财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合比率为91%，上半年综合比率为94.2% [7] - 第二季度调整后有形普通股净运营回报率为19.9%，年初至今为15.5% [8] - 第二季度调整后净运营收入为2000万美元，包括1680万美元承保利润和1470万美元净投资收入（均为税前） [25] - 运营收入较上季度增长约44%，较去年同期可比季度增长超6% [26] - 本季度实现150万美元有利储备发展，来自专业承保部门工人赔偿险2016年及以前事故年度 [27] - 竞争费用率为25.8%，与上季度基本相同 [28] - 固定收益投资组合新资金收益率提高，本季度加权平均账面收益率从2.75%升至约3%，当前再投资率高出约100个基点 [29] - 本季度投资实现损失约1700万美元，主要来自高级有担保银行贷款组合 [31] - 第二季度累计其他综合收益（AOCI）下降5860万美元，季度末有形普通股权益为3.767亿美元，有形权益为5.216亿美元 [32] - 本季度债务杠杆率为23%，与上季度持平 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S 业务线 - 续期费率变化为14.1%，毛保费增长24.6%，净保费增长22.8% [14] - 13个承保部门中有10个连续两个季度实现两位数保费增长，最大的超额伤亡和一般伤亡部门同比增长超30% [15] - 综合比率为83.8%，承保收入为2200万美元，连续三个季度部门承保利润超2000万美元 [19] 专业承保业务线 - 工人赔偿相关保费第二季度下降约14%，年初至今下降13% [20] - 除工人赔偿和去年底收购的项目合作伙伴外，前端和项目业务保费上半年增长约20% [21] - 该部门手续费收入较去年同期季度增长8%，达到590万美元 [21] 伤亡再保险业务线 - 第二季度保费收入为800万美元，综合比率为93.2%，无储备发展，承保利润为200万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 超额和剩余保险市场受益于行业混乱，E&S 领域持续提价，第二季度费率增长为一年来最强水平，累计22个季度（5.5年）续期费率增长达58.1% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于构建企业风险管理框架，增加员工和专业知识，将新风险框架融入组织，以实现更稳定回报 [10] - 公司在 E&S 市场保持领先地位，利用市场机会优化未达盈利预期的投资组合 [6] - 行业中，E&S 市场因准入市场承保纪律和行业混乱而持续受益，公司凭借与批发分销的关系和中小企业领域的专业知识，有望继续推动定价势头 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司多数运营市场保持健康，对短期增长和盈利前景有信心，资产负债表强劲，续期保留率高，费率变化超过损失成本趋势 [11] - 公司认为 E&S 市场定价势头至少在今年年底前将持续，有望为股东带来有吸引力的回报 [13] 其他重要信息 - 公司在电话会议中作出的前瞻性陈述基于当前信念、意图、期望和假设，存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [2] - 公司不承担更新前瞻性陈述的义务，相关风险和不确定性讨论可参考昨日收益报告及向美国证券交易委员会提交的文件 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否看到损失成本的变化，以及通胀对整体业务的影响 - 公司在去年底提高了2022年损失成本趋势预期，部分业务线可能高出200个基点左右，会定期审查假设并适时调整 [39] - 公司超额财产部门占 E&S 业务不到5%，商业汽车业务更小，认为暴露趋势可部分抵消损失趋势，且多数投资组合能捕捉到通胀影响的暴露基础，保费公式已体现暴露增长 [40][41] - 截至2022年中期，E&S 投资组合费率变化为正12%，不仅超过损失趋势预期，也高于2022年业务计划中的费率变化假设，有利于扩大利润率 [42] 问题2: 公司中小企业客户群体是否出现放缓迹象，以及本季度审计保费的影响 - 尽管美国宏观经济存在担忧，但公司被保险人经济基本面依然良好，目前未看到收入或暴露基础方面的负面问题，保费审计是季度收入的一部分，但目前未观察到明显趋势 [44] 问题3: 是否可以假设投资组合收益率每季度额外提高20 - 25个基点 - 这是一个合理的假设 [45] 问题4: 第三季度新资金收益率是否有显著变化 - 与账面收益率相比，新资金收益率高出约100个基点，目前约为4%，整个投资组合的当前再投资率与季度末相比变化不大 [48] 问题5: 分保佣金率是否有变化 - 与过去几年相比，主要核心续约业务的分保佣金率相当稳定 [50] 问题6: 超额伤亡业务线的长尾情况如何 - 公司主要作为第一超额层参与者，承保范围在主要层之上，长尾情况比主要一般伤亡层长，但由于保额相对较紧，长尾情况不像其他超额参与者那么严重，超过90%的保额在500万美元或以下 [51][52] 问题7: 税率是否仍应按19% - 21%考虑 - 全年税率预计约为21%，本季度与预期有所不同，主要是由于第一季度百慕大相关损失导致有效税率上升 [56] 问题8: 公司本季度费率活动和水平改善，而行业多数公司费率增长放缓，原因是什么 - 公司费率增长主要由超额伤亡等大型承保部门以及体育娱乐、医疗保健、超额财产等专业领域推动，E&S 业务线整体费率增长健康，多数承保部门续期费率变化高于2022年预期，市场条件有利，有望在今年剩余时间继续推动定价势头 [57][58] 问题9: 目前提交业务活动与之前相比是否有明显差异 - 提交业务活动呈现积极增长，第二季度续约提交量环比增长16%，续约转化率高，有利于提高承保人员工作效率，且续约费率持续增长 [59][60] 问题10: 提高工人赔偿险损失预期的原因是什么 - 公司工人赔偿险组合费率多年来一直在下降，特别是加利福尼亚项目，近期加州工人赔偿评级局建议的费率上调被否决，2022年加州项目定价下降约13%，超出预期，尽管工资变化可部分抵消，但仍不足以弥补差距，因此公司在当前事故年度采取了保守措施 [64][65][66] 问题11: 工人赔偿险储备释放来自哪些年份 - 储备释放并非集中在某一年份，而是跨越多个年份，最早可追溯到2016年 [69][70] 问题12: 对于工人赔偿险这种长尾业务，是否认为自2016年以来已经过去足够时间来评估经验 - 公司对储备情况感到满意，过去几年储备一直有冗余，早期业务主要是东南部小范围业务，加州业务也已运营六年，公司认为目前的评估较为保守 [71] 问题13: 今年伤亡保费预计比去年减少1亿美元，上半年已减少6400万美元，下半年的节奏会如何 - 从全年来看，公司目前的进度符合预期，去年上半年保费规模明显大于下半年，且公司会逐季评估每个续约和业务机会，根据市场情况实时决策，不会受特定目标束缚 [72][73][74]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度实现1390万美元的营业收入，包括500万美元的承保利润和1630万美元的净投资收入 [18] - 年度化净运营平均有形普通股权益回报率为11.8%，受交易离散影响有所降低，预计2022年集团有形普通股权益回报率为低两位数 [19] - 损失率和费用率较去年第一季度大幅下降，本季度费用率为26%，较去年同期下降近3个百分点，公司认为26% - 28%的费用率对今年的业务组合极具吸引力 [20] - 投资收入本季度增长约8%，实现损失为500万美元，主要归因于小额股息支付普通股投资组合和浮动利率银行贷款投资组合公允价值下降 [24] - 第一季度净未实现投资收益减少8600万美元，反映固定收益投资组合公允价值下降，固定收益投资组合平均信用质量仍为A+ [26] - 本季度有效税率为24.6%，受离散税务项目影响有所升高，预计全年税率接近21% [27] - 季度末有形普通股权益为4.299亿美元，有形权益为5.748亿美元，包括上季度发行的A类优先股 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S业务线 - 总保费同比增长12.6%，13个承保部门中有10个实现两位数增长 [8] - 续保费率增长8.4%，连续21个季度实现费率增长，累计增长52% [9] - 综合比率为83.7%，承保收入为2150万美元，事故年赔付率为64.7%，与去年同期的64.3%大致一致 [11] 专业认可业务线 - 工人赔偿险业务承保量减少12.6%，整体总保费收入下降1%，主要受个人风险工人赔偿险业务和最大项目合作关系业务下滑影响 [12] - 剔除工人赔偿险后，该业务线总保费收入增长6.5%，本季度新增前端项目，有望使风险敞口多元化 [13] - 费用收入增长8.4%，达到560万美元 [14] - 本季度综合比率为98.9%，事故年赔付率为79.6%，与去年下半年大致一致 [23] 伤亡再保险业务线 - 预计2022年该业务线收入减少约1亿美元，第一季度保费收入较去年同期下降约54% [14] - 第一季度承保结果包括与遗留投资组合交易相关的1150万美元损失 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S市场续保提交量本季度增长超过20%，高于上季度，与硬市场早期季度水平相当，公司约90%的续保业务会进行报价，绑定率在70% - 80%之间 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心E&S业务持续产生有吸引力的利润率和保费增长，将继续专注美国业务，灵活且机会主义地开展承保业务 [6][7] - 专业认可业务线减少工人赔偿险业务，发展前端业务，增加新的前端项目以实现风险敞口多元化 [12][13] - 伤亡再保险业务线聚焦优质机会，减少业务规模，优化投资组合，提升利润率 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为行业有利的市场条件将持续到2022年甚至更久，宏观因素推动费率上升的势头未减，经济基本面和增长强劲，通胀成为影响因素，预计保险公司全年提价将取得成功 [10][32] - 公司对自身业绩潜力充满信心，认为过去18个月降低资产负债表风险的战略行动将使公司盈利能力进一步显现，对未来前景非常乐观 [16] 其他重要信息 - 公司于4月28日提交8 - K文件，宣布Jerry Masters从董事会退休，他自2014年起担任公司董事，曾担任审计委员会主席和首席独立董事 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2022年市场积极信号的来源 - 宏观因素推动费率上升的势头在年初未减，经济基本面和增长强劲，通胀成为影响因素，预计保险公司全年提价将取得成功；公司E&S承保部门增长强劲，前端和项目业务新机会丰富，市场趋势有望延续 [32] 问题: 本季度11.8%的有形普通股权益回报率包含伤亡再保险业务6个百分点的损失，全年低两位数的指导是否保守，加回损失后回报率是否更高 - 加回损失后，本季度有形普通股权益回报率将大幅提高至接近高 teens；公司认为本季度可再生能源投资组合贡献出色，推动净投资收入超预期；全年低两位数的预期存在一定保守性，有信心实现该目标 [33] 问题: 投资组合今年约20%的周转率明年是否会类似 - 20%的周转率由浮动利率部分和到期部分各占一半组成，预计明年周转率情况类似 [34] 问题: 专业认可业务线中工人赔偿险项目调整的原因 - 过去几年工人赔偿险费率面临压力，大型项目聚焦加州工人赔偿险，公司逐步降低该项目的自留比例；东南部和个人风险工人赔偿险部门费率表现较好，接近平稳，但大型项目费率仍面临两位数的下降压力，调整是对市场条件的合理反应 [35] 问题: 公司仍指导全年费用率为26% - 28%，但一季度费用率为26%且通常一季度费用率最高，原因是什么 - 去年第四季度公司大幅降低了费用率，通过降低组织内薪酬实现，但预计今年不会有类似情况；公司对资产负债表和盈利预测有信心，全年费用率可能会有季度波动，但整体维持在26% - 28% [38][39] 问题: E&S业务线潜在损失率同比上升的原因 - 损失率与去年基本持平，会因业务组合变化而有所波动；公司在设定损失率和让损失率成熟方面保持耐心和保守 [42] 问题: 2022年与2021年相比业务组合是否有重大变化 - 公司主要在E&S业务线承担风险，在专业认可业务线作为前端承保人；E&S业务线增长较为均衡，13个部门中有10个实现两位数增长；费率连续21个季度上升，部分业务线费率重回两位数增长；业务在E&S市场的留存时间更长，续保提交量增长，续保业务报价和绑定率高，有效利用了承保资源和资本 [43][44][45] 问题: 超额和剩余业务净增长比率同比上升的潜在趋势以及再保险佣金和净增长的长期趋势 - 比率上升1 - 2个百分点，并非大幅增长，主要受季度业务增长方向的敏感性影响；过去几年超额伤亡业务线增长推动再保险比率上升，该业务线再保险程度较高；不同业务线季度增长速度不同，导致比率波动；再保险条约和合作伙伴结构多年来基本未变，预计不会有重大变化，但业务增长和费率情况会影响利润表 [48][49] 问题: 专业认可业务线中净已赚保费对工人赔偿险的贡献是否有明显变化 - 本季度净已赚保费对工人赔偿险的贡献略有下降，主要因前端业务其他部分增长；但预计未来变化不明显，公司希望在业务变化时保持灵活性，前端业务增长因项目而异，具有一定波动性 [50] 问题: 伤亡再保险业务本季度总保费约3000万美元，与去年6400万美元相比下降，该水平是否合理，全年情况如何 - 第一季度通常是该业务线最大的季度，且降幅较大；公司已表示全年将减少1亿美元的业务规模，预计后续季度总保费将显著下降 [52][53] 问题: 未来净投资收入的正常化水平是多少 - 收益报告中显示，投资组合较稳定部分本季度报告收入略超1300万美元；可再生能源投资组合季度波动较大；随着投资组合再投资，较稳定部分收入应会有所增加 [55]

现金流量相关指标变化 - 2022年第一季度经营活动提供净现金6535.5万美元，2021年同期使用净现金8100.5万美元[24] - 2022年第一季度投资活动使用净现金8713.4万美元，2021年同期提供净现金598.8万美元[24] - 2022年第一季度融资活动提供净现金10185.5万美元，2021年同期使用净现金1200.4万美元[24] - 2022年第一季度现金及现金等价物增加8007.6万美元，2021年同期减少8702.1万美元[24] - 2022年第一季度经营活动提供现金（不包括受限现金等价物）为6540万美元，2021年同期为2720万美元[200] - 2022年第一季度投资活动使用现金8713.4万美元，2021年同期提供现金598.8万美元[200] - 2022年第一季度融资活动提供现金1.01855亿美元，2021年同期使用现金1200.4万美元[200] 可变利益实体投资变化 - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司对可变利益实体的投资分别为2850万美元和2690万美元[33] 所得税相关指标变化 - 2022年第一季度美国联邦所得税费用为税前收入的24.6%，超过21.0%的法定税率[34] - 2021年第一季度公司税前亏损1.408亿美元，记录美国联邦所得税收益3740万美元，所得税收益为税前亏损的26.5%[34] - 2022年第一季度有效税率为24.6%，2021年第一季度有效税收利益为季度税前亏损的26.5%[198] 可供出售固定到期证券数据变化 - 2022年3月31日，可供出售固定到期证券的摊余成本为17.26202亿美元，公允价值为16.62278亿美元[38] - 2021年12月31日，可供出售固定到期证券的摊余成本为16.43865亿美元，公允价值为16.77561亿美元[38] - 截至2022年3月31日，可供出售固定到期证券公允价值总计16.62278亿美元，其中一级1.662278亿美元，二级15.88885亿美元[95] - 截至2021年12月31日，可供出售固定到期证券公允价值总计16.77561亿美元，其中一级5998.8万美元，二级16.17573亿美元[97] - 截至2022年3月31日，可供出售固定到期证券摊余成本为16.62278亿美元，公允价值为17.26202亿美元；截至2021年12月31日，摊余成本为16.43865亿美元，公允价值为16.77561亿美元[193] 新会计准则影响 - 公司于2022年3月1日采用新会计准则ASU 2020 - 06，对第一季度财务状况、经营成果和每股收益无重大影响[35] 固定到期证券其他数据 - 2022年3月31日，公司持有的处于未实现亏损状态的固定到期证券总公允价值为11.432亿美元，未实现总亏损为7280万美元[41] - 2022年3月31日，公司固定到期证券投资组合中99.3%被标准普尔评为“BBB - ”或更高[41] - 2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日，公司固定到期证券无信用相关减值[43] - 2022年3月31日公司固定到期证券投资组合99.3%被评为“BBB - ”或更高评级[192] 银行贷款组合数据 - 2022年3月31日，公司银行贷款组合总公允价值为1.591亿美元，未偿还本金为1.641亿美元[45] - 2022年和2021年第一季度，银行贷款参与投资收入分别为240万美元和290万美元[45] - 2022年和2021年第一季度，投资净实现和未实现收益（损失）分别为损失210万美元和收益380万美元[45] - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司无处于非应计状态的银行贷款[47] - 截至2022年3月31日，银行贷款参与权公允价值为1.59084亿美元，短期投资公允价值为1.47334亿美元[95] - 截至2021年12月31日，银行贷款参与权公允价值为1.56043亿美元，短期投资公允价值为1.36563亿美元[97] 其他投资资产数据变化 - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司其他投资资产账面价值分别为5329.8万美元和5190.8万美元[54] - 2022年和2021年第一季度，公司其他投资资产投资收入分别为289.9万美元和33.4万美元[54] 可再生能源项目投资数据 - 2022年和2021年第一季度，公司从可再生能源项目投资获得现金分红分别为95.1万美元和26.5万美元[55] - 2022年3月31日，公司持有的可再生能源项目应收票据利息固定为12%，2025年到期[55] - 公司2022年第一季度净投资收入为1630万美元，上年同期为1510万美元，可再生能源投资收益270万美元，上年同期亏损68.1万美元[185] 超额和剩余业务线相关数据 - 2022年3月31日，公司超额和剩余业务线部门承诺向有限合伙企业再投资530万美元[55] - 2022年第一季度，公司超额和剩余业务线净已赚保费占合并净已赚保费的69.2%，低于2021年的70.8%[153] - 2022年第一季度，超额和剩余业务线毛保费收入为2.04282亿美元，占综合毛保费的56.8%，较2021年同期增长12.6%[155] - 2022年第一季度，超额和剩余业务线承保利润为2150万美元，而2021年同期为承保亏损1.50946亿美元[164] - 2021年9月27日，公司与Aleka Insurance签订损失组合转移协议，将超额和剩余业务线的商业汽车保单责任约3.451亿美元转让给Aleka[166] - 2022年第一季度，核心E&S业务线（不包括商业汽车）保单提交量与上年大致持平，但绑定保单比例提高，绑定保单数量较2021年同期增加7.3%[155] - 2022年3月31日，超额和剩余业务线各险种公司自留额：专业责任险每次事故最高100万美元，主要意外险每次事故最高200万美元，超额意外险每次事故最高100万美元，财产险每次事件最高500万美元[220] - 超额和剩余业务线的溢额分保条约及临时分保确保每项风险净自留限额不超过500万美元[223] 商誉数据 - 2022年3月31日和2021年12月31日，合并产生的商誉均为1.818亿美元[57] 每股收益变化 - 2022年第一季度和2021年第一季度，基本每股收益分别为0.25美元和 - 3.37美元[59] 损失及损失调整费用准备金数据变化 - 2022年3月31日和2021年3月31日，扣除再保险后损失及损失调整费用准备金净额分别为11.317亿美元和15.34779亿美元[62] - 2022年第一季度，公司在损失及损失调整费用准备金上出现680万美元净不利准备金发展[62] - 2022年3月31日公司损失及损失调整费用总准备金为27.502亿美元，其中IBNR准备金占比59.9%，高于2021年12月31日的59.6%[180] 其他综合损失变化 - 2022年和2021年第一季度，其他综合损失分别为859.71万美元和426.88万美元[67] 再保险相关业务数据 - 公司再保险子公司JRG Re与银行签订三项信用证安排，3000万美元额度下已开具460万美元信用证，由920万美元存款担保；1.025亿美元额度下已开具3820万美元信用证，由4550万美元存款担保；1亿美元额度下已开具2260万美元信用证，由3040万美元存款担保；信托账户存款总额为3.977亿美元[74] - 2021年9月27日，James River与Aleka签订损失组合转移再保险协议，将约3.451亿美元商业汽车负债转让给Aleka，作为再保险保费[75] - 截至2022年3月31日，Indemnity Trust余额为4949万美元，加上Loss Fund Trust相关余额，担保Rasier义务的抵押品总额为5641万美元[76] - 截至2022年3月31日，LPT Trust余额为2.143亿美元，加上Loss Fund Trust相关余额，担保Aleka义务的抵押品总额为2.425亿美元；LPT协议下再保险可收回总额为2.373亿美元[77] - 截至2022年3月31日，Loss Fund Trust余额为1.02亿美元，其中6920万美元支持Rasier义务，2820万美元支持Aleka义务[80] - 2022年2月23日，JRG Re与FRL签订损失组合转移再保险协议，3月31日完成交易，JRG Re向FRL分出最高4亿美元的索赔，支付再保险保费3.35亿美元，其中3.1亿美元计入资金留存账户，2500万美元现金支付，资金留存账户按2%年利率按季度计息[143] - 2022年2月23日，JRG Re签订损失组合转移再保险协议，3月31日完成交易，支付再保险保费3.35亿美元，其中3.1亿美元计入资金留存账户，2500万美元现金支付[176] Specialty Admitted Insurance segment业务数据 - 2022年第一季度，Specialty Admitted Insurance segment的总费用收入为80万美元，2021年同期为92.7万美元[84] 公司整体保费及承保相关数据 - 2022年第一季度，公司总毛保费收入为3.59936亿美元，净保费收入为1.89824亿美元，承保利润为1.2829亿美元；2021年同期总毛保费收入为3.73255亿美元，净保费收入为1.60593亿美元，承保亏损为1.51305亿美元[85] - 2022年第一季度，公司合并税前收入为1.3528亿美元，2021年同期亏损为1.40829亿美元[87] - 2022年第一季度，其他运营费用总计5006.1万美元，2021年同期为4738.1万美元；其他费用2022年第一季度为34.7万美元，2021年同期为62.1万美元[88] - 2022年第一季度，公司总保费收入3.59936亿美元，较2021年下降3.6%；净自留比例48.9%，高于2021年的46.8%；净保费收入1.75859亿美元，较2021年增长0.7%；净已赚保费1.89824亿美元，较2021年增长18.2%[145] - 2022年第一季度，公司承保利润500万美元，而2021年同期承保亏损1.594亿美元[146] - 2022年第一季度，公司净投资收入1626.7万美元，较2021年增长7.8%；净实现和未实现投资损失501万美元，而2021年为收益627.2万美元[145] - 2022年第一季度，公司税前收入1352.8万美元，而2021年同期税前亏损1.40829亿美元；净利润1020.5万美元，而2021年同期净亏损1.0346亿美元[145] - 2022年第一季度，公司综合比率为97.4%，表明承保盈利；2021年同期综合比率为199.2%，表明承保亏损[145][149][150] - 2022年第一季度，公司费用率从2021年的28.9%降至26.0%，主要因各业务板块净已赚保费增加[153] - 2022年第一季度，公司综合毛保费收入为3.59936亿美元，较2021年同期的3.73255亿美元下降3.6%[155] - 2022年第一季度，公司净保费自留率为48.9%，较2021年同期的46.8%有所上升[159] - 2022年第一季度，公司综合赔付率为97.4%，较2021年同期的199.2%大幅下降[162] - 公司2022年第一季度总运营费用为790万美元，2021年同期为810万美元[184] - 2022年第一季度公司确认净实现和未实现投资损失500万美元，2021年同期为净实现和未实现投资收益630万美元[190][191] - 2022年第一季度其他费用为34.7万美元，2021年同期为62.1万美元[195] - 2022年第一季度利息费用为230万美元，2021年同期为220万美元[196] - 2022年和2021年第一季度无形资产摊销均为9.1万美元[197] 金融工具公允价值计量 - 金融工具公允价值计量分三个层次，美国国债和公开交易的股票证券一般基于一级输入值，其他固定到期证券和银行贷款参与权一般包含重要二级输入值[89][91] A系列优先股相关数据 - 2022年2月24日，公司与GPC Partners签订投资协议，以1.5亿美元私募发行15万股7% A系列永久累积可转换优先股，每股1000美元，交易于3月1日完成[110] - A系列优先股初始股息率为清算优先权的7%，2022年第一季度应计股息为87.5万美元，自2022年6月30日起按季度支付[112] - A系列优先股持有人可随时按初始转换价格26.5950美元转换为普通股，初始可转换为564.0158万股普通股[113] - 公司A系列优先股初始价值为1.449亿美元，发行所得为1.5亿美元，发行成本为510万美元[117] - 2022年3月1日，公司完成15万股7% A系列永久累积可转换优先股的发行和销售，总价1.5亿美元，每股1000美元，2022年第一季度股息累计87.5万美元[142] 权益证券公允价值变化 - 截至2

业绩总结 - James River Group Holdings, Ltd. 在其意外险再保险部门进行了1.15亿美元的储备增强，主要与2014-2018年的少数条约相关[2] - 公司在2021年第四季度的意外险再保险部门的合并比率为82.1%[2] - 公司在2021年核心E&S业务的毛保费达到约8亿美元，并产生超过7000万美元的承保收入[2] 用户数据 - 截至2021年12月31日，未报告但已发生（IBNR）事件的储备占净储备的64.4%，较去年上升9.1%[11] 未来展望 - 公司预计在2022年内显著减少意外险再保险部门的毛保费[8] - 公司预计在2022年第一季度将确认680万美元的税后损失，作为意外险再保险部门的前期储备发展[9] 新产品和新技术研发 - 公司通过私人配售可转换优先股筹集1.5亿美元，预计将用于其保险运营子公司[10] - 可转换优先股在前五年将支付7%的优先股息，之后将重设[10] 负面信息 - 公司将季度普通股股息减少至每股0.05美元，反映出当前的增长状况[11] 其他新策略 - JRG再保险公司已为2011-2020年承保的某些条约购买了净储备的覆盖，覆盖的总限额为4亿美元[6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净亏损6.33亿美元，运营亏损6.75亿美元，受伤亡再保险部门1.15亿美元准备金发展的严重影响 [28] - 集团季度净赚保费同比增长15%，季度环比增长20% [28] - 事故年损失率本季度为66.7%，全年为67.1% [28] - 费用率本季度为13.9%，全年为23%，本季度受益于伤亡再保险准备金增加带来的6.6个百分点的滑动佣金抵消，全年为1.8个百分点 [29] - 第四季度净投资收入为1210万美元，较去年第四季度下降45%，较上一季度下降20%，主要由于可再生能源投资组合回报下降以及9月执行的商业汽车LPT导致资产减少 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S业务线 - 综合比率为82.1%，毛保费增长12%，承保利润2400万美元，为该业务线历史上第二高的季度承保利润 [10] - 核心E&S业务第四季度增长14%，全年增长19% [10] - 第四季度费率上涨9.5%，全年上涨13.3%，连续两年续保费率涨幅超过13% [10] - 全年E&S业务总毛保费超过8.3亿美元，核心E&S业务毛保费达到8亿美元，较去年增长1.3亿美元，接近20% [11] 专业认可业务线 - 毛保费增长9%，综合比率为84.7% [12] - 毛手续费收入较上一年度季度增长27%，达到650万美元 [12] - 前端和项目保费增长11%，与上一季度报告的增长情况相似 [12] - 个人风险工人补偿保费本季度下降5.5%，全年下降10% [12] 伤亡再保险业务线 - 准备金调整1.15亿美元，主要由于2021年意外的高损失出现，特别是在第四季度 [13] - 调整后，IBNR占净准备金的66%，高于上一年度末的59.2%，为7年多来的最高水平 [17] - 预计2022年保费将减少约1亿美元，主要基于投资组合优化和盈利能力考虑 [19] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取重大措施解决伤亡部门的历史遗留问题，大幅缩减该业务规模，强调保险业务运营 [7] - 专注于利用行业强劲的承保条件，继续发展E&S和专业认可业务，使公司成为更强大、更盈利的专业E&S领导者 [7] - 通过与Fortitude Re的损失组合转移交易，加强对美国保险业务的关注，减少再保险业务的潜在未来准备金波动 [33] - 与Gallatin Point Capital建立合作关系，获得1.5亿美元的可转换优先股投资，以支持公司发展 [21] - 公司认为当前市场条件下，E&S和专业认可业务有很大的增长空间，将平衡资本与增长机会，考虑适度定期增加股息 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对集团准备金状况有信心，认为已解决遗留问题，为未来发展奠定基础 [8] - 对E&S和专业认可业务的强劲表现感到满意，预计2022年将实现低两位数的有形普通股权益回报率，增长有形账面价值 [40] - 认为当前市场条件良好，E&S业务的费率上涨和需求增长为公司带来了机会 [10] - 虽然伤亡再保险业务面临挑战，但公司认为市场仍有吸引力，将选择性地开展业务 [19] 其他重要信息 - 公司与Fortitude Re签订损失组合转移交易，支付3.35亿美元保费获得4亿美元的总限额，预计在2022年第一季度确认680万美元的税后损失 [34] - Gallatin Point Capital将购买1.5亿美元的可转换优先股，交易预计今天上午完成，优先股将从6月开始支付7%的股息 [37] - 公司董事会决定将季度股息从每股0.3美元降至每股0.05美元，以反映当前的增长状况，并根据机会适度定期增加股息 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 股息削减是临时措施还是资本管理策略的根本性转变？ - 公司认为股息调整是为了适应公司的增长机会，预计会通过董事会和内部流程每年进行适度调整，但不会有大幅波动，股息收益率约为1%，与同类型业务和回报的公司相当 [45][46] 问题2: 伤亡再保险交易是否会导致投资组合规模和投资收入下降？ - 此次交易大部分资产将保留在公司资产负债表上，公司将支付2%的信用利率，预计资产回报率将高于2%，不会完全放弃所有资产 [47] 问题3: E&S业务的事故年损失率是否会因业务组合变化而改变？ - 公司将保持耐心，让准备金自然发展，其计算损失率的过程较为保守，会考虑费率增长、损失趋势等因素 [50] 问题4: 为什么不彻底放弃伤亡再保险业务？如果放弃，是否会改变公司的资本要求？ - 公司认为在当前市场条件下，伤亡再保险业务仍有盈利机会，团队将大幅缩减业务规模，有选择地开展业务。同时，公司的评级和资本是集团合并计算的，保留该业务不会影响资本筹集规模 [54][56] 问题5: 如何确保LPT组合解决了大部分准备金问题？公司还有多少准备金暴露风险？ - 公司在第四季度对伤亡准备金进行了调整，通过与Fortitude Re的交易，选择了涵盖大部分准备金、主要条约关系和建筑类风险的业务组合，以保护公司免受进一步的准备金波动 [61][63] 问题6: 公司整体以及E&S和专业认可业务的运营费用率情况如何？ - 公司预计2022年及未来的费用率将保持在26% - 28%的水平，具有竞争优势。E&S和专业认可业务的费用率约为20%，伤亡再保险业务的费用率约为32% [68][69][70] 问题7: 资金扣留的 runoff 速度如何？何时全部转移给Fortitude？ - 合同规定约5年后，剩余资金将转移给Fortitude，资金扣留余额将随着索赔支付而减少，预计伤亡再保险业务的尾部为3 - 5年 [72] 问题8: 请解释股息削减的原因，并说明E&S业务的增长前景？ - 公司认为当前E&S业务有良好的增长前景，预计2022年将实现低两位数的ROE，将资本投入到核心E&S业务中可以获得更高的回报 [79][80] 问题9: LPT提供的资产负债表保护如何？6500万美元的净限额是如何确定的？与预期相比如何？ - 公司认为LPT限额是对准备金调整的进一步加强，在遗留市场中获得超过准备金调整50%的限额是合理的，对准备金状况有信心 [83] 问题10: 伤亡再保险准备金高于第三方中央估计，4亿美元的额外保障相对于中央估计的冗余百分比是多少？ - 公司未披露该百分比，但强调准备金高于中央估计，本季度该业务线预订了4.25亿美元的准备金，其中66%为IBNR准备金，明显高于去年 [84] 问题11: 再保险业务大幅下降对公司税率有何影响？ - 公司预计2022年税率在19% - 21%之间，具体取决于盈利情况和盈利方式 [87] 问题12: 公司在资产负债表、E&S业务和前端业务方面的问题对业务交易意愿有何影响？ - 公司得到了批发分销合作伙伴和项目管理公司的忠诚和支持，A - 稳定评级也得到了各业务领域的认可 [89][90] 问题13: E&S业务中，一些旧事故年的冗余准备金是否应在第四季度体现？如何看待E&S准备金中的损失趋势？ - 公司对E&S业务的准备金状况有信心，但目前尚未在第四季度体现为准备金释放。公司关注行业通胀趋势，通过费率调整和业务组合选择来应对损失趋势，同时中小企业业务的专注也有助于减少社会通胀的影响 [95][97][98] 问题14: 资金扣留的2%费用能否从百慕大支付？是否为应税费用？ - 2%的费用将从百慕大支付，属于利息费用或抵消费用，不会与净投资收入或承保收入相抵消，而是作为伤亡再保险业务的费用支出 [102]

各业务线合作产生毛保费情况 - 2021年，超额和剩余保险业务线与三家经纪商合作产生总毛保费5.689亿美元，占该业务线全年毛保费的68.2%[295] - 2021年，专业认可保险业务线与两家代理机构合作产生毛保费2.136亿美元，占该业务线全年毛保费的43.5%[295] - 2021年，意外再保险业务线与三家经纪商合作产生毛保费1.539亿美元，占该业务线全年毛保费的84.5%[295] 最大客户毛保费情况 - 2021年，公司最大客户Atlas General Insurance Services产生约1.241亿美元毛保费，占当年总毛保费的8.2%；2020年该客户产生约1.255亿美元毛保费，占当年总毛保费的10.0%[298][299] 再保险应收款与预付款情况 - 截至2021年12月31日，公司来自三大再保险公司的未付损失再保险应收款总计7.069亿美元，占总余额的52.4%[304] - 截至2021年12月31日，公司向三家再保险公司预付的再保险保费总计1.436亿美元，占预付再保险保费总余额的49.3%[304] - 截至2021年12月31日，公司商业汽车损失组合转移再保险业务的再保险应收款为2.723亿美元（包括2.565亿美元未付应收款和1590万美元已付应收款）[304] 净巨灾损失情况 - 2021年第三季度，公司因飓风艾达产生500万美元净巨灾损失[314] 评级与市场风险 - 评级机构可能加强对公司审查，评级下调至“A -”以下或评级撤销可能严重限制或阻止公司签订新的和续保的保险或再保险合同[292] - 再保险市场容量受限，再保险安排在2021年比往年更具挑战性[302] 投资情况 - 截至2021年12月31日，公司银行贷款投资公允价值为1.56亿美元，占现金和投资资产（不包括受限现金等价物）账面价值的6.7%[324] - 截至2021年12月31日，公司在非公开有限责任公司的股权投资额为2690万美元，这些公司投资于可再生能源项目[325] - 截至2021年12月31日，公司在有限合伙企业和私人债务投资的权益总计2500万美元[326] 疫情影响 - 2019年12月中国报告新冠疫情，2020年3月世卫组织宣布其为大流行病，疫情及相关事件可能对公司股价、业务前景、财务状况和经营成果产生负面影响[316][317] 新兴索赔和保险范围问题影响 - 新兴索赔和保险范围问题对公司业务的影响不确定，可能通过扩大保险范围或增加索赔数量和规模对业务产生重大不利影响[318] 投资组合风险 - 公司投资组合面临重大市场和信用风险，主要市场风险敞口为利率和股票价格变化，长期低利率环境会对净投资收入造成压力，利率上升可能导致固定收益证券组合价值下降[320][321] 监管影响 - 公司可能面临额外的政府或市场监管，这可能对业务产生重大不利影响，如2008年信贷驱动的金融市场崩溃后监管加强[329] - 公司作为百慕大公司，受百慕大法律和监管变化影响，也会受到百慕大政治环境变化影响[330] - 公司业务可能受美国州法律和联邦法律变化影响，如资产和储备估值要求、盈余要求等方面的法律变化[331] - 信息安全和隐私监管环境要求日益提高，公司需遵守众多美国联邦和州法律，相关法律的实施可能增加合规成本和违规风险[333] - 监管机构有权因多种原因拒绝或撤销公司牌照，若不符合监管要求，可能被暂停业务或受处罚[337] - 美国保险监督官协会（NAIC）2012年通过NAIC修正案和ORSA模型法案，公司美国保险子公司所在的加利福尼亚、北卡罗来纳、俄亥俄和弗吉尼亚州均要求提交企业风险报告和ORSA报告[339][340][341] 商业汽车业务情况 - 2021年第一季度公司商业汽车业务出现1.7亿美元不利发展，5月进行股权融资筹集1.921亿美元保护资产负债表，发行649.75万股，每股31美元，前一日收盘价为每股46.5美元[355] 银行信贷协议情况 - 截至2021年12月31日，公司两份银行信贷协议下未偿还无担保余额总计约2.473亿美元，协议要求维持合并净资产超过指定最低金额，季度末杠杆比率不超过0.35:1，受监管保险子公司评级不低于A - [356] 气候变化影响 - 气候变化可能增加灾难性事件频率和严重程度，使公司难以预测和定价相关风险，影响财务状况和经营成果[343] 恐怖主义保险影响 - 美国法律要求公司在某些商业险种提供恐怖主义保险，恐怖主义行为影响不可预测[344] 承保风险 - 公司或其代理人可能基于不准确信息承保，代理人越权或欺诈可能损害公司声誉和财务状况[345][346] 业务周期性影响 - 保险和再保险业务具有周期性，市场条件可能影响公司承保能力和经营业绩[347][348][349] 再保险业务影响因素 - 公司再保险业务受分保公司和前置承保人损失结算影响，可能对业绩产生不利影响[350] 资本需求风险 - 公司未来可能需要额外资本，但可能无法获得或条件不利，股权融资可能稀释股东权益，债务融资可能限制经营灵活性[353][354][355] 市场竞争影响 - 保险和再保险市场竞争加剧，可能影响公司业务交易能力和经营业绩[359][360] 技术进步影响 - 若无法跟上保险行业技术进步，公司竞争能力可能受损[361] 合同续约影响 - 现有合同实际续约未达预期，会对公司未来保费收入和经营业绩产生重大不利影响[362] 管理层决策影响 - 公司管理层有权在未通知股东和未经股东批准的情况下更改承保准则或战略[363] 百慕大就业限制影响 - 百慕大就业限制可能延迟或不利影响公司业务战略实施，2021年新冠疫情导致工作许可发放延迟[364] 评估费用影响 - 若加州、北卡罗来纳州、俄亥俄州或弗吉尼亚州大幅提高公司保险公司所需支付的评估费用，公司财务状况和经营业绩将受影响[365] 第三方理赔管理员影响 - 使用第三方理赔管理员可能导致某些业务线损失和损失调整费用增加[366][367] 税法影响 - 2017年税法的持续影响可能对公司产生重大影响，BEAT规定对适用纳税人的“修正应税收入”在2020 - 2025年按10%征税，2026年及以后按12.5%征税[368][370] - 若公司被视为PFIC，美国股东可能面临不利税收后果，公司认为自己不是且目前预计不会成为PFIC[372][374] - 若外国公司是CFC，美国10%股东需将CFC的“子部分F收入”纳入应税收入；若满足RPII测试，美国股东可能需将相关人员保险收入纳入收入[376][377][378] - 公司可能面临美国联邦所得税，非美国控股公司和JRG Re若被认定在美国从事贸易或业务，将对“有效关联”收入征税并可能面临“分支机构利润”税[380][381] - 美国免税组织持有公司股份可能确认无关业务应税收入，若公司为CFC且该组织为美国10%股东或公司赚取相关方保险收入并满足RPII测试[382] - FATCA规定对特定美国来源收入和“穿透支付”征收30%预扣税，美国与百慕大、英国的IGAs可能修改FATCA预扣制度[383][384] - 美国税法变化可能具有追溯力，会增加公司或股东的美国所得税，影响公司经营业绩[385] - 若美国子公司向非美国子公司支付的再保险保费不符合公平交易条款，IRS可能重新定性付款，使公司补缴税款[387] - 公司普通股股息目前应符合“合格股息收入”，但未来相关立法可能使非公司美国个人无法享受优惠税率[388][389] - 公司非英国公司可能需缴纳英国税，若被认定通过英国常设机构开展业务[390] - 2035年3月31日后公司可能需缴纳百慕大税，经合组织推动的全球最低税率为15%的税制改革若实施，公司可能面临额外税收和合规成本[391][392] A类优先股情况 - 公司A类可转换优先股持有人有权按转换后基础最多行使9.9%的总投票权，GPC Partners可指定一名董事会成员[397][398] - A类优先股的发行降低了普通股持有人的相对投票权，转换为普通股会稀释普通股股东的所有权，可能影响普通股市场价格[401] - A类优先股股息按每股清算优先权1000美元的7%年利率累计，发行日每满五年，清算优先权股息率将重置为五年期美国国债利率加5.2%[402] - 若每季度支付超过0.05美元/股的现金股息，未经多数A类优先股股东同意，公司需降低A类优先股的转换价格；若A类优先股该季度股息未以现金支付，每季度支付超过0.10美元/股的现金股息不被允许，除非公司美国和百慕大的保险子公司满足特定资本要求[406][407] 股息预扣税情况 - 美国保险子公司向英国控股公司支付的股息需缴纳5%预扣税；若美国国税局认定James River UK不符合英美所得税条约优惠条件，美国控股公司向其支付的股息将按30%税率扣缴预扣税[410][413] 百慕大保险子公司偿付能力与股息规定 - 截至2021年12月31日，百慕大的Carolina Re和JRG Re需维持合计约1.671亿美元的法定最低偿付能力边际[411] - 百慕大的Class 3A和Class 3B保险公司在任何财政年度宣派或支付的股息不得超过其上一财政年度法定资本和盈余总额的25%，否则需向百慕大金融管理局提交宣誓书[411] 公司内部利益冲突 - 公司细则允许非员工董事及其关联方与公司竞争，可能导致利益冲突[405] 子公司股息分配影响 - 公司依赖子公司的股息和分配来支付运营费用和向股东支付股息，但子公司支付股息受法规限制[409] 证券分析师报告影响 - 证券或行业分析师停止发布研究报告、发布误导或不利报告，可能导致公司普通股股价和交易量下降[414] 股份出售影响 - 未来大量出售普通股或有出售可能，会使股价下跌，削弱公司通过后续股权发行筹集资金的能力[415] 控制权变更交易影响 - 公司细则和百慕大法律中的规定可能阻碍或阻止控制权变更交易，使投资者无法获得股份溢价[417] 普通股所有权和转让限制 - 上市公司普通股所有权和转让受百慕大法规限制，若在纳斯达克上市则获一般许可，否则许可失效[423] - 公司IPO时获百慕大金融管理局（BMA）同意，可自由发行和转让股份等证券[424] - 当股东成为保险公司10%、20%、33%或50%的控股股东或减持至该比例以下，需在45天内书面通知BMA，BMA可反对不适合的股东[425] 运营风险 - 公司运营依赖系统、员工及第三方供应商，面临欺诈、操作失误、系统故障和网络安全等运营风险[429] 知识产权风险 - 公司依靠多种法律保护知识产权，但可能面临第三方侵权索赔和诉讼，影响业务和经营结果[431] 运营中断风险 - 公司运营依赖操作系统，可能因不可抗力、犯罪或恐怖行为等中断，影响服务和造成损失[433] 信息安全风险 - 公司运营依赖信息安全，面临网络攻击和信息泄露风险，可能导致法律索赔、声誉损害和客户流失[434] 经营业绩波动情况 - 公司经营业绩季度波动，受经济、灾害、利率、竞争等因素影响，短期业绩不能代表长期前景[436] 公司增长管理风险 - 公司可能无法有效管理增长和变化，包括满足资本需求、扩展系统和招聘人才等，影响业务和财务状况[438] 法律诉讼风险 - 公司或子公司面临法律诉讼，虽目前认为影响不大，但结果不确定，可能需支付高额赔偿或改变运营[439] 法规生效情况 - 2015年11月26日，欧盟委员会授予百慕大商业保险公司在《偿付能力II》所有领域的完全等效性，自2016年3月24日起生效，适用于2016年1月1日起的业务[332] - 2017年10月24日，NAIC通过《保险数据安全示范法》，阿拉巴马等19个州已采用该法或类似法律[333] - 2020年1月1日，《加州消费者隐私法》生效，2023年1月1日《加州隐私权利法》生效[333] - 2012年，NAIC通过《NAIC修正案》，加州、北卡罗来纳州、俄亥俄州和弗吉尼亚州要求提交企业风险报告[339][340] - 2012年，NAIC通过《ORSA示范法》，加州、北卡罗来纳州、俄亥俄州和弗吉尼亚州已采用并要求提交ORSA报告[341]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净亏损2390万美元，运营亏损2680万美元，受9月底执行的商业汽车损失组合转移（LPT）交易、500万美元的艾达飓风净损失以及810万美元的伤亡条约复效保费影响 [37][38][39] - 剔除上述三项影响后，E&S部门的综合比率为83.4%，较去年同期的85.2%改善约2个百分点；E&S部门剔除巨灾的事故年损失率经调整后为64.6%，与年初至今的表现一致，且超过核心E&S过往年份的历史完全发展损失率 [41] - 集团费用率本季度为24.8%，与去年第三季度持平，低于上一季度的26%；专业认可部门的坏账费用和某些税费、许可证费等应计项目的有利调整使该部门费用率降低约5个百分点，但伤亡再保险部门因滑动比例佣金减少和保费收入降低导致费用率上升，部分抵消了上述影响 [43] - 第三季度净投资收入为1530万美元，较去年第三季度增长2%，较上一季度增长约7%，主要得益于可再生能源投资组合和其他一些私人投资的回报增加；季度末公司的目标运营比率和杠杆比率分别为1.2倍和29% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S业务 - 核心E&S业务在过去四个季度增长25%，目前总保费（GWP）即将超过8亿美元；过去四个季度费率上涨超过13%，远高于损失趋势；保单数量在过去一年增长超过24%；本季度E&S部门增长21.3%，较第二季度显著加速 [11][12] - 第三季度E&S业务整体费率上涨8.7%，年初至今为14.5%；超额伤亡业务第三季度费率上涨12%，低于第二季度的近30%；剔除超额伤亡业务后，费率与第二季度相比保持稳定 [29] 专业认可业务 - 自首席执行官加入以来，前端业务的总保费在过去12个月增长近1亿美元，约27%；本季度费用收入较2020年第三季度增长超过20% [16] - 第四季度前端和项目业务增长略有放缓，主要因2020年新增项目开始完成12个月的续保周期，但与去年同期相比仍实现两位数增长，主要得益于新的前端合作关系 [17] 伤亡再保险业务 - 业务规模较几年前的近期峰值下降超过35%；本季度准备金增加1510万美元，主要反映第三季度损失出现增加，近四分之三的发展与一般责任条约有关，主要来自2014 - 2017年事故年，超过一半的准备金发展来自已不再承保的条约 [24][27] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S市场连续19个季度实现续保费率增长，累计增长46%；宏观经济因素如社会通胀担忧、气候变化影响、低利率环境以及软市场时代承保的遗留影响，使市场当前的定价和承保纪律有望持续到2022年 [31][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于保险和前端业务，未来一年将大幅缩减伤亡再保险业务的保费规模，将增长重点放在回报率更高的美国保险业务上 [26] - 公司计划完成伤亡再保险部门的精算审查，并探索解决该部门历史遗留问题的方案，以提高该投资组合的确定性 [58] - 尽管前端业务有新的竞争对手进入，但公司的前端业务管道强劲，本季度提交量增长30%，对该业务的增长前景持乐观态度 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首席执行官认为公司在过去12个月成功执行了两项优先任务，一是完成商业汽车损失组合转移交易，二是推动E&S和专业认可两个保险部门的强劲增长和费率提升 [8] - 公司对当前市场环境持乐观态度，认为E&S和专业认可业务有充足的盈利增长机会；评级稳定，承保团队受分销合作伙伴认可，公司将继续有效配置资本并实现有吸引力的股本回报率 [34] 其他重要信息 - 公司在过去一个季度新增了首席精算师和首席理赔官，加强了高级管理团队；董事会新增两名具有深厚行业经验的独立董事，为管理团队提供宝贵指导 [9] - 公司的超额财产业务规模较小，地理分布广泛，再保险程度高；艾达飓风造成的500万美元净损失因再保险安排不会进一步扩大 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新的首席精算师和首席理赔官是否影响了伤亡再保险准备金的发展方法？ - 回答: 没有必然影响，首席精算师于8月加入公司，原首席精算师9月底退休，他虽参与了第三季度的审查，但尚未完成首次全面审查，伤亡再保险业务的方法与之前相比没有变化 [48] 问题2: 请详细说明复效保费的具体情况？ - 回答: 复效保费来自E&S部门的两个伤亡超额损失（XOL）条约，因这两个条约在不同年份出现损失，触发了两次复效保费；通常第一次复效保费需支付，之后有几次免费复效；这种安排有助于将损失控制在100 - 200万美元范围内，保护公司资产负债表，体现了E&S业务的低波动性；由于公司业务增长，复效保费相对几年前规模较大，但预计未来一段时间不会再次触发 [50][52] 问题3: 复效保费损失的性质、终端市场和行业情况如何？ - 回答: 两次复效保费损失来自能源部门，该部门规模不大，去年保费约1500万美元，主要专注于油田服务；公司并非大型勘探与生产（E&P）或煤炭、地下采矿承保机构；该部门一直在降低保单限额以减少承保波动性，目前超过一半的保单限额在500万美元及以下 [54] 问题4: 第四季度初的业务流量活动情况如何？ - 回答: E&S业务在5月增长放缓，但6月和7月恢复增长，并持续到本季度和第四季度；有效保单数量增长约24%，小企业计划的绑定数量增长11%；由于评级展望稳定，公司得到批发商的有力支持，业务情况积极 [55] 问题5: 如何解决伤亡再保险业务的历史遗留问题，是否有时间安排？ - 回答: 公司将完成伤亡再保险部门的精算审查，并会审慎探索解决方案，特别是能提高该投资组合确定性的方案；预计在第一季度完成准备金审查 [58][59] 问题6: 缩减再保险业务是否有税务影响，是否会影响未来税率？ - 回答: 税务不会成为推动业务发展的限制因素，目前未看到对税率有重大影响 [63][64] 问题7: 本季度的巨灾损失情况如何，为何不常见？ - 回答: 公司的超额财产业务规模较小，总保费低于5000万美元，占核心E&S业务的5% - 7%，地理分布广泛且再保险程度高；此次损失是由一场300亿美元的重大事件导致，公司对潜在损失的评估较为保守，且根据再保险安排，损失不会进一步恶化 [65][66] 问题8: 前端业务保留率提高是正常季度波动还是有意为之？ - 回答: 这并非有意为之，前端业务的保费收入因交易情况不同而波动较大；公司的目标是整体保留率在10% - 20%之间，不同时间可能会有所波动，最高可达30% [68][69] 问题9: 整个投资组合的损失成本趋势是否仍维持在中个位数水平？ - 回答: 整体来看，中个位数的损失成本趋势仍然合理，超额伤亡业务可能略高于此水平，主要100万美元限额业务与此水平相当；过去19个季度费率累计增长46%，公司对当前费率与损失趋势的关系感到满意 [70] 问题10: 伤亡再保险业务的持续发展对E&S业务中的社会通胀有何影响，事故年损失率如何体现这一点？ - 回答: 所有保险公司都面临一定的社会通胀风险，E&S业务由于专注于中小企业，相对更具抗风险能力；社会通胀现象在过去五到七年逐渐加剧，一定程度上已反映在损失历史中；公司会密切关注并将其纳入损失评估中 [73] 问题11: 前端业务是否面临来自同行的竞争加剧？ - 回答: 过去18个月该领域有新进入者，但公司的前端业务管道强劲，本季度提交量增长30%；任何时候都有三到六个项目处于尽职调查的不同阶段；第四季度业务活动良好，已绑定一个新项目，预计本季度还将上线两个新项目，另一个项目因涉及业务转移和取消通知条款，需要更多时间；公司对该业务的增长前景非常乐观 [74][75]

损失组合转移交易 - 9月27日，公司子公司与Aleka签订损失组合转移交易，7月1日起将约3.451亿美元商业汽车负债转让给Aleka，第三季度确认2960万美元税前损失[136] - 2021年7月1日起，公司与Aleka进行损失组合转移交易，转让约3.451亿美元与Rasier相关的商业汽车负债，第三季度确认税前损失2960万美元[166] - 2021年7月1日起，公司将约3.451亿美元与Rasier相关的商业汽车责任险债务转让给Aleka，9月30日LPT信托余额为3.096亿美元[214] 承保业绩 - 第三季度，公司承保亏损3760万美元，去年同期为承保利润890万美元[140] - 2021年前九个月承保亏损1.792亿美元，2020年同期承保利润1540万美元，2021年净不利准备金发展2.108亿美元[148] - 2021年第三季度和前九个月，超额和剩余保险业务线承保结果从盈利1560万美元和3980万美元转为亏损2150万美元和1.456亿美元[168] - 2021年第三季度和前九个月，意外再保险业务线承保损失从68.9万美元和310万美元增至1190万美元和1690万美元[178] - 2021年第三季度，保险业务承保亏损30,354千美元，2020年为盈利16,751千美元；九个月数据分别为亏损155,925千美元和盈利38,970千美元[239] - 2021年第三季度，公司承保亏损37,641千美元，2020年为盈利8,946千美元；九个月数据分别为亏损179,183千美元和盈利15,414千美元[239] 保费收入 - 前三季度，公司总保费收入11亿美元，同比增长22.6%；净保费收入5.26413亿美元，同比增长18.1%[138] - 截至2021年9月30日的九个月，超额和剩余业务线总毛保费收入为6.13045亿美元，较2020年同期的5.02649亿美元增长22.0%[155] - 截至2021年9月30日的九个月，专业认可保险业务线总毛保费收入为3.774亿美元，较2020年同期的3.03831亿美元增长24.2%[155] - 截至2021年9月30日的九个月，意外再保险业务线总毛保费收入为1.09555亿美元，较2020年同期的9085.2万美元增长20.6%[155] - 2021年第三季度和前九个月，专业认可保险业务线总保费分别为1.21175亿美元和3.774亿美元，同比增长7.6%和24.2%[169] - 2021年第三季度和前九个月，意外再保险业务线总保费分别为775.1万美元和1.09555亿美元，同比变化为 - 60.9%和20.6%[174] 投资收益 - 前三季度，公司净投资收入4472.6万美元，同比下降12.6%；净实现和未实现投资收益1373.8万美元，去年同期为亏损2788.5万美元[138] - 第三季度，公司净实现和未实现投资收益400万美元，去年同期为890万美元[142] - 2021年和2020年前九个月净实现和未实现投资损益分别为1370万美元和 - 2790万美元[149] - 2021年前三季度和前九个月，公司净投资收入分别为1530万美元和4470万美元，上年同期分别为1500万美元和5110万美元[184] - 2021年前三季度和前九个月，公司私人投资收入分别为180万美元和290万美元，上年同期分别为53.3万美元和150万美元[184] - 2021年前三季度和前九个月，剔除私人投资后，公司净投资收入较上年分别下降6.2%和15.8%[184] - 2021年前九个月，公司实现净实现和未实现投资收益1370万美元，2020年前九个月为净实现和未实现投资损失2790万美元[188][189] 税前及净亏损情况 - 前三季度，公司税前亏损1.29647亿美元，去年同期为税前收入2929万美元；净亏损1.06506亿美元，去年同期为净收入2508.2万美元[138] - 前三季度，公司调整后净运营亏损1.1678亿美元，去年同期为调整后净运营收入5017.9万美元[138] - 2021年前九个月公司税前亏损1.296亿美元，美国联邦所得税收益为2310万美元，占税前亏损的17.8%；2020年前九个月税前收入为2930万美元，美国联邦所得税为420万美元，占税前收入的14.4%[196] - 2021年第三季度，税前亏损21,301千美元，2020年为盈利30,748千美元；九个月数据分别为亏损129,647千美元和盈利29,290千美元[239] - 2021年第三季度，调整后净运营亏损24,659千美元，2020年为盈利21,798千美元；九个月数据分别为亏损141,422千美元和盈利58,886千美元[241][242] 赔付率及综合比率 - 前三季度，公司赔付率为109.1%，费用率为26.5%，综合比率为135.6%[138] - 前三季度，公司事故年赔付率为67.2%，剔除巨灾损失后的事故年赔付率为66.2%[138] - 2021年第三季度综合比率为122.1%，包含4410万美元（25.8个百分点）的净不利准备金发展[144] - 2020年第三季度综合比率为94.2%，包含420万美元（2.8个百分点）的净不利准备金发展[145] - 2021年和2020年第三季度费用比率均为24.8%，当前季度核心E&S净保费增长10.9%，专业认可保险业务总费用收入从460万美元增至560万美元[147] - 2021年前九个月综合比率为135.6%，包含2.108亿美元（41.8个百分点）的净不利准备金发展[150] - 2020年前九个月综合比率为96.6%，包含620万美元（1.4个百分点）的净不利准备金发展[151] - 费用比率从2020年前九个月的29.2%降至2021年的26.5%，核心E&S净保费增长15.2% [152] - 截至2021年9月30日的九个月，公司综合比率为135.6%，2020年同期为96.6%[162] - 截至2021年9月30日的九个月，超额和剩余业务线综合比率为141.4%，2020年同期为87.0%[162] - 截至2021年9月30日的九个月，专业认可保险业务线综合比率为88.1%，2020年同期为94.6%[162] - 2021年第三季度和前九个月，超额和剩余保险业务线损失率分别为97.9%和122.0%，包含净不利准备金发展分别为2950万美元（24.7个百分点）和1.907亿美元（54.3个百分点）[165] - 2021年第三季度和前九个月，超额和剩余保险业务线费用率分别为20.1%和19.4%，2020年同期分别为18.5%和21.9%[167] - 2021年第三季度和前九个月，意外再保险业务线损失率分别为107.9%和83.5%，包含净不利准备金发展分别为1510万美元（48.4个百分点）和2260万美元（23.1个百分点）[176] 业务线占比 - 2021年前九个月超额和剩余业务线占合并净保费收入的69.7%，高于2020年的68.2% [152] 净保费自留率 - 截至2021年9月30日的九个月，公司净保费自留率为47.9%，2020年同期为49.7%[158] - 截至2021年9月30日的九个月，超额和剩余业务线净保费自留率为60.6%，2020年同期为65.3%[158] - 截至2021年9月30日的九个月，专业认可保险业务线净保费自留率为17.5%，2020年同期为13.9%[158] - 截至2021年9月30日的九个月，意外再保险业务线净保费自留率为81.1%，2020年同期为82.7%[158] - 2021年和2020年第三季度公司净保费自留率分别为45.6%和46.5%，前九个月分别为47.9%和49.7%[210] 准备金情况 - 2021年9月30日，公司损失及损失调整费用总准备金为25.968亿美元，其中60.6%为已发生未报案准备金（IBNR），该比例在2020年12月31日为58.7%[180] - 2021年9月30日，扣除5.15亿美元不可收回再保险赔款备抵后，净准备金中与IBNR相关的金额为12.475亿美元，占比62.9%，该比例在2020年12月31日为55.3%[180] - 2021年9月30日，再保险应收款坏账准备为51.5万美元，未付赔款再保险应收款为13.489亿美元，已付赔款再保险应收款为8210万美元[220][221] 运营费用 - 公司企业及其他部门2021年前三季度和前九个月的总运营费用分别为730万美元和2330万美元，上年同期分别为780万美元和2360万美元[183] 投资组合情况 - 2021年9月30日，公司投资组合（不包括受限现金等价物）的平均期限为4.1年[184] - 2021年9月30日，公司银行贷款参与权的公允价值为1.55亿美元，2020年12月31日为1.476亿美元[187] - 2021年9月30日，公司固定到期证券投资组合中99.4%被标准普尔评为“BBB - ”或更高等级[191] - 截至2021年9月30日，公司可售固定到期证券中，公开交易证券公允价值为654,464千美元，占比90.2%，私募债券为71,408千美元，占比9.8%[193] 利息及摊销费用 - 2021年和2020年第三季度利息费用分别为220万美元和210万美元，前九个月分别为670万美元和800万美元[194] - 2021年和2020年第三季度无形资产摊销分别为90,000美元和149,000美元，前九个月分别为272,000美元和447,000美元[195] 股权及股份相关 - 2021年5月10日，公司完成6,497,500股普通股发售，每股发行价31美元，净收益（未计费用）为1.921亿美元[197] - 2021年第一季度，James River Insurance Company向美国控股公司支付1700万美元股息，2021年剩余时间内美国保险子公司无需监管批准可支付的最高股息降至1160万美元；2021年百慕大保险公司可支付的股息和资本返还总额约为1.538亿美元[199][200] - 截至2021年9月30日，百慕大控股公司有270万美元现金及现金等价物，美国控股公司有1810万美元现金和投资资产，英国中间控股公司现金不足1万美元[201] - 2021年5月10日公司公开发行649.75万股普通股，每股31美元，净收益1.921亿美元，2021年前九个月因股权激励计划发行14.0483万股，普通股总数从3064.9261万股增至3728.7244万股[231][232] - 2021年和2020年第三季度公司分别确认150万美元和210万美元股份支付费用，九个月分别为520万美元和590万美元，截至2021年9月30日，有1030万美元未确认股份支付费用[233] - 截至2021年9月30日九个月，期权期初数量463,324份，期末392,514份，加权平均行使价格从32.25美元变为32.53美元；2020年对应数据分别为643,851份、564,236份和30.41美元、30.22美元[235] - 截至2021年9月30日九个月，RSU未归属期初数量399,856份，期末317,832份，加权平均授予日公允价值从43.59美元变为47.00美元；2020年对应数据分别为340,368份、364,606份和41.5美元、42.7美元[236] 信贷安排 - 截至2021年9月30日，公司3.15亿美元高级循环信贷安排中，1.025亿美元有担保循环信贷安排已开具4590万美元信用证，2.125亿美元无担保循环信贷安排已提取1.858亿美元[202][203] - 截至2021年9月30日，公司2017年信贷安排中有6150万美元无担保贷款和1400万美元有担保信用证未偿还[204] 业务线手续费收入 - 2020年第三季度和前九个月，超额和剩余保险业务线与Rasier相关的总手续费收入分别为0美元和160万美元，2021年同期为0美元[164] 业务线承保利润 - 2021年第三季度和前九个月，专业认可保险业务线承保利润分别为310万美元和650万美元，2020年同期分别为190万美元和230万美元[173] 现金流量 - 2021年和2020年前九个月经营活动现金使用量分别为10.61314亿美元和2.2206亿美元，排除受限现金后分别为2.114亿美元和 - 3690万美元[225] - 2021年和202

财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入2080万美元，运营利润1880万美元 [19] - 季度承保利润创历史新高，综合比率89.7%，营收增长26%，有形股权平均运营回报率14.2% [20] - 本季度事故年损失率65.7%，与2020年第二季度持平，比2020年全年高几个百分点 [20] - 本季度当前事故年综合比率降至91.7%，低于去年第二季度的94.2% [21] - 整体有利准备金发展为350万美元，E&S准备金发展为有利的750万美元 [21] - 集团费用比率降至26%，运营费用绝对值同比增长约5%，净已赚保费增长16% [22] - 第二季度净投资收入1440万美元，较第一季度下降4.9%，较去年第二季度下降约6.5% [25] - 本季度有效税率上升，预计2021年全年税率约为23.7% [26] - 季度末运营和杠杆比率分别为1.12倍和28%，处于目标范围内 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 核心E&S业务 - GWP增长15.1%，新业务生产5月持平，6月和7月大幅反弹 [9] - 连续18个季度实现正费率变化，本季度为18.1%，累计复合费率变化达42.5% [10] - 关键生产指标强劲，续保政策保留率与上季度一致，新业务提交活动和命中率增加，政策数量同比增长27% [13] - 12个承保部门中有11个实现正费率，10个实现保费增长，小企业部门增长33.1% [13] - 本季度综合比率77.2%，受益于750万美元的有利前期发展 [14] 专业认可业务 - 保留了100%的项目，保费增长46.1%，综合比率88.5% [15] - 管道业务强劲，项目提交活动同比增长21% [15] - 费用收入持续增长，排除一次性因素后同比增长33% [16] 伤亡再保险业务 - GWP同比增长41%，主要基于现有条约增长和约15%的费率上升 [17] - 本季度出现500万美元的不利发展，综合比率109.2% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为更大、更盈利的专业E&S保险公司，继续专注于当前有利的行业市场条件 [8] - 随着国内经济复苏，公司预计扩大服务商业市场小客户的业务部门规模 [13] - 专业认可业务正在对多个新机会进行尽职调查，并营销非捆绑服务 [16] - 公司将继续评估在百慕大的定位，以控制伤亡再保险业务的不利准备金发展 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业绩显示出组织的弹性和与分销合作伙伴关系的优势，尽管前两个季度面临挑战 [7] - 预计当前费率改善的有利条件将持续到2022年，费率提高幅度超过损失成本趋势，有助于增加未来利润率 [12] - 目前没有迹象表明实现当前费率增长变得更加困难，未来几个季度市场条件有望保持有利 [43] 其他重要信息 - 自3月31日以来已关闭约1000起商业汽车索赔，目前约有7100起未决索赔，约40%与2019年相关，约50%与2017年和2018年相关 [28] - 已关闭2019年1月将大账户转入 runoff 时未决索赔的65%以上 [29] - 资产负债表上持有约4亿美元的商业汽车准备金，多数与2016 - 2019年相关 [29] - 截至第二季度末，每个未决索赔的准备金约为5.5万美元，当前平均结案成本为4.3万美元 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商业汽车业务的索赔结案速度是否保持稳定，未来是否会继续如此？ - 本季度每周结案50 - 100起索赔，速度比第一季度略慢，随着时间推移，预计结案速度将继续放缓，但本季度结案13%的未决索赔略高于预期 [35] 问题2: 每起未决索赔的结案成本从上个季度的3.9万美元升至4.3万美元，这是正常波动吗，未来会如何发展？ - 预计该数字会上升，目前每个未决索赔准备金为5.5万美元，若按平均成本结案，每起索赔约4.3万美元，预计两者差距会随时间缩小，对索赔数据轨迹感到满意，预计这种动态将持续 [36] 问题3: 核心E&S业务本季度的有利发展情况如何？ - 核心E&S业务在多个事故年都有有利发展，2020年表现突出，索赔频率下降近20%，过去5 - 6年的多个年份表现良好，750万美元的有利发展涉及多个年份 [37] 问题4: 6月和7月的新业务生产与第一季度相比如何？ - 本季度核心业务增长超过预算预期，尽管5月新业务生产持平，但6月大幅反弹，7月情况类似，表现优于第一季度 [40][41] 问题5: 连续18个季度实现强劲定价后，是否更难实现价格上涨，市场因素是否仍支持当前费率增长水平？ - 连续两个季度费率超过2020年全年水平，目前未看到实现当前费率增长变得更困难的迹象，提交活动和命中率均上升，未来几个季度市场条件有望保持有利，飓风季节等外部因素可能影响某些产品线 [43] 问题6: 公司是否在商业汽车业务上进行了损失转移的资本市场交易，是否需要增加准备金？ - 如果有符合条件的遗留结构，公司会认真考虑，但目前认为不是必要的，需考虑结构的机械和经济合理性、增加确定性且成本不过高 [46] 问题7: 超额和剩余业务的损失趋势假设是什么，是否有变化，超额伤亡业务贡献增加时情况如何？ - 精算团队每年进行正式趋势研究，分析频率、严重性、暴露趋势等，目前整体投资组合的损失成本趋势预计在中个位数范围，费率增长是该范围的数倍，正在进行正式审查和预期设定 [51] 问题8: 伤亡再保险的准备金费用是否对费用比率有影响？ - 本季度伤亡再保险有不利发展的条约没有滑动比例影响或特定滑动比例，因此对费用比率没有影响 [52] 问题9: E&S业务增长低于费率增长，是否意味着风险敞口下降？ - 不是，保留率与过去季度一致，提交和命中率上升，受第一季度事件影响的取消或不续保情况很少，新业务平均保费下降是因为绑定设施和小企业部门增长，这些部门利润率有吸引力，公司对其发展感到满意 [54][55] 问题10: 专业认可业务中传统工人补偿业务的情况如何，公司对此业务的看法？ - 工人补偿业务前景仍喜忧参半，NCCI持续降低损失成本，多数市场价格下降，但竞争放缓，预计评级机构的费率指示将很快转正，公司正在多个州提交费率上调申请，本季度个别风险工人补偿业务下降约12%，随着其他项目业务增长，工人补偿业务在该部门GPW中的占比从两年前的绝大多数降至约三分之一 [60][61] 问题11: 伤亡再保险业务每个季度都有不利准备金发展，公司采取了什么措施控制？ - 本季度500万美元的不利费用主要来自旧事故年（2014 - 2017年），60%来自不再承保的条约，对2020年和2021年事故年仍持乐观态度，但承认前期损失出现令人失望，公司将继续评估在百慕大的定位 [62] 问题12: 如果排除5月业务平淡的情况，6月和7月的增长情况如何？ - 本季度实现了15.1%的增长率，尽管5月业务持平，但6月表现明显更好，7月情况类似，符合预期 [69] 问题13: 近期事件后，公司在风险管理和承保方面有哪些变化？ - 公司有强大的流程，包括月度和季度检查、定期深入研究等，目前正在全面审查组织内的各项控制，包括风险登记、框架、治理、政策、网络安全和经济资本模型等，预计将持续完善治理框架 [70] 问题14: 新的集团首席精算师上任，预计会有哪些变化？ - 新首席精算师上任仅4天，预计他会像新入职高管一样，与团队和业务部门领导会面、观察、记录并融入新职责，现任首席精算师本季度末退休，预计会有有序的知识和流程转移，新精算师经验丰富，无先入为主观念 [72] 问题15: 专业认可业务的综合比率目标是多少？ - 本季度该业务综合比率为88.5%，由于业务增长、新项目、业务组合和保留率等因素变化，难以确定确切趋势线，概念上，预计该业务综合比率在90% - 92%之间，随着时间推移可能改善，差异主要在于费用比率和损失比率的波动 [73][75]

整体财务数据关键指标变化 - 2021年Q2和H1毛保费分别为3.80146亿美元和7.53401亿美元，同比增长26.0%和28.7%[135] - 2021年Q2和H1净自留比例分别为50.9%和48.9%，2020年同期为55.0%和51.3%[135] - 2021年Q2和H1净保费分别为1.93604亿美元和3.68203亿美元，同比增长16.8%和22.6%[135] - 2021年Q2承保利润为1780万美元，2020年同期为740万美元，同比增长140.3%；2021年H1承保亏损1.41542亿美元，2020年同期为盈利646.8万美元[135] - 2021年Q2和H1净投资收入分别为1434.8万美元和2943.7万美元，同比下降6.5%和18.7%[135] - 2021年Q2和H1投资净实现和未实现收益分别为348.3万美元和975.5万美元，2020年同期为2159.3万美元和亏损3681.4万美元[135] - 2021年Q2和H1税前收入分别为3248.3万美元和亏损1.08346亿美元，同比下降18.3%；2021年Q2和H1净利润分别为2084.3万美元和亏损8261.7万美元，同比下降41.5%[135] - 2021年Q2和H1调整后净营业收入分别为1882.9万美元和亏损8996.6万美元，2020年同期为1737.9万美元和3279.7万美元[135] - 公司2021年上半年承保亏损1.415亿美元，2020年同期承保利润650万美元[144] - 公司2021年上半年净实现和未实现投资收益980万美元，2020年同期亏损3680万美元[145] - 公司2021年上半年综合比率为142.5%，2020年同期为97.8%[146][147] - 公司2021年上半年毛保费收入从2020年的1120万美元降至1060万美元，三个月毛保费收入从2020年的570万美元降至540万美元[143][148] - 2021年上半年总毛保费收入7.53401亿美元，较2020年增长28.7%，三个月毛保费收入3.80146亿美元，较2020年增长26.0%[150] - 2021年Q2和H1，公司其他运营费用分别为790万美元和1600万美元，高于去年同期的750万美元和1580万美元[178] - 2021年Q2和H1，公司净投资收入分别为1430万美元和2940万美元，低于去年同期的1540万美元和3620万美元[180] - 2021年H1，公司实现净投资收益980万美元，其中银行贷款参与权净未实现收益630万美元[184] - 2020年H1，公司净投资损失3680万美元，其中银行贷款参与权净未实现损失1740万美元[185] - 2021年第二季度和2020年第二季度利息费用分别为220万美元和300万美元；2021年前六个月和2020年前六个月利息费用分别为450万美元和580万美元[190] - 2021年第二季度和2020年第二季度无形资产摊销分别为9.1万美元和14.9万美元；2021年前六个月和2020年前六个月无形资产摊销分别为18.2万美元和29.8万美元[191] - 2021年前六个月公司税前亏损1.083亿美元，记录美国联邦所得税收益2570万美元，所得税收益占税前亏损的23.7%；2020年前六个月税前亏损150万美元，记录美国联邦所得税收益25.7万美元，所得税收益占税前亏损的17.6%[192][193] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，公司净保费保留率分别为50.9%和55.0%；六个月期间分别为48.9%和51.3%[209] - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，经营活动使用的现金分别为9300.3万美元和1.36231亿美元，排除抵押资金减少后，经营活动提供的现金分别为4340万美元和4210万美元[224] - 2021年和2020年6月30日，现金及现金等价物（不包括受限现金等价物）分别占现金和投资资产总额的14.1%和8.9%[225] - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，融资活动提供的现金中，支付给股东的股息分别为2080万美元和1860万美元[226] - 2020年截至6月30日的六个月，公司从高级信贷安排中净提取5900万美元[226] - 2021年截至6月30日的三个月，公司承保利润1781.9万美元，六个月亏损1.41542亿美元；2020年同期分别为741.6万美元和646.8万美元[237] - 2021年截至6月30日的三个月，调整后净运营收入2981.1万美元，六个月亏损1.16763亿美元；2020年同期分别为1989.9万美元和3708.8万美元[239][240] - 截至2021年6月30日的六个月，公司有形股权每股下降8.8%，若不考虑2060万美元股息，下降5.6%[241] - 截至2021年6月30日，公司股东权益8.58499亿美元，有形股权6.40448亿美元，预股息有形股权6.61051亿美元[242] 各业务线数据关键指标变化 - 2021年上半年超赔和溢额业务线核心E&S净已赚保费增长17.4%，三个月增长18.4%[143][148] - 超赔和溢额业务线占2021年上半年合并净已赚保费的69.5%，三个月占比为68.3%[143][148] - 2021年上半年专业认可保险业务线前端和项目保费增长43.3%，三个月增长59.0%[151] - 超赔和溢额业务线续保率较2020年上半年提高16.9%[150] - 2021年前六个月，意外险再保险业务总保费收入占合并总保费收入的13.5%，较上年同期三个月和六个月分别增长41.0%和43.3%[152] - 2021年6月30日止三个月和六个月，超额和剩余业务线净保费自留率分别为63.2%和61.6%，较上年同期下降；专业认可保险业务线分别为16.6%和17.0%，较上年同期上升；意外险再保险业务线六个月为79.7%[153] - 2021年第一季度，意外险再保险业务一份转分保条约/代出单安排下的分保保费为2070万美元，2020年第一季度为1580万美元[155] - 2021年6月30日止三个月和六个月，超额和剩余业务线综合比率分别为77.2%和153.5%；专业认可保险业务线分别为88.5%和90.3%；意外险再保险业务线分别为109.2%和107.4%[156] - 2021年6月30日止三个月和六个月，超额和剩余业务线总保费收入分别为2.14014亿美元和3.95372亿美元，较上年同期分别增长14.4%和22.3%[157] - 2021年6月30日止三个月和六个月，超额和剩余业务线承保利润分别为2690万美元和亏损1.24029亿美元，上年同期分别为1610万美元和2420万美元[157] - 2021年6月30日止三个月和六个月，专业认可保险业务线总保费收入分别为1.29189亿美元和2.56225亿美元，较上年同期分别增长46.1%和34.0%[163] - 2021年6月30日止三个月和六个月，专业认可保险业务线承保利润分别为2140万美元和3400万美元，上年同期分别为1430万美元和44.2万美元[163] - 2021年6月30日止三个月和六个月，超额和剩余业务线损失率分别为59.0%和134.4%，费用率分别为18.2%和19.1%[157] - 2021年6月30日止三个月和六个月，专业认可保险业务线损失率分别为71.9%和69.0%，费用率分别为16.6%和21.3%[163] - 2021年Q2和H1，意外险再保险业务总承保保费分别为3.6943亿美元和10.1804亿美元，同比增长41.0%和43.3%[169] 再保险协议相关 - 公司美国子公司参与公司间再保险协议，2018年1月1日前将70%保费和损失分保给JRG Re，之后分保给Carolina Re[142] 费用率相关 - 公司费用率从2020年6月30日止三个月的28.6%降至2021年同期的26.0%，六个月费用率从2020年的31.4%降至2021年的27.4%[143][148] 准备金相关 - 2021年6月30日，公司损失及损失调整费用总准备金为24.47亿美元，其中IBNR准备金占比60.4%，高于2020年12月31日的58.7%[174] 投资组合相关 - 2021年6月30日，公司投资组合（不含受限现金等价物）平均期限为3.9年[180] - 2021年6月30日，公司银行贷款参与权公允价值为1.652亿美元，高于2020年12月31日的1.476亿美元[183] - 2021年6月30日，公司固定到期证券组合99.5%被评为“BBB - ”或更高[186] - 截至2021年6月30日，可供出售固定到期证券摊余成本为17.83267亿美元，公允价值为18.45054亿美元；截至2020年12月31日，摊余成本为16.9089亿美元，公允价值为17.83642亿美元[187] 业务特点相关 - 意外险再保险业务专注低波动、比例再保险，佣金费用高于其他业务[170] 股权与融资相关 - 2021年5月10日，公司完成普通股发行，出售649.75万股，每股发行价31美元，净收益（未计费用）1.921亿美元[194] - 2021年第一季度，James River向美国控股公司支付1700万美元股息，2021年剩余时间内美国保险子公司在无监管批准情况下可支付给美国控股公司的最高股息降至1160万美元[196] - 2021年公司从百慕大保险公司可获得的股息和资本返还总额最高约为1.538亿美元[197] - 截至2021年6月30日，百慕大控股公司有现金及现金等价物180万美元，美国控股公司有现金和投资资产1660万美元（现金及现金等价物520万美元，其他投资资产1140万美元），英国中间控股公司现金不足1万美元[198] - 截至2021年6月30日，2013年信贷安排中，1.025亿美元有担保循环信贷安排已开具8950万美元信用证，2.125亿美元无担保循环信贷安排已提取1.858亿美元[199] - 截至2021年6月30日，2017年信贷安排中有6150万美元无担保贷款和1510万美元有担保信用证未偿还[202] - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司杠杆率分别为27.5%和30.4%，协议允许的最大杠杆率为35.0%[207] - 2021年5月10日，公司完成普通股公开发行，获得净收益（扣除费用前）1.921亿美元[226] - 2021年5月10日，公司完成649.75万股普通股公开发售，每股31美元，净收益1.921亿美元用于一般公司用途[229] - 截至2021年6月30日的六个月内，公司因股权奖励计划发行12.8801万股普通股，总流通股从2020年12月31日的3064.9261万股增至3727.5562万股[230] 股份薪酬与期权相关 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，公司确认190万美元股份薪酬费用，六个月为380万美元；截至2021年6月30日，有1320万美元未确认费用，预计2.1年计入收益[231] - 2021年上半年期权期末数量为43.344万股，加权平均行使价32.65美元；2020年为61.471万股，加权平均行使价30.49美元[232] - 2021年上半年RSU未归属期末数量为34.8765万股，加权平均授予日公允价值46.87美元；2020年为35.5278万股，加权平均授予日公允价值42.6美元[234] 市场风险相关 - 市场风险指金融工具估计公允价值因权益价格、利率、外汇汇率和商品价格变化而产生不利变动导致经济损失的风险[243] - 合并资产负债表包含受市场风险影响的资产和负债[243] - 主要市场风险为固定到期投资的利率风险和权益证券投资的权益价格风险[243] - 公司无重大外汇汇率风险或商品风险敞口[243] - 截至2020年12月31日的年度报告10 - K表7A项中市场风险信息无重大变化[244] 再保险应收款与抵押品相关 - 2021年6月30日，公司再保险应收款中，未付损失为9.356亿美元，已付损失为5290万美元[222] - 截至2021年6月30日，公司从Rasier获得的现金等价抵押品约8.208亿美元，其中约9730万美元存于抵押信托账户，7.235亿美元在资产负债表上[223] 商业汽车业务准备金与评级相关 - 2020年第四季度公司商业汽车业务准备金出现8600万美元不利发展，20