基金业绩与市场表现 - 基金2025年第四季度回报率为0.01% 同期标普500指数回报率为2.66% [1] - 基金年初至今回报率为12.58% 同期标普500指数回报率为17.88% [1] - 基金面临挑战性季度和年度 表现受限于对大型科技公司低配和对小型利基市场领导者超配 [1] 投资组合策略与市场观点 - 投资组合公司盈利增长和资本回报表现优异 但市场焦点集中于人工智能投资 实际效益尚不明确 [1] - 基金表现受到少数大型科技公司优异表现的负面影响 [1] Kinsale Capital Group 公司概况 - Kinsale Capital Group是一家成立于2009年的财产和意外伤害保险公司 [2] - 截至2026年1月30日 公司股价为每股395.88美元 市值为92.24亿美元 [2] - 公司股票一个月回报率为-0.29% 过去52周股价下跌12.09% [2] Kinsale Capital Group 竞争优势与运营 - 公司是面向中小型客户的高效低成本财产和意外伤害保险承保商 [3] - 由创始人Mike Kehoe领导 建立了纪律严明且高效运作的企业文化 [3] - 公司拥有快速整合数据的技术 能够比竞争对手更快地为大多数保单提交提供报价 [3] - 公司核保人每天可处理约10份保单报价 而行业平均水平仅为2至3份 [3] - 尽管拥有先进技术 公司在同行中保持着最低的费用结构 [3] Giverny Capital 对 Kinsale 的投资观点 - 基金在股价疲软时增持了Kinsale Capital Group 并乐意继续增持 [3] - 管理层在投资者日活动后增强了对其的信心 [3]

文章核心观点 - 人工智能是巨大的投资机遇，但其发展正面临能源危机，为关键能源基础设施公司创造了独特的“后门”投资机会 [1][2][3] - 一家鲜为人知的公司整合了人工智能能源需求、美国液化天然气出口、制造业回流及核能基础设施等多重趋势，且估值极具吸引力 [6][7][14] 人工智能的能源挑战与机遇 - 人工智能是史上最耗电的技术，驱动大型语言模型的数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - 人工智能的能源需求正将全球电网推向极限，OpenAI创始人Sam Altman警告人工智能的未来取决于能源突破，Elon Musk预测明年将出现电力短缺 [2] - 电力需求爆炸式增长为能够提供电力的关键能源基础设施公司创造了巨大机会 [3][6] 目标公司的业务定位与优势 - 公司并非芯片制造商或云平台，而是拥有关键能源基础设施资产，定位于满足即将到来的人工智能能源激增需求 [3][7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，该行业在“美国优先”能源政策下即将爆发 [5][7] - 公司拥有关键的核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心位置 [7][14] - 公司是全球少数能够跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大规模复杂工程、采购和建设项目的企业之一 [7] 公司的财务与估值状况 - 公司完全无负债，且持有大量现金，现金储备相当于其总市值近三分之一 [8] - 剔除现金和投资后，公司交易市盈率低于7倍 [10] - 公司在另一家人工智能热门公司持有大量股权，让投资者能以非溢价方式间接接触多个人工智能增长引擎 [9] - 该股估值极低，一些隐秘的对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐 [9] 公司受益的宏观趋势 - 人工智能基础设施超级周期正在形成 [14] - 特朗普时代的关税政策推动制造业回流美国，公司将率先参与相关设施的改造与重建 [5][14] - 美国液化天然气出口激增 [14] - 公司在核能领域拥有独特布局，核能是未来清洁可靠电力的来源 [14] 投资前景与催化剂 - 华尔街刚刚开始注意到该公司，其正悄然受益于所有顺风因素，且没有高估值负担 [8] - 该公司提供真实的现金流，拥有关键基础设施，并持有其他主要增长故事的股份 [11] - 该投资机会被宣传为有潜力在12至24个月内获得超过100%的回报 [15][19]

机构持仓变动 - Jacobson & Schmitt Advisors 在第四季度增持了6,661股Kinsale Capital Group股票 基于季度平均价格的估算交易价值约为272万美元[2][3] - 此次增持后 该基金在Kinsale Capital Group的持股数量达到42,894股 持仓价值增至1,678万美元 较上一季度增加了137万美元 这反映了增持和股价变动的共同影响[3][6] - 此次交易后 Kinsale Capital Group的持仓占该基金13F报告管理资产规模的2.82%[4] 公司股价与市场表现 - 截至1月20日 Kinsale Capital Group股价为405.12美元 过去一年下跌了7.6%[4] - 其股价表现落后于标普500指数约20个百分点[4] 公司财务与业务概览 - 公司过去十二个月营收为18亿美元 净利润为4.7409亿美元[4] - 公司股息率为0.17%[4] - Kinsale Capital Group是一家专业财产和意外伤害保险公司 提供包括建筑、小企业、超额和一般责任险、商业财产险以及各种责任险在内的商业保险产品[5] - 公司业务覆盖美国全部50个州、波多黎各、美属维尔京群岛和哥伦比亚特区 主要通过独立保险经纪人网络为多元化商业客户提供服务[9] 公司竞争优势与商业模式 - 公司专注于复杂、难以承保的风险领域 利用深厚的承保专业知识和严格的风险选择方法来推动盈利增长[8] - 其经纪人驱动的分销模式和对利基市场的重视 在财产和意外伤害保险领域提供了竞争优势[8] - 公司通过承保保险单和管理风险来产生收入[9] 基金其他重要持仓 - 该基金的其他前五大持仓包括：IUSB（价值3,626万美元 占管理规模6.1%）、APH（价值3,336万美元 占5.6%）、AMZN（价值2,988万美元 占5.0%）、FSV（价值2,255万美元 占3.8%）、MBB（价值2,181万美元 占3.7%）[7]

市场环境与投资逻辑 - 美国股市格局正在转变 特朗普总统的“美国优先”议程通过补贴和激励措施提振国内制造业 使主要收入来自国内的中盘股受益 [2] - 市场对中盘股的关注度上升 可能使资金从拥挤的大盘股转向中盘股 中盘股成为一个有吸引力且此前被忽视的增长机会 [2] - 历史上 中盘股在回报率上优于大盘股和小盘股 尽管今年表现落后 但标普中盘股400指数在2000年至2025年期间年化表现优异 这一差距为主动投资者提供了机会 [3] - 对冲基金出现从大盘股轮动的迹象 多家主要对冲基金在2025年第三季度减少了对超大盘股的敞口 例如桥水基金将其对两家“美股七巨头”股票的持仓削减了超过50% 同时增加了对多只中盘股的敞口 [4] 筛选方法 - 筛选标准为市值在20亿至100亿美元之间 且5年营收增长率至少为30%的股票 [6] - 从该群体中选出前15只股票 并根据截至2025年第三季度持有它们的对冲基金数量进行升序排列 数据来源于Insider Monkey数据库 [6] - 关注对冲基金集中持有的股票 因其历史回测策略自2014年5月以来已获得427.7%的回报率 超过基准264个百分点 [7] 公司分析：LifeStance Health Group, Inc. (LFST) - 公司是美国门诊心理健康服务提供商 为儿童、青少年、成人和老年人提供面对面和虚拟护理 其临床医生提供精神病学评估、治疗、药物管理和心理测试 [12] - 市值28.2亿美元 5年营收增长率为36.75% 截至2025年第三季度 有24家对冲基金持有 [8][9] - KeyBanc分析师于1月8日将目标价从6.50美元上调至8.50美元 维持超配评级 认为其覆盖的多个公司可能迎来“转折之年” 估值显现企稳迹象 [10] - Canaccord分析师于同日将目标价从8.00美元上调至9.00美元 维持买入评级 认为公司在行业普遍不确定性中可能受到一定保护 并强调了有利的支付方政策带来的网络内护理可及性扩大这一益处 [11] 公司分析：Veracyte, Inc. (VCYT) - 公司是一家基因组诊断公司 开发用于改善甲状腺癌、肺癌和其他癌症以及自身免疫性疾病诊断和治疗决策的检测 旨在通过精准医疗减少不必要的手术并改善患者护理 [15] - 市值32.9亿美元 5年营收增长率为34.46% 截至2025年第三季度 有25家对冲基金持有 [13] - Guggenheim分析师于1月5日将目标价从45美元上调至50美元 维持买入评级 该行根据近期与管理层会晤获得的见解更新了其对诊断和生命科学工具领域公司的模型和预测 [13] - 公司于1月11日发布了2025财年初步业绩和2026年指引 预计2026年销售额在5.70亿至5.82亿美元之间 高于约5.65亿美元的共识预期 显示出持续的增长势头 [14] 公司分析：Kinsale Capital Group, Inc. (KNSL) - 公司是一家美国专业保险公司 专注于超额和剩余（E&S）保险市场 承保标准保险公司回避的复杂或难以安排的商业财产和意外风险 通过独立经纪人在全国范围内运营 [19] - 市值92.8亿美元 5年营收增长率为34.25% 截至2025年第三季度 有26家对冲基金持有 [16] - 富国银行于1月15日首次覆盖该股 给予超配评级和490美元目标价 认为公司强劲的增长前景受到新产品发布和可寻址市场扩大的支持 且其2025年的不佳表现对投资者而言是一个有吸引力的起点 [17] - Cantor Fitzgerald分析师于1月14日将目标价从470美元下调至422美元 维持中性评级 认为随着短期基本面预计在复苏前走弱 早期对保险经纪商的热情可能为时过早 预计短期内共识有机增长将出现负面调整 [18]

公司财务信息发布安排 - Kinsale Capital Group Inc 计划于2026年2月12日周四市场收盘后发布2025年第四季度财务业绩 [1] - 公司将于2026年2月13日周五东部时间上午9点举行电话会议 与分析师和投资者讨论业绩 [1] - 业绩发布和电话会议重播信息均可在公司官网 www.kinsalecapitalgroup.com 获取 [1][2] 公司业务背景 - Kinsale Capital Group Inc 是一家专业保险集团 总部位于弗吉尼亚州里士满 [3] - 公司专注于超额和剩余保险市场 [3]

核心观点 - 分析师认为Kinsale Capital是一家值得买入的长期优质成长型公司 因其在持续盈利且处于增长的E&S市场中定位良好 [1] 公司分析 - Kinsale Capital被描述为一家长期优质的成长型公司 [1] - 公司持续保持盈利 [1] - 公司的盈利能力得到其市场定位的支持 [1] 行业与市场定位 - 公司所处的E&S市场正在增长 [1] - 公司在增长的E&S市场中定位良好 [1]

近期股价与市场表现 - 公司股价在最新交易日收于391.12美元，单日下跌1.14%，表现逊于标普500指数0.74%的跌幅[1] - 过去一个月内，公司股价累计上涨5.28%，同期金融板块上涨2.1%，标普500指数上涨0.79%[1] 即将发布的季度业绩预期 - 分析师预计公司即将公布的季度每股收益为5.24美元，同比增长13.42%[2] - 季度营收预期为4.7137亿美元，较上年同期增长14.38%[2] 全年业绩预期 - 全年每股收益预期为18.9美元，同比增长17.68%[3] - 全年营收预期为18.6亿美元，同比增长17.25%[3] 分析师预期与评级 - 过去30天内，市场一致每股收益预期上调了0.09%[6] - 公司目前的Zacks评级为3级（持有）[6] - 分析师预期的积极调整通常反映其对业务和盈利能力的乐观态度[4] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为20.93倍，高于行业平均的11.51倍，存在溢价[7] - 公司当前市盈增长比率为1.42倍，低于财产与意外伤害保险行业昨日收盘时的平均PEG比率1.67倍[8] 行业概况 - 公司所属的财产与意外伤害保险行业是金融板块的一部分[9] - 该行业目前的Zacks行业排名为45位，在所有250多个行业中位列前19%[9] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度约为2比1[9]

投资组合策略 - 保守收益投资组合旨在通过选择安全边际最高的价值股来降低投资波动性 并使用定价最优的期权进一步降低波动性 [1] - 增强型股票收益解决方案投资组合旨在降低波动性的同时 产生7%至9%的收益率 [1] - 投资组合的表现与一个60/40的基准投资组合进行比较 [1] 运营机构与团队 - Trapping Value是一个分析师团队 在期权收益和资本保全方面拥有超过40年的综合经验 [2] - 该团队与Preferred Stock Trader合作运营保守收益投资组合投资群组 [2] - 投资群组包含两个创收投资组合和一个债券阶梯 [2] 投资组合构成与分工 - Trapping Value负责备兑看涨期权投资组合 该组合专注于资本保全的低波动性收益投资 [2] - Preferred Stock Trader负责固定收益投资组合 该组合专注于购买相对于可比证券具有高收益潜力和严重低估的证券 [2] 相关公司信息 - Kinsale Capital Group Inc 是一家美国保险公司 为“难以承保的小企业风险和个人保险风险”提供财产和意外伤害保险 [2]

文章核心观点 - 文章旨在比较Axis Capital与Kinsale Capital Group两只财产意外险股票，以确定当前更具投资价值的标的 [1] - 分析认为，基于Zacks评级和价值风格评分，Axis Capital目前是更优越的价值投资选择 [7] 公司比较与投资策略 - 发现价值股的策略之一是结合强劲的Zacks Rank和出色的价值风格评分 [2] - Zacks Rank针对盈利预测修正趋势向好的公司，价值风格评分则基于一系列特定特征对公司进行评级 [2] 公司评级与盈利前景 - Axis Capital目前Zacks Rank为2（买入），Kinsale Capital Group为3（持有） [3] - Zacks Rank青睐近期盈利预测获上调的股票，表明Axis Capital的盈利前景正在改善 [3] 估值指标分析 - 价值投资者通过分析传统数据和指标来判断公司当前股价是否被低估 [4] - 价值评分基于多项关键指标，包括市盈率、市销率、收益率和每股现金流等 [4] - Axis Capital的远期市盈率为8.62，Kinsale Capital Group为21.00 [5] - Axis Capital的市盈增长比率为1.06，Kinsale Capital Group为1.42 [5] - Axis Capital的市净率为1.45，Kinsale Capital Group为4.95 [6] - 基于上述及其他多项指标，Axis Capital的价值评级为B，Kinsale Capital Group为C [6]

文章核心观点 - 文章认为当前是投资五只高增长潜力股票的良机 这些股票虽从52周高点下跌了22%至55% 但长期前景强劲 由持续数十年的长期趋势驱动 有望在未来实现数倍回报 [1][2] 火箭实验室 - 公司是一家端到端的航天公司 自2021年IPO以来股价上涨近五倍 同期销售额增长近十倍 [4] - 公司已成为发射服务和空间系统行业第三大参与者 仅次于SpaceX和Blue Origin [4] - 其首枚中型运载火箭Neutron计划于明年第一季度发射 有望增强与更大竞争对手的竞争力 [4] - 公司业务垂直整合 涵盖发射、航天器和有效载荷 为持续数十年增长奠定基础 [5] - 麦肯锡预测航天产业规模将从2023年的6300亿美元增长至2035年的1.8万亿美元 公司当前280亿美元市值有巨大增长空间 [7] - 公司最新股价为70.44美元 市值380亿美元 52周区间为14.71至73.97美元 毛利率为28.93% [8][9] Kinsale资本集团 - 公司是一家顶尖的超额盈余保险公司 自2016年IPO以来为投资者带来39%的总回报复合增长 [10] - 公司综合成本率为77% 远优于同行92%的平均水平 盈利能力行业领先 [11] - 在过去十年中实现39%的年收入增长 同时保持卓越盈利能力 [11] - 公司专注于大型同行通常回避的小型、难以评估的风险 从而开辟了利润丰厚的利基市场 [12] - 由于定价竞争加剧且管理层优先考虑盈利能力 最近一个季度收入增长放缓至19% [12] - 公司最新股价为399.29美元 市值93亿美元 52周区间为349.00至512.76美元 股息收益率为0.17% [13] MercadoLibre - 公司是拉丁美洲电子商务和金融科技巨头 自2007年IPO以来股价上涨70倍 同期销售额从8500万美元增长至如今的260亿美元 [14] - 公司是拉丁美洲最大的企业 但其最光明的日子可能还在后头 [14] - 在拉美地区 其服务的国家在线购物渗透率仅为美国的一半 增长潜力巨大 [15] - 巴西、墨西哥和阿根廷贡献了公司96%的销售额 随着在新国家拓展业务 公司增长故事仍有很大空间 [15] - 公司构建了一个巨大的飞轮生态系统 其物流网络支持电子商务交易 交易为其金融科技部门产生支付 进而为其信贷业务提供支持 [16] - 公司最新股价为1996.51美元 市值1010亿美元 52周区间为1693.01至2645.22美元 毛利率为45.14% [15] SPS Commerce - 公司是领先的供应链云服务提供商 自2010年以来为投资者带来18%的年化回报 同期销售额增长26倍 [17] - 随着全球持续向全渠道销售转型 公司的解决方案已成为许多零售商、第三方物流供应商和供应商的必备工具 [17] - 公司已连续99个季度实现销售正增长 [18] - 在销售增长率略有放缓并指引2026年销售增长“仅”为8%后 公司股价在过去一年暴跌超过55% [18] - 此次下跌被认为是公司此前估值过高（超过70倍自由现金流）的副产品 [18] Dutch Bros - 公司是一家新兴的手工饮料连锁店 自2021年以来股价年均上涨14% [20] - 公司在17个州拥有1089家门店 拥有狂热的粉丝群体 并正在美国其他地区快速扩张 [20] - 管理层设定的延伸目标是到2029年达到2029家门店 在2025年门店数量增长14%后 公司正朝着目标稳步前进 [20] - 公司同店销售额已连续10个季度增长 并且现在几乎完全依靠运营产生的现金为扩张计划提供资金 这是一个重要的转折点 [22] - 公司目前估值约为23倍自由现金流 并计划用至少一半的自由现金流回购股票 [21] - 若公司能接近其2029年2029家门店的目标 则有望成为一只多倍股 [23]