财务数据和关键指标变化 - 稀释后运营每股收益为5.54美元，较2025年第二季度的4.78美元增长15.9% [3][10] - 年化运营股本回报率为24.4% [3] - 净收入和净运营收益分别环比增长31.1%和13.3% [8] - 综合成本率为75.5%，其中包含4.5个百分点的有利前期损失准备金发展，上年同期为3.9个百分点；本季度巨灾损失为1.3个百分点，上年同期低于1个百分点 [8] - 费用率为21.7%，上年同期为20.7%；其他承保费用部分（衡量运营效率的最佳指标）为10.3%，上年同期为10.6%，整体费用率上升归因于更高的净佣金率 [8] - 净投资收入同比增长19.9%，投资组合年度化总回报率为4.5%，上年同期为4.3%；新增资金收益率平均约为5.25%，固定期限投资组合平均久期为4.25年 [9] - 浮存金（主要为未付损失和未满期保费）增长至34亿美元，2025年底为31亿美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总承保保费下降5%，净承保保费下降1.4%，净已赚保费增长8.9% [3] - 商业财产部门（承保大型分层财产账户）竞争最为激烈，费率大幅下降且承保范围扩大，导致该特定市场业务量萎缩 [4] - 排除商业财产部门，总承保保费本季度增长3.7%，上半年增长4.8% [4] - 新业务提交量整体增长6%，与2026年第一季度相似；排除商业财产部门，新业务提交量增长8%，超过一半的部门提交量实现两位数增长 [11][12] - 在超额伤亡、商业汽车、娱乐、环境、农业企业伤亡和能源等领域，承保条件有利且均实现显著增长 [11] - 公司整体定价趋势与MS Amlin定价指数一致，显示下降5.9%，而2026年第一季度下降3.3% [13] - 商业财产费率压力依然强劲，而商业汽车、超额伤亡和娱乐等业务线存在有意义的费率上调机会 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 超额和剩余（E&S）市场条件在第二季度持续具有竞争性，与第一季度基本一致，但竞争水平和增长率因细分市场而异 [3] - 专注于中小型企业（SME）细分市场，平均保费约为12,000美元，平台围绕较小账户构建，保费在25,000美元及以下的账户增长最为显著 [12] - 通过产品增强和新产品、部分产品线的地理扩张、新经纪人任命、强有力的营销努力和改进的客户服务来推动业务增长 [5] - 在分销方面，任命了24家新的批发经纪人和176家新的零售经纪人（通过内部经纪人Aspera分销个人险产品） [15] - 个人险业务方面，通过房主险新产品，Aspera继续扩大其产品线和地理覆盖范围 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 在竞争激烈的市场中，优先考虑盈利能力而非增长 [4] - 利用分析和技术来更智能地工作，技术是公司的核心能力，拥有自主构建的企业系统，并以公司历史上最快的速度推动系统增强和自动化 [5][6] - 通过数据分析不断优化承保和定价模型，即使在竞争性市场和保守的损失准备金方法下也能实现优异的损失率 [7] - 利用超额资本回购股票，将回购授权扩大2.5亿美元，使当前总授权达到3.37亿美元 [7] - 在疲软的市场中，不追逐市场降价，而是继续以符合回报门槛的方式定价业务，并在有意义的地方把握机会 [11] - 通过产品增强和扩张推动增长，今年迄今已推出9项新产品或增强功能，另有5项即将推出，还有10项在筹备中 [14] - 专注于运营效率，利用AI和其他技术升级改进工作流程，在保持服务标准的同时实现增长 [15] - 保持定价和条款的纪律性，宁愿放弃不符合盈利门槛的业务，也不为追求收入增长而牺牲盈利能力 [16] - 利用相对于竞争对手的低成本优势，在疲软的市场中承保盈利业务，并专注于仍存在强劲市场机会的中小型风险 [17] - 将分析和技术功能整合为单一团队，利用不断扩大的第三方数据存储库和更复杂的统计及机器学习算法来细分和定价风险 [18] - 在技术方面，专注于推动业务流程的效率和自动化，没有遗留软件负担，团队主要专注于创新和开发新能力 [19] - 广泛采用AI，每位员工都拥有两个领先前沿模型的企业许可，AI已融入专有承保工作表，并正在开发定制的AI解决方案 [19] - 相信公司在技术方面相对于竞争对手的领先优势正在扩大 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - E&S市场条件持续竞争，但仍有增长机会 [11] - 当市场竞争激烈时，看到一些竞争对手对风险定价不足是常见现象 [5] - 承认市场存在紧张关系，特别是在疲软市场中费率下降给各方带来压力时 [33] - 对公司的商业模式充满信心，特别是在排除商业财产部门后业务持续增长 [34] - 商业财产市场仍面临来自伦敦市场的压力，竞争激烈，公司的角色是保持定价策略并满足回报门槛 [37] - 在某些长尾业务领域，来自伦敦的激烈竞争正在压低整个市场的定价，但公司将在有机会的领域积极进取 [38] - 部分业务流回标准市场，但并不普遍 [40] - 最终市场将达到某种均衡，因为巨灾损失虽然具有间歇性，但确实会发生，公司对该领域的业务充满信心 [53] - 在专业领域如农业财产，市场更为稳定；小型企业财产市场比大型共享和分层交易更为稳定 [54] - 财产定价可能已接近底部，但仍面临来自伦敦的压力 [56] - 在增长有限的过渡阶段，回购股票是资本的有效利用方式，对未来盈利能力和股价升值有信心 [60] - 新产品推出将遵循“爬行、行走、奔跑”的节奏，随着市场转变，公司将加速发展 [64] 其他重要信息 - 公司拥有17年的全部数据存储在一个数据库中，为数据驱动方法提供优势 [18] - 公司没有可追溯至数十年前的遗留应用程序，这使其能够专注于创新 [6][19] - 通过提高自留额，公司获得了积极的经济权衡，更高的净佣金率被更多的承保和投资收入所抵消 [8][9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 当前事故年度损失率较2025年第二季度有所改善，请谈谈驱动该结果的关键因素 [24] - 损失低于预期，过去几个季度一直如此，这属于正常的业务波动和组合变化，损失率是十几个法定业务线的综合结果，公司的准备金处于有史以来最保守的水平 [24] 问题: 关于再保险和分保佣金率，过去几年佣金率实际上一直在上升，今年续保后是否预期相同趋势 [25] - 第二季度的情况很好地预示了未来走向，佣金率可能略有上升，再保险条约于6月1日续签，新条约仅生效一个月，考虑到之前讨论的AI活动，可能在运营侧获得一些效率收益，总体而言，第二季度的费用率是衡量未来的良好指标 [26] 问题: 鉴于E&S伤亡业务有所疲软，总承保保费增长3% vs 第一季度4%，假设对损失趋势的看法（高个位数至低两位数）未变，该业务线的ROE压缩了多少 [29] - 公司以20%或更高的ROE管理所有业务，大多数产品线可能高于该水平，本季度ROE为24.4%，公司始终在平衡利润和增长 [29][30] 问题: 在疲软市场中，公司如何考虑未来的经纪人佣金 [32] - 经纪人对公司成功至关重要，他们寻求最大化自身经济利益是合理的，在疲软市场中，费率下降给各方带来压力，这是正常的市场紧张关系，公司提供行业最佳的客户服务、最快的报价和响应时间，以及最广泛的风险偏好，是难以承保账户的首选市场，公司对自身模式充满信心，但也承认市场中的紧张关系 [33][34] 问题: 商业财产业务是否在第二季度见底，鉴于一些大型参与者退出，财产定价是否可能在2027年变得不那么负面，或者公司明年是否会随着他们继续退出而重新参与一些大型共享业务 [37] - 无法预测2027年的走向，伦敦市场仍存在来自各种MGA的压力，许多传统市场仍在大量参与共享分层交易，提供更高的限额和宽松的初级保障，市场仍在挤压且竞争激烈，公司当前的角色是保持定价策略并满足回报门槛，如果因此导致业务萎缩，也是该部门必须接受的现实 [37] 问题: 排除大型财产账户后的3.7%增长由什么驱动，是定价因素还是部分业务开始回归标准市场，未来需要什么变化才能使这个数字发生转变 [38] - 来自伦敦市场在某些长尾业务领域的激烈竞争正在蔓延到其他责任事故和长尾业务，压低了建筑类业务的整体市场定价，公司开始在一般伤亡类业务周围看到更多竞争，但存在可增长的机会领域，公司将积极进取 [38] 问题: 目前是否看到任何业务回归标准市场 [39] - 有一些流向标准市场，但并不普遍 [40] 问题: 新闻稿中提到入站账户增加，这是新添加的表述，请谈谈该增加有多少来自公司一直在努力的经纪人互动，有多少来自更具竞争力的定价 [43] - 两者兼有，公司在重新激活过去几年疏远的经纪人方面做得很好，来自他们的业务流有所增加，公司的成交率（续保和新业务）大致保持不变，随着提交量的增长，看到更多账户承保 [44] - 公司提及此点是为了解释对商业模式信心的部分来源，在商业财产市场陷入危机时公司承保了大量业务，危机现已结束，费率大幅下降，尽管基础业务增长放缓，但商业模式仍然运作良好 [45] 问题: 一些保险公司指出索赔发生和损失成本趋势可能略有改善，尽管远未宣布在社会通胀方面取得胜利，公司目前对社会通胀和伤亡损失趋势前景有何看法 [46] - 对于伤亡损失成本趋势，可能在中等个位数范围内，因业务线而异，由于公司承保较小账户和较低限额，对社会通胀的暴露不如其他一些保险公司多，没有看到太多此类情况 [46] 问题: 之前解释事故年度损失率时提到正常波动和一些较低损失，这是否完全来自短尾财产业务 [47] - 这是全面的，短尾业务线表现良好，尤其对公司而言表现优异 [47] - 公司在长尾事故业务中放缓IBNR的释放，变得更加保守，而在损失最终比率确定性更高的短尾业务线中允许其更快流出 [48] 问题: 关于财产定价周期，能否提供第二季度相对于第一季度的更详细信息，E&S数据似乎指向第二季度进一步疲软，何时或是否可能达到某种均衡并稳定在较低水平 [52] - 最终将达到某种均衡，因为巨灾损失虽然具有间歇性和不可预测性，但确实会发生，公司对该领域的业务定价和风险管理纪律充满信心，但无法预测何时发生，公司其他以财产为导向的承保部门看到了增长机会 [53] - 在农业财产等专业领域看到增长，市场更为稳定，小型企业财产市场比大型共享和分层交易稳定得多，在过去一年半到两年中是一个更加一致的市场 [54] - 内陆运输险方面开始看到更多竞争，但该部门产品分为五类，较为分散，如果发生风灾，公司将处于更有利地位，但认为财产定价可能已接近底部，仍面临来自伦敦的压力 [56] 问题: 当前事故年度数据在季度内表现良好，根据解读，财产业务一直比伤亡业务更有利可图，业务组合正在发生变化，考虑到财产向伤亡业务的组合转变，应如何考虑潜在当前事故年度损失率，是会逐渐上升还是维持在当前水平 [57] - 很难说，可能会随时间逐渐上升，如前所述，损失低于预期，公司对当前记录的损失率水平感到满意 [57] - 对IBNR和准备金的保守水平感到非常满意，这是未来损失率表现的积极指标 [59] 问题: 本季度回购规模相当可观，考虑到未来维持温和的收入增长，是否会继续倾向于回购，如何看待回购节奏 [60] - 公司将继续倾向于回购，大约一年多前首次授权1亿美元回购并已完成，之后进行了2.5亿美元授权，目前剩余约8000万美元，加上新的2.5亿美元授权，这是公司主要的资本配置策略，也支付小额股息，随着未来增长加速，公司将重新倾向于增长，这是首要任务，在当前增长有限的过渡阶段，鉴于对商业模式和未来盈利能力及股价升值的信心，认为这是资本的有效利用方式 [60] 问题: 关于准备好的发言中提到的产品扩张，过去一年左右这对增长贡献如何，这些新产品未来可能带来多大的增长提升 [63] - 当公司推出新产品和增强功能时，从不希望成为第一个跳入市场并迅猛增长的公司，增长将始终遵循“爬行、行走、奔跑”的节奏，新产品正在创造增长，推动提交量和新保费，增长将是缓慢的，随着市场转变，公司将加速发展 [64]

财务数据和关键指标变化 - 摊薄后每股营业收益为5.54美元，较2025年第二季度的4.78美元增长15.9% [3][9] - 年化营业股本回报率为24.4% [3] - 净收入与净营业收益分别较上季度增长31.1%和13.3% [7] - 综合成本率为75.5%，其中包含4.5个百分点的有利往年损失准备金发展，而去年同期为3.9个百分点 [3][7] - 本季度灾害损失为1.3个百分点，去年同期低于1个百分点 [7] - 费用率为21.7%，去年同期为20.7%，主要由于更高的净佣金率 [7] - 其他承保费用部分（衡量运营效率的最佳指标）为10.3%，去年同期为10.6% [7] - 净投资收入较去年同期增长19.9% [8] - 浮存金（主要为未付损失和未满期保费）增长至34亿美元，2025年底为31亿美元 [8] - 2026年上半年年化总回报率为4.5%，去年同期为4.3% [8] - 新增资金收益率平均约为5.25%，固定期限投资组合的平均久期为4.25年 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总承保保费下降5%，净承保保费下降1.4%，净已赚保费增长8.9% [3] - 商业地产部门竞争最为激烈，费率显著下降且承保范围扩大，导致该特定市场业务量萎缩 [4] - 排除商业地产部门，总承保保费本季度增长3.7%，上半年增长4.8% [4] - 商业地产部门60%的保费在上半年承保，使得2026年后两个季度的同比增速将略有改善 [4] - 超额伤亡、商业汽车、娱乐、环境、农业企业伤亡和能源等险种在本季度拥有有利的承保条件并实现显著增长 [10] - 新业务提交量在第二季度增长6%，与2026年第一季度增速相似 [10] - 排除商业地产部门，新业务提交量本季度增长8%，超过一半的部门提交量实现双位数增长 [11] - 公司整体定价趋势与MS Amlin定价指数一致，显示下降5.9%，而2026年第一季度下降3.3% [12] - 商业地产持续面临强费率压力，而商业汽车、超额伤亡和娱乐等险种存在有意义的费率提升机会 [12] - 公司平台围绕较小账户构建，平均保费约为12,000美元，保费在25,000美元及以下的账户增长最为显著 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 超额与剩余市场在第二季度持续疲软且竞争激烈，状况与第一季度基本一致 [3] - 竞争程度和增长率因细分市场而异 [3] - 商业地产部门处理大型共享和分层交易，其新业务提交量持续下降 [11] - 中小型企业细分市场势头强劲，公司最为关注该领域 [11] - 在疲软的市场中，一些竞争对手开始放宽条款和条件以留住客户 [15] - 伦敦市场在长期业务线（如建筑业务）上的激烈竞争正在压低整个市场的定价 [37] - 伦敦市场仍在向大型共享分层交易施压 [36] - 部分业务有回流至标准市场的迹象，但并不普遍 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 在竞争激烈的市场中，优先考虑盈利能力而非增长 [4] - 通过产品增强和新产品、部分产品线的地域扩张、新经纪人任命、强有力的营销努力和改善的客户服务来推动业务增长 [5] - 将分析和技术作为核心能力，拥有自主研发的企业系统，并以公司史上最快速度推动系统增强和自动化 [5][18] - 利用自身数据和获取的数据持续完善承保和定价模型，即使在竞争性市场中也保持优异的损失率 [6] - 利用超额资本回购股票，将回购授权扩大2.5亿美元，使当前总授权达到3.37亿美元 [6] - 在疲软的市场中，不追逐市场降价，而是继续以符合回报门槛的方式定价业务，并在有意义时把握机会 [10] - 分销和产品扩张仍是增长的关键驱动力，今年迄今已在各承保组推出9项新产品或增强产品，另有5项即将推出，还有10项在筹备中 [12] - 在分销方面取得有意义的进展，任命了24家新的批发经纪商加入平台，并为内部经纪商Aspera任命了176家新的零售经纪商 [13] - 通过人工智能和其他技术升级改进工作流程，以维持并提升服务标准 [13][14] - 坚持承保纪律，不会为追求收入增长而牺牲盈利能力 [15] - 利用相对于竞争对手的低成本优势，在疲软的市场中承保盈利业务，并专注于仍存在强劲市场机会的中小型风险 [16] - 将分析和技术职能整合为单一团队，更高效地工作 [17] - 利用不断扩大的第三方数据存储库和更复杂的统计及机器学习算法，更好地细分和定价风险 [17] - 在人工智能应用方面看到显著效益，包括提高生产力和新能力，公司每位员工都拥有两个领先前沿模型的企业许可 [18] - 相信公司在技术方面相对于竞争对手的领先优势正在扩大 [19] - 资本配置策略以股票回购为主，支付少量股息，未来增长加速时将优先回归增长 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场存在竞争，一些竞争对手对风险定价不足是当前市场的常见现象 [5] - 市场环境疲软，但仍有增长机会 [10] - 牺牲利润率的增长容易制造但代价高昂 [10] - 公司模型在所有市场环境中都显示出韧性 [11] - 市场疲软时，费率下降会给各方带来压力，与经纪商之间存在正常的张力 [31] - 公司为经纪商提供业内最佳的客户服务、最快的报价率和响应时间，以及最广泛的风险偏好 [32] - 商业地产部门正在经历独特的调整 [33] - 对于商业地产市场何时达到均衡或稳定没有明确预测 [36][53] - 在农业财产等专业领域看到增长，该市场更为稳定 [54] - 小型企业财产市场比大型共享分层交易市场稳定得多 [54] - 内陆运输险开始出现更多竞争 [56] - 如果发生灾害，公司将处于更有利的位置，但认为财产定价可能已接近底部，尽管伦敦市场仍有压力 [56] - 对业务模型和未来盈利能力及股价升值充满信心 [60] 其他重要信息 - 公司拥有17年的所有数据存储于单一数据库，这为数据驱动方法提供了优势 [17] - 公司没有可追溯至数十年前的遗留软件，团队主要专注于创新和开发新能力 [18] - 已将人工智能功能集成到专有的承保工作表中 [18] - 有一个分析和技术专业人员团队直接与业务部门合作开发定制的AI解决方案 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于本年事故年度损失率改善的关键驱动因素 [22] - 回答: 本季度及过去几个季度的损失均低于预期，这属于正常的业务波动和组合变化，损失率是十几个法定业务线的综合结果，公司的准备金处于有史以来最保守的水平 [23] 问题: 关于再保险和分出佣金率的展望 [24] - 回答: 第二季度的情况是未来走向的良好指示，预计佣金率可能略有上升，再保险条约于6月1日续签，新条约仅生效一个月，考虑到之前讨论的人工智能活动可能带来运营效率提升，总体来看第二季度的费用率是未来较好的衡量指标 [25] 问题: 关于E&S伤亡险的股本回报率压缩情况 [28] - 回答: 公司以20%或更高的股本回报率为管理目标，大多数产品线可能高于该水平，本季度为24.4%，在利润和增长之间需要权衡取舍 [28][29] 问题: 关于在疲软市场中如何考虑经纪人佣金 [30] - 回答: 经纪人至关重要，他们寻求最大化自身经济利益，在疲软市场中费率下降会给各方带来压力，这是行业内的正常张力，公司通过提供业内最佳客户服务、最快报价响应时间和最广泛风险偏好来竞争和增长，承认市场存在张力但对自身模型有信心 [31][32][33] 问题: 关于商业财产市场是否在第二季度见底，以及2027年定价前景和公司能否重新参与大型交易 [36] - 回答: 无法预测2027年走势，伦敦市场各类MGA以及传统市场仍在大型共享分层交易中施压，竞争依然激烈，公司的角色是保持定价策略并满足回报门槛，即使该部门业务因此收缩 [36] 问题: 关于排除大型账户财产业务后的增长驱动因素，以及该数字未来变化的可能条件 [37] - 回答: 伦敦市场在长期业务线的激烈竞争正蔓延至其他责任险领域，压低了建筑业务等市场的定价，公司将在有机会的领域寻求增长 [37] 问题: 关于是否有业务回流至标准市场 [38] - 回答: 存在一些回流，但并不普遍 [38] 问题: 关于新增客户流入的增加是源于经纪人合作还是更具竞争力的定价 [42] - 回答: 两者兼有，公司在重新接触过往经纪人的“闲置经纪人计划”方面做得很好，来自他们的业务流有所增加，随着提交量增长，绑定账户也增多 [43][44] 问题: 关于社会通胀和伤亡损失趋势的当前看法 [45] - 回答: 伤亡损失成本趋势约为中个位数，因业务线和险种而异，由于公司承保的是较小账户和较低限额，受社会通胀影响不如其他一些保险公司大，并未看到太多此类影响 [45] 问题: 关于事故年度损失率改善是否完全来自短期财产业务 [46] - 回答: 改善是全方位的，短期业务线表现尤其良好 [46] - 补充回答: 公司在长期业务中更为保守地放缓了IBNR的释放，而在对最终损失率确定性更高的短期业务中允许其更快流出 [47] 问题: 关于财产定价周期，第二季度与第一季度的具体情况，以及何时可能达到均衡 [52] - 回答: 最终将达到某种均衡，灾害损失虽具间歇性和不可预测性，但确实会发生，公司对该业务的定价和风险管理纪律充满信心，但无法预测何时发生，其他财产相关承保部门存在增长机会 [53] - 补充回答: 农业财产等专业领域市场更稳定，小型企业财产市场比大型交易稳定得多，内陆运输险竞争加剧，如果发生灾害公司将处于更有利位置，但财产定价可能已接近底部，伦敦市场仍有压力 [54][56] 问题: 关于考虑到业务组合从财产转向伤亡，当前事故年度损失率水平是否可持续或可能上升 [57] - 回答: 很难说，可能随时间推移上升，损失持续低于预期，对当前设定的损失率水平感到满意 [57] - 补充回答: 对IBNR和准备金的保守水平感到非常满意，这是未来损失率表现的一个积极指标 [58] 问题: 关于股票回购的未来节奏 [59] - 回答: 公司将继续推进股票回购，这是主要的资本配置策略，支付少量股息，未来增长加速时将优先回归增长，在当前增长受限的阶段，鉴于对业务模型和未来盈利能力及股价升值的信心，这是明智的资本运用方式 [60] 问题: 关于产品扩张在过去一年对增长的贡献以及未来的增长潜力 [63] - 回答: 新产品和增强产品正在创造增长、推动提交量和新增保费，但增长将是缓慢的，遵循“爬、走、跑”的节奏，待市场转向时公司将加速发展 [64]

North America Equity Research 23 July 2026 J P M O R G A N Kinsale 2Q26 First Take: Slowing Growth an Indicator of Competition, Margins Held In Year-Over-Year KNSL's premiums declined more than expected and growth ex. property decelerated, but margins held in. Large account commercial property premiums were significantly lower, and growth in lines ex. property slowed as well, similar to what occurred in 1Q26. Meanwhile, the attritional loss ratio improved from 2Q25, more than offsetting a higher expense rat ...

财务表现：收入与利润 - 2026年第二季度净收入为1.758亿美元，同比增长31.1%[112] - 2026年第二季度净收入为1.75874亿美元，同比增长31.1%（2025年同期为1.34121亿美元）[192] - 2026年第二季度净营业收益为1.26163亿美元，同比增长13.3%（2025年同期为1.11399亿美元）[192] - 净收入为2.884亿美元，同比增长29.1%，主要得益于巨灾损失减少和强劲的投资业绩[135] - 2026年上半年净收入为2.88428亿美元，同比增长29.1%（2025年同期为2.23348亿美元）[192] - 2026年上半年净营业收益为2.43981亿美元，同比增长23.3%（2025年同期为1.97817亿美元）[192] - 2026年第二季度净收入为1.759亿美元，承保收入为1.054亿美元[189] - 2026年前六个月净收入为2.884亿美元，承保收入为1.999亿美元[189] 财务表现：承保与保费收入 - 2026年第二季度承保收入为1.054亿美元，同比增长10.5%[112] - 2026年第二季度毛承保保费为5.276亿美元，同比下降5.0%[112] - 2026年第二季度净承保保费为4.525亿美元，同比下降1.4%[112] - 总毛保费收入为5.276亿美元，同比下降5.0%；其中商业险保费5.142亿美元（下降4.8%），个人险保费1338万美元（下降12.1%）[121] - 净承保保费为4.525亿美元，同比下降1.4%[122] - 净已赚保费为4.176亿美元，同比增长8.9%[124] - 承保收入为1.999亿美元，同比增长22.7%；综合赔付率从78.8%改善至76.4%[136] - 总签单保费为10.096亿美元，同比下降2.9%，主要因商业财产部门保费下降30.9%至1.554亿美元所致[137][140] - 净签单保费为8.557亿美元，同比增长1.8%；净自留比例从80.8%上升至84.8%[142] - 净已赚保费为8.245亿美元，同比增长10.0%[143] 财务表现：成本、费用与赔付率 - 2026年第二季度综合成本率为75.5%，较2025年同期的75.8%略有改善[112] - 综合赔付率为53.8%，较去年同期的55.1%下降1.3个百分点；其中本年事故年度（不含巨灾）赔付率为57.0%（去年同期58.1%），本年巨灾损失占比1.3%（去年同期0.9%），往年责任准备金有利发展贡献-4.5%（去年同期-3.9%）[125] - 费用率为21.7%，较去年同期的20.7%上升1.0个百分点，主要因再保险自留增加导致分保佣金减少[128] - 赔付率为55.0%，同比下降3.5个百分点，主要因当期巨灾损失降至699万美元（占0.8%），以及前期准备金有利发展增加至3809万美元[144] - 费用率为21.4%，同比上升1.1个百分点，主要因再保险自留增加导致分保佣金减少[147] 财务表现：投资收入与回报 - 2026年第二季度净投资收入为5570万美元，同比增长19.9%[112] - 净投资收入为5574万美元，同比增长19.9%[129] - 权益证券公允价值变动收益为5619.6万美元（去年同期2862.1万美元），已实现投资收益为672.9万美元（去年同期13.6万美元）[129][131] - 投资组合（不含现金等价物及未实现损益）年化总投资回报率为4.6%（去年同期4.4%）[129] - 净投资收入为1.112亿美元，同比增长23.1%[133] - 股权证券公允价值变动带来4780万美元收益，净已实现投资利得为845万美元[133] - 截至2026年6月30日的六个月，净投资收入为1.11163亿美元，同比增长23.1%[148] - 2026年第二季度税后权益证券公允价值变动为亏损4439.5万美元，2025年同期为亏损2261.1万美元[192] - 2026年第二季度税后已实现投资收益为亏损531.6万美元，2025年同期为亏损10.7万美元[192] 业务与运营指标 - 2026年第二季度平均每份保单保费约为1.23万美元，低于2025年同期的约1.43万美元[118][119] - 2026年上半年毛承保保费构成中，意外险占74.1%，财产险占25.9%[94] - 2026年上半年个人业务（房主保险）占毛承保保费的2.5%[94] - 2026年第二季度分出保费为7510万美元，同比下降22.4%[112] - 净自留比率从去年同期的82.6%提升至85.8%[123] - 平均每单保费从1.42万美元降至1.22万美元，主要因竞争加剧，尤其是在大额业务和商业财产部门[138] 资本与股东回报 - 截至2026年6月30日的六个月，年化净资产收益率为28.9%，年化运营净资产收益率为24.4%[152] - 2026年第二季度年化股东权益回报率为35.2%，2025年同期为32.5%[192] - 2026年第二季度年化营业股东权益回报率为25.2%，2025年同期为27.0%[192] - 公司董事会于2025年12月授权新的股票回购计划，规模高达2.5亿美元，并于2026年7月追加授权2.5亿美元，使剩余回购额度增至3.375亿美元[157][159] - 2026年前六个月，公司支付了每股0.50美元的股息，总计1150万美元，并进行了1.631亿美元的股票回购及相关消费税[171] 税务状况 - 有效税率为20.0%（去年同期20.3%）[132] - 公司有效税率为19.8%，低于21%的联邦法定税率，主要得益于股权激励和免税投资收入带来的税收优惠[151] 资产负债表与投资组合 - 截至2026年6月30日，公司股东权益总额及有形股东权益总额均为20亿美元[181] - 截至2026年6月30日，公司现金及投资资产总额为55亿美元，其中可供出售的固定期限证券为45亿美元，占投资组合的大部分[183] - 公司投资组合中，权益证券（包括普通股、ETF和非赎回优先股）价值为7.731亿美元，现金及现金等价物为2.105亿美元，房地产投资为5470万美元[183] - 截至2026年6月30日，固定期限证券（包括现金等价物）的加权平均久期为4.3年，平均信用评级为“AA-”[184] - 截至2026年6月30日，固定期限证券的估计公允价值为44.705亿美元，其中AAA级占29.0%，AA级占34.9%，A级占19.9%[184] - 截至2026年6月30日，股东权益为20.35114亿美元，有形股东权益为20.32319亿美元[195] 再保险安排 - 财产巨灾再保险计划提供每次事故超过1亿美元后的4亿美元保障，包含恢复保障后最大总损失补偿限额为8亿美元[176][182] - 财产比例再保险计划可将单次事件的财产损失财务影响降低至最高1.477亿美元的损失补偿[176][182] - 截至2026年6月30日，公司记录了与再保险余额相关的110万美元信用损失准备金[178] 融资与现金流 - 公司于2025年8月提交了通用储架注册声明，有效期至2028年，可用于发行未指定金额的普通股、优先股等[155] - 公司拥有循环信贷协议，总承诺额度为1亿美元，并可选择增加3000万美元[162] - 公司于2022年7月签订了票据购买协议，随后于2023年9月修订，将可发行的优先票据总额上限提高至2亿美元[160][161] - 截至2026年6月30日的六个月，经营活动产生的净现金为4.90776亿美元，投资活动使用的净现金为2.63498亿美元，融资活动使用的净现金为1.80128亿美元[167] - 2026年前六个月，公司购买了7.295亿美元的固定期限证券和1.489亿美元的权益证券[168] 风险因素 - 公司主要市场风险为与权益证券投资相关的权益价格风险和与固定期限投资相关的利率风险[197]

Exhibit 99.1 Kinsale Capital Group Reports Second Quarter 2026 Results Net operating earnings were $126.2 million, $5.54 per diluted share, for the second quarter of 2026 compared to $111.4 million, $4.78 per diluted share, for the second quarter of 2025. Net operating earnings were $244.0 million, $10.64 per diluted share, for the first half of 2026 compared to $197.8 million, $8.49 per diluted share, for the first half of 2025. (1) (1) | | | | Three Months Ended June 30, | | | | --- | --- | --- | --- | -- ...

公司业绩发布与预期 - 公司计划于2026年7月23日美股市场闭市后发布季度业绩，并于次日上午举行业绩电话会议 [1] - 华尔街分析师预计公司当季每股收益为5.11美元 [2] - Zacks Equity Research 的预测为每股收益5.09美元，较上年同期增长6.50% [2] 财务预测与历史表现 - 季度营收预测约为4.4513亿美元 [3] - 部分分析师预计营收可能达到4.756亿美元，同比增长1.20% [3] - 上一季度公司营收为4.6671亿美元，远超4.1025亿美元的预期 [3] - 公司有持续超出盈利预期的记录，过去两个季度的平均盈利惊喜为9.17% [4] - 最近一次报告显示，公司每股收益为5.11美元，大幅超过4.70美元的普遍预期 [4] 盈利能力与财务指标 - 公司净资产收益率为25.82% [5] - 公司净利润率为27.48% [5] - 公司市盈率为14.27 [5] - 公司资产负债率低至0.11，表明对债务依赖极小 [5] 公司业务与市场定位 - 公司专注于超额盈余保险市场，承保标准保险公司通常回避的难以安置的风险 [1]

扎克研究服务与风格评分体系 - 扎克高级服务提供多种工具，旨在帮助投资者更自信、更明智地进行投资，包括每日更新的扎克评级、行业排名、第一评级名单、股票研究报告和高级选股器 [1] - 扎克风格评分是一组与扎克评级相辅相成的指标，旨在帮助投资者挑选在未来30天内最有可能跑赢市场的股票，评分基于价值、成长和动量特征，分为A、B、C、D或F级，评分越高，股票表现越好的可能性越大 [2] 风格评分的具体类别 - **价值评分**：针对价值投资者，通过市盈率、市盈增长比率、市销率、市现率等一系列估值比率，来识别价格最具吸引力、交易价格低于其真实价值的股票 [3] - **成长评分**：针对成长投资者，通过分析预测及历史盈利、销售和现金流等特征，来寻找能够实现可持续增长的股票 [4] - **动量评分**：针对动量交易者，利用如一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素，来识别在股价或盈利前景处于上升或下降趋势时建立头寸的有利时机 [5] - **VGM综合评分**：结合了价值、成长和动量三种风格评分，是配合扎克评级使用的重要指标，它根据加权后的综合风格对股票进行评级，筛选出具有最具吸引力估值、最佳增长前景和最强劲动量的公司 [6] 风格评分与扎克评级的协同应用 - 扎克评级是一种利用盈利预测修正来帮助投资者构建成功投资组合的专有股票评级模型，自1988年以来，被评为“强力买入”的股票实现了平均年化回报+23.94%，表现超过标普500指数两倍以上 [7] - 在任何给定时间，有超过200家公司被评为“强力买入”，另有约600家被评为“买入”，总计超过800支顶级评级股票可供选择 [8] - 为最大化回报，建议选择同时具有扎克评级第1或第2级（强力买入/买入）以及风格评分A或B的股票，对于评级为第3级（持有）的股票，也应确保其风格评分为A或B，以尽可能保证上行潜力 [9] - 风格评分需与扎克评级配合使用，公司盈利前景的任何变化都应是选股的决定性因素，即使风格评分为A或B，但若扎克评级为第4或第5级（卖出/强力卖出），其盈利预测仍可能处于下降趋势，股价下跌的可能性更大 [10] 关注股票：Kinsale Capital Group - Kinsale Capital Group总部位于弗吉尼亚州里士满，成立于2009年，在美国所有50个州及多个地区提供各种保险和再保险产品，主要通过商业险和个人险两大市场运营 [11] - 该公司扎克评级为第3级（持有），VGM综合评分为A级，其价值评分为B级，这得益于其具有吸引力的估值指标，例如15.72倍的远期市盈率 [12] - 在过去60天内，有四位分析师上调了对该公司2026财年的盈利预测，扎克一致预期每股盈利上调了0.15美元至20.72美元，该公司平均盈利惊喜为+8.9% [12] - 凭借坚实的扎克评级以及顶级的价值和VGM风格评分，该公司应被列入投资者的关注名单 [13]