财务数据和关键指标变化 - 第四季度，公司合并销量同比增长5.4%，较2019年基线增长6.9%；合并收入同比加速增长8.5%，剔除不利货币换算影响后，可比总收入同比增长10.5%，与2019年第四季度基线相比，合并收入增长3%；毛利润增长9.3%，毛利率扩大30个基点；营业收入增长7.6%，与2019年第四季度相比增长22%；经营现金流同比增长6.5%，经营现金流利润率为20%；控制性净收入增长82.8%，达到58亿墨西哥比索 [8][12][13][14][15] - 2021年全年，合并销量同比增长5.3%，较2019年基线提高2.6%；合并收入同比增长6.1%，超过2019年基线；营业收入同比增长8.6%，较2009年增长7.8%；公司投资资本回报率连续第四年增长，进入两位数区间 [16] - 第四季度，公司综合财务结果较上年下降57.9%；2021年全年，净利息支出减少23.2%；公司年末现金头寸超过470亿墨西哥比索，较2020年末增长9% [43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥和中美洲业务 - 第四季度，墨西哥业务销量增长6%，总收入增长2.2%；中美洲业务所有市场销量均实现两位数增长，收入增长20.8%；该地区季度收入增长13.7%，较2019年同期增长13%；毛利润增长9.1%，毛利率为48.4%；全年经营现金流利润率为22.4%，比2019年基线高180个基点 [37][38][40] 南美洲业务 - 第四季度，该业务销量较2020年增长3%，较2019年基线高9.6%；收入增长2%，剔除货币换算影响后，收入增长6.4%；毛利润增长9.6%，利润率扩大280个基点；营业收入增长18.6%，营业利润率扩大170个基点；全年经营现金流利润率为16.4%，比2020年高20个基点 [41][42] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 第四季度，运营销量同比增长6%，较2019年提高3%；单份销售组合较2020年恢复了2个百分点，达到32%，仅比2019年基线低1个百分点；可口可乐新配方和视觉形象在墨西哥的销量较2020年实现两位数增长，较2019年实现高个位数增长 [17][18] 哥伦比亚市场 - 第四季度，销量同比增长16.2%，较2019年同期增长16.5%；全年新增超过3.5万名客户，客户群增加超过8%，产品可用性达到历史水平 [22][23] 危地马拉市场 - 第四季度，销量较2020年增长14.1%，较2019年增长27%，核心碳酸饮料类别和传统贸易渠道推动了增长 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与可口可乐公司加强合作框架，确保长期战略一致，继续打造以客户为中心的产品组合，探索多品类机会，发展战略数字计划 [27][28] - 加速以客户为中心的全渠道、多品类商业平台建设，目前自有全渠道B2B平台每月约有30万活跃采购量，是一年前的两倍多；墨西哥直接面向消费者的家庭配送路线从约800条增加到1200条，覆盖近60万户家庭；数字采购占公司总订单的6%以上，销售额超过3.5亿美元，约9500万箱，与2020年相比，数字订单、销量和收入均实现三位数增长 [29][30][31] - 试点测试互补品类的分销，如烈酒品牌和消费品，第四季度结果令人鼓舞 [32] - 公司致力于可持续发展，1月25日与ALPLA在墨西哥塔巴斯科州破土动工建设新的回收厂，预计2023年第一季度投入运营 [33][34] - 公司收购巴西CVI公司，自2月1日起合并其业绩，收购后可口可乐在巴西的市场份额达到52% [46] - 2022年，公司预计将资本支出与收入的比率提高到7% - 8%，主要用于加强基础设施建设 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2021年面临挑战，但公司业务展现出韧性，实现了加速增长，预计2022年将继续在动态市场环境中运营，有能力实现加速增长，减轻利润率压力 [5][49] - 公司战略清晰，将继续构建以消费者为中心的多品类产品组合，加速数字B2B和B2C全渠道平台的推广，将可持续发展置于核心位置 [50] - 公司对墨西哥、哥伦比亚和危地马拉市场的积极势头充满信心，认为这些市场有能力在2022年及以后继续保持增长 [21][24][26] - 巴西市场虽面临选举、世界杯等不确定因素，但公司认为消费者环境积极，有信心实现正销量增长，定价将略高于通胀水平 [91][93] 其他重要信息 - 2022年，公司在墨西哥已对冲约75%的PET需求、超90%的高果糖玉米糖浆需求和超40%的铝需求；在巴西已对冲超70%的糖需求 [45] - 公司连续第二年被列入《标准普尔全球可持续发展年鉴2022》，是墨西哥唯一入选的饮料公司 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 巴西税收减免的潜在收益规模及未来趋势，以及多品类战略的潜在市场规模 - 目前难以预测巴西税收环境的中期变化，短期内预计不会有重大税收影响 [54] - 多品类战略旨在成为客户钱包份额的40% - 50%，不仅包括多品类产品，还包括相关服务和功能；公司拥有良好的市场覆盖和销售团队，正在进行试点并取得了令人鼓舞的成果 [56][57][63] 问题2: 可 refillable 包装的增长潜力、回收业务的商业案例以及与塑料废物目标的关系 - 公司认为墨西哥40%的可 refillable 包装比例在其他地区也可实现；进入回收业务符合可口可乐公司的无废物世界政策，公司目前整体使用约28%的回收PVC，目标是将墨西哥的这一比例提高到50%；这不仅是为了环保，还考虑到回收树脂与原生树脂的价格差异 [69][70] 问题3: 南美洲业务的利润率情况以及巴西啤酒业务的过渡情况 - 南美洲业务利润率扩大约160个基点，主要得益于毛利润、价格组合和运营杠杆的改善，以及原材料对冲和税收抵免的恢复；啤酒业务过渡对利润率有负面影响，但已通过运营杠杆得到缓解 [79][80][81] - 2021年啤酒收入下降约30%，预计2022年下降约15%，之后将开始重建啤酒组合； Eisenbahn 品牌增长良好，Tiger 品牌正在获得市场认可，Therezopolis 品牌表现出色，公司还收购了 SeaGalicia 的分销权 [82][83][84] 问题4: 巴西消费者环境受选举、世界杯和狂欢节的影响 - 公司认为消费者环境积极，预计销量将增长，定价将略高于通胀水平；公司战略稳健，有能力应对市场波动 [91][93] 问题5: 各地区本季度的表现 - 墨西哥市场受益于可负担性、执行力和流动性恢复，各渠道均有增长，单份销售组合接近2019年水平，可 refillable 包装占比达40%，2022年有望保持积极势头 [99] - 巴西市场消费者环境积极，公司有信心实现增长，可负担性和数字化是重要策略，超20万客户使用WhatsApp进行业务，日处理订单超1.5万笔 [100] - 哥伦比亚市场业务势头良好，预计将继续增长 [101] - 阿根廷市场虽宏观经济环境动荡，但公司已找到合适策略，能够应对挑战 [102] - 中美洲市场所有市场均实现两位数增长，危地马拉市场表现出色，有很大增长空间 [103] 问题6: 巴西市场乐观前景的依据以及啤酒业务过渡的月度演变情况 - 公司对巴西市场2022年的前景乐观，预计实现低到中个位数的销量增长，定价至少与通胀持平，并有望超过通胀；公司将继续推动组合恢复 [111][113] - 啤酒业务过渡中，Eisenbahn 品牌覆盖率显著提高，Tiger 品牌逐渐改善，公司还接管了 Estrella Galicia 的分销权，将继续构建以消费者为中心的啤酒组合 [114][115][116] 问题7: 啤酒业务的长期战略、Tiger 和 Estrella Galicia 品牌的潜力以及重点渠道 - 公司正在构建强大的啤酒品牌组合，与喜力密切合作；Eisenbahn 和 Therezópolis 品牌表现良好，Tiger 品牌正在逐步发展，Estrella Galicia 品牌市场接受度高 [123][124][125] - 成功的啤酒组合关键在于理解价格细分、需求状态和渠道，并利用公司的优势和能力；未来可能会增加更多品牌 [126][127]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并销量同比增长5.8%，与2019年同期相比增长1.5% [7] - 合并总收入同比增长3.4%，排除不利货币换算影响后，可比总收入同比增长8.8% [9][10] - 毛利润增长2.1%，营业利润同比下降9%，经调整后增长6.3% [10][12] - 经营现金流同比下降7.5%，经调整后增长2.8% [12] - 合并净利润增长38.8%，达到34亿墨西哥比索 [13] - 截至2021年9月30日，净债务与EBITDA比率降至1倍以下，季度末现金头寸超过500亿墨西哥比索 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 汽水饮料 - 同比增长3.6%，其中可口可乐品牌增长2.7%，风味饮料增长7.1%，与2019年相比增长1.2% [8] 即饮饮料和个人用水 - 同比增长24%，比2019年同期增长15% [8] 墨西哥业务 - 销量同比持平，收入增长7%，毛利润率基本持平，营业利润增长4.1% [31][33][34] 中美洲业务 - 销量实现两位数增长，季度收入增长7.3%，与2019年同期相比增长2.1% [32][33] 南美洲业务 - 销量增长11.7%，与2019年相比增长12.7%，季度收入下降1.9%，排除货币换算影响后增长8.1%，毛利润下降5.6%，营业利润下降20.6%，经调整后增长超35% [35][37][39] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 部分地区因天气和疫情限制，销量受影响，但东南部地区同比增长5.6%，接近2019年水平 [14][15] 巴西市场 - 销量同比增长7.1%，主要由汽水、果汁、茶和能量饮料类别带动 [19] 哥伦比亚市场 - 销量同比增长26.8%，比2019年增长12% [22] 危地马拉市场 - 自2018年以来销量持续两位数增长 [23] 阿根廷市场 - 销量增长15.9%，比2019年高7.9% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与可口可乐公司合作，加强多品类战略，在不同地区开展试点项目，测试非饮料产品的分销 [28][56] - 持续投资战略重点，如产品配方和包装创新，提高执行得分，扩大数字平台应用 [16][21] - 加强原材料套期保值策略，以应对供应链和原材料成本挑战 [40][41] - 发行可持续发展挂钩债券，致力于提高水资源利用效率 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境仍不稳定，但公司有明确战略目标，将继续投资能力建设，以实现长期可持续增长和股东价值 [26][52] - 预计2022年部分市场利润率有望扩张，如哥伦比亚 [74] - 对多品类战略试点项目充满信心，认为将快速扩大规模 [63] 其他重要信息 - 公司任命Matias Molina为墨西哥业务财务总监 [3] - 公司将于11月3日支付2020年股息的第二期，总额约53亿墨西哥比索 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 墨西哥和巴拿马的试点项目详情及是否涉及非饮料产品 - 公司在墨西哥和巴拿马开展多品类试点项目，涉及酒精饮料、快速消费品等非饮料产品，旨在服务新消费场景，提升销售和客户价值 [55][58][60] 问题2: 南美洲利润率情况及啤酒销售情况 - 排除特殊税收影响，南美洲EBITDA利润率将扩大约140个基点，达到14%，同比增长15%，主要受销量、价格组合、原材料套期保值等因素影响，啤酒业务短期对利润率有负面影响，但新品牌有望提升未来表现 [66][67][73] 问题3: 巴西业务与同行销量差距原因及资本部署优先事项 - 巴西业务销量增长得益于市场份额增加、数字平台应用和多品类策略，公司资本部署优先考虑地理扩张和能力提升，无意发放特别股息或回购股份 [77][79][83] 问题4: 大规模资本部署可能性及啤酒业务恢复时间 - 公司倾向于先进行大规模地域扩张，再进行次要收购以提升多品类平台价值，啤酒业务预计两年内恢复 [89][91][93] 问题5: 高层管理变动对公司价值创造机会的影响 - 高层管理变动将为公司战略实施提供助力，加速无机扩张机会 [100][101][102] 问题6: 多品类战略中可口可乐系统的协调情况及对销售的影响，以及巴西啤酒业务是否需要加强高端产品组合 - 多品类战略中客户满意度和销售指标增长，可口可乐系统中大型装瓶商将引领多品类发展，公司正在构建包含高端品牌的啤酒产品组合 [105][109][111] 问题7: 排除天气和疫情因素后，墨西哥市场销量表现及预期 - 墨西哥东南部地区表现良好，预计第四季度销量恢复，2022年有望增长并超过2019年水平 [117][119][120] 问题8: 墨西哥市场份额动态及可口可乐浓缩液供应灵活性 - 墨西哥市场份额略有下降，主要因包装策略执行受阻，与可口可乐公司的合作提供长期确定性，无短期供应灵活性 [123][125][126]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司合并销量较2020年第一季度增长0.9%，较2019年第一季度增长0.6% [7] - 总收入下降1.5%，排除货币换算影响，本季度可比营收增长5.4% [14] - 运营收入较2020年增长3%，较2019年增长3.2%；排除货币换算影响，运营收入较2020年第一季度增长10.66% [16][17] - 运营现金流同比下降3.1%，但比2019年基线高3.1% [17] - 控股股东净收入同比增长23.7% [18] - 截至2021年3月31日，净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率降至1.01倍，第一季度末现金头寸超过480亿墨西哥比索 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 汽水饮料类别 - 第一季度核心汽水饮料类别增长3%，其中可口可乐品牌销量增长1.4%，风味品牌增长9.9% [9] 水和个人用水类别 - 受出行限制和不利天气影响，水和个人用水销量均下降 [9] 即饮非汽水饮料类别 - 即饮非汽水饮料类别同比增长4.3%，主要受南美部门的稳健表现推动 [9] 墨西哥市场 - 第一季度营收持平，销量下降2.7%，运营利润率扩大 [38] 中美洲市场 - 危地马拉销量增长19%，中美洲南部地区增长3.6%，季度营收增长1.8%，运营收入增长27%，运营利润率扩大330个基点，运营现金流扩大170个基点 [41][43] 南美市场 - 销量增长3.8%，营收下降5.6%，排除货币换算影响，营收将增长11%；毛利润率收缩510个基点，运营收入下降33%，排除特殊税收影响，运营收入将下降16.4% [43][45][46] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 1月因严格的社交距离措施和封锁，业务艰难；2月限制开始放松，3月部分州重新开放，流动性显著恢复；无封锁州的销量在本季度增长2.1%；预计2021年全年实现2019年的销量基线 [11][12] 巴西市场 - 受疫情严重打击，1月实施严格社交距离措施，2月有所缓解，3月底再次收紧，主要影响堂食渠道表现；传统贸易渠道保持韧性，汽水饮料类别增长3.8%，双包装策略成效显著，低糖产品组合实现两位数增长 [13] 危地马拉市场 - 本季度销量较上年增长19%，在非酒精即饮饮料类别中取得市场领先地位，过去三年复合年销量增长率超过10%，销售份额增加超10个百分点，可口可乐公司执行指数得分提高超15个百分点 [26][28] 哥伦比亚市场 - 业务在经历挑战后实现收支平衡点的转变，在颜色、风味和果汁市场获得份额，缺货情况显著减少 [31][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行2020年推出的复苏计划和新冠疫情缓解措施 [20] - 打造适用于各种场合的产品组合，利用价格优势加强在各市场和渠道的竞争地位 [20] - 加速整体数字化转型，在所有数字产品中部署战略 [20] - 培养协作文化，吸引和培养优秀人才，实现可口可乐的愿景 [20] - 评估潜在的有机增长机会，保持对资本分配的严格控制 [20] - 在墨西哥利用价格优势和家庭配送服务恢复增长，本季度推出超100条新配送路线，家庭配送销量增长9%，收入增长19% [22] - 推进2.5升可回收通用瓶的推广，并计划很快推出500毫升可回收玻璃瓶 [24] - 数字业务方面，聊天机器人支持的WhatsApp商务平台已服务墨西哥、巴西和危地马拉超30万客户，预计通过扩展服务窗口、改善价值主张和客户体验来增加销售 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩令人鼓舞，整体趋势显示未来季度有望逐步复苏 [4] - 尽管面临重大货币逆风，但公司适应复杂运营环境和提高效率的能力保护了盈利能力，合并运营利润率扩大60个基点 [5] - 对公司实现长期成功充满信心，将继续在各地区推出举措，保持增长势头，抓住家庭消费机会，利用数字举措发挥价格优势 [19][21] - 有信心在2021年推动业务复苏，进一步提高运营效率，取得积极成果，巩固市场领先地位 [52] 其他重要信息 - 公司与喜力在巴西的新分销协议预计7月30日生效，因巴西疫情挑战，过渡可能推迟至第三季度 [33][34] - 公司股东在3月19日的年度股东大会上批准每股5.06比索的普通股息，较2020年增长3.7%，较2019年增长42.4%，首笔股息将于5月4日支付 [50] - 公司预计今年资本支出占收入的比例为6.5%，将采取严格的资本支出控制方法，确保稳健的现金流 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待全年渠道和产品包装组合的演变，以及应对成本压力的定价策略和利润率前景 - 包装组合方面，多用途一次性和可回收包装增长，单份包装从两位数下降收窄至低个位数下降；未来墨西哥和巴西单份包装组合预计还有4 - 5个百分点的增长空间 [60][61] - 定价方面，公司定价与通胀保持一致，墨西哥在3月底4月初提价后销量持续恢复；公司还依靠端到端分析平台优化折扣和促销，提高定价效率 [62][63] - 利润率方面，公司对保护全年盈利能力持乐观态度，通过对冲主要原材料、实施成本和费用效率措施，以及啤酒业务过渡的积极影响，有望保护利润率 [65][66][68] 问题2: 墨西哥和巴西B2B平台的采用情况，以及哥伦比亚数字能力的发展阶段 - 数字业务方面，纯数字渠道在墨西哥实现三位数增长；聊天机器人支持的WhatsApp商务平台已服务超30万客户，其中巴西22万且增长迅速，墨西哥8万并计划快速增长至15万；公司还管理着每日超1.5万笔订单，相当于203名销售人员的订单录入量 [70][72][73] - 其他平台方面，Juntos实时客户关系管理平台已在多数市场推出；公司还加快了全渠道平台的开发，结合贸易和家庭解决方案；巴西在数字创新方面处于前沿，如在哥伦比亚测试成功的促销推送功能已应用于巴西 [74][75] - 未来规划方面，公司计划在第二季度末将WhatsApp平台扩展到所有重要市场；年底前在巴西实现全渠道能力集成，随后在墨西哥实现；还计划在巴西和墨西哥推出数字支付系统，并测试更多品类 [77][78] 问题3: 哥伦比亚与百威英博的联合分销协议现状，以及巴西啤酒业务在与喜力新协议生效后预计保留的去年啤酒销量百分比和新品牌引入情况 - 哥伦比亚方面，联合分销协议首次申请被拒，公司将在未来两周内解决政府提出的异议，有信心达成协议，认为这对消费者和客户有益 [83] - 巴西啤酒方面，因疫情影响，与喜力的过渡可能推迟至第二季度末或第三季度初；预计合并利润率受影响小于50个基点；公司对与喜力构建的产品组合感到满意，还在与其他国际啤酒商和本地品牌进行合作洽谈，未来将拥有涵盖各档次的啤酒产品组合，并与帝亚吉欧在烈酒领域的合作也在拓展 [85][87] 问题4: 南美毛利润率下降中巴西和阿根廷的影响分别有多大，以及巴西压力中渠道组合和外汇交易逆风的占比 - 本季度南美毛利润率下降主要来自巴西，巴西毛利润下降约20%；阿根廷也对盈利能力有重要影响，面临原材料、营收和货币方面的挑战；随着时间推移，南美盈利能力有望出现拐点 [91][92] 问题5: “燃料促增长”计划的进一步重组或节省情况更新 - “燃料促增长”计划按计划推进，大部分重大重组已完成，仍有一些小调整；在制造环节还有一些效率提升空间；公司已开始实施零基预算计划，未来将提供更多更新 [94][95][96] 问题6: 墨西哥外包法案变更的影响，以及今年资本支出的主要投资项目和各地区的分配情况 - 外包法案方面，公司预计不会有重大重组，将在规定时间内完全合规，新增成本较小，可在全年消化 [105] - 资本支出方面，主要用于增加可回收通用瓶的生产，包括墨西哥、哥伦比亚和巴西；也关注数字能力建设、IT基础设施和网络安全投资 [106][107]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2020年公司总营收为92.31亿美元（1836.15亿墨西哥比索），2019年为1944.71亿墨西哥比索，2018年为1823.42亿墨西哥比索[37] - 2020年公司净利润为5.21亿美元（103.68亿墨西哥比索），2019年为126.3亿墨西哥比索，2018年为150.7亿墨西哥比索[37] - 2020年公司毛利率为45.1%，2019年为45.0%，2018年为46.0%[37] - 2020年公司净利率为5.6%，2019年为6.5%，2018年为8.3%[37] - 截至2020年12月31日，公司现金及现金等价物为21.87亿美元（434.97亿墨西哥比索），2019年为204.91亿墨西哥比索，2018年为237.27亿墨西哥比索[38] - 截至2020年12月31日，公司总资产为132.25亿美元（2630.66亿墨西哥比索），2019年为2578.39亿墨西哥比索，2018年为2637.87亿墨西哥比索[38] - 截至2020年12月31日，公司总负债为70.69亿美元（1406.09亿墨西哥比索），2019年为1281.54亿墨西哥比索，2018年为1320.37亿墨西哥比索[38] - 截至2020年12月31日，公司总权益为61.56亿美元（1224.57亿墨西哥比索），2019年为1296.85亿墨西哥比索，2018年为1317.5亿墨西哥比索[38] - 2020年12月31日，公司流动比率为1.69，杠杆比率为1.15，资本化比率为0.43，覆盖率为5.13[39] - 截至2020年，A、D、B、L股数量分别为7,936,628,152、4,668,365,424、1,575,624,195、2,626,040,325，流通股数量为16,806,658,096[39] - 2020年每股账面价值为6.95，持续经营业务基本和摊薄每股收益均为0.61[39] - 2016 - 2020年，公司多次发放股息，2020年每股股息（单位）为2.52墨西哥比索[46] - 2020年公司批准将股息支付较2019年提高37.0%[49] - 2020年公司约78.4%的总收入来自墨西哥和巴西[94] - 截至2020年12月31日，可变利率资金经互换合约调整并加权各年未偿债务余额组合后，约占公司总债务的7.4%[96] - 2020年公司合并总营收为18.3615亿墨西哥比索，毛利润为8.2811亿墨西哥比索[104] - 2020年公司总销售销量为32.844亿个单位箱，较2019年的33.689亿个单位箱下降2.5%；交易数量为17.3977亿笔，较2019年的20.2206亿笔下降14.0%[144] - 2020年公司合并营销费用为50.43亿比索，扣除可口可乐公司贡献的14.82亿比索[148] - 2020年没有单一客户占公司合并总销售额超过10.0%[159] - 2020年公司生产和销售约占可口可乐系统全球销量的11.3%[168] - 2020年公司在所有地区支付的PET树脂美元价格较2019年下降17.0%[177] - 2020年公司各地区考虑财务套期保值活动后，美元计价的糖平均价格较2019年下降约9.2%[178] - 2020年墨西哥当地货币计价的糖价较2019年上涨约11.2%[184] - 2020年哥伦比亚美元计价的糖价下降11.9%，当地货币计价的糖价下降0.7%[186] - 巴西糖价以美元计下降约6.2%，考虑金融套期保值活动后下降约10.0%，以当地货币计上涨20.8%；乌拉圭糖价以美元计下降约1.7%，以当地货币计上涨16.7%[187][189] - 2020年巴西增值税和联邦销售税使公司净销售额平均税负约为17.4%[193] - 2020年巴西联邦生产和销售税使净销售额平均税负为15.9%[195] - 公司2020年水使用目标为每升饮料用水1.50升，实际使用1.49升[208] 各业务线数据关键指标变化 - 2020年墨西哥和中美洲业务总营收为10.6783亿墨西哥比索，占比58.2%，毛利润为5.2906亿墨西哥比索，占比63.9%[104] - 2020年南美洲业务总营收为7.6832亿墨西哥比索，占比41.8%，毛利润为2.9905亿墨西哥比索，占比36.1%[104] - 2020年公司汽水饮料多份装占比74.9%，较2019年的69.9%有所上升；可回收包装占比33.6%，较2019年的31.8%有所上升[144] - 2020年公司汽水饮料销售销量增长 - 1.1%，静止饮料增长 - 5.0%，水增长 - 22.6%，散装水增长0.6%；交易数量增长方面，汽水饮料为 - 12.5%，静止饮料为 - 16.1%，水为 - 26.0%[144] - 2020年公司单位箱组合中，汽水饮料占比79.5%，较2019年的78.4%有所上升；静止饮料占比6.2%，较2019年的6.4%有所下降；水占比14.3%，较2019年的15.2%有所下降[145] - 截至2020年12月31日，墨西哥和中美洲有196个配送中心，向105.9181万家零售商销售产品；南美洲有72个配送中心，向87.904万家零售商销售产品[154] 公司业务结构与股权变动 - 自2018年7月1日起，阿根廷经济被视为恶性通货膨胀经济，公司自2018年1月1日起调整阿根廷业务的财务信息以确认通胀影响[33] - 2018年12月13日，公司子公司完成出售其在可口可乐菲律宾公司51.0%的股份[34] - 2006年11月，FEMSA从可口可乐公司子公司收购1.48亿股D类股票，持股比例增至53.7%[109] - 2019年4月11日，公司完成八合一股票拆分，A类、D类股一股拆为八股，L类股一股拆为一个单位（含3股B类和5股L类）[127] - 截至报告日期，FEMSA间接持有A类股占公司股本47.2%（有投票权股本的56.0%），可口可乐公司间接持有D类股占27.8%（有投票权股本的32.9%），L类股占15.6%，B类股占9.4%（有投票权股本的11.1%）[128] - 1993年6月，可口可乐公司子公司认购公司30.0%的D类股[107] - 1993年9月，FEMSA向公众出售代表公司19.0%股本的L类股[107] - 2013年1月，公司通过CIBR从可口可乐公司收购KOF菲律宾51.0%的股份，2018年12月出售[120] - 2012年8月，公司通过Jugos del Valle间接参股Santa Clara[119] - 2016年8月，公司通过Leão Alimentos间接参股Laticínios Verde Campo Ltda[123] 公司业务风险与挑战 - 公司业务依赖与可口可乐公司的关系，其可单方面决定浓缩液价格，还可停止或减少营销费用贡献[53][54] - 消费者偏好变化和对健康、环境问题的关注可能降低公司部分产品需求[57] - 新冠疫情导致公司运营地区货币相对美元贬值，增加原材料成本，影响财务结果[59] - 可口可乐商标声誉维护和知识产权保护对公司业务至关重要，失败将产生重大不利影响[61] - 公司依赖IT系统，系统故障或安全漏洞可能导致业务中断，需投入大量资源修复[62] - 社交媒体负面或不准确信息可能损害公司声誉，影响业务、财务状况和经营成果[64] - 饮料行业竞争激烈，公司面临多方面竞争，对手低价策略可能产生不利影响[65][66] - 公司用水主要来自市政公用事业公司和水井特许权，用水不足或合同终止会影响业务[67][68] - 可口可乐公司有权单方面改变浓缩液价格，其他原材料价格受多种因素影响，价格上涨会增加成本[70][71][72] - 能源或燃料成本增加、供应中断或短缺会增加公司运营成本，影响业务和经营成果[73] - 公司面临多方面法规监管，法规变化可能增加运营和合规成本，限制业务[74] - 公司运营地区税收法律变化可能增加税收，对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[78][79] - 气候变化可能导致关键农产品供应受限或成本上升，增加公司饮料产品制造和分销成本[82] - 公司收购业务可能无法成功整合，无法实现预期运营效率和协同效应[84] 公司股份相关情况 - 公司L类股份投票权有限，持有人无法影响公司业务或运营[86] - 美国存托股票（ADS）持有人可能无法在股东大会上投票[87] 公司销售与分销情况 - 公司产品销售具有季节性，墨西哥、中美洲和哥伦比亚在4 - 8月及12月销量最高，巴西、乌拉圭和阿根廷在10 - 3月包括12月销量最高[147] - 公司使用预售系统、传统卡车路线系统、数字平台销售、电话营销系统和通过第三方批发商及其他分销商销售等多种销售和分销模式[156] - 因新冠疫情，公司加强在新兴分销渠道的布局，主要是数字销售渠道[158] - 2020年公司在墨西哥、巴西及其他地区的“店内消费”渠道受疫情防控措施影响最大，新兴分销渠道销售增加[163][165][167] - 公司在墨西哥与FEMSA子公司Solistica签约运输成品，主要通过自有车队从配送中心向零售商分销产品[161] 公司原材料与成本情况 - 公司需从可口可乐公司关联方购买浓缩液，从其授权公司购买甜味剂等原材料，浓缩液价格按当地货币加权平均零售价的一定百分比确定[177] 公司税收情况 - 除巴拿马外，公司运营所在国家对碳酸饮料销售征收增值税，墨西哥16.0%、危地马拉12.0%、尼加拉瓜15.0%、哥斯达黎加平均15.9%、哥伦比亚19.0%、阿根廷21.0%、乌拉圭22.0%，巴西不同州税率不同[193] - 墨西哥自2021年1月1日起对含添加糖和高果糖玉米糖浆饮料征收每升1.3036比索消费税，2020年为每升1.2616比索[194] - 尼加拉瓜自2020年1月1日起对饮料（除水外）征收15.0%税，此前税率有变化，且市政当局对尼加拉瓜总收入征收1.0%税[194] - 2018 - 2021年巴西浓缩物消费税税率多次波动，目前为8.0%[196] - 2018年阿根廷税收改革，所得税税率从35.0%降至30.0%（2018 - 2019年），后降至25.0%；对非居民股东和居民个人股息征税，税率从7.0%（2018 - 2019年）升至13.0%[197] - 2020年墨西哥税收改革，限制纳税人年度净利息费用扣除为调整后应税收入的30.0%等多项内容[199] - 2019年哥伦比亚税收改革，所得税税率从33.0%降至32.0%（2020年），将降至30.0%（2022年），最低假定所得税从3.5%降至0.0%（2021年）[200][202] - 2020年哥伦比亚最低假定所得税税率从1.5%降至0.5%，2021年及以后降至0.0%；支付给哥伦比亚居民个人的股息税率从15.0%降至10.0%；支付给外国个人和非居民实体的股息税率从7.5%升至10.0%[203] - 2019年7月1日，哥斯达黎加增值税率13.0%适用于国内外服务提供商；资产销售资本利得税税率为15.0%；新的所得税预扣率根据工资等级分别为25.0%和20.0%；超过公司EBITDA 20.0%的利息费用不可用于所得税抵扣[204] - 2019年11月18日起，巴拿马对每100毫升含糖超过7.5克的碳酸饮料消费税为7.0%；2020年1月1日起，对每100毫升含糖超过7.5克的非碳酸饮料消费税为5.0%[205] - 2019年3月1日，尼加拉瓜所有饮料（除水）消费税从9.0%提至11.0%，2020年1月1日提至13.0%，2021年1月1日提至15.0%；最低替代所得税从1.0%提至3.0%[206] 公司环保相关情况 - 2021年墨西哥城公司配送卡车安装催化转换器和液化石油气以符合环保标准[2017] - 2019年12月哥斯达黎加要求销售、分销或生产一次性塑料瓶公司满足相关义务，法规未颁布暂无需遵守[2019] - 2020年12月巴拿马颁布法律逐步减少和替换一次性塑料，相关法规预计今年通过[2019] - 2021年哥伦比亚包装废物使用和回收目标为10.0%[2020] - 圣保罗市法规要求公司收集90.0%的PET树脂瓶，公司目前无法完成，2010年曾被罚款25万巴西雷亚尔（截至2020年12月31日约0.9百万巴西雷亚尔），法律申诉待解决[2021] - 2012年12月近30个包装行业协会提出协议提案，包括代表可口可乐公司巴西子公司等的ABIR，提案旨在创建“联盟”实施包装废物逆向物流系统[223] - 2015年11月环境部批准并签署该协议[22

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并销量增长1.4%，主要得益于巴西和危地马拉的持续稳健表现，其销量分别增长9.8%和12% [8] - 总收入下降5.1%，主要是由于不利的货币换算影响和价格/组合逆风抵消了定价和收入管理举措；排除货币换算影响，本季度可比营收增长1.9% [11] - 营业收入增长13.4%，主要得益于更有利的原材料环境、PET成本下降、有利的货币对冲举措以及成本削减和节约举措；排除货币换算影响，营业收入将增长21.9% [11] - 合并经营现金流利润率扩大220个基点至20.4% [12] - 控制性净收入同比增长59.2%，主要得益于稳健的经营业绩；经正常化后，本季度每股收益增长7.9% [13] - 利息支出较上年有所减少，主要是由于债务管理举措，但部分被利息收入下降所抵消，净利息支出同比持平 [34] - 记录了3.46亿墨西哥比索的外汇损失，主要是由于墨西哥比索升值对美元现金头寸的影响 [35] - 截至2020年12月31日，净债务与EBITDA比率降至1.13倍，而2019年为1.34倍，年末现金头寸超过430亿墨西哥比索 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 营收下降2%，主要受不利的价格/组合影响和销量下降2.9%的驱动，但部分被定价和收入管理举措所抵消 [27] - 营业利润率扩大650个基点，主要得益于成本和费用效率及节约 [27] - 多用途可回收产品继续实现两位数增长，单用途一次性产品在本季度实现了一定的环比复苏 [28] - 能量饮料和散装水业务的销量表现加速 [28] 中美洲业务 - 销量增长1.3%，主要得益于危地马拉业务的两位数增长，但部分被巴拿马业务的销量下降所抵消 [29] - 定价方面，收入管理举措和中美洲货币对墨西哥比索的正向货币换算效应推动了中美洲地区4.4%的营收增长 [29] 南美洲业务 - 销量增长6.5%，主要得益于巴西7.8%的销量增长和阿根廷11.6%的出色销量增长，哥伦比亚业务的销量在本季度也有所改善 [31] - 定价举措主要被货币逆风所抵消，主要是巴西雷亚尔18.3%的不利换算影响，加上价格/组合影响，导致南美洲地区营收下降10%；排除货币换算影响，本季度营收将增长6.5% [33] - 毛利率收缩280个基点，主要受不利的价格/组合动态和货币逆风的驱动 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场在第四季度尽管墨西哥城12月实施了严格封锁，但仍出现了改善趋势；全年公司专注于加强重新定价的产品组合以重新激活增长，可回收包装达到历史水平 [9] - 巴西市场的碳酸饮料销量连续第二个季度增长8%，其中可口可乐品牌增长6%，调味饮料实现两位数增长；传统贸易保持弹性，季度表现与上年持平，而现代渠道和店内渠道则略有恶化，主要是由于夏季多数地区限制措施增加 [10] - 中美洲、哥伦比亚和阿根廷市场的碳酸饮料销量也有所增长 [10] - 阿根廷市场在第四季度表现出色，主要得益于消费者流动性增加、经济反弹以及公司有效的收入增长管理和细分实践 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的长期战略是成为一个无缝实时运作的综合商业饮料平台，将消费者喜爱的饮料随时随地送到他们手中，为此制定了四个战略优先事项：打造适用于各种场合的产品组合、推动全面数字化转型、确保业务可持续性、培育协作文化，并寻求资本和无机增长机会 [14] - 在墨西哥，公司通过可回收和一次性包装打造适用于各种场合的实惠产品组合，在碳酸饮料类别中推出2.5升可回收通用包装，在一次性包装领域成功推出1.35升、2.25升和2.75升包装；通过3层产品组合战略提高在水合营养和能量类别中的竞争地位；预计2021年将墨西哥的家庭配送路线增加约30%，覆盖18.5万户新家庭 [15][16] - 在巴西，公司积极推出人工智能、聊天机器人支持的WhatsApp功能，从4月到12月通过该平台销售了超过5500万箱产品，月销量从约60万箱增长到近600万箱；2021年将在啤酒产品组合的组织整合和B2B线上到线下平台的持续发展两个重要方面进行转型；公司已提前实现关键可持续发展目标，并成为唯一入选2021年标准普尔全球可持续发展年鉴的墨西哥饮料公司 [17][18] - 公司与可口可乐系统合作，成功重新设计了与喜力的分销合作伙伴关系，预计该协议将于2021年年中生效，可口可乐系统将继续销售凯撒、巴伐利亚和索尔啤酒品牌，并补充喜力的优质 Eisenbahn 品牌和另外三个国际品牌；该协议将加强公司的产品组合，使公司能够生产和分销其他啤酒和酒精饮料，并实现系统的分销协同效应 [21][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临新冠疫情的重大挑战，但2020年公司展现出了韧性和持续转型的能力，不仅在运营上应对出色，还在战略和数字领域积极推进 [6] - 2021年消费者选择和购买场合正在以前所未有的速度演变，公司将继续适应这些变化，执行战略优先事项，实现成为综合商业饮料平台的愿景 [14] - 公司对与喜力的新分销协议充满信心，认为这将为双方带来增长机会，是一个双赢的局面 [46][47][48] - 公司预计2021年原材料成本将得到有效控制，结合公司持续提高效率的能力，有望维持全年的利润率 [65] - 公司有信心在墨西哥市场维持利润率，并计划在2021年底前恢复到2019年的销量水平 [86][98] 其他重要信息 - 公司宣布与喜力达成新的啤酒分销协议，预计该协议将于2021年年中生效，初始期限至2026年12月31日，并可自动续约五年 [22][24] - 公司推出了Topo Chico Hard Seltzer，在巴西和哥斯达黎加市场获得了消费者的积极反馈，但在墨西哥市场面临更激烈的竞争和店内限制的挑战；公司将继续在哥伦比亚、阿根廷和乌拉圭等市场推出该产品 [67][69][70] - 公司正在巴西与帝亚吉欧合作开展烈酒试点项目，并取得了积极成果，未来有望将其扩展到其他地区 [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：与喜力的新协议签订后，双方关系如何？以及协议的5年可选续约条款应如何理解？ - 这是一份至少10年的协议，包含5年自动续约条款，并非5年协议 [42][45] - 双方关系是非常专业的，此次协议的设计和实施表明双方利益和情况达成了一致，将为双方提供增长平台 [42][43][44] 问题2：阿根廷市场表现出色的原因是什么？ - 消费者流动性增加，限制措施逐渐放松，经济开始反弹 [51] - 公司实施了有效的收入增长管理和细分实践，精准定位价格点和促销套餐 [52] 问题3：新协议下，公司失去喜力品牌的销量占比如何？如何弥补这部分销量？以及原材料成本上升何时会对公司成本产生压力？ - 预计2021年啤酒收入同比下降约40%，南美洲地区的EBITDA利润率将受到约100个基点的压力，相当于合并层面的50个基点 [57] - 公司与喜力有坚实的计划，将推出至少三个国际品牌，并可根据协议灵活增加其他国际或本地啤酒品牌，同时公司还在与其他酿酒商进行洽谈 [58][59][60][63] - 公司20%的销售成本以美元计价，已对大部分美元需求进行了套期保值，并在2021年积极利用部分大宗商品价格下跌的机会进行了有吸引力的套期保值；预计2021年原材料成本将得到有效控制，结合公司持续提高效率的能力，有望维持全年的利润率 [64][65] 问题4：Topo Chico Hard Seltzer的初步销售数据与初始预期相比如何？ - 在巴西和哥斯达黎加市场，该产品获得了消费者的积极反馈，公司专注于其高端定位和执行 [67] - 在墨西哥市场，面临更激烈的竞争和店内限制的挑战，公司采用城市试点的方式推出该产品，未来将在哥伦比亚、阿根廷和乌拉圭等市场推出 [69][70] 问题5：从客户和数字角度来看，喜力和阿姆斯特尔品牌与公司保留的啤酒产品组合的客户群体有何不同？完整的产品组合在数字方面有哪些优势？ - 公司预计客户覆盖范围和销售渠道不会因新协议而发生变化，保留的核心产品组合具有高渗透率和高覆盖率，能够实现高订单量 [73] - 所有品牌都可直接接入公司的数字平台，客户在非营业时间下单时往往会增加订购的SKU数量，这有助于公司更好地执行和细分产品组合，提供更丰富的产品选择 [74] 问题6：墨西哥市场的利润率能否持续？以及年初至今的经营趋势如何？ - 公司认为2021年墨西哥市场的利润率可以维持，主要得益于有利的原材料环境、成功的套期保值策略、Fuel for Growth计划带来的成本和费用效率提升，以及过去一年对原材料价格下跌的有效利用 [86][87][88] - 1月份受疫情反弹和封锁措施影响较大，2月份出现了环比复苏和更积极的前景，南部和中部地区的天气情况对公司有利 [91] 问题7：烈酒在寻找新的酒精饮料选择过程中的优先级如何？以及墨西哥市场何时能恢复到疫情前的销量水平？ - 烈酒是公司在巴西的整体饮料战略的一部分，目前与帝亚吉欧的试点项目取得了积极成果，未来有望扩展到其他地区 [95] - 公司计划在2021年底前恢复墨西哥市场2019年的销量水平，为此制定了积极的计划，包括提高产品性价比、增加家庭配送路线、优化销售渠道和数字化农村地区等举措 [98][99] 问题8：在拉丁美洲市场，Topo Chico相对于即饮鸡尾酒的价格策略如何演变？ - 公司与可口可乐公司制定的定价策略更侧重于高端啤酒市场，而非当前的即饮酒精饮料市场，旨在挖掘啤酒消费场景中的销量来源 [102][103] 问题9：公司开发自有酒精品牌是否仅限于啤酒和巴西市场？是否会与可口可乐公司进行50 - 50的合作？短期内实现的可能性有多大？以及公司是否会在墨西哥开始分销啤酒？何时会有相关消息？如何选择新的啤酒品牌？ - 协议核心是喜力产品组合，公司可根据协议灵活增加其他啤酒和酒精饮料，包括自有品牌和与其他合作伙伴的产品；所有业务都将与可口可乐公司合作进行，特别是低酒精度饮料；这是一项针对巴西市场的协议，其他市场将有不同的策略 [108][109][110][111][112][113] - 目前墨西哥市场面临诸多挑战，公司专注于可口可乐和Jugos del Valle产品组合，对于在墨西哥分销啤酒的问题，公司处于探索阶段，未来如有进展将在后续电话会议中讨论 [114][116] - 公司与喜力已有近期推出三个品牌的计划，主要集中在主流和高端市场，但具体细节有待公布；公司也将探索与其他酿酒商的合作机会 [118]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度运营结果收入因巴西税务有利决定获4.7亿墨西哥比索积极影响 [10] - 合并销量下降5.1%，较二季度7.2%的降幅有所改善 [11] - 总收入下降4%，剔除货币换算影响后营收持平 [18] - 运营收入增长1.5%，剔除货币换算影响后增长7% [19] - 运营现金流利润率扩大90个基点至21.6% [20] - 控制性净收入同比下降38.8%，经正常化调整后每股收益增长6.2% [21][22] - 利息支出较去年减少，外汇损失1.35亿墨西哥比索 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 营收下降6.7%，多用途可回收包装持续两位数增长 [40][41] 中美洲市场 - 销量下降2.9%，营收下降4.8%，运营利润率扩大170个基点，运营现金流利润率扩大200个基点 [43][44] 南美洲市场 - 销量实现低个位数增长，营收下降3%，剔除货币换算影响后增长10.7%，毛利率扩大20个基点 [45][47][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场汽水销量增长8%，可口可乐品牌增长5%，调味汽水组合实现两位数增长 [15] - 中美洲和乌拉圭可口可乐品牌销量增长，阿根廷持平 [16] - 除阿根廷外，公司在各地区非酒精即饮饮料市场份额均有增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为集成商业饮料平台，实现四大战略优先事项，包括构建全场景产品组合、推动整体数字化转型、确保业务可持续性和培育协作文化 [25][26] - 产品组合方面，强调可负担性，创新满足新消费需求，拓展新兴品类，减少SKU数量 [27][32] - 数字化转型方面，提升全渠道能力，优化各环节流程，如巴西WhatsApp每日订单量增至超1.3万单 [33][35] - 可持续性方面，水利用率达1.5，再生PET使用率从23.5%提升至29%，82%能源来自绿色能源 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境复杂多变，但公司第三季度呈逐步复苏态势，前景谨慎乐观 [5][6] - 公司有信心通过强化产品组合、投资数字平台和推动可持续战略实现长期增长 [38] 其他重要信息 - 公司发行7.05亿美元2032年到期绿色债券，票面利率1.85% [52] - 截至9月30日，净债务与EBITDA比率为1.05倍，现金头寸超580亿墨西哥比索 [54] - 11月3日将支付第二次股息，较上年增长37% [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 墨西哥市场三季度动态、四季度展望及传统和现代渠道差异 - 三季度7月表现较好，8月因天气下滑，9月反弹实现增长；10月持续改善，传统渠道8 - 9月转正，现代渠道9月从两位数跌幅回升；墨西哥堂食渠道恢复较慢，多用途包装持续增长，单份包装跌幅收窄 [61][62][63] - 随着传统贸易和堂食账户恢复及消费者流动性增加，交易规模将逐步改善 [66] 问题2: 可口可乐重组的影响 - 积极影响包括组织精简、决策敏捷、创新能力提升、品类战略明确；不利影响是市场定制化减少，但公司认为专注大品牌举措可减少复杂性 [71][72][73] - 后端流程有合作机会，如共享服务和数据共享，可提升分析能力和决策质量 [75] 问题3: 浓缩液价格上涨及巴西税收问题 - 浓缩液价格上涨符合以往调整，公司预计2020年扩大利润率，2021年保护利润率，墨西哥全年节省约1.8亿美元可抵消涨幅 [81] - 巴西税收方面，公司持保守态度，未来可能使用税收抵免，改变态度将对业务产生积极影响 [82][83] 问题4: 浓缩液价格上涨的时机和市场份额展望 - 与可口可乐的合作是长期规划，价格上涨是业务一部分，公司通过多种措施可应对；市场份额方面，除阿根廷外各市场和品类均有增长，未来数字化能力将提升市场份额 [88][89][90] - 公司在可负担包装领域有优势，将通过通用瓶策略和增加产能维持增长 [93][94] 问题5: 可口可乐欧洲合作伙伴收购阿马提尔的影响及酒精饮料业务前景 - 公司认为该交易有价值，但自身并购策略注重战略合理性和价格合适，目前未发现符合条件的机会 [100][102] - 公司看好可口可乐涉足低度数酒精饮料市场，认为有增长潜力和协同效应，啤酒业务也有发展机会 [108][109] 问题6: 墨西哥新标签规定影响及南美市场未来表现 - 新标签规定10月生效，公司90%包装已合规，目前未对销售产生明显影响 [114][115] - 南美市场表现良好，巴西增长强劲，乌拉圭、阿根廷和哥伦比亚均有改善，预计四季度继续向好 [115][116] 问题7: 浓缩液价格长期调整展望及单份包装创新潜力 - 若市场条件无重大变化，明年可能有类似涨幅，公司可通过成本控制和价值提升措施应对 [120][121] - 公司将通过通用包装技术为单份包装提供更多选择，这是一个3 - 5年的项目 [124] 问题8: 墨西哥监管环境影响 - 公司与政府合作应对销售限制法律，实施教育、运动和产品配方调整三管齐下的策略 [129][130][131] - 预计明年墨西哥将进行全面税收改革，饮料行业受影响程度预计与目前相当 [132]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并销量下降7.2%，主要因各地区实施流动性限制措施 [9] - 总收入下降10.2%，主要受价格/组合逆风以及南美多数运营货币不利的货币换算影响，剔除货币换算影响后，营收仅下降8.6% [11][12] - 营业收入下降19.1%，剔除货币换算影响后，下降17.6%，外汇对营业收入影响显著，达3.6亿墨西哥比索 [13][14] - 估算本季度在未采取缓解措施前，新冠疫情对营业收入的影响约为39亿墨西哥比索，通过对策抵消约34亿墨西哥比索，有效缓解超85%的总体影响 [14][15] - 运营现金流利润率与去年持平，为19.1% [15] - 控制性净收入同比下降39.4%，主要因巴拿马Estrella Azul乳制品合资企业和巴西Leão非碳酸饮料合资企业的减值；剔除减值后，每股收益仅下降18% [16] - 利息支出较去年减少，部分被今年第一季度新增的短期债务抵消；外汇收益800万墨西哥比索，而去年同期亏损9100万墨西哥比索；在通胀子公司的货币头寸收益8100万墨西哥比索，去年同期亏损3600万墨西哥比索 [42][43][44] - 截至2020年6月30日，净债务与EBITDA比率为1.2倍，现金头寸超430亿墨西哥比索 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 营收下降8.1%，销量下降5.8%，价格/组合不利，但定价行动和收入管理举措部分抵消了这些影响 [35] 中美洲业务 - 销量下降7.4%，主要受巴拿马、哥斯达黎加的疫情防控措施以及尼加拉瓜复杂环境影响，危地马拉的出色表现部分抵消了其他市场的销量下降 [36] - 营收下降5.6%，运营收入利润率扩大160个基点，运营现金流利润率扩大200个基点 [36][37] 南美洲业务 - 销量下降9.5%，主要因4月实施社交距离措施和封锁，6月巴西和乌拉圭业务实现正销量，哥伦比亚降幅收窄至个位数 [38] - 营收下降17.3%，剔除货币换算影响后，下降8.3% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月合并销量呈中两位数下降，5月部分地区逐步过渡到部分封锁，销量环比改善，主要由巴西复苏推动，6月客户重新开业使各市场、品类、渠道和包装均有改善 [10] - 7月多数市场持续稳定和改善，墨西哥继续向低个位数改善，巴西开始连续第二个月增长，乌拉圭开始反弹，危地马拉持续增长，哥伦比亚从两位数降幅收窄至低个位数 [60] - 5月失去约15%的客户群，主要来自传统贸易或现代非店内账户，目前客户群下降10%，传统贸易增长更快，店内渠道恢复缓慢，餐厅等店内渠道产能利用率约为30% [61][62][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 实施“五个C”框架，包括员工、客户、消费者、社区和现金流，在应对短期运营干扰的同时确保实现长期目标 [18] - 加速开发和推广全渠道能力，利用先进数字工具提升与客户和消费者的接触体验，增加销售、改善价值主张和客户体验、提高效率和生产力 [27][28] 行业竞争 - 通过数字工具和店内执行能力的结合，提升客户满意度和市场份额，竞争对手短期内难以匹配 [78][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管仍在高度不确定的环境中运营，但基于当前总体趋势，预计第二季度是今年受影响最大的季度 [17] - 对公司的转型和创新能力持乐观态度，相信公司有能力在当前动态环境中继续前行并实现长期成功 [32] 其他重要信息 - 年初至今，已向医疗中心和弱势群体捐赠超300万升饮料，在巴西捐赠新冠病毒检测试剂，在墨西哥帮助建立临时医疗设施 [24] - 现金控制塔使运营现金流同比增长14%，将继续积极寻求节约并重新确定资本支出优先级 [25] - 第一期股息已于5月5日支付，较去年增长37%，第二期股息计划于11月初支付 [26][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 7月各地区表现以及各渠道表现如何，巴西啤酒本季度销量和价格情况，未来资本分配计划 - 7月多数市场持续稳定和改善，墨西哥、巴西等主要市场表现良好，传统贸易增长快，店内渠道恢复慢，主要销售可退还的多份装产品 [59][60][64] - 啤酒业务持续增长，在巴西的喜力啤酒组合市场份额强劲增长 [66] - 未来将继续分析股息基础，可能明年采取更激进措施，同时会继续大力投资可退还包装业务，也会考虑增值收购机会 [67][68][69] 问题2: 巴西成为先进市场测试场的情况，如何利用数字订单工具成为更好的市场开发者 - 巴西是最先进的市场，聊天机器人订单量增长快，订单多在非工作时间和周末，客户满意度高，还具备订单跟踪能力 [76][77][78] - 公司不仅是装瓶商，更是市场开发者，通过数字能力与基础执行能力结合，提升客户服务和参与度，如危地马拉业务的成功案例 [81][82][83] 问题3: 墨西哥浓缩液价格是否会再次上涨 - 未来浓缩液价格肯定会调整，具体涨幅和对利润表的影响仍在与可口可乐公司讨论，公司认为浓缩液价格上涨不一定直接影响利润率 [95][96] 问题4: 传统渠道关闭的长期后果，包装开发进展 - 约2% - 3%的关闭账户可能无法重新开业，但预计会有新的小商店开业，长期来看传统渠道不会受到重大破坏，各渠道趋势将趋于平稳 [111][112][115] - 纸包装在碳酸饮料方面进展不大，公司专注于回收树脂的使用和可退还包装的推广，可口可乐公司也在积极推动相关工作 [119][120][121] 问题5: 本季度减值费用是否会有进一步影响，养老金改革提案获批对公司的影响 - 仅巴西Leão合资企业可能有未来影响，目前仍在讨论其资产和制造能力的战略重新定义，如有情况会及时通知 [135][136][137] - 关于养老金改革提案获批对公司的影响，未在文档中给出明确回答

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并销量持平，哥伦比亚、阿根廷和中美洲的销量增长被巴西和乌拉圭的个位数低降幅以及墨西哥的相对稳定表现所抵消 [9] - 营收下降1.9%，主要受多数运营货币不利的货币换算影响，关键市场的定价举措部分抵消了这一影响；若剔除货币换算影响，营收将增长3.6% [10] - 营业利润持平，主要得益于PET成本下降和运营费用效率提升；若剔除相关影响，营业利润将增长6.3%，运营现金流将增长至12.2%，本季度外汇影响在营业利润层面超过5.8亿墨西哥比索 [11] - 控制性净利润同比下降1.5%，主要受本季度成功债务再融资策略导致的一次性利息费用增加影响；若剔除货币因素、巴西的一次性免税索赔和利息费用的异常增加，每股收益将增长21% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥和中美洲部门 - 墨西哥营收增长2.4%，受定价和收入管理举措推动，但部分被销量略有收缩和不利的价格组合所抵消，公司继续巩固竞争地位并扩大消费者群体，市场份额持续增加 [40] - 中美洲销量增长主要由危地马拉推动，部分被尼加拉瓜和巴拿马抵消，该部门营收增长2.8%，营业利润增长11.7%，EBITDA利润率扩大280个基点至22% [41] 南美洲部门 - 尽管年初因哥伦比亚和阿根廷的销量增长表现强劲，但3月新冠疫情开始影响运营销量，加之所有运营货币贬值，该部门营收下降7.5% [42] - 盈利能力方面，面临货币逆风以及巴西暂时暂停浓缩液税收抵免的影响，但有利的PET价格、成本和费用控制能力、2019年重组节省以及本季度巴西的税收回收缓解了这些影响 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月合并销量呈两位数中期收缩，阿根廷和哥伦比亚受影响更显著，墨西哥和危地马拉相对更具韧性，预计第二季度业绩受疫情影响最大 [18] - 巴西3月实施社交距离措施，4月销量下降约20%，公司正调整产品组合以提高性价比，并加强数字业务 [104][106] - 墨西哥目前表现出一定韧性，销量收缩为个位数中期，但即将进入疫情最严重阶段，公司已对约65%的美元计价原材料进行套期保值，价格为每美元20墨西哥比索 [107][110] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定“5C”框架，关注员工、客户、消费者、社区和现金流五个关键领域，以确保业务连续性 [20] - 加强员工健康保障，多数办公室员工自3月16日起居家办公，实施日常监测和沟通协议 [22] - 通过数字技术与客户保持频繁联系，每周通过WhatsApp接收超6000份订单，向墨西哥传统贸易客户交付超2.5万个防护屏和10万张垫子 [23][24] - 利用数字和直接面向消费者的渠道，在墨西哥和巴西的数字贸易渠道销量显著增长，可退还包装在所有市场实现两位数增长 [25][26] - 支持社区，捐赠超150万升饮料，运输和捐赠医疗用品，在墨西哥和巴西参与设立临时医疗设施和捐赠新冠病毒检测试剂 [27][28] - 加强现金流管理，优化现金来源和用途，积极节约成本，有选择地优先安排资本支出，本季度末现金头寸超390亿墨西哥比索 [29] - 加速数字化商业能力和全渠道能力的推出，巴西的企业WhatsApp预计年底覆盖超26万客户，巴西和阿根廷的B2B平台预计覆盖超10万客户 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临挑战，但第一季度业绩反映了公司积极的潜在经营表现，公司继续扩大消费者群体并改善竞争地位 [8] - 第二季度业绩预计受疫情影响最大，但公司有信心采取正确行动，更快走出疫情 [18][155] - 从长远来看，公司认为危机也带来了机遇，将继续专注于战略和长期优先事项，为股东创造价值 [51] 其他重要信息 - 3月17日年度股东大会上，股东批准每股4.86墨西哥比索的普通股息，较上年增长37%，首笔股息将于5月5日支付 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 墨西哥摊销运营非现金费用增加约5亿墨西哥比索的原因及对第二季度的影响 - 约67%（约3.6亿墨西哥比索）是由于运营汇率波动损失，约20%（约1亿墨西哥比索）与两家子公司的权益法和巴西一家合资企业的减值有关 [54] - 第二季度运营方面的外汇逆风会有一定影响，但预计幅度不同，情况动态且波动大 [55] 问题2: 应对当前情况和未来经济放缓的最相关策略及所需投资 - 一是确保有性价比高的产品组合，特别是可退还包装，此类包装销量持续增长；二是提高市场运营效率，包括流程系统化和改变市场渠道，如在哥斯达黎加部分业务通过第三方分销商运营，未来可在墨西哥和哥伦比亚等国应用 [58][59] - 公司认为可以在通胀范围内维持价格，通过不同包装组合实现营收增长 [60] 问题3: 与可口可乐的关系以及传统渠道和餐饮服务渠道的资金周转和可持续性 - 与可口可乐的关系因危机变得更紧密、更具协作性，每周按职能进行会议分享经验和最佳实践，虽未讨论浓缩液价格减免，但已讨论未来几个月和季度的营销计划 [68][70][71] - 公司对餐饮服务渠道的敞口约为15%，低于其他地区的瓶装商，为客户提供保理解决方案，产品组合和数字化投资有助于缓解影响，目前情况良好 [74][75][76] 问题4: 三年或四年后公司业务因当前行动的变化 - 数字化能力将提高系统效率，改善客户服务，成为公司业务的结构性优势 [87][88] - 产品组合方面，性价比将成为更重要的消费者价值主张，可退还包装的举措将持续推进 [90] - 公司有能力在合适的时机进行无机交易，财务状况稳健，有助于应对行业重塑 [91][92] 问题5: 第二季度业务进展、墨西哥的战略、外汇对冲和原材料看法 - 巴西3月实施社交距离措施影响销量，4月销量下降约20%，部分州逐步解封后销量有所恢复，公司正调整产品组合并加强数字业务 [103][104][106] - 墨西哥目前表现出一定韧性，销量收缩为个位数中期，但即将进入疫情最严重阶段，公司已对约65%的美元计价原材料进行套期保值，价格为每美元20墨西哥比索，并制定了相应的定价策略 [107][108][110] 问题6: 酒吧、餐厅等场所的销量占比以及长期销量变化预期 - 餐饮服务渠道的敞口约为15%，不同地区有所差异，巴西因啤酒分销协议占比稍高，但对整体业务影响不大 [115] - 目前难以预测长期变化，公司认为随着社交距离措施和政府措施逐步恢复正常，餐饮服务渠道将逐渐复苏，消费者行为的结构性变化不会太大 [117][118] 问题7: 巴西产品在本次经济危机中的表现与2016年的比较 - 与2016年相比，公司在巴西推出了可退还包装产品，非碳酸饮料产品组合更丰富，增加了冷饮设备投资，数字化能力不断提升，客户满意度显著提高，这些因素将推动公司在当前经济困境中的表现 [126][127][132] 问题8: 对可退还瓶子和技术的需求变化是否改变资本支出展望 - 可退还包装和数字化投资是过去几年资本支出的重点，今年虽重新调整资本支出优先级，但可退还包装投资与销量相关，具有可变性，公司通过现金控制塔管理现金流，根据情况决定是否增加投资 [140][141] - 公司将继续保护数字化能力的投资，同时确保完成现金目标，部分结构性项目如乌拉圭工厂改造、危地马拉产能提升等仍在进行中，预计资本支出将在合理范围内 [142][143][144] 问题9: 巴西啤酒的固定资产情况以及啤酒和软饮料消费的关系 - 公司无法过多评论啤酒业务，喜力已在财报中表示巴西啤酒销量呈个位数低降幅，高端和主流产品组合表现优于经济型产品组合，建议将问题转向喜力 [148][149]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2019年公司总营收为103.11亿美元（1944.71亿墨西哥比索），2018年为1823.42亿墨西哥比索[34] - 2019年公司净利润为6.7亿美元（126.3亿墨西哥比索），2018年为150.7亿墨西哥比索[34] - 2019年公司毛利率为45.0%，2018年为46.0%；净利率为6.5%，2018年为8.3%[34] - 截至2019年12月31日，公司现金及现金等价物为10.86亿美元（204.91亿墨西哥比索），2018年为237.27亿墨西哥比索[35] - 截至2019年12月31日，公司总资产为136.71亿美元（2578.39亿墨西哥比索），2018年为2637.87亿墨西哥比索[35] - 截至2019年12月31日，公司总负债为67.95亿美元（1281.54亿墨西哥比索），2018年为1320.37亿墨西哥比索[35] - 截至2019年12月31日，公司总权益为68.76亿美元（1296.85亿墨西哥比索），2018年为1317.5亿墨西哥比索[35] - 2019 - 2015年公司多项财务比率数据：流动比率分别为1.11、1.11、1.26、1.00、1.14、1.38；杠杆比率分别为0.99、0.99、1.0、1.03、1.16、0.93；资本化比率分别为0.37、0.37、0.41、0.39、0.41、0.39；覆盖率分别为5.51、5.51、4.22、4.20、4.80、3.92[36] - 2019 - 2015年公司各类股份数量：A 股均为7,936,628,152股；D 股均为4,668,365,424股；B 股2019 - 2018年为1,575,624,195股，2016 - 2015年为1,491,894,096股；L 股2019 - 2018年为2,626,040,325股，2016 - 2015年为2,486,490,160股；流通股数量2019 - 2018年为16,806,658,096股，2016 - 2015年为16,583,377,832股[36] - 2019 - 2015年公司每股账面价值分别为7.31、7.43、7.29、7.37、6.32，持续经营业务基本每股收益分别为0.72、0.65、 - 0.96、0.61、0.62，2018 - 2017年终止经营业务基本每股收益分别为0.18、0.19[36] - 2019 - 2015年计算每股收益加权平均流通股数量分别为16,806.7百万股、16,806.7百万股、16,730.8百万股、16,598.7百万股、16,598.7百万股；摊薄加权平均流通股数量分别为16,806.7百万股、16,806.7百万股、16,730.8百万股、16,598.7百万股、16,583.4百万股[38] - 2020年公司批准2020财年股息支付较2019财年增加37.0%[43] - 2015 - 2019年各财年股息分两次支付，如2015年5月3日支付每股1.670墨西哥比索（0.097美元），11月1日支付每股1.680墨西哥比索（0.089美元）等[46] - 截至2019年12月31日，可变利率资金占公司总债务的约12.4%[89] - 2019年公司合并总营收为19.4471亿墨西哥比索，毛利润为8.7507亿墨西哥比索[98] 公司业务结构与股权变动 - 2018年7月1日起，阿根廷经济被视为高通胀经济，公司自2018年1月1日起调整阿根廷业务财务信息以确认通胀影响[28] - 2017年12月31日起，公司对委内瑞拉业务进行了脱合并处理[29] - 2018年12月13日，公司子公司出售了其在菲律宾业务51.0%的股份[30] - 可口可乐公司间接持有公司27.8%的流通股，占具有完全投票权的资本股票的32.9%；FEMSA间接持有公司47.2%的流通股，占具有完全投票权的资本股票的56.0%[50] - 1993年6月，可口可乐公司子公司认购公司30.0%的D类股[101] - 1993年9月，FEMSA向公众出售代表公司19.0%资本的L类股[101] - 2003年5月，公司收购泛美饮料公司，拓展业务版图[102] - 2006年11月，FEMSA从可口可乐公司子公司收购1.48亿股D类股，持股增至53.7%[103] - 2019年4月11日完成八合一股票拆分，拆分后单位在墨西哥证券交易所上市，美国存托股票在纽约证券交易所上市[122] - 截至报告日期，FEMSA间接持有公司47.2%的资本股（拥有56.0%的完全投票权资本股），可口可乐公司间接持有27.8%的资本股（拥有32.9%的完全投票权资本股），有限投票权的L类股占15.6%，B类股占9.4%（拥有11.1%的完全投票权资本股）[123] - 2013年1月，公司通过CIBR从可口可乐公司收购KOF菲律宾51.0%的股份，2018年12月将其出售回可口可乐公司[113] - 2013年10月，公司收购Spaipa，增加了对Leão Alimentos的少数股权，并获得Fountain Água Mineral Ltda. 50.0%的股份[116] - 2016 - 2017年，公司与Monster Energy Company达成分销协议，协议为期十年，可自动续约最多两个五年期[117] - 截至2020年4月10日，公司分别持有PIASA和Beta San Miguel 36.4%和2.7%的股权[176] 公司业务风险因素 - 公司业务依赖与可口可乐公司的关系，若关系变化、协议终止或可口可乐商标声誉受损，将对公司产生不利影响[47][49][53] - 消费者偏好变化、健康和环境问题关注增加、相关法律法规变化可能减少公司产品需求，影响公司业务[51][52] - 公司依赖IT系统支持业务，系统故障或安全漏洞可能产生重大不利影响，公司持续在人员、技术、网络保险和人员培训方面投资应对风险[54][55] - 社交媒体上的负面或不准确信息可能损害公司声誉，进而影响业务、财务状况、经营成果和前景[56] - 饮料行业竞争激烈，公司面临来自多个方面的竞争，竞争可能对公司产生不利影响[57] - 水是产品的重要组成部分，公司获取水的特许权或合同可能被终止，且部分地区可能面临缺水问题，影响公司业务[59][60][61] - 原材料价格上涨会增加公司的销售成本，可口可乐浓缩液价格由可口可乐公司决定，其他原材料价格受市场、汇率等因素影响[62][63][64] - 公司运营受多个国家法律法规的约束，法规变化可能增加运营和合规成本，对公司产生不利影响[66] - 公司运营所在国家可能出台新的税收法律或修改现有法律，增加公司业务或产品的税收，影响公司业务[69] - 公司运营可能面临法律诉讼，不利的诉讼结果可能对公司产生不利影响[71] - 天气、自然灾害和公共卫生危机可能影响消费者购买模式和公司的生产、销售和分销能力，对公司产生不利影响[72] - 公司收购业务可能无法成功整合，无法实现预期的运营效率或协同效应，影响公司业务[75] 各地区业务线数据关键指标变化 - 2019年公司约78.6%的总收入来自墨西哥和巴西[86] - 2019年墨西哥和中美洲地区总营收为10.9249亿墨西哥比索，占比56.2%，毛利润为5.2384亿墨西哥比索，占比59.9%[98] - 2019年南美洲地区总营收为8.5222亿墨西哥比索，占比43.8%，毛利润为3.5123亿墨西哥比索，占比40.1%[98] - 2019年公司总销量为33.689亿单位，较2018年增长1.4%；交易数量为2.02206亿笔，较2018年增长2.5%[137] - 2019年多份装和可回收包装的汽水销量占比，墨西哥分别为66.2%和38.0%，中美洲分别为49.3%和41.4%等[137] - 2019年各品类单位案例组合中，汽水、静止饮料和水的总占比分别为78.4%、6.4%和15.2%[138] - 2019年各地区销售品类销量增长情况，如墨西哥汽水为 - 0.2%、静止饮料为 - 1.7%等[137] - 2019年各地区交易数量增长情况，如墨西哥为 - 1.5%、中美洲为9.3%等[137] - 公司产品销售有季节性，墨西哥、中美洲和哥伦比亚在4 - 8月及12月销量高，巴西、乌拉圭和阿根廷在10 - 3月销量高[140] - 截至2019年12月31日，墨西哥和中美洲有196个配送中心、104.3837万个零售商，南美洲有72个配送中心、88.4427万个零售商[148] - 2019年公司生产和销售的可口可乐系统产品占全球销量的11.1%[160] 原材料价格变化 - 2019年公司在所有地区购买PET树脂的美元均价较2018年下降4.7%，墨西哥、哥伦比亚和巴西的本币均价降低，阿根廷升高[169] - 2019年公司在各地区考虑财务套期保值活动后，糖的美元均价较2018年下降约11.0%，阿根廷和哥伦比亚的本币均价升高[170] - 2019年墨西哥当地货币的糖价较2018年上涨约4.0%[177] - 2019年哥伦比亚糖价美元价格持平，本币价格较2018年上涨11.0%[179] - 2019年巴西糖价美元价格下降约9.0%，本币价格下降1.0%，考虑套期保值后美元价格下降约8.3%[180] - 2019年乌拉圭糖价美元价格下降约8.0%，本币价格较2018年上涨5.8%[182] 税收政策变化 - 除巴拿马外，公司运营所在国家对碳酸饮料销售征收增值税，墨西哥税率为16.0%，危地马拉为12.0%，尼加拉瓜为15.0%，哥斯达黎加平均为15.9%，哥伦比亚为19.0%，阿根廷为21.0%，乌拉圭为22.0%，巴西不同州税率在16.0% - 20.0%之间[187] - 巴西里约热内卢、米纳斯吉拉斯和巴拉那州还对销售额外征收2.0%作为扶贫基金[187] - 2019年巴西基于各州平均零售价向零售商收取和征收的增值税，对公司净销售额的平均征税约为17.6%[187] - 2019年巴西联邦生产和销售税合计占净销售额的16.3%，平均生产税约4.2%，平均销售税约12.1%[188][189] - 2020年1月1日起，墨西哥对添加糖和高果糖玉米糖浆的饮料征收每升1.2616比索消费税（2019年为每升1.17比索）[189][194] - 2020年1月1日起，尼加拉瓜对饮料（除水外）征收13.0%的税（2019年3月1日前为9.0%，2019年3月1日至12月31日为11.0%），市政当局对尼加拉瓜的总收入征收1.0%的税[189] - 2019年11月18日起，巴拿马对每100毫升含糖或任何热量甜味剂超过7.5克的碳酸饮料征收7.0%的消费税，2020年1月1日起，对每100毫升含糖或任何热量甜味剂超过7.5克的非碳酸饮料征收5.0%的消费税[189][199] - 2018年1月1日，阿根廷所得税税率从35.0%降至30.0%（2018 - 2019年），后续降至25.0%，对非居民股东和居民个人支付的股息征收新税，2018 - 2019年税率为7.0%，后续为13.0%[191] - 2020年1月1日，墨西哥税收改革限制纳税人年度净利息费用扣除为调整后应税收入的30.0%（公司利息费用低于2000万比索约100万美元可全额扣除，未扣除部分可结转10年）[194] - 2019年1月1日，哥伦比亚所得税税率从33.0%降至32.0%（2020年），后续逐年降至31.0%（2021年）和30.0%（2022年），最低假定所得税从3.5%（2018年）降至1.5%（2019 - 2020年），2021年降至0.0%[195] - 2019年7月1日，哥斯达黎加服务增值税率为13.0%，资产销售资本利得税为15.0%，新的所得税预扣率根据工资等级为25.0%和20.0%[198] - 2019年巴西浓缩物消费税税率多次波动，2020年1月1日至5月31日降至4.0%，6月1日至11月30日升至8.0%，12月1日再次降至4.0%[190] 公司业务战略与运营情况 - 公司业务战略包括加速收入增长、扩大业务规模和盈利能力、通过多种方式扩张、数字化转型、赋能员工和创建高效组织[127] - 公司生产的可口可乐商标饮料包装规格从6.5盎司个人装到3升多份装不等，瓶装水产品有5.0 - 20.0升的散装规格

财务数据和关键指标变化 - 2019年总销量增长1.4%，达33.7亿单位箱，交易数增长2.5%，达22亿 [30] - 全年总收入增长6.7%，达1945亿墨西哥比索，可比收入增长10.8% [31] - 全年营业收入增长3%，达254亿墨西哥比索，可比营业收入增长9.5% [31] - 全年经营现金流增长4.8%，达371亿墨西哥比索，可比经营现金流增长9.8% [31] - 全年控制性净收入达21亿墨西哥比索，每股收益为0.72墨西哥比索，每单位收益为5.76墨西哥比索，可比基础上全年控制性净收入增长24.8% [31] - 第四季度营收增长3.1%，可比基础上增长10% [8][9] - 第四季度营业收入下降13.2% [10] - 2019年融资净费用减少13.6%，外汇损失增加19%，金融工具市值损失下降8%，综合财务结果减少12.6% [42][43] - 公司成功进行债务再融资，将债务平均期限从7年延长至约10年，平均利率从8.3%降至7.4% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 全年营收增长7.2%，第四季度营收增长8.1%，全年增长8.3%，可口可乐品牌增长1.6% [32][72] - 墨西哥和中美洲部门全年营收增长9.1%，营业收入增长11.8% [34] 巴西业务 - 全年销量增长7.5%，第四季度销量增长7.5%，其中一半来自市场份额增加 [20][35] - 南美部门全年营收增长3.7%，报告经营现金流下降2.5%，经营现金流利润率为17.2% [40] 哥伦比亚业务 - 全年销量下降2.2% [37] 阿根廷业务 - 面临通胀和货币贬值的严峻环境 [38] 乌拉圭业务 - 成功整合业务，实现超预期协同效应，提高销量和利润率 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场第四季度税收抵免暂停影响盈利能力，EBITDA水平受约380个基点影响，全年约160个基点，若保守处理，2020年约100个基点 [78][79][80] - 墨西哥市场经济增长预期较低，但公司通过价格和实惠策略有望恢复销量增长 [70][74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注创新和实惠，加强收入管理，提升竞争地位，实现营收增长 [6] - 2020年战略包括确保品类扩张和实惠、利用数字举措、提高投资回报率 [14] - 商业方面，发展全渠道能力，加强客户连接 [15] - 供应链方面，创建以需求为导向、以客户为中心的愿景，提高服务水平和预测准确性，2019年节省超5000万美元 [16] - 墨西哥市场，通过推出235毫升可回收玻璃瓶和强化魔法价格点，扩大消费者实惠和即时消费；加强风味汽水品类竞争地位 [18][19] - 巴西市场，利用可回收产品、无糖可口可乐增长和消费者细分能力，保持积极表现；扩大数字渠道和全渠道能力优势 [20] - 哥伦比亚市场，专注基本面建设，提高产品可用性和销售点执行，提高运营效率 [21] - 中美洲市场，危地马拉市场份额增加，哥斯达黎加降低服务成本，尼加拉瓜和巴拿马增加可回收产品供应 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年公司面临货币逆风、经营环境挑战和超10亿墨西哥比索的特殊费用，但仍取得积极成果 [5] - 行业2020年及以后有机会，公司将通过成本和费用控制缓解压力，继续转型运营，创造新竞争优势 [14] - 对墨西哥市场，虽经济增长低，但通过价格和实惠策略及稳定商品环境，有望恢复销量增长 [74][77] - 对巴西市场，虽面临税收抵免和货币贬值挑战，但通过优化成本和利用数字能力，有望继续增长 [36] 其他重要信息 - 公司董事会提议向年度股东大会提出每股4.86墨西哥比索的普通股股息，较上年增长37% [26] - 2019年危地马拉和乌拉圭业务整合节省超2500万美元 [25] - 巴西海涅肯分销仲裁裁决，分销协议有效期至2022年3月 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何制定最优股息政策，未来股息分配如何考虑 - 公司进行了全面分析，考虑派息率、行业同行情况、未来现金流和战略机会等因素，认为有能力维持当前股息水平且不影响收购机会，建议未来维持该比例 [53][54][55] 问题2: 巴拿马埃斯特雷利亚·阿苏尔乳业合资企业减记的原因及对其他国家乳业业务的影响 - 该业务规模小且面临冷藏配送挑战，市场需求从新鲜牛奶转向超高温灭菌牛奶，公司认为其无预期潜力；此业务可带来经验教训，应用于其他大规模乳业业务 [57][58] 问题3: 墨西哥业务在成本和SG&A方面面临的逆风，以及2020年销量、定价和盈利预期 - 墨西哥业务虽面临经济不确定性，但通过价格和实惠策略实现营收增长；2020年定价将更符合通胀，结合实惠举措和可回收解决方案，有望恢复销量增长；商品和原材料环境稳定，有利于保护利润率 [70][74][77] 问题4: 巴西从玛瑙斯采购的税收优惠影响金额 - 第四季度对巴西EBITDA水平影响约380个基点，全年约160个基点，若保守处理，2020年约100个基点 [78][79][80] 问题5: 巴西酒精饮料试点进展、实验饮料类型和渠道重点 - 试点按计划进行，限于部分地区或城市；实验主流烈酒产品，包括不同规格和品类；试点涵盖传统和堂食渠道，也考虑高端渠道 [83][85][86] 问题6: 各地区成本展望、墨西哥浓缩液价格潜在上涨情况及对冲情况 - 墨西哥浓缩液价格调整期至2020年6月，公司正与可口可乐公司沟通；其他原材料成本稳定；墨西哥对冲比例为60%，巴西约20%，哥伦比亚40% - 50%，阿根廷约30%，乌拉圭约50% [92][93][94] 问题7: 墨西哥新标签限制情况及实施时间 - 标签法未公布，无官方实施日期，预计2020年不会全面实施；食品饮料行业可能提起诉讼，实施时间不确定 [96][97] 问题8: 新标签措施对行业、产品组合和盈利能力的影响 - 行业面临标签和法规压力，但公司产品组合丰富、包装和配方能力强，能应对相关挑战；智利经验显示，对可口可乐产品影响较小 [102][104][107] 问题9: 巴西啤酒业务与喜力合作解决后未来两年的发展及是否有分离可能 - 合作协议至2022年，双方需履行义务；公司将继续寻找巴西啤酒业务解决方案；目前合作表现良好，公司将继续服务客户和消费者 [110][111][112] 问题10: 若找到新啤酒合作伙伴，是否可同时分销 - 因与喜力合作处于开放过程，需保密，公司不对此进行推测 [113] 问题11: 巴西业务增长势头能否持续及100个基点收缩的保守情景假设 - 巴西业务增长得益于正确的产品组合、定价架构和渠道分销系统，2020年有望继续保持；保守情景假设为暂时不考虑IPI税收抵免，公司将每日评估并可能改变立场 [119][120][121]