财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度，公司GAAP基本每股收益为0.02美元，宣布普通股现金股息为每股0.25美元，可分配收益为每股0.05美元，截至2022年3月31日，普通股账面价值为每股16.39美元，其中包括每股 - 0.67美元的总预期信用损失准备金[161] - 2022年第一季度，公司GAAP归属于普通股股东的净收入为100万美元，即每股基本收益0.02美元，反映了提前偿还债务损失580万美元、预期信用损失准备金增加370万美元等因素[162] - 2022年第一季度，公司可分配收益为260万美元，即每股基本收益0.05美元，不包括预期信用损失准备金增加的370万美元、220万美元的非现金股权补偿费用、提前偿还债务损失580万美元，并包括贷款出售注销的1010万美元[162] - 2022年第一季度，公司宣布普通股总股息为1380万美元，即每股普通股0.25美元，优先股股息为360万美元，即A类优先股每股0.43750美元[162] - 2022年第一季度，GAAP归属于普通股股东的净收入为101.1万美元，可分配收益为255.4万美元，可分配收益每股基本普通股为0.05美元[169] - 截至2022年3月31日，股东权益为10.88369亿美元，普通股股东权益为8.82631亿美元，普通股每股账面价值为16.39美元[170] - 2022年第一季度，公司产生利息收入4730万美元，发生利息费用2380万美元，净利息收入为2350万美元[174] - 2022年第一季度，贷款活动净增51.6万美元，而2021年同期净减少5981.1万美元[175] - 贷款总额为4169.7美元，较之前增长3.48%，加权平均收益率较之前增长4.06%[180] - 截至2022年3月31日，公司贷款未偿本金余额为37.97341亿美元，账面价值为37.5047亿美元；截至2021年12月31日，未偿本金余额为37.96825亿美元，账面价值为37.41308亿美元[191] - 2022年第一季度，公司信贷损失拨备减少640万美元，截至2022年3月31日，当前预期信用损失（CECL）准备金为3600万美元[192] - 截至2022年3月31日，公司非按市值计价融资来源占投资组合贷款层面融资的约70.7%[197] - 截至2022年3月31日，公司投资组合融资总额为25.51471亿美元，其中非按市值计价融资为18.02916亿美元，担保回购协议为7.48555亿美元[198] - 截至2022年3月31日，公司回购安排未偿还借款总额为7亿美元，加权平均借款利率为2.3%，加权平均预付款率为65.1%，加权平均剩余期限为0.5年[199] - 截至2022年3月31日，公司有四个商业房地产抵押债务凭证（CRE CLO）未偿还，借款总额为16亿美元，为22亿美元的贷款组合提供融资，占总贷款组合本金余额的56.0%[205] - 截至2022年3月31日，公司定期融资安排未偿还金额为1.291亿美元，加权平均借款利率为3.92%；2022年4月22日，公司提前偿还该笔贷款，产生180万美元的债务提前清偿费用[210] - 截至2022年3月31日，GS定期融资安排下抵押资产本金余额为342,546千美元，未偿还借款为129,099千美元，收益率分别为L + 4.1%和L + 3.6%[211] - 截至2022年3月31日，公司未偿还企业融资总额为375,350千美元，其中高级有担保定期贷款安排为100,000千美元，可转换高级票据为275,350千美元[215] - 截至2022年3月31日，高级有担保定期贷款安排未偿还金额为1亿美元，账面价值为9360万美元，利率为8%或9%，将于2025年9月25日到期；2022年4月28日和5月9日，公司提前偿还剩余1亿美元借款，产生约1130万美元债务提前清偿费用[216][217] - 截至2022年3月31日，可转换高级票据未偿还金额为2.754亿美元，2022年12月到期票据利率为5.625%，2023年10月到期票据利率为6.375%，转换率分别为每1000美元本金51.9943股和50.0894股[220] - 2022年第一季度借款季度平均余额为2,917,731千美元，季度末余额为2,918,429千美元，季度内最高月余额为2,951,641千美元[222] - 截至2022年3月31日，公司现金流动性为1.482亿美元，有形净资产为11亿美元，目标资产杠杆率为64.7%，总杠杆率为72.4%，利息覆盖率为1.9:1.0，均符合财务契约要求[223] - 截至2022年3月31日，公司贷款持有投资的总债务权益比为2.5:1.0，追索权杠杆率为0.9:1.0[224] - 2022年第一季度，公司利息收入为47,321千美元，净资产收益率为5.0%，利息费用为23,809千美元，资金成本为3.3%，净利息收入为23,512千美元，利差为1.7%[230] - 截至2021年3月31日的三个月，高级贷款平均余额为3857274000美元，利息收入为53657000美元，净收益率为5.6%；附属贷款平均余额为16369000美元，利息收入为382000美元，净收益率为9.3%[231] - 截至2021年3月31日的三个月，高级贷款抵押借款平均余额为2662578000美元，利息支出为16500000美元，资金成本为2.5%；附属贷款抵押借款平均余额为8530000美元，利息支出为67000美元，资金成本为3.1%[231] - 2022年第一季度GAAP归属于普通股股东的净收入为100万美元（或每股基本加权平均0.02美元），2021年第四季度为670万美元（或每股基本加权平均0.13美元），减少主要因信贷损失拨备增加370万美元和优先股股息增加290万美元[250] - 截至2022年3月31日，贷款持有投资净额为3750470000美元，总资产为4046813000美元，总股东权益为1088369000美元；截至2021年12月31日，贷款持有投资净额为3741308000美元，总资产为3988518000美元，总股东权益为1013058000美元[251] - 2022年第一季度利息收入为47321000美元，2021年第四季度为46289000美元，增加主要因生息资产平均余额增加[252][253] - 2022年第一季度利息支出为23809000美元，2021年第四季度为26236000美元，减少主要因高成本高级有担保定期贷款部分偿还本金，平均借款余额降低[252][254] - 2022年第一季度净利息收入为23512000美元，2021年第四季度为20053000美元，增加3459000美元[252] - 2022年第一季度信用损失拨备为370万美元，信用损失拨备占总投资组合承诺的百分比从2021年12月31日的1.01%降至2022年3月31日的0.86%，下降约0.15%[256] - 2022年第一季度，公司录得手续费收入50万美元，2021年第四季度无手续费收入[259] - 2022年第一季度，公司各项费用中，薪酬福利为581.6万美元，服务费用为146.1万美元，其他运营费用为261.4万美元；年化运营费用率为3.7%，剔除非现金股权薪酬后为2.9%[260] - 截至2022年3月31日，公司资本结构包括4亿美元公司债务和26亿美元贷款层面融资[261] - 从2021年12月31日到2022年3月31日，公司债务权益比从2.7:1.0降至2.5:1.0[263] - 截至2022年3月31日，公司流动性来源中现金及现金等价物为1.48162亿美元，融资额度无未使用额度[265] - 截至2022年3月31日，公司未偿还借款29亿美元，未使用贷款承诺3.723亿美元[269] - 从2021年12月31日到2022年3月31日，公司受限和不受限现金及现金等价物余额增加约4980万美元，达到2.541亿美元[272] - 2022年第一季度，经营活动使现金余额增加约1320万美元，投资活动使现金余额减少约880万美元，融资活动使现金余额增加约4550万美元[276] - 截至2022年3月31日，公司约98.8%的投资组合按账面价值计算赚取浮动利率，约1.2%赚取固定利率[288] - 利率敏感性表显示，利率突然平行变动对公司财务状况和净利息收入有不同影响，如利率下降100个基点，净利息收入增加855.6万美元；利率上升100个基点，净利息收入减少1234万美元[292] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度，公司发起4笔贷款，总承诺金额为1.424亿美元，总本金余额为1.316亿美元[162] - 2022年第一季度，公司为先前贷款承诺提供3460万美元本金余额，为一笔贷款增额提供620万美元本金余额[162] - 2022年第一季度，公司实现贷款还款、贷款出售和本金摊销1.724亿美元，包括贷款出售注销1010万美元[162] - 2022年第一季度，公司维持103笔贷款投资组合，加权平均稳定贷款与价值比率在发起时为63.2%，加权平均综合收益率在发起时为L/S + 4.06[162] - 截至2022年3月31日，公司投资组合包括103笔贷款，其中101笔为高级第一抵押贷款，承诺总额42亿美元，未偿还本金余额38亿美元，两笔为次级贷款，承诺和未偿还本金余额总计1460万美元[173] - 2022年第一季度，公司发放了4笔贷款，总贷款承诺金额为1.424亿美元，其中1.316亿美元在发放时提供资金[174] - 2022年第一季度，公司收取了贷款协议下到期的100%合同利息付款[173] - 截至2022年3月31日，公司贷款组合的加权平均风险评级为2.5，而2021年12月31日为2.6[173] - 截至2022年3月31日，投资组合的稳定贷款价值比（LTV）在发起时为63.2%[177] - 2022年3月31日，公司高级贷款中，起源/收购承诺金额最高为12000万美元，最低为3330万美元[179] - 高级贷款本金余额最高为12000万美元，最低为1700万美元[179] - 高级贷款账面价值最高为11870万美元，最低为1660万美元[179] - 高级贷款现金息票率最高为L + 5.35%，最低为L + 2.55%，还有一笔固定5.11% [179] - 高级贷款综合收益率最高为L + 5.97%，最低为L + 3.05%，还有一笔固定5.26% [179] - 高级贷款原始期限最长为10年，最短为2年[179] - 高级贷款初始贷款价值比（LTV）最高为80.0%，最低为26.2% [179] - 高级贷款稳定LTV最高为74.9%，最低为41.1% [179] - 高级贷款涉及物业类型包括混合用途、办公、零售、多户住宅、工业、酒店等[179] - 高级贷款分布在LA、CA、IL等多个州[179] - 高级贷款初始贷款价值比和稳定贷款价值比最高分别达79.9%和76.5%，夹层贷款初始贷款价值比和稳定贷款价值比最高分别为13.00%和8.11%[180] - 多数贷款初始期限为三年，有一到两个一年展期选项[185] - 截至2022年3月31日，加利福尼亚州帕萨迪纳市一笔零售资产第一抵押贷款未偿本金余额为1.141亿美元，风险评级为“5”，信贷损失拨备为1410万美元[194] 利率相关情况 - 截至2022年3月31日，公司95.4%的贷款按账面价值计算赚取与LIBOR挂钩的浮动利率，3.4%与SOFR挂钩；95.2%的未偿还融资安排（不包括可转换票据和高级有担保定期贷款融资安排）的利息与LIBOR挂钩，4.8%与SOFR挂钩；1个月期SOFR为0.30%，1个月期美国LIBOR为0.45%[151] - 2020年和2021年大部分时间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在0.00% - 0.25%，2022年3月和5月分别上调0.25%和0.50%，并预计2022 - 2024年进一步加息[246] - 2022年3月和5月，美联储分别将联邦基金目标利率上调0.25%和0.50%，并预计未来还会加息[287] 公司业务模式与风险 - 公司业务模式主要专注于直接发起、投资和管理高级浮动利率商业抵押贷款及其他债务和类债务商业房地产投资，受市场需求、融资可用性和成本、资产市值、资产信用表现等因素影响[234][235] - 公司面临信用风险，包括借款人信用事件、商业房地产市场风险和ESG风险，通过多种方式降低风险，但新冠疫情可能导致意外信用损失[238][239] - 公司目标投资按摊余成本计价，部分投资分类为可供出售金融资产按公允价值计价，市场波动和流动性下降可能影响投资市值[296] - 公司作为REIT需每年分配大部分应税收入，限制了运营现金流积累，需利用债务和股权资本市场融资[298] - 新冠疫情及其他因素导致资本市场波动、信贷利差

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP净收入为670万美元，即每股0.13美元，第三季度为1860万美元，即每股0.34美元；第四季度GAAP收益包括500万美元（每股0.09美元）的CECL准备金释放，以及890万美元（每股0.17美元）的债务提前清偿费用 [37] - 第四季度可分配收益为1270万美元，即每股0.24美元，第三季度为510万美元，即每股0.09美元 [38] - 第四季度账面价值从第三季度的每股17.33美元降至每股16.70美元，主要是由于10月份剩余认股权证的结算，每股减少0.46美元；账面价值还包括每股约0.79美元的信贷损失准备金 [39] - 2021年全年GAAP净收入为6760万美元，即每股基本收益1.24美元，其中包括约2000万美元（每股0.37美元）的CECL准备金释放收益 [40] - 第四季度CECL准备金减少约500万美元至4240万美元，主要是由于贷款偿还和投资组合整体表现的持续改善，部分被新发放贷款准备金的设立所抵消 [43] - 截至12月31日，总债务与权益比率从上个季度的3倍降至2.7倍，主要是由于有吸引力的优先股发行和定期贷款的部分偿还 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年发放了超过8.2亿美元的贷款余额，其中第四季度超过2.68亿美元；目前投资机会充足，当前管道约有2.85亿美元的承诺，预计随着新资本投资和贷款还款收益的再投资而增长 [26] - 第四季度发放了七笔新贷款，承诺总额约2.5亿美元，初始资金超过2.2亿美元；还为现有承诺提供了4000万美元资金，并增加了800万美元贷款额度，使总资金超过2.68亿美元 [27] - 第四季度新发放贷款中，超过65%由多户住宅资产担保，其余分布在工业、租赁良好的办公室和混合用途物业 [28] - 新发放贷款具有有吸引力的风险调整后回报特征，加权平均收益率为LIBOR + 3.60%，加权平均稳定贷款与价值比率（LTV）约为67% [29] - 第四季度实现了约1.45亿美元的贷款还款，各物业类型均有涉及；贷款还款被贷款发放所抵消，导致投资组合季度环比净增长约1.25亿美元，达到约38亿美元 [30] - 预计2022年全年还款约10亿美元，还款时间受市场和典型贷款结算条件影响，各季度还款额会有所不同 [31] - 投资组合总承诺余额为42亿美元，分布在105笔贷款中，平均余额约3600万美元，未来资金承诺约4亿美元 [31] - 贷款继续提供有吸引力的收入流和强劲的整体信用状况，实现收益率约为5%，加权平均稳定LTV为63%；第四季度投资组合加权平均风险评级为2.6，与上一季度持平 [32] - 第一季度到目前为止，已发放超过8000万美元的贷款本金，包括约2200万美元的先前承诺资金，并实现了约3800万美元的还款；当前管道中超过60%的贷款由工业和多户住宅物业担保，其余为租赁良好的办公室和其他资产 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2021年积极加强资产负债表，评估了超过15亿美元的期限匹配和非按市值计价融资，通过发行永续优先股将永久资本基础扩大至超过10亿美元，并大幅减少了有担保的高成本公司债务 [12] - 2021年发行了两笔商业房地产CLO，将无追索权和非按市值计价融资扩大至总借款的75%以上，为超过14亿美元的贷款提供了有吸引力的融资条件；预计将继续在该市场进行机会主义发行，这是投资组合融资的重要来源和多元化资金组合的重要组成部分 [13][14] - 过去几个月偿还了1.45亿美元的高成本有担保公司债务，并通过发行超过2亿美元的有吸引力价格的优先股扩大了永久股权基础，包括最近的9000万美元追加发行 [15] - 资本结构的积极转变提高了利息覆盖率，提供了永久和可杠杆化的股权资本，支持投资组合的增值增长；作为内部管理公司，还能通过降低费用比率实现运营杠杆效益，随着业务增长提高整体盈利能力 [16][17] - 公司将继续利用市场机会重新定位资产负债表，实现规模经济并提高盈利能力；专注于执行战略优先事项，预计将为股东带来显著利益 [24] - 非银行贷款机构在市场中发挥重要作用，满足了市场的巨大需求；公司和同行能够快速行动，以高度的确定性执行项目，为借款人提供专业的机构经验；预计该领域将继续快速增长 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2021年业务成功，投资组合表现强劲，持续提供稳定收益支持有吸引力的股息；尽管杠杆率低于历史水平，但2021年运营收益轻松覆盖股息 [11][17] - 短期利率预计在2022年上升，若利率上升，净利息收入可能会单独减少；但公司资产负债表有大量机会进一步降低债务成本、释放增量资本和扩大投资组合 [18][19] - 偿还剩余1亿美元的高成本定期贷款将减少利息支出；解决两笔剩余的非应计贷款将释放额外资本，可重新投入盈利资产；对部分低效的遗留融资工具进行再融资也可释放资本，支持投资组合进一步增长并降低资金成本 [19][20] - 预计这些举措将使流动性和杠杆率恢复到更正常的水平；随着新贷款的发放和投资组合的增长，投资组合加权平均LIBOR下限应下降，提高收益与利率上升的相关性 [21] - 公司对已取得的进展感到满意，期待在2022年推进和执行机会；投资组合在疫情期间的强劲信用表现反映了团队的信用文化和直接发起大量有吸引力高级贷款投资的能力 [22][23] 其他重要信息 - 公司第四季度投资组合加权平均下限利率为117个基点，较一年前的约156个基点大幅下降；随着新贷款的发放和高下限的遗留贷款继续还款，加权平均下限预计将进一步下降，这将改善投资组合与短期利率上升的相关性 [40][41] - 截至第四季度末，公司持有约1.9亿美元现金；截至2月23日，持有1.49亿美元现金和约6200万美元无抵押整笔贷款，可根据贷款人批准通过融资工具进行融资 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期CLO利差的波动对公司再融资和重新杠杆化旧CLO的能力有何影响 - 公共市场CLO利差确实出现了回调，原因是过去六个月CLO市场的大量供应以及全球市场的普遍波动；但该市场仍然可行，公司将继续将其作为战略融资的一部分；部分负债目前效率低下，包括一个公共CLO；公司不会提前宣布CLO的还款或时间安排，但这是释放资本和改善资金成本的明显来源；即使公共市场不友好，公司也有多种方式解决再融资问题，不依赖公共市场 [48][49] 问题: 偿还剩余1亿美元高成本高级担保债务的前景如何 - 公司希望偿还剩余债务，这是增加盈利的潜在来源；公司正在平衡偿还债务的现金和流动性，以及发放新贷款、扩大投资组合和提高收益的需求；从成本和收益角度来看，优先股发行和部分定期贷款偿还基本相抵；公司承诺在2022年偿还剩余债务，希望在短期内完成，但肯定会在年内完成 [51][53] 问题: 高成本定期贷款的实际成本是否约为11% - 是的，实际成本在10% - 11%之间；偿还1.25亿美元本金可减少约1200 - 1300万美元的利息支出，同时增加约1400万美元的优先股股息，但公司还有部分优先股资本未投入使用；总体而言，这是一项增值交易，提供了更多的资产负债表灵活性 [59][60] 问题: 非银行贷款机构贷款发放激增的驱动因素是什么，这一趋势是否可持续，今年是否会继续 - 非银行贷款机构在市场中发挥重要作用，满足了市场的巨大需求；公司和同行能够快速行动，以高度的确定性执行项目，为借款人提供专业的机构经验；预计该领域将继续快速增长 [66] 问题: 公司投资组合的信用趋势如何，市场上的信用质量和新发放贷款情况如何 - 第四季度投资组合风险评级稳定，与第三季度相比信用迁移不大，公司对投资组合的整体信用状况感到满意；市场上，公司喜欢看到的信用状况，管道强劲，目标行业基本面良好，单个贷款的信用质量强，杠杆水平可控，能够实现理想的贷款结构和契约；尽管市场存在波动，但公司对看到的信用状况感到满意 [68][70]

业绩总结 - 2021年第四季度GAAP每股收益为0.13美元，包含每股0.17美元的债务提前偿还损失[5] - 2021财年GAAP每股收益为1.24美元，其中包括每股0.37美元的CECL准备金减少[5] - 2021年第四季度的净收入为7,463千美元，较2020年第四季度的23,151千美元下降了67.8%[50] - 2021年第四季度的每股基本收益为0.13美元，较2020年第四季度的0.42美元下降了69.0%[50] - 2021年第四季度的分配收益为12,700千美元，较第三季度的14,800千美元下降了14.1%[51] 用户数据 - 截至2021年12月31日，贷款组合总承诺为42亿美元，超过99%为优先贷款，稳定的加权平均LTV为63.5%[5] - 投资组合中98%的资产为浮动利率，平均LIBOR底线为1.17%[23] - 2021年，投资组合的加权平均稳定贷款价值比（LTV）为63.5%[22] - 2021年，投资组合的平均收益率为L + 4.07%[22] - 2021年，投资组合的最大剩余期限为2.6年[22] 未来展望 - 公司要求至少分配90%的应税收入作为股息，以维持REIT的地位[56] - 可分配收益被视为公司生成足够收入以支付普通股股息的关键指标[56] - 公司专注于直接发起、投资和管理高级浮动利率商业抵押贷款及其他债务投资[79] 新产品和新技术研发 - 公司最近发行的2亿美元优先股为资产负债表提供了额外的永久性股本[37] - 2021年，公司记录了2000万美元的信贷损失准备金收益，这一金额被排除在可分配收益之外[59] - 2021年，公司在持有投资的贷款上记录了970万美元的实现损失，这一损失被纳入可分配收益[59] 市场扩张和并购 - 2021年，公司通过发行两笔CRE CLOs共计约14亿美元，增加了超过75%的非市值融资比例[5] - 截至2021年12月31日，总借款为296.2亿美元[42] - 股东权益为10.131亿美元，占总资本的77%[42] 负面信息 - 2021年第四季度的其他收入（损失）为(3,964)千美元，较2020年第四季度的8,531千美元下降了146.5%[50] - 2021年，净贷款偿还为9.6亿美元，减值损失为970万美元[21] - 2021年第四季度的信用损失准备金变动为(4,955)千美元[54]

财务数据关键指标变化 - 2021年公司基本每股收益为1.24美元，宣布普通股总现金股息为每股1.00美元，GAAP归属普通股股东净收入为6760万美元[246] - 2021年可分配收益为5430万美元，即每股基本收益0.99美元[246] - 2021年年底普通股每股账面价值为16.70美元，包括每股 - 0.79美元的CECL储备[246] - 2021年宣布普通股总股息为5530万美元，即每股1.00美元，优先股股息为70万美元，即A类优先股每股0.15069美元[246] - 2021年末和2020年末股东权益分别为10.13058亿美元和9.33846亿美元，普通股股东权益分别为8.98145亿美元和9.33846亿美元[255] - 2021年末和2020年末普通股总数分别为5378.9465万股和5520.5082万股，每股账面价值分别为16.70美元和16.92美元[255] - 2021年和2020年贷款发起金额分别为6.73638亿美元和1.25169亿美元[260] - 2021年和2020年其他贷款资金分别为1.50644亿美元和2.38989亿美元[260] - 2021年贷款还款收益总计9.603亿美元，利息收入1.983亿美元，利息支出1.056亿美元，净利息收入9270万美元[259] - 2021年末未偿本金余额为3796825000美元，账面价值余额为3741308000美元，较2020年末的3932434000美元和3847803000美元有所下降[274] - 2021年信用损失准备金减少2000万美元，年末当前预期信用损失（CECL）准备金为4240万美元[275] - 2021年，公司利息收入为198,288千美元，平均年化净资产收益率为5.3%；利息支出为105,580千美元，平均年化资金成本为3.5%；净利息收入为92,708千美元，平均年化净息差为1.8%[308] - 2020年，公司利息收入为237,713千美元，平均年化净资产收益率为5.7%；利息支出为112,935千美元，平均年化资金成本为3.4%；净利息收入为124,778千美元，平均年化净息差为2.3%[309] - 2021年公司GAAP归属于普通股股东的净收入为6760万美元（每股基本加权平均收益1.24美元），2020年为净亏损4050万美元（每股基本加权平均收益 - 0.73美元）[326] - 截至2021年12月31日，贷款持有投资净额为37.41308亿美元，2020年为38.47803亿美元；总资产为39.88518亿美元，2020年为42.19648亿美元[328] - 2021年利息收入为1.98288亿美元，2020年为2.37713亿美元，减少主要因平均投资组合余额降低和平均LIBOR下降[329][331] - 2021年利息支出为1.0558亿美元，2020年为1.12935亿美元，减少主要因平均借款余额降低和平均LIBOR下降，但新增高级有担保定期贷款安排和定期融资安排有所抵消[329][332] - 2021年净利息收入为9270.8万美元，2020年为1.24778亿美元，减少3207万美元[329] - 2021年和2020年信贷损失拨备收益分别为2002.7万美元和 - 5371万美元，2021年贷款投资核销实现损失970万美元[334] - 2021年和2020年费用方面，基础管理费分别为0和1578.6万美元，薪酬福利分别为2146.4万美元和1326.8万美元，服务费用分别为517.3万美元和405.6万美元，重组费用分别为0和4625.2万美元，其他运营费用分别为863.4万美元和1575.6万美元；2021年和2020年调整后年化运营费用率分别为3.7%和5.1%[338] - 2020年12月31日至2021年12月31日，公司债务权益比从3.2:1.0降至2.7:1.0，预计杠杆比率在3.0:1.0至3.5:1.0之间[354] - 2020年12月31日至2021年12月31日，公司受限和不受限现金及现金等价物余额减少约1.249亿美元，降至2.043亿美元[364] - 2021年12月31日和2020年12月31日，公司回购协议、特定资产融资等债务到期情况分别为2,938,493千美元和3,235,991千美元[363] - 利率下降100个基点，公司总净资产变化为 - 326.7万美元，年化净利息收入变化为228.6万美元[396] - 利率下降50个基点，公司总净资产变化为 - 167.6万美元，年化净利息收入变化为228.6万美元[396] - 利率上升50个基点，公司总净资产变化为190.4万美元，年化净利息收入变化为 - 831.6万美元[396] - 利率上升100个基点，公司总净资产变化为372.4万美元，年化净利息收入变化为 - 1531.3万美元[396] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2021年12月31日，按账面价值计算98.8%的贷款赚取以LIBOR为指数的浮动利率，100.0%的未偿还融资安排（不包括可转换票据和高级有担保融资工具）利息以LIBOR为指数[241] - 2021年发起22笔贷款，总承诺金额为7.641亿美元，总本金余额为6.736亿美元[246] - 2021年为先前贷款承诺提供1.427亿美元本金余额，为贷款增额提供800万美元本金余额[246] - 2021年收到贷款还款和本金摊销9.603亿美元[246] - 2021年发行两笔总计14亿美元的担保贷款义务，为45笔现有高级贷款投资提供融资[246] - 2021年末贷款组合包括105笔贷款，其中103笔优先第一抵押贷款承诺总额42亿美元，未偿还本金余额38亿美元，2笔次级贷款承诺和未偿还本金余额均为1510万美元[258] - 2021年末贷款组合加权平均风险评级为2.6，2020年末为2.7[258] - 2021年公司发起22笔贷款，总贷款承诺金额7.641亿美元，其中6.736亿美元在发起时提供资金[259] - 2021年其他贷款资金包括现有贷款承诺下的1.427亿美元额外资金和总承诺为1450万美元的贷款增加的800万美元[259] - 2021年末投资组合总贷款承诺42.00409亿美元，未偿还本金余额37.96825亿美元，未提供资金的贷款承诺4.03584亿美元[261] - 截至2021年12月31日，公司高级贷款中，最大贷款承诺为12000万美元[263] - 高级贷款中，初始贷款价值比（LTV）最高为80.0%，最低为26.2%[263] - 高级贷款中，稳定贷款价值比（LTV）最高为76.5%，最低为41.1%[263] - 高级贷款中，原始息票率最高为L + 5.35%，最低为L + 2.55%[263] - 高级贷款中，起息时综合收益率最高为L + 5.97%，最低为L + 3.05%[263] - 高级贷款期限最长为10.0年，最短为2.0年[263] - 高级贷款涉及的州包括LA、CA、IL等多个州[263] - 高级贷款的物业类型有混合用途、办公、零售等[263] - 高级贷款中，本金余额最高为12000万美元，最低为1600万美元[263] - 高级贷款中，账面价值最高为11930万美元，最低为1570万美元[263] - 贷款总金额加权平均为4200.4美元，上一年为3796.8美元，同比增长3.48%；稳定贷款总金额加权平均为3741.3美元，同比增长4.07%[264] - 贷款初始贷款价值比加权平均为66.3%，稳定贷款价值比加权平均为63.5%[264] - 多数贷款初始期限为三年，有一到两个一年展期选项[269] - 2021年末，位于加州帕萨迪纳的一笔零售资产首抵贷款未偿本金余额为1.141亿美元，信用损失准备金为1410万美元，已置于非应计状态并冲销30万美元利息收入[276] - 2021年末，位于华盛顿特区的一笔首抵贷款本金余额为5400万美元，信用损失准备金为800万美元，已置于非应计状态并冲销80万美元利息收入[277][278] - 2021年，纽约市一笔未偿本金余额为2200万美元的高级贷款恢复应计状态，收到此前到期利息约160万美元[279] - 2021年，一笔未偿本金余额为6810万美元的高级贷款得到解决，实现约970万美元的核销[280] - 2021年末，非按市值计价的融资来源占投资组合贷款层面融资的约73.2%[281] - 2021年末，回购协议未偿还借款总额为7亿美元，加权平均借款利率为2.2%，加权平均预付款率为62.8%，加权平均剩余期限为0.8年[283] - 2021年末，四笔商业房地产抵押债务凭证（CRE CLO）未偿还借款总额为17亿美元，为72笔现有首抵贷款投资提供融资，本金余额总计23亿美元，占贷款组合总本金余额的59.7%[287] - 截至2021年12月31日，定期融资安排未偿还金额为1.291亿美元，加权平均借款利率为3.70%[291] - 截至2021年12月31日，定期融资安排下未偿还借款本金余额为129,099千美元，加权平均收益率为L + 3.6%；特定资产融资安排下未偿还借款本金余额为43,622千美元，加权平均收益率为L + 1.7%[292][294] - 截至2021年12月31日，公司未偿还企业融资总额为425,350千美元，其中高级有担保定期贷款安排为150,000千美元，可转换高级票据为275,350千美元[295] - 截至2021年12月31日，高级有担保定期贷款安排未偿还总额为1.5亿美元，账面价值为1.399亿美元；可转换高级票据未偿还总额为2.754亿美元[296][298] - 2021年第四季度，公司回购安排、特定资产融资安排等借款的季度平均余额为2,985,109千美元，季度末余额为2,938,493千美元，季度内任何月末的最高余额为3,031,364千美元[301] - 截至2021年12月31日，公司贷款投资按账面价值计算98.8%为浮动利率，1.2%为固定利率[305] - 截至2021年12月31日，公司贷款组合的净浮动利率敞口为1,213,542千美元[306] - 截至2021年12月31日，回购协议融资借款6.773亿美元，加权平均借款利率2.15%，加权平均剩余期限0.78年[342] - 截至2021年12月31日，证券化债务义务未偿还金额17亿美元，加权平均借款利率1.8%，加权平均估计剩余期限1.2年[343] - 截至2021年12月31日，特定资产融资借款4360万美元，加权平均借款利率1.8%，加权平均估计剩余期限0.94年；定期贷款融资借款1.271亿美元，加权平均借款利率3.7%，加权平均估计剩余期限3.1年[344] - 截至2021年12月31日，高级担保定期贷款未偿还金额1.5亿美元，账面价值1.399亿美元，年利率8%或9%，2025年9月25日到期[345] - 截至2021年12月31日，可转换优先票据未偿还金额2.729亿美元，年利率5.625%或6.375%，转换率分别为每1000美元本金51.9943股和50.0894股普通股[346] - 截至2021年12月31日，公司资本结构包括4亿美元公司债务和25亿美元贷款层面融资[352] 公司资金与流动性情况 - 2021年年底，公司有1.919亿美元无限制现金可用于投资[245] - 截至2021年12月31日，公司需维持无限制现金流动性不少于3000万美元和有追索权债务的5%（3160万美元），实际无限制现金为1.919亿美元[302] - 截至2021年12月31日，公司流动性来源中现金及现金等价物为191,931千美元[356] - 截至2021年12月31日，公司可通过市价发行股票计划出售最多4,757,636股普通股[357] - 公司主要流动性需求包括30亿美元未偿还借款的本息支付、4.036亿美元未提供资金的贷款承诺及股息分配[361] 公司业务模式与融资方式 - 公司业务模式主要聚焦直接发起、投资和管理高级浮动利率商业抵押贷款及其他债务和类债务商业房地产投资[313] - 公司通过回购协议或其他信贷安排融资，也会通过证券化、票据销售、发行无担保债务和股权工具等方式融资[314] 公司风险管理情况 - 公司面临不同程度信用风险，会通过多种方式减轻风险，但新冠疫情可能导致意外信用损失[316] - 公司主要利率风险与贷款和其他投资收益率及借款融资成本有关，利率上升可能对经营业绩和财务状况产生不利影响[324] - 公司使用概率加权分析模型估计和确认贷款持有投资及其相关未使用承诺的信用损失准备[333] - 公司贷款风险评级分为5级，4级为较高风险，5级为可能损失[382] - 公司采用预期信用损失（CECL）模型估计贷款组合的准备金[378] - 公司作为REIT需每年分配大部分应税收入，限制积累运营现金流能力，

业绩总结 - 公司在2021年第三季度的GAAP净收入为1860万美元，每股基本收益为0.34美元[49] - 2021年第三季度的可分配收益为510万美元，每股基本收益为0.09美元[49] - 2021年第三季度的净利息收入为2210万美元[53] - 2021年第三季度的总利息收入为48407千美元，同比下降15.9%[68] - 2021年第三季度的总利息支出为26305千美元，同比上升9.0%[68] - 2021年第三季度的税前收入为18629千美元，较2020年同期有所改善[68] 用户数据 - 截至2021年9月30日，投资组合的未偿还本金余额为36.72亿美元，贷款承诺总额为41.03亿美元[34] - 投资组合中98%的贷款为浮动利率，63.3%的加权平均稳定贷款价值比（LTV）在发放时[34] - 投资组合中零售、工业、酒店、办公和多家庭物业的比例分别为9.4%、2.5%、14.3%、46.0%和27.2%[34] - 贷款金额在2000万到1.5亿美元之间，涵盖多种资产类型，包括办公、住宅和工业等[19] 财务状况 - 公司的融资能力为39亿美元，已发行债务为30亿美元，总债务与股本比率为3.0倍[8] - 公司的现金余额为1.86亿美元[8] - 截至2021年9月30日，信用损失准备金为4740万美元，占总贷款承诺的1.16%[49] - 截至2021年9月30日，公司的总债务与股本杠杆比率为3.0倍，较2020年第一季度的3.5倍有所降低[43] 投资组合表现 - 投资组合的加权平均贷款价值比（LTV）为63.3%[10] - 投资组合中约75%的资产位于美国25个最大的市场，提供强劲的贷款机会[18] - 贷款组合的初始贷款价值比（LTV）为66.0%，稳定后的LTV为63.3%[64] - 贷款减去信贷损失准备金后的净额为3614211万美元，较2020年12月31日的3847803万美元下降6.1%[67] 未来展望 - 公司在COVID-19疫情影响下，继续寻求非银行专业金融公司的市场份额[10] - 公司强调多样化作为投资策略的关键原则，寻求全国范围内的相对价值[18] - 资产管理团队与借款人保持频繁沟通，以确保贷款条款的合规性并主动监控业务计划[26] 其他信息 - 公司自2015年成立以来，已评估数十亿美元的投资机会，并成功关闭超过60亿美元的交易[21] - 通过公开市场回购100万股普通股，平均每股价格为13.49美元[49] - 2021年第三季度的每股账面价值为17.33美元[53] - 2021年第三季度的总费用为9233千美元，同比下降83.0%[68]

业绩总结 - 2021年第三季度GAAP净收入为1860万美元，每股基本收益为0.34美元，其中包括580万美元的CECL准备金释放，约合每股0.11美元[5] - 2021年第三季度的可分配收益为510万美元，较第二季度的1570万美元下降67.5%[29] - 2021年第三季度净收入为1860.5万美元，较2020年同期的净亏损2469.1万美元有所改善[28] - 2021年第三季度的总利息收入为4840.7万美元，较2020年同期的5784.6万美元下降23.5%[28] - 2021年第三季度的净利息收入为2210.2万美元，较2020年同期的3383.2万美元下降34.7%[28] 用户数据 - 截至2021年9月30日，贷款损失准备金为4740万美元，占总贷款承诺的1.16%[5] - 贷款组合的未偿还本金余额为37亿美元，总承诺为41亿美元[5] - 投资组合中98%的贷款为浮动利率，平均加权收益率为L + 4.11%[16] - 投资组合的加权平均稳定LTV为63.3%[16] - 贷款的平均原始期限为3.1年[16] 未来展望 - 2021年第三季度的其他收入（损失）为5760万美元，较2020年同期的负4124万美元有所改善[28] - 公司的累计分配给股东的金额为(269,879)千美元，较2020年12月31日的(228,169)千美元增加了18.3%[27] - 公司的净利息收入为22,102千美元，净利差为1.6%[26] 新产品和新技术研发 - 2021年11月3日，定价621百万美元的CRE CLO，初始提前率约为80.875%[4] - 公司的可转换优先票据总额为272,512千美元，较2020年12月31日的271,250千美元略有上升[27] 市场扩张和并购 - 第三季度总融资活动为3.245亿美元，关闭了8笔新贷款，承诺总额为3.117亿美元[10] - 成功解决了两笔不良贷款，总本金余额约为9010万美元[19] 负面信息 - 分配收益为510万美元，每股基本收益为0.09美元，包含970万美元的酒店贷款清算减记，约合每股-0.18美元[5] - 2021年第三季度的总费用为923.3万美元，较2020年同期的5437.8万美元下降83.0%[28] - 2021年第三季度的总负债为2,965,956千美元，较2020年12月31日的3,284,802千美元下降9.7%[27]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为1860万美元，即每股基本收益0.34美元，而第二季度为1420万美元，即每股基本收益0.26美元，Q3 GAAP收益包括与某些准备金释放相关的信贷损失拨备收益580万美元，即每股基本收益0.11美元 [28] - 第三季度可分配收益为510万美元，即每股基本收益0.09美元，而第二季度为1570万美元，即每股0.29美元，主要因明尼阿波利斯酒店贷款核销970万美元，即每股基本收益0.18美元 [29] - 第三季度账面价值从第二季度的每股17.27美元增至17.33美元，增长得益于股票回购和CECL准备金释放，部分被认股权证净现金结算抵消 [32] - 9月30日的账面价值还包括每股0.88美元的信贷损失准备金，第三季度准备金减少约1550万美元至4740万美元，主要因酒店贷款核销和部分准备金释放 [34] - 截至9月30日，总债务与股权比率为3倍，略高于上一季度的2.8倍，目标仍在3倍至3.5倍之间 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新发放8笔新贷款，总承诺额超3.1亿美元，初始资金超2.85亿美元，还为现有贷款承诺额外提供3500万美元资金，使投资组合总资金超3.2亿美元 [19] - 第三季度实现还款2.9亿美元，多元化分布在办公、多户住宅和一笔仓库贷款等不同物业类型，今年前九个月实现还款和本金摊销超8亿美元 [21] - 预计第四季度贷款还款约1.5亿美元，若实现，全年还款将接近10亿美元，约占年初投资组合余额的25% [22] - 投资组合未偿还本金余额在第三季度适度增至约37亿美元，涉及100笔贷款，另有4.3亿美元未来资金承诺，占总承诺的11% [23] - 资产继续产生有吸引力的回报，加权平均无杠杆实现收益率约为5.2%，加权平均稳定贷款价值比为63% [24] - 目前有一个有吸引力的投资前期管道，总承诺超2.7亿美元，初始资金超2.4亿美元，第四季度已发放4笔贷款，本金约1.35亿美元，另有1400万美元用于先前承诺 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 过渡性浮动利率贷款市场非常活跃，有充足的贷款机会，使公司能够严格选择最有吸引力的投资 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自年初以来取得巨大进展，进一步定位为成功执行投资多元化浮动利率第一抵押贷款组合的战略，自第二季度重启放贷以来，有望全年向新贷款部署超8亿美元资本 [8] - 公司继续改善融资状况，近期完成今年第二笔、总体第四笔商业房地产CLO定价，6.21亿美元交易以有吸引力的融资条件进行，包括两年再投资期，提供更多资产负债表和放贷灵活性 [9] - 公司优先考虑由优质物业抵押的贷款，如多户住宅、租赁良好且位置优越的办公、自助存储和仓库工业物业 [11] - 公司将继续强调改善资本结构、降低总体资金成本，并专注于为股东提供有吸引力的风险调整后回报，对未来增长机会感到兴奋 [17] - 假设市场条件保持稳定，根据贷款还款速度，公司打算在未来几个季度扩大投资组合，进一步优化融资状况并重新部署过剩资本 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对今年平台的表现非常满意，由均衡且高信用质量的投资组合产生的收入支持了稳健的运营结果和收益 [16] - 健康的贷款偿还活动表明房地产基本面和投资整体信用质量持续改善 [23] - 公司对投资组合的整体信用质量感到满意，认为随着时间推移将取得良好业绩 [53] 其他重要信息 - 公司在第三季度成功解决两笔观察名单贷款，包括明尼阿波利斯酒店6800万美元贷款和纽约混合用途零售及办公物业2200万美元贷款 [13][14] - 公司利用股票的折价估值，在公开市场回购100万股股票，对季度环比账面价值增长至每股17.33美元有显著贡献，并帮助抵消去年定期贷款融资安排中发行的所有认股权证结算带来的部分摊薄影响 [14] - 9月下旬和10月初两笔交易中，公司以约3200万美元净现金结算所有约450万股认股权证，对账面价值的综合影响约为3.5% [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何考虑利用当前过剩流动性偿还、偿还或替换部分优先担保债务，以及降低相关资金成本的时间安排 - 公司表示再融资8%的定期贷款仍是战略重点，这取决于市场情况，正在评估多种潜在替代方案，从收益角度看，可能是2022年的事件而非2021年 [40] 问题: 目标杠杆与当前杠杆位置对比，未来几个季度杠杆预期如何 - 鉴于负债结构中有很大一部分是非追索权定期且无市值计价融资，公司认为在未来两到四个季度内将杠杆率提高到目标范围上限会感到舒适，预计2022年将增加杠杆以扩大投资组合和收益 [42] 问题: 剩余非应计贷款对每股收益的拖累估计，以及解决后对收益的影响 - 公司表示约为每股几美分，涉及融资和资本等多方面因素，正在评估两笔剩余贷款的多种选择，若决定止赎可能需要一些资本，具体时间仍待定 [47] - 公司还对三笔观察名单资产进行更新，包括帕萨迪纳零售交易、华盛顿特区办公贷款和肯塔基州路易斯维尔的学生住房物业，目前正在与借款人积极沟通，考虑多种潜在选择 [48][50][53]

财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度GAAP净收入为1860万美元，即每股基本收益0.34美元，释放CECL储备金580万美元[158] - 2021年第三季度可分配收益为510万美元，即每股基本收益0.09美元，排除了580万美元的CECL储备释放和200万美元的非现金股权薪酬摊销费用，并计入了970万美元的持有待投资贷款实现损失[158] - 截至2021年9月30日，普通股每股账面价值为17.33美元，其中包括每股 - 0.88美元的总CECL储备[158] - 宣布定期季度普通股股息为1370万美元，即每股普通股0.25美元[158] - 2021年第三季度，基本每股收益为0.34美元，宣布定期季度现金股息为每股普通股0.25美元，可分配收益为每股基本收益0.09美元[160] - 2021年前三季度净收入为6089万美元，2020年同期净亏损为6359万美元；2021年前三季度基本每股收益为1.11美元，2020年同期为 - 1.15美元；2021年前三季度稀释每股收益为1.05美元，2020年同期为 - 1.15美元；2021年前三季度宣布每股普通股股息为0.75美元，2020年同期为0.20美元[162] - 2021年第三季度可分配收益为513.7万美元，2020年同期为1500.7万美元；2021年前九个月可分配收益为4156.1万美元，2020年同期为4625.1万美元[170] - 2021年9月30日，普通股每股账面价值为17.33美元，2020年12月31日为16.92美元[172] - 2021年第三季度贷款净活动为253.6万美元，2020年同期为 - 3430.29万美元[176] - 贷款总额为4103.0美元，上一时期为3672.9美元，同比增长3.48%[178] - 加权平均现金收益率为3.1%，上一时期为3.0%[178] - 加权平均收益率为4.11%，上一时期为3.48%[178] - 整体资产占比为66.0%，上一时期为63.3%[178] - 2021年6月佐治亚州多户住宅贷款占比77.0%，上一时期为68.7%[178] - 2021年8月科罗拉多州办公楼贷款占比72.0%，上一时期为63.7%[178] - 2019年9月威斯康星州多户住宅贷款占比51.4%，上一时期为75.0%[178] - 2015年11月夹层贷款纽约酒店贷款占比68.3%，上一时期为58.0%[178] - 2021年9月30日，按内部风险评级划分，未偿还本金余额总计36.73亿美元，账面价值总计36.14亿美元；2020年12月31日，未偿还本金余额总计39.32亿美元，账面价值总计38.48亿美元[188] - 2021年第三季度，信用损失准备减少1550万美元，截至9月30日，当前预期信用损失（CECL）准备金为4740万美元[189] - 截至2021年9月30日，投资组合融资总计24.46亿美元；2020年12月31日，总计27.59亿美元[193] - 2021年三季度末，公司生息资产平均余额36.91021亿美元，利息收入4840.7万美元，净资产收益率5.2%；付息负债平均余额29.53045亿美元，利息支出2630.5万美元，资金成本3.6%；净利息收入2210.2万美元，利差1.6%[221] - 2021年前三季度末，公司生息资产平均余额37.56603亿美元，利息收入1.51999亿美元，净资产收益率5.4%；付息负债平均余额30.05453亿美元，利息支出7934.4万美元，资金成本3.5%；净利息收入7265.5万美元，利差1.9%[221] - 2020年三季度末，公司生息资产平均余额41.54564亿美元，利息收入5784.6万美元，净资产收益率5.6%；付息负债平均余额32.62423亿美元，利息支出2401.4万美元，资金成本2.9%；净利息收入3383.2万美元，利差2.7%[221] - 2020年前三季度末，公司生息资产平均余额42.64238亿美元，利息收入1.82965亿美元，净资产收益率5.7%；付息负债平均余额33.52857亿美元，利息支出8556.5万美元，资金成本3.4%；净利息收入9740万美元，利差2.3%[221] - 2021年三季度末，公司归属于普通股股东的GAAP净利润为1860万美元，摊薄后每股收益0.34美元；2020年同期为净亏损2470万美元，摊薄后每股亏损0.45美元[224] - 2021年前三季度末，公司归属于普通股股东的GAAP净利润为6080万美元，摊薄后每股收益1.11美元；2020年同期为净亏损6370万美元，摊薄后每股亏损1.15美元[225] - 2021年三季度GAAP净利润受益于信贷损失拨备部分转回、宏观经济预测和市场状况有所改善[224] - 2020年三季度GAAP净亏损主要由于内部重组一次性费用、出售待售贷款实现损失，部分被信贷损失拨备减少抵消[224] - 2021年前三季度GAAP净利润受益于信贷损失拨备部分转回、宏观经济预测和市场状况改善以及其他运营费用减少[225] - 2020年前三季度GAAP净亏损主要由于宏观经济状况恶化导致信贷损失拨备增加、新冠疫情导致市场混乱、内部重组一次性费用和出售特定贷款实现损失[225] - 第三季度末（2021年9月30日）与2020年同期相比，总利息收入从5784.6万美元降至4840.7万美元，减少943.9万美元；九个月累计从1.82965亿美元降至1.51999亿美元，减少3096.6万美元[228] - 第三季度末（2021年9月30日）与2020年同期相比，总利息支出从2401.4万美元增至2630.5万美元，增加229.1万美元；九个月累计从8556.5万美元降至7934.4万美元，减少622.1万美元[228] - 第三季度末（2021年9月30日）与2020年同期相比，净利息收入从3383.2万美元降至2210.2万美元，减少1173万美元；九个月累计从9740万美元降至7265.5万美元，减少2474.5万美元[228] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，贷款持有投资净额从384780.3万美元降至361421.1万美元，总资产从421964.8万美元降至389919万美元[229] - 2021年第三季度（9月30日）与第二季度（6月30日）相比，总利息收入从4945.3万美元降至4840.7万美元，减少104.6万美元；九个月累计与2020年同期相比，从1.82965亿美元降至1.51999亿美元，减少3096.6万美元[230] - 2021年第三季度（9月30日）与第二季度（6月30日）相比，总利息支出从2667.4万美元降至2630.5万美元，减少36.9万美元；九个月累计与2020年同期相比，从8556.5万美元降至7934.4万美元，减少622.1万美元[230] - 2021年第三季度（9月30日）与第二季度（6月30日）相比，净利息收入从2277.9万美元降至2210.2万美元，减少67.7万美元；九个月累计与2020年同期相比，从9740万美元降至7265.5万美元，减少2474.5万美元[230] - 2021年6月30日至9月30日三个月，利息收入从4950万美元降至4840万美元，主要因2021年6月30日止三个月贷款持有投资还款和本金摊销额4.225亿美元高于9月30日止三个月的2.905亿美元[231] - 2020年9月30日至2021年9月30日九个月，利息收入从1.83亿美元降至1.52亿美元，原因是平均投资组合余额降低和平均LIBOR下降[232] - 2020年9月30日至2021年9月30日九个月，利息支出从8560万美元降至7930万美元，原因是平均借款余额降低，部分被平均LIBOR下降和新增高级有担保定期贷款安排抵消[234] - 2021年第三季度运营费用从870万美元增至920万美元，主要因非现金股权薪酬和服务费用增加，专业服务费用减少抵消部分增长[237] - 2021年前九个月运营费用从8300万美元降至2680万美元，主要因管理费用、重组费用和专业服务费用减少，2021年薪酬成本增加部分抵消下降[238] - 2021年第三季度信贷损失拨备减少580万美元，信贷损失准备金从6290万美元降至4740万美元，还因970万美元贷款核销和320万美元准备金释放[239] - 2021年6月30日至9月30日，公司债务权益比从2.8:1.0增至3.0:1.0，预计杠杆率在3.0:1.0至3.5:1.0之间[246] - 2021年前九个月，投资还款和本金摊销总计8.151亿美元[249] - 2021年6月30日至9月30日和2020年9月30日至2021年9月30日，受限和不受限现金及现金等价物余额分别减少约6350万美元和15370万美元，降至17550万美元[260] - 2021年第三季度和前九个月，经营活动产生的现金流量分别使现金余额增加约1430万美元和4500万美元[260] - 2021年第三季度，投资活动使现金余额减少约9740万美元；前九个月，投资活动使现金余额增加约19840万美元[260] - 2021年第三季度，融资活动使现金余额增加约1960万美元；前九个月，融资活动使现金余额减少约39710万美元[260] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度发放8笔贷款，总承诺金额为3.117亿美元，总本金余额为2.893亿美元[165] - 2021年第三季度为先前的贷款承诺提供了3520万美元的本金余额资金[165] - 2021年第三季度收到贷款还款和本金摊销2.905亿美元[165] - 2021年9月30日，公司贷款投资组合由100笔贷款组成，其中98笔高级第一抵押贷款承诺总额41亿美元，未偿还本金余额37亿美元，2笔次级贷款承诺和未偿还本金余额共计1550万美元[174] - 2021年第三季度，公司递延并计入本金的利息收入为110万美元，占该期间确认利息收入的2.3%[174] - 2021年9月30日，公司贷款组合加权平均风险评级为2.6（按未偿还本金总额加权），6月30日为2.8[174] - 2021年第三季度，公司新发放8笔贷款，未偿还本金总额2.893亿美元，贷款承诺总额3.117亿美元[175] - 2021年第三季度，公司其他贷款资金包括现有贷款承诺下的3520万美元追加资金[175] - 2021年第三季度，贷款还款和本金摊销所得款项总计2.905亿美元[175] - 2021年第三季度，公司产生利息收入4840万美元，发生利息费用2630万美元，净利息收入2210万美元[175] - 截至2021年9月30日，投资组合贷款数量为100笔[177] - 截至2021年9月30日，总贷款承诺金额为4102958美元[177] - 截至2021年9月30日，未偿还本金余额为3672853美元[177] - 截至2021年9月30日，未提供资金的贷款承诺为430105美元[177] - 截至2021年9月30日，账面价值为3614211美元[177] - 截至2021年9月30日，加权平均现金息票为L + 3.48%[177] - 截至2021年9月30日，加权平均综合收益率为L + 4.11%[177] - 截至2021年9月30日，初始稳定贷款价值比为63.3%[177] - 2012年12月15日发放的高级贷款，最大贷款承诺为12000万美元，本金余额为12000万美元，初始贷款价值比为65.5%，稳定贷款价值比为60.0%[177] - 2010年10月19日发放的高级贷款，最大贷款承诺为12000万美元，本金余额为9300万美元，初始贷款价值比为63.9%，稳定贷款价值比为61.1%[177] - 2021年第三季度因贷款修改递延并计入本金的利息收入为110万美元[185] - 2021年第三季度，解决了纽约市一笔未偿还本金余额为2200万美元的高级贷款的非应计状态，并收到约160万美元的欠息[190] - 2021年第三季度，解决了一笔未偿还本金余额为6810万美元的高级贷款，实现约970万美元的核销[191] 融资相关数据 - 截至2021年9月30日，非按市值计价的融资来源约占投资组合贷款层面融资的62.5%[192] - 截至2021年9月30日，回购协议未偿还借款总额为9亿美元，加权平均借款利率为2.0%，加权平均预付率为66.7%，加权平均剩余期限为1.0年[194] - 截至2021年9月30日，有三笔商业房地产抵押债务凭证（CRE CLO）未偿还，未偿还借款总计14亿美元，为18亿美元的现有第一抵押贷款投资提供融资，占贷款组合的49.2%[198] - 截至2021年9月30日，CRE

业绩总结 - 2021年第二季度GAAP净收入为1420万美元，每股基本收益为0.26美元[5] - 可分配收益为1570万美元，每股基本收益为0.29美元[5] - 2021年第二季度的净收入为1424.4万美元，相较于2020年同期的净亏损1758万美元实现了显著改善[39] - 2021年第二季度的总利息收入为4945.3万美元，较2020年同期的6094.4万美元下降了约18.8%[39] - 2021年第二季度的净利息收入为2277.9万美元，较2020年同期的3438.2万美元下降了约33.7%[39] - 2021年第二季度的可分配收益为1570万美元，较2021年第一季度的2070万美元下降了约24.1%[40] - 2021年第二季度的每股可分配收益为0.29美元，较2021年第一季度的0.38美元下降了约23.7%[40] 用户数据 - 截至2021年6月30日，贷款组合的未偿还本金余额为36.475亿美元，总承诺为40.886亿美元[11][16][17] - 贷款损失准备金为6290万美元，占总贷款承诺的1.54%[5] - 截至2021年6月30日，公司的信用损失准备金总额为6290万美元，其中520万美元与未来融资义务相关[42] 贷款和融资活动 - 2021年第二季度关闭了203.8百万美元的贷款承诺，并资助了163.4百万美元的初始资金[11] - 公司的融资总额为28.99亿美元，股东权益为9.46亿美元[32] - 公司的贷款承诺总额为40.726亿美元，当前未偿本金为36.317亿美元[34] - 2021年第二季度的贷款和证券总额为3635.3万美元，较2020年同期的4391.3万美元下降了约17.2%[43] 资产和负债 - 公司的总资产为3,854,468,000美元，较2020年12月31日的4,219,648,000美元下降了8.6%[38] - 公司的总负债为2,907,172,000美元，较2020年12月31日的3,284,802,000美元下降了11.5%[38] - 公司的现金及现金等价物为236,953,000美元，较2020年12月31日的261,419,000美元下降了9.3%[38] 贷款利率和风险 - 公司的加权平均LIBOR底线为1.55%，其中3.0%的LIBOR底线占比为43.8%[28] - 公司的优先贷款的平均余额为2,479,380,000美元，利息支出为16,411,000美元，成本为2.7%[37] - 公司的总利息支出为26,674,000美元，成本为3.6%[37] - 贷款的加权平均稳定贷款价值比（LTV）为63.5%[4][25] 其他信息 - Granite Point Mortgage Trust Inc.专注于直接发起、投资和管理高级浮动利率商业抵押贷款及其他债务类商业房地产投资[50] - Granite Point于2017年4月7日在马里兰州注册成立，并选择作为房地产投资信托进行美国联邦所得税处理[50] - Granite Point的股票在纽约证券交易所上市，股票代码为GPMT[52]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP净收入为1420万美元，即每股基本收益0.26美元，第一季度为2800万美元或每股0.51美元 [21] - 第二季度可分配收益为1570万美元，即每股0.29美元，第一季度为2070万美元或每股0.38美元 [21] - 第二季度净利息收入下降约500万美元，即每股0.09美元 [22] - 第二季度总运营费用略低于900万美元，与第一季度基本持平 [23] - 第二季度账面价值从第一季度的每股17.22美元增至17.27美元 [23] - 6月30日，账面价值包含6290万美元的信贷损失拨备，即每股1.15美元 [24] - 截至6月30日，总债务与股权比率从第一季度的3倍降至2.8倍，有追索权杠杆从第一季度的1.7倍降至1.1倍 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新发放七笔贷款，总承诺额超2亿美元，初始资金超1600万美元，还为现有承诺额外提供3000万美元资金，使投资组合总资金超1.9亿美元 [14] - 第二季度实现2300万美元还款，包括八笔全额贷款还款和几笔部分还款，酒店贷款还款使酒店投资组合配置降至15%以下 [16] - 第二季度末，投资组合未偿还本金余额约36亿美元，涉及99笔贷款，另有4.4亿美元未来资金承诺，占总承诺约11% [17] - 第二季度加权平均无杠杆收益率约5.3%，加权平均稳定贷款价值比低于64% [17] - 第二季度修改八笔贷款，总本金余额约4.09亿美元，递延并资本化约400万美元利息收入 [18] - 已产生总承诺超2.8亿美元、初始资金超2.65亿美元的投资项目储备，第三季度已发放三笔贷款，提供1.25亿美元本金及1200万美元前期承诺资金 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 过渡性商业房地产资产贷款市场活跃，交易量大增，投资者对美国商业房地产投资热情高涨 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行发起和管理多元化一级抵押贷款组合的战略，以实现有吸引力的回报 [7] - 积极寻找新投资机会，部署过剩流动性，扩大投资组合，提高收益和股息 [9] - 计划成为商业房地产CLO市场的积极参与者，维持多元化期限匹配的融资结构，强调非按市值计价和无追索权的融资来源 [11] - 继续扩大投资项目储备，支持收益和股息增长，优化融资来源组合 [12] - 作为内部管理的房地产投资信托基金，公司希望随着业务增长实现规模经济 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对上半年业务表现满意，投资组合产生有吸引力的收入，资本结构得到改善 [12] - 市场基本面改善，交易量增加，公司流动性充足，发起平台强大，有能力利用投资机会，实现业务增长 [12] - 预计贷款还款速度将在今年剩余时间内放缓，若市场条件稳定，公司将在剩余时间内扩大投资组合 [10][19] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议及相关幻灯片中的发言可能包含前瞻性陈述，存在不确定性和风险，实际结果可能与预期有重大差异 [5] - 公司已在网站投资者关系板块提供GAAP与非GAAP财务指标的对账信息，建议投资者结合电话会议内容查看 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍转入非应计状态的三笔贷款的拨备情况及为何对拨备水平有信心 - 公司在之前季度已讨论过这些贷款，第二季度情况变化不大，对投资组合的风险评级和信用状况有信心，会密切管理投资组合，按季度评估贷款，有新信息会及时分享，10 - Q报告中会提供每笔资产拨备的更多细节 [28][30] 问题: 本季度进行利息转回的具体原因，为何之前未进行 - 明尼阿波利斯酒店贷款维持5级评级，公司正努力解决问题，认为鉴于整体情况将其转入非应计状态合理；南加州零售贷款从第一季度的4级升至第二季度的5级，主要因零售行业的不确定性和即将到期的7月还款日期；华盛顿特区办公楼贷款因当地租赁市场疲软和借款人不愿追加股权而转入非应计状态 [31] 问题: 如何权衡将流动性用于发放贷款还是偿还约一年前获得的定期贷款 - 公司希望部署流动性，预计年底投资组合余额较当前水平增长约5%，可能更高或更低；定期贷款是资本结构中较有吸引力但成本较高的部分，公司战略重点是在未来某个时间点对其进行再融资，具体取决于资本市场状况，目前无法确定 [32][33] 问题: 第二季度每股收益较第一季度减少0.09美元，除210万美元的三笔非应计贷款利息转回外，另外约300万美元的影响来自哪里 - 其余减少主要与还款有关，本季度还款水平较高，部分还款为酒店贷款，其收益率较高，还款和新贷款发放导致投资组合平均规模变小 [35][37] 问题: 幻灯片第11页的五笔贷款是否均为5级评级，本季度新增的5级评级贷款数量是多少 - 有三笔贷款为5级评级，分别是帕萨迪纳零售贷款、明尼阿波利斯酒店贷款和华盛顿特区办公楼贷款，另外两笔不在5级评级范围内，但在之前季度的观察名单中，公司会密切关注 [38] 问题: 幻灯片第3页提到截至2021年7月，100%的借款人按协议进行合同付款，对于非应计贷款，是指即使处于非应计状态，借款人仍在支付利息，只是公司按实际收到情况确认收入而非预提吗 - 计算时不包括非应计贷款，即除四笔非应计贷款外，其他借款人按协议付款，部分贷款修改可能涉及部分利息延期支付 [39][41] 问题: 提到的CECL储备金额为6300万美元，但模型显示为3900万美元，第一季度释放了900万美元储备，实际金额是多少 - 第一季度CECL储备为6310万美元，第二季度为6290万美元，基本保持不变，但季度内一般贷款和个别评估贷款的储备有所变动 [42] 问题: 在CECL储备中，幻灯片第11页五笔贷款的具体储备金额是多少 - 10 - Q报告中会提供更多关于三笔5级评级贷款的储备细节，这三笔贷款的储备约为3200 - 3500万美元，占总储备的30%以上 [44] 问题: 在部署过剩流动性发放新贷款、偿还高成本资本或进行再融资时，股票回购如何考虑 - 公司一般不评论潜在股票回购或其时间安排，但会关注产生最佳风险调整回报和对业务最有利的事项，评估资本最佳用途时会考虑股票对账面价值的折扣、发起机会和其他负债的合理化等因素，公司有更多股票回购授权 [46] 问题: 幻灯片第12页的融资部分，除定期贷款外，通过回购协议或新的CLO等方式降低融资成本的机会如何 - 公司评估负债和融资时会综合考虑所有因素，会重新评估并优化负债和融资结构，降低资金成本，提高资产融资效率 [47] 问题: 现有资本基础下，公司可实现的股权回报率是多少，有哪些方法可提高公司的经营杠杆以优化费用基础 - 费用比率包含公共公司成本和近200万美元的长期激励计划摊销，作为内部管理公司，随着业务增长有显著的规模经济效应，公司计划部署过剩流动性、优化负债结构、扩大股权基础以实现规模经济 [49][51] 问题: 在现有股权基础上，考虑LIBOR下限取消和高成本负债合理化后，多期滚动的杠杆净资产收益率预计在什么范围 - 公司预计杠杆净资产收益率仍为高个位数，投资组合按运行率计算持续产生低两位数的总回报，发放的贷款也有低两位数的总回报，公司有足够资本基础，部署流动性和优化负债结构后可实现高个位数的净净资产收益率 [53] 问题: 可分配每股收益达到0.29美元所需的0.04美元其他项目指什么 - 主要是非现金股权补偿约0.03美元和拨备的轻微收益0.05美元，详情见演示文稿第6页 [54] 问题: 账面价值达到17.27美元所需的0.04美元其他项目指什么 - 主要与股票回购的收益有关 [55] 问题: 公司认为贷款还款激增主要是因为被其他债务基金接管，还是其他再融资资金来源推动 - 还款增加是多方面原因导致，过渡性债务和债务基金领域的兴趣增加，大量资金进入该领域，公共房地产投资信托基金领域的融资也在加速，还款主要来自私人方面，但涉及范围广泛；对于公司投资组合，除三笔5级评级贷款外，信用状况良好，还款是业务计划自然进展的结果，许多贷款被各种类型的永久贷款人、证券化机构或政府支持企业接管 [56][58]