公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年9月30日，公司总资产为7453.34299亿韩元，较2023年12月31日的7157.38152亿韩元增长约4.13%[13] - 截至2024年9月30日，公司总负债为6854.24283亿韩元，较2023年12月31日的6568.64842亿韩元增长约4.35%[13] - 截至2024年9月30日，公司总权益为599.10016亿韩元，较2023年12月31日的588.7331亿韩元增长约1.76%[13] - 2024年9月30日现金及金融机构应收款项为2622.8938亿韩元，较2023年12月31日的2983.6311亿韩元下降约12.1%[13] - 2024年9月30日按摊余成本计量的贷款为4660.0655亿韩元，较2023年12月31日的4448.05287亿韩元增长约4.77%[13] - 2024年9月30日存款为4235.38438亿韩元，较2023年12月31日的4065.12434亿韩元增长约4.19%[13] - 2024年9月30日借款为648.11736亿韩元，较2023年12月31日的695.83561亿韩元下降约6.86%[13] - 2024年9月30日债券为723.71977亿韩元，较2023年12月31日的691.76668亿韩元增长约4.62%[13] - 2024年9月30日股本为209.0558亿韩元，与2023年12月31日持平[13] - 2024年9月30日留存收益为345.6926亿韩元，较2023年12月31日的320.29199亿韩元增长约7.93%[13] - 2024年前三季度利息收入为2286.335亿韩元，2023年同期为2141.0551亿韩元[15] - 2024年前三季度净利润为436.9918亿韩元，2023年同期为435.2027亿韩元[15] - 2024年前三季度净利息收入为952.2689亿韩元，2023年同期为895.8317亿韩元[15] - 2024年前三季度净手续费及佣金收入为285.2432亿韩元，2023年同期为276.6821亿韩元[15] - 2024年前三季度净保险收入为137.2729亿韩元，2023年同期为123.2287亿韩元[15] - 2024年前三季度金融工具公允价值变动净收益为147.2733亿韩元，2023年同期为116.6755亿韩元[15] - 2024年前三季度其他综合收益（损失）净额为 - 178.3331亿韩元，2023年同期为81.2694亿韩元[18] - 2024年前三季度综合收益总额为258.6587亿韩元，2023年同期为516.4721亿韩元[18] - 2024年前三季度基本每股收益为11168韩元，2023年同期为11004韩元[18] - 2024年前三季度摊薄每股收益为11034韩元，2023年同期为10755韩元[18] - 2023年1月1日总权益为541.44亿韩元，2023年9月30日增至588.14亿韩元[22] - 2024年1月1日总权益为588.73亿韩元，2024年9月30日增至599.10亿韩元[22] - 2023年当期利润为43.52亿韩元，2024年当期利润为43.70亿韩元[22] - 2023年发行混合证券5.99亿韩元，2024年发行3.99亿韩元[22] - 2023年支付给母公司股东年度股息5.65亿韩元，2024年为5.87亿韩元[22] - 2023年支付给母公司股东季度股息3.92亿韩元，2024年为6.00亿韩元[22] - 2023年收购库存股3.74亿韩元，2024年为4.91亿韩元[22] - 2023年处置库存股无记录，2024年处置产生收益2.39亿韩元[22] - 2023年其他综合收益为51.65亿韩元，2024年为25.87亿韩元[22] - 2023年与股东交易总额减少4.58亿韩元，2024年减少15.50亿韩元[22] - 2024年前三季度经营活动净现金流入为500.6802亿韩元，2023年同期为530.6326亿韩元[25] - 2024年前三季度投资活动净现金流出为343.3037亿韩元，2023年同期为201.7297亿韩元[28] - 2024年前三季度融资活动净现金流出为545.8886亿韩元，2023年同期为193.0927亿韩元[28] - 2024年前三季度现金及现金等价物净减少371.0142亿韩元，2023年同期净增加142.3001亿韩元[28] - 2024年9月30日现金及现金等价物期末余额为2211.6446亿韩元，2023年同期为2795.7799亿韩元[28] - 2024年前九个月公司净运营收入为1336.7317亿韩元，2023年为1263.1436亿韩元[111] - 2024年公司运营收入在计提信贷损失准备前为790.7517亿韩元[110] - 2024年信贷损失转回（计提）为 - 176.8170亿韩元[110] - 2024年公司净运营收入为613.9347亿韩元[110] - 2024年公司该期间利润为435.2027亿韩元[110] - 截至2024年9月30日，金融资产账面价值为725,948,239百万韩元，公允价值为726,645,263百万韩元；金融负债账面价值为624,352,497百万韩元，公允价值为625,107,573百万韩元[115] - 截至2023年12月31日，金融资产账面价值为696,581,535百万韩元，公允价值为695,980,564百万韩元；金融负债账面价值为599,820,653百万韩元，公允价值为599,625,167百万韩元[116] - 现金及金融机构应收款项在2024年9月30日账面价值为26,228,938百万韩元，公允价值为26,229,325百万韩元；在2023年12月31日账面价值为29,836,311百万韩元，公允价值为29,833,886百万韩元[115][116] - 按摊余成本计量的贷款在2024年9月30日账面价值为466,006,550百万韩元，公允价值为467,211,468百万韩元；在2023年12月31日账面价值为444,805,287百万韩元，公允价值为445,144,428百万韩元[115][116] - 按公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在2024年9月30日账面价值为76,935,965百万韩元，公允价值为76,935,965百万韩元；在2023年12月31日账面价值为77,038,267百万韩元，公允价值为77,038,267百万韩元[115][116] - 存款在2024年9月30日账面价值为423,538,438百万韩元，公允价值为423,875,090百万韩元；在2023年12月31日账面价值为406,512,434百万韩元，公允价值为406,711,081百万韩元[115][116] - 借款在2024年9月30日账面价值为64,811,736百万韩元，公允价值为64,793,947百万韩元；在2023年12月31日账面价值为69,583,561百万韩元，公允价值为69,390,346百万韩元[115][116] - 截至2024年9月30日，金融资产公允价值总计554,528,216百万韩元，金融负债公允价值总计609,573,615百万韩元[131] - 截至2023年12月31日，金融资产公允价值总计530,286,529百万韩元，金融负债公允价值总计582,494,093百万韩元[131] - 2024年9月30日，以摊余成本计量的贷款公允价值为83,758百万韩元，证券为33,047,492百万韩元[132] - 2023年12月31日，以摊余成本计量的贷款公允价值为145,330百万韩元，证券为34,410,808百万韩元[133] - 2024年9月30日，Level 3金融资产中现金及金融机构应收款项公允价值为2,233,128百万韩元，贷款为467,127,710百万韩元[134] - 2023年12月31日，Level 3金融资产中现金及金融机构应收款项公允价值为2,557,036百万韩元，贷款为444,999,098百万韩元[134] - 2024年9月30日，Level 3金融负债中存款公允价值为254,486,866百万韩元，借款为59,593,142百万韩元，债券为8,314,147百万韩元[134] - 2023年12月31日，Level 3金融负债中存款公允价值为239,575,938百万韩元，借款为63,555,214百万韩元，债券为7,297,286百万韩元[134] - 截至2024年9月30日的九个月，金融资产（金融机构）公允价值计量起始值为537.91亿韩元，期末值为587.98亿韩元[138] - 2024年九个月内，证券公允价值计量的利润或损失为2.60584亿韩元，其他综合收益（损失）为0，购买额为25.61527亿韩元，销售额为 - 24.58596亿韩元[138] - 截至2023年9月30日的九个月，金融资产（金融机构）公允价值计量起始值为450.25亿韩元，期末值为498.91亿韩元[139] - 2023年九个月内，证券公允价值计量的利润或损失为4.41352亿韩元，其他综合收益为0.0001亿韩元，购买额为27.37742亿韩元，销售额为 - 14.37547亿韩元[139] - 2024年期间，利润或损失中确认的总收益（损失）为净损失17.0275亿韩元，其他经营收入为10.7533亿韩元[141] - 2023年期间，利润或损失中确认的总收益（损失）为净损失17.8648亿韩元，其他经营收入为18.5252亿韩元[141] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年前九个月银行业务服务净运营收入为796.7674亿韩元，2023年为752.7921亿韩元[111] - 2024年前九个月证券业务服务净运营收入为142.0626亿韩元，2023年为139.7694亿韩元[111] - 2024年前九个月信用卡业务服务净运营收入为158.7323亿韩元，2023年为146.3058亿韩元[111] - 2024年前九个月国内净运营收入为1221.1440亿韩元，2023年为1157.6792亿韩元[112] 股本及股份相关信息 - 截至2024年9月30日，母公司股本为2090.558亿韩元[31] - 公司章程中授权股份数量为10亿股[31] 会计政策变更相关 - 公司自2024年1月1日起首次应用《韩国国际财务报告准则第1001号》修订内容[36] - 公司自2024年1月1日起首次应用《韩国国际财务报告准则第1007号》和《第1107号》修订内容[36] - 2024年1月1日起首次应用韩国IFRS第1116号“租赁”和第1001号“财务报表列报”修订准则，对财务报表无重大影响[39][40] - 韩国IFRS第1021号和第1101号修订准则将于2025年1月1日起应用，对财务报表无重大影响[41] - 2023年12月31日起应用“可变费用法”，对2023年9月30日止九个月财务报表进行重述[42] - 2023年9月30日止九个月，利息收入从8,846,811增加到8,958,317，增加111,506；保险融资利息费用从(1,292,077)降至(1,180,571)，减少111,506 [43] - 会计政策变更使集团总负债和权益分别增加和减少36,447百万韩元，对合并现金流量表无影响[43] 风险管理相关 - 集团面临信用、市场、流动性、操作等风险，通过量化内部资本或风险价值进行管理[52][54] - 风险管理委员会是最终决策机构，负责制定风险管理策略等[55] - 集团对信用风险资产计量预期损失和内部资本，引入集团层面总敞口限额控制信用集中

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度累计净利润为4.3953万亿韩元，同比增长0.4% [12] - 第三季度净利润为1.614万亿韩元，环比下降 [12] - CET1比率在2024年9月底为13.85%，环比上升25个基点 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度净利息收入为3.165万亿韩元，环比下降1.3% [14] - 第三季度净手续费和佣金收入为9427亿韩元，环比增长2.5% [14] - 第三季度其他营业利润为3987亿韩元，环比增长23.4% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 银行的总贷款在2024年9月底为362万亿韩元，较6月底增长2.9% [16] - 家庭贷款为176万亿韩元，较6月底增长2.7% [16] - 企业贷款为186万亿韩元，较6月底增长3.2% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将股东回报与CET1比率挂钩，计划在2024年年末CET1比率超过13.5%时进行额外的股份回购和注销 [5][6] - 公司强调可持续性和可预测性作为价值提升计划的核心 [11] - 未来将专注于质量驱动的增长，平衡增长与利润 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的信心基于强大的资本管理和稳健的盈利能力，预计将继续保持良好的信用成本控制 [13] - 尽管面临宏观不确定性，管理层对未来的盈利能力持乐观态度 [13] 其他重要信息 - 公司计划在2024年继续进行1000亿韩元的股份回购和注销，显示出对股东价值的重视 [11] - 公司将加强与投资者的沟通，计划在网站上设立价值提升公告板 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于RWA目标 - 公司计划将RWA增长率控制在5%以下，以实现50%的股东回报率 [21][24] 问题: 关于RoRWA目标 - 公司将设定RoRWA目标，但目前尚未公开具体数字 [25][27] 问题: 关于CET1比率的股东回报 - 公司将根据CET1比率的变化来决定股东回报，超过13.5%时将进行额外的股份回购 [29] 问题: 关于资产质量和信用成本 - 公司将继续采取保守的预备金策略，预计明年信用成本将保持在40个基点左右 [48]

文章核心观点 短期投资或交易中“趋势即朋友”是最有利可图的策略，但确认趋势可持续性获利并非易事 投资者可通过确认基本面良好、盈利预估修正积极等因素确保股票上涨势头 “近期价格强势”筛选工具可帮助投资者发现基本面支撑且处于上升趋势的股票 KB金融是通过该筛选的合适候选股之一，价格趋势短期内可能不会逆转 此外还有其他符合筛选标准的股票，投资者可借助Zacks Premium Screens和Zacks Research Wizard寻找更多盈利股票 [1][2][4] 短期投资策略 - 短期投资或交易中“趋势即朋友”是最有利可图的策略，但确认趋势可持续性获利不易 [1] - 为实现盈利交易，应确认基本面良好、盈利预估修正积极等能维持股票上涨势头的因素 [1] - “近期价格强势”筛选工具可发现基本面支撑且处于上升趋势、在52周高低价区间上部交易的股票 [1] KB金融投资价值 - KB金融过去12周股价上涨5.5%，反映投资者愿意为其潜在上涨空间支付更高价格 [2] - 过去四周股价上涨6.1%，确保该金融服务提供商股票趋势仍在 [2] - KB金融目前交易价格处于其52周高低价区间的89%，可能即将突破 [2] - KB金融股票目前Zacks排名为1（强力买入），处于基于盈利预估修正趋势和每股收益惊喜排名的前5% [3] - Zacks排名系统有出色的外部审计记录，自1988年以来排名为1的股票平均年回报率为+25% [3] - KB金融平均券商推荐评级为1（强力买入），表明券商对其短期股价表现高度乐观 [3] 其他投资建议 - 除KB金融外，还有其他通过“近期价格强势”筛选的股票，投资者可考虑投资 [4] - 投资者可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择筛选工具 [4] - 借助Zacks Research Wizard可回测选股策略有效性，该程序还包含一些成功选股策略 [4]

文章核心观点 - 韩国正全力推动类似日本“价值提升”的举措以改善公司治理，但该国银行业龙头KB金融集团虽理论上是“价值提升”的主要受益者，却未达预期 [1] 分组1 - 韩国正通过类似日本“价值提升”的举措推动公司治理改善 [1] - KB金融集团是韩国银行业龙头，理论上是“价值提升”的主要受益者 [1]

财务数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日，公司总净运营收入为86.71562亿韩元，其中企业银行27.5778亿韩元、零售银行22.93457亿韩元等[5] - 2024年上半年净利息收入为58.33669亿韩元，利息收入139.97243亿韩元，利息支出81.63574亿韩元[5] - 2024年上半年净手续费及佣金收入为18.6541亿韩元，手续费及佣金收入26.96416亿韩元，手续费及佣金支出8.31006亿韩元[5] - 2024年上半年净保险收入为8.32222亿韩元，保险收入53.39779亿韩元，保险支出45.07557亿韩元[5] - 2024年上半年，金融工具公允价值变动净收益（损失）为11.59314亿韩元[5] - 2024年三个月利息收入为7,611,571韩元，六个月为15,225,533韩元；2023年三个月为7,130,660韩元，六个月为13,997,243韩元[67] - 2024年三个月利息支出为4,405,334韩元，六个月为8,867,811韩元；2023年三个月为4,120,856韩元，六个月为8,163,574韩元[67] - 2024年三个月净利息收入为3,206,237韩元，六个月为6,357,722韩元；2023年三个月为3,009,804韩元，六个月为5,833,669韩元[67] - 2024年三个月手续费及佣金收入为1,330,604韩元，六个月为2,726,904韩元；2023年三个月为1,361,714韩元，六个月为2,696,416韩元[67] - 2024年三个月手续费及佣金支出为410,969韩元，六个月为817,176韩元；2023年三个月为410,310韩元，六个月为831,006韩元[67] - 2024年三个月净手续费及佣金收入为919,635韩元，六个月为1,909,728韩元；2023年三个月为951,404韩元，六个月为1,865,410韩元[67] - 2024年三个月保险收入为2,840,682韩元，六个月为5,568,240韩元；2023年三个月为2,676,645韩元，六个月为5,339,779韩元[67] - 2024年三个月保险支出为2,360,959韩元，六个月为4,550,138韩元；2023年三个月为2,236,830韩元，六个月为4,507,557韩元[67] - 2024年三个月净保险收入为479,723韩元，六个月为1,018,102韩元；2023年三个月为439,815韩元，六个月为832,222韩元[67] - 2024年基本每股收益三个月为4,417韩元，六个月为7,041韩元；2023年三个月为3,776韩元，六个月为7,558韩元[68] - 2024年上半年投资活动净现金流出63.68921亿韩元，2023年为净流入17.25015亿韩元[72] - 2024年上半年融资活动净现金流出9.12307亿韩元，2023年为47.00986亿韩元[72] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加12.5359亿韩元，2023年为2208.6万韩元[72] - 截至2024年6月30日，母公司股本为209.0558万亿韩元，公司章程授权股份数量为10亿股[73] - 截至2024年6月30日，公司总资产为74223.2322亿韩元，总负债为68240.972亿韩元，总权益为5982.2602亿韩元[85] - 2023年1月1日总权益为541.44亿韩元，调整后为541.08亿韩元[90] - 2023年当期利润为30.15亿韩元，综合收益为36.42亿韩元[90] - 2023年与股东交易后总权益为576.73亿韩元[90] - 2024年1月1日总权益为588.73亿韩元[90] - 2024年当期利润为27.74亿韩元，综合收益为12.53亿韩元[90] - 2023年发行混合证券5.99亿韩元，2024年为3.99亿韩元[90] - 2023年支付年度股息5.65亿韩元，2024年为5.87亿韩元[90] - 2023年支付季度股息1.96亿韩元，2024年为3亿韩元[90] - 2023年收购库存股2.72亿韩元，2024年为3.2亿韩元[90] - 2024年6月30日未经审计总权益为598.23亿韩元[90] - 2024年上半年利润为27.74亿韩元，2023年同期为30.15亿韩元[91] - 2024年上半年套期保值衍生金融工具净损失为1.14亿韩元，2023年同期为0.40亿韩元[91] - 2024年上半年信用损失准备为9.81亿韩元，2023年同期为13.19亿韩元[91] - 2024年上半年金融投资净损失为0.33亿韩元，2023年同期净收益为0.59亿韩元[91] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为8.22亿韩元，2023年同期为2.96亿韩元[91] - 利息收入在会计政策变更前为5,759,263韩元，变更后为5,833,669韩元，净增加74,406韩元[100] - 保险融资利息支出从869,684韩元降至795,278韩元，减少74,406韩元[100] - 净利润从3,003,985韩元增至3,014,922韩元，增加10,937韩元[100] - 综合收益总额从3,637,626韩元增至3,641,693韩元，增加4,067韩元[100] - 因会计政策变更，公司总负债和权益分别增加和减少36,447亿韩元，对现金流量表无影响[120] - 2023年总运营费用为31.59228亿韩元，总运营收入为55.12334亿韩元[176] - 2023年信贷损失拨备转回（拨备）为 - 13.19485亿韩元，净运营收入（费用）为41.92849亿韩元[176] - 2023年期间利润为30.14922亿韩元，归属于母公司股东的利润为30.07624亿韩元[176] 金融资产与负债数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日，金融资产账面价值为7229.84946亿韩元，公允价值为7232.04036亿韩元；金融负债账面价值为6234.25366亿韩元，公允价值为6239.66973亿韩元[9] - 2024年6月30日，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产中，债务证券账面价值为7279.0125亿韩元，公允价值为7279.0125亿韩元[9] - 2024年6月30日，按摊余成本计量的贷款账面价值为45587.3383亿韩元，公允价值为45690.9098亿韩元[9] - 截至2023年12月31日，金融资产公允价值层级中，Level 1为5938.5155亿韩元，Level 2为8653.99亿韩元，Level 3为1976.898亿韩元[17] - 截至2023年12月31日，金融负债公允价值层级中，Level 1为311.5024亿韩元，Level 2为622.6787亿韩元，Level 3为778.9263亿韩元[17] - 截至2024年6月30日，金融资产总计547,664,371百万韩元，金融负债总计604,720,041百万韩元[21] - 截至2023年12月31日，金融资产总计530,286,529百万韩元，金融负债总计582,494,093百万韩元[23] - 2024年6月30日现金及金融机构应收款项为31,053,230百万韩元，较2023年12月31日的29,833,886百万韩元有所增加[21][23] - 2024年6月30日按摊余成本计量的贷款为456,909,098百万韩元，2023年12月31日为445,144,428百万韩元[21][23] - 2024年6月30日存款为420,635,505百万韩元，2023年12月31日为406,711,081百万韩元[21][23] - 2024年6月30日借款为67,007,296百万韩元，2023年12月31日为69,390,346百万韩元[21][23] - 2024年6月30日债券为72,344,144百万韩元，2023年12月31日为68,975,750百万韩元[21][23] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，按公允价值计量且其变动计入当期损益的债务证券分别为33,672,956和33,401,468[18] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，按公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务证券分别为43,279,046和45,219,212[18] - 2024年6月30日现金及金融机构应收款项为3105.3065亿韩元，2023年12月31日为2983.6311亿韩元[85] - 2024年6月30日按摊余成本计量的贷款为45587.3383亿韩元，2023年12月31日为44480.5287亿韩元[85] - 2024年6月30日存款为42021.7889亿韩元，2023年12月31日为40651.2434亿韩元[85] - 2024年6月30日借款为6707.9671亿韩元，2023年12月31日为6958.3561亿韩元[85] - 2024年6月30日债券为7214.7778亿韩元，2023年12月31日为6917.6668亿韩元[85] - 截至2024年6月30日，按摊余成本计量的金融机构应收款项为28,654,669百万韩元，2023年12月31日为27,579,279百万韩元[132] - 截至2024年6月30日，按公允价值计量且其变动计入当期损益的证券为72,790,125百万韩元，2023年12月31日为72,658,432百万韩元[132] - 截至2024年6月30日，按摊余成本计量的贷款为455,873,383百万韩元，2023年12月31日为444,805,287百万韩元[132] - 截至2024年6月30日，表外项目承兑和担保合同为14,473,550百万韩元，2023年12月31日为13,763,222百万韩元[132] - 截至2024年6月30日，公司总资产为943,769,759百万韩元，2023年12月31日为913,028,901百万韩元[132] - 截至2024年6月30日，按摊余成本计量的贷款总额为461,336,467（单位：百万韩元），按公允价值计量且其变动计入其他综合收益的贷款总额为973,670（单位：百万韩元），总计462,310,137（单位：百万韩元）[133] - 截至2023年12月31日，按摊余成本计量的贷款总额为450,268,092（单位：百万韩元），按公允价值计量且其变动计入其他综合收益的贷款总额为801,050（单位：百万韩元），总计451,069,142（单位：百万韩元）[134] - 2024年6月30日较2023年12月31日，按摊余成本计量的贷款总额增长约2.46%（(461336467 - 450268092) / 450268092 * 100%），按公允价值计量且其变动计入其他综合收益的贷款总额增长约21.55%（(973670 - 801050) / 801050 * 100%）[133][134] - 截至2024年6月30日，金融机构贷款为25,437,801韩元，占比10.37%；制造业贷款为54,206,277韩元，占比22.09%；服务业贷款为109,706,651韩元，占比44.71%等，贷款总计245,389,616韩元[142] - 截至2024年6月30日，金融机构贷款减值准备为186,604韩元，制造业为569,596韩元，服务业为1,150,362韩元等，减值准备总计2,998,627韩元[142] - 截至2024年6月30日，金融机构贷款账面价值为25,251,1

文章核心观点 - 韩国KB金融集团历史悠久业务多元 长期估值较低 但在政府价值提升计划和管理层积极响应下 有望提升估值 为价值投资者提供机会 不过投资也面临金融机构复杂性、韩国市场特殊性和计划可能中断等问题 [12][29][42] 公司历史 - 1963年韩国政府成立国民银行 主要为公众和中小企业提供服务 1994年在韩国KRX KOSPI市场上市 [13] - 1995年国民银行法案被废除 银行从专业银行转变为全国性商业银行 更名为国民银行 可向大企业放贷 [1] - 2001年国民银行与H&CB合并 保留原名并成为韩国最大商业银行 其美国存托凭证在纽约证券交易所上市 [14] - 2008年KB金融集团成立 国民银行及子公司股东将股份转让给新实体 换取KB金融集团普通股 同年集团股份在韩国KRX KOSPI市场和纽约证券交易所上市 [2] 公司现状 - 公司是韩国最大金融控股公司之一 子公司业务涵盖商业银行业务、信用卡、资产管理、保险、资本市场活动和国际银行金融等 截至2023年12月31日 总资产达716万亿韩元 约合5000亿美元 [15][3] - 拥有797家分行 是韩国银行网络最广泛的银行 拥有3760万零售客户 [3] - 贷款业务中零售贷款（含信用卡）占40.8%+5.0% 企业贷款占46.6% 外国贷款占7.6% 是韩国最大私营部门抵押贷款机构 [4] 财务状况 - 公司主要收入来源为利息收入 最大支出为利息支出 过去十年净利息收入稳步增长 2023年达到94亿美元 [6] - 公司利润率健康 过去十年稳步上升 [7] - 当前股票远期市盈率约为6倍 2023年从3 - 4倍显著增长 部分原因是韩国的价值提升计划 [8] 价值提升计划 - 该计划是鼓励公司制定最大化股东价值计划的自愿准则 公司管理层积极响应 二季度财报电话会议显示其对股东回报的承诺 [20] - 董事会决定每股季度现金派息791韩元 回购并注销4000亿韩元股票 加上一季度宣布的3200亿韩元股票回购 总计将回购并注销7200亿韩元股票 [11] - 公司正在准备价值提升披露 包括现金派息和股票回购的平衡方式 目前市净率水平下 将更注重股票回购和注销 [24] 投资分析 - 鉴于管理层对股票回购和股东友好政策的坚定承诺 公司估值有望上升 趋近0.9 - 1倍市净率 [26] - 投资面临金融机构复杂性和韩国市场特殊性问题 价值提升计划也可能被政府部分或完全终止 [27][42][43]

财务数据和关键指标变化 - 2024年上半年集团净利润为27,815亿韩元,同比下降7.5%,但第二季度净利润为17,324亿韩元,主要受益于银行和非银行业务的均衡增长以及保险等非银行子公司的盈利能力提升 [11] - 2024年上半年集团营业费用为32,221亿韩元,同比增加2%,成本收入比维持在36.4%的受控水平 [12] - 2024年上半年集团信贷成本率为40个基点,保持稳定水平 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第二季度集团净利息收入为32,062亿韩元,同比增长9%,环比增长1.7%,主要得益于贷款平均余额增长和保险等非银行子公司利息收入贡献的扩大 [15] - 2024年上半年集团手续费及佣金收入为19,098亿韩元,同比增长2.4%,主要来自股票交易量增加带来的经纪收入和证券金融产品销售费用增加 [16] - 2024年第二季度其他营业利润为3,231亿韩元,环比增长19.5%,主要受益于债券和基金投资收益的改善 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年6月末银行本币贷款余额为352万亿韩元,较3月末增长2.3%,同比增长2.9%,个人贷款和企业贷款均有所增长 [22][23] - 2024年第二季度集团和银行净息差分别为2.08个百分点和1.84个百分点,环比各下降3个基点,主要受资产收益率下降影响 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进行业领先的股东回报政策,通过积极的资本管理维持行业最高的资本充足率,2024年6月末CET1资本充足率预计达到13.59% [8] - 公司将继续推进价值提升计划,包括披露资本计划、股东回报政策等,以提升公司和股东价值 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观不确定性,但公司有充足的应对能力,将保持稳健的拨备政策和严格的风险管理,信贷成本有望保持稳定 [13] - 公司将密切关注经济形势和家庭贷款情况,在第二半年继续专注于资产质量和盈利能力的优质增长,灵活管理贷款增速 [23] - 公司将根据利率走势和市场竞争情况,采取扩大核心存款、优化负债结构等措施来维护净息差水平 [57][58] 其他重要信息 - 公司在印尼子公司Bukopin方面,已通过大规模减值计提和资产清理,不良贷款余额从2022年的35万亿印尼盾降至11万亿印尼盾,资产质量和盈利能力均有明显改善 [52][53] - 公司对房地产信托项目进行了全面排查和谨慎拨备,认为有足够的损失吸收能力,未来不会对公司造成重大影响 [40][41][42][43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Yong-Jin Seol 提问** 询问公司未来是否会对价值提升计划披露内容进行调整 [30] **Jae Kwan Kim 回答** 虽然具体内容还在讨论中,但将包括资本充足率、资本使用计划以及提升ROE等方面 [32] 问题2 **Jaewoong Won 提问** 询问公司是否将以日历年为基准计算股东回报 [34][35] **Jae Kwan Kim 回答** 未来将以日历年为基准计算股东回报,并在年初确定总回报比例,后续根据情况灵活调整 [36] 问题3 **Do-Ha Kim 提问** 询问房地产信托项目的拨备金额及不良贷款覆盖率水平 [45][46] **Jae Kwan Kim 回答** 2024年二季度针对房地产信托项目计提约800亿韩元拨备,不良贷款覆盖率维持在130%-140%的合理水平 [47][48]

文章核心观点 - KB金融是有吸引力的股息投资选择，不仅股息表现良好，还有强劲的Zacks排名，为投资者提供投资机会 [7] 公司概况 - KB金融总部位于首尔，属于金融行业，自年初以来股价变化37.06% [8] 现金流与股息 - 现金流可来自债券利息、其他投资利息和股息，股息是公司向股东分配收益，常用股息收益率衡量，学术研究表明股息在长期回报中占比大，很多情况下超总回报三分之一 [1] - 投资者喜欢股息，因其能提高股票投资利润、降低投资组合风险和提供税收优势，但并非所有公司都按季派息 [9] 盈利情况 - 本财年KB金融预计盈利稳健增长，2024年Zacks共识预期每股收益9.41美元，同比增长率8.66% [2] 股息情况 - 公司当前年化股息1.84美元，较去年增长102.6%，过去5年股息同比增长2次，年均增幅1.01%，未来股息增长取决于盈利增长和派息率，当前派息率23% [6] - 公司目前每股派息0.46美元，股息收益率3.24%，低于外国银行行业的4.41%，高于标准普尔500指数的1.59% [8] 投资建议 - 大型成熟企业通常是最佳股息选择，高增长企业或科技初创企业较少提供股息，高收益股票在利率上升时表现不佳，而KB金融不仅是有吸引力的股息投资，还拥有Zacks排名第二（买入） [7]

文章核心观点 - 价值投资是受投资者欢迎的策略，投资者可结合Zacks Rank和Style Scores系统寻找优质价值股，KB Financial Group可能被低估，是市场上较强的价值股之一 [1][2][3][8] 投资策略 - 投资者倾向发展自己的投资策略，公司会关注价值、增长和动量趋势来发现优质公司 [1] - 价值投资是在各种市场环境中被证明成功的策略，价值投资者依靠对关键估值指标的传统分析寻找被低估的股票 [2] - 除Zacks Rank外，投资者可借助Style Scores系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3] KB Financial Group估值情况 - KB Financial Group目前Zacks Rank为2（买入），价值评分为A，当前市盈率为5.48，而行业平均市盈率为8.01，过去52周其预期市盈率最高达5.88，最低为3.45，中位数为4.01 [4] - KB Financial Group的PEG比率为0.38，行业平均PEG为0.64，过去12个月其PEG最高为0.45，最低为0.27，中位数为0.33 [5] - KB Financial Group的市销率为0.82，行业平均市销率为1.19 [6] - KB Financial Group的市现率为5.90，行业平均市现率为12.64，过去一年其市现率最高为6.20，最低为3.22，中位数为3.65 [7]

文章核心观点 - 公司股票获买入投资评级，其估值有重估潜力，投资者对韩国银行兴趣增加及公司计划在2024年第四季度披露价值提升计划或成为估值倍数显著扩张的催化剂 [2] 韩国银行吸引投资者关注 - 媒体文章和卖方报告显示机构投资者对韩国银行业兴趣渐浓，若更多投资者注意到韩国银行如公司的低估情况，公司股价有上涨潜力 [3] - 韩国“Value - up”计划是推动投资者对韩国股票和韩国银行兴趣增加的主要因素，高盛报告指出欧盟机构客户更认同该计划及其对韩国银行股东回报政策的积极影响 [3] - 2024年6月3日彭博社评论称，因“估值便宜”和“银行对企业价值提升计划的响应迹象”，越来越多基金经理看好韩国金融机构 [4] - 据标普资本智商估值数据，公司目前市净率为0.59倍，未来十二个月预期市盈率为5.8倍，市盈率处于个位数且较账面价值有41%的折扣，估值有吸引力 [4] 引领股东价值提升 - 公司分别于2016年、2019年和2024年率先在韩国银行同行中启动股票回购、库存股注销和等额季度股息 [5] - 2024年5月27日公司宣布将在2024年第四季度披露“企业价值提升计划”，成为韩国首家正式宣布披露该计划的上市公司 [5] - 公司2023财年以股息或回购形式向股东分配了37.7%的收益，其中股息支付率为25.4%，股票回购资金约占净利润的12.3%，与全球上市公司平均48%的股息支付率相比有提升空间，公司表示未来可能增加年度现金股息总额 [5] - 公司希望通过股票回购和注销逐步提高股东回报率，回购低估股票可能增值 [5] - 2024年5月30日公司银行部门国民银行获基金服务业务分拆监管批准，2023年7月5日公告称该分拆将提高基金服务业务管理效率和国民银行盈利能力 [5] - 作为多元化金融服务控股公司，公司有很多潜在重组机会，如拆分或合并业务 [5] 最终结论 - 公司股价便宜，有潜在催化剂推动估值重估，维持买入评级 [8]