文章核心观点 - 美国基础设施建设计划和电信客户需求使建筑相关公司受益，Zacks工程研发服务行业部分公司积压订单强劲，分析GTES和STRL哪只股票更具盈利能力，认为STRL有优势但GTES近期有更大上行潜力，其他公司也有不同表现 [1][2][14] 行业情况 - 美国政府大规模基础设施建设计划使建筑公司受益，电信客户对网络需求增加也利好建筑相关公司 [1] - 美国建筑市场受公共部门建设活动增加、就业市场稳定和GDP数据良好推动，虽面临宏观经济逆风与劳动力市场紧张，但美联储今年仅一次降息稳定通胀或有利好 [6] - Zacks工程研发服务行业部分公司如Gates、Sterling、AECOM和M - tron因定期获得合同和运营改善，积压订单强劲 [2] 公司情况 Gates Industrial Corporation plc（GTES） - 1911年成立，是全球创新、高度工程化动力传输和流体动力解决方案制造商，产品应用于多个终端市场 [4] - 市值42.6亿美元，业务多元化且高度涉足替换渠道，与工业活动和利用率高度相关，而非单一终端市场 [8] - Zacks对其2024年盈利共识估计同比增长2.9%，过去六个月股价上涨24.4%，过去四个季度平均盈利惊喜为14.9% [10][11] - 过去12个月股本回报率为10.5%，12个月远期市盈率为10.57 [12][13] Sterling Infrastructure, Inc.（STRL） - 市值37.9亿美元，有E - 基础设施解决方案、交通解决方案和建筑解决方案三个业务部门，主要在美国南部、东北部、大西洋中部、落基山脉地区和太平洋岛屿开展业务，专注低投标重型公路项目、高利润率产品和服务以及通过收购扩张 [5][9] - Zacks对其2024年盈利共识估计同比增长18.6%，过去六个月股价上涨46%，过去四个季度平均盈利惊喜为22.3% [10][11] - 过去12个月股本回报率为25.1%，12个月远期市盈率为22.36 [12][13] AECOM（ACM） - 过去四个季度一次超过盈利预期、一次符合、两次未达预期，平均盈利惊喜为3% [15] - Zacks对其2024财年每股收益共识估计同比增长21% [16] M - tron Industries, Inc.（MPTI） - 过去四个季度三次超过盈利预期、一次未达预期，平均盈利惊喜为26.7% [16] - Zacks对其2024年销售额和每股收益共识估计较上年分别增长8.8%和58.6% [17] 股票对比结论 - STRL在市值、股价表现、前景和历史方面略胜GTES，且为投资者提供更可观回报，但GTES近期有更大上行潜力 [14] - 行业远期12个月市盈率高于标准普尔500指数，GTES远期12个月市盈率低于STRL，相对更便宜 [13]

文章核心观点 - 盖茨工业公司宣布任命约翰·帕托哈斯为高级副总裁兼首席会计官，其经验和专业知识将助力公司全球业务增长 [1][2] 公司任命情况 - 盖茨工业公司于2024年6月17日宣布任命约翰·帕托哈斯为高级副总裁兼首席会计官，他将负责公司会计职能的战略方向 [2] 新任命人员履历 - 约翰曾在德勤担任审计师，后在能源行业工作，最近任职于天纳克，此前还在多家公司担任过不同职位 [1][3] - 约翰毕业于韦恩州立大学，拥有金融专业MBA学位和会计学BBA学位 [4] 公司业务情况 - 盖茨是全球创新、高度工程化动力传输和流体动力解决方案制造商，产品销往130多个国家 [5] - 公司为不同的替换渠道客户和原始设备制造商提供广泛产品组合，参与工业和消费市场多个领域 [5]

文章核心观点 - 公司虽过去几年营收增速放缓，但利润率持续改善，且在数据中心冷却领域有发展机会，随着美国以外基础设施建设活动增加，有望利用国际业务抓住重型设备需求增长的机遇，具有较强的上行潜力，建议给予买入评级 [2][8] 公司概况 - 公司专注于高度工程化的动力传动和流体动力解决方案，产品销往130多个国家，2023财年51%的销售额来自北美以外地区 [2][4] - 业务分为动力传动和流体动力两个板块，2023财年动力传动占净销售额的61%，流体动力占39% [4] - 产品应用于多个终端市场，2023财年64%的净销售额来自替换渠道，36%来自与原始设备制造商合作的首次配套客户 [4] 历史财务分析 - 自2021财年以来，公司营收同比增速下降，2023财年总营收从35.5亿美元增至35.7亿美元，增长0.45%，核心营收增长0.7%，主要得益于定价策略，但销量下降部分抵消了增长 [10] - 2021财年营收增长率高达24.4%，主要是由于疫情后工业需求反弹 [10] - 2023财年利润率有所改善，毛利润率提高2.9%，调整后EBITDA利润率提高1.8%，调整后每股收益增长约20%，从1.14美元增至1.36美元 [15] 第一季度财报分析 - 2024年第一季度净销售额同比下降3.9%，从8.977亿美元降至8.626亿美元，未达预期274万美元，其中核心销售额下降3.6%，不利的外汇影响导致下降0.3% [3] - 尽管营收下降，但公司运营效率提高，利润率扩大，调整后EBITDA同比增长3.3%，从1.745亿美元增至1.956亿美元，调整后EBITDA利润率从19.4%提高到22.7%，调整后摊薄每股净收入从0.25美元增至0.31美元，同比增长23.4% [3] 市场拓展机会 - 公司认为数据中心冷却领域是未来三到四年推动增量增长的重要新兴机会，已与CoolIT Systems合作开发针对人工智能和高性能计算的液冷解决方案，并正在推出针对数据中心应用的全新液体输送产品 [12] - 公司在欧洲、中东、非洲、大中华区、东亚和印度等地区有较强的市场地位，在欧洲，个人移动业务可受益于电动两轮车需求增长；在东亚和印度，印度政府计划大幅增加基础设施投资，有望带动重型设备需求，为公司带来增长机会 [18] 相对估值分析 - 与同行相比，公司的远期营收增长率最低，为1.39%，远低于同行中位数7.18%，仅为中位数的0.19倍；但EBITDA利润率相对较高，TTM为20.15%，是同行中位数18.96%的1.06倍；净收入利润率TTM为6.97%，略低于同行中位数7.99% [14] - 目前公司的远期市盈率为11.74倍，低于同行中位数17.91倍，考虑到公司在增长前景和净收入利润率方面的表现，认为其市盈率较低是合理的 [14] - 根据管理层指引，公司上调了2024财年调整后EBITDA指引，市场预计2024财年营收为35.3亿美元，每股收益为1.40美元；2025财年营收为37.0亿美元，每股收益预计为1.66美元，应用目标市盈率11.74倍计算，2025年目标价为19.49美元，有18%的上行潜力 [14] 风险因素 - 公司大部分营收来自美国以外地区，原材料采购也来自中国、印度和东欧，易受经济和政治波动影响，俄乌冲突导致原材料供应波动，俄罗斯业务暂停，销售额下降约2%，与中国的贸易紧张局势也对公司未来业绩构成威胁 [8]

文章核心观点 公司间接子公司Gates Corporation完成5亿美元6.875% 2029年到期优先票据发行条款确定，预计6月4日完成发行，所得款项用于再融资[1] 分组1：票据发行情况 - 公司间接子公司Gates Corporation确定此前宣布的5亿美元6.875% 2029年到期优先票据发行条款 [1] - 票据将由Gates Industrial Holdco Limited及其他子公司提供全额无条件担保 [1] - 预计发行于6月4日完成，需满足惯常成交条件 [1] 分组2：票据销售规定 - 票据未也不会根据1933年《证券法》或任何州证券法注册，除非注册，否则不得在美国发售或出售，初始购买者仅向合格机构买家和美国境外非美国人士发售 [2] 分组3：公司业务介绍 - 公司是创新、高度工程化动力传输和流体动力解决方案的全球制造商，产品涵盖多个行业和应用，销售至130多个国家 [4] 分组4：前瞻性声明 - 新闻稿包含前瞻性声明，涉及完成票据发行及所得款项用途等，受多种风险和不确定性影响 [5]

文章核心观点 - 盖茨工业公司间接子公司拟发行5亿美元2029年到期优先票据，所得款项将用于再融资 [1] 分组1：票据发行情况 - 公司间接子公司盖茨公司拟发行5亿美元2029年到期优先票据 [1] - 票据将由盖茨工业控股有限公司及其他子公司提供无条件担保 [1] - 票据未也不会根据1933年《证券法》或任何州证券法进行注册，仅向合格机构买家和美国境外非美国人士发售 [2] 分组2：公司介绍 - 盖茨是创新、高度工程化动力传输和流体动力解决方案的全球制造商 [4] - 公司为替换渠道客户和原始设备制造商提供广泛产品组合，产品应用于工业和消费市场多个领域 [4] - 产品在130多个国家销售，涵盖美洲、欧洲中东非洲、大中华区、东亚及印度四个商业区域 [4]

文章核心观点 黑石集团关联售股股东启动盖茨工业1750万股普通股二次发售，公司不参与发售也无收益 [1][2] 二次发售情况 - 售股股东为与黑石集团有关联的特定股东，发售1750万股盖茨普通股，还拟授予承销商30天内最多额外购买262.5万股普通股的选择权 [1] - 花旗集团、高盛和杰富瑞担任发售的联席主承销商及承销商代表 [2] 信息获取途径 - 公司已向美国证券交易委员会提交发售注册声明和招股说明书，投资者可访问SEC网站获取，也可联系承销商索取 [3] 公司简介 - 盖茨是全球创新型、高度工程化动力传动和流体动力解决方案制造商，产品广泛应用于工业和消费市场多个领域，销售至130多个国家 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为8.63亿美元,同比下降3.6% [13] - 调整后EBITDA为1.96亿美元,利润率为22.7%,同比增长330个基点 [15] - 调整后每股收益为0.31美元 [15] - 营业收入同比增长超过30%,贡献了0.10美元的调整后每股收益 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 动力传动业务收入为5.33亿美元,同比下降1.7% [16] - 其中替换市场收入增长约2%,汽车替换市场增长中个位数 [16] - 一级配套市场收入下降高个位数,工业一级配套下降双位数,汽车一级配套略有增长 [16] - 流体动力业务收入为3.30亿美元,同比下降约6% [19] - 工业一级配套下降双位数,主要受农业和建筑业疲软影响 [19] - 汽车替换市场增长中高个位数 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区核心收入下降3%,工业渠道下降高个位数,工业替换下降低个位数 [22] - 农业和个人出行是拖累因素,工业多元化相对稳定 [22] - 汽车市场增长中个位数,一级配套和替换均有增长 [22] - 欧洲地区核心收入下降8%,工业一级配套下降双位数,汽车替换略有增长 [24] - 中国核心收入略有增长,汽车替换市场增长高个位数,一级配套下降,工业略有增长 [25] - 东亚和南美地区核心收入略有下降,汽车表现优于工业 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在执行各种企业举措,特别是在材料成本降低和80/20方面取得进展 [10] - 公司看好数据中心市场的增长机会,未来3-4年将是一个重要的新兴增长领域 [70] - 公司在个人出行和汽车替换市场保持良好的增长势头,未来2-3年有望实现双位数增长 [73] - 公司整体保持谨慎乐观态度,认为市场环境正在稳定,但仍需观察一段时间以验证趋势 [130] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现出色,利润率大幅提升,体现了企业举措的成效 [10] - 3月订单情况有所改善,交货及时率和客户服务水平也在不断提升 [9] - 工业市场需求有所稳定,但农业和商业建筑仍然疲软,需要密切关注 [35][57] - 预计个人出行市场去库存过程将在第二季度结束,下半年需求将逐步恢复 [71] - 公司对2025年及以后的增长前景保持乐观,将继续执行既定的战略目标 [106] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Nigel Coe 提问** 询问公司下半年实现全年高端增长目标的路径,以及价格贡献的情况 [40][41] **Ivo Jurek 回答** 公司预计下半年汽车替换业务将保持良好表现,个人出行市场将逐步恢复,工业市场也将有所改善,但需要观察一段时间以验证趋势 [42][43] 问题2 **David Tarantino 提问** 询问公司利润率改善的具体来源,是否存在提前实现的情况 [48][49] **Brooks Mallard 回答** 利润率改善主要来自于产品组合改善、企业举措成效以及生产效率提升,尤其是材料成本降低方面 [49][50] 问题3 **Ivo Jurek 回答** 公司订单情况有所改善,3月订单饱和率高于全季度水平,反映市场需求正在趋于稳定 [51][52]

业绩总结 - 2024年第一季度净销售额为8.63亿美元，同比下降3.6%[15] - 调整后EBITDA为1.96亿美元，调整后EBITDA利润率为22.7%[15] - 第一季度每股收益为0.31美元，同比增长24%[15] - 第一季度自由现金流为负3900万美元，符合季节性预期[41] - 第一季度总净销售额为862.6百万美元，较去年同期的897.7百万美元下降了3.9%[78] 财务状况 - 公司在第一季度偿还了1亿美元的定期贷款，净杠杆比率改善至2.4倍[11] - 总债务本金为2367.0百万美元，较去年同期的2486.5百万美元减少了4.8%[73] - 净债务为1844.8百万美元，较去年同期的1891.6百万美元减少了2.5%[73] - 净杠杆率为2.4倍，较去年同期的2.7倍有所改善[73] - 现金余额为522.2百万美元，较LTM Q1 2023的594.9百万美元下降[92] 未来展望 - 公司将2024年调整后EBITDA指引上调至7.45亿至8.05亿美元[49] - 预计第二季度收入在8.8亿至9.1亿美元之间，核心收入同比下降约3.5%[50] 业务表现 - 汽车业务推动了替换渠道的增长，工业首选业务出现下降[15] - 北美地区核心收入同比下降8.0%，而大中华区增长2.3%[32] - 第一季度流体动力调整后的EBITDA为76.6百万美元，较去年同期的66.8百万美元增长了14.0%[78] - 第一季度流体动力的EBITDA利润率为23.2%，相比于去年同期的19.1%提升了410个基点[78] 投资与回报 - 投资资本为2,166.4百万美元，较LTM Q1 2023的2,227.3百万美元下降[92] - 投资资本回报率（ROIC）为23.1%，较LTM Q1 2023的20.1%上升[92] - LTM调整后的EBITDA为768.1百万美元，较LTM Q1 2023的698.3百万美元增长[92] 其他信息 - 第一季度进行了5000万美元的股票回购[11] - 贸易营运资本占LTM销售额的28.95%，较LTM Q1 2023的29.43%下降48个基点[92] - 应收税款为62.5百万美元，较LTM Q1 2023的41.3百万美元增加[92]

文章核心观点 - 盖茨工业（Gates Industrial）本季度财报显示盈利超预期但营收未达预期，股价年初至今表现优于大盘，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；威尔丹集团（Willdan Group）即将公布财报，盈利预计同比下降但营收预计增长 [1][3][5][12] 盖茨工业（Gates Industrial）业绩情况 - 本季度每股收益0.31美元，超Zacks共识预期的0.30美元，去年同期为0.25美元，盈利惊喜为3.33%；上一季度实际每股收益0.39美元，超预期的0.29美元，盈利惊喜为34.48%；过去四个季度均超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2024年3月季度营收8.626亿美元，低于Zacks共识预期0.39%，去年同期营收8.977亿美元；过去四个季度仅一次超共识营收预期 [3] 盖茨工业（Gates Industrial）股价表现 - 年初至今股价上涨约31.3%，而标准普尔500指数涨幅为5.6% [5] 盖茨工业（Gates Industrial）未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [4] - 盈利预期是判断股价走势可靠指标，可关注盈利预测修正趋势或参考Zacks排名；此次财报发布前盈利预测修正趋势不一，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价与市场表现一致 [6][7][8] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为0.35美元，营收9.14亿美元；本财年共识每股收益预期为1.40美元，营收35.6亿美元 [9] 行业情况 - 盖茨工业所属的Zacks工程 - 研发服务行业Zacks行业排名处于底部43%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [10] 威尔丹集团（Willdan Group）情况 - 尚未公布2024年3月季度财报，预计5月2日发布 [11] - 预计本季度每股收益0.19美元，同比下降40.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变；预计营收1.1402亿美元，同比增长11.1% [12]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净销售额为8.626亿美元，较上年同期下降3.9%，核心收入下降3.6%[1][3] - 归属于股东的净利润为4000万美元，摊薄后每股收益为0.15美元，2023年同期分别为2640万美元和0.09美元[4] - 持续经营业务的净利润为4620万美元，利润率为5.4%，上年同期分别为3090万美元和3.4%[5] - 调整后EBITDA为1.956亿美元，利润率为22.7%，上年同期分别为1.745亿美元和19.4%[6] - 2024年第一季度运营使用现金2100万美元，资本支出从上年同期的1460万美元增至1810万美元[9] - 2024年第一季度，公司净收入为4610万美元，高于2023年同期的3060万美元[20] - 2024年第一季度，公司调整后EBITDA为1.956亿美元，高于2023年同期的1.745亿美元，调整后EBITDA利润率为22.7%，高于2023年同期的19.4%[27] - 2024年第一季度，公司调整后净收入为8350万美元，高于2023年同期的7280万美元，调整后摊薄每股净收入为0.31美元，高于2023年同期的0.25美元[32] - 2024年第一季度，公司核心收入为8.654亿美元，较2023年同期的8.977亿美元下降3.6%[38] - 2024年第一季度，公司经营活动净现金使用量为2100万美元，而2023年同期为提供5250万美元[20] - 2024年第一季度，公司投资活动净现金使用量为1950万美元，较2023年同期的2990万美元有所减少[20] - 2024年第一季度，公司融资活动净现金使用量为1.489亿美元，而2023年同期为210万美元[20] 业务线数据关键指标变化 - 动力传输部门第一季度净销售额下降2.8%至5.328亿美元，调整后EBITDA为1.19亿美元，上年同期为1.077亿美元[6] - 流体动力部门第一季度净销售额下降5.7%至3.298亿美元，调整后EBITDA为7660万美元，上年同期为6680万美元[7] 现金及债务情况 - 截至2024年3月30日，公司现金及现金等价物总额为5.222亿美元，未偿债务总额为24亿美元，承诺借款额度为4.714亿美元[10] - 截至2024年3月30日，公司现金及现金等价物为5.222亿美元，较2023年12月30日的7.206亿美元有所下降[19] - 截至2024年3月30日，公司总资产为70.459亿美元，较2023年12月30日的72.545亿美元有所下降[19] - 截至2024年3月30日，公司总负债为35.505亿美元，较2023年12月30日的37.106亿美元有所下降[19] 公司资金运作 - 2024年2月，公司偿还1亿美元现有美元定期贷款，回购约5000万美元普通股，目前股票回购授权还有5000万美元额度[10][11] 全年指引更新 - 公司更新2024年全年调整后EBITDA指引至7.45 - 8.05亿美元，此前为7.25 - 7.85亿美元[12]