文章核心观点 - 分析Granite Point Mortgage Trust季度财报表现、股价走势及未来展望，还提及同行业Ellington Credit业绩预期 [1][4][9] Granite Point Mortgage Trust财报表现 - 本季度每股亏损0.04美元，优于Zacks共识预期的每股亏损0.96美元，去年同期每股收益0.18美元，此次财报盈利惊喜达95.83% [1] - 上一季度预期每股亏损0.08美元，实际亏损0.05美元，盈利惊喜为37.50% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收766万美元，超出Zacks共识预期6.36%，去年同期营收1992万美元，过去四个季度仅一次超出共识营收预期 [2] Granite Point Mortgage Trust股价走势 - 自年初以来，公司股价下跌约49.3%，而标准普尔500指数上涨21.2% [3] Granite Point Mortgage Trust未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势喜忧参半，目前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前对下一季度的共识每股收益预估为 - 1.15美元，营收920万美元，本财年共识每股收益预估为 - 2.25美元，营收3710万美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，REIT和股权信托行业目前处于250多个Zacks行业的后45%，排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] Ellington Credit业绩预期 - 预计11月12日公布截至2024年9月季度财报，预计本季度每股收益0.27美元，同比增长28.6%，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - 预计营收755万美元，较去年同期增长786.4% [10]

财务业绩 - 公司在第三季度录得GAAP净亏损3460万美元，或每股亏损0.69美元[103] - 公司生成可分配亏损3800万美元，或每股亏损0.75美元，其中包括4460万美元的核销和880万美元的之前核销的回收[103] - 公司的信贷损失准备总额为2.59亿美元，占贷款承诺总额25亿美元的10.5%[103] - 公司于2024年9月30日的每股普通股账面价值为9.25美元，其中包括每股5.18美元的CECL准备[103] - 公司宣布每股普通股0.05美元的现金股息，每股A系列优先股0.43750美元的优先股股息[103] - 公司在第三季度回购了70万股普通股，加权平均价格为2.73美元，总金额为200万美元[103] - 公司在2024年9月30日持有1.135亿美元的无限制现金和5360万美元的未抵押REO资产[103] - 公司总体业绩表现良好，总收入达到32亿美元[114] 贷款组合 - 公司的贷款投资组合包括62笔贷款,本金总额为23亿美元,加权平均初始贷款价值率为63.9%,加权平均全包收益率为SOFR+4.06%[103] - 公司在第三季度实现2.847亿美元的贷款偿还、本金摊还、解决和核销[103] - 公司的贷款组合包括62笔贷款,其中61笔为优先级浮动利率商业抵押贷款,总承诺金额为24.59亿美元,未偿本金余额为23.49亿美元,另有1笔次级贷款,承诺金额为1,330万美元[109] - 公司的贷款组合加权平均风险评级为3.1,高于2023年12月31日的2.8[111] - 公司在2024年第三季度共实现2.40亿美元的贷款本金减少,主要来自于贷款偿还、提前还款和摊销[110] - 公司在2024年第三季度新增贷款投放980万美元,主要为现有贷款的追加资金[110] - 公司在2024年第三季度共计确认4,458万美元的贷款核销和已实现损失[110] - 公司贷款组合的加权平均现金利率为3.77%,加权平均全收益率为4.06%,加权平均贷款抵押率为63.9%[112] - 公司持有的贷款组合总额为1,109.2百万美元，其中高级贷款占主要部分[113] - 贷款组合的平均到期期限为3年左右，平均贷款利率在3.05%-5.21%之间[113] - 贷款组合主要集中在多户家庭、混合用途和办公物业等领域，平均贷款价值比在26.2%-76.5%之间[113] - 公司在2022年10月新增了一笔77.3百万美元的零售物业贷款[113] - 公司在2019年12月新增了一笔69.2百万美元的纽约办公物业贷款[113] - 公司在2015年12月新增了一笔81.8百万美元的路易斯安那州混合用途物业贷款[113] - 公司在2019年8月新增了一笔93.1百万美元的明尼苏达州办公物业贷款[113] - 公司在2019年7月新增了一笔79.7百万美元的伊利诺伊州办公物业贷款[113] - 公司在2019年6月新增了一笔78.8百万美元的德克萨斯州混合用途物业贷款[113] - 公司总贷款规模为24586百万美元，较上年同期增长4.7%[115] - 贷款加权平均利率为3.77%，较上年同期上升29个基点[115] - 贷款组合中多户家庭住房贷款占比67.0%，较上年同期上升3.1个百分点[115] - 公司计提信贷损失准备为2568百万美元[115] - 公司在2022年第一季度新增了一些办公、多户家庭住房和工业类贷款[115] - 公司在2021年第四季度新增了一些混合用途和办公类贷款[115] - 公司在2021年第三季度新增了一些酒店和多户家庭住房类贷款[115] - 公司在2021年第二季度新增了一些多户家庭住房和办公类贷款[115] - 公司在2021年第一季度新增了一些多户家庭住房和工业类贷款[115] - 公司在2020年第一季度新增了一些办公和酒店类贷款[115] - 公司的贷款组合中有9笔贷款被评为"5"级风险，本金总额为5.085亿美元，已计提2.003亿美元的信用损失准备[123] - 公司在2024年第三季度完成了一笔贷款修改,将贷款利率从浮动利率调整为固定利率5.75%[124] 融资 - 公司的非标记市值融资占贷款组合融资的56.1%,包括CRE CLO和无担保信贷融资[126][127] - 公司的标记市值回购融资余额为7.056亿美元,加权平均借款利率为8.5%,加权平均贷款期限为0.8年[129][130] - 公司通过CRE CLO融资了1.1亿美元的贷款本金,占贷款组合本金总额的45.5%[130] - 公司于2022年12月与银行签订了一笔最高可借款1亿美元的有担保信贷融资[132] - 截至2024年9月30日,公司有担保信贷融资的未偿还借款余额为8,519.2万美元[132] - 截至2024年9月30日,公司的无限制现金流动性为1.135亿美元,高于最低要求的3,000万美元或5%的有追索权负债[134] - 截至2024年9月30日,公司的有形净值为9亿美元,高于最低要求的6亿美元[134] - 截至2024年9月30日,公司的资产负债率为63.8%,低于最高要求的77.5%[134] - 截至2024年9月30日,公司的利息覆盖率为1.3倍,高于最低要求的1.2倍[134] 资产负债表和风险管理 - 公司2024年9月30日的普通股股东权益为4.62亿美元,每股净值为9.25美元,较2023年12月31日的12.91美元有所下降[108] - 公司2024年9月30日的普通股股东权益包含了2.59亿美元的预期信用损失准备,每股影响为5.18美元[108] - 公司2024年第三季度的可分配亏损为3,800万美元,每股可分配亏损为0.75美元[107] - 截至2024年9月30日,公司96.7%的贷款资产采用浮动利率,与浮动利率负债相匹配,使公司的净浮动利率敞口为6.627亿美元[138][140] - 截至2024年9月30日,公司3.3%的贷款资产采用固定利率,与浮动利率负债相匹配,使公司面临利率上升的负相关风险[139] - 公司的浮动利率贷款资产和负债均以SOFR为基准利率[140] - 公司的净资产收益率受到不良贷款的影响[140] - 公司面临融资可用性和成本的影响,通过多样化融资渠道来缓解[146] - 公司面临信用风险,通过审慎的投资流程和积极的投资组合监控来管理[147,148] - 公司持有的浮动利率资产和负债使得收益率和融资成本受基准市场短期利率和信用利差的影响[152] - 公司面临利率风险、市场价值风险、借款人违约风险、资本市场风险和流动性风险等[179][180][181][182][183][184][185][186][187][188] - 公司采取积极的风险管理措施来应对上述风险[188] 经营情况 - 三个月内利息收入减少4.182百万美元，主要由于持有待投资贷款的平均余额下降[153] - 三个月内利息支出减少3.709百万美元，主要由于利息负债的平均余额下降[154] - 三个月内信用损失准备计提减少32.845百万美元，主要由于对某些依赖抵押物的贷款的损失准备增加较小[154] - 三个月内房地产拥有业务收入增加2.7百万美元，主要由于2024年6月27日收购房地产的首个完整季度[155] - 三个月内总运营费用增加3.796百万美元，主要由于非现金股权补偿费用摊销增加和房地产拥有业务费用增加[157] - 九个月内利息收入减少55.401百万美元，主要由于非应计贷款余额增加和持有待投资贷款的平均余额下降[159] - 九个月内利息支出减少19.045百万美元，主要由于组合层面融资和公司借款的平均余额下降[160] - 九个月内信用损失准备计提增加81.983百万美元，主要由于对某些依赖抵押物的贷款计提损失准备增加[161] - 九个月内房地产拥有业务收入增加4.5百万美元，主要由于2023年5月16日和2024年6月27日收购房地产的全年和首个完整季度活动[161] - 第三季度REO业务收入为380万美元，较上一季度增加了170%[155] - 总运营费用率(不含REO费用)为5.6%，较上一季度上升[157] - 核心运营费用率(不含非现金股权补偿和REO费用)为4.1%，较上一季度上升[157] - 利息收入同比下降27.4%至1.47亿美元，主要由于不良贷款余额增加和利息收益资产平均余额下降[159] - 利息支出同比下降13.8%至1.19亿美元，主要由于组合层面融资和公司借款的平均余额下降[160] - 信用损失拨备同比增加97.3%至1.64亿美元，主要由于对个别抵押依赖贷款的拨备增加[161] - REO业务收入同比增加300%至600万美元，主要由于2023年5月和2024年6月的REO收购[161] 公司概况 - 公司主要从事直接发起、投资和管理浮动利率商业抵押贷款以及其他债务和类似商业房地产投资[143] - 公司的经营业绩受到整体商业房地产贷款产品和其他债务及类似商业房地产投资市场需求的影响[145] - 公司通过多样化投资组合来管理发起和收购目标投资[145] - 公司主要通过发行普通股和优先股、银行贷款、资产证券化等方式为业务融资，截至2024年9月30日有16亿美元的贷款融资[164] - 公司计划以适度的杠杆率为目标资产融资，总债务对权益比率预计在3.0:1.0至3.5:1.0之间[165] - 公司主要流动性来源包括现金、未使用的融资额度、未来股债融资、资产回收和经营活动产生的现金流[166,167] - 公司正积极管理资产负债表和流动性以应对市场环境，可能采取多种措施如股债融资、出售资产等[168] - 公司计划将大部分应税利润分配给股东作为股息[172] - 公司资产负债表和经营业绩可能受到高通胀、高利率和地缘政治不确定性的不利影响[176] - 公司目前未涉及任何重大诉讼[191]

财务亏损情况 - 2024年第三季度公认会计准则净亏损3460万美元，摊薄后每股亏损0.69美元，其中信贷损失拨备2790万美元，摊薄后每股0.55美元[3] - 可分配亏损3800万美元，摊薄后每股亏损0.75美元，包括贷款核销4460万美元，摊薄后每股0.88美元，回收880万美元，摊薄后每股0.17美元[3] - 2024年第三季度普通股股东应占净亏损3462.4万美元，2023年同期为2453.7万美元；2024年前三季度普通股股东应占净亏损1.79015亿美元，2023年同期为6057.5万美元[16] - 2024年第三季度基本每股亏损0.69美元，2023年同期为0.48美元；2024年前三季度基本每股亏损3.53美元，2023年同期为1.17美元[16] - 2024年第三季度可分配亏损3799.5万美元，可分配亏损每股0.75美元[17] - 2024年第三季度可分配亏损（不计已实现亏损）每股0.04美元[17] 账面价值与股息 - 截至2024年9月30日，普通股每股账面价值为9.25美元，其中CECL总准备金为每股5.18美元[3] - 宣布并支付普通股每股0.05美元现金股息和A类优先股每股0.4375美元现金股息[3] 贷款组合情况 - 第三季度末浮动利率贷款组合占比97%，总贷款承诺为25亿美元，其中高级贷款占比超99%，加权平均稳定贷款价值比为63.9%，贷款组合收益率为9.1%，实际收益率为7.0%[3] - 第三季度末总CECL准备金为2.59亿美元，占总贷款组合承诺的10.5%[3] - 10月解决了一笔3290万美元的贷款，预计核销约1660万美元[4] - 未来几个月，公司预计解决五笔额外的非应计贷款，本金余额总计超2.5亿美元[4] 股票回购 - 回购70万股普通股，平均价格为每股2.73美元，总计200万美元，每股账面价值增加约0.10美元[3] 现金与杠杆情况 - 第三季度末无限制现金为1.13亿美元，总杠杆率为2.2倍，无公司债务到期[3] 利息收支情况 - 2024年第三季度总利息收入4429.7万美元，2023年同期为6668.7万美元；2024年前三季度总利息收入1.46831亿美元，2023年同期为2.02232亿美元[16] - 2024年第三季度总利息支出3663.9万美元，2023年同期为4677.2万美元；2024年前三季度总利息支出1.18519亿美元，2023年同期为1.37564亿美元[16] - 2024年第三季度净利息收入765.8万美元，2023年同期为1991.5万美元；2024年前三季度净利息收入2831.2万美元，2023年同期为6466.8万美元[16] 可分配亏损排除项 - 2024年第三季度计提信贷损失拨备2790万美元，已从可分配亏损中排除[18] - 2024年第三季度房地产及相关无形资产折旧和摊销190万美元，已从可分配亏损中排除[18] 可分配亏损列报目的 - 公司认为向股东列报不计已实现亏损的可分配亏损有助于评估业务运营表现和确定普通股股息[20]

文章核心观点 - 近期抵押贷款利率上升后可能下降，房地产行业有好转趋势，建议考虑投资该行业有潜力的股票 [1][2][3] 抵押贷款利率情况 - 平均30年期固定抵押贷款利率升至6.52%，为8月9日当周以来最高，连续三周上升 [1] - 抵押贷款利率通常与国债收益率走势相关，10年期国债收益率近几周上升 [1] - 尽管美联储确定的联邦基金利率下降时债券收益率通常下降，但此次抵押贷款利率上升违背常理，此前在美联储开始降息前低抵押贷款利率就普遍存在，因长期债券收益率受短期联邦基金利率多次降息预期影响，预计9月至2025年将降息6 - 8次 [1] - 全国房地产经纪人协会6月季度预测预计30年期固定抵押贷款利率平均为6.9%，高于此前预测的6.7%，并将第四季度预测上调至6.5 - 6.7%，预计2024年下半年抵押贷款利率适度下降、房屋销售增加且价格稳定 [2] 房地产行业表现 - 截至10月17日，标准普尔500房地产精选板块SPDR基金（XLRE）年初至今上涨13.6%，该行业6月底前下跌，9月央行降息传闻出现后有所好转 [2] - 近期高抵押贷款利率降低了购房 affordability，但利率下降后购房者可能迎来更好时机，即使出现不太可能的衰退，房屋库存增加也会使价格下降，吸引首次购房者 [3] 推荐股票 - 推荐三只房地产或相关股票，过去60天盈利预期修正为正向，评级为Zacks Rank 1（强力买入）或2（买入） [4] - 信和置业有限公司（SNLAY）是一家管理物业的投资控股公司，今年预期盈利增长率为23.1%，过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期提高4.4%，目前评级为Zacks Rank 2 [4] - 两港湾投资公司（TWO）从事抵押贷款服务权、机构住宅抵押贷款支持证券和其他金融资产业务，今年预期盈利增长率为771.4%，过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期提高2.2%，目前评级为Zacks Rank 1 [4] - 花岗岩点抵押信托公司（GPMT）是一家商业抵押房地产投资信托公司，明年预期盈利增长率为24.9%，过去60天当前年度盈利的Zacks共识预期提高6.3%，目前评级为Zacks Rank 2 [5]

文章核心观点 - 公司的贷款组合中,43.2%集中在办公物业,在疫情后远程办公模式兴起的背景下,这些贷款面临严重风险 [2] - 公司二季度账面净值下降11.7%,主要受到信贷损失准备计提和净亏损的影响 [3] - 公司已经大幅降低了股息支付,但仍应该完全暂停股息,并加大股票回购力度来稳定账面净值 [5] 贷款组合概况 - 公司二季度末贷款本金余额为26亿美元,加权平均剩余期限1.5年,收益率7% [3] - 贷款组合中43.2%集中在办公物业,这些贷款面临严重风险 [2] - 公司贷款组合中有28%的贷款评级为4级和5级,这表明这些贷款出现了严重的现金流恶化 [8][9] 问题贷款处置 - 公司已经通过部分贷款重组和核销来处置问题贷款,如洛杉矶一笔2200万美元的贷款被核销,匹兹堡一笔5100万美元的贷款被重组 [10][12] - 公司二季度末持有10笔评级为5级的贷款,本金余额5.452亿美元,公司正在积极寻求处置方案 [11] 公司财务状况 - 公司二季度收入同比下降58.6%,主要是由于贷款本金余额的下降 [5] - 公司二季度末无限制现金为8600万美元,总杠杆率为2.5倍 [14] - 公司贷款组合98%为浮动利率,未来利率下降可能会进一步压缩收益 [14]

公司概况 - 公司是一家专注于商业房地产金融的REIT公司，主要从事由机构级别的过渡性物业担保的浮动利率第一抵押贷款[5] - 公司总贷款组合承诺为27亿美元，分布在68个贷款投资中[6] - 公司总融资能力为26亿美元，其中18亿美元已被使用[8] 财务数据 - 公司的每股净资产为9.84美元[20] - 公司第二季度每股基本净亏损为1.31美元[10] - 公司第二季度实现的贷款组合收益率为7.0%[28] 贷款情况 - 最近解决的贷款结构包括五个地点，总承诺金额分别为5200万美元、3700万美元、9400万美元、9300万美元和8600万美元[56] - 公司在波士顿、芝加哥、明尼阿波利斯、纽约和洛杉矶拥有评级为5的办公室贷款[71] 资产情况 - 公司的资产1为多功能房产，位于伊利诺伊州，原始贷款承诺金额为1.111亿美元，现金利率为S + 2.8%[88] - 公司的资产2为混合用途房产，位于纽约州，原始贷款承诺金额为9370万美元，现金利率为S + 3.75%[88] - 公司的资产3为办公室房产，位于明尼苏达州，原始贷款承诺金额为9310万美元，现金利率为S + 2.8%[88] 公司财务状况 - 公司的资金结构平衡，杠杆适中，截至2024年6月30日，总借款额为1816万美元，股东权益为705万美元[77] - 公司的平均贷款余额和资金成本为2024年6月30日季度，贷款持有投资为2670067美元，利息收入为46811美元，净收益率为7.0%[90]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度报告了GAAP净亏损6670万美元,或每股基本股1.31美元,主要由于计提了6080万美元的信贷损失准备 [42] - 可分配亏损为910万美元,或每股基本股0.18美元,反映了660万美元的贷款核销和净息收入的下降 [42] - 公司在6月30日的账面价值为每股9.84美元,较第一季度下降约1.30美元,主要由于前述信贷损失准备,部分被股票回购的正面影响所抵消 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了约5600万美元的净偿还和还款,同时解决了两笔不良贷款,本金总额约4700万美元 [28] - 第二季度,公司将一笔1200万美元的多户家庭贷款从4级降至5级,另外还将两笔总额约8200万美元的办公和酒店贷款从3级降至4级 [36] - 截至第二季度末,公司贷款组合总承诺额为27亿美元,实际余额约26亿美元,未来承诺融资约1.18亿美元 [38] - 公司第二季度实现的贷款组合收益率约为7%,扣除不良贷款的影响约为229个基点 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司看到交易活动和流动性正在缓慢回升,房地产估值也开始出现底部迹象 [13] - 稳定资产的证券化融资市场今年有所增加,而过渡性资产的流动性正在逐步恢复 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于资产和流动性管理,同时通过解决不良贷款来改善经常性盈利能力,为未来增长机会做好准备 [21][25] - 公司将保持灵活的资本配置策略,关注相对价值和为股东带来长期吸引的总回报 [22][24] - 预计未来几个季度的贷款偿还和解决将高于今年前六个月,公司将维持谨慎态度,继续强调流动性 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场情绪的改善和交易活动的增加,将有助于进一步解决不良贷款,改善公司的经常性盈利能力 [20][26] - 管理层预计未来几个季度的利率下降将有助于商业房地产市场的最终复苏 [26] - 管理层表示,尽管市场氛围有所改善,但仍存在个别新增信贷问题的风险,公司将保持谨慎态度 [20][62][63] 其他重要信息 - 公司在第二季度回购了约150万股普通股,估计为每股账面价值带来约0.05美元的正面影响 [23] - 公司目前仍有约360万股的股票回购授权,将根据市场估值、流动性、杠杆和组合表现等因素进行适当的回购 [24] - 公司已将季度普通股股息降至每股0.05美元,以保护投资者资本 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Steve DeLaney 提问** 询问公司贷款组合未来可能的规模下限以及对经常性收益的影响 [54][55] **Marcin Urbaszek 回答** 公司预计贷款组合规模将在年底前呈下降趋势,但具体数字难以预测。随着不良贷款的解决,公司的经常性收益有望在未来几个季度内改善,但具体时间和幅度仍难以确定 [55] 问题2 **Douglas Harter 提问** 询问公司在解决贷款时对资产定价的信心程度 [60] **Marcin Urbaszek 回答** 公司对当前的资产定价保持谨慎乐观,随着市场交易活动和透明度的提高,公司对近期解决贷款的定价有较高的信心 [61] 问题3 **Jade Rahmani 提问** 询问公司已实现损失与账面价值的关系,以及未来账面价值的走势 [75][76] **Marcin Urbaszek 回答** 公司已为已实现损失计提了充足的准备金。未来账面价值的走势仍存在一定不确定性,但公司整体感到乐观,预计信贷损失准备将呈下降趋势,但仍可能存在个别新增信贷问题 [76][77]

财务业绩 - 公司在第二季度确认了6670万美元的GAAP净亏损，每股基本股份亏损1.31美元，其中包括6080万美元或每股基本股份亏损1.19美元的贷款损失准备[3] - 可分配亏损为910万美元，或每股基本股份亏损0.18美元，其中包括660万美元或每股基本股份亏损0.13美元的贷款核销[3] - 公司三个月和六个月期间的净亏损分别为63.1亿美元和137.2亿美元[17] - 公司三个月和六个月期间的每股基本和稀释亏损分别为1.31美元和2.84美元[17] - 公司调整后的可分配亏损为9.1亿美元[18][19][20][21][22] - 公司调整后的每股可分配亏损为0.18美元[18] - 公司调整后的每股可分配亏损(扣除已实现损失)为0.05美元[18] 资产负债表 - 截至2024年6月30日，每股普通股账面价值为9.84美元，其中包括每股普通股5.27美元的CECL准备总额[3] - 公司在第二季度回购了50万股普通股，平均价格为每股3.10美元，总计约160万美元，每股账面价值增加约0.05美元[3] 贷款处理 - 公司在7月份解决了一笔3710万美元的贷款，预计将产生2220万美元的核销[4] - 公司在7月份解决了一笔5100万美元的贷款，将其重组为3200万美元的优先贷款和1900万美元的次级贷款[4] 利息收支 - 公司三个月和六个月期间的利息收入分别为48.5亿美元和102.5亿美元[17] - 公司三个月和六个月期间的利息支出分别为40.3亿美元和81.9亿美元[17] - 公司三个月和六个月期间的净利息收入分别为8.1亿美元和20.7亿美元[17] 信用损失拨备 - 公司三个月和六个月期间的信用损失拨备分别为60.8亿美元和136.3亿美元[17] 股息 - 公司三个月和六个月期间的每股普通股股息分别为0.05美元和0.20美元[17]

文章核心观点 - 公司股价此前因贷款违约、股息削减等因素下跌，当前估值极低，考虑到宏观环境改善，分析师将其评级从卖出上调为投机性买入 [5][8][12] 公司概况 - 公司是鲜为人知的抵押房地产投资信托基金，贷款规模约28亿美元，全部为浮动利率商业房地产贷款，投资组合主要集中于办公物业（43%）、多户住宅（32%）和零售物业（10%） [21] 行业情况 - 高利率对抵押房地产投资信托基金的影响具有阶段性，初期利率上升使浮动利率贷款利息收入增加，但随着时间推移，借款人还款压力增大，违约风险上升，违约与利率上升之间存在约一年的滞后 [22] 公司经营表现 - 2023年第二季度至第四季度，公司办公贷款违约、冲销情况严重，2023年第二季度冲销400万美元，第三季度冲销1700万美元，第四季度冲销3300万美元，导致2023年可分配收益为负，远低于股息分配 [23] - 2024年第一季度，公司再次削减股息67%，至每股0.05美元 [5] 公司财务数据 | 项目 | 2023年1月 | 2023年2月 | 2023年3月 | 2023年4月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | GAAP净（亏损）收入调整 | -3750万美元 | - | -2450万美元 | -1710万美元 | | 信贷损失拨备（收益） | 4640万美元 | 580万美元 | 3100万美元 | 2160万美元 | | 债务清偿损失（收益） | -20万美元 | - | - | - | | 非现金股权薪酬、房地产折旧和摊销 | 200万美元 | 240万美元 | 160万美元 | 110万美元 | | 可分配收益（未实现损失前） | 1070万美元 | 1020万美元 | 950万美元 | 700万美元 | | 贷款冲销 | - | -420万美元 | -1680万美元 | -3330万美元 | | 可分配收益（损失） | 1070万美元 | 600万美元 | -730万美元 | -2640万美元 | | 基本加权平均普通股股数 | 52308380股 | 51538309股 | 51577143股 | 51156015股 | | 摊薄加权平均普通股股数 | 52308380股 | 51619072股 | 51577143股 | 51156015股 | | 可分配收益（未实现损失和贷款冲销后）每股 | 0.20美元 | 0.20美元 | 0.18美元 | 0.14美元 | | 可分配收益（损失）每股 | 0.20美元 | 0.12美元 | -0.14美元 | -0.52美元 | [4] 公司估值分析 - 当前股价为每股3.20美元，报告账面价值（扣除CECL准备金后）为每股11.14美元，加上CECL准备金后，调整后账面价值为每股15.34美元，市净率仅为0.21倍 [8] - 79%的调整后账面价值折扣相当于市场预期全部贷款的22.5%（约6亿美元）被冲销，但考虑到违约贷款通常有一定回收率，实际定价的违约率接近70% [8] 评级调整原因 - 最大的看跌催化剂（股息削减）和相应的抛售已经发生，近期下行风险大幅降低 [24] - 估值极低，市场定价包含过多贷款冲销预期 [24] - 宏观环境对利率敏感型股票更加有利，预计未来6 - 12个月利率下降，将减轻借款人压力，提升公司股票估值 [9][24]

文章核心观点 - 投资者可考虑投资Granite Point Mortgage Trust（GPMT），因其被Zacks评级系统升级为Zacks Rank 2（买入），评级变化源于盈利预期上升，这反映公司盈利前景积极，可能推动股价上涨 [1][3] 各部分总结 最强大的股价影响因素 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期波动强相关，机构投资者会依据盈利和盈利预期计算股票公允价值并进行买卖，进而导致股价变动 [4] 利用盈利预期修正的力量 - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，跟踪此类修正进行投资决策可能有回报，Zacks评级系统能有效利用盈利预期修正的力量 [6] - Zacks评级系统根据四个与盈利预期相关的因素将股票分为五组，自1988年以来，Zacks Rank 1（强力买入）股票平均年回报率达+25% [7] Granite Point Mortgage Trust的盈利预期修正 - 该房地产投资信托预计在2024年12月结束的财年每股收益0.41美元，同比变化-43.1% [8] - 过去三个月，该公司的Zacks共识预期增长了133.3% [8] 总结 - Zacks评级系统对超4000只股票的“买入”和“卖出”评级比例均衡，只有前5%的股票获“强力买入”评级，接下来15%获“买入”评级，股票处于Zacks覆盖股票的前20%表明其盈利预期修正表现出色，有望在短期内跑赢市场 [9] - Granite Point Mortgage Trust被升级为Zacks Rank 2，处于Zacks覆盖股票在预期修正方面的前20%，意味着短期内股价可能上涨 [10]