Knight-Swift Transportation Holdings Inc. (KNX) is currently mired in multiple headwinds, which, we believe, have made it an unimpressive investment option.Let’s delve deeper.Southward Earnings Estimate Revision: The Zacks Consensus Estimate for first-quarter 2025 earnings has moved 9.6% south in the past 90 days. For the current year, the consensus mark for earnings has been revised to 7.4% downward in the same time frame. The unfavorable estimate revisions indicate brokers’ lack of confidence in the stock ...

文章核心观点 - 货运和物流市场不稳定，Knight - Swift Transportation公司需求疲软致营收下降，但运营效率使其稳定利润率和盈利能力，且保持良好流动性 [1] 行业情况 - 货运和物流市场不稳定，需求疲软 [1] 公司情况 - Knight - Swift Transportation公司营收因需求疲软而下降，但运营效率使其稳定利润率和盈利能力，且保持良好流动性 [1]

文章核心观点 - 自Knight - Swift Transportation Holdings上次财报发布已过去一个月，期间股价下跌约7.2%跑输标普500指数，需结合最新财报分析后续走势 [1] 第四季度财报情况 整体业绩 - 2024年第四季度调整后每股收益36美分，超Zacks共识预期的33美分，同比增长超100%，得益于第三方保险业务关闭和有效税率降低5.8个百分点，符合指引区间上限 [2] - 总营收186万美元，未达Zacks共识预期的189万美元，同比下降3.5%；不含卡车运输和零担燃油附加费的营收同比下降0.9%至16.7亿美元 [3] - 总运营费用同比下降6.6%至17.8亿美元，调整后运营比率为93.7%，较上年同期改善超300个基点 [3] 各业务板块业绩 - 整车运输业务（不含燃油附加费和部门间交易）营收11亿美元，同比下降4.4%，因装载里程减少3.7%；调整后部门运营收入增长22.9%至8596万美元，调整后运营比率降至92.2% [4] - 零担运输业务（不含燃油附加费）营收2.7889亿美元，同比增长20.2%，因日均货运量增加；调整后部门运营收入下降54.9%至1521万美元，调整后运营比率升至94.5% [5] - 物流业务（不含部门间交易）营收1.6799亿美元，同比增长2.1%；调整后运营收入下降6.4%至1056万美元，调整后运营比率升至93.7% [6] - 多式联运业务（不含部门间交易）营收9904万美元，同比增长4.9%，因货运量增加10.2%；报告基础运营比率降至101.5% [6] - 其他所有业务板块第四季度营收同比下降36.4%至4470万美元，因第三方承运人保险计划结束 [7] 财务状况 - 第四季度末现金及现金等价物为2.1826亿美元，上季度末为1.6634亿美元；长期债务（不含当期到期债务）为14.4亿美元，上季度末为15亿美元 [8] 业绩指引 - 2025年第一季度调整后每股收益预计在29 - 33美分，第二季度预计在46 - 50美分 [9] - 2025年第一季度净利息支出预计环比略有下降，第二季度保持稳定；2025年净现金资本支出预计在5.75 - 6.25亿美元；2025年调整后税率预计在24.5 - 25.5% [10] 估值与评级 - 过去一个月，公司盈利预测向上修正 [11] - 公司成长评分D，动量评分C，价值评分C，整体VGM评分为C [12] - 公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报与市场一致 [13]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司合并总营收为74亿美元，较2023年增长3.8%；合并营业收入为2.434亿美元，较2023年下降28.0%；合并净利润为1.176亿美元，较2023年下降45.8%[269] - 2024年末公司拥有11亿美元无限制现金及现金等价物和可用流动性，股东权益为71亿美元，净债务为27亿美元[270] - 2024年公司经营现金流为7.991亿美元，自由现金流为2.338亿美元；偿还长期债务1.402亿美元、融资租赁负债1.348亿美元、经营租赁负债1.759亿美元；获得新长期债务融资1.5亿美元，循环信贷额度净借款1.65亿美元；向股东发放股息1.042亿美元[270] - 2024年公司财产和设备销售收益降至3440万美元，2023年为6470万美元[270] - 2024年公司净利润较2023年减少9950万美元至1.176亿美元，主要受各业务板块运营收入变化、净利息费用增加等因素影响[277] - 2024年合并薪资、工资和福利费用为28.21987亿美元，较2023年的24.79759亿美元增长13.8%，占总营收比例从34.7%升至38.1%[308] - 2024年合并燃料费用为8711.46万美元，较2023年的8784.07万美元下降0.8%，占总营收比例从12.3%降至11.8%[311] - 2024年合并运营和维护费用为5468.83万美元，较2023年的4734.91万美元增长15.5%，占总营收比例从6.6%升至7.4%[314] - 2024年合并保险和索赔费用为4156.52万美元，较2023年的6095.36万美元下降31.8%，占总营收比例从8.5%降至5.6%[316] - 2024年综合运营税和牌照费为1.27505亿美元，较2023年的1.17024亿美元增长9.0%，主要因纳入美捷运全年费用增加750万美元[319][320] - 2024年综合通信费用为3115.2万美元，较2023年的2966.1万美元增长5.0%，主要因纳入美捷运全年费用增加200万美元[321][322] - 2024年财产和设备折旧及摊销费用为7.17522亿美元，较2023年的6.64962亿美元增长7.9%，因纳入美捷运全年费用增加6570万美元，部分被遗留业务牵引车和拖车折旧减少抵消[323][324] - 2024年无形资产摊销费用为7528万美元，较2023年的7013.8万美元增长7.3%，主要归因于美捷运和DHE收购[326][327] - 2024年租赁费用为1.71665亿美元，较2023年的1.30269亿美元增长31.8%，主要因纳入美捷运全年费用增加3800万美元，部分被收入设备租赁费用减少抵消[328][329] - 2024年采购运输费用为11.70806亿美元，较2023年的11.90836亿美元下降1.7%，主要因物流业务运量减少和独立承包商行驶里程降低，部分被纳入美捷运全年费用增加的1.522亿美元抵消[330][331] - 2024年减值费用为1901.2万美元，较2023年的223.6万美元增长750.3%，2024年减值涉及建筑改进等，2023年涉及特定待售收入设备等[332] - 2024年杂项运营费用为1.9808亿美元，较2023年的1.57294亿美元增长25.9%，主要因财产和设备销售收益减少3020万美元及纳入美捷运全年费用1440万美元[333][334] - 2024年综合利息收入为 - 1655.6万美元，较2023年的 - 2157.7万美元下降23.3%，主要因2024年生息现金账户余额降低[335][336] - 2024年GAAP净利润为1.17626亿美元，2023年为2.17149亿美元[348] - 2024年Non - GAAP调整后净利润为1.72085亿美元，2023年为2.78739亿美元[348] - 2024年GAAP摊薄后每股收益为0.73美元，2023年为1.34美元[349] - 2024年Non - GAAP调整后每股收益为1.06美元，2023年为1.72美元[349] - 2024年GAAP总营收为74.10078亿美元，2023年为71.41766亿美元[353] - 2024年GAAP营业利润率为96.7%，2023年为95.3%[353] - 2024年Non - GAAP调整后营业利润率为94.7%，2023年为93.1%[353] - 2024年非GAAP自由现金流为2.33836亿美元[364] - 截至2024年12月31日，公司无限制流动性为10.82493亿美元，包含受限现金的总流动性为12.34462亿美元[366] - 2025年公司预计净现金资本支出在5.75亿至6.25亿美元之间[367] - 截至2024年12月31日，公司债务、应收账款证券化和融资租赁义务为29亿美元[371] - 2024年公司预计在2023 RSA、2023定期贷款等债务到期前支付利息分别约为1940万、2700万、1.157亿、700万、70万、1110万和140万美元[372] - 截至2024年12月31日，2022年股票回购计划还有2亿美元可用[375] - 2024年公司经营活动净现金流入7.99063亿美元，较2023年减少3.62613亿美元[379] - 2024年投资活动使用的净现金较2023年减少4.689亿美元，主要因收购净现金投资减少2.728亿美元和净现金资本支出减少2.138亿美元[381] - 2024年融资活动使用的净现金较2023年增加2.901亿美元，主要因2023 RSA净还款增加1.758亿美元、融资租赁和长期债务还款增加1.549亿美元以及长期债务所得款项减少1亿美元，部分被2021循环信贷额度净借款增加8600万美元抵消[382] - 若基于历史经验的索赔发展因素增加10%，截至2024年12月31日的索赔应计额可能增加4340万美元[385] - 截至2024年12月31日，公司可变利率债务加权平均利率为6.0%，假设借款水平不变，利率每提高1个百分点，年利息费用将增加2110万美元[411] - 2024年美国每周平均柴油价格降至每加仑3.76美元，2023年为每加仑4.20美元[412] 各业务板块运营比率情况 - 2024年各业务板块运营比率分别为：整车运输96.7%、零担运输92.9%、物流95.9%、多式联运102.4%[270] 各业务板块营收及运营收入占比情况 - 2024年各业务板块营收占比分别为：整车运输67.9%、零担运输16.7%、物流7.7%、多式联运5.2%、其他业务3.6%[280] - 2024年各业务板块运营收入（亏损）占比分别为：整车运输69.2%、零担运输35.9%、物流9.6%、多式联运 -3.9%、其他业务 -10.8%[280] 各业务板块设备数量情况 - 2024年整车运输业务平均牵引车数量为22791辆，平均挂车数量为92831辆；零担运输业务平均牵引车数量为3569辆，平均挂车数量为9564辆；多式联运业务平均牵引车数量为615辆，平均集装箱数量为12572个[271] - 2024年公司Truckload业务有16300辆不规则路线和6500辆专用牵引车，LTL业务有约170个设施和约6060个门数，Logistics和Intermodal业务截至2024年12月31日有93000辆拖车[283] 公司成本构成情况 - 公司主要变动成本与行驶里程相关，主要固定成本包括设备和终端折旧、非司机员工薪酬等[282] Truckload业务数据关键指标变化 - 2024年Truckload业务总营收50.35亿美元，同比增长7.2%，排除燃油附加费和部门间交易后营收44.09亿美元，同比增长9.4%，GAAP营业利润1.68亿美元，同比下降43.5% [288] - 2024年Truckload业务平均每辆牵引车营收193436美元，同比下降7.6%，GAAP运营比率为96.7%，同比上升300个基点，非付费空驶里程百分比为14.0%，同比下降30个基点 [288] - 2024年Truckload业务平均每辆牵引车总里程81563英里，同比下降4.3%，平均牵引车数量22791辆，同比增长8.8%，平均拖车数量92831辆，同比增长5.7% [288] - 2024年卡车运输业务GAAP总营收为46.98655亿美元，2023年为50.34941亿美元[357] - 2024年卡车运输业务GAAP营业利润率为96.7%，2023年为93.7%[357] - 2024年卡车运输业务Non - GAAP调整后营业利润率为95.6%，2023年为92.2%[357] LTL业务数据关键指标变化 - 2024年LTL业务总营收12.36亿美元，同比增长14.1%，排除燃油附加费后营收10.63亿美元，同比增长16.2%，GAAP营业利润8739万美元，同比下降26.5% [294] - 2024年LTL业务每天发货量20756件，同比增长9.8%，每件货物重量1005磅，同比下降4.1%，平均运输距离589英里，同比增长6.5% [294] - 2024年LTL业务每件货物营收202.67美元，同比增长4.8%，排除燃油附加费后每件货物营收174.10美元，同比增长6.7%，每百磅营收20.17美元，同比增长9.4% [294] - 2024年LTL业务排除燃油附加费后每百磅营收17.33美元，同比增长11.4%，平均牵引车数量3569辆，同比增长11.5%，平均拖车数量9564辆，同比增长12.8% [294] - 2024年公司开设37个服务中心，通过收购DHE增加14个设施，门数增加约1430个，同比增长超30% [297] - 2024年LTL业务调整后运营比率为90.1%，调整后营业利润同比下降21.6%，主要因新设施启动成本和DHE系统集成成本 [296] - LTL业务2024年总营收10.82454亿美元，运营收入1.1888亿美元，运营比率89.0%；非GAAP调整后运营收入1.3456亿美元，调整后运营比率85.3%[360] 物流板块业务数据关键指标变化 - 物流板块2024年总营收5.70001亿美元，较2023年的5.8225亿美元下降2.1%，GAAP运营收入2331.2万美元，较2023年的4341.8万美元下降46.3%[300] - 物流板块2024年排除美国Xpress后，货运量同比下降26.3%，包含美国Xpress物流量后，货运量同比下降11.1%，每单收入同比增长9.9%[300] - 物流业务2024年总营收5.70001亿美元，运营收入2331.2万美元，运营比率95.9%；非GAAP调整后运营收入2796.8万美元，调整后运营比率95.1%[362] 多式联运板块业务数据关键指标变化 - 多式联运板块2024年总营收3.87232亿美元，较2023年的4.10549亿美元下降5.7%，GAAP运营亏损945.8万美元，较2023年的1050.7万美元收窄10.0%[302] - 多式联运板块2024年货运量同比增长3.5%，但每单收入下降8.9%，导致总营收下降5.7%[302][303] - 多式联运业务2024年总营收3.87232亿美元，运营亏损945.8万美元，运营比率102.4%[363] 其他板块业务数据关键指标变化 - 其他板块2024年总营收2664.96万美元，较2023年的4620.61万美元下降42.3%，运营亏损2620.1万美元，较2023年的1.11615亿美元改善76.5%[306] 公司业务调整情况 - 2024年第一季度公司退出第三方保险业务，预计将减少部分波动性[317] - 2024年综合保险和索赔费用因退出第三方保险业务减少2.597亿美元，因纳入美捷运全年费用增加4220万美元[318] 公司债务情况 - 2021年A - 2定期贷款（2026年9月到期）净额为3.491亿美元，递延贷款成本0.9百万美元[381] - 2021年A - 3定期贷款（2026年9月到期）净额为7.794亿美元，递延贷款成本0.6百万美元[381] - 2023年定期贷款（2026年9月到期）净额为2.495亿美元，递延贷款成本0.5百万美元[381] - 2023年RSA未偿还借款净额为4.59亿美元，递延贷款成本0.2百万美元[381] - 融资租赁义务为5.974亿美元[381]

文章核心观点 - 2024年第四季度Knight - Swift Transportation Holdings Inc.（KNX）调整后每股收益超预期且同比大幅提升，虽营收未达预期且同比下降，但运营费用降低，各业务板块表现有差异，公司对2025年一季度和二季度盈利给出指引，同时介绍了其他运输公司Q4业绩情况 [1][2][10] Knight - Swift Transportation Holdings Inc.（KNX）Q4财务表现 - 调整后每股收益36美分，超Zacks共识预期的33美分，同比提升300%，得益于第三方保险业务关闭和有效税率降低5.8个百分点，符合指引区间上限 [1] - 总营收186万美元，未达Zacks共识预期的189万美元，同比下降3.5%；不含卡车和零担燃油附加费的营收同比下降0.9%至16.7亿美元 [2] - 总运营费用同比下降6.6%至17.8亿美元，调整后运营比率为93.7%，较上年同期改善超300个基点 [2] Knight - Swift Transportation Holdings Inc.（KNX）Q4各业务板块表现 整车运输（Truckload） - 营收（不含燃油附加费和部门间交易）11亿美元，同比下降4.4%，因装载里程下降3.7%，主要是专用服务方面；调整后部门运营收入同比增长22.9%至8596万美元，调整后运营比率下降170个基点至92.2% [4] 零担运输（Less - Than - Truckload） - 营收（不含燃油附加费）2.7889亿美元，同比增长20.2%，因日均货运量同比增长13.3%；调整后部门运营收入下降54.9%至1521万美元，调整后运营比率上升900个基点至94.5% [5] 物流（Logistics） - 营收（不含部门间交易）1.6799亿美元，同比增长2.1%，高于预期；调整后运营收入同比下降6.4%至1056万美元，调整后运营比率上升60个基点至93.7% [6] 多式联运（Intermodal） - 营收（不含部门间交易）9904万美元，同比增长4.9%，因装载量增长10.2%，部分被每装载收入下降4.8%抵消；运营比率下降320个基点至101.5% [7] 其他所有部门（All Other Segments） - 营收同比下降36.4%至4470万美元，因第三方承运人保险计划于2024年第一季度末结束 [8] Knight - Swift Transportation Holdings Inc.（KNX）流动性情况 - 第四季度末现金及现金等价物为2.1826亿美元，上一季度末为1.6634亿美元；长期债务（不含当期到期部分）为14.4亿美元，上一季度末为15亿美元 [9] Knight - Swift Transportation Holdings Inc.（KNX）业绩指引 - 2025年第一季度调整后收益预计在每股29 - 33美分之间，Zacks共识预期为31美分；第二季度调整后收益预计在每股46 - 50美分之间，Zacks共识预期为52美分 [10] - 2025年第一季度净利息费用预计环比略有下降，第二季度保持稳定；2025年净现金资本支出预计在5.75亿 - 6.25亿美元之间；调整后税率预计在24.5% - 25.5%之间 [11] Knight - Swift Transportation Holdings Inc.（KNX）排名与股价表现 - 目前Zacks排名为3（持有）；过去六个月股价上涨10.6%，跑赢所属行业3.1%的涨幅 [12] 其他运输公司Q4业绩 达美航空（Delta Air Lines，DAL） - 2024年第四季度每股收益（不含非经常性项目56美分）为1.85美元，超Zacks共识预期的1.76美元，同比增长44.5%，得益于低燃油成本 [15] - 营收155.6亿美元，超Zacks共识预期的149.9亿美元，同比增长9.4%，受强劲假日旅游需求推动；调整后运营收入（不含第三方炼油厂销售）为144.4亿美元，同比增长5.7%；客运收入占总收入82.4%，同比增长5%至128.2亿美元 [16] J.B. Hunt Transport Services（JBHT） - 2024年第四季度每股收益1.53美元，未达Zacks共识预期的1.62美元，但同比增长4.1% [17] - 总运营收入31.5亿美元，略超Zacks共识预期的31.3亿美元，但同比下降4.8%，主要因燃油附加费收入降低和多式联运部门收益率压力；不含燃油附加费收入的运营收入同比下降2%至27.8亿美元；总运营收入同比增长2%至2.07亿美元 [17][18]

文章核心观点 - 对Knight - Swift Transportation Holdings此前给出持有评级，等待更多数据证明其发展正轨，投资注重长期并结合短期空头挖掘阿尔法机会，采用自下而上分析方法，投资期限为中长期，目标是寻找基本面良好、有可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1] 投资理念 - 注重长期投资，结合短期空头挖掘阿尔法机会 [1] - 采用自下而上分析方法，深入研究公司基本面优劣势 [1] - 投资期限为中长期 [1] - 目标是寻找基本面良好、有可持续竞争优势和增长潜力的公司 [1] 评级情况 - 对Knight - Swift Transportation Holdings此前给出持有评级，等待更多数据证明其发展正轨 [1]

公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在本次电话会议中讨论2024年第四季度业绩、当前市场状况和盈利指引 [4] 其他重要信息 - 会议配有幻灯片，已发布在公司投资者网站上 [4] - 会议预计持续一小时，发言结束后进入问答环节，每位参与者限提一个问题，若有第二个问题可重新排队，因时间限制未被解答的问题可致电602 - 606 - 6349 [4]

文章核心观点 公司于2025年1月22日下午4点30分举行2024年第四季度财报电话会议，计划讨论本季度业绩、当前市场状况和盈利指引，并将在会后回答相关问题 [1][4] 会议基本信息 - 会议时间为2025年1月22日下午4点30分 [1] - 公司参会人员包括财务主管兼高级副总裁、投资者关系负责人Brad Stewart、首席执行官Adam Miller、首席财务官Andrew Hess [1][2] - 电话会议参会人员来自瑞银、美国银行、摩根士丹利等多家机构 [1] 会议安排 - 会议配有幻灯片，已发布在公司投资者网站上 [4] - 会议预计持续一小时，发言结束后将回答问题，每位参与者限提一个问题，有第二个问题可重新排队，时间允许会尽量多回答，若因时间限制未答到可致电602 - 606 - 6349 [4] 会议讨论内容 - 计划讨论2024年第四季度业绩、当前市场状况和盈利指引 [4]

文章核心观点 - 介绍Knight - Swift Transportation Holdings 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标表现和股价表现 [1][3][4] 财务指标表现 - 2024年第四季度营收18.6亿美元，同比下降3.5%，低于Zacks共识预期的18.9亿美元，差异为 - 1.62% [1] - 2024年第四季度每股收益0.36美元，去年同期为0.09美元，高于共识预期的0.33美元，差异为 + 9.09% [1] 关键指标情况 - 调整后运营比率93.7%，高于五位分析师平均估计的94.1% [4] - 运营比率95.8%，高于五位分析师平均估计的95% [4] - 物流业务调整后运营比率93.7%，高于四位分析师平均估计的94.4% [4] - 整车运输业务调整后运营比率92.2%，低于四位分析师平均估计的94.5% [4] - 剔除整车和零担燃油附加费后的营收16.8亿美元，低于五位分析师平均估计的17亿美元，同比变化 - 0.9% [4] - 整车和零担燃油附加费1.8773亿美元，低于五位分析师平均估计的1.9419亿美元，同比变化 - 21.7% [4] - 零担业务运营营收3.2154亿美元，高于三位分析师平均估计的3.1612亿美元，同比变化 + 16.6% [4] - 整车运输业务剔除燃油附加费和部门间交易后的营收11亿美元，低于三位分析师平均估计的11.3亿美元，同比变化 - 4.5% [4] - 物流业务运营营收1.6799亿美元，高于三位分析师平均估计的1.5656亿美元，同比变化 + 2.1% [4] - 零担业务剔除燃油附加费后的营收2.789亿美元，高于三位分析师平均估计的2.7341亿美元，同比变化 + 20.2% [4] - 多式联运业务运营营收9904万美元，低于三位分析师平均估计的9997万美元，同比变化 + 4.9% [4] - 物流业务剔除部门间交易后的营收1.6799亿美元，高于两位分析师平均估计的1.5624亿美元，同比变化 + 2.1% [4] 股价表现 - 过去一个月Knight - Swift股价回报率为 + 3.8%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 + 2.1% [3] - 股票目前Zacks评级为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3]

文章核心观点 - 分析Knight - Swift Transportation Holdings季度财报表现及股价走势，探讨未来发展并提及同行业Landstar System预期情况 [1][3][9] Knight - Swift Transportation Holdings财报情况 - 季度每股收益0.36美元，超Zacks共识预期0.33美元，去年同期为0.09美元，本季度盈利惊喜为9.09%，上季度盈利惊喜为3.03% [1] - 过去四个季度，公司两次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收18.6亿美元，未达Zacks共识预期1.62%，去年同期为19.3亿美元，过去四个季度未超共识营收预期 [2] Knight - Swift Transportation Holdings股价及评级 - 年初以来股价上涨约4.2%，而标准普尔500指数上涨2.9% [3] - 发布财报前，公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] Knight - Swift Transportation Holdings未来展望 - 股票短期价格走势及未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 未来可关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为0.31美元，营收18.4亿美元，本财年共识每股收益预期为2.11美元，营收79.6亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，运输 - 卡车行业目前处于250多个Zacks行业的后6%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] Landstar System预期情况 - 预计1月29日公布2024年12月季度财报，预计季度每股收益1.36美元，同比下降16.1%，过去30天该季度共识每股收益预期下调3% [9] - 预计营收12亿美元，较去年同期下降0.5% [10]