文章核心观点 公司定于1月29日公布2024年第四季度财报 虽有业务合作和产品推出带来增收可能 但面临竞争、业务转型等挑战 目前估值溢价且盈利预期下降 短期建议回避 长期有望受益于云与AI需求增长 [1][11][18][19] 盈利预期 - 扎克斯对公司2024年第四季度销售额和盈利的共识预期分别为176亿美元和每股3.74美元 [1] - 过去60天 2024年盈利预期稳定在每股10.16美元 2025年从每股10.63美元降至10.61美元 [1] - 公司过去四个季度平均盈利惊喜为5.5% 上一季度为1.3% [3] - 模型预测公司第四季度不会盈利超预期 目前ESP为0.00% 扎克斯评级为4（卖出） [5] 盈利预期趋势 |时间|Q1|Q2|2024年全年|2025年全年| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |当前|3.74|1.58|10.16|10.61| |7天前|3.74|1.58|10.16|10.61| |30天前|3.74|1.58|10.16|10.61| |60天前|3.74|1.59|10.16|10.63| |预期修订趋势|0%|-0.63%|0%|-0.19%| [2] 盈利惊喜历史 |季度结束时间|报告盈利|预期盈利|差异|惊喜| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024年9月|2.30|2.27|0.03|1.32%| |2024年6月|2.43|2.16|0.27|12.50%| |2024年3月|1.68|1.59|0.09|5.66%| |2023年12月|3.87|3.78|0.09|2.38%| |平均| - | - |0.12|5.47%| [4] 影响业绩因素 积极因素 - 与Janes合作 利用IBM Granite模型将其数据集与watsonx平台集成 为国防行动提供AI辅助 [6] - 与洛克希德·马丁合作 集成IBM Granite大语言模型 推动航空航天和国防应用的AI创新 [7] - 推出IBM Guardium数据安全中心 帮助组织保护数据安全 [9] - 完成对Prescinto的收购 其软件服务有望增加软件部门收入 [10] 消极因素 - 面临来自亚马逊网络服务和微软Azure的激烈竞争 [11] - 向云业务的转型耗时且具有挑战性 [11] - 传统业务疲软和外汇波动是重大担忧 [11] 各业务营收预期 - 咨询业务扎克斯共识预期营收为52.8亿美元 模型预测为53.9亿美元 [8] - 软件业务扎克斯共识预期营收为78.4亿美元 模型预测为74.3亿美元 [11] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨28.3% 行业无变化 跑赢微软 但落后于甲骨文 [12] 估值指标 - 从估值角度看 公司股价相对行业有溢价 目前市盈率为20.96倍 高于行业的19.93倍和自身均值13.18倍 [15] 投资考量 积极因素 - 受益于企业对混合云和生成式AI解决方案的需求增长 [16] - 长期有望受益于混合云和AI的强劲需求 推动软件和咨询业务增长 [19] 消极因素 - 频繁收购增加整合风险 影响资产负债表 [17] - 成本削减机会有限和竞争压力可能压缩利润率 延迟产品推出 [17] 投资建议 - 公司目前估值溢价 盈利预期下降 投资者可等待更好切入点 短期建议回避 [18]

公司合作与AI治理 - e&与IBM合作部署端到端多模型AI和生成式AI治理解决方案，旨在增强e&的AI治理框架，促进合规性、监督和道德实践 [1] - 该解决方案将利用IBM的watsonx.governance平台和IBM咨询的AI实施专业知识，帮助e&负责任地扩展AI并跟踪投资回报，同时满足合规要求和透明度 [2] - 合作将引入IBM的全球认可AI治理工具包，解决e&在AI系统监督、合规风险、道德问题和AI性能监控方面的挑战 [3] - 新AI治理解决方案具备自动化风险管理、合规监控和实时性能分析等先进功能，帮助e&在整个AI模型生命周期中降低风险、检测偏见并满足监管标准 [4] - e&通过采用IBM watsonx.governance，确保AI操作的透明度、可解释性和效率，提升行业AI治理标准 [5] - 解决方案通过集中化AI模型库存，支持全面可追溯性和监督，动态监控模型性能、风险评分和合规指标，帮助e&早期检测偏见和漂移问题 [6] - IBM咨询将与e&紧密合作，设计并实施符合e&独特需求的AI治理框架，包括定义工作流程、关键绩效指标，并将现有AI模型纳入平台以提供实时洞察 [7] - 部署将利用IBM咨询优势平台，通过角色和旅程映射、市场研究、AI集成架构模式和知识转移材料，加速AI治理框架的开发 [8] - 此次合作建立在IBM与e&的长期合作关系基础上，包括最近联合发布的报告《MENA的AI优势：领先的机会》，报告揭示了CEO在抓住AI机会时需注意的五个关键主题 [9][10] 公司背景与业务 - e&是一家全球技术集团，致力于在中东、亚洲、非洲和欧洲市场推动数字未来，2023年财务表现显示其合并净收入为538亿阿联酋迪拉姆，净利润为103亿阿联酋迪拉姆 [11] - e&成立于阿布扎比，已有48年历史，从电信先驱发展为技术集团，业务覆盖38个国家，提供从先进连接、娱乐、流媒体、金融服务到AI解决方案、云计算、ICT、网络安全和物联网平台的全面数字服务 [12] - 集团围绕五个核心业务支柱构建：e& UAE、e&国际、e&生活、e&企业和e&资本，每个支柱服务于不同的客户和市场需求，推动其在电信、数字生活方式、企业服务和风险投资等领域的领导地位 [13] - e&通过持续在AI、物联网、5G和云服务等领域的战略投资，巩固其在全球技术领域的领导地位，推动智能连接和创新的未来 [13] IBM背景与业务 - IBM是全球混合云和AI的领先提供商，拥有超过175个国家的客户，帮助客户从数据中获取洞察、简化业务流程、降低成本并在行业中取得竞争优势 [15] - 超过4000家政府和企业在金融、电信和医疗等关键基础设施领域依赖IBM的混合云平台和Red Hat OpenShift，快速、高效、安全地实现数字化转型 [15] - IBM在AI、量子计算、行业特定云解决方案和咨询方面的突破性创新，为客户提供开放和灵活的选择，并以其对信任、透明度、责任、包容性和服务的长期承诺为后盾 [15]

文章核心观点 - 国际商业机器公司（IBM）不参与前沿人工智能模型开发竞赛，通过帮助企业部署人工智能解决实际问题，在企业人工智能行业成为早期领导者，同时还能为投资者提供可靠股息，是股息投资者涉足人工智能领域的优质选择 [2][6][10] 分组1：人工智能行业现状 - 人工智能是蓬勃发展且快速演变的行业，需要大量投资以保持竞争力，初创公司和一些科技巨头正狂热地竞相开发更强大的人工智能模型，但能否获得竞争优势存疑，若顶级模型能力相近，这场竞赛最终可能是恶性竞争 [1][3] 分组2：IBM的人工智能策略 - IBM不参与开发最先进人工智能模型的竞赛，其内部的Granite人工智能模型小且成本效益高，可针对特定任务进行微调以超越大型模型 [2][4] - IBM的watsonx平台为企业提供训练、部署和管理人工智能模型及代理所需的所有工具，且可在多个公共云运行 [5] - IBM人工智能策略的关键在于其咨询部门，约80%的人工智能相关预订为咨询签约，显示出对人工智能实施及相关服务的旺盛需求，公司专注帮助客户部署人工智能解决方案以实现明确投资回报和成本节约，成为企业人工智能行业早期领导者 [6] 分组3：IBM的股息情况 - IBM自1916年起从未间断向投资者支付季度股息，并连续29年每年提高股息，当前季度股息为每股1.67美元，股息收益率接近3%，过去一年股价飙升超30% [7] - 公司预计2024年产生超120亿美元自由现金流，随着混合云和人工智能策略持续见效，该数字在2025年及以后可能上升，基于当前股数，股息将消耗全年自由现金流的一半多一点，股息看起来可持续 [8] - 由于2019年收购红帽后优先降低债务负担，目前股息增长可能不会比自由现金流快太多，但3%的收益率下，适度股息增长也足够 [9] 分组4：IBM的发展前景 - IBM人工智能业务多在幕后为客户服务，虽不常成为头条新闻，但通过填补人工智能行业重要细分领域，可发展人工智能业务和自由现金流，最终提高股息，是股息投资者涉足人工智能领域的有力选择 [10]

市场表现 - IBM最新收盘价为22426美元较前一交易日下跌024%表现逊于标普500指数088%的涨幅道琼斯指数上涨124%纳斯达克指数上涨065% [1] - 过去一个月IBM股价上涨129%表现优于计算机与技术行业037%的涨幅以及标普500指数117%的涨幅 [1] 财务预期 - IBM预计将于2025年1月29日发布财报预期每股收益EPS为374美元同比下降336%同时预期营收为176亿美元同比增长125% [2] - 过去30天Zacks一致EPS预期未发生变化目前IBM的Zacks评级为4级卖出 [5] 估值分析 - IBM当前远期市盈率Forward PE为2118高于行业平均的183表明其估值高于行业水平 [6] - IBM的PEG比率为481远高于计算机集成系统行业平均的189表明其估值相对于预期盈利增长较高 [7] 行业分析 - 计算机集成系统行业属于计算机与技术板块目前Zacks行业排名为151处于所有250多个行业的底部40% [8] - Zacks行业排名显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业表现差距为2比1 [8]

公司动态 - IBM将于2月4日举办投资者日活动 该活动可能成为公司股价的积极催化剂 [1] - 公司股价在发布时上涨0.59%至226.11美元 [3] 分析师观点 - 高盛分析师James Schneider维持买入评级 目标价250美元 [1] - 预计公司将在活动中公布2025-2027年中期目标 反映中个位数收入增长 与市场预期基本一致 [1] - 预计自由现金流将以高个位数增长 超过同期收入增速 [2] 业务展望 - 投资者日活动将重点关注软件收入目标 得益于公司产品组合的持续改善和Red Hat的优异表现 [2] - 预计公司将把软件业务中期收入增长目标从中个位数上调至高个位数 [2] - 公司整体软件战略围绕开源和DevOps解决方案 主要面向大型企业客户 [3] 战略合作 - IBM与欧莱雅合作推动可持续美容发展 [4]

核心观点 - IBM与欧莱雅合作，利用生成式人工智能技术优化化妆品配方流程，推动可持续美容产品的开发 [1][2] - 合作旨在加速科学发现，推动生态友好和创新的解决方案，支持欧莱雅的可持续发展目标 [2][3] - IBM的Watsonx平台将成为其AI能力的核心技术平台，推动公司在混合云和AI领域的增长 [5][6] - IBM股价在过去一年上涨30%，远超行业1.5%的增长率 [7] IBM与欧莱雅合作 - IBM将先进的AI技术应用于化学、时间序列和地理空间数据领域，适合化妆品配方研究 [2] - 合作重点探索可再生、可持续来源的原材料在化妆品中的应用，支持欧莱雅的“未来欧莱雅”可持续发展计划 [3] - 新的AI驱动模型将为全球4000名欧莱雅研究人员提供优化大规模生产的工具，并重新设计配方发现流程 [4] IBM的技术与市场表现 - IBM的Watsonx平台包括三个产品：watsonx.ai工作室、watsonx.data数据存储和watsonx.governance工具包，帮助企业加速和扩展AI应用 [5] - 公司受益于混合云和AI的强劲需求，预计长期增长将主要由分析、云计算和安全领域驱动 [6] - IBM股价在过去一年上涨30%，表现优于行业 [7] 其他公司表现 - Ubiquiti Inc (UI) 在最近一个季度实现了20.9%的盈利惊喜，有效管理了全球100多家分销商和主经销商的网络 [10] - InterDigital Inc (IDCC) 长期增长预期为17.44%，专注于先进移动技术的开发 [11] - Workday Inc (WDAY) 提供企业级人力资源和财务管理软件解决方案，最近一个季度实现了7.36%的盈利惊喜 [11][12]

公司收购与战略 - IBM宣布收购全球Oracle咨询公司Applications Software Technology (AST) 以增强其在Oracle云解决方案部署和管理方面的能力 [1] - 此次收购是继2024年收购Accelalpha后的又一举措 旨在帮助客户最大化Oracle云解决方案的价值 [1] - 交易预计在2025年第一季度完成 需满足常规交割条件和某些监管批准 [1] 收购背景与目标 - IBM与Oracle合作近40年 帮助客户在复杂的混合云环境中实现业务转型并加速价值交付 [2] - AST在地方政府和K-12教育领域的业务流程重新设计和Oracle云部署方面有超过20年的经验 并在制造业、能源和消费品行业也有商业客户 [2] - AST的顾问团队在Oracle云应用套件方面拥有丰富经验 包括企业绩效管理、人力资源管理和基础设施等领域 [3] 收购影响与战略意义 - 收购将增强IBM在北美、英国和爱尔兰的公共部门客户支持能力 帮助客户应对从遗留系统过渡、技能短缺和严格的安全合规要求等挑战 [3] - 此次收购支持IBM的开放生态系统战略 整合多样化的技术和合作伙伴网络 以满足客户需求 [4] - 收购将为AST员工提供新机会 并增强IBM提供数字化转型解决方案的能力 预计将提高IBM的生产力并为客户带来竞争优势 [4] 公司业务展望 - IBM作为云和数据平台的领先提供商 预计将从混合云和人工智能的强劲需求中受益 推动软件和咨询业务的增长 [5] - 长期来看 公司的增长将主要由分析、云计算和安全领域驱动 [5] - 此次收购将增强IBM在全球不同地区的服务能力 提升其在混合云、人工智能和咨询服务领域的创新解决方案声誉 并改善未来季度的收入 [6] 公司股价表现 - 过去一年 IBM股价上涨33.5% 而行业平均增长率为3.7% [7] 行业其他公司表现 - Ubiquiti Inc (UI) 目前Zacks排名为1（强烈买入） 上一季度盈利超出预期20.9% [8][9] - InterDigital Inc (IDCC) 目前Zacks排名为1 长期增长预期为17.44% 专注于先进移动技术的开发 [9] - Workday Inc (WDAY) 目前Zacks排名为2（买入） 上一季度盈利超出预期7.36% 提供企业级人力资源和财务管理软件解决方案 [9][10]

文章核心观点 - 公司宣布收购全球甲骨文咨询公司Applications Software Technology LLC，以增强甲骨文解决方案，助力客户进行甲骨文云应用数字转型 [1][2] 收购背景 - 公共部门云转型常面临遗留系统过渡困难、技能稀缺、高安全合规要求等问题 [2] - 公司2024年收购Accelalpha，此次收购将在此基础上进一步提升帮助客户部署、管理和利用甲骨文云解决方案的能力 [2] 被收购公司情况 - Applications Software Technology在推动甲骨文云应用业务转型方面经验丰富，服务公共部门及制造、能源和消费品包装等行业商业客户 [1][5] - 该公司自1996年成为甲骨文合作伙伴，是甲骨文解决方案领先提供商，业务涵盖业务流程重新设计和甲骨文云部署等领域 [5] - 公司总部位于伊利诺伊州莱尔，团队分布在美国、英国、加拿大和印度，曾收购Symatrix Limited、9EDGE Inc.和Computer Technology Resources Inc.，目前是Recognize Partners LP管理基金的投资组合公司 [6] 收购意义 - 增强公司甲骨文解决方案，帮助北美、英国和爱尔兰客户应对公共部门云转型复杂性，推动数字转型取得持久成果 [2] - 提升公司公共部门和甲骨文云应用技能，助力客户顺利进行业务转型 [3] - 支持公司开放生态系统方法，整合技术和专业知识解决客户问题 [4] 收购相关信息 - 收购预计2025年第一季度完成，需满足惯例成交条件并获得监管批准，交易财务细节未披露 [7] 公司与甲骨文合作情况 - 公司与甲骨文合作近40年，在2023年IDC全球甲骨文实施服务生态系统市场格局报告中被评为领导者 [7]

合作背景与目标 - IBM与L'Oréal宣布合作，利用IBM的生成式人工智能技术（GenAI）提升化妆品配方的研发能力，推动可持续原材料的使用，减少能源和材料浪费 [1] - 该合作旨在开发一种定制化的AI基础模型，显著提升L'Oréal研发团队的创新能力，以在全球范围内实现更高性能和消费者满意度 [1] - 该模型被认为是行业首创，重新定义了美容、化学和技术的交叉领域的AI创新 [1] 合作内容与技术应用 - 合作结合了L'Oréal在化妆品科学领域的专业知识和IBM在人工智能技术方面的前沿能力，旨在推动生态责任与创新并重的解决方案 [2] - 该合作将帮助L'Oréal实现其“L'Oréal for the Future”目标，即到2030年，大部分产品配方将基于生物来源材料和/或循环经济 [2] - IBM的AI技术将帮助L'Oréal从其丰富的配方和产品数据中提取有意义的见解，创建定制化的AI模型，以实现其运营目标并继续生产高质量和可持续的产品 [5] 合作影响与未来展望 - 该AI模型将利用大量配方和成分数据点，加速L'Oréal的多个任务，包括新产品的配方、现有化妆品的重新配方以及规模化生产的优化 [6] - IBM Consulting将支持L'Oréal重新设计和优化配方发现过程，帮助其构建更具可持续性、包容性和个性化的产品线 [6] - 该合作将推动美容行业的创新与可持续发展，提供独特且符合消费者需求的产品 [7] 公司背景 - L'Oréal是全球领先的美容公司，拥有115年的历史，致力于满足全球消费者的美容愿望 [8] - 公司拥有37个国际品牌，并在其“L'Oréal for the Future”计划中设定了雄心勃勃的可持续发展目标 [9] - 2023年，L'Oréal集团销售额达到411.8亿欧元，拥有超过90,000名员工，20个研究中心分布在11个国家，以及超过4,000名科学家和6,400名数字人才 [10] IBM背景 - IBM是全球领先的混合云和人工智能提供商，拥有超过175个国家的客户，帮助客户从数据中获取洞察、简化业务流程、降低成本并获得竞争优势 [11] - IBM在AI、量子计算、行业特定云解决方案和咨询领域的突破性创新为客户提供了开放和灵活的选择 [11]

公司财务报告 - IBM将于2025年1月29日东部时间下午5点举行季度电话会议，讨论2024年第四季度财务业绩 [1] - 收益电话会议的实时网络直播可在www.ibm.com/investor上访问 [1] - 在网络直播前，投资者可访问公司网站查看收益新闻稿 [1] - 电话会议结束后，重播、相关图表和准备好的发言稿将可供查阅 [1]