LOS ANGELES--(BUSINESS WIRE)---- $KBH #earnings--KB Home (NYSE: KBH) today announced that it will release earnings for its third quarter ended August 31, 2025 after the market closes on Wednesday, September 24, 2025. A live webcast of the Company's earnings conference call will be held the same day at 2:00 p.m. Pacific Time, 5:00 p.m. Eastern Time. To listen to the call, go to the Investor Relations section of the KB Home website at investor.kbhome.com and select the Third Quarter Earnings Conference Call l ...

公司业务与市场定位 - KB Home是一家规模化的美国住宅建筑商 专注于两大最大房地产需求群体 首次购房者和首次改善型购房者 同时涉及二次改善型购房者和活跃成年人群体[1] - 公司设计和建造独立式单户住宅 联排别墅以及附属住宅单元[1] 投资策略与方法论 - 采用基本面价值驱动分析方法 专注于商业经济的高概率长期复合增长机会[1] - 寻求以相对于内在价值合适的价格进行投资[1] - 研究覆盖投资证券及期货期权市场[1] 合作伙伴与市场覆盖 - 合作伙伴涵盖金融市场各个领域 包括投机者 对冲者 长期交易者和公众投资者[1]

行业表现 - 标普综合房屋建筑商指数上涨1.5% 创2024年12月11日以来收盘最高点 [1] - 美国7月份房屋开工量升至五个月高点 超出市场预期下降的预测 [1] - 房屋开工量数据被上调 显示行业活动强于先前统计 [1] 个股表现 - 家得宝股价收涨3.17% 涨幅居前 [1] - Lennar上涨2.15% LGI Homes上涨1.88% 霍顿房屋上涨1.79% [1] - KB Home上涨1.72% PulteGroup上涨1.68% 世纪社区上涨1.44% [1] - 伯克希尔哈撒韦B类股上涨1.42% 该公司涉足住宅建筑业务 [1]

市场概况 - 标普500指数在过去三个月普遍上涨 但部分行业未参与上涨 尤其是住宅建筑商行业面临多重压力 [1] - 住宅建筑商行业受高抵押贷款利率 建筑成本上升和部分热门市场价格增长放缓的拖累 [1] 行业压力因素 - 移民政策收紧：特朗普政府的移民限制政策可能影响建筑劳动力市场 特别是在依赖无证移民的南部和中西部地区 如加州和德州移民员工占比超过40% [4] - 建筑材料关税：钢铁 铜和木材关税持续施压 铜价在关税宣布后上涨2.5% 部分材料同比涨幅显著 如软木(18.9%)和机械设备零件(24.2%) [5] - 高抵押贷款利率：30年期固定抵押贷款利率维持在6.5%-7%区间 远高于2020年12月的2.67% 联邦住房 affordability指数为97.5 显示中等收入家庭难以负担中等价位住房 [5] - 主要市场价格下跌：4月房价仅增长2.7% 为2023年夏季以来最慢增速 6月环比下降0.1% 奥斯汀 达拉斯 坦帕 奥兰多 凤凰城和圣地亚哥等市场出现价格回落 [6] 受影响公司分析 NVR公司 - 业务覆盖18个州 专注于独栋住宅 公寓和联排别墅 在中西部和东南部市场表现疲软 华盛顿特区市场6月出现放缓 [10] - 采用轻资产模式 依赖外包土地开发 但受开发商转嫁关税影响 Q1 2025财报EPS不及预期 预计Q2将继续同比下滑 [11] Lennar公司 - 采用高产量运营策略 对宏观和监管压力敏感 任何中断都可能严重影响利润率 [13] - 关税对其影响较大 难以完全转嫁给买家 Q2财报显示营收同比下降4.4% 2025年股价下跌近13% [14] KB Home公司 - 专注于首次购房者和首次升级购房者市场 这部分客户对高价格和高利率最为敏感 [16] - "按订单建造"策略面临挑战 Q2营收同比大幅下降10.5% 多家分析师下调目标价至低于市场价格 [17]

股价表现 - 过去一个月股价上涨11.2%，表现优于标普500指数 [1] 第二季度业绩 - 调整后每股收益1.5美元，超出预期3.5%，但同比下降30.2% [5] - 总营收15.3亿美元，超出预期2.3%，但同比下降10.5% [5] - 住宅建筑业务营收15.25亿美元，同比下降10.4% [6] - 交付住宅数量3,120套，同比下降11% [6] - 平均售价488,700美元，同比上涨1.2% [6] 订单与积压情况 - 净订单量3,460套，同比下降13% [7] - 净订单价值16.11亿美元，同比下降20.7% [7] - 积压住宅4,776套，同比下降23.8% [8] - 积压住宅潜在收入22.88亿美元，同比下降27% [8] 利润率与成本 - 住宅毛利率19.7%，同比下降150个基点 [9] - 销售及管理费用占营收比例10.7%，同比上升60个基点 [9] - 营业利润率9%，同比下降210个基点 [10] 财务状况 - 现金及等价物3.089亿美元，较2024财年末下降48.3% [12] - 总流动性11.9亿美元，包括8.817亿美元未使用信贷额度 [12] - 债务资本比32.2，较2024财年末上升2.8个百分点 [12] - 回购373万股普通股，价值2亿美元 [13] 2025财年展望 - 住宅营收预期下调至63-65亿美元 [14] - 平均售价预期下调至48-49万美元 [14] - 住宅毛利率预期下调至19-19.4% [15] - 营业利润率预期下调至8.6-9% [15] - 销售及管理费用占比预期上调至10.2-10.6% [16] 行业比较 - 同行Lennar过去一个月股价上涨6.1% [20] - Lennar上季度营收83.8亿美元，同比下降4.4% [20] - Lennar每股收益1.9美元，同比下降43.8% [20]

公司业绩 - KB Home在2025财年第二季度营收同比下降至15.3亿美元，去年同期为17.1亿美元，房屋交付量下降11%至3,120套 [2] - 调整后毛利率为19.7%，同比下降1.5个百分点，主要由于降价促销、土地成本上升及地理分布变化等因素 [3] - 公司预计2025财年全年毛利率将进一步降至19%-19.4% [6] 资本运作 - 公司减少土地购置投资，2025年第二季度土地开发支出同比下降23%至5.139亿美元 [4] - 同期回购2亿美元股票，平均价格为54美元/股，低于账面价值 [4] - 截至第二季度末，公司持有11.9亿美元流动性资产，包括3.089亿美元现金 [5] 市场预期 - 分析师下调2025财年每股收益预期至6.55美元，较30天前的7.05美元下降7.1%，同比降幅达22.5% [6] - 2026财年每股收益预期降至6.86美元，但预计同比增长4% [7] - 公司当前远期市盈率仅为8.5倍，显示估值处于历史低位 [12] 行业环境 - 高利率和经济不确定性对房屋建筑商造成压力，KB Home被列为"强力卖出"评级 [1] - 抵押贷款利率近期回落带动股价从低点反弹，但全年仍呈下跌趋势 [10][12] - 市场关注春季购房季能否带来业绩转机，毛利率重回20%以上可能预示盈利改善 [13]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度住房收入同比下降10%至15.2亿美元，交付房屋数量减少11%至3120套，平均售价略升至48.87万美元；约50%交付房屋卖给首次购房者；交付房屋占季度初积压订单的比例从上年同期的61%增至70%[109] - 2025年第二季度房屋建筑营业收入为1.315亿美元，上年同期为1.882亿美元；占收入的比例从11.1%降至8.6%；住房毛利率从21.1%降至19.3%；销售、一般和行政费用占住房收入的比例同比增加60个基点至10.7%[110] - 2025年第二季度总税前收入为1.424亿美元，低于上年同期的2.211亿美元；净收入和摊薄后每股收益分别同比下降36%和30%[110] - 2025年第二季度住房收入在各房屋建筑报告板块均同比下降，西南板块下降1%，中部板块下降25%；交付房屋数量减少主要因季度初积压订单减少23%[113] - 2025年前六个月房屋建筑收入仅来自住房业务，住房收入同比下降8%，交付房屋数量下降10%，平均售价上涨3%[114] - 2025年5月31日止三个月房屋建筑营业收入同比下降30%，占收入比例从11.1%降至8.6%；排除库存相关费用后，占收入比例为9.0%，上年同期为11.1%[116] - 2025年上半年公司经营收入同比下降25%，经营收入占收入的百分比同比下降200个基点至8.9%[117] - 2025年5月31日止三个月住房毛利为2.947亿美元，同比下降18%，住房毛利率下降180个基点至19.3%[117] - 2025年上半年住房毛利为5.743亿美元，低于去年同期的6.731亿美元，住房毛利率下降160个基点[118] - 2025年第一季度和上半年公司房屋交付总数分别为3120套和5890套，较2024年的3523套和6560套分别下降11.4%和10.2%[132] - 2025年第一季度和上半年净订单总数分别为3460套和6232套，较2024年的3997套和7320套分别下降13.4%和14.9%[132] - 2025年第一季度和上半年净订单总值分别为16.11亿美元和29.57亿美元，较2024年的20.32亿美元和36.14亿美元分别下降21%和18%[132] - 2025年第一季度和上半年，中部地区营收分别为2.83亿美元和5.59亿美元，同比下降25%和20%[143] - 2025年第一季度和上半年，东南部地区营收分别为2.67亿美元和4.64亿美元，同比下降13%和18%[145] - 2025年第一季度和上半年，金融服务营收分别为486.9万美元和960.5万美元，同比下降41%和33%[148] - 2025年第一季度和上半年，中部地区运营收入分别为206.79万美元和461.67万美元，同比下降56%和46%[143] - 2025年第一季度和上半年，东南部地区运营收入分别为202.3万美元和333.07万美元，同比下降48%和53%[145] - 2025年第一季度和上半年，金融服务税前收入分别为816.1万美元和1568.7万美元，同比下降38%和37%[148] - 2025年第一季度和上半年西海岸地区运营收入分别为7559.4万美元和1.42亿美元，较2024年的8688.9万美元和1.53亿美元分别下降13%和7%[137] - 2025年第一季度和上半年西南地区运营收入分别为5538.1万美元和1.14亿美元，较2024年的5480.9万美元和1.11亿美元分别增长1%和3%[141] - 2025年第一季度和上半年西海岸地区运营收入占收入的百分比分别为11.5%和11.3%，较2024年的12.4%和12.2%分别下降90个基点[137] - 2025年第一季度和上半年西南地区运营收入占收入的百分比分别为17.6%和18.2%，较2024年的17.2%分别增长40个基点和100个基点[141] - 2025年第一季度和上半年公司企业及其他部门运营亏损分别为4040万美元和7690万美元，较2024年的3860万美元和7370万美元有所增加[135] - 2025年上半年，公司经营活动净现金使用1.65883亿美元，投资活动净现金使用2041.6万美元，融资活动净现金使用1.01952亿美元，现金及现金等价物净减少2.88251亿美元[182] - 2025年前六个月，公司收入为26.61338亿美元，税前收入为2.69306亿美元，净收入为2.07606亿美元[193] - 2025年第二季度净订单同比下降13%，期末积压订单下降24%，期末积压订单价值下降27%，净订单价值下降21%，平均售价降至46.56万美元，降幅8%[199] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度销售、一般和行政费用同比下降5%，占住房收入的百分比增加60个基点；上半年同比下降4%，占比增加40个基点[120] - 2025年5月31日止三个月利息收入为170万美元，去年同期为690万美元；上半年利息收入为380万美元，去年同期为1280万美元[122] - 2025年5月31日止三个月公司在非合并合资企业的权益收入为110万美元，去年同期为名义金额；上半年为350万美元，去年同期为名义亏损[124] - 2025年第一季度和上半年，公司所得税费用分别为3450万美元和6430万美元，有效税率分别为24.2%和22.8%[152] 各条业务线表现 - 2025年5月31日止三个月和六个月以及2024年5月31日止三个月无土地销售；2024年前六个月土地销售收入总计360万美元[115] - 2025年第一季度和上半年，中部地区交付房屋分别为811套和1562套，同比下降21%和18%[143] - 2025年第一季度和上半年，东南部地区交付房屋分别为680套和1172套，同比下降8%和14%[146] 各地区表现 - 2025年第一季度和上半年，中部地区营收分别为2.83亿美元和5.59亿美元，同比下降25%和20%[143] - 2025年第一季度和上半年，东南部地区营收分别为2.67亿美元和4.64亿美元，同比下降13%和18%[145] - 2025年第一季度和上半年，金融服务营收分别为486.9万美元和960.5万美元，同比下降41%和33%[148] - 2025年第一季度和上半年西海岸地区运营收入分别为7559.4万美元和1.42亿美元，较2024年的8688.9万美元和1.53亿美元分别下降13%和7%[137] - 2025年第一季度和上半年西南地区运营收入分别为5538.1万美元和1.14亿美元，较2024年的5480.9万美元和1.11亿美元分别增长1%和3%[141] 管理层讨论和指引 - 预计2025年第三季度住房收入在15 - 17亿美元之间，上年同期为17.5亿美元，平均售价在47 - 48万美元之间，上年同期为48.09万美元[206] - 预计2025年第三季度房屋建筑营业利润率为7.6% - 8.2%，上年同期为10.9%，住房毛利率为18.1% - 18.7%，上年同期为20.7%[206] - 预计2025年第三季度销售、一般和行政费用占住房收入的比例为10.3% - 10.7%，2024年第三季度为9.8%，有效税率约为24.0%，上年同期为24.2%[206] - 预计2025年全年住房收入在63 - 65亿美元之间，2024年为69亿美元，平均售价在48 - 49万美元之间，2024年为48.69万美元[206] - 预计2025年全年房屋建筑营业利润率为8.6% - 9.0%，2024年为11.1%，住房毛利率为19.0% - 19.4%，2024年为21.1%[206] - 预计2025年全年销售、一般和行政费用占住房收入的比例为10.2% - 10.6%，2024年为10.0%，有效税率约为24.0%，2024年为23.0%[206] - 预计2025年第三季度末社区数量约为250个，上年同期为254个，2025年全年末约为250个，2024年为258个[206] 其他没有覆盖的重要内容 - 2026年6月30日后交付的新能源高效房屋将无法享受45L节税抵免[153] - 2025年和2024年第二季度，公司董事会宣布并支付了每股0.25美元的季度现金股息，2025年和2024年前六个月的季度股息分别为每股0.50美元和0.45美元[185] - 截至2025年5月31日，公司董事会股票回购授权剩余额度为4.5亿美元，预计2025年第三季度回购1 - 2亿美元普通股[202]

新屋销售数据 - 5月经季节调整年化新屋销售量环比下降13_7%至62_3万套 低于市场预期的69_5万套 [1] - 销售量同比下滑6_3% 显著低于6个月均值67_1万套和1年均值67_6万套 也不及2019年疫情前68_5万套的水平 [1] 抵押贷款利率影响 - 30年期固定抵押贷款利率5月初为6_83% 月中突破7%后月末回落至6_95% [2] - 高利率环境直接削弱购房者负担能力 导致签约量大幅回落 [3] 开发商动态 - Lennar公司指出高利率和消费者信心不足导致有效需求萎缩 采取降价策略应对 [4] - KB Home公司在本季度财报中逆势提价 显示开发商定价策略分化 [4] 价格与库存 - 5月全美新屋销售中位价同比上涨3%至42_66万美元 [5] - 库存量攀升至50_7万套 按当前销售速度相当于9_8个月供应量 同比增加15% [5] - 当前库存水平为2022年夏季以来最高 接近2009年次贷危机时期水平 [6]

投资理念 - 投资策略融合价值投资原则与长期增长视角 专注于以低于内在价值的价格买入优质公司并长期持有 [1] - 核心能力在于通过基本面分析识别具有长期增长潜力的低估企业 [1] - 投资目标是通过企业盈利与股东回报的复利效应实现资产增值 [1]

业绩总结 - 2025年第二季度住房收入为15.3亿美元，同比下降10%[21] - 交付房屋数量为3,120套，同比下降11%[21] - 平均销售价格为48.87万美元，同比上升1%[21] - 净订单数量为3,460套，同比下降13%[21] - 净订单价值为16.1亿美元，同比下降21%[21] - 待交付房屋数量为4,776套，同比下降24%[21] - 待交付房屋价值为22.9亿美元，同比下降27%[21] - 房屋建筑营业收入为1.315亿美元，营业收入率为8.6%[22] - 净收入为1.079亿美元，稀释后每股收益为1.50美元[22] 用户数据 - 2023年第一季度的净订单每个社区每月为2.8，第二季度为4.6，第三季度为3.6，第四季度为5.2[48] - 2023年第一季度的净订单价值为10.02亿美元，第二季度为15.82亿美元，第三季度为13.46亿美元，第四季度为19亿美元[51] - 2023年第一季度的积压价值为33.15亿美元，第二季度为27.92亿美元，第三季度为22.02亿美元，第四季度为34.57亿美元[55] 财务状况 - 总流动性为11.9亿美元，包括3.089亿美元的现金和现金等价物[22] - 总库存为59.1亿美元，拥有或控制的地块总数为74,837块，拥有的地块占比53%[43] - 截至2025年5月31日，总流动性为11.9亿美元，其中现金借款为2亿美元[62] - 自2021财年末以来，公司的债务资本比率降低了360个基点，2025年第二季度的债务资本比率为29.4%[61][65] 未来展望 - 从2021年到2024年，经营活动提供的现金流总额超过110亿美元，其中约86%用于未来增长的土地收购和开发支出[59] - 2024年董事会批准的10亿美元股票回购计划，2023年7月以来每季度现金股息增加67%至每股1.00美元的年化率[110] 毛利率 - 2023年第一季度的住房毛利率为21.5%，第二季度为21.1%，第三季度为21.5%，第四季度为20.7%[118] - 2023年第一季度的每股稀释收益为0.76美元，2024年为8.45美元[97]