利率相关 - 截至2023年3月31日，按账面价值计算61.1%的贷款以LIBOR为浮动利率，37.5%以SOFR为浮动利率；43.7%的未偿融资安排（不包括可转换优先票据）以LIBOR计息，56.3%以SOFR计息[153] - 截至2023年3月31日，按账面价值计算，98.6%的贷款投资获得浮动利率利息，净浮动利率敞口为8亿美元；1.4%的贷款投资获得固定利率利息，与利率上升呈负相关[209] - 2023年3月31日，浮动利率资产为3136447千美元，浮动利率负债为2376801千美元，净浮动利率敞口为759646千美元[212] - 2023年第一季度，贷款投资平均余额为3352769千美元，利息收入为66719千美元，净资产收益率为8.0%；计息负债平均余额为2430534千美元，利息支出为43806千美元，资金成本为7.2%；净利息收入为22913千美元，利差为0.8%[213] - 2022年第一季度，贷款投资平均余额为3802551千美元，利息收入为47321千美元，净资产收益率为5.0%；计息负债平均余额为2906785千美元，利息支出为23809千美元，资金成本为3.3%；净利息收入为23512千美元，利差为1.7%[213] - 2023年第一季度与2022年第四季度相比，利息收入增加5300千美元，利息支出增加3371千美元，净利息收入增加1929千美元[230] - 2023年第一季度利息收入增至6670万美元，2022年第四季度为6140万美元，2022年第一季度为4730万美元[231][237] - 2023年第一季度利息支出增至4380万美元，2022年第四季度为4040万美元，2022年第一季度为2380万美元[232][238] - 利率敏感性表格显示，若利率立即变化，利率上升50和100个基点、下降50和100个基点，年化净利息收入变化分别为296.9万美元、593.8万美元、 - 296.9万美元、 - 589.6万美元[266] - 公司主要投资高级浮动利率商业抵押贷款，利率上升增加净收入，下降则减少净收入[261] - 公司约98.6%的投资组合按账面价值计算赚取浮动利率利息，其余约1.4%赚取固定利率利息[263] 股票回购与股息 - 2023年第一季度，公司以平均每股5.08美元的价格回购约100万股普通股，总计510万美元[155] - 2023年第一季度，GAAP基本每股净亏损0.72美元，宣布普通股每股现金股息0.20美元，摊薄后每股可分配收益0.20美元，3月31日普通股每股账面价值为14.08美元[157] 现金与资产 - 2023年3月31日，公司持有2.234亿美元无限制现金和240万美元受限现金[156] - 截至2023年3月31日，公司股东权益为9.31333亿美元，2022年12月31日为9.83545亿美元[166] - 截至2023年3月31日，公司普通股股东权益为7.25595亿美元，2022年12月31日为7.77807亿美元[166] - 截至2023年3月31日，公司流动性来源包括2.23432亿美元现金及现金等价物[246] - 截至2023年3月31日，公司受限和不受限现金及现金等价物余额增加约8660万美元，达2.268亿美元[253] - 2023年第一季度，经营活动使现金余额增加约1050万美元，投资活动增加约1950万美元，融资活动增加约5660万美元[253] 收益与亏损 - 2023年第一季度，GAAP归属普通股股东净亏损3750万美元，主要因CECL准备金增加4640万美元；可分配收益1070万美元，排除4640万美元非现金信贷损失拨备和200万美元非现金股权薪酬费用[158] - 2023年第一季度可分配收益1067.3万美元，每股0.20美元；2022年同期可分配收益255.4万美元，每股0.05美元[165] - 2023年第一季度，公司记录4640万美元信贷损失拨备和20万美元债务提前清偿收益，均按政策排除在可分配收益之外[162] - 2023年第一季度信贷损失拨备为4640万美元，2022年第四季度为1650万美元，2022年第一季度为370万美元[233][239] - 2023年第一季度债务清偿收益为20万美元，2022年第一季度债务清偿损失为580万美元[240] - 2023年第一季度总运营费用率为4.3%，核心运营费用率为3.5%；2022年第四季度分别为4.2%和4.0%；2022年第一季度分别为3.7%和2.9%[235][241] 贷款业务 - 2023年第一季度，公司为先前贷款承诺提供1730万美元资金，实现贷款还款、本金偿还和本金摊销5950万美元[158] - 公司维持88笔贷款投资组合，未偿还本金余额总计33亿美元，总承诺额35亿美元，加权平均初始稳定贷款价值比62.9%，加权平均初始综合收益率L+/S+4.04%[158] - 截至2023年3月31日，公司贷款投资组合由88笔贷款组成，其中87笔为高级第一抵押贷款，承诺总额35亿美元，未偿还本金余额33亿美元，1笔为次级贷款，承诺和未偿还本金余额均为1370万美元[169] - 2023年3月31日，公司贷款组合的加权平均风险评级为2.6，2022年12月31日为2.5[169] - 2023年第一季度，公司新增贷款资金1730万美元，贷款还款、提前还款和本金摊销所得款项总计5950万美元[170] - 2023年第一季度，公司贷款净活动为减少4124.5万美元，2022年同期为增加51.6万美元[171] - 截至2023年3月31日，公司投资组合的加权平均现金息票为L+/S+3.67%，加权平均综合收益率为L+/S+4.04%[172] - 截至2023年3月31日，公司投资组合的稳定贷款价值比（LTV）在发起时为62.9%[172] - 截至2023年3月31日，贷款总额加权平均为35.253亿美元，较之前增长3.67% - 4.05%[175] - 多数贷款初始期限为三年，有一到两个一年展期选项，公司过去有过且未来可能进行贷款修改[181] - 公司按季度评估贷款风险，将贷款风险评级分为1 - 5级，风险依次递增[186] - 2023年3月31日，不同风险评级贷款的未偿本金余额和账面价值有相应数据，如风险评级1的未偿本金余额为2.57477亿美元[187] - 贷款修改常见，2023年第一季度无重大贷款修改情况[188] - 截至2023年3月31日，一笔2750万美元酒店抵押的首贷风险评级降至5级[189] - 截至2023年3月31日，有五笔抵押依赖贷款，本金余额总计2.748亿美元，计提信用损失准备6750万美元[189] - 截至2023年3月31日，公司投资组合中高级贷款的最大贷款承诺金额从2590万美元到1.111亿美元不等[174] - 高级贷款的本金余额从1790万美元到1.092亿美元不等[174] - 高级贷款的初始贷款价值比（LTV）在26.2% - 80.0%之间[174] - 高级贷款的稳定贷款价值比（LTV）在36.6% - 74.9%之间[174] - 高级贷款的原始期限多为3年，部分为4年和10年[174] - 高级贷款的票面利率多为L+X%或S+X%的形式，范围较广[174] - 高级贷款涉及的房产类型包括多户住宅、混合用途、办公、工业、零售、酒店等[174] - 高级贷款分布在IL、NY、MN、CA等多个州[174] - 如12/19发放的一笔高级贷款，最大贷款承诺为1.111亿美元，本金余额为1.092亿美元，初始LTV为76.5%，稳定LTV为73.0%[174] - 如12/18发放的一笔高级贷款，最大贷款承诺为9640万美元，本金余额为8870万美元，初始LTV为26.2%，稳定LTV为47.6%[174] 融资与债务 - 公司赎回GPMT 2019 - FL2 CRE CLO，赎回时未偿还借款9810万美元；将摩根大通融资工具的最高借款额度提高至4.25亿美元[158] - 截至2023年3月31日，公司投资组合融资包括回购、特定资产融资、担保信贷安排和CRE CLO发行的证券化债务义务[190] - 截至2023年3月31日，非按市值计价的融资来源约占投资组合贷款层面融资的50.2%[190] - 截至2023年3月31日，公司总投资组合融资为23.76801亿美元，较2022年12月31日的22.99228亿美元有所增加[191] - 截至2023年3月31日，公司回购协议未偿还借款总额为12亿美元，加权平均借款利率为7.4%，加权平均预付款率为68.2%，加权平均剩余期限为1.0年[192] - 截至2023年3月31日，公司有两个商业房地产抵押债务凭证（CRE CLOs）未偿还，未偿还借款总额为10亿美元，为13亿美元的现有第一抵押贷款投资提供融资，占总贷款组合本金余额的39.0%[196] - 2023年3月16日，公司赎回了GPMT 2019 - FL2 CRE CLO，赎回时未偿还借款为9810万美元，实现债务提前清偿收益约30万美元[196] - 截至2023年3月31日，公司资产特定融资安排下未偿还借款为4582.3万美元，担保资产本金余额为5912.9万美元[199] - 截至2023年3月31日，公司有1亿美元的有担保信贷安排，为部分投资贷款提供融资，该安排将于2025年5月25日到期[201] - 截至2023年3月31日，公司可转换优先票据未偿还总额为1.316亿美元，年利率为6.375%，转换率为每1000美元本金可转换50.0894股普通股[202] - 2023年第一季度，公司借款的季度平均余额为24.51213亿美元，季度末余额为25.07932亿美元[204] - 截至2023年3月31日，公司贷款的总债务与权益比率为2.5:1.0，有追索权杠杆比率为1.3:1.0[207] - 截至2023年3月31日，公司遵守所有财务契约[206] - 截至2023年3月31日，公司资本包括1亿美元公司债务和24亿美元贷款级融资[242] - 2022年12月31日至2023年3月31日，公司债务权益比从2.3:1.0增至2.5:1.0[244] - 截至2023年3月31日，公司回购协议、特定资产融资等债务到期情况为：一年内到期12.61329亿美元，一至三年到期12.46603亿美元，总计25.07932亿美元[252] 业务模式与风险 - 公司业务模式主要专注于直接发起、投资和管理高级浮动利率商业抵押贷款及其他债务和类债务商业房地产投资，运营业绩受商业房地产贷款产品市场需求影响[217] - 投资者对通胀、利率上升、经济增长放缓、银行业不稳定和地缘政治不确定性的担忧，导致金融市场混乱，影响公司贷款发放和融资获取[217][218] - 公司面临不同程度的信用风险，通过多种方式减轻风险，但不可预见的信用损失仍可能影响经营业绩[220] - 公司主要利率风险与贷款和其他投资收益率以及借款融资成本有关，利率上升可能对经营业绩和财务状况产生不利影响[227] - 公司经营费用受整体经济和市场环境、竞争市场力量等多种因素影响[223] - 公司面临信用风险，通过对潜在投资进行深度信用分析等方式管理[258] - 作为REIT，公司需将大部分应税收入分配给股东，依赖资本市场融资，面临股权和债务资本市场风险[271] - 利率上升、高通胀等因素导致资本成本增加、可用性降低，可能影响商业地产所有者偿债和再融资能力以及公司进入资本市场的能力[272] - 公司业务聚焦商业地产相关债务投资，面临商业地产市场风险，如入住率、资本化率等[273] - 商业地产债务投资受多种因素影响，可能导致公司投资组合中房地产抵押品价值变化和潜在损失[274] - 公司流动性风险主要源于用短期借款为长期投资融资，投资抵押品价值下降或融资对手方停止提供资金会影响公司流动性[275] - 宏观经济等因素导致贷款提前还款率下降、展期选项行使增加，可能对公司经营结果产生负面影响[276] - 公司过去曾与借款人进行贷款修改，未来可能继续，但无法保证能维持修改后贷款的融资[278] - 公司通过密切监控投资组合、积极管理融资等风险来管理风险敞口[279] - 公司通过专注市场审查、运用风险管理工具和严格尽职调查等方式管理风险[281] 流动性管理 - 公司可通过2021年8月提交的有效至2024年8月的货架注册声明进行公开发行获取流动性[246] - 截至2023年3月31日，公司可通过市价股票发行计划出售最多4757636股普通股[247] - 公司主要流动性需求包括25亿美元未偿还借款本息、2.045亿美元未出资贷款承诺及向股东支付股息[250] - 公司为管理流动性，可能采取股权和/或债务证券发行、借款、出售资产等行动[249] 内部控制 - 截至2023年3月31日季度末，公司披露控制和程序有效，但控制系统只能提供合理保证[279] - 2023年第一季度公司财务报告内部控制无重大变化[280] 合作情况 - 公司与Trimont Real Estate Advisors LLC合作，提高贷款服务和资产管理效率[184]

财务表现 - 2022年GAAP净亏损为5530万美元，每股亏损1.04美元，主要由于CECL准备金增加6930万美元和提前偿还债务损失1880万美元[156] - 2022年可分配收益为1470万美元，每股0.28美元，排除CECL准备金增加、非现金股权补偿费用和提前偿还债务损失，并包括两个非应计贷款的2560万美元减记[156] - 2022年每股账面价值为14.86美元，包括1.65美元的CECL准备金[157] - 2022年宣布普通股股息5130万美元，每股0.95美元，优先股股息1450万美元，每股1.75美元[157] - 2022年记录了2560万美元的坏账注销，包含在可分配收益中[165] - 2022年因提前偿还债务记录了1882.3万美元的损失，不包含在可分配收益中[165] - 2022年可分配收益为1469.2万美元，每股基本收益为0.28美元[165] - 2022年12月31日，公司股东权益为98354.5万美元，每股账面价值为14.86美元[165] - 2022年12月31日，公司GAAP净亏损为5530万美元，每股基本亏损为1.04美元[203] - 2021年12月31日，公司GAAP净利润为6760万美元，每股基本收益为1.24美元[203] - 2022年12月31日，公司记录了6930万美元的信用损失准备金[209] - 2022年12月31日，债务清偿损失为1880万美元[210] - 2022年12月31日，公司宣布每股0.95美元的股息[216] - 2022年12月31日，公司净亏损为4082.5万美元[264] - 2021年净收入为6835.3万美元[264] - 2020年净亏损为4043.9万美元[264] - 2022年公司普通股股东净亏损为5532.7万美元，每股基本亏损为1.04美元[261] - 2022年公司净亏损为4082.5万美元[264] - 2021年净收入为6835.3万美元[264] - 2020年净亏损为4043.9万美元[264] 贷款活动 - 2022年新发放11笔贷款，总承诺额4.668亿美元，本金余额4.21亿美元；实现贷款偿还、本金摊还和本金摊销10亿美元，包括2560万美元的减记和170万美元的贷款销售损失[158] - 2022年公司发放了11笔新贷款，总承诺金额为4.67亿美元，其中4.21亿美元在发放时已支付[166] - 2022年公司贷款组合的加权平均风险评级为2.5，相比2021年的2.6有所改善[166] - 2022年公司贷款活动净额为-4.35亿美元，主要由于贷款偿还和销售[166] - 2022年公司贷款组合的加权平均现金收益率和总收益率分别为L+/S+3.61%和L+/S+4.05%[167] - 2022年公司贷款组合的初始稳定贷款价值比率为62.9%[167] - 2022年12月31日，公司投资组合包括90笔贷款，总承诺金额为35.92亿美元，未偿还本金余额为33.62亿美元[166] - 2022年公司贷款的加权平均现金利率为3.61%，加权平均收益率（包括净发起费和退出费）为4.05%[169] - 2022年公司贷款的初始贷款价值比（LTV）为66.4%，稳定后的LTV为62.9%[169] - 2022年公司贷款通常具有初始期限为三年，并有一个或多个一年的延期选项[170] - 2022年公司通过出售贷款和资产解决了总额为190.1百万美元的贷款，并记录了总计2730万美元的减值损失[173] - 2022年公司贷款组合的加权平均风险评级为2.5，而2021年12月31日为2.6[309] - 2022年12月31日，公司贷款总额为33.62亿美元，较2021年12月31日的37.97亿美元有所下降[309] 融资活动 - 2022年偿还高盛银行1.291亿美元的定期融资；赎回GPMT 2018-FL1 CRE CLO，赎回时未偿还借款1.036亿美元[159] - 2022年偿还剩余1.5亿美元的优先担保定期贷款；以现金赎回1.438亿美元的转换优先票据[161] - 2022年发行约360万股7.00%固定转浮动利率A类优先股，净收益8750万美元，进一步扩大永久资本基础[161] - 2022年以平均价格10.18美元回购超过150万股普通股，总金额1570万美元[161] - 截至2022年12月31日，公司拥有不受限制现金1.331亿美元，部分受某些流动性契约限制，以及与CRE CLO中用于再投资或偿还CLO借款的570万美元限制性现金[162] - 截至2022年12月31日，公司总融资额为22.99亿美元，较2021年12月31日的25.26亿美元有所下降[175] - 公司通过商业房地产抵押贷款支持证券（CRE CLOs）融资11.39亿美元，占贷款组合的46.5%[177] - 截至2022年12月31日，公司通过回购协议融资10亿美元，加权平均借款利率为6.8%，加权平均提前率为68.4%[175] - 公司于2022年12月25日偿还了1.27亿美元的定期融资设施[175] - 公司于2022年12月31日拥有1.32亿美元的非按市值计价的融资[175] - 公司于2022年12月31日拥有9.69亿美元的按市值计价的回购协议[175] - 公司于2022年12月31日拥有4.49亿美元的资产特定融资设施[175] - 公司于2022年12月31日拥有1亿美元的担保信贷设施[175] - 公司于2022年12月31日拥有1.32亿美元的非按市值计价的融资[175] - 公司于2022年12月31日拥有9.69亿美元的按市值计价的回购协议[175] - 2022年12月31日，公司借款包括10亿美元的回购协议、11亿美元的证券化债务、4490万美元的资产特定融资设施和1亿美元的担保信贷设施[213][214] - 2022年12月31日，可转换高级票据总额为1.309亿美元，到期日为2023年10月[214] - 2022年12月31日，债务与权益比率为2.3:1.0[214] - 2022年12月31日，公司资本化包括1亿美元的债务和23亿美元的贷款级融资[218] - 2022年12月31日，公司债务与权益比率从2.7:1.0降至2.3:1.0[219] - 公司计划在未来使用杠杆融资目标资产，预计总债务与权益比率在3.0:1.0至3.5:1.0之间[219] - 截至2022年12月31日，公司现金及现金等价物为133,132千美元[220] - 公司通过公开发行债务和股权证券获得流动性，未指定具体发行金额[220] - 公司可能通过市场股票发行计划出售最多4,757,636股普通股[220] - 公司主要流动性需求包括24亿美元未偿还借款、229.6百万美元未拨付贷款承诺及股息分配[222] - 截至2022年12月31日，公司回购设施、资产特定融资设施、担保信贷设施、证券化债务义务和可转换高级票据的总到期金额为2,430,146千美元[223] - 2022年12月31日，公司限制性和非限制性现金及现金等价物余额减少6410万美元至14020万美元[223] - 2022年，公司经营活动增加现金余额5890万美元，投资活动增加现金余额40860万美元，融资活动减少现金余额53170万美元[225] - 2022年12月31日，公司持有的现金及现金等价物为1.33亿美元，相比2021年的1.92亿美元有所减少[260] - 2022年12月31日，公司持有的受限制现金为703.3万美元，相比2021年的1236.2万美元有所减少[260] - 2022年12月31日，公司持有的现金及现金等价物和受限制现金的账面价值和公允价值分别为1.331亿美元和703.3万美元，2021年12月31日分别为1.919亿美元和1236.2万美元[340] - 2022年12月31日，公司持有的回购协议、资产特定融资和担保信贷设施的账面价值和公允价值分别为10.156亿美元、4491.3万美元和1亿美元，2021年12月31日分别为6.773亿美元、4362.2万美元和0美元[340] - 2022年12月31日，公司持有的证券化债务义务和可转换高级票据的账面价值和公允价值分别为11.387亿美元和10.934亿美元，2021年12月31日分别为16.776亿美元和16.815亿美元[340] - 2022年12月31日，公司持有的可转换高级票据和高级担保定期贷款设施的账面价值和公允价值分别为1.309亿美元和1.279亿美元，2021年12月31日分别为2.729亿美元和2.786亿美元[340] - 2022年12月31日，公司持有的高级担保定期贷款设施的账面价值和公允价值均为0美元，2021年12月31日分别为1.271亿美元和1.271亿美元[340] - 2022年12月31日，公司持有的未拨备贷款承诺为2.296亿美元，2021年12月31日为4.036亿美元，预计将在贷款期限内根据条件满足情况拨备[341] - 2022年12月31日，公司持有的未拨备贷款承诺的信用损失准备金为430万美元[342] - 2022年，公司宣布向10%累积可赎回优先股股东支付股息10万美元，向A系列优先股股东支付股息1440万美元[343][345] - 公司董事会宣布在2022年共支付每股0.95美元的现金股息[346] - 公司董事会宣布在2021年共支付每股1.00美元的现金股息[346] - 公司董事会宣布在2020年共支付每股0.65美元的现金股息[346] - 公司于2021年12月16日增加股票回购授权至4,000,000股，截至2022年12月31日，已回购1,539,134股，总成本为1570万美元[346] - 公司于2021年回购1,301,612股，总成本为1780万美元[346] - 截至2022年12月31日，公司仍有1,159,254股授权回购[346] - 公司通过“市场发售”协议已售出3,242,364股普通股，总净收益约为6120万美元[347] - 公司于2022年6月2日通过2022年计划，授权7,250,000股普通股用于未来发行[349] - 截至2022年12月31日，公司仍有1,977,927股普通股可用于2017年计划的未来发行[349] - 截至2022年12月31日，公司有570万美元的未确认补偿成本，将按1.0年的加权平均剩余期限确认[350] 投资组合 - 截至2022年12月31日，公司投资组合的非按市价计价的融资来源占总融资的57.8%[174] - 截至2022年12月31日，公司投资组合详细信息，包括贷款本金、现金价值和收益率等数据[168] - 最大贷款本金总额为$111.1 million，现金价值为$108.7 million，收益率L+3.23%[168] - 纽约州混合用途物业的贷款本金为$96.4 million，现金价值为$87.6 million，收益率L+5.21%[168] - 加利福尼亚州办公室物业的贷款本金为$92.6 million，现金价值为$92.6 million，收益率L+3.86%[168] - 伊利诺伊州办公室物业的贷款本金为$89.8 million，现金价值为$79.3 million，收益率L+4.32%[168] - 田纳西州办公室物业的贷款本金为$87.8 million，现金价值为$86.3 million，收益率L+3.05%[168] - 路易斯安那州混合用途物业的贷款本金为$82.0 million，现金价值为$82.0 million，收益率L+4.43%[168] - 科罗拉多州工业物业的贷款本金为$81.8 million，现金价值为$72.2 million，收益率L+3.93%[168] - 德克萨斯州混合用途物业的贷款本金为$81.7 million，现金价值为$81.4 million，收益率L+3.05%[168] - 加利福尼亚州零售物业的贷款本金为$77.3 million，现金价值为$77.3 million，收益率S+4.61%[168] - 公司总贷款余额为35.916亿美元，较上年的33.62亿美元增长6.8%[169] - 公司贷款的加权平均现金利率为3.61%，加权平均收益率（包括净发起费和退出费）为4.05%[169] - 公司贷款的初始贷款价值比（LTV）为66.4%，稳定后的LTV为62.9%[169] - 公司贷款的内部风险评级显示，2022年12月31日，风险评级为“5”的贷款总额为2.473亿美元，公司为此记录了3930万美元

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度GAAP净亏损990万美元，即每股基本亏损0.19美元，其中包括1650万美元的信贷损失拨备（每股0.32美元）和170万美元的贷款销售损失（每股0.03美元） [12] - 第四季度可分配亏损为820万美元，即每股基本亏损0.16美元，其中包括与帕萨迪纳零售贷款解决方案相关的1550万美元已实现损失 [12] - 调整已实现损失后，第四季度可分配收益为900万美元，即每股基本收益0.17美元 [12] - 第四季度账面价值每股普通股下降约0.38美元，至14.86美元，主要受CECL准备金增加的影响 [12] - 第四季度总债务与权益比率从第三季度末的2.6倍降至2.3倍，主要是由于1.44亿美元可转换债券的偿还和贷款组合的持续还款 [13] - 全年GAAP净亏损5530万美元，即每股基本亏损1.04美元，主要是由于6930万美元的信贷损失拨备（每股1.32美元）和与提前偿还定期贷款借款相关的1880万美元债务提前清偿损失（每股0.36美元） [49] - 2022年全年可分配收益为1470万美元，即每股基本收益0.28美元，其中包括与两笔非应计贷款解决方案和一笔贷款销售相关的2730万美元已实现损失（每股0.51美元） [49] - 调整已实现损失后，2022年全年可分配收益为4200万美元，即每股基本收益0.79美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年，公司发放了约5.65亿美元的贷款余额，平均余额为3800万美元，全年发放速度放缓反映了对不确定市场环境的谨慎态度和增加流动性的目标 [9] - 第四季度末，公司的总承诺余额为36亿美元，本金余额约为34亿美元，其中包括2.3亿美元的未来资金承诺，约占总承诺的6%，低于2020年第一季度超过7.5亿美元的高位 [9] - 全年持续有还款，第四季度约有3.62亿美元的贷款还款、偿还和一笔贷款销售，其中约47%为办公贷款，还款超过贷款发放，导致投资组合余额下降约2.5亿美元 [10] - 截至12月31日，投资组合加权平均风险评级为2.5，与上一季度的2.6基本持平，第四季度将一笔未偿本金为3200万美元的办公贷款风险评级调至5，并将其置于非应计状态 [10] - 第四季度，公司发放了约1.09亿美元的总本金，其中约3100万美元用于现有承诺，7700万美元与帕萨迪纳零售贷款解决方案相关的收购融资 [24] - 2022年，公司从还款和两笔贷款销售中实现了近10亿美元，其中约44%为办公贷款 [24] - 除了风险评级为5的贷款外，办公投资组合非常分散，在20多个市场中有28笔贷款，平均规模约为3400万美元 [25] - 截至12月31日，公司有四笔总计2.47亿美元的贷款风险评级为5，相关CECL准备金约为3900万美元，均由办公物业担保 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业房地产和资本市场环境短期内仍具挑战性和不确定性，美联储何时停止加息、维持高利率多久、市场环境何时稳定以及商业房地产市场何时改善尚不清楚 [6] - 办公领域面临逆风，但对不同物业和市场的影响不均衡，公司投资组合中受疫情和居家办公趋势影响较大的市场和物业受到的影响最大 [6] - 房地产交易 volume 放缓，物业价值承压，市场不确定性增加 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期内，公司将继续保守管理业务，保护资产负债表，保持较低杠杆，强调流动性，并与借款人合作以实现最大成果 [7] - 公司预计商业房地产市场长期具有吸引力，目前大量资本持观望态度，等待市场更清晰和资本市场稳定 [7] - 公司目标是针对美国商业房地产的中端市场和适度杠杆贷款，平均贷款规模约为3700万美元，借款人有较大的股权缓冲，这种策略在当前市场更具弹性 [22] - 鉴于市场环境，公司将保持谨慎态度，利用团队的专业知识和经验应对挑战 [22] - 公司预计在贷款发放方面保持谨慎，预计还款将超过新贷款发放，投资组合余额短期内将略有下降 [11] - 公司将继续积极管理资产负债表，通过与借款人合作推动贷款还款，加强流动性 [20] - 公司将专注于解决风险评级为5的贷款，以释放被困资本，消除对收益的重大拖累 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为商业房地产市场并非单一整体，由不同目标和需求的投资者组成，信贷导向型资金可能在出现更多困境销售和实现更高收益机会时进入市场 [38] - 资本市场和整体市场改善的主要驱动因素是利率停止上升的时间和维持高位的时长更加明确，市场普遍认为美联储政策转向后，交易 volume 和资本流入将增加 [39] - 公司认为其投资组合具有广泛的多元化，平均贷款规模适中，能够适应更广泛的潜在再融资贷款人和物业买家，具有一定的弹性 [22] - 公司预计未来可能会遇到一些借款人寻求贷款延期或救济的情况，但已在风险评级和准备金中进行了分类和考虑 [78] 其他重要信息 - 下半年，公司完成了两笔新的信贷安排，总借款能力高达3亿美元，旨在以非按市值计价的方式为表现良好、表现不佳和不良贷款提供资金 [5] - 第四季度，公司新增了一笔1亿美元的有担保信贷安排，为非按市值计价的贷款提供融资，增加了资本结构的灵活性 [50] - 公司预计下周提交10 - K表格 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 非按市值计价回购安排和有担保信贷安排的预支率是多少？ - 预支率因不同资产而异，目前在40% - 55%之间，具体取决于特定贷款，公司认为这些安排有助于管理整体流动性，并考虑用第二个CLO对FL2进行再融资 [31] 问题: 市场上获得新的有担保融资安排的意愿和可用性如何？ - 公司与现有银行关系良好，不需要寻求新的贷款人，同时也有新贷款人的询问 [33] 问题: 达拉斯新的风险评级为5的办公贷款位于哪个子市场，建筑年龄、赞助商业务计划、当前入住率和租户组合如何？ - 这是一笔由达拉斯一处办公物业担保的小额贷款，位于北达拉斯，租赁情况不佳，公司正在考虑出售物业或接受产权替代等解决方案，解决时间难以预测 [35] 问题: 什么因素会促使房地产股权资本进入市场？ - 商业房地产市场由不同投资者组成，信贷导向型资金可能在出现更多困境销售和实现更高收益机会时进入市场，资本市场和整体市场改善的主要驱动因素是利率停止上升的时间和维持高位的时长更加明确 [38][39] 问题: 公司整体杠杆情况如何，现有回购安排是否有未使用的容量以达到75%的预支率？ - 公司的杠杆情况因资金来源而异，如CLO融资的杠杆率在80%或以上，第二个CLO的杠杆率低于40%，现有回购安排的未使用容量变化不大 [42][43] 问题: 公司是否有机会通过回购股票、与外部投资者合作等方式进行创造性融资，以提高股东账面价值并提供可杠杆化的资本？ - 公司正在分析包括股票回购在内的增值性资本筹集方式，但目前无法具体评论，认为公司股票交易价值未反映其内在价值 [65] 问题: 公司计划如何产生更多流动性以应对第四季度到期的可转换债券？ - 公司将在资本市场交易方面保持机会主义，考虑对部分融资工具进行再融资以提供资金，也可能逐步减少投资组合规模 [51] 问题: 新融资安排为不良贷款融资的预支率和成本是多少？ - 预支率在40% - 60%之间，具体取决于特定资产，成本为SOFR加650个基点 [59] 问题: 为什么公司的杠杆率低于同行，且除现金外似乎没有即时的流动性来源？ - 公司有融资来源可以提高杠杆率，但需要等待市场条件允许，目前保持较低杠杆是由于市场不确定性和年底债券到期 [42][71] 问题: 公司认为有多少可用于提高杠杆率的容量？ - 截至9月30日约为7亿美元，但并非所有资金都可用，具体取决于资产和安排 [73][74] 问题: 解决非应计贷款对盈利能力有何影响，是否应优先制定资本计划而非仅解决风险评级为5的贷款？ - 非应计贷款在第四季度使公司损失了超过400万美元的利息收入，解决这些贷款将释放被困资本并提高盈利能力，公司在解决非应计贷款的同时也在考虑加强资产负债表的各种方式，认为市场不确定性较大，对问题贷款的预期与提问者不同 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净亏损2910万美元，即每股基本亏损0.56美元，反映了3540万美元的信贷损失拨备，即每股基本拨备0.68美元 [28] - 第三季度可分配收益为870万美元，即每股基本收益0.17美元，不包括拨备费用 [28] - 第三季度账面价值每股下降约0.77美元，至15.24美元，主要受CECL准备金增加影响，季末准备金总计8560万美元，即每股普通股1.63美元，占总贷款承诺的约218个基点 [29] - 第三季度净利息收入下降360万美元，即每股基本下降0.07美元，原因一是非应计贷款，二是高利率下限贷款未从全季度较高利率中受益 [29] - 截至9月30日，总债务与股权比率从6月底的2.7倍略微降至2.6倍 [34] - 第三季度末，无限制现金约1.68亿美元，受限现金约4500万美元，截至11月7日，资产负债表上无限制现金超过2.2亿美元 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度仅完成一笔新的多户住宅贷款，总承诺金额为4500万美元，并发放了约7000万美元的贷款本金，其中约2800万美元用于现有承诺 [20] - 第三季度贷款还款和偿还总额约为3.47亿美元，超过贷款发放额，导致季度内投资组合余额减少2.7亿美元 [21] - 截至9月30日，投资组合加权平均风险评级为2.6，与上一季度的2.5基本持平 [22] - 第三季度将两笔总未偿本金为1.23亿美元的办公贷款风险评级调至5级，将其置于非应计状态，并为这两笔贷款建立了2000万美元的CECL准备金 [23] - 截至9月30日，有四笔风险评级为5的贷款，本金总计3.3亿美元，CECL准备金约为5000万美元 [24] - 10月成功解决一笔1.14亿美元的零售物业非应计贷款 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度资本市场波动性持续增加，利率迅速上升，金融条件收紧，各类资产流动性降低，地缘政治环境不稳定 [8] - 商业房地产交易 volume 下降，房地产价值面临下行压力 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司发起美国优质房地产第一抵押贷款的战略被证明具有韧性，受益于多元化投资组合 [10] - 短期内保持谨慎立场，强调流动性，积极管理资产负债表两侧 [11] - 缩减新贷款发起规模，专注于实现贷款还款和积累流动性 [11] - 积极与借款人合作，为其提供更多灵活性和时间应对市场挑战 [13] - 探索额外资金来源，增加融资组合的多样性和资金灵活性 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场不确定性使许多投资者持观望态度，但美国商业房地产仍是全球安全避风港，有数千亿美元资金等待投资 [10] - 与全球金融危机相比，银行资本状况更好，商业房地产供需基本面总体更平衡 [10] - 鉴于宏观经济不确定性和资本市场波动性加剧，公司将保持谨慎态度，利用团队经验应对当前环境 [17] - 预计到年底投资组合余额将适度下降，贷款还款速度将放缓，同时新贷款发起将保持在较低水平 [26][53][55] 其他重要信息 - 借款人在过去一年左右向其房产投入了超过1.25亿美元的新股权，显示出对资产的持续承诺 [14] - 第三季度完成一项1亿美元的非按市值计价的贷款融资安排，扩大了资产融资能力，增强了流动性管理 [15][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于对部分非应计贷款增加潜在杠杆的规模，以及转换债券到期后流动性情况 - 提前还款率因贷款而异，难以具体说明增加的杠杆规模 公司预计在偿还债券后，将流动性维持在正负1亿美元左右的水平，随着更多还款到账，可能会进一步提高流动性 第三季度完成的融资安排提供了额外的资金灵活性，可能会再增加类似安排以提高资金灵活性 与疫情期间相比，公司目前的回购敞口大幅降低，去杠杆化程度较高，为未来市场稳定时重新加杠杆提供了更多选择 [39][40][41] 问题2: 新设施截至9月30日的35%提前还款率是否为临时杠杆水平，稳定的提前还款率是多少 - 提前还款率因资产而异，取决于具体融资的贷款 [43] 问题3: 2017年发起的凤凰城贷款的背景，以及近期导致其风险评级从4降至5的原因 - 凤凰城办公贷款的房产位置优越，经过良好翻修，有机构级别的赞助商支持 借款人在租赁方面接近达成协议，但凤凰城租赁市场低迷，业务计划推进缓慢是评级下调的触发因素 公司正在考虑多种解决方案，并将在有更多信息时提供更新 [46][47] 问题4: 3000万美元的CECL准备金是否分布在三笔风险评级为5的贷款上，帕萨迪纳贷款的准备金是多少 - 季度末四笔风险评级为5的贷款的CECL准备金为5000万美元，其中一笔10月解决的零售贷款准备金约为1650万美元 [48][49] 问题5: 第四季度和转换债券到期后，投资组合的目标水平是多少 - 预计到年底投资组合余额将适度下降，还款速度将放缓，新贷款发起将保持在较低水平 历史上正常市场情况下，投资组合提前还款率约为25%，今年接近该水平或略低于该水平 在市场不确定性下，公司将谨慎行事，短期内不会大量增加贷款 [53][54][55]

贷款指数与利率情况 - 截至2022年9月30日，按账面价值计算，公司83.0%的贷款赚取以LIBOR为指数的浮动利率，15.7%以SOFR为指数；44.4%的未偿还融资安排（不包括可转换优先票据）的利息以LIBOR为指数，55.6%以SOFR为指数；一个月期SOFR为3.04%，一个月期美国LIBOR为3.14%[146] 新融资安排情况 - 2022年第三季度，公司与Centennial Bank建立新融资安排，提供最高1亿美元的贷款级融资，2024年8月29日到期[153] 现金情况 - 截至2022年9月30日，公司拥有1.684亿美元无限制现金，以及4500万美元与CLO余额相关的受限现金[154] 每股相关财务指标 - 2022年第三季度，公司GAAP基本每股亏损0.56美元，宣布普通股每股现金股息0.25美元，摊薄后每股可分配收益0.17美元；截至2022年9月30日，普通股每股账面价值为15.24美元，包含每股1.63美元的总CECL准备金[155] - 2022年前三季度，归属于普通股股东的GAAP净亏损为4547.5万美元，即每股基本亏损0.85美元；2021年同期净利润为6081.5万美元，即每股基本收益1.11美元[157] - 2022年第三季度，公司可分配收益为870万美元，即每股基本收益0.17美元，排除了3540万美元的CECL准备金增加和230万美元的非现金股权补偿费用[157] - 公司宣布普通股总股息为1340万美元，即每股普通股0.25美元，优先股股息为360万美元，即A类优先股每股0.43750美元[157] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，普通股每股账面价值分别为15.24美元和16.70美元[164] 贷款业务开展情况 - 公司发起一笔总承诺为4500万美元、总本金余额为4340万美元的贷款，为先前贷款承诺提供2840万美元的本金余额资金，实现贷款还款、本金偿还和本金摊销3.467亿美元[157] - 2022年第三季度，公司发起一笔总额4500万美元的贷款，初始资金4340万美元，其他贷款资金包括现有贷款承诺下的2840万美元额外资金，贷款还款和本金摊销所得共计3.467亿美元[168] 贷款投资组合情况 - 公司维持97笔贷款投资组合，初始加权平均稳定贷款价值比为63.2%，初始加权平均综合收益率为L+/S+4.07%[157] - 截至2022年9月30日，公司投资组合包括97笔贷款，其中95笔为高级第一抵押贷款，承诺总额39亿美元，未偿还本金余额36亿美元，两笔为次级贷款，承诺和未偿还本金余额共计1380万美元[167] - 截至2022年9月30日，贷款组合的加权平均风险评级为2.6，高于6月30日和3月31日的2.5，与2021年12月31日持平[167] - 截至2022年9月30日，投资组合的加权平均现金息票为L+/S+3.54%，加权平均综合收益率为L+/S+4.07%，初始稳定贷款价值比为63.2%[170] - 2012年12月15日发放的高级贷款，贷款承诺为120.0美元，初始LTV为65.5%，稳定LTV为60.0%[171] - 2010年10月19日发放的高级贷款，本金余额为93.0美元，初始LTV为63.9%，稳定LTV为61.1%[171] - 2007年7月18日发放的高级贷款，贷款承诺为114.1美元，初始LTV为50.7%，稳定LTV为55.9%[171] - 2012年12月19日发放的高级贷款，本金余额为106.3美元，初始LTV为76.5%，稳定LTV为73.0%[171] - 2012年12月18日发放的高级贷款，贷款承诺为96.4美元，初始LTV为26.2%，稳定LTV为47.6%[171] - 2008年8月19日发放的高级贷款，本金余额为93.1美元，初始LTV为73.1%，稳定LTV为71.2%[171] - 2007年7月19日发放的高级贷款，贷款承诺为89.9美元，初始LTV为70.0%，稳定LTV为64.4%[171] - 2010年10月19日发放的高级贷款，本金余额为86.6美元，初始LTV为70.2%，稳定LTV为74.2%[171] - 2001年1月20日发放的高级贷款，贷款承诺为81.9美元，初始LTV为47.2%，稳定LTV为47.5%[171] - 2006年6月19日发放的高级贷款，本金余额为81.4美元，初始LTV为71.7%，稳定LTV为72.2%[171] - 截至2022年9月30日，公司贷款总额加权平均为39.278亿美元，较之前增长3.54% - 4.07%[172] 不同风险评级贷款变化情况 - 2022年9月30日与2021年12月31日相比，风险评级1的未偿本金余额从2.45939亿美元增至3.70589亿美元，贷款数量从9笔增至10笔[183] - 2022年9月30日与2021年12月31日相比，风险评级2的未偿本金余额从20.02008亿美元降至17.8025亿美元，贷款数量从58笔减至52笔[183] - 2022年9月30日与2021年12月31日相比，风险评级3的未偿本金余额从7.47631亿美元增至8.85074亿美元，贷款数量从25笔增至26笔[183] - 2022年9月30日与2021年12月31日相比，风险评级4的未偿本金余额从6.33153亿美元降至2.49202亿美元，贷款数量从11笔减至5笔[183] - 2022年9月30日与2021年12月31日相比，风险评级5的未偿本金余额从1.68094亿美元增至3.30062亿美元，贷款数量从2笔增至4笔[183] 特定贷款风险与准备情况 - 2022年第三季度，位于明尼阿波利斯和凤凰城的两笔总计1.23亿美元的第一抵押贷款被降至风险评级5[184] - 截至2022年9月30日，公司对上述两笔贷款计提2000万美元信用损失准备并将其置于非应计状态[184] - 截至2022年9月30日，公司为圣地亚哥一处办公物业抵押的9300万美元首笔抵押贷款计提1400万美元信用损失准备[185] - 2021年12月31日，公司将帕萨迪纳一处零售物业抵押的1.141亿美元首笔抵押贷款降至风险评级“5”并计入非应计状态，2022年9月30日计提1650万美元信用损失准备，后续以7730万美元新高级浮动利率贷款解决该贷款[186] - 2022年前9个月，公司解决一笔5400万美元高级贷款，确认1010万美元核销[187] 融资来源情况 - 截至2022年9月30日，公司非按市值计价融资来源占投资组合贷款层面融资的约52.9%[188] - 截至2022年9月30日，公司回购安排未偿还借款总额12亿美元，加权平均借款利率5.3%，加权平均预支率65.5%，加权平均剩余期限1.3年[192] - 截至2022年9月30日，公司有三笔商业房地产抵押债务凭证（CRE CLOs）未偿还，借款总额12亿美元，为17亿美元首笔抵押贷款投资提供资金，占总贷款组合本金余额的44.6%[196][197] - 2019年4月，公司与美国帝国商业银行签订1.5亿美元特定资产融资安排，截至2022年9月30日，未偿还借款4491.3万美元[200] - 截至2022年9月30日，可转换优先票据未偿还总额2.754亿美元，2022年12月1日到期票据年利率5.625%，2023年10月1日到期票据年利率6.375%[202] 借款相关指标情况 - 2022年第三季度，公司借款季度平均余额28.24626亿美元，季度末余额27.39202亿美元，最高月余额28.92033亿美元[204] 公司财务指标情况 - 截至2022年9月30日，公司无限制现金流动性1.684亿美元，有形净资产11亿美元，目标资产杠杆率67.2%，总杠杆率71.8%，利息覆盖率1.7:1.0，均符合财务契约[205] - 截至2022年9月30日，公司持有待投资贷款的总债务与权益比率为2.6:1.0，追索杠杆比率为1.3:1.0；2021年12月31日，追索杠杆比率为0.9，总杠杆比率为2.7[206][212] 利息收支与净收益情况 - 2022年第三季度，公司产生利息收入5280万美元，利息支出3450万美元，净利息收入1830万美元[168] - 2022年第三季度，高级贷款平均余额37.09486亿美元，利息收入5178.5万美元，净收益率5.6%；九个月平均余额37.88658亿美元，利息收入1.47424亿美元，净收益率5.2%[211] - 2022年第三季度，公司总利息收入5283.5万美元，净资产收益率5.7%；九个月总利息收入1.49435亿美元，净资产收益率5.2%[211] - 2022年第三季度，以贷款为抵押的借款利息支出3454.1万美元，资金成本4.9%；九个月利息支出8569.4万美元，资金成本3.9%[211] - 2022年第三季度，净利息收入1829.4万美元，利差0.8%；九个月净利息收入6374.1万美元，利差1.3%[211] - 2021年第三季度，高级贷款平均余额36.75426亿美元，利息收入4793.4万美元，净收益率5.2%；九个月平均余额37.40623亿美元，利息收入1.50561亿美元，净收益率5.4%[214] - 2021年第三季度，公司总利息收入4840.7万美元，净资产收益率5.2%；九个月总利息收入1.51999亿美元，净资产收益率5.4%[214] - 2021年第三季度，以贷款为抵押的借款利息支出2630.5万美元，资金成本3.6%；九个月利息支出7934.4万美元，资金成本3.5%[214] - 2021年第三季度，净利息收入2210.2万美元，利差1.6%；九个月净利息收入7265.5万美元，利差1.9%[214] 季度财务指标对比情况 - 2022年第三季度GAAP归属于普通股股东的净亏损为2910万美元，每股亏损0.56美元，而第二季度净亏损为1740万美元，每股亏损0.32美元[232] - 2022年第三季度利息收入从4930万美元增至5280万美元，主要因利率上升，部分被新增两个非应计资产和平均投资组合余额减少所抵消[235] - 2022年第三季度利息支出从2730万美元增至3450万美元，主要因短期利率上升和回购安排平均借款增加，部分被高成本高级有担保定期贷款安排和定期融资安排平均余额降低所抵消[236] - 2022年第三季度信贷损失拨备为3540万美元，主要因与抵押依赖型贷款相关的3000万美元增加以及采用更保守的宏观经济预测[239] - 2022年第二季度债务清偿损失为1300万美元，主要因偿还剩余1亿美元高级有担保定期贷款安排和全额偿还定期融资安排，第三季度无债务清偿损失[240] 前三季度财务指标对比情况 - 2022年前三季度利息收入从1.52亿美元降至1.494亿美元，主要因生息资产平均余额降低和非应计贷款平均余额增加，部分被利率上升抵消[244] - 2022年前三季度利息支出从7930万美元增至8570万美元，主要因利率上升，部分被高级有担保定期贷款安排和定期融资安排平均余额降低所抵消[245] - 2022年前三季度信贷损失拨备为5280万美元，主要因新增三个被评为“5”的抵押依赖型贷款导致3280万美元拨备和出售一笔贷款的1010万美元核销[247] - 2022年前三季度债务清偿损失为1880万美元，而2021年前三季度无债务清偿损失，增加原因是偿还剩余1.5亿美元高级有担保定期融资安排和全额偿还定期融资安排[248] 运营费用情况 - 2022年第三季度年化总运营费用率为3.2%，年化核心运营费用率（不包括非现金股权薪酬）为2.3%，较第二季度有所下降[241] - 2022年前9个月，薪酬与福利费用为1.6539亿美元，服务费用为4297万美元，其他运营费用为6867万美元；年化总运营费用率为3.4%，年化核心运营费用率（不包括非现金股权薪酬）为2.6% [249] 公司资本构成情况 - 截至2022年9月30日，公司资本包括3亿美元公司债务和25亿美元贷款层面融资，其中贷款层面融资包括12亿美元有担保回购协议、12亿美元商业房地产抵押债务证券化和4490万美元特定资产融资安排 [250] 债务权益比情况 - 2022年6月30日至9月30日，公司债务权益比从2.7:1.0降至2.6:1.0，公司计划目标投资的杠杆率在3.0:1.0至3.5:1.0之间 [252] 公司流动性情况 - 截至2022年9月30日，公司流动性来源包括1.68414亿美元现金及现金等价物，无已批准但未使用的融资额度 [255] - 截至2022年9月30日，公司可通过市价发行股票计划出售最多475.7636万股普通股 [256] - 公司主要流动性需求包括27亿美元未偿还借款的本息支付、3.126亿美元未出资贷款承诺以及向优先股和普通股股东的股息分配 [259

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP净亏损1740万美元，即每股基本亏损0.32美元，而第一季度GAAP净收入为100万美元，即每股基本收入0.02美元 [28] - 第二季度可分配收益为1170万美元，即每股基本收益0.22美元 [29] - 6月30日，账面价值为每股16.01美元，低于上一季度的每股16.39美元 [29] - 第二季度CECL储备增加至约5000万美元，占总投资组合承诺的118个基点 [31] - 截至6月30日，总债务与权益比率从3月底的2.5倍略微增至2.7倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新发放五笔贷款，承诺总额约2.02亿美元，初始资金超过1.65亿美元，还为现有承诺提供了超过4000万美元的资金，本季度未来资金总额超过2.1亿美元 [18] - 第二季度还款和贷款偿还总额约1.2亿美元，被贷款资金超过，导致投资组合适度增长 [20] - 投资组合在第二季度末的总承诺余额为42亿美元，包括3.6亿美元的未来资金承诺 [21] - 贷款实现收益率约为5%，加权平均稳定贷款与价值比率为63%，截至6月30日，投资组合加权平均风险评级为2.5，与上一季度持平 [22] - 第三季度到目前为止，已发放约5400万美元的贷款余额，并实现了超过1.55亿美元的还款，年初至今还款约4.5亿美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于过去几个月利率迅速上升，宏观经济不确定性和资本市场波动性加剧，房地产交易量减少，影响了对房产价值的看法 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2022年上半年对两个低效的遗留融资工具进行了再融资，并偿还了高成本定期贷款借款，以提高运营利润率和资产负债表灵活性 [7] - 公司将资金主要投入到多户住宅和工业领域的有吸引力的投资机会中 [7] - 鉴于市场不确定性和波动性，公司在第三季度大幅减少了贷款发放活动，同时专注于进一步提高流动性水平 [9] - 公司将继续积极解决两笔风险评级为5的贷款，预计在年底前解决 [10] - 公司将保持谨慎的资本部署方式，未来的贷款活动将主要取决于资本可用性和整体市场环境 [9] - 公司将抓住机会进一步优化融资和资本结构，为未来增长做好准备 [15] - 公司将继续专注于审慎管理资产负债表的两侧，提高运营利润率，并通过缩小当前股价与账面价值之间的差距来推动股东价值 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为美国商业房地产在波动和不确定时期受到全球机构投资者的青睐，但当前宏观经济不确定性和资本市场波动性较高，市场可能在未来几个月内企稳 [8][9] - 管理层表示公司的业务在前所未有的利率和市场波动下仍实现了稳健的运营表现，多元化和有弹性的高级贷款组合产生了良好的运营收益，支持了有吸引力的股息 [15] 其他重要信息 - 公司在第二季度以高于1500万美元的价格回购了超过150万股普通股，使第二季度账面价值每股受益约0.17美元 [14] - 公司将一笔9400万美元的办公室贷款的风险评级下调至5，将该贷款置于非应计状态，并建立了450万美元的信用储备 [23] - 公司将明尼阿波利斯一处办公物业抵押的先前评级为4的贷款列入观察名单 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待在放缓贷款发放量的情况下继续进行股票回购 - 公司一般政策是不评论潜在回购及其时间，但会关注产生有吸引力的风险调整后股东回报，评估流动性用途时会考虑股票相对于账面价值的折扣 [36] 问题: 推动ROE提高的举措进展如何 - 大部分举措已经实施，如偿还定期贷款、对部分遗留低效融资工具进行再融资，但贷款发放采取了谨慎的节奏，进展较慢，公司还在继续解决一些非应计资产，未来能否实现目标取决于这些资产的解决时间、投资组合去杠杆化和受益于更高利率的情况 [37][38] 问题: 圣地亚哥办公室贷款的占用率、租户组合、物业市场定位、贷款阶段和翻新情况如何 - 该建筑位置优越，最近翻新为A级物业，位于圣地亚哥中央商务区，受到缓慢租赁市场的影响，已将贷款置于非应计状态并提取了450万美元的特定资产储备，公司与赞助商进行了建设性对话，赞助商在该物业中有大量股权，资本支出部分的商业计划已完成，但租赁情况不佳，借款人正在推销该物业 [44][45] 问题: 提到的重新调整低效融资工具是否指两个2021年的CLO，它们的再投资期是2年还是2.5年 - 公司在本季度早些时候对两个遗留融资工具进行了再融资，分别是2018年的FL1和定期融资工具，2019年的FL2正在考虑再融资，2021年的FL3是静态交易，FL4有2年的再投资期，仍在活跃期 [49] 问题: 是否会尝试保持CLO完全投资 - 公司的目标是保持CLO完全投资 [53] 问题: 回购、发放贷款和提高流动性的考虑因素是什么 - 流动性的使用将高度依赖于后续事件和整体市场条件，市场稳定后将是贷款人以保守条款放贷的良好环境，股票回购是对流动性其他用途进行成本效益分析的一部分，贷款的解决是分析的一个因素，但不是决定性因素 [58][59] 问题: 下半年未偿还承诺的提款情况如何 - 多年来每月约为5000万美元，目前未来资金池规模有所减少，约为4000万美元，预计未来几个季度将略有下降 [60][61]

业绩总结 - 第二季度GAAP净亏损为1740万美元，或每股基本亏损0.32美元，其中包括1300万美元的债务提前赎回损失和1360万美元的信用损失准备[4] - 可分配收益为1170万美元，或每股基本收益0.22美元[4] - 第二季度的净利息收入为2190万美元，信用损失准备金为1360万美元[5] - 2022年第二季度的总利息收入为49,279千美元，较2021年同期的49,453千美元下降0.35%[34] - 2022年第二季度的总利息支出为27,344千美元，较2021年同期的26,674千美元上升2.52%[34] - 2022年第二季度的净利息收入为21,935千美元，较2021年同期的22,779千美元下降3.70%[34] - 2022年第二季度的信用损失准备金为(13,627)千美元，较2021年同期的193千美元显著增加[34] - 2022年第二季度的净亏损为(13,731)千美元，而2021年同期为14,269千美元[34] 资产与负债 - 现金余额为1.502亿美元，总净债务与股本杠杆比为2.7倍[4] - 总资产为$4,097.0百万，较2021年12月的$3,988.5百万增长[33] - 总负债为$3,052.2百万，较2021年12月的$2,974.3百万增加[33] - 股票持有者权益总额为$1,043.8百万，较2021年12月的$1,013.2百万有所增加[33] - 贷款的初始贷款价值比（LTV）平均为66.1%，稳定后的LTV为63.1%[30] 贷款组合 - 贷款组合的总承诺为42亿美元，超过99%为优先贷款，稳定的加权平均贷款价值比为63.1%[4] - 投资组合的未偿还本金余额为39亿美元，总贷款承诺为42亿美元，平均UPB约为3740万美元[14] - 约5010万美元的CECL准备金，占总贷款组合承诺的1.18%[4] - 投资组合中超过98%为浮动利率，平均LIBOR/SOFR底线为1.05%，显著低于当前短期利率水平[18] - 约67%的投资组合受LIBOR/SOFR底线为1.50%或更低的影响，约95%的投资组合受LIBOR/SOFR底线为2.00%或更低的影响[18] 股东回购与收益 - 回购超过150万股普通股，平均价格为每股10.18美元，总计约1570万美元，导致每股账面价值增加约0.17美元[4] - 每股账面价值为16.01美元，其中包括每股0.96美元的CECL准备金[4] 未来展望与策略 - 公司的总杠杆是指在回购设施、证券化债务义务、资产特定融资、可转换高级票据和高级担保定期贷款设施上的借款减去现金，再除以总股东权益[47] - 公司的回购杠杆是指在回购设施、资产特定融资、可转换高级票据和高级担保定期贷款设施上的借款减去现金，再除以总股东权益[46]

财务数据关键指标变化 - 2022年第二季度，GAAP归属于普通股股东的净亏损为1740万美元，即每股基本亏损0.32美元，主要反映了提前偿还债务损失1300万美元和CECL准备金增加1360万美元[158] - 2022年第二季度，可分配收益为1170万美元，即每股基本收益0.22美元[158] - 截至2022年6月30日，普通股每股账面价值为16.01美元，包括每股0.96美元的CECL准备金[158] - 2022年第二季度，宣布的普通股股息总额为1340万美元，即每股普通股0.25美元，优先股股息为360万美元，即A类优先股每股0.43750美元[158] - 2022年Q2和H1归属普通股股东净亏损分别为1.3731亿美元和1.6345亿美元，2021年同期净利润分别为1.4269亿美元和4.221亿美元[161] - 2022年Q2和H1基本每股亏损分别为0.32美元和0.30美元，2021年同期每股收益分别为0.26美元和0.77美元[161] - 2022年Q2和H1可分配收益分别为1172.1万美元和1427.5万美元，2021年同期分别为1569万美元和3642.4万美元[166] - 截至2022年6月30日，公司普通股每股账面价值为16.01美元，较2021年12月31日的16.70美元有所下降[167] - 2022年Q2公司产生利息收入4930万美元，发生利息支出2730万美元，净利息收入2190万美元[171] - 2022年Q2公司贷款活动净增加9213.8万美元，2021年同期净减少2.25131亿美元[172] - 2022年第二季度GAAP归属普通股股东净亏损1740万美元，每股亏损0.32美元，第一季度净收入100万美元，每股收益0.02美元，主要因信贷损失拨备1360万美元和提前偿债费用1300万美元[233] - 2022年第二季度利息收入从4730万美元增至4930万美元，主要因生息资产平均余额增加和利率上升[235][236] - 2022年第二季度利息支出从2380万美元增至2730万美元，主要因回购安排平均借款增加和短期利率上升，部分被高成本高级担保定期贷款安排和定期融资安排平均余额减少抵消[235][237] - 2022年第二季度信贷损失拨备为1360万美元，包括此前核销金额收回50万美元，主要因宏观经济预测更保守和一笔抵押依赖贷款拨备增加400万美元[239][240] - 2022年第二季度债务清偿损失从580万美元增至1300万美元，主要因偿还剩余1亿美元高级担保定期贷款安排和全额偿还定期融资安排，第一季度部分偿还5000万美元高级担保定期贷款安排[241] - 2022年第二季度薪酬和福利费用577万美元，服务费用150万美元，其他运营费用218.5万美元，第一季度分别为581.6万美元、146.1万美元和261.4万美元，其他运营费用减少主要因专业服务费降低[242] - 2022年第二季度年化总运营费用率为3.5%，第一季度为3.7%；年化核心运营费用率（不包括非现金股权薪酬）为2.8%，第一季度为2.9%，运营费用率下降主要因其他运营费用降低[242] - 2022年上半年利息收入从1.036亿美元降至9660万美元，主要因生息资产平均余额降低[244][245] - 2022年上半年利息支出从5300万美元降至5120万美元，主要因优先担保定期贷款安排平均余额降低[244][246] - 2022年上半年净利息收入从5055.3万美元降至4544.7万美元[244] - 2022年上半年信贷损失拨备为1730万美元，主要因一笔贷款出售注销1010万美元及一笔抵押依赖型贷款拨备增加400万美元[247][248] - 2022年上半年债务清偿损失为1880万美元，而2021年同期无还款[249] - 2022年上半年总运营费用比率为3.6%，核心运营费用比率（不包括非现金股权薪酬）为2.8%，与2021年同期相比相对稳定[250] - 从2022年3月31日至6月30日，公司债务权益比率从2.5:1.0增至2.7:1.0[253] - 截至2022年6月30日的三个月，受限和不受限现金及现金等价物余额减少约3440万美元，降至2.197亿美元[265] - 2022年6月30日止三个月，经营活动使现金余额增加约960万美元，投资活动使现金余额减少约9100万美元，融资活动使现金余额增加约4700万美元[267] - 利率下降100、50个基点时，公司总净资产分别减少202.7万、93.4万美元；利率上升50、100个基点时，总净资产分别增加69.8万、133万美元[278] - 利率下降100、50个基点时，年化净利息收入分别增加753.7万、198.1万美元；利率上升50、100个基点时，年化净利息收入分别增加285.1万、708.1万美元[278] - 利率敏感性表格显示，利率下降100个基点时，贷款持有投资价值增加805000美元，年化净利息收入增加7537000美元；利率上升100个基点时，贷款持有投资价值减少1477000美元，年化净利息收入增加7081000美元[278] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年第二季度，发起五笔贷款，总承诺金额为2.021亿美元，总本金余额为1.687亿美元[158] - 2022年第二季度，为先前贷款承诺提供了430万美元的本金余额资金[158] - 2022年第二季度，实现贷款还款、本金偿还和本金摊销1.201亿美元[158] - 截至2022年6月30日，公司维持104笔贷款投资组合，加权平均稳定贷款与价值比率（LTV）在发起时为63.1%，加权平均综合收益率在发起时为L+/S+4.07%[158] - 2022年Q2公司新发放5笔贷款，总承诺金额2.021亿美元，其中1.687亿美元在发放时已提供资金[171] - 2022年Q2公司贷款还款和本金摊销所得款项总计1.201亿美元[171] - 截至2022年6月30日，公司投资组合包含104笔贷款，总承诺金额42.48184亿美元，未偿还本金余额38.89479亿美元[170][174] - 截至2022年6月30日，公司贷款组合加权平均风险评级为2.5，与2022年3月31日持平，低于2021年12月31日的2.6[170] - 2022年6月30日，公司高级贷款中最大贷款承诺金额最高为12000万美元，最低为3200万美元[177] - 高级贷款中本金余额最高为12000万美元，最低为1900万美元[177] - 高级贷款中账面价值最高为11760万美元，最低为1830万美元[177] - 高级贷款中初始贷款价值比（LTV）最高为80.0%，最低为26.2%[177] - 高级贷款中当前贷款价值比（LTV）最高为74.9%，最低为41.1%[177] - 高级贷款中现金息票率最高为L+5.00%，最低为L+2.55%（部分为S+相关）[177] - 高级贷款中初始收益率最高为L+5.97%，最低为L+3.05%（部分为S+相关）[177] - 高级贷款原始期限最长为10.0年，最短为2.0年[177] - 高级贷款涉及的物业类型包括混合用途、办公、零售、多户住宅、酒店、工业等[177] - 高级贷款分布在LA、CA、IL等多个州[177] - 贷款总额为4248.2美元，加权平均现金息票率为L+/S+3.51%，加权平均收益率为L+/S+4.07%，平均初始贷款价值比为66.1%，平均稳定贷款价值比为63.1%[178] - 多数贷款初始期限为三年，有一到两个一年展期选项，借款人满足条件可展期[183] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，未偿还本金余额分别为3889479000美元和3796825000美元，账面价值分别为3830014000美元和3741308000美元[189] - 2022年第二季度，一笔本金余额为9380万美元的首笔抵押贷款被降级为风险评级“5”，并记录了450万美元的信用损失准备金[190] - 截至2022年6月30日，一笔位于帕萨迪纳的零售资产首笔抵押贷款未偿还本金余额为1.141亿美元，记录了1410万美元的信用损失准备金[191] - 截至2022年6月30日，非按市值计价的融资来源占投资组合贷款层面融资的约53.6%[192] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，投资组合融资总额分别为2740837000美元和2525671000美元[193] - 截至2022年6月30日，回购协议的加权平均借款利率为3.7%，加权平均预付款率为70.4%，加权平均剩余期限为1.6年[194] - 截至2022年6月30日，有三笔商业房地产抵押债务（CRE CLO）未偿还，未偿还借款总额为14亿美元，为19亿美元的贷款投资提供融资[200] - 截至2022年6月30日，资产特定融资安排下的未偿还借款为4362.2万美元[204] - 截至2022年6月30日，可转换优先票据的未偿还总额为2.754亿美元，年利率分别为5.625%和6.375%[206] - 截至2022年6月30日，可转换优先票据的转换率分别为每1000美元本金51.9943股和50.0894股普通股[206] - 2022年6月30日，2022年到期的可转换优先票据本金余额为143,750千美元，利率5.6%，总成本6.4%；2023年到期的可转换优先票据本金余额为131,600千美元，利率6.4%，总成本7.2%[207] - 截至2022年6月30日的三个月，借款季度平均余额为3,017,504千美元，期末余额为3,014,659千美元，月最高余额为3,051,406千美元[208] - 截至2022年6月30日，公司不受限制的现金流动性为1.502亿美元，有形净资产为11亿美元，目标资产杠杆率为68.9%，总杠杆率为73.6%，利息覆盖率为1.8:1.0[209] - 截至2022年6月30日，公司贷款投资的总债务与股权比率为2.7:1.0，追索权杠杆比率为1.4:1.0[210] - 截至2022年6月30日，按账面价值计算，98.2%的贷款投资获得浮动利率利息并由浮动利率负债融资，0.8%的贷款投资获得浮动利率利息且无抵押，1.2%的贷款投资获得固定利率利息并由浮动利率负债融资[212] - 截至2022年6月30日，浮动利率资产为3,783,751千美元，浮动利率负债为2,740,837千美元，净浮动利率敞口为1,042,914千美元[213] - 2022年第二季度，高级贷款平均余额3,868,746千美元，利息收入48,700千美元，净收益率5.0%；2022年上半年，高级贷款平均余额3,828,245千美元，利息收入95,639千美元，净收益率5.0%[215] - 2022年第二季度，借款利息总支出27,343千美元，资金成本3.7%；2022年上半年，借款利息总支出51,152千美元，资金成本3.5%[215] - 2022年第二季度，净利息收入21,936千美元，利差1.4%；2022年上半年，净利息收入45,448千美元，利差1.5%[215] 利率相关情况 - 截至2022年6月30日，公司87.8%的贷款按账面价值计算赚取以LIBOR为指数的浮动利率，11.0%以SOFR为指数；57.3%的未偿还融资安排（不包括可转换票据）的利息以LIBOR为指数，42.7%以SOFR为指数；一个月期SOFR为1.69%，一个月期美国LIBOR为1.79%[148] - 2021年大部分时间，美联储将联邦基金目标利率维持在0.00% - 0.25%，2022年初开始加息并预计持续至2023年[274] - 截至2022年6月30日，约98.8%的投资组合按账面价值计算赚取浮动利率利息，其余约1.2%赚取固定利率利息[275] - 公司主要发起、投资和管理高级浮动利率商业抵押贷款组合，利率上升增加净收入，下降则减少净收入[273] 贷款管理与风险应对 - 公司从贷款成交和初始资金发放到最终还款，积极管理每笔贷款投资，按季度评估抵押房产表现[184] - 公司评估宏观经济环境、房地产基本面和当地房产市场动态[184] - 贷款文件允许公司接收定期房产、借款人和担保人财务报表，批准年度预算和主要租户租约，执行贷款契约和补救措施[186] - 公司与Trimont Real Estate Advisors LLC合作，该团队为贷款投资提供服务和资产管理[186] - 公司与借款人保持良好关系，利用关系降低新冠疫情对投资组合的负面影响[187] - 公司认为贷款本金受抵押品价值保护，但部分贷款投资可能无法收回全部本金[187] - 公司按季度审查整个投资组合，评估每笔贷款表现并分配1 - 5的风险评级[188] - 公司采用概率加权分析模型估计和确认贷款及相关未承诺资金的信贷损失准备，部分特殊风险贷款可能采用其他符合规定的方法[238] - 公司面临融资可得性和成本、信用、ESG、市场利率

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度GAAP净收入为100万美元，即每股基本收益0.02美元，而第四季度为670万美元，即每股基本收益0.13美元 [28] - 第一季度可分配收益为260万美元，即每股基本收益0.05美元，其中包括此前披露的贷款出售实现损失1010万美元，即每股0.19美元；第一季度核销前可分配收益约为1270万美元，即每股0.24美元，与上一时期基本持平 [29] - 3月31日的账面价值从上个季度的每股16.70美元降至每股16.39美元，第一季度账面价值包括约每股0.67美元的信贷损失准备金 [30] - 总准备金较上一季度减少约640万美元，即每股0.12美元，主要由于贷款出售的核销，部分被一般准备金增加约160万美元，即每股0.03美元所抵消 [31] - 截至3月31日，总准备金占投资组合承诺的约86个基点，3600万美元总准备金中有约1400万美元分配给剩余的一笔不良贷款 [32] - 第一季度末无限制现金约为1.48亿美元，截至5月9日，现金约为1.74亿美元 [32] - 3月31日的总债务与权益比率从上一季度的2.7倍降至2.5倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度加权平均风险评级从12月31日的2.6改善至3月31日的2.5，新发放贷款、一笔5级不良贷款的解决以及9笔贷款的升级推动了改善，其中包括约1亿美元贷款从风险评级类别4升级至3 [21] - 第一季度关闭了4笔新贷款，承诺总额约为1.42亿美元，初始资金超过1.3亿美元，约一半的贷款在3月的最后两周关闭 [21] - 第一季度发放了超过3400万美元的现有承诺资金和600万美元的一笔贷款增额资金，本季度总资金发放超过1.7亿美元 [22] - 第一季度新增贷款中超过65%由工业资产担保，其余由租赁良好的办公物业担保 [22] - 新发放贷款具有有吸引力的风险调整后回报特征，加权平均收益率为SOFR加3.88%，加权平均稳定贷款价值比（LTV）约为59% [23] - 第一季度实现了约1.72亿美元的各种物业类型的还款，包括办公贷款出售 [23] - 投资组合在第一季度末的总承诺余额为42亿美元，分布在103笔贷款中，平均余额约为3700万美元，未来资金承诺约为3.7亿美元 [23] - 贷款继续提供有吸引力的收入流，整体信用状况良好，实现收益率约为5%，加权平均稳定LTV为63% [24] - 第二季度到目前为止，已发放了超过1.4亿美元的贷款本金，包括约1200万美元的先前承诺资金，并实现了约4000万美元的还款 [25] - 当前贷款管道约为2亿美元的承诺和1.65亿美元的初始资金，预计随着公司投资过剩流动性和重新部署贷款还款收益而增长 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 尽管市场波动性增加，但过渡性房地产贷款市场仍然活跃和健康，在选择最有吸引力的新贷款时保持纪律和高度选择性 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于将贷款还款和少数不良贷款解决的资金部署到盈利资产中，对旧的低效和去杠杆化的贷款层面融资工具进行再融资，以释放和重新投资被困在这些结构中的资本，并偿还成本较高的定期贷款借款 [7] - 公司积极寻求解决剩余的一笔不良贷款，解决后将重新部署目前投资在该贷款中的资本到盈利资产中，以产生增量收益 [12] - 公司正在寻求各种机会进一步合理化融资，并将总杠杆率从第一季度末的2.5倍提高到接近3 - 3.5倍的目标范围，以获得增量投资组合增长机会，进一步提高运营利润率 [13] - 公司继续看到大量有吸引力的贷款机会，专注于基本面良好的物业，在投资、承销和贷款结构方面保持纪律 [14] - 公司认为美国商业房地产将继续被长期基本面投资者视为安全避风港资产类别，以高级浮动利率对机构级房地产进行贷款的战略应随着时间的推移产生有吸引力的风险调整后回报 [15] - 公司预计继续专注于浮动利率高级贷款，关注多户住宅、存储、学生住房、仓库物流等领域，目前淡化办公和零售领域，在增长市场中保持多元化 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为近期在战略优先事项上的成就能够在短期内有效抵消短期利率上升对收益的影响，并为下半年做好准备，如果短期利率继续上升，投资组合贷款收益率预计将增加 [8] - 公司认为这些行动在未来几个季度完全反映在财务结果中时，将显著提高运营利润率，并使公司在下半年受益 [12][17] - 公司目前正在寻求额外的潜在机会，以提供增量收益，最终目标是为股东带来有吸引力的总回报 [18] 其他重要信息 - 3月下旬，公司出售了位于华盛顿特区一处办公物业的5400万美元不良高级贷款，使公司能够重新部署资本到盈利资产并偿还昂贵债务，目前已解决四笔不良贷款中的三笔 [9] - 4月，公司对来自两个遗留融资工具的约5.9亿美元贷款进行了再融资，净释放了约1.8亿美元的资本，并获得了有吸引力的资金成本 [10] - 公司最近用再融资交易释放的部分资本全额偿还了高级担保定期贷款安排下剩余的1亿美元借款 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度是否只有已知的非经常性费用 - 目前来看，与敏感再融资和去除负债方高成本低效债务相关的两项费用是已知的非经常性费用 [38][41] 问题2: 2.5倍的债务权益比能否在未来几个季度达到3倍 - 公司目标杠杆率是3 - 3.5倍，通过再融资遗留工具和重新投资资本，杠杆率会有所上升；解决剩余的1亿美元不良贷款后重新杠杆化该资本，也有助于提高杠杆率和投资组合增长以及收益 [42] 问题3: 帕萨迪纳的1.14亿美元贷款是否是投资组合中唯一剩余的不良贷款 - 是的，该贷款是目前投资组合中唯一剩余的不良贷款 [43] 问题4: 如何看待当前的资本构成，是否预计有其他变化或发行来扩大资本基础 - 公司希望保持平衡的资本结构，目前接近疫情前的状态，未来几个季度预计整体结构不会有重大变化，但贷款融资方式可能会有一些改变，具体将取决于资本需求、流动性和市场状况 [47][48] 问题5: 达到3倍杠杆率是否需要解决不良贷款，在解决之前能接近到什么程度，限制因素有哪些 - 解决不良贷款是其中一部分，还需要提高贷款层面融资效率，重新杠杆化目前闲置在资产负债表上的资本 [50] 问题6: 如何看待公司规模，多少股东权益足以实现规模，公司的一般及行政费用（G&A）是否有可降低的部分 - 公司认为股价深度折价与规模关系不大，而是市场对公司资产负债表和业务盈利能力存在误解；公司有11亿美元的权益，并非规模不足；G&A中约800万美元的运行率是非现金股权补偿，实际现金费用远低于此，2021年的现金成本运行率可能低于3000万美元 [53][54][56] 问题7: 在当前竞争环境下，公司是否考虑改变目标投资，是否考虑固定利率产品，是否考虑与其他公司合并 - 公司将继续专注于浮动利率高级贷款，关注多户住宅等领域，目前淡化办公和零售领域；鉴于当前股价，公司目前不考虑进行收购，但未来如果有增值机会会考虑 [57][59][62] 问题8: 请谈谈办公资产在投资组合中的表现，以及对股票回购的看法 - 公司对办公资产总体感觉良好，贷款在季度末均为当前状态，租金收取情况良好，资本改善计划继续进行，租赁情况在疫情后逐渐恢复，但各市场和地区情况不均衡；公司一般不评论潜在的股票回购，但会始终关注产生最佳风险调整后回报和对业务最有利的事情，公司过去进行过股票回购，目前有270万股的回购授权，会在适当时候使用 [66][68][69] 问题9: 第一季度升级的9笔贷款在物业类型或地区上的分布情况如何 - 升级涉及多种物业类型和地区，包括办公、混合用途、酒店、多户住宅等，是由于这些业务计划的具体改善 [71][72]

业绩总结 - 第一季度GAAP净收入为100万美元，每股基本收益为0.02美元[19] - 分配收益在扣除1270万美元的减值后为260万美元，每股分配收益为0.05美元[19] - 2022年第一季度净收入为4,636千美元，较2021年同期的27,991千美元下降约83.4%[52] - 2022年第一季度每股基本收益为0.02美元，较2021年同期的0.51美元下降约96.1%[52] - 2022年第一季度的可分配收益为2,600千美元，较2021年第一季度的20,700千美元下降约87.4%[53] 用户数据 - 贷款投资组合总承诺为42亿美元，超过99%为优先贷款，稳定的加权平均贷款价值比为63.2%[19] - 投资组合截至2022年3月31日的未偿还本金余额为38亿美元，贷款承诺总额为42亿美元[33] - 投资组合中98%的贷款为浮动利率，平均LIBOR/SOFR底线为1.14%[34] - 约39%的投资组合受1.00%或更低的LIBOR/SOFR底线影响，约63%的投资组合受1.50%或更低的LIBOR/SOFR底线影响[34] 财务状况 - 公司的总资产在2022年3月31日为4,046,813千美元，较2021年12月31日的3,988,518千美元增长[51] - 公司的总负债为2,957,319千美元，较2021年12月31日的2,974,335千美元有所减少[51] - 股东权益为1,088.5百万美元，约占74%非公允价值[41] - 公司的现金及现金等价物在2022年3月31日为148,162千美元，较2021年12月31日的191,931千美元减少[51] 未来展望 - 计划在第二季度偿还剩余的1亿美元高成本担保定期贷款，预计将显著改善净利息收入[9] - 预计近期行动将使每股季度净利息收入提高约0.05至0.06美元[12] - 当前投资管道约为2亿美元的贷款承诺，预计将提高盈利能力[8] 负面信息 - 第一季度的其他收入（损失）为-8,986千美元，较2021年同期的9,119千美元下降[52] - 2022年第一季度的总利息收入为47,321千美元，较2021年同期的54,139千美元下降约12.9%[52] - 2022年第一季度的净利息收入为23,512千美元，较2021年同期的27,774千美元下降约15.4%[52] 其他新策略 - 通过再融资两项遗留融资工具释放约1.8亿美元资本，降低资金成本[7] - 公司的总净债务与股本杠杆比为2.5倍，目标范围为3.0倍至3.5倍[15] - 公司的贷款损失准备金为34,154千美元，较2021年12月31日的40,897千美元有所减少[51]