股价表现 - Karooooo Ltd (KARO) 股价在10月2日午盘交易中上涨5.86%，达到盘中高点40.17美元，最终收于39.17美元，较前一交易日收盘价37.00美元有所上涨 [1] - 当前股价较52周高点43.80美元低10.56%，较52周低点18.59美元高110.70% [1] - 当日交易量为8,565股，为日均交易量28,089股的30.5% [1] 分析师预测 - 两位分析师给出的一年期目标价平均为39.70美元，与当前股价39.17美元相比，潜在上涨空间为1.35% [2] - 三家经纪公司的一致推荐评级为1.7，表明“跑赢大盘”状态，评级范围为1（强烈买入）至5（卖出） [2] 估值分析 - GuruFocus估计的Karooooo Ltd (KARO) 一年期GF价值为34.34美元，较当前股价39.17美元有12.33%的下行空间 [2] - GF价值是基于股票历史交易倍数、过去业务增长和未来业绩估计计算的公平价值 [2]

文章核心观点 - 公司是一家高质量的公司,具有持续改善的投资回报率(ROIC)和经营利润率,满足"规则40"指标,客户终身价值(LTV)与客户获取成本(CAC)比率高达9倍,客户保留率达95%,显示出良好的经营质量和盈利能力 [5][6][7][8] - 公司在东南亚市场拥有广阔的增长前景,预计未来增长将进一步加快,公司指引每季度新增用户数将从6万增加到8万 [11] - 公司当前估值合理,股价低于历史平均水平,未来增长前景良好,与同行业公司相比也处于较低估值水平 [12][13][14][15][16] 公司概况 - 公司成立于2001年,总部位于新加坡,是一家提供云端运营解决方案的领先企业 [4] - 公司主要业务包括:Cartrack(SaaS平台提供移动数据分析)、Carzuka(二手车交易市场)和Karooooo Logistics(最后一公里配送和物流管理软件) [4] - 公司近80%收入来自南非市场,其余收入来自全球其他市场,未来东南亚市场将成为新的增长点 [4] 公司财务和运营 - 公司资产负债表健康,无净债务,资本配置合理,包括自建设施、股票回购和适度并购 [10] - Cartrack业务保持稳定增长,FY2024年收入增长17%,FY2025 Q1年增长15% [8] - Karooooo Logistics业务增长迅速,FY2025 Q1收入同比增长63%,利润大幅增长177% [9] - 公司指引未来Karooooo Logistics业务将保持不低于25%的年增长率 [10] 风险因素 - 监管风险,如数据隐私和保护法规的合规性 [17] - 创始人Zak Calisto持有65%股权,可能过度主导公司决策 [17] - 如果增长放缓,当前估值水平可能无法得到支撑 [17]

订阅用户数量增长 - 公司订阅用户数量增长17%，达到2,047,442名[18] - 南非市场订阅用户数量增长16%[19] - 亚太、中东和美国市场订阅用户数量增长23%[20] - 欧洲市场订阅用户数量增长17%[21] - 非南非非洲市场订阅用户数量增长14%[22] 订阅收入增长 - 南非市场订阅收入增长15%[19] - 亚太、中东和美国市场订阅收入增长19%(按固定汇率计算为21%)[20] - 欧洲市场订阅收入增长19%(按固定汇率计算为15%)[21] - 订阅收入占总收入的89%[16] 利润和盈利能力 - 调整后EBITDA(非IFRS指标)增长21%至4.667亿兰特[27] - 调整后EBITDA利润率为43%[9] - 期内利润增长39%至2.253亿兰特[9] - 期内利润率为21%[9] - 税率下降至26%，较上年同期的31%有所下降[64] - 非控股权益利润下降17%[65] - 公司本期利润总额为3.05亿兰特，同比增长31.0%[123] - 公司本期基本每股收益为7.17兰特，同比增长40.9%[102] 收入增长 - 公司营收增长9%，达到10.82亿兰特[43] - Cartrack的订阅收入增长15%，达到9.60亿兰特[44] - Karooooo Logistics的收入大幅增长63%，达到1.01亿兰特[45] - 公司本期营业收入为8.43亿兰特，同比增长148.2%[125] - 公司总收入为10.82亿兰特，同比增长8.5%[183] - 订阅收入占总收入的89.1%，其中Cartrack订阅收入为9.60亿兰特，同比增长15.0%[183] - 南非市场收入占总收入的74.0%，同比增长6.5%[184] - 服务收入占总收入的89.1%，同比增长15.2%[185] - 新加坡市场收入为3.98亿兰特，同比增长2.1%[186] 现金流 - 经营活动产生的现金流增加146%，达到8.36亿兰特[69] - 投资活动产生的现金流出增加42%，达到2.79亿兰特[70] - 融资活动产生的现金流出增加108%，达到3810万兰特[71] - 公司本期自由现金流为8.36亿兰特，同比增长145.6%[125] - 公司现金及现金等价物余额为9.96亿兰特，较上年同期增加117.0%[196] 费用增长 - 销售和营销费用增加12%，达到1.40亿兰特[53][54][55] - 研发费用增加16%，达到5760万兰特[60] 资产负债表变化 - 公司物业、厂房及设备增加9450万兰特至21.273亿兰特，主要由于车载电信设备资本化增加4810万兰特、未来销售的电信设备增加500万兰特以及南非总部大楼建设投资3720万兰特[72] - 应付账款及其他应付款项增加至4.657亿兰特，应收账款及预付款项减少至5.958亿兰特[73] - 应收账款周转天数维持在30天内[73] - 公司无任何以公允价值计量的资产和负债[200] 股权变动 - 公司于2023年7月12日股东大会上获得97.35%股东批准，授权回购最多10%的公司股份[78] - 公司于2024年2月和5月回购57,806股普通股，平均价格为24.84美元每股，并于5月25日和6月18日注销了全部股份[79] - 公司于2024年5月31日发行30,900,000股普通股，其中30,893,300股流通在外[80] - 公司本期购买了自有股票346万兰特[119] - 公司本期回购并注销了一家子公司的普通股，支付1,524万兰特[121] - 公司已发行普通股为3090万股，其中3.46万股为库存股[171,172,175] 分部经营情况 - 公司业务分为Cartrack、Carzuka和Karooooo Logistics三个可报告分部[135,136,138] - 2024年5月31日季度Cartrack分部收入为9.81亿兰特,Karooooo Logistics分部收入为1.01亿兰特[140] - 2024年5月31日季度Cartrack分部经营利润为2.87亿兰特,Karooooo Logistics分部经营利润为1.26亿兰特[141] 资本性支出 - 公司本期资本性支出为2.67亿兰特，同比增长46.3%[126] - 2024年5月31日公司资本性支出为2.8亿兰特,其中与南非总部重建项目相关的资本承诺为1.26亿兰特[152,155] 商誉 - 公司商誉总额为2.22亿兰特,主要分配于Cartrack的几个现金产生单元和Karooooo Logistics[156,157,159] 关联方交易 - 公司向关联方采购金额为3.65亿兰特，同比增加23.8%[192] 其他 - 公司未进行任何资产负债表外活动或与未合并实体有任何安排或关系[74] - 公司本期外币折算差额为-5,313万兰特[106] - 公司本期归属于母公司所有者的综合收益总额为16.95亿兰特，同比下降31.0%[107] - 公司本期非控制性权益的综合收益总额为267万兰特，同比下降62.8%[107] - 2024年5月31日公司总资产中,南非占1.83万亿兰特,其他非洲地区占1.55亿兰特,欧洲占3.67亿兰特,亚太中东美国占4.84亿兰特[147] - 2024年5月31日公司现金及现金等价物为9.5亿兰特,其中包括7.65亿

财务数据和关键指标变化 - 总订阅收入增长15%至9.64亿兰特 [32] - 营业利润增长34%至3亿兰特 [32] - 每股收益增长41%至7.17兰特 [35] - 卡特拉克每股收益增长29%至6.94兰特 [36] - 卡罗物流每股收益增长188%至0.23兰特 [36] - 毛利率提升至73% [43] - 营业利润率提升至29% [43] - 调整后EBITDA利润率保持在46% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卡特拉克订阅收入增长15%至9.6亿兰特 [41] - 卡特拉克订阅收入占总收入的98% [42] - 卡特拉克毛利率提升至74% [52] - 卡罗物流收入达1.01亿兰特,营业利润1.3亿兰特 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 南非市场订阅用户增长16% [48] - 亚洲、中东和美国市场订阅用户增长93%,其中东南亚表现最佳 [49] - 欧洲市场订阅用户增长17% [49] - 非洲其他地区订阅用户增长14% [50] - 年度经常性收入(ARR)增长14%至38.64亿兰特 [51] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划在2024年9月搬入新的中央办公室,以支持南非市场的强劲有机增长 [48] - 公司与主要OEM合作,为客户提供平台服务,预计将在中期内为公司业绩做出贡献 [49] - 公司在欧洲市场专注资源投入,并在该地区看到合规技术需求增长 [49] - 公司文化是高度企业家精神、务实、敏捷、快速、要求高、透明和以客户为中心 [27][28] - 公司垂直整合,拥有自主系统和工具,能够为客户提供优质服务 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 南非市场经济环境有所改善,客户违约率有所下降 [71][72] - 公司相信可以保持目前的增长率并进一步提高,尤其是在亚太地区 [77][78] - 公司正在加大研发投入,以提升AI等新技术能力 [79][80] 其他重要信息 - 公司现金及银行存款余额达9.5亿兰特,经营活动产生的自由现金流为8.3亿兰特 [37][38] - 公司宣布向股东派发3.34亿美元现金股利 [38] - 公司客户留存率达95%,客户生命周期价值与客户获取成本比超过9倍 [45] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Roy Campbell 提问** 公司在南非的市场份额和渗透率估计是多少,技术竞争环境如何? [64][65][66][67] **Zak Calisto 回答** 公司估计在南非的市场份额约为40%,市场渗透率在3.5-4百万辆,总车辆保有量为1200万辆。南非市场竞争非常激烈,公司面临多家长期竞争对手。 [65][66][67][68] 问题2 **Alex 提问** 公司提到南非宏观环境有所改善,6月份的增长情况如何? [71] **Zak Calisto 回答** 公司看到南非客户违约率有所下降,大约3-4个月前开始,整体经济环境也较去年有所好转。 [71][72] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司新一代视觉解决方案的ARPU提升和新功能情况如何? [75] **Zak Calisto 回答** 新版本增加了更多AI功能,与公司平台的集成也有所改善,预计在10月前全面推出。 [76]

公司概况 - Karooooo总部位于新加坡，是一家领先的提供基于物联网的软件即服务云的公司[356] - Karooooo服务于25个国家，拥有超过197万订阅用户[357] - Cartrack是一家提供物联网软件即服务云的公司，Carzuka是一家车辆买卖市场，Karooooo Logistics提供最后一公里配送和物流管理软件[358] 财务表现 - Karooooo在2024年实现了订阅收入35.58亿南非兰特，同比增长17%[363] - Karooooo在2024年实现了754.2百万南非兰特的利润，同比增长24%[364] - Karooooo在2024年实现了1,690.6百万南非兰特的调整后息税折旧及摊销前利润，同比增长19%[365] - Karooooo在2024年从营运活动中产生了9.55亿南非兰特的净现金流，同比减少15%[366] - Karooooo将4.86亿南非兰特的现金存入银行定期存款，这些存款将于2024年6月和7月到期[367] - Karooooo在2024年实现了总收入42.06亿南非兰特，同比增长20%[368] - Karooooo在2024年实现了1,709.7百万南非兰特的调整后息税折旧及摊销前利润，同比增长19%[369] 订阅用户和收入 - 截至2024年2月29日，Cartrack的订阅用户数量为1,971,532，较上一期增长了15%[379] - 订阅收入在2024年达到了3,535.8百万南非兰特，较上一期增长了17%[382] - SaaS ARR在2024年达到了3,769.4百万南非兰特，较上一期增长了17%[385] 地区表现 - 南非地区2024年订阅用户数量为1,492,781，订阅收入为117,605千美元，总收入为2,532,308千美元[453] - 欧洲地区2024年订阅用户增长16%，总收入增长35%[456] - 亚太地区、中东和美国地区2024年订阅用户增长24%，总收入增长40%[457] 财务风险 - 预期信贷损失的金融资产增加了2190万兰特，或25%[443] - 公司暂时没有对外汇风险进行对冲[610] - 公司的贷款义务存在利率风险，每增加100个基点将导致48万南非兰特的额外利息支出[611] - 公司通过独立评级或考虑客户的财务状况等因素评估客户的信用风险[613]

文章核心观点 - 该公司是一家快速增长的南非远程信息传输公司,正日益向股东返还资本 [1] - 公司已经淡化了Carzuka子公司,重新专注于在亚洲的Cartrack业务增长 [1] - 该公司有着长期的增长空间,投资者应该以当前约8.4亿美元的企业价值买入股票 [1] 关键指标总结 - 付费订阅用户数是公司的主要关键指标 [2] - 截至2024年2月,公司客户数超过12.1万,订阅用户数增加至197.1万 [2] - 公司预计2024年订阅用户数将达到220万至240万 [2] - 南非一直是订阅用户增长的主要来源,从118.6万增加到144.3万 [2] - 亚洲、美国和中东地区的增长速度更快,从14.5万增加到23万 [2] - 管理层表示,东南亚是公司中期最佳的增长机会 [2] - 公司有望在4年内将订阅用户数翻一番 [2] 制造商合作计划 - 公司与主要汽车制造商建立了合作伙伴关系 [3] - 这些合作关系有望在2025财年开始为公司贡献成果 [3] 财务业绩和展望 - 2024年财务业绩非常出色,2025年前景强劲 [4] - 公司2024年收入增长20%,订阅收入增长17% [4] - 毛利润和营业利润增长18%,创下历史最高营业利润10亿兰特 [4] - 营业利润率维持在25%,调整后EBITDA占收入40% [4] - 公司预计2025年订阅用户数将达到220万至240万 [5] - 预计营业利润率将提高至27%,净收益将达到29.25兰特 [5] - 按当前股价,公司市盈率约为18倍 [6] 资本回报 - 公司宣布回购最多100万股,占已发行股份的10% [7] - 公司有支付特殊股息的历史,2022年和2023年分别派发0.6美元和0.85美元 [8] - 公司预计将在5-8月期间宣布并支付至少1美元的特殊股息 [8]

财务数据和关键指标变化 - 订阅收入同比增长17%至35.36亿兰特,经营利润同比增长18%至10.43亿兰特 [12][13] - 每股收益同比增长24%至23.85兰特 [13] - 现金流充沃,现金及银行存款余额达9.22亿兰特 [16] - 客户平均终身价值(LTV)与客户获取成本(CAC)比率超过9倍,毛利率保持在72%,经营利润率保持在30% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - Cartrack业务: - 订阅收入同比增长17%至35.23亿兰特,订阅客户增长15%至197.2万 [17][18] - 毛利率、经营利润率和EBITDA利润率保持稳定 [18][22] - Karooooo Logistics业务: - 收入同比增长65%至9300万兰特,经营利润同比增长201%至700万兰特 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 南非市场订阅客户增长14% [20] - 亚洲、中东和美国市场订阅客户增长24%,东南亚市场增长最快 [20] - 欧洲市场订阅客户增长16%,与主要OEM厂商的合作带来增长动力 [20] - 其他非洲市场订阅客户增长12% [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于成为领先的运营云服务提供商,通过创新的AI和数据分析平台为客户提供实用的洞见和工具 [3][6][7] - 公司文化以透明、务实和敏捷为核心,有助于高效执行和快速创新 [5] - 公司持续投资于产品创新和AI能力,并在东南亚市场进行战略布局 [9] - 公司在南非市场面临竞争,但凭借自身的品牌和产品优势持续保持增长 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不同宏观经济环境下持续保持强劲增长,并保持良好的财务纪律 [12][17] - 公司看好东南亚市场的长期增长潜力,并将其定为未来最大的增长动力 [9] - 公司对未来12个月的订阅客户、订阅收入和利润率水平给出了积极的指引 [24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **David Eborall 提问** 公司此前宣布回购100万股,但本季度只回购了5万股,是否仍计划完成全部回购? [26][27] **Zak Calisto 回答** 公司确实计划继续回购股票,但受到美国证券交易委员会的严格限制,导致回购进度较慢。公司将继续通过经纪人与投资者沟通,寻找合适的交易机会完成回购计划。 [27] 问题2 **Alex from Stifel 提问** 第四季度订阅客户增长情况如何?新财年第一季度的增长情况如何? [28] **Zak Calisto 回答** 第四季度订阅客户增长情况良好,公司已经超过200万订阅客户。新财年第一季度的增长势头也很好,与公司的全年指引一致。公司有信心能够实现全年的订阅客户增长目标。 [28] 问题3 **Gokul Raj 提问** Karooooo Logistics业务在未来3-4年内的发展空间和利润空间如何? [35] **Zak Calisto 回答** Karooooo Logistics业务未来3-4年内有望保持不低于25%的年增长率。其利润率水平已经是较为优化的,未来不太可能大幅提升,但仍有一定的上升空间。 [35]

文章核心观点 - 公司Karooooo Limited(NASDAQ: KARO)将于2024年5月15日发布第四季度和全年2024财年的财务业绩报告 [1][2] - 公司将于2024年5月16日上午8点(美东时间)举办相应的Zoom网络研讨会,邀请投资者、分析师和媒体参加 [2] - 公司Karooooo是一家提供领先的物联网SaaS云服务的公司,通过数字化转型为数千家企业客户提供有洞察力的实时数据分析,帮助客户优化业务运营 [3] - 目前Cartrack(由Karooooo全资拥有)SaaS平台上已连接超过200万辆车辆和设备 [3] 公司概况 - Karooooo是一家提供领先的物联网SaaS云服务的公司 [3] - 公司通过数字化转型为数千家企业客户提供有洞察力的实时数据分析,帮助客户优化业务运营 [3] - Cartrack(由Karooooo全资拥有)SaaS平台为客户提供差异化的洞察力和数据分析,以提高工作效率、降低成本、提高安全性、监控环境影响等 [3] - 目前Cartrack SaaS平台上已连接超过200万辆车辆和设备 [3]

财务数据和关键指标变化 - 订阅收入增长17%至9.04亿兰特,年度经常性收入增长20%至37.11亿兰特 [12] - 营业利润增长31%至2.75亿兰特,每股收益增长35%至6.34兰特 [12] - 现金流保持良好,过去8个季度一直为正,尽管公司投资了2.31亿兰特用于新南非总部的建设 [13] - 现金余额为7.82亿兰特,应收账款周转天数改善至30天,公司采取谨慎的坏账准备政策 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 Cartrack - 订阅客户增长14%至190万,订阅收入增长17%至9亿兰特,营业利润增长33%至2.95亿兰特 [16][18][19] - 毛利率提升3个百分点至73%,经调整EBITDA率达49% [19] - 客户终身价值与获客成本比超过9倍,商业客户续约率95% [20] - 南非市场订阅客户增长12%,东南亚和美国市场增长26%,欧洲市场增长15% [21][22][23] Karooooo Logistics - 本季度收入9100万兰特,营业利润700万兰特,业务增长强劲 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于成为领先的运营云平台,帮助客户提高安全性、合规性和生产效率 [2][3][4] - 公司的AI摄像头技术在安全管理和事故处理方面有重大影响,受到客户的广泛认可 [5][6][7] - 公司与主要OEM厂商建立了合作关系,未来有望进一步拓展车联网生态系统 [22] - 公司在东南亚和欧洲市场的增长潜力较大,是未来重点发展区域 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司保持了良好的订阅收入增长和盈利能力,对未来保持乐观 [26] - 公司将继续加大在销售和营销方面的投入,以支持未来的客户增长 [39] - 公司认为南非市场仍有较大的增长空间,未来几年内暂不考虑通过并购来快速扩张 [42] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Zak Calisto 回答** 公司目前仍在使用Carzuka的部分知识产权,未来可能会考虑出售,但需要谨慎评估是否会引发新的竞争对手 [29] 问题2 **Zak Calisto 回答** 公司对东南亚和欧洲市场的增长保持乐观,未来3个月将提供更明确的FY2025年展望 [30][31][33] 问题3 **Zak Calisto 回答** 公司预计未来Carzuka不会对整体业绩产生重大影响,第四季度不会有亏损 [36]

订阅收入增长 - Karooooo在2024年第三季度的订阅收入增长了17%，达到9.04亿兰特[8] - Cartrack在2024年第三季度的订阅收入增长了17%，达到9亿兰特，创下历史新高[9] - 2023年11月30日，Karooooo的总收入增长了20%，达到31.17亿南非兰特，订阅收入增长了17%，达到26.01亿南非兰特[29] - Cartrack的总收入增长了16%，达到26.56亿南非兰特，订阅收入增长了17%，达到25.92亿南非兰特，订阅收入占总收入的98%[30] 营收增长 - Karooooo Logistics在2024年第三季度的营收增长了67%，达到9.1亿兰特[15] - Karooooo Logistics在2023年前三个季度实现了创纪录的2.24亿南非兰特营收，同比增长82%[31] 利润增长 - Karooooo的调整后EBITDA（非IFRS指标）增长了28%，达到4.28亿兰特[25] - Cartrack的调整后EBITDA（非IFRS指标）增长了29%，达到4.47亿兰特[25] - Karooooo的运营利润增长至2.75亿兰特，每股收益增长35%至6.34兰特[23] - Cartrack在2024年第三季度实现了2.95亿兰特的营运利润，毛利率扩大至73%[24] - Karooooo的营运利润增长了16%，达到7.46亿南非兰特，每股收益增长了17%，达到17.04南非兰特[38] 费用增长 - Karooooo的运营费用在2023年前三个季度增长了18%，达到12.37亿南非兰特，其中Cartrack占大部分，主要用于基础设施和人员扩张[32] - Cartrack的销售和营销费用在2023年前三个季度增长了19%，达到3.52亿南非兰特，预计将为客户获取带来未来收益[34] - Cartrack的研发费用在2023年前三个季度增长了19%，达到1.48亿南非兰特，主要用于改进和扩展运营云和内部管理系统[36] 地区业绩 - 东南亚地区是集团第二大贡献者，长期来看，仍是最具吸引力的增长机会[58] - 欧洲地区订阅用户数量增长15%，订阅收入增长32%[60] - 非南非洲地区订阅用户数量增长8%，订阅收入增长6%[62] 公司战略 - Karooooo与主要汽车制造商合作，为其客户提供平台，预计这些合作将在中期对业绩产生贡献[61] - Carzuka决定停止在南非购买二手车辆，以避免与汽车经销商的利益冲突[63] - Carzuka的平台将继续为Cartrack的车队平台提供重要价值[64] 股利政策 - 董事会重视投资规模增长，避免股利变动[65] - 董事会根据多种因素决定现金股利或其他分配的支付和时间[66] - Karooooo计划将留存收益再投资，以符合集团的回报要求和短期至中期增长战略[67] - 董事会可在不需要股东批准的情况下宣布和支付中期股利，最终股利需在股东大会上获得批准[68] 财务表现 - 2023年11月30日季度末，KAROOOOO LTD.的经营活动产生的净现金442,851千兰特，同比增长55.1%[83] - 2023年11月30日季度末，KAROOOOO LTD.的调整后EBITDA为427,874千兰特，同比增长28.1%[84] - 2023年11月30日季度末，KAROOOOO LTD.的基本和稀释每股收益分别为6.34和4.70兰特，同比增长34.5%和29.8%[85] 知识产权 - 公司在关键市场拥有使用或持有与Cartrack相关的商标权[111] - 公司不持有或拥有其他额外的专利、商标或许可证，这些如果缺失将对业务运营产生重大不利影响[111] - 公司不打算使用或展示其他公司的商标、商号或服务标志来暗示与其他公司的关系、认可或赞助[111]