文章核心观点 - 分析Granite Point Mortgage Trust季度财报表现、股价走势及未来展望，提及同行业BrightSpire业绩预期 [1][3][9] 公司业绩表现 - Granite Point Mortgage Trust本季度每股亏损1.98美元，高于Zacks共识预期的每股亏损1.58美元，去年同期每股收益0.14美元，此次财报盈利意外为 - 25.32% [1] - 上一季度该公司实际每股亏损0.04美元，低于预期的每股亏损0.96美元，盈利意外为95.83% [1] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度，公司营收757万美元，低于Zacks共识预期4.17%，去年同期营收1733万美元，过去四个季度仅一次超过共识营收预期 [2] 公司股价表现 - Granite Point Mortgage Trust自年初以来股价上涨约10%，而标准普尔500指数涨幅为2.9% [3] 公司未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与近期股价走势密切相关，Granite Point Mortgage Trust盈利预测修正趋势喜忧参半，目前Zacks排名为3（持有），预计近期股票表现与市场一致 [5][6] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前对下一季度的共识每股收益预期为 - 0.88美元，营收890万美元，本财年共识每股收益预期为 - 2.58美元，营收3910万美元 [7] 行业影响 - 行业前景会对股票表现产生重大影响，REIT和股权信托行业在Zacks行业排名中处于后46%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] 同行业公司情况 - 同行业BrightSpire尚未公布2024年12月季度财报，预计2月18日发布，预计本季度每股收益0.18美元，同比变化 - 35.7%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - BrightSpire预计营收1936万美元，较去年同期下降35.9% [10]

不良贷款与还款情况 - 2024年解决总额超3.4亿美元不良贷款，收到12笔约4.15亿美元贷款还款[3] 净亏损情况 - 2024年第四季度公认会计准则下归属于普通股股东净亏损4240万美元，即每股基本亏损0.86美元[6] - 2024年全年公认会计准则下归属于普通股股东净亏损2.215亿美元，即每股基本亏损4.39美元[6] - 2024年第四季度和全年净亏损分别为3883.6万美元和2.07亿美元，2023年对应数据为1347.3万美元和6319.8万美元[20] - 2024年第四季度和全年归属于普通股股东的净亏损分别为4243.7万美元和2.21亿美元，2023年对应数据为1707.4万美元和7764.9万美元[20] 贷款组合情况 - 2024年第四季度末贷款组合98%为浮动利率，总贷款承诺22亿美元，其中超99%为优先贷款[6] 信用损失准备金情况 - 2024年第四季度末总当前预期信用损失准备金2.01亿美元，占总贷款组合承诺的9.2%[6] 股票回购情况 - 2024年全年回购约240万股普通股，平均价格每股3.16美元，总计760万美元，每股账面价值增值约0.28美元[6] 现金与杠杆情况 - 2024年第四季度末无限制现金8780万美元，总杠杆率2.2倍，无公司债务到期[6] - 截至2025年2月12日，持有约7500万美元无限制现金[14] 物业交易情况 - 2025年1月通过协商交易获得迈阿密海滩一处办公物业，预计净账面价值约7100万美元[14] - 2025年2月通过出售物业解决波士顿一处办公物业的贷款，预计实现约1660万美元冲销[14] 贷款投资利息收入情况 - 2024年第四季度和全年贷款投资利息收入分别为3.77亿美元和17.96亿美元，2023年对应数据为5.94亿美元和25.47亿美元[20] 净利息收入情况 - 2024年第四季度和全年净利息收入分别为757.1万美元和3588.3万美元，2023年对应数据为1733.2万美元和8200万美元[20] 每股基本亏损情况 - 2024年第四季度和全年每股基本亏损分别为0.86美元和4.39美元，2023年对应数据为0.33美元和1.50美元[20] 每股股息情况 - 2024年第四季度和全年每股股息分别为0.05美元和0.30美元，2023年对应数据为0.20美元和0.80美元[20] 可分配收益（亏损）情况 - 2024年第四季度和全年可分配收益（亏损）分别为 - 9815.6万美元和 - 1.44亿美元[21] - 2024年第四季度和全年可分配收益（亏损）在实现损益前分别为 - 298.4万美元和 - 640.9万美元[21] 计提信用损失情况 - 2024年第四季度和全年计提信用损失分别为3720万美元和2.01亿美元[23] 房地产及相关无形资产折旧和摊销情况 - 2024年第四季度和全年房地产及相关无形资产折旧和摊销分别为190万美元和630万美元[23]

文章核心观点 - Granite Point Mortgage Trust今年表现不佳，其普通股下跌36%，Pacifica Yield致力于通过关注低估高增长公司、高股息股票、REITs和绿色能源公司来实现长期财富创造 [1] 公司情况 - Granite Point Mortgage Trust是一家抵押REIT，拥有商业地产支持贷款组合，历史上专注于写字楼业务，其普通股今年下跌36% [1] - Pacifica Yield旨在专注于低估高增长公司、高股息股票、REITs和绿色能源公司以追求长期财富创造 [1]

业绩总结 - 2024年第三季度GAAP净亏损为3460万美元，每股基本亏损为0.69美元[6] - 可分配亏损为3800万美元，每股基本亏损为0.75美元[10] - 2024年第三季度的净利息收入为7658千美元，同比下降61.6%[31] - 2024年第三季度的总利息收入为44297千美元，同比下降33.5%[31] - 2024年第三季度的净亏损收入为31024千美元，同比下降48.5%[31] 用户数据 - 截至2024年9月30日，公司的贷款组合总承诺为25亿美元，未偿还本金余额为23亿美元[16] - 贷款组合中，办公物业占比为45.0%，多户住宅占比为29.8%[17] - 贷款投资组合中97%为浮动利率，99%为高级贷款[6] 未来展望 - 公司预计在未来几个月内解决五项总额超过2.5亿美元的非应计贷款[7] - 公司的贷款组合收益率为7.0%[16] 新产品和新技术研发 - 公司专注于直接发放、投资和管理高级浮动利率商业抵押贷款及其他相关投资[46] 资本结构与财务状况 - 公司的总借款为16.08亿美元，股东权益为6.68亿美元[24] - 公司的现金余额为1.13亿美元，杠杆比率为2.2倍[7] - 截至2024年9月30日，公司的总资产为2,301,384,000美元，较2023年12月31日的2,846,932,000美元下降[30] - 截至2024年9月30日，公司的总负债为1,633,472,000美元，较2023年12月31日的1,987,909,000美元下降[30] 负面信息 - 截至2024年9月30日，风险评级为“5”的贷款总额为5.085亿美元，占未偿还本金的39%[19] - 公司的贷款减值准备为256,770,000美元，较2023年12月31日的134,661,000美元有所增加[30] - 2024年第三季度的分红为每股0.05美元，同比下降75%[31] 其他新策略 - 公司认为可分配（损失）收益在未实现损失前的表现有助于股东评估整体运营表现[42] - 可分配（损失）收益是公司及董事会在宣告股息时考虑的因素之一[42]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净亏损3460万美元，合每股基本亏损0.69美元，其中信贷损失拨备2800万美元，合每股基本亏损0.55美元[41] - 本季度可分配亏损为3800万美元，合每股基本亏损0.75美元，包括冲销4460万美元和先前冲销金额的880万美元回收[42] - 9月30日的账面价值为每股普通股9.25美元，较第二季度每股下降0.59美元，主要由于贷款损失拨备，但本季度机会性执行的增值股票回购使账面价值每股受益约0.10美元[43] - 9月30日的CECL储备总额约为2.59亿美元，合每股5.18美元，较上季度的2.67亿美元有所下降[44] - 截至9月30日，约6.29亿美元的贷款处于非应计状态[46] - 本季度末总杠杆率从第二季度的2.5倍略微下降至2.2倍，主要由于贷款偿还和减记[48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至第三季度末，总贷款组合承诺为25亿美元，未偿本金余额约为23亿美元，未来资金约1.09亿美元，占总承诺的4%[25] - 贷款组合在地区和物业类型上保持多元化，包括62项贷款投资，平均规模约为3800万美元，加权平均初始贷款价值比为64%，第三季度实现的贷款组合收益率约为7%（扣除非应计贷款影响后）[26] - 本季度为现有贷款承诺和增额提供了约1000万美元资金，实现了约2.85亿美元的本金偿还、减记和处置，第四季度至今已为现有贷款承诺提供了约400万美元资金，并实现了3300万美元的贷款处置[27] 各个市场数据和关键指标变化 - 无（文档未提及） 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过积极解决不良贷款并利用房地产市场条件改善的机会，在第三季度取得了实质性进展，预计未来几个季度CECL储备余额将显著下降[12][19] - 随着商业房地产市场信心的改善、交易活动的增加以及贷款处置的推进，公司预计不良贷款处置量将大大超过任何潜在的未来信贷事件，尽管可能会出现一些特殊的信贷迁移，但长期来看将提高运营利润率[19][20] - 公司将继续执行资本分配策略，评估所有机会并执行最具吸引力的机会，如在第三季度回购了70万股普通股，并增加了300万股的回购授权[21][22] - 在解决剩余的不良资产期间，公司打算优先保持较高的流动性，以便在2025年开始重新投资资本并开展新的贷款业务[39] - CMBS市场在年内显著增强，尤其是大型商业抵押贷款，但浮动利率过渡性中间市场的流动性虽然有所改善但仍不太强劲，这为非银行贷款机构提供了长期增长市场份额的机会[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储开始降息周期，这将支持房地产估值和交易活动，但商业房地产市场状况在很大程度上仍取决于利率的走势，而利率走势因美联储对宏观经济数据的关注而存在不确定性[12][13] - 公司已解决六笔总计约2.05亿美元的贷款，并实现了约2.83亿美元的本金余额、贷款偿还和减记，且在今年剩余时间及以后保持强劲的发展势头，有超过2.8亿美元的贷款处置管道[15][16] - 公司对剩余的五笔评级贷款进行处置，预计大部分将在明年上半年完成，尽管部分可能因当地市场动态具有挑战性而需要更长时间[17] - 公司对业务的未来持乐观态度，因为市场情绪和交易活动正在改善，债务和股权资本可供投资，且大多数赞助商继续支持其资产[38] 其他重要信息 - 12月1日Marcin Urbaszek将离职，Blake Johnson将接任CFO，两人已与团队合作确保顺利过渡[8] 问答环节所有的提问和回答 问题: 根据目前的处置情况，公司是否可能在明年年中参与新的贷款业务？ - 公司预计在2025年回归核心贷款业务并重新投资资本，具体时间将根据多种因素在新年时评估，对于建模而言，可考虑年中，但不一定发生在第一季度[53][55] 问题: 如果股票价格低于5美元（相对于10美元的账面价值），公司是否会持续稳定地利用回购授权？ - 公司认为股票价格对投资者具有很强的价值机会，但不会对潜在回购进行具体评论，公司在历史上在回购方面较为活跃，将在考虑流动性、维护等其他因素的情况下继续评估[57][58][59] 问题: 如何看待3 - 4级贷款的现状以及避免评级继续下降的信心？ - 对于4级贷款（主要是办公贷款），公司专注于在2025年或尽快解决这些贷款，虽然评级目前是合适的，但仍可能存在迁移，公司希望部分贷款能提升评级或解决，已识别出大部分潜在问题，但信贷迁移总是存在的[61][62] 问题: 本季度导致贷款评级迁移和业绩低于预期的原因是什么？ - 本季度有三项5级贷款的处置，第四季度有一项迁移（新泽西的办公资产），该资产原本未打算出售，但有人提出机会性收购，在评估后将其迁移为5级并在第四季度完成处置[63][64] 问题: 较高的国债利率是否会对投资组合业绩产生影响？ - 国债利率上升对公司投资组合业绩影响不大，因为公司正在进行的处置交易不依赖于利率上升，虽然行业内某些依赖固定利率的交易可能会受到压力，但公司投资组合不受影响[66][67] 问题: 对于投资组合中剩余的8.4亿美元办公贷款（风险评级为3级或以下）在未来1.4年到期时的情况有何看法？ - 这些贷款到期时，部分将正常偿还，部分正在偿还过程中，部分将延期，部分将无法偿还或延期，公司将根据具体情况与借款人合作，借款人若愿意投入更多权益（如本金减记、补充储备、创建额外结构等），公司将制定双赢解决方案，若借款人不愿投入更多权益，公司也有解决预案[69][70][71]

文章核心观点 - 分析Granite Point Mortgage Trust季度财报表现、股价走势及未来展望，还提及同行业Ellington Credit业绩预期 [1][4][9] Granite Point Mortgage Trust财报表现 - 本季度每股亏损0.04美元，优于Zacks共识预期的每股亏损0.96美元，去年同期每股收益0.18美元，此次财报盈利惊喜达95.83% [1] - 上一季度预期每股亏损0.08美元，实际亏损0.05美元，盈利惊喜为37.50% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收766万美元，超出Zacks共识预期6.36%，去年同期营收1992万美元，过去四个季度仅一次超出共识营收预期 [2] Granite Point Mortgage Trust股价走势 - 自年初以来，公司股价下跌约49.3%，而标准普尔500指数上涨21.2% [3] Granite Point Mortgage Trust未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势喜忧参半，目前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前对下一季度的共识每股收益预估为 - 1.15美元，营收920万美元，本财年共识每股收益预估为 - 2.25美元，营收3710万美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，REIT和股权信托行业目前处于250多个Zacks行业的后45%，排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] Ellington Credit业绩预期 - 预计11月12日公布截至2024年9月季度财报，预计本季度每股收益0.27美元，同比增长28.6%，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - 预计营收755万美元，较去年同期增长786.4% [10]

财务业绩 - 公司在第三季度录得GAAP净亏损3460万美元，或每股亏损0.69美元[103] - 公司生成可分配亏损3800万美元，或每股亏损0.75美元，其中包括4460万美元的核销和880万美元的之前核销的回收[103] - 公司的信贷损失准备总额为2.59亿美元，占贷款承诺总额25亿美元的10.5%[103] - 公司于2024年9月30日的每股普通股账面价值为9.25美元，其中包括每股5.18美元的CECL准备[103] - 公司宣布每股普通股0.05美元的现金股息，每股A系列优先股0.43750美元的优先股股息[103] - 公司在第三季度回购了70万股普通股，加权平均价格为2.73美元，总金额为200万美元[103] - 公司在2024年9月30日持有1.135亿美元的无限制现金和5360万美元的未抵押REO资产[103] - 公司总体业绩表现良好，总收入达到32亿美元[114] 贷款组合 - 公司的贷款投资组合包括62笔贷款,本金总额为23亿美元,加权平均初始贷款价值率为63.9%,加权平均全包收益率为SOFR+4.06%[103] - 公司在第三季度实现2.847亿美元的贷款偿还、本金摊还、解决和核销[103] - 公司的贷款组合包括62笔贷款,其中61笔为优先级浮动利率商业抵押贷款,总承诺金额为24.59亿美元,未偿本金余额为23.49亿美元,另有1笔次级贷款,承诺金额为1,330万美元[109] - 公司的贷款组合加权平均风险评级为3.1,高于2023年12月31日的2.8[111] - 公司在2024年第三季度共实现2.40亿美元的贷款本金减少,主要来自于贷款偿还、提前还款和摊销[110] - 公司在2024年第三季度新增贷款投放980万美元,主要为现有贷款的追加资金[110] - 公司在2024年第三季度共计确认4,458万美元的贷款核销和已实现损失[110] - 公司贷款组合的加权平均现金利率为3.77%,加权平均全收益率为4.06%,加权平均贷款抵押率为63.9%[112] - 公司持有的贷款组合总额为1,109.2百万美元，其中高级贷款占主要部分[113] - 贷款组合的平均到期期限为3年左右，平均贷款利率在3.05%-5.21%之间[113] - 贷款组合主要集中在多户家庭、混合用途和办公物业等领域，平均贷款价值比在26.2%-76.5%之间[113] - 公司在2022年10月新增了一笔77.3百万美元的零售物业贷款[113] - 公司在2019年12月新增了一笔69.2百万美元的纽约办公物业贷款[113] - 公司在2015年12月新增了一笔81.8百万美元的路易斯安那州混合用途物业贷款[113] - 公司在2019年8月新增了一笔93.1百万美元的明尼苏达州办公物业贷款[113] - 公司在2019年7月新增了一笔79.7百万美元的伊利诺伊州办公物业贷款[113] - 公司在2019年6月新增了一笔78.8百万美元的德克萨斯州混合用途物业贷款[113] - 公司总贷款规模为24586百万美元，较上年同期增长4.7%[115] - 贷款加权平均利率为3.77%，较上年同期上升29个基点[115] - 贷款组合中多户家庭住房贷款占比67.0%，较上年同期上升3.1个百分点[115] - 公司计提信贷损失准备为2568百万美元[115] - 公司在2022年第一季度新增了一些办公、多户家庭住房和工业类贷款[115] - 公司在2021年第四季度新增了一些混合用途和办公类贷款[115] - 公司在2021年第三季度新增了一些酒店和多户家庭住房类贷款[115] - 公司在2021年第二季度新增了一些多户家庭住房和办公类贷款[115] - 公司在2021年第一季度新增了一些多户家庭住房和工业类贷款[115] - 公司在2020年第一季度新增了一些办公和酒店类贷款[115] - 公司的贷款组合中有9笔贷款被评为"5"级风险，本金总额为5.085亿美元，已计提2.003亿美元的信用损失准备[123] - 公司在2024年第三季度完成了一笔贷款修改,将贷款利率从浮动利率调整为固定利率5.75%[124] 融资 - 公司的非标记市值融资占贷款组合融资的56.1%,包括CRE CLO和无担保信贷融资[126][127] - 公司的标记市值回购融资余额为7.056亿美元,加权平均借款利率为8.5%,加权平均贷款期限为0.8年[129][130] - 公司通过CRE CLO融资了1.1亿美元的贷款本金,占贷款组合本金总额的45.5%[130] - 公司于2022年12月与银行签订了一笔最高可借款1亿美元的有担保信贷融资[132] - 截至2024年9月30日,公司有担保信贷融资的未偿还借款余额为8,519.2万美元[132] - 截至2024年9月30日,公司的无限制现金流动性为1.135亿美元,高于最低要求的3,000万美元或5%的有追索权负债[134] - 截至2024年9月30日,公司的有形净值为9亿美元,高于最低要求的6亿美元[134] - 截至2024年9月30日,公司的资产负债率为63.8%,低于最高要求的77.5%[134] - 截至2024年9月30日,公司的利息覆盖率为1.3倍,高于最低要求的1.2倍[134] 资产负债表和风险管理 - 公司2024年9月30日的普通股股东权益为4.62亿美元,每股净值为9.25美元,较2023年12月31日的12.91美元有所下降[108] - 公司2024年9月30日的普通股股东权益包含了2.59亿美元的预期信用损失准备,每股影响为5.18美元[108] - 公司2024年第三季度的可分配亏损为3,800万美元,每股可分配亏损为0.75美元[107] - 截至2024年9月30日,公司96.7%的贷款资产采用浮动利率,与浮动利率负债相匹配,使公司的净浮动利率敞口为6.627亿美元[138][140] - 截至2024年9月30日,公司3.3%的贷款资产采用固定利率,与浮动利率负债相匹配,使公司面临利率上升的负相关风险[139] - 公司的浮动利率贷款资产和负债均以SOFR为基准利率[140] - 公司的净资产收益率受到不良贷款的影响[140] - 公司面临融资可用性和成本的影响,通过多样化融资渠道来缓解[146] - 公司面临信用风险,通过审慎的投资流程和积极的投资组合监控来管理[147,148] - 公司持有的浮动利率资产和负债使得收益率和融资成本受基准市场短期利率和信用利差的影响[152] - 公司面临利率风险、市场价值风险、借款人违约风险、资本市场风险和流动性风险等[179][180][181][182][183][184][185][186][187][188] - 公司采取积极的风险管理措施来应对上述风险[188] 经营情况 - 三个月内利息收入减少4.182百万美元，主要由于持有待投资贷款的平均余额下降[153] - 三个月内利息支出减少3.709百万美元，主要由于利息负债的平均余额下降[154] - 三个月内信用损失准备计提减少32.845百万美元，主要由于对某些依赖抵押物的贷款的损失准备增加较小[154] - 三个月内房地产拥有业务收入增加2.7百万美元，主要由于2024年6月27日收购房地产的首个完整季度[155] - 三个月内总运营费用增加3.796百万美元，主要由于非现金股权补偿费用摊销增加和房地产拥有业务费用增加[157] - 九个月内利息收入减少55.401百万美元，主要由于非应计贷款余额增加和持有待投资贷款的平均余额下降[159] - 九个月内利息支出减少19.045百万美元，主要由于组合层面融资和公司借款的平均余额下降[160] - 九个月内信用损失准备计提增加81.983百万美元，主要由于对某些依赖抵押物的贷款计提损失准备增加[161] - 九个月内房地产拥有业务收入增加4.5百万美元，主要由于2023年5月16日和2024年6月27日收购房地产的全年和首个完整季度活动[161] - 第三季度REO业务收入为380万美元，较上一季度增加了170%[155] - 总运营费用率(不含REO费用)为5.6%，较上一季度上升[157] - 核心运营费用率(不含非现金股权补偿和REO费用)为4.1%，较上一季度上升[157] - 利息收入同比下降27.4%至1.47亿美元，主要由于不良贷款余额增加和利息收益资产平均余额下降[159] - 利息支出同比下降13.8%至1.19亿美元，主要由于组合层面融资和公司借款的平均余额下降[160] - 信用损失拨备同比增加97.3%至1.64亿美元，主要由于对个别抵押依赖贷款的拨备增加[161] - REO业务收入同比增加300%至600万美元，主要由于2023年5月和2024年6月的REO收购[161] 公司概况 - 公司主要从事直接发起、投资和管理浮动利率商业抵押贷款以及其他债务和类似商业房地产投资[143] - 公司的经营业绩受到整体商业房地产贷款产品和其他债务及类似商业房地产投资市场需求的影响[145] - 公司通过多样化投资组合来管理发起和收购目标投资[145] - 公司主要通过发行普通股和优先股、银行贷款、资产证券化等方式为业务融资，截至2024年9月30日有16亿美元的贷款融资[164] - 公司计划以适度的杠杆率为目标资产融资，总债务对权益比率预计在3.0:1.0至3.5:1.0之间[165] - 公司主要流动性来源包括现金、未使用的融资额度、未来股债融资、资产回收和经营活动产生的现金流[166,167] - 公司正积极管理资产负债表和流动性以应对市场环境，可能采取多种措施如股债融资、出售资产等[168] - 公司计划将大部分应税利润分配给股东作为股息[172] - 公司资产负债表和经营业绩可能受到高通胀、高利率和地缘政治不确定性的不利影响[176] - 公司目前未涉及任何重大诉讼[191]

财务亏损情况 - 2024年第三季度公认会计准则净亏损3460万美元，摊薄后每股亏损0.69美元，其中信贷损失拨备2790万美元，摊薄后每股0.55美元[3] - 可分配亏损3800万美元，摊薄后每股亏损0.75美元，包括贷款核销4460万美元，摊薄后每股0.88美元，回收880万美元，摊薄后每股0.17美元[3] - 2024年第三季度普通股股东应占净亏损3462.4万美元，2023年同期为2453.7万美元；2024年前三季度普通股股东应占净亏损1.79015亿美元，2023年同期为6057.5万美元[16] - 2024年第三季度基本每股亏损0.69美元，2023年同期为0.48美元；2024年前三季度基本每股亏损3.53美元，2023年同期为1.17美元[16] - 2024年第三季度可分配亏损3799.5万美元，可分配亏损每股0.75美元[17] - 2024年第三季度可分配亏损（不计已实现亏损）每股0.04美元[17] 账面价值与股息 - 截至2024年9月30日，普通股每股账面价值为9.25美元，其中CECL总准备金为每股5.18美元[3] - 宣布并支付普通股每股0.05美元现金股息和A类优先股每股0.4375美元现金股息[3] 贷款组合情况 - 第三季度末浮动利率贷款组合占比97%，总贷款承诺为25亿美元，其中高级贷款占比超99%，加权平均稳定贷款价值比为63.9%，贷款组合收益率为9.1%，实际收益率为7.0%[3] - 第三季度末总CECL准备金为2.59亿美元，占总贷款组合承诺的10.5%[3] - 10月解决了一笔3290万美元的贷款，预计核销约1660万美元[4] - 未来几个月，公司预计解决五笔额外的非应计贷款，本金余额总计超2.5亿美元[4] 股票回购 - 回购70万股普通股，平均价格为每股2.73美元，总计200万美元，每股账面价值增加约0.10美元[3] 现金与杠杆情况 - 第三季度末无限制现金为1.13亿美元，总杠杆率为2.2倍，无公司债务到期[3] 利息收支情况 - 2024年第三季度总利息收入4429.7万美元，2023年同期为6668.7万美元；2024年前三季度总利息收入1.46831亿美元，2023年同期为2.02232亿美元[16] - 2024年第三季度总利息支出3663.9万美元，2023年同期为4677.2万美元；2024年前三季度总利息支出1.18519亿美元，2023年同期为1.37564亿美元[16] - 2024年第三季度净利息收入765.8万美元，2023年同期为1991.5万美元；2024年前三季度净利息收入2831.2万美元，2023年同期为6466.8万美元[16] 可分配亏损排除项 - 2024年第三季度计提信贷损失拨备2790万美元，已从可分配亏损中排除[18] - 2024年第三季度房地产及相关无形资产折旧和摊销190万美元，已从可分配亏损中排除[18] 可分配亏损列报目的 - 公司认为向股东列报不计已实现亏损的可分配亏损有助于评估业务运营表现和确定普通股股息[20]

文章核心观点 - 近期抵押贷款利率上升后可能下降，房地产行业有好转趋势，建议考虑投资该行业有潜力的股票 [1][2][3] 抵押贷款利率情况 - 平均30年期固定抵押贷款利率升至6.52%，为8月9日当周以来最高，连续三周上升 [1] - 抵押贷款利率通常与国债收益率走势相关，10年期国债收益率近几周上升 [1] - 尽管美联储确定的联邦基金利率下降时债券收益率通常下降，但此次抵押贷款利率上升违背常理，此前在美联储开始降息前低抵押贷款利率就普遍存在，因长期债券收益率受短期联邦基金利率多次降息预期影响，预计9月至2025年将降息6 - 8次 [1] - 全国房地产经纪人协会6月季度预测预计30年期固定抵押贷款利率平均为6.9%，高于此前预测的6.7%，并将第四季度预测上调至6.5 - 6.7%，预计2024年下半年抵押贷款利率适度下降、房屋销售增加且价格稳定 [2] 房地产行业表现 - 截至10月17日，标准普尔500房地产精选板块SPDR基金（XLRE）年初至今上涨13.6%，该行业6月底前下跌，9月央行降息传闻出现后有所好转 [2] - 近期高抵押贷款利率降低了购房 affordability，但利率下降后购房者可能迎来更好时机，即使出现不太可能的衰退，房屋库存增加也会使价格下降，吸引首次购房者 [3] 推荐股票 - 推荐三只房地产或相关股票，过去60天盈利预期修正为正向，评级为Zacks Rank 1（强力买入）或2（买入） [4] - 信和置业有限公司（SNLAY）是一家管理物业的投资控股公司，今年预期盈利增长率为23.1%，过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期提高4.4%，目前评级为Zacks Rank 2 [4] - 两港湾投资公司（TWO）从事抵押贷款服务权、机构住宅抵押贷款支持证券和其他金融资产业务，今年预期盈利增长率为771.4%，过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期提高2.2%，目前评级为Zacks Rank 1 [4] - 花岗岩点抵押信托公司（GPMT）是一家商业抵押房地产投资信托公司，明年预期盈利增长率为24.9%，过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期提高6.3%，目前评级为Zacks Rank 2 [5]

文章核心观点 - 公司的贷款组合中,43.2%集中在办公物业,在疫情后远程办公模式兴起的背景下,这些贷款面临严重风险 [2] - 公司二季度账面净值下降11.7%,主要受到信贷损失准备计提和净亏损的影响 [3] - 公司已经大幅降低了股息支付,但仍应该完全暂停股息,并加大股票回购力度来稳定账面净值 [5] 贷款组合概况 - 公司二季度末贷款本金余额为26亿美元,加权平均剩余期限1.5年,收益率7% [3] - 贷款组合中43.2%集中在办公物业,这些贷款面临严重风险 [2] - 公司贷款组合中有28%的贷款评级为4级和5级,这表明这些贷款出现了严重的现金流恶化 [8][9] 问题贷款处置 - 公司已经通过部分贷款重组和核销来处置问题贷款,如洛杉矶一笔2200万美元的贷款被核销,匹兹堡一笔5100万美元的贷款被重组 [10][12] - 公司二季度末持有10笔评级为5级的贷款,本金余额5.452亿美元,公司正在积极寻求处置方案 [11] 公司财务状况 - 公司二季度收入同比下降58.6%,主要是由于贷款本金余额的下降 [5] - 公司二季度末无限制现金为8600万美元,总杠杆率为2.5倍 [14] - 公司贷款组合98%为浮动利率,未来利率下降可能会进一步压缩收益 [14]