文章核心观点 公司宣布将于2024年12月27日上午10点（北京时间）召开年度股东大会，会议将进行董事改选、审计师任命等多项议程，仅2024年11月22日收盘时登记在册的股东有权参会投票 [1][2] 股东大会相关信息 - 会议时间为2024年12月27日上午10点（北京时间） [1] - 会议地点在中国上海闵行区申昌路1466弄1号10楼 [1] - 参会股东资格为2024年11月22日收盘时登记在册的股东 [2] - 会议目的包括改选董事、批准审计师任命、授权董事确定审计师薪酬等多项议程 [1] 资料获取 - 公司年度股东大会通知、2023年年度报告（含完整审计财务报表、审计师报告和董事会报告）可在公司网站投资者关系板块获取 [3] - 公司将应普通股股东要求免费提供2023年年度报告和董事会报告的纸质版 [4] 公司概况 - 公司是全球最大且最具创新力的太阳能组件制造商之一，产品和服务客户遍布多个国家和地区 [5] - 截至2024年9月30日，公司在全球有超10个生产基地、超20个海外子公司及全球销售网络 [6] 联系方式 - 中国地区联系人有Stella Wang（电话：+86 21 - 5180 - 8777转7806，邮箱：[email protected]）和Rene Vanguestaine（电话：+86 178 1749 0483，邮箱：[email protected]） [8] - 美国地区联系人是Linda Bergkamp（电话：+1 - 480 - 614 - 3004，邮箱：[email protected]） [8]

业绩总结 - 2024年第三季度光伏模块出货量为25,910 MW，其中太阳能模块为23,838 MW，较上季度增长2.3%，同比增长14.7%[7] - 总收入为34.9亿美元，较上季度增长1.9%，同比下降23.0%[7] - 毛利率为15.7%，相比2024年第二季度的11.1%有所提升，但低于2023年第三季度的19.3%[7] - 调整后的净收入为1480万美元，较上季度下降72.6%，同比下降92.3%[7] - EBITDA为3.243亿美元，较上季度下降6.2%，同比下降48.6%[7] 现金流与资产负债 - 截至2024年第三季度末，现金及短期受限现金为31.9亿美元，较2024年第二季度末的19.1亿美元显著增加[7] - 2023年第三季度总资产为17,455百万美元，较2024年第二季度增长4.8%[29] - 2023年第三季度总负债为12,919百万美元，较2024年第二季度增长5.3%[29] - 2023年第三季度现金及受限现金为1,934百万美元，较2024年第二季度增长1.3%[29] 未来展望 - 2024年第四季度指导预计模块出货量在22.3 GW至32.3 GW之间[7] - 2024年预计模块出货量为90至100 GW，其中N型产品预计占比约90%[24] - 2024年底，单晶硅片、太阳能电池和模块的产能预计分别达到120 GW、95 GW和130 GW[24] 产品与市场动态 - N型模块出货量在第三季度占总出货量的约90%[9] - 2023年第三季度总出货量为22,597 MW，较2024年第二季度增长2.3%，同比增长14.7%[26] - 2023年第三季度收入为4,363百万美元，较2024年第二季度增长1.9%，同比下降23.0%[26] - 2023年第三季度毛利润为841百万美元，较2024年第二季度增长44.0%，同比下降37.1%[26] 负面信息 - 调整后净收入的边际为4.2%，较2024年第二季度下降1.2个百分点[26] - 2023年第三季度调整后净收入为185百万美元，较2024年第二季度下降72.6%，同比下降92.3%[26] - 2023年第三季度GAAP净收入为181百万美元，较2024年第二季度下降98.3%[26] - 2023年第三季度库存为2,625百万美元，较2024年第二季度下降18.0%[29]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入约为35亿美元，环比增长2%，同比下降23% [22][23] - 毛利率为5.7%，较第二季度的11.1%和去年第三季度的19.3%有所下降 [24] - 净收入为320万美元，调整后的净收入为1480万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度总出货量为25.9吉瓦，模块出货量占92%，与上季度基本持平 [17] - Tiger Neo产品的出货量占总出货量的近90%，较第二季度的85%有所增加 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度对美国市场的出货量占总出货量的15%至18% [30] - 欧洲、北美和新兴市场的需求均表现良好 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资研发，以保持在N型TOPCon技术领域的领先地位 [12] - 公司计划在未来四年内的模块市场份额在90吉瓦至100吉瓦之间 [16] - 公司致力于优化资产和负债结构，以增强抵御风险的能力 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业整体面临盈利压力，许多公司因现金流不足而破产或重组 [10] - 管理层对未来市场的看法较为乐观，认为行业将逐步回归合理价格水平 [11] 其他重要信息 - 公司在气候变化方面积极参与，最近发布了气候白皮书 [14] - 公司在智能生产能力方面持续改进，推动数字化转型 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度对美国市场的模块出货量是多少 - 第三季度对美国市场的出货量占总出货量的15%至18% [30] 问题: 第四季度对美国市场的出货量预期 - 第四季度的出货量预计会因季节性因素和市场波动而下降 [30] 问题: 第三季度的平均售价变化 - 第三季度的平均售价环比持平，预计第四季度将出现适度下降 [35] 问题: 第三季度的EBITDA和折旧费用 - 第三季度的折旧费用约为7000万美元，EBITDA超过4亿美元 [38][39] 问题: 储能业务的最新进展 - 储能业务仍处于早期阶段，尚未披露具体数字 [40] 问题: 第三季度的运输成本趋势 - 第三季度的运输成本较高，预计第四季度将有所下降 [41] 问题: G&A费用的趋势 - 预计第四季度的运营费用将低于第三季度 [42] 问题: 自由现金流和资本支出 - 预计2024年全年的资本支出约为90亿人民币，自由现金流为负40亿人民币 [45] 问题: 法兰克福上市的最新进展 - 预计GDR将在明年第二季度完成，稀释率约为5%至6% [47] 问题: 公用事业和屋顶太阳能的业务比例 - 公用事业占比约为63%，屋顶太阳能占比约为37% [52]

财务表现 - 公司第三季度总收入为245.1亿元人民币（34.9亿美元），环比增长1.9%，同比下降23.0%[4] - 公司第三季度毛利率为15.7%，环比增长4.6个百分点，同比下降3.6个百分点[4] - 公司第三季度归属于普通股股东的净利润为2250万元人民币（320万美元），环比扭亏为盈，同比下降98.3%[4] - 公司第三季度运营利润为7550万元人民币（1080万美元），环比扭亏为盈，同比下降97.5%[12] - 公司第三季度调整后归属于普通股股东的净利润为1.039亿元人民币（1480万美元），环比下降72.6%，同比下降92.3%[29] - 公司2023年第三季度收入为318.34亿元人民币，同比增长32.4%[48] - 2023年第三季度毛利润为61.33亿元人民币，同比增长58.9%[48] - 2023年前九个月净收入为61.30亿元人民币，同比增长31.8%[48] - 2023年第三季度归属于普通股股东的净收入为13.23亿元人民币，同比增长31.5%[48] - 2023年第三季度每股基本收益为6.42元人民币，同比增长30.2%[48] - 2023年第三季度综合收入为22.98亿元人民币，同比增长31.4%[49] - 2023年第三季度归属于普通股股东的综合收入为13.06亿元人民币，同比增长31.3%[49] 出货量与产能 - 公司第三季度模块出货量为25,910 MW，同比增长14.7%，环比增长2.3%[4] - 公司第三季度N型模块出货量占全球模块出货量的90%[3] - 2024年第三季度，公司太阳能组件、电池和硅片总出货量为25,910兆瓦，其中组件出货量为23,838兆瓦，电池和硅片出货量为2,072兆瓦[33] - 公司预计2024年全年模块出货量将在90.0 GW至100.0 GW之间[8] - 公司预计2024年第四季度组件出货量将在22.3吉瓦至32.3吉瓦之间[35] - 公司预计2024年全年组件出货量将在90.0吉瓦至100.0吉瓦之间[36] - 公司预计到2024年底，单晶硅片、太阳能电池和太阳能组件的年产能将分别达到120.0吉瓦、95.0吉瓦和130.0吉瓦[37] 技术进展 - 公司第三季度N型TOPCon电池的量产效率达到约26.2%[3] 运营费用与研发 - 公司第三季度运营费用为37.8亿元人民币（5.387亿美元），占总收入的15.4%[14] - 2023年第三季度研发费用为2.18亿元人民币，同比增长4.6%[48] 财务状况 - 截至2024年9月30日，公司现金、现金等价物及受限现金为人民币223.7亿元（约合31.9亿美元），较2024年6月30日的138.7亿元有所增加[31] - 截至2024年9月30日，公司应收账款为人民币196.7亿元（约合28亿美元），较2024年6月30日的183.9亿元有所增加[31] - 截至2024年9月30日，公司存货为人民币152.5亿元（约合21.7亿美元），较2024年6月30日的194.9亿元有所减少[31] - 截至2024年9月30日，公司总计息债务为人民币367.2亿元（约合52.3亿美元），较2024年6月30日的280.6亿元有所增加[32] - 公司截至2023年12月31日的总资产为1358.32亿人民币，较2023年9月30日的1302.16亿人民币增长4.3%[51] - 公司现金及现金等价物为190.69亿人民币，较2023年9月30日的223.71亿人民币下降14.8%[51] - 公司应收账款净额为229.59亿人民币，较2023年9月30日的196.70亿人民币增长16.7%[51] - 公司存货净额为182.16亿人民币，较2023年9月30日的152.47亿人民币增长19.5%[51] - 公司总负债为1022.98亿人民币，较2023年9月30日的953.57亿人民币增长7.3%[51] - 公司股东权益总额为335.34亿人民币，较2023年9月30日的333.37亿人民币增长0.6%[52] - 公司长期借款为112.39亿人民币，较2023年9月30日的199.07亿人民币下降43.5%[51] - 公司应付账款为154.75亿人民币，较2023年9月30日的115.50亿人民币增长34.0%[51] - 公司非流动负债总额为212.37亿人民币，较2023年9月30日的343.67亿人民币下降38.2%[51] - 公司可转换债券为47.85亿人民币，较2023年9月30日的72.60亿人民币下降34.1%[51] 资本市场活动 - 公司已回购5,596,739份美国存托股票（ADS），总金额约为1.345亿美元[38] - 公司计划在德国法兰克福证券交易所发行最多1,000,519,986股A股形式的全球存托凭证（GDR）[38]

文章核心观点 公司公布2024年第三季度未经审计财报，虽行业盈利承压，但凭借技术、产品和网络优势取得较好成果，未来将平衡市场结构与利润率，预计全年组件出货量90.0 - 100.0GW [1][4][7] 2024年第三季度业务亮点 - 凭借N型TOPCon技术等优势，第三季度及前三季度组件出货量行业第一 [2] - 三季度末成为全球首个交付超280GW太阳能组件的制造商 [2] - 三季度N型组件出货量约占全球组件出货量的90% [2] - N型TOPCon电池量产效率达约26.2% [2] - 在2024纽约气候周发布首份《气候白皮书》 [2] - 被彭博新能源财经评为一级储能供应商 [2] 2024年第三季度运营和财务亮点 - 季度出货量25,910MW，环比增2.3%，同比增14.7% [3] - 总收入245.1亿元（34.9亿美元），环比增1.9%，同比降23.0% [3] - 毛利润38.6亿元（5.494亿美元），环比增44.0%，同比降37.1% [3] - 毛利率15.7%，二季度为11.1%，2023年三季度为19.3% [3] - 归属于普通股股东净利润2250万元（320万美元），二季度净亏损1.007亿元，2023年三季度净利润13.2亿元 [3] - 调整后归属于普通股股东净利润1.039亿元（1480万美元） [3] - 基本和摊薄每股收益均为0.11元（0.02美元） [3] 管理层评论 - 行业盈利承压，公司凭借优势取得较好成果 [4] - 供需失衡致终端市场价格下降，产业链受损 [4] - 三季度价格环比稳定，对美出货量显著增加 [4] - 通过技术进步和供应链管理优化综合成本 [4] - 毛利率和净利润环比显著改善 [4] 行业情况 - 9月中国新增装机20.89GW，同比增32.4%，环比增26.9%，组件出口因海外市场季节性因素环比下降 [5] - 产业链盈利能力承压，部分企业破产、重组或被收购 [5] - 中国光伏行业协会召开座谈会，发布报告规范行业 [5] 公司竞争力提升 - 三季度末N型TOPCon电池量产效率近26.2% [6] - 持续投入研发，根据市场需求等采用新技术量产 [6] - 提升智能生产能力，新Jinko 360智能平台获认证 [6] 未来展望 - 行业领先企业将凭借成本控制等优势脱颖而出，长期受益于研发和全球能力拓展 [7] - 公司将平衡市场结构和利润率，预计2024年组件出货量90.0 - 100.0GW [7] - 优化资产负债结构和周转效率，增强风险抵御能力 [7] 2024年第三季度财务结果 总收入 - 2024年三季度为245.1亿元（34.9亿美元），环比增1.9%，同比降23.0%，环比增加因组件出货量增加，同比减少因组件平均售价下降 [8] 毛利润和毛利率 - 2024年三季度毛利润38.6亿元（5.494亿美元），二季度为26.8亿元，2023年三季度为61.3亿元 [9] - 2024年三季度毛利率15.7%，二季度为11.1%，2023年三季度为19.3%，环比增加因组件平均售价上升，同比减少因组件平均售价下降 [10] 运营收入/亏损和运营利润率 - 2024年三季度运营收入7550万元（1080万美元），二季度运营亏损11.4亿元，2023年三季度运营收入29.9亿元，波动主要因收入和毛利率变化 [11] - 2024年三季度运营利润率0.3%，二季度运营亏损率4.7%，2023年三季度运营利润率9.4% [12] 总运营费用 - 2024年三季度为37.8亿元（5.387亿美元），环比降0.9%，同比增20.3%，同比增加因组件运输成本和长期资产减值增加 [13] - 2024年三季度总运营费用占总收入15.4%，二季度为15.9%，2023年三季度为9.9% [14] 净利息费用 - 2024年三季度净利息费用2.021亿元（2880万美元），环比增92.2%，同比增36.4%，因有息债务增加 [15] 补贴收入 - 2024年三季度为4.318亿元（6150万美元），二季度为8.85亿元，2023年三季度为6450万元，变化因业务运营激励现金收入变化 [15] 汇兑损失/收益和外汇衍生品公允价值变动 - 2024年三季度净汇兑损失2.519亿元（3590万美元），二季度净汇兑收益3.05亿元，2023年三季度净汇兑损失2.958亿元，变化因美元兑人民币汇率波动 [16] 可转换优先票据公允价值变动 - 2024年三季度为零，二季度收益1280万元，2023年三季度收益2.956亿元 [18] 长期投资公允价值变动 - 截至2024年9月30日，长期投资8.45亿元（1.204亿美元），6月30日为8.497亿元 [18] - 2024年三季度收益3080万元（440万美元），二季度亏损1.442亿元，2023年三季度亏损1.303亿元，变化因投资公司估值变化 [19] 其他收入/亏损，净额 - 2024年三季度净其他收入7360万元（1050万美元），二季度为1.576亿元，2023年三季度净其他亏损2520万元，变化因金融工具公允价值变化 [19] 附属公司权益亏损 - 2024年三季度为340万元（50万美元），二季度为6760万元，2023年三季度为2290万元，波动因附属公司净亏损变化 [20] 所得税费用 - 2024年三季度为1.485亿元（2120万美元），二季度为2480万元，2023年三季度为4.033亿元 [21] 非控股股东应占净亏损/收入 - 2024年三季度净亏损3900万元（560万美元），二季度净亏损1880万元，2023年三季度净收入10亿元，变化因主要运营子公司净收入变化 [21] 净收入/亏损和每股收益 - 2024年三季度归属于普通股股东净利润2250万元（320万美元），二季度净亏损1.007亿元，2023年三季度净利润1.32亿元 [22] - 调整后归属于普通股股东净利润1.039亿元（1480万美元） [23] - 2024年三季度基本和摊薄每股收益均为0.11元（0.02美元），二季度基本和摊薄每股亏损分别为0.48元和0.53元，2023年三季度分别为6.42元和4.61元 [24] 财务状况 - 截至2024年9月30日，现金、现金等价物和受限现金223.7亿元（31.9亿美元），6月30日为138.7亿元 [25] - 截至2024年9月30日，应收账款196.7亿元（28亿美元），6月30日为183.9亿元 [25] - 截至2024年9月30日，存货152.5亿元（21.7亿美元），6月30日为194.9亿元 [25] - 截至2024年9月30日，总带息债务367.2亿元（52.3亿美元），6月30日为280.6亿元 [26] 2024年第三季度运营亮点 - 2024年三季度总出货量25,910MW，其中组件出货量23,838MW，电池和硅片出货量2,072MW [26] 运营和业务展望亮点 2024年四季度和全年指引 - 2024年四季度组件出货量预计22.3 - 32.3GW [27] - 2024年全年组件出货量预计90.0 - 100.0GW [27] 太阳能产品产能 - 预计到2024年底，单晶硅片、太阳能电池和太阳能组件年产能分别达120.0GW、95.0GW和130.0GW [27] 近期业务发展 - 2024年9月完成向夏威夷毛伊岛Ohana Hope Village交付超1000块光伏组件项目 [27] - 2024年9月在可再生能源测试中心《2024年光伏组件指数报告》中获“总体最高成就者”称号，连续五年获此殊荣 [27] - 2024年9月江西晶科参加纽约气候周，正式发布首份《气候白皮书》英文版 [27] - 2024年10月江西晶科拟在德国法兰克福证券交易所发行不超10.00519986亿股GDR形式A股 [27] - 截至公告日，公司在公开市场回购559.6739万份ADS，总额约1.345亿美元，扩展回购计划约6550万美元额度未使用 [27] 公司介绍 - 公司是全球最大、最具创新力的太阳能组件制造商之一，产品和服务销售至多个国家和地区 [31] - 截至2024年9月30日，全球有超10个生产基地，超20个海外子公司，全球销售网络覆盖多个国家 [32]

公司财务信息 - 公司计划于2024年10月30日美国市场开盘前发布截至2024年9月30日的第三季度未经审计财务报告 [1] - 公司管理层将于2024年10月30日美国东部时间上午8:30（北京时间/香港时间同日晚上8:30）举行财报电话会议 [1] 公司业务概况 - 公司是全球最大且最具创新性的太阳能组件制造商之一 [3] - 公司向中国、美国、日本、德国、英国、智利、南非、印度、墨西哥、巴西、阿联酋、意大利、西班牙、法国、比利时、荷兰、波兰、奥地利、瑞士、希腊等国家和地区的公用事业、商业和住宅客户分销太阳能产品并提供解决方案和服务 [3] - 截至2024年6月30日，公司在全球拥有超过10个生产基地，并在日本、韩国、越南、印度、土耳其、德国、意大利、瑞士、美国、墨西哥、巴西、智利、澳大利亚、加拿大、马来西亚、阿联酋、丹麦、印度尼西亚、尼日利亚和沙特阿拉伯设有超过20个海外子公司 [4] - 公司在中国、美国、加拿大、巴西、智利、墨西哥、意大利、德国、土耳其、西班牙、日本、阿联酋、荷兰、越南和印度设有全球销售团队 [4] 投资者关系 - 电话会议的重播将在会议结束后2小时至2024年11月6日美国东部时间23:59期间提供 [2] - 电话会议的重播拨号信息为：国际+61 7 3107 6325，美国+1 855 883 1031，密码10042950 [2] - 电话会议的实时和存档网络直播将在公司投资者关系网站上提供 [2]

公司GDR发行计划 - 晶科能源控股有限公司旗下主要运营子公司江西晶科拟发行至多1,000,519,986股A股（每股面值1.0元人民币）的全球存托凭证（GDR），每份GDR代表10股，拟申请在德国法兰克福证券交易所上市，发行规模受市场情况影响并可能由董事会调整[1]。 - GDR所代表的股份不超过此次发行前江西晶科总股本的10%，晶科能源目前持有江西晶科约58.59%的股权，发行后将持有约53.26%（假设按最大发行量计算）[2]。 发行收益用途 - 此次GDR发行的总收益预计不超过45亿元人民币（或等值外币），扣除发行费用后将用于美国1GW高效组件项目、山西二期14GW单晶硅棒、硅片、高效太阳能电池和组件制造综合生产基地项目建设开发以及江西晶科的营运资金或偿还银行贷款[3]。 发行的审批与不确定性 - 此次GDR发行需经江西晶科股东批准、上海证券交易所、法兰克福证券交易所、德国联邦金融监管局批准以及中国证监会的注册流程，江西晶科不能保证成功上市、相关时间表或实际发行规模和定价[4]。 公司概况 - 晶科能源（NYSE:JKS）是全球最大和最具创新性的太阳能组件制造商之一，产品和服务面向中国、美国、日本等多个国家和地区的多元化国际公用事业、商业和住宅客户群[5]。 - 截至2024年6月30日，晶科能源在全球拥有超过10个生产设施、在多个国家有20多家海外子公司以及一个全球销售网络[6]。

文章核心观点 - 作者是一名专注于科技行业的资深投资分析师,擅长运用传统基本面分析和先进数据工具进行研究,投资理念以价值和合理价格成长为主 [1] - 作者曾就JinkoSolar公司发表过深度价值投资机会分析,该分析在当时适用于许多中国股票 [1] - 作者管理着一个私人投资组合,重点关注高质量、估值合理且具有可持续增长潜力和良好商业道德的公司 [1] 根据相关目录分别进行总结 作者背景 - 作者是一名专注于科技行业的资深投资分析师,擅长运用传统基本面分析和先进数据工具进行研究 [1] - 作者的研究专长包括人工智能、半导体、软件和可再生能源等领域 [1] - 作者在Seeking Alpha平台上有较高的知名度,其文章也被GuruFocus和Forbes等媒体转载 [1] - 作者还偶尔为TipRanks撰写深度高质量的分析文章 [1] 投资理念和策略 - 作者的投资理念以价值和合理价格成长为主 [1] - 作者越来越关注中小市值公司 [1] - 作者管理着一个私人投资组合,重点关注高质量、估值合理且具有可持续增长潜力和良好商业道德的公司 [1] 之前的研究分析 - 作者曾就JinkoSolar公司发表过深度价值投资机会分析 [1] - 该分析在当时适用于许多中国股票 [1] - 自该分析发布后,JinkoSolar的股价已上涨近20% [1]

股价表现 - JinkoSolar Holding Co Ltd (JKS) 股价在10月2日午盘交易中上涨1.78%，达到盘中高点26.90美元，最终收于25.99美元，较前一交易日收盘价25.53美元有所上涨 [1] - 当前股价较52周高点38.65美元低32.77%，较52周低点16.70美元高55.60% [1] - 当日交易量为694,518股，达到日均交易量743,962股的93.4% [1] 分析师预测 - 8位分析师给出的JinkoSolar Holding Co Ltd (JKS) 一年期目标价平均为23.59美元，最高目标价为36.69美元，最低目标价为13.00美元 [2] - 平均目标价较当前股价25.99美元有9.23%的下行空间 [2] - 8家经纪公司的一致推荐评级为3.1，表明“持有”状态，评级范围为1（强烈买入）至5（卖出） [2] 估值分析 - GuruFocus估计JinkoSolar Holding Co Ltd (JKS) 一年后的GF Value为64.37美元，较当前股价25.985美元有147.72%的上行空间 [2] - GF Value是基于公司历史交易倍数、过去业务增长以及未来业绩预测计算的公允价值估计 [2]

公司分析 - 晶科能源控股有限公司（NYSE: JKS）在太阳能行业的创新和全球化方面处于市场领先地位 [1] - 公司在市场表现方面落后于整体市场 [1] 行业分析 - 太阳能行业具有创新和全球化的特点 [1] 研究机构原则 - 提供客观、无偏见且平衡的研究，基于坚实的数据，完全不受情感影响或对公司偏好的影响 [1] - 专注于中小市值公司，为投资者提供这些常被忽视的投资机会的独特观点 [1] - 定期识别大型和超大型公司的潜在机会，扩大研究范围以涵盖动态股票市场的全面覆盖 [1]