公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司总资产分别为2.98420321亿美元和2.66752078亿美元，增长约11.87%[11] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司总负债分别为2.11684703亿美元和1.78086436亿美元，增长约18.87%[11] - 2019年第三季度和2018年第三季度，公司净保费收入分别为3422.001万美元和2753.3907万美元，增长约24.28%[14] - 2019年前三季度和2018年前三季度，公司净保费收入分别为9501.7178万美元和7447.6138万美元，增长约27.58%[14] - 2019年第三季度和2018年第三季度，公司总营收分别为3860.0003万美元和3088.5909万美元，增长约24.97%[14] - 2019年前三季度和2018年前三季度，公司总营收分别为1.08103921亿美元和8413.3965万美元，增长约28.49%[14] - 2019年第三季度和2018年第三季度，公司净亏损分别为172.5162万美元和净利润393.373万美元[14] - 2019年前三季度和2018年前三季度，公司净亏损分别为742.0972万美元和净利润397.3093万美元[14] - 2019年第三季度和2018年第三季度，公司基本每股亏损分别为0.16美元和每股收益0.37美元[14] - 2019年前三季度和2018年前三季度，公司基本每股亏损分别为0.69美元和每股收益0.37美元[14] - 2019年1月1日至9月30日净亏损7420972美元，2018年同期净利润3973093美元[22] - 2019年前三季度经营活动提供净现金流19537965美元，2018年同期为18197327美元[22] - 2019年前三季度投资活动使用净现金流12085316美元，2018年同期为32299835美元[22] - 2019年前三季度融资活动使用净现金流2952002美元，2018年同期为4385449美元[22] - 2019年9月30日现金及现金等价物期末余额为25639050美元，2018年同期为29893676美元[22] - 2019年9月30日股东权益总额为86735618美元，1月1日为88665642美元[20] - 2019年和2018年第三季度净投资收入分别为185.6553万美元和160.2371万美元，前九个月分别为520.0034万美元和454.3226万美元[44] - 2019年和2018年前九个月，持有至到期固定到期证券的出售和赎回所得款项分别为40万美元和62.4963万美元[44] - 2019年和2018年前九个月，可供出售固定到期证券的出售或到期所得款项分别为983.5464万美元和1774.026万美元[45] - 2019年和2018年前九个月，权益证券的出售所得款项分别为294.1492万美元和569.4121万美元[46] - 2019年和2018年第三季度投资净收益分别为99.8162万美元和35.2025万美元，前九个月分别为371.218万美元和 - 27.7835万美元[48] - 2019年前九个月，公司保费收入为95,017,178美元，2018年前九个月为74,476,138美元；2019年第三季度保费收入为34,220,010美元，2018年第三季度为27,533,907美元[69] - 2019年前九个月，公司保费写入为107,419,981美元，2018年前九个月为87,766,832美元；2019年第三季度保费写入为40,437,873美元，2018年第三季度为36,101,772美元[69] - 2019年前九个月，公司未赚取保费变化为 - 12,402,803美元，2018年前九个月为 - 13,290,694美元；2019年第三季度未赚取保费变化为 - 6,217,863美元，2018年第三季度为 - 8,567,865美元[69] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司预收保费余额分别为3,737,491美元和2,107,629美元[69] - 2019年前九个月，公司普通股股息分别为282.7276万美元和320.4813万美元；2019年11月11日，董事会批准季度股息为每股0.0625美元，将于12月13日支付[113] - 2019年第三季度和前九个月，计算基本和摊薄每股收益所用的加权平均流通股数分别为10,779,641股和10,769,817股[134] - 2019年九个月直接保费收入为1.28333亿美元，较2018年的1.07175亿美元增加2115.8万美元，增幅19.7%[178][181] - 2019年九个月分出保费总额为2091.4万美元，较2018年的1940.9万美元增加150.5万美元，增幅7.8%[178] - 2019年九个月净保费收入为9501.7万美元，较2018年的7447.6万美元增加2054.1万美元，增幅27.6%[178] - 2019年九个月总分出佣金收入为298.3万美元，较2018年的443.1万美元减少144.8万美元，降幅32.7%[178] - 2019年九个月净投资收入为520万美元，较2018年的454.3万美元增加65.7万美元，增幅14.5%[178] - 2019年九个月总费用为1.17523亿美元，较2018年的7986.4万美元增加3765.9万美元，增幅47.2%[178] - 2019年九个月净亏损742.1万美元，而2018年净利润为397.3万美元，同比减少1139.4万美元，降幅286.8%[178] - 2019年九个月净综合比率为113.1%，较2018年的94.1%增加19个百分点，增幅20.2%[180] - 2019年前九个月净保费收入从2018年的8776.7万美元增加1965.3万美元，增幅22.4%，达1.0742亿美元[186] - 2019年前九个月超额损失再保险分保保费较2018年同期增加23.1万美元[187] - 2019年前九个月巨灾再保险分保保费较2018年同期增加330.1万美元[188] - 2019年前九个月已赚净保费从2018年的7447.6万美元增加2054.1万美元，增幅27.6%，达9501.7万美元[189] - 2019年前九个月分保佣金收入从2018年的443.1万美元减少144.8万美元，降幅32.7%，为298.3万美元[193] - 2019年前九个月净投资收入从2018年的454.3万美元增加65.7万美元，增幅14.5%，达520万美元[197] - 截至2019年9月30日，现金和投资资产从2018年的1.96595亿美元增加2501.5万美元，达2.2161亿美元[198] - 2019年前九个月投资净收益为371.2万美元，2018年为净亏损27.8万美元[199] - 2019年前九个月其他收入从2018年的96.2万美元增加23万美元，增幅23.9%，达119.2万美元[201] - 2019年前九个月净损失及理赔费用从2018年的4173.9万美元增加至7158.8万美元，净损失率从56.0%增至75.3%，增加19.3个百分点[202] 公司股东权益及股权相关数据 - 2018年7月1日普通股数量为11,685,904股，金额为116,859美元，股东权益总额为88,726,808美元[16] - 2018年第三季度股票薪酬为197,335美元，净收入为3,933,730美元，股息为1,070,054美元[16] - 2018年9月30日普通股数量为11,729,166股，金额为117,291美元，股东权益总额为91,365,757美元[16] - 2019年7月1日普通股数量为11,802,087股，金额为118,020美元，股东权益总额为87,669,762美元[16] - 2019年第三季度股票薪酬为407,714美元，净亏损为1,725,162美元，股息为673,927美元[16] - 2019年9月30日普通股数量为11,811,011股，金额为118,110美元，股东权益总额为86,735,618美元[16] - 2018年1月1日调整后普通股数量为11,618,646股，金额为116,186美元，股东权益总额为94,577,746美元[18] - 2018年前九个月股票薪酬为481,812美元，净收入为3,973,093美元，股息为3,204,813美元[18] - 2018年9月30日普通股数量为11,729,166股，金额为117,291美元，股东权益总额为91,365,757美元[18] - 2018年采用更新的股权金融工具会计指引产生累积影响为 - 414,242美元[18] - 2014年8月12日起，公司采用2014年股权参与计划，授权发行最多70万股普通股[115] - 2019年和2018年第三季度，与2014年计划相关的基于股票的薪酬费用分别约为1.98万美元和1000美元；前九个月分别约为2.08万美元和5000美元，扣除约17%的预计没收金额[116] - 2019年前九个月授予的股票期权加权平均估计公允价值为每股1.91美元，2018年同期未授予期权[117] - 2019年前九个月，公司2014计划下股票期权授予50,000股，行权3,000股，没收2,500股，9月30日流通82,000股[118] - 2019年前九个月，公司因行使期权购买3,000股普通股获得现金收益23,552美元，2018年同期购买12,750股获得现金收益74,139美元[119] - 截至2019年9月30日，未摊销的与未归属股票期权奖励相关的补偿成本公允价值约为59,000美元，预计在1.99年的剩余加权平均归属期内确认[120] - 截至2019年9月30日，2014计划下预留390,338股用于授予[121] - 2019年前九个月，公司2014计划下受限股授予120,586股，归属44,410股，没收10,459股，9月30日余额186,216股[122] 公司投资相关数据 - 2019年9月30日，可供出售固定到期证券的摊销成本为16.0601004亿美元，估计公允价值为16.6220712亿美元，未实现收益为5619.708万美元[35] - 2018年12月31日，可供出售固定到期证券的摊销成本为15.5431261亿美元，估计公允价值为15.1777516亿美元，未实现损失为3653.745万美元[37] - 截至2019年9月30日，符合条件的投资估计公允价值约为514.4万美元；截至2018年12月31日，该数值约为511.6万美元[35][37] - 2019年9月30日，权益证券成本为2207.0566万美元，估计公允价值为2349.9199万美元，总收益为193.2026万美元，总损失为50.3393万美元[40] - 2018年12月31日，权益证券成本为1830.5986万美元，估计公允价值为1657.2616万美元，总收益为9.9817万美元，总损失为183.3187万美元[40] - 2019年9月30日，其他投资成本为199.9381万美元，估计公允价值为242.5904万美元，未实现收益为42.6523万美元[40] - 2018年12月31日，其他投资成本为199.9381万美元，估计公允价值为185.5225万美元，未实现损失为14.4156万美元[40] - 2019年9月30日，持有至到期固定到期证券的摊销成本为382.5505万美元，估计公允价值为412.7384万美元，未实现收益为30.1879万美元[41] - 2018年12月31日，持有至到期固定到期证券的摊销成本为422.2855万美元，估计公允价值为442.6416万美元，未实现收益为20.3561万美元[4

业绩总结 - 2019年第三季度直接书写保费为46,023千美元，较2018年第三季度的38,785千美元增长18.7%[10] - 2019年第三季度净书写保费为40,438千美元，较2018年第三季度的36,102千美元增长12.0%[10] - 2019年第三季度净保费收入为34,220千美元，较2018年第三季度的27,534千美元增长24.3%[10] - 2019年第三季度总收入为38,600,003美元，同比增长24.0%[19] - 2019年第三季度净保费收入为34,220,010美元，同比增长24.0%[19] - 2019年第三季度总支出为40,799,852美元，同比增长53.0%[19] - 2019年第三季度净亏损为1,725,162美元，相较于2018年同期的净收入3,933,730美元大幅下降[19] 用户数据 - 2019年第三季度个人险种的毛保费为40,996,459美元，较2018年的32,544,609美元增长了26.5%[18] - 2019年第三季度净保费收入为40,437,873美元，较2018年的36,101,772美元增长了9.7%[18] 未来展望 - 2019年第三季度的净损失比率为72.4%，较2018年第三季度的48.3%上升24.1个百分点[13] - 2019年第三季度的基础净损失比率（不包括商业险）为51.4%，较2018年第三季度的45.9%上升5.5个百分点[13] - 2019年第三季度的净综合比率为109.9%，相比2018年的86.0%上升了23.9个百分点[14] 新产品和新技术研发 - 2019年第三季度的商业险净损失为8,023千美元，较2018年第三季度的2,264千美元上升254.4%[13] - 2019年第三季度灾难损失和前期发展对净损失和损失调整费用的影响为16.0%，相比2018年的8.4%上升了7.6个百分点[14] 负面信息 - 2019年第三季度净经营收入为(2,513)千美元，较2018年第三季度的3,656千美元下降[12] - 2019年第三季度每股基本亏损为0.16美元，2018年同期为每股盈利0.37美元[19] - 2019年第三季度每股稀释亏损为0.16美元，2018年同期为每股盈利0.37美元[19] - 2019年第三季度每股分红为0.0625美元，较2018年同期的0.1000美元下降37.5%[19] 财务状况 - 2019年9月30日总资产为298,420,321美元，较2018年12月31日的266,752,078美元增长11.9%[20] - 2019年9月30日负债总额为211,684,703美元，较2018年12月31日的178,086,436美元增长18.8%[20] - 2019年9月30日股东权益总额为86,735,618美元，较2018年12月31日的88,665,642美元下降2.2%[20]

财务数据和关键指标变化 - 2019年已记录的不利发展金额中，80%来自商业责任险业务线，剩余约230万美元与个人险业务线的责任险索赔有关 [8] - 本季度进行了500万美元的往年准备金调整，其中440万美元与商业险业务线有关；全年1100万美元的准备金调整中，880万美元来自商业险业务线 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 商业责任险业务线 - 截至9月，有188起商业责任险案件未结，多数保单限额为100万美元，少数为200万美元，平均赔付索赔严重程度约为5万美元，此前预期接近3.5 - 4万美元 [21][43] - 公司已停止商业责任险业务线，计划在明年第三季度末完成所有商业险保单的不续保工作 [7][60] 个人险业务线 - 个人险业务主要由快速赔付的财产索赔主导，长期来看，商业险业务线的准备金问题未对其产生影响 [23] - 个人险业务的索赔主要是城市人行道上的滑倒和跌倒索赔，与商业险业务线存在一定重叠，但此类索赔在个人险业务中的占比远低于商业险业务 [44][45] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司目标是保留A.M. Best评级为A - Excellent，为此采取措施维护和改善相关指标，减少增长任务，专注于盈利能力 [12][13] - 自11月1日起，公司提高了纽约州的房主保险费率，并已在其他州申请费率上调；同时，公司淘汰了某些业务子类，以将资本投入到能带来预期净资产收益率的业务中 [14] - 公司将个人险业务的增长目标调整为低至中两位数的增长率，包括定价变化的影响 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对近期业绩表示失望和沮丧，但认为已采取必要措施解决商业险业务线的问题，未来将专注于个人险业务的盈利增长 [6][23] - 随着价格上涨和承保政策的调整，公司预计综合比率将在明年年底前回到85%左右，但实现价格变化的全部效益需要一年到一年半的时间 [53][55] 其他重要信息 - 公司聘请了Meryl Golden，她在过去45天内为公司带来了活力和热情，并将参与未来的电话会议 [15] - 公司依靠独立精算咨询公司进行年度准备金评估，并在今年年中请外部咨询公司对所有责任险业务线进行了全面审查 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 内部和外部准备金估计的差异，以及准备金在精算范围内的位置 - 公司根据9月的内部审查确定中央估计值，推动了500万美元的准备金增加；外部审查截至6月，结果用于确认准备金水平，两者非常接近，公司对当前准备金水平更有信心 [29][30] 问题2: 新的专注盈利能力而非增长的任务对核心家庭保险业务增长率的影响 - 公司此前在纽约州内外都有增长，未来个人险业务的增长率将调整为低至中两位数，包括定价变化的影响 [31] 问题3: 在对准备金进行全面审查后，是否更有可能不购买工业再保险保护 - 公司仍在考虑购买再保险，包括不利发展覆盖和损失组合转移，但目前对准备金水平感到满意，没有迫切需要采取行动，将在年底前再次评估 [36][37] 问题4: 年中审查准备金的外部精算师是否与年度外部审查的精算师相同 - 是同一家精算师 [38] 问题5: 截至9月底仍未结的188起案件的保单限额和准备金情况 - 多数保单限额为100万美元，少数为200万美元，平均赔付索赔严重程度约为5万美元，此前预期接近3.5 - 4万美元 [43] 问题6: 个人险业务线索赔的共性 - 个人险业务的索赔主要是城市人行道上的滑倒和跌倒索赔，与商业险业务线存在一定重叠，但此类索赔在个人险业务中的占比远低于商业险业务 [44][45] 问题7: 增长策略的变化对Cosi合作关系的影响 - 增长策略的变化将包括Cosi合作关系，公司将减少对边际业务的投入，这适用于独立代理渠道和Cosi代理机构 [49][50] 问题8: 未来几个季度商业险业务对公司业绩的影响，以及如何恢复到正常盈利水平 - 公司预计在排除巨灾影响和发展因素后，综合比率将保持在90%以下，并逐步改善；随着价格上涨和承保政策的调整，综合比率有望在明年年底前回到85%左右，但实现价格变化的全部效益需要一年到一年半的时间 [52][53][55] 问题9: 未来四个季度商业险业务对公司的影响 - 公司将在明年第三季度末完成所有商业险保单的不续保工作，同时继续处理未结索赔，目前调整后的准备金水平预计足以覆盖这些索赔，但需要几个季度的时间来验证 [60]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司总资产分别为2.89468844亿美元和2.66752078亿美元[10] - 2019年第二季度和2018年同期，公司净保费收入分别为3120.1279万美元和2410.4614万美元[11] - 2019年上半年和2018年同期，公司总营收分别为6950.3918万美元和5324.8056万美元[11] - 2019年第二季度和2018年同期，公司净利润分别为163.938万美元和275.7297万美元[11] - 2019年上半年和2018年同期，公司净亏损分别为569.581万美元和净利润3.9363万美元[11] - 2019年第二季度和2018年同期，公司综合收益分别为455.5934万美元和165.1379万美元[11] - 2019年上半年和2018年同期，公司综合收益分别为54.755万美元和亏损314.4023万美元[11] - 2019年第二季度和2018年同期，公司基本每股收益分别为0.15美元和0.26美元[11] - 2019年上半年和2018年同期，公司基本每股亏损分别为0.53美元和0.00美元[11] - 2019年和2018年，公司普通股每股股息均为0.1美元（第二季度）和0.2美元（上半年）[11] - 2019年上半年净亏损569.581万美元，2018年同期净利润3.9363万美元[18] - 2019年上半年经营活动提供的净现金流为1080.0684万美元，2018年同期为595.3098万美元[18] - 2019年上半年投资活动使用的净现金流为1079.0645万美元，2018年同期为3195.5368万美元[18] - 2019年上半年融资活动使用的净现金流为225.2637万美元，2018年同期为299.1392万美元[18] - 2019年上半年现金及现金等价物减少224.2598万美元，2018年同期减少2899.3662万美元[18] - 2019年支付所得税现金38.8万美元，2018年为80.1万美元；2019年支付利息现金82.5万美元，2018年为87.5417万美元[18] 股东权益及股份相关数据关键指标变化 - 2018年4月1日普通股股数为11,679,334股，金额为116,793美元，股东权益总额为88,161,036美元[13] - 2018年6月30日普通股股数为11,685,904股，金额为116,859美元，股东权益总额为88,726,808美元[13] - 2018年第一季度基于股票的薪酬为176,109美元[13] - 2018年第一季度净收入为2,757,297美元[13] - 2019年4月1日普通股股数为11,796,188股，金额为117,962美元，股东权益总额为83,775,171美元[13] - 2019年6月30日普通股股数为11,802,087股，金额为118,020美元，股东权益总额为87,669,492美元[13] - 2019年第一季度基于股票的薪酬为399,325美元[13] - 2019年第一季度净收入为1,639,380美元[13] - 2018年第一季度股息为1,066,384美元[13] - 2019年第一季度股息为1,077,387美元[13] - 2018年1月1日报告的股东权益总额为94577746美元，调整后仍为94577746美元[15] - 2018年6月30日股东权益总额为88726808美元[15] - 2019年1月1日股东权益总额为88665642美元[17] - 2019年6月30日股东权益总额为87669762美元[17] - 2018年上半年股票薪酬为284477美元[15] - 2019年上半年股票薪酬为709207美元[17] - 2018年上半年净收入为39363美元[15] - 2019年上半年净亏损为5695810美元[17] - 2018年上半年未实现损失为3183386美元[15] - 2019年上半年未实现收益为6243360美元[17] - 2019年和2018年上半年普通股股息分别为215.3349万美元和213.4759万美元，2019年8月7日董事会批准每股0.0625美元的季度股息[108] - 2019年和2018年上半年与股票期权相关的基于股份的薪酬费用分别约为1000美元和4000美元，估计没收率约为17%[110] - 截至2019年6月30日，2014年和2005年计划下股票期权情况：年初37500份，上半年行使3000份、没收2500份，期末32000份[113] - 2019年上半年行使3000份股票期权获得现金收益23550美元，2018年上半年行使7400份获得现金收益46883美元[115] - 截至2019年6月30日，2014年计划下受限普通股情况：年初120499股，上半年授予120586股、归属28168股、没收5962股，期末206955股[118] - 2019年和2018年上半年受限普通股基于股份的薪酬费用分别约为70.8万美元和28.1万美元[118] - 2019年3月31日和6月30日加权平均流通股数量分别为10771717股和10764824股，2018年对应数据为10664806股和10667385股；用于计算摊薄每股收益的加权平均流通股数量2019年3月31日和6月30日分别为10785064股和10764824股，2018年对应数据为10820322股和10828020股[128] KICO业务线数据关键指标变化 - 2019年第一季度和上半年，KICO直接保费收入的86.0%和88.4%来自纽约保单[20] 会计准则相关情况 - 公司于2019年1月1日采用ASU 2016 - 02，确认使用权资产85.5万美元和租赁负债85.5万美元[26] - ASU 2016 - 13将于2020年1月1日对公司生效，公司正在评估其影响[27] - ASU 2018 - 13将于2019年12月15日后的年度报告期生效，公司正在评估其影响[28] 投资相关数据关键指标变化 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，可供出售固定到期证券的估计公允价值分别为1.64334869亿美元和未提及[31] - 截至2018年12月31日，可供出售固定到期证券的摊销成本为15.5431261亿美元，估计公允价值为15.1777516亿美元，未实现净损失为365.3745万美元[33] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，可供出售固定到期证券按剩余到期时间划分，一年以内摊销成本分别为1116.7387万美元和674.2519万美元，估计公允价值分别为1118.8535万美元和673.8014万美元[34] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，权益证券成本分别为2225.4788万美元和1830.5986万美元，估计公允价值分别为2273.895万美元和1657.2616万美元[36] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，其他投资成本均为199.9381万美元，估计公允价值分别为233.5874万美元和185.5225万美元[37] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，持有至到期固定到期证券摊销成本分别为382.462万美元和422.2855万美元，估计公允价值分别为411.4072万美元和442.6416万美元[39] - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，持有至到期证券按剩余到期时间划分，一年至五年摊销成本分别为259.8323万美元和299.6685万美元，估计公允价值分别为270.5549万美元和303.6531万美元[41] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月，公司净投资收入分别为171.9769万美元和155.6866万美元[42] - 2019年和2018年截至6月30日的六个月，公司净投资收入分别为334.3481万美元和294.0855万美元[42] - 2019年和2018年截至6月30日的六个月，持有至到期固定到期证券出售和赎回所得款项分别为40万美元和0美元[42] - 2019年和2018年截至6月30日的六个月，可供出售固定到期证券出售或到期所得款项分别为698.7908万美元和1517.2845万美元[43] - 2019年和2018年截至6月30日的六个月，权益证券的出售所得款项分别为50.3884万美元和474.6825万美元[44] - 2019年Q2投资净收益为6.78655亿美元，2018年同期净亏损为1.06733亿美元；2019年上半年投资净收益为27.14018亿美元，2018年同期净亏损为6.2986亿美元[46] - 2019年6月30日和2018年12月31日，分别有49只和156只固定到期证券产生未实现损失[48] - 2019年6月30日，公司持有的可供出售证券中，固定到期证券未实现损失总计48.5916万美元，其中不足12个月的损失为2.32万美元，12个月及以上的损失为46.2716万美元[50] - 2018年12月31日，公司持有的可供出售证券中，固定到期证券未实现损失总计409.1221万美元，其中不足12个月的损失为304.7096万美元，12个月及以上的损失为104.4125万美元[51] - 公司对投资证券进行减值审查，当市场价格低于成本被认为是非暂时性下跌时，会对经营产生费用[47] - 公司确定2019年和2018年上半年投资组合中其他未实现损失均不被视为非暂时性减值[48] - 公司采用市场法对金融工具进行公允价值计量[52] - 公允价值层次分为三级，一级输入为活跃市场中相同资产或负债的报价，二级输入包括活跃市场中类似资产或负债的报价等，三级输入为不可观察且对公允价值计量重要的输入[53][54][55] - 当估值基于市场中较难观察或不可观察的模型或输入时，确定公允价值需要更多判断，三级投资的判断程度最大[56] - 市场混乱时期，许多工具观察价格和输入的能力可能降低，可能导致证券在不同级别之间重新分类[56] - 2019年6月30日公司总投资公允价值为18.7073819亿美元，2018年12月31日为16.8350132亿美元[58] - 2019年6月30日公司对一只对冲基金的投资公允价值为233.5874万美元，2018年12月31日为185.5225万美元[59] - 2019年6月30日公司2022年到期高级票据长期债务公允价值为2732.6918万美元，2018年12月31日为2852.1734万美元[60] - 2019年6月30日公司持有至到期固定期限证券估计公允价值为411.4072万美元，2018年12月31日为442.6416万美元[66] 保费及准备金相关数据关键指标变化 - 2019年上半年保费收入为6079.7168万美元，2018年上半年为4694.2231万美元[67] - 2019年6月30日预收保费余额为346.8225万美元，2018年12月31日为210.7629万美元[67] - 2019年6月30日未付损失和损失调整费用准备金期末余额为6967.512万美元，2018年为4925.7856万美元[69] - 2019年上半年再保险合同下已发生损失和损失调整费用净额为662.1688万美元，2018年为801.7022万美元[69] - 2019年上半年前一年度已发生损失和损失调整费用不利发展为611.7385万美元，2018年为22.7346万美元[70] - 损失和损失调整费用准备金的预留过程基于精算方法和管理判断，无明确或隐含的不确定性准备[71] - 截至2019年6月30日，所有业务线累计已发生损失和分配损失调整费用净额为230,585千美元[82] - 截至2019年6月30日，所有业务线累计已支付损失和分配损失调整费用净额为179,173千美元[83] - 所展示事故年度未支付损失和分配损失调整费用的净负债为51,412千美元[83] - 2010年以前所有未偿负债净额为107千美元[83] - 截至2019年6月30日，损失和

财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合比率为94%，排除特殊项目后，季度综合比率为80%多 [25] - 季度末账面价值为每股8.14美元，高于股票价格 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 商业险业务 - 公司宣布退出除汽车物理损坏计划外的所有商业险业务，预计明年第四季度前将所有保单从账面上移除 [9] 个人险业务 - 核心房主险产品在六个州分销，区域多元化布局即将完成，仅剩下一个州的推广，预计在第四季度完成 [12] - 第二季度直接保费收入达到3800万美元，其中630万美元（16%）来自纽约州以外的风险 [12] Cosi代理业务 - 与全国前10大保险公司中的三家建立了合作关系，以及其他全国性和数字代理机构的合作，成为业务的重要组成部分 [13] - 第二季度在纽约新增近100万美元保费收入，占总收入的2.5% [14] - 第二季度新业务中，Cosi贡献超过8% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 退出除汽车物理损坏计划外的所有商业险业务，专注个人险业务增长 [9] - 对个人险业务进行定价调整，计划在年底前进行更重大的费率调整，并在扩张州采取显著的费率调整 [22] - 通过技术转型，将系统基础设施从遗留系统整合到新平台，以支持增长、降低成本并增强对新兴趋势的反应能力 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正处于长期规划的转型中，尽管近期季度业绩不佳，但关键利润驱动因素未变，基础业务仍保持盈利 [19] - 近期盈利恶化，需在定价、承保和费用方面采取行动，预计明年费用率将降至35% - 36% [16][18] 其他重要信息 - 公司决定削减股息，以允许运营实体KICO保留更多盈余，加强资产负债表 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 费率需求的驱动因素是什么？ - 目前费率需求主要由索赔严重程度增加（尤其是水损索赔）和再保险成本略有增加驱动，且公司多年未在纽约进行费率调整，需要应对这些趋势 [30][31] 问题2: 股息削减的考虑因素和未来规划是什么？ - 公司通常将股息与投资收入挂钩，为更谨慎地处理业务，决定削减股息，并将在每个季度进行评估 [34][35] 问题3: 费用削减的组成部分和来源是什么？ - 费用削减并非真正的削减，而是由于业务增长和个人险配额分保条约的解除带来的好处，随着业务成熟，将获得规模效益 [36][37] 问题4: Cosi代理业务如何运作，谁负责承保，业务来源和对合作方的好处是什么？ - Cosi是控股公司的子公司，由保险公司任命为总代理人，与独立代理渠道有相似的承保准则，但限制更多，业务由公司员工使用相同系统承保 [42][43] - 业务来源是Cosi与三家大型全国性保险公司合作，这些公司的业务因不同的风险偏好和限制，可通过Cosi转移到Kingstone [44][45] - 对合作方的好处是他们可以承担其他险种（如汽车险或伞形险），Kingstone承担房主险风险 [46] 问题5: 商业险业务的索赔和准备金评估过程是怎样的，近期是否有更多的准备金审查计划？ - 公司在本季度对准备金进行了小幅加强，聘请了独立精算师进行评估，并将进行再保险交易的市场推广，具体决策将取决于市场和定价 [51][52] - 公司每年请外部精算师进行全面审查，内部每月和每季度进行详细审查，由于商业险业务的波动性，外部精算师在6月30日进行了额外审查，未来将继续关注并根据情况做出反应 [54][55] 问题6: 今年的承保比率预计接近1.5，公司如何考虑资本方面的问题？ - 由于商业险业务的减少，今年年底前杠杆率不会有太大增加，纽约部分地区的费率上调将增加保费收入，但其他地区的费率上调审批时间不确定，公司将密切关注并在必要时采取再保险措施 [65][66] 问题7: 董事会是否会考虑进行股票回购？ - 公司因控股公司的流动性问题，目前不考虑进行有意义的近期股票回购，但董事们已购买公司股票，显示对公司未来的信心 [67][69]

财务数据和关键指标变化 - 直接书面保费较上一时期整体增长19%，其中个人业务线增长超20% [9] - 一季度净亏损超500万美元，对综合比率产生17个百分点的影响 [14] - 准备金增加450万美元，对季度综合比率产生15.3个百分点的影响，每股影响0.37美元 [16] - 股票在宣布一季度灾难损失和准备金增加后下跌3.95美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人业务线占总业务的约80%，过去4年每年增长超20%，且增长正在加速 [21] - 商业业务线目前仅占总书面保费的12%，公司已采取措施减少该业务线的业务量 [17] - 新成立的KOCI代理机构已成为公司新业务的最大生产者，预计未来6个月的业务量将远超商业业务线暂停期间放弃的保费 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在纽约州是第14大房主保险业务承保商，在扩张州的业务持续增长，本季度贡献了超300万美元的保费 [9] - 本季度开始在康涅狄格州开展业务，这是公司在不到2年的时间里进入的第四个扩张州 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计全年综合比率在88% - 91%之间，巨灾影响为4 - 5个百分点 [7] - 公司将在2019年专注于改善技术平台，以提高代理商和客户体验，并为未来增长做好准备 [10] - 公司已启动再保险续约流程，预计今年将增加超30%的巨灾再保险购买 [11] - 公司通过定价调整应对冬季巨灾损失和其他水险索赔的持续影响，并计划在今年剩余时间内采取更多定价行动 [15] - 公司对商业业务线采取了6个月的暂停措施，并将评估其盈利能力，若无法改善将关闭该业务线 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度面临挑战，但公司认为业务的基本面和盈利驱动因素依然强劲，对未来保持乐观 [8] - 公司预计未来3个季度的业绩将有所改善，全年综合比率将降至90%多的中间水平 [12] - 公司认为市场对本季度业绩的反应过度，相信未来业绩的改善将推动股价回升 [28][53] 其他重要信息 - 公司聘请了Bill O'Brien作为新的理赔官，他在识别关键问题和推动公司改进方面已经产生了积极影响 [8] - 公司与全国最大的10家保险公司中的3家以及全国性代理机构和数字代理机构合作，开展新的替代分销渠道KOCI代理机构业务 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 排除巨灾损失和准备金释放后的结果如何，以及为何指导假设剩余年份该指标会降至较低水平 - 一季度即使排除巨灾因素，通常也是业绩最差的季度，火灾索赔频率较高，本季度火灾影响约为15个百分点，高于正常水平，同时非天气相关的水险索赔活动也有所增加，公司正在通过理赔举措解决这些问题 [31] - 公司在当前年度也有50万美元的准备金费用，与商业业务线相关 [32] 问题: 剩余年份的巨灾负荷预期是多少 - 公司约80% - 90%的巨灾损失发生在第一季度，剩余年份通常较轻，但如果发生飓风等重大事件，情况可能会改变 [33] - 第一季度的巨灾情况较为稳定，剩余年份波动较大，尤其是第三和第四季度，但大多数年份后3个季度的巨灾影响总计约为2 - 3个百分点 [34][35] 问题: 一季度火灾损失的典型水平是多少 - 正常情况下，一季度火灾损失约为12个百分点，本季度略高于正常水平 [39] 问题: 商业业务线暂停对实际保费有何影响 - 预计剩余年份将减少约300万美元的新业务保费，未来6个月内续保业务也可能减少100 - 200万美元 [40] - 新分销渠道带来的新业务保费将远远超过商业业务线暂停造成的损失，且业务质量与公司通常的个人业务线相当或更好 [41] 问题: KOCI业务是否全部为房主保险 - KOCI业务全部为个人业务线，包括房屋、公寓、住宅等，目前几乎全部在纽约州，但公司与全国性公司有合同，计划向纽约州以外扩张 [42] 问题: 准备金问题涉及哪些类型的索赔 - 主要是少数较旧的商业责任索赔，这些索赔在进一步审查后，预计需要比之前更高的准备金 [44] 问题: 商业责任索赔的未决索赔总数是多少 - 目前共有约200个未决索赔，其中约一半来自最新的事故年度，较旧事故年度的未决索赔不到100个 [46] 问题: 是否对所有这些索赔都进行了准备金调整 - 是的，由于2014年的影响较大，这种发展情况也影响到了所有较近的年份，特别是当前年度，公司因此额外增加了50万美元的准备金 [48]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2019年3月31日总投资为18.61亿美元，2018年12月31日为17.44亿美元[10] - 2019年3月31日总负债为19.36亿美元，2018年12月31日为17.81亿美元[10] - 2019年3月31日股东权益总额为8.38亿美元，2018年12月31日为8.87亿美元[10] - 2019年第一季度净保费收入为2960万美元，2018年同期为2284万美元[11] - 2019年第一季度总营收为3490万美元，2018年同期为2570万美元[11] - 2019年第一季度总费用为4415万美元，2018年同期为2921万美元[11] - 2019年第一季度运营税前亏损为926万美元，2018年同期为351万美元[11] - 2019年第一季度净亏损为734万美元，2018年同期为272万美元[11] - 2019年第一季度综合亏损为401万美元，2018年同期为480万美元[11] - 2019年第一季度基本和摊薄后每股亏损均为0.68美元，2018年同期为0.25美元[11] - 2019年3月31日公司股东权益总额为8.3775171亿美元，2018年同期为8.8161036亿美元[13][14] - 2019年第一季度净亏损733.519万美元，2018年同期为271.7934万美元[14][16] - 2019年经营活动产生的净现金流为270.2404万美元，2018年为38.0373万美元[16] - 2019年投资活动使用的净现金流为688.4358万美元，2018年为1543.8163万美元[16] - 2019年融资活动使用的净现金流为119.1969万美元，2018年为172.9676万美元[16] - 2019年3月31日现金及现金等价物期末余额为1576.448万美元，2018年同期为3159.4167万美元[16] - 2019年第一季度股票薪酬为30.9882万美元，2018年为10.8368万美元[14][16] - 2019年第一季度支付股息107.5962万美元，2018年为106.8375万美元[14][16] - 2019年第一季度未实现可供出售证券损失净额为332.6806万美元，2018年为207.7468万美元[14][16] - 2019年第一季度净投资收入为1.623712亿美元，2018年同期为1.383989亿美元[36] - 2019年第一季度持有至到期固定到期证券的出售和赎回所得款项为40万美元，2018年同期为0美元[36] - 2019年第一季度可供出售固定到期证券的出售或到期所得款项为150.5382万美元，2018年同期为789.1145万美元[37] - 2019年第一季度权益证券的出售所得款项为24.6047万美元，2018年同期为337.8515万美元[38] - 2019年第一季度投资净收益为2.035363亿美元，2018年同期净亏损为52.3127万美元[40] - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司总资产分别为277,387,935美元和266,752,078美元[10] - 2019年3月31日和2018年12月31日公司总负债分别为193,612,764美元和178,086,436美元[10] - 2019年3月31日和2018年12月31日公司股东权益分别为83,775,171美元和88,665,642美元[10] - 2019年第一季度净保费收入2959.59万美元，2018年同期为2283.76万美元[11] - 2019年第一季度总营收3489.85万美元，2018年同期为2570.19万美元，同比增长约35.8%[11] - 2019年第一季度总费用4415.37万美元，2018年同期为2921.06万美元，同比增长约51.2%[11] - 2019年第一季度运营亏损925.51万美元，2018年同期为350.87万美元，亏损扩大约163.8%[11] - 2019年第一季度净亏损733.52万美元，2018年同期为271.79万美元，亏损扩大约170%[11] - 2019年第一季度其他综合收益332.68万美元，2018年同期为亏损207.75万美元[11] - 2019年第一季度综合亏损400.84万美元，2018年同期为479.54万美元[11] - 2019年3月31日股东权益总额8377.52万美元，2018年同期为8816.10万美元[13][14] - 2019年第一季度基本每股亏损0.68美元，2018年同期为0.25美元[11] - 2019年和2018年第一季度每股股息均为0.1美元[11] - 2019年第一季度净亏损733.519万美元，2018年同期为271.7934万美元[16] - 2019年第一季度经营活动提供的净现金流为270.2404万美元，2018年同期为38.0373万美元[16] - 2019年第一季度投资活动使用的净现金流为688.4358万美元，2018年同期为1543.8163万美元[16] - 2019年第一季度融资活动使用的净现金流为119.1969万美元，2018年同期为172.9676万美元[16] - 2019年第一季度现金及现金等价物减少537.3923万美元，2018年同期减少1678.7466万美元[16] - 2019年第一季度末现金及现金等价物为1576.448万美元，2018年同期末为3159.4167万美元[16] - 2019年和2018年第一季度，公司净投资收入分别为1,623,712美元和1,383,989美元[36] - 2019年和2018年第一季度，持有至到期固定到期证券出售和赎回所得款项分别为400,000美元和0美元[36] - 2019年和2018年第一季度，可供出售固定到期证券出售或到期所得款项分别为1,505,382美元和7,891,145美元[37] - 2019年和2018年第一季度，权益证券出售所得款项分别为246,047美元和3,378,515美元[38] - 2019年和2018年第一季度，公司投资净收益（损失）分别为2,035,363美元和 - 523,127美元[40] 各业务线数据关键指标变化 - 2019年和2018年第一季度，公司91.4%和97.2%的直接保费收入来自纽约保单[18] - 截至2019年3月31日，所有业务线净发生损失和分配费用总额为213,589千美元[76] - 截至2019年3月31日，所有业务线累计支付损失和分配费用总额为162,321千美元[77] - 所呈现事故年度的未支付损失和分配费用净负债为51,268千美元，2009年前所有未偿负债净额为108千美元，损失和分配费用负债净额为51,376千美元[78] - 截至2019年3月31日，损失和损失调整费用负债净额为51,376千美元，未支付损失的再保险可收回总额为15,587千美元，未分配损失调整费用为2,147千美元，损失和LAE准备金总毛负债为69,110千美元[79] - 公司个人业务线2019年3月31日和2018年3月31日三个月的成数分保再保险条约，涵盖2017年7月1日至2019年6月30日两年期[81] - 2018年8月，公司终止与2017/2019条约一方再保险公司的合同，追溯至2018年7月1日，2018/2019条约年度成数分保分出率从2017/2018条约年度的20%降至10%[82] - 2018 - 2019年个人险业务成数分保条约分出比例为10%，风险自留90万美元，每次事故再保险总保障910万美元[83] - 2018 - 2019年个人伞式险业务成数分保条约，首100万美元保障分出比例90%，超100万美元部分为100%，风险自留10万美元，每次事故再保险总保障490万美元[83] - 2018 - 2019年商业险业务风险自留75万美元，超赔保障375万美元，每次事故再保险总保障375万美元[83] - 2018 - 2019年商业伞式险业务成数分保条约，首100万美元保障分出比例90%，超100万美元部分为100%，风险自留10万美元，每次事故再保险总保障490万美元[83] - 2018 - 2019年巨灾再保险初始损失500万美元，每次巨灾事故风险自留450万美元，超赔保障4.45亿美元[83] - 2019年第一季度临时分保佣金收入131.7751万美元，或有分保佣金收入 - 4.0068万美元，总计127.7683万美元；2018年同期临时分保佣金收入206.7505万美元，或有分保佣金收入 - 37.2347万美元，总计169.5158万美元[97] - 2018年7月1日至2019年3月31日，2017/2019条约的损失率与赚取临时分保佣金的合同损失率一致，未记录或有佣金调整[94] - 2017年7月1日至2018年3月31日，2017/2019条约的损失率高于赚取临时分保佣金的合同损失率，产生负或有分保佣金[95] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，所有条约下应付再保险人的净或有分保佣金分别约为164.3万美元和158.1万美元[99] - 2019年和2018年第一季度，KICO分别有91.4%和97.2%的直接保费收入来自纽约保单[18] 投资相关数据关键指标变化 - 截至2019年3月31日，可供出售固定到期证券摊余成本1.5991975亿美元，估计公允价值1.60477152亿美元，未实现收益55.7402万美元[26] - 截至2018年12月31日，可供出售固定到期证券摊余成本1.55431261亿美元，估计公允价值1.51777516亿美元，未实现损失365.3745万美元[27] - 截至2019年3月31日，权益证券成本1964.6481万美元，估计公允价值1966.3987万美元[30] - 截至2018年12月31日，权益证券成本1830.5986万美元，估计公允价值1657.2616万美元[30] - 截至2019年3月31日，其他投资（对冲基金）成本199.9381万美元，估计公允价值214.7945万美元，收益14.8564万美元[31] - 截至2018年12月31日，其他投资（对冲基金）成本199.9381万美元，估计公允价值185.5225万美元，损失14.4156万美元[31] - 2019年3月31日，FHLBNY合格投资估计公允价值约555.3万美元，无未偿还余额[26] - 2018年12月31日，FHLBNY合格投资估计公允价值约511.6万美元，无未偿还余额[27] - 截至2019年3月31日，持有至到期证券的摊销成本为38.2462亿美元，估计公允价值为40.76611亿美元；截至2018年12月31日，摊销成本为42.22855亿美元，估计公允价值为44.26416亿美元[33][35] - 2019年3月31日和2018年12月31日，分别有94只和156只固定到期证券产生了未实现损失，但公司认为这些损失均为暂时性的[42] - 截至2019年3月31日，公司持有的可供出售证券中，固定到期证券未实现损失总计126.9751万美元[44] - 截至2018年12月31日，公司持有的可供出售证券中，固定到期证券未实现损失总计409.1221万美元[45] - 2019年3月31日公司总投资公允价值为18.0141139亿美元，其中Level 1为14.9192008亿美元，Level 2为3.0949131亿美元；2018年12月31日总投资公允价值为16.8350132亿美元，其中Level 1为13.6869267亿美元，Level 2为3.1480865亿美元[52] - 2019年3月31日公司对冲基金投资公允价值为214.7945万美元，2018年12月31日为185.5225万美元[53] - 2019年3月31日公司2022年到期高级票据长期债务公允价值为2848.5329万美元，2018年12月31日为2852.1734万美元[54] - 2019年3月31日公司持有至到期

损失及损失调整费用（LAE）余额与准备金数据 - 2018年末损失及损失调整费用（LAE）余额为56197106美元，2017年末为48799622美元[63] - 2018年净损失及LAE准备金为32051000美元，2017年为32051000美元[67] - 2018年净累计冗余（不足）为 - 1152000美元[67] 再保险合同与自留额调整 - 2018年8月公司终止与2017/2019条约一方再保险公司的合同，追溯至2018年7月1日，成数分保分出率从20%降至10%[70] - 2018年7月1日后，个人险每次事故在成数分保和超额损失条约下的最大净自留额为900000美元，商业综合责任险每次事故在超额损失条约下的最大净自留额为750000美元[71] 巨灾再保险情况 - 2018年公司购买巨灾再保险，为单一事件损失提供高达4.5亿美元的保障[75] - 单一巨灾事件的直接自留额为5000000美元，2018年7月1日后个人险保单损失适用10%成数分保条约，每次巨灾事故净自留风险敞口为4500000美元[75] - 2018年7月1日起，公司对超过5000000美元的第一层2.1亿美元巨灾保障有恢复保费保护[75] 损失相关金额对比 - 2018年当前年度发生的损失相关金额为57143077美元，2017年为34246081美元[63] - 2018年支付的当前年度损失相关金额为34025387美元，2017年为18194860美元[63] 投资组合数据 - 截至2018年12月31日和2017年12月31日，公司投资组合总值分别为1.95566615亿美元和1.87525895亿美元，其中现金及现金等价物分别为2113.8403万美元（占比10.8%）和4838.1633万美元（占比25.8%）[78] 可出售固定到期证券数据 - 2018年和2017年可出售固定到期证券按信用评级划分，美国国债2018年估计公允价值为822.0381万美元（占比5.4%），2017年为0[79] 公司评级情况 - KICO的A.M. Best财务实力评级于2017年4月从B++（良好）升级为A-（优秀），Kingstone公司的A.M. Best长期发行人信用评级为bbb-（稳定展望）[81] 巨灾损失对净损失率影响 - 2018年公司有巨灾损失，使净损失率提高6.0个百分点，2017年相对温和的冬季无大型风暴事件造成的巨灾影响[82] 纽约州保险控股公司法规定 - 纽约州保险控股公司法规定，持有公司需向纽约州金融服务部注册并提供年度财务等信息，重大交易需获批准[83] - 纽约州保险控股公司法规定，保险公司控制权变更需获纽约州金融服务部批准，直接或间接拥有10%或以上投票证券通常被视为拥有控制权[84] 网络安全法规要求 - 2017年纽约州金融服务部实施新的网络安全法规，2019年3月1日全面实施，KICO需建立相关政策和制度并每年向其证明合规[90] 金融监管政策动态 - 2017年美国总统表示应审查《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法》，联邦保险办公室继续支持现行州监管制度，但考虑在州未能实现统一时采取联邦监管[92] 税收政策变化 - 2017年12月22日，美国《减税与就业法案》签署成为法律，美国企业税率降至21%，将降低美国保险公司的有效税率[93] 公司检查情况 - 纽约州金融服务部于2016年开始对KICO进行检查，截至2015年12月31日，2017年完成检查且无重大不利发现[94] 公司资本与法规符合情况 - 公司KICO的总调整资本（TAC）远高于授权控制水平风险资本（ACL），符合纽约州2018年12月31日的RBC要求[96] 公司股息限制 - 公司从KICO获得股息的能力受纽约州法律和保险法规限制，股息限制为盈余的10%或过去36个月投资收入的100%中的较低者，减去KICO在此期间支付的股息[97] 保险监管信息系统（IRIS）比率情况 - 截至2018年12月31日，KICO的保险监管信息系统（IRIS）比率均在正常范围内[99] 公司历史沿革 - 公司于1961年成立，1999年更名为DCAP Group, Inc.，2009年7月1日更名为Kingstone Companies, Inc.[103] 公司员工情况 - 截至2018年12月31日，公司有101名员工，均位于纽约，且无员工受集体谈判协议覆盖[106]

财务数据和关键指标变化 - 2018年直接书面保费为1.467亿美元，增长近21%，第四季度直接书面保费为3950万美元，增长23% [6] - 2018年综合比率为94.8%，其中包括6个点的巨灾损失和1.1个点与2014年和15年不利责任和解相关的不利发展 [10] - 第四季度综合比率为96.4%，包括3.5个点的不利发展和0.4个点的巨灾损失 [10] - 扩张州的保费从2017年的略低于200万美元增至2018年的超900万美元，扩张州2018年的赔付率为49%，与公司整体赔付率持平 [7][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务在纽约州全年保持15%的健康增长 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业整体出现了财产损失恶化的情况，公司未能免受这一趋势影响 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2017年新增新泽西州和罗德岛州，2018年新增马萨诸塞州，预计2019年新增康涅狄格州和缅因州，并可能在年底重启宾夕法尼亚州业务 [7] - 公司注重服务小代理商，接受年业务量低至5万美元的代理商业务，以建立稳固、忠诚和盈利的合作关系 [9] - 公司推出COSI代理业务，通过精选的生产商合作伙伴分销产品，与全国性机构、呼叫中心、数字机构和其他运营商分销渠道合作，预计2019年将对业务有重大贡献 [18][19] - 公司采取措施收紧某些承保标准，增加内外检查，提交费率上调申请，并收紧对季节性和第二套住房的限制 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年财务表现滞后，但公司仍取得了很多成就，预计2019年年底综合比率（不包括巨灾损失）在82% - 84%之间，巨灾损失为4个点，历史上大部分巨灾损失发生在第一季度，预计今年也是如此 [6][22] 其他重要信息 - 第四季度对固定收益投资组合进行调整，专注于短期利率的提升，增加1 - 3年到期的投资级信贷，降低久期风险且不影响整体回报，年末公司整体企业固定收益投资组合是11年来最保守的，投资组合中评级为BBB的债券占比不到1%，平均企业信用评级为A - [14][15] - 由于GAAP会计变更反映了股市情况，给公司收益带来了波动，尽管股票配置不到10%且其中一半以上是优先股，第四季度业绩仍受到显著影响，同时第四季度信贷利差扩大，固定收益投资组合市值下降，导致账面价值下降，2019年公司价值已恢复到第四季度之前的水平 [15][16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 指导中可能隐含的费用率趋势如何，扩张到其他州导致费用增加，这是否包含在明年的预期中 - 公司会关注整体费用和核心业务的潜在费用，在核心业务承保方面保持稳定，会通过费用投资新州业务以实现未来增长，这包含在综合比率预期中，但未提供具体的费用率指导 [25] 问题2: 新业务对费用率的影响大致如何 - 预计与过去几年大致相同，可能会有一点上行压力，但不大 [28] 问题3: 如何从今年调整后的87%综合比率提升到明年的82% - 84%，有哪些因素会带来改善 - 除了考虑的因素外，或有佣金方面也存在不利发展，公司分析了很多趋势，对承保变更持保守态度，认为公司有能力将综合比率控制在82% - 84%（不包括巨灾损失）的范围内 [31][33] 问题4: 本季度的准备金发展是否由2014年或15年的一些责任索赔推动 - 是的，是商业业务方面的一些旧责任索赔，由于公司规模和整体准备金规模，这类在大公司中可能只是舍入误差的情况，在公司数据中会有显著影响 [34][36]