目标价调整 - 摩根大通将IBM目标价从244美元上调至290美元 [1]

港股造纸板块 - 玖龙纸业领涨板块，单日涨幅逾9%，连续第四轮提价，自8月1日起上调瓦楞纸及再生牛卡纸报价30元/吨 [1] 港股券商板块 - 中资券商股集体走强，东方证券涨超6%，中原证券涨5%，国联证券涨逾4%，华泰证券、中国银河均涨3.5%，十余家机构涨幅超2% [1] 港股零售与消费 - 都市丽人大涨13%，2024年线上GMV达15.7亿元，同比增幅100% [1] - 中国中免飙升17%，营收同比跌幅由2024Q4的19.5%收窄至2025Q1的11%，毛利率同比持稳33%（环比提升4.4pct） [1] 港股博彩板块 - 澳博控股、汇彩控股涨3%，银河娱乐、金沙中国涨超2%，澳门7月日均博彩收入6.83亿澳门元（同比+14%，环比-3%） [2] 港股医疗与科技 - 雍禾医疗盘中涨13%，与美团医药健康达成战略合作 [2] - 美图公司涨近4%，旗下AI影像创作智能体"RoboNeo"登顶App Store分类榜 [2] - 宜搜科技跌超7%，以先旧后新方式配售6578.7万股，配售价5.26港元较前日折让14.7% [2] 港股内房板块 - 碧桂园控股领涨近10%，世茂集团升超8%，雅居乐集团涨逾7%，旭辉控股集团升超5%，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增速回升0.6个百分点至0.4% [3] 港股旅游与交通 - 美兰空港拉升涨10%，海南封关有助于加快建设国际旅游消费中心 [3] 港股黄金板块 - 潼关黄金跌超5%，大唐黄金下挫4.8%，山东黄金跌逾4%，现货黄金跌破3380美元/盎司（日内续跌0.2%，较五周高点累计回落逾50美元） [4] 美股金融与科技 - 富途控股涨2.82%，与华夏基金(香港)达成Web3.0长期战略合作 [5] - Alphabet跌幅为0.58%，盘后涨幅为2.25%，季度利润超出预期，人工智能推动业务 [6] 美股核电与医疗 - 美股核电股集体大涨，Oklo Inc涨幅为9.21%，Talen Energy涨幅为8.18%，Vistra Energy涨幅为5.83% [5] - 燃石医学涨幅为41.42%，总市值为8872万美元，连续298次通过国内外权威组织机构的室间质评 [5] 美股汽车与半导体 - 美股日本汽车股股价飙升，丰田汽车涨幅为13.64%，本田汽车涨幅为13.12%，美国对日本汽车的关税从25%降至15% [6] - 德州仪器跌幅为13.34%，业绩展望未让市场满意 [6] 美股其他行业 - 赛默飞世尔涨幅为9.14%，第二季度营收增长3%，达到108.5亿美元 [6] - 文远知行涨幅为5.38%，在沙特首都利雅得正式启动沙特首个Robotaxi试运营服务 [6] - 特斯拉涨幅为0.14%，盘后跌幅为4.44%，第二季度业绩低于预期 [7] - IBM公司涨幅为0.02%，盘后跌幅为5.26%，软件部门销售额略低于华尔街预期 [7]

公司业绩表现 - 公司第二季度总销售额同比增长8%至170亿美元，优于华尔街预期的166亿美元 [5] - 软件部门销售额同比增长10%至73.9亿美元，低于预期的74.9亿美元 [2] - 咨询业务销售额仅增长3%至53.1亿美元 [2] - 基础设施业务部门销售额增长14%至41.4亿美元，远超预期的36.6亿美元 [5] - 调整后每股收益为2.80美元，高于预期的2.62美元 [5] 业务部门表现 - 软件业务占公司年销售额逾40%，咨询服务占比仅次于软件业务 [3] - 与AI相关的整体业务预订额已超过75亿美元，其中80%来自咨询业务部门 [3] - Red Hat软件业务第二季度销售额增长16% [8] - 新一代大型主机z17带动基础设施业务增长，是公司历史上最强劲的大型主机产品首发 [5][6] 技术布局与战略 - 公司AI开发者平台watsonx提供完整AI工具链，支持多种AI大模型开发与部署 [9] - 量子计算业务订单突破10亿美元，计划2025年启动Quantum System Two [10] - 公司强调企业数据本地化存储趋势，大型机因支持本地化AI推理重新受关注 [6][7] - 公司目标在本年代末进入"量子实用"时代，已与多家大型企业签署量子计算合作协议 [10] 市场反应与预期 - 公司股价盘后一度暴跌超6%，年初至今涨幅仍超30%跑赢标普500指数 [1][3] - 公司维持全年至少5%的销售额增长预期，自由现金流预计超135亿美元 [6] - 市场关注公司如何利用AI与量子计算推动软件与咨询业务增长 [8] - 投资者担忧软件业务增长可持续性，尽管整体销售额表现坚挺 [7]

智通财经7月24日早间新闻精选 1、商务部新闻发言人就中美瑞典经贸会谈答记者问表示，经中美双方商定，国务院副总理何立峰将于7 月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。 2、公安部交管局局长王强昨日在发布会上表示，目前，市场上销售的汽车所搭载的"智驾"系统，都还 没有实现"自动驾驶"的目标，驾驶人才是最终责任主体。公安机关将会同有关部门进一步加强规范管 理。 3、科技部官网公布《驾驶自动化技术研发伦理指引》，《指引》强调，在发布重大研究成果时，相关 主体应坚持客观准确、实事求是，不得编造、传播与驾驶自动化系统实际功能和效果不相符的虚假信 息。 4、农业农村部23日召开推动生猪产业高质量发展座谈会。农业农村部部长韩俊指出，坚决防止出现生 产大起大落、价格大涨大跌，切实消除生猪产业高质量发展的深层次制约，提升生猪产业发展综合素质 和竞争力。 5、国家药监局统计显示，我国上半年批准创新药43个，同比增长59%，接近2024年批准创新药48个的 全年数量。 6、杭州海关近日推出支持浙江跨境电商高质量发展10项措施，其中提出，将拓展"海外仓"+"集货仓"叠 加优势、拓宽跨境电商进出境物流通道、扩大跨境电商出口"先查验后 ...

市场表现 - 道琼斯指数上涨507点(+114%) 标普500指数创历史收盘新高至6358点(+078%) 纳斯达克指数上涨127点(+061%) 罗素2000小型股指数上涨33点(+148%) [1] - 市场上涨主要受日本汽车行业新贸易协议等利好因素推动 [1] 房地产行业 - 美国成屋销售降至393万套(预期400万套以下) 为去年9月以来最低水平 [2] - 平均售价创6月历史新高达435300美元 [2] - 区域表现逆转：南部/中西部/东北部销售下降 西部销售上升(上月趋势相反) [2] 科技行业 - Alphabet季度营收817亿美元(扣除TAC)超预期 同比增长14% 连续10个季度盈利超预期 [3] - YouTube广告收入98亿美元(+13%) 服务利润率超40% 搜索和云业务均实现两位数增长 [4] - 季度支出达220亿美元 全年预计支出850亿美元 股价盘后微涨1% [4] - ServiceNow季度营收322亿美元(+225%)超预期 订阅收入增长225% 盘后股价涨7% [8] - IBM营收1698亿美元超预期 每股盈利280美元 但盘后股价下跌5% [6] 汽车与芯片行业 - 特斯拉每股盈利033美元低于预期 营收225亿美元略超预期 自由现金流146亿美元(-89%) [5] - 全球车辆库存增至24天 Robotaxi仍计划2026年推出 股价盘后小幅上涨 [5] - 英特尔将于次日公布财报 [10] 消费与餐饮行业 - Chipotle同店销售额下降40% 客流量下降49% 全年预期持平 股价盘后暴跌10% [7] - 美国航空、Honeywell等公司将于次日公布财报 [10] 宏观经济指标 - 次日将公布周度失业金申请人数、7月服务业/制造业PMI初值及6月新屋销售数据 [9]

公司业绩表现 - 季度每股收益为2.8美元 超出Zacks共识预期的2.64美元 同比增长15.2% [1] - 季度营收为169.8亿美元 超出共识预期2.4% 同比增长7.7% [2] - 过去四个季度均超出每股收益预期 其中最近两个季度分别实现6.06%和12.68%的超预期幅度 [1][2] - 今年以来股价累计上涨28.3% 显著跑赢标普500指数7.3%的涨幅 [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下季度每股收益预期为2.45美元 营收预期160.5亿美元 [7] - 当前财年每股收益预期为10.94美元 营收预期662.4亿美元 [7] - 近期盈利预测修正趋势不利 导致Zacks评级为4级(卖出) [6] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [5] 行业表现 - 所属计算机-集成系统行业在Zacks行业排名中位列前10% [8] - 同行业公司IonQ预计季度每股亏损0.13美元 同比改善27.8% 营收预计1702万美元 同比增长49.6% [9] - 行业排名前50%的板块表现通常优于后50%板块两倍以上 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收170亿美元，调整后EBITDA为47亿美元，运营税前收入为32亿美元，运营每股收益为2.8美元 [19] - 上半年自由现金流达48亿美元，是多年来上半年自由现金流利润率最高的一次 [19] - 营收增长、业务组合和生产力推动调整后EBITDA利润率扩大200个基点，调整后EBITDA增长16%，运营每股收益增长15% [19] - 本季度营收按固定汇率计算增长超5% [19] - 公司将全年自由现金流指引提高至超过135亿美元，预计全年营收加速增长至5%以上 [18] - 预计全年软件营收增长接近两位数，Red Hat预计实现中两位数增长，交易处理预计实现低个位数增长 [29] - 基础设施预计为IBM今年的营收增长贡献约1.5个百分点 [30] - 预计全年运营税前利润率扩大约1个百分点，税率预计在中 teens [31] 各条业务线数据和关键指标变化 软件业务 - 本季度增长8%，高价值年度经常性收入增至227亿美元，较去年增长10% [20] - Red Hat增长加速至14%，OpenShift收入增长超20%，ARR达17亿美元 [20] - 自动化业务增长14%，HashiCorp开局良好 [20] - 数据业务增长7%，交易处理业务本季度下降2% [20] 基础设施业务 - 本季度营收增长11%，混合基础设施增长19%，基础设施支持下降3% [21] - IBM Z增长67%，分布式基础设施收入下降17% [21] 咨询业务 - 营收持平，积压订单较去年增长4% [22] - 智能运营收入增长2%，战略与技术业务下降2% [22] - 本季度咨询生成式AI业务订单超10亿美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本正在重新工业化，数字化进程加快；南亚经济实际增长率达10 - 12%；中东的沙特和阿联酋经济繁荣，致力于发展多元化经济；欧洲作为技术消费市场保持韧性；北美企业认为技术是扩大营收、控制资本支出和劳动力成本的基础 [53][54][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦混合云和人工智能，基于客户信任、灵活开放平台、持续创新、深厚领域专业知识和广泛生态系统五个要素构建增长飞轮 [9] - 公司通过内部技术转型和在超70个工作流程中嵌入AI来提升企业运营效率，利用自身软件解决方案获得竞争优势 [11] - 公司扩大合作伙伴生态系统，与Oracle、Box、AWS等公司合作，将Watson X嵌入核心业务工作流程 [12] - 在Think 2025活动中，公司推出WatsonX Orchestrate新功能，扩展WatsonX. Data，简化webMethods混合集成，计划通过AgenTeq AI推动应用和代码的大规模扩展 [13][14] - 公司在基础设施领域推出Z17、Power11，实现量子计算里程碑，收购DataStax以支持AI驱动的应用 [15][16][17] - 咨询业务方面，公司通过与客户合作制定AI战略，确立了作为战略合作伙伴的地位，尽管面临挑战，但积压订单和生成式AI业务取得进展 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司赞赏政府对经济增长和聚焦监管的重视，认为这将增强美国的竞争地位，推动长期价值创造 [7] - 地缘政治紧张局势使部分客户行动谨慎，美国联邦支出上半年有所受限，但预计不会造成长期逆风 [8] - 公司对宏观环境持乐观态度，认为企业技术将保持强劲增长 [53] - 公司对软件业务在2026年实现有机和整体增长持乐观态度，认为Red Hat、自动化和数据业务将保持或提高增长率，交易处理业务将回归长期模式 [74][75][76] - 咨询业务虽处于动态环境，但已出现积极迹象，如积压订单增长、生成式AI业务发展、战略合作伙伴关系良好和业务基本面改善等 [82][83][84] 其他重要信息 - 公司将分布式基础设施制造业务转移至行业标准战略合作伙伴，以优化供应链和现金转换周期 [25] - 公司通过生产力举措实现年度运营成本节约，预计到2025年底实现约45亿美元的年度运营成本节约 [31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 软件业务趋势及剩余时间的有机软件增长预期 - 公司对全年软件业务接近两位数增长更有信心。Red Hat预计全年保持中两位数增长，为软件营收增长贡献约3.5个百分点；自动化业务预计加速增长，将贡献约1个增量百分点；数据业务预计实现预期增长；交易处理业务上半年持平，低于预期，但随着Z17的推出，预计全年实现低个位数增长 [39][40][42][44][45] 问题2: 客户在当前宏观环境下的支出优先级及Red Hat的增长情况 - 公司对宏观环境持乐观态度，认为企业技术将保持强劲增长。不同地区和行业的客户对技术的需求不同，如日本、南亚、中东、欧洲和北美等地区的企业都在加大对技术的投入。Red Hat Linux核心产品因AI需求增长，OpenShift因容器和虚拟化平台需求增长，HashiCorp与Ansible的结合将推动业务发展 [53][54][55][57][58][59] 问题3: 为何不提高业绩指引 - 公司上半年业绩表现良好，超出市场和自身预期。虽然有积极因素，但仍有半年时间，营收和自由现金流还有较大部分待实现。公司对自身业务有信心，但也保持谨慎，符合市场对公司的预期 [63][68][69][70] 问题4: 2026年软件业务增长潜力及咨询业务的预订时长和启动时间变化 - 公司对2026年软件业务的有机和整体增长持乐观态度，认为Red Hat、自动化和数据业务将保持或提高增长率，交易处理业务将回归长期模式。咨询业务虽处于动态环境，但积压订单增长、生成式AI业务发展、战略合作伙伴关系良好和业务基本面改善等积极迹象表明有增长潜力 [74][75][76][82][83][84] 问题5: AI业务对非AI业务客户支出的影响 - 在硬件和基础设施层面，AI业务是完全增量的，对CPU和GPU市场影响较小；在软件层面，AI业务是增量的，不会与其他技术形成竞争；在咨询业务方面，部分客户会将资金转向AI咨询，导致部分定制应用开发业务受到影响 [93][94][95][96][97] 问题6: IBM如何应对政府公共部门支出优先级的转变及相关可见性 - 政府的重点从成本削减转向机构现代化、利用技术提供更好服务和减少浪费，以及使用AI实现这些目标。公司与多个政府机构就利用软件和咨询能力帮助其实现现代化进行了积极对话，认为自身有良好的过往记录，是可信的参与者，对未来进展持乐观态度 [101][102][103] 问题7: GenAI软件预订情况及Watson X产品的竞争优势 - 公司对GenAI产品的采用和推广感到满意，Watson X Code Assistant on Z和Watson Egg Assistant for Z等产品具有独特优势。公司专注于特定领域的小模型，Watson X data将因数据堆栈能力的集成而更强大。在Orchestrate领域，公司凭借对异构环境的支持和与第三方代理的集成能力获得竞争优势 [107][108][109][110][111]

每经编辑｜张喜威 王晓波 √中国6月Swift人民币在全球支付中占比 2 国新办将于7月24日举行"高质量完成 划"系列主题新闻发布会，介绍"十四五"E 医保改革, 服务经济社会发展有关情况 3 中国商务部召开7月第3次例行新闻发 7月23日，商务部新闻发言人就中美瑞典经贸会谈答记者问表示：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与 美方举行经贸会谈。中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，继续就彼 此关心的经贸问题开展磋商。（商务部网站） 3 外交部：中方同有关下游国家就雅下水电工程进行了必要沟通 4 2025年世界互联网大会数字丝路发展 月24日在福建泉州召开 5 美国7月Markit综合、服务业、制造业 7月23日将公布 1 隔夜市场 美股三大指数集体收涨，道指涨1.14%，纳指涨0.61%，标普500指数涨0.78%，热门科技股多数上涨，超微电脑涨超3%，英伟达、AMD涨超2%，Meta、博 通涨超1%；汽车制造、油气设备与服务板块涨幅居前，丰田汽车、本田汽车涨超13%，通用汽车涨超8%， ...

IBM (IBM) Q2 2025 Earnings Call July 23, 2025 05:00 PM ET Speaker0Welcome and thank you for standing by. At this time, all participants are in a listen only mode. Today's conference is being recorded. If you have any objections, you may disconnect at this time. Now, I will turn the meeting over to Olympia McNurney, IBM's Global Head of Investor Relations.Olympia, you may begin.Speaker1Thank you. I'd like to welcome you to IBM's second quarter twenty twenty five earnings presentation. I'm Olympia McNerney, a ...

贸易战进展 - 美国与菲律宾达成贸易框架 美国出口免税 菲律宾面临19%关税 较此前威胁的20%略有下降 [2] - 美国与日本达成协议 日本进口商品(含汽车)关税上限15% 避免8月1日起25%+的高关税 日本承诺5500亿美元对美投资并开放农业和汽车市场 [3] - 欧盟威胁若8月前未达成协议 将对1000亿美元美国商品加征30%关税 与印度和加拿大的谈判进展放缓 [3] 神经形态计算技术 - 神经形态计算模仿生物神经网络结构 相比传统线性处理的CPU/GPU 其芯片运作更接近人脑模式 [6] - 技术优势包括并行处理 仅触发时激活的脉冲神经元 功耗比传统芯片低100倍 [7] - 应用场景涵盖边缘AI(无人机 自动驾驶) 医疗(便携诊断设备) 金融(高频交易分析) 网络安全(异常行为检测) [13] 相关投资标的 - 纯神经形态计算标的BrainChip Holdings(BRCHF) 其Akida芯片已用于智能传感器和国防领域 [9] - 英特尔和IBM布局该领域 其中IBM被评价为"脑启发计算领域的巨头" [10] - 供应链相关企业包括Analog Devices(ADI) Lattice半导体(LSCC) Cadence(CDNS) 美光(MU) Lam Research(LRCX) 英伟达(NVDA) [14] AMD的AI战略 - AMD数据中心GPU Instinct MI350系列预计2025Q3推出 内存容量和AI性能优于/持平英伟达Blackwell芯片 但价格显著更低 [15] - AMD数据中心业务Q1同比增长69% 贡献57%总毛利 显示其向高价值AI工作负载的战略转型 [16] 季节性交易工具 - TradeSmith季节性工具显示Lattice半导体(LSCC)即将进入季节性阻力期 历史数据显示10月17日至12月26日为最佳交易窗口 平均涨幅15% [20] - 该工具适用于股票 指数 货币和大宗商品 通过历史数据识别买卖时机 [18]