KB Home (NYSE:KBH) shares are down 7.9% to trade at $57.81, despite the homebuilder delivering better-than-expected fiscal fourth-quarter earnings and revenue after yesterday's close. The pullback comes as the company continues to face challenging housing market conditions and delivered fewer homes throughout 2025.For the quarter, profits came in at $1.55, topping estimates of $1.92, while revenue of $1.69 billion also exceeded expectations of $1.65 billion. Shares are today gapping below familiar support a ...

Upbeat comments today from New York Fed President John Williams were supportive for stocks but negative for bonds, as he said some of the data we're seeing is "pretty encouraging" and he sees no sign of a sharp deterioration in the jobs data. He added that he sees US GDP growth of 1.5% to 1.75% this year, with growth picking up next year, and that there's "no urgency to need to act further on monetary policy right now, because I think the cuts we've made have positioned us really well."The University of Mic ...

We continue to take a look at a lot of the movers this morning. Diane King Hall joins me and we're taking a look here first at Carnival Cruise. Good morning. Good morning to you, Nicole.So this morning with its results, Carnival's results coming about 15 minutes ago. It was a mixed picture for the quarter. They did have a strong year.Let's go through the trailing quarter. Adjusted EPS coming in at 34 cents a share. Much better than expected.The street was just looking for 25 cents per share. Uh revenue came ...

Shares of KB Home ( KBH ) have been a mixed performer over the past year, losing about 7% of their value. Hopes that 2025 could represent a turn in the housing market were thwarted by elevated-for-longer mortgageOver fifteen years of experience making contrarian bets based on my macro view and stock-specific turnaround stories to garner outsized returns with a favorable risk/reward profile. If you want me to cover a specific stock or have a question for an article, just let me know!Analyst’s Disclosure:I/we ...

KB Home股票表现 - KB Home股票在过去一年中表现不一 其价值下跌了约7% [1] 房地产市场前景 - 市场曾预期2025年可能成为房地产市场的转折点 但这一希望因抵押贷款利率在更长时间内保持高位而受挫 [1]

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For the quarter ended November 2025, KB Home (KBH) reported revenue of $1.69 billion, down 15.3% over the same period last year. EPS came in at $1.92, compared to $2.52 in the year-ago quarter.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $1.65 billion, representing a surprise of +2.8%. The company delivered an EPS surprise of +7.26%, with the consensus EPS estimate being $1.79.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they ...

KB Home (KBH) came out with quarterly earnings of $1.92 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.79 per share. This compares to earnings of $2.52 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +7.26%. A quarter ago, it was expected that this homebuilder would post earnings of $1.5 per share when it actually produced earnings of $1.61, delivering a surprise of +7.33%.Over the last four quarters, the company has su ...

财务数据和关键指标变化 - **2025财年第四季度**：总营收为16.9亿美元，住房收入为16.8亿美元，同比下降15% [21] 交付3,619套住房，超过指引中点 [21] 平均售价下降7%至46.6万美元 [21] 住房毛利率为17%，调整后住房毛利率为17.8%（剔除了1370万美元的库存相关费用）[22] 调整后住房毛利率同比下降310个基点，主要受定价压力、负经营杠杆、相对较高的土地成本以及区域和产品组合影响 [22] 销售、一般及行政费用占住房收入的比例为10%，调整后（剔除1600万美元加速股权激励费用）为9.1% [22] 房屋建筑业务营业利润降至1.17亿美元，占收入的6.9% [23] 调整后净收入为1.26亿美元，调整后摊薄每股收益为1.92美元 [23] - **2025财年全年**：总营收超过62亿美元，净收入近4.3亿美元 [5] 交付12,902套住房，住房收入为62.1亿美元，同比下降10% [23] 摊薄每股收益为6.15美元，每股账面价值增长10%至61.75美元 [24] 通过股息和股票回购向股东返还超过6亿美元资本 [6] - **2026财年第一季度指引**：预计住房收入在10.5亿至11.5亿美元之间，交付量在2,300至2,500套之间 [24] 预计住房毛利率（假设无库存相关费用）在15.4%至16%之间 [24] 预计销售、一般及行政费用率在12.2%至12.8%之间 [26] 预计有效税率约为19% [27] - **2026财年全年指引**：预计住房收入在51亿至61亿美元之间，交付量在11,000至12,500套之间 [27] - **资产负债表与资本回报**：2025年底库存超过57亿美元 [28] 拥有或控制约64,000块地块 [28] 总流动性为14.3亿美元，包括2.29亿美元现金和未使用的12亿美元循环信贷额度 [29] 债务与总资本比率目标约为30%，当前为30.3% [29] 2025年第四季度回购160万股股票，返还资本1亿美元 [29] 2025年全年回购约940万股股票，占年初流通股的13% [30] 自2021年底启动回购计划以来，已回购近36%的流通普通股 [30] 董事会批准了新的10亿美元股票回购授权 [30] 计划在2026年第一季度回购5000万至1亿美元的股票 [19][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **住房建筑业务**：第四季度净订单为2,414份，社区平均月吸收速度为3套 [10] 取消率稳定在18% [10] 期初积压订单占全年交付目标中点的27%，低于2025年初的34% [11] 建筑周期同比缩短约20%，公司范围内实现了“按订单建造”住房从开工到完工120天或更短的目标，部分区域在11月平均少于100天 [11] 直接建筑成本在第四季度环比下降约4%，同比下降约6% [14] - **抵押贷款合资业务**：第四季度，80%的融资买家通过KBHS Home Loans办理贷款 [14] 使用KBHS的买家平均家庭收入约为13万美元，FICO评分为743，平均首付比例为17%，约合8万美元 [14][15] 第四季度10%的交付是全现金买家 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **社区数量**：第四季度末活跃社区数量为271个，同比增长5% [11] 预计2026年第一季度将新开35至40个社区，并预计在第二季度春季销售旺季达到社区数量的高点 [12] 预计社区数量将从271个增加9至13个 [41] - **土地储备**：年底拥有或控制约65,000块地块，其中43%为控制地块 [16] 取消了约3,500块地块（约20个社区）的购买合同，因其不再符合承销标准 [16] 第四季度在土地收购和开发上投资了6.65亿美元，其中约三分之二用于开发已拥有的土地 [18] 2025年全年土地开发和费用投资超过26亿美元 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重心转向“按订单建造”**：公司致力于将BTO住房的交付比例从2025年第四季度的57%恢复到历史水平的70%或更高 [12] BTO住房的毛利率比库存住房高3-5个百分点 [13] 11月和12月已观察到销售向BTO转移的积极趋势 [13][50] 公司认为，随着建筑周期缩短至120天以下，BTO模式的价值主张更具竞争力 [45][53] - **定价与激励策略**：公司坚持透明和可负担的定价策略，避免用高额激励掩盖虚高价格 [8] 第四季度定价相对稳定，未在需求季节性疲软时激进追逐销量 [50] 抵押贷款优惠等激励措施约占收入的1% [82][83] - **市场与竞争**：管理层对住房市场长期持乐观态度，认为有利的人口结构和结构性供应不足将支撑需求 [7] 近期的挑战包括消费者信心不足、负担能力担忧和抵押贷款利率高企，限制了潜在买家数量 [8] 公司认为其BTO模式在首次购房者领域面临来自其他建筑商的竞争很少，其他建筑商主要专注于清理其库存住房 [77] - **运营效率与成本控制**：通过价值工程和工作室简化举措降低直接成本 [14] 公司专注于优化每个资产，平衡销售速度和价格 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：2025年考验了消费者的韧性，但他们仍表现出购房意愿 [5] 消费者表现出购房兴趣（体现在网站访问、潜在客户和社区流量上），但决策时间显著延长 [8] 预计2026年春季销售季将带来更高的能见度 [9] - **未来前景**：对实现2026财年交付目标的能力充满信心 [15] 预计2026年第一季度将是毛利率的低点，随后随着经营杠杆改善和BTO销售组合增加，毛利率将逐季提升 [25][60] 预计2026年有效税率将上升至24%-26%的平均水平，原因是45L能源税收抵免政策在2026年结束 [27] 其他重要信息 - **库存住房**：截至季度末，公司约有1,700套库存住房，其中超过1,000套已接近完工状态 [41][42] 部分库存住房建筑成本较高，正在清理中，这对短期毛利率构成压力 [33][60] - **减值与合同取消**：第四季度计提了1370万美元库存相关费用（其中部分为放弃社区选项的费用）[22][68] 减值测试过程严格，基于社区层面分析 [68][70] 近期在科罗拉多州的一个社区因住房要求变化导致成本上升而计提减值 [71] - **新市场贡献**：西雅图、博伊西和夏洛特等新区域分部的贡献日益显著 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年毛利率指引的保守性以及库存住房的影响 [32] - 公司承认在向更高BTO销售组合过渡过程中，仍需清理部分库存住房，这些住房建筑成本较高，影响了毛利率 [33] 第一季度毛利率下降的主要驱动因素包括季节性因素和因收入下降导致的负经营杠杆，预计影响达100-150个基点或更高 [34] 产品组合（清理旧库存）也是原因之一，这在第四季度已有所体现 [35] 问题: 关于调整后每股收益中排除加速股权激励和减值费用的考量 [36] - 公司表示提供调整后数字是为了提供可比数据，便于与指引进行比较，因为股权激励费用的时间点影响显著 [37] 问题: 关于社区数量高点时间以及库存住房的具体构成 [39] - 公司确认社区数量预计在第二季度春季销售旺季中期达到峰值，比271个增加9-13个 [41] 库存住房总数约1,700套，其中略多于1,000套已接近完工 [42] 问题: 关于新社区开业如何促进向BTO销售策略的转变 [43] - 解释最初增加库存住房开工是由于供应链问题导致建筑周期延长（达220-240天），使得BTO销售困难 [44] 随着建筑周期缩短至120天以下，BTO模式的价值主张增强 [45] 新社区没有库存住房竞争，有利于全力推行BTO模式 [46] 这并非战略改变，而是对原有成熟商业模式的更强执行力 [46] 问题: 关于定价策略、竞争环境以及近期BTO销售组合提升的原因 [49][52] - 第四季度定价相对稳定，未激进追逐销量 [50] 在库存住房减少的社区，已看到BTO销售组合在11月升至中高50%区间，12月升至60%区间 [50][51] BTO组合提升主要归因于建筑周期缩短增强了BTO价值主张，以及公司内部更优先和专注于BTO销售，而非外部库存竞争缓解 [53][54] 问题: 关于2026年各季度BTO交付组合的预期 [57] - 预计第一季度BTO交付比例可能在57%-60%左右，与第四季度相似 [58][59] 目标是在年底退出时达到至少70%的比例，并预计在前几个季度逐步实现 [58] 问题: 关于第一季度毛利率环比下降的详细拆解 [60] - 除了经营杠杆影响外，下降还主要受区域和产品组合、以及清理高成本库存住房带来的定价压力影响 [60] 问题: 关于在需求不确定下坚持BTO策略的考量，以及新旧社区销售速度的对比 [62] - 公司采取“优化资产”方法，目标社区平均月销售速度为4套 [63] 第四季度经季节性调整后即为此速度 [64] 在春季销售季，计划通过BTO销售而非强推库存来支持销售速度，因为BTO的利润率在开工时即更确定 [65] 问题: 关于减值测试的假设以及何种情况会导致更大规模的减值 [66] - 公司有长期严格、按社区进行的减值测试流程 [68] 即使以当前毛利率水平，距离触发重大减值仍有相当大距离 [68] 第四季度部分减值费用与放弃购买社区选项有关，而非利润率问题 [69] 近期一处减值与科罗拉多州某社区因住房要求变化导致成本上升有关 [71] 问题: 关于2026年平均售价指引中点的假设 [73] - 预计的平均售价上升并非基于涨价假设，而是由于产品组合变化，例如一些即将进入交付阶段的高端加州社区 [73] 问题: 关于2026年第一季度后股票回购的预期节奏 [74] - 公司表示股票回购已程序化，通常第一季度力度较小，后续季度每季度5000万至1亿美元的回购是合理的预期 [75] 问题: 关于其他建筑商是否跟随降价以及是否担心价格战 [77] - 管理层表示未看到其他建筑商普遍跟随降价，竞争主要围绕清理各自库存住房，公司在首次购房者领域的BTO模式面临竞争很少 [77] 问题: 关于2026年是否预期有更多放弃土地选项的费用 [78] - 放弃土地选项是土地采购过程中的正常部分，当前因坚持严格的承销标准，放弃数量可能高于典型市场，但这并不代表土地质量低劣 [78][79] 问题: 关于第四季度激励负荷以及第一季度预期 [81] - 第四季度抵押贷款优惠等激励措施约占收入的1%，主要用于清理库存 [82] 预计全年激励使用将进一步减少 [82] 无异常激励措施 [83] 问题: 关于2026年交付量范围宽泛是否与BTO/库存住房的不同假设相关 [84] - 交付量范围宽泛主要源于对春季销售季能见度有限 [85] 计划基于正常的春季销售季制定，仅需在上半年实现社区平均略高于4套的BTO销售即可达到交付指引中点 [85] 若销售季表现强劲，则可能达到指引高端 [86] 问题: 关于第四季度各月销售趋势以及第一季度及全年建造成本和土地成本假设 [88][90] - 销售趋势遵循典型季节性模式，9月最强，10月、11月逐月放缓 [89] 流量稳定，转化率略有提升 [89] 指引中未假设建筑成本或土地成本有重大变化 [90] 公司对通过节约直接建筑和材料成本来抵消土地成本通胀感到满意，土地成本通胀在第三季度到第四季度已显著放缓 [90]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度总营收为16.9亿美元，住房收入为16.8亿美元，同比下降15% [21] - 第四季度交付3,619套住房，平均售价下降7%至466,000美元 [21] - 第四季度住房毛利率为17%，调整后住房毛利率为17.8%（剔除了1,370万美元的库存相关费用），同比下降310个基点 [22] - 第四季度销售及行政管理费用占住房收入的比例为10%，调整后（剔除1,600万美元加速确认的股权激励费用）为9.1% [22] - 第四季度住宅建筑业务营业利润为1.17亿美元，占收入的6.9%；调整后（剔除库存费用和股权激励费用）为1.47亿美元，占收入的8.7% [23] - 第四季度净利润为1.02亿美元，摊薄后每股收益为1.55美元；调整后净利润为1.26亿美元，调整后摊薄每股收益为1.92美元 [23] - 2025财年全年交付12,902套住房，总营收62.4亿美元，住房收入62.1亿美元，同比下降10% [23] - 2025财年全年摊薄每股收益为6.15美元，每股账面价值增长10%至61.75美元 [24] - 2025财年向股东返还资本超过6亿美元，包括约5.4亿美元的股票回购（平均价格57.37美元/股）和股息 [6][18] - 2025财年回购了约940万股股票，占年初流通股的13% [30] - 自2021年底启动回购计划以来，已回购近36%的流通普通股 [30] - 第四季度回购160万股股票，返还资本1亿美元 [29] - 第四季度土地收购和开发投资为6.65亿美元，全年为26亿美元 [18][28] - 季度末总流动性为14.3亿美元，包括2.29亿美元现金和未使用的12亿美元循环信贷额度 [29] - 总债务与资本比率目标为30%左右，当前为30.3% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度净订单为2,414份，平均每月每社区吸收率为3套，与过去两年第四季度的平均速度一致 [8][10] - 第四季度取消率稳定在18% [10] - 第四季度开始建造1,827套住房 [13] - 第四季度按订单建造住房占交付量的57%，公司目标是将此比例恢复至历史水平的70%或更高 [12] - 按订单建造住房的毛利率比库存房销售高3-5个百分点 [13] - 11月按订单建造销售比例开始上升，这一趋势持续到12月 [13] - 第四季度直接建筑成本环比下降约4%，同比下降约6% [14] - 通过合资企业KBHS Home Loans的抵押贷款捕获率很高，第四季度80%的融资买家使用该服务 [14] - 使用KBHS的买家平均家庭收入约为13万美元，平均FICO信用评分为743，平均首付比例为17%（约8万美元） [14][15] - 第四季度10%的交付是全现金买家 [15] - 季度末库存中约有1,700套住房，其中超过1,000套处于或接近完工阶段 [41][42] - 抵押贷款优惠等激励措施在第四季度约占收入的1% [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 季度末拥有271个活跃社区，同比增长5% [11] - 预计2026财年第一季度将新开35至40个社区，并预计在第二季度春季销售旺季达到社区数量的高峰 [12] - 预计第二季度社区数量将比271个增加9至13个 [41] - 西雅图、博伊西和夏洛特等新分部的贡献日益显著 [16] - 公司在所有阳光地带市场都有机会扩大份额 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是提供透明、可负担的定价，而非依靠高额激励来掩盖虚高价格，以此建立竞争优势和客户信任 [8] - 重点回归按订单建造模式，以获取更优毛利率，并减少与自身库存房的内部竞争 [12][44][46] - 通过价值工程和工作室简化等举措降低直接成本 [14] - 建造时间显著改善，第四季度同比缩短约20%，公司范围内实现了从开工到完工120天或更短的目标，11月多个分部平均少于100天 [11][45] - 更快的建造时间允许将销售周期延长，仍能实现交付 [11] - 公司对土地投资保持选择性，第四季度取消了约3,500块地块（约20个社区）的购买合同，因其不再符合承保标准 [16] - 资本配置采取平衡方法，兼顾业务增长、杠杆管理（目标债务资本比约30%）和股东回报（回购和股息） [17] - 董事会批准了新的10亿美元股票回购授权，年末仍有9亿美元可用额度 [30] - 计划在2026财年继续执行股票回购计划，第一季度计划回购5,000万至1亿美元 [19][30] - 公司认为其产品、定价和社区组合与当前买家需求保持一致 [15] - 管理层认为有利的人口结构和结构性住房供应不足将长期支撑更高需求 [7] - 公司未观察到其他建筑商普遍跟随其降价策略，竞争主要集中在清理库存房，而公司按订单建造模式在首次购房者领域竞争较少 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临经济和地缘政治问题，消费者仍表现出强烈的购房意愿 [5] - 近期市场状况反映了人口、家庭构成、就业和工资增长支撑的潜在住房需求，但低消费者信心、负担能力担忧和高抵押贷款利率限制了有效买家群体 [8] - 消费者表现出购房兴趣（体现在网站访问、潜在客户和社区流量上），但决策时间大大延长 [8] - 公司在季节性较慢的第四季度没有采取过于激进的销售策略，认为这将有助于在2026年第一季度实现更好的利润率 [9] - 对2026财年住房市场持乐观态度 [7] - 尽管年初积压订单水平较低（占全年交付目标中点的27%，而2025年初为34%），但运营模式的基本面和近年来的改进为实现交付目标提供了清晰可行的路径 [10][11] - 预计2026年毛利率将随着时间推移改善，得益于积极的运营杠杆、典型的季节性因素以及向按订单建造住房的销售组合转变 [25] - 预计第一季度将是毛利率的低点，之后将逐季改善 [60][68] - 2025年春季销售季令人失望，2026年计划基于正常的春季销售季制定 [85] - 公司预计2026财年有效税率将因45L税收抵免结束而上升，全年平均税率预计在24%至26%之间，第一季度约为19% [27] 其他重要信息 - 财年截止日期为11月30日，所有比较均为同比，除非另有说明 [4] - 年末拥有或控制约65,000块地块，其中43%为控制地块 [16] - 期权地块位置为27,000块，同比减少27% [28] - 修订了3.6亿美元定期贷款，将其到期日延长至2029年，目前下一笔债务到期日为2027年6月 [29] - 季度现金股息收益率约为1.6% [29] - 第四季度库存相关费用中约一半是放弃购买社区的选择权费用，而非利润率下降导致的减值 [68] - 公司在科罗拉多州中部的一个社区因住房要求变更导致成本结构变化而计提了减值 [71] - 2026财年交付量指导范围较大（11,000至12,500套），反映了对春季销售季能见度的不确定性，中点的实现依赖于社区平均每月销售略高于4套按订单建造住房 [85][86] - 2026财年收入指导范围（51亿至61亿美元）对应的平均售价变化主要由产品组合驱动，而非涨价假设 [73] - 激励措施的使用预计在2026年将进一步减少 [82] - 月度销售趋势遵循典型季节性规律，9月最强，10月和11月逐月放缓 [89] - 公司不预期建筑成本或地块成本在2026年发生重大变化，且已通过降低直接建筑和材料成本抵消了地块成本上涨的影响 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026财年毛利率展望是否趋于保守以及第一季度是否有库存房影响 [32] - 公司承认仍有一些库存房需要清理，这部分房屋建造于成本较高的时期，影响了毛利率，但这只是短期影响 [33] - 第一季度毛利率下降的主要驱动因素是收入下降导致的负经营杠杆，季节性影响通常为100-150个基点，本季度可能处于该范围的高端或以上 [34] - 产品组合（清理旧库存房）也是影响因素，这在第四季度已有所体现 [34][35] 问题: 关于调整后每股收益中排除加速股权激励费用和减值费用的原因 [36] - 公司解释称，由于股权激励费用的确认时间发生重大变化，提供调整后数字是为了提供可比数据，便于分析和与业绩指引比较 [37] 问题: 关于季度末库存房数量（已完工和在建）以及社区数量高峰是否在第二季度 [39] - 确认社区数量将在第二季度春季销售旺季达到高峰，预计比271个增加9至13个 [41] - 公司总库存约为1,700套住房，其中超过1,000套处于或接近完工阶段 [41][42] 问题: 关于新社区开放如何促进向按订单建造模式转变 [43] - 最初转向库存房建设主要是由于供应链问题导致建造周期延长（达220-240天），以及市场库存短缺 [44] - 随着建造时间缩短至120天以内，按订单建造的价值主张更具竞争力 [45] - 新社区没有库存房竞争，有利于严格执行按订单建造模式，而在现有社区中，公司正在清理库存房以减少内部竞争 [46] 问题: 关于定价策略更新及在竞争激励环境中的表现 [49] - 第四季度定价相对稳定，公司保持纪律性，未在需求较低的季度追逐销量 [50] - 在库存房清理完毕的社区，按订单建造销售比例已呈现上升趋势（11月中高水平，12月初达60%以上） [50][51] 问题: 近期按订单建造比例上升的原因 [52] - 建造时间缩短（部分分部低于100天）提升了按订单建造个性化住宅的价值主张，使其比带有激励的库存现房更具吸引力 [53] - 公司重新优先关注并更好地执行按订单建造模式 [54] 问题: 关于2026财年第一季度和全年的按订单建造交付比例预期 [57] - 预计第一季度比例可能在57%-60%左右，与第四季度相似，因仍需消化部分库存 [58][59] - 目标是在年末使比例达到至少70% [58] 问题: 关于第一季度毛利率环比下降的详细原因分解 [60] - 除了经营杠杆因素外，还受到地区与产品组合、以及清理高成本库存房带来的定价压力影响 [60] 问题: 关于如何平衡按订单建造转型与销售速度，以及新旧社区的销售速度数据 [62] - 每个社区情况不同，公司目标是支持社区达到每月4套的销售速度，并倾向于通过按订单建造来实现 [63][64][65] - 按订单建造可以在开工时锁定利润率，避免库存房未来利润率的不确定性 [65] 问题: 关于减值测试流程及可能触发更大规模减值的假设 [66] - 减值测试流程严格且每季度进行，即使以当前毛利率水平，距离触发重大减值仍有相当大差距 [68] - 第四季度减值费用中约一半是放弃购买社区的选择权费用，并非利润率所致 [68] - 需要出现重大变化或触发事件才会改变对社区长期盈利能力的看法，目前尚未看到 [71] 问题: 关于2026财年平均售价指引中点高于第四季度实际值的原因 [73] - 这并非基于涨价假设，而是由产品组合驱动，预计将有更多来自加州等高价位社区的高端住宅交付 [73] 问题: 关于2026财年第一季度之后的股东资本回报展望 [74] - 股票回购已程序化，第一季度通常因年末现金状况而规模较小 [75] - 预计此后每季度5,000万至1亿美元的回购规模是合理的，但也会综合考虑股价和业务增长机会等因素 [75] 问题: 关于其他建筑商是否跟随降价策略以及是否担心价格战 [77] - 未观察到其他建筑商普遍跟随，竞争主要集中在清理库存房，公司在按订单建造和首次购房者领域竞争较少 [77] 问题: 关于期权放弃费用及2026年是否预期进一步产生此类费用 [78] - 这是土地采购过程中的正常部分，反映了公司坚持严格的承保标准和战略，并非土地质量低的指标 [78][79] 问题: 关于第四季度激励负荷占收入比例及第一季度预期 [81] - 第四季度抵押贷款优惠等激励约占收入的1%，主要用于库存房 [82] - 预计全年激励使用将进一步减少 [82] - 没有不寻常的激励措施，典型的成交成本援助等约占收入的1%-2% [83] 问题: 关于2026年交付量指导范围宽泛是否反映了对按订单建造比例的不同假设 [84] - 范围宽泛主要反映了对春季销售季能见度的不确定性 [85] - 实现交付量中点依赖于上半年社区平均每月销售略高于4套按订单建造住房，这在往年相对容易实现 [85][86] - 如果销售季表现优于预期，则可能达到指导范围高端 [86] 问题: 关于第四季度月度销售趋势及第一季度和全年建筑成本与地块成本展望 [88][90] - 销售趋势符合典型季节性，9月最强，10月、11月逐月放缓，流量稳定，转化率略有提升 [89] - 不预期2026年建筑成本或地块成本发生重大变化 [90] - 公司通过降低直接建筑和材料成本，已能够抵消地块成本上涨的影响，且地块成本通胀在第三季度到第四季度已显著放缓 [90]