市场动态与板块表现 - 周五股市上涨 主要由大型科技股反弹引领 人工智能交易试图重获动能 [1] - 英伟达股价上涨近3% 伯恩斯坦指出其基于未来收益的市盈率为25倍 处于过去十年估值区间的第11个百分位 对于这家AI芯片领导者而言估值便宜 [1] - 市场强势蔓延至整个半导体板块 博通、超微半导体和美光科技均大幅上涨 [1] - 耐克股价未参与此次反弹 在公布稳健财报但提供令人失望的指引后 其股价次日下跌9.5% [1] 金融机构与并购活动 - 富国银行在首席执行官查理·沙夫领导下表现突出 据《华尔街日报》报道 该银行在美国并购排行榜中从去年的第14位攀升至第7位 [1] - 富国银行参与了高调交易 包括Netflix对华纳兄弟的收购要约以及联合太平洋对诺福克南方的收购要约 [1] - 金融类股今年表现强劲 促使公司在周五减持了第一资本的部分头寸以锁定可观收益 [1] - 公司将第一资本的目标股价从250美元上调至270美元 并将其评级下调至2级 [1] - 公司将高盛的目标股价从850美元上调至925美元 将富国银行的目标股价从90美元上调至96美元 [1] 航空航天制造商 - 波音股价周五上涨2.6% 此前摩根大通重申该股为首选股 同时将其目标股价从240美元上调至245美元 这意味着较其当前每股213美元的价格有15%的上涨空间 [1] - 分析师认为这家航空航天制造商的增长路径很简单 即制造更多飞机并进行交付 [1] - 尽管现金流预期有所下调 但摩根大通认为到本十年末至少有100亿美元的可见度 [1] - 鉴于旅游业的强劲势头 波音被视为一个“长期投资标的” [1] 其他提及公司 - 周五视频快结束时快速提及的股票包括 联邦快递、康尼格拉品牌、KB Home、甲骨文和CoreWeave [1]

公司业绩与市场反应 - 公司KB Home在2025财年第四季度实现每股收益1.55美元，超过市场预期的1.92美元 [1][2] - 公司第四季度营收达到16.9亿美元，超过市场预期的16.5亿美元 [1][2] - 尽管业绩超预期，公司股价当日下跌7.9%至57.81美元，且2025年以来累计跌幅已超过10% [1][2] 市场与交易状况 - 公司股价已跌破160日移动平均线这一关键支撑位 [2] - 股价自1月下旬高点回落后，持续在67.50美元水平面临上行压力 [2] - 看跌期权交易活跃，KBH在ISE、CBOE和PHLX的10日期权看跌/看涨成交量比率为1.86，处于其年度范围的84百分位 [3] - 今日已有2,433份看跌期权成交，是日内平均成交量的16倍，且是看涨期权成交量的两倍以上，最受欢迎的合约为12月到期、行权价60美元的看跌期权 [3] 行业与运营背景 - 公司持续面临充满挑战的房地产市场环境 [1] - 公司在整个2025年交付的房屋数量减少 [1]

宏观经济与政策 - 纽约联储主席威廉姆斯发表乐观言论 称数据“相当令人鼓舞” 未看到就业数据急剧恶化迹象 预计今年美国GDP增长1.5%至1.75% 明年增长将加快 并认为“目前没有迫切需要进一步采取货币政策行动” [1] - 市场预计FOMC在1月27-28日会议上降息25个基点的概率为20% [7] - 美联储自上周三会议后 宣布将开始每月购买高达400亿美元的短期国库券以增强金融体系流动性 导致收益率曲线趋陡 [10] 经济数据 - 美国12月密歇根大学1年期通胀预期意外上修至4.2% 高于此前报告的4.1% [1] - 美国12月密歇根大学消费者信心指数意外下修0.4至52.9 弱于预期的上修至53.5 [2] - 美国11月成屋销售环比增长+0.5% 达到413万套的9个月高点 但弱于415万套的预期 [2] - 德国11月PPI同比下降-2.3% 弱于预期的-2.2% 为20个月来最大降幅 [11] - 德国1月GfK消费者信心指数意外下降-3.5至-26.9 为1.75年低点 弱于预期的升至-23.0 [11] - 英国11月剔除汽车燃料的零售销售环比意外下降-0.2% 弱于预期的增长+0.1% [12] 全球市场表现 - 美国股市今日普遍上涨 标普500指数上涨+0.67% 道琼斯工业平均指数上涨+0.56% 纳斯达克100指数上涨+0.94% [6] - 欧洲股市走高 欧洲斯托克50指数上涨+0.40% [8] - 中国上证综指上涨+0.36% 收于一周高点 日本日经225指数收盘上涨+1.03% [8] - 今日为“三巫聚首”季度到期日 期权、期货和衍生品到期 据花旗集团数据 创纪录的7.1万亿美元名义未平仓合约将从美国期权市场滚出 可能导致市场波动加剧 [7] 利率与债券市场 - 美国10年期国债收益率上升+2个基点至4.14% [3] 随后进一步上升+1.4个基点至4.135% [9] - 日本央行加息后 10年期日本国债收益率飙升至2.025% 为26年高点 [3][9] - 欧洲政府债券收益率走高 10年期德国国债收益率上升+3.5个基点至2.885% 10年期英国国债收益率上升+3.7个基点至4.517% [11] - 利率互换市场预计欧洲央行在2月5日政策会议上降息25个基点的概率为1% [12] 行业与板块动态 - 云基础设施股今日反弹 因TikTok CEO表示已签署具有约束力的协议 与包括甲骨文在内的美国投资者成立美国合资企业 甲骨文股价上涨超过+7% [5] 其他公司如CoreWeave上涨+15% Applied Digital和Nebius Group NV上涨超过+10% [13] - 芯片股走高 对整体市场构成支撑 美光科技上涨超过+6% 领涨纳斯达克100指数成分股 超威半导体上涨超过+4% 英伟达上涨超过+2% 领涨道琼斯工业指数成分股 [14] - 加密货币相关股票上涨 比特币上涨超过+2% MicroStrategy和Galaxy Digital Holdings上涨超过+3% [15] - 邮轮股上涨 嘉年华公布第二季度调整后每股收益为0.34美元 高于0.24美元的普遍预期 股价上涨超过+9% 领涨标普500指数成分股 [16] 个股异动（上涨） - Whitefiber Inc 子公司Enovum Data Centers Corp.与Nscale Global Holdings达成一项为期10年、40兆瓦的共址协议 合同收入约8.65亿美元 股价上涨超过+7% [17] - Echostar Corp 因德意志银行将其目标价从97美元上调至131美元 股价上涨超过+3% [17] - Cummins Inc 因巴克莱银行将其评级从“持股观望”上调至“增持” 目标价546美元 股价上涨超过+2% [17] - Generac Holdings 因富国银行证券将其评级从“持股观望”上调至“增持” 目标价195美元 股价上涨超过+1% [18] - Stryker Corp 因Citizens JMP Securities LLC将其评级从“与大市同步”上调至“跑赢大市” 目标价440美元 股价上涨超过+1% [18] 个股异动（下跌） - Lamb Weston Holdings 预测全年净销售额为63.5亿至65.5亿美元 中点低于65.2亿美元的普遍预期 股价下跌超过-23% 领跌标普500指数成分股 [18] - Nike 预测第三季度营收将出现低个位数下降 毛利率将下降约175至225个基点 股价下跌超过-8% 领跌道琼斯工业指数成分股 [19] - KB Home 公布第四季度每股收益1.55美元 弱于1.79美元的普遍预期 并预测2026年住房收入为51亿至61亿美元 中点低于58.3亿美元的普遍预期 股价下跌超过-8% 领跌住宅建筑商板块 [20] - KBR Inc 因Truist Securities将其目标价从62美元下调至50美元 股价下跌超过-4% [21] - Lyft Inc 因Wedbush Securities将其评级从“中性”下调至“跑输大市” 目标价16美元 股价下跌超过-3% [21] - Paychex 第二季度业绩被指“表现尚可”但管理解决方案增长疲软 股价下跌超过-1% 领跌纳斯达克100指数成分股 [22] - FedEx 因摩根士丹利将其评级从“中性”下调至“减持” 目标价210美元 股价下跌超过-1% [22]

嘉年华邮轮 - 最新季度调整后每股收益为0.34美元，远超市场预期的0.25美元 [1] - 季度营收为63.3亿美元，略低于市场预期的63.6亿美元 [2] - 2025财年营收超过265亿美元，创公司历史新高，并超出公司自身指引 [2] - 需求保持强劲，消费者接受价格上涨，邮轮产品持续以更高价格售罄，尤其是最后一刻预订 [3] - 2026年的预订量已与2025年创纪录水平持平，且价格处于历史高位 [3] - 公司每名乘客收入增加，控制支出，燃油效率提升 [4][5] - 债务水平下降，资产负债表更健康，信用评级机构Fitch现将其视为投资级 [6][7] KB Home - 季度调整后每股收益为1.92美元，高于市场预期的1.79美元 [9] - 季度营收为17亿美元，高于市场预期的16.6亿美元 [9] - 利润和销售量正在放缓，较去年同期大幅下降 [10] - 房屋交付量下降，高抵押贷款利率和可负担性压力抑制需求 [10] - 市场环境依然充满挑战，消费者谨慎，销售周期更长 [11] - 公司预计2026年营收在56亿至61亿美元之间，与华尔街预期基本一致 [11] - 挑战源于消费者信心不足、可负担性担忧以及高企的抵押贷款利率 [12] 兰姆韦斯顿 - 季度调整后每股收益为0.69美元，好于市场预期 [14] - 季度营收为16.2亿美元，同比增长略高于1% [14] - 面临利润率压力和定价挑战，较低的价格抵消了销量增长 [14][15] - 投入成本和运营成本上升挤压了利润率 [15] - 管理层试图通过降价来捍卫市场份额，但这影响了近期盈利能力 [15] - 北美市场营收基本持平，显示其核心市场定价能力有限 [15][16] - 国际市场虽有增长，但不足以令投资者满意 [16]

KB Home股票表现 - KB Home股票在过去一年中表现不一 其市值下跌约7% [1] 住宅市场前景 - 市场对2025年住宅市场可能迎来转折的期望 因抵押贷款利率在更长时间内保持高位而受挫 [1]

KB Home股票表现 - KB Home股票在过去一年中表现不一 其价值下跌了约7% [1] 房地产市场前景 - 市场曾预期2025年可能成为房地产市场的转折点 但这一希望因抵押贷款利率在更长时间内保持高位而受挫 [1]

新闻内容分析 - 提供的文档内容不包含任何实质性的新闻、事件、财报或行业信息 文档内容仅为一条技术性提示 要求用户启用浏览器Javascript和Cookie 并可能涉及禁用广告拦截器 [1] - 根据任务要求 无法从当前内容中提取关于公司或行业的任何核心观点、财务数据、业务动态或市场趋势 [1] - 分析过程无法进行 因缺乏可供分析的商业、金融或行业相关内容 [1]

核心财务表现 - 截至2025年11月的季度，公司营收为16.9亿美元，同比下降15.3% [1] - 季度每股收益为1.92美元，低于去年同期的2.52美元 [1] - 营收超出市场一致预期1.65亿美元，超出幅度为2.8% [1] - 每股收益超出市场一致预期1.79美元，超出幅度为7.26% [1] 运营与交付指标 - 住宅交付总量为3,619套，超出四名分析师平均预估的3,506套 [4] - 净订单总量为2,414套，低于四名分析师平均预估的2,573套 [4] - 平均售价为4.656亿美元，略低于三名分析师平均预估的4.6742亿美元 [4] - 期末社区数量为271个，高于三名分析师平均预估的260个 [4] - 平均社区数量为268个，高于两名分析师平均预估的262个 [4] 订单储备与收入构成 - 总待交付住宅数量为3,128套，低于四名分析师平均预估的3,400套 [4] - 待交付订单总价值为14亿美元，低于两名分析师平均预估的16.7亿美元 [4] - 住宅建筑业务营收为16.8亿美元，同比下降15.5%，但高于四名分析师平均预估的16.4亿美元 [4] - 金融服务业务营收为869万美元，同比增长26.9%，高于四名分析师平均预估的584万美元 [4] - 总住宅建筑营收为16.9亿美元，同比下降15.4%，高于四名分析师平均预估的16.4亿美元 [4] 盈利能力指标 - 住宅建筑业务营业利润为1.171亿美元，低于三名分析师平均预估的1.3916亿美元 [4] - 金融服务业务税前利润为1061万美元，高于三名分析师平均预估的997万美元 [4] 市场表现与背景 - 投资者通常关注营收和盈利的同比变化及其与市场预期的对比，以决定下一步行动 [2] - 一些关键指标能更好地反映公司潜在业绩，因其对营收和利润有重要驱动作用 [2] - 公司股价在过去一个月上涨8.4%，同期标普500指数上涨0.9% [3] - 公司股票目前获Zacks评级为4级（卖出），预示其近期可能跑输大市 [3]

KB Home最新季度业绩 - 季度每股收益为1.92美元，超出市场预期的1.79美元，但低于去年同期的2.52美元[1] - 季度营收为16.9亿美元，超出市场预期2.80%，但低于去年同期的20亿美元[2] - 本季度业绩构成7.26%的盈利惊喜，上一季度盈利惊喜为7.33%[1] - 过去四个季度中，公司有三次超过每股收益预期，有三次超过营收预期[2] 公司股价表现与市场预期 - 年初至今股价下跌约4.2%，同期标普500指数上涨14.3%[3] - 业绩发布前，盈利预测修正趋势不利，导致股票Zacks评级为4级（卖出）[6] - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益1.11美元，营收12.4亿美元；对本财年的共识预期为每股收益6.47美元，营收60.2亿美元[7] 行业状况与同业比较 - 公司所属的Zacks建筑产品-住宅建筑商行业，在250多个Zacks行业中排名处于后12%[8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1[8] - 同属Zacks建筑板块的Winnebago Industries预计在即将发布的报告中，季度每股收益为0.12美元，同比增长500%[9] - Winnebago Industries预计季度营收为6.3125亿美元，较去年同期增长0.9%[10]

财务数据和关键指标变化 - **2025财年第四季度**：总营收为16.9亿美元，住房收入为16.8亿美元，同比下降15% [21] 交付3,619套住房，超过指引中点 [21] 平均售价下降7%至46.6万美元 [21] 住房毛利率为17%，调整后住房毛利率为17.8%（剔除了1370万美元的库存相关费用）[22] 调整后住房毛利率同比下降310个基点，主要受定价压力、负经营杠杆、相对较高的土地成本以及区域和产品组合影响 [22] 销售、一般及行政费用占住房收入的比例为10%，调整后（剔除1600万美元加速股权激励费用）为9.1% [22] 房屋建筑业务营业利润降至1.17亿美元，占收入的6.9% [23] 调整后净收入为1.26亿美元，调整后摊薄每股收益为1.92美元 [23] - **2025财年全年**：总营收超过62亿美元，净收入近4.3亿美元 [5] 交付12,902套住房，住房收入为62.1亿美元，同比下降10% [23] 摊薄每股收益为6.15美元，每股账面价值增长10%至61.75美元 [24] 通过股息和股票回购向股东返还超过6亿美元资本 [6] - **2026财年第一季度指引**：预计住房收入在10.5亿至11.5亿美元之间，交付量在2,300至2,500套之间 [24] 预计住房毛利率（假设无库存相关费用）在15.4%至16%之间 [24] 预计销售、一般及行政费用率在12.2%至12.8%之间 [26] 预计有效税率约为19% [27] - **2026财年全年指引**：预计住房收入在51亿至61亿美元之间，交付量在11,000至12,500套之间 [27] - **资产负债表与资本回报**：2025年底库存超过57亿美元 [28] 拥有或控制约64,000块地块 [28] 总流动性为14.3亿美元，包括2.29亿美元现金和未使用的12亿美元循环信贷额度 [29] 债务与总资本比率目标约为30%，当前为30.3% [29] 2025年第四季度回购160万股股票，返还资本1亿美元 [29] 2025年全年回购约940万股股票，占年初流通股的13% [30] 自2021年底启动回购计划以来，已回购近36%的流通普通股 [30] 董事会批准了新的10亿美元股票回购授权 [30] 计划在2026年第一季度回购5000万至1亿美元的股票 [19][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **住房建筑业务**：第四季度净订单为2,414份，社区平均月吸收速度为3套 [10] 取消率稳定在18% [10] 期初积压订单占全年交付目标中点的27%，低于2025年初的34% [11] 建筑周期同比缩短约20%，公司范围内实现了“按订单建造”住房从开工到完工120天或更短的目标，部分区域在11月平均少于100天 [11] 直接建筑成本在第四季度环比下降约4%，同比下降约6% [14] - **抵押贷款合资业务**：第四季度，80%的融资买家通过KBHS Home Loans办理贷款 [14] 使用KBHS的买家平均家庭收入约为13万美元，FICO评分为743，平均首付比例为17%，约合8万美元 [14][15] 第四季度10%的交付是全现金买家 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **社区数量**：第四季度末活跃社区数量为271个，同比增长5% [11] 预计2026年第一季度将新开35至40个社区，并预计在第二季度春季销售旺季达到社区数量的高点 [12] 预计社区数量将从271个增加9至13个 [41] - **土地储备**：年底拥有或控制约65,000块地块，其中43%为控制地块 [16] 取消了约3,500块地块（约20个社区）的购买合同，因其不再符合承销标准 [16] 第四季度在土地收购和开发上投资了6.65亿美元，其中约三分之二用于开发已拥有的土地 [18] 2025年全年土地开发和费用投资超过26亿美元 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重心转向“按订单建造”**：公司致力于将BTO住房的交付比例从2025年第四季度的57%恢复到历史水平的70%或更高 [12] BTO住房的毛利率比库存住房高3-5个百分点 [13] 11月和12月已观察到销售向BTO转移的积极趋势 [13][50] 公司认为，随着建筑周期缩短至120天以下，BTO模式的价值主张更具竞争力 [45][53] - **定价与激励策略**：公司坚持透明和可负担的定价策略，避免用高额激励掩盖虚高价格 [8] 第四季度定价相对稳定，未在需求季节性疲软时激进追逐销量 [50] 抵押贷款优惠等激励措施约占收入的1% [82][83] - **市场与竞争**：管理层对住房市场长期持乐观态度，认为有利的人口结构和结构性供应不足将支撑需求 [7] 近期的挑战包括消费者信心不足、负担能力担忧和抵押贷款利率高企，限制了潜在买家数量 [8] 公司认为其BTO模式在首次购房者领域面临来自其他建筑商的竞争很少，其他建筑商主要专注于清理其库存住房 [77] - **运营效率与成本控制**：通过价值工程和工作室简化举措降低直接成本 [14] 公司专注于优化每个资产，平衡销售速度和价格 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：2025年考验了消费者的韧性，但他们仍表现出购房意愿 [5] 消费者表现出购房兴趣（体现在网站访问、潜在客户和社区流量上），但决策时间显著延长 [8] 预计2026年春季销售季将带来更高的能见度 [9] - **未来前景**：对实现2026财年交付目标的能力充满信心 [15] 预计2026年第一季度将是毛利率的低点，随后随着经营杠杆改善和BTO销售组合增加，毛利率将逐季提升 [25][60] 预计2026年有效税率将上升至24%-26%的平均水平，原因是45L能源税收抵免政策在2026年结束 [27] 其他重要信息 - **库存住房**：截至季度末，公司约有1,700套库存住房，其中超过1,000套已接近完工状态 [41][42] 部分库存住房建筑成本较高，正在清理中，这对短期毛利率构成压力 [33][60] - **减值与合同取消**：第四季度计提了1370万美元库存相关费用（其中部分为放弃社区选项的费用）[22][68] 减值测试过程严格，基于社区层面分析 [68][70] 近期在科罗拉多州的一个社区因住房要求变化导致成本上升而计提减值 [71] - **新市场贡献**：西雅图、博伊西和夏洛特等新区域分部的贡献日益显著 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年毛利率指引的保守性以及库存住房的影响 [32] - 公司承认在向更高BTO销售组合过渡过程中，仍需清理部分库存住房，这些住房建筑成本较高，影响了毛利率 [33] 第一季度毛利率下降的主要驱动因素包括季节性因素和因收入下降导致的负经营杠杆，预计影响达100-150个基点或更高 [34] 产品组合（清理旧库存）也是原因之一，这在第四季度已有所体现 [35] 问题: 关于调整后每股收益中排除加速股权激励和减值费用的考量 [36] - 公司表示提供调整后数字是为了提供可比数据，便于与指引进行比较，因为股权激励费用的时间点影响显著 [37] 问题: 关于社区数量高点时间以及库存住房的具体构成 [39] - 公司确认社区数量预计在第二季度春季销售旺季中期达到峰值，比271个增加9-13个 [41] 库存住房总数约1,700套，其中略多于1,000套已接近完工 [42] 问题: 关于新社区开业如何促进向BTO销售策略的转变 [43] - 解释最初增加库存住房开工是由于供应链问题导致建筑周期延长（达220-240天），使得BTO销售困难 [44] 随着建筑周期缩短至120天以下，BTO模式的价值主张增强 [45] 新社区没有库存住房竞争，有利于全力推行BTO模式 [46] 这并非战略改变，而是对原有成熟商业模式的更强执行力 [46] 问题: 关于定价策略、竞争环境以及近期BTO销售组合提升的原因 [49][52] - 第四季度定价相对稳定，未激进追逐销量 [50] 在库存住房减少的社区，已看到BTO销售组合在11月升至中高50%区间，12月升至60%区间 [50][51] BTO组合提升主要归因于建筑周期缩短增强了BTO价值主张，以及公司内部更优先和专注于BTO销售，而非外部库存竞争缓解 [53][54] 问题: 关于2026年各季度BTO交付组合的预期 [57] - 预计第一季度BTO交付比例可能在57%-60%左右，与第四季度相似 [58][59] 目标是在年底退出时达到至少70%的比例，并预计在前几个季度逐步实现 [58] 问题: 关于第一季度毛利率环比下降的详细拆解 [60] - 除了经营杠杆影响外，下降还主要受区域和产品组合、以及清理高成本库存住房带来的定价压力影响 [60] 问题: 关于在需求不确定下坚持BTO策略的考量，以及新旧社区销售速度的对比 [62] - 公司采取“优化资产”方法，目标社区平均月销售速度为4套 [63] 第四季度经季节性调整后即为此速度 [64] 在春季销售季，计划通过BTO销售而非强推库存来支持销售速度，因为BTO的利润率在开工时即更确定 [65] 问题: 关于减值测试的假设以及何种情况会导致更大规模的减值 [66] - 公司有长期严格、按社区进行的减值测试流程 [68] 即使以当前毛利率水平，距离触发重大减值仍有相当大距离 [68] 第四季度部分减值费用与放弃购买社区选项有关，而非利润率问题 [69] 近期一处减值与科罗拉多州某社区因住房要求变化导致成本上升有关 [71] 问题: 关于2026年平均售价指引中点的假设 [73] - 预计的平均售价上升并非基于涨价假设，而是由于产品组合变化，例如一些即将进入交付阶段的高端加州社区 [73] 问题: 关于2026年第一季度后股票回购的预期节奏 [74] - 公司表示股票回购已程序化，通常第一季度力度较小，后续季度每季度5000万至1亿美元的回购是合理的预期 [75] 问题: 关于其他建筑商是否跟随降价以及是否担心价格战 [77] - 管理层表示未看到其他建筑商普遍跟随降价，竞争主要围绕清理各自库存住房，公司在首次购房者领域的BTO模式面临竞争很少 [77] 问题: 关于2026年是否预期有更多放弃土地选项的费用 [78] - 放弃土地选项是土地采购过程中的正常部分，当前因坚持严格的承销标准，放弃数量可能高于典型市场，但这并不代表土地质量低劣 [78][79] 问题: 关于第四季度激励负荷以及第一季度预期 [81] - 第四季度抵押贷款优惠等激励措施约占收入的1%，主要用于清理库存 [82] 预计全年激励使用将进一步减少 [82] 无异常激励措施 [83] 问题: 关于2026年交付量范围宽泛是否与BTO/库存住房的不同假设相关 [84] - 交付量范围宽泛主要源于对春季销售季能见度有限 [85] 计划基于正常的春季销售季制定，仅需在上半年实现社区平均略高于4套的BTO销售即可达到交付指引中点 [85] 若销售季表现强劲，则可能达到指引高端 [86] 问题: 关于第四季度各月销售趋势以及第一季度及全年建造成本和土地成本假设 [88][90] - 销售趋势遵循典型季节性模式，9月最强，10月、11月逐月放缓 [89] 流量稳定，转化率略有提升 [89] 指引中未假设建筑成本或土地成本有重大变化 [90] 公司对通过节约直接建筑和材料成本来抵消土地成本通胀感到满意，土地成本通胀在第三季度到第四季度已显著放缓 [90]