Knight-Swift Transportation Holdings (KNX) reported $1.86 billion in revenue for the quarter ended December 2025, representing a year-over-year decline of 0.4%. EPS of $0.31 for the same period compares to $0.36 a year ago.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $1.9 billion, representing a surprise of -2.16%. The company delivered an EPS surprise of -14.29%, with the consensus EPS estimate being $0.36.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- reven ...

Chief Executive Officer Adam Miller said the truckload market was stable overall but lacked the broad seasonal demand lift until late in the quarter. Seasonal project activity arrived in October but “wound down quickly in early November,” resulting in lower-than-expected volumes. Management said December brought some improvement and a tightening spot market, though it appeared to be driven primarily by reduced available capacity rather than stronger demand.Knight-Swift reported a GAAP loss per diluted share ...

核心观点 - Knight-Swift Transportation Holdings最新季度业绩未达市场预期，每股收益和营收均低于共识估计，且盈利预期修正趋势不利，导致其获得卖出评级[1][2][6] - 公司股价年初至今表现优于大盘，但未来走势将取决于管理层评论及盈利预期修正趋势[3][4][5] - 公司所属的卡车运输行业整体评级低迷，可能对个股表现产生负面影响[8] 财务业绩 - **每股收益未达预期**：最新季度每股收益为0.31美元，低于Zacks共识估计的0.36美元，较去年同期的0.36美元下降，经调整后，盈利意外为-14.29%[1] - **连续季度不及预期**：上一季度实际每股收益为0.32美元，亦低于预期的0.38美元，盈利意外为-15.79%[1] - **营收未达预期**：最新季度营收为18.6亿美元，低于Zacks共识估计2.16%，与去年同期18.6亿美元的营收持平[2] - **历史达标情况**：过去四个季度中，公司有两次超过每股收益共识估计，有两次超过营收共识估计[2] 市场表现与预期 - **股价表现**：年初至今，Knight-Swift股价上涨约5.3%，同期标普500指数下跌0.7%[3] - **未来盈利预期**：市场对下一季度的共识预期为每股收益0.32美元，营收18.8亿美元；对本财年的共识预期为每股收益2.00美元，营收79.6亿美元[7] - **评级与展望**：在本次财报发布前，盈利预期修正趋势不利，公司股票获得Zacks Rank 4（卖出）评级，预计短期内将跑输大盘[6] 行业状况 - **行业排名**：公司所属的Zacks运输-卡车行业，在250多个Zacks行业中排名处于后3%[8] - **行业表现规律**：研究显示，排名前50%的行业表现远超后50%，幅度超过2比1[8] - **同业公司对比**：同行业公司ArcBest预计将于1月30日发布财报，市场预期其季度每股收益为0.45美元，同比下降66.2%，但过去30天内该预期被上调了2.7%；预期营收为9.6881亿美元，同比下降3.3%[9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入（不含燃油附加费）同比下降40个基点 [15] - 第四季度GAAP营业利润同比下降5150万美元，主要受5290万美元的非现金减值费用影响 [15] - 第四季度调整后营业利润同比下降5.3% [15] - 第四季度GAAP摊薄后每股收益为亏损0.04美元，上年同期为盈利0.43美元 [16] - 第四季度调整后每股收益为0.31美元，上年同期为0.36美元 [16] - 第四季度调整后综合营业比率为94%，同比上升30个基点，环比上升20个基点 [16] - GAAP有效税率同比上升820个基点至21.6%，非GAAP有效税率同比上升460个基点至23.1% [16] - 第四季度“其他所有业务”收入同比增长17.7%，营业亏损同比改善590万美元（37.3%） [27] 各条业务线数据和关键指标变化 整车运输业务 - 第四季度整车运输业务收入（不含燃油附加费）同比下降2.4% [19] - 第四季度整车运输业务调整后营业利润同比下降920万美元（10.7%） [19] - 第四季度装载里程同比下降3.3% [19] - 第四季度每装载英里收入（不含燃油附加费和内部交易）同比上升0.7%，环比上升1.4% [19] - 第四季度调整后营业比率同比上升70个基点 [19] - 除美国速运外，传统整车运输品牌的调整后营业比率为91.6% [20] - 美国速运的调整后营业比率同比改善430个基点，达到90%中段水平 [20] - 2025年全年，整车运输业务在收入（不含燃油附加费）下降1.25亿美元的情况下，调整后营业利润增长2800万美元 [5] - 2025年每英里成本与2024年持平，尽管里程下降了3.6% [5] 零担货运业务 - 第四季度零担货运业务收入（不含燃油附加费）同比增长7% [20] - 第四季度日均货运量同比增长2.1% [20] - 第四季度每百磅收入（不含燃油附加费）同比增长5% [20] - 第四季度调整后营业利润同比下降4.8% [21] - 第四季度调整后营业比率同比上升60个基点 [21] - 第四季度门数同比增长10% [21] 物流业务 - 第四季度物流业务收入同比下降4.8% [23] - 第四季度物流业务量下降1%，每票收入因结构变化下降4.1% [23] - 第四季度毛利率为15.5%，环比下降230个基点，同比下降180个基点 [23] - 第四季度调整后营业比率为95.8% [23] 多式联运业务 - 第四季度多式联运业务调整后营业比率同比改善140个基点至100.1% [25] - 第四季度每票收入同比增长2.8% [25] - 第四季度收入同比下降3.4%，票量下降6% [25] - 环比收入增长1.7%，票量增长2.6% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度整车市场需求总体稳定，但缺乏广泛的季节性提升，直到季度末才有所改善 [4] - 10月份出现季节性项目活动，但在11月初迅速减弱 [4][18] - 12月整体需求有所改善，现货市场趋紧，但主要驱动力是可用运力的减少 [4] - 第四季度二手设备市场走弱，设备销售趋势放缓，平均价格下降 [4] - 第四季度设备销售收益比上一季度低约400万美元 [19] - 墨西哥边境的封锁对生产力构成阻力，特别是对TransMex部门 [18] - 近期市场数据趋势改善：尽管需求疲软，但拒收率在最近几个月攀升，并在1月初高于去年同期水平 [11] - 市场现货费率以及现货与合同费率差在2025年底改善至2022年初以来的最佳水平 [12] - 库存前移现象因假日销售强劲已基本消化 [12] - 1月份网络平衡运行情况好于典型的季节性表现 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营着卡车运输行业最大的车队，约70%的车队部署在单程或长途运输服务中 [7] - 单程市场在过去三年多最为艰难，但通常是市场趋紧时最先和最大程度改善的领域 [8] - 公司独特的规模化响应能力和行业领先的拖车调配灵活性是竞争优势 [8] - 公司在削减整车业务成本方面取得重大进展，为销量和定价恢复时更好的增量利润率奠定了基础 [8] - 增量利润率机会因提高现有车队利用率而进一步增强 [9] - 公司投资于内部开发和外部产品，以促进技术驱动的效率提升和更好的收入获取，包括通过人工智能和其他方法 [9] - 公司进入零担货运行业及随后的扩张只是一个开始，相信这将是一个多年的旅程，拥有有吸引力的自由现金流再投资跑道 [9] - 公司正在增强跨品牌和跨服务线产生收入协同效应的能力，关键杠杆是推动有力协作的领导力和部署技术以促进无缝连接 [17] - 将Abilene整车运输品牌整合到Swift业务中以提高效率和生产力 [20] - 在零担货运业务中，公司正在转向统一品牌战略，以向客户呈现单一形象 [53] - 公司正在开发跨品牌匹配需求的能力，以利用过剩运力满足过剩需求，提高利用率 [100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 监管机构对资质和安全标准的执法是2025年行业最受欢迎的发展 [10] - 2021年至2024年的运力涌入，其中许多以不同的规则和成本结构运营，扭曲了定价行为和周期性模式 [11] - 联邦汽车运输安全管理局和交通部持续努力防止和撤销无效发放的商业驾驶执照、关闭不合规的驾校以及解决服务时间滥用问题，预计将对单程整车市场中最低价的运力产生巨大影响 [11] - 除了监管清理，运力持续减少，尤其是在单程整车市场，挣扎的承运人流动性枯竭，大型参与者继续转向专线服务 [11] - 税收法案和美联储降息可能对需求产生刺激支持 [12] - 市场似乎已发展到即使需求小幅增长也可能造成混乱的程度 [12] - 2025年下半年的市场和监管发展增强了公司将整车运输部门恢复到周期中期利润率的信心 [13] - 公司并未断言市场已出现拐点，但正在密切关注市场趋势、投标进展和来自其多个全国性整车网络的信号，并准备好在形势变化时执行其将运力部署到最有价值机会的策略 [14] - 预计2026年整车市场可能开始走强 [10] - 预计2026年第一季度调整后每股收益在0.28美元至0.32美元之间 [28] - 第一季度指引假设当前状况保持稳定，整车市场出现季节性放缓，零担货运市场出现季节性复苏 [28] - 预计“其他所有业务”类别在第四季度季节性放缓后将强劲反弹 [29] - 基于二手设备市场趋势，显著降低了预期设备销售收益的范围 [29] 其他重要信息 - 第四季度GAAP业绩包含5290万美元的非现金减值费用，主要与将Abilene整车运输品牌整合到Swift业务的决定有关 [15] - 上一财年第四季度的GAAP业绩包含了与收购美国速运相关的某些购买价格义务按市值计价的调整带来的3660万美元收益 [16] - 行业内的欺诈和盗窃案件在增加，第四季度出现了一系列盗窃事件，部分似乎与运营商因财务困境或监管执法而被迫退出业务有关 [23] - 公司正在收紧其严格的承运人资格标准，并缩小其委托货物的现有承运人基础 [24] - 由于英语能力要求，自6月以来已有近1.2万名司机被停运 [64] - 加州有1.7万张非本地商业驾驶执照可能在3月到期，纽约也有类似数量的驾照即将到期 [64] - 索马里、埃塞俄比亚和海地的临时保护身份即将结束，可能影响部分卡车司机的合法工作资格 [65] - 近期有3000所驾校因不合规被关闭，另有4000所被通知不合规 [65] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年第一季度展望和全年展望，以及利润率进展的预期 [31] - **回答**: 第四季度项目活动在10月出现，但11月需求疲软，12月下半月有所改善但不足以完全抵消。1月初对供需平衡更为乐观，投标季早期对话积极，目标是合同费率实现低至中个位数增长，更接近中段。但投标工作的好处通常在第二季度及之后才能体现，第一季度可能“感觉比结果好”。公司对监管机构清理运力感到鼓舞，但尚未断言拐点已至。在零担货运方面，正在观察货量恢复情况，第一季度指引反映了对季度发展的合理中间预期 [32][33][34][35][36][37][38][39][40] 问题: 关于利润率改善是更多依赖成本控制还是需要市场价格上涨的驱动 [43] - **回答**: 公司希望两者兼得。如果市场收入侧不如预期，公司将继续在成本侧努力以改善利润率。但仅靠成本无法达到正常化利润率，需要市场费率提升。目标是双管齐下取得进展 [44][45][46] 问题: 关于零担货运市场疲软的原因、网络扩张以及提高平均运距对利润率的影响 [49] - **回答**: 零担货运需求从10月初开始下降，并持续整个季度，公司已相应调整成本。随着网络扩大，现在有机会向以前因网络广度不足而无法合作的大型托运人投标，这些货物可能更重、运距更长。公司正利用整车运输业务的关系为零担货运创造投标机会。目前有大量投标在进行中，可能带来货量增长。公司正在平衡劳动力成本管理与为潜在货量增长做好准备。此外，统一品牌战略已帮助提升销售工作，网络设计优化也消除了瓶颈，使公司能够参与以前无法投标的业务 [50][51][52][53][54][55] 问题: 关于品牌整合策略（如Abilene并入Swift）对其他品牌的影响，以及整车运输投标季的早期情况 [58] - **回答**: 在零担货运方面，公司意识到单一网络和品牌对客户的价值最大，因此决定转向单一品牌战略。将Abilene整合进Swift是因为其规模较小、品牌认知度低、盈利能力差，整合能为员工和司机提供更强大的网络支持，并提高效率。公司目前没有计划对其他自有品牌采取类似做法。关于整车运输投标季，早期与客户的对话是建设性的，费率预计将为正增长，不再讨论为保留货量而降低费率。费率最终水平将通过预投标谈判或正式投标确定。公司对合同费率上涨更有信心，并预计随着运力持续退出（如英语能力要求、非本地驾照到期、临时保护身份结束、不合规驾校关闭等监管事件），费率将进一步提升 [59][60][61][62][63][64][65][66] 问题: 关于成本削减的进展和剩余空间，以及在费率环境改善时重新谈判早期低价合同的机会 [68] - **回答**: 关于费率，整车运输市场（尤其是占70%的长途运输）是流动的。市场转变时，即使有合同费率，公司也可以通过管理承诺、获取溢价溢出货量、使用更高的备用费率以及捕捉临时现货机会来快速调整。公司各品牌（Knight, Swift, U.S. Xpress）都具备快速反应市场变化的逻辑和工具 [69][70][71][72] - **回答**: 关于成本，2025年在费率增长不足1%的情况下，公司通过削减约1.5亿美元成本（约三分之二是可变成本，三分之一是固定成本）实现了营业比率约80个基点的改善。可变成本（维护、燃油、保险）的改善项目将持续，并部署新技术（如路线和燃油优化、高级自动规划）以在2026年进一步降低每英里可变成本。固定成本方面，在设备利用率、房地产成本（如设施合理化）和间接费用（非司机员工数量减少）方面取得了结构性进展。人工智能计划将在2026年推出，以识别更多间接费用节省机会。Abilene的整合也将带来效率提升。成本削减是多角度进行的，公司对战略势头感到乐观 [72][73][74][75][76][77] 问题: 关于托运人在投标季初期对运力减少的反应，以及监管收紧导致司机池缩小时，司机工资上涨是否会侵蚀利润率 [81] - **回答**: 关于托运人，投标季初期，一些托运人承认存在潜在风险，有些可能希望提前应对，特别是那些通过经纪人运输比例较高的托运人，但目前更多是讨论而非立即行动 [82] - **回答**: 关于司机工资，历史上公司会将每英里收入增长的约25%-30%分享给司机。本轮周期可能有所不同，由于过去几年利润率极低，公司需要先恢复部分利润率，然后再考虑全面的司机加薪，除非确信有足够的收入增长可以分享。公司将动态监控招聘和保留情况。利用率提高本身就会增加司机收入。如果司机市场变得非常紧张，且费率确定上涨，公司可能会在特定区域或市场进行针对性加薪，以确保有足够运力满足客户需求 [83][84] 问题: 关于1月初整车和零担货运“略好于典型季节性”的表现是需求驱动还是运力驱动，以及是否看到需求改善 [88][89] - **回答**: 关于整车运输，1月初网络平衡图显示供需关系比第一季度通常情况更为平衡。这可能是由于运力紧张，因为行业数据显示货量仍然较低，但拒收率较高，这与公司内部数据一致。公司货量表现优于行业，可能部分源于客户转向资产型承运人的“优质化”趋势。总体倾向于认为主要是运力趋紧驱动，这令人鼓舞，因为任何需求提升都可能导致市场更强劲的反应 [90][91] - **回答**: 关于零担货运，主要是看到第四季度末的疲软后货量恢复到更正常水平，并未看到显著的需求转变。公司增长机会主要来自通过投标从新客户那里获取份额 [92] 问题: 关于本轮周期中，价格、利用率和司机工资之间的关系是否会变化，以及技术提升是否会使利润率对价格变动的敏感性更高 [96] - **回答**: 公司的目标是同时实现价格提升和利用率提高，这样价格增长能更有效地覆盖固定成本。上一轮COVID周期严重扭曲了劳动力市场和指标。本轮周期可能更典型，公司相信能实现更好的设备利用率。关键在于劳动力市场情况，公司相信凭借其合规的驾校，在招聘司机方面将处于有利地位。此外，公司在2025年开发的跨品牌匹配需求的能力是以前周期没有的工具，这将有助于提高利用率 [97][98][99][100]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入（不含燃油附加费）同比下降40个基点[15] - 第四季度GAAP营业利润同比下降5150万美元，主要原因是5290万美元的非现金减值支出[15] - 调整后营业利润同比下降5.3%[15] - 第四季度GAAP摊薄后每股收益为亏损0.04美元，上年同期为盈利0.43美元[16] - 第四季度调整后每股收益为0.31美元，上年同期为0.36美元[16] - 第四季度调整后综合营业比率为94%，同比上升30个基点，环比上升20个基点[16] - GAAP有效税率同比上升820个基点至21.6%，非GAAP有效税率同比上升460个基点至23.1%[16] 各条业务线数据和关键指标变化 整车运输业务 - 第四季度收入（不含燃油附加费）同比下降2.4%[19] - 第四季度调整后营业利润同比下降920万美元，降幅10.7%[19] - 装载里程同比下降3.3%[19] - 每装载英里收入（不含燃油附加费和内部交易）同比上升0.7%，环比上升1.4%[19] - 第四季度调整后营业比率同比上升70个基点[19] - 剔除U.S. Xpress，传统整车运输品牌的调整后营业比率为91.6%[20] - U.S. Xpress的调整后营业比率同比改善430个基点，达到1990年代中期水平[20] - 2025年全年，整车运输业务在收入（不含燃油附加费）下降1.25亿美元的情况下，调整后营业利润增长了2800万美元[5][6] - 2025年每英里成本与2024年持平，尽管里程下降了3.6%[6] - 第四季度设备销售收益比上一季度低约400万美元[19] 零担货运业务 - 第四季度收入（不含燃油附加费）同比增长7%[20] - 每日货运量同比增长2.1%[20] - 每百磅收入（不含燃油附加费）同比增长5%[21] - 第四季度调整后营业利润同比下降4.8%[21] - 第四季度调整后营业比率同比上升60个基点[21] - 第四季度门数同比增长10%[21] 物流业务 - 第四季度收入同比下降4.8%[23] - 货运量下降1%，每单收入下降4.1%[23] - 第四季度毛利率为15.5%，环比下降230个基点，同比下降180个基点[23] - 第四季度调整后营业比率为95.8%[23] 多式联运业务 - 第四季度收入同比下降3.4%，货运量下降6%[25] - 每单收入同比增长2.8%[25] - 调整后营业比率同比改善140个基点至100.1%[25] - 环比收入增长1.7%，货运量增长2.6%[26] 其他所有业务 - 第四季度收入同比增长17.7%[27] - 第四季度营业亏损同比改善590万美元，降幅37.3%[27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度整车运输市场需求总体稳定，但缺乏广泛的季节性提升，直到季度末才有所改善[4] - 10月份出现季节性项目活动，但在11月初迅速结束[18] - 12月整体需求有所改善，现货市场趋紧，但主要驱动力是可用运力减少[4] - 墨西哥边境的封锁对生产力构成阻力，特别是对TransMex部门[18] - 第四季度二级设备市场走弱，设备销售趋势放缓，平均价格下降[4] - 近期市场数据趋势改善，尽管需求疲软，但拒收率在最近几个月攀升，并在1月初高于去年同期水平[11] - 市场现货费率以及现货与合同费率差在2025年底改善至2022年初以来的最佳水平[12] - 库存前移现象因假日销售强劲已基本消化[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营着整车运输行业最大的车队，约70%的车队部署在单程或长途运输服务中[7] - 单程市场在过去3年多最为困难，但通常是市场趋紧时最先和最大程度改善的市场[8] - 公司以规模提供响应能力和行业领先的拖车池灵活性是竞争优势，尤其是在市场趋紧时[8] - 公司在削减整车运输业务成本方面取得重大进展，尽管收入下降，仍实现了同比盈利增长[8] - 公司相信大部分固定成本削减是永久性的，为销量和定价恢复时更好的增量利润率奠定了基础[8] - 现有车队利用率的提升空间进一步增强了增量利润率机会[9] - 公司正在投资内部开发和外部产品，以促进技术驱动的效率提升和更好的收入获取，包括通过人工智能等方法[9] - 公司进入零担货运行业及随后的扩张只是一个开始，相信这将是一个多年的旅程，拥有将自由现金流再投资以改善收入、利润率和盈利稳定性的有吸引力的跑道[9] - 公司预计近期更审慎的网络扩张步伐将使其在继续扩大投资规模的同时恢复利润率[10] - 公司认为现有基础设施有能力支持20亿美元的年化收入[10] - 公司正在增强跨品牌和跨服务线产生收入协同效应的能力，关键杠杆是推动有力协作的意向性领导力和部署技术以促进无缝连接[17] - 第四季度决定将Abilene整车运输品牌并入Swift业务，以提高效率[20] - 在零担货运业务方面，公司正在采取短期审慎的成本措施，但不牺牲通过持续投标应对增长机会的能力[21] - 公司正在统一品牌，以单一形象面向客户，增强销售能力[53] - 公司正在开发跨品牌匹配需求与运力的能力，以提升资产利用率[100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整车运输市场在2026年可能开始走强，运力减少正在进行中[10] - 2025年监管机构对资质和安全标准的执法是行业最受欢迎的发展[10] - 2021年至2024年涌入的运力，其中许多以不同的规则和成本结构运营，扭曲了定价行为和周期性模式[11] - FMCSA和DOT为防止和撤销无效发放的CDL、关闭不合规的CDL学校以及解决服务时间滥用问题所做的持续努力，预计将对单程整车运输市场中最低价的运力产生巨大影响[11] - 除了监管清理，运力持续减少，尤其是在单程整车运输市场，挣扎的承运人流动性耗尽，大型参与者继续转向专线服务[11] - 市场似乎已发展到即使需求小幅增长也可能造成混乱的程度[12] - 税收法案和美联储降息可能对需求产生刺激支持[12] - 2025年下半年的市场和监管发展使公司对整车运输部门恢复中期利润率的路径更有信心[13] - 公司并未断言市场已出现拐点，但正在密切关注市场趋势、投标进展和来自其多个全国性整车运输网络的信号[14] - 公司已准备好执行其战略，在市场格局变化时将运力部署到最有价值的机会上[14] - 1月份至今，网络平衡运行情况好于典型的季节性表现，因为运力持续承压[4] - 公司预计2026年调整后每股收益将受益于成本降低、运量回归和定价提升[46] 其他重要信息 - 第四季度GAAP业绩包含5290万美元的非现金减值支出，主要与决定将Abilene整车运输品牌并入Swift业务有关[15] - 上年同期GAAP业绩包含3660万美元的与U.S. Xpress收购相关的某些购买价格义务的市价调整收益[16] - 行业欺诈和盗窃案件在增加，第四季度出现一系列盗窃事件，部分似乎与运营商因财务困境或监管执法而被迫退出业务有关[23] - 公司正在进一步收紧严格的承运人资格标准，并缩小向其分配货物的现有承运人基础[24] - 如果第三方运力成本持续面临上行压力，短期内可能对毛利率造成进一步压力[24] - 公司预计2026年第一季度调整后每股收益将在0.28美元至0.32美元之间[28] - 第一季度指引假设当前状况保持稳定，整车运输市场出现季节性放缓，零担货运市场出现季节性复苏[28] - 公司预计“其他所有业务”类别在第四季度季节性放缓后将强劲反弹[29] - 基于二级设备市场趋势，公司大幅降低了预期的设备销售收益范围[29] - 自6月以来，已有近1.2万名司机因英语熟练度问题被停运[64] - 加州有1.7万份非本地CDL可能在3月到期，纽约也有类似数量的CDL即将到期[64] - 索马里、埃塞俄比亚和海地的临时保护身份即将结束，可能影响部分卡车司机的合法工作资格[65] - 近期有3000所CDL学校因不合规被关闭，另有4000所被通知不合规[65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年第一季度展望和全年利润率走势的疑问 [31] - 管理层解释第四季度项目活动在10月出现，但11月未延续强势，导致季度表现受影响[32][33] - 1月初对供需平衡看法更趋乐观，但第一季度投标工作的好处要到第二季度及下半年才能体现[34][35] - 投标季初期对话更具建设性，讨论围绕确保现有线路并获得正费率展开[36] - 公司目标是推动合同费率实现低至中个位数增长，可能更接近中个位数[37] - 已听到客户希望将更多货量从经纪人转向资产承运人，因为现货市场趋势和监管导致的运力退出[37] - 公司未断言拐点已至，但对市场走向感觉更好，并对监管清理运力感到鼓舞[38] - 第一季度由于季节性因素和运营车队规模小于去年，通常难以实现显著提升[39] - 预计第一季度每英里成本将同比改善[39] - 零担货运业务量恢复情况将影响季度表现，1月初货量恢复令人鼓舞，但仍有不确定性[40] 问题: 关于利润率改善是更多依赖成本削减还是市场定价提升 [43] - 管理层希望两者兼得，但如果市场收入侧未如预期改善，将继续专注于成本侧以提升利润率[44] - 仅靠成本无法恢复到正常化利润率，需要市场费率提升[44] - 利润率完全修复是三管齐下的方法：获取价格、将货量带回业务、降低每英里成本[46] - 预计2026年成本削减本身应能推动利润率扩张[46] 问题: 关于零担货运市场表现和网络扩张影响的疑问 [49] - 管理层确认10月初需求开始下滑，并持续整个季度，因此进行了成本调整[50] - 随着网络扩大，现在有机会向以前无法合作的大型托运人投标，这些货物可能更重、运输距离更长[50] - 目前投标管道中有很多机会可能对零担货运量产生积极影响[51] - 公司正在平衡劳动力管理以控制开支，同时为货量可能上升和服务需求做好准备[52] - 统一品牌有助于销售工作，使公司能够以单一形象面向客户[53] - 网络设计过程正在解决瓶颈，使公司能够参与以前无法投标的业务[54][55] 问题: 关于品牌整合策略、客户保留以及整车运输投标季早期反馈 [58] - 管理层解释，在零担货运领域，意识到单一网络、单一品牌对客户的好处更大，因此决定转向单一品牌战略[59] - 将Abilene Motor Express并入Swift业务是因为其规模较小、品牌认知度有限，难以获得足够的货运机会来支持其网络[60] - 此举旨在将Abilene的客户和司机整合到更强大的Swift网络中，提高效率[61] - 公司不认为旗下其他品牌需要采取类似措施[61] - 整车运输投标季早期对话具有建设性，费率预计为正，不再讨论为保留货量而降低费率[62] - 合同费率预计将上升，随着运力持续退出，这一趋势将加强[63] - 列举了多个可能导致运力减少的监管事件，如英语熟练度要求、非本地CDL到期、临时保护身份结束、不合规驾校被关闭等[64][65] - 客户在投标季的目标之一是增加其资产承运人的覆盖范围[66] 问题: 关于成本削减进展、剩余空间以及费率环境改善后重新谈判合同的机会 [68] - 管理层解释，在整车运输市场，费率是流动的，公司可以通过管理承诺、获取溢价现货机会等方式快速适应市场变化[69][70] - 公司拥有网络地图、API和算法等工具，能够及时发现趋势并调整，以从市场变化中获取最大价值[71][72] - 2025年，在费率增长不足1%的情况下，公司通过削减约1.5亿美元成本（约三分之二是可变成本，三分之一是固定成本）实现了营业比率约80个基点的同比改善[72] - 成本削减项目持续进行，包括部署技术优化路线和燃油、利用先进自动规划技术提升司机和资产利用率、减少空驶等[73][74] - 固定成本方面，在设备成本与生产率、房地产成本、间接费用等领域取得了结构性进展，如设施合理化、减少非司机人员编制等[75][76] - 人工智能计划将在2026年推出，帮助识别间接费用节省机会[76] 问题: 关于托运人在投标季初期的反应以及司机工资上涨风险 [81] - 管理层表示，投标季初期，一些托运人承认存在潜在运力风险，有些希望提前应对，特别是那些通过经纪人运输比例较高的托运人，但目前更多是讨论而非实际行动[82] - 关于司机工资，历史上公司会将每英里收入的约25%-30%分享给司机[83] - 在本周期，由于过去几年利润率极低，公司需要先恢复部分利润率，然后再考虑全面涨薪，除非市场动力足够[83] - 市场改善时，更好的资产利用率会自然增加司机收入（跑更多里程）[83] - 如果司机市场变得非常紧张，且费率持续改善，公司可能会分享部分收益以确保有足够运力满足客户需求[83] - 公司将动态地、根据具体区域市场的招聘和保留挑战来调整司机薪酬，而非采取一刀切的方法[84] 问题: 关于1月初整车和零担货运趋势改善是需求还是运力驱动 [88] - 管理层表示，1月初整车运输网络平衡图显示比第一季度通常情况更平衡，这可能是由于运力紧张而非需求驱动，因为行业托运量仍相对较低，但拒收率更高[90][91] - 可能存在向优质资产承运人转移货量的趋势[91] - 任何需求提升都可能对市场产生更强、更具破坏性的影响[91] - 零担货运方面，主要是看到第四季度末的疲软后，货运量恢复到更正常水平，而非需求出现重大转变[92] - 公司希望通过投标从新客户那里获取市场份额[92] 问题: 关于价格、利用率和司机工资之间历史关系在本周期是否可能改变 [96] - 管理层目标是同时获得价格和利用率的提升，这样价格增长能更有效地覆盖固定成本[97] - 上一个周期（COVID期间）劳动力市场严重扭曲，导致司机招聘困难，费率极高，网络转向更短距离运输，历史可比性较差[97][98] - 公司相信在本周期能够实现更好的设备利用率[99] - 公司拥有之前周期不具备的、能够大规模跨品牌匹配需求与过剩运力的复杂工具包，这将有助于提升利用率[100]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入（不含燃油附加费）同比下降40个基点 [14] - 第四季度运营收入同比下降5150万美元，主要原因是5290万美元的非现金减值支出 [14] - 调整后运营收入同比下降5.3% [14] - 第四季度GAAP摊薄后每股收益为亏损0.04美元，上年同期为盈利0.43美元 [15] - 第四季度调整后每股收益为0.31美元，上年同期为0.36美元 [15] - 第四季度合并调整后运营比率为94%，同比上升30个基点，环比上升20个基点 [15] - GAAP有效税率21.6%，同比上升820个基点；非GAAP有效税率23.1%，同比上升460个基点 [15] - 2025年全年，卡车运输业务收入（不含燃油附加费）下降1.25亿美元，但调整后运营收入增长2800万美元 [5] - 卡车运输业务2025年每英里成本与2024年持平，尽管总里程下降了3.6% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 卡车运输业务 - 第四季度收入（不含燃油附加费）同比下降2.4% [18] - 第四季度调整后运营收入同比下降920万美元，降幅10.7% [18] - 第四季度装载里程同比下降3.3% [18] - 第四季度每装载英里收入（不含燃油附加费和内部交易）同比上升0.7%，环比上升1.4% [18] - 第四季度合并调整后运营比率同比上升70个基点 [18] - 除美国速运外，传统卡车运输品牌的调整后运营比率为91.6% [19] - 美国速运的调整后运营比率同比改善430个基点，达到90%中段水平 [19] - 第四季度设备销售收益比前一季度低约400万美元 [18] 零担货运业务 - 第四季度收入（不含燃油附加费）同比增长7% [19] - 第四季度日均货运量同比增长2.1% [19] - 第四季度每百磅收入（不含燃油附加费）同比增长5% [20] - 第四季度调整后运营收入同比下降4.8% [20] - 第四季度调整后运营比率同比上升60个基点 [20] - 第四季度新增一个服务中心，并替换了一个更大的站点，门数同比增长10% [21] 物流业务 - 第四季度收入同比下降4.8% [23] - 第四季度货运量下降1%，每单收入下降4.1% [23] - 第四季度毛利率为15.5%，环比下降230个基点，同比下降180个基点 [23] - 第四季度调整后运营比率为95.8% [23] 多式联运业务 - 第四季度收入同比下降3.4%，装载量下降6% [25] - 第四季度每单收入同比增长2.8% [25] - 第四季度调整后运营比率同比改善140个基点至100.1% [25] - 收入环比增长1.7%，装载量环比增长2.6%，均为年内最高 [26] 其他所有业务 - 第四季度收入同比增长17.7% [26] - 第四季度运营亏损同比改善590万美元，降幅37.3% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度卡车运输市场需求总体稳定，但缺乏广泛的季节性提升，直到季度末才有所改善 [4] - 10月份出现季节性项目活动，但在11月初迅速减弱 [4][17] - 12月整体需求有所改善，现货市场趋紧，但主要驱动力是可用运力减少 [4] - 第四季度二级设备市场疲软，设备销售趋势放缓，平均价格下降 [4][18] - 1月初网络平衡运行情况好于典型季节性水平，运力持续承压 [4] - 近期市场数据趋势改善，尽管需求疲软，但拒收率在最近几个月攀升，并在1月初高于去年同期水平 [10] - 市场现货费率以及现货与合同费率差在2025年底改善至2022年初以来的最佳水平 [11] - 库存前移现象因假日销售强劲而基本消除 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营着卡车运输行业最大的车队，约70%的车队部署在单程或长途运输服务中 [6] - 单程市场在过去三年多最为困难，但通常是市场趋紧时最先且改善最大的领域 [7] - 公司独特的规模化响应能力和行业领先的拖车调配灵活性是竞争优势 [7] - 公司持续投资于内部开发和外部产品，以通过AI等技术实现效率提升和更好的收入捕获，预计2026年开始受益 [8] - 公司进入零担货运行业并进行扩张，相信这是一个多年期旅程，具有有吸引力的自由现金流再投资前景 [8] - 公司正在增强跨品牌和业务线的收入协同效应能力，关键杠杆是推动协作的领导力和部署技术以促进无缝连接 [16] - 公司决定将Abilene卡车运输品牌整合到Swift业务中，以提高效率和生产力 [19] - 在零担货运业务中，公司正在向统一品牌战略转变，以简化客户界面并最大化网络潜力 [53][59] - 公司开发了跨品牌匹配需求与过剩运力的能力，这是进入新周期前未有的工具包 [98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，2025年下半年市场和监管的发展增加了公司将卡车运输业务利润率恢复到周期中段水平的信心 [11] - 多项因素表明卡车运输市场可能在2026年开始走强，包括运力减少、监管执法以及市场数据趋势改善 [9][10] - 监管机构对资格和安全标准的执法是2025年行业最受欢迎的发展 [9] - 2021年至2024年涌入的运力扭曲了定价行为和周期模式，而监管清理工作应对单程卡车运输市场中最低价的运力产生巨大影响 [10] - 市场似乎已发展到即使需求小幅增长也可能造成干扰的阶段 [11] - 公司并未试图断言市场拐点已到，但正在密切关注市场趋势、投标进展和信号，并准备好在形势变化时执行其运力部署策略 [12] - 对于2026年第一季度，公司预计当前状况保持稳定，卡车运输市场出现季节性放缓，零担货运市场出现季节性复苏 [27] - 公司预计第一季度调整后每股收益在0.28美元至0.32美元之间 [27] - 公司预计其“其他所有业务”类别在第四季度季节性放缓后将强劲反弹 [28] - 基于二级设备市场趋势，公司显著降低了预期的设备销售收益范围 [28][29] 其他重要信息 - 第四季度GAAP业绩包含5290万美元的非现金减值支出，主要与将Abilene卡车运输品牌整合到Swift业务的决定有关 [13][14] - 上年同期的GAAP每股收益包含3660万美元的与收购美国速运相关的某些购买价格义务的市价调整收益 [15] - 第四季度墨西哥边境的封锁对生产力构成阻力，特别是对TransMex部门 [17] - 行业内的货物盗窃现象在增加，部分与运营商因财务困境或监管执法而退出业务有关 [23] - 公司正在收紧承运人资格标准，并缩小合作的现有承运人基础 [24] - 如果第三方运力成本持续面临上行压力，短期内可能对毛利率造成进一步压力 [24] - 公司预计其现有零担货运基础设施有能力支持20亿美元的年化收入 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年第一季度展望和全年预期的提问 [31] - 管理层解释第四季度项目活动在10月出现后，11月需求疲软，即使12月下旬有所改善也难以完全抵消 [32][33] - 1月初市场供需平衡有所改善，对投标季推动费率提升和恢复利润率的能力更有信心 [34] - 投标工作的效益通常在第二季度及下半年才能体现，因此第一季度业绩可能滞后于市场感觉 [35] - 公司目标是在合同费率上实现低至中个位数增长，并更接近中段水平 [36] - 已听到客户有意将更多货量从经纪人转向资产承运人，因为现货市场趋势和监管导致的运力退出 [36] - 公司不宣称拐点已到，但对市场方向和监管机构清理运力的行动感到更有信心 [37] - 第一季度由于季节性因素和运营车队规模小于去年，费率同比难有大幅提升，但预计每英里成本将持续改善 [39] - 零担货运业务量恢复情况将影响该季度表现，1月初货量恢复令人鼓舞，但仍有待观察 [40] 问题: 关于成本削减与价格提升对利润率影响的提问 [43] - 管理层希望同时实现成本削减和价格提升，但过去几年的成果更多来自成本端 [44] - 完全恢复到正常利润率水平不能仅靠成本，还需要市场费率提升 [44] - 利润率全面修复是三管齐下的方法：获取价格、恢复货量、降低每英里成本，预计2026年成本削减本身就能推动利润率扩张 [46] 问题: 关于零担货运市场状况和网络扩张的提问 [49] - 管理层确认第四季度初需求转弱，并持续整个季度，因此进行了成本调整 [50] - 随着网络扩大，公司现在有机会向以前无法合作的大型托运人投标，这些货可能更重、运距更长 [50] - 目前投标渠道中有很多潜在机会，可能对零担货运量产生积极影响，但为时尚早 [51] - 公司正在平衡劳动力成本管理与为可能到来的货量增长做好准备 [52] - 统一品牌战略已帮助提升销售效果，使公司能够以单一形象面对客户 [53] - 网络设计优化过程已解决了许多瓶颈，使公司能够竞标以前无法参与的业务 [54] 问题: 关于品牌整合策略和卡车运输投标季的提问 [57] - 管理层解释，在零担货运领域，统一为一个品牌、一个网络、一个客户界面的策略能最大化网络潜力，尽管决策不易 [59][60] - 将Abilene整合进Swift是因为其规模小、品牌认知度低、盈利能力差，整合能为员工和资产提供更佳网络和效率 [60][61] - 目前没有计划对其他自有品牌采取类似整合措施 [61] - 卡车运输投标季早期对话积极，费率预计将为正增长，不再讨论为保留货量而降价 [62] - 对费率上升有信心，因为运力持续退出，包括英语能力要求导致近1.2万名司机停运、加州等地非本地驾照到期、临时保护身份终止以及数千所不合规驾校被关闭等“悬崖事件” [63][64] - 客户表示其投标目标之一是增加资产承运人的覆盖比例 [65] 问题: 关于成本削减进展和费率环境改善机会的提问 [68] - 管理层表示，在长途运输市场，费率具有流动性，可以通过管理承诺、处理溢出货量、备用费率和现货机会来快速适应市场变化 [69][70] - 公司拥有网络地图、API和算法，能够快速发现趋势并调整，以在市场变化时获取最大价值 [71] - 2025年卡车运输业务成本下降约1.5亿美元，其中约三分之二是可变成本，三分之一是固定成本，共同推动运营比率同比改善约80个基点 [71] - 成本削减项目集中在维护、燃料和保险三大可变成本领域，2025年这些成本占收入比例和每英里成本均有所下降 [72] - 2026年将继续部署技术以优化路线、降低燃料成本、通过自动规划技术提高资产利用率和网络效率 [73] - 固定成本方面，设备利用率去年提高了3个百分点，通过设施合理化（出售13处地点）降低了房地产成本，设施维护成本下降约4%，非司机员工人数减少约5% [75][76] - AI举措和Abilene整合将带来更多效率提升机会 [76] 问题: 关于托运人对话和司机工资风险的提问 [80] - 管理层表示，投标季早期，一些托运人承认存在运力风险，有些希望提前应对，但目前更多是讨论而非立即行动 [81] - 历史上，司机工资约占每英里收入的25%-30% [82] - 本轮周期可能不同，由于利润率处于极低水平，公司需要先恢复部分利润率，然后再考虑全面加薪，除非市场动力足够 [82] - 司机工资会动态调整，关注招聘和保留情况，改善的市场环境通常能通过提高利用率自然增加司机收入 [83] - 加薪将更具针对性，基于特定区域和市场面临的招聘保留挑战，而非全面加薪 [84] 问题: 关于1月初需求趋势的提问 [88] - 管理层表示，1月初卡车运输网络平衡图显示供需关系比典型的第一季度更为平衡 [89] - 倾向于认为这主要是运力紧张所致，而非需求驱动，因为行业数据显示货运需求仍相对较低，但拒收率更高 [90] - 可能存在向优质资产承运人转移货量的趋势，但行业层面主要是运力趋紧 [90] - 零担货运方面，主要是看到第四季度末的疲软后货量恢复到更正常水平，而非需求出现重大转变 [91] - 公司希望通过投标从新客户（大型托运人）那里获取份额 [91] 问题: 关于价格、利用率和司机工资之间历史关系变化的提问 [95] - 管理层目标是同时实现价格提升和利用率提高，这样价格提升能更有效地覆盖固定成本 [96] - 上一轮COVID周期严重扭曲了劳动力市场和网络指标，本轮可能更像典型周期 [96] - 公司相信凭借其驾校和培训能力，以及不合规驾校竞争的减少，能够在费率改善时良好地获取司机和货量 [97] - 公司新开发的跨品牌匹配需求与运力的能力，是以前周期没有的工具，将有助于提高利用率 [98]

The trucking company reported a fourth-quarter loss of $6.8 million, compared with a profit of $69.5 million a year earlier. ...

Knight-Swift Transportation reported a headline net loss of $6.8 million, or 4 cents per share, for the fourth quarter on Wednesday after the market closed. The result included $52.9 million in noncash charges stemming from its recent decision to roll the Abilene Motor Express brand under Swift Transportation. Excluding all one-time charges, adjusted EPS was 31 cents, 5 cents worse year over year and 4 cents below the consensus estimate. Consolidated revenue of $1.86 billion was shy of the $1.9 billion c ...

业绩总结 - 2025年第四季度总收入为18.64亿美元，同比下降0.4%[7] - 调整后营业收入为1.01亿美元，同比下降5.3%[7] - 调整后每股收益为0.31美元，同比下降13.9%[7] - 2025年第四季度净亏损为6797万美元，调整后净收入为5090.6万美元[27] - 2025年第四季度每股摊薄亏损为0.04美元，而2024年同期为每股盈利0.43美元[32] 用户数据 - 卡车运输部门收入为10.78亿美元，同比下降2.4%[10] - 物流部门收入为1.60亿美元，同比下降4.8%[16] - 小于卡车运输部门收入为2.99亿美元，同比增长7.0%[13] - 互联运输部门收入为9570万美元，同比下降3.4%[18] - 所有其他部门收入为5260万美元，同比增长17.6%[22] 未来展望 - 预计2026年第一季度调整后每股收益（EPS）将在0.28美元至0.32美元之间[23] - 2026年第一季度卡车运输收入预计同比略微下降，运营利润率与去年持平[23] - 2026年第一季度小于卡车运输的收入预计同比增长5%至10%[23] - 2026年第一季度物流收入预计同比下降低个位数百分比[23] - 预计2026年全年净现金资本支出将在6.25亿美元至6.75亿美元之间[23] 新产品和新技术研发 - GAAP结果包括5290万美元的减值，主要与将Abilene Motor Express合并到Swift业务相关[8] 其他新策略 - 2025年第四季度调整后运营比率为94.0%[25] - 2025年第四季度的有效税率预计为23.1%[31] 负面信息 - 物流部门的毛利率为15.5%，同比下降180个基点[17] - 2025年第四季度卡车运输部门的运营收入较2024年同期下降72%[34] - 物流部门2025年第四季度的运营收入较2024年同期下降41.5%[40] - 跨州部门2025年第四季度的运营损失较2024年同期改善93.0%[42]

Exhibit 99.1 https://files.reportify.cc/media/production/KNX464e7efb39d94414d6982101eaff0166 January 21, 2026 Phoenix, Arizona Knight-Swift Transportation Holdings Inc. Reports Fourth Quarter 2025 Revenue and Earnings Knight-Swift Transportation Holdings Inc. (NYSE: KNX) ("Knight-Swift" or the "Company"), one of the largest and most diversified freight transportation companies, operating the largest full truckload fleet in North America, today reported fourth quarter 2025 net loss attributable to Knight-Swi ...