行业概况 - 运动相机与全景相机正从极限运动玩家的小众装备加速迈向大众创意生产力工具，行业迎来高速增长期 [1] - 沉浸式拍摄体验与个性化表达功能推动产品突破极限运动场景限制，成为户外运动爱好者、短视频创作者及普通消费者的日常工具 [3] - 2023年全球运动相机市场规模达314.4亿元，预计2027年增至513.5亿元，CAGR为13.0% [3] - 2023年全景相机市场规模50.3亿元，预计2027年增至78.5亿元，CAGR为11.8% [3] - 市场渗透率仍处于低位，但体验至上、圈层化、UGC工具等属性持续吸引追求个性化表达的消费者，行业蓝海特征凸显 [3] 市场格局 - 影石创新、GoPro、大疆三大厂商主导市场格局 [1] - 运动相机与全景相机技术融合趋势明显，两者功能边界逐渐模糊，全能型个人影像设备或成发展方向 [3] 竞争趋势 - 过去行业竞争以硬件迭代为主，未来竞争核心将转向AI智能化体验、软件生态完善度及差异化创新能力 [3] - AI赋能的智能剪辑、场景识别等功能或成为产品差异化突破点 [3] - 尽管硬件供应链能力是当前竞争要素之一，但未来竞争将向AI、软件生态及差异化创新等多维度延伸，行业壁垒将进一步重构 [4] 行业前景 - 运动相机与全景相机新消费属性显著，受益于户外运动与短视频内容需求爆发，正处于破圈关键期，未来成长空间广阔 [4] - 随着技术融合与用户需求升级，行业或迎来新一轮创新周期 [4] - 中国厂商凭借技术积累与市场洞察能力，有望在全球竞争中占据更主动的地位 [4]

业绩总结 - GoPro在2025年第一季度的收入为2,470万美元，同比增长4%[54] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为1,340万美元[47] - 2025年第一季度GAAP净亏损为46,709千美元，较2024年第四季度的37,191千美元有所增加[61] - 2025年第一季度非GAAP净亏损为19,444千美元，较2024年第四季度的14,418千美元有所增加[62] - 2025年第一季度每股稀释GAAP净亏损为0.30美元，较2024年第四季度的0.24美元有所增加[62] - 2025年第一季度每股稀释非GAAP净亏损为0.12美元，较2024年第四季度的0.09美元有所增加[62] 用户数据 - 2025年第一季度，GoPro的订阅用户数量为247万[13] - 2025年第一季度的平均每用户收入（ARPU）增长5%[55] - GoPro的年度订阅保留率在第一、第二、第三和第四年的续订率分别为60%、70%、80%和80%[55] 财务数据 - 2025年第一季度的毛利率为35.5%[12] - 2025年第一季度GAAP毛利率为32.1%，较Q4 2024的34.7%下降了2.6个百分点[63] - 2025年第一季度非GAAP毛利率为32.3%，较Q4 2024的35.1%下降了2.8个百分点[63] - 2025年第一季度的总现金为2,000万美元[8] - 2024年，GoPro的现金流为2亿美元[8] 费用与亏损 - 2025年第一季度的总股票补偿费用为5,370千美元，较2024年第四季度的5,199千美元有所增加[61] - 2025年第一季度的重组及其他费用总计为2,106千美元，较2024年第四季度的17,471千美元显著减少[61] - 2025年第一季度的运营费用为88,357千美元，较Q4 2024的108,801千美元下降了18.8%[63] - 2025年第一季度的GAAP运营亏损为45,208千美元，较Q4 2024的39,100千美元增加了15.4%[63] - 2025年第一季度的非GAAP运营亏损为18,660千美元，较Q4 2024的15,968千美元增加了16.8%[63] 其他信息 - 2025年第一季度，GoPro.com的收入占比为30%[45] - 2024年，GoPro的零售收入占比为75%[8] - 2025年第一季度的无形资产减值费用为18,600千美元，未在2024年第四季度报告中出现[61] - 2025年第一季度的保险索赔收益为424千美元，较2024年第四季度的1,130千美元有所减少[61]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：全景运动相机行业、智能穿戴设备行业、消费级无人机行业 - **公司**：西安饮食、GoPro、大疆、影石科技、速影、山狗、海康萤石、安克创新、小米、道通、极飞 纪要提到的核心观点和论据 市场规模与份额 - 2024 年全球运动相机市场销量约 2000 万台，其中全景相机约 200 万台，广角相机中 GoPro、大疆和影石总销量在 600 - 700 万台[1][2] - 2024 年西安饮食在全景相机市场市占率预计超 70%，销售约 144 - 150 万台；GoPro 销售约 220 - 230 万台，大疆约 100 多万台，影石接近 100 万台[1][2] 增长驱动因素 - 未来增长源于运动爱好者（骑行、滑雪等）和 Vlog 创作者需求增长，骑行和滑雪领域渗透空间大，Vlog 用户因画质提升会更多选择运动相机，相机性能提升（画质和防抖）也是关键[1][5] 产品力提升方向 - 主要集中在画质和防抖技术改进，能提高用户体验推动市场增长[6] 用户群体与渗透率 - 主要用户为运动爱好者和 Vlog 创作者，运动爱好者占超 80%市场份额；2024 年全球 Vlog 创作者约 4.5 亿人，运动用户约 2.5 亿人，现 Vlog 创作者增至五六亿，运动用户约 3 亿，总体渗透率不到 10%，骑行和滑雪特定项目渗透率较高[1][8] 市场格局 - 市场格局分散，GoPro、大疆和影石竞争激烈且涉足彼此领域，全景领域技术门槛高品牌少，中低端品牌和白牌占一定份额[1][15] 关键元器件与供应链 - 关键元器件包括 SoC 芯片（成本占比约 30%）、传感器（10% - 15%）和镜头模组（10% - 15%），GoPro、大疆和影石芯片选择有差异，传感器主要由索尼和豪威主导[3][16][17] 各品牌竞争力 - GoPro 竞争力下降，技术优势被赶超；影石在全景领域领先，与大疆在广角领域竞争激烈；大疆 Action 4 定价致利润不佳；Vlog 相机是第二增长曲线，大疆 Pocket 3 已成功[3] 技术迭代与发展方向 - 全景运动相机未来技术迭代方向有画质（夜景暗光提升）、防抖（极端场景改进）、音频（降风噪等）、重量体积（缩小）和 AI 应用[32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 统计口径差异源于白牌产品难统计，提供数据侧重中高端品牌更准确[4] - 防抖技术对运动和 Vlog 用户重要，全景视频拼接缝应不可见，影石 ACE 系列可达 8K 分辨率，GoPro 和大疆达 5.3K 或 4K[7] - 现有产品能满足 Vlog 部分需求，但需提升音频质量和优化视角服务娱乐消费类用户[1][11] - 运动相机在 Vlog 用户中渗透慢因视角大画面畸变，缩小视角和优化画质可改善，可能更贴近“Vlog 相机”[13][14] - 各品牌芯片选择有差异，GoPro 从安霸转向自研，大疆早期用安霸后自研并在 X5 用高通，影石一直用安霸；传感器主要由索尼和豪威主导，豪威被韦尔收购算国内企业[17][21] - 高端运动相机降本依赖国产化进程，大疆和 GoPro 自研 SoC 为降成本，但成果待提升[26] - 摄像头公司转型运动相机有挑战，但有资源支持可成功转型；消费级无人机与运动相机人群有部分重叠，大疆在飞控和图传技术上有优势[31] - 全景运动相机素材在不同品牌 APP 存在兼容性问题，可转平面素材解决但有互斥状态[38] - 影石主力旗舰产品距理想状态约差 30 分；大疆进入全景相机图像拼接和剪辑软件领域需两到三年达影石水平[36]

公司人事变动 - GoPro宣布任命Mike Dennison为公司董事会成员 该任命自2025年6月3日起生效 [1] - Mike Dennison现任Fox Factory Holding Corp CEO 管理全球29个地点约14亿美元业务运营 同时担任Fox Factory Holding Corp、Solo Brands Inc和K&N Holdco LLC(任董事长)的董事会成员 [2] 高管背景与评价 - GoPro创始人兼CEO Nicholas Woodman评价Mike Dennison具备全球制造和产品创新的深厚理解 能为董事会带来运营、战略和品牌领导力方面的丰富经验 [2] - Mike Dennison表示长期欣赏GoPro通过创新和故事叙述连接用户与热忱的能力 加入董事会是支持这一激励性品牌的重要机会 [3] 公司品牌与社会认可 - GoPro被Outside Magazine和U S News & World Report评为最佳雇主之一 [4] - 公司通过社交媒体平台(Facebook Instagram LinkedIn TikTok X YouTube)及博客The Current与用户互动 用户可通过GoPro Awards提交作品获取展示机会及奖励 [5] 业务范围与知识产权 - 公司核心业务为帮助用户以沉浸式创新方式记录和分享生活 [3] - GoPro及HERO品牌标识在美国等多国注册为商标或注册商标 [5]

公司动态 - GoPro宣布任命Emily Culp为董事会成员 任命已于2025年6月3日生效 [1] - 创始人兼CEO Nicholas Woodman表示 Emily Culp在消费品领域拥有丰富经验 预计将对公司业务产生积极影响 [2] - Emily Culp现任BodyHealth首席品牌与战略官 曾担任Cover FX Skincare CEO 目前还担任Stio和Cordial的董事会成员 [2] 新任董事背景 - Emily Culp在BodyHealth任职期间 将公司收入从不足2000万美元提升至超过1.4亿美元(2021-2025年) [2] - 具备消费品品牌规模化发展和全渠道战略实施经验 [3] - 表示看好GoPro的全球品牌认知度和增长潜力 期待为公司创新和股东价值创造做出贡献 [3] 公司概况 - GoPro致力于以沉浸式和激动人心的方式帮助用户记录和分享生活 [3] - 被Outside Magazine和U S News & World Report评为最佳雇主之一 [4] - 拥有HERO等注册商标 业务覆盖美国及其他国家 [5] 品牌营销 - 通过Facebook Instagram LinkedIn TikTok X YouTube等多平台与用户互动 [5] - 举办GoPro Awards活动 用户可提交作品有机会获得装备和现金奖励 [5] - 提供官方logo和图片资源供媒体使用 [5]

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 无 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 会议讨论可能包含关于公司未来事件和财务表现的前瞻性陈述，实际结果可能与陈述中的预测有重大差异，可参考公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括2025年5月12日提交的10 - Q季度报告中“风险因素”部分的相关内容 [19] 其他重要信息 - 会议为仅音频的网络直播，且正在被录制，参会者不得使用任何录音设备 [1][4] - 会议议程为先处理代理声明中规定的正式事务，结束后回答股东提交的相关问题 [4] - 董事会确定2025年4月8日为确定有权在本次会议上投票的股东的记录日期，2025年4月22日左右向所有记录在案的股东邮寄了年度会议代理材料和代理声明的互联网可用性通知 [8] - 截至记录日期，公司有131,169,181股A类普通股和26,258,546股B类普通股流通在外且有权在本次会议上投票，A类普通股每股有一票表决权，B类普通股每股有十票表决权 [9] - 会议提案包括选举七名董事、批准普华永道会计师事务所为2025财年独立注册公共会计师事务所、以非约束性咨询方式批准高管薪酬决议，董事会均建议投票赞成 [11][13][14] - 投票通过代理和电子选票进行，初步投票结果显示七名董事候选人当选，批准普华永道任命和高管薪酬决议的提案也获得通过，最终投票结果将记录在会议纪要中，并在四个工作日内向美国证券交易委员会提交8 - K表格的当前报告 [15][17][18] 问答环节所有提问和回答 - 无业务相关问题，若有问题可联系公司投资者关系部门，地址为加利福尼亚州圣马特奥市Clearview路3025号，邮编94402，或访问公司网站的投资者关系页面 [21][22]

中国制造业成本优势分析 - 中国制造业通过模块化供应链实现成本压缩 一次性塑料打火机100支仅47元包邮 单支成本低于5角 光纤芯公里价格仅23元 低于同长度挂面价格 [3][6] - 欧美制造业高成本源于非制造环节溢价 品牌溢价与生产成本差价形成主要利润来源 如GoPro Hero4 Black售价4000元 硬件成本不足20% [7] 逆向创新突破专利壁垒 - 中国厂商通过拆解研究竞品硬件软件 采用国产芯片和自研算法实现功能替代 如SJCAM SJ5000X使用开源EIS框架绕过GoPro防抖专利 [8] - 国产替代方案显著降低成本 YI Action Camera采用全志V3芯片使成本降低30%-50% SJCAM SJ4000售价仅400-600元 为GoPro同期的1/10 [9] 模块化供应链生态优势 - 深圳供应链80%TWS耳机零件通用 芯片/电池/外壳可自由组合 QCY T13采用络达AB1536芯片(成本10-15元) 标准化MEMS麦克风成本1-2元 [13] - 产业集群效应显著 深圳方圆数十公里内聚集芯片商/代工厂/模具厂 形成技术交换密集的产业网络 对比Bose定制化耳机需重开模具导致成本高企 [15][16] 全链路研发加速迭代 - 大疆采用分工明确的工程师团队结构 1500人研发团队覆盖相机/飞控/电池等环节 实现需求定义-原型开发-测试闭环 AVATA系列快速解决螺旋桨入镜问题 [19][20] - 规模化生产摊薄研发成本 大疆2018-2021年售出1000万台消费级无人机 占全球70%市场份额 迫使3DRobotics等欧美品牌退出市场 [22] 产业模式历史对比 - 中国制造与欧美高端品牌竞争类似手工工场VS行会模式 前者通过供应链整合和分工协作打破后者定制化高溢价 如Bose耳机年销百万副仍无法实现成本优化 [25] - 中国制造揭示部分高端产品高价源于低效生产流程 包括零件定制化/产线僵化/研发缓慢等问题 而非纯粹品质优势 [26]

产品发布 - 公司推出HERO13 Black Ultra Wide Edition新款相机 售价479 99美元 配备预装超广角镜头模组 提供177度超宽视野 宽度和高度分别比标准镜头提升36%和48% [1][2] - 新产品具备HyperSmooth稳定功能 支持4K60视频拍摄 拥有360度水平锁定功能 镜头采用防刮防水涂层设计 [3] - 超广角镜头模组支持自动识别功能 可自动调整相机设置 HB系列还包括变形镜头模组(149 99美元)、微距镜头模组(149 99美元)和ND滤镜套装(89 99美元) [4] - 公司提供HB系列镜头套装 包含全部四种镜头模组 售价449 99美元 [5] 财务表现 - 2025年第一季度非GAAP每股亏损0 12美元 优于预期的0 13美元 去年同期每股亏损2 11美元 [6] - 季度营收1 343亿美元 同比下降13 6% 主要由于配件销售下降和促销活动增加 但订阅和服务收入有所增长 [6] - 运营费用同比下降 订阅ARPU提升 供应链持续多元化 [7] 市场表现 - 公司股票在过去六个月下跌49 2% 同期音视频制作行业增长31 9% [8] - 目前Zacks评级为2级(买入) [8] 行业比较 - 同行业中Fox Corporation(Fox)过去一年股价上涨70 6% 最近四个季度平均盈利超预期26 81% [11] - Stride Inc(LRN)过去六个月股价上涨51 5% 长期盈利增长预期20% [12] - Pursuit Attractions and Hospitality Inc(PRSU)过去一年股价下跌19 2% 最近四个季度平均盈利超预期19 19% [12]

公司国际业务表现 - 公司2025年第一季度总营收为1.343亿美元 同比下降13.6% [4] - 欧洲、中东和非洲地区营收4008万美元 占总营收29.84% 低于分析师预期的4029万美元 [5] - 亚太地区营收1238万美元 占总营收9.22% 大幅低于分析师预期的2466万美元 [6] 国际营收历史对比 - 欧洲、中东和非洲地区上季度营收占比28.92% 去年同期为33.45% [5] - 亚太地区上季度营收占比19.17% 去年同期为17.28% [6] 国际营收预测 - 华尔街预测公司当前季度总营收1.4615亿美元 同比下降21.5% [7] - 预计欧洲、中东和非洲地区贡献35.6%营收（5208万美元） 亚太地区贡献22.7%营收（3318万美元） [7] - 全年营收预测7.2194亿美元 同比下降9.9% 欧洲、中东和非洲地区预计占比32.1%（2.3168亿美元） 亚太地区占比20.7%（1.495亿美元） [8] 股票市场表现 - 公司股价过去一个月上涨15.8% 超过标普500指数13.1%的涨幅 [12] - 过去三个月公司股价下跌22.2% 同期标普500指数下跌2.3% [12] - 所属的消费者 discretionary 板块过去一个月上涨19.6% 过去三个月下跌1.5% [12] 行业背景 - 全球化运营可对冲本地经济下滑风险 但面临汇率波动和地缘政治不确定性 [3] - 华尔街密切关注企业海外业务趋势 以调整盈利预测 [10]

财务表现 - 公司2025年第一季度非GAAP每股亏损12美分 优于市场预期的13美分亏损 且符合公司预期的13美分亏损(±3美分)范围 去年同期每股亏损2.11美元[1] - 季度营收1.343亿美元 同比下降13.6% 主要因配件销售下滑及促销增加 但订阅服务收入增长部分抵消下滑 营收超出市场预期7.5% 且符合公司1.25亿美元(±1000万美元)指引[2] - 非GAAP毛利率32.3% 低于去年同期的34.4% 非GAAP运营亏损1870万美元 较去年同期2990万美元亏损收窄 运营费用6200万美元 同比减少2130万美元[8] 运营数据 - 季度相机销量44万台 同比下降18% 其中GoPro官网渠道收入4000万美元(占总收入30%)同比下降18% 零售渠道收入9400万美元(占70%)同比下降12%[5][7] - 订阅收入2700万美元 同比增长4% 用户留存率提升至70%(去年同期69%) ARPU增长5% 季度末订阅用户数247万 同比微降1%[6] - 按地区划分 美洲收入同比增长7% 美国市场收入6300万美元(同比+12%) EMEA地区下降23% 亚太地区骤降54%[7] 产品与定价 - 零售价400美元以上相机贡献71%收入(去年同期70%) 平均售价(ASP)349美元 低于去年同期的395美元[10] - 公司计划2025年下半年推出MAX2 360度相机 但新相机延迟发布将影响全年销售[14] - 为应对关税影响 公司考虑适度涨价 进一步分散中国以外供应链 并评估部分产品美国本土生产可能性[15] 现金流与指引 - 季度运营现金净流出5720万美元 同比改善4120万美元 截至2025年3月底现金储备6960万美元[11] - 第二季度指引：营收1.45亿美元(±1000万美元) 非GAAP每股亏损7美分(±4美分) 毛利率预期35.5%(±50基点) ASP预计370美元(同比+15%)[12] - 2025全年运营费用预计2.4-2.5亿美元 较2024年减少1亿美元 主要因薪酬/营销支出削减及GP3项目工程费用减少[13] 行业比较 - 杜比实验室(DLB)2025财年第二季度非GAAP每股收益1.34美元(超预期3.9%) 营收3.696亿美元(同比+1.4%) 股价半年涨6.2%[17] - Sonos(SONO)同期非GAAP每股亏损18美分(符合预期) 营收2.598亿美元(同比+3%) 股价半年跌18.2%[18][19] - Skechers(SKX)第一季度每股收益1.34美元(超预期14.5%) 营收24.1亿美元(同比+7.1%) 股价半年微涨1.5%[20][21]