纪要涉及的公司 GoPro, Inc.（纳斯达克股票代码：GPRO） 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务模式转变** - **核心观点**：公司从以零售为中心的业务模式转变为更注重直接面向消费者的销售和订阅服务 [5][8] - **论据**：2002 年成立时专注于通过零售渠道的单位销售，建立了全球品牌；新的 GoPro 更注重通过 GoPro.com 的直接销售和推动每年 50 美元的订阅服务；2020 年直接面向消费者的业务占比从 10% 提升到 33%，上一季度达到 40% [5][11] 2. **零售业务调整** - **核心观点**：公司削减了零售业务的覆盖范围，专注于与更强大的零售合作伙伴合作 [12] - **论据**：减少了盈利能力较低的零售合作伙伴，这有助于提高零售业务的利润率；目前 GoPro.com 主要销售旗舰产品 HERO9 black 相机，而零售渠道更多销售中端和入门级产品，形成了更共生的渠道结构 [12] 3. **订阅服务的重要性** - **核心观点**：订阅服务是公司最盈利的业务部分，具有巨大的增长潜力 [17][19] - **论据**：预计订阅服务将产生 5500 万至 6000 万美元的收入，约占全年指导收入的 5%，但代表了 20% 至 30% 的利润；订阅服务的毛利率为 70 - 80 个百分点，营业利润率约为 50 - 60 个百分点；4 月订阅用户达到 100 万，目标是今年接近 200 万，且长期来看用户数量有望继续增长 [17][18][19] 4. **客户获取和留存** - **核心观点**：公司有机会通过吸引新客户和提高订阅用户的留存率来增加订阅用户数量 [18][35] - **论据**：每年销售的相机中约 80% 是卖给新客户，为吸引新订阅用户提供了新的客户群体；新的订阅用户群体在购买时订阅的比例更高，自动续订的比例也更低，表明他们对订阅服务的满意度更高 [18][34] 5. **国际业务情况** - **核心观点**：公司的直接面向消费者业务在美国最高，在欧洲和亚洲其他市场也有不错的表现，随着全球旅行的恢复，国际业务有望成为增长的顺风因素 [28][29] - **论据**：在欧洲市场通过 GoPro.com 获得了不错的份额；在亚洲其他市场也取得了一定的成绩；由于 COVID - 19 疫情，旅游热点地区的业务受到影响，但随着全球旅行的恢复，人们将在旅行时购买相机，这将推动业务增长 [28][29] 6. **供应链管理** - **核心观点**：公司与 Jabil 密切合作，通过更好的业务预测和供应链管理，能够满足市场需求 [31] - **论据**：大约一年前开始加强业务预测，包括产品组合和产品过渡的预测，并提前预测到 2022 年的供应链情况，这有助于公司在疫情期间满足市场需求，并认为有足够的产品来实现全年的指导目标 [31] 7. **订阅服务的特点和反馈** - **核心观点**：订阅服务的各项功能都得到了用户的使用，新的订阅用户群体表现出更好的参与度和留存潜力 [33][36] - **论据**：用户对订阅服务的各项功能和福利都有使用，表明他们理解并从中获得了价值；新的订阅用户群体购买更多的配件，自动续订的比例更低，显示出更好的留存潜力 [33][36] 8. **新旗舰产品展望** - **核心观点**：新旗舰产品将令人印象深刻，公司将注重简化用户体验 [46] - **论据**：回顾以往的产品发布，公司每年都能推出令人惊艳的产品；新旗舰产品将为新老用户提供更简化的体验，特别是在 GoPro 订阅服务的云功能方面，用户可以在充电时自动将新内容上传到云账户，方便后续查看 [46][47] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **公司提醒**：公司的发言可能包含前瞻性陈述，这些陈述不保证未来表现，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异；公司不承担因新信息或未来事件更新这些陈述的义务，风险因素信息可在 2020 年 12 月 31 日结束的年度报告（Form 10 - K）和 2020 年 3 月 31 日结束的季度报告（Form 10 - Q）中找到 [3][4] 2. **CRM 数据库投资**：公司正在投资 CRM 数据库，以更好地了解客户信息，并能够针对个体客户进行营销，这将有助于提高 GoPro.com 的转化率 [22][24] 3. **GoPro.com 转化率**：GoPro.com 的转化率低于行业标准，有很大的提升空间，公司认为由于 GoPro 订阅服务的独特价值主张，未来转化率有望超过行业平均水平 [25] 4. **订阅服务数据存储**：GoPro 不是封闭的系统，用户可以访问和导入自己的数据；GoPro 订阅用户可以将手机或其他相机的素材导入 Quik 应用，并在云端进行无限备份；智能手机用户仅订阅 Quik 应用的费用为每年 10 美元 [41][42]

一、涉及公司 GoPro, Inc. (NASDAQ:GPRO)[1] 二、核心观点及论据 （一）业务转型 1. **从旧模式到新模式** - 旧GoPro以硬件为中心，单位销售为关键指标，零售为主要渠道（90%业务通过零售，10%通过网络），硬件单位销售受零售商和分销商分润影响，需大量单位销售才能盈利[4]。 - 新GoPro采用更直接面向消费者的模式，Q1约40%业务为直接面向消费者（gopro.com），且以订阅为中心，对毛利率有积极影响并带来可预测的高利润收入流[5]。订阅与直接面向消费者模式相辅相成，在gopro.com的订阅价值主张吸引消费者购买，两者共同提升GoPro的盈利能力[6]。品牌价值不变且产品仍处于行业领先，只是商业模式改变带来更盈利的结果[7]。 （二）上半年业绩及下半年展望 1. **上半年业绩关键要点** - Q1实现盈利（自2015年以来Q1首次盈利，上次在2014年Q1有类似销售水平下的盈利，销售额为2.04亿美元）[9]。 - 利润率从2017 - 2018年的低30%提升到现在的38% - 39% - 40%，这得益于向订阅模式的转变，Q2（4月）订阅用户已超100万[9]。 - 约80%的产品销售给新用户，gopro.com业务占比增加，且订阅附加率约90%，随着时间推移订阅业务将不断扩大，带来更多的年度经常性收入（如1亿美元的年度经常性收入可带来50 - 60个点的营业利润）[10]。 2. **下半年持续增长的影响** - 随着业务发展，订阅用户数有望继续增长，目标是今年接近200万，之后在2022、2023年及以后继续增长[21]。 （三）旅行与业务的关系 1. **旅行是业务的顺风因素** - 旅行是GoPro业务的重要组成部分，GoPro满足客户的积极生活方式、激情和创意需求，旅行是较大市场之一[12]。 - 疫情期间旅行受限，人们更多在本地活动，随着旅行恢复，将有利于GoPro业务，如机场商店和旅游目的地商店是GoPro业绩较好的零售商[13]。 - 但GoPro不是新冠疫情的受益者，去年业绩好是因为转向直接面向消费者和订阅策略，随着疫情影响减弱，GoPro有望成为后疫情受益者，消费者需求有望增长[14][15]。 （四）订阅平台相关 1. **订阅用户目标及增长** - 目标是今年接近200万订阅用户，目前进展顺利，主要源于gopro.com约90%的订阅附加率以及零售端订阅附加率的提高[21]。 - 对于2022 - 2023年虽未给出具体订阅用户数目标，但预计会增长，因为约80%的新产品被新用户购买，且订阅附加率将持续发挥作用[21]。 2. **订阅的留存策略** - 目标是像亚马逊Prime一样，提供多种订阅福利，在用户使用GoPro的不同阶段提供服务，如购买时的相机折扣、配件折扣，长期的云存储和应用功能等，还将提升GoPro使用体验的便利性，以提高用户留存率[22][23]。 （五）Quik App相关 1. **Quik App与整体订阅策略的关系** - GoPro有两种订阅业务，一种是每年50美元的GoPro相机用户订阅，另一种是每年10美元的Quik App订阅（面向智能手机用户或非GoPro相机用户），两者为不同业务、不同收入流[25]。 - Quik App的目的是让非GoPro相机用户也能使用GoPro相关服务，这是将软件解决方案推广给更多人的第一步，可利用为GoPro相机用户开发软件的成果，且不受相机销售数量限制，有扩大总体可触达市场（TAM）的意义[27][28]。 （六）芯片短缺影响及应对 1. **芯片短缺影响及应对措施** - 芯片短缺存在，但GoPro提前进行需求规划、业务预测，目前能够满足消费者对GoPro的需求，按2021年的指导意见供应产品[30]。 （七）产品路线图 1. **产品发布预期** - 可参考GoPro历史产品发布节奏来预期今年剩余时间的产品发布，像往年一样，今年晚些时候会有令人兴奋的新旗舰产品发布，可能还有其他惊喜[32]。 （八）运营支出（OpEx） 1. **OpEx水平及调整** - OpEx已从峰值超7亿美元降至2020年低于3亿美元，目前预计为3.2亿美元，这一水平适合当前业务，预计2022年也大致在此范围，有助于推动营业利润和自由现金流[34]。 - 2020年下半年产生2亿美元自由现金流，预计2021年产生1.5亿多美元净自由现金流（主要在下半年），直接面向消费者模式改善了应收账款（AR）收集，如应收账款周转天数（DSO）从40多天降至30天，未来可能更好[34]。 （九）毛利率扩大因素 1. **毛利率扩大的因素** - 直接面向消费者模式更盈利、订阅业务利润率达70 - 80个点且增长迅速、产品销售组合向高端转移（平均销售价格从约260美元/相机提升到超300美元/相机）、运营团队调整美国本土生产以避免关税（2021年下半年及以后可挽回上半年约1个百分点的影响）等因素促使毛利率从低30%提升到39%左右[36][37]。 （十）直接面向消费者模式的发展 1. **投资者应如何看待** - 预计直接面向消费者业务占比将继续增长，今年预计占整体收入的40% - 45%（之前指导意见为38% - 42%），2022和2023年也将增长，零售仍是重要渠道，两者是共生关系，gopro.com主要销售旗舰产品，零售销售旗舰、中端和入门级产品[39]。 （十一）资本分配政策与并购（M&A） 1. **资本分配与M&A策略** - 在M&A方面，主要考虑小规模的并购（nip and tuck type of acquisitions），过去的并购经验让公司能更好判断哪些并购对自身有益，目前未发现大型并购机会，但小规模并购可能不会被外界知晓[41]。 - 从竞争角度看，公司处于良好状态，感觉在为股东创造价值方面处于差异化路径，主要靠自身执行[42]。 - 预计2020年现金在4.7 - 5亿美元，2022年将继续产生现金流，2022年4月将偿还1.25亿美元票据，之后如有机会将进行股票回购以应对稀释并巩固资产负债表[43]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司在发言中的前瞻性陈述基于当前假设，结果可能随时改变，公司无义务因新信息或未来事件更新这些陈述，风险因素信息可在特定的年度报告和季度报告中获取[2][3]。 2. 关于新用户比例的数据（约80%产品销售给新用户）是近似数据，并非精确数据[10]。 3. 在提及Quik App订阅时，明确其与GoPro相机用户订阅是不同业务，有不同的订阅群体和收入来源[25]。

业绩总结 - GoPro在2021年第一季度的总收入为2.037亿美元，较2020年第四季度的3.578亿美元下降了43.1%[6] - 第一季度的净收入为480万美元，较2020年第四季度的6110万美元下降了92.1%[6] - 第一季度每股稀释净收入为0.03美元，较2020年第四季度的0.39美元下降了92.3%[6] - 第一季度的GAAP净亏损为10,168千美元，而在2020年第四季度的GAAP净收入为44,413千美元[18] - 第一季度的非GAAP净收入为4,835千美元，相较于2020年第四季度的61,064千美元有所下降[18] 用户数据 - 第一季度相机出货量为55.6万台，较2020年第四季度的111.0万台下降了50.0%[6] - GoPro.com的收入为8210万美元，占总收入的40.3%[8] - 零售渠道的收入为1.216亿美元，占总收入的59.7%[8] 财务指标 - 第一季度的毛利率为39.2%，较2020年第四季度的38.3%有所上升[6] - 第一季度的现金及现金等价物为2.968亿美元，较2020年第四季度的3.277亿美元下降了9.4%[9] - 第一季度的库存为1.118亿美元，较2020年第四季度的9790万美元上升了13.2%[9] - 第一季度的GAAP稀释每股净亏损为0.07美元，2020年第四季度为0.28美元[18] - 第一季度的非GAAP稀释每股净收入为0.03美元，较2020年第四季度的0.39美元有所下降[18] 费用与支出 - 第一季度的运营费用为7300万美元，较2020年第四季度的7300万美元持平[6] - 第一季度的总股票补偿费用为8,869千美元，较2020年第四季度的8,037千美元有所上升[18] - 第一季度的非现金利息费用为3,433千美元，较2020年第四季度的3,018千美元有所增加[18] - 第一季度的重组及其他相关费用总计为833千美元，较2020年第四季度的69千美元显著增加[18] - 第一季度的收购相关费用为723千美元，较2020年第四季度的723千美元持平[18] 运营表现 - GAAP毛利率为38.6%，较Q4 2020的38.0%有所上升[20] - 非GAAP毛利率为39.2%，较Q2 2019的34.2%显著提高[20] - GAAP运营费用为82,208千美元，较Q4 2020的80,728千美元有所增加[20] - 非GAAP运营费用为72,985千美元，较Q1 2020的99,087千美元有所下降[20] - GAAP运营损失为3,512千美元，较Q4 2020的盈利55,355千美元大幅下降[20] 其他财务信息 - 调整后的EBITDA为10,720千美元，较Q2 2019的负22,367千美元有显著改善[22] - 利息支出净额为5,796千美元，较Q4 2020的5,442千美元有所上升[22] - 折旧和摊销费用为3,534千美元，较Q4 2020的3,570千美元略有下降[22]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度营收2.04亿美元，同比增长71% [8] - 第一季度非GAAP每股收益为0.03美元，同比非GAAP盈利能力提升5400万美元 [9] - 第一季度非GAAP毛利率为39%，高于2020年第一季度的34% [9] - 公司将今年的利润率指引调整为39%，正负100个基点 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务在4月突破100万订阅用户，年初至今增长80%，同比增长180%，约带来5000万美元的高利润率年度经常性收入 [7] - 第一季度通过gopro.com的直接面向消费者的收入超过8000万美元，占收入的40%，仅次于2020年第四季度的假日季 [8] - 第一季度平均销售价格（ASP）升至创纪录的366美元 [9] - 零售渠道的订阅附加率从6% - 10%提升至8% - 12% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已从以硬件销售为中心的业务转变为以消费者直接订阅为中心的业务，有机会通过持续增加订阅用户来提高利润率和盈利能力 [8] - 未来计划推出桌面版的Click应用程序，以满足不同平台用户的需求，拓展GoPro作为个人内容解决方案提供商的机会 [22] - 调整营销策略，在旅行者旅行规划阶段进行营销，以吸引更多消费者 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球旅行市场基本关闭，但公司业务仍表现出色，随着世界从疫情中恢复，旅行市场将为公司带来增长机会 [40][41] - 公司认为随着订阅用户的快速增长，运营利润率将从目前的50%提升至2022年的60% [12] - 预计2021年下半年利润率将提升至39% - 40%，部分原因是相机销售增加和订阅业务的推动 [48] 其他重要信息 - 公司表示半导体供应短缺有一定影响，但有足够供应满足预测，并能与关键供应商管理好关键组件，相关影响已反映在利润率指引中 [20] - 公司网站gopro.com作为购物平台，因过去缺乏投资和关注，有很大的改进空间，可通过提升用户体验和网站功能来提高转化率 [26] - 公司应用程序Quik App在第一季度末更新，团队每两周发布一次新版本，积极响应用户反馈，致力于提供更好的软件体验 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于运营利润率能否维持在50%以及未来趋势 - 公司目前运营利润率为50%，随着订阅用户增长速度超过运营费用支出，到2022年运营利润率可能增长到60%，订阅业务和直接面向消费者的销售以及高端产品线推动ASP上升，都对利润率有积极影响 [12] 问题2: 2021年产品销售预期以及下半年销售预期是否保守 - 第一季度软件销售略超预期，帮助实现2.04亿美元营收，第二季度中点指引为82.5万台，全年仍预计销售360万台，产品组合可能向高端转移，有助于提升利润率；下半年销售预期考虑了全年销售增长、渠道库存下降以及疫情影响等因素 [16][18] 问题3: 通胀和库存方面，组件价格上涨和物流成本上升对公司的影响 - 半导体供应有一定影响，但公司有足够供应满足预测，与关键供应商能管理好关键组件，相关影响已反映在利润率指引中，预计2021年利润率将有所提升 [20] 问题4: 桌面版Click应用程序的情况 - 公司未来计划推出桌面版Click应用程序，以满足不同平台用户需求，拓展品牌和软件解决方案的潜在覆盖范围，但未透露具体时间和业务利润率情况 [22] 问题5: 如何推动消费者在gopro.com网站购买以及网站销售预期 - 目前并非所有消费者都知晓gopro.com网站的最佳价值主张，这意味着有很大的增长机会，包括新消费者的教育和现有用户的升级需求；网站作为购物平台有很大的改进空间，可通过提升用户体验和网站功能来提高转化率 [25][26] 问题6: 网站订阅附加率90%，哪些情况人们会选择不订阅以及零售渠道的附加率情况 - 商业客户购买用于商业用途时，订阅可能不太合适；购买作为礼物时，因目前无法将订阅作为礼物转让，部分人会选择不订阅，公司正在解决该问题；零售渠道的订阅附加率从6% - 10%提升至8% - 12% [28][30] 问题7: 第一季度ASP创纪录，未来ASP的走势以及是否有提价空间 - 由于公司持续销售更多高端产品，配件附加率特别是订阅用户的配件附加率增长，订阅业务也增加了分子，预计2021年ASP将继续上升，2022年也会增加 [32] 问题8: GoPro应用程序的用户参与度、活跃用户数量以及相关洞察 - 公司暂不分享具体数据，但团队通过捕捉用户行为和进行用户外展研究，从用户对新Quik App体验的反馈中获得很多洞察，每两周发布一次新版本，致力于提供更好的软件体验 [35] 问题9: 应用程序的用户洞察对业务规划和产品设计的作用 - 用户洞察有助于了解旅行市场对业务增长的重要性，公司据此调整营销策略；随着世界从疫情中恢复，旅行市场将为公司带来增长机会 [39][40] 问题10: 相机配件的创新机会以及是否有独特功能的配件以满足特定用例 - 公司的配件业务表现良好，是业务的关键差异化因素之一；市场对高端配件有需求，消费者愿意为附加价值和功能付费，公司将继续推出高端配件 [43] 问题11: 高端配件与相机的利润率情况 - 配件总体利润率略高于公司平均水平，对利润率有积极贡献 [46] 问题12: 每1亿美元订阅收入对毛利率的影响以及长期来看订阅收入占比提高对毛利率的影响 - 订阅业务对毛利率有积极影响，订阅业务的毛利率为70 - 80个百分点，运营利润率约为50个百分点，且会随着时间改善；预计2021年下半年利润率在39% - 40%，部分原因是相机销售增加和订阅业务的推动 [48]

2021年第一季度整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度营收2.037亿美元，较2020年同期的1.194亿美元增长71%[85][86] - 2021年第一季度毛利率为38.6%，较2020年同期的32.2%增加640个基点[85][86] - 2021年第一季度运营费用同比下降13%至8220万美元[85][86] - 2021年第一季度GAAP净亏损1020万美元，非GAAP净利润480万美元[87] - 2021年第一季度调整后EBITDA为1070万美元，2020年同期为负4140万美元[85][87] - 2021年第一季度营收2.037亿美元，较2020年同期增长71%[94] - 2021年第一季度成本收入比为61%，较2020年的68%有所下降[91] - 2021年第一季度总研发费用3243万美元，占营收15.9%，与2020年基本持平[91][98] - 2021年第一季度销售和营销费用3579万美元，占营收16.6%，较2020年下降18%[91][99] - 2021年第一季度一般和行政费用1399万美元，占营收6.9%，较2020年下降25%[91][100] - 2021年第一季度净亏损1017万美元，亏损率5%，较2020年有所收窄[91] - 2021年第一季度总其他费用净额为543.7万美元，较2020年增加40万美元，增幅8%，主要因债务折价摊销增加110万美元，部分被净外汇交易收益增加70万美元抵消[103] - 2021年第一季度所得税费用为121.9万美元，较2020年减少118万美元，降幅49%，有效税率为 -13.6% [104] - 截至2021年3月31日，现金及现金等价物为2.968亿美元，占总资产的41%；2020年12月31日为3.25654亿美元，占比42% [106] - 2021年第一季度经营活动使用现金2550万美元，主要因营运资金变动3210万美元和净亏损1020万美元，部分被非现金费用1680万美元抵消 [106] - 2021年第一季度经营活动现金使用2549.2万美元，较2020年减少4279.2万美元，降幅63%；投资活动现金使用106.8万美元，较2020年减少716.5万美元，降幅118%；融资活动现金使用324.8万美元，较2020年减少3313.2万美元，降幅111% [112] - 2021年第一季度净亏损1016.8万美元，2020年同期为6352.8万美元[119][122] - 2021年第一季度非GAAP净利润为483.5万美元，2020年同期亏损4961.3万美元[122] - 2021年第一季度GAAP摊薄后每股净亏损0.07美元，2020年同期为0.43美元；非GAAP摊薄后每股净利润0.03美元，2020年同期亏损0.34美元[122] - 2021年第一季度GAAP摊薄后净亏损股份数为152181千股，非GAAP摊薄后净利润股份数为159852千股；2020年为147560千股[122] - 2021年和2020年第一季度运营亏损分别为350万美元和5610万美元，2020年、2019年和2018年全年运营亏损分别为3680万美元、230万美元和9400万美元[132] 各业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度通过GoPro.com的直接面向消费者的销售额同比增长224%，达到8210万美元，占总营收的40%[86] - 2021年第一季度GoPro.com收入8210万美元，占总营收40%，较2020年同期增长224%[94] - 2021年第一季度零售渠道收入1.21622亿美元，占总营收59.7%，较2020年增长29%[94] - 2021年第一季度GoPro.com的收入占总收入的40%[138] 产品销售数据关键指标变化 - 2021年第一季度发货55.6万台相机，2020年同期为34.1万台[85][86] - 2021年第一季度相机发货量55.6万台，较2020年同期的34.1万台增长63%[94] - 2021年第一季度平均售价增长4%至366美元[86] - 2021年第一季度平均售价366美元，较2020年同期增长4%[94] 订阅业务数据关键指标变化 - 2021年4月，GoPro订阅用户超过100万[86] 公司业务发展与产品动态 - 2020年9月开始发售HERO9 Black旗舰相机，2021年3月推出移动应用Quik的更新版本[82] - 2017年4月发行1.75亿美元2022年到期可转换票据，初始转换率为每1000美元本金兑换94.0071股普通股，初始转换价格约为每股10.64美元 [107][108] - 2020年11月发行1.438亿美元2025年到期可转换票据，初始转换率为每1000美元本金兑换107.1984股普通股，初始转换价格约为每股9.3285美元 [108] - 2021年1月与银行签订信贷协议，可获得最高5000万美元的循环信贷额度，截至目前未使用 [109][110] - 2020年4月实施重组计划，旨在减少未来运营费用，全球员工数量减少约20%[134] - 2017年HERO6 Black相机以499美元推出，影响了HERO5 Black相机需求，最终HERO5 Black相机降价，还导致HERO5 Session和HERO6 Black相机降价[139] - 2017年12月降低HERO5 Black相机价格，2018年1月降低HERO6 Black相机价格，产生价格保护和营销开发资金费用，导致收入、毛利率和营业利润减少[139] - 2019年GoPro HERO8 Black相机因后期生产延迟，发布时间从Q3推迟到Q4，导致收入从Q3转移到Q4，2019年财务表现低于预期[140] - 2018年公司退出航空业务，但仍有Karma无人机库存，并在2018年销售[143] - 公司已完成多项收购，可能评估对其他公司、产品或技术的额外收购或战略投资[152] - 2020年11月公司完成1.25%利率、2025年到期的可转换优先票据发行，本金总额1.438亿美元[167] - 2017年4月公司完成3.50%利率、2022年到期的可转换优先票据发行，本金总额1.75亿美元；2020年11月回购本金5000万美元，预计2022年到期偿还剩余本金1.25亿美元[167] 公司财务报告与内部控制 - 公司报告GAAP和非GAAP基础的净收入（亏损）、摊薄净收入（亏损）每股以及非GAAP调整后EBITDA，用于评估核心经营业绩和趋势 [117] - 2021年3月31日公司披露控制和程序有效，能确保信息及时准确披露[125] - 2021年第一季度公司财务报告内部控制无重大变化[126] - 非GAAP净收入（亏损）排除收购相关成本、非现金利息费用、知识产权出售和许可收益等[118] - 公司报告于2021年5月6日由首席执行官、首席财务官和首席会计官签署[180] 公司历史财务数据回顾 - 公司2018 - 2019年年度收入从11.48亿美元适度增长至11.95亿美元，2020年年度收入8.919亿美元受疫情负面影响[131] - 2020年、2019年和2018年第四季度收入分别占全年收入的40%、44%和33%[137] - 2020年上半年收入为2.536亿美元，较2019年下半年的6.595亿美元减少4.059亿美元，降幅62%[137] - 2020年、2019年和2018年上半年收入分别占全年收入的28%、45%和42%[137] - 2020年、2019年和2018年研发费用分别为1.316亿美元、1.429亿美元和1.673亿美元，预计2021年研发费用仍将很高[141] - 2020年、2019年和2018年毛利率分别为35.3%、34.6%和31.5% [142] - 2020年公司A类普通股收盘价最高为8.86美元，最低为2.01美元；2021年第一季度收盘价最高为13.54美元，最低为7.45美元[143] - 截至2021年3月31日，公司累计亏损6.607亿美元，2020年和2019年出现重大运营亏损[144] - 2020年、2019年和2018年，美国以外地区收入分别占公司收入的52%、64%和65%[146] - 2020年、2019年和2018年，公司十大第三方客户收入分别占公司收入的44%、42%和48%[148] - 2020年、2019年和2018年，一家零售商收入分别占公司收入的10%、11%和13%[148] 公司面临的风险与挑战 - 公司面临无法实现收入增长或盈利、依赖直客业务、供应链风险等多种风险[129][130] - 公司依赖有效销售渠道，包括通过GoPro.com的直接面向消费者业务[132] - 公司依赖零售商展示和销售产品，战略转变可能影响零售商合作[132] - 公司依赖第三方供应商提供产品组件，存在供应短缺等风险[134] - 公司产品市场竞争激烈，面临佳能、尼康、三星、索尼等众多竞争对手[141] - 公司依赖相机、支架和配件销售获取大部分收入，预计未来仍将如此，且订阅产品收入将增加[139] - 公司未能准确预测产品需求，可能无法满足客户需求或增加成本，影响业务和经营业绩[144] - 公司未能有效管理运营费用，财务业绩可能受损，未来可能继续出现重大亏损[144] - 公司需继续改进运营、财务和管理控制等，投资可能增加运营费用[144] - 安全和数据保护漏洞及网络攻击可能扰乱公司业务，减少收入、增加费用、损害声誉[144] - 公司依赖亚马逊云服务，服务中断或协议终止可能对业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[145] - 公司信息系统和第三方服务提供商系统易受网络安全风险影响，可能影响业务运营和财务结果[145] - 公司一般为所有相机提供12个月保修，欧盟地区为两年，部分特定配件提供终身保修[151] - 公司依赖位于中国的合同制造商生产产品，供应链合作伙伴分布在中国、泰国、捷克等多个国家和地区[151][152] - 公司建立与体育和娱乐活动、场馆、运动员和名人的合作关系是营销战略的关键要素，获取和保留赞助及许可协议的成本增加[153] - 公司总部位于加利福尼亚州旧金山湾区，该地区易发生地震，关键制造、供应和分销合作伙伴全球运营，政治不稳定等事件可能影响业务[154] - 公司拥有与产品、软件、服务和设计相关的专利、商标等知识产权，但可能无法充分保护产品和服务[155] - 第三方已对公司提起知识产权侵权索赔，未来预计仍会收到此类索赔，不利裁决可能对业务产生重大不利影响[156] - 公司若无法维持或获取他人知识产权用于内容分发，营销、销售或未来业务战略可能受影响，还可能面临诉讼[156] - 公司使用开源软件，可能面临所有权和许可条款合规性方面的诉讼，可能需采取补救措施影响业务[156] - 公司提供GoPro订阅服务，包含相机更换福利，美国各州及其他国家对相关福利的监管不同[151] - 若公司未能遵守GDPR，可能面临最高达全球年收入4%的罚款[157] - 公司面临监管合规风险，包括隐私、数据保护、信息安全、反贿赂、环境和进出口控制等方面的法规[157][158][159] - 公司未来可能需要额外资本，但可能无法以有利条件及时获得融资，股权融资可能导致现有股东大幅稀释[160][161] - 公司A类普通股股价可能因多种因素波动，波动可能影响可转换高级债券价格、股权补偿价值，还可能导致证券集体诉讼[163][164] - 双重股权结构可能影响公司A类普通股股价和业务，某些指数提供商对多类股权结构公司纳入指数有限制[164] - 公司若未能满足未来增长、盈利等市场预期，股价可能大幅下跌，持续下跌可能导致减值费用[164] - 公司产品受美国出口管制和经济制裁法律约束，违反规定可能导致政府调查、罚款和声誉损害[159] - 当发生根本性变化时，票据持有人有权要求公司按本金100%加应计未付利息的价格回购票据[167] - 票据转换会稀释现有股东所有权，公开市场出售转换发行的普通股可能影响公司普通股市场价格[169] - 若票据的有条件转换特征被触发，持有人可在特定期间选择转换，公司可能需支付现金结算，影响流动性[169] - 按GAAP，公司需对可转换债务工具的债务部分和嵌入式转换期权分别核算，会增加非现金利息费用，降低净收入[169] - 公司与金融机构进行了有上限的看涨期权交易，可能影响2025年票据和A类普通股价值[171] - 公司面临有上限看涨期权交易对手违约风险，若对手方破产，公司将成为无担保债权人[172] - 美国和国际市场的经济衰退、不确定性以及汇率波动可能影响消费者可自由支配支出和公司产品需求[173] - 公司销售以美元计价，美元升值和欧元区经济疲软或对欧洲地区产品销售产生不利影响，进而影响未来经营业绩[174] - 公司有效税率可能因不同法定税率国家的盈亏组合变化、不可扣除费用变化等因素而波动[174] - 美国、欧盟等国家和地区正在考虑对相关税收、会计等法律法规进行修改，可能对公司有效税率产生不利影响[174] - 公司需接受美国国税局等国内外税务机关对所得税申报表的审查，无法保证审查结果不会对经营业绩和财务状况产生不利影响[174] - 若无法证明财务报告内部控制有效，可能导致投资者对财务报告失去信心，影响A类普通股市场价格[176] - 美国公认会计原则的变化可能对公司报告的财务结果产生重大影响[176] - 公司行业内其他公司对会计原则的应用可能与公司不同，影响合并财务报表的可比性[176] -

纪要涉及的公司 GoPro, Inc.（纳斯达克股票代码：GPRO） 纪要提到的核心观点和论据 1. **2020年经验与业务转型** - 核心观点：2020年疫情促使GoPro加速业务转型，使业务更直接，让订阅服务成为核心[6]。 - 论据：原本计划三到五年推进的策略，因疫情在三到五个月内实施；此前已做大量研究，消费者购买GoPro是经过深思熟虑且会访问gopro.com研究，为转型提供基础[6][7]。 2. **DTC（直接面向消费者）业务转变** - 核心观点：DTC业务占比将持续提升，对公司盈利有积极影响[10][11]。 - 论据：2020年32%的销售来自gopro.com，预计2021年达40%；公司将在网站投资，提高流量和转化率，使广告和客户关系管理更有效，推动DTC业务和订阅业务增长；DTC渠道比零售更盈利，订阅业务毛利率超70%，营业利润率超50%，推动公司利润率从2020年的36%提升到2021年的38%-39%[10][11][12]。 3. **订阅服务业务** - 核心观点：订阅服务业务增长迅速且前景良好，公司将采取措施提高用户留存率[14][15]。 - 论据：2020年底有761,000名订阅者，同比增长145%，环比增长52%，预计2021年Q2初达100万，年底接近200万；200万订阅者将带来1亿美元的年度经常性收入，2022年利润达5000万美元；此前未捆绑相机时就有50万订阅者且流失率低，新用户也有高参与度，公司将为订阅者提供新的GoPro应用体验和额外福利，增强用户粘性[15][17][19]。 4. **创新与产品服务** - 核心观点：GoPro的愿景从以相机为中心转变为帮助所有人充分利用个人照片和视频，新应用可解决用户内容管理问题[23][25]。 - 论据：人们对手机相机胶卷体验不满意，新的GoPro应用有Mural墙，可方便用户整理照片和视频，还有编辑工具和自动视频生成功能，能解决用户内容管理难题，为用户提供更好体验[24][25]。 5. **成本与利润率** - 核心观点：公司运营效率提高，成本降低，利润率有望进一步提升[27][31]。 - 论据：运营费用从几年前的7亿多美元降至去年的不到3亿美元，2021年因创新和新产品开发运营费用将略有增加；目前利润率受中国产品关税影响，随着业务调整和订阅业务、新应用增长，利润率有提升空间[29][32]。 6. **资本配置** - 核心观点：公司现金流状况良好，未来有多种资本配置选择[33][34]。 - 论据：预计2021年底现金余额达4.7亿 - 5亿美元，创公司纪录；2021年预计产生约1.5亿美元现金流，部分用于偿还债务；未来可能进行股票回购，也可能进行小规模软件领域并购[33][34]。 7. **订阅服务价格调整** - 核心观点：未来有提价可能，但近期不会实施[36][37]。 - 论据：提价需确保用户留存率高且为用户创造足够价值，目前提价不在近期计划内[37]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司零售商在疫情期间表现良好，通过合理分配产品，许多零售商的GoPro业务同比增长[8][9]。 - 新的GoPro应用不仅对GoPro相机用户有益，也对智能手机用户和其他相机用户开放[20]。 - 公司软件和订阅业务有助于业务多元化，不再仅依赖硬件[15]。

财务数据和关键指标变化 - 2020年非GAAP每股收益为0.08美元，Q4为0.39美元[8] - 2020年运营现金流超2亿美元，下半年现金流占下半年营收33%，年末现金余额达3.28亿美元[7][8] - 2021年预计毛利率为38% - 39%，运营费用预计保持在3.05 - 3.15亿美元[31] - 2021年预计营收和每股收益将逐季增长，Q1较2020年Q1预计增长55%[35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年GoPro.com业务同比增长约92%，表现出色，但EMEA和APAC渠道业务有所放缓[14] - 2020年GoPro.com渠道订阅转化率从80% - 85%提升至接近90%，零售渠道转化率约为7% - 12%[58] - 2020年GoPro订阅用户数同比增长145%，达到60.1万[7] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年北美市场表现好于预期，弥补了EMEA和亚洲市场的部分损失[14] - 2020年公司销售360万件产品，发货280万件，渠道库存减少约80万件，年末渠道库存约65万件[11] - 2021年预计销售340 - 360万件，渠道库存可能减少约10万件[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续向以订阅为导向的直接面向消费者业务转型，2021年D2C业务营收占比预计从2020年的32%提升至38% - 42%[11] - 公司将通过软件订阅服务扩大对其他相机和智能手机用户的影响力，同时继续为核心客户提供优质服务[8] - 公司将继续保持创新步伐，推出新的硬件和软件产品，并进行大规模营销[8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年业绩表明公司在疫情期间仍具有相关性，对2021年充满信心，即使在疫情期间也能蓬勃发展[9] - 公司认为其业务不受消费者线下或线上购物偏好影响，国际业务增长的唯一阻碍是疫情[15] - 公司预计2021年将继续保持盈利并产生大量现金，随着世界的复苏，有机会实现更多的盈利和营收增长[55][56] 其他重要信息 - 公司将偿还1.25亿美元债务，并在2025年提前偿还更多债务[31] - 公司将继续投资创新和技术，改善GoPro.com网站体验，同时削减其他不必要的运营费用[31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 基于2021年全年指导，对下半年的可见性有何信心，哪些因素可能影响单位销售回升至过去的每年400万件 - 回答: 2020年销售360万件，发货280万件，渠道库存减少80万件，年末渠道库存65万件，2021年将继续D2C转型，对Q1有很好的可见性，预计销售340 - 360万件，渠道库存可能减少10万件[11][12] 问题: 单位销售较指导高出约10万件的原因，EMEA和亚洲地区较软，北美消费者是否更倾向于线上购物，如何提高海外GoPro.com的销售 - 回答: GoPro.com业务表现出色，同比增长约92%，营收在指导范围内，零售和消费者之间的比例接近指导，EMEA和APAC渠道受疫情影响有所放缓，北美市场表现好于预期，公司已将此因素考虑进Q1的预测中[14] 问题: GoPro订阅用户最常使用哪些功能，明年如何保持低流失率，是否有高转换成本 - 回答: 消费者正在利用GoPro订阅的各种福利，这表明他们从订阅中获得了价值，公司将继续通过营销和提高福利意识来降低流失率[17] 问题: 9.99美元的新订阅服务如何与全年订阅数相适应，如何将非GoPro相机用户转化为传统用户 - 回答: 公司对即将推出的GoPro应用程序的改进和基于订阅的服务感到兴奋，这是一种为任何相机用户提供个人内容解决方案的方式，Quik应用程序有860万月活跃用户，GoPro应用程序有500万月活跃用户，这是推广新应用程序和向上销售的机会[27] 问题: 2021年单位指导较上年有所下降，是基于销售还是其他原因，是否与COVID - 19有关，还是与零售商店减少有关 - 回答: 有多个因素，包括COVID - 19和谨慎态度，随着世界的开放有增长机会，公司将向高端产品转移，这将有助于提高平均售价、利润率和盈利能力[29] 问题: 到年底现金余额将更健康，这对潜在投资机会（并购或内部投资）有何影响 - 回答: 2022年将偿还1.25亿美元债务，公司将继续在运营费用上保持谨慎，同时投资创新和技术，改善GoPro.com网站体验[31] 问题: 2021年营收和每股收益的季节性是否仍然存在，随着疫苗的普及，下半年是否可能比预期更强劲 - 回答: 2021年每个季度都将较2020年增长，Q1和Q2增长最大，Q2和Q4通常是公司的旺季[35] 问题: 应用程序中是否有某些功能超出预期，吸引了更多的订阅用户 - 回答: GoPro.com的节省对订阅用户很重要，内容备份和编辑工具对订阅用户也很重要，即将推出的GoPro应用程序改进将引入新的编辑工具和内容管理功能[37][38][39] 问题: 自宣布向直接商业模式转型以来，是否有任何变化，GoPro.com是否会成为主要销售渠道 - 回答: 最初宣布时零售完全关闭，现在零售已经恢复，GoPro.com和零售都是重要的渠道，GoPro.com是更有利可图的渠道，公司将继续推动订阅业务[45] 问题: 如何看待整体需求环境，因为2021年下半年的销售预期似乎下降，而其他消费电子领域预期需求至少持平 - 回答: 公司与传统消费电子产品不同，与人类活动相关，公司的价值主张与消费者的活跃程度相关，公司的前景是在当前疫情状况下取得成功，并在世界复苏时蓬勃发展[52][53] 问题: 能否提供GoPro.com上购买旗舰相机的订阅转化率的最新数据，以及零售渠道的转化率 - 回答: GoPro.com上的订阅转化率从80% - 85%提升至接近90%，零售渠道的转化率约为7% - 12%[58] 问题: 2020年资本支出降至500万美元，未来是否会增加，如何增加 - 回答: 资本支出主要与购买点展示和零售以及工程工具相关，公司在工程资本支出管理上更加谨慎和高效，减少零售足迹意味着不需要在购买点展示上花费太多[61] 问题: 如何提高GoPro品牌在非GoPro用户中的知名度 - 回答: 公司将采用与推广Quik应用程序相同的策略，利用GoPro的粉丝基础、影响力人物、运动员和名人来推广GoPro应用程序，同时通过产品价值和用户口碑来提高知名度[63][64][65] 问题: 2021年运营费用在销售、营销、研发和管理方面的分配情况 - 回答: 研发将有一定增长，销售和营销也会有少量增长，管理费用将减少[67]

收入和利润（同比环比） - 2020年第三季度收入2.805亿美元，较2019年同期的1.312亿美元增长114%，较2020年第二季度的1.34246亿美元增长109%[77] - 2020年第三季度净收入330.7万美元，而2019年同期净亏损7481万美元，2020年第二季度净亏损5097.5万美元[77] - 2020年第三季度摊薄后每股净收入0.02美元，而2019年同期摊薄后每股净亏损0.51美元，2020年第二季度摊薄后每股净亏损0.34美元[77] - 2020年第三季度公司收入为2.80507亿美元，2019年同期为1.31169亿美元，同比增长114%；2020年前九个月收入为5.34153亿美元，2019年同期为6.66306亿美元，同比下降20%[82][84] - 2020年第三季度运营收入为885.4万美元，占收入的3%，2019年同期运营亏损7119.8万美元，占比 - 54%；2020年前九个月运营亏损9217.4万美元，占比 - 17%，2019年同期亏损9843.3万美元，占比 - 14%[82] - 2020年第三季度净收入为454.9万美元，占收入的1%，2019年同期净亏损7508.3万美元，占比 - 57%；2020年前九个月净亏损1.06486亿美元，占比 - 20%，2019年同期亏损1.10962亿美元，占比 - 16%[82] - 2020年9月30日净收入为330.7万美元，2020年6月30日为亏损5097.5万美元，2019年9月30日为亏损7481万美元[109][110] - 2020年9月30日调整后EBITDA为3917.9万美元，2020年6月30日为亏损2236.7万美元，2019年9月30日为亏损5271.5万美元[109] - 2020年9月30日非GAAP净收入为3104.9万美元，2020年6月30日为亏损2972.1万美元，2019年9月30日为亏损6126.5万美元[110] - 2020年9月30日非GAAP摊薄每股净收入为0.20美元，2020年6月30日为亏损0.20美元，2019年9月30日为亏损0.42美元[110] 成本和费用（同比环比） - 2020年第三季度运营费用9045.8万美元，较2019年同期的9963万美元下降9%，较2020年第二季度的8560.6万美元增长6%[77] - 2020年第三季度营收成本为1.81195亿美元，较2019年同期的1.02737亿美元增长76%；前九个月营收成本为3.55722亿美元，较2019年同期的4.55342亿美元下降22%[86] - 2020年第三季度研发总费用为3723.5万美元，较2019年同期的3494万美元增长7%；前九个月研发总费用为1.04074亿美元，较2019年同期的1.11215亿美元下降6%[87] - 2020年第三季度销售和营销总费用为3437.8万美元，较2019年同期的4884.8万美元下降30%；前九个月销售和营销总费用为1.12845亿美元，较2019年同期的1.48273亿美元下降24%[88] - 2020年第三季度一般和行政总费用为1884.5万美元，较2019年同期的1584.2万美元增长19%；前九个月一般和行政总费用为5368.6万美元，较2019年同期的4990.9万美元增长8%[90] - 2020年第三季度利息费用为526万美元，较2019年同期的462.3万美元增长14%；前九个月利息费用为1477.4万美元，较2019年同期的1403.2万美元增长5%[93] - 2020年第三季度其他收入净额为95.5万美元，较2019年同期的73.8万美元增长29%；前九个月其他收入净额为46.2万美元，较2019年同期的150.3万美元下降69%[93] - 2020年第三季度总其他费用净额为430.5万美元，较2019年同期的388.5万美元增长11%；前九个月总其他费用净额为1431.2万美元，较2019年同期的1252.9万美元增长14%[93] - 2020年第三季度所得税费用为124.2万美元，有效税率为27.3%；前九个月所得税费用为471万美元，有效税率为 - 4.4%[94] - 2020年9月30日所得税费用为124.2万美元，2020年6月30日为106.9万美元，2019年9月30日为收益27.3万美元[109] - 2020年9月30日利息费用净额为524.1万美元，2020年6月30日为462.9万美元，2019年9月30日为427.8万美元[109] - 2020年9月30日折旧和摊销费用为480.2万美元，2020年6月30日为471.1万美元，2019年9月30日为642.1万美元[109] 各条业务线表现 - 2020年第三季度相机出货量92.3万台，较2019年同期的47.9万台增长93%，较2020年第二季度的44.8万台增长106%[77] - 2020年第三季度建议零售价大于等于300美元的相机占相机收入组合的83%，高于2019年同期的77%[79] - 2020年第三季度平均售价304美元，较2019年同期增长10.9%，主要因有利的相机收入组合[79] - 2020年前三季度GoPro.com收入分别为8130万美元和1.661亿美元，占总收入的29.0%和31.1%，2019年同期分别为2336.4万美元和8003.9万美元，占比17.8%和12.0%[80][84] - 2020年前三季度零售商收入占总收入的71.0%和68.9%，2019年同期占比为82.2%和88.0%[80][84] - 2020年第三季度公司出货相机92.3万台，2019年同期为47.9万台，同比增长93%；2020年前九个月出货171.2万台，2019年同期为240.3万台，同比下降29%[84] - 2020年第三季度公司相机平均售价为304美元，较2019年同期增长11%；2020年前九个月平均售价为312美元，较2019年同期增长13%[84] 管理层讨论和指引 - 公司计划投资研发，增强客户体验，构建集成移动和基于云的叙事解决方案以及订阅服务[80] - 公司认为向直接面向消费者销售模式转变可加速实现盈利，国际市场是实现盈利的重要机会[80] - 公司报告按照美国公认会计原则（GAAP）和非GAAP基础的净收入（亏损）和摊薄净收入（亏损）每股，以及非GAAP调整后的EBITDA [107] - 非GAAP财务指标有局限性，不反映所有与经营结果相关的金额，不应孤立看待或替代GAAP指标 [108] - 公司认为汇率10%的变动不会对经营业绩产生重大影响[112] - 公司认为利率10%的变动不会对投资组合公允价值产生重大影响[112] - 高级可转换票据的公允价值受利率、市场和其他因素影响，但不影响财务状况、现金流或经营业绩[112] 其他没有覆盖的重要内容 - 2020年9月公司开始发售HERO9 Black旗舰相机，其配备2360万像素传感器，可提供5K视频、2000万像素照片和HyperSmooth 3.0视频防抖功能[74] - 2020年第三季度公司产生6720万美元现金及现金等价物，主要得益于6600万美元的营运资金改善和3920万美元的正调整后息税折旧摊销前利润，部分被3000万美元的信贷安排还款所抵消[79] - 2020年第二季度重组计划裁员约20%，记录重组费用2660万美元；2017年第一季度重组计划裁员约17%，记录重组费用2310万美元[92] - 截至2020年9月30日，公司现金、现金等价物和有价证券总计1.469亿美元，占总资产的23%；2019年12月31日为1.65148亿美元，占总资产的21%[96] - 2020年前九个月经营活动使用现金1250万美元，主要由于净亏损1.112亿美元和营运资金变化3070万美元，部分被非现金费用6810万美元抵消[96][100][101] - 2020年前九个月投资活动提供现金980万美元，来自有价证券到期1480万美元，部分被物业和设备净购买460万美元抵消[102] - 2020年前九个月融资活动使用现金120万美元，因净RSU结算的470万美元税款支付，部分被员工股票购买计划和期权行使的350万美元抵消[103] - 2017年4月，公司发行1.75亿美元本金的3.50%可转换优先票据，初始转换率为每1000美元本金兑换94.0071股普通股，相当于初始转换价格约为每股10.64美元[97] - 公司使用约7800万美元票据发行所得款项进行预付远期股票回购交易，涉及约920万股A类普通股，2020年10月22日提前结算880万股[97][98] - 2020年公司采取行动以最大化流动性，包括转变销售渠道策略、减少营销费用、宣布重组计划，全球劳动力减少约20% [99] - 公司2020年关键会计政策和估计、合同义务和承诺与2019年年度报告相比无重大变化 [105][106]

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UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ________________ to ________________ Commission file number: 001-36514 GOPRO, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 77-0629474 (State or ot ...