近两年，中国消费经济增速放缓，创业者纷纷自寻突围之路，也让日本失去的三十年被更多的 中国人所关注。 未来 这类 " 有 钱 有 闲 有品位 " 的 财 富人群，他 们 的消 费谁 来 满 足？ 值 得深思。 01 我最近研究日本人的观点比较多。因为我认为 日本的过去就是中国的现在；日本的现在就是中 国的未来 。所以， 中国特别需要摸着日本的石头过河。 三十年中，日本除了经济不景气之外，还带给了我们什么启示呢？ 在日本 过 去 25 年里，日本国民 资产 有了很大的提升， 毕 竟 经济 在 发 展， 虽 然 说 是 低速增 长 。 日本的每个老人是抱着3500万日元去世的，这意味着老年人的消费并没有充分得到满足，没 有充分释放。 日本的国民 资产 ，大概一半以上 为 60 岁以上的老人所持有，其实在国内也是这样。 大家可以看到， 2021 年国内 60 岁以上的人口比例占到 19% ，到 2035 年 这 个比例会达 到 30% ， 这 与日本非常相似。 日本有一个做养老的上市公司 ， NIKKO TRAVEL 。 它提供"温柔的、贴近自然的"，和三年 宽松的旅行： 身体宽松、时间宽松、心灵宽松。 年销售20亿 ...

日系消费品牌下沉战略 核心观点 - 日系消费品牌正加速向中国三四线城市扩张，通过开设门店、收购夫妻店等方式布局下沉市场 [1][2][3][4] - 低线城市人口基数庞大（超10亿，占全国70%）且消费升级趋势明显，成为核心增长动力 [5][6] - 国际品牌在下沉市场的美妆销售额增速高于本土品牌（2023年消费金额同比增长超30%） [6] 美妆行业布局 - **资生堂**：在山东菏泽（人口800万+）开设专柜，计划覆盖更多百万人口未涉足城市 [2] - **高丝旗下黛珂**：2024年首次进入安徽阜阳，已在合肥、芜湖布局 [2] - **佳丽宝旗下IPSA**：2024年首次进入江苏泰州市场 [2] 快时尚行业扩张 - **优衣库**：计划每年新增80-100家门店，超50%位于三线及以下城市（如四川眉山、贵州遵义） [3] - **无印良品**：将在中国开设低价小型店（500日元/25元以下商品为主，面积仅为常规店1/6） [3] 便利店创新模式 - **罗森**：通过"罗森小站"翻牌夫妻店（全国已达200家），加盟费最低4万元或0元（2025年前换招牌） [4] - 三线城市增长显著：华东地区三四线门店业绩环比增30%（张家港增80%，上海仅10%-20%） [5] 下沉市场吸引力 - 低线城市美妆消费人数同比增20%（2023年），国际品牌接受度提升 [6] - 优衣库门店成打卡热点（如四川眉山开业当日排队） [6] 竞争与挑战 - 本土品牌优势：珀莱雅、自然堂等高性价比美妆占据市场份额，海澜之家等快时尚门店网络密集 [7] - 渠道分散：低线城市商业综合体有限，依赖本土集合店、夫妻店 [7] - 价格敏感度：消费者更关注促销和性价比，需调整定价策略 [7]

投资动态 - LVMH旗下风投基金LVMH Luxury Ventures对法国针织品牌Molli进行少数股权投资 具体交易条款未披露 Molli成立于1886年 产品包括针织衫和连体衣等 这是Molli重启后首次接受外部投资 [3] - 百大集团将杭州百货大楼南 北楼整体出租给恒隆地产 租期20年 面积4 2万平方米 总租金超30亿元 恒隆地产将享有完全自主经营权 百大集团保留物业产权 该物业现由银泰运营 租期结束后将与在建的杭州恒隆广场联动 [5] 收购动态 - 费列罗以31亿美元收购谷物食品巨头通用磨坊 以扩大其在美国的业务版图 通用磨坊此前在十月成为独立公司 [8] - Zara创始人Amancio Ortega通过家族办公室Pontegadea以1 13亿美元收购巴黎八区一座精品酒店 该酒店占地6000平方米 含90间客房 Ortega目前在全球持有逾120亿美元地产资产 [11] 上市动态 - 塔斯汀进行股权变更和注册资本增加 注册资本从103万元增至1 18亿元 新增股东YAHUIHU 企业类型变更为外商投资 业内认为这是在为香港上市做准备 [13] 门店拓展 - Tiffany & Co 在东京银座开设亚洲最大旗舰店Tiffany Ginza 面积7500平方米 占据6层空间 内含日本首家Blue Box Café 这是品牌被LVMH收购后首次彻底改造外立面 [16][17] 战略合作 - 星巴克中国与中国东方航空达成全面合作 1 6亿星享俱乐部会员可享受联合会员计划 双方将探索"咖啡+航旅"业态互融 [19] 人事变动 - 可口可乐任命Hemant Rupani为印度可口可乐饮料公司CEO Rupani此前在Mondelēz International任职9年 [22] - 科赴Kenvue宣布CEO Thibaut Mongon离职 Kirk Perry接任临时CEO 公司聘请Centerview Partners和麦肯锡评估品牌组合 [25] - 印度联合利华任命Priya Nair为新任CEO 现任CEO龙嘉华将于2025年7月31日卸任 Nair现任联合利华美妆与健康总裁 [29]

政策与监管动态 - 财政部推动保险资金建立三年以上长周期考核机制，新指标2025年实施，旨在提高A股投资比例和资本市场稳定性 [2] - 国务院国资委要求加快关键核心技术攻关，推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中 [4] - 深交所修订创业板综指编制方案，引入ST股剔除和ESG负面剔除机制，7家基金公司上报相关ETF [6] - 沪深交易所将沪深股通投资者纳入程序化交易报告范畴，2026年1月实施 [7] - 中证协发布证券业高质量发展实施意见，强调投行功能性和投价报告质量评价 [13] - 国家金融监管总局要求金融机构优化产品适当性管理，禁止以销售业绩为唯一考核指标 [13] 宏观经济与行业数据 - 二季度线下消费热度指数同比增25.5%，家电网络零售额增28.0%，初创企业经营活力指数增38.3% [3] - 新能源汽车保有量占比达10%，全年销量预计1600万辆，渗透率或超50% [14] - 全球AI智能体市场规模预计从2024年51亿美元增至2030年471亿美元，CAGR达44.8% [14] - 国际能源署下调2025年石油需求增长预期至70.4万桶/日，供应增速为需求三倍 [26] 资本市场与公司动向 - 北向资金二季度持仓市值达2.29万亿元，较一季度增2%，上半年累计增持超800亿元 [8] - 智谱筹备港股和A股上市，获浦东创投等10亿元战略融资 [8] - Shein提交香港上市申请 [9] - 星巴克中国业务估值100亿美元，高瓴、KKR等近30家机构参与竞购 [16] - 华为与上汽合作品牌尚界汽车今秋发布，搭载高阶智驾 [17] - 特斯拉印度首店7月15日开业，大众暂停向美国交付某电动车车型 [17] 商品与金融市场 - 美油周涨2.61%至68.75美元/桶，布油周涨3.41%至70.63美元/桶，受俄油价格上限调整和沙特对华出口增加影响 [26] - COMEX黄金周涨0.82%至3370.3美元/盎司，白银周涨5.37%至39.08美元/盎司，避险需求升温 [26] - LME铜价周跌2.04%至9663美元/吨，特朗普拟加征50%关税压制需求预期 [27] - 美元指数周涨0.29%至97.87，离岸人民币收报7.1736 [29] 国际贸易与地缘政治 - 美国8月1日起对加拿大产品加征35%关税，拟与印度达成临时协议降低关税至20%以下 [20] - 越南对中国热轧板卷征收23.10%-27.83%反倾销税，有效期五年 [14] - 特朗普关税政策引发美联储降息预期推迟，英国GDP连续两月萎缩 [21]

上市进展 - 公司已以保密形式提交香港上市申请 目前仍在考虑中 尚未做出最终决定 如时间表和规模等细节仍不明确 [1] - 公司此前曾两次上市失利 2023年底向美国证券监管机关递交申请因未取得我国证监会同意而搁置 后改投伦敦也因我国不放行而失败 [1] - 这次若要顺利在港挂牌 依然得先取得国家同意 目前尚不清楚是否已取得口头核可 [1] 公司背景与监管 - 公司2022年将总部搬到新加坡 表面上成为境外公司 但由于旗下商品仍几乎都由中国7000多家供货商制造 根据国家监管原则 仍被视为我国境内企业 需遵守CSRC对中资企业海外上市的审查机制 [3] 上市策略 - 公司选择采取"秘密送件"的方式向港交所递交招股书草案 希望延长准备期 在通过港交所聆讯前不公开招股文件细节 避免关键数据过早暴露给竞争对手及市场投机者 [3] - 这种作法在美国IPO市场很常见 但在香港仍属少数案例 若公司获准实行 代表港交所将针对它开特例 [3] - 公司选择此时送件 也与海外尤其是美国市场对它的态度有关 这些态度直接反映在估值上 2023年Pre-IPO募资估值为660亿美元 较2022年大幅下修三分之一 [3] - 保密递交可避免财务细节提前曝光冲击投资者信心 避免反复失败引发市场负面情绪 为最终定价保留弹性空间 [3] - 有媒体认为 公司的真正意图可能是通过香港上市向英国监管机构施压 公司原本首选伦敦上市 但两国监管机构在风险披露要求上存在分歧 香港申请被视为一种策略 希望推动英国金融行为监管局接受中证监认可的招股说明书版本 [4] 公司近期动态 - 公司近日因存在"欺诈性商业行为"被判罚4000万欧元（约合人民币3.37亿元） 是法国在此类案件中开出的最高罚单 [4] - 相关调查显示 公司主要存在价格欺诈问题 多次在促销前先提高价格 再标出折扣 或者忽略此前更低的价格 通过制造"划线价"和持续促销的假象 让消费者误以为获得超值优惠 [4]

投资动态 - 英国对冲基金Parvus增持开云股份至5% [1] - 英国平价奢侈品牌Rise & Fall完成新一轮融资 总融资额达400万英镑 其中Wealth Club注资140万英镑 本轮融资由Guinness Ventures主导 [6] - Rise & Fall采用DTC销售模式 将售价压缩至同类设计师品牌的20% [6] - Rise & Fall收入每年实现翻倍增长 [6] 收购动态 - 法国瑞士企业家Dan Mamane成功收购运动品牌Le Coq Sportif [9] - Le Coq Sportif曾为2024年巴黎奥运会法国代表团提供官方装备 [9] - Le Coq Sportif已于2024年申请破产保护 [9] 上市动态 - 沪上阿姨拟实施H股全流通计划 涉及不超过35255992股境内未上市股份转为H股 占已发行股本总额约33.51% [11] 品牌动态 - LV美妆中国首店将落户南京德基广场 涵盖香氛、护肤及底妆系列 首批产品包括55支口红、10支润唇膏和8款眼影盘 [13] - 法国监管机构对SHEIN销售实体Infinite Styles E-Commerce LTD处以4000万欧元罚款 因违反促销规则 [16] - SHEIN在调查期间57%的情况下没有实际优惠、19%的优惠降幅小于宣传、11%的情况实际价格上涨 [17] - 迪奥扩大与联合国教科文组织合作 通过"Women Dior"项目为140个国家的2500名女性提供指导 [20] 人事动态 - 法国时装品牌Isabel Marant任命Sophie Condroyer为首席营销官 Sophie拥有17年时尚和奢侈品行业经验 [23] - LVMH任命Michael Burke为美洲区董事长兼首席执行官 Burke将同时担任Tiffany董事会非执行主席 [26] - 老佛爷百货任命Arthur Lemoine为集团新任首席执行官 Lemoine拥有超过15年老佛爷百货经验 [29]

SHEIN香港IPO计划 - 全球快时尚电商巨头SHEIN正全力筹备在香港上市，计划未来几周内提交IPO招股说明书，目标年内完成挂牌 [1] - 此次转变源于伦敦IPO受阻，尽管已获英国FCA批准，但后续审批延迟且"小额豁免"政策取消影响估值 [1] - 伦敦上市估值或下调至500亿美元，较2023年私募融资时下降近四分之一 [1] SHEIN商业模式与业绩 - SHEIN采用平台化轻资产模式，依托中国7000多家及巴西、土耳其等国部分代工厂构建庞大供应网络 [3] - 通过"从工厂直达消费者"模式将海量低价服饰销往全球150多个国家和地区 [3] - 2022年公司年收入达240亿美元，规模与Zara、H&M相当 [3] 快时尚行业供应链管理 - 供应链管理效率是快时尚行业核心竞争力关键，涉及采购、生产、物流等多环节 [5] - 原料采购需把控质量、价格与时效，生产需精准跟进工厂进度和品质，配送需兼顾全球物流成本与效率 [5] - 任一环节出错都会影响交付、质量与利润 [5] 数字化供应链解决方案 - 华遨服装ERP管理系统深度整合采购、生产、物流各环节信息，实现数据实时共享与精准管控 [7] - 系统提供智能监控功能，实时追踪订单执行并自动预警风险，保障准时交付 [7] - 基于销售数据和趋势预测优化库存配置，降低库存成本并防止缺货 [7] 数字化供应链转型趋势 - SHEIN案例证明数字化供应链管理已成为快时尚行业核心竞争力 [9] - 中国部分引入华遨服装ERP管理系统的服装企业显著提升供应链协同效率 [9] - 数字化工具助力企业从传统制造向数字化制造转型，在全球市场竞争中保持领先 [9]

核心观点 - 公司正在中国进行战略转型，从规模扩张转向精细化运营，通过门店重构、渠道布局和本土化深耕寻找增长路径 [1] - 公司2025财年第二季度同店净销售额同比增长3%，全球主要市场呈现恢复性增长，2025财年上半年净销售额同比增长1%，而2024财年销售额同比下降0.6% [1] - 公司股价在财报发布后大涨7%，创15个月新高，同时有私有化退市传闻，反映管理层对长期战略的坚定布局 [2] 财务表现 - 2025财年第二季度同店净销售额同比增长3%，2025财年上半年净销售额同比增长1% [1] - 2024财年销售额同比下降0.6%，其中亚太市场是唯一销售额下降的区域 [1] - 2025财年第一季度营业利润率下跌至2.2%，主要受外部因素、促销折扣力度加大和消费者服务投入增加影响 [6] 中国市场战略 - 公司在中国市场重点推动门店与零售网络重构，关闭低效小店，升级改造保留门店，打造更大空间的旗舰店 [3] - 2025年上半年关闭20家低效小店，同时升级多家旗舰店如上海南京东路店、北京悦荟广场店等 [3] - 计划2025下半年加速旗舰店落地，包括深圳大悦城店、深圳1234 Space旗舰店和上海淮海路旗舰店，后者将打造3000㎡沉浸式空间 [5] - 未来将聚焦体验式旗舰店，更关注单店质量而非数量增长 [5] 渠道与产品策略 - 2024年开始进攻线上零售渠道，以"直播+官方旗舰店"形式进驻抖音和拼多多 [6] - 2022年成立全球首个中国设计中心，深度介入产品研发流程，2025年新品中60%面料采用中国非遗工艺 [6] - 推出本土化设计产品如剪纸纹样卫衣和与上海时装周合作的设计师联名系列，市场反应良好 [6] 行业背景 - 快时尚行业经历更迭，从Gap到H&M再到Zara，疫情后优衣库逆势增长 [2] - 中国时尚零售市场竞争激烈，本土品牌崛起，欧美快时尚品牌发展颓势明显 [5] - 公司在中国门店数量从2019年巅峰期超500家下滑至2024年底的300家 [5]

公司战略调整 - 公司在中国市场从规模扩张转向精细化运营 通过门店网络重构、渠道布局与本土化深耕寻找有效增长路径 [1] - 公司2025财年第二季度同店净销售额同比增长3% 2025财年上半年集团净销售额同比增长1% 而2024财年销售额同比下降0.6% [1] - 公司股价在财报发布后大涨7% 创下自2024年3月以来15个月新高 [2] 中国市场转型 - 公司在中国市场重点推动门店与零售网络重构 关闭20家低效小店 同时升级改造核心商圈旗舰店 [3] - 公司计划2025下半年加速旗舰店落地 包括深圳大悦城店焕新升级 深圳1234 Space旗舰店以全国最新形象亮相 9月重新开业上海淮海路3000㎡旗舰店 [3] - 公司明确表示未来将聚焦体验式旗舰店 更关注单店质量而非数量增长 [4] 运营策略转变 - 公司逐步摆脱快时尚传统标签 转向强运营、轻扩张的策略逻辑 [4] - 公司在中国门店数量从2019年巅峰期超500家下滑至2024年底的300家 [4] - 公司2024年开始进攻线上零售渠道 以"直播+官方旗舰店"形式进驻抖音并登陆拼多多 [4] 产品本土化 - 公司2022年成立全球首个中国设计中心 深度介入产品研发流程 [5] - 公司2023年春节推出的剪纸纹样卫衣和2024年与上海时装周合作的设计师联名系列上市即售罄 [5] - 公司2025年新品中60%的面料采用中国非遗工艺 试图深度挖掘本土文化 [5] 财务表现 - 公司2025财年第一季度营业利润率下跌至2.2% 主要由于外部因素、促销折扣力度加大以及消费者服务投入增加 [5] - 公司2024财年第二财季亚太市场是唯一销售额下降的区域 [1] - 公司管理层通过家族控股公司Ramsbury Invest将股份由35.5%大幅增持至64% 引发私有化猜测 [2]

优衣库与泡泡玛特联名合作 - 公司宣布将于2025年8月29日全球发售以泡泡玛特旗下IP"THE MONSTERS"为主题的合作系列，主打Labubu形象的短袖T恤和长袖卫衣，覆盖成人与儿童款式，定价79元至199元 [1] - 这是双方第二次合作，2022年4月首次联名的99元印花T恤目前在转售平台成交价已涨至近500元，升值超四倍 [3] - 联名系列被视为社交货币，消费者通过穿着表达圈层认同 [26] 优衣库联名战略三大板块 艺术家联名 - 与安迪·沃霍尔、凯斯·哈林、巴斯奎特等艺术家基金会合作，将艺术大众化 [5] - 2019年KAWS联名系列引发全球抢购潮，门店出现消费者钻卷帘门、扒模特样衣等疯狂场面 [5] - 与村上隆合作推出"太阳花"系列，包括与Billie Eilish的三方联名及哆啦A梦联名款 [7] 动漫/IP联名 - 覆盖《週刊少年JUMP》旗下《七龙珠》《航海王》等经典漫画，触发80后90后情怀 [8] - 迪士尼"MAGIC FOR ALL"项目持续多年，涵盖米老鼠、漫威超级英雄、星球大战等全系IP [8] - 紧跟现象级IP如《鬼灭之刃》《咒术回战》《集合啦！动物森友会》等，精准捕捉流量 [9][15] 设计师联名 - +J系列与Jil Sander合作，以优衣库价格提供极简主义高级时装，发售时消费者彻夜排队 [11] - Christophe Lemaire联名升级为常设高端支线"Uniqlo U"，由巴黎团队主导设计 [13] 联名营销核心策略 流量与情感绑定 - 将IP承载的文化符号与情感价值嫁接至服装，覆盖各年龄层与文化圈 [15] - 选择Labubu人气鼎盛时官宣合作但延迟至2025年发售，制造期待感最大化购买力 [16] 平价奢侈感 - 联名款保持79-199元大众定价，如KAWS艺术原作价值数十万美元但联名UT仅99元 [17] - 打破艺术消费门槛，强化"优质平价"品牌标签以提升忠诚度 [17] 稀缺性运营 - 采用限量发售策略，如KAWS系列宣称"最后一次合作"引发FOMO心理 [19][21] - 快速售罄制造话题，形成"联名-抢购-售罄-期待"循环 [21] 全渠道体验 - 线上同步秒售罄强化稀缺性，线下门店布置IP主题展览营造朝圣感 [22] - 通过沉浸式场景将购物转化为文化体验，增强情感归属 [23] 行业模式创新 - 联名策略将快消节奏与文化沉淀结合，延长产品生命周期 [27] - 服装成为承载故事与态度的载体，重构品牌与消费者为基于文化热爱的长期关系 [27]