业绩总结 - 2025年第一季度总出货量为19,130 MW，其中太阳能模块出货量为17,504 MW，环比下降27.7%，同比下降12.7%[8] - 总收入为人民币138.4亿元（约合19.1亿美元），环比下降33.0%，同比下降39.9%[9] - 调整后的净损失为1.474亿美元，较上季度和去年同期显著减少[10] - 2025年第一季度净收入为-1,318,879千人民币，较2024年第四季度的-476,737千人民币下降176.5%[53] - 2025年第一季度调整后的净收入为-1,069,636千人民币，较2024年第四季度的-430,841千人民币下降148.5%[53] 用户数据 - 2025年第一季度N型模块出货量占总出货量的约98%[20] - 2025年第一季度ESS出货量为310 MWh，同比显著增长[23] - 2025年第一季度对印太市场的出货量环比增长150%，北美市场占比约为5%[25] 未来展望 - 2025年第二季度模块出货量预计在20.0 GW至25.0 GW之间[12] - 2025年预计总模块出货量为85~100 GW，储能系统（ESS）出货量约为6 GWh[39] 财务状况 - 2025年第一季度总资产为16,847百万美元，较2024年第四季度下降7.3%[50] - 2025年第一季度总负债为12,490百万美元，较2024年第四季度上升0.6%[50] - 2025年第一季度净债务为2,640百万美元，较2024年第四季度上升49.7%[50] - 2025年第一季度长期债务为5,159百万美元，较2024年第四季度上升12.3%[50] - 2025年第一季度股东权益为4,143百万美元，较2024年第四季度下降7.5%[50] - 2025年第一季度库存为1,827百万美元，较2024年第四季度上升6.6%[50] - 2025年第一季度应收账款为2,176百万美元，较2024年第四季度下降8.7%[50] 其他信息 - 2025年第一季度毛损失率为2.5%，相比2024年第四季度的3.8%和2024年第一季度的11.9%有所改善[10] - 现金及短期受限现金截至2025年第一季度末为37.7亿美元，较2024年第四季度末的38.0亿美元略有下降[10] - 2025年第一季度现金及受限现金为3,773百万美元，较2024年第四季度下降0.7%[50]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净亏损约为数百万美元，总营收19亿美元，环比下降33%，同比下降40%，主要因太阳能组件出货量和平均售价下降 [7][21] - 毛利率环比和同比均下降，主要由于太阳能组件ASP下降；总运营费用3.5亿美元，环比下降8%，同比下降18%，占总营收18% [21][22] - 运营亏损率约为20%；第一季度末资产负债率约74%，低于去年同期的近75%；现金及现金等价物为37.7亿美元，高于去年同期的24.4亿美元 [20][21][22] - AR周转天数为111天，库存周转天数为84天；第一季度末总债务为64亿美元，净债务为26亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度总出货量19.1GW，其中组件出货约占90%，海外市场出货约占70%；印太市场出货同比增长近10%，环比增长150%，北亚出货同比增长近20%，美国出货约占5% [13][14] - 第一季度ESS出货量超300MWh，预计2025年全年出货量约6GWh，目前储能系统确认订单占50% - 60%，另有20% - 30%有较强签约潜力 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度中国新增装机量达59.7GW，同比增长31%；1 - 3月国内市场太阳能组件平均月度招标价格稳步回升，近期分布式组件价格从高位回落 [7][8] - 预计2025年全球组件需求约700GW，亚太、欧洲和中东需求强劲；美国因当地电池产能短缺和互惠关税影响，可能出现电池和组件提前采购潮 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司灵活调整供应链战略和区域出货组合，保持与客户密切沟通；致力于满足客户对高效可靠产品的需求，适应市场动态 [9] - 公司认为具备高效电池产能和高功率产品的企业将在市场中具有竞争优势；持续升级现有top - con产能，预计第三代top - con产品功率比上一代有20 - 30瓦优势 [9][10] - 公司在储能研发、制造和售后服务能力方面的投资逐渐显现成效，将积极探索太阳能与储能解决方案融合的创新商业模式 [11][12] - 预计2025年单晶硅片、太阳能电池和太阳能组件年产能分别达120GW、95GW和130GW，第三代top - line组件年产能达40 - 50GW [12] - 预计2025年第二季度组件出货量20 - 25GW，全年出货量85 - 100GW；将积极应对市场和政策变化，优化市场策略和供应链管理 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度太阳能产业链主要环节价格低迷，国际贸易政策变化导致需求中断，给综合太阳能供应链各环节利润率带来压力 [7] - 行业成本降低和效率提升是发展主题，客户对高功率产品需求快速增长，制造商之间在top - con电池效率、产品性能和成本方面的差异逐渐扩大 [9] - 公司认为当前情况不可持续，预计短期内毛利率在第二季度略有改善，下半年趋于稳定并有改善机会 [34] - 长期看好美国市场需求，正积极寻求多元化解决方案以加强在美市场地位 [18][19] 其他重要信息 - 公司第三代top - con产品量产电池效率超26.6%，基于top - count的钙钛矿叠层太阳能电池实验室效率达34.22% [10] - 公司连续四个季度被彭博列为一级储能供应商，其储能解决方案安全可靠，交付和部署能力获第三方和客户认可 [16][17] 问答环节所有提问和回答 问题: ESS的出货地区和电池电芯来源 - ESS出货主要集中在亚太、欧洲和新兴市场，与组件业务关键市场有相似性，但因美国贸易壁垒，难以拓展美国ESS业务 [27] 问题: 最终确定的ADCBD对未来美国进口的影响 - ADCVD只是初步关税，存在不确定性，公司短期内努力寻找不同方案以提供成本竞争力，长期仍致力于美国市场，有中东合资工厂和美国本地运营战略 [28] 问题: Q2和Q3的利润率预期以及何时转正 - 短期内预计第二季度毛利率略有改善，下半年趋于稳定并有改善机会，当前情况不可持续，预计年底情况将更明朗 [34][35] 问题: 美国电池制造扩产计划以及进口太阳能电池工具是否有豁免 - 长期认为美国本地生产是趋势，但短期内存在预算削减、IRA激励等不确定性，目前无在美国建设太阳能电池设施的计划，会持续评估政策和关税情况 [37][38][39] 问题: ESS的毛利率范围 - 公司目标毛利率在5% - 10%，预计实际在5% - 7% [45][46] 问题: 公司去年是否获得IRA税收抵免以及今年是否出售 - 去年已提交相关文件用于设施的应纳税额扣除，今年正在探索向外部投资者出售税收抵免的机会，处于沟通和谈判阶段 [48] 问题: 今年美国的出货目标以及是否有库存支持 - 美国出货目标占总出货量的5% - 10%，约4 - 5GW，若不确定性消除且供应链可用，出货量可能增加 [50][53][54] 问题: 股东回报计划，是否开始回购股份及回购节奏 - 第一季度财报发布后计划从市场回购股份，因估值较低；计划推迟股息发放，具体金额未确定，至少1亿美元，可能根据资产变现情况增加 [55][56][59] 问题: 今年市场份额可能低于去年的差异原因 - 公司策略是在供需不平衡和行业亏损情况下，灵活调整总出货量，平衡利用率、出货量、利润率和现金流，长期目标模块业务市场份额至少达20% [61][62] 问题: 从去年到今年100GW增长的地区分布 - 全球需求约700GW，中国预计增长10% - 15%，占全球需求45%；欧洲超100GW；美国约50 - 55GW；印度约30 - 35GW；新兴市场如亚太和非洲地区增长速度高 [63][64][65] 问题: 是否仍能从top - one产品获得溢价 - 只要产品能产生更多功率输出和更高IRR回报，客户愿意支付溢价 [69] 问题: 今年DG和公用事业规模的细分情况 - 战略上降低了DG比例，去年DG比例接近46% - 47%，今年降至30% - 35% [70]

JinkoSolar (JKS) Q1 2025 Earnings Call April 29, 2025 08:30 AM ET Company Participants Stella Wang - Investor RelationsGener Miao - Chief Marketing OfficerMengmeng Li - Chief Financial OfficerTyler Bisset - Equity Research AssociateHaiyun Cao - DirectorRajiv Chaudhri - President Conference Call Participants Philip Shen - Managing Director, Senior Research AnalystAlan Lau - Analyst Operator a reminder, today's conference call is being recorded. I would now like to turn the meeting over to your host for today ...

文章核心观点 2025年第一季度，受太阳能产业链价格低迷、国际贸易政策变化等因素影响，公司营收和利润下滑，但在业务运营、技术研发和储能业务等方面取得进展，并对未来产能和出货量有明确预期 [4][6]。 2025年第一季度业务亮点 - 组件出货量达17.5GW，行业排名第一 [6] - 成为全球首个累计交付超320GW太阳能组件的制造商，产品覆盖近200个国家和地区 [6] - 2025年订单可见度达60%-70%，印太及中东和非洲地区超80% [6][7] - N型TOPCon基钙钛矿叠层太阳能电池转换效率达34.22%，创纪录 [6][8] - 连续四个季度被彭博新能源财经评为一级储能供应商 [6] 2025年第一季度运营和财务亮点 运营亮点 - 总出货量19,130MW，其中太阳能组件17,504MW，电池和硅片1,626MW，环比降27.7%，同比降12.7% [6] - 第三代TOPCon产品量产电池效率超26.6%，预计功率比前代产品高20-30Wp [8] - 储能系统出货量超300MWh，同比大幅增加，预计2025年达6GWh，海外市场为战略重点，已确认订单占50%-60%，另有20%-30%有签约潜力 [9] 财务亮点 - 总营收138.4亿元（19.1亿美元），环比降33.0%，同比降39.9% [6][11] - 毛亏损3.529亿元（4860万美元），环比降144.7%，同比降112.9%，毛利率为2.5% [6][12][13] - 归属于普通股股东净亏损13.2亿元（1.817亿美元），调整后净亏损10.7亿元（1.474亿美元） [6][30][31] - 基本和摊薄每股亏损均为6.40元（0.88美元），相当于每ADS亏损25.58元（3.53美元） [6][32] 2025年第一季度财务结果 总收入 - 2025年第一季度为138.4亿元（19.1亿美元），环比降33.0%，同比降39.9%，主要因组件出货量和平均售价下降 [11] 毛亏损/利润和毛利率 - 毛亏损3.529亿元（4860万美元），2024年第四季度和2024年第一季度为毛利润，毛利率为2.5%，环比和同比下降主要因组件平均售价降低 [12][13] 运营亏损和运营亏损率 - 运营亏损28.7亿元（3.948亿美元），运营亏损率20.7%，主要因收入和毛利率下降 [14] 总运营费用 - 2025年第一季度为25.1亿元（3.462亿美元），环比降8.1%，同比降18.3%，占总收入18.1% [15][16] 利息费用和利息收入 - 利息费用3.416亿元（4710万美元），利息收入1.043亿元（1440万美元），净利息费用2.373亿元（3270万美元），环比增1.3%，同比增27.0%，因计息债务增加 [17][18] 补贴收入 - 2025年第一季度为5.36亿元（7390万美元），与2024年第四季度和2024年第一季度有变化，主要因业务运营激励现金收入变动 [19] 汇兑收益和外汇衍生品公允价值变动 - 净汇兑收益1.21亿元（1670万美元），与2024年第四季度和2024年第一季度有变化，主要因美元兑人民币汇率波动 [20] 可转换优先票据公允价值变动 - 2025年第一季度为零，2024年第一季度有收益 [22] 长期投资公允价值变动 - 确认损失4620万元（640万美元），与2024年第四季度和2024年第一季度有变化，主要因投资公司公允价值变动 [24] 其他损失/收入，净额 - 净其他损失2.186亿元（3010万美元），与2024年第四季度和2024年第一季度有变化，主要因金融工具公允价值变动 [25][26] 附属公司权益损失/收入 - 记录附属公司权益损失4610万元（630万美元），与2024年第四季度和2024年第一季度有波动，主要因附属公司净损益变化 [27] 所得税收益/费用 - 记录所得税收益6.995亿元（9640万美元），与2024年第四季度和2024年第一季度不同 [28] 非控股股东应占净损失/收入 - 非控股股东应占净损失7.561亿元（1.042亿美元），与2024年第四季度和2024年第一季度有变化，主要因主要运营子公司净损益变动 [29] 净损失/收入和每股损失/收益 - 归属于普通股股东净亏损13.2亿元（1.817亿美元），调整后净亏损10.7亿元（1.474亿美元），基本和摊薄每股亏损均为6.40元（0.88美元），相当于每ADS亏损25.58元（3.53美元） [30][31][32] 财务状况 - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和受限现金273.8亿元（37.7亿美元），应收账款127.9亿元（17.6亿美元），存货132.6亿元（18.3亿美元），总计息债务465.4亿元（64.1亿美元） [33][34] 2025年第一季度运营亮点 - 太阳能组件、电池和硅片总出货量19,130MW，其中组件17,504MW，电池和硅片1,626MW [35] 运营和业务展望亮点 2025年第二季度和全年指引 - 预计第二季度组件出货量20.0-25.0GW，全年85.0-100.0GW [37] 太阳能产品产能 - 预计到2025年底，单晶硅片、太阳能电池和太阳能组件年产能分别达120.0GW、95.0GW和130.0GW，第三代TOPCon组件年产能达40.0-50.0GW [10][38] 近期业务发展 - 2025年4月，再次在PV Tech 2025 Q1 ModuleTech银行ability报告中获“AAA”评级 [39]

文章核心观点 - 晶科能源控股有限公司于2025年4月29日向美国证券交易委员会提交了2024财年的20 - F表格年度报告 [1] 公司信息 - 公司是全球最大且最具创新力的太阳能组件制造商之一 [1][3] - 公司向中国、美国、日本等多个国家和地区的多元化国际公用事业、商业和住宅客户群体分销太阳能产品并销售解决方案和服务 [3] - 截至2025年3月31日 公司在全球拥有超10个生产基地、超20个海外子公司以及全球销售网络 [4] 年度报告信息 - 20 - F表格年度报告包含经审计的合并财务报表 可在公司网站或美国证券交易委员会网站查看 [2] - 公司将应股东和美国存托股持有人要求免费提供包含完整经审计财务报表的年度报告硬拷贝 [2] 联系方式 - 中国地区可联系Stella Wang或Rene Vanguestaine Christensen 并提供了电话和邮箱 [5] - 美国地区可联系Linda Bergkamp Christensen 并提供了电话和邮箱 [5]

保修负债相关 - 太阳能组件预计整个保修期的故障率为1%，估计保修义务未来成本的关键假设提高5%，应计保修负债将增加3.84亿元人民币[653][656] 长期资产减值损失 - 2024年12月31日，长期资产减值损失为12.422亿元人民币[657] 通货膨胀率情况 - 2022 - 2024年中国通货膨胀率分别为2.0%、0.2%和0.2%[803] 外汇远期合约情况 - 2024年12月31日，美元和欧元外汇远期合约名义价值分别为9.4亿美元和3.3亿欧元，2024年外汇远期合约公允价值变动收益为1.153亿元人民币（1580万美元）[805] 净外汇收益情况 - 2022 - 2024年净外汇收益分别为10.3亿元人民币、9.4亿元人民币和484.4亿元人民币（6640万美元）[806] 现金及现金等价物情况 - 2024年12月31日，公司持有现金及现金等价物250.5亿元人民币（34.3亿美元），其中58.3亿元人民币（7.992亿美元）为美元计价，人民币兑美元汇率变动5%，现金及现金等价物将增减2.917亿元人民币（4000万美元）[807] 借款情况 - 2024年12月31日，短期借款（含长期银行借款当期部分和售后回租融资失败）为69.3亿元人民币（9.499亿美元），其中日元和美元短期借款分别为1.341亿元人民币（1840万美元）和7.659亿元人民币（1.049亿美元），加权平均年利率分别为2.7%和3.1%；长期借款（不含一年内到期的长期银行借款和售后回租交易融资）为206.4亿元人民币（28.3亿美元），平均年利率为2.7%[809] 信贷协议情况 - 2014年11月与富国银行签订的2000万美元信贷协议，经多次调整信用额度至9000万美元，正协商续约五年，总信贷额度7500万美元[810] 可转换优先票据情况 - 2019年5月发行的8500万美元可转换优先票据，截至年报日期，7100万美元已转换，年利率4.5%，半年付息[813] 银行贷款协议情况 - 2019年9月与马来亚银行签订的1亿元人民币一年期银行贷款协议，可逐年续约[814]

文章核心观点 公司计划于2025年4月29日美国市场开盘前公布2025年第一季度未经审计的财务结果，并将在同日举办财报电话会议 [1][2] 财务结果公布 - 公司计划于2025年4月29日美国市场开盘前公布2025年第一季度未经审计的财务结果 [1] 财报电话会议 - 公司管理层将于2025年4月29日美国东部时间上午8:30（北京时间/香港时间同日晚上8:30）举办财报电话会议 [2] - 需通过指定链接提前注册会议，注册后将通过日历邀请提供参会拨号号码、密码和唯一访问PIN [2] - 会前10分钟可使用预注册后收到的日历邀请中的会议访问信息参会 [3] - 电话会议结束2小时后至2025年5月6日美国东部时间23:59可收听电话会议重播，提供国际和美国的拨号详情及密码 [3] - 公司网站投资者关系板块将提供会议直播和存档网络直播 [3] 公司介绍 - 公司是全球最大、最具创新力的太阳能组件制造商之一，产品和服务销售给中国、美国、日本等多个国家和地区的客户 [1][4] - 截至2024年12月31日，公司在全球拥有10多个生产设施、20多个海外子公司以及全球销售网络 [5] 联系方式 - 中国地区可联系Stella Wang和Rene Vanguestaine Christensen，并提供了电话和邮箱 [8] - 美国地区可联系Linda Bergkamp Christensen，并提供了电话和邮箱 [8]

文章核心观点 - 加拿大太阳能和晶科能源因太阳能电池板价格下跌而受影响，太阳能行业受繁荣与萧条周期影响大 [1] 公司情况 - 加拿大太阳能（NASDAQ: CSIQ）和晶科能源（NYSE: JKS）受太阳能电池板价格下跌影响 [1] 行业情况 - 太阳能行业受繁荣与萧条周期影响大 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总营收126.4亿美元，同比下降22%；毛利润14亿美元，同比下降47%；毛利率约11%，2023年为16%；全年运营亏损率3.7%，2023年运营利润率为5%；调整后归属于普通股股东的净收入约7830万美元 [36] - 2024年第四季度总营收28.3亿美元，环比下降15.7%，同比下降37%；毛利率3.6%，第三季度为15.7%，2023年第四季度为12.5%；运营亏损率9.8%，第三季度运营利润率为0.3%；净亏损6490万美元，第三季度净收入为320万美元 [11][33] - 第四季度末资产负债率72%，年初为75%；现金及现金等价物38亿美元，第三季度末为32亿美元，2023年第四季度末为27亿美元；应收账款周转天数80天，第三季度为90天；存货周转天数57天，第三季度为66天；总债务55.6亿美元，2023年第四季度末为43.8亿美元；净债务17.6亿美元，2023年第四季度末为16.3亿美元 [32][38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年全年组件出货量约93GW，同比增长18.3%，排名行业第一；第四季度组件出货量25.2GW，符合指引 [9] - 第四季度总出货量约26.5GW，组件出货占比95% [26] - 全年N型Tiger Neo系列组件占比近90%，第四季度超过95% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年中国新增光伏装机277GW，同比增长28%；中国组件出口236GW，同比增长13% [12] - 2024年全年60%的组件运往海外，主要是欧洲、印度、太平洋和中东非洲地区；运往北美的组件约占8% [27] - 预计2025年中国新增装机270GW或更高，全球光伏需求约700GW [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续研发投入，保持技术领先，到2025年底量产N型电池平均效率预计达27%；已启动第三代Tiger Neo产品生产，预计年底大规模量产 [15][23] - 淘汰落后产能，提升全球制造能力，山西N型超级工厂降本增效，美国2GW N型组件产能接近满产，沙特项目稳步推进 [16] - 加强本地化供应链，满足客户对本地生产、高质量、稳定产品供应和服务的需求 [17] - 重视知识产权保护，拥有462项已授权TOPCon专利，积极应对竞争对手专利侵权指控 [19][20] - 2025年采取更谨慎的产能扩张策略，除TOPCon技术升级外无新增产能，预计年底单晶硅片、太阳能电池和太阳能组件新产能分别达120GW、95GW和130GW；预计2025年第一季度组件出货量16 - 18GW，全年85 - 100GW [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年行业供需失衡，组件价格下降，公司盈利能力同比大幅下降；短期行业进入深度调整期，缺乏竞争力的公司将被淘汰，有助于恢复供需平衡；中长期光伏行业增长潜力巨大，可再生能源预计到2030年供应全球一半电力需求，风能和太阳能发电份额将翻倍至30% [9][10][21][22] - 行业自律和政策支持下，行业价格已企稳回升 [14] 其他重要信息 - 公司被纳入S&P Global 2025可持续发展年鉴，是唯一入选的太阳能组件公司；在S&P Global最新企业可持续发展评估中得分69分，在五大光伏组件公司中排名第一；连续第二年在MSCI ESG评级中获得BBB评级 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国商务部提高越南进口关税对公司利润率和定价策略的影响 - 公司已做好应对方案，目前美国工厂产能利用率高，还利用其他供应链为美国市场提供解决方案，无需支付额外关税，预计不会对利润率产生重大负面影响；美国市场需求是影响利润率的关键因素，与关税无关 [45][46] 问题: 对美国市场今年出货量的预期以及是否会因关税提高而退出美国市场 - 目前确定美国出货量还为时尚早，政策仍不确定，待政策明确后再做判断 [48] 问题: 替代供应链服务美国市场的具体情况 - 东南亚有多个国家的产能不受关税影响，可作为短期解决方案；公司不计划投资，可能会聘请OEM利用短期机会并结合自身知识产权 [52][53] 问题: 对第一季度利润率的预期以及第二、三季度利润率的趋势 - 预计第一季度毛利率将继续适度下降，因第一季度是太阳能行业淡季，且部分去年上半年签订的订单价格较低、销量较少；随着供需失衡改善和中国需求推动，预计第二季度毛利率将适度提高；从长期看，太阳能行业处于底部，头部公司在产量和定价策略上很自律，但供应端平衡仍需时间，公司仍持乐观态度 [55][56] 问题: 2025年资本支出的预期 - 预计2025年资本支出远低于今年，约为40 - 50亿人民币 [65] 问题: 第二季度后利润率的看法 - 下半年利润率取决于市场情况，预计第三季度需求稍软，第四季度中国需求推动后会回升；美国政策不确定，长期来看公司对美国市场乐观，政策确定后有望改善 [69][70] 问题: 公司是否会开始股票回购以及是否与亚洲子公司发行GDR有关 - 公司计划今年增加股东回报至2亿美元，包括股息和股票回购；与GDR无关；本季度时间窗口短，预计不会开始股票回购，第一季度财报发布后会考虑股息和股票回购 [72][73][76] 问题: 亚洲少数股权投资是否有锁定期 - 部分投资有锁定期，第一季度已完成两笔约1000万美元的私募和公开发售，部分投资信息要到第四季度才能披露 [78] 问题: 对中国供应侧改革政策的看法 - 公司不便评论细节，但认为政府关注太阳能和电动汽车行业，预计会出台供应改革政策 [80] 问题: 沙特产能建设进度和订单情况 - 沙特超级工厂处于前期准备阶段，计划第二季度末破土动工，预计明年年底全面投产并提升产能 [82] 问题: 公司今年市场份额可能略有下降的原因 - 公司未从市场份额角度考虑，预计今年市场规模适度增长但不显著；公司注重技术和能力投资以度过行业周期，行业整合后公司有望提高市场份额，长期目标是达到20% - 25%的全球市场份额 [88][89] 问题: 第四季度和2025年的折旧金额 - 第四季度折旧金额约为16 - 17亿人民币；2025年折旧金额待核实 [94][96] 问题: 2025年自由现金流的预期 - 公司目标是实现正的运营现金流，今年仍具挑战性，尤其上半年；资本支出预计40亿人民币，用于TOPCon技术升级和自动化升级以降低生产成本；自由现金流可能为负但不显著，若供需平衡改善，有望取得更好数据 [98][99]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总营收126.4亿元，同比下降22%；毛利润14亿元，同比减少4700万元；毛利率约11%，低于2023年的16%；全年经营亏损率为3.7%，而2023年全年经营利润率为5%；调整后归属于普通股股东的净收入约7830万元 [29][30] - 2024年第四季度总营收28.3亿美元，环比下降15.7%，同比下降37%；毛利率3.6%，低于第三季度的15.7%和2023年第四季度的12.5%；总运营费用约3.8亿美元，环比下降约26%，同比持平；经营亏损率为9.8%，第三季度经营利润率为0.3%；净亏损6490万美元，第三季度净利润为320万美元 [10][26][28] - 第四季度末资产负债率72%，较年初的75%有显著改善；现金及现金等价物38亿元，高于第三季度末的32亿元和2023年第四季度末的27亿元；应收账款周转天数80天，第三季度为90天；存货周转天数57天，第三季度为66天；总债务55.6亿元，2023年第四季度末为43.8亿元；净债务17.6亿元，2023年为16.3亿元 [25][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年全年组件出货量约93GW，同比增长18.3%，排名行业第一；第四季度组件出货量25.2GW，符合指引 [8][10] - 第四季度总出货量约26.5GW，组件出货占比95% [21] - 全年N型Techno系列产品占比近90%，第四季度超过95% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年中国新增光伏装机277GW，同比增长28%；中国组件出口236GW，同比增长13% [11] - 2024年全年60%的组件运往海外，主要是欧洲、印度、太平洋地区和中东非洲，北美出货量约占8% [22] - 预计2025年中国新增装机270GW或更高，全球光伏需求约700GW [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续研发投入，保持技术领先，大规模生产创新产品，计划到2025年底量产N型电池平均效率达约27% [13][19] - 逐步淘汰落后产能，提升全球制造能力，陕西N型超级工厂降本增效，美国2GW N型组件产能接近满产，沙特项目稳步推进 [13][14] - 加强本地化供应链，满足客户对本地高质量、稳定产品供应和服务的需求 [14] - 重视知识产权保护，凭借广泛的专利组合保持全球技术领先，积极应对竞争对手的专利侵权指控 [15][16] - 行业短期进入深度调整期，缺乏竞争力的公司将被淘汰，有助于恢复供需平衡；中长期来看，可再生能源发展潜力大，公司有信心应对挑战、把握机遇 [17][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年行业供需失衡，组件价格下降，公司盈利能力同比大幅下降，但凭借领先技术和全球网络取得了有韧性的经营成果 [8][9] - 在行业自律和政策支持下，行业价格已企稳回升 [13] - 第一季度是太阳能行业淡季，预计毛利率将继续适度下降；第二季度随着供需平衡改善和中国需求推动，毛利率有望适度提高；长期来看，太阳能行业处于底部，头部公司在产量和定价策略上有纪律性，但供需平衡仍需时间 [46][47] 其他重要信息 - 公司入选S&P Global 2025可持续发展年鉴，是唯一的太阳能组件公司；在S&P Global最新企业可持续发展评估中得分69分，在五大光伏组件公司中排名第一；连续第二年获得MSCI ESG评级BBB [15] - 到第四季度末，公司拥有462项已授权的Topcon专利，是全球领先的Topcon相关专利持有者之一 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国商务部提高从越南进口关税对公司利润率和定价策略的潜在影响 - 公司已做好应对方案，目前美国工厂利用率已满，还可利用其他供应链为美国市场提供解决方案，无需支付额外关税，预计关税不会对利润率产生重大负面影响，但美国市场需求是关键因素 [37][38] 问题2: 对美国市场今年出货量的预期以及是否会因关税提高而退出美国市场 - 目前政策不确定，还无法确定对美国的出货量，需等政策明确后再做判断 [39][40] 问题3: 关于替代供应链服务美国市场的具体情况 - 东南亚有一些不在AD - CVD范围内的可用产能，公司可能会聘请OEM利用短期机会，并结合自身IP优势 [43][44] 问题4: 对第一季度、第二季度和第三季度利润率的预期 - 第一季度是淡季，预计毛利率将继续适度下降；第二季度随着供需平衡改善和中国需求推动，毛利率有望适度提高；长期来看，太阳能行业处于底部，头部公司有纪律性，但供需平衡仍需时间 [46][47] 问题5: 2025年资本支出的预期 - 预计2025年资本支出约40 - 50亿元，远低于今年 [54] 问题6: 第二季度之后利润率的看法 - 下半年利润率取决于市场情况，预计第三季度需求稍软，第四季度中国需求推动；美国政策不确定，长期乐观，短期上半年较软，政策确定后有望改善 [59][60] 问题7: 公司是否会开始回购股份，是否会有禁售期，与发行DDR是否有关 - 公司计划今年增加股东回报，包括股息和股份回购，与DDR无关；本季度时间窗口短，预计Q1后考虑股息和股份回购；公司有足够现金，还计划剥离生态系统投资 [61][62][63] 问题8: 亚洲少数股权投资是否有锁定期 - 部分投资有锁定期，第一季度已完成两笔私募出售，部分投资要到今年第四季度才能出售 [65] 问题9: 对中国供应侧改革政策的看法 - 公司不便评论细节，但认为政府关注软件和电动汽车行业，预计会出台一些供应改革政策 [66] 问题10: 沙特产能建设进度及订单情况 - 沙特超级工厂处于前期准备阶段，计划在第二季度末破土动工，预计明年年底全面运营并提升产能 [67] 问题11: 为什么今年市场份额会略有下降或持平 - 公司未从该角度考虑，预计今年市场规模适度增长，行业处于整合阶段，更注重技术和能力投资，长期有望实现20% - 25%的全球市场份额 [72][73] 问题12: 第四季度和2025年的折旧金额 - 第四季度折旧金额约16 - 17亿元，2025年的金额仍待核实 [75][76] 问题13: 2025年自由现金流的预期 - 从经营现金流角度目标为正，但今年仍有挑战，特别是上半年；资本支出预计40亿元，用于技术升级和自动化改造；自由现金流可能为负但不显著，若供需平衡改善，有望取得更好数据 [77][78]