科技股行业概况 - 科技股占标普500指数约三分之一权重 是衡量美国500家最大上市公司的重要指标 [1] - 2025年科技板块整体表现远超大盘 涨幅接近翻倍 [1] - 多数科技公司将利润投入业务扩张 包括产品规模化 研发投入和AI基础设施采购 导致普遍缺乏股息分配 [2] 兼具成长与股息的科技股案例 思科系统(CSCO) - 主营网络安防解决方案 软件及云计算业务 2025财年Q3营收141亿美元(同比+11%) EPS 0.62美元(同比+35%) [5] - 2024年AI相关收入超10亿美元 计划2025年实现翻倍 收购Splunk(280亿美元)强化网络安防与AI能力 [6] - 2025年股价上涨15% 股息率达2.3% [7] IBM(IBM) - 业务转型为网络安全 云计算咨询及大型机服务 81%财富500强企业使用其大型机 [8] - 2025年股价累计上涨30% 2019年收购红帽推动混合云业务发展 [9] - 分析师预测2025年营收662亿美元(同比+5.5%) 2026年再增4% 股息率2.3% [10] Paychex(PAYX) - 人力资源服务龙头 2024年营收突破50亿美元 客户超74.5万 非薪酬服务收入占比过半 [11][13] - 2025财年Q4营收14.2亿美元(同比+10%) 40亿美元收购Paycor导致运营利润短期下滑11% [13] - 预测下财年营收增长16.5%-18.5% EPS增长8.5%-10.5% 当前股息率3% 远期市盈率26倍 [14][15]

环球市场综合 - 2025年7月24日，第二十五届中欧峰会在北京举行，双方在全球性议题达成共识，贸易开局良好，欧洲财政支出计划带来合作机遇[6] - 重点新闻包括欧央行按兵不动、特朗普要求降息、欧盟通过930亿欧元对美关税反制计划等[6] 股票市场 - A股周四沪指涨0.65%、深证成指涨1.21%、创业板指涨1.5%，海南封关、影视、疫苗等板块活跃[15] - 港股恒科指微跌0.05%，恒生指数、国企指数分别涨0.51%、0.18%，大金融、纸业等板块表现活跃[11] - 美股三大指数个别发展，道指跌0.70%，标指微升0.07%，纳指涨0.18%，金龙指数跌1.54%[9] 个股动态 - 恩智浦业绩稳步复苏，已进入业绩上行周期，完成对TTTech Auto收购支撑软件定义汽车战略[9] - Alphabet季度业绩反映AI需求强劲，AI概念股上升，特斯拉季绩逊预期[9] 板块要闻 - 饮料行业受高温和出行人次多催化，旺季有望表现良好，推荐农夫山泉等三条主线[13] - 2025年国采/国谈政策优化，有望带动医药板块稳步向上，建议围绕创新等领域布局[18] 外汇/商品 - 美元指数涨0.2%，纽约期金跌0.7%，纽约期油涨1.2%，贸易谈判进展推升原油价格[4][25][26] 固定收益 - 美国经济数据喜忧参半，美债收益率尾盘反弹，2年期国债收益率涨3.6个基点报3.92%[29] - 亚洲债市轻微走软，利差走阔1 - 2个基点，中国债市表现分化[29]

核心观点 - 公司2025年第二季度营收达170亿美元，上半年自由现金流48亿美元，主要由软件和基础设施业务驱动 [1] - 公司上调全年自由现金流预期至135亿美元以上，并重申营收增长指引超过5%，主要得益于红帽业务双位数增长、自动化业务强劲及AI相关订单激增 [2] - 公司在混合云、自动化和AI领域的持续优异表现推动长期收入结构优化和经常性收入基础扩大 [4][9] 财务表现 - 2025年第二季度营收170亿美元，上半年自由现金流48亿美元 [1] - 上调2025年全年自由现金流指引至135亿美元以上，重申5%以上的营收增长目标 [2][10] - 营业毛利率提升230个基点，2024年实现年化成本节约35亿美元，预计2025年底将增至45亿美元 [5][6] - 预计2025年营业税前利润率将提升约1个百分点 [10] 软件业务 - 红帽业务贡献软件业务有机增长35个百分点，自动化业务上半年增长15% [3] - OpenShift年度经常性收入达17亿美元，红帽虚拟化业务前三季度总订单增加超3亿美元 [3] - 红帽业务增速提升至约145%，自动化业务增长14% [4] - 预计2025年软件业务营收增速将接近双位数 [10] 生产效率 - 通过将AI嵌入工作流程和优化供应链（如将分布式基础设施制造转移给战略合作伙伴）提升效率 [5] - 2024年实现年化成本节约35亿美元，预计2025年底将增至45亿美元 [5][6] - 生产效率提升为战略并购和持续创新投资提供空间 [6] AI业务 - 生成式AI累计业务量超过75亿美元，AI业务占咨询收入比重超10%，利润率比非AI业务高3个百分点以上 [7][8] - 推出超过150个预构建AI代理，与Oracle、AWS、Salesforce等建立深度合作关系 [7] - z17大型机等独特产品强化公司在企业级AI领域的竞争力 [7] - 被Gartner评为生成式AI咨询和实施服务新兴领域领导者 [9] 未来展望 - 重申2025年按固定汇率计算营收增长5%以上（非GAAP） [10] - 预计红帽业务将实现中双位数增长，交易处理业务将实现低个位数增长 [10] - z17大型机周期加速将带动相关业务增长 [10]

市场整体表现 - 美国股市走势分化 标普500指数与纳指双双刷新历史收盘高位 道指收低 [1] - 标普500指数上涨0.07%至6363.35点 纳指上涨0.18%至21057.96点 道指下跌0.70%至44693.91点 [1] - 市场情绪受多重因素支撑 包括贸易谈判进展、通胀预期缓解及第二季度财报整体好于预期 [1] 科技板块表现 - 谷歌母公司Alphabet股价上涨1% 第二季度营收964.28亿美元(同比+14%) 净利润281.96亿美元(同比+19%) [2] - 微软、英伟达和亚马逊等大型科技股上涨逾1% 带动AI板块整体提振 [3] - 英特尔盘后交易上涨3.2% 宣布年底前将员工总数从99500人削减至75000人 [4] 其他个股表现 - 特斯拉股价重挫8.2% 第二季度净利润同比下降16% 营收224.96亿美元低于预期 [3] - 联合健康下跌4.8% 因配合美国司法部对其医保业务的刑事与民事调查 [3] - IBM下挫近8% 核心软件业务销售逊色 霍尼韦尔下跌6.2% 尽管业绩超预期 [3] - 美国航空大跌近10% 因下调指引并预计三季度将录得较大亏损 [3] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.54% [5] - 名创优品逆势上涨近8% 小鹏汽车上涨逾1% [5] - 百度、理想汽车均下跌超过2% 哔哩哔哩跌幅超过4% [5] 板块与宏观数据 - 标普500指数11个主要板块中有八个收跌 非必需消费品板块领跌1.23% 材料板块跌0.75% [5] - 美国首次申领失业救济人数降至21.7万 低于市场预期的22.7万 [5] 大宗商品 - WTI原油9月合约上涨1.20%至每桶66.03美元 布伦特原油上涨0.78%至每桶68.36美元 [5] - COMEX黄金期货主力合约下跌0.71%至每盎司3373.5美元 [5]

市场表现 - 标普500指数与纳指双双刷新历史收盘高位 [3] - 道指跌0.7%至44693.91点，纳指涨0.18%至21057.96点，标普500涨0.07%至6363.35点 [4] - 热门科技股涨跌不一：特斯拉跌超8%，IBM跌超7%，英伟达、亚马逊、博通涨超1% [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.54%，名创优品涨超8%，小鹏汽车涨超1%，百度、理想汽车跌超2%，哔哩哔哩跌超4% [5] 宏观经济数据 - 美国首次申领失业救济人数降至21.7万，较前值减少4000人，低于预期的22.7万 [6] - 欧洲央行维持主要再融资利率2.15%、存款机制利率2%、边际贷款利率2.4%不变 [11] - 欧盟通过930亿欧元对美产品加征反制关税措施，涉及飞机、汽车及电气设备等高价值工业品 [11] 政策动态 - 央行开展4000亿元1年期MLF操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [7] - 发改委、市场监管总局拟修订《价格法》，明确低价倾销、价格串通等不正当行为认定标准，规范公用企事业单位强制销售行为 [7] - 央行与农业农村部联合发文，要求扩大农村资产抵押融资覆盖面，支持发行乡村振兴债券及"三农"专项金融债 [8] - 2025年中央预算内投资重点投向现代化产业体系、乡村振兴、绿色发展等领域 [8] 行业与公司动态 - 农业农村部支持海南建设南繁硅谷，发展热带特色农业和海洋渔业 [9] - 市场监管总局启动充电宝质量安全整治，加强CCC认证监管及标志改革试点 [9] - 国资委要求国企优化资本布局，抵制"内卷式"竞争，推动重组整合 [10] - 证监会批准第二批12只新型浮动费率基金产品 [10] 公司公告 - 中金黄金子公司内蒙古矿业已停产，公司将推动善后工作 [12] - 中国电建为雅鲁藏布江下游水电工程参建单位，但项目对业绩影响存不确定性 [13] - 希荻微或失去对控股子公司Zinitix控制，可能终止合并报表并产生商誉损失 [14] - 深水规院澄清未参与雅鲁藏布江水电工程建设 [15] - 富森美董事长刘兵被留置，副董事长刘云华代行职责 [16] - 时空科技控股股东筹划控制权变更，股票停牌 [17] - 先锋新材及前实控人卢先锋因信披违规遭证监会立案 [18] 机构观点 - 中国银河证券认为市场热点频出但量能不足，需谨慎乐观 [20] - 中信建投看好人形机器人板块，建议关注传感器、灵巧手等细分领域 [20] - 华泰证券预计电解铝需求维持高增速，氧化铝价格或震荡下行 [20]

宏观经济与政策 - 中国央行今日有2000亿元1年期MLF和1875亿元7天期逆回购到期 [2] - 中国人民银行与农业农村部联合印发《关于加强金融服务农村改革 推进乡村全面振兴的意见》，提出扩大农村抵押融资覆盖面、发行乡村振兴债券等举措 [6] - 2025年7350亿元中央预算内投资已基本下达完毕，重点支持现代化产业体系、基础设施等领域 [10] - 商务部表示将坚决打击战略矿产走私出口，建立两用物项出口管制联合执法协调中心 [5][6] 金融市场动态 - 美股三大指数涨跌不一：道指跌0.7%，纳指涨0.18%，标普500涨0.07% 特斯拉市值蒸发878亿美元 [3] - 国际贵金属期货普遍收跌：COMEX黄金跌0.77%至3371.3美元/盎司，白银跌0.55%至39.285美元/盎司 [4] - 欧洲三大股指分化：德国DAX涨0.23%，法国CAC40跌0.41%，英国富时100涨0.85% [4] - 人民币汇率中间价：美元/人民币报7.1385，下调29个基点 [33] 行业与企业动态 科技与制造业 - IBM新一代Power11服务器将于7月25日全面上市 [2] - 华为发布新款鸿蒙旗舰平板MatePad Pro 12.2英寸，起售价3999元，搭载鸿蒙5系统及AI手写笔 [15] - 英特尔Q2营收128.6亿美元，净亏损29.2亿美元，计划裁员15% [24] - 三菱汽车宣布退出中国所有合资企业，终止沈阳航天三菱发动机业务 [25] 新能源与汽车 - 特斯拉Q2营收同比下滑12%至224.96亿美元，净利润同比降20.7%，马斯克预警"艰难季度" [23] - 比亚迪回应机场停车场事件称车辆刹车系统正常，与车辆本身无关 [26] - 中国有色矿业赞比亚铜矿因事故停产90天，造成分包商1名中方员工身亡 [27] 消费与零售 - 胖东来宣布将自有品牌60亿元产能中的30亿元分配至帮扶企业 [17] - 美团外卖行业恳谈会显示商户因价格战导致客单价下滑7-10元，到手收入减少15% [19] - 棉密码卫生巾回应硫脲检测争议，称产品经检测合格且安全风险可控 [20] 资本市场与公司公告 - 深交所修订创业板综编制方案，7月25日正式实施 [2] - 中国黄金集团内蒙古矿业发生6人死亡事故，涉事公司已停产 [22] - 上市公司重大公告：元力股份拟收购同晟新材料100%股权，安琪酵母5.06亿元收购晟通糖业55%股权 [35] - 回购与减持动态：高能环境拟1-1.5亿元回购股份，贝泰妮股东红杉聚业拟减持不超2% [36][37] 国际事件 - 特朗普到访美联储呼吁降息3个百分点以节省万亿美元，提及可能解雇鲍威尔 [11] - SpaceX"星链"系统全球范围服务中断，公司称正寻找解决方案 [11] - 法国总统马克龙宣布将于9月联合国大会期间正式承认巴勒斯坦国 [11]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度营收为169.77亿美元，同比增长7.7%，按固定汇率计算增长5.3%[219][225] - 公司2025年上半年营收为315.19亿美元，同比增长4.3%，按固定汇率计算增长3.9%[233] - 2025年前六个月公司营收为315亿美元，同比增长4.3%（按汇率调整后为3.9%）[236][252] - 运营（非GAAP）净利润为26.52亿美元，同比增长16.6%，稀释后每股收益为2.80美元，同比增长15.2%[221][231] - 2025年第二季度税前利润为25.97亿美元，同比增长17.0%，税前利润率为15.3%，同比增加1.2个百分点[219][229] - 2025年前六个月非GAAP每股收益为4.40美元，同比增长7.1%[244][252] - 2025年第二季度GAAP税前利润为25.97亿美元，调整后（非GAAP）税前利润为31.97亿美元，利润率从15.3%提升至18.8%[376] - 2025年第二季度GAAP摊薄每股收益为2.31美元，调整后（非GAAP）为2.80美元[376] - 2025年上半年GAAP税前利润为37.55亿美元，调整后（非GAAP）税前利润为49.35亿美元，利润率从11.9%提升至15.7%[378] - 2025年上半年GAAP摊薄每股收益为3.43美元，调整后（非GAAP）为4.40美元[378] 成本和费用（同比环比） - 毛利率从2024年第二季度的56.8%提升至58.8%，增加2.0个百分点[219][227] - 公司毛利润率为57.1%，同比提升1.9个百分点；非GAAP毛利润率为58.5%，提升2.1个百分点[239][252] - 2025年第二季度总费用为73.8亿美元，同比增长9.6%，费用收入比为43.5%，同比上升0.8个百分点[286] - 2025年上半年总费用为142.53亿美元，同比增长6.4%，费用收入比为45.2%，同比上升0.9个百分点[286] - 2025年第二季度SG&A费用为50.27亿美元，同比增长1.8%，其中无形资产摊销3.24亿美元，同比增长20.8%[288] - 2025年上半年SG&A费用为99.13亿美元，同比持平，其中无形资产摊销6.18亿美元，同比增长17.6%[290] - 2025年第二季度研发费用为20.97亿美元，同比增长13.9%，主要由于AI、混合云和量子计算领域的创新投资[297] - 2025年上半年研发费用为40.47亿美元，同比增长11.3%，非GAAP口径下为40.43亿美元（增长11.2%）[297][298] - 2025年上半年利息支出增长12.3%至9.65亿美元，主要因平均利率和债务余额上升[305] - 退休相关总成本在第二季度下降19.9%至2.81亿美元，其中非运营成本下降74.1%[308] 各条业务线表现 - 软件部门营收同比增长9.6%（按固定汇率计算增长7.6%），基础设施部门营收同比增长13.6%（按固定汇率计算增长11.5%）[225] - 软件部门营收增长8.6%（按汇率调整后为8.3%），其中混合云业务增长13.9%[252][254] - 基础设施部门营收增长4.6%（按汇率调整后为4.3%），毛利率提升2.5个百分点至57.9%[252] - 咨询部门营收基本持平（按汇率调整后下降0.4%），但毛利率提升1.6个百分点至27.4%[252] - 混合云（Red Hat）收入同比增长加速，OpenShift收入增长超过20%[256] - 软件年度经常性收入（ARR）达227亿美元，同比增长12.2%（按汇率调整后为10.4%）[257] - 2025年前六个月软件收入达137.22亿美元，同比增长8.6%（按汇率调整后为8.3%）[258] - 2025年第二季度软件毛利率为83.9%，同比上升0.3个百分点[259][260] - 2025年前六个月咨询收入达103.82亿美元，同比基本持平（按汇率调整后下降0.4%）[262][264] - 2025年第二季度咨询毛利率为27.5%，同比上升1.2个百分点[265] - 2025年前六个月咨询部门利润达11.21亿美元，同比增长26.2%[265][266] - 2025年第二季度基础设施收入达41.42亿美元，同比增长13.6%（按汇率调整后为11.5%）[273] - IBM Z收入在2025年第二季度同比增长70.2%（按汇率调整后为67.1%）[273] - 2025年前六个月基础设施收入达70.27亿美元，同比增长4.6%（按汇率调整后为4.3%）[274] - 基础设施部门2025年第二季度毛利润为25.48亿美元，同比增长23.7%，毛利率为61.5%，同比提升5.0个百分点[275] - 基础设施部门2025年第二季度分部利润为9.65亿美元，同比增长47.6%，利润率23.3%，同比提升5.4个百分点[275] - 2025年上半年基础设施部门毛利润为40.71亿美元，同比增长9.2%，毛利率57.9%，同比提升2.5个百分点[275] - 2025年上半年基础设施部门分部利润为12.13亿美元，同比增长25.7%，利润率17.3%，同比提升2.9个百分点[275] - 2025年第二季度融资业务收入同比下降1.7%（按固定汇率下降3.3%），但部门利润同比飙升134.2%至1.79亿美元[366] - 2025年上半年融资业务部门利润率提升22.8个百分点至69.3%，主要受IBM Z产品周期驱动的内部融资收入增长影响[367] 各地区表现 - 美洲地区营收同比增长6.1%（按固定汇率计算增长6.5%），欧洲/中东/非洲地区营收同比增长14.6%（按固定汇率计算增长8.5%）[226] - 美洲地区营收增长2.6%（按汇率调整后为3.4%），EMEA增长10.3%（调整后为8.1%），亚太下降0.6%（调整后为1.4%）[238] - 2025年第二季度总收入为169.77亿美元，同比增长7.7%（汇率调整后为5.3%），其中EMEA地区收入54.13亿美元，同比增长14.6%（汇率调整后8.5%）[280] - 2025年上半年总收入为315.19亿美元，同比增长4.3%（汇率调整后3.9%），其中EMEA地区收入99.65亿美元，同比增长10.3%（汇率调整后8.1%）[280] 现金流和股东回报 - 2025年第二季度经营活动产生的现金流为17亿美元，同比下降4亿美元，自由现金流为28亿美元，同比增加2亿美元[232] - 2025年前六个月经营活动现金流为61亿美元，自由现金流为48亿美元[236][247] - 公司2025年第二季度股东回报为16亿美元股息[224] - 2025年前六个月，公司通过股息向股东返还31.12亿美元[320] - 2025年上半年自由现金流为48亿美元，同比增长3亿美元，主要受净收入改善驱动[361] - 2025年上半年公司投资78亿美元用于收购（包括HashiCorp），并向股东支付31亿美元股息[361] 资产和债务 - 截至2025年6月30日，公司总资产为1485.85亿美元，较2024年底增长8.3%[233] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为155亿美元，较2024年底增加7亿美元[245] - 公司债务为642亿美元，较2024年底增加92亿美元[245] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物、受限现金和有价证券为155.3亿美元，较2024年12月31日增加7.26亿美元[319] - 截至2025年6月30日，公司总债务为641.65亿美元，较2024年12月31日增加91.92亿美元[331] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物、受限现金和短期有价证券总额为155亿美元，全球信贷额度为100亿美元[352] 税务相关 - 2025年第二季度持续经营所得税准备金为4.04亿美元，非GAAP口径下为5.45亿美元[311] - 2025年上半年所得税准备金从2024年同期的1.12亿美元税收优惠转为5.07亿美元支出[312] - 公司预计在2025年9月30日结束的期间记录一次性非现金费用，主要用于与全球无形资产低税收入（GILTI，现更名为净受控外国公司测试收入NCTI）相关的递延税资产和负债的重新计量[314] - 美国国税局（IRS）提出的调整可能导致公司2013-2014审计周期的应税收入增加约42亿美元，2015-2016审计周期增加约12亿美元[315] - 截至2025年6月30日，公司在印度记录了约4.3亿美元的预付所得税，主要用于保护公司对印度税务当局各种所得税评估的上诉权利[316] - 截至2025年6月30日，未确认的税务优惠金额为91.92亿美元，其中6.64亿美元可能与时间调整、潜在转让定价调整和州所得税相关[317] 其他财务数据 - 知识产权收入在第二季度同比下降44.1%至4300万美元，但定制开发收入增长4.4%至1.72亿美元[299] - 2025年上半年知识产权与定制开发总收入增长2.2%至4.68亿美元，主要受日本半导体联盟合作驱动[299] - 第二季度外汇交易损失达7.73亿美元（2024年同期为收益1.4亿美元），衍生工具收益6.01亿美元[301] - 衍生金融工具收益在2025年上半年达10.43亿美元（2024年同期为损失4.27亿美元）[301] - 截至2025年6月30日，客户融资应收账款为112.21亿美元，商业融资应收账款为12.82亿美元[368] - 截至2025年6月30日，公司净融资应收账款为117.57亿美元，较2024年12月31日的116.11亿美元有所增长[372] - 信贷损失准备金覆盖率从2024年12月31日的1.1%上升至2025年6月30日的1.2%，主要由于未分配信贷损失准备金增加[372] - 公司外部投资组合中约78%为投资级客户，较2024年12月31日上升4个百分点[373] - 2024年公司因收购StreamSets和webMethods产生6800万美元外汇衍生合约损失[377][379] 管理层讨论和指引 - 截至2025年6月30日，公司养老金计划的资金状况为116%，预计2025年退休相关计划的供款约为13亿美元[321] - 2025年退休相关计划预计总支出为11亿美元，其中运营成本为10亿美元，非运营成本为1亿美元，较2024年减少33亿美元[346] - 2025年第二季度持续经营收入按报告增长7.7%，按固定汇率计算增长5%[348] - 2025年上半年持续经营收入按报告增长4.3%，按固定汇率计算增长4%[348]

公司基本面与估值 - 国际商业机器公司(IBM)在DividendRank公式中排名高于平均水平 位于覆盖范围内前50% 表明其基本面强劲且估值具有吸引力 [1] 技术指标与市场表现 - IBM股价在周四交易中进入超卖区域 最低触及25275美元/股 其相对强弱指数(RSI)读数为281 低于30的超卖阈值 [2] - 当前股息股票的平均RSI为557 显著高于IBM的读数 凸显其短期超卖状态 [3] 股息收益分析 - IBM近期年度股息为672美元/股(按季度支付) 基于28201美元的股价计算 年化股息收益率为238% [3] - 股价下跌为股息投资者提供了获取更高收益率的机会 [3] 投资机会判断 - 看涨投资者可将281的RSI读数视为抛压衰竭信号 可能迎来买入时机 [4] - 股息支付历史是判断股息可持续性的重要依据 需结合历史图表分析 [4] 数据对比 - IBM当前RSI(281)较股息股票平均RSI(557)低275个点 显示极端超卖状态 [3]

股价表现 - IBM股价下跌9.9%至254.13美元 创下自2021年10月以来最大单日跌幅 [1] - 股价跌至5月中旬以来最低水平 较6月25日创下的历史高点296.16美元大幅回落 [2] - 年初至今股价仍上涨16.5% 150日均线可能成为当前回调的支撑位 [2] 财务表现 - 公司第二季度盈利和营收超预期 但软件销售未达市场预期 [1] - 事件后3位分析师上调目标价 而美国银行全球研究将目标价下调10美元至310美元 [1] 期权交易 - 期权交易量激增 52,000份看涨期权和69,000份看跌期权成交 达到日均交易量的12倍 [3] - 11月到期执行价225美元的看跌期权最受欢迎 新开仓头寸集中在此合约 [3] - 过去一年IBM股价波动性表现优于期权交易者预期 Schaeffer波动性评分达85分(满分100) [3] 市场影响 - IBM股价下跌拖累道琼斯工业平均指数表现 [1]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩强劲 调整后盈利和收入均超预期[1] - 混合云和人工智能解决方案需求旺盛 推动软件和基础设施业务增长[2][4] - 全年收入预计至少增长5% 自由现金流目标135亿美元[12] 财务表现 - 季度总收入1698亿美元 同比增长5%（固定汇率）超预期1658亿美元[4] - GAAP净利润219亿美元（每股231美元） 同比从183亿美元提升[3] - 非GAAP每股盈利280美元 超预期16美分 同比从243美元增长[3] - 毛利率提升至588% 同比上升200个基点[5] 业务板块 软件 - 收入739亿美元（同比674亿美元） 混合云（Red Hat增长16%）和自动化（16%）为主要驱动力[6] - 部门利润23亿美元 利润率311%[6] 咨询 - 收入531亿美元（同比518亿美元） 超预期517亿美元[7] - 利润562亿美元 利润率提升至106%（同比89%）[7] 基础设施 - 收入414亿美元（同比364亿美元） z17项目受AI用例推动[8] - 利润965亿美元 利润率233%（同比179%）[8] 现金流与债务 - 季度自由现金流284亿美元 同比261亿美元增长[11] - 期末现金及等价物1194亿美元 长期债务5522亿美元[11] 行业动态 - 混合云和AI技术持续成为企业IT投资重点 公司产品组合覆盖自动化（watsonx）和量子计算等高增长领域[6][8] - 客户在宏观经济不确定性下优先保障核心科技支出 缩减非必要咨询项目[7]