公司动态 - 晶科能源宣布其专有的太阳能组件回收计划EAGLE® Preserve获得华盛顿州生态部批准，成为该州首个获得此类认证的回收项目[1] - EAGLE® Preserve将于2025年7月1日启动，为华盛顿州的工商业及公用事业项目提供端到端回收解决方案，其他制造商也可加入该计划[2] - 该计划符合华盛顿州已实施近十年的法规要求(RCW 70A.510.010)，规定制造商需免费为2017年7月后销售的组件提供回收服务[3] 管理层表态 - 晶科能源美国公司总经理Nigel Cockroft表示，公司以合规为首要原则，EAGLE® Preserve的开发严格遵循华盛顿州法律要求[4] 公司概况 - 晶科能源是全球最大且最具创新性的太阳能组件制造商之一，业务覆盖中国、美国、日本、德国等全球多个国家和地区[5] - 截至2025年3月31日，公司在全球拥有10个生产基地、20多家海外子公司及覆盖多国的销售网络[6]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收为138.4亿元人民币（19.1亿美元），环比下降33.0%，同比下降39.9%[7][10] - 2025年第一季度毛亏损为3.529亿元人民币（4860万美元），环比下降144.7%，同比下降112.9%，毛亏损率为2.5%[7][11][12] - 2025年第一季度净亏损为13.2亿元人民币（1.817亿美元），而2024年第四季度净亏损为4.767亿元人民币，2024年第一季度净收入为6.094亿元人民币[7][29] - 2025年第一季度总运营费用为25.1亿元人民币（3.462亿美元），环比下降8.1%，同比下降18.3%[14] - 2025年第一季度调整后归属于普通股股东的净亏损为10.7亿元人民币（1.474亿美元），2024年第四季度为4.308亿元人民币，2024年第一季度为净收入4.703亿元人民币[30] - 2025年第一季度基本和摊薄每股亏损分别为6.40元人民币（0.88美元），2024年第四季度为2.32元人民币，2024年第一季度基本和摊薄每股收益分别为2.82元和1.34元人民币[31] 各条业务线表现 - 2025年第一季度组件出货量达17.5GW，排名行业第一，累计交付超320GW太阳能组件[4][7] - 2025年第一季度储能系统出货量超300MWh，预计全年达6GWh，目前确认订单占比50% - 60%，另有20% - 30%有签约潜力[8] - 2025年第一季度总出货量为19130兆瓦，其中太阳能组件出货量为17504兆瓦，电池和硅片出货量为1626兆瓦[34] 管理层讨论和指引 - 2025年订单可见度为60% - 70%，印太、中东和非洲地区超80%[5][7] - 预计2025年底单晶硅片、太阳能电池和太阳能组件年产能分别达120.0GW、95.0GW和130.0GW，第三代TOPCon组件年产能达40.0GW - 50.0GW[9] - 预计2025年第二季度组件出货量在20.0GW - 25.0GW之间，全年在85.0GW - 100.0GW之间[9] - 2025年第二季度，公司预计组件出货量在20.0吉瓦至25.0吉瓦之间[36] - 2025年全年，公司预计组件出货量在85.0吉瓦至100.0吉瓦之间[37] - 到2025年底，公司预计单晶硅片、太阳能电池和太阳能组件的年产能分别达到120.0吉瓦、95.0吉瓦和130.0吉瓦[38] 其他没有覆盖的重要内容 - 第三代TOPCon产品量产电池效率超26.6%，基于TOPCon的钙钛矿叠层太阳能电池实验室效率达34.22%[6][7] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为273.8亿元人民币（37.7亿美元），2024年12月31日为277.4亿元人民币[32] - 截至2025年3月31日，公司应收账款为127.9亿元人民币（17.6亿美元），2024年12月31日为140.7亿元人民币[32] - 截至2025年3月31日，公司存货为132.6亿元人民币（18.3亿美元），2024年12月31日为125.1亿元人民币[32] - 截至2025年3月31日，公司总带息债务为465.4亿元人民币（64.1亿美元），2024年12月31日为405.9亿元人民币[33] - 截至2024年12月31日和2025年3月31日，公司总资产分别为124,880,358千元人民币和122,251,416千元人民币，分别折合16,846,698千美元和16,846,698千美元[53] - 2024年12月31日和2025年3月31日，公司总负债分别为90,644,387千元人民币和90,633,626千元人民币，分别折合12,489,650千美元和12,489,650千美元[53] - 2024年12月31日和2025年3月31日，公司股东权益分别为32,700,045千元人民币和30,063,790千元人民币，分别折合4,142,901千美元和4,142,901千美元[54] - 2024年12月31日现金、现金等价物和受限现金为27,737,976千元人民币，2025年3月31日为27,382,593千元人民币，折合3,773,422千美元[53] - 2024年12月31日受限短期投资和短期投资为3,901,442千元人民币，2025年3月31日为4,299,317千元人民币，折合592,462千美元[53] - 2024年12月31日应收账款净额为14,065,558千元人民币，2025年3月31日为12,785,912千元人民币，折合1,761,946千美元[53] - 2024年12月31日应付账款为11,038,668千元人民币，2025年3月31日为11,406,669千元人民币，折合1,571,881千美元[53] - 2024年12月31日应付票据为11,189,801千元人民币，2025年3月31日为6,050,240千元人民币，折合833,746千美元[53] - 2024年12月31日长期借款为20,643,272千元人民币，2025年3月31日为22,643,412千元人民币，折合3,120,346千美元[53] - 2024年12月31日可转换票据为8,605,579千元人民币，2025年3月31日为10,459,913千元人民币，折合1,441,415千美元[53]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收19亿美元，环比下降33%，同比下降40%，主要因太阳能组件出货量和平均售价下降 [20] - 毛利率环比和同比均下降，主要受太阳能组件ASP下降影响 [20] - 总运营费用3.5亿美元，环比下降8%，同比下降18%，主要因长期资产减值和处置损失减少以及运输成本下降 [21] - 运营亏损率约20%，去年第四季度为9%，去年第一季度为1.5% [21] - 第一季度末资产负债率约74%，低于去年第一季度末的近75% [19] - 第一季度末现金及现金等价物37.7亿美元，去年第四季度末为38亿美元，去年第一季度末为24.4亿人民币 [22] - 应收账款周转天数111天，去年第四季度为80天，去年第一季度为100天 [22] - 存货周转天数84天，去年第四季度为57天，去年第一季度为89天 [22] - 第一季度末总债务64亿美元，去年第四季度末为55亿美元 [22] - 净债务26亿美元，去年第四季度末为17亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度总出货量19.1GW，组件出货约占90%，海外市场出货约占70% [13] - 印太市场出货同比增长近10%，环比增长150%；北亚出货同比增长近20%；美国出货约占5% [14] - 第一季度ESS出货超300MWh，预计2025年全年出货约6GWh，目前储能系统确认订单占50% - 60%，另有20% - 30%有签约潜力 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度中国新增装机量59.7GW，同比增长31% [6] - 1 - 3月国内太阳能组件平均月度招标价格稳步回升，近期分布式组件价格从高位回落 [7] - 预计2025年全球组件需求约700GW，亚太、欧洲和中东需求强劲 [17] - 美国因当地电池产能短缺和互惠关税影响，可能出现电池和组件提前采购潮 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 灵活调整供应链战略和区域出货组合，与客户保持密切沟通和谈判，满足客户对高效可靠产品的需求 [8] - 持续升级现有Topcon产能，预计第三代Topcon产品功率比上一代有20 - 30瓦优势 [10] - 研发取得突破，第一季度末基于Topcon的钙钛矿叠层太阳能电池实验室效率达34.22% [11] - 积极探索太阳能和储能解决方案融合的创新商业模式，为全球客户提供高效智能绿色能源解决方案 [12] - 2025年进一步拓展全球储能业务，聚焦特定应用场景的技术创新和应用 [16] - 预计2025年底单晶硅片、太阳能电池和太阳能组件年产能分别达120GW、95GW和130GW，第三代Topcon组件年产能达40 - 50GW [12] - 预计2025年第二季度组件出货量20 - 25GW，全年85 - 100GW [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度太阳能产业链主要价格较低，国际贸易政策变化导致需求中断，给一体化太阳能供应链各环节利润率带来压力 [6] - 国内需求有韧性，市场自我调节和制造商高质量发展举措逐渐见效 [7] - 国际贸易政策变化，如美国互惠关税，持续给光伏行业带来一定干扰 [7] - 对美国市场长期需求保持乐观，积极寻求多元化解决方案加强在美市场地位 [17][18] - 预计短期内毛利率在第二季度有所改善，下半年趋于稳定并有提升机会 [34] - 相信美国太阳能市场明年必将反弹 [39] 其他重要信息 - 公司第三代高功率Topcon产品主流输出超650Wp，最大670Wp，客户愿意为高发电功率支付溢价 [15] - 公司连续四个季度被彭博列为一级储能供应商 [15] - 公司去年已提交设施税收抵减申请，今年正探索向外部投资者出售IRA 45x税收抵免额度 [48] - 公司计划在第一季度财报发布后从市场回购股份，并推迟股息分配，回购和股息总额至少1亿美元，可能根据资产变现情况增加 [55][56][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: ESS出货方向及电池电芯来源 - ESS出货主要集中在亚太、欧洲、新兴市场和中国，与组件市场有差异，受美国贸易壁垒影响，目前难以拓展美国ESS业务 [27] 问题: ADCBD最终裁定对未来美国进口的影响 - ADCVD只是初步关税，12个月客户清关后有日落终止情况，存在不确定性，公司短期内努力寻找解决方案，长期仍致力于美国市场，有中东合资工厂和美国本地运营战略 [28] 问题: Q2和Q3利润率预期及何时转正 - 短期内预计第二季度毛利率因组件价格上升和需求推动有所改善，下半年趋于稳定并有提升机会，相信当前情况不可持续，预计年底情况更明朗 [34][36] 问题: 美国电池制造扩产计划及设备进口关税豁免情况 - 长期认为美国本地生产是趋势，但短期内政策存在诸多不确定性，如预算削减、IRA激励等，目前没有在美国建设太阳能电池设施的短期计划，会持续评估政策和关税情况 [38][39][40] 问题: ESS毛利率情况 - 公司目标ESS毛利率在5% - 10%，目前预计在5% - 7% [45][46] 问题: 公司去年是否获得IRA税收抵免及是否出售 - 去年已提交设施税收抵减申请，今年正与潜在投资者沟通协商出售税收抵免额度 [48][49] 问题: 今年美国出货目标及是否有库存支持 - 美国出货目标占比5% - 10%，目前不确定性是主要阻碍，若不确定性消除且供应链可用，出货量可能增加 [50] 问题: 公司是否开始回购股份及回购节奏 - 第一季度财报发布后计划从市场回购股份，推迟股息分配，回购和股息总额至少1亿美元，可能根据资产变现情况增加 [55][56][59] 问题: 今年市场份额可能低于去年的原因 - 公司战略是在供需不平衡和行业亏损情况下，灵活调整总出货量，平衡利用率、出货量、利润率和现金流，选择优质客户，长期目标模块业务市场份额至少20% [61][62][63] 问题: 从去年到今年100GW增长来自哪些地区 - 全球需求约700GW，中国预计增长10% - 15%，占全球需求约45%；欧洲超100GW；美国约50 - 55GW；印度约30 - 35GW；新兴市场如亚太和非洲地区增长速度高 [64][65][66] 问题: 是否仍能从Topcon产品获得溢价 - 只要产品发电功率更高、技术收益率和内部收益率更高，客户愿意支付溢价 [69] 问题: 今年DG和公用事业规模的细分情况 - 战略上根据价格趋势降低了DG比例，去年DG比例接近47% - 46%，今年降至30% - 35% [71]

业绩总结 - 2025年第一季度总出货量为19,130 MW，其中太阳能模块出货量为17,504 MW，环比下降27.7%，同比下降12.7%[8] - 总收入为人民币138.4亿元（约合19.1亿美元），环比下降33.0%，同比下降39.9%[9] - 调整后的净损失为1.474亿美元，较上季度和去年同期显著减少[10] - 2025年第一季度净收入为-1,318,879千人民币，较2024年第四季度的-476,737千人民币下降176.5%[53] - 2025年第一季度调整后的净收入为-1,069,636千人民币，较2024年第四季度的-430,841千人民币下降148.5%[53] 用户数据 - 2025年第一季度N型模块出货量占总出货量的约98%[20] - 2025年第一季度ESS出货量为310 MWh，同比显著增长[23] - 2025年第一季度对印太市场的出货量环比增长150%，北美市场占比约为5%[25] 未来展望 - 2025年第二季度模块出货量预计在20.0 GW至25.0 GW之间[12] - 2025年预计总模块出货量为85~100 GW，储能系统（ESS）出货量约为6 GWh[39] 财务状况 - 2025年第一季度总资产为16,847百万美元，较2024年第四季度下降7.3%[50] - 2025年第一季度总负债为12,490百万美元，较2024年第四季度上升0.6%[50] - 2025年第一季度净债务为2,640百万美元，较2024年第四季度上升49.7%[50] - 2025年第一季度长期债务为5,159百万美元，较2024年第四季度上升12.3%[50] - 2025年第一季度股东权益为4,143百万美元，较2024年第四季度下降7.5%[50] - 2025年第一季度库存为1,827百万美元，较2024年第四季度上升6.6%[50] - 2025年第一季度应收账款为2,176百万美元，较2024年第四季度下降8.7%[50] 其他信息 - 2025年第一季度毛损失率为2.5%，相比2024年第四季度的3.8%和2024年第一季度的11.9%有所改善[10] - 现金及短期受限现金截至2025年第一季度末为37.7亿美元，较2024年第四季度末的38.0亿美元略有下降[10] - 2025年第一季度现金及受限现金为3,773百万美元，较2024年第四季度下降0.7%[50]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净亏损约为数百万美元，总营收19亿美元，环比下降33%，同比下降40%，主要因太阳能组件出货量和平均售价下降 [7][21] - 毛利率环比和同比均下降，主要由于太阳能组件ASP下降；总运营费用3.5亿美元，环比下降8%，同比下降18%，占总营收18% [21][22] - 运营亏损率约为20%；第一季度末资产负债率约74%，低于去年同期的近75%；现金及现金等价物为37.7亿美元，高于去年同期的24.4亿美元 [20][21][22] - AR周转天数为111天，库存周转天数为84天；第一季度末总债务为64亿美元，净债务为26亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度总出货量19.1GW，其中组件出货约占90%，海外市场出货约占70%；印太市场出货同比增长近10%，环比增长150%，北亚出货同比增长近20%，美国出货约占5% [13][14] - 第一季度ESS出货量超300MWh，预计2025年全年出货量约6GWh，目前储能系统确认订单占50% - 60%，另有20% - 30%有较强签约潜力 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度中国新增装机量达59.7GW，同比增长31%；1 - 3月国内市场太阳能组件平均月度招标价格稳步回升，近期分布式组件价格从高位回落 [7][8] - 预计2025年全球组件需求约700GW，亚太、欧洲和中东需求强劲；美国因当地电池产能短缺和互惠关税影响，可能出现电池和组件提前采购潮 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司灵活调整供应链战略和区域出货组合，保持与客户密切沟通；致力于满足客户对高效可靠产品的需求，适应市场动态 [9] - 公司认为具备高效电池产能和高功率产品的企业将在市场中具有竞争优势；持续升级现有top - con产能，预计第三代top - con产品功率比上一代有20 - 30瓦优势 [9][10] - 公司在储能研发、制造和售后服务能力方面的投资逐渐显现成效，将积极探索太阳能与储能解决方案融合的创新商业模式 [11][12] - 预计2025年单晶硅片、太阳能电池和太阳能组件年产能分别达120GW、95GW和130GW，第三代top - line组件年产能达40 - 50GW [12] - 预计2025年第二季度组件出货量20 - 25GW，全年出货量85 - 100GW；将积极应对市场和政策变化，优化市场策略和供应链管理 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度太阳能产业链主要环节价格低迷，国际贸易政策变化导致需求中断，给综合太阳能供应链各环节利润率带来压力 [7] - 行业成本降低和效率提升是发展主题，客户对高功率产品需求快速增长，制造商之间在top - con电池效率、产品性能和成本方面的差异逐渐扩大 [9] - 公司认为当前情况不可持续，预计短期内毛利率在第二季度略有改善，下半年趋于稳定并有改善机会 [34] - 长期看好美国市场需求，正积极寻求多元化解决方案以加强在美市场地位 [18][19] 其他重要信息 - 公司第三代top - con产品量产电池效率超26.6%，基于top - count的钙钛矿叠层太阳能电池实验室效率达34.22% [10] - 公司连续四个季度被彭博列为一级储能供应商，其储能解决方案安全可靠，交付和部署能力获第三方和客户认可 [16][17] 问答环节所有提问和回答 问题: ESS的出货地区和电池电芯来源 - ESS出货主要集中在亚太、欧洲和新兴市场，与组件业务关键市场有相似性，但因美国贸易壁垒，难以拓展美国ESS业务 [27] 问题: 最终确定的ADCBD对未来美国进口的影响 - ADCVD只是初步关税，存在不确定性，公司短期内努力寻找不同方案以提供成本竞争力，长期仍致力于美国市场，有中东合资工厂和美国本地运营战略 [28] 问题: Q2和Q3的利润率预期以及何时转正 - 短期内预计第二季度毛利率略有改善，下半年趋于稳定并有改善机会，当前情况不可持续，预计年底情况将更明朗 [34][35] 问题: 美国电池制造扩产计划以及进口太阳能电池工具是否有豁免 - 长期认为美国本地生产是趋势，但短期内存在预算削减、IRA激励等不确定性，目前无在美国建设太阳能电池设施的计划，会持续评估政策和关税情况 [37][38][39] 问题: ESS的毛利率范围 - 公司目标毛利率在5% - 10%，预计实际在5% - 7% [45][46] 问题: 公司去年是否获得IRA税收抵免以及今年是否出售 - 去年已提交相关文件用于设施的应纳税额扣除，今年正在探索向外部投资者出售税收抵免的机会，处于沟通和谈判阶段 [48] 问题: 今年美国的出货目标以及是否有库存支持 - 美国出货目标占总出货量的5% - 10%，约4 - 5GW，若不确定性消除且供应链可用，出货量可能增加 [50][53][54] 问题: 股东回报计划，是否开始回购股份及回购节奏 - 第一季度财报发布后计划从市场回购股份，因估值较低；计划推迟股息发放，具体金额未确定，至少1亿美元，可能根据资产变现情况增加 [55][56][59] 问题: 今年市场份额可能低于去年的差异原因 - 公司策略是在供需不平衡和行业亏损情况下，灵活调整总出货量，平衡利用率、出货量、利润率和现金流，长期目标模块业务市场份额至少达20% [61][62] 问题: 从去年到今年100GW增长的地区分布 - 全球需求约700GW，中国预计增长10% - 15%，占全球需求45%；欧洲超100GW；美国约50 - 55GW；印度约30 - 35GW；新兴市场如亚太和非洲地区增长速度高 [63][64][65] 问题: 是否仍能从top - one产品获得溢价 - 只要产品能产生更多功率输出和更高IRR回报，客户愿意支付溢价 [69] 问题: 今年DG和公用事业规模的细分情况 - 战略上降低了DG比例，去年DG比例接近46% - 47%，今年降至30% - 35% [70]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度模块出货量达17 5吉瓦 营收19 1亿美元[4] - 净亏损约百万美元 主要由于美国市场出货量同比下降及高价海外订单持续减少[5] - 总营收19亿美元 环比下降33% 同比下降40% 主要因模块出货量及平均售价下降[19] - 毛利率环比及同比均下降 主要因模块平均售价降低[19] - 经营费用3 5亿美元 环比降8% 同比降18% 主要因长期资产减值损失减少[20] - 经营亏损率约20% 去年四季度为9% 去年一季度为1 5%[20] - 现金及等价物37 7亿美元 去年同期为24 4亿美元[18][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度储能系统(ESS)出货量超300兆瓦时 同比大幅增长[10] - 预计2025年ESS出货量约6吉瓦时 海外市场为战略重点 已确认订单占比50%-60%[10] - 第三代TOPCon产品量产电池效率超26 6% 预计功率比行业上一代产品高20-30瓦[9] - 钙钛矿叠层太阳能电池实验室效率达34 22% 创下新纪录[10] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外市场出货量占比约70%[12] - 印太市场出货量同比增长近10% 环比增长150% 北亚市场同比增长近20%[13] - 美国市场出货量占比约5% 符合预期[13] - 中国一季度新增装机59 7吉瓦 同比增长31%[5] - 订单可见度60%-70% 印太及中东非洲地区超80%[8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过供应链优化及生产运营计划调整降低成本[4] - 灵活调整供应链策略及区域出货组合 保持与客户密切沟通[8] - 聚焦高效电池产能及高功率产品 认为这将形成市场竞争优势[9] - 积极探索光伏与储能结合的创新商业模式 提供高效智能绿色能源解决方案[11] - 预计2025年底单晶硅片 太阳能电池及组件年产能分别达120 95及130吉瓦 第三代TOPCon组件产能达40-50吉瓦[11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度光伏产业链价格处于低位 叠加国际贸易政策变化导致需求中断 各环节利润承压[4] - 中国分布式光伏政策截止日期临近 市场情绪有所降温 分布式组件价格从前期高点回落[6][7] - 预计全球组件需求2025年保持约700吉瓦 亚太 欧洲及中东增长强劲[16] - 美国市场因本地电池产能短缺及互惠关税影响 可能出现电池及组件提前采购潮[16] - 长期看好美国市场需求 正寻求多样化解决方案增强市场地位[17] 其他重要信息 - 资产负债率约74% 低于去年同期的近75%[18] - 应收账款周转天数111天 去年四季度为80天 去年一季度为100天[21] - 存货周转天数84天 去年四季度为57天 去年一季度为89天[21] - 总债务64亿美元 去年四季度为55亿美元 净债务26亿美元 去年四季度为17亿美元[22] 问答环节所有的提问和回答 问题: ESS出货量6吉瓦时的分布及电池来源 - 主要分布在亚太 欧洲及新兴市场 因贸易壁垒难以扩展美国业务[26] 问题: ADCVD最终裁定后对美进口计划 - 初步关税仍存在不确定性 短期探索不同方案 长期通过中东合资工厂及美国本地运营保持市场承诺[27] 问题: 毛利率展望及转正时间 - 预计二季度随中国等地需求推动模块价格上涨 毛利率将小幅改善 下半年有望趋稳 行业当前状况不可持续[32][33] 问题: 美国电池生产计划及设备关税影响 - 长期看好美国本地生产 但短期因政策不确定性及145%设备关税暂缓计划[35][37] 问题: ESS业务毛利率范围 - 目标5%-10% 2025年重点市场为亚太及拉美新兴市场[43][44] 问题: IRA税收抵免进展 - 去年已提交申请 今年正与投资者洽谈信贷出售事宜[46][47] 问题: 美国市场出货目标 - 预计占总出货量5%-10% 约4 5吉瓦 视供应链情况可能调整[48][50] 问题: 股东回报计划 - 计划回购至少1亿美元 同时考虑资产变现增加回报[52][55] 问题: 市场份额及区域增长预期 - 2025年战略侧重选择性订单 目标长期保持20%市场份额[58][59] - 预计中国需求占全球45% 增长10%-15% 欧洲超100吉瓦 美国50-55吉瓦 印度30-35吉瓦[60][62] 问题: TOPCon产品溢价及DG/公用事业比例 - 客户愿为高发电量产品支付溢价[66] - DG比例从去年47%降至今年30%-35%[67][68]

文章核心观点 2025年第一季度，受太阳能产业链价格低迷、国际贸易政策变化等因素影响，公司营收和利润下滑，但在业务运营、技术研发和储能业务等方面取得进展，并对未来产能和出货量有明确预期 [4][6]。 2025年第一季度业务亮点 - 组件出货量达17.5GW，行业排名第一 [6] - 成为全球首个累计交付超320GW太阳能组件的制造商，产品覆盖近200个国家和地区 [6] - 2025年订单可见度达60%-70%，印太及中东和非洲地区超80% [6][7] - N型TOPCon基钙钛矿叠层太阳能电池转换效率达34.22%，创纪录 [6][8] - 连续四个季度被彭博新能源财经评为一级储能供应商 [6] 2025年第一季度运营和财务亮点 运营亮点 - 总出货量19,130MW，其中太阳能组件17,504MW，电池和硅片1,626MW，环比降27.7%，同比降12.7% [6] - 第三代TOPCon产品量产电池效率超26.6%，预计功率比前代产品高20-30Wp [8] - 储能系统出货量超300MWh，同比大幅增加，预计2025年达6GWh，海外市场为战略重点，已确认订单占50%-60%，另有20%-30%有签约潜力 [9] 财务亮点 - 总营收138.4亿元（19.1亿美元），环比降33.0%，同比降39.9% [6][11] - 毛亏损3.529亿元（4860万美元），环比降144.7%，同比降112.9%，毛利率为2.5% [6][12][13] - 归属于普通股股东净亏损13.2亿元（1.817亿美元），调整后净亏损10.7亿元（1.474亿美元） [6][30][31] - 基本和摊薄每股亏损均为6.40元（0.88美元），相当于每ADS亏损25.58元（3.53美元） [6][32] 2025年第一季度财务结果 总收入 - 2025年第一季度为138.4亿元（19.1亿美元），环比降33.0%，同比降39.9%，主要因组件出货量和平均售价下降 [11] 毛亏损/利润和毛利率 - 毛亏损3.529亿元（4860万美元），2024年第四季度和2024年第一季度为毛利润，毛利率为2.5%，环比和同比下降主要因组件平均售价降低 [12][13] 运营亏损和运营亏损率 - 运营亏损28.7亿元（3.948亿美元），运营亏损率20.7%，主要因收入和毛利率下降 [14] 总运营费用 - 2025年第一季度为25.1亿元（3.462亿美元），环比降8.1%，同比降18.3%，占总收入18.1% [15][16] 利息费用和利息收入 - 利息费用3.416亿元（4710万美元），利息收入1.043亿元（1440万美元），净利息费用2.373亿元（3270万美元），环比增1.3%，同比增27.0%，因计息债务增加 [17][18] 补贴收入 - 2025年第一季度为5.36亿元（7390万美元），与2024年第四季度和2024年第一季度有变化，主要因业务运营激励现金收入变动 [19] 汇兑收益和外汇衍生品公允价值变动 - 净汇兑收益1.21亿元（1670万美元），与2024年第四季度和2024年第一季度有变化，主要因美元兑人民币汇率波动 [20] 可转换优先票据公允价值变动 - 2025年第一季度为零，2024年第一季度有收益 [22] 长期投资公允价值变动 - 确认损失4620万元（640万美元），与2024年第四季度和2024年第一季度有变化，主要因投资公司公允价值变动 [24] 其他损失/收入，净额 - 净其他损失2.186亿元（3010万美元），与2024年第四季度和2024年第一季度有变化，主要因金融工具公允价值变动 [25][26] 附属公司权益损失/收入 - 记录附属公司权益损失4610万元（630万美元），与2024年第四季度和2024年第一季度有波动，主要因附属公司净损益变化 [27] 所得税收益/费用 - 记录所得税收益6.995亿元（9640万美元），与2024年第四季度和2024年第一季度不同 [28] 非控股股东应占净损失/收入 - 非控股股东应占净损失7.561亿元（1.042亿美元），与2024年第四季度和2024年第一季度有变化，主要因主要运营子公司净损益变动 [29] 净损失/收入和每股损失/收益 - 归属于普通股股东净亏损13.2亿元（1.817亿美元），调整后净亏损10.7亿元（1.474亿美元），基本和摊薄每股亏损均为6.40元（0.88美元），相当于每ADS亏损25.58元（3.53美元） [30][31][32] 财务状况 - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和受限现金273.8亿元（37.7亿美元），应收账款127.9亿元（17.6亿美元），存货132.6亿元（18.3亿美元），总计息债务465.4亿元（64.1亿美元） [33][34] 2025年第一季度运营亮点 - 太阳能组件、电池和硅片总出货量19,130MW，其中组件17,504MW，电池和硅片1,626MW [35] 运营和业务展望亮点 2025年第二季度和全年指引 - 预计第二季度组件出货量20.0-25.0GW，全年85.0-100.0GW [37] 太阳能产品产能 - 预计到2025年底，单晶硅片、太阳能电池和太阳能组件年产能分别达120.0GW、95.0GW和130.0GW，第三代TOPCon组件年产能达40.0-50.0GW [10][38] 近期业务发展 - 2025年4月，再次在PV Tech 2025 Q1 ModuleTech银行ability报告中获“AAA”评级 [39]

文章核心观点 - 晶科能源控股有限公司于2025年4月29日向美国证券交易委员会提交了2024财年的20 - F表格年度报告 [1] 公司信息 - 公司是全球最大且最具创新力的太阳能组件制造商之一 [1][3] - 公司向中国、美国、日本等多个国家和地区的多元化国际公用事业、商业和住宅客户群体分销太阳能产品并销售解决方案和服务 [3] - 截至2025年3月31日 公司在全球拥有超10个生产基地、超20个海外子公司以及全球销售网络 [4] 年度报告信息 - 20 - F表格年度报告包含经审计的合并财务报表 可在公司网站或美国证券交易委员会网站查看 [2] - 公司将应股东和美国存托股持有人要求免费提供包含完整经审计财务报表的年度报告硬拷贝 [2] 联系方式 - 中国地区可联系Stella Wang或Rene Vanguestaine Christensen 并提供了电话和邮箱 [5] - 美国地区可联系Linda Bergkamp Christensen 并提供了电话和邮箱 [5]

保修负债相关 - 太阳能组件预计整个保修期的故障率为1%，估计保修义务未来成本的关键假设提高5%，应计保修负债将增加3.84亿元人民币[653][656] 长期资产减值损失 - 2024年12月31日，长期资产减值损失为12.422亿元人民币[657] 通货膨胀率情况 - 2022 - 2024年中国通货膨胀率分别为2.0%、0.2%和0.2%[803] 外汇远期合约情况 - 2024年12月31日，美元和欧元外汇远期合约名义价值分别为9.4亿美元和3.3亿欧元，2024年外汇远期合约公允价值变动收益为1.153亿元人民币（1580万美元）[805] 净外汇收益情况 - 2022 - 2024年净外汇收益分别为10.3亿元人民币、9.4亿元人民币和484.4亿元人民币（6640万美元）[806] 现金及现金等价物情况 - 2024年12月31日，公司持有现金及现金等价物250.5亿元人民币（34.3亿美元），其中58.3亿元人民币（7.992亿美元）为美元计价，人民币兑美元汇率变动5%，现金及现金等价物将增减2.917亿元人民币（4000万美元）[807] 借款情况 - 2024年12月31日，短期借款（含长期银行借款当期部分和售后回租融资失败）为69.3亿元人民币（9.499亿美元），其中日元和美元短期借款分别为1.341亿元人民币（1840万美元）和7.659亿元人民币（1.049亿美元），加权平均年利率分别为2.7%和3.1%；长期借款（不含一年内到期的长期银行借款和售后回租交易融资）为206.4亿元人民币（28.3亿美元），平均年利率为2.7%[809] 信贷协议情况 - 2014年11月与富国银行签订的2000万美元信贷协议，经多次调整信用额度至9000万美元，正协商续约五年，总信贷额度7500万美元[810] 可转换优先票据情况 - 2019年5月发行的8500万美元可转换优先票据，截至年报日期，7100万美元已转换，年利率4.5%，半年付息[813] 银行贷款协议情况 - 2019年9月与马来亚银行签订的1亿元人民币一年期银行贷款协议，可逐年续约[814]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.06%至40,090.50点 标普500指数期货跌0.12%至5,518.60点 纳指期货跌0.07%至19,419.00点 [1][2] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX指数涨0.52%至22,351.32点 英国富时100指数涨0.11%至8,424.67点 法国CAC40指数涨0.72%至7,590.62点 [2][3] 大宗商品市场 - WTI原油跌0.33%至62.81美元/桶 布伦特原油跌0.36%至65.56美元/桶 [3][4] 美股市场动态 - 标普500指数周涨幅达4.5% 道琼斯工业平均指数上涨2.5% 纳斯达克综合指数累计攀升6.6% [4] - 180家标普500指数成分股将披露季报 包括苹果、亚马逊、微软等科技巨头 [4] - 高盛将2025年标普500企业现金支出预期从11%增速下调至5% 总额降至3.8万亿美元 [5] 宏观经济展望 - 阿波罗首席经济学家预测最迟2025年夏季美国将出现全面经济衰退 [6] - 特朗普政策导致长期美债期限溢价升至2014年以来最高水平 [6] 黄金市场 - 黄金ETF-SPDR期权合约交易量突破130万份创历史纪录 但看跌对冲成本维持在去年8月以来最低水平 [7] - 巴克莱银行认为当前金价已脱离基本面支撑 [7] 公司并购动态 - Spirit AeroSystems与空客达成部分资产收购协议 波音将以47亿美元股票回购Spirit机体制造业务 [8] - 默克以39亿美元股权价值收购SpringWorks Therapeutics 推动其抗癌药物业务发展 [9] 零售行业影响 - 亚马逊平台上近千种商品价格平均上涨30% 主要受特朗普政府对华关税政策影响 [10] 即将发布财报的公司 - 恩智浦、阿斯利康、英国石油、诺华制药、德银、汇丰、可口可乐、辉瑞、联合包裹、通用汽车、大全新能源、晶科能源等 [11]