福建省聚焦绿色低碳赛道主动"出招"，加速推进新能源发展，为当地全面绿色转型注入强劲动力。 多地出招支持新能源发展 中共福建省委、福建省人民政府近日印发《关于加快福建经济社会发展全面绿色转型的行动方案》（以 下简称《行动方案》）。 《行动方案》明确，将大力发展非化石能源作为核心任务之一，具体包括推动陆上风电升级改造，加快 近海海上风电项目建设，稳妥推进闽南海上风电基地开发，同时安全有序发展核电，稳妥推进漳州核 电、宁德核电项目建设，探索利用核能供汽供热。 推进能源绿色低碳转型 《行动方案》不仅明确了发展方向，更设定了清晰的阶段性目标。在总体规划方面，《行动方案》指 出，到2030年，福建省将实现重点领域绿色转型深入推进，绿色生产方式和生活方式普遍推行，主要资 源利用效率进一步提升，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效；到2035年，绿色低碳循环发展经济 体系更加成熟，绿色生产方式和生活方式成为社会自觉，主要资源利用效率达到国际先进水平，经济社 会发展全面进入绿色低碳轨道，在碳排放达峰后实现稳中有降。 围绕能源绿色低碳转型这一核心任务，《行动方案》从三方面制定了具体实施路径： 一是加强化石能源清洁高效利用。"十四 ...

截至2024年底，全球共有417座核电机组投入运行，总装机容量为377吉瓦。在高值预测中，预计到2050 年核发电量将增至992吉瓦。在低值预测中，核发电量将比2024年增长50%，达到561吉瓦。 人民财讯9月15日电，当地时间9月15日，国际原子能机构召开第69届大会，会上发布了年度报告。报告 显示，随着全球核电发展趋势持续增强，国际原子能机构连续第五年上调了对核电扩张的预测。在高值 预测中，国际原子能机构预计到2050年全球核电运营容量将增加一倍以上，达到2024年水平的2.6倍。 ...

规上工业能源生产总体情况 - 8月份原煤生产降幅收窄 原油生产增速加快 天然气和电力生产平稳增长 [1] - 规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% 日均发电量首次突破300亿千瓦时达302.0亿千瓦时 [1] - 1-8月份累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% 日均发电量同比增长1.9% [1] 电力生产分品种表现 - 火电同比增长1.7% 增速较7月份放缓2.6个百分点 [1] - 水电同比下降10.1% 降幅较7月份扩大0.3个百分点 [1] - 核电同比增长5.9% 增速较7月份放缓2.4个百分点 [1] - 风电同比增长20.2% 增速较7月份大幅加快14.7个百分点 [1] - 太阳能发电同比增长15.9% 增速较7月份放缓12.8个百分点 [1]

宏观经济表现 - 2025年上半年俄罗斯GDP同比增长1.2% [1] 能源生产 - 天然气总产量同比下降3.3%至3829亿立方米 乌拉尔联邦区产量3030亿立方米（-4.6%） 远东联邦区314亿立方米（-8.6%） 西伯利亚联邦区274亿立方米（+26.7%） 伏尔加河沿岸联邦区112亿立方米（-2.4%） 南部联邦区70亿立方米（-11%） 西北联邦区28亿立方米（-6.1%） 北高加索联邦区1.48亿立方米（-16.4%）[1] - 煤炭总产量同比增长0.6%达2.48亿吨 无烟煤1260万吨（-2.1%） 炼焦煤5950万吨（-8.6%） 褐煤5670万吨（+7.9%） 其他煤炭1.19亿吨（+2.7%）[1] - 总发电量同比下降2%至6920亿千瓦时 火电4480亿千瓦时（-0.7%） 核电1230亿千瓦时（+1.7%） 水电1160亿千瓦时（-10.1%）[2] 金属冶炼 - 黄金产量同比增长4.2% [1] - 铝产量同比增长2.9% [1] - 钢材产量同比下降6.1% [1] - 非合金钢锭及半成品产量同比下降2.5% [1] - 生铁产量同比下降0.7% [1] 工业制造 - 化肥产量同比增长6% [2] - 合成氨产量同比增长4.2% [2] - 乘用车产量同比增长0.5% [2] - 货车产量同比下降27.4% [2]

行业变革与机遇 - 人工智能应用单日耗电量突破50万度 能源领域面临以算力为核心的变革[1] - 核能凭借稳定性优势成为支撑AI产业发展的关键力量 设备可用率超过93%远超其他能源形式[1][3] - 一座百万千瓦级核电站年发电量达80亿度 可支撑160万个高功率AI服务器全年运行[3] 中国核能发展态势 - 中国连续两年核准10台核电机组 2024年创下单年核准11台机组的历史新高[3] - 截至2025年6月在建及待建机组达19台 装机容量2185.9万千瓦相当于在运机组的87%[3] 公司经营表现 - 2024年净利润同比下降17.38%至87.77亿元 2025年上半年继续下滑3.66%至56.66亿元[3] - 2025年上半年核电上网电量同比增长12.13%达935.51亿千瓦时 但综合上网电价从0.367元/千瓦时降至0.35元/千瓦时[4] - 市场化交易电量占比从2023年42.65%升至2024年50.78% 利润空间被压缩[4] 新能源业务发展 - 2024年新能源发电量同比增长42.5%至332亿千瓦时 占总发电量15%[4] - 2025年上半年新能源发电量保持35.76%高增速 但净利润减少5亿元[4] - 新能源业务毛利率下降13.1个百分点至45.4% 因装机扩张导致折旧成本同比上升60.9%[4] - 新能源市场化交易比例高达66.43% 电价下降削弱盈利能力[4] 战略调整与应对措施 - 通过技术改造提升机组效率 秦山核电30万千瓦机组改造后提升至35万千瓦[4] - 开拓工业供汽市场 田湾核能供汽项目已稳定供汽超300万吨[4] - 核电与新能源协同发展既保证基础负荷稳定性 又提升电网对波动性电力消纳能力[5] 未来发展前景 - 在建机组陆续投产和新能源业务规模效应显现 为能源转型积累能量[5] - 双轮驱动模式或将在能源变革中赢得先机[5]

工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局发布《电力装备行业稳增长工作方案 （2025-2026年）》提出，扩大国内有效需求。依托能源领域重大工程项目，稳定电力装备 需求。加快推进陆上大型风电光伏基地，推动海上风电规范有序建设，积极推进风电和光伏 发电分布式开发、水风光一体化开发。继续实施煤电"三改联动"，推进新一代煤电改造建 设，稳妥有序淘汰落后产能。积极稳妥推动重大水电建设，积极有序开发建设抽水蓄能。稳 步推进核电开发，积极安全有序推动一批沿海核电项目核准建设。优化全国电力系统设计， 核准建设一批重点电力互济工程。推进智能微电网建设和电源电网侧储能应用，提高电网对 清洁能源接纳、配置和调控能力。 辑： 晨 】 王少 【责 任编 ...

全球核能发电量总体趋势 - 2024年全球核能发电量达到2817太瓦时创历史新高超过2021年纪录 [1] - 过去十年全球核能发电量年均增长率为2.6%从福岛核事故后低谷复苏 [1] - 非经合组织国家核电年增速3%高于经合组织国家的2.5% [1] 区域核能发展差异 - 亚太地区核电占比超28%为十年前两倍以上 [1] - 中国核电发电量从2014年213太瓦时增至2024年超450太瓦时年均增长近13% [1] - 美国核电年发电量850太瓦时居全球首位占比29.2% [1] - 日本2024年核电84太瓦时远低于2010年300太瓦时水平 [2] 欧洲核电格局变化 - 法国核电从2016年442太瓦时降至2024年338太瓦时 [2] - 德国已完成核能淘汰计划 [2] - 比利时 瑞士 瑞典面临核电站退役或延寿选择 [2] - 捷克 匈牙利 斯洛伐克核电发电量呈现增长趋势 [2] 新兴市场核电进展 - 阿联酋核电从2019年零产量增至2024年超40太瓦时 [2] - 印度韩国核电稳步增长但增幅较小 [1] - 巴基斯坦伊朗核电保持稳定增长幅度有限 [2] - 南非作为非洲唯一核电国发电量稳定在13太瓦时 [2] 美洲地区核电表现 - 加拿大核电从2016年106太瓦时降至2024年85太瓦时 [1] - 巴西阿根廷核电维持15-25太瓦时区间巴西略有上升 [2]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[4] 核心观点 - Q2业绩受减值拖累但H1整体增长稳健 上半年营业总收入381.51亿元（同比+14.03%） 归母净利润19.10亿元（同比+12.91%）[1] - 风电与水电订单量价齐升 可再生能源装备订单金额同比增长超40% 水电同类型机组中标价格提升[7] - 煤电毛利率显著修复至19.13%（同比+3.5pct） 低价煤订单基本完成确认[7] - 高端能源装备技术突破 26MW半直驱海上风机叶片通过测试 17MW直驱漂浮式机组下线[7] 财务表现 - 2025年盈利预期强劲 预计归母净利润40.34亿元（同比+38%） 每股收益1.19元[3][20] - 毛利率持续改善 2025E毛利率16.5%（2024年为15.5%） 净利率提升至5.3%[20] - 资产结构优化 在手现金增至312.59亿元（较年初+16.4%） 长期借款343.5亿元（较年初+58.5%）[10] - ROE回升趋势明确 2025E预测ROE为9.5%（2024年为7.7%）[20] 业务分项 - 煤电收入113亿元（同比+33%） 核电收入26.9亿元（同比+39%） 气电收入27.8亿元（同比-23%）[7] - 风电收入81.4亿元（同比+22%） 毛利率9.23%（同比+5.9pct） 水电收入19.7亿元（同比+52%）[7] - 新增订单654.85亿元（同比+16.78%） 清洁高效发电装备占比37.6% 可再生能源装备占比30.82%[7] 估值指标 - 当前PE 15.8倍（2025E） 低于2024年21.8倍 PB 1.4倍[3][20] - 目标估值未明确 当前股价18.82元 总市值638亿元[4]

行业整体表现 - 2025H1 A股公用事业行业归母净利润同比增长1.5%至1114亿元，营收同比下降1.7%至9666亿元 [1] - 行业ROE为4.9%，同比下降0.3个百分点，盈利增长主要源于火电燃料成本改善和水电电量弹性释放 [1] - 投资结构显著变化：火电/核电投资额同比分别增长52.0%/52.3%，新能源投资额同比下降15.2% [1] - 31家A股公用事业公司发布中期利润分配方案，较去年同期增加9家（增幅41%） [1] 火电板块 - 营收同比下降3.9%，但归母净利润同比增长4.2%至482亿元，毛利率提升2个百分点至17.5% [2] - 盈利改善主要受市场煤价快速下行推动，夏季用电高峰煤价仍维持低位 [2] - 沿海省份火电机组投产和新能源装机增长对上网电价和电量造成冲击 [2] 水电板块 - 营收同比增长4.8%至912亿元，归母净利润增长11.2%，ROE提升0.1个百分点 [3] - 盈利增长主要受益于四川、云南等区域来水改善带来的电量弹性，以及电价维持稳定 [3] - 在供给冲击下凭借低成本、清洁性和重复博弈能力保持盈利韧性 [3] 核电板块 - 发电量同比增长11.3%，但部分省区市场电价下滑导致盈利同比下降10.6% [4] - 2012年以来连续四年每年核准10台以上核电机组，行业保持常态化审批 [4] - 长期装机规模增长将持续助力业绩现金流增长 [4] 新能源板块 - 营收/净利润同比分别下降2.9%/6.4%，ROE降低0.6个百分点至4.4% [5] - 全国弃风率/弃光率同比分别提升2.7个百分点至6.4%/5.7%，新疆、甘肃等地弃电率达10%左右 [5] - 盈利压力主要来自消纳问题导致的利用小时数下滑和市场化交易比例扩大 [5] 燃气板块 - 净利润同比下降1.3%，国内天然气需求小幅回落0.9% [6][7] - 毛差修复速度放缓与接驳业务承压影响业绩，但气价采购水平有望逐步降低 [7] - 考虑低基数气量影响，全年业绩预计实现小幅提升 [7] 投资策略 - 大水电受益来水弹性释放及折旧、财务费用压降，火电受益燃料成本超预期改善和电改收入结构优化 [8] - 新一轮供给增长对电价和利用小时数冲击逐步显现，板块盈利表现持续分化 [8]

政府能源政策倾向 - 特朗普政府更倾向于支持核电而非风能和太阳能的贷款担保和税收减免 因其认为核电比这些形式的能源"更美国" [1] - 核电更有可能使用美国制造的部件 因此政府更愿意从美国贷款项目办公室向其提供财政援助并支持税收激励措施 [1] - 核能被描述为"新事物" 需要投资才能取得进展 是总统希望实施的长期计划 且未得到适当投资 未像其他间歇性能源那样受到关注 [1] 能源战略定位 - 建设核电是特朗普政府在延长即将退役的老旧燃煤电厂寿命和提高现有电网效率之后 赢得人工智能竞赛的第三个手段 [1] - 政府部署策略阻止海上风电扩张 内政部对已完成80%的罗德岛海岸附近"革命之风"项目发布停工令 [1] 政策立场辩护 - 政府驳斥撤销对即将完工的可再生能源项目许可会造成不稳定和不确定性的批评 称正在传递成功项目不依赖税收抵免或补贴的信号 [2] - 强调投资经济上可行且不依赖于税收补贴的项目是政府想要传达的信息 并声称在化石燃料方面已看到成功 [2]