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文章核心观点 - 分析师在1月给予KB Home（KBH）持有评级，认为宏观逆风使KBH盈利前景不确定，虽运营效率有改善但仍不看好 [1] 投资理念 - 分析师是热衷基本面分析的投资者，擅长发现有长期增长潜力的低估公司，投资方法融合价值投资原则与关注长期增长，主张以低于内在价值的价格买入优质公司并长期持有以实现盈利和股东回报的复利增长 [1]

文章核心观点 - KB Home 2025财年第一季度业绩不佳致股价下跌7.2%，虽市场有不确定性且公司下调全年指引，但因平均售价上涨和下半年有望改善前景或向好 [1][2][3] KBH的盈利与营收情况 - 调整后每股收益1.49美元，低于Zacks共识预期的1.56美元，同比下降；总收入13.92亿美元，低于共识预期的15.03亿美元，同比下降5.2% [4] KB Homes的业务板块详情 房屋建造 - 收入13.87亿美元，同比下降5.1%；交付房屋2770套，同比下降9%；平均售价同比上涨4.3%至50.07万美元 [5] - 净订单同比下降17%至2772套，订单价值降至13.46亿美元；吸收量降至3.6；取消率为16% [6] - 季度末积压订单为4436套，潜在住房收入下降21%至22.02亿美元；平均社区数量和期末社区数量同比均增长7% [7] - 住房毛利率同比收缩130个基点至20.2%；销售、一般和行政费用占住房收入的比例扩大20个基点至11% [8] - 运营利润率降至9.2% [9] 金融服务 - 收入同比下降22%至470万美元，税前收入下降35%至750万美元，主要因贷款发放量减少 [9] KB Home的财务状况 - 截至2025年2月28日，现金及现金等价物为2.678亿美元，总流动性为12.5亿美元；债务资本比率升至30.5% [10] - 本季度回购753939股普通股，花费5000万美元，截至2月28日，回购授权下剩余6.5亿美元 [11] KB Homes下调2025财年指引 - 预计住房收入在66 - 70亿美元之间，平均售价在48 - 49.5万美元之间 [12] - 假设无库存相关费用，住房毛利率预计在19.2% - 20%之间，房屋建造运营利润率预计约为9.4% [13] - 销售、一般和行政费用占住房收入的比例预计在10.0% - 10.4%之间，预计有效税率约为24%，期末社区数量预计在250个以内 [14] KBH的Zacks排名及同行发布情况 - KB Home目前Zacks排名为4（卖出） [15] - Toll Brothers 2025财年第一季度业绩未达预期且同比下降，因减值和合资物业销售延迟，正调整策略应对市场压力 [15][16] - PulteGroup 2024年第四季度业绩出色，通过运营变革解决住房市场可负担性问题，推动销售和新订单增长 [17][18] - Meritage Homes 2024年第四季度盈利和总收入超预期但同比下降，连续八个季度超预期，2024年表现强劲但面临一些挑战 [19][20][21]

文章核心观点 Proactive为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，在多领域有报道，且采用技术辅助内容创作，所有内容由人类编辑和撰写 [2][3][5] 关于作者 - Emily Jarvie曾是澳大利亚社区媒体政治记者，后在加拿大报道新兴迷幻药领域商业、法律和科学发展，2022年加入Proactive，作品发表于多地报刊杂志 [1] 关于出版商 - Proactive金融新闻和在线广播团队为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业和金融新闻内容，内容由经验丰富且合格的新闻记者独立制作 [2] - Proactive新闻团队分布在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [2] 报道领域 - Proactive是中小盘市场专家，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引积极的个人投资者 [3] - 团队报道市场新闻和独特见解，涵盖生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 技术运用 - Proactive积极采用技术，人类内容创作者经验丰富，团队使用技术辅助和优化工作流程 [4] - Proactive有时会使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有发布内容均由人类编辑和撰写，符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践 [5]

文章核心观点 - 房屋建筑商KB Home第一财季收益和收入逊于预期，下调2025财年收入展望，致股价下跌，期权交易偏看跌 [1][2] 公司业绩与股价表现 - 公司昨日收盘后公布第一财季收益和收入逊于预期，并下调2025财年收入展望 [1] - 至少五名分析师下调其目标价，如巴克莱将目标价从60美元降至56美元 [1] - 股价下跌5.6%，报58.32美元，正迈向自1月以来最大单日百分比跌幅，处于52周低点 [1][2] - 过去六个月股价下跌33.4%，自12月以来受40日移动均线的上行压力困扰 [2] 期权交易情况 - 50日看跌/看涨成交量比率为5.68，处于年度读数的第97百分位，表明期权交易员比往常更看跌 [2] - 今日期权交易中，已有4218份看跌期权成交，是日内平均成交量的九倍，而看涨期权为1335份 [3] - 最活跃的是4月55看跌期权，正在开设新头寸 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收14亿美元，摊薄后每股收益1.49美元 [10] - 剔除库存相关费用后，毛利率为20.3%，高于指引区间中点；销售、一般和行政费用率（SG&A）为11%，营业利润率为9.3% [11][12] - 每股账面价值增至超57美元，同比增长12% [12] - 第一季度净订单2772份；社区月均吸纳率为3.6套房屋，去年同期为4.6套 [12][13] - 住房收入13.9亿美元，同比下降5%；交付房屋2770套，同比减少9%，积压订单转化率为62%，去年同期为55% [44] - 房屋平均售价为50万美元，符合指引；预计第二季度约为48.8万美元，全年在48 - 49.5万美元之间 [46] - 房屋建筑营业利润为1.273亿美元，营业利润率为9.2%，去年同期分别为1.577亿美元和10.8% [47][48] - 预计2025年第二季度房屋建筑营业利润率约为8.5%，全年为9.4% [48] - 第一季度房屋毛利润率为20.2%，去年同期为21.5%；剔除库存相关费用后为20.3%，去年同期为21.6% [49][50][51] - 预计第二季度房屋毛利润率在19.1% - 19.5%之间，全年在19.2% - 20.0%之间 [52] - 第一季度SG&A比率为11%，略高于去年同期；预计第二季度在10.6% - 11.0%之间，全年在10.0% - 10.4%之间 [52][53] - 第一季度所得税费用为2980万美元，有效税率为21.4%，去年同期为20.6%；预计第二季度和全年有效税率约为24% [53] - 第一季度净收入为1.096亿美元，摊薄后每股收益为1.49美元，去年同期分别为1.387亿美元和1.76美元 [54] - 土地收购和开发投资9.2亿美元，同比增长57%；回购75.4万股普通股，花费5000万美元 [44][55] - 季度末总流动性为12.5亿美元，包括2.68亿美元现金和9.82亿美元未使用的无担保循环信贷额度；债务与资本比率增至30.5%，去年底为29.4% [56][57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住房业务：第一季度住房收入占比高，交付房屋数量低于预期，积压订单转化率提高；预计第二季度住房收入在14.5 - 15.5亿美元之间，全年在66 - 70亿美元之间 [44][45] - 土地业务：第一季度土地投资大幅增加，地块数量增长41%，达到超7.82万宗，其中46%为期权地块 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者信心连续数月下降，春季销售季开端需求较过去几年更为疲软 [9][10] - 第一季度末活跃社区255个，同比增长7%，平均社区数量为257个，也增长7% [24] - 2月底积压订单超4400套房屋，价值22亿美元，取消率正常；与去年同期相比，建造时间快了近20% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司看好住房市场长期前景，投资土地以支持社区数量增长和规模扩张，同时平衡资本分配，向股东返还资金 [35][38][41] - 采取灵活定价策略，根据市场情况调整社区价格，以刺激需求和提高销售速度 [15][21][22] - 致力于提高建造效率，缩短建造时间至120天，以增强产品竞争力和降低成本 [27][28] - 注重客户满意度，通过合资企业提供抵押贷款支持，提高客户捕获率和满意度 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者面临 affordability担忧和宏观经济、地缘政治不确定性，导致购房决策放缓，春季销售季开端需求疲软 [9][10] - 公司采取的价格调整措施取得了积极效果，过去五周净订单表现良好，接近春季正常订单节奏 [15][16][39] - 尽管第一季度业绩未达预期，但公司对实现全年销售目标有信心，认为自身财务状况良好，能够应对市场变化 [39][40][58] 其他重要信息 - 公司宣布Rob Dillard将加入担任执行副总裁兼首席财务官 [7] - 第一季度因野火导致南加州约75套房屋交付延迟至第二季度 [11][18] - 公司与Evenflo保持长期合作关系，未出现明显的贸易劳动力短缺问题 [29] - 第一季度开工约2800套房屋，总在建房屋超6500套，多数开工房屋已售出 [26] - 通过合资企业KBHS Home Loans提供抵押贷款支持，购房者捕获率达90%，平均现金首付稳定在16%，约8万美元，客户平均家庭收入约13.3万美元，FICO信用评分746 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：价格调整的幅度以及如何区分价格调整与季节性销售增长的影响，如何保护积压订单和考虑客户弹性 - 公司清理了隐藏激励措施，将其转化为公开价格调整；约一半社区降低了基础价格，降幅在5000 - 30000美元之间，平均约15000 - 16000美元，即平均售价的3%；净价格调整对利润率的影响仅约75个基点，调整后的社区销售表现良好 [64][65][68][69] 问题2：毛利率在下半年提升的驱动因素，以及土地成本、开发成本和通胀等因素的影响 - 运营利润率的改善主要来自规模效应，即交付更多房屋带来的SG&A改善和一定的毛利率提升；目前的利润率指引已包含所有调整措施的影响 [76] 问题3：从上半年到下半年，毛利率下降但房屋销售增长的原因，以及是否受产品组合影响 - 预计毛利率的小幅提升主要来自规模效应，而非产品组合变化；下半年销售规模预计将大幅增长，从而带来运营收入的提升 [80][81][82] 问题4：全年房屋建筑营业利润率同比下降的区域差异 - 目前西部和西南部地区财务表现较好，预计今年情况类似 [83][84][85] 问题5：建造周期时间缩短的原因，是否受到移民政策或劳动力短缺的影响，以及直接成本下降的量化情况 - 直接成本环比下降约1%，同比下降约3%；未受到移民政策相关的劳动力短缺影响，日常可能存在的劳动力短缺情况与往年类似 [90] 问题6：取消隐藏激励措施并公开基础价格是否为永久性改变 - 这是永久性改变，公司希望回归核心价值观，以更透明的方式向客户展示最佳价值 [95][97] 问题7：在当前环境下，毛利率指引中季节性提升的量化情况，以及为何假设市场条件保持稳定 - 正常情况下毛利率季度环比会有所改善，主要来自规模效应；目前的指引反映了积压订单和已采取的价格调整措施，公司对当前销售情况满意，认为已采取的措施有效 [100][101][105] 问题8：各地区在激励措施或定价调整方面的差异，哪些市场表现较强或较弱 - 第一季度佛罗里达州销售需求最弱，公司在该州采取了最多的定价调整措施；德克萨斯州情况较为复杂，部分社区表现良好，部分需要调整；西部和西南部地区二手房供应较低，表现较好 [110][114][115] 问题9：长期杠杆率的考虑，以及股息和股票回购的潜力 - 公司战略不变，随着股权增长，比率将改善；优先发展业务以实现规模扩张和盈利，股票回购是机会性操作，取决于价格、现金预测和业务前景；预计年内循环信贷额度无欠款 [118][119][120] 问题10：过去五周订单增长是来自现有客户还是新客户，以及如何处理积压订单的价格调整 - 订单增长既来自新客户，也有部分来自现有客户；公司对积压订单的价格调整采取个案处理方式，整体影响较小 [124][125][128] 问题11：加州在重建过程中是否仍存在获取电表等问题，以及未调整价格的社区是否有提价情况 - 加州获取电表仍有一定延迟，但情况正在改善；西部和西南部地区部分社区表现良好，有提价机会，如拉斯维加斯 [132][133][135] 问题12：为实现下半年收入指引，积压订单转化率加速的因素，以及第一季度库存房屋销售低于预期的原因和建造成品房与库存房的毛利率差异 - 实现下半年收入指引需要改善建造周期时间和增加库存房屋销售；第一季度库存房屋销售低于预期是因为行动迟缓，目前已采取措施解决；未提及建造成品房与库存房的毛利率差异 [138][139][143] 问题13：设计工作室的客户选择和公司提供的产品是否有变化，以及木材锁定期限、潜在影响和其他木制品价格走势 - 客户在设计工作室的消费占比和房屋面积保持稳定，选择上更倾向于难以后期更改的项目；木材锁定期限为90 - 120天，多数部门本季度有保障；未观察到其他木制品价格上涨，但未来可能受影响 [148][149][152] 问题14：Inspirada社区关闭的毛利率影响和最终销售预期，以及公司是否调整成品房生产水平和2025年成品房销售占比预期 - 未透露Inspirada社区的具体毛利率，但拉斯维加斯市场利润率高于公司平均水平，新地块基础良好，预计该市场仍将表现出色；公司目前成品房与建造成品房比例约为40:60，目标是提高建造成品房比例至80% [156][157][159]

业绩总结 - 2025年第一季度住房收入为13.9亿美元，同比下降5%[21] - 交付数量为2,770套，同比下降9%[21] - 净订单数量为2,772套，同比下降17%[21] - 净订单价值为13.5亿美元，同比下降15%[21] - 待交付房屋数量为4,436套，同比下降23%[21] - 待交付房屋价值为22亿美元，同比下降21%[21] - 住房毛利率为20.2%，较上年同期的21.5%下降[22] - 每月每个社区的净订单吸收率为3.6，较2024年同期的4.6下降22%[21] 财务状况 - 总库存为59.4亿美元，拥有或控制的地块数量为78,233块，基于过去12个月交付的房屋，拥有的地块供应大约为3年[46] - 截至2025年2月28日，总流动性为12.5亿美元，其中现金借款为1亿美元[66] - 自2021财年末以来，公司的债务资本比率已减少超过5个百分点，2025年第一季度的债务资本比率为29.4%[65][69] - 2024年公司向股东返还的现金总额为13.3亿美元，通过股息和股票回购实现[63] 现金流与回购 - 从2021年到2024年，公司生成的总经营现金流超过110亿美元，其中约86%用于未来增长的土地收购和开发支出[63] - 公司在第一季度回购了753,939股普通股，总成本为5000万美元[22] - 2024年公司回购的股票数量为470万股，占流通股的6%[103] 未来展望 - 2023年第一季度的净订单价值为10.02亿美元，第二季度为15.82亿美元，第三季度为13.46亿美元，第四季度为19亿美元[55] - 2024年第一季度的待交付订单价值为33.15亿美元，第二季度为27.92亿美元，第三季度为22.02亿美元，第四季度为34.57亿美元[59] - 2024年第一季度的每股稀释收益为8.45美元，较2012年的-0.76美元显著增长[89]

市场整体表现 - 特朗普暗示4月2日关税政策不会像之前宣传的那么严厉，市场指数视此为利好消息 [1] - 道指上涨597点，涨幅1.42%；标普500指数上涨100点，涨幅1.76%；纳斯达克指数上涨404点，涨幅2.27%；小盘股罗素2000指数上涨52点，涨幅2.57% [2] - 债券收益率随消息上升，10年期国债收益率上升约4个基点至4.338%，2年期国债收益率升至4.041% [3] 行业数据情况 - 3月标普美国服务业和制造业PMI数据出炉，服务业表现较好，达到54.3，为三个月来最高；制造业降至49.8，为去年12月以来最低 [4][5] 公司业绩情况 - 中端住宅建筑商KB Home公布第一财季财报后股价下跌9%，每股收益1.49美元，低于预期的1.56美元，营收13.9亿美元，低于预期的15亿美元 [6] - 公司称 affordability 担忧（包括抵押贷款利率和潜在关税增加建房进口成本）是业绩不佳原因，这是过去九个季度首次盈利未达预期 [7] 后续市场预期 - 周二开盘前将公布1月Case - Shiller房价数据，常规交易开始后将公布2月新屋销售数据，预计环比均有所改善 [8]

文章核心观点 - KB Home过去一年股价表现不佳，价值下跌约10%，近几个月持续下跌，市场对房地产市场担忧增加 [1] 公司表现 - KB Home（纽交所代码：KBH）过去一年股价表现令人失望，价值下跌约10%，近几个月持续下跌 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收14亿美元，摊薄后每股收益1.49美元 [9] - 房屋销售营收13.9亿美元，净收入1.1亿美元，摊薄后每股收益1.49美元 [28] - 房屋销售营收较上一年同期下降5%，交付房屋数量减少9%，平均售价上涨4% [29] - 房屋交付的积压订单转化率为62%，高于去年同期的55% [29] - 房屋建筑营业利润率为9.2%，低于去年第一季度的10.8% [30] - 第一季度住房毛利率为20.2%，去年同期为21.5%；剔除库存相关费用后为20.3%，去年同期为21.6% [31][32] - 销售、一般和行政费用率为11%，较去年同期略有上升 [32] - 所得税费用为2980万美元，有效税率为21.4%，去年同期为20.6% [33] - 净收入1.096亿美元，摊薄后每股收益1.49美元，去年同期净收入和摊薄后每股收益分别为[未提及具体数值]和1.76美元 [34] - 土地投资9.2亿美元，较去年同期增长57%，季度末库存余额近6亿美元，较去年增长13% [35] - 回购75.4万股普通股，总成本5000万美元，当前普通股回购授权剩余6.5亿美元 [35] - 季度末总流动性为12.5亿美元，其中现金2.68亿美元，无担保循环信贷额度可用9.82亿美元，现金借款1亿美元 [36] - 债务与资本比率从去年底的29.4%升至季度末的30.5% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 净订单方面，第一季度净订单2772份，6周时同比下降12%；近五周周均净销售约300份，相当于每个社区每月吸收5.1份净订单 [10][11][13] - 交付方面，第一季度交付量低于预期约225套，主要因库存房销售少150套和南加州部分交付受野火影响推迟75套 [12] - 社区方面，第一季度末活跃社区255个，同比增长7%，平均257个，也增长7%；预计二、三季度保持250 - 260个，年底约250个，2026年初增长 [16] - 积压订单方面，2月积压订单超4400套，价值22亿美元，积压订单同比减少，但建造时间比去年同期快近20% [17] - 开工方面，第一季度开工约2800套，总在建房屋超6500套 [17] - 建造时间方面，第一季度按日历天计算的建造时间降至147天，为近四年最佳水平；定制房目前为139天，目标是达到120天 [18] - 成本方面，第一季度开工房屋直接成本环比和同比均下降，有助于抵消降价和土地成本上升影响；供应合同保护了二季度大部分开工成本，木材开始采用更长期锁定策略 [19][20] - 信贷指标方面，通过合资公司KBHS Home Loans融资的买家捕获率环比上升至90%；买家平均现金首付稳定在16%，约8万美元；平均家庭收入约13.3万美元，FICO信用评分746分 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者持续面临 affordability担忧，宏观经济和地缘政治事件带来不确定性，消费者信心连续数月下降，购房者决策更谨慎 [8] - 长期住房市场因人口结构和住房供应不足仍有利好，但春季销售季开局需求较过去几年更疲软 [8] - 不同地区市场表现不同，佛罗里达州销售需求疲软，如杰克逊维尔、奥兰多、坦帕需更多定价调整；德克萨斯州情况不一，休斯顿和奥斯汀表现较好，圣安东尼奥需更广泛调整；西部和西南部市场较好，西部转售库存处于历史低位 [75][79][81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布Rob Dillard将加入担任执行副总裁兼首席财务官 [7] - 鉴于市场需求疲软，公司下调2025财年营收指引至66 - 70亿美元 [9][25] - 公司持续看好住房市场长期前景，投资土地以支持业务增长，一季度土地投资9.2亿美元，地块数量同比增加41%至超7.82万宗，46%为期权地块 [23][24] - 公司采取平衡资本配置策略，在投资增长的同时向股东返还资本，一季度返还近7000万美元，包括5000万美元股票回购 [25] - 公司致力于通过提升客户满意度、缩短建造时间、优化产品降低直接成本、平衡价格和销售速度等方式应对市场变化，以实现销售目标 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者受宏观经济和地缘政治影响，购房决策谨慎，春季销售季开局需求疲软，但长期住房市场因人口和供应因素仍有利好 [8] - 公司虽下调营收指引，但采取的价格调整措施取得积极效果，近五周订单情况改善，对实现销售目标有信心 [11][25] - 公司有强大团队和健康资产负债表，能应对市场变化，实现业务增长和股东价值提升 [25] 其他重要信息 - 公司价值工程和工作室简化工作取得成果，降低了房屋直接成本 [19] - 公司与Evenflo合作，未出现重大贸易劳动力短缺情况 [19] - 公司提高了通过合资公司KBHS Home Loans融资的买家捕获率，买家信用状况良好 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题: 价格调整的幅度及如何区分价格调整与季节性因素，以及客户弹性和保护积压订单的情况 - 市场情况因子市场和社区而异，公司清理激励措施并将其转化为价格调整，部分社区根据情况进一步降价；价格调整幅度因社区而异，平均约为1.5 - 1.6万美元，即平均售价的3%；调整后交易利润率仅下降约75个基点，部分社区表现超预期，有机会提高价格和利润率 [41][42][46] 问题: 毛利率下半年提升的驱动因素，考虑土地成本、通胀等因素 - 每套房利润率全年基本稳定，运营利润率提升主要来自交付量增加带来的杠杆效应，包括销售、一般和行政费用改善和毛利率小幅度提升 [49] 问题: 从上半年到下半年毛利率的变化及影响因素，以及全年各地区经营利润率情况 - 预计下半年住房毛利率有小幅度提升，主要源于杠杆效应，而非其他因素；西部和西南部目前财务表现较好 [52][55] 问题: 建造周期时间及是否有移民相关问题，以及直接成本下降的量化情况 - 直接成本环比下降约1%，同比下降约3%；除正常劳动力短缺情况外，未出现与移民政策相关的问题 [59] 问题: 价格调整是否为永久性改变 - 这是永久性举措，公司此前陷入为促销售采取非核心业务方式的陷阱，现回归以向客户展示最佳价值的方式经营业务 [63][64] 问题: 正常情况下收入增长与季节性毛利率提升的关系，以及在当前环境下假设条件稳定的原因 - 正常情况下毛利率季度环比改善主要来自杠杆效应，无杠杆时毛利率提升不大；公司对当前销售情况满意，所采取措施已反映在利润率指引中，且销售达标，所以对现状感到舒适 [67][71] 问题: 各地区价格和激励措施调整情况，以及不同地区市场表现 - 佛罗里达州销售需求疲软，需更多定价调整；德克萨斯州情况不一；西部和西南部市场较好，转售库存低 [75][79][81] 问题: 长期杠杆、股息和股票回购的考虑 - 公司战略未变，随着股权增长，比率将改善；优先发展业务以实现规模和盈利，利用多余现金回购股票，回购视价格、现金预测等因素而定；预计年内循环信贷无现金借款，债务比率将随股权增长下降 [82][83][84] 问题: 近五周订单增长的驱动因素，是吸引老客户还是新流量 - 两者都有，更多是通过在网站宣传最佳价格吸引新买家，也有部分是与之前未成交的潜在客户达成交易 [88][89] 问题: 如何处理积压订单 - 公司逐案处理，认为积压订单风险不大，虽有部分调整情况，但总体影响较小 [92][93] 问题: 加州获取电表等是否仍有问题 - 加州获取电表仍有延迟，受野火影响，但情况在改善，预计不久将恢复正常 [95][96] 问题: 未调整价格的社区是否有提价情况及表现好的地区 - 西部和西南部表现较好，未降价社区销售正常，春季有提价机会，如拉斯维加斯市场持续良好，价格不断提高且销售强劲 [97][98] 问题: 要实现更新后的交付指引，下半年积压订单转化率加速的因素 - 包括建造时间改善和利用更多库存房，目标是公司平均建造时间达到120天，这有助于提高积压订单转化率 [100][101][102] 问题: 一季度库存房销售低于预期的原因及建造房和库存房毛利率历史差异和一季度是否有混合效益 - 一季度库存房销售低于预期是因年初未及时采取销售措施，这是短期事件，现已解决；未提及建造房和库存房毛利率历史差异及一季度混合效益情况 [103][104] 问题: 设计工作室的变化情况 - 消费者在设计工作室的消费占收入百分比和房屋面积保持一致，消费选择上更倾向于后期难以更改的项目，如房间配置、结构选项等 [108][109] 问题: 木材锁定时间、潜在影响及其他木制品价格情况 - 木材锁定时间为90 - 120天，部分部门近期锁定可覆盖本季度大部分需求；若木材价格上涨和关税实施，锁定到期后需调整；目前其他木制品价格未出现上涨情况 [111][112] 问题: Inspirada社区关闭的毛利率影响及预期，以及定制房和现房生产比例情况 - 拉斯维加斯市场利润率高于公司平均水平，新地块基础良好，预计该市场仍将保持高盈利能力；目前定制房和现房比例约为60%和40%，历史比例接近80%和20%，目标是提高定制房销售比例至80% [115][116][118]