公司财务表现 - 公司宣布2024年第一季度每股派息为0.53美元[1] - 2024年第一季度公司营收创历史新高，同比增长23%至86亿美元[1] - 2024年第一季度每股稀释净收入为5.89美元，同比下降29%[2] - 2024年第一季度净收入为1.65亿美元，同比下降28%[3] - 公司在2024年第一季度完成了对Pendragon PLC的Fleet Management和UK Motor Divisions以及Carousel Motor Group的收购[5] - 公司于2024年4月回购了约58,000股股票，剩余约4.517亿美元的回购授权[8] - 公司董事会批准了与2024年第一季度财务业绩相关的每股0.53美元的股息支付[7] 公司业务表现 - 2024年第一季度，LAD公司的总营收为6639.8百万美元，同比下降1.9%[17] - LAD公司新车零售业务的毛利率为7.2%，同比下降290个基点，而二手车零售业务的毛利率保持在7.5%不变[17] - LAD公司在美国市场的总收入占比为79.0%，英国市场占比为18.2%，加拿大市场占比为2.8%[17] 公司财务状况 - LAD公司截至2024年3月31日的现金、受限制现金和现金等价物为404.6百万美元，较上一季度下降了536.8百万美元[19] - LAD公司在2024年第一季度的净现金流为292.4百万美元，较去年同期增加了341.4百万美元[19] - LAD公司调整后的EBITDA为165.0百万美元，较去年同期减少了28.1%[20] 公司债务情况 - 公司的调整后EBITDA为361.5亿美元，较上一年的406.2亿美元下降了11.0%[21] - 公司的净债务与调整后EBITDA比率为2.25倍，较上一年的1.70倍有所增加[21] - 公司总债务为12,553.1亿美元，较上一年的8,591.5亿美元增加了46.1%[21]

文章核心观点 - 利西亚汽车公司（Lithia Motors）2024年第一季度财报预计收入增长但收益同比下降，实际结果与预期的对比将影响短期股价，虽该公司不太可能超出每股收益预期，但投资者决策还需考虑其他因素 [1][18] 财报预期情况 - 公司预计2024年4月24日发布财报，若关键数据超预期股价可能上涨，反之则可能下跌 [2] - 公司预计本季度每股收益8.14美元，同比下降3.6%，收入84.3亿美元，同比增长20.9% [4] 预测指标分析 预测指标1：预估修正趋势 - 过去30天本季度每股收益的共识预估未变，不过整体变化不一定反映每位分析师的预估修正方向 [5][6] 预测指标2：盈利预期差（Earnings ESP） - 盈利预期差模型通过比较最准确预估和Zacks共识预估来预测实际盈利与共识预估的偏差，正向读数对预测盈利超预期有重要作用 [7][8][9] - 利西亚汽车公司最准确预估低于Zacks共识预估，盈利预期差为 -5.96%，结合其Zacks排名3，难以确定公司会超出每股收益共识预估 [12][13] 盈利惊喜历史 - 上一季度公司预期每股收益8.11美元，实际为8.24美元，盈利惊喜为 +1.60%，过去四个季度有两次超出每股收益共识预估 [15] 投资建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌的唯一因素，但押注预期盈利超预期的股票会增加成功几率，投资者可在季度财报发布前查看公司盈利预期差和Zacks排名 [16][17]

公司收购与店铺扩张 - 公司在2023年收购了56家店铺，出售了8家店铺，净投资11亿美元，预计这些收购将增加近38亿美元的年收入[17] 广告支出 - 公司的广告支出主要集中在数字、社交、列表和一对一的业主沟通上，2023年总广告支出净额为2.482亿美元，其中超过82%用于数字广告[28] 公司战略 - 公司的长期战略包括推动运营卓越、创新和多元化，通过在344家门店和Driveway、GreenCars等品牌上建立磁性品牌忠诚度，提高市场份额、消费者忠诚度和盈利能力[9] 经销商网络 - 公司在美国、英国和加拿大拥有超过16,500家新车特许经销商[37] 与制造商合作 - 公司与大多数制造商签订了主框架协议，增加了额外要求[36] 竞争对手 - 公司与其他汽车零售商竞争，包括CarMax、Carvana和Cazoo等[37] - 公司在各市场面临着同品牌内部竞争[39] - 公司在广告、定价、客户保证和销售模式等方面与竞争对手竞争[40] 法律法规监管 - 公司在高度监管的汽车行业运营，需要获得各种许可证[41] - 公司的融资活动受到多项联邦、州和地方法律法规的监管[42] - 公司的运营涉及使用、处理、储存和回收/处理各种材料，受到环境、健康和安全法规的监管[44] 人力资本发展 - 公司致力于发展人力资本，提升员工技能以推动客户卓越和运营绩效[48] 市场风险 - 公司在市场风险方面暴露于利率、外汇汇率和股票价值波动的风险[277]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度收入达到77亿美元,同比增长11% [9] - 2023年全年收入超过310亿美元,创历史新高 [9] - 第四季度调整后每股收益为8.24美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新车销量同店同比增长10%,但新车毛利润持续下降,预计将降至每辆4,500美元左右的正常水平 [40][41][42] - 二手车销量同店同比下降6%,二手车毛利润也处于近十年低位 [44][45] - 售后服务收入同店同比增长3%,毛利率达55% [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国新车销量有望在2024年恢复到1600万辆的正常水平 [42][43] - 英国和加拿大新车销量也有望分别恢复到2019年水平,分别增长20%和15% [43] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在通过收购和战略合作不断扩大业务范围,包括进军车队管理、金融科技等新领域 [18][19][25] - 公司目标是未来实现每10亿美元收入2美元的利润率 [30][34] - 公司将把90%的并购资金集中在美国汽车业务上,同时也会考虑股票回购 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新车供给持续恢复,加上优惠政策支持,预计消费需求将保持稳定 [10] - 二手车市场价格持续下降,但公司有渠道优势可以获得更多优质二手车源 [44][45][46] - 公司有信心通过提升运营效率、发展新业务等方式实现长期利润目标 [30][31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **John Murphy 提问** 询问公司采用Pinewood系统的目的是否主要为了降低成本,还是为了更好地整合公司的各项业务和提升客户体验 [75][76][77][78][79] **Bryan DeBoer 回答** Pinewood系统功能强大,可以帮助公司更好地整合各项业务,提升客户体验,同时也能带来约50%的技术成本节省 [78][79] 问题2 **Rajat Gupta 提问** 询问公司未来是否会提高负债率,将杠杆提升至3倍左右 [101][102][103][107] **Tina Miller 回答** 公司仍将保持财务纪律,目标负债率将保持在3倍以下 [107] 问题3 **Michael Ward 提问** 询问公司未来SG&A费用占毛利的50%以下目标是否包括了Driveway金融公司的成本 [154][155][156][157][158] **Bryan DeBoer 回答** 55%的SG&A目标是针对公司的核心车辆业务,不包括Driveway等新业务,这些新业务将进一步拉低整体SG&A水平 [154][155][156][157][158]

业绩总结 - 2023年总收入为310亿美元，较2018年增长295%[10] - 2023年每股收益（EPS）为1.19美元，较2018年增长225%[10] - 2023年运营利润率为5.5%，较2018年提升1.5个百分点[13] - 2023年EBITDA为21亿美元，较2022年增长[46] - 2023年第四季度总收入为76.744亿美元，同比增长10.5%[111] - 2023年第四季度净收入为2.162亿美元，同比下降18.3%[131] - 2023年财年净收入为1,011.7百万美元，较2022财年的1,261.6百万美元下降19.8%[140] 用户数据 - 2023年零售单位数量为639,880，较2018年增长91%[10] - 2023年，LAD的数字渠道平均每月独立访客达到1150万[99] - 2023年，Driveway.com的收入达到10亿美元[73] 未来展望 - 预计2030年收入将达到750亿至1000亿美元，每亿收入对应1.75至2美元的EPS[18] - 预计2024年，净利息利润率将超过400个基点[61] - 预计未来收入在750亿到1000亿美元之间[75] - 预计未来几个季度新车销售年化率（SAAR）将改善，二手车毛利率将逐步恢复[116] 新产品和新技术研发 - 预计到2024年，电动汽车（BEVs）在轻型车辆销售中占比达到8%[101] 市场扩张和并购 - 2023年，LAD的收购成功率为100%，过去四年平均每年收购收入为45亿美元[54] - 计划在美国市场占有率达到2.5%[80] 负面信息 - 新车零售同比下降22.2%，二手车零售同比下降15.6%[112] - 2023年第四季度调整后的每股收益为8.24美元，同比下降8.7%[111] - 2023年，LAD的净坏账水平预计将在2024年上半年达到峰值[67] 其他新策略和有价值的信息 - 预计未来将继续进行股权回购计划，以增强股东价值[4] - 2023年，LAD在股票回购中分配了3400万美元，平均回购价格为每股241美元[42] - 2023年，LAD的资本支出为0亿美元，显示出强劲的现金流生成能力[36]

公司门店与品牌运营情况 - 截至2023年9月30日，公司在三个国家运营345个门店，代表47个品牌[76] 收购业务相关指标 - 收购目标为税后年回报率超15%，实际到第三年平均回报率超25%[84] - 收购时评估的无形资产投资与预估年化调整后EBITDA的估值倍数为3x - 7x，无形资产投资占年化收入的比例目标为15% - 30%[85][86] 自由现金流分配策略 - 自由现金流分配策略为65%用于收购投资，25%用于资本支出、创新和多元化，10%用于股东回报[87] - 公司自由现金流的资本部署策略目标分配为65%用于收购投资，25%用于内部投资，10%用于以股息和股票回购形式的股东回报[155] 资金流动性情况 - 截至2023年9月30日，可用流动性约14亿美元，包括1.469亿美元无限制现金和13亿美元信贷额度，未融资房地产可提供约4亿美元额外流动性[87] - 公司认为有足够资金来源满足未来12个月及更长期业务需求，运营现金流和信贷安排借款是主要流动性来源[156] - 截至2023年9月30日，现金为1.469亿美元，较2022年12月31日减少2120万美元，降幅12.6%；可用信贷额度为12.548亿美元，较2022年12月31日减少1.646亿美元，降幅11.6%；当前可用资金总额为14.017亿美元，较2022年12月31日减少1.858亿美元，降幅11.7%[158] 新车零售业务数据 - 2023年三季度新车零售收入38.858亿美元，同比增长17.5%；前九个月收入111.795亿美元，同比增长16.2%[91] - 2023年三季度新车零售毛利润3.589亿美元，同比下降11.1%；前九个月毛利润10.799亿美元，同比下降11.2%[91] - 2023年三季度新车零售毛利率为9.2%，同比下降300个基点；前九个月毛利率为9.7%，同比下降290个基点[91] - 2023年三季度新车零售销量82188辆，同比增长18.1%；前九个月销量233521辆，同比增长14.8%[91] - 2023年第三季度新车零售收入34.037亿美元，同比增长5.5%；前九个月收入96.724亿美元，同比增长3.2%[95] - 2023年第三季度新车零售毛利率为9.0%，同比下降320个基点；前九个月为9.6%，同比下降310个基点[95] 二手车零售业务数据 - 2023年第三季度二手车零售收入22.156亿美元，同比下降8.1%；前九个月收入62.37亿美元，同比下降11.1%[95] - 公司设定每家门店每月平均销售100辆二手车的目标，截至2023年9月30日的过去12个月，平均每家门店每月销售84辆[102] 金融和保险业务数据 - 2023年第三季度金融和保险收入3.15亿美元，同比下降3.3%；前九个月收入8.97亿美元，同比下降5.7%[95] - 2023年第三季度总金融和保险收入同比增长4.8%，同店收入下降3.3%；前九个月总收入同比增长2.9%，同店收入下降5.7%[106][107] 服务、车身和零部件业务数据 - 2023年第三季度服务、车身和零部件收入7.208亿美元，同比增长4.3%；前九个月收入20.827亿美元，同比增长6.4%[95] - 2023年第三季度服务、车身和零部件收入同比增长17.7%，同店毛利增长6.6%；前九个月收入同比增长17.6%，同店毛利增长8.7%[109][112] 总营收数据 - 2023年第三季度总营收70.456亿美元，同比下降1.1%；前九个月总营收200.521亿美元，同比下降3.0%[95] 融资业务相关指标 - 融资业务目标到2025年将渗透率提高到所售零售单位的15%[114] - 2023年第三季度融资业务亏损与2022年同期持平，主要因投资组合增长带来的利息收入增加被基准率上升、贷款损失准备金增加导致的利息支出和拨备费用增加所抵消[119] - 2023年前三季度融资业务亏损较2022年同期增加，主要因利息支出增长快于贷款利率增长，压缩总息差至3.2%，新增贷款增长推动拨备费用上升[121] - 2023年第三季度净新增贷款为5.024亿美元，2022年同期为5.518亿美元；2023年前三季度为16.899亿美元，2022年同期为13.292亿美元[118] - 2023年第三季度加权平均合同利率升至10.0%，2022年同期为7.6%；2023年前三季度升至9.5%，2022年同期为7.4%[118,120,122] - 2023年第三季度逾期账户占期末管理应收账款的比例降至4.1%，2022年同期为6.0%；2023年前三季度降至4.1%，2022年同期为6.0%[118] SG&A费用相关指标 - 2023年第三季度SG&A费用为8.508亿美元，2022年同期为7.542亿美元，增长12.8%；2023年前三季度为24.581亿美元，2022年同期为22.913亿美元，增长7.3%[124,126] - 2023年第三季度SG&A占毛利润的比例升至62.0%，2022年同期为57.4%；2023年前三季度升至61.9%，2022年同期为58.1%[124,126] - 同店基础上且排除非核心费用后，2023年第三季度SG&A占毛利润的比例升至61.5%，2022年同期为59.9%；2023年前三季度升至61.6%，2022年同期为58.9%[125,127] - 调整后2023年第三季度SG&A费用为8.603亿美元，2022年同期为7.887亿美元，增长9.1%[128] - 调整后2023年第三季度SG&A占毛利润的比例升至62.7%，2022年同期为60.0%[129] - 2022年第三季度调整后SG&A排除200万美元收购相关费用和3650万美元门店处置净收益[130] - 2023年前九个月与2022年同期相比，调整后总SG&A从23.308亿美元增至24.575亿美元，增长5.4%[131] 其他费用与利润指标 - 2023年第三季度与2022年同期相比，新车辆地板计划利息费用从1070万美元增至4020万美元，增长275.7%[135] - 2023年前九个月与2022年同期相比，新车辆地板计划利息费用从1940万美元增至1.026亿美元，增长428.9%[136] - 2023年第三季度与2022年同期相比，折旧和摊销从5080万美元降至4050万美元，降幅25.4%[138] - 2023年前九个月与2022年同期相比，折旧和摊销从1.15亿美元增至1.464亿美元，增长27.3%[139] - 2023年第三季度与2022年同期相比，营业利润率从7.1%降至5.6%，下降150个基点[141] - 2023年前九个月与2022年同期相比，营业利润率从7.3%降至5.6%，下降170个基点[142] - 2023年第三季度与2022年同期相比，其他利息费用从3630万美元增至5850万美元，增长61.2%[144] - 2023年前九个月与2022年同期相比，其他利息费用从9080万美元增至1.415亿美元，增长55.8%[145] 季度与前九个月财务数据对比 - 2023年第三季度，销售、一般和行政费用为8.508亿美元，调整后为8.603亿美元；运营收入为4.653亿美元，调整后为4.558亿美元；净收入为2.649亿美元，调整后为2.591亿美元[153] - 2022年第三季度，销售、一般和行政费用为7.542亿美元，调整后为7.887亿美元；运营收入为5.149亿美元，调整后为4.804亿美元；净收入为3.303亿美元，调整后为3.072亿美元[153] - 2023年前九个月，销售、一般和行政费用为24.581亿美元，调整后为24.575亿美元；运营收入为13.199亿美元，调整后为13.205亿美元；净收入为7.956亿美元，调整后为7.972亿美元[154] - 2022年前九个月，销售、一般和行政费用为22.913亿美元，调整后为23.308亿美元；运营收入为15.407亿美元，调整后为15.012亿美元；净收入为10.118亿美元，调整后为10.176亿美元[154] 现金流相关指标 - 2023年前九个月，经营活动净现金使用量为1.772亿美元，较2022年同期减少3.403亿美元；投资活动净现金使用量为12.403亿美元，较2022年同期增加2.23亿美元；融资活动净现金提供量为14.27亿美元，较2022年同期减少1.73亿美元[158] - 2023年前九个月经营活动现金使用量较2022年同期减少3.403亿美元，主要因库存增加减少，部分被净收入减少抵消[159] - 2023年前九个月经营活动调整后净现金为10.459亿美元，2022年为7.864亿美元，同比增加2.595亿美元[160] - 2023年和2022年前九个月投资活动净现金使用量分别为12亿美元和10亿美元[161] - 2023年前九个月资本支出为1.637亿美元，2022年为2.098亿美元，同比减少4610万美元[162] - 2023年前九个月收购支付现金净额为12.047亿美元，2022年为9.626亿美元，同比增加2.421亿美元[162] - 2023年前九个月融资活动调整后净现金为 - 4740万美元，2022年为10.109亿美元，同比减少10.583亿美元[171] 股息与股票回购情况 - 2023年资本支出1.637亿美元，支付股息3910万美元[87] - 董事会授权回购至多12.5亿美元普通股，截至2023年9月30日，剩余可回购金额为5.014亿美元[172] - 2023年前九个月公司宣布并支付普通股股息，3月为1150万美元，5月和8月均为1380万美元[173] 债务与融资承诺情况 - 截至2023年9月30日，公司总债务净额为97.845亿美元，剩余可用额度为12.548亿美元[175] - 截至2023年9月30日，公司遵守所有财务契约[176] - 截至2023年9月30日，公司有20亿美元新车库存融资承诺和5亿加元批发库存融资承诺[181] 稀释后每股收益情况 - 稀释后每股收益方面，2023年第三季度归属于Lithia Motors, Inc.为9.46美元，调整后为9.25美元；2022年第三季度为11.92美元，调整后为11.08美元；2023年前九个月为28.54美元，调整后为28.61美元；2022年前九个月为35.10美元，调整后为35.30美元[153][154]

财务数据和关键指标变化 - Q3营收达83亿美元，较2022年Q3增长13%，调整后摊薄每股收益为9.25美元 [4] - 年初至今，新车每单位毛利（GPU）每月下降约100美元，较2022年底下降19% [4] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4.57亿美元，过去12个月为18亿美元 [15] - 季度末净杠杆（不包括与Driveway Finance Corporation相关的库存融资和债务）为2倍，较第二季度上升超0.25倍 [15] - 本季度产生自由现金流2.61亿美元，年初至今为8.7亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车销售业务 - 同店新车收入增长5.5%，得益于销量增长5%和平均售价（ASP）上涨0.5%；新车GPU（含金融与保险）为每单位6678美元，低于今年Q1的7500美元和2022年Q3的8165美元 [10] - 同店二手车收入下降8%，销量下降2%，ASP下降6%；二手车GPU（含金融与保险）为3940美元，较去年下降14% [31] - 服务、车身和零部件同店销售增长4%，整体毛利率提高120个基点；客户自付业务（占售后业务60%）增长3%，保修销售增长13% [32] 融资业务 - Driveway Finance Corporation（DFC）本季度发放贷款5.02亿美元，贷款组合超过30亿美元 [13] - 本季度新发放贷款加权平均年利率（APR）达到10%，较上一季度提高50个基点，较去年同期提高240个基点；加权平均FICO信用评分从上个季度的730提高到732；加权平均前端贷款价值比（LTV）从上一季度的95.8%略微降至95.6% [13] - 第三季度净利息收入增至2990万美元；净拨备费用从上一季度的2310万美元降至本季度的2310万美元，贷款损失准备金占应收账款的比例维持在3.2%不变；30天逾期率与上一季度持平，为4.1%，较去年同期下降1.9% [14] - 本季度融资业务运营亏损440万美元，年初至今亏损4380万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 在线渠道第三季度平均每月有1330万独立访客，较去年同期增长34%，广告支出下降10%；电子商务销售占零售交易的22% [11] - 可持续车辆销售占本季度新车销售的16%，高于2022年Q3的10% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略核心是拓展简单、便捷、透明的消费者解决方案，目标是成为国际首选的全渠道产品和服务提供商，满足不同客户在整个车辆拥有生命周期的需求 [4][5][6] - 收购是核心竞争力，目标是实现15%以上的税后回报率，收购营收占比15% - 30%或3 - 7倍正常化息税折旧摊销前利润（EBITDA）；至今收购成功率超95%，税后回报率超25% [5] - 计划通过规模效应实现美国市场2.5%的综合市场份额，将销售、一般和行政费用（SG&A）占毛利的比例降至60%以下，推动Driveway Finance Corporation在2024年下半年实现盈利，通过Driveway吸引98%的新客户，通过GreenCars教育消费者可持续交通 [27] - 未来将优化网络，多元化投资组合，通过DFC为最多20%的车辆提供融资，降低供应商价格和借款成本，提高客户钱包份额，实现其他业务的成熟贡献 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管利率高企和原始设备制造商（OEM）生产受限，但消费者对汽车销售和服务的需求仍然强劲；预计未来24个月美国、英国和加拿大的新车销售年化率（SAAR）将恢复到历史水平 [4][10] - 公司有信心在中期实现营收超500亿美元，每10亿美元营收产生1.1 - 1.2美元的每股收益，长期实现每10亿美元营收产生超2美元的每股收益 [8] - 随着Pendragon交易的完成，公司所有战略要素已就位，有信心执行计划并实现目标 [8] 其他重要信息 - 第三季度完成两笔美国收购，预计年化营收约2.9亿美元；年初至今收购营收超38亿美元；即将收购Pendragon UK Motors、Pendragon Fleet Management业务，并与Pinewood Technologies建立战略合作伙伴关系，预计年收入将增长至约380亿美元 [26] - 公司目标是每年收购30 - 50亿美元的年化营收，主要专注于拓展美国网络 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于北美合资企业的发展计划以及Pendragon交易的战略意义 - 北美合资企业可能需要一到两年才能投入运营并实现盈利，主要目的是整合公司1.1亿美元的技术栈，降低成本并整合战略要素；Pendragon交易为公司未来发展奠定了两个重要支柱，即软件业务和车队管理业务 [18] 问题2：美国业务受罢工影响如何，第四季度如何规划 - 公司国内业务占比已从过去的75%降至23.9%，目前库存充足；希望在未来4 - 5周内达成和解 [20] 问题3：除D3品牌外的库存情况以及因库存紧张导致的销售损失 - 需求旺盛，但受利率上升影响，消费者更关注价格；公司作为新车经销商，70%的车辆通过置换获得，具有采购优势；二手车毛利压力可能会持续 [40] 问题4：随着新车GPU下降，SG&A与GPU的关联如何 - 公司关注业务吞吐量，预计在市场好时，50%的毛利增长将转化为净利润增长；在市场下滑时也应如此；公司将利用技术提高生产力，推动SG&A占比长期降至50% [42] 问题5：Driveway本季度表现以及SG&A情况 - Driveway取得进展，烧钱率与之前相似，主要因二手车毛利下降；已将Driveway的费用降低超20%；Driveway每月有超300万独立访客，需将其打造成消费者体验平台；Greencars每月营销费用15 - 20万美元，产生超70万独立访客，每月促成约1200辆车的销售 [45] 问题6：ABS市场利差扩大和基准利率上升对DFC渗透率的影响以及管理全年和2024年指导的灵活性 - 本季度DFC渗透率降至9.7%，公司更注重提高收益率、保持信贷审批标准和支持门店；目前未看到对维持指导的重大影响，但可能会根据宏观经济因素变化 [46] 问题7：价值汽车的ROI上升是否意味着GPU提高 - 价值汽车ROI上升主要是因为周转率提高；随着供应压力增加，核心业务的周转率也可能提高；公司近四分之三的车辆直接从消费者处采购 [67] 问题8：利率上升对2025年净利润和盈利能力的影响以及实现EPS目标的假设 - 公司已具备实现2025年目标的基础，但利率会影响资本配置决策；公司在评估资本部署时已考虑当前利率水平；实现目标的关键是收购和执行能力，假设市场为1700万辆SAAR的正常化环境 [68] 问题9：Driveway的品牌认知度和流量情况以及如何应对 - Driveway的消费者体验得到认可，品牌认知度在增长，但尚未获得大量重复和推荐业务；需要将业务拓展到售后和车辆拥有生命周期；流量强劲，但客服中心需要学习如何更好地服务客户；Driveway的谷歌评分从4.2提高到4.4 [77] 问题10：Pinewood DMS合资企业在北美市场的竞争策略 - 公司希望通过Pinewood的云基系统，其被认为是全球前三大功能系统之一，未来将其作为连接不同业务的途径；中期目标是创建软件即服务公司，并引入其他合作伙伴；预计将为公司节省约3000万美元的技术栈成本，但这是长期愿景 [79] 问题11：Pendragon交易的进展和未来规划 - 股东投票以99%的赞成率通过交易，目前只需等待英国金融行为监管局（FCA）批准，预计在第四季度末或第一季度初完成；交易完成后，Pinewood Technologies将在全球（除北美外）快速增长，公司在英国的市场份额将接近10%；公司未来重点仍在北美市场，目标是建立600 - 700亿美元的优化网络 [58][59] 问题12：零部件供应情况 - 目前零部件库存处于过去六个月的最高水平，但特殊零部件和快速移动零部件的供应可能受到压力；保修销售增长13%，目前难以判断影响 [61]

公司门店与品牌情况 - 截至2023年6月30日，公司运营345个门店，代表46个品牌，分布在三个国家[73] 收购相关指标 - 收购目标为每年税后回报率超15%，实际到所有权第三年平均回报率超25%[81] - 收购时评估的无形资产投资与估计年化调整后EBITDA的估值倍数为3x - 7x，无形资产投资占年化收入的比例目标为15% - 30%[82][83] 自由现金流部署策略 - 自由现金流部署策略目标为65%用于收购投资，25%用于资本支出、创新和多元化，10%用于股东回报[84] - 公司自由现金流的资本部署策略为65%用于收购投资，25%用于内部投资，10%用于股东回报[153] 财务关键指标（整体） - 2023年资本支出9710万美元，支付股息2540万美元[84] - 截至2023年6月30日，可用流动性约10亿美元，包括8870万美元无限制现金和9.333亿美元信贷额度，未融资房地产可提供约5亿美元额外流动性[84] - 2023年Q2总营收68.694亿美元，同比下降2.9%；上半年总营收130.748亿美元，同比下降4%[91] - 2023年Q2总SG&A费用为8.422亿美元，2022年同期为7.969亿美元，同比增长5.7%；2023年上半年为16.066亿美元，2022年同期为15.371亿美元，同比增长4.5%[121][123] - 2023年Q2 SG&A占毛利润的比例为60.8%，2022年同期为59.0%；2023年上半年为61.9%，2022年同期为58.5%[121][123] - 2023年Q2调整后总SG&A费用为8.363亿美元，2022年同期为7.985亿美元，同比增长4.7%[125] - 2023年Q2调整后SG&A占毛利润的比例为60.4%，2022年同期为59.1%[126] - 2023年二季度与2022年同期相比，新车辆地板计划利息费用为3470万美元，增加3090万美元，增幅813.2%[133] - 2023年上半年与2022年同期相比，新车辆地板计划利息费用为6230万美元，增加5360万美元，增幅616.1%[134] - 2023年二季度与2022年同期相比，折旧和摊销为4840万美元，增加1040万美元，增幅27.4%[136] - 2023年上半年与2022年同期相比，折旧和摊销为9560万美元，增加2100万美元，增幅28.2%[137] - 2023年二季度与2022年同期相比，营业利润率为5.9%，下降130个基点[138][139] - 2023年上半年与2022年同期相比，营业利润率为5.7%，下降170个基点[140] - 2023年二季度与2022年同期相比，其他利息费用为4390万美元，增加1560万美元，增幅55.1%[142] - 2023年上半年与2022年同期相比，其他利息费用为8300万美元，增加2850万美元，增幅52.3%[143] - 2023年Q2销售、一般和行政费用为8.422亿美元，运营收入为4.758亿美元，净收入为3.011亿美元[151] - 2022年Q2销售、一般和行政费用为7.969亿美元，运营收入为5.191亿美元，净收入为3.376亿美元[151] - 2023年上半年销售、一般和行政费用为16.066亿美元，运营收入为8.546亿美元，净收入为5.307亿美元[152] - 2022年上半年销售、一般和行政费用为15.371亿美元，运营收入为10.255亿美元，净收入为6.813亿美元[152] - 截至2023年6月30日，现金为8.87亿美元，较2022年12月31日减少7.94亿美元，降幅47.2% [156] - 截至2023年6月30日，信贷安排可用信贷为9.333亿美元，较2022年12月31日减少4.861亿美元，降幅34.2% [156] - 2023年上半年经营活动净现金使用量为2.987亿美元，较2022年同期增加3560万美元[156] - 2023年上半年投资活动净现金使用量为10.002亿美元，较2022年同期增加2.175亿美元[156] - 2023年上半年融资活动净现金提供量为12.485亿美元，较2022年同期增加2.639亿美元[156] - 2023年和2022年上半年经营活动调整后净现金分别为4.997亿美元和4.904亿美元，变化为0.093亿美元[158] - 2023年和2022年上半年投资活动净现金使用量分别为10亿美元和8亿美元[159] - 2023年和2022年上半年资本支出分别为9710万美元和1.366亿美元，减少3950万美元[159] - 2023年和2022年上半年收购支付现金净额分别为9.785亿美元和7.06亿美元，调整后分别为8.688亿美元和6.429亿美元[159][166] - 2023年和2022年上半年融资活动调整后净现金分别为2.001亿美元和8.212亿美元，变化为 - 6.211亿美元[168] - 2023年上半年回购70560股普通股，平均价格为204.82美元，截至6月30日，回购授权剩余5.014亿美元[169] - 2023年3月和5月分别支付股息1150万美元和1390万美元[170] - 截至2023年6月30日，总债务净额为95.048亿美元，可用额度为9.333亿美元[172] 新车零售业务数据 - 2023年Q2新车零售收入40.147亿美元，同比增长23.5%；上半年新车零售收入72.936亿美元，同比增长15.5%[88] - 2023年Q2新车零售毛利润3.872亿美元，同比下降5.7%；上半年新车零售毛利润7.21亿美元，同比下降11.2%[88] - 2023年Q2新车零售毛利率9.6%，同比下降300个基点；上半年新车零售毛利率9.9%，同比下降300个基点[88] - 2023年Q2新车零售销量83539辆，同比增长21.5%；上半年新车零售销量151334辆，同比增长13.2%[88] - 2023年Q2新车零售收入34.028亿美元，同比增长7%；上半年收入62.99亿美元，同比增长2.1%[91] - 2023年Q2新车零售毛利润3.275亿美元，同比下降18.5%；上半年毛利润6.224亿美元，同比下降21.6%[91] 二手车零售业务数据 - 2023年Q2二手车零售收入20.618亿美元，同比下降15.8%；上半年收入40.481亿美元，同比下降12.5%[91] - 2023年Q2二手车零售毛利润1.767亿美元，同比下降24.6%；上半年毛利润3.249亿美元，同比下降28.2%[91] - 公司设定每家门店每月平均销售100辆二手车的目标，截至2023年6月30日的过去12个月，平均每家门店每月销售86辆[98] 金融和保险业务数据 - 2023年Q2金融和保险收入3.006亿美元，同比下降6.9%；上半年收入5.846亿美元，同比下降6.9%[91] 服务、车身和零部件业务数据 - 2023年Q2服务、车身和零部件收入7.02亿美元，同比增长5.8%；上半年收入13.692亿美元，同比增长7.5%[91] - 2023年Q2服务、车身和零部件收入同比增长17.8%，上半年同比增长17.6%，主要受收购和客户付费收入增加推动[106][109] 融资业务数据 - 融资业务目标到2025年将渗透率提高到所售零售车辆的15%[111] - 2023年Q2融资业务收入亏损为1.87亿美元，2022年同期盈利为0.33亿美元；2023年上半年亏损为3.95亿美元，2022年同期盈利为0.83亿美元[113] - 2023年Q2净贷款发放额为5.584亿美元，2022年同期为4.829亿美元；2023年上半年为11.875亿美元，2022年同期为7.774亿美元[114] - 2023年Q2加权平均合同利率为9.5%，2022年同期为7.0%；2023年上半年为9.2%，2022年同期为7.3%[114][116][119] - 2023年Q2逾期账户占期末管理应收账款的比例为4.1%，2022年同期为4.8%；2023年上半年为4.1%，2022年同期为4.8%[114] SG&A费用明细 - 2023年Q2人员费用为5.561亿美元，同比增长1.3%；广告费用为6190万美元，同比下降7.6%；租金为2200万美元，同比增长23.6%；设施成本为4530万美元，同比增长26.5%[121] - 2023年上半年人员费用为10.654亿美元，同比增长0.2%；广告费用为1.219亿美元，同比下降2.8%；租金为4070万美元，同比增长15.0%；设施成本为8650万美元，同比增长20.8%[123] - 2022年二季度调整后SG&A排除150万美元收购相关费用和310万美元门店处置净收益[127] - 2023年上半年与2022年同期相比，调整后总SG&A为15.965亿美元，增加5440万美元，增幅3.5%[128] 库存信贷承诺情况 - 截至2023年6月30日，公司有20亿美元新车库存信贷承诺和5亿加元批发库存信贷承诺[178] 销售季节性特征 - 历史上公司第一季度销售因消费者购买模式和恶劣天气较低，财务表现也低于其他季度[176]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为5.03亿美元，较去年下降9%，主要受较高的库存融资利息成本和周边业务投资影响，但新车需求和零部件及服务业务表现强劲部分抵消了这些影响 [76] - 本季度末净杠杆率（不包括库存融资和与Driveway Finance Corporation相关的债务）为2倍，本季度产生自由现金流3.54亿美元，年初至今为7.31亿美元 [76] - 2023年第二季度，公司营收增长至81亿美元，较2022年增长12%，调整后摊薄每股收益为10.91美元 [90] - 2023年至今，新车GPUs每月下降约100美元，为最初预期的一半 [90] - 第二季度SG&A占毛利润的比例为60.4%，而去年为62.7%；经调整后，核心业务SG&A占毛利润的比例约为58% [92] - Driveway Finance Corporation总应收款现已超过28亿美元 [93] 各条业务线数据和关键指标变化 新车业务 - 同店新车收入本季度增长7%，其中单位销量增长3.6%，平均售价上涨3.3% [116] - 新车GPUs（包括F&I）仍处于高位，为每单位7112美元，低于2023年第一季度的7500美元和2022年第二季度的8415美元 [124] 二手车业务 - 同店二手车收入下降15.8%，单位销量下降11.6%，平均售价下降4.7% [117] - 二手车GPUs为4280美元，较2023年第一季度增长6%，但低于上一年的5122美元 [118] 服务、车身和零部件业务 - 本季度服务、车身和零部件同店销售额较2022年同期增长5.8%；客户自付部分（占售后业务的57%）增长6.1%，保修销售增长11% [127] 金融业务（Driveway Finance Corporation） - 贷款组合增长至超过28亿美元，本季度发放贷款5.58亿美元，渗透率为12.1%，预计全年渗透率约为12% [133] - 本季度净利息收入为1800万美元，运营亏损为1900万美元 [134] - 季度末贷款损失准备金占应收款的比例提高到3.2%，逾期率较上一年下降73个基点 [135] - 2023年上半年DFC亏损大于最初预期，预计全年亏损在5000万 - 5500万美元之间，但亏损预计将逐季减少，有信心在2024年实现收支平衡 [136] 各个市场数据和关键指标变化 - 新车库存方面，6月底新车库存天数为51天，二手车为58天，而去年同期分别为32天和62天 [118] - 在线渠道方面，本季度Lithia & Driveway的在线渠道月均独立访客达1100万，较去年同期增长42%，广告支出下降10%；电子商务总销量超过3.6万辆，增长14% [126] - 不同地区市场表现不同，东北部、东南部和中南部地区市场条件有利，西南部地区有所复苏，西北部和中北部地区增长缓慢，但公司特定门店表现优于市场并获得了市场份额 [115] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于增长和盈利能力，通过收购、渠道拓展和同店增长提升市场份额，目标是在正常化的SAAR环境下实现2.5%或更高的美国市场份额 [104] - 优化网络布局，减少西海岸业务占比，向东南部和中南部等更具盈利潜力的地区扩张 [96] - 发展Driveway Finance Corporation，目标是在2024年实现盈利，并通过该业务为公司提供反周期和多元化的收入来源 [104] - 加强全渠道业务，通过Driveway等平台吸引新客户，提供便捷的购车体验，提升客户满意度和忠诚度 [104] - 注重成本控制，目标是将SG&A占毛利润的比例降至60%，并最终降至50%或更低 [104] - 收购是公司核心竞争力，目标是实现15%或更高的税后回报率，收购价格为收入的15% - 30%或EBITDA的3 - 7倍 [97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为消费者对新车的需求依然健康，尽管利率和车辆平均价格上涨，但客户的韧性和对交通需求的持续投入缓解了月度付款增加的影响 [113] - 随着新车库存的逐步重建，消费者将有更多选择，这将继续支持被压抑的需求 [114] - 二手车市场短期内仍面临挑战，但美国汽车市场在疫情期间损失的约800万辆汽车将为二手车库存提供多年的需求顺风 [125] - 公司有信心实现2025年500亿美元的收入目标，相当于每股收益55美元以上，并长期目标是每10亿美元收入产生2美元的每股收益 [109] 其他重要信息 - 公司拥有行业内优秀的人才，注重员工绩效，致力于降低人员成本，充分利用内部最佳人才 [1][2] - 公司可持续车辆销售持续增长，本季度较上年增长近50%，目前占新车和二手车总销量的近10%；GreenCars.com渠道的MUVs增长73% [92] - 公司收购业务成功率达98%，本季度完成两笔收购，预计产生约15亿美元的年化收入，年初至今收购的收入已超过去年全年 [98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二手车交易量与GPUs的权衡趋势以及增加采购量的机会 - 公司认为这一切都与消费者的购买力有关，新车方面，豪华车销售增长15%，进口车增长5%，国产车下降6%；二手车方面，CPO交易量下降2%，核心产品（3 - 7年车龄）下降18%，主要是采购问题 [5] - 目前70%的二手车库存来自置换，公司需要继续关注并加速剩余30%的外部采购渠道 [7] 问题2: 二手车销售情况未来是否会改善 - 公司表示两个季度前曾提到二手车销售比较困难，当时新车短缺，所有门店都转向销售二手车，导致数据虚高 [8] - 随着SAAR恢复到1700万辆，二手车库存将得到释放，核心产品供应也将改善 [9] 问题3: 如何衡量收购的成功率以及Jardine的整合进展 - 公司将15%的税后回报率定义为成功标准，过去成功率约为85%，通过优化网络出售了34家表现不佳的小门店，使成功率提高到98% [12] - Jardine方面，英国市场SAAR正在恢复，公司正在了解梅赛德斯在英国的代理模式，这对整个客户生命周期和制造商与零售商的合作有很好的学习意义 [14] 问题4: 克莱斯勒（Stellantis）库存较高是否面临定价压力或激励措施，是否与潜在的UAW罢工有关 - 公司认为UAW罢工可能有助于稳定利润率，如果发生罢工，可能会在一段时间内稳定GPUs [20] - 目前整体激励措施仍比疫情前低50%，随着供应恢复和车队重建，预计未来会有更多激励措施回归消费者 [21] 问题5: 新车国内、进口和豪华车的GPUs趋势 - 新车GPUs情况不一，通用汽车销售增长3%，而克莱斯勒销售下降14%，GPUs通常随供需趋势变化，库存增加通常意味着更多折扣 [24] - 国产车毛利润下降9%，进口车GPUs下降25%，豪华车下降幅度与进口车相近 [24] 问题6: DFC亏损从4000万美元增加到5000 - 5500万美元的原因以及何时扭亏为盈 - 主要原因是二手车批发价值下降，同比下降约10%，影响了回收趋势 [27] - 公司有信心在明年实现收支平衡，并朝着6.5亿美元的最终目标迈进 [27] 问题7: 公司在二手车GPU方面表现优于同行的原因 - 公司持续发展电子商务业务，Driveway 98%的客户是新客户，为门店树立了新标杆，帮助门店扩大本地市场覆盖范围，公司交付了6%的车辆到客户家中 [30] - 二手车是公司运营的重点领域，在北美和英国的所有门店和会议中都受到关注 [31] 问题8: 潜在客户在当前利率下获得融资是否有问题，是否有更多现金买家 - 公司表示从融资角度看，现金买家和融资买家的比例没有重大变化，客户整体信用质量处于中高端优质段，平均每月还款增加约40美元，消费者仍能承受 [38] - 部分客户可能会转向更实惠的车型，但融资比例没有明显趋势 [38] 问题9: 随着库存恢复，租赁业务的趋势以及OEM是否有推动租赁的举措 - 公司表示所有OEM目前都将租赁作为重点，希望恢复到疫情前的租赁渗透率，因为租赁有助于提高客户生命周期和忠诚度 [43] - 通过租赁激励措施可以稳定利润率，减少价格谈判，使消费者更关注产品本身 [44] 问题10: 在二手车市场，提升车辆可负担性与保护GPU之间如何权衡 - 公司的商业模式涵盖了不同价格层次的车辆，从新车到认证车、核心产品、价值汽车，甚至到8年以上车龄的车辆，平均每月还款不到380美元，能够满足不同消费者的需求 [49][50] 问题11: 公司网络在在线业务方面的改进情况以及电子商务业务增长14%的原因 - 公司八、九年前设计时，仓储容量利用率仅为50%，服务能力利用率仅为四分之一到三分之一，通过在线业务和Driveway、greenCars等平台，公司可以扩大客户覆盖范围 [56] - 公司继续致力于利用全渠道体验为消费者服务，电子商务业务增长是Driveway、greenCars和门店渠道共同努力的结果，未来全渠道交易将继续增加 [60][61] 问题12: Lithia Partners Group成员除了股票奖励外的主要激励因素 - 成员除了获得约两倍的公司股票所有权外，还可以进行店内访问、指导新人、每年参加一次旅行、参与制定政策和消费者选择方案等 [66] - 他们可以参与制造商相关事务，选择加入Nada或Nicholas Campbell's 20s等组织，表现得像经销商一样 [67] - 目前约41%的合格门店达到了Lithia Partners Group的标准，公司目标是让100%的门店和业务达到该水平 [68] 问题13: 新车GPUs的下降速度以及7月库存和OEM组合的变化 - 公司认为GPUs最终会趋于正常化，预计比疫情前高300 - 500美元，短期内，今年夏季剩余时间和初秋新车GPUs每月下降约100美元是合理的 [147] - 关于7月库存和OEM组合变化，公司将让Chris回答，但文档未提及Chris的回复内容 [146]