公司股价与市场表现 - 华宝国际股价在尾盘交易中上涨近7%，具体涨幅为6.73%，报收于4.44港元 [1] - 当日成交额为3238.63万港元 [1] 子公司财务业绩预测 - 华宝股份预计2025年度归母净利润为6500万至9500万元人民币，实现同比扭亏为盈 [1] - 2024年度业绩亏损主要原因是食用香精-烟草用香精相关资产组计提了商誉减值损失 [1] - 2025年度，华宝股份的商誉不存在进一步的重大减值风险 [1] 券商观点与业务分析 - 华宝国际被定位为香精香料行业龙头，其业务正逐步摆脱对单一客户的依赖，有望进入新的发展阶段 [1] - 公司的爆珠业务在短期内呈现高增长态势 [1] - 薄片业务被认为具有长期的增长弹性，其增长动力与全球加热不燃烧烟草市场的扩张相关 [1] - 食品配料业务方面，印尼工厂已投产，旨在覆盖东南亚市场 [1] - 国内子公司奕方公司已实现扭亏为盈，未来有望保持较高的增长速度 [1] - 若国内加热不燃烧烟草市场放开，且公司自主品牌NUSO得到发展，这将成为潜在的业绩增长点 [1]

公司股价与财务表现 - 华宝国际股价尾盘上涨6.73%，报4.44港元，成交额3238.63万港元 [1] - 公司预计子公司华宝股份2024年度归母净利润为6500万至9500万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 2024年度华宝股份业绩亏损主因是食用香精-烟草用香精相关资产组计提了商誉减值损失 [1] - 2025年度华宝股份的商誉不存在进一步的重大减值风险 [1] 业务发展与战略前景 - 华宝国际是香精香料行业龙头，业务正在逐步摆脱对单一客户的依赖，有望进入新的发展阶段 [1] - 公司爆珠业务在短期内呈现高增长态势 [1] - 公司薄片业务长期来看弹性较大，有望随着全球加热不燃烧烟草市场的扩张而持续增长 [1] - 公司食品配料业务在印尼的工厂已投产，将覆盖东南亚市场 [1] - 公司国内子公司奕方已实现扭亏为盈，未来有望保持较高的增长速度 [1] - 若国内加热不燃烧烟草市场放开且公司自主品牌NUSO得到发展，这将成为潜在的增量机会 [1]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [2][11] - 报告核心观点：华宝国际作为中国香精香料行业龙头，正经历业务结构转型，2026年是公司业绩拐点年，国内烟用香精业务影响触底，海外爆珠与HNB薄片业务快速放量驱动增长 [7][9][11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.8亿元、5.1亿元、8.1亿元，2026-2027年对应市盈率分别为23倍和14倍 [1][7][11] 公司概况与行业地位 - 华宝国际连续20年蝉联全国香精香料行业第一，是中国唯一进入全球前十的中国香精香料企业 [7][9][14] - 公司产品涵盖烟用香精、食用香精、日用香精、复合调味品、新型再造烟叶等多个领域，具备“制造一支烟”的全产业链综合能力 [7][14][72] - 全球烟草市场除去中国烟草（约47%份额）和四大国际烟草巨头（合计约34%份额）外，还有约20%市场份额由全球数千家中小及区域性烟草公司占据，对应约1万亿支卷烟年销量，是公司海外拓展的广阔市场 [16][66][67] 业务转型与战略调整 - 受中国烟草“自主可控”政策影响，公司国内烟用香精业务持续收缩，前五大客户收入占比从2020年的30.42%降至2024年的14.30% [7][27][29] - 公司积极调整战略，减少国内产能建设，加大海外布局，将东南亚作为重点区域，资本开支在2021-2023年创历史新高，主要用于印尼HNB薄片基地等海外产能建设 [36][37][39] - 公司业务模式蝶变，以爆珠和HNB薄片为代表的烟用原料业务正成为增长新引擎，2025年上半年该板块海外销售同比大幅增长45.3%，驱动整体收入逆势提升 [7][30] 核心业务板块分析 - **香精业务**：通过子公司华宝股份布局，涵盖食用香精（含烟用）、食品配料和日用香精，其中“孔雀”品牌历史悠久 [44][47][49] - **烟用原料业务**：包括爆珠、薄片（再造烟叶）及其他，爆珠是公司进军海外市场的关键敲门砖，薄片是HNB主流方案 [52][53][72] - **香原料业务**：为香精业务提供稳定上游原料供应，实现内部协同并对外销售 [58][61] - **调味品业务**：通过收购广东嘉豪食品进入，核心面向B端餐饮市场，目前尝试向C端转型 [62][64] 海外拓展与增长动力 - **爆珠业务**：公司凭借国内积累的“食品级爆珠”技术，快速响应海外中小烟草公司对流行口味的需求，短期贡献业绩弹性，并作为切入HNB整体解决方案的入口 [77][82][87] - **HNB（加热不燃烧）布局**：公司在印尼规划了3000吨HNB专用再造烟叶产能，已实现批量供货，具备提供“薄片+香精+特种滤材”集成化方案的能力 [19][88][97] - **远期增长期权**：1) 若国内HNB市场政策放开，作为中烟体系长期研发合作伙伴，公司将是最受益的核心供应链企业之一；2) 通过参股博远集团间接布局HNB自主品牌NUSO，已在海外数十个国家销售，验证产品力并为向下游品牌延伸提供潜在路径 [7][92][111] 财务预测与运营表现 - 预计营业收入将从2024年的33.73亿元增长至2027年的54.91亿元，年复合增长率显著 [1] - 预计归母净利润将从2025年亏损2.81亿元扭转为2026年盈利5.12亿元，同比增长282.3% [1] - 2025年上半年公司实现营业收入16.21亿元，同比增长2.46%，归母净利润1.18亿元，同比扭亏为盈 [30][32] - 公司经营性现金流表现优异，2022-2024年经营性现金流净额分别为7.99亿元、9.65亿元、6.8亿元 [7][35] - 公司账面现金充足，2025年上半年金融性流动资产超60亿元，且资产负债率低至7.13% [7][9][36] 公司治理与股东回报 - 公司于2025年8月发布股权激励，向144名中高管授予总计1.48亿股购股权，人均近200万股，行使价与公告当日收盘价一致（3.95港元/股），2026年是第一个激励考核年 [7][40][41] - 公司于2026年1月发布回购预案，计划未来12个月内用不超过5亿港币自有资金进行回购 [10] - 公司股权结构集中，实控人朱林瑶间接持股68%，职业经理人管理 [20]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖华宝国际，给予“推荐”评级 [2][11] - 核心观点认为，华宝国际作为中国香精香料行业龙头，正经历业务模式蝶变，2026年是公司业绩拐点年，海外爆珠和HNB薄片业务驱动增长，同时公司现金流充足，安全边际高 [7][9] 公司概况与行业地位 - 华宝国际是中国香精香料行业龙头，连续20年蝉联全国第一，也是中国唯一进入全球前十的香精香料企业 [7][9][14] - 公司产品线涵盖烟用、食用、日用香精、复合调味品及新型再造烟叶（薄片）等多个领域 [7][14] - 公司具备围绕“味觉”构建的“制造一支烟”的全产业链能力，是烟草供应链中稀缺的“全能型选手” [14][72] 业务转型与战略调整 - 受中国烟草“自主可控”政策影响，公司国内烟用香精业务持续收缩，前五大客户收入占比从2020年的30.42%降至2024年的14.30% [7][27][29] - 公司积极调整战略：减少国内产能建设，加大海外布局，将东南亚作为重点区域，资本开支在2021-2023年创历史新高 [36] - 公司通过前瞻性海外产能建设（如印尼薄片基地）实现破局，业务模式正从依赖单一国内客户向多元化、全球化转型 [7][36] 核心业务板块分析 - **香精业务**：是公司传统优势，包括食用香精（含烟用）和食品配料，通过子公司华宝股份运营，2025年上半年该业务收入为5.96亿元，同比下滑8.6% [30][44] - **烟用原料业务**：是当前增长引擎，主要包括爆珠和HNB薄片，2025年上半年收入2.38亿元，同比增长45.3%，并实现扭亏为盈 [30] - **香原料业务**：为香精业务提供上游原料，2025年上半年收入4.05亿元，同比增长7.6% [30][58] - **调味品业务**：依托广东嘉豪，主要面向B端餐饮市场，并尝试向C端转型，2025年上半年收入3.82亿元，同比微降1.9% [30][62][64] 海外市场拓展与增长动力 - **爆珠业务成为短期突破口**：公司凭借在国内积累的技术，为全球数千家中小及区域性烟草公司（约占20%市场份额，对应约1万亿支卷烟年销量）提供爆珠产品，该业务正快速放量 [16][66][87] - **HNB薄片业务提供长期弹性**：公司在印尼布局了年产能3000吨的HNB专用再造烟叶生产基地，已实现批量供货，该业务将受益于全球HNB市场扩张 [7][19][88] - **借爆珠切入，提供HNB整体解决方案**：通过爆珠业务与海外客户建立合作后，公司有望进一步输出包含薄片、香精在内的HNB集成方案 [7][87] - **食品配料业务海外拓展**：印尼食品科技综合基地已开始建设，将覆盖东南亚市场 [19] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2024年营业收入为33.73亿元，同比增长2.0%；归母净利润为-3.86亿元 [1] - **近期改善**：2025年上半年营业收入16.21亿元，同比增长2.46%；归母净利润1.18亿元，实现扭亏为盈 [30][32] - **盈利预测**：报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为 -2.81亿元、5.12亿元、8.08亿元，2026年将实现扭亏为盈并高速增长 [1][11] - **营收预测**：预计营业收入将从2025年的33.95亿元增长至2027年的54.91亿元，2026-2027年增速分别为28.1%和26.3% [1] - **估值**：基于2026年3月16日收盘价，对应2026-2027年预测市盈率（P/E）分别为23倍和14倍 [1][11] 公司治理与股东回报 - 公司于2025年首次推出股权激励计划，向144名中高管授予购股权，人均近200万股，行权价与公告日收盘价一致（3.95港元/股），2026年是首个考核年 [7][40] - 公司股权集中，实控人间接持股68%，并由职业经理人管理 [20] - 公司现金流表现优异，2022-2024年经营性现金流净额分别为7.99亿元、9.65亿元和6.80亿元；2025年上半年金融性流动资产超60亿元，几乎无负债 [7][9][35] - 2026年1月，公司发布回购预案，计划未来12个月内用不超过5亿港元自有资金回购股份 [10] 远期增长期权 - **国内HNB市场潜在机会**：中国烟草出于减害、利税保障等多重考量，正战略性布局HNB市场。若国内政策放开，作为中烟长期研发合作伙伴的华宝国际将成为核心受益供应链企业之一 [7][98] - **自主品牌延伸**：公司通过参股博远集团，间接布局HNB自主品牌“NUSO”，该品牌已在海外数十个国家销售，验证了产品力，为公司向下游品牌延伸提供了潜在路径 [7][92]

HUABAO INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED 華 寶 國 際 控 股 有 限 公 司 * （於百慕達註冊成立之有限公司） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引 致的任何損失承擔任何責任。 華寶國際控股有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）宣佈本公司董事會會 議將於2026年3月20日（星期五）舉行，藉以（其中包括）考慮及批准本公司及其附 屬公司截至2025年12月31日止年度之經審核期末業績，以及考慮派發期末股息之建議 （如有）。 承董事會命 華寶國際控股有限公司 執行董事 潘昭國 香港，2026年3月10日 於本公告日期，董事會由六名執行董事包括朱林瑤女士、林嘉宇先生、夏利群先生、 潘昭國先生、林嘉炘女士及蔡文霞女士，以及三名獨立非執行董事包括李祿兆先生、 Jonathan Jun YAN先生及侯海濤先生組成。 * 僅供識別 （股份代號：00336） 董事會會議日期 ...

股份数据 - 2026年2月底法定/注册股份数目为5000000000股，法定/注册股本为500000000港元[1] - 2026年2月底已发行股份（不包括库存股份）数目为3229926876股，库存股份数目为0，已发行股份总数为3229926876股[2] - 2024年购股期权计划上月底和本月底结存股份期权数均为147072000，本月发行新股数为0，自库存转让股份数为0，行使期权所得资金总额为0港元[3] 股份回购 - 2025年5月15日多次购回股份拟注销但未注销，涉及不同回购价格和股份数[4] 股份变动 - 本月内已发行股份（不包括库存股份）总额和库存股份总额增减均为0股[5]

公司股份回购行动 - 公司于2026年2月13日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为138.48万港元 [1] - 公司以每股4.42至4.49港元的价格区间回购了31万股股份 [1]

公司股份回购行动 - 公司于2026年2月13日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购共耗资138.5万港元 [1] - 公司以每股4.42港元至4.49港元的价格区间回购了31万股股份 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 華寶國際控股有限公司（於百慕達註冊成立之有限公司） 呈交日期： 2026年2月13日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 00336 | 說明 | 華寶國際 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何 責任。 （股份代號：00336） 有關上海奕方利潤保證訴訟的進展公告 本公告乃華寶國際控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，統稱「本集團」）根據香港聯合 交易所有限公司證券上市規則第14.36B(2)條而作出。 茲提述本公司日期分別為2022年3月8日、2023年8月9日、2024年3月11日、2024年10月8 日、2024年11月4日及2025年2月26日的公告（統稱「該等公告」）。除非另有界定，本公告所 用詞彙與該等公告所界定者具有相同涵義。 誠如該等公告所披露，本公司之非全資附屬公司華寶香精股份有限公司（「華寶股份」）（其股 份於深圳證券交易所創業板上市（證券代碼：300741））於2022年3月8日與克瀝企業、QIAN RONG（錢戎）、黃錦榮及其他相關方訂立股份轉讓協議，該協議約定包括：(i)華寶股份進一 步收購上海奕方農業科技股份有限公司（「上海奕方」）27%股權；(ii)華寶股份、QIAN R ...