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业绩总结 - 市场资本化为35亿美元，企业价值为42亿美元[9] - 2025年第三季度净收入为$111,393千，较2024年同期的净亏损$13,967千显著改善[91] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为$213,099千，较2024年同期的$178,090千增长19.6%[91] - 2025年第三季度经营活动提供的净现金为$209,078千，较2024年同期的$189,698千增长10.5%[94] - 2025年第三季度调整后的自由现金流为$103,436千，较2024年同期的$72,557千增长42.5%[94] 用户数据 - 2025年第三季度的总净生产为1,119.7百万立方英尺当量/天，较2025年第二季度增长11%[48] - 2025年预计日均天然气当量生产量为约1,040 MMcfe/天，液体生产量为18.0 MBbls/天，天然气占比约89%[82] - 2025年第三季度SCOOP的净产量为203百万立方英尺/天，已探明储量为1.0万亿立方英尺[7] - 2025年第三季度净产量为917百万立方英尺/天，乌蒂卡和马塞勒斯的已探明储量为3.0万亿立方英尺[7] 未来展望 - 2025年预计总净等效产量为1040百万立方英尺/天，约89%为天然气[9][10] - 2025年预计调整后的自由现金流为2.8亿美元，2026年预计为3.6亿美元[21] - 未来五年内，预计调整后的自由现金流将占市场资本化的80%至110%[26] - 2025年预计基础资本总额为3.9亿美元，其中运营基础钻探与完井资本为3.55亿美元[9] 新产品和新技术研发 - 2025年预计运营活动中，Utica干气的总井数将从14口增加到16口，水平井长从16,900英尺减少到14,700英尺[60] - 2025年预计Marcellus的总井数将从4口增加到8口，水平井长从8,600英尺增加到12,300英尺[60] - 预计约有700个总位置，净库存约为15年，盈亏平衡点低于每百万英热单位2.50美元[31] 股票回购与财务状况 - 截至2025年9月30日，已回购约7.85亿美元的股票，回购股数约为670万股[18] - 2025年计划回购约3.25亿美元的股票，其中包括第四季度计划回购的1.25亿美元[18] - 截至2025年9月30日，公司的流动性约为903百万美元，现金及现金等价物为3.4百万美元[69] 负面信息 - 2025年第三季度的非现金衍生品损益为($33,052千)，较2024年同期的$46,911千改善[91] - 2024年12月31日的预计未来净收入的现值（PV-10）为1,757千美元，较2023年的2,409千美元下降26.9%[103] - 2024年12月31日的标准化测量为1,747千美元，较2023年的2,383千美元下降26.7%[103]

核心业绩表现 - 季度每股收益为3.29美元，低于市场预期的4.77美元，同比去年的3.37美元有所下降，业绩不及预期幅度为-31.03% [1] - 上一季度每股收益为4.24美元，亦低于预期的5.03美元，业绩不及预期幅度为-15.71% [1] - 季度营收为3.7975亿美元，超出市场预期10.66%，同比去年的2.5391亿美元大幅增长 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨约5.8%，表现逊于同期标普500指数16.5%的涨幅 [3] - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益5.50美元，营收3.5942亿美元；对本财年的共识预期为每股收益20.93美元，营收13.6亿美元 [7] 行业比较与展望 - 公司所属的“美国石油与天然气-勘探与生产”行业在Zacks行业排名中处于后20%的位置 [8] - 同行业公司Evolution Petroleum预计将于11月11日公布业绩，预期季度每股收益为0.02美元，与去年同期持平，但其每股收益预期在过去30天内被下调了50% [9] - Evolution Petroleum预期季度营收为2170万美元，较去年同期下降0.9% [10]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度总营业收入为3.797亿美元，相比2024年同期的2.539亿美元增长49.6%[10] - 2025年第三季度净收入为1.114亿美元，相比2024年同期净亏损1397万美元实现扭亏为盈[10] - 2025年前九个月总营业收入为9.680亿美元，相比2024年同期的6.438亿美元增长50.4%[8] - 2025年前九个月总收入增长42.6%至102.44亿美元，而2024年同期为71.83亿美元[12] - 2025年前九个月运营收入大幅增长439.1%至42.18亿美元，而2024年同期为0.78亿美元[12] - 2025年前九个月归属于普通股股东的净收入为26.37亿美元，而2024年同期为0.07亿美元[12] - 2025年前九个月GAAP净收入为2.954亿美元，而2024年同期为1190万美元[44] - 截至2025年9月30日的三个月，公司调整后净利润为9,025万美元，相比去年同期的6,184.8万美元增长46%[36] - 截至2025年9月30日的九个月，公司调整后净利润为2.957亿美元，相比去年同期的1.854亿美元增长59.5%[39] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度每单位总运营成本为1.21美元/千立方英尺当量，较2024年同期的1.18美元/千立方英尺当量增长2.5%[7] - 2025年第三季度经常性行政管理费用（非GAAP）为1767万美元，较2024年同期的1694万美元增长4.3%[56] - 2025年前九个月经常性行政管理费用（非GAAP）为4923万美元，较2024年同期的4740万美元增长3.9%[58] 产量表现 - 2025年第三季度日均总产量为111.97万立方英尺当量，较2024年同期的105.72万立方英尺当量增长5.9%[3] - 2025年前九个月日均总产量为101.91万立方英尺当量，较2024年同期的105.41万立方英尺当量下降3.3%[5] - 2025年第三季度Utica & Marcellus区域的原油和凝析油日均产量为5485桶，较2024年同期的3105桶大幅增长76.7%[3] 实现价格 - 2025年第三季度天然气实现均价（含衍生品）为2.95美元/千立方英尺，较2024年同期的2.75美元/千立方英尺增长7.3%[7] - 2025年第三季度原油和凝析油实现均价（含衍生品）为62.62美元/桶，较2024年同期的69.57美元/桶下降10.0%[7] - 2025年前九个月天然气实现均价（含衍生品）为3.23美元/千立方英尺，较2024年同期的2.76美元/千立方英尺增长17.0%[8] 现金流和资本支出 - 2025年前九个月运营活动产生的净现金流为61.78亿美元，较2024年同期的50.12亿美元增长23.3%[20] - 2025年第三季度用于油气资产增加的资本支出为1.30亿美元，而2024年同期为1.32亿美元[18] - 2025年前九个月用于油气资产增加的资本支出为3.83亿美元，而2024年同期为3.77亿美元[20] - 2025年第三季度调整后自由现金流为1.034亿美元，较2024年同期的7256万美元增长42.6%[46] - 2025年前九个月调整后自由现金流为2.046亿美元，较2024年同期的1.316亿美元增长55.5%[51] - 2025年第三季度已发生资本支出为8985万美元，较2024年同期的8325万美元增长7.9%[46] - 2025年前九个月已发生资本支出为3.796亿美元，较2024年同期的3.326亿美元增长14.1%[51] - 2025年第三季度非钻井完井资本和非运营资本支出分别为190万美元和70万美元[47] 调整后盈利指标 - 截至2025年9月30日的三个月，公司调整后息税折旧摊销前利润为2.13099亿美元，相比去年同期的1.7809亿美元增长19.7%[42] - 2025年前九个月调整后EBITDA为6.437亿美元，较2024年同期的5.283亿美元增长21.8%[44][51] 管理层讨论和指引 - 2025年预计平均日产量约为1,040百万立方英尺当量/天，其中天然气占比约89%[22] - 2025年预计平均日液体产量在18.0至20.5千桶/天之间[22] - 2025年预计总基础资本支出约为3.9亿美元，其中运营基础钻完井支出约3.55亿美元[22] - 2025年预计租赁运营费用在每千立方英尺当量0.19美元至0.22美元之间[22] - 2025年预计运输、收集、处理和压缩费用在每千立方英尺当量0.93美元至0.97美元之间[22] - 公司预计2025年全年的目标可自由支配土地收购总额在7500万美元至1亿美元之间[47][52] 风险管理和对冲 - 2026年天然气固定价格互换合约量为3100亿英热单位/天，加权平均价格为3.80美元/百万英热单位[25] - 2025年四季度天然气加权平均对冲底价为3.42美元/百万英热单位，加权平均上限价为4.27美元/百万英热单位[25] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，公司总资产为29.35亿美元，较2024年底的28.66亿美元有所增加[14] - 截至2025年9月30日，公司长期债务为6.92亿美元，较2024年底的7.03亿美元略有减少[16] - 2025年前九个月公司通过股票回购计划回购了1.53亿美元普通股[20] - 2025年前九个月基本每股收益为14.73美元，而2024年同期为0.40美元[12]

公司财务信息发布安排 - 公司计划于2025年11月4日市场收盘后公布2025年第三季度财务和运营业绩 [1] - 公司将于2025年11月5日东部时间上午9点举办电话会议和网络直播讨论该业绩 [1] - 电话会议直播链接可在公司官方网站 www.gulfportenergy.com 上获取 [1]

股价表现 - 公司股价在2025年9月25日至10月2日期间大幅上涨6.08%，位列本周能源股涨幅榜前列 [1] - 公司股价在过去一年内累计上涨超过23% [4] 股价上涨驱动因素 - 本周股价上涨主要受天然气价格大幅上涨推动，亨利港天然气价格涨幅超过30% [3] - 天然气价格因寒冷月份临近、消费预期增加而趋于走高 [3] - 美国能源信息署最新库存数据表现强劲，截至9月26日当周库存仅增加530亿立方英尺，远低于670亿立方英尺的预测值和850亿立方英尺的五年平均增幅 [3] 公司业务概况 - 公司是一家独立的、以天然气为主的勘探与生产公司 [2] - 公司资产主要位于阿巴拉契亚盆地和阿纳达科盆地 [2]

文章核心观点 - 人工智能是巨大的投资机会，但其发展面临能源危机，为能源基础设施公司创造了重大机遇 [1][2][3] - 一家未被市场充分关注的公司，因其在能源基础设施领域的核心地位、无债务的财务状况及与AI增长的关联，被视为极具潜力的投资标的 [3][8][9] AI行业的能源需求 - AI是历史上最耗电的技术，每个大型语言模型数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - AI的能源需求正将全球电网推向极限，OpenAI创始人Sam Altman警告AI未来取决于能源突破 [2] - 华尔街正投入数百亿美元于AI，但忽视了能源来源问题 [2] 目标公司的核心优势 - 公司拥有关键的能源基础设施资产，包括核能和美国液化天然气出口领域，定位为AI能源需求的直接受益者 [3][7] - 公司是全球少数能执行跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施大型复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司完全无债务，且持有相当于其市值近三分之一的巨额现金储备 [8] - 公司持有一家热门AI公司的巨额股权，为投资者提供间接的AI增长敞口 [9] - 剔除现金和投资后，公司交易市盈率低于7倍，估值极具吸引力 [10] 公司所处的宏观趋势 - 特朗普的“美国优先”能源政策将推动美国液化天然气出口激增，公司在该领域扮演关键角色 [5][7][14] - 特朗普提议的关税政策将促使制造业回流美国，公司将优先参与这些设施的重建、改造和再工程 [5][14] - 核能作为清洁可靠能源的未来，公司在该领域拥有独特布局 [7][14] 市场关注与投资潜力 - 部分隐秘对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐该股票，认为其价值被严重低估 [9] - 该投资机会与AI基础设施超级周期、制造业回流浪潮、LNG出口激增及核能发展等多重趋势相关联 [10][14]

公司研究 - Gulfport Energy(GPOR)2025年第二季度产量受中游问题影响下降几个百分点 但问题目前已基本解决 [2] - Gulfport Energy(GPOR)2025年下半年产量预计将实现两位数增长 [2] 分析师背景 - Aaron Chow拥有15年以上分析经验 是TipRanks顶级评级分析师 [2] - Aaron Chow曾联合创办移动游戏公司Absolute Games 后被PENN Entertainment收购 [2] - Aaron Chow为两款合计安装量超3000万的移动应用程序设计游戏内经济模型 [2] - Aaron Chow是投资研究小组Distressed Value Investing的创始人 专注于价值投资和困境证券 尤其侧重能源行业 [2] 研究服务 - Distressed Value Investing提供为期两周的免费试用 [1] - 该服务包含独家公司研究报告及其他投资机会分析 [1] - 研究库包含100多家公司的超1000份历史研究报告 [1]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度天然气销售收入为2.412亿美元，同比增长66.9%[33] - 2025年第二季度石油和凝析油销售收入为4150万美元，同比增长117.2%[33] - 公司2025年上半年总收入为6.447亿美元，同比增长38.8%[36] - 公司2025年第二季度净利润为1.844亿美元，而2024年同期净亏损2620万美元[33] - 2025年上半年净利润为1.840亿美元，同比增长612.5%[36] - 2025年第二季度每股基本收益为9.21美元，而2024年同期每股亏损1.51美元[33] - 公司2025年上半年每股基本收益为9.10美元，同比增长719.8%[36] - 2024年第一季度净利润为5203.5万美元，第二季度净亏损2621.2万美元[39] - 2025年第一季度净亏损46.4万美元，第二季度净利润大幅增长至18.4466亿美元[41] - 公司2025年第二季度总营收为4.476亿美元，同比增长147.2%，2024年同期为1.811亿美元[57] - 公司2025年上半年总营收为6.447亿美元，同比增长38.8%，2024年同期为4.643亿美元[59] - 公司2025年第二季度净利润为1.845亿美元，2024年同期净亏损2621万美元[57] - 2025年第二季度，公司净收入为1.84466亿美元，基本每股收益为9.21美元，稀释每股收益为9.12美元[113] - 2025年上半年，公司净收入为1.84002亿美元，基本每股收益为9.10美元，稀释每股收益为9.01美元[115] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度衍生品净收益为1.361亿美元，而2024年同期为净亏损860万美元[33] - 2025年第二季度资本化一般及行政费用为640万美元，2024年同期为630万美元[64] - 2025年上半年利息支付净额为2319万美元，同比下降17.9%，2024年同期为2826万美元[53] - 2025年二季度和上半年资本化利息支出分别为140万美元和290万美元[85] - 2025年二季度和上半年支付优先股现金股息分别为80万美元和170万美元[94] - 2025年二季度和上半年股票薪酬费用分别为490万美元和940万美元[101] - 2025年二季度和上半年已归属股票奖励公允价值分别为1980万美元和2680万美元[105] - 2025年二季度短期租赁成本达747.2万美元，同比增加24.6%[161] 业务线表现 - 2025年6月30日，公司油气资产净值为36.696亿美元，较2024年底的33.498亿美元增长9.5%[62] - 公司2025年上半年资本支出总计2.908亿美元，其中2.667亿美元用于钻井和完井活动，1720万美元用于维护租赁和土地投资，690万美元用于可自由支配的土地收购[235] - 公司2025年上半年石油和天然气财产现金支出为2.53亿美元，其中钻井和完井成本为2.15498亿美元，租赁收购成本为2242.9万美元[240] - 公司2025年预计日均产量为1040至1065 MMcf，但由于第三方中游中断和限制，目前产量趋向于指导范围的低端[236] 各地区表现 （无相关数据） 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年钻井和完井资本支出在3.35亿至3.55亿美元之间，维护租赁和土地投资预计为3500万至4000万美元[236] - 公司计划2025年至2026年初投入7500万至1亿美元用于可自由支配的土地收购，以扩大资源储备[237] - 公司2025年7月新增天然气衍生品合约，包括2027年1万MMBtu/日的成本区间对冲（3.75-4.52美元/MMBtu）[169] 现金流 - 2024年六个月期间经营活动产生的净现金流为3.11487亿美元，2025年同期增长至4.08683亿美元[44] - 2025年六个月期间投资活动净现金流出2.53965亿美元，主要用于油气资产投入[44] - 2025年六个月期间融资活动净现金流出1.52397亿美元，包括偿还信贷额度4.14亿美元[44] - 公司2025年上半年经营活动产生的净现金流为4.08683亿美元，较2024年同期的3.11487亿美元增长31.2%，主要得益于天然气收入增加[238] - 公司2025年上半年偿还了4.14亿美元的信贷额度借款，并赎回了2570万美元的2026年高级票据[240] 债务和融资 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为3790万美元，较2024年底增长157.5%[31] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物余额为3794万美元，较期初增长232.1万美元[44] - 公司应付账款及应计负债总额为3.356亿美元，较2024年底的2.981亿美元增长12.6%[52] - 公司2025年6月30日长期债务净额为6.952亿美元，较2024年底的7.029亿美元下降1.1%[68] - 公司信贷额度总额增至10亿美元，借款基础维持在11亿美元[77] - 截至2025年6月30日，公司信贷额度未偿还借款为5500万美元，信用证未偿还金额为6390万美元[82] - 2025年二季度和上半年信贷额度加权平均利率为6.77%，低于2024年同期的8.33%[83] - 2029年优先票据账面价值为6.402亿美元，公允价值为6.675亿美元[86] - 公司A系列可转换优先股年现金股息率为10%，实物股息率为15%[89] - 截至2025年6月30日，股票回购计划累计回购620万股，总金额7.091亿美元[99] - 2025年5月以1500万美元回购76,986股普通股[168] - 公司2025年上半年回购了679,550股普通股，总金额约1.25亿美元，加权平均价格为每股183.95美元[241] 衍生品和风险管理 - 2024年六个月期间衍生工具净收益3652.2万美元，2025年同期净损失1044.7万美元[44] - 公司通过衍生品合约对冲天然气、原油和NGL价格波动风险，通常覆盖30%至70%的年度预测产量[130] - 截至2025年6月30日，公司的商品衍生品合约分布在12个交易对手方之间[131] - 2025年剩余时间天然气固定价格互换合约的日交易量为270,000 MMBtu/d，加权平均价格为3.82美元/MMBtu[134] - 2025年剩余时间原油固定价格互换合约的日交易量为3,000 Bbl/d，加权平均价格为73.29美元/Bbl[134] - 2025年剩余时间NGL固定价格互换合约的日交易量为3,000 Bbl/d，加权平均价格为29.89美元/Bbl[134] - 2025年剩余时间天然气成本领合约的日交易量为240,000 MMBtu/d，加权平均地板价格为3.42美元/MMBtu，天花板价格为4.27美元/MMBtu[136] - 2025年6月30日，公司短期衍生品资产为44,191千美元，长期衍生品资产为20,906千美元[139] - 2025年6月30日，公司短期衍生品负债为53,184千美元，长期衍生品负债为44,793千美元[139] - 2025年第二季度天然气衍生品公允价值收益为108,909千美元，结算收益为17,295千美元[140] - 2025年第二季度原油衍生品公允价值收益为2,315千美元，结算收益为2,411千美元[140] - 2025年6月30日，公司衍生品资产总额为65,097千美元，衍生品负债总额为97,977千美元[141] - 截至2025年6月30日，公司金融资产中衍生工具公允价值为6509.7万美元（Level 2），或有对价安排为210万美元（Level 3），较2024年底的270万美元下降22.2%[146][147] - 衍生工具负债从2024年底的7697万美元增至2025年6月的9797.7万美元，增幅27.3%[146] - 或有对价安排公允价值在2025年前六个月减少50万美元，主要因未来开发计划和水产量预期调整[147] 其他财务数据 - 截至2025年6月30日，公司总资产为29.595亿美元，较2024年底增长3.3%[31] - 合同应收账款从2024年底的1.559亿美元降至2025年6月的1.286亿美元，降幅17.5%[154] - 2025年6月底经营租赁负债未来付款总额为98.9万美元，加权平均剩余租期1.2年，贴现率6.10%[161] - 公司有效所得税率从2024年同期的22.8%降至2025年二季度的21.9%[164] - 针对联邦和州递延税资产计提8260万美元估值准备金[165] - 公司2025年上半年资产报废义务期末余额为3270万美元，较2024年同期的3144万美元增长4.0%[67] - 公司截至2025年6月30日的表外安排包括6390万美元的信用证和4490万美元的保证金，主要用于某些固定运输协议[246] 股票和股权 - 2024年第一季度股票回购计划支出2978.8万美元，第二季度支出2501.7万美元[39] - 2025年第一季度股票回购计划支出6060.1万美元，第二季度支出6531.7万美元[41] - 公司在2025年6月30日结算了2022年授予的绩效限制性股票单位奖励，由于公司表现优异，奖励以目标的200%归属，现金流出总额为1230万美元[106] - 截至2025年6月30日，未确认的限制性股票单位补偿费用为1830万美元，预计将在2.08年的加权平均期间内确认[107] - 截至2025年6月30日，绩效限制性股票单位的未确认补偿费用为1110万美元，预计将在1.94年的加权平均期间内确认[110] - 2025年6月30日，公司有220万股普通股可发行，源于可转换优先股[112] 合同和承诺 - 截至2025年6月30日，公司未来天然气运输和采集协议的承诺总额为11.14221亿美元[117] - 截至2025年6月30日，公司未来天然气销售合同的每日承诺量为16.8万MMBtu[120] 法律和环境 - 公司因环境违规可能面临超过30万美元的货币制裁[123]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度平均日产量达10 06亿立方英尺当量/日 同比增长8% 其中约4000万立方英尺/日受中游中断影响 [9] - 调整后EBITDA为2 12亿美元 调整后自由现金流6460万美元 运营成本和资本支出均优于分析师预期 [16] - 全现金实现价格为3 61美元/Mcfe 较NYMEX Henry Hub指数溢价0 17美元 受益于液体产量和对墨西哥湾沿岸市场的直接接入 [16] - 截至6月30日流动性达8 85亿美元 包括380万美元现金和8 811亿美元信贷额度 [18] - 预计2025年现金税可忽略不计 未来两年现金税占自由现金流比例低于5% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西南哈里森县Cage区块四口Utica凝析油井采用改良压力回流策略 累计产油量比Lake区块高65% [10] - 西北贝尔蒙特县四口Utica湿气井投产 假设天然气3 5美元/桶和油价65美元 预计首年收入比顶级干气开发高30% [11] - SCOOP区块两口Woodford深层井表现稳健 虽资本密集但回报率与Utica相当 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 中游合作伙伴正优先解决压缩和气体质量问题 相关缓解项目进行中 预计年底前完成 [9] - 通过TGP 500和Transco 85运输协议直接接入LNG走廊 抓住天然气需求增长机遇 [17] - 东北地区AI基础设施扩张推动电力需求增长 公司正参与本地电厂供气项目讨论 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划未来数月投入1亿美元用于Utica核心区土地收购 三年累计土地支出近2亿美元 目标增加6 5年库存 [6] - 股票回购授权从10亿美元增至15亿美元 2025年已回购1 25亿美元 平均价格113 48美元/股 [7][21] - 赎回所有优先股预计可加速股票回购 简化资本结构 潜在减少220万股流通股 [8][19] - 坚持杠杆率1倍目标 预计2025年底或2026年初达成 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管商品价格波动 公司保持70%季度自由现金流增长 维持股东回报承诺 [15] - 中游中断已基本解决 但全年产量仍将处于指引区间低端 [9] - 优先考虑高回报湿气/干气窗口开发 保持生产组合灵活性以应对商品价格变化 [42] - 对2026年天然气宏观环境持乐观态度 预计现金流将显著增长 [22] 其他重要信息 - 2025年前六个月土地维护支出1700万美元 重点增加近期钻井单元的工作权益和横向进尺 [12] - 2025年已投入700万美元用于土地收购 计划全年投入7500万至1亿美元 预计增加两年核心库存 [12] - 优先股赎回将于9月5日生效 假设全额现金赎回将耗资约3 79亿美元 [19] 问答环节所有的提问和回答 土地收购计划 - 目标在贝尔蒙特县和北门罗县新增40-50口井位 利用中游协同效应 已投入700万美元 [25][26] 优先股赎回机制 - 持有人可选择转换为普通股或现金赎回 公司将根据流动性需求灵活使用信贷额度 [28][30] 电力项目参与 - 可能通过中介参与区域供电项目 预计本地价差将随需求增长收窄 [57][59] 产量轨迹 - Q3产量预计环比增长10% Q4持平 2026年湿气井长平台期将支撑产量 [70][71] 资本配置 - 维持股票回购优先策略 暂不考虑股息 关注大股东非流通股收购机会 [75][76] 中游限制影响 - 大部分中断已解决 剩余压缩/气体质量项目预计Q4完成 产量指引已反映累计影响 [85][86]