业绩总结 - 2023年第二季度GAAP净收入为140万美元，每股基本收益为0.03美元[5] - 2023年第二季度的净收入为5,041千美元，较2022年同期的净亏损13,731千美元有所改善[67] - 2023年第二季度的分配收益为600万美元，较第一季度的1070万美元有所下降[85] - 2023年第二季度的每股基本收益为0.03美元，较2022年同期的每股亏损0.32美元有所改善[67] 用户数据 - 截至2023年6月30日，贷款投资组合的加权平均风险评级为2.7，约80%的贷款风险评级为3或更好[17] - 截至2023年6月30日，公司的贷款组合总本金余额为31亿美元，总贷款承诺为33亿美元[43] - 公司的贷款组合中超过98%为浮动利率，预计将受益于短期基准利率的进一步上升[35] - 公司的贷款组合中，办公物业占比41.8%，多户住宅占比30.9%[44] 财务数据 - 2023年第二季度的净利息收入为2180万美元，运营费用为970万美元[23] - 2023年第二季度的总利息收入为68,826千美元，较2022年同期的49,279千美元增长了39.8%[67] - 2023年第二季度的总利息支出为46,986千美元，较2022年同期的27,344千美元增长了72.2%[67] - 2023年6月30日，股东权益总额为924,322千美元，较2022年12月31日的983,545千美元下降了6.0%[58] 未来展望 - 公司在2023年第三季度已为现有贷款承诺提供970万美元资金，并收回2260万美元的贷款偿还[4] - 公司的加权平均完全延长剩余期限为1.9年[43] - 公司的现金票息在不同贷款中有所不同，最高为S + 5.4%，最低为S + 2.9%[38] 新产品和新技术研发 - 公司在凤凰城收购了一处约256,000平方英尺的办公物业，相关减记约为420万美元[13] 负面信息 - 信贷损失总准备金为1.346亿美元，其中420万美元与未来融资义务相关，并记录在其他负债中[70] - 截至2023年6月30日，信贷损失准备金的变动为-5818千美元，贷款减记为420万美元，信贷损失准备金的总变动为-1618千美元[87] 其他新策略 - 公司的总贷款承诺中，最高贷款承诺为11.11亿美元，最低为2800万美元[51] - 公司的平均未偿本金余额约为3790万美元[43]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP净收入为140万美元，即每股基本收益0.03美元，其中包括580万美元的信贷损失拨备，即每股基本收益0.11美元 [58] - 第二季度无损失可分配收益为1020万美元，约合每股基本收益0.20美元，与上一季度基本持平，且覆盖了0.20美元的普通股股息 [59] - 第二季度末未受限现金超过2.35亿美元，占总股本的约25%；总杠杆率从第一季度的2.5倍略微降至2.3倍，仍远低于目标水平 [60] - 第二季度账面价值每股下降约0.15美元，即约1%，降至每股13.93美元，主要受贷款损失拨备影响；第一季度积极回购约100万股，第二季度未进行任何股票回购 [121] - 第二季度实现的投资组合收益率约为8.2%，计入了非应计贷款的影响；第二季度为现有贷款承诺提供了约1700万美元资金，第三季度到目前为止又提供了约1000万美元资金 [125] - 季度末CECL储备约为1.346亿美元，即每股2.61美元，占投资组合承诺的约4.1%，上一季度为3.8%；季度环比增加主要与更高的一般准备金有关，受物业价值进一步下降的假设和其他微观因素驱动 [135] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度末，总投资组合承诺余额为33亿美元，未偿还本金余额约为31亿美元，未来资金为1.72亿美元，仅占总贷款承诺的约5% [13] - 投资组合包括82项投资，平均规模约为3800万美元；贷款加权平均稳定贷款价值比（LTV）为63% [33] - 第二季度实现了超过2亿美元的还款和减记，第三季度到目前为止又实现了约2300万美元 [34] - 截至6月30日，投资组合加权平均风险评级从上个季度的2.6略微升至2.7，主要受还款导致的投资组合结构变化和一些评级下调的推动 [15] - 四项非应计、5级贷款的借款人继续与公司合作制定各种解决方案，这四项贷款本金余额总计约2.45亿美元，特定CECL储备为6200万美元，意味着这些贷款的平均估计损失率约为25% [126] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业房地产市场面临高利率、低流动性和物业估值重置的挑战，但美国经济表现超预期，多数商业房地产子行业基本面保持韧性 [24][29] - 写字楼市场持续面临压力，不同地区和资产的表现存在差异；零售市场在洛杉矶市中心出现租赁活动显著放缓的情况 [15][35] - 明尼阿波利斯中央商务区写字楼市场的租赁复苏和雇主重返办公室政策较其他大城市延迟 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将保持保守的业务管理方式，强调流动性，专注解决更具挑战性的资产，以提高运营利润率，缩小股价与账面价值之间的差距 [12] - 对新贷款发放保持谨慎态度，倾向于保持较高的流动性水平，预计今年剩余时间投资组合余额将继续小幅下降 [26][57] - 积极寻求多种解决方案来处理问题贷款，包括贷款修改、止赎、以契据代替止赎和贷款出售等，以实现股东经济利益最大化 [27] - 鉴于市场不确定性和即将到期的可转换债券，公司将保持较低的杠杆率，并计划用资产负债表上的现金偿还10月到期的可转换债券 [43] - 公司将继续灵活地进行股票回购，根据市场环境、流动性和其他因素评估资本配置 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管商业房地产市场面临挑战，但公司大部分贷款表现良好，支持了运营业绩；多数借款人仍在支持其物业，并等待市场环境正常化以实现退出和偿还贷款 [24][29] - 房地产市场的物业价值和流动性在可预见的未来将继续面临压力，公司将维持保守的新贷款发放策略 [26] - 团队在房地产贷款领域拥有丰富经验，有能力应对当前的信贷和利率周期，并在未来把握有吸引力的投资机会 [31] - 解决非应计贷款是公司的首要任务之一，这些贷款对盈利能力有重大影响，解决后公司有望在市场更稳定时采取更积极的策略 [131] 其他重要信息 - 第二季度，公司通过协商以契据代替止赎的方式获得了凤凰城一处写字楼物业的所有权，该物业此前为2900万美元的高级贷款提供抵押 [9] - 公司下调了芝加哥市中心一处7900万美元的第一抵押贷款的评级，原因是该建筑的写字楼部分租赁市场放缓；洛杉矶市中心一处零售物业的评级也被下调至4级 [16][35] - 公司正在推进达拉斯写字楼贷款的潜在出售流程，并对圣地亚哥写字楼贷款的潜在替代用途（如酒店或多户住宅资产）持乐观态度 [36] - 公司与摩根士丹利、高盛和摩根大通延长了融资安排的到期日，总借款能力超过12亿美元，显示了与贷款合作伙伴的良好关系和投资组合的良好信用质量 [61] - 季度结束后，公司通过8 - K文件宣布对融资安排中的契约进行了两项修订，以更好地反映高利率环境并与当前市场条件保持一致 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司拥有房地产资产后，目前的租赁情况如何，前借款人对该物业进行的租赁准备改进工作是否已完成？ - 该物业目前是写字楼，只有写字楼租户，但最高最佳用途可能是出租公寓，近期重点不是提高写字楼入住率，而是将该资产转换为住宅租赁用途；前业主已完成物业翻新 [46][47][68] 问题2: 公司是否在寻找开发商合作伙伴来对该物业进行战略定位调整？ - 已聘请销售经纪人进行出售工作，目前预计将其出售给住宅转换器，而非自行转换；公司收到了外部关于住宅转换的反向询价，认为回应并跟进可能对公司有益 [67][68] 问题3: 达拉斯5级写字楼贷款的出售市场情况如何，是否有不良买家、私人债务基金等参与交易，是否有经纪人联系公司或其他商业抵押贷款REIT或银行？ - 存在市场且有交易发生，但市场活跃度因地区和交易而异；公司正在与潜在买家就出售该贷款进行沟通 [69][70] 问题4: 凤凰城REO、明尼阿波利斯酒店、达拉斯交易和圣地亚哥写字楼交易的解决时间线如何？ - 明尼阿波利斯酒店目前正在营销，处于早期阶段，将在未来几周和几个月内进行评估；希望在未来一两个季度解决达拉斯和圣地亚哥的交易，可能会持续到2024年初；明尼阿波利斯写字楼的解决时间可能最长，因为该市场复苏延迟；公司的明确目标是尽快解决所有这些资产 [75] 问题5: 公司是否有机会对投资组合的某些领域进行再加杠杆，近期三项信贷安排延期时条款是否有重大变化？ - 可能有再加杠杆的机会，但取决于市场和投资组合情况，重点将是建立更多流动性；信贷安排延期时没有重大实质性条款变化，调整主要与资产有关，公司与贷款方关系良好，贷款方支持公司并希望开展更多业务 [78][80] 问题6: 行业信贷恶化情况如何，公司是否感到惊讶，对整体表现的看法如何？ - 行业信贷恶化仍在继续，但速度放缓，没有重大新问题出现；公司对市场的一些改善情况并不感到惊讶，因为意识到自身投资组合的资产情况；预计投资组合会有评级上调和下调，这是正常业务过程，应关注风险评级来了解整体情况 [85][86] 问题7: 公司对WeWork的风险敞口如何，WeWork的失败是否会改变公司对写字楼风险的看法？ - 公司对联合办公和WeWork的风险敞口极小；WeWork的失败会对写字楼市场产生一定影响，但不会直接影响公司资产 [87][113] 问题8: 考虑到非应计贷款的潜在解决情况，如何看待明年上半年的增量盈利潜力？ - 如果在年底前成功解决部分非应计贷款，每季度每股收益可能增加几美分，但难以预测解决时间和具体结构；一旦这些资产从资产负债表中移除或进行重组，盈利增长可能相当可观，但关键取决于时间 [92][93] 问题9: 10月可转换债券到期后，公司认为合适或必要的现金持有水平是多少？ - 公司一直希望保持资本的10% - 15%作为流动性，在当前环境下可能会更高一些；公司通过让投资组合适度缩减和建立流动性，有信心用资产负债表上的现金偿还到期债券 [96] 问题10: 投资组合中大量已过到期日但未被评为4级和5级的贷款情况如何，是否应为此感到担忧？ - 公司会持续关注即将到期和已过到期日的贷款，预计很多贷款会正常偿还或延期；对于不符合延期条件的贷款，公司会与借款人逐案合作，有相应的处理方案；不应仅仅因为贷款已过到期日而感到担忧，风险评级是更重要的参考指标 [102][103][105]

财务收益与股息 - 2023年第二季度公认会计准则下归属于普通股股东的净收入为140万美元，即每股基本收益0.03美元[160] - 2023年第二季度产生的预亏损可分配收益为1020万美元，即每股基本收益0.20美元；归属于普通股股东的可分配收益为600万美元，即每股基本收益0.12美元[160] - 2023年第二季度宣布的普通股股息总计1070万美元，即每股普通股0.20美元；优先股股息为360万美元，即A类优先股每股0.43750美元[160] 信用损失准备金 - 2023年第二季度信用损失准备金增加160万美元，总信用损失准备金为1.346亿美元，约占33亿美元贷款承诺总额的4.1%[160] 账面价值与现金持有 - 截至2023年6月30日，普通股每股账面价值为13.93美元，其中包括每股2.61美元的总当前预期信用损失准备金[160] - 截至2023年6月30日，公司持有不受限制的现金2.358亿美元，以及与商业房地产抵押债务证券相关的受限现金3960万美元[162] 贷款资金与还款 - 2023年第二季度为先前的贷款承诺提供了1750万美元资金，并为一笔处于非应计状态的高级贷款提供了50万美元的保护性预付款[160] - 2023年第二季度实现贷款还款、本金偿还和本金摊销2.062亿美元[160] - 2023年第二季度，公司新增贷款资金1750万美元，保护性垫款50万美元，贷款还款、偿还和本金摊销所得总计2.062亿美元[176] 贷款组合情况 - 截至2023年6月30日，公司持有82项贷款投资组合，未偿还本金余额总计31亿美元，总承诺额为33亿美元，加权平均初始稳定贷款价值比为62.9%，加权平均初始综合收益率为SOFR+4.03%[161] - 2023年6月30日，贷款组合包含82项投资，其中81项为高级第一抵押贷款，承诺总额33亿美元，未偿还本金余额31亿美元，1项为次级贷款，承诺和未偿还本金余额均为1360万美元[175] - 2023年6月30日，贷款组合加权平均风险评级为2.7，高于2023年3月31日的2.6和2022年12月31日的2.5[175] - 截至2023年6月30日，贷款组合总数为82笔，总贷款承诺为32.77347亿美元，未偿还本金余额为31.05362亿美元[178] - 截至2023年6月30日，贷款组合加权平均现金息票为S + 3.76%，加权平均综合收益率为S + 4.03%[178] - 截至2023年6月30日，贷款组合初始稳定贷款价值比为62.9%[178] - 截至2023年6月30日，公司投资组合包含多笔高级贷款，贷款承诺金额从24700万美元到1.111亿美元不等[179] - 部分高级贷款初始贷款价值比（LTV）在26.2% - 80.0%之间，稳定贷款价值比在36.6% - 74.9%之间[179] - 高级贷款期限多为3年，也有2年、4年和10年的情况[179] - 高级贷款的票面利率多为S加上一定百分比，如S + 2.60% - S + 5.50%[179] - 高级贷款的综合收益率在S + 3.05% - S + 5.97%之间[179] - 贷款涉及的州包括IL、NY、MN等多个州[179] - 贷款对应的房产类型有公寓、混合用途、办公、零售、酒店、工业等[179] - 如12/19发放的一笔高级贷款，贷款承诺为1.111亿美元，本金余额为1.092亿美元，账面价值为1.091亿美元[179] - 12/18发放的一笔高级贷款，初始LTV为26.2%，稳定LTV为47.6%[179] - 08/19发放的一笔高级贷款，票面利率为S + 2.85%，综合收益率为S + 3.26%[179] - 截至2023年6月30日，贷款总额为32.773亿美元，较之前增长3.76%[180] - 截至2023年6月30日，贷款组合加权平均风险评级为2.7，高于2023年3月31日的2.6和2022年12月31日的2.5[190] 贷款风险评级与修改 - 2023年第二季度，公司将两笔贷款从风险评级“3”降至“4”，分别为位于洛杉矶的3710万美元混合用途贷款和位于芝加哥的7980万美元办公物业贷款[191] - 2023年第二季度无重大贷款修改情况，贷款修改常见于过渡性贷款业务[192] 物业获取 - 2023年5月16日，公司通过协商以代物清偿方式获得位于亚利桑那州凤凰城的一处办公物业，该物业原贷款摊销成本和账面价值分别为2820万美元和2400万美元[193] 融资来源与借款情况 - 截至2023年6月30日，非按市值计价的融资来源约占投资组合贷款层面融资的52.0%[194] - 截至2023年6月30日，总投资组合融资为22.18亿美元，较2022年12月31日的22.99亿美元有所下降[195] - 截至2023年6月30日，回购协议未偿还借款总额为11亿美元，加权平均借款利率为7.8%，加权平均预付款率为66.3%，加权平均剩余期限为1.0年[196] - 截至2023年6月30日，有两个商业房地产抵押债务凭证（CRE CLOs）未偿还，借款总额为10亿美元，为13亿美元的贷款投资提供融资，占总贷款组合本金余额的39.3% [201][202] - 2023年3月16日，公司赎回GPMT 2019 - FL2 CRE CLO，赎回时未偿还借款为9810万美元，提前偿债实现约30万美元收益[202] - 2019年4月，公司签订1.5亿美元特定资产融资安排，截至2023年6月30日，未偿还借款为4582.3万美元[205] - 2022年12月，公司签订1亿美元有担保信贷安排，截至2023年6月30日，未偿还借款为1亿美元，该安排于2025年5月25日到期[207] - 2022年12月1日，公司以现金赎回1.438亿美元可转换优先票据，截至2023年6月30日，可转换优先票据未偿还总额为1.316亿美元[208] - 截至2023年6月30日，借款的季度平均余额为23.96亿美元，季度末余额为23.49亿美元，季度内任何月末的最高余额为24.34亿美元[210] 财务契约与杠杆率 - 截至2023年6月30日，公司遵守所有财务契约，包括现金流动性、有形净资产、杠杆比率和利息覆盖率等方面的要求[212] - 2023年6月30日后，公司对某些有担保融资安排的担保进行修订，以修改某些财务契约[212] - 截至2023年6月30日，公司持有待投资贷款的总债务权益比为2.3:1.0，有追索权杠杆率为1.2:1.0[213] 利息收入与支出 - 2023年第二季度，公司产生利息收入6880万美元，利息支出4700万美元，净利息收入2180万美元[176] - 2023年第二季度，贷款发放额为0，2022年同期为1.68741亿美元；其他贷款资金为1802.5万美元，2022年同期为4297.9万美元[177] - 2023年第二季度，贷款活动净减少2.15399亿美元，2022年同期增加9213.8万美元[177] - 2023年第二季度，公司高级贷款平均余额为32.09141亿美元，利息收入为6594.1万美元，净收益率为8.2%；上半年平均余额为32.74094亿美元，利息收入为1.30958亿美元，净收益率为8.0%[218] - 2023年第二季度，公司有息负债平均余额为24.24235亿美元，利息支出为4698.6万美元，资金成本为7.8%；上半年平均余额为24.27385亿美元，利息支出为9079.2万美元，资金成本为7.5%[218] - 2023年第二季度，公司净利息收入为2184万美元，利差为0.4%；上半年净利息收入为4475.3万美元，利差为0.5%[218] - 2023年第二季度净利息收入为2184万美元，较第一季度的2291万美元减少107.3万美元[235] - 2023年第二季度利息收入为6882.6万美元，较第一季度的6671.9万美元增加210.7万美元，主要因短期利率上升[235][236] - 2023年第二季度利息支出为4698.6万美元，较第一季度的4380.6万美元增加318万美元，主要因短期利率上升和部分融资协议利息支出增加[235][237] - 2023年上半年净利息收入为4475.3万美元，较2022年上半年的4544.7万美元减少69.4万美元[242] - 2023年上半年利息收入为1.35545亿美元，较2022年上半年的9660万美元增加3894.5万美元，主要因短期利率上升[242][243] - 2023年上半年利息支出为9079.2万美元，较2022年上半年的5115.3万美元增加3963.9万美元，主要因短期利率上升和高成本担保信贷安排[242][244] 信贷损失拨备与REO业务收入 - 2023年第二季度信贷损失拨备为581.8万美元，较第一季度的4641万美元减少[238] - 2023年上半年信贷损失拨备为5222.8万美元，较2022年上半年的1731.5万美元增加[245] - 2023年上半年REO业务收入为50万美元，2022年上半年无此项收入；2023年第二季度REO业务收入为50万美元，第一季度无此项收入[240][247] 运营费用率 - 2023年上半年年化总运营费用率（不包括房地产运营费用）为4.2%，高于2022年上半年的3.6%[248] 资本与债务权益比 - 截至2023年6月30日，公司资本包括0.10亿美元公司债务和22亿美元贷款层面融资[250] - 2023年3月31日至6月30日，公司债务权益比从2.5:1.0降至2.3:1.0，计划目标投资的债务权益比维持在3.0:1.0至3.5:1.0[252] 流动性情况 - 截至2023年6月30日，公司流动性来源中现金及现金等价物为235,840千美元[254] - 截至2023年6月30日，公司可通过市价股票发行计划出售最多4,757,636股普通股[255] - 公司主要流动性需求包括23亿美元未偿还借款的本息支付、1.72亿美元未注资贷款承诺及股息分配[258] - 2023年6月30日，公司回购协议、资产特定融资安排等债务一年内到期金额为1,451,833千美元，一至三年到期金额为897,269千美元[260] - 2023年上半年，公司受限和不受限现金及现金等价物余额增加约1.367亿美元，至2.769亿美元[261] - 2023年上半年，经营活动使公司现金余额增加约2640万美元，投资活动增加约2.313亿美元，融资活动减少约1.21亿美元[265] 利率敏感性与风险 - 截至2023年6月30日，按账面价值计算，公司约98.5%的投资组合赚取浮动利率利息，约1.5%赚取固定利率利息[270] - 利率敏感性表格基于2023年6月30日的利率敏感金融工具，预测未来12个月利率突然平行变化对公司财务结果和状况的潜在影响[272] - 利率变动对金融头寸价值和年化净利息收入有显著影响，如利率下降100个基点时，贷款持有投资价值增加114.2万美元，年化净利息收入减少568.2万美元；利率上升100个基点时，贷款持有投资价值减少121.8万美元，年化净利息收入增加568.2万美元[273] 公司面临的风险与应对措施 - 投资者对通胀、利率上升、经济增长放缓和地缘政治不确定性的担忧，导致金融市场出现重大动荡和波动，对公司贷款发放和融资产生负面影响[222][223] - 公司通过多种方式缓解融资对手方风险，包括寻求多样化的贷款合作伙伴、与强大的对手方建立借贷关系并持续监控等[223] - 公司面临不同程度的信用风险，通过多种方式缓解风险，如发起或收购高质量资产、采用全面的审查和选择流程等[225] - 公司经营费用可能随时间变化，受整体经济和市场环境、竞争市场力量等多种因素影响[228] - 公司面临市场价值风险，投资公允价值可能因利率、市场环境和流动性等因素波动[277] - 借款人可能因利率大幅上升而出现非履约或违约情况，公司通过严格承销和贷款结构设计部分缓解此风险[278] - 作为REIT，公司需分配大量应税收入，依赖资本市场融资，面临股权和债务资本市场风险[279] - 公司业务聚焦商业房地产相关债务投资，面临商业房地产市场风险，如入住率、资本化率等[281] - 公司流动性风险主要源于用短期借款为长期投资融资，投资价值下降可能引发贷款人追加保证金[283] - 利率上升可能导致贷款提前还款率下降和展期选项行使增加，使贷款投资期限延长，影响公司运营结果[284] - 公司过去曾与借款人进行贷款修改，未来可能继续，但无法保证能维持修改后贷款的融资[285] - 公司通过密切监控投资组合、运用风险管理工具和严格承销尽职调查等方式管理风险[287] 公司业务模式与管理 - 公司业务模式聚焦直接发起、投资和管理高级浮动利率商业抵押贷款及其他债务和类债务商业房地产投资[174] - 公司业务模式主要专注于直接发起、投资和管理高级浮动利率商业抵押贷款及其他债务和类债务商业房地产投资[222] - 公司与Trimont Real Estate Advisors LLC合作，提高贷款服务和资产管理效率[186] - 公司积极管理贷款投资，从放款到还款全程评估信用恶化风险[186] 内部控制情况 - 截至2023年

业绩总结 - 2023年第一季度GAAP净亏损为3750万美元，每股基本亏损0.72美元[7] - 2023年第一季度的总利息收入为66719千美元，净利息收入为22913千美元，净利差为0.8%[20] - 2023年第一季度的净亏损为33,829千美元，较2022年同期的净收入4,636千美元下降[22] - 2023年第一季度每股基本亏损为0.72美元，较2022年同期的每股收益0.02美元下降[22] - 2023年第一季度的总资产为3,475,341千美元，较2022年末的3,454,101千美元增长约0.6%[21] - 2023年第一季度的总负债为2,542,883千美元，较2022年末的2,469,431千美元增长约3%[21] 用户数据 - 贷款投资组合的加权平均LIBOR/SOFR底线为7.8%[20] - 贷款持有投资的总平均余额为3339047千美元，利息收入为65017千美元[20] - 2023年3月31日，贷款投资总额为3,310,830千美元，较2022年12月31日的3,350,150千美元下降约1.2%[21] - 2023年3月31日，净贷款投资为3,182,379千美元，较2022年12月31日的3,267,815千美元下降约2.6%[21] 贷款组合与风险 - 贷款投资组合总承诺为35亿美元，包含88项贷款投资，超过99%为优先贷款[33] - 贷款组合的加权平均收益率为8.0%[101] - 初始贷款价值比（LTV）为66.4%，稳定后的LTV为62.9%[19][101] - 截至2023年3月31日，公司的加权平均投资组合风险评级为2.6，约85%的风险评级为3或更好[33] - 截至2023年3月31日，公司的贷款和证券总额为33.1亿美元[92] 信用损失与准备金 - GAAP净亏损中包括4640万美元的信用损失准备，折合每股基本亏损0.89美元[7] - 总CECL准备金约为1.33亿美元，占总投资组合承诺的3.8%[33] - 截至2023年3月31日，公司的信用损失准备金为6750万美元[41] 现金流与分红 - 截至第一季度末，公司的无约束现金超过2.2亿美元，总杠杆比率为2.5倍[33] - 2023年第一季度每股普通股分红为0.20美元，较2022年同期的0.25美元下降[22] - 可分配收益为1070万美元，或每股基本收益0.20美元[74]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度可分配收益增至每股0.20美元，覆盖了普通股股息，上一季度为可分配亏损，主要受第四季度一笔非应计贷款解决的影响；按预亏损计算，季度环比可分配收益每股提高约0.03美元，得益于浮动利率投资组合受益于短期利率上升带来的净利息收入增加 [8][64] - 第一季度GAAP净亏损3750万美元，即每股0.72美元，包括4640万美元的信贷损失拨备，即每股0.89美元；与上一时期相比，GAAP净亏损扩大，原因是市场不稳定导致CECL储备增加 [18] - 季度末CECL储备约为3300万美元，即每股2.54美元，占投资组合承诺的约3.8%；季度环比CECL储备增加4600万美元，主要与抵押依赖贷款的更高拨备和反映不确定市场环境的更具衰退性的假设有关；略多于一半的CECL拨备（约6700万美元）分配给五笔非应计贷款 [19] - 第一季度账面价值每股下降约0.78美元，即约5%，至14.08美元，主要受CECL储备增加的影响，部分被估计每股0.19美元的股票回购收益抵消 [43] - 由于CLO再融资，季度末总杠杆率从第四季度的2.3倍升至2.5倍；季度末现金超过2.2亿美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 第一季度末，贷款承诺总额为35亿美元，未偿还本金余额约为33亿美元，未来资金承诺仅为2.05亿美元，占总承诺的不到6% [14] - 投资组合加权平均风险评级为2.6，与上一季度的2.5基本持平；第一季度，一笔以明尼阿波利斯市中心一家机构级全方位服务酒店为抵押的2750万美元高级贷款被降级为风险等级5 [15] - 有四笔非应计贷款由办公物业支持；正在评估这些办公资产的各种解决方案，包括转换为其他用途；对于凤凰城和圣地亚哥的办公资产，正在与借款人合作接管物业，并收到了多份购买转换意向书，正在评估一系列解决方案，包括止赎或代替契约，然后出售物业 [16][17] 投资组合 - 投资组合在地区和物业类型上分布广泛，包括88笔投资，平均贷款规模约为3800万美元；贷款继续提供有吸引力的收入流，整体信用状况良好，实现的投资组合收益率约为8%，加权平均初始稳定贷款价值比为63% [38] - 第一季度，根据现有承诺提供了约1700万美元的资金；还款和贷款偿还总额约为6000万美元，超过了贷款资金，导致季度投资组合余额略有下降 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 迈阿密等市场的物业需求特征和基本面良好；而明尼阿波利斯等受疫情影响较大、返岗趋势较晚的市场面临更大挑战；公司在旧金山、华盛顿特区、波特兰和西雅图等受影响最严重的市场几乎没有办公物业敞口 [12] - 办公市场并非单一的，表现取决于特定的市场基本面和特定资产；约90%的办公资产未偿还本金余额为A类或近期翻新过 [33][34] - 多户家庭市场方面，尽管利率上升和经济环境不佳，但公司投资组合中的多户家庭物业总体表现出健康的基本面；投资组合主要为A类和B类，最大的集中在东南部和西南部；预计一些多户家庭贷款需要再经历一两个租金周期才能达到退出条件 [108][109] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 尽管房地产资本市场出现一些流动性迹象，但公司在新贷款发放方面仍保持保守态度；在证券具有吸引力的相对价值时，会抓住机会将资金投入自身证券，已回购普通股，利用市场对账面价值的不合理折扣创造的深度价值机会 [9] - 强调积极的资产管理，与借款人合作，确保贷款成功偿还和解决；借款人继续支持其物业，等待市场稳定和交易量恢复正常水平 [10] - 鉴于贷款发放的保守立场，公司进一步增加了第一季度投资组合的CECL储备，以应对市场持续动荡带来的不确定性 [11] - 董事会将股票回购授权增加了500万股，约占已发行股份的10%，公司将继续根据多种因素抓住机会进行回购 [31] 行业竞争 - 美国商业房地产市场提供有吸引力的长期机会，大量目前持观望态度的资本最终将投入市场，为该行业提供支持；随着环境稳定和银行监管可能增加，公司作为非银行贷款机构将能够利用有吸引力的投资机会 [13] - 近期地区银行业的发展可能会进一步推迟市场复苏，并影响商业房地产资产的流动性，因为地区银行在该市场历史上占有重要地位 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观背景具有挑战性，商业房地产市场情绪负面，但公司第一季度业务仍取得了强劲的经营业绩 [8] - 市场环境何时稳定、商业房地产市场何时改善以及美联储将短期利率维持在高位的时间尚不清楚；市场持续动荡，特别是某些位于更具挑战性城市的物业，可能会继续带来不确定性 [11] - 公司认为美国商业房地产市场提供有吸引力的长期机会，一旦当前的干扰过去，市场稳定和银行监管增加将为公司作为非银行贷款机构提供有吸引力的投资机会 [13] - 近期地区银行业的发展可能会进一步推迟市场复苏，并影响商业房地产资产的流动性 [32] - 办公市场面临逆风，但并非所有办公物业都受到同样影响，表现取决于特定的市场基本面和特定资产；公司对办公资产的解决方案持积极态度，正在与借款人合作评估各种选择 [33][16] - 多户家庭市场总体表现良好，尽管利率上升和经济环境不佳，但公司投资组合中的多户家庭物业基本面健康 [108] 其他重要信息 - 3月，公司成功对2019年的FL2 CLO进行了再融资，用银行贷款为2.69亿美元的贷款提供资金，提高了贷款层面借款的效率，释放了约8500万美元的资本，进一步加强了流动性状况；这是公司第二次进行此类再融资，凸显了贷款组合的高质量、在困难市场条件下为资产融资的能力以及与贷款合作伙伴的长期关系 [65] - 公司对达拉斯一笔3200万美元的办公贷款进行了说明，该贷款为2017年的6年期贷款，贷款余额3500万美元，定价较高，为L + 540；该资产表现不佳，租赁情况低迷 [23][49] - 公司与借款人就贷款展期或修改的讨论仍具有建设性，在借款人满足一定条件（如还款、增加经济利益、利差、费用、结构调整）的情况下，公司愿意与他们合作；公司倾向于借款人提供新的利率上限或其他类似结构 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请解释达拉斯办公贷款的独特之处以及与其他办公贷款的差异 - 约90%的办公贷款组合为A类或近期翻新过，并非所有贷款都属于此类；达拉斯市场有一些良好趋势，但该资产表现不佳，租赁情况低迷，多年来一直表现不佳 [49] 问题2：该笔达拉斯办公贷款的具体储备金额是多少 - 五笔风险评级为5的贷款有总计约6750万美元的特定储备，约占25%，每笔贷款情况不同，具体储备金额难以单独提供 [51][70] 问题3：投资组合中三到四级评级的贷款是否有很多变动，还是主要集中在九笔四到五级评级的贷款 - 季度内投资组合的总体风险评级相对稳定，从2.5升至2.6；除了明尼阿波利斯酒店贷款从四级降至五级外，四到五级评级的贷款总数没有变化；其他部分贷款有从二级降至三级的情况，但这些贷款表现良好，只是鉴于市场环境，进行了谨慎的评级调整，目前无需担忧 [55][56] 问题4：与借款人就贷款展期或修改的讨论情况如何，是否有阻力，是否希望在展期或修改中看到其他保护措施 - 讨论基调仍然具有建设性，公司有成熟的操作模式；如果借款人在还款、增加经济利益、利差、费用、结构调整等方面表现良好，公司愿意与他们合作；公司倾向于借款人提供新的利率上限或其他类似结构 [57] 问题5：非应计贷款或风险评级为5的贷款的债务情况如何 - 大部分此类贷款的未偿还本金余额通过第三季度和第四季度设立的两个新融资工具进行融资，约有超过1亿美元的杠杆用于其中三笔资产，这是这些贷款的主要借款来源，另外两笔也有少量借款 [58] 问题6：是否考虑通过反向询价或其他方式回购可转换债券 - 公司已经考虑过这个问题，并将继续进行内部讨论；鉴于可转换债券将于第四季度到期，这是一个潜在的流动性使用方式 [67] 问题7：何时能收回部分资金用于新的股票回购授权或新贷款 - 公司正在积极处理五笔非应计贷款，希望在未来几个季度内解决部分或全部问题，但由于市场情况，具体时间难以预测；公司不会被迫出售资产，会谨慎处理 [94] 问题8：除了风险评级为5的办公贷款外，其他办公贷款情况如何，今年有多少办公贷款到期 - 公司密切关注部分办公贷款，并与借款人进行了深入讨论；借款人认识到资产的内在价值，并投入资金支持；中等市场的机构业主更积极地支持其物业，而一些大型基金运营商可能会选择行使对贷款人的看跌期权；路径仍然不确定，公司与借款人保持密切沟通 [82][83] 问题9：与借款人的对话频率如何，未来三个季度将面临的办公贷款到期金额是多少 - 公司与借款人保持频繁的资产管理对话，对话频率因情况而异；2022年有超过20%的还款，其中超过一半是办公贷款；预计今年还款金额会因市场环境和利率上升而减少 [85][88] 问题10：多户家庭市场表现如何 - 尽管利率上升和经济环境不佳，但公司投资组合中的多户家庭物业总体表现出健康的基本面；投资组合主要为A类和B类，最大的集中在东南部和西南部；预计一些多户家庭贷款需要再经历一两个租金周期才能达到退出条件 [108][109]

利率相关 - 截至2023年3月31日，按账面价值计算61.1%的贷款以LIBOR为浮动利率，37.5%以SOFR为浮动利率；43.7%的未偿融资安排（不包括可转换优先票据）以LIBOR计息，56.3%以SOFR计息[153] - 截至2023年3月31日，按账面价值计算，98.6%的贷款投资获得浮动利率利息，净浮动利率敞口为8亿美元；1.4%的贷款投资获得固定利率利息，与利率上升呈负相关[209] - 2023年3月31日，浮动利率资产为3136447千美元，浮动利率负债为2376801千美元，净浮动利率敞口为759646千美元[212] - 2023年第一季度，贷款投资平均余额为3352769千美元，利息收入为66719千美元，净资产收益率为8.0%；计息负债平均余额为2430534千美元，利息支出为43806千美元，资金成本为7.2%；净利息收入为22913千美元，利差为0.8%[213] - 2022年第一季度，贷款投资平均余额为3802551千美元，利息收入为47321千美元，净资产收益率为5.0%；计息负债平均余额为2906785千美元，利息支出为23809千美元，资金成本为3.3%；净利息收入为23512千美元，利差为1.7%[213] - 2023年第一季度与2022年第四季度相比，利息收入增加5300千美元，利息支出增加3371千美元，净利息收入增加1929千美元[230] - 2023年第一季度利息收入增至6670万美元，2022年第四季度为6140万美元，2022年第一季度为4730万美元[231][237] - 2023年第一季度利息支出增至4380万美元，2022年第四季度为4040万美元，2022年第一季度为2380万美元[232][238] - 利率敏感性表格显示，若利率立即变化，利率上升50和100个基点、下降50和100个基点，年化净利息收入变化分别为296.9万美元、593.8万美元、 - 296.9万美元、 - 589.6万美元[266] - 公司主要投资高级浮动利率商业抵押贷款，利率上升增加净收入，下降则减少净收入[261] - 公司约98.6%的投资组合按账面价值计算赚取浮动利率利息，其余约1.4%赚取固定利率利息[263] 股票回购与股息 - 2023年第一季度，公司以平均每股5.08美元的价格回购约100万股普通股，总计510万美元[155] - 2023年第一季度，GAAP基本每股净亏损0.72美元，宣布普通股每股现金股息0.20美元，摊薄后每股可分配收益0.20美元，3月31日普通股每股账面价值为14.08美元[157] 现金与资产 - 2023年3月31日，公司持有2.234亿美元无限制现金和240万美元受限现金[156] - 截至2023年3月31日，公司股东权益为9.31333亿美元，2022年12月31日为9.83545亿美元[166] - 截至2023年3月31日，公司普通股股东权益为7.25595亿美元，2022年12月31日为7.77807亿美元[166] - 截至2023年3月31日，公司流动性来源包括2.23432亿美元现金及现金等价物[246] - 截至2023年3月31日，公司受限和不受限现金及现金等价物余额增加约8660万美元，达2.268亿美元[253] - 2023年第一季度，经营活动使现金余额增加约1050万美元，投资活动增加约1950万美元，融资活动增加约5660万美元[253] 收益与亏损 - 2023年第一季度，GAAP归属普通股股东净亏损3750万美元，主要因CECL准备金增加4640万美元；可分配收益1070万美元，排除4640万美元非现金信贷损失拨备和200万美元非现金股权薪酬费用[158] - 2023年第一季度可分配收益1067.3万美元，每股0.20美元；2022年同期可分配收益255.4万美元，每股0.05美元[165] - 2023年第一季度，公司记录4640万美元信贷损失拨备和20万美元债务提前清偿收益，均按政策排除在可分配收益之外[162] - 2023年第一季度信贷损失拨备为4640万美元，2022年第四季度为1650万美元，2022年第一季度为370万美元[233][239] - 2023年第一季度债务清偿收益为20万美元，2022年第一季度债务清偿损失为580万美元[240] - 2023年第一季度总运营费用率为4.3%，核心运营费用率为3.5%；2022年第四季度分别为4.2%和4.0%；2022年第一季度分别为3.7%和2.9%[235][241] 贷款业务 - 2023年第一季度，公司为先前贷款承诺提供1730万美元资金，实现贷款还款、本金偿还和本金摊销5950万美元[158] - 公司维持88笔贷款投资组合，未偿还本金余额总计33亿美元，总承诺额35亿美元，加权平均初始稳定贷款价值比62.9%，加权平均初始综合收益率L+/S+4.04%[158] - 截至2023年3月31日，公司贷款投资组合由88笔贷款组成，其中87笔为高级第一抵押贷款，承诺总额35亿美元，未偿还本金余额33亿美元，1笔为次级贷款，承诺和未偿还本金余额均为1370万美元[169] - 2023年3月31日，公司贷款组合的加权平均风险评级为2.6，2022年12月31日为2.5[169] - 2023年第一季度，公司新增贷款资金1730万美元，贷款还款、提前还款和本金摊销所得款项总计5950万美元[170] - 2023年第一季度，公司贷款净活动为减少4124.5万美元，2022年同期为增加51.6万美元[171] - 截至2023年3月31日，公司投资组合的加权平均现金息票为L+/S+3.67%，加权平均综合收益率为L+/S+4.04%[172] - 截至2023年3月31日，公司投资组合的稳定贷款价值比（LTV）在发起时为62.9%[172] - 截至2023年3月31日，贷款总额加权平均为35.253亿美元，较之前增长3.67% - 4.05%[175] - 多数贷款初始期限为三年，有一到两个一年展期选项，公司过去有过且未来可能进行贷款修改[181] - 公司按季度评估贷款风险，将贷款风险评级分为1 - 5级，风险依次递增[186] - 2023年3月31日，不同风险评级贷款的未偿本金余额和账面价值有相应数据，如风险评级1的未偿本金余额为2.57477亿美元[187] - 贷款修改常见，2023年第一季度无重大贷款修改情况[188] - 截至2023年3月31日，一笔2750万美元酒店抵押的首贷风险评级降至5级[189] - 截至2023年3月31日，有五笔抵押依赖贷款，本金余额总计2.748亿美元，计提信用损失准备6750万美元[189] - 截至2023年3月31日，公司投资组合中高级贷款的最大贷款承诺金额从2590万美元到1.111亿美元不等[174] - 高级贷款的本金余额从1790万美元到1.092亿美元不等[174] - 高级贷款的初始贷款价值比（LTV）在26.2% - 80.0%之间[174] - 高级贷款的稳定贷款价值比（LTV）在36.6% - 74.9%之间[174] - 高级贷款的原始期限多为3年，部分为4年和10年[174] - 高级贷款的票面利率多为L+X%或S+X%的形式，范围较广[174] - 高级贷款涉及的房产类型包括多户住宅、混合用途、办公、工业、零售、酒店等[174] - 高级贷款分布在IL、NY、MN、CA等多个州[174] - 如12/19发放的一笔高级贷款，最大贷款承诺为1.111亿美元，本金余额为1.092亿美元，初始LTV为76.5%，稳定LTV为73.0%[174] - 如12/18发放的一笔高级贷款，最大贷款承诺为9640万美元，本金余额为8870万美元，初始LTV为26.2%，稳定LTV为47.6%[174] 融资与债务 - 公司赎回GPMT 2019 - FL2 CRE CLO，赎回时未偿还借款9810万美元；将摩根大通融资工具的最高借款额度提高至4.25亿美元[158] - 截至2023年3月31日，公司投资组合融资包括回购、特定资产融资、担保信贷安排和CRE CLO发行的证券化债务义务[190] - 截至2023年3月31日，非按市值计价的融资来源约占投资组合贷款层面融资的50.2%[190] - 截至2023年3月31日，公司总投资组合融资为23.76801亿美元，较2022年12月31日的22.99228亿美元有所增加[191] - 截至2023年3月31日，公司回购协议未偿还借款总额为12亿美元，加权平均借款利率为7.4%，加权平均预付款率为68.2%，加权平均剩余期限为1.0年[192] - 截至2023年3月31日，公司有两个商业房地产抵押债务凭证（CRE CLOs）未偿还，未偿还借款总额为10亿美元，为13亿美元的现有第一抵押贷款投资提供融资，占总贷款组合本金余额的39.0%[196] - 2023年3月16日，公司赎回了GPMT 2019 - FL2 CRE CLO，赎回时未偿还借款为9810万美元，实现债务提前清偿收益约30万美元[196] - 截至2023年3月31日，公司资产特定融资安排下未偿还借款为4582.3万美元，担保资产本金余额为5912.9万美元[199] - 截至2023年3月31日，公司有1亿美元的有担保信贷安排，为部分投资贷款提供融资，该安排将于2025年5月25日到期[201] - 截至2023年3月31日，公司可转换优先票据未偿还总额为1.316亿美元，年利率为6.375%，转换率为每1000美元本金可转换50.0894股普通股[202] - 2023年第一季度，公司借款的季度平均余额为24.51213亿美元，季度末余额为25.07932亿美元[204] - 截至2023年3月31日，公司贷款的总债务与权益比率为2.5:1.0，有追索权杠杆比率为1.3:1.0[207] - 截至2023年3月31日，公司遵守所有财务契约[206] - 截至2023年3月31日，公司资本包括1亿美元公司债务和24亿美元贷款级融资[242] - 2022年12月31日至2023年3月31日，公司债务权益比从2.3:1.0增至2.5:1.0[244] - 截至2023年3月31日，公司回购协议、特定资产融资等债务到期情况为：一年内到期12.61329亿美元，一至三年到期12.46603亿美元，总计25.07932亿美元[252] 业务模式与风险 - 公司业务模式主要专注于直接发起、投资和管理高级浮动利率商业抵押贷款及其他债务和类债务商业房地产投资，运营业绩受商业房地产贷款产品市场需求影响[217] - 投资者对通胀、利率上升、经济增长放缓、银行业不稳定和地缘政治不确定性的担忧，导致金融市场混乱，影响公司贷款发放和融资获取[217][218] - 公司面临不同程度的信用风险，通过多种方式减轻风险，但不可预见的信用损失仍可能影响经营业绩[220] - 公司主要利率风险与贷款和其他投资收益率以及借款融资成本有关，利率上升可能对经营业绩和财务状况产生不利影响[227] - 公司经营费用受整体经济和市场环境、竞争市场力量等多种因素影响[223] - 公司面临信用风险，通过对潜在投资进行深度信用分析等方式管理[258] - 作为REIT，公司需将大部分应税收入分配给股东，依赖资本市场融资，面临股权和债务资本市场风险[271] - 利率上升、高通胀等因素导致资本成本增加、可用性降低，可能影响商业地产所有者偿债和再融资能力以及公司进入资本市场的能力[272] - 公司业务聚焦商业地产相关债务投资，面临商业地产市场风险，如入住率、资本化率等[273] - 商业地产债务投资受多种因素影响，可能导致公司投资组合中房地产抵押品价值变化和潜在损失[274] - 公司流动性风险主要源于用短期借款为长期投资融资，投资抵押品价值下降或融资对手方停止提供资金会影响公司流动性[275] - 宏观经济等因素导致贷款提前还款率下降、展期选项行使增加，可能对公司经营结果产生负面影响[276] - 公司过去曾与借款人进行贷款修改，未来可能继续，但无法保证能维持修改后贷款的融资[278] - 公司通过密切监控投资组合、积极管理融资等风险来管理风险敞口[279] - 公司通过专注市场审查、运用风险管理工具和严格尽职调查等方式管理风险[281] 流动性管理 - 公司可通过2021年8月提交的有效至2024年8月的货架注册声明进行公开发行获取流动性[246] - 截至2023年3月31日，公司可通过市价股票发行计划出售最多4757636股普通股[247] - 公司主要流动性需求包括25亿美元未偿还借款本息、2.045亿美元未出资贷款承诺及向股东支付股息[250] - 公司为管理流动性，可能采取股权和/或债务证券发行、借款、出售资产等行动[249] 内部控制 - 截至2023年3月31日季度末，公司披露控制和程序有效，但控制系统只能提供合理保证[279] - 2023年第一季度公司财务报告内部控制无重大变化[280] 合作情况 - 公司与Trimont Real Estate Advisors LLC合作，提高贷款服务和资产管理效率[184]

财务表现 - 2022年GAAP净亏损为5530万美元，每股亏损1.04美元，主要由于CECL准备金增加6930万美元和提前偿还债务损失1880万美元[156] - 2022年可分配收益为1470万美元，每股0.28美元，排除CECL准备金增加、非现金股权补偿费用和提前偿还债务损失，并包括两个非应计贷款的2560万美元减记[156] - 2022年每股账面价值为14.86美元，包括1.65美元的CECL准备金[157] - 2022年宣布普通股股息5130万美元，每股0.95美元，优先股股息1450万美元，每股1.75美元[157] - 2022年记录了2560万美元的坏账注销，包含在可分配收益中[165] - 2022年因提前偿还债务记录了1882.3万美元的损失，不包含在可分配收益中[165] - 2022年可分配收益为1469.2万美元，每股基本收益为0.28美元[165] - 2022年12月31日，公司股东权益为98354.5万美元，每股账面价值为14.86美元[165] - 2022年12月31日，公司GAAP净亏损为5530万美元，每股基本亏损为1.04美元[203] - 2021年12月31日，公司GAAP净利润为6760万美元，每股基本收益为1.24美元[203] - 2022年12月31日，公司记录了6930万美元的信用损失准备金[209] - 2022年12月31日，债务清偿损失为1880万美元[210] - 2022年12月31日，公司宣布每股0.95美元的股息[216] - 2022年12月31日，公司净亏损为4082.5万美元[264] - 2021年净收入为6835.3万美元[264] - 2020年净亏损为4043.9万美元[264] - 2022年公司普通股股东净亏损为5532.7万美元，每股基本亏损为1.04美元[261] - 2022年公司净亏损为4082.5万美元[264] - 2021年净收入为6835.3万美元[264] - 2020年净亏损为4043.9万美元[264] 贷款活动 - 2022年新发放11笔贷款，总承诺额4.668亿美元，本金余额4.21亿美元；实现贷款偿还、本金摊还和本金摊销10亿美元，包括2560万美元的减记和170万美元的贷款销售损失[158] - 2022年公司发放了11笔新贷款，总承诺金额为4.67亿美元，其中4.21亿美元在发放时已支付[166] - 2022年公司贷款组合的加权平均风险评级为2.5，相比2021年的2.6有所改善[166] - 2022年公司贷款活动净额为-4.35亿美元，主要由于贷款偿还和销售[166] - 2022年公司贷款组合的加权平均现金收益率和总收益率分别为L+/S+3.61%和L+/S+4.05%[167] - 2022年公司贷款组合的初始稳定贷款价值比率为62.9%[167] - 2022年12月31日，公司投资组合包括90笔贷款，总承诺金额为35.92亿美元，未偿还本金余额为33.62亿美元[166] - 2022年公司贷款的加权平均现金利率为3.61%，加权平均收益率（包括净发起费和退出费）为4.05%[169] - 2022年公司贷款的初始贷款价值比（LTV）为66.4%，稳定后的LTV为62.9%[169] - 2022年公司贷款通常具有初始期限为三年，并有一个或多个一年的延期选项[170] - 2022年公司通过出售贷款和资产解决了总额为190.1百万美元的贷款，并记录了总计2730万美元的减值损失[173] - 2022年公司贷款组合的加权平均风险评级为2.5，而2021年12月31日为2.6[309] - 2022年12月31日，公司贷款总额为33.62亿美元，较2021年12月31日的37.97亿美元有所下降[309] 融资活动 - 2022年偿还高盛银行1.291亿美元的定期融资；赎回GPMT 2018-FL1 CRE CLO，赎回时未偿还借款1.036亿美元[159] - 2022年偿还剩余1.5亿美元的优先担保定期贷款；以现金赎回1.438亿美元的转换优先票据[161] - 2022年发行约360万股7.00%固定转浮动利率A类优先股，净收益8750万美元，进一步扩大永久资本基础[161] - 2022年以平均价格10.18美元回购超过150万股普通股，总金额1570万美元[161] - 截至2022年12月31日，公司拥有不受限制现金1.331亿美元，部分受某些流动性契约限制，以及与CRE CLO中用于再投资或偿还CLO借款的570万美元限制性现金[162] - 截至2022年12月31日，公司总融资额为22.99亿美元，较2021年12月31日的25.26亿美元有所下降[175] - 公司通过商业房地产抵押贷款支持证券（CRE CLOs）融资11.39亿美元，占贷款组合的46.5%[177] - 截至2022年12月31日，公司通过回购协议融资10亿美元，加权平均借款利率为6.8%，加权平均提前率为68.4%[175] - 公司于2022年12月25日偿还了1.27亿美元的定期融资设施[175] - 公司于2022年12月31日拥有1.32亿美元的非按市值计价的融资[175] - 公司于2022年12月31日拥有9.69亿美元的按市值计价的回购协议[175] - 公司于2022年12月31日拥有4.49亿美元的资产特定融资设施[175] - 公司于2022年12月31日拥有1亿美元的担保信贷设施[175] - 公司于2022年12月31日拥有1.32亿美元的非按市值计价的融资[175] - 公司于2022年12月31日拥有9.69亿美元的按市值计价的回购协议[175] - 2022年12月31日，公司借款包括10亿美元的回购协议、11亿美元的证券化债务、4490万美元的资产特定融资设施和1亿美元的担保信贷设施[213][214] - 2022年12月31日，可转换高级票据总额为1.309亿美元，到期日为2023年10月[214] - 2022年12月31日，债务与权益比率为2.3:1.0[214] - 2022年12月31日，公司资本化包括1亿美元的债务和23亿美元的贷款级融资[218] - 2022年12月31日，公司债务与权益比率从2.7:1.0降至2.3:1.0[219] - 公司计划在未来使用杠杆融资目标资产，预计总债务与权益比率在3.0:1.0至3.5:1.0之间[219] - 截至2022年12月31日，公司现金及现金等价物为133,132千美元[220] - 公司通过公开发行债务和股权证券获得流动性，未指定具体发行金额[220] - 公司可能通过市场股票发行计划出售最多4,757,636股普通股[220] - 公司主要流动性需求包括24亿美元未偿还借款、229.6百万美元未拨付贷款承诺及股息分配[222] - 截至2022年12月31日，公司回购设施、资产特定融资设施、担保信贷设施、证券化债务义务和可转换高级票据的总到期金额为2,430,146千美元[223] - 2022年12月31日，公司限制性和非限制性现金及现金等价物余额减少6410万美元至14020万美元[223] - 2022年，公司经营活动增加现金余额5890万美元，投资活动增加现金余额40860万美元，融资活动减少现金余额53170万美元[225] - 2022年12月31日，公司持有的现金及现金等价物为1.33亿美元，相比2021年的1.92亿美元有所减少[260] - 2022年12月31日，公司持有的受限制现金为703.3万美元，相比2021年的1236.2万美元有所减少[260] - 2022年12月31日，公司持有的现金及现金等价物和受限制现金的账面价值和公允价值分别为1.331亿美元和703.3万美元，2021年12月31日分别为1.919亿美元和1236.2万美元[340] - 2022年12月31日，公司持有的回购协议、资产特定融资和担保信贷设施的账面价值和公允价值分别为10.156亿美元、4491.3万美元和1亿美元，2021年12月31日分别为6.773亿美元、4362.2万美元和0美元[340] - 2022年12月31日，公司持有的证券化债务义务和可转换高级票据的账面价值和公允价值分别为11.387亿美元和10.934亿美元，2021年12月31日分别为16.776亿美元和16.815亿美元[340] - 2022年12月31日，公司持有的可转换高级票据和高级担保定期贷款设施的账面价值和公允价值分别为1.309亿美元和1.279亿美元，2021年12月31日分别为2.729亿美元和2.786亿美元[340] - 2022年12月31日，公司持有的高级担保定期贷款设施的账面价值和公允价值均为0美元，2021年12月31日分别为1.271亿美元和1.271亿美元[340] - 2022年12月31日，公司持有的未拨备贷款承诺为2.296亿美元，2021年12月31日为4.036亿美元，预计将在贷款期限内根据条件满足情况拨备[341] - 2022年12月31日，公司持有的未拨备贷款承诺的信用损失准备金为430万美元[342] - 2022年，公司宣布向10%累积可赎回优先股股东支付股息10万美元，向A系列优先股股东支付股息1440万美元[343][345] - 公司董事会宣布在2022年共支付每股0.95美元的现金股息[346] - 公司董事会宣布在2021年共支付每股1.00美元的现金股息[346] - 公司董事会宣布在2020年共支付每股0.65美元的现金股息[346] - 公司于2021年12月16日增加股票回购授权至4,000,000股，截至2022年12月31日，已回购1,539,134股，总成本为1570万美元[346] - 公司于2021年回购1,301,612股，总成本为1780万美元[346] - 截至2022年12月31日，公司仍有1,159,254股授权回购[346] - 公司通过“市场发售”协议已售出3,242,364股普通股，总净收益约为6120万美元[347] - 公司于2022年6月2日通过2022年计划，授权7,250,000股普通股用于未来发行[349] - 截至2022年12月31日，公司仍有1,977,927股普通股可用于2017年计划的未来发行[349] - 截至2022年12月31日，公司有570万美元的未确认补偿成本，将按1.0年的加权平均剩余期限确认[350] 投资组合 - 截至2022年12月31日，公司投资组合的非按市价计价的融资来源占总融资的57.8%[174] - 截至2022年12月31日，公司投资组合详细信息，包括贷款本金、现金价值和收益率等数据[168] - 最大贷款本金总额为$111.1 million，现金价值为$108.7 million，收益率L+3.23%[168] - 纽约州混合用途物业的贷款本金为$96.4 million，现金价值为$87.6 million，收益率L+5.21%[168] - 加利福尼亚州办公室物业的贷款本金为$92.6 million，现金价值为$92.6 million，收益率L+3.86%[168] - 伊利诺伊州办公室物业的贷款本金为$89.8 million，现金价值为$79.3 million，收益率L+4.32%[168] - 田纳西州办公室物业的贷款本金为$87.8 million，现金价值为$86.3 million，收益率L+3.05%[168] - 路易斯安那州混合用途物业的贷款本金为$82.0 million，现金价值为$82.0 million，收益率L+4.43%[168] - 科罗拉多州工业物业的贷款本金为$81.8 million，现金价值为$72.2 million，收益率L+3.93%[168] - 德克萨斯州混合用途物业的贷款本金为$81.7 million，现金价值为$81.4 million，收益率L+3.05%[168] - 加利福尼亚州零售物业的贷款本金为$77.3 million，现金价值为$77.3 million，收益率S+4.61%[168] - 公司总贷款余额为35.916亿美元，较上年的33.62亿美元增长6.8%[169] - 公司贷款的加权平均现金利率为3.61%，加权平均收益率（包括净发起费和退出费）为4.05%[169] - 公司贷款的初始贷款价值比（LTV）为66.4%，稳定后的LTV为62.9%[169] - 公司贷款的内部风险评级显示，2022年12月31日，风险评级为“5”的贷款总额为2.473亿美元，公司为此记录了3930万美元

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度GAAP净亏损990万美元，即每股基本亏损0.19美元，其中包括1650万美元的信贷损失拨备（每股0.32美元）和170万美元的贷款销售损失（每股0.03美元） [12] - 第四季度可分配亏损为820万美元，即每股基本亏损0.16美元，其中包括与帕萨迪纳零售贷款解决方案相关的1550万美元已实现损失 [12] - 调整已实现损失后，第四季度可分配收益为900万美元，即每股基本收益0.17美元 [12] - 第四季度账面价值每股普通股下降约0.38美元，至14.86美元，主要受CECL准备金增加的影响 [12] - 第四季度总债务与权益比率从第三季度末的2.6倍降至2.3倍，主要是由于1.44亿美元可转换债券的偿还和贷款组合的持续还款 [13] - 全年GAAP净亏损5530万美元，即每股基本亏损1.04美元，主要是由于6930万美元的信贷损失拨备（每股1.32美元）和与提前偿还定期贷款借款相关的1880万美元债务提前清偿损失（每股0.36美元） [49] - 2022年全年可分配收益为1470万美元，即每股基本收益0.28美元，其中包括与两笔非应计贷款解决方案和一笔贷款销售相关的2730万美元已实现损失（每股0.51美元） [49] - 调整已实现损失后，2022年全年可分配收益为4200万美元，即每股基本收益0.79美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年，公司发放了约5.65亿美元的贷款余额，平均余额为3800万美元，全年发放速度放缓反映了对不确定市场环境的谨慎态度和增加流动性的目标 [9] - 第四季度末，公司的总承诺余额为36亿美元，本金余额约为34亿美元，其中包括2.3亿美元的未来资金承诺，约占总承诺的6%，低于2020年第一季度超过7.5亿美元的高位 [9] - 全年持续有还款，第四季度约有3.62亿美元的贷款还款、偿还和一笔贷款销售，其中约47%为办公贷款，还款超过贷款发放，导致投资组合余额下降约2.5亿美元 [10] - 截至12月31日，投资组合加权平均风险评级为2.5，与上一季度的2.6基本持平，第四季度将一笔未偿本金为3200万美元的办公贷款风险评级调至5，并将其置于非应计状态 [10] - 第四季度，公司发放了约1.09亿美元的总本金，其中约3100万美元用于现有承诺，7700万美元与帕萨迪纳零售贷款解决方案相关的收购融资 [24] - 2022年，公司从还款和两笔贷款销售中实现了近10亿美元，其中约44%为办公贷款 [24] - 除了风险评级为5的贷款外，办公投资组合非常分散，在20多个市场中有28笔贷款，平均规模约为3400万美元 [25] - 截至12月31日，公司有四笔总计2.47亿美元的贷款风险评级为5，相关CECL准备金约为3900万美元，均由办公物业担保 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业房地产和资本市场环境短期内仍具挑战性和不确定性，美联储何时停止加息、维持高利率多久、市场环境何时稳定以及商业房地产市场何时改善尚不清楚 [6] - 办公领域面临逆风，但对不同物业和市场的影响不均衡，公司投资组合中受疫情和居家办公趋势影响较大的市场和物业受到的影响最大 [6] - 房地产交易 volume 放缓，物业价值承压，市场不确定性增加 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期内，公司将继续保守管理业务，保护资产负债表，保持较低杠杆，强调流动性，并与借款人合作以实现最大成果 [7] - 公司预计商业房地产市场长期具有吸引力，目前大量资本持观望态度，等待市场更清晰和资本市场稳定 [7] - 公司目标是针对美国商业房地产的中端市场和适度杠杆贷款，平均贷款规模约为3700万美元，借款人有较大的股权缓冲，这种策略在当前市场更具弹性 [22] - 鉴于市场环境，公司将保持谨慎态度，利用团队的专业知识和经验应对挑战 [22] - 公司预计在贷款发放方面保持谨慎，预计还款将超过新贷款发放，投资组合余额短期内将略有下降 [11] - 公司将继续积极管理资产负债表，通过与借款人合作推动贷款还款，加强流动性 [20] - 公司将专注于解决风险评级为5的贷款，以释放被困资本，消除对收益的重大拖累 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为商业房地产市场并非单一整体，由不同目标和需求的投资者组成，信贷导向型资金可能在出现更多困境销售和实现更高收益机会时进入市场 [38] - 资本市场和整体市场改善的主要驱动因素是利率停止上升的时间和维持高位的时长更加明确，市场普遍认为美联储政策转向后，交易 volume 和资本流入将增加 [39] - 公司认为其投资组合具有广泛的多元化，平均贷款规模适中，能够适应更广泛的潜在再融资贷款人和物业买家，具有一定的弹性 [22] - 公司预计未来可能会遇到一些借款人寻求贷款延期或救济的情况，但已在风险评级和准备金中进行了分类和考虑 [78] 其他重要信息 - 下半年，公司完成了两笔新的信贷安排，总借款能力高达3亿美元，旨在以非按市值计价的方式为表现良好、表现不佳和不良贷款提供资金 [5] - 第四季度，公司新增了一笔1亿美元的有担保信贷安排，为非按市值计价的贷款提供融资，增加了资本结构的灵活性 [50] - 公司预计下周提交10 - K表格 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 非按市值计价回购安排和有担保信贷安排的预支率是多少？ - 预支率因不同资产而异，目前在40% - 55%之间，具体取决于特定贷款，公司认为这些安排有助于管理整体流动性，并考虑用第二个CLO对FL2进行再融资 [31] 问题: 市场上获得新的有担保融资安排的意愿和可用性如何？ - 公司与现有银行关系良好，不需要寻求新的贷款人，同时也有新贷款人的询问 [33] 问题: 达拉斯新的风险评级为5的办公贷款位于哪个子市场，建筑年龄、赞助商业务计划、当前入住率和租户组合如何？ - 这是一笔由达拉斯一处办公物业担保的小额贷款，位于北达拉斯，租赁情况不佳，公司正在考虑出售物业或接受产权替代等解决方案，解决时间难以预测 [35] 问题: 什么因素会促使房地产股权资本进入市场？ - 商业房地产市场由不同投资者组成，信贷导向型资金可能在出现更多困境销售和实现更高收益机会时进入市场，资本市场和整体市场改善的主要驱动因素是利率停止上升的时间和维持高位的时长更加明确 [38][39] 问题: 公司整体杠杆情况如何，现有回购安排是否有未使用的容量以达到75%的预支率？ - 公司的杠杆情况因资金来源而异，如CLO融资的杠杆率在80%或以上，第二个CLO的杠杆率低于40%，现有回购安排的未使用容量变化不大 [42][43] 问题: 公司是否有机会通过回购股票、与外部投资者合作等方式进行创造性融资，以提高股东账面价值并提供可杠杆化的资本？ - 公司正在分析包括股票回购在内的增值性资本筹集方式，但目前无法具体评论，认为公司股票交易价值未反映其内在价值 [65] 问题: 公司计划如何产生更多流动性以应对第四季度到期的可转换债券？ - 公司将在资本市场交易方面保持机会主义，考虑对部分融资工具进行再融资以提供资金，也可能逐步减少投资组合规模 [51] 问题: 新融资安排为不良贷款融资的预支率和成本是多少？ - 预支率在40% - 60%之间，具体取决于特定资产，成本为SOFR加650个基点 [59] 问题: 为什么公司的杠杆率低于同行，且除现金外似乎没有即时的流动性来源？ - 公司有融资来源可以提高杠杆率，但需要等待市场条件允许，目前保持较低杠杆是由于市场不确定性和年底债券到期 [42][71] 问题: 公司认为有多少可用于提高杠杆率的容量？ - 截至9月30日约为7亿美元，但并非所有资金都可用，具体取决于资产和安排 [73][74] 问题: 解决非应计贷款对盈利能力有何影响，是否应优先制定资本计划而非仅解决风险评级为5的贷款？ - 非应计贷款在第四季度使公司损失了超过400万美元的利息收入，解决这些贷款将释放被困资本并提高盈利能力，公司在解决非应计贷款的同时也在考虑加强资产负债表的各种方式，认为市场不确定性较大，对问题贷款的预期与提问者不同 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净亏损2910万美元，即每股基本亏损0.56美元，反映了3540万美元的信贷损失拨备，即每股基本拨备0.68美元 [28] - 第三季度可分配收益为870万美元，即每股基本收益0.17美元，不包括拨备费用 [28] - 第三季度账面价值每股下降约0.77美元，至15.24美元，主要受CECL准备金增加影响，季末准备金总计8560万美元，即每股普通股1.63美元，占总贷款承诺的约218个基点 [29] - 第三季度净利息收入下降360万美元，即每股基本下降0.07美元，原因一是非应计贷款，二是高利率下限贷款未从全季度较高利率中受益 [29] - 截至9月30日，总债务与股权比率从6月底的2.7倍略微降至2.6倍 [34] - 第三季度末，无限制现金约1.68亿美元，受限现金约4500万美元，截至11月7日，资产负债表上无限制现金超过2.2亿美元 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度仅完成一笔新的多户住宅贷款，总承诺金额为4500万美元，并发放了约7000万美元的贷款本金，其中约2800万美元用于现有承诺 [20] - 第三季度贷款还款和偿还总额约为3.47亿美元，超过贷款发放额，导致季度内投资组合余额减少2.7亿美元 [21] - 截至9月30日，投资组合加权平均风险评级为2.6，与上一季度的2.5基本持平 [22] - 第三季度将两笔总未偿本金为1.23亿美元的办公贷款风险评级调至5级，将其置于非应计状态，并为这两笔贷款建立了2000万美元的CECL准备金 [23] - 截至9月30日，有四笔风险评级为5的贷款，本金总计3.3亿美元，CECL准备金约为5000万美元 [24] - 10月成功解决一笔1.14亿美元的零售物业非应计贷款 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度资本市场波动性持续增加，利率迅速上升，金融条件收紧，各类资产流动性降低，地缘政治环境不稳定 [8] - 商业房地产交易 volume 下降，房地产价值面临下行压力 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司发起美国优质房地产第一抵押贷款的战略被证明具有韧性，受益于多元化投资组合 [10] - 短期内保持谨慎立场，强调流动性，积极管理资产负债表两侧 [11] - 缩减新贷款发起规模，专注于实现贷款还款和积累流动性 [11] - 积极与借款人合作，为其提供更多灵活性和时间应对市场挑战 [13] - 探索额外资金来源，增加融资组合的多样性和资金灵活性 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场不确定性使许多投资者持观望态度，但美国商业房地产仍是全球安全避风港，有数千亿美元资金等待投资 [10] - 与全球金融危机相比，银行资本状况更好，商业房地产供需基本面总体更平衡 [10] - 鉴于宏观经济不确定性和资本市场波动性加剧，公司将保持谨慎态度，利用团队经验应对当前环境 [17] - 预计到年底投资组合余额将适度下降，贷款还款速度将放缓，同时新贷款发起将保持在较低水平 [26][53][55] 其他重要信息 - 借款人在过去一年左右向其房产投入了超过1.25亿美元的新股权，显示出对资产的持续承诺 [14] - 第三季度完成一项1亿美元的非按市值计价的贷款融资安排，扩大了资产融资能力，增强了流动性管理 [15][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于对部分非应计贷款增加潜在杠杆的规模，以及转换债券到期后流动性情况 - 提前还款率因贷款而异，难以具体说明增加的杠杆规模 公司预计在偿还债券后，将流动性维持在正负1亿美元左右的水平，随着更多还款到账，可能会进一步提高流动性 第三季度完成的融资安排提供了额外的资金灵活性，可能会再增加类似安排以提高资金灵活性 与疫情期间相比，公司目前的回购敞口大幅降低，去杠杆化程度较高，为未来市场稳定时重新加杠杆提供了更多选择 [39][40][41] 问题2: 新设施截至9月30日的35%提前还款率是否为临时杠杆水平，稳定的提前还款率是多少 - 提前还款率因资产而异，取决于具体融资的贷款 [43] 问题3: 2017年发起的凤凰城贷款的背景，以及近期导致其风险评级从4降至5的原因 - 凤凰城办公贷款的房产位置优越，经过良好翻修，有机构级别的赞助商支持 借款人在租赁方面接近达成协议，但凤凰城租赁市场低迷，业务计划推进缓慢是评级下调的触发因素 公司正在考虑多种解决方案，并将在有更多信息时提供更新 [46][47] 问题4: 3000万美元的CECL准备金是否分布在三笔风险评级为5的贷款上，帕萨迪纳贷款的准备金是多少 - 季度末四笔风险评级为5的贷款的CECL准备金为5000万美元，其中一笔10月解决的零售贷款准备金约为1650万美元 [48][49] 问题5: 第四季度和转换债券到期后，投资组合的目标水平是多少 - 预计到年底投资组合余额将适度下降，还款速度将放缓，新贷款发起将保持在较低水平 历史上正常市场情况下，投资组合提前还款率约为25%，今年接近该水平或略低于该水平 在市场不确定性下，公司将谨慎行事，短期内不会大量增加贷款 [53][54][55]

贷款指数与利率情况 - 截至2022年9月30日，按账面价值计算，公司83.0%的贷款赚取以LIBOR为指数的浮动利率，15.7%以SOFR为指数；44.4%的未偿还融资安排（不包括可转换优先票据）的利息以LIBOR为指数，55.6%以SOFR为指数；一个月期SOFR为3.04%，一个月期美国LIBOR为3.14%[146] 新融资安排情况 - 2022年第三季度，公司与Centennial Bank建立新融资安排，提供最高1亿美元的贷款级融资，2024年8月29日到期[153] 现金情况 - 截至2022年9月30日，公司拥有1.684亿美元无限制现金，以及4500万美元与CLO余额相关的受限现金[154] 每股相关财务指标 - 2022年第三季度，公司GAAP基本每股亏损0.56美元，宣布普通股每股现金股息0.25美元，摊薄后每股可分配收益0.17美元；截至2022年9月30日，普通股每股账面价值为15.24美元，包含每股1.63美元的总CECL准备金[155] - 2022年前三季度，归属于普通股股东的GAAP净亏损为4547.5万美元，即每股基本亏损0.85美元；2021年同期净利润为6081.5万美元，即每股基本收益1.11美元[157] - 2022年第三季度，公司可分配收益为870万美元，即每股基本收益0.17美元，排除了3540万美元的CECL准备金增加和230万美元的非现金股权补偿费用[157] - 公司宣布普通股总股息为1340万美元，即每股普通股0.25美元，优先股股息为360万美元，即A类优先股每股0.43750美元[157] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，普通股每股账面价值分别为15.24美元和16.70美元[164] 贷款业务开展情况 - 公司发起一笔总承诺为4500万美元、总本金余额为4340万美元的贷款，为先前贷款承诺提供2840万美元的本金余额资金，实现贷款还款、本金偿还和本金摊销3.467亿美元[157] - 2022年第三季度，公司发起一笔总额4500万美元的贷款，初始资金4340万美元，其他贷款资金包括现有贷款承诺下的2840万美元额外资金，贷款还款和本金摊销所得共计3.467亿美元[168] 贷款投资组合情况 - 公司维持97笔贷款投资组合，初始加权平均稳定贷款价值比为63.2%，初始加权平均综合收益率为L+/S+4.07%[157] - 截至2022年9月30日，公司投资组合包括97笔贷款，其中95笔为高级第一抵押贷款，承诺总额39亿美元，未偿还本金余额36亿美元，两笔为次级贷款，承诺和未偿还本金余额共计1380万美元[167] - 截至2022年9月30日，贷款组合的加权平均风险评级为2.6，高于6月30日和3月31日的2.5，与2021年12月31日持平[167] - 截至2022年9月30日，投资组合的加权平均现金息票为L+/S+3.54%，加权平均综合收益率为L+/S+4.07%，初始稳定贷款价值比为63.2%[170] - 2012年12月15日发放的高级贷款，贷款承诺为120.0美元，初始LTV为65.5%，稳定LTV为60.0%[171] - 2010年10月19日发放的高级贷款，本金余额为93.0美元，初始LTV为63.9%，稳定LTV为61.1%[171] - 2007年7月18日发放的高级贷款，贷款承诺为114.1美元，初始LTV为50.7%，稳定LTV为55.9%[171] - 2012年12月19日发放的高级贷款，本金余额为106.3美元，初始LTV为76.5%，稳定LTV为73.0%[171] - 2012年12月18日发放的高级贷款，贷款承诺为96.4美元，初始LTV为26.2%，稳定LTV为47.6%[171] - 2008年8月19日发放的高级贷款，本金余额为93.1美元，初始LTV为73.1%，稳定LTV为71.2%[171] - 2007年7月19日发放的高级贷款，贷款承诺为89.9美元，初始LTV为70.0%，稳定LTV为64.4%[171] - 2010年10月19日发放的高级贷款，本金余额为86.6美元，初始LTV为70.2%，稳定LTV为74.2%[171] - 2001年1月20日发放的高级贷款，贷款承诺为81.9美元，初始LTV为47.2%，稳定LTV为47.5%[171] - 2006年6月19日发放的高级贷款，本金余额为81.4美元，初始LTV为71.7%，稳定LTV为72.2%[171] - 截至2022年9月30日，公司贷款总额加权平均为39.278亿美元，较之前增长3.54% - 4.07%[172] 不同风险评级贷款变化情况 - 2022年9月30日与2021年12月31日相比，风险评级1的未偿本金余额从2.45939亿美元增至3.70589亿美元，贷款数量从9笔增至10笔[183] - 2022年9月30日与2021年12月31日相比，风险评级2的未偿本金余额从20.02008亿美元降至17.8025亿美元，贷款数量从58笔减至52笔[183] - 2022年9月30日与2021年12月31日相比，风险评级3的未偿本金余额从7.47631亿美元增至8.85074亿美元，贷款数量从25笔增至26笔[183] - 2022年9月30日与2021年12月31日相比，风险评级4的未偿本金余额从6.33153亿美元降至2.49202亿美元，贷款数量从11笔减至5笔[183] - 2022年9月30日与2021年12月31日相比，风险评级5的未偿本金余额从1.68094亿美元增至3.30062亿美元，贷款数量从2笔增至4笔[183] 特定贷款风险与准备情况 - 2022年第三季度，位于明尼阿波利斯和凤凰城的两笔总计1.23亿美元的第一抵押贷款被降至风险评级5[184] - 截至2022年9月30日，公司对上述两笔贷款计提2000万美元信用损失准备并将其置于非应计状态[184] - 截至2022年9月30日，公司为圣地亚哥一处办公物业抵押的9300万美元首笔抵押贷款计提1400万美元信用损失准备[185] - 2021年12月31日，公司将帕萨迪纳一处零售物业抵押的1.141亿美元首笔抵押贷款降至风险评级“5”并计入非应计状态，2022年9月30日计提1650万美元信用损失准备，后续以7730万美元新高级浮动利率贷款解决该贷款[186] - 2022年前9个月，公司解决一笔5400万美元高级贷款，确认1010万美元核销[187] 融资来源情况 - 截至2022年9月30日，公司非按市值计价融资来源占投资组合贷款层面融资的约52.9%[188] - 截至2022年9月30日，公司回购安排未偿还借款总额12亿美元，加权平均借款利率5.3%，加权平均预支率65.5%，加权平均剩余期限1.3年[192] - 截至2022年9月30日，公司有三笔商业房地产抵押债务凭证（CRE CLOs）未偿还，借款总额12亿美元，为17亿美元首笔抵押贷款投资提供资金，占总贷款组合本金余额的44.6%[196][197] - 2019年4月，公司与美国帝国商业银行签订1.5亿美元特定资产融资安排，截至2022年9月30日，未偿还借款4491.3万美元[200] - 截至2022年9月30日，可转换优先票据未偿还总额2.754亿美元，2022年12月1日到期票据年利率5.625%，2023年10月1日到期票据年利率6.375%[202] 借款相关指标情况 - 2022年第三季度，公司借款季度平均余额28.24626亿美元，季度末余额27.39202亿美元，最高月余额28.92033亿美元[204] 公司财务指标情况 - 截至2022年9月30日，公司无限制现金流动性1.684亿美元，有形净资产11亿美元，目标资产杠杆率67.2%，总杠杆率71.8%，利息覆盖率1.7:1.0，均符合财务契约[205] - 截至2022年9月30日，公司持有待投资贷款的总债务与权益比率为2.6:1.0，追索杠杆比率为1.3:1.0；2021年12月31日，追索杠杆比率为0.9，总杠杆比率为2.7[206][212] 利息收支与净收益情况 - 2022年第三季度，公司产生利息收入5280万美元，利息支出3450万美元，净利息收入1830万美元[168] - 2022年第三季度，高级贷款平均余额37.09486亿美元，利息收入5178.5万美元，净收益率5.6%；九个月平均余额37.88658亿美元，利息收入1.47424亿美元，净收益率5.2%[211] - 2022年第三季度，公司总利息收入5283.5万美元，净资产收益率5.7%；九个月总利息收入1.49435亿美元，净资产收益率5.2%[211] - 2022年第三季度，以贷款为抵押的借款利息支出3454.1万美元，资金成本4.9%；九个月利息支出8569.4万美元，资金成本3.9%[211] - 2022年第三季度，净利息收入1829.4万美元，利差0.8%；九个月净利息收入6374.1万美元，利差1.3%[211] - 2021年第三季度，高级贷款平均余额36.75426亿美元，利息收入4793.4万美元，净收益率5.2%；九个月平均余额37.40623亿美元，利息收入1.50561亿美元，净收益率5.4%[214] - 2021年第三季度，公司总利息收入4840.7万美元，净资产收益率5.2%；九个月总利息收入1.51999亿美元，净资产收益率5.4%[214] - 2021年第三季度，以贷款为抵押的借款利息支出2630.5万美元，资金成本3.6%；九个月利息支出7934.4万美元，资金成本3.5%[214] - 2021年第三季度，净利息收入2210.2万美元，利差1.6%；九个月净利息收入7265.5万美元，利差1.9%[214] 季度财务指标对比情况 - 2022年第三季度GAAP归属于普通股股东的净亏损为2910万美元，每股亏损0.56美元，而第二季度净亏损为1740万美元，每股亏损0.32美元[232] - 2022年第三季度利息收入从4930万美元增至5280万美元，主要因利率上升，部分被新增两个非应计资产和平均投资组合余额减少所抵消[235] - 2022年第三季度利息支出从2730万美元增至3450万美元，主要因短期利率上升和回购安排平均借款增加，部分被高成本高级有担保定期贷款安排和定期融资安排平均余额降低所抵消[236] - 2022年第三季度信贷损失拨备为3540万美元，主要因与抵押依赖型贷款相关的3000万美元增加以及采用更保守的宏观经济预测[239] - 2022年第二季度债务清偿损失为1300万美元，主要因偿还剩余1亿美元高级有担保定期贷款安排和全额偿还定期融资安排，第三季度无债务清偿损失[240] 前三季度财务指标对比情况 - 2022年前三季度利息收入从1.52亿美元降至1.494亿美元，主要因生息资产平均余额降低和非应计贷款平均余额增加，部分被利率上升抵消[244] - 2022年前三季度利息支出从7930万美元增至8570万美元，主要因利率上升，部分被高级有担保定期贷款安排和定期融资安排平均余额降低所抵消[245] - 2022年前三季度信贷损失拨备为5280万美元，主要因新增三个被评为“5”的抵押依赖型贷款导致3280万美元拨备和出售一笔贷款的1010万美元核销[247] - 2022年前三季度债务清偿损失为1880万美元，而2021年前三季度无债务清偿损失，增加原因是偿还剩余1.5亿美元高级有担保定期融资安排和全额偿还定期融资安排[248] 运营费用情况 - 2022年第三季度年化总运营费用率为3.2%，年化核心运营费用率（不包括非现金股权薪酬）为2.3%，较第二季度有所下降[241] - 2022年前9个月，薪酬与福利费用为1.6539亿美元，服务费用为4297万美元，其他运营费用为6867万美元；年化总运营费用率为3.4%，年化核心运营费用率（不包括非现金股权薪酬）为2.6% [249] 公司资本构成情况 - 截至2022年9月30日，公司资本包括3亿美元公司债务和25亿美元贷款层面融资，其中贷款层面融资包括12亿美元有担保回购协议、12亿美元商业房地产抵押债务证券化和4490万美元特定资产融资安排 [250] 债务权益比情况 - 2022年6月30日至9月30日，公司债务权益比从2.7:1.0降至2.6:1.0，公司计划目标投资的杠杆率在3.0:1.0至3.5:1.0之间 [252] 公司流动性情况 - 截至2022年9月30日，公司流动性来源包括1.68414亿美元现金及现金等价物，无已批准但未使用的融资额度 [255] - 截至2022年9月30日，公司可通过市价发行股票计划出售最多475.7636万股普通股 [256] - 公司主要流动性需求包括27亿美元未偿还借款的本息支付、3.126亿美元未出资贷款承诺以及向优先股和普通股股东的股息分配 [259