RIC合规要求 - 公司需将至少70%的总资产投资于“合格资产”[271] - 公司作为RIC，需在每个纳税年度从合格来源赚取90%或更多的总收入[272] 投资组合公允价值 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，投资组合总公允价值分别约为26亿美元和24亿美元[278] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，债务投资组合公允价值分别约为24亿美元和22亿美元[278] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，股权组合公允价值分别约为1.602亿美元和1.847亿美元[278] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，认股权证组合公允价值分别约为3790万美元和3840万美元[278] 投资承诺总额 - 2022年第一季度，公司和顾问基金直接承诺或发起的投资承诺总额为6.152亿美元[281] - 2021年第一季度，公司和顾问基金直接承诺或发起的投资承诺总额为5.31亿美元[282] 本金还款情况 - 2022年第一季度，公司收到约9620万美元的本金还款，其中约1130万美元为计划本金还款，约8490万美元为提前本金还款[287] 未履行合同承诺 - 2022年第一季度末和2021年第一季度末，未履行的合同承诺分别为3.713亿美元和2.579亿美元[284] 投资组合期初与期末价值 - 截至2022年3月31日和2021年3月31日，投资组合期初价值分别为24.345亿美元和23.541亿美元，期末价值分别为25.923亿美元和24.644亿美元[288] 特定公司投资头寸 - 截至2022年3月31日，公司持有一家提交S - 1注册声明公司和四家提交反向合并首次公开募股最终协议公司的债务、认股权证或股权头寸[289] 有债务未偿还的投资组合公司情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，有债务未偿还的投资组合公司数量分别为97家和92家，浮动利率债务占比分别为94.7%和94.0%，固定利率债务占比分别为5.3%和6.0%[290] 实物支付（PIK）收入 - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司分别记录了约500万美元和260万美元的实物支付（PIK）收入[296] 收益率情况 - 2022年3月31日和2021年3月31日，总收益率分别为10.7%和11.9%，有效收益率分别为11.5%和13.2%，核心收益率分别为11.1%和11.6%[299] 投资者总回报率 - 2022年第一季度和2021年第一季度，投资者总回报率分别约为12.0%和13.6%[301] 行业投资公允价值占比 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，药物发现与开发行业投资公允价值占比分别为38.2%和39.7%，软件行业分别为25.2%和24.1%[303] 十大投资组合公司占比 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，十大投资组合公司分别占投资总公允价值的31.6%和30.5%[305] 债务投资组合利率定价比例 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，债务投资组合中按浮动利率定价的比例分别约为94.7%和94.0%[306] 认股权证持有情况 - 截至2022年3月31日，公司持有103家投资组合公司的认股权证，公允价值约为3790万美元，较2021年12月31日减少约50万美元[307] 认股权证行使与投资回报率 - 截至2022年3月31日，行使现有认股权证需投资约7030万美元，已变现认股权证的历史投资回报率倍数在1.02倍至42.71倍之间[308] 债务投资评级公允价值分布 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，债务投资按1 - 5级投资评级的公允价值分布不同，2022年3月31日加权平均投资评级成本基础为2.10[310] performing与non - accrual投资情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，performing投资的摊余成本分别为25.73亿美元和23.67亿美元，占比分别为99.5%和99.0%；non - accrual投资分别为1300万美元和2400万美元，占比分别为0.5%和1.0%[312] 投资总收入 - 2022年第一季度投资总收入约6520万美元，2021年同期约6880万美元[318] 利息收入 - 2022年第一季度利息收入约6230万美元，2021年同期约6380万美元，主要因整体投资组合收益率下降[320] PIK利息收入 - 2022年第一季度PIK利息收入约497.5万美元，2021年同期约256.1万美元，因应计PIK利息贷款的加权平均未偿本金增加[322] 费用收入 - 2022年第一季度费用收入约290万美元，2021年同期约500万美元，主要因提前还款量减少导致未摊销费用加速和一次性费用减少[324] 净运营费用 - 2022年和2021年第一季度净运营费用分别约2940万美元和3420万美元[328] 债务利息和费用及加权平均债务成本 - 2022年和2021年第一季度债务利息和费用分别约1350万美元和1760万美元，加权平均债务成本分别约4.0%和5.5%，2022年下降归因于过去一年的再融资活动[329][330] 员工薪酬和福利及员工股票薪酬 - 2022年和2021年第一季度员工薪酬和福利分别约830万美元和980万美元，员工股票薪酬分别约440万美元和270万美元[332][333] 共享服务相关费用及未支付情况 - 2022年和2021年第一季度，公司分配给顾问子公司的共享服务相关费用分别为140万美元和90万美元，截至2022年和2021年3月31日，顾问子公司分别尚有10万美元和100万美元相关费用未支付[334] 投资组合净实现损益 - 2022年第一季度，公司投资组合净实现损失240万美元，其中实现收益500万美元主要来自出售Black Crow AI公司股权，实现损失370万美元主要来自注销对Regent Education和Medrobotics Corporation的投资，债务清偿损失370万美元；2021年第一季度，投资组合净实现收益780万美元，实现收益950万美元主要来自出售DoorDash和TransMedics Group公司股票，实现损失170万美元主要来自注销对Sebacia公司的投资[336][337] 未实现净折旧与增值 - 2022年和2021年第一季度，公司债务、股权、认股权证和投资基金分别产生约3670万美元的未实现净折旧和约2180万美元的未实现净增值[338] 净资产净变化 - 2022年和2021年第一季度，公司运营导致的净资产净变化分别为减少约330万美元和增加6420万美元，基本和完全摊薄后每股净资产净变化分别为-0.03美元和0.56美元、-0.03美元和0.55美元[342] 经营活动现金使用情况 - 2022年第一季度，公司经营活动使用现金及现金等价物1.886亿美元，较2021年第一季度的5040万美元增加1.382亿美元，主要因投资本金和费用支付减少1.134亿美元、股权出售收益减少420万美元，同时投资购买增加1650万美元[347] 投资活动现金使用情况 - 2022年第一季度，公司投资活动使用现金约5万美元，较2021年第一季度的1.2万美元增加3.8万美元，因资本设备购买增加[348] 融资活动现金情况 - 2022年第一季度，公司融资活动提供现金1.149亿美元，较2021年第一季度使用的1.004亿美元减少2.152亿美元，主要因新发行债务5.355亿美元，用于偿还2.3亿美元的2022年可转换票据和1.5亿美元的2022年票据，同时股息分配从4180万美元增加到5690万美元，还发行了8520万美元的ATM股权[349] 公司净资产与每股资产净值 - 截至2022年3月31日，公司净资产总计13亿美元，每股资产净值为10.82美元[350] 公司可用流动性 - 截至2022年3月31日，公司可用流动性为4.303亿美元，包括5930万美元现金及现金等价物，SMBC信贷额度下可用借款额度为7090万美元，联合银行信贷额度下为3亿美元，信贷额度可额外增加2.5亿美元[351] 公司债务情况 - 截至2022年3月31日，公司信贷额度下未偿还债务为1.291亿美元，其余12.15亿美元未偿还债务均为固定利率债务，公司还发行了3.5亿美元2027年1月票据，净收益约3.434亿美元，通过SBIC借入剩余2450万美元资本，并通过ATM股权发行了8520万美元普通股[353][354] ATM股权分销协议 - 2020年7月2日公司与JMP签订ATM股权分销协议，可发售最多1650万股普通股[357] - 2022年第一季度公司出售490万股普通股，截至2022年3月31日，根据协议约1070万股仍可发行和出售[358] 未偿还债务到期情况 - 截至2022年3月31日，公司有13.441亿美元未偿还债务，其中1 - 3年内到期2.55亿美元，3年以上到期10.891亿美元[359] 无资金承诺情况 - 截至2022年3月31日，公司约有3.713亿美元无资金承诺，不包括分配给顾问基金的3970万美元[361] 非约束性条款书情况 - 截至2022年3月31日，公司有6.955亿美元非约束性条款书，涉及12家新公司和5家现有公司，一般90天内转为合同承诺[362] 公司分配政策 - 公司董事会维持可变分配政策，目标是按季度分配约90% - 100%的应纳税季度收入或潜在年度收入[366] 分配来源情况 - 2021年宣布的分配中，100%来自当前和累计收益[368] 利率对债务投资公允价值影响 - 利率变动对公司债务投资公允价值有影响，如基点变动100，未实现增值（贬值）约为2915.4万美元或 - 2865.3万美元[377] 投资组合贷款利率情况 - 截至2022年3月31日，约94.7%的投资组合贷款为基于浮动利率的可变利率贷款，约18.5%的债务投资基于LIBOR[379] 利率对净资产组成部分影响 - 假设投资和债务无变化，利率基点变动对公司净资产组成部分有不同程度的年化增减影响，如基点变动200，净收入约增加4086.8万美元[380] 现有分析未考虑因素 - 现有分析未针对信贷市场、信贷质量、资产组合规模和构成的潜在变化进行调整[381] - 现有分析未考虑可能影响运营净资产净增加或净收入的其他业务发展[381] - 现有分析未假设来自投资组合公司的任何还款[381] 公司借款与净投资收入关系 - 公司目前借款并计划未来借款进行投资，净投资收入取决于借款利率和投资利率的差异[382] - 无法保证市场利率的重大变化不会对公司净投资收入产生重大不利影响[382] - 利率上升时，若投资组合中可变利率资产的利息收入未相应增加，公司资金成本增加可能降低净投资收入[382] 债务借款和信贷安排利率信息参考 - 有关公司债务借款和信贷安排的利率信息，可参考10 - Q季度报告中的“财务状况、流动性和资本资源”以及合并财务报表附注中的“附注5 - 债务”[382]

财务数据和关键指标变化 - 2021年总债务和股权承诺达26.4亿美元，同比增长122%；总资金投入15.7亿美元，同比增长106% [11] - 2021年基本股息提高至每股0.33美元，现金股息达1.66亿美元，同比增长23% [11] - 2021年未分配收益溢出达1.921亿美元，每股1.65美元 [11] - Q4新增债务和股权承诺超9.48亿美元，环比增长超32%；资金投入超5.03亿美元，环比增长17% [13] - Q4总投资收入7250万美元，净投资收入4040万美元，每股0.35美元 [23] - Q4投资组合GAAP有效收益率13%，核心收益率11.2% [23] - Q4加权平均内部信用评级2.10，低于Q3的1.92 [24] - Q4净实现收益630万美元，2021年为2090万美元 [26] - Q4末流动性为6.28亿美元 [27] - Q4 NAV每股下降0.32美元至11.22美元，环比下降2.8% [40] - Q4 GAAP和监管杠杆分别为95.6%和84.1%，环比下降 [41] - 加权平均债务成本从Q3的4.9%降至Q4的4.5% [39] - Q4 ROAE为12.3%，ROAA为6.1% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 技术和生命科学团队Q4表现出色，资金活动在两个核心领域平衡，四季度略偏向生命科学投资，全年资金活动在两个领域近乎平分 [14] - 自2021年Q1推出首只私募基金以来，已获得超5亿美元的股权和债务承诺 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年风险投资生态系统募资活动达1280亿美元，投资活动达3300亿美元，同比分别增长47%和98% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年成立并推出新的私人信贷业务，扩大平台能力，有望提升股东总回报 [10] - 加强资产负债表，增强资金灵活性，降低资本成本，以展示公司实力和与借款公司共同成长的能力 [10] - 公司独特的投资组合平衡和多元化策略使其能在不同宏观环境下应对市场 [14] - 私人信贷基金业务使公司能追求更大、更后期的交易，增加可寻址市场，提高竞争力 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是变革性的一年，公司在多个方面取得成就，为2022年奠定良好基础 [8][31] - 2022年起源业务开局良好，新交易管道超10亿美元，预计市场波动将带来更多投资机会 [16][17] - 预计2022年Q1提前还款将放缓至1.5 - 2.5亿美元，虽会降低短期净投资收入，但有望实现更大的净投资组合增长和增强长期盈利能力 [19][20] - 对当前市场环境持乐观态度，认为波动对业务长期有利，公司有能力识别优质投资机会 [53][54] 其他重要信息 - 2021年公司在各层面增加人才，对基础设施和平台进行投资，并进行了两次晋升 [30] - 董事会批准了新的补充现金股息计划，未来四个季度每股0.60美元，从2021年Q4开始每股0.15美元 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 信用评级迁移的驱动因素及近期信用质量预期 - 评级1的信用下降主要是由于Q4有几笔大型评级1的贷款因并购交易提前还款，信用环境预计将保持稳定 [51][52] 问题2: 如何看待当前市场环境，公共估值与私人估值的比较，以及波动对股权融资、IPO退出和债务水平的影响 - 公司认为当前市场环境有吸引力，波动短期内会影响净资产价值，但长期来看对业务有利，会带来更多投资机会 [53][54] 问题3: 对未来几个季度投资组合增长的预期 - 预计短期内提前还款将下降，这应会带来更大的净投资组合增长，但未提供具体指导 [58] 问题4: 浮动利率投资的加权平均LIBOR下限 - LIBOR贷款的下限为1% [61] 问题5: 能否提供投资组合公司流动性跑道的指标及趋势 - 公司约一年前停止提供该指标，目前未看到2021年有重大变化，资本筹集仍然强劲 [65] 问题6: 如何考虑BDC和管理基金之间的资本筹集 - 公司对公共BDC和私人基金业务都很重视，私人基金业务的良好表现对公共公司股东有益 [66] 问题7: 假设美联储加息，资产负债表左右两侧受影响的时间差异 - 资产左侧收益会立即增加，右侧浮动工具主要是信贷额度，影响取决于使用情况，大部分债务为固定利率 [71][72] 问题8: 市场定价美联储加息时，提前还款量的预期 - 预计市场波动和美联储行动对业务有益，提前还款量将低于2021年的11亿美元 [73] 问题9: 未来资金成本优化的预期 - 公司已对超50%的固定利率工具进行再融资，将继续评估是否有其他工具适合再融资 [75] 问题10: 历史上股权市场波动对债务投资估值的影响及当前贷款利差情况 - 目前利差环境稳定，Q1核心收益率指导为11% - 11.5%，与2021年一致 [77] 问题11: 考虑到股权市场波动，对投资组合信用质量的看法 - 估值只是信用分析的一部分，公司贷款与价值比率较低，信用环境仍稳定，预计加权平均信用评级不会超出历史范围 [80][82] 问题12: 借款人在当前市场中筹集额外股权的意愿变化 - 主要在潜在新借款人中观察到变化，更多公司转向债务融资，现有投资组合公司大多已在过去90天内完成融资 [83][84] 问题13: 如何确定顾问费用报销，为何Q1指导费用下降 - 费用报销由三部分构成，最大部分与业务发起和资金投入相关，Q1指导费用下降是因为预计不会再创纪录 [87][88] 问题14: 出售公司自身股票而非公开交易股权组合的原因 - 一是偿还债务与新融资有小缺口，二是为未来投资组合增长做准备，同时Q4也出售了部分公开股票头寸 [92][93] 问题15: 将未分配收益溢出降至何种水平可停止特别补充股息 - 理想情况下降至每股1美元，按当前补充股息计划，假设2022年无其他变化，年底可降至该水平 [95]

公司监管要求 - 公司作为BDC需将至少70%的总资产投资于“合格资产”[464] - 公司作为RIC需在每个纳税年度从合格来源赚取90%或更多的总收入[466] - 公司对投资组合公司的股权所有权可能超过其有表决权证券的25%[468] 投资组合公允价值 - 截至2021年12月31日，投资组合总公允价值约为24亿美元，与2020年12月31日持平[472] - 截至2021年12月31日，债务投资组合公允价值约为22亿美元，2020年12月31日约为21亿美元[472] - 截至2021年12月31日，股权组合公允价值约为1.847亿美元，2020年12月31日约为2.247亿美元[472] - 截至2021年12月31日，认股权证组合公允价值约为3840万美元，2020年12月31日约为3460万美元[472] - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司投资组合公允价值分别为24.34522亿美元和23.54078亿美元，其中药物发现与开发行业占比分别为39.7%和32.2%，软件行业占比分别为24.1%和33.1%[494] 投资承诺与本金还款 - 非约束性条款清单通常在签署后约90天转为合同承诺[474] - 2021年公司和顾问基金直接承诺或发起的投资承诺总额为26.392亿美元，其中顾问基金为3.745亿美元[475] - 2021年公司收到约11.85亿美元的本金还款，其中约8090万美元为计划本金还款，约11.041亿美元为提前本金还款[478] 债务投资组合利率结构 - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司债务投资组合中浮动利率债务占比分别为94.0%和96.9%，固定利率债务占比分别为6.0%和3.1%[481] - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司债务投资组合中约94.0%和96.9%的债务按浮动利率或有基准利率下限的浮动利率定价[497] - 截至2021年12月31日，公司投资组合中约94.0%的贷款为基于浮动Prime或LIBOR利率且有下限的可变利率贷款[576] - 截至2021年12月31日，公司约21.3%的债务投资为基于LIBOR的可变利率投资[576] 公司收益率与回报率 - 2021年和2020年公司的总收益率分别为11.9%和11.7%，有效收益率均为12.9%，核心收益率分别为11.4%和11.6%[489] - 2021年和2020年公司投资者的总回报率分别约为25.6%和14.3%[493] 公司收入情况 - 2021年和2020年公司的GAAP基础总投资收入分别为28097.6万美元和28725.8万美元，非GAAP基础核心投资收入分别为24855.6万美元和25732.4万美元[491] - 2021年和2020年，公司总投资收益分别约为2.81亿美元和2.873亿美元，利息收入分别约为2.534亿美元和2.634亿美元[505][507] - 2021年和2020年，公司费用收入分别约为2760万美元和2390万美元，费用收入增加主要由于未摊销费用加速确认[510] - 2021年和2020年公司分别记录了约1120万美元和900万美元的实物支付（PIK）收入[487] 公司费用情况 - 2021年和2020年，公司运营费用分别约为1.31亿美元和1.301亿美元，债务利息和费用分别约为6310万美元和6690万美元[514][515] - 2021年和2020年，公司债务加权平均成本分别约为4.9%和5.1%，成本下降主要由于高成本债务平均余额降低[516] - 2021年和2020年，公司一般及行政费用分别为2400万美元和2320万美元，费用增加主要由于消费税增加[517] - 2021年员工薪酬和福利约为3700万美元，2020年约为2900万美元，同比增长[518] - 2021年员工股票薪酬约为1190万美元，2020年约为1110万美元，同比增长[519] - 2021年分配给顾问子公司的费用为500万美元，年末应收10万美元，2020年无分配和应收款项[521] 公司收益与损失情况 - 2021年净实现收益约为2090万美元，包括9160万美元的总实现收益和6630万美元的总实现损失；2020年净实现损失约为5610万美元[523][524] - 2021年债务清偿实现损失440万美元，2020年无此项损失[523][525] - 2021年投资净未实现增值约为330万美元，2020年约为1.262亿美元[526] 公司净资产与现金流情况 - 2021年和2020年运营导致的净资产净增加分别约为1.742亿美元和2.273亿美元[530] - 2021年经营活动提供现金及现金等价物1.286亿美元，2020年为2.078亿美元，减少7920万美元[537] - 2021年融资活动使用现金2.299亿美元，2020年为8500万美元，增加1.449亿美元[539] 公司资产与债务情况 - 截至2021年12月31日，公司净资产总计13亿美元，每股资产净值为11.22美元，可用流动性为6.277亿美元[540][541] - 截至2021年12月31日，公司作为BDC的监管要求下资产覆盖率（不包括SBA债券）为218.9%，包含SBA债券时为204.6%[542] - 截至2021年12月31日，公司信贷安排下未偿还金额为2990万美元，其余12.205亿美元未偿还债务均为固定利率债务[544] - 2021年，公司通过资本市场发行3.75亿美元新债，其中3月4日发行5000万美元2026年3月B类票据，9月16日发行3.25亿美元2026年9月无担保票据[544] - 公司可通过SBIC获得最高1.75亿美元资金，2021年借入1.505亿美元，剩余2450万美元可提取[545] - 截至2021年12月31日，公司有320万美元现金被列为受限现金[546] - 截至2021年12月31日，公司有12.504亿美元债务未偿还，其中3.8亿美元将于明年到期，1.05亿美元将于1 - 3年到期，7.654亿美元将于3年后到期[554] 公司股权与承诺情况 - 2021年，公司出售60万股普通股，截至2021年12月31日，2020年股权分配协议下约有1560万股可供发行和出售[549] - 截至2021年12月31日，公司约有2.868亿美元未履行承诺，另有约2.75亿美元非约束性条款书未完成[557][558] 公司分配政策与纳税条件 - 公司董事会维持可变分配政策，目标是将约90% - 100%的应纳税季度收入或潜在年度收入作为四个季度的分配[561] - 公司预计符合RIC纳税条件，需满足一定的年度总收入和季度资产构成测试，并向股东进行分配[566] 利率变动影响 - 收益率利率变动100个基点，公司债务投资公允价值预计变动2.1943亿美元；变动50个基点，预计变动1.0955亿美元[573] - 基准利率变动75个基点，公司利息收入预计变动1.3485亿美元，利息支出预计变动34万美元，净收入预计变动1.3451亿美元，每股收益预计变动0.12美元[578] - 基准利率变动50个基点，公司利息收入预计变动8988万美元，利息支出预计变动23万美元，净收入预计变动8965万美元，每股收益预计变动0.08美元[578] - 基准利率变动25个基点，公司利息收入预计变动4492万美元，利息支出预计变动11万美元，净收入预计变动4481万美元，每股收益预计变动0.04美元[578] - 基准利率变动 - 25个基点，公司利息收入预计变动 - 34万美元，利息支出预计变动 - 11万美元，净收入预计变动 - 23万美元[578] - 基准利率变动 - 50个基点，公司利息收入预计变动 - 63万美元，利息支出预计变动 - 19万美元，净收入预计变动 - 44万美元[578] - 基准利率变动 - 75个基点，公司利息收入预计变动 - 73万美元，利息支出预计变动 - 26万美元，净收入预计变动 - 47万美元[578] - 基准利率变动200个基点，公司利息收入预计变动3.6719亿美元，利息支出预计变动90万美元，净收入预计变动3.6629亿美元，每股收益预计变动0.32美元[578] 公司投资组合特殊情况 - 截至2021年12月31日，公司持有七家已与特殊目的收购公司提交反向合并首次公开募股最终协议的公司的债务、认股权证或股权头寸[480] 认股权证情况 - 截至2021年12月31日，公司持有97家投资组合公司的认股权证，公允价值约为3840万美元，较2020年的3460万美元增加约380万美元[499] - 截至2021年12月31日，公司现有认股权证行使需投资约6740万美元，自成立以来已变现的认股权证实现了约1.02倍至42.71倍的回报[500] 公司十大投资组合公司占比 - 2021年和2020年，公司十大投资组合公司分别占投资组合公司总公允价值的30.5%和27.9%[496] 公司未摊销费用与应收退出费用 - 截至2021年12月31日，公司未摊销费用约为4290万美元，其中约3650万美元作为当前债务投资成本基础的抵减项，约640万美元根据融资或里程碑事件递延[485] - 截至2021年12月31日，公司应收退出费用约为3500万美元，其中约2960万美元作为当前债务投资成本基础的一部分，约540万美元为与已到期承诺相关的递延应收款[486]

业绩总结 - 2021年第三季度净投资收入（NII）为3810万美元[8] - 总投资收入为7020万美元[10] - 每股净投资收入（NII）为0.33美元，同比下降3%[11][46] - 2021年第三季度的利息收入为6331.2万美元，同比下降3%[46] - 2021年第三季度的费用收入为688.1万美元，同比增长39%[46] - 2021年第三季度的总资产为27.91亿美元，较2020年12月31日的26.24亿美元增长[48] - 截至2021年9月30日，公司的净资产每股为11.54美元，较2020年12月31日的11.26美元有所上升[48] - 过去一年、三年和五年的总股东回报率分别为54.6%、55.2%和69.0%[12] - 股东权益回报率（ROAE）为12.0%[13] - 净利息收益率（NIM）为9.2%[16] 投资组合与市场表现 - 2021年第三季度的投资组合总价值为25.119亿美元，较2020年增长2.2%[78] - 公司的市场资本化为20亿美元，企业价值为31.6亿美元[42] - 2021年第三季度的债务投资组合价值为22.636亿美元，信用评级加权平均为1.92[60] - 2021年第三季度的资本总额为27.612亿美元，权益占比为48.4%[61] - 2021年第三季度的未使用承诺占总资产的比例为11.1%[58] 风险投资与市场动态 - 2021年第三季度风险投资交易数量为4995笔，投资金额为238.7亿美元[81] - 2021年第三季度，风险投资支持的公司退出交易数量为707笔，交易金额为123.4亿美元[83] - 2021年第三季度首次公开募股（IPO）数量为221笔，筹集金额为513.6亿美元[84] - Hercules资本的风险投资承诺占风险投资总额的1.4%[85] - Hercules资本专注于高增长阶段的投资，目标回报为3-7倍[91] 未来展望与财务策略 - 2026年机构票据利率为3.6%，2025年为4.4%，2024年为5.5%[62] - 2022年可转换票据利率为12.1%，2028年资产支持票据利率为11.8%[62] - 2022年可转换票据的未偿还金额为230百万美元，2024年为150百万美元[65] - 2026年机构票据的未偿还金额为400百万美元，2025年为325百万美元[65] - 2018年第一季度至2021年第三季度的有效收益中位数为13.3%[51]

财务数据和关键指标变化 - 2021年前三季度，公司已实现新债务和股权总承诺超16.9亿美元，总资金投入达10.7亿美元，预计2021年总承诺将轻松超20亿美元 [8][11] - Q3总投资收入7020万美元，净投资收入3810万美元，即每股0.33美元；投资组合GAAP有效收益率为12.7%，核心收益率为11.4%，处于2021年先前指引中点 [22] - Q3净实现收益2110万美元，包括2500万美元的收益和390万美元的损失；Q3末流动性达8.18亿美元，可覆盖3.1亿美元未出资承诺 [25] - Q3 NAV每股下降0.17美元至11.54美元，降幅1.5%，主要因3560万美元未实现折旧变动，部分被2110万美元实现收益抵消 [43][44] - Q3加权平均债务成本490万美元，较上一季度的510万美元下降20个基点；预计Q4借款成本将因10月再融资而降低 [42][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q3技术和生命科学团队表现出色，资金投入活动在两大核心业务垂直领域再次保持平衡 [11] - Q3新债务和股权总承诺超7.19亿美元，较上一季度纪录增长超35%；资金投入超4.31亿美元，较上一季度纪录增长17% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年前三季度，美国风险投资基金共筹集960亿美元，投资超2380亿美元，已超过2020年全年的860亿美元和1650亿美元 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年公司持续关注关键主题，包括最大化流动性、严格新承保、通过新私募基金扩展平台能力、降低债务资本成本和加强资产负债表 [9] - 尽管市场泡沫化，但投资团队坚持历史信用纪律，认为严格承保方法将长期有利于公司和股东 [13] - 公司扩大的平台规模、品牌声誉和17年市场经验使其拥有超10亿美元潜在投资的活跃管道，管道内公司质量高，各重点领域交易流强劲 [14] - 公司面临的最大竞争威胁是股权市场的强劲，多数失去的交易是因公司在公开或私人市场筹集股权资金；债务方面，部分贷款机构交易结构激进，公司将避免此类情况 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年在多个方面为公司带来前所未有的机遇，Q3投资组合势头加速，预计2021年将是创纪录的一年 [7][8] - 尽管提前还款增加给净债务投资组合增长带来短期逆风，但这验证了公司商业模式和团队选择合作公司的能力 [20] - 董事会决定本季度将基础股息提高至每股0.33美元，并维持每股0.07美元的补充股息；预计2022年初宣布新的补充股息政策 [28][29] - 预计Q4核心收益率在11% - 12%的较低端，总SG&A费用在1750万 - 1850万美元，提前还款活动在2亿 - 3亿美元 [49][51] 其他重要信息 - 公司在2021年持续招聘人才，投资基础设施和平台；截至Q3末，全职员工达89人，为历史最高 [30][31] - 7月1日，公司按面值赎回7500万美元2025年到期的5.25%零售票据；9月发行3.25亿美元机构无担保票据，10月用所得款项按面值全额赎回2.89亿美元两个证券化工具，每年节省约200个基点利息 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 生命科学业务活动相对技术业务是否放缓 - 公司未看到生命科学业务活动放缓，Q3资金投入约4.31亿美元，承诺约7.2亿美元，资金投入活动在技术和生命科学两大核心垂直领域近乎平分，且与Q2情况一致，两条业务线管道都很强大 [56][57] 问题2: 公司投资组合公司的流动性情况及相关指标 - 公司未更新疫情前12个月提供的数据，但持续跟踪，整体上投资组合的流动性处于创纪录水平，包括公开和私人头寸 [59] 问题3: 当前竞争格局与年初相比如何 - 与Q1和Q2电话会议讨论情况相似，最大竞争威胁仍是股权市场的强劲，多数失去的交易是输给股权市场；债务方面，部分贷款机构交易结构激进，竞争环境与过去几个季度相比变化不大 [62][63] 问题4: 信用评级3级的投资增加的原因及相关投资情况 - 公司无法谈论具体投资，这一变动幅度较小，公司从投资组合角度看待，季度内有少量贷款被降级，也有一些被升级，公司最关注的4级和5级信用评级投资在公允价值中占比仍低于0.4% [65] 问题5: 利率环境变化是否对本季度收益有贡献 - 公司的再融资活动增加了利差，对收益有贡献，公司一直成功管理和维持借贷成本与贷款利率之间的健康利差，并将继续利用机会降低债务成本 [69][70] 问题6: 提前还款增加是否与未来几个月的税收或利率上调担忧有关 - 公司认为无关，年初至今的提前还款绝大多数来自并购事件或公司筹集的股权资本超过预期，随着投资组合表现强劲，提前还款活动增加，预计Q4这一趋势将持续，明年情况将进一步评估 [71][72] 问题7: 约1.82亿美元的收益溢出将如何处理及分配节奏 - 这是董事会的决定，将在明年初做出；基本季度股息通常设定在公司认为可由普通净投资收入覆盖的水平，公司预计明年初宣布2022财年新的补充股息计划，分配节奏预计与2021年相似，为季度性，但最终金额将在年底确定税收股息数字后与董事会讨论确定 [76][77] 问题8: 降低债务资本成本和净息差增加后，是否有机会增加股息分配 - 公司认为有机会，公司资产负债表和股息分配状况良好，但明年具体股息金额有待确定 [79] 问题9: Q4至今已完成和待完成的承诺情况，是否能继续保持净发起活动 - 本季度尚早，公司预计提前还款在2亿 - 3亿美元，这是基于目前情况的最佳估计，可能会随季度推进而变化；公司已完成或签署约5亿美元承诺，预计资金投入与承诺比例在60% - 65%之间，对Q4表现有信心 [80][81] 问题10: 面对市场上大量股权资本驱动的提前还款情况，公司在部署新资本和构建交易结构时能否采取战略措施减缓提前还款水平，还是只能增加发起业务量以超过提前还款量 - 一方面，公司通过开展私募基金业务扩大业务范围和可寻址市场，这是年初至今资金投入和承诺活动强劲的重要驱动因素，将继续增加承诺和资金投入数量；另一方面，公司在一些交易结构上采取措施减缓提前还款，但认为提前还款是对团队工作的肯定，验证了公司商业模式和团队选择公司的能力 [86][87][88] 问题11: 作为CEO和董事会成员，是否倾向于维持2021年的股息分配政策，还是采用可变股息政策 - 公司倾向于维持2021年的政策，即确保基本季度股息由净投资收入覆盖，然后根据年末情况设定季度性的补充股息计划，2022年可能会因当前收益溢出情况提高股息金额 [90][91] 问题12: 新公司是否更多集中在生命科学领域，是否因软件市场竞争或其他因素导致 - Q3无论是资金投入金额（4.31亿美元）还是融资公司数量，技术和生命科学业务的资金投入活动都近乎平分，未看到显著差异；每个季度两个核心垂直领域内的行业子板块资金投入组合会根据团队对风险调整后回报的评估而变化，Q2和Q3团队因软件市场竞争激烈、风险调整后回报不佳而减少了在该领域的投入 [95][96][97] 问题13: 能否提供关于Gibraltar的相关信息 - 公司不会提供该投资组合公司未单独披露的具体信息，但从高层角度看，公司对该投资满意并支持，其公允价值会随季度波动，不应过度解读季度间的涨跌 [98]

公司旗下SBIC资产情况 - 截至2021年9月30日，公司旗下活跃的小企业投资公司（SBIC）HC IV持有约1.28亿美元有形资产，占公司总资产约4.6%[324] 公司监管要求 - 公司需满足多项监管要求，如作为受监管投资公司（RIC），每个纳税年度90%以上的总收入需来自合格来源；作为商业发展公司（BDC），至少70%的总资产需投资于“合格资产”[325][326] - 公司需满足特定条件成为RIC纳税主体，每年需向股东分配至少90%的投资公司应税收入与净免税收入之和[438] - 若未及时向股东分配，公司将对特定未分配收入和收益缴纳4%的美国联邦消费税[439] - 公司可选择将超出当年分配的应税收入结转到下一年，并对其缴纳4%的消费税[440] 投资组合公允价值情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，投资组合的总公允价值分别约为25亿美元和24亿美元[330] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，债务投资组合的公允价值分别约为23亿美元和21亿美元[330] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，股权组合的公允价值分别约为2.044亿美元和2.247亿美元[330] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，认股权证组合的公允价值分别约为4290万美元和3460万美元[330] 投资组合公司债务承诺与融资情况 - 2021年前九个月，公司及顾问基金发起的新投资组合公司和现有投资组合公司的总债务承诺分别为12.581亿美元和4.136亿美元，2020年同期分别为7.445亿美元和2.908亿美元[335] - 2021年前九个月，公司及顾问基金的新投资组合公司和现有投资组合公司的净债务融资分别为7.862亿美元和2.584亿美元，2020年同期分别为3.48亿美元和2.814亿美元[335] - 2021年前九个月，公司及顾问基金的新投资组合公司和现有投资组合公司的股权融资总额为1.85亿美元，2020年同期为2000万美元[335] 未履行合同承诺情况 - 截至2021年9月30日和2020年9月30日，未履行的合同承诺分别为3.099亿美元和2.425亿美元[335] 本金还款情况 - 2021年前九个月公司收到约7.403亿美元本金还款，其中约6200万美元为计划本金还款，约6.783亿美元为提前本金还款[338] 投资组合期初与期末价值情况 - 截至2021年9月30日和2020年9月30日，公司投资组合期初价值分别为23.541亿美元和23.145亿美元，期末价值分别为25.119亿美元和24.208亿美元[339] 有债务未偿还的投资组合公司情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，有债务未偿还的投资组合公司数量分别为91家和97家，浮动利率债务占比分别为95.9%和96.9%，固定利率债务占比分别为4.1%和3.1%[341] 十大投资组合公司占比情况 - 2021年前九个月和2020年全年，公司十大投资组合公司分别占投资组合公司总公允价值的32.8%和27.9%[353] 占净资产或股权投资组合一定比例的投资情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司分别有7项和3项投资占净资产的5%或以上[353] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司分别有7项和4项股权投资占股权投资组合总公允价值的5%或以上，分别约占57.7%和63.7%[353] 债务投资组合定价情况 - 截至2021年9月30日，公司债务投资组合约95.9%按浮动利率或有基准利率下限的浮动利率定价[354] 认股权证情况 - 截至2021年9月30日，公司持有94家投资组合公司的认股权证，公允价值约为4290万美元，较2020年12月31日的3460万美元增加约830万美元[355] - 截至2021年9月30日，行使现有认股权证需投资约6360万美元，已变现认股权证的历史投资回报率倍数约为1.02倍至42.71倍[356] 投资者总回报率情况 - 2021年和2020年前九个月，公司投资者总回报率分别约为23.1%和 - 10.2%[350] 未摊销费用情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司未摊销费用分别约为3920万美元和3920万美元[346] 债务投资加权平均投资评级成本基础情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，债务投资的加权平均投资评级成本基础分别为1.92和2.16[358] 非应计投资情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，非应计投资的摊余成本分别为2400万美元和3100万美元，占总投资组合的比例分别为1.0%和1.3%[360] 总投资收入情况 - 2021年第三季度和前九个月的总投资收入分别约为7020万美元和2.085亿美元，2020年同期分别约为7030万美元和2.119亿美元[361] 利息收入情况 - 2021年第三季度和前九个月的利息收入分别约为6330万美元和1.884亿美元，2020年同期分别约为6540万美元和1.951亿美元[363] 费用收入情况 - 2021年第三季度和前九个月的费用收入分别约为690万美元和2010万美元，2020年同期分别约为500万美元和1680万美元[367] 净运营费用情况 - 2021年第三季度和前九个月的净运营费用分别约为3210万美元和9890万美元，2020年同期分别约为3160万美元和9690万美元[373] 债务利息和费用情况 - 2021年第三季度和前九个月的债务利息和费用分别约为1470万美元和4900万美元，2020年同期分别约为1660万美元和4970万美元[374] 加权平均债务成本情况 - 2021年第三季度和前九个月的加权平均债务成本分别约为4.9%和5.1%，2020年同期分别约为5.1%和5.1%[375] 分配给顾问子公司的费用情况 - 2021年第三季度和前九个月分配给顾问子公司的费用分别为130万美元和350万美元[380] 净实现收益与损失情况 - 2021年第三季度和前九个月，公司实现净实现收益分别为2110万美元和1460万美元，主要来自DoorDash等公司股票出售，同时有220万美元和6610万美元的实现损失，主要来自对Intent和Solar Spectrum Holdings的投资减记[382] - 2020年第三季度和前九个月，公司实现净实现损失分别为4850万美元和4140万美元，主要来自对Patron Techology和Motif BioSciences的债务投资减记等[383] 债务清偿损失情况 - 2021年7月1日，公司全额赎回7500万美元本金和60万美元应计利息，加速确认170万美元债务发行成本，计入债务清偿损失[384] 未实现折旧与增值情况 - 2021年第三季度，公司记录3560万美元的未实现折旧，主要来自债务、股权、认股权证和投资基金；前九个月记录4620万美元的未实现增值[385][390] - 2020年第三季度，公司记录5280万美元的未实现增值；前九个月记录250万美元的未实现折旧[393] 净资产因运营变化情况 - 2021年第三季度和前九个月，公司净资产因运营分别增加约2350万美元和1.704亿美元；2020年同期分别增加约4300万美元和7610万美元[401] 每股净资产净变化情况 - 2021年第三季度和前九个月，基本和摊薄后每股净资产净变化分别为0.20美元和1.47美元；2020年同期基本每股净资产净变化分别为0.38美元和0.68美元，摊薄后分别为0.38美元和0.67美元[402] 投资管理协议情况 - 2021年3月和7月，Adviser Subsidiary与Adviser Funds签订投资管理协议，提供投资咨询和管理服务以换取基于资产的费用和激励费用[405] 现金流量情况 - 2021年前九个月，公司运营活动提供2870万美元现金及现金等价物，较2020年同期增加5270万美元，主要因投资本金和费用支付增加及股权出售收益[408] - 2021年前九个月，公司投资活动使用约1.2万美元现金，较2020年同期减少10.3万美元，因资本设备购买减少[409] - 2021年前9个月融资活动使用现金1690万美元，较2020年同期的4280万美元减少2590万美元[410] 公司净资产与每股资产净值情况 - 截至2021年9月30日，公司净资产总计13亿美元，每股资产净值为11.54美元[411] 公司可用流动性情况 - 截至2021年9月30日，公司可用流动性为8.184亿美元，包括2.359亿美元现金及现金等价物[413] 公司BDC监管要求下的资产覆盖率情况 - 截至2021年9月30日，公司BDC监管要求下的资产覆盖率（不包括SBA债券）为198.3%，包含SBA债券时为193.9%[414] 公司票据发行情况 - 2021年3月4日，公司发行5000万美元2026年3月B票据，净收益约4950万美元[416] - 2021年9月16日，公司发行3.25亿美元2026年9月无担保票据，净收益约3.201亿美元[417] 公司未使用承诺与未完成条款书情况 - 截至2021年9月30日，公司有3.099亿美元未使用承诺，包括未提取的循环信贷安排[427] - 截至2021年9月30日，公司有2.482亿美元非约束性条款书未完成，一般会在签署后约90天内转为合同承诺[428] 租金费用情况 - 2021年前9个月和前3个月租金费用分别为240万美元和80万美元，2020年同期分别为230万美元和80万美元[430] 公司分配政策情况 - 公司董事会维持可变分配政策，目标是按季度分配约90% - 100%的应纳税季度收入或潜在年度收入[433] 公司总资产投资占比情况 - 截至2021年9月30日，约90.0%的总资产为对投资组合公司的投资，其公允价值由董事会确定[445] 投资组合贷款利率情况 - 截至2021年9月30日，约95.9%的投资组合贷款为基于浮动Prime或LIBOR利率且有下限的可变利率贷款[451] 利率变动影响情况 - 假设投资和债务无变化，利率变动对公司净收入和每股收益有不同影响，如利率上升25个基点，净收入增加389.2万美元，每股收益增加0.03美元[452] 套期保值情况 - 公司目前未进行套期保值活动，但未来可能使用期货、期权和远期合约等工具对冲利率和外汇波动[452] 净投资收入受利率影响情况 - 公司净投资收入取决于借款利率和投资利率的差异，市场利率大幅变化可能对其产生重大不利影响[454] 投资估值情况 - 公司按季度对投资进行多步骤估值，可能聘请独立估值公司协助确定公允价值[446][447] 合并财务报表编制情况 - 公司编制合并财务报表需管理层进行估计和假设，实际结果可能与估计不同[443]

业绩总结 - 第二季度净投资收入（NII）为3700万美元，同比增长3.6%[8] - 总投资收入为6960万美元，同比增长2.3%[10] - 每股净投资收入（NII）为0.32美元[11] - 过去一年、三年和五年的总股东回报率分别为75.2%、65.0%和88.0%[12] - 股东权益回报率（ROAE）为11.8%[13] - 净利息收益率（NIM）为9.4%[16] - 2021年第二季度的利息收入为6130.6万美元，较2020年第二季度的6355.5万美元下降4%[45] - 2021年第二季度的费用收入为825.3万美元，较2020年第二季度的441.3万美元增长87%[45] - 2021年第二季度的总资产为25.79亿美元，较2020年同期的26.24亿美元下降2%[47] - 2021年第二季度的净资产为13.56亿美元，较2020年同期的12.92亿美元增长5%[47] 用户数据 - 截至2021年6月30日，公司总投资为25.21亿美元，较2020年6月30日的23.54亿美元增长7%[47] - 2021年第二季度的总净实现及未实现投资增值为4576.7万美元，较2020年第二季度的2608.1万美元显著增长[45] - 2021年第二季度，未融资承诺占总资产的比例为12.7%[57] - 2021年第二季度，债务投资组合的加权平均信用评级为1.93[58] 未来展望 - Hercules专注于高增长阶段的投资，目标回报为3-7倍[83] - 风险投资总投资额超过1.4万亿美元[75] - 2021年第二季度风险投资交易数量为2211笔，投资金额为94.1亿美元[75] - 2021年第二季度首次公开募股（IPO）筹集金额为333.9亿美元，交易数量为123笔[78] 新产品和新技术研发 - Hercules的投资组合中，医疗设备和设备行业占26.8%[65] - Hercules的投资组合中，国际投资占比为5%[66] 市场扩张和并购 - 自成立以来，公司累计债务承诺达到120亿美元，覆盖超过530家公司[43] - Hercules的融资来源多样化，截至2021年6月30日，未偿还的信贷设施总额为1.7百万美元[61] 负面信息 - 2021年第二季度的总债务投资（按成本计算）为22.4亿美元[17] - 2021年第二季度，运营支出（不包括利息、费用、RSU、PSU和期权支出）占平均总资产的比例为2.4%[56] 其他新策略和有价值的信息 - Hercules的可转换票据的未偿还金额为2.3亿美元，利率为4.375%[61] - Hercules的SBA债券未偿还金额为1.5亿美元，利率为4.625%[61] - Hercules的当前认股权证和股权组合的公允价值约为2.766亿美元，成本约为1.589亿美元[68]

财务数据和关键指标变化 - 2021年上半年，公司新债务和股权承诺总额超9.7亿美元，总资金投入达6.34亿美元，创历史新高，其中Q2新增债务和股权承诺超4.4亿美元，资金投入超2.78亿美元 [10] - Q2总投资收入为6960万美元，净投资收入为3700万美元，每股0.32美元，主要因费用收入增加 [17] - Q2投资组合GAAP有效收益率为12.7%，核心收益率为11.5%，处于2021年预期中点 [17] - Q2净监管杠杆率为82.4%，信贷质量改善，加权平均内部信用评级从Q1的2.01提升至1.93，为2005年以来最强 [18][19] - Q2净实现亏损1430万美元，主要因一项遗留股权投资注销，排除该因素，Q2股权和认股权证投资出售实现毛收益4790万美元 [21] - Q2每股净资产值增长超3%，达11.71美元，为2008年Q3以来最高，季度末流动性为6.1亿美元 [22] - 宣布连续第10个季度每股0.32美元现金分红，以及每股0.07美元补充分红，年初至今已宣布每股0.78美元分红，同比增长22% [25] - 截至2021年Q2，未分配收益溢出约1.602亿美元，每股1.38美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 科技和生命科学团队Q2表现强劲，业务均衡是公司重要竞争优势 [11] - Q2早期贷款还款近1.7亿美元，处于1.5 - 2亿美元指引区间中段，较Q1的1.92亿美元略有下降，预计Q3提前还款在2 - 2.5亿美元之间 [15] - Q2扣除对初始私募基金的3000万美元新资金投入后，净债务投资组合增长5700万美元，年初至今增长1.393亿美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年上半年，美国风险投资基金共筹集741亿美元，投资超1500亿美元，2020年全年分别为810亿美元和1643亿美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续保守管理业务，最大化流动性，严格新业务承保，确保资产负债表强劲，保持运营灵活性 [9] - 持续寻找优化资产负债表的方法，降低债务资本总成本 [23] - 计划在年底评估2022年进一步补充分红计划，并每季度重新评估基本分红水平 [48] - 行业中大量股权资本和结构松散的债务给谨慎的新业务拓展带来挑战，但公司投资团队坚持历史信贷纪律 [11] - 公司扩大的平台规模和品牌声誉使其接触到超10亿美元潜在投资的活跃项目管道，项目质量较高 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年Q2延续Q1良好势头，运营结果稳健，投资平台进一步加强和扩展，尽管市场泡沫化，但仍强调信贷纪律 [8] - 公共和私募股权市场表现出色，核心市场流动性充裕，预计2021年将是公司新债务和股权承诺创纪录的一年 [9][13] - 对2021年上半年表现满意，期待Q3取得成功 [44] 其他重要信息 - 公司安排了电话会议回放，可在公司网页或通过收益报告中的电话号码和密码获取 [4] - 会议中可能包含前瞻性陈述，实际财务结果可能因时间延迟和审计结果与陈述不同，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [4][5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 未分配收益溢出的计划及限制 - 公司对拥有大量未分配收益溢出感到满意，这为投资平台和团队提供了灵活性，董事会每季度评估分红政策，计划年底评估2022年补充分红计划 [47][48] - 作为注册投资公司，需分配90%的年度普通收入收益，资本利得方面需分配约98%，计量期为11月至10月 [49][50] 问题: Q3提前还款增加的原因及对债务投资组合的影响 - 目前判断Q3投资组合增减还为时过早，公司已有4.03亿美元待签署承诺，项目管道强劲 [53] - Q3提前还款增加是因投资组合表现良好，公司资金充裕，预计部分待上市或并购公司将在Q3完成交易 [54][55] 问题: 对使用私人信贷基金扩展投资平台的满意度 - 公司对目前进展满意，已向私人信贷基金分配约8000万美元资金，超出预期，该基金增加了债务投资机会，可参与更大后期交易，使公司在特定市场更具竞争力 [58][59] 问题: 目标杠杆范围 - 公司设定的目标杠杆上限为1.25倍，预计提前还款稳定后，将努力使杠杆率回到1倍以上 [61] 问题: 新风险投资金的投资领域 - 风险投资资金投资广泛，在早期、扩张期和后期阶段均有增长，后期阶段增长最为显著 [64][65] 问题: SG&A费用保持稳定的原因 - 公司员工基础稳定，采用高科技办公模式，受疫情影响小，投资项目旨在降低成本，提高效率，抵消了部分劳动力市场带来的成本增加 [66][67][68] 问题: 资金分配组合及近期业务发起量的影响因素 - Q1和Q2资金在科技和生命科学领域分配接近50 - 50 [71] - 项目管道目前强劲，业务发起量受宏观市场生态系统活力影响，市场向好则保持现状，市场下行可能增加业务机会，因当前主要竞争威胁来自股权市场 [75][76] 问题: 稀释股份数量增加的原因及相关问题 - 稀释股份数量增加与2022年可转换债券有关，假设为全额转换，当前行权价为16.21美元 [78][79][80] - 目前已考虑全部稀释影响，下季度不会有进一步影响 [81][82] 问题: 太阳能光谱投资减记的原因及行业公司被收购阶段情况 - 太阳能光谱投资是遗留问题，公司多年前已破产，本季度完成清算，实现减记，对资产价值无影响，公司将遗留资产转移至新公司，新公司正在进行反向合并 [84][85] - 从并购角度看，未发现早期和后期阶段公司被收购的比例失衡，公司业务主要集中在扩张和成熟阶段，各行业并购和IPO活动活跃 [87][88] 问题: Q2公开交易股权头寸的重大销售情况及未出资承诺转为出资的可能性 - Q2公开交易股权和认股权证出售实现约4700万美元毛收益，最大笔交易是出售部分DoorDash股份，截至Q2末仍持有约20万股，价值约3500 - 4000万美元 [90] - 未出资承诺增加主要因追求大型后期交易、项目公司资金充裕、部分公司达到预设里程碑解锁遗留承诺，难以确定转为出资的比例，但公司有足够流动性覆盖，正与相关公司沟通 [91][92][94] 问题: 公司业务里程碑达成后提取未出资承诺是否受股权市场竞争影响 - 公司投资组合目前资金充裕，部分公司推迟提取可用资金，这种情况将持续多久尚不确定 [96] 问题: 季度内业务发起和还款的时间分布 - 多数资金投入和承诺活动通常在季度最后一个月完成，这一情况已持续15年以上，提前还款时间不确定，与并购和SPAC交易相关，2 - 2.5亿美元是基于目前情况的季度提前还款最佳预测 [98][99] 问题: 未来提前还款情况及增加业务发起量的策略 - 预计短期内提前还款将维持在较高水平，过去几个季度一直处于1.5 - 2.5亿美元区间，Q3预计再次出现高峰 [102] - 私人信贷基金增加了业务机会，公司还将对表现良好的投资组合公司进行交易重组和修订，以减少提前还款 [103] 问题: Q3提前还款的贷款期限及费用情况 - 预计Q3提前还款的贷款期限和费用百分比与预期一致 [106] 问题: 市场资金充裕带来的挑战及私人信贷基金的作用 - 市场资金充裕导致部分贷款人在结构和承保方面过于激进，公司坚持信贷纪律，放弃的交易数量达到历史最高 [109][110][111] - 私人信贷基金旨在为股东创造长期价值，增加市场机会，使公司能够参与过去无法涉足的业务 [113][114] 问题: 公司从顾问子公司获得股息流的规模和时间 - 预计12 - 18个月内，顾问子公司的管理费用和收益将超过分配的费用，从而产生股息，但未披露具体规模 [116][117]

公司监管要求 - 公司需满足多项监管要求，如作为受监管投资公司（RIC），每个纳税年度90%以上的总收入需来自合格来源；作为商业发展公司（BDC），至少70%的总资产需投资于“合格资产”[311][312] - 公司预计符合RIC纳税条件，需满足特定测试并向股东分配至少90%的投资公司应纳税收入加免税收入，否则可能面临4%的联邦消费税[416][417] 公司旗下SBIC资产情况 - 截至2021年6月30日，公司旗下活跃的小企业投资公司（SBIC）HC IV持有约9270万美元有形资产，占公司总资产约3.6%[310] 公司投资组合公允价值情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司投资组合的总公允价值分别约为25亿美元和24亿美元[316] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司债务投资组合的公允价值分别约为22亿美元和21亿美元[316] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司股权组合的公允价值分别约为2.299亿美元和2.247亿美元[316] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司认股权证组合的公允价值分别约为4670万美元和3460万美元[316] 公司向外部基金分配投资承诺情况 - 2021年上半年，公司向Adviser Subsidiary管理的外部基金分配了总计1.048亿美元的投资承诺，其中包括7990万美元的债务、股权和认股权证资金[319] 公司投资组合债务承诺情况 - 2021年6月30日和2020年6月30日，公司新投资组合公司的总债务承诺分别为6.397亿美元和3.12亿美元[320] - 2021年6月30日和2020年6月30日，公司现有投资组合公司的总债务承诺分别为3.167亿美元和2.1亿美元[320] 公司未履行合同承诺情况 - 2021年6月30日和2020年6月30日，公司未履行的合同承诺分别为3.273亿美元和1.651亿美元[320] 公司本金还款情况 - 2021年上半年公司收到约3.972亿美元本金还款，其中约3780万美元为预定本金还款，约3.594亿美元为提前本金还款[323] 公司投资组合价值情况 - 截至2021年6月30日和2020年6月30日，公司投资组合期初价值分别为23.541亿美元和23.145亿美元，期末价值分别为25.211亿美元和23.635亿美元[325] 公司有债务未偿还投资组合公司数量及债务利率占比情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，有债务未偿还的投资组合公司数量分别为92家和97家[327] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，浮动利率债务占比分别为96.8%和96.9%，固定利率债务占比分别为3.2%和3.1%[327] 公司PIK收入情况 - 2021年和2020年上半年公司PIK收入分别约为520万美元和410万美元[334] 公司债务投资收益率情况 - 2021年和2020年第二季度公司债务投资核心收益率均为11.5%，有效收益率分别为12.7%和12.2%[335] 公司投资者总回报率情况 - 2021年和2020年上半年公司投资者总回报率分别约为23.7%和 - 20.9%[336] 公司投资组合行业占比情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司投资组合中药物发现与开发行业公允价值占比分别为31.3%和32.2%[337] 公司十大投资组合公司占比情况 - 2021年上半年和2020年全年，公司十大投资组合公司分别占投资总公允价值的30.5%和27.9%[339] 公司投资组合认股权证公允价值情况 - 截至2021年6月30日，公司持有的93家投资组合公司认股权证公允价值约为4670万美元，较2020年12月31日增加约1210万美元[341] 公司债务投资加权平均投资评级情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司债务投资按成本计算的加权平均投资评级分别为1.93和2.16[344] 公司有息投资和非应计投资摊余成本情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司有息投资摊余成本分别为23.76亿美元和22.84亿美元，占比分别为99.0%和98.7%；非应计投资摊余成本分别为2300万美元和3100万美元，占比分别为1.0%和1.3%[346] 公司总投资收入情况 - 2021年第二季度和上半年总投资收入分别约为6960万美元和1.383亿美元，2020年同期分别约为6800万美元和1.416亿美元[347] 公司利息收入情况 - 2021年第二季度和上半年利息收入分别约为6130万美元和1.251亿美元，2020年同期分别约为6360万美元和1.298亿美元，主要因贷款加权平均未偿本金减少[349] 公司PIK利息收入情况 - 2021年上半年PIK利息收入为521.1万美元，2020年同期为414.7万美元，因应计PIK利息贷款的加权平均未偿本金增加[352] 公司费用收入情况 - 2021年第二季度和上半年费用收入分别约为830万美元和1320万美元，2020年同期分别约为440万美元和1180万美元，主要因设施费和提前还款一次性费用增加[353] 公司净运营费用情况 - 2021年第二季度和上半年净运营费用分别约为3260万美元和6680万美元，2020年同期分别约为3230万美元和6530万美元[359] 公司债务利息和费用及加权平均成本情况 - 2021年第二季度和上半年债务利息和费用分别约为1670万美元和3430万美元，2020年同期分别约为1670万美元和3310万美元；2021年第二季度和上半年债务加权平均成本分别约为5.4%和5.4%，2020年同期分别约为5.0%和5.1%[360][361] 公司一般及行政费用情况 - 2021年第二季度和上半年一般及行政费用分别降至580万美元和1080万美元，2020年同期分别为590万美元和1190万美元，主要因法律费用减少[362] 公司员工薪酬和福利情况 - 2021年第二季度和上半年员工薪酬和福利分别为830万美元和1820万美元，2020年同期分别为720万美元和1540万美元，主要因可变薪酬和工资相关费用增加[363] 公司投资组合净实现损失情况 - 2021年Q2和H1，公司投资组合净实现损失分别为1430万美元和650万美元，主要因Solar Spectrum Holdings投资注销；2020年同期净实现收益分别为10万美元和710万美元[368][369] 公司净未实现增值情况 - 2021年Q2和H1，公司分别录得净未实现增值6000万美元和8190万美元，主要来自债务、股权、认股权证及投资基金和工具投资；2020年同期分别为2590万美元净未实现增值和5030万美元净未实现贬值[370][375] 公司债务投资净未实现增值情况 - 2021年Q2和H1，公司债务投资净未实现增值分别为150万美元和960万美元；2020年同期分别为1530万美元和4100万美元净未实现贬值[371][376] 公司股权投资净未实现增值情况 - 2021年Q2和H1，公司股权投资净未实现增值分别为5510万美元和6120万美元；2020年Q2录得2980万美元净未实现增值，H1录得1410万美元净未实现贬值[372][377][378] 公司运营导致净资产净增加情况 - 2021年Q2和H1，公司运营导致的净资产净增加分别约为8270万美元和1.469亿美元；2020年同期分别约为6180万美元和3300万美元[381] 公司普通股每股基本和完全摊薄净资产净变化情况 - 2021年Q2和H1，公司普通股每股基本和完全摊薄净资产净变化分别为0.71美元和0.65美元、1.27美元和1.21美元；2020年同期分别为0.55美元和0.29美元[382] 公司现金流量情况 - 2021年上半年，公司经营活动使用现金及现金等价物1220万美元，较2020年同期减少60万美元；投资活动使用现金约1.2万美元，较2020年同期减少5.5万美元；融资活动使用现金2.012亿美元，较2020年同期增加1.685亿美元[389][390][391] 公司净资产及每股资产净值情况 - 截至2021年6月30日，公司净资产总计14亿美元，每股资产净值为11.71美元[392] 公司可用流动性情况 - 截至2021年6月30日，公司可用流动性为6.1亿美元，包括1840万美元现金及现金等价物，可用借款额度分别为Wells Facility 7200万美元、Union Bank Facility 3.983亿美元，SBA牌照额外提供1.213亿美元[394] 公司投资管理协议情况 - 2021年第一季度，Adviser Subsidiary与Initial Fund签订投资管理协议，为其提供投资咨询和管理服务，换取基于资产的费用和特定激励费用[386] 公司BDC监管要求下资产覆盖率情况 - 截至2021年6月30日，公司BDC监管要求下的资产覆盖率（不包括SBA债券）为219.3%，包含SBA债券时为213.9%[395] 公司债务情况 - 截至2021年6月30日，公司有SBA债券5370万美元、2022年票据1.5亿美元等多项债务[396] - 2021年3月4日，公司发行3.2026年B系列票据，本金总额5000万美元，净收益约4950万美元，发行费用约50万美元[397] 公司SBA债券计划及监管资本承诺情况 - 公司通过SBA债券计划获得1.75亿美元资本，对HC IV有8750万美元监管资本承诺，截至2021年6月30日已出资3850万美元[398] 公司受限现金及资产支持票据偿还情况 - 截至2021年6月30日，公司有受限现金约580万美元，2021年上半年2027年和2028年资产支持票据分别偿还6310万美元和5350万美元[399] 公司股权分销协议及普通股出售情况 - 2019年股权分销协议可出售1200万股普通股，2020年协议可出售1650万股，2021年上半年未出售，2020年上半年出售600万股，截至2021年6月30日约1620万股待发行[401][403][404] 公司未使用承诺及非约束性条款书情况 - 截至2021年6月30日，公司有未使用承诺约3.273亿美元，另有1.575亿美元非约束性条款书[406][407] 公司租金费用情况 - 2021年第一、二季度租金费用分别约80万美元和160万美元，2020年同期分别约80万美元和150万美元[409] 公司分配政策情况 - 公司董事会维持可变分配政策，目标是按季度分配约90%-100%的应纳税收入，2020年宣布的分配中100%来自当期和累计收益[412][413] 公司总资产投资占比情况 - 截至2021年6月30日，约97.8%的总资产为对投资组合公司的投资，其公允价值由董事会真诚确定[423] 公司投资组合贷款利率情况 - 截至2021年6月30日，投资组合中约96.8%的贷款为基于浮动Prime或LIBOR利率且有下限的可变利率贷款[431] 公司利率变动对收入和收益影响情况 - 假设投资和债务无变化，利率基点变动75时，利息收入预计增加1033.9万美元，利息支出增加2.1万美元，净收入增加1031.8万美元，每股收益增加0.09美元[432] - 假设投资和债务无变化，利率基点变动100时，利息收入预计增加1386.2万美元，利息支出增加2.8万美元，净收入增加1383.4万美元，每股收益增加0.12美元[432] - 假设投资和债务无变化，利率基点变动200时，利息收入预计增加2923.6万美元，利息支出增加5.6万美元，净收入增加2918万美元，每股收益增加0.25美元[432] 公司投资估值情况 - 公司按季度对投资进行估值，遵循多步骤估值流程[424] - 公司每季度聘请独立估值公司协助确定部分投资组合的公允价值，董事会最终负责确定投资的公允价值[425] 公司金融市场风险情况 - 公司面临金融市场风险，包括利率变化，利率变化会影响资金成本、投资利息收入等[431] 公司套期保值情况 - 公司目前未进行任何套期保值活动，但未来可能会使用期货、期权和远期合约等标准套期保值工具[432] 公司净投资收入与市场利率关系情况 - 公司净投资收入取决于借款利率和投资利率的差异，市场利率的重大变化可能对净投资收入产生重大不利影响[434]

业绩总结 - 第一季度净投资收入（NII）为3460万美元[8] - 总投资收入为6880万美元[10] - 每股净投资收入（NII per share）为0.30美元[11] - 过去一年、三年和五年的总股东回报率分别为126.6%、63.9%和85.8%[12] - 股东权益回报率（ROAE）为11.6%[13] - 2021年第一季度的利息收入为63,782千美元，较2020年同期的66,204千美元下降了4%[49] - 2021年第一季度的总投资收入为68,759千美元，较2020年同期的73,619千美元下降了7%[49] - 2021年第一季度的净投资收入每股为0.30美元，较2020年同期的0.37美元下降了19%[49] 资产与负债 - 截至2021年3月31日，公司总资产为25.84亿美元，较2020年12月31日的26.24亿美元下降了1.5%[51] - 截至2021年3月31日，公司总债务为12.31亿美元，较2020年12月31日的12.87亿美元下降了4.3%[51] - 总债务投资（按成本计算）为21.8亿美元[17] - 总投资（按成本计算）为24亿美元[19] - 可用流动性为5.5亿美元[27] 投资与收益 - 有效收益率为13.2%[20] - 净利息收益率（NIM）中位数为10.5%（2018年第一季度至2021年第一季度）[54] - 2021年第一季度，GAAP有效收益率为12.6%[55] - 2021年第一季度，债务投资组合的加权平均信用评级为2.01[59] - 2021年第一季度，债务投资组合的高质量评级占比为22.8%[60] 费用与支出 - 2021年第一季度的员工薪酬为12,548千美元，较2020年同期的10,654千美元增长了18%[49] - 2021年第一季度的总净运营费用为34,199千美元，较2020年同期的33,039千美元增长了4%[49] - 2018年第一季度至2021年第一季度，调整后的运营支出占平均总资产的中位数为2.4%[57] 资本结构与融资 - 2021年第一季度，公司的总资本为25.598亿美元，其中股本占51.4%[61] - 2021年第一季度，2022年可转换债券占总资本的9.0%[61] - 2021年第一季度，2028年资产支持票据占总资本的8.7%[61] 风险投资与市场动态 - 风险投资（VC）投资总额超过1.2万亿美元[78] - 2020年第一季度，风险投资交易数量为3,042笔，投资金额为69亿美元[78] - 1998年至2021年第一季度，风险投资筹集资金总额为1,188亿美元[79] - Hercules专注于高增长阶段的投资，目标回报为3-7倍[86] - Hercules的强大资产负债表和多元化资金来源为其投资提供支持[82]