公司收购相关 - 2017年10月10日公司完成收购ARI，支付净现金约2.09亿美元，资金来自可用现金、1.5亿美元资产贷款中的8000万美元借款和1.05亿美元定期贷款[12][13] - 2017年10月10日公司完成对ARI的收购，控股公司支付约2.09亿美元现金对价，通过可用现金余额、1.5亿美元资产抵押贷款中的8000万美元借款和FS Investments提供的1.05亿美元新定期贷款融资[118][119] - 2018年全年收入为1.665亿美元，较2017年的1.404亿美元增加2610万美元，增幅18.6%，主要因收购ARI；排除收购影响，2018年收入较2017年减少4200万美元[120] - 2017年营收为1.404亿美元，较2016年的1.055亿美元增加3490万美元，增幅33.1%，其中ARI贡献1480万美元[129] 制冷剂生产与政策相关 - 2015 - 2020年，原生HCFC - 22生产或进口量从约2200万磅开始，每年减少约450万磅，2020年降至零[15] - 2016年10月超200个国家同意修订《蒙特利尔议定书》，到2047年将HFC产量削减85%，发达国家2019年开始首次减产[18] - 2015 - 2020年，原生HCFC - 22的生产或进口量从约2200万磅开始，每年减少约450万磅，2020年降至零[36] - 2016年10月，超200个国家同意修订《蒙特利尔议定书》，到2047年将HFCs产量削减85%，发达国家2019年开始首次减产[37] - 《蒙特利尔议定书》修正案规定，到2047年所有发达国家和发展中国家需将HFC的生产和使用减少85%，发达国家2019年开始首次削减[83] - 2015 - 2020年，美国环保署对原始HCFC - 22的生产或进口制定线性年度逐步缩减计划，从2015年约2200万磅开始，每年减少约450万磅，到2020年降至零[116] 公司业务与服务相关 - 公司员工在美及国际培训超4000名工业工厂人员，在12个国家开发并交付培训课程，完成超200次工业能源评估[31] - 公司认为制冷剂回收、销售和服务的国际市场与美国市场规模相当，已在欧洲和南非建立联盟[35] - 公司是美国最大的制冷剂回收商，提供制冷剂销售、回收、管理等服务及多种创新服务[21][22] - 公司运营网络覆盖多地，包括总部、回收中心、服务站、存储设施和营销办公室等[33][34] 公司财务数据关键指标变化 - 近三年产品及相关销售2018年为16.2229亿美元、2017年为13.6016亿美元、2016年为10.1344亿美元[32] - 近三年RefrigerantSide服务2018年为429.6万美元、2017年为436.4万美元、2016年为413.7万美元[32] - 近三年总收入2018年为1.66525亿美元、2017年为1.4038亿美元、2016年为1.05481亿美元[32] - 2018年，一个客户占公司收入的11%，年末该客户有290万美元应收账款[39][180] - 2017年，两个客户各占公司收入10%以上，合计占33%，年末这两个客户有270万美元应收账款[40][181] - 2016年，两个客户各占公司收入10%以上，合计占30%，年末这两个客户无应收账款[41] - 2018年公司对存货进行了3590万美元的成本与可变现净值孰低调整[106][121] - 截至2018年12月31日，公司净运营亏损结转（NOLs）约为3830万美元，其中3290万美元无到期日且受收益80%的年度限制，540万美元将于2023年到期且年度限制约为130万美元；州税NOLs约为2190万美元，在不同年份到期[114] - 2018年公司记录了约1130万美元的净估值备抵[115] - 2018年销售成本为1.739亿美元，占销售额的104%；2017年销售成本为1.024亿美元，占销售额的73%[121] - 2018年销售、一般和行政（SG&A）费用为3230万美元，较2017年的2170万美元增加1060万美元；排除ARI收购影响，SG&A增加80万美元[122] - 2018年摊销费用为300万美元，较2017年的110万美元增加190万美元，几乎完全因ARI收购相关无形资产摊销费用增加[123] - 2018年利息费用为1480万美元，2017年为320万美元，主要因2017年10月收购ARI增加借款所致[124] - 2018年所得税收益为170万美元，2017年所得税费用为80万美元，2018年因经营亏损确认约1130万美元估值备抵[125] - 2018年净亏损为5570万美元，2017年净收入为1120万美元，主要因成本或可变现净值调整、利息费用增加等因素[128] - 2017年销售成本为1.024亿美元，占销售额73%，2016年为7440万美元，占比71%，主要因制冷剂成本上升[130] - 2018年末营运资金为6320万美元，较2017年末的1.136亿美元减少5040万美元，主要因库存水平降低[136] - 2018年末库存为1.02亿美元，较2017年末的1.725亿美元减少7050万美元，主要因成本或可变现净值调整[137] - 2018年经营活动提供的净现金为3630万美元，较2017年的1840万美元增加1790万美元[139] - 2018年投资活动使用的净现金为110万美元，较2017年的2.1亿美元减少2.089亿美元[140] - 2018年融资活动使用的净现金为3800万美元，2017年融资活动提供的净现金为1.627亿美元，2018年减少借款3610万美元[141] - 截至2018年12月31日和2017年12月31日，总杠杆率分别约为11.82:1和3.03:1[165] - 截至2018年12月31日，若贷款利率变动1%，利息费用影响约为130万美元[195] 公司保险相关 - 公司目前的一般商业责任保险和超额责任保险，每次事故索赔最高1100万美元，累计最高1200万美元[47] - 公司自1996年11月后发生的事件，环境损害保险每次事故保额1000万美元，年度累计保额1000万美元[49] 公司人员与股权相关 - 2018年12月31日，公司有243名全职员工[63] - 公司管理人员和董事合计持有约14%的流通普通股，能显著影响重大公司交易和董事选举[87] - 公司授权董事会可发行多达500万股“空白支票”优先股，无需股东进一步批准[85] - 截至2019年3月13日，公司普通股的登记持有人约为120人，公司认为有7152名受益所有人[100] 公司设施与负债相关 - 1999年4月1日，公司前租赁设施发生约7800磅R - 11制冷剂泄漏事件[94] - 截至2018年12月31日，公司资产负债表上与希尔本设施相关的剩余负债约为14.4万美元[97] - 公司总部位于纽约珍珠河的多租户大楼，关键回收、加工和钢瓶翻新设施位于伊利诺伊州香槟市和佐治亚州 Smyrna [92] 公司业务风险相关 - 公司业务受不利天气、经济衰退、监管变化、制冷剂价格和供应等因素影响，可能导致流动性降低、需求和价格下降等[72][80] - 公司市场竞争激烈，可能无法有效竞争，尤其在进入新市场时[81] - 公司目前不打算在可预见的未来宣布或支付普通股现金股息，且信贷安排限制了公司宣布或支付资本股现金股息的能力[101] - 公司制冷剂销售旺季为每年前九个月，过去第四季度常因销售季节性下降而亏损，异常凉爽天气会对公司产生负面影响[184] 公司信贷安排相关 - 公司现有信贷安排包括PNC银行最高1.5亿美元的资产抵押贷款和FS Investments旗下基金提供的1.05亿美元定期贷款[69] - 公司现有与PNC银行的信贷安排2022年10月到期，未来可能需额外股权或债务融资发展业务[71] - 2017年10月10日，借款人立即借入1.05亿美元定期贷款，可在交易完成后18个月内再借最多2500万美元[159] - 定期贷款于2023年10月10日到期，季度本金还款从2018年3月31日季度开始，为未偿还定期贷款原始本金的1%[161] - 第二次修订自2018年7月1日起将利率提高300个基点，增加3%的退出费，收取1%的一次性豁免费[170] - 第三次修订将2018年12月31日起的季度本金还款额提高至52.5万美元，增加最低流动性要求2800万美元[173] - 第三次修订将退出费提高至5%，提前还款可按规则降低费用[174] - 公司因第二次修订资本化25万美元递延融资成本[154] - 公司因第二次修订资本化100万美元递延融资成本[175] - PNC信贷安排为1.5亿美元的有担保信贷安排，截至2018年12月31日，其未偿还余额为2900万美元；定期贷款安排提供1.05亿美元定期贷款，截至2018年12月31日，其未偿还余额为1.042125亿美元[192][193][194] 公司会计政策与内部控制相关 - 2017年1月1日公司采用ASU 2017 - 04标准进行商誉减值评估[187] - 2017年公司采用ASU 2016 - 09标准，该标准使公司所得税费用减少，净收入增加约240万美元[189] - 预计2019年1月1日合并资产负债表将确认约870万美元的使用权资产和租赁负债[190] - 公司首席执行官和首席财务官认为截至2018年12月31日，公司的披露控制和程序有效[199] - 2018年第二季度公司存在重大缺陷，原因部分是财务人员规模缩减，2018年9月招聘人员，截至2018年12月31日已完全整改[201][202][203] - 公司首席执行官和首席财务官认为截至2018年12月31日，公司的财务报告内部控制有效[206] - 独立注册会计师事务所BDO USA, LLP对公司截至2018年12月31日的财务报告内部控制发表了无保留意见[207][209]

业绩总结 - Hudson在2018年前九个月生成了约3500万美元的运营现金流[21] - 截至2018年9月30日，Hudson减少了3700万美元的债务[21] - Hudson的收入目标为长期300百万美元，毛利率目标为30%以上[22] 用户数据与市场份额 - Hudson预计2020年R-22需求为5000万磅，预计回收的R-22将满足大部分需求[13] - Hudson在回收市场中占有约35%的市场份额[16] - Hudson的R-22预计将达到每磅30美元，创造超过10亿美元的回收市场机会[13] 合同与流动性 - Hudson与美国国防后勤局签订的合同最大价值为4亿美元，合同期限为10年[10] - Hudson的流动性目标为现金可用性约2000万美元，杠杆比率为5.7倍[23] 未来展望与业务支持 - Hudson的回收业务预计将支持未来的制冷剂淘汰[18] - Hudson在回收市场中是最大的回收商，拥有基础设施和专有流程[24]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，公司营收2570万美元，较2017年同期的2460万美元增长5%；毛利润率为12%，与2017年第四季度持平；净亏损810万美元，即每股基本和摊薄亏损0.19美元，而2017年同期净亏损520万美元，即每股基本和摊薄亏损0.12美元，2017年第四季度净亏损因《减税与就业法案》减少了740万美元收益，2018年第四季度无此收益 [26][29][30] - 2018年全年，公司营收1.665亿美元，较2017年的1.404亿美元增长19%；由于约3590万美元的非现金库存减记和约370万美元的库存基础额外非现金摊销，公司2018年出现负毛利润率；净亏损5570万美元，即每股基本和摊薄亏损1.31美元，而2017年净利润为1120万美元，即每股基本收益0.27美元和摊薄收益0.26美元，2017年全年净利润包含上述740万美元收益，2018年无此收益 [31][32][33] - 2018年底，公司产生约3600万美元的正经营现金流，偿还了3700万美元债务，截至2018年12月31日，可用资金约为3700万美元，预计2019年经营现金流至少为2000万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，某些制冷剂销售磅数增加38%，但被较低的价格抵消，DLA合同持续推进，第四季度贡献约480万美元营收 [8][26][27] - 2018年，回收业务略有下降，降幅约为13%，主要原因是二手气体收购价格大幅降低，2017年收购二手R - 22的价格约为每磅10 - 12美元，2018年下半年降至约每磅4美元 [47][48] 各个市场数据和关键指标变化 - R - 22方面，2019年是R - 22生产的最后一年，产量设定为450万磅，自2020年1月1日起禁止新的原始生产；EPA预计2020年R - 22需求为5000万磅，但公司根据JPMorgan数据，认为年更换率接近7%，且由于2013年和2017年制冷季节替代品使用激增，R - 22需求可能比EPA数据低约20%，即约4000万磅；自2018年11月上次电话会议以来，R - 22价格维持在每磅10 - 11美元，近期降至每磅9美元 [12][13][14] - HFC制冷剂方面，公司预计在可预见的未来，HFC价格将保持在较低水平，利润率较窄，价格变化的推动因素可能是HFC的逐步淘汰结构，目前有多个途径推动HFC淘汰，如一些州开始实施HFC限制，以及正在起草的法案可能创建类似《基加利修正案》的HFC淘汰结构 [69][70][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购Aspen Refrigerants后，开始关注HFC制冷剂，同时准备应对HFO制冷剂更广泛使用的未来，公司认为HFC业务将继续具有价格竞争力，随着2018年高成本HFC库存的减少，HFC制冷剂的利润率将更加稳定，且HFC的监管有望带来增长机会 [17][20][21] - 公司实施成本控制策略，第四季度关闭了波多黎各工厂，并开始关闭国家回收工厂，认为伊利诺伊州香槟、加利福尼亚州安大略和佐治亚州 Smyrna的工厂能力和产能能够满足当前需求，并可根据需要扩展 [22][27][28] - 公司通过加强营销努力、扩大产品和服务组合以吸引更广泛客户群体、降低费用等策略应对市场挑战，凭借专业知识、创新技术和完善的分销网络，致力于满足客户需求，进一步提高市场份额 [18][19][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是充满挑战的一年，销售季节艰难，制冷剂价格严重调整、季节性气温低于正常水平以及客户的即时采购模式导致传统九个月销售季节的需求下降，但公司仍是制冷和冷却领域的领先供应商，市场对冷却系统的需求依然强劲 [7][10] - 公司对R - 22和HFC的长期机会充满信心，认为随着原始供应的移除，R - 22市场将遵循真正的供需规律，HFC的监管有望带来供应分配系统的建立和供需平衡的收紧，从而推动价格上涨 [16][21][23] 其他重要信息 - 2019年，公司与贷款人达成了定期贷款和循环贷款信贷安排的修订协议，定期贷款方面，将最高总杠杆财务契约重置至2019年12月31日；循环信贷安排方面，在2019年6月前用EBITDA契约计算取代现有固定费用覆盖率，2019年9月30日结束的季度起，最低固定费用覆盖率1:1将重新生效 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户对今年的预期、库存和采购模式如何 - 公司认为客户仍将采用即时采购模式，不会提前储备库存，预计天气转暖时销量将增加 [44][45][46] 问题2: 回收业务今年是否会增长，还是要等到2020年R - 22完全淘汰后 - 2018年回收业务略有下降，降幅约13%，主要原因是二手气体收购价格大幅降低；公司一直期望在2020年前看到回收业务增长，但目前尚未实现；历史上CFC淘汰后一到两年回收市场才开始增长，公司认为R - 22可能也会出现类似情况，公司有能力应对增长，并通过营销鼓励承包商回收气体，但目前低价格缺乏经济激励 [47][48][49] 问题3: 若价格在今年剩余时间内变动不大，如何看待毛利率，能否回到中期20%多的水平 - 公司认为今年有望回到中期20%多的毛利率水平，可能要到下半年，主要取决于高价R - 22库存的消化情况，HFC高成本库存基本已处理完毕，随着高价R - 22库存的减少，毛利率将提高 [54][55][56] 问题4: OEM对R - 22的定价情况，是否会提高本季价格，通常何时发布价格信函 - 目前OEM没有明显提价，最近一周价格略有下降至每磅10美元以下，公司预计OEM应支持更高价格；OEM发布价格信函没有可预测性，历史上他们根据自身意愿调整价格，有时为了改善季度业绩或发出采购信号 [62][63][66] 问题5: R - 410A价格的市场情报，今年预期如何 - 公司预计在可预见的未来，HFC价格将保持在较低水平，利润率较窄，价格变化的推动因素可能是HFC的逐步淘汰结构，目前有多个途径推动HFC淘汰，如一些州开始实施HFC限制，以及正在起草的法案可能创建类似《基加利修正案》的HFC淘汰结构；公司已基本处理完HFC高成本库存，尽管价格预计维持低位，但采购成本也降低了 [69][70][72] 问题6: 关于每磅9美元的R - 22定价，近期销售是否增加，价格是否更接近9美元 - 每磅9美元的价格是近期才出现的，销售季节尚未真正开始，交易量较少，价格不稳定，少量交易量可能会迅速改变价格 [79][80][81] 问题7: 今年销量与去年相比是否更低 - 2018年第一季度既有提前采购也有即时采购，销量较低，难以准确比较今年和去年的销量，销量受天气等多种因素影响；2018年第一季度销售价格平均高于2019年第一季度，因为价格调整从4月开始 [83][84][85] 问题8: 预计销量何时会增加 - 对于即时采购模式，4月可能是销量增加的时间点，因为此前第一季度销量包含 preseason 采购，现在没有了 [86] 问题9: 资产负债表显示债务持平但库存减少约450万美元，如何解读 - 年初通常无法从运营中产生现金，减少库存可能是为了抵消运营亏损；公司的目标是继续管理库存，释放资金以偿还债务，预计2019年降低债务水平 [87][88][89] 问题10: 在当前环境下，公司运营需要多少库存，能否将库存降至8000万美元或7500万美元 - 2019年各季度的库存磅数可能低于2018年，公司对HFC库存的管理方式与2018年初不同；对于R - 22，由于二手气体价格减半，相同磅数所需资金也减半；在当前价格环境下，公司认为可以释放1000万 - 2000万美元的库存资金 [90][91][92] 问题11: HFC是否会有新的关税 - 2018年9月的一般关税篮子中，制冷剂未被包含，因此HFC组件没有关税；几年前曾对中国包装或成品制冷剂征收约200%的关税，现在企业主要进口组件；未来组件可能会有关税，此前针对包装产品的论点可能同样适用于组件 [97][98][100]