JinkoSolar Holding Co., Ltd. (NYSE:JKS) Q2 2021 Earnings Conference Call September 15, 2021 8:00 AM ET Company Participants Xiande Li – Chairman and CEO Ripple Zhang – Investor Relations Manager Pan Li – Chief Financial Officer Gener Miao – Chief Marketing Officer Charlie Cao – Chief Financial Officer Conference Call Participants Philip Shen – ROTH Capital Partners Jerry Zhou – Credit Suisse Rajiv – Senzar Capital Brian Lee – Goldman Sachs William Grippin – UBS Unidentified Analyst – Analyst Operator Ladies ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度总营收12.1亿美元，若排除去年第一季度处置海外电厂的影响，同比增长9% [19] - 第一季度毛利率17.1%，去年第四季度为16.4%，去年第一季度为19.5% [19] - 第一季度总运营费用1.846亿美元，较去年第四季度下降15.8%，排除减值损失后，占总营收的13.7%，去年第四季度为14% [19][20] - 第一季度运营利润率1.9%，去年第四季度为0.8%；EBITDA为1.23亿美元，去年第四季度为1亿美元 [20] - 第一季度净利润3370万美元，非GAAP净利润750万美元，均较上一季度有所增长；摊薄后每ADS收益0.15美元 [20] - 第一季度记录净汇兑损失410万美元，公司将继续对冲外汇风险 [21] - 第一季度末现金及现金等价物约10亿美元，去年第四季度末为12.4亿美元；应收账款周转天数59天，去年第四季度为50天；存货周转天数126天，去年第四季度为97天 [22] - 第一季度末总债务26.7亿美元，去年第四季度末为28亿美元；净债务15.9亿美元，去年第四季度末为15.6亿美元；预计全年资本支出约1亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第一季度组件总出货量达4.6GW，另有约800MW的电池片和硅片运往中国市场 [15] - 从区域来看，第一季度组件运往欧洲和新兴市场的出货量环比和同比均显著增长，运往美国市场的出货量相对稳定 [15] - 公司预计2021年第二季度总出货量在5.1 - 5.3GW，其中组件出货量在4 - 4.2GW；第二季度总营收预计在12 - 12.5亿美元，毛利率预计在12% - 15%；2021年全年出货量指导不变，预计在25 - 30GW [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年市场需求面临多重挑战，如东南亚疫情复发导致项目延迟、多晶硅和大宗商品价格上涨使光伏电站项目成本上升、物流中断导致交付延迟等，但公司认为这些挑战将逐步得到解决 [18] - 2021年地理需求大致划分为北美和亚太地区各占20% - 25%，中国、欧洲和新兴市场各占15% - 20% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取相对灵活的业务策略，加强供应链管控，加速制造工艺改进以缓解成本压力 [7] - 为增强多晶硅材料供应稳定性，公司战略投资内蒙古新特能源；与中国远洋海运集团签署战略合作协议，以提供长期优质运输解决方案 [10] - 第一季度末，公司根据市场情况降低组件产量，单晶硅片和电池片保持满产水平；利用一体化产能优势，调整单晶硅片和组件的外部销售，预留一定量支持现货市场订单，以减少价格波动对利润率的影响 [10] - 公司将更多资源投入技术开发以提高产品竞争力，继续拓展“光伏 +”业务，推动技术和工艺改进以降低全球客户的平准化度电成本（LCOE） [13] - 考虑到今年供应链和市场情况，公司相应调整硅片、电池片和组件的扩产计划，预计到2021年底，单晶硅片、电池片和组件的内部产能分别达到30GW、24GW和33GW [13] - 行业挑战加速了技术进步，如切片技术改进以节省多晶硅消耗、提高组件产量，生产自动化升级以降低成本和提高效率；拥有先进技术的公司可获得先发优势和相对稳定的经济效益 [11] - 主流晶硅电池技术正从P型向N型转变，行业有望迎来技术升级；公司两年前开始生产800MW的N型TOPCon电池，已成为行业标杆；近期完成高效叠层钙钛矿电池技术平台建设，预计年内转换效率超30% [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多晶硅和太阳能玻璃价格因供应短缺持续环比上涨，宏观经济状况影响大宗商品价格，进一步推高了部分生产材料成本；供应链波动在第二季度持续，多晶硅价格较去年底翻倍，虽太阳能玻璃价格在第二季度大幅下降，但无法抵消多晶硅价格上涨带来的生产成本增加 [7][8] - 受疫情和苏伊士运河事件双重影响，全球运输能力环比下降，部分重要航线集装箱短缺，导致组件价格上涨，短期内下游客户需求受到影响 [8] - 公司与客户保持密切沟通，多数客户理解微观经济和供应链波动，对接受更高组件价格和更低内部收益率（IRR）有一定灵活性；但组件价格持续上涨仍会影响需求，目前需求下降抑制了价格进一步上涨，原材料价格下降和稳定将推动下游需求回升 [9] - 今年多晶硅产量足以支持160GW的装机量，2022年至少支持210GW的装机量，因此多晶硅价格持续上涨缺乏基础，预计上下游波动将在今年下半年趋于稳定 [9] - 公司对未来几年全球市场需求增长持乐观态度，有信心通过为全球客户提供优质产品和服务，逐年扩大全球市场份额 [18] 其他重要信息 - 公司采用CFR模式进行运输，并与物流公司建立更深入的战略合作伙伴关系；随着组件功率和大尺寸组件出货比例的增加，集装箱运输效率有望提高，每瓦运费将下降 [21] - 公司正在对美国WRO（暂扣令）相关情况进行内部调查和评估，有结果后会及时更新 [26] - 公司在中国上市仍处于筹备阶段，达到重要里程碑时将发布相关消息，目前无法提供时间表 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司组件中Hoshine的含量情况 - 公司正在对美国WRO相关情况进行内部调查和评估，有结果后会及时更新 [26] 问题: 2021年第三季度和第四季度的出货量分配以及2022年的出货量展望 - 下半年是太阳能旺季，尤其是中国市场的第四季度需求强劲；公司会根据市场变化灵活调整出货量分配；2022年市场预计继续增长，公司计划实现有机增长，但目前无法提供具体数据 [28] 问题: 钙钛矿电池的商业化时间、稳定性，以及2021年和2022年N型电池的产能情况 - N型电池目前产能为800 - 900MW，产品在分布式市场很受欢迎；公司会密切关注N型电池和组件技术的产业化发展来确定未来路线，目前无法提供具体数据；钙钛矿电池商业化是更长期的目标，N型电池会更早实现成熟和大规模应用 [30][32] 问题: 第一季度硅片和电池片销售的利润率情况 - 硅片利润率约为20%，电池片出货量小，暂无利润率数据 [35] 问题: 第二季度毛利率区间仍有300个基点差距的原因以及最终实现的毛利率情况 - 毛利率仍受多晶硅业务和价格以及人民币兑美元汇率的影响，公司给出12% - 15%的较宽区间，认为达到区间高端的可能性较大 [39] 问题: 考虑到多晶硅价格波动，今年剩余时间毛利率的走势 - 公司预计市场价格包括组件价格呈上升趋势，多晶硅价格将趋于稳定，有能力在下半年保持合理的毛利率，且有望好于上半年，因为多晶硅价格稳定以及公司持续降低生产成本、缓解成本压力，并在组件和单晶硅片出货方面保持一定灵活性 [41][42] 问题: 项目是否需要重新定价，以及模块价格在下半年的走势 - 部分项目因成本上升需要接受延迟或重新规划；预计未来几年市场稳定，2022年市场前景乐观，因为多晶硅价格将稳定且产能增加，同时需求也将增长；公司会根据具体情况与客户协商解决方案，包括调整价格等 [44][45][47] 问题: 公司是否会帮助客户调整价格以推进项目 - 公司会根据具体情况与客户协商解决方案，包括调整价格等，但没有统一的解决方案 [47] 问题: 2021年25 - 30GW出货量中组件的占比情况 - 目前无法提供具体预算数字，公司会根据市场情况灵活调整，如果多晶硅市场稳定且市场需求回升，公司更愿意出货组件；如果市场持续波动，则会增加硅片出货量以适应市场风险 [49] 问题: 评估公司进展的更好基准是否为毛收入 - 公司战略是平衡多个目标，毛收入和毛利率是重要因素，但还需考虑市场份额、客户长期合作关系以及公司可持续增长等因素，毛收入是一个不错的评估角度 [53] 问题: 公司在中国上市的进展和时间表 - 公司在中国上市仍处于筹备阶段，达到重要里程碑时将发布相关消息，目前无法提供时间表 [54] 问题: 6月其他模块制造商降低生产利用率，公司预计7月利用率是否会反弹，以及行业生产利用率何时能反弹 - 由于多晶硅价格仍处于高位且不稳定，7月行业生产利用率可能仍低于第二季度；如果多晶硅、硅片和电池片价格稳定，下游企业愿意接受较高的组件价格，下半年生产利用率有望好于上半年 [57][59] 问题: 多晶硅或硅片是否有进一步降价空间，以及库存是否存在减值损失风险 - 公司预计不会出现这种情况，因为报价时已考虑成本压力，且公司一体化生产模式成本相对较低，近期不存在库存风险 [61] 问题: 公司谨慎进行产能扩张的原因 - 多晶硅供应仍然紧张，硅片行业利用率无法达到100%，公司放缓资本支出投资以确保较高的利用率，但部分投资将在明年年初进行 [63] 问题: 公司是否有运营利润率的指导 - 公司暂无运营利润率的指导，但第一季度存在一次性太阳能运营项目减值情况，预计今年不会再出现此类减值，运营费用率大致在12% - 13% [65] 问题: 下半年模块价格是否可能高于第二季度 - 下半年多晶硅价格趋于稳定，行业预计短期内不会出现大幅波动，许多客户已开始根据当前市场价格制定预算、资本支出和建设计划，因此公司对下半年需求持续强劲有信心，尤其是中国市场第四季度的需求将成为全球需求的重要支撑 [66][67]

业绩总结 - 2021年第一季度季度出货量为5,354 MW，其中模块出货量为4,562 MW，较去年同期增长33.7%[7] - 总收入为12.1亿美元，同比下降6.4%，若不考虑2020年第一季度墨西哥太阳能电站处置的影响，则增长9.0%[7] - 毛利润为2.073亿美元，同比下降18.0%[7] - 毛利率为17.1%，较2020年第四季度的16.0%有所上升，但低于2020年第一季度的19.5%[7] - 季度EBITDA为1.23亿美元，同比增长12.7%[7] - 非GAAP净收入为750万美元，同比下降78.3%[7] - 净收入为3,370万美元，同比下降21.7%[7] - 截至2021年第一季度，现金及短期受限现金为10.7亿美元，较2020年第四季度的12.4亿美元下降[7] 未来展望 - 2021年第二季度指导：总出货量预计在5.1 GW至5.3 GW之间，太阳能模块出货量预计在4.0 GW至4.2 GW之间，收入预计在12亿美元至12.5亿美元之间，毛利率预计在12%至15%之间[7] - Q2 2021预计总出货量为5.1 GW至5.3 GW，收入预计在1.2亿至1.25亿美元之间[24] 供应链与战略合作 - 公司与内蒙古新特硅材料有限公司达成战略投资协议，以确保多晶硅材料供应[8] 财务状况 - Q1 2021总资产为8,364百万美元，较Q4 2020增长2.5%[22] - Q1 2021总负债为6,269百万美元，较Q4 2020增长1.7%[22] - Q1 2021现金及受限现金为1,075百万美元，较Q4 2020下降13.3%[22] - Q1 2021短期债务为1,471百万美元，较Q4 2020下降7.7%[22]

持续经营业务财务数据（2016 - 2020年） - 2016 - 2020年持续经营业务收入分别为21,400,638.1千人民币、26,472,943.5千人民币、25,042,613.3千人民币、29,746,287.8千人民币、35,129,458.6千人民币[15] - 2016 - 2020年持续经营业务成本分别为17,531,299.2千人民币、23,481,375.1千人民币、21,528,868.4千人民币、24,314,602.1千人民币、28,957,798.1千人民币[15] - 2016 - 2020年持续经营业务运营收入分别为1,349,103.2千人民币、325,262.2千人民币、644,926.8千人民币、1,729,626.5千人民币、1,784,947.4千人民币[15] - 2016 - 2020年持续经营业务税前收入分别为1,247,722.6千人民币、148,875.0千人民币、407,375.2千人民币、1,251,186.2千人民币、566,372.0千人民币[16] - 2016 - 2020年持续经营业务税后净收入分别为990,235.6千人民币、142,191.4千人民币、405,575.6千人民币、924,352.5千人民币、335,255.3千人民币[16] - 2016 - 2020年归属于普通股股东的基本每股净收入（持续经营业务）分别为7.87人民币、1.10人民币、2.64人民币、5.31人民币、1.29人民币[16] - 2016 - 2020年归属于普通股股东的摊薄每股净收入（持续经营业务）分别为7.63人民币、1.08人民币、2.63人民币、4.85人民币、 - 1.36人民币[16] - 2016 - 2020年加权平均流通普通股基本股数分别为125,870,272股、128,944,330股、153,806,379股、169,363,306股、178,938,853股[16] - 2016 - 2020年加权平均流通普通股摊薄股数分别为130,590,441股、131,687,230股、154,704,166股、166,567,757股、171,438,853股[16] 会计准则采用情况 - 2018年1月1日公司采用新收入准则ASC Topic 606，2019年1月1日采用租赁准则ASC Topic 842，2020年1月1日采用金融工具信用损失计量准则ASC Topic 326[14] 2020年资产负债相关数据 - 2020年现金及现金等价物为11.47亿美元，受限现金为9089.56万美元，受限短期投资为9.81亿美元[17] - 2020年应收账款（第三方）净额为6.95亿美元，应收票据（第三方）净额为1.61亿美元[17] - 2020年存货净额为12.84亿美元，流动资产总额为51.62亿美元[17] - 2020年项目资产净额为9890.49万美元，物业、厂房及设备净额为19.09亿美元[17] - 2020年土地使用权净额为1.17亿美元，资产总额为81.58亿美元[17] - 2020年应付账款（第三方）为6.80亿美元，应付票据（第三方）为14.31亿美元[17] - 2020年应计工资及福利费用为1524.99万美元，第三方预收款为3.76亿美元[17] - 2020年流动负债总额为12.63亿美元，长期借款及可转换优先票据相关数据分别为47.84亿美元和1.12亿美元[17] - 2020年负债总额为61.67亿美元，股东权益为15.31亿美元[17] - 截至2020年末，流通股数量为1.87亿股[17] 业务收入结构相关 - 2020年太阳能组件平均售价下降，其收入占公司总收入的92.7%[25] - 2020年公司81.9%的总收入来自海外市场，北美、亚太（除中国）和欧洲分别占28.7%、27.3%和13.2%[33] - 2018 - 2020年，公司来自中国以外地区的销售收入分别占总收入的73.6%、82.5%和81.9%[44] - 2019年和2020年，公司对美国市场的直接销售额分别占总收入的25.4%和28.7%[46] - 公司2018 - 2020年对美国市场的直接销售额分别占总收入的10.9%、25.4%和28.7%[49] - 2018 - 2020年，公司海外销售分别占总营收的73.6%、82.5%和81.9%，2018 - 2020年外汇收益分别为3370万元、880万元，2020年外汇损失为3.365亿元（5160万美元）[141] 政府补助情况 - 2018 - 2020年公司分别获得政府补助5220万元、6300万元和1.92亿元（2940万美元）[29] 融资担保相关 - 2016 - 2020年公司为JinkoPower提供的融资担保义务达23.2亿元（3.554亿美元）[34] - 截至2020年12月31日，公司对关联方的担保负债为5730万元（880万美元）[34] 行业政策及市场环境影响 - 2016年6月中国下调公用事业规模项目的FIT，下半年国内市场近乎冻结，全球市场竞争加剧[25] - 2018年5月中国暂停公用事业规模太阳能项目补贴，削减分布式太阳能项目补贴配额并大幅降低FIT[32] - 2012 - 2020年日本政府将10KW以下项目的FIT从40日元降至21日元，10KW及以上项目从42日元降至13日元[32] - 2020年行业首个无补贴平价上网项目并网，推动德国市场增长[32] - 2019年全球太阳能组件产能超过需求，加剧价格竞争[25] 营运资金情况 - 截至2020年12月31日，公司营运资金为24.653亿人民币（3.778亿美元）[36] 公司面临的风险因素 - 公司面临获取外部融资的不确定性，包括未来财务状况、全球资本市场状况等因素[36] - LIBOR在2021年后可能停止，其替代利率的不确定性可能对公司业务产生不利影响[39,40,41] - 太阳能行业的产能过剩可能导致产品价格下降，影响公司收入和利润[42] - 公司国际业务面临多种风险，包括汇率波动、当地市场成本等[45] - 美国政府对新疆产品的相关禁令和立法提案可能影响公司对美业务[46] - 失去重要客户订单或订单大幅减少会使公司收入显著降低并影响经营业绩[69] - 公司面临太阳能产品市场激烈竞争，竞争对手包括隆基绿能、晶科能源、加拿大太阳能和晶澳科技等[78] - 太阳能行业面临来自其他可再生和非可再生能源行业的竞争，如核能、煤炭、石油和天然气等[80] - 公司与有限数量的设备供应商交易，若无法维持合作或供应商供货困难，将影响生产和经营[86] - 公司大部分销售采用赊销方式，增加营运资金需求并面临客户信用风险[88] 关税相关情况 - 2012年12月7日公布的适用于公司的现金存款率，反倾销为13.94%，反补贴为15.24%[49] - 2015年7月第一次行政复议最终结果，适用于公司的反倾销和反补贴税率分别为9.67%和20.94%[51] - 2018年7月第四次行政复议后，适用于公司的反补贴存款率为13.20%，10月30日修正后为10.64%[51] - 2020年10月29日，适用于公司2015年1月1日至12月31日进口的最终补贴率改为4.22%[51] - 2019年7 - 8月第五次行政复议结果，适用于公司的反倾销和反补贴存款率分别为4.06%和12.76%，12月修正后反补贴存款率为12.7%[51] - 2020年10月第六次反倾销行政复议结果，适用于公司的反倾销存款率为68.93%，12月修正后为95.5%；12月第六次反补贴行政复议结果，反补贴存款率为12.67%，2021年4月修正后为11.97%[51] - 2015年2月公布的适用于公司的CSPV模块现金存款率，反倾销为65.36%，反补贴为38.43%[52] - 2018年1月22日起，CSPV电池/组件进口额外关税第一年至第四年分别为30%、25%、20%和15%，2020年10月决定2021年2月开始第四年为18%[52] - 公司自2018年2月起进口太阳能电池和组件到美国需缴纳201条款调查所征收的关税[52] - 美国对中国产品加征关税，涉及约2500亿美元产品，清单1和2加征25%，清单3从10%提至25%，清单4从10%提至15%后部分降至7.5%[53] - 加拿大对中国CSPV模块征收反倾销和反补贴税，江西晶科和浙江晶科反补贴税率分别为每瓦0.028和0.046 [53] - 土耳其对中国光伏面板和模块征收反倾销税，税率为每平方米20美元[54] - 印度对进口太阳能电池征收保障税，2018 - 2020年税率分别为25%、20%、15%，2020 - 2021年为14.9%和14.5% [57][58] 原材料采购相关 - 2020年多晶硅价格因供应短缺大幅上涨，预计2021年供需紧平衡且价格将波动[61] - 2018 - 2020年，公司五大供应商分别占硅采购总值的56.4%、55.9%和66.5% [64] - 2018 - 2020年，公司五大集团供应商分别占硅采购总值的62.9%、68.6%和70.0% [64] - 2018年三个供应商、2019年一个供应商、2020年三个供应商单个占硅采购总值超10% [64] - 2018年三个、2019年四个、2020年四个集团供应商单个占硅采购总值超10% [64] 客户销售相关 - 2018 - 2020年，公司前五大客户销售额分别占总营收的20.5%、23.6%和19.7%，最大客户分别占7.2%、7.0%和5.3%；前五大集团客户销售额分别占21.4%、30.2%和19.7%，最大集团客户分别占7.2%、10.9%和5.3%[70] 预付款及坏账准备相关 - 截至2020年12月31日，公司向供应商预付款项达10亿元人民币（1.537亿美元）[73] - 2012年公司对无锡中彩未偿还预付款余额9320万元人民币全额计提准备，2019年达成和解协议，截至年报日期已收回全额还款9320万元人民币（1430万美元）[75] - 2018 - 2020年，公司分别计提存货跌价准备2.202亿元、1.359亿元和2.709亿元人民币（4150万美元）[76] - 2018 - 2020年，公司应收账款周转天数分别为93天、85天和68天，截至各年末分别计提第三方应收账款坏账准备2.566亿元、3.182亿元和2.934亿元人民币（4500万美元）[89] 生产运输相关 - 公司大部分产品在中国多个省份制造，需在江西、浙江、新疆、四川和安徽等省份间长途运输大量硅片和太阳能电池[71] 法律诉讼相关 - 2008年7月江西晶科向无锡中彩预付货款9560万元，后无锡中彩停产，2013年双方互诉，2019年最高法判决无锡中彩返还预付款及利息，截至年报日期公司已收到9320万元（1430万美元）还款[94] - 2017年第四季度公司关闭南非制造工厂，12月南非税务局要求JinkoSolar (Pty) Ltd支付约5.731亿南非兰特，公司认为该要求无法律依据并积极抗辩[94] - 2018年12月江西晶科将Jinko Solar Investment (Pty) Ltd 100%股权出售给独立第三方，此后其不再纳入合并报表[94] - 2018年11月新加坡客户就光伏组件质量问题对Jinko IE提起两项仲裁，2021年2月双方同意合并仲裁，目前难以评估索赔情况[96] - 2019年3月MFS就租赁协议纠纷对Projinko提起仲裁，7月申请追加Jinko Switzerland和江西晶科为当事人，索赔Projinko两次银行担保提款196.517万欧元和84.6604万欧元及利息和经济损失[96] - MFS向Projinko、江西晶科和瑞士晶科索赔银行担保提款281.2万欧元及利息和经济损失，最终瑞士晶科支付75万欧元达成和解[97] - 公司预计Hanwha Q CELLS GmbH对JinkoSolar GmbH的罚款不超过25万欧元[97] - 2019年3月4日，Hanwha Q CELLS USA Inc.等在美国国际贸易委员会起诉公司及子公司侵犯美国专利No. 9,893,215 [97] - 2019年3月5日，Hanwha Q CELLS & Advanced Materials Corporation在美国特拉华州区联邦法院起诉公司及子公司侵犯美国专利No. 9,893,215 [97] - 2019年3月4日，Hanwha Q CELLS GmbH在德国杜塞尔多夫地区法院起诉JinkoSolar GmbH侵犯EP2 220 689专利[97] - 2019年3月12日，Hanwha Solutions Corporation等在澳大利亚联邦法院起诉Jinko Solar Australia Holdings Co. Pty Ltd侵犯澳大利亚专利No. 2008323025 [99] - 2

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收14亿美元，同比下降1.1%；毛利率16%，若排除AD和CVD转回收益则为14.3%，符合指引；总运营费用2.2亿美元，环比增长51%，同比增长26%；运营利润率0.8%；EBITDA为1亿美元；非GAAP净利润510万美元，同比下降92%，摊薄后每股ADS收益0.11美元；GAAP净亏损5700万美元 [33][34] - 2020年全年太阳能组件出货量18.8吉瓦，同比增长31%；总营收54亿美元，同比增长18%；毛利润9.45亿美元，同比增长13.6%；毛利率17.6%，排除AD和CVD转回收益后为17%，与2019年持平；运营利润率5.1%；运营费用占总营收的12.5%，与2019年持平；EBITDA为4.63亿美元；净债务与EBITDA比率为3.4倍；非GAAP净利润1.47亿美元，摊薄后每股ADS收益0.0328美元 [35] - 预计2021年第一季度太阳能组件出货量在4.5 - 5吉瓦之间，总营收在11.8 - 13亿美元之间，毛利率在12% - 15%之间；2021年全年出货量（包括硅片销售和组件）在25 - 30吉瓦之间 [18] - 2021年资本支出预计在10 - 12亿美元之间，2020年约为5亿美元 [45] - 第四季度末现金及现金等价物余额为12亿美元，应收账款周转天数改善至50天，库存周转天数为97天，与第三季度持平；总债务为28亿美元，净债务为15亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第四季度组件总出货量达5.8吉瓦，全年总出货量18.8吉瓦，模块发往近160个国家和地区，海外市场是主要出货目的地，亚太、美国和欧洲占主要部分 [19] - 2020年亚太地区出货量显著增长超60%；高效单晶硅产品出货量从2019年的74%大幅增至近100% [20] - 预计2021年Tiger Pro组件出货量将占总出货量的40% - 50% [16][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年全球新增太阳能装机约134吉瓦，同比增长22% [11] - 中国市场约占全球新增光伏装机的三分之一，2021年预计新增装机量同比增长25%，达到55吉瓦水平，“十四五”期间年均装机量预计达70 - 90吉瓦 [12][24] - 美国2020年新增太阳能装机容量达创纪录的16.5吉瓦，2021年预计新增装机将首次超过20吉瓦 [25] - 2020年亚太市场出货量创历史新高，越南贡献最大增长；日本9月因旧补贴项目到期大量安装项目，屋顶太阳能发电有望取代公用事业规模项目成为新增发电容量的主要来源；印度因疫情和高电价等因素新增装机下降，但2022年4月起将对太阳能组件和电池分别征收40%和25%关税，预计将刺激新一轮安装热潮；澳大利亚等其他市场需求预计保持稳定 [26] - 欧洲市场2020年新增太阳能装机18.7吉瓦，实现11%的两位数增长，为2011年以来最高增速；德国新的可再生能源法案将有利于屋顶安装发展，住宅储能有望成为新兴增长动力；西班牙引领欧洲无补贴市场增长，成为欧洲第三大太阳能市场；荷兰、波兰和法国太阳能市场保持强劲势头 [26][27] - 新兴市场如拉丁美洲和中东多数国家积极推动太阳能项目，巴西国有能源研究办公室注册近67吉瓦可再生能源项目待6月拍卖，其中太阳能项目超41吉瓦；迪拜最高能源委员会宣布大幅提高可再生能源在总能源结构中的占比 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2021年出货量保持超30%的增长率，通过技术创新和工艺改进优化成本，与材料供应商签订长期协议确保核心材料稳定供应，围绕上下游建立共生伙伴关系，灵活跟踪和储备替代技术及材料以降低供应链波动风险 [10][14] - 利用品牌声誉拓展更多业务场景和模式，在全球8个主要地区建立标准化和工业化储能发展模式，已向中东和非洲发货储能产品，2021年下半年将推出针对美国和日本市场的产品；全球分销市场业务呈快速上升趋势，BIPV系统产品已在中国多个商业地产项目安装 [15] - 技术目标是未来1 - 2年N型单晶硅太阳能电池实验室效率达25.5%，多结太阳能电池达29%；积极部署“太阳能 +”产业解决方案，如光伏制氢技术储能和光伏储能集成智能系统 [16] - 预计到2021年底，单晶硅片、高效太阳能电池和组件的内部年产能分别达到33、27和37吉瓦，内部生产能力占比超75% [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年太阳能行业面临新冠疫情、多晶硅和太阳能玻璃短缺、运费上涨、人民币升值等挑战，但行业仍保持强劲增长势头，公司营收和出货量全年显著增长，市场份额增加，巩固了在全球光伏行业的领先地位 [8][9][10] - 全球经济受疫情冲击，但太阳能行业展现出强大韧性，随着各国出台经济刺激政策和可再生能源发展目标，太阳能行业将迎来新的增长机遇 [11] - 短期内，产业链价格波动和供需失衡导致市场动荡，但随着市场价格稳定和供应增加，预计组件需求将回升，对2021年全球安装水平保持乐观 [13] - 从中长期来看，全球向清洁能源转型的趋势不可阻挡，太阳能行业将继续保持强劲增长势头 [22][23] 其他重要信息 - 公司在2020年光伏组件指数报告中获得总体高成就奖，展示了在可靠性、性能和质量方面的卓越表现 [31] - 公司是全球首家加入RE100的太阳能制造商，也是行业内首家签署全球重工业脱碳框架原则的公司 [31] - 2020年9月公司宣布计划于10月底将主要运营子公司江西晶科在科创板上市，江西晶科已完成31亿元人民币的股权融资，进程顺利 [36][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q2的定价、出货量和利润率展望 - 从定价角度看，输入成本特别是多晶硅仍较高，组件价格呈上升趋势以反映成本影响；上半年毛利率相对稳定，太阳能玻璃价格下降和人民币贬值等积极因素可抵消部分成本压力，但高成本会对全球需求有一定影响；公司会平衡出货量与高成本关系，预计季度出货量将显著增加 [40] - 公司披露的出货目标包含总出货量而非仅组件出货量，体现战略灵活性，会根据市场供需情况在硅片、电池和组件之间灵活调整，以降低市场风险和优化利润率 [41] 问题2: 2021年硅片和电池的销售情况 - 公司暂无具体数据，会根据现货市场利润率灵活调整，仍以组件业务为主，部分出货可能是硅片或电池 [43] 问题3: 产能扩张战略、2020年和2021年资本支出及合作伙伴贡献 - 2021年资本支出预计在10 - 12亿美元之间，主要投资于太阳能电池和硅片阶段；增加太阳能电池产能是因为市场向大尺寸、高效率和N型太阳能电池技术转变，且技术已成熟，可提高集成水平 [45] - 2020年资本支出约为5亿美元 [45] 问题4: 模块订单预订情况及定价灵活性 - 对于已签订合同部分，公司会尽力遵守法律承诺，但也在与客户协商以应对市场挑战；订单已预订超一半，部分有明确承诺，部分只有框架合同 [48][49] 问题5: 中国市场需求的上行和下行驱动因素 - 短期内，上游产能增长慢于下游需求扩张导致市场波动和挑战，但长期来看，中国政府的雄心勃勃目标和下游客户的明确需求表明市场将持续高速增长，市场会根据原则自我调整 [52] 问题6: 2021年运营费用和下半年毛利率与上半年的比较 - 预计下半年随着材料瓶颈缓解和成本改善，以及集成水平提高，毛利率将得到提升 [54][55] - 运营费用预计占总营收的11% - 12% [55] 问题7: 2021年多晶硅的保障量、价格缓解时间及原因 - 公司已确保足够的多晶硅供应量，但价格仍受市场条件影响，目前难以确保长期定价 [57] - 多晶硅价格压力将逐步缓解，短期内市场仍会波动，长期来看会遵循市场原则 [59] 问题8: Q2出货量是否会低于预期 - 公司在模块产能上保持灵活性，会根据利润率和市场条件调整，目前不适合讨论具体数字 [61] 问题9: 中国上市的时间可能性 - 公司有单独团队负责中国上市流程，该流程比美国上市更复杂，目前进展顺利，预计未来几个月会有重要里程碑，但具体时间受监管机构等多种因素影响 [63] 问题10: TOPCon太阳能电池技术的产能计划、效率、成功率及是否开发HJT技术 - 2019年起已建立约800兆瓦基于TOPCon的产能，效率约达24%；2021年正在建设更大尺寸的太阳能电池产能，且可灵活升级到TOPCon技术；目前认为HJT技术成本效益不高，未来1 - 2年暂无大规模推出该技术产能的计划 [66] 问题11: 2021年TOPCon产能扩张计划 - 2021年暂无增加TOPCon产能的计划，但新产能可轻松转换并灵活升级到TOPCon技术 [68] 问题12: 中国国有企业对新太阳能农场项目可接受的回报率及多晶硅供需情况、价格回归正常时间和维持2020年正常运营利润率所需的多晶硅价格 - 中国国有企业对内部收益率（IRR）的预期已从之前的8% - 10%降至目前的6% - 8% [71] - 多晶硅供应紧张主要是由于上下游产能扩张不平衡，短期内市场仍会波动，中长期市场原则将平衡供需；多晶硅价格回归正常水平取决于供需关系，新产能将逐步释放，利润率也会随市场原则波动 [72][75]

业绩总结 - 2020年第四季度出货量为5,774MW，同比增长27.2%[7] - 2020年第四季度总收入为14.4亿美元，同比下降1.1%[7] - 2020年第四季度毛利润为2.309亿美元，同比下降12.9%[7] - 2020年第四季度EBITDA为1亿美元，同比下降43.0%[7] - 2020年全年出货量达到18.8GW，同比增长31.4%[8] - 2020年全年总收入为53.8亿美元，同比增长18.1%[8] - 2020年全年毛利润为9.458亿美元，同比增长13.6%[8] - 2020年末净债务为15.615亿美元，较2019年末的10.309亿美元增加[8] 未来展望 - 2021年第一季度指导模块出货量为4.5GW至5.0GW，收入为11.8亿美元至13亿美元，毛利率为12%至15%[7] - 预计2021年出货量将保持超过30%的增长率[9] 财务状况 - 2020年第四季度总资产为8,158百万美元，较2020年第三季度增长10.7%[30] - 2020年第四季度总负债为6,167百万美元，较2020年第三季度增长11.0%[30] - 2020年第四季度现金及受限现金为1,240百万美元，较2019年第四季度增长38.5%[30] 其他信息 - 2020年第四季度非GAAP净收入为5.1百万美元，较2019年第四季度下降92.3%[29] - 2020年第四季度毛利率为16.0%，较2019年第四季度下降2.2个百分点[29]

业绩总结 - 2020年第三季度出货量为5,117MW，同比增长53.8%[7] - 总收入为12.9亿美元，同比增长17.2%[7] - 毛利润为2.202亿美元，同比增长8.2%[7] - 毛利率为17.0%，较2020年第二季度的17.9%和2019年第三季度的18.5%有所下降[7] - 第三季度EBITDA为1.441亿美元，同比增长36.8%[7] - 运营收入为8040万美元，同比增长27.9%[7] - 非GAAP净收入为4730万美元，同比增长6.7%[7] - 截至2020年第三季度，现金及短期受限现金为9.433亿美元，较第二季度的9.696亿美元有所下降[7] - 第三季度总资产为7,366百万美元[23] - 第三季度总债务为2,535百万美元[23] 未来展望 - 第四季度预计总模块出货量为5.5GW至6.0GW[24] - 2020年第三季度指导：模块出货量预计为5.5GW至6.0GW，收入预计为13.1亿美元至14.3亿美元，毛利率预计为13%至15%[7] - JinkoSolar的市场份额预计在2020年将进一步提升至约15%，相比2019年的约12%有所增加[10] 用户数据 - 第三季度总模块出货量为5,517MW，同比增长53.8%[22] - 第三季度收入为1,292百万美元，同比增长17.2%[22] - 第三季度毛利润为220百万美元，同比增加8.0%[22] - 第三季度毛利率为17.0%，较上季度下降0.9个百分点[22] - 第三季度EBITDA为144百万美元，同比增长36.8%[22] - 第三季度非GAAP净收入为47百万美元，同比增加6.7%[22] - 第三季度现金及受限现金为943百万美元[23]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收12.9亿美元，环比增长3.8%，同比增长17.2% [26] - 第三季度毛利率17%，与上一季度持平 [26] - 第三季度运营收入8040万美元，环比增长25.6%（排除反倾销和反补贴税转回收益），同比增长28% [26] - 第三季度EBITDA为1.44亿美元，去年同期为1亿美元 [27] - 第三季度非GAAP净收入4700万美元，同比增长7%，摊薄后每股ADS收益为1.06美元 [27] - 第三季度GAAP净收入接近盈亏平衡 [27] - 第三季度总运营费用占总营收的10.8%，环比和同比均下降 [27] - 第三季度末现金及现金等价物余额为9.43亿美元，第二季度末为9.69亿美元 [27] - 第三季度应收账款周转天数为61天，去年第三季度为63天 [27] - 第三季度存货周转天数为97天，去年第三季度为93天 [27] - 第三季度末总债务为25亿美元，其中1.28亿美元与国际短期项目相关，第二季度末为23亿美元 [28] - 第三季度末净债务为15.9亿美元，第二季度末为13.7亿美元 [28] - 预计第四季度太阳能组件总出货量在5.5 - 6GW之间，总营收在13.1 - 14.3亿美元之间，毛利率在13% - 15%之间 [13] - 预计2020年全年出货量在18.5 - 19GW之间 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度太阳能组件总出货量达5117MW，符合公司指引 [6][14] - 截至10月底，下一代Tiger Pro系列已获得总计超过2GW的订单，10月首批量产的Tiger Pro组件已发货，最大量产功率可达585瓦 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度欧洲出货量较上一季度显著增加，亚太地区出货量保持强劲，北美和中国出货量与第二季度表现一致 [14] - 预计2021 - 2023年美国光伏电站每年新增约20GW装机容量，2020 - 2025年预计新增约100GW装机容量 [16] - 预计未来5年中国年均装机容量将达到60 - 70GW [15] - 若2020年剩余时间内疫情不恶化，澳大利亚住宅安装容量可能达到3GW [18] - 过去12个月巴西新增约16.2万个太阳能发电系统，同比增长超130% [20] - 沙特计划到2030年为国家电网增加近60GW清洁能源装机容量，其中40GW将来自光伏电站 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略增长方向是投资技术作为竞争优势，持续改进运营和产品线 [10] - 2020年7月，公司N型组件的最大太阳能组件转换效率达到23.01%，创造新的世界纪录；8月，整个TOPCon电池转换效率达到24.9%，再次创造行业世界纪录 [10] - 公司积极优化供应链管理，通过长期采购协议、战略合作等方式确保原材料和辅助材料的稳定供应，在供应环节可能出现短缺的地方，进行技术改造并使用替代材料 [11] - 公司致力于生产高质量产品，提高系统能量密度，降低客户系统成本 [11] - 公司将评估所有生产线，以提高各环节的产能，并相应调整综合生产水平 [13] - 随着光伏行业接近平价上网，领先企业将从技术进步和成本降低中受益最大，公司有望凭借强大的研发能力、知名品牌和全球分销渠道扩大市场份额，通过供应链管理实现技术创新和产品迭代，提升行业标准 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度公司利润面临一定压力，原因包括原材料供应短缺、生产成本增加、美元汇率波动以及物流和运输成本上升 [6] - 随着全球疫情动荡持续缓解，光伏行业得到全球大多数经济体的广泛支持，原材料瓶颈预计将逐步改善，行业迎来黄金时代 [6] - 政府政策对光伏行业非常有利，中国提出2030年前达到碳排放峰值、2060年前实现碳中和的战略目标，预计2021年3月公布的“十四五”能源规划将聚焦非化石能源，明确新能源发电目标等参数 [7] - 拜登当选美国总统后，预计其政府将推动新能源发展超出当前预期，未来五年美国太阳能需求预计将增加一倍以上 [8] - 2020年9月，欧盟正式发布2030年气候目标计划，提出将温室气体减排目标从40%提高到60%（低于1990年水平），这将加速可再生能源消费比例的增加 [8] - 太阳能成本近年来大幅下降，随着LCOE和储能成本持续降低，太阳能将在可再生能源领域带来巨大机遇，加速全球能源系统转型，预计2025年全球装机量将超过300GW，2030年将超过1000GW [22] 其他重要信息 - 10月底，公司主要运营子公司江苏锦科完成31亿元人民币的股权融资，为公司在中国资本市场上市迈出重要一步，所筹集资金将用于扩大产能，加强在创新研发方面的领先地位 [28] - 公司计划将阿布扎比Sweihan电站20%的股权出售给锦科电力，以专注核心业务，维持在全球光伏行业的长期增长 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度成本每瓦在多晶硅和玻璃价格上涨的情况下仍能保持平稳的原因 - 第四季度毛利率预计在13% - 15%，为最低水平，预计明年上半年毛利率将逐季改善 [33] - 第四季度内部生产成本因多晶硅成本上升而增加，但组件平均销售价格（ASP）略有上升，且美国等地区的出货组合较好，有助于缓解毛利率下降 [34] 问题2: 明年第一、二季度毛利率改善情况、订单情况及定价是否高于第四季度 - 公司目标是在年初前完成50%的订单，目前进展顺利 [38] - 预计明年第一、二季度原材料成本将下降，多晶硅价格已降至25元人民币，玻璃供应稳定；全球需求相对较低，有助于控制成本 [38] - 公司推广的大尺寸182产品（Tiger Pro）生产成本较低，预计明年该产品在出货量中的占比将达到40% - 50%，有助于逐季提高毛利率 [39] 问题3: 子公司股票市场上市的最新进展及对未来1 - 2年产能扩张决策的影响 - 江西锦科已于10月底完成股权融资，并立即开始在中国进行IPO准备工作，进展顺利，如有重大里程碑将及时通知市场 [43] - 公司有足够的资金进行产能扩张，明年将重点关注太阳能电池和单晶硅片产能，目标是保持稳定、略有提升的一体化水平，维持在75% - 80% [43] 问题4: 目前较高的太阳能玻璃价格是否影响第四季度组件生产，以及是否尝试使用超宽浮法玻璃作为双面太阳能组件背板并比较其经济性 - 公司具有根据市场波动调整产能和工厂产出的灵活性 [45] - 公司预见到玻璃供应瓶颈，不仅提供双玻解决方案，还提供透明背板解决方案，两种方案均得到行业和客户的认可 [45] - 整个行业都在尝试引入超宽浮法玻璃以缓解供应短缺问题，公司与同行在这方面取得了一定进展，但目前玻璃供应仍无法满足需求 [46][47] 问题5: 第三季度运营利润率环比上升但毛利率略有下降的原因，以及第四季度运输成本的指引 - 预计运营费用占营收的比例将保持相对稳定，约为11%，包括第四季度 [50] 问题6: 2021年新增电池产能中PERC和HJT的分配决策 - 尚未最终确定新增电池产能的分配，但预计将主要扩大PERC产能，并保留升级到TOPCon技术的灵活性 [50] 问题7: 近期人民币升值对订单获取的影响，以及2021年中国订单在销售组合中的占比是否会增加，是否预计明年货币对冲成本会增加 - 人民币对美元汇率5% - 7%的波动不会对国际市场需求产生重大影响，客户能够消化潜在影响，因此预计不会因汇率因素对中国和国际市场的销售组合进行重大调整 [51] 问题8: 第三季度SG&A费用大幅降低的原因以及第四季度的预期 - 第三季度SG&A费用降低的原因包括总营收增加、营销活动减少以及因ASP相对较低导致的保修成本降低 [55] - 预计第四季度运营费用占总营收的比例约为11% [55] 问题9: 第三季度ASP计算结果与公司数据的差异以及第四季度ASP相对于第三季度的百分比增长预期 - 第三季度ASP计算结果较低是因为包含了一些低效率太阳能电池和模块的其他收入，占比约5%；第四季度指引收入仅参考模块收入 [56] - 第四季度ASP较第三季度略有增加，主要是因为美国和中国市场的出货组合增加 [60] 问题10: 第三季度的CapEx、折旧和自由现金流数据 - 前九个月总CapEx约为3.5亿美元，运营现金流约为负2亿美元（因库存水平显著增加），每个季度折旧约为4000万美元 [62] 问题11: 出售阿布扎比20%股权的影响以及第四季度非控股权益大幅下降的原因 - 阿布扎比项目目前作为长期股权投资，已与锦科电力签署买卖协议，估值基于独立第三方评估，但交易完成时间可能较长，预计需六个月，需获得监管和政府批准 [64] - 交易完成后预计不会产生重大经济影响，具体取决于完成时间，交易前公司将享受该项目的经济收益，并非亏损情况 [65] - 非控股权益在资产负债表上大幅下降是因为10月底江西锦科进行了股权融资，一些投资者看好公司发展，收购了部分少数股权；公司计划赎回一些政府资助的能源基金的投资，这些投资属于纯股权投资 [66] 问题12: 是否有AD CVD调整影响第四季度指引 - 可能会有轻微影响，但不显著，在给出毛利率指引时未考虑其积极影响 [69]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收12亿美元，同比增长22% [28] - 毛利率从去年的16.5%提升至17.9% [28] - EBITDA为1.19亿美元，去年同期为6600万美元 [28] - 非GAAP净利润为5300万美元，非GAAP摊薄后每ADS收益为1.2美元 [28] - 总运营费用占总营收的12.8%，环比略有增加，与去年同期持平 [28] - 二季度末现金及现金等价物余额为9.7亿美元，一季度末为6.7亿美元 [29] - 应收账款周转天数为71天，去年二季度为76天 [29] - 存货周转天数为90天，去年二季度为140天 [29] - 总债务为23亿美元，一季度末为18亿美元，其中1.28亿美元与国际太阳能项目相关 [29] - 净债务为13.7亿美元，2020年一季度末为11.4亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度太阳能组件总出货量达4469兆瓦，覆盖全球91个国家 [16] - 预计2020年第三季度太阳能组件总出货量在5 - 5.3吉瓦之间，总营收在12.2 - 13亿美元之间，毛利率在17% - 19%之间 [15] - 重申2020年全年出货量指导为18 - 20吉瓦 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太、北美、中国和欧洲在二季度出货量中占比最大，预计在第三和第四季度仍将贡献可观出货量 [16] - 预计2020年全球总安装量接近120吉瓦，2021年海外需求可能增长，中国也有大量安装项目计划 [17] - 美国经济5月开始复苏，住宅市场需求逐渐从疫情低点恢复，前七个月进口约15吉瓦组件，月均进口超2吉瓦，7月进口反弹至2.2吉瓦 [18] - 欧洲总体逐渐恢复正常，多个主要光伏市场需求相对稳定，今年欧洲市场实际安装容量预计高于此前预期 [19] - 印度受疫情影响严重，经济和贸易关系恶化，边境调节税降低了对印度光伏安装的预期 [21] - 中东新冠病例大幅减少，巴西取消太阳能组件等101种特定商品的进口关税，预计有助于分销市场从疫情影响中恢复 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为未来先进技术和产品差异化带来的壁垒将更显著，将继续大力投资研发，确保硅片和组件的匹配竞争力 [8] - 与几家领先光伏公司合作建立182毫米硅片新标准，增加相关技术研发资源，目标是将其作为明年的主要产品 [9] - 考虑进一步提高各业务板块的产能，并相应提高一体化水平 [13] - 本周宣布计划将主要运营子公司江西晶科在上海证券交易所科创板上市，认为这将提升公司在国内外投资者中的形象，为未来增长提供更多机会 [14] - 行业竞争方面，疫情加速了行业洗牌，预计今年前五大太阳能组件制造商的出货量将占行业总出货量的65% - 70%，明年市场份额有望进一步增加 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对海外市场需求产生负面影响，但公司凭借高质量产品、多元化全球营销网络和优质客户服务保持了增长势头，提高了市场份额 [5] - 短期内，2020年是中国市场补贴的最后一年，预计2020年招标项目的进度和完成情况将好于2019年；海外市场总体呈复苏态势，部分地区有惊喜增长 [11] - 长期来看，随着补贴退出，中国光伏装机容量进入稳定增长阶段，未来五年加速增长的可能性增加；太阳能已成为全球最具成本效益的能源之一，预计储能新技术将推动光伏储能行业进入快速发展新时代 [11] - 尽管疫情会引发一些担忧，但全球太阳能供应链竞争力增强，清洁能源优势明显，获得了政府和安装商的更多支持，从中长期来看，太阳能成本降低将持续超预期，政策周期的影响将大大减弱 [23] 其他重要信息 - 公司大尺寸N型太阳能电池转换效率达到24.79%，创下行业新的世界纪录 [8] - 今年加速推广降低LCOE的应用，与几家领先光伏公司建立182毫米硅片新标准，推出P型和N型Tiger Pro组件，已获得超1吉瓦高效模块订单，首批计划于8 - 10月交付 [25] - 明年大尺寸硅片产品预计占总出货量的70%以上，高效产品的高功率输出需求预计将显著增长 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q4利润率趋势及如何维持Q3 17% - 19%的利润率 - 预计Q4毛利率较Q3略有下降，因生产成本特别是材料成本增加，但中国市场价格有望上涨 [32] 问题2: 是否能提高固定价格合同客户的价格 - 公司在二季度预计中国市场强劲，有足够开放产能抓住市场价格上涨机会，一般会遵守原合同条款 [34] 问题3: 对2021年的看法，30吉瓦模块产能是否可作为明年出货量参考，以及各季度利润率趋势 - 2021年市场形势向好，公司计划进入中国资本市场，预计月底完成31亿人民币融资并投资销售和单晶硅片产能；30吉瓦模块产能可作为一个合理的基础参考 [36] - 公司仍在制定2021年计划和预算，30吉瓦将是目标 [37] 问题4: 4.58亿美元Pre - IPO融资的估值依据及资金用途 - 估值基于与第三方投资者的谈判，大部分资金将用于先进产能扩张，重点是提高太阳能电池和单晶硅片产能 [39] 问题5: Q2的折旧和资本支出，以及Q3和Q4的预期 - 需在会后提供折旧具体数字，今年资本支出约35亿美元 [41] 问题6: 本季度的运营现金流和自由现金流结果 - 有EBITDA数据，运营现金流为负，因预计下季度出货量将继续增加，具体数字会后提供 [43] 问题7: Q1到Q2债务增加5亿美元的原因及去杠杆的想法 - 债务增加与产能扩张和库存、应收账款的营运资金有关；公司正在进行31亿人民币融资，将降低杠杆 [45] 问题8: STAR上市过程中的公司重组意味着什么，需要多长时间，是否与公司间贷款有关 - 需将100%制造资产（包括硅片、电池、组件）置于中国实体控制之下，不包括两三个国际太阳能下游项目；时间较短 [47] 问题9: 如何校准Q3和Q4毛利率，考虑到供应链波动特别是多晶硅成本，Q4毛利率是否会降至中低水平 - 因全球疫情，原本对下半年前景悲观，但可再生能源价格在二季度触底后在三、四季度大幅上涨；同时，部分材料供应短缺增加了成本压力，预计Q4毛利率较Q3和Q2呈下降趋势 [49] - 认为Q4毛利率不会低至13% [52] 问题10: 对中国明年需求的看法 - 中国“十四五”规划市场需求预计大幅增加，根据市场传言，换算后的年安装量可能超过60吉瓦甚至更高 [54] - 中国承诺2030年前碳达峰、2060年前碳中和，显示了对可再生能源的承诺，未来五年提高目标的可能性很大 [55] 问题11: 美国ADR股票子公司在中国上海证券交易所上市后，用收益购买美国ADR股票是否合法 - 需咨询律师确认，但从股息分配角度，中国实体向美国股东分配股息可能可行 [57]