财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收从2021年同期的62亿美元增长18%至73亿美元，同店销售表现稳健，总营收增长4%，新车增长1%，二手车增长3.5%，服务、车身和零部件增长10% [9] - 调整后第三季度每股收益为11.08美元，经外汇调整后为11.62美元，而2021年同期摊薄后每股收益为10.21美元，外汇因素使每股收益减少0.54美元 [10] - 第三季度调整后EBITDA为5.1亿美元，较去年同期下降约4%，主要是对Driveway和DFC的投资以及通胀压力影响了车辆毛利和SG&A [41] - 年初至今产生近9.3亿美元自由现金流，同比增长25% [42] - 2022年至今，Lithia已回购225万股，加权平均价格为每股282美元，本季度又回购115,315股，平均成本为每股243美元，目前还有7700万美元用于股票回购，今年已回购7.6%的流通股 [43] - 杠杆率和流动比率分别小幅升至1.8倍和1.5倍，这是GPU正常化趋势的结果 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 Driveway业务 - 数字平台的客户流量增长35%，Driveway和GreenCars提供行业领先的客户体验 [12] - 第三季度Driveway零售和批发超过10,300辆汽车，贡献超过2.9亿美元收入，占总收入近4%，年初至今Driveway收入总计超过6.5亿美元，年初至今通过Lithia和Driveway电商工具零售超过30,700辆汽车 [14][15] - 第三季度Driveway广告和人员费用为3200万美元，比去年增加2200万美元，SG&A占毛利的比例上升380个基点至59.6% [42] Driveway Finance（DFC）业务 - 第三季度发放超过17,100笔贷款，总额达5.52亿美元，截至9月底，DFC贷款组合未偿还应收款超过16亿美元，渗透率为11.4% [16] - 第三季度实现净利息收入1730万美元，税前亏损420万美元，季度末投资组合加权平均合同收益率为7.8%，年初至今平均资金成本升至3.3%，较去年上升约150个基点 [31][32] - 本季度DFC渗透率从上个季度的9.7%升至11.2%，有望实现2022年全年10%的渗透率目标，到年底投资组合资产约达20亿美元 [33] - 第三季度加权平均FICO评分为721，贷款价值比降至99%，去年同期为105%，目前近一半贷款组合的FICO评分高于720 [34] - 年初至今贷款拨备约2500万美元，第三季度拨备占管理应收款的比例稳定在2.7%，行业和DFC的逾期率本季度总体上升，但DFC在9月环比下降，且低于内部基准率 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 9月底，新车和二手车的库存天数分别从2021年第三季度的24天和48天增至39天和65天 [14] - 新车和二手车的平均价格较去年第三季度平均上涨10% [13] - 新车GPU（包括F&I）为每辆8080美元，去年为8244美元，前年为7410美元；二手车GPU（包括F&I）为每辆4496美元，较第二季度的4948美元和去年的5097美元有所下降；F&I每辆升至近2200美元 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 构建灵活平台，结合经验丰富的员工、自有库存和分布式实体网络的效率，过去几年业务版图扩大一倍，在产品、品牌、地域和渠道上实现多元化，具有竞争优势 [11] - 2025年计划目标是实现500亿美元营收，每股收益达到55 - 60美元，每10亿美元营收产生1.20美元每股收益，高于历史水平 [21] - 2023年采取积极措施调整门店和电商部门的成本结构，同时扩大信贷组合，优先考虑盈利目标，推动SG&A占毛利的比例降至60%，增强流动性和现金生成能力 [24] - 目标是到2025年DFC显著增长，将渗透率提高到15% - 20%，管理好流动性和风险，随着DFC成为成熟的资产支持证券发行人，预计利差和CECL准备金将正常化 [25] - 继续成为行业整合者，到2025年使95%的客户在100英里范围内能接触到公司，目标开设约500家门店，推动市场份额达到2.5%，实体门店将与电商平台Driveway和GreenCars整合 [26] - 财务纪律和结构保守，资本配置策略注重为股东带来最佳风险回报，降低资产负债表杠杆，无需股权融资来实现增长目标，平衡并购和股票回购 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管汽车行业和宏观经济存在调整，但公司对2025年战略充满信心，认为有能力实现目标 [21] - 预计2023年新车和二手车SAAR水平将增长3% - 5%，GPU可能在年中回落，F&I有望保持强劲，公司将尽力管理SG&A [87][88] - 公司有能力应对不同市场环境，通过运营专业知识和多元化战略推动实现2025年每股收益目标 [62][63] 其他重要信息 - 本季度收购了威斯康星州的一个门店组合，预计年化营收6.25亿美元，10月收购了太平洋西北地区的6个门店 [19] - 公司认为并购机会前景乐观，随着行业向直销和全渠道商务转变，以及卖家的流动性限制，公司有能力抓住机会 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Driveway finance渗透率变化及对明年预期的影响 - 目前公司希望在当前经济环境下将渗透率保持在10% - 15%，随着降低投资组合风险，明年仍有望实现15% - 20%的目标 [53] 问题2：车辆采购情况，批发价格下跌是否使采购更具挑战性 - 拍卖渠道采购占比从13%升至16%，主要库存采购来源仍是消费者，占比从高峰时的75%降至约74% [54] 问题3：新、二手车市场消费者需求和市场状况 - 数字流量整体增长35%，但库存不足，新车库存开始松动，部分国内品牌和韩国品牌库存和销量有所改善，二手车GPU下降，F&I保持强劲，随着库存增加，预计GPU下降与销量增长相关 [59][60] 问题4：如何对模型进行压力测试及可能的下行EPS - 公司着眼长期，认为GPU正常化是短期现象，2025年计划旨在重新设计业务，公司有能力应对不同市场环境，推动实现每股收益目标，虽可能因市场条件未达到原计划的40美元每股收益目标，但仍有望实现55 - 60美元的目标 [62][63][65] 问题5：与汽车制造商的关系及对公司网络建设的支持情况 - 与制造商的关系是业务增长的关键基础，公司多数时候能获得制造商认可，今年已完成31亿美元的并购，过去几年并购规模较大 [67][68] 问题6：二手车库存构成、定价和边际风险 - 目前二手车库存构成变化不大，Driveway渠道提供了约10%的库存，价值型汽车占二手库存的10% - 20%，由于ASP和库存成本上升，所有库存成本均高于历史水平，但随着市场调整，库存成本和定价将下降，价值型库存供应天数增加16%，CPO可能更具波动性 [76][77][78] 问题7：资本配置和并购机会中，是否有机会收购技术 - 公司专注于国内外网络增长，认为共享不同业务的数据很重要，可能会考虑收购CRM或DMS系统等技术，以加速增长和提升设计价值 [79][80] 问题8：经济衰退情景下的EPS低谷、SG&A增长、零部件和服务以及F&I的预期 - 预计2023年新车和二手车SAAR水平增长3% - 5%，若GPU下降且SAAR处于13% - 13.5%，公司有能力应对，F&I有望保持强劲，公司将尽力管理SG&A [87][88] 问题9：新首席人力官对门店层面的人员构成和薪酬的规划及对SG&A增长的影响 - 公司很高兴Gary Glandon加入团队，进入衰退前SG&A占比处于高位，通过人员调整削减了300个基点，预计GPU正常化后，SG&A占毛利的比例在61% - 64%，长期来看，公司整体有望将SG&A占比降至50%以下 [90][91][94] 问题10：对SG&A成本削减的结构性和可持续性的信心来源 - 公司对后端电商解决方案和门店运营的设计有信心，通过简化消费者模型和提高人员生产力，可实现SG&A的优化，同时公司清理了网络，出售了高SG&A占比的门店，优化了合作伙伴关系 [99][100][101] 问题11：二手车GPU可能超调至2019年水平以下的风险 - 这种情况有可能发生，但公司设计的优势在于能够吸收消费者的负资产，随着负资产增加，消费者可能转向新车经销商，公司销售0 - 20年车龄的汽车，能应对不同情况 [103][104][105] 问题12：2025年每股收益目标的构建模块是否改变 - 公司重申整体目标，但EPS和营收来源可能会调整，公司将重点转向快速实现盈利，有望在2024年底实现盈利，2025年实现盈利年，对DFC的贡献仍持保守态度 [107][108] 问题13：库存增加但近期销量未增长的原因及预售比例是否下降 - 上季度行业同店销量下降25% - 27%，本季度新车销量下降10%，有17%的环比改善，预计年底会有复苏，13.5的SAAR水平处于衰退水平，价格放松将带来需求释放 [113][116] 问题14：本季度同店销量表现逊于市场的驱动因素 - 部分原因是品牌和地域组合，国内品牌增长10%，进口品牌下降18%，日本进口品牌下降最多，豪华品牌下降10% [117] 问题15：衰退情况下F&I的表现预期 - 波动和不确定性通常会带来机会，目前F&I保持在约2200美元，若衰退持续，正常水平可能在1800美元左右，DFC一旦CECL准备金低于利差，将带来巨大推动 [119][120] 问题16：收购房车经销商是否是战略改变及房车经销商与汽车经销商的估值比较 - 这是一次试点，旨在了解不同移动出行渠道，投资成本低，房车行业与汽车行业模式相似，公司目前没有扩大该业务的计划，只是想了解其他移动出行领域 [127][128] 问题17：DFC限制某些产品销售是否需要担忧 - 公司认为F&I产品的透明度很重要，若某些产品被淘汰，未来可能会有其他产品，如混合动力或电动汽车相关产品，F&I将成为订阅服务的渠道，公司能够灵活调整 [129] 问题18：是否对新交易的损失准备金进行调整或对现有交易进行调整 - 本季度准备金占管理资产的比例保持在2.7%，公司密切监控，若市场条件恶化，将相应增加准备金 [137] 问题19：新车预售比例的现状和趋势 - 目前处于即时库存状态，但高需求车辆仍有大量积压，同时一些国内产品库存供应良好 [141] 问题20：进入欧洲（特别是英国）进行并购的时机和考虑因素 - 西欧市场有一些积极的消费者体验和借鉴意义，当地经销商估值倍数低于美国，若能找到合适团队，在美元强势的情况下是一个好时机，还可能涉及车队和租赁业务以及DMS系统，有望节省成本 [146][147][148] 问题21：过去18个月消费者是否更愿意跳过试驾 - 越来越多消费者愿意接受车辆送货上门而不进行试驾，公司通过Driveway和其他数字渠道销售的30,700辆汽车中，很多没有试驾环节，同时公司提供7天无理由退货政策 [149][150][151] 问题22：哪些地区或客户群体不太愿意进行线上交易 - 亚利桑那州、佐治亚州和美国东南部部分地区的消费者更愿意进行线上交易，而雪带地区的电商在家体验不太普遍，营销成本较高 [152][153] 问题23：公司的低谷收益情况 - 公司将在离线沟通中讨论该问题 [157][159] 问题24：公司回购股票价格高于当前水平且现在回购减少，是否表明环境与预期不同 - 公司认为市场环境符合预期，GPU正常化是必然趋势，公司对目前的结果和战略执行感到满意，注重长期业务发展 [160]

业绩总结 - 公司在2022年的10年复合年增长率（CAGR）为23%，在总股东回报方面为31%[6] - 2022年第三季度，总收入为$7,295.8百万，同比增长18%[36] - 2022年第三季度，净收入为$330.4百万[41] - 2022年，资本支出占毛利的比例为6.1%[31] - 2021年全年净收入为$1,060.1百万，较2020年的$470.3百万增长了125.5%[46] 用户数据 - 公司在美国的电子商务销售占零售销售的22%[14] - Lithia的二手车市场占有率为11%，并且在库存采购和再加工方面具有竞争优势[19] - Lithia在过去10年内售出了250万辆汽车，客户每年通过5个以上的业务线进行支付交易[15] - Lithia的客户平均在疫情前的车辆价值中有5,100美元的失衡[19] 财务表现 - 公司在2022年实现的EBITDA超过20亿美元[12] - 2022年第三季度，调整后的EBITDA为$510百万，同比下降4%[37] - 2022年第三季度，调整后的每股收益为$11.09，同比下降1%[37] - 2021年全年EBITDA为$1,742.6百万，较2020年的$848.3百万增长了105.4%[46] - 2021年总债务为$4,599.5百万，较2020年的$3,927.9百万增长了17.1%[46] 未来展望 - 公司计划到2025年实现500亿美元的收入和每股收益在55到60美元之间[7] - 公司预计通过收购网络实现超过200亿美元的年化收入[11] - 公司目标在新车和二手车市场占有5%的市场份额[9] - 公司计划在未来扩展至400到500家门店，以覆盖95%的美国消费者[12] - 公司预计到2025年，Driveway Finance的渗透率将达到15%[11] 新产品与技术研发 - Lithia的Driveway Finance Corporation（DFC）贷款的盈利能力是第三方贷款的至少3倍，目标渗透率为15%到20%[16] - Lithia的Driveway收入目标为10亿美元，计划进行42,000次交易[22] - Lithia的平均销售价格为36,301美元，核心车型为29,308美元，价值车型为16,539美元，投资回报率分别为112%、83%和119%[20] 市场扩张与并购 - Lithia的市场份额在2020年为2.5%，预计到2025年将继续增长[20] - Lithia的投资组合规模为120亿美元，DFC的收入为6亿美元[16] - Lithia的资本引擎每年产生20亿美元的EBITDA，旨在最大化股东回报，同时保持2-3倍的杠杆率[18] 负面信息 - 2022年第三季度，服务、车身和零件的收入增长9%，毛利增长13%[38] - 2021年第四季度净收入为$292.5百万，较第三季度的$309.0百万下降了5.0%[44]

公司综合排名与覆盖情况 - 公司是《财富》500强中增长最快的公司之一，2021年10年每股收益增长排名第2，10年总股东回报排名第3，10年营收增长排名第12[87] - 截至2022年6月30日，公司运营292个门店，涵盖40个品牌，分布在25个州和3个加拿大省份[87] - 公司物理覆盖范围可触及95%的美国消费者，平均半径为250英里[95] 公司收购目标与资本部署策略 - 公司收购目标是年税后回报率超15%，收购后第三年平均回报率超25%，收购员工保留率超95%[96] - 公司资本部署策略为将65%的自由现金流用于收购，25%用于资本支出、创新和多元化，10%用于股东回报[97] - 公司自由现金流的资本部署策略为65%用于收购投资，25%用于内部投资，10%用于股东回报[168] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第二季度总营收72.401亿美元，较2021年的60.094亿美元增长20.5%；上半年总营收139.454亿美元，较2021年的103.524亿美元增长34.7%[98] - 2022年第二季度总毛利润13.507亿美元，较2021年的11.106亿美元增长21.6%；上半年总毛利润26.289亿美元，较2021年的18.261亿美元增长44.0%[98] - 公司六个月总收入从2021年的103.524亿美元增至2022年的139.454亿美元，增幅34.7%[118] - 公司三个月总收入从2021年的4.702亿美元增至2022年的5.655亿美元，增幅20.3%[119] - 2022年Q2净利润3.313亿美元，摊薄后每股收益11.60美元；H1为6.735亿美元，摊薄后每股收益23.15美元[101] - 2022年Q2和H1销售、一般和行政费用（SG&A）分别为7.815亿美元和15.076亿美元，同比增长23.3%和39.1%[140][141] - 2022年Q2和H1 SG&A占毛利润的比例分别为57.9%和57.3%，2021年同期为57.1%和59.4%[140][141] - 调整非核心费用后，2022年Q2调整后SG&A为7.831亿美元，同比增长26.7%[143] - 2022年第二季度调整后SG&A费用为15.126亿美元，较2021年的10.658亿美元增长4.468亿美元，增幅41.9%[144] - 2022年第二季度折旧和摊销费用为8.02亿美元，较2021年的5.72亿美元增长2.3亿美元，增幅40.2%，主要因收购活动增加[149] - 2022年第二季度运营利润率为7.5%，较2021年的6.6%增长90个基点，主要因毛利增长44.0%，SG&A费用增长39.1%[150] - 2022年第二季度新车库存融资利息费用为8700万美元，较2021年的1.33亿美元减少4600万美元，降幅34.6%，主要因库存水平下降[151] - 2022年第二季度其他利息费用为6450万美元，较2021年的5160万美元增加1290万美元，增幅25.0%，主要因2021年5月发行优先票据[160] - 2022年第二季度其他收入（费用）净额为 -2990万美元，较2021年的1110万美元减少4100万美元，降幅369.4%，主要因投资未实现损失和外汇损失[161] - 2022年上半年有效所得税税率为27.4%，较2021年的26.9%上升，主要因递延所得税资产估值备抵，股票奖励归属部分抵消[163] - 2022年第二季度人员费用为10.704亿美元，较2021年的7.667亿美元增长3.037亿美元，增幅39.6%[144] - 2022年第二季度广告费用为1.254亿美元，较2021年的6790万美元增长5750万美元，增幅84.7%[144] - 2022年上半年，公司销售、一般和行政费用为15.076亿美元，运营收入为10.411亿美元，净收入为6.813亿美元，摊薄后每股收益为23.15美元[167] - 2021年上半年，公司销售、一般和行政费用为10.842亿美元，运营收入为6.847亿美元，净收入为4.611亿美元，摊薄后每股收益为16.69美元[167] - 2022年上半年，公司经营活动净现金使用2.631亿美元，较2021年减少15.341亿美元[170] - 2022年上半年，公司投资活动净现金使用7.827亿美元，较2021年减少10.384亿美元[170] - 2022年上半年，公司融资活动净现金流入9.846亿美元，较2021年减少1.937亿美元[170] - 调整后，2022年上半年公司经营活动净现金使用8270万美元，较2021年减少5.106亿美元[173] - 2022年上半年资本支出为13.66亿美元，2021年同期为11.3亿美元，主要因维护和收购后资本改善支出增加[176][178] - 2022年上半年收购22个地点，2021年同期为55个；调整后净收购现金支出2022年为6.429亿美元，2021年为14.704亿美元[182] - 2022年上半年融资活动调整后净现金流入7.411亿美元，2021年为17.499亿美元，减少10.088亿美元[184] 新车业务数据关键指标变化 - 2022年第二季度新车零售销量68752辆，较2021年的75176辆下降8.5%；上半年新车零售销量133694辆，较2021年的129040辆增长3.6%[98] - 2022年第二季度新车平均售价为47281美元，较2021年的41852美元增长13.0%；上半年新车平均售价为47216美元，较2021年的41379美元增长14.1%[98] - 2022年Q2新车零售收入24.751亿美元，同比降16.9%；H1为45.78亿美元，同比降10.6%[101] - 2022年Q2新车零售毛利润3.116亿美元，同比增4.2%；H1为5.917亿美元，同比增30.8%[101] - 国内业务六个月零售新车销量从2021年的32056辆增至2022年的38220辆，增幅19.2%[121] - 进口业务六个月零售新车销量从2021年的72658辆降至2022年的71094辆，降幅2.2%[121] - 奢侈品业务六个月零售新车销量从2021年的24622辆增至2022年的24750辆，增幅0.5%[121] - 奢侈品部门新车零售2022年Q2和H1收入分别为8.364亿美元和16.729亿美元，同比增长 -0.3%和15.1%[129][130] - 奢侈品部门2022年Q2和H1零售新车销量分别为12453辆和24750辆，Q2同比下降11.8%，H1同比增长0.5%[129][130] 二手车业务数据关键指标变化 - 2022年第二季度二手车零售销量81026辆，较2021年的70254辆增长15.3%；上半年二手车零售销量154715辆，较2021年的129281辆增长19.7%[98] - 2022年Q2二手车零售收入20.422亿美元，同比增17.5%；H1为37.568亿美元，同比增23.1%[101] - 2022年Q2二手车零售毛利润1.926亿美元，同比降13.8%；H1为3.617亿美元，同比增1.4%[101] - 奢侈品部门二手车零售2022年Q2和H1收入分别为6.471亿美元和12.437亿美元，同比增长44.3%和59.5%[129][130] 金融和保险业务数据关键指标变化 - 2022年Q2金融和保险收入2.555亿美元，同比降1.6%；H1为4.815亿美元，同比增6.2%[101] - 2022年Q2金融和保险毛利润2.555亿美元，同比降1.6%；H1为4.815亿美元，同比增6.2%[101] 服务、车身和零部件业务数据关键指标变化 - 2022年Q2服务、车身和零部件收入5.463亿美元，同比增9.4%；H1为9.944亿美元，同比增11.1%[101] - 2022年Q2服务、车身和零部件毛利润2.944亿美元，同比增9.6%；H1为5.384亿美元，同比增11.6%[101] 各细分市场业务数据关键指标变化 - 2022年Q2各细分市场收入均有增长，国内、进口、豪华市场分别增长27.0%、14.4%、20.5%[117] - 国内业务六个月收入从2021年的31.993亿美元增至2022年的45.403亿美元，增幅41.9%[118] - 进口业务六个月收入从2021年的44.222亿美元增至2022年的56.665亿美元，增幅28.1%[118] - 奢侈品业务六个月收入从2021年的27.306亿美元增至2022年的36.815亿美元，增幅34.8%[118] - 国内业务六个月收入增长主要因2021年收购18家门店和2022年收购7家门店[123] - 进口业务六个月收入增长主要因二手车零售销售增加及2021年收购34家门店和2022年收购9家门店[126] - 奢侈品部门2022年Q2和H1收入分别为18.785亿美元和36.815亿美元，同比增长20.5%和34.8%[129][130][131] - 奢侈品部门2022年Q2和H1利润分别为1.267亿美元和2.571亿美元，同比增长30.3%和82.0%[129][130][132] - 企业及其他部门2022年Q2和H1净收入分别为3560万美元和5710万美元，同比增长显著[134][135] - 企业及其他部门2022年Q2和H1利润分别为2160万美元和6210万美元，同比增长16.1%和8.2%[134][135] 公司资金与债务情况 - 截至2022年6月30日，公司现金、受限现金和现金等价物为1.132亿美元，可用信贷额度为7.333亿美元，较2021年分别下降35.2%和44.4%[170] - 2021年11月董事会授权回购至多7.5亿美元普通股，截至2022年6月30日，剩余1.141亿美元可用于回购[185] - 2022年3月和5月分别支付股息1.03亿美元和1.19亿美元，每股股息分别为0.35美元和0.42美元[186] - 截至2022年6月30日，总债务为63.13亿美元，剩余可用信贷额度为7.038亿美元[188] - 2022年6月2日与美国银行修订信贷协议，总融资承诺为37.5亿美元，可扩展至45亿美元[189] - 截至2022年6月30日，新、旧车辆和服务贷款车辆的年度利率分别为2.93%、3.00%和2.80%，循环信贷额度为2.60%[193] - 截至2022年6月30日，固定费用覆盖率为2.80:1，杠杆率为1.46:1，均符合信贷协议要求[194] - 截至2022年6月30日，制造商附属金融公司的应付票据、房地产支持信贷、证券化和Ally银行信贷额度分别为4.108亿美元、2.15亿美元、3亿美元和0.95亿美元[197][198][199][200] - 2022年6月3日公司与多家银行签订信贷协议，总融资承诺约11.25亿加元，包括1亿加元用于营运资金和一般公司用途、5亿加元用于购买新机动车、1亿加元用于购买二手机动车、4亿加元用于批发租赁融资、2500万加元用于特定机动车租赁[201] - 信贷协议下借款利率为加拿大丰业银行最优惠贷款利率或加元银行同业拆息加一定利差，利差范围为每年0.25%至1.30%[201] - 截至2022年6月30日，公司遵守所有信贷协议的契约条款[202] - 公司发行了三笔高级票据，分别为2027年到期的4.625%利率、本金4亿美元，2031年到期的4.375%利率、本金5.5亿美元，2029年到期的3.875%利率、本金8亿美元[204] - 截至2022年6月30日，公司房地产抵押贷款利率范围为2.7%至5.0%，70.5%的未偿还抵押贷款债务为固定利率[205] - 截至2022年6月30日，公司融资租赁债务利率范围为1.9%至8.5%，其他债务（卖家票据）利率范围为5.0%至10.0%[206] 公司风险与政策情况 - 公司预计在2023年6月30日伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）停止前，将所有基于LIBOR的协议过渡到合适的替代利率[207] - 公司历史上第一季度销售额较低，财务表现也低于其他季度，销售和经营业绩受利率、消费者债务水平、消费者信心、制造商销售激励和整体经济状况影响[210] - 公司没有对财务状况、经营成果等有重大影响的表外安排[211] - 自2

N Y S E : L A D Investor Presentation JULY 2022 2 N Y S E : L A D Disclosure Forward-Looking Statements Certain statements in this presentation, and at times made by our officers and representatives, constitute forward-looking statements within the meaning of the "Safe Harbor" provisions of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Generally, you can identify forward-looking statements by terms such as "project", "outlook", "target", "may", "will", "would", "should", "seek", "expect", "plan", "i ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为12.43美元（经外汇调整），较2021年同期的11.12美元增长12% [9] - 营收增长至72亿美元，同比增长21% [9] - 调整后EBITDA超过5.58亿美元，同比增长14% [11][51] - 自由现金流方面，第二季度为1.92亿美元，年初至今近6.53亿美元 [51][52] - 本季度回购190万股，占已发行股份的6.5%，平均价格为每股284美元，授权额度还剩近1亿美元 [52] - 季度末净债务与调整后EBITDA之比为1.7倍 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车销售业务 - 同店总收入和毛利润略有下降，受新车库存供应问题影响，但单车总毛利润增长14.7%，同店二手车与新车销售比例为1.3:1 [14] - 每个门店每月销售90辆二手车，接近100辆的目标 [15] - 第二季度末，新车和二手车库存天数分别为32天和62天，同比分别增长39%和5% [15] Driveway业务 - 6月Driveway每月独立访客达230万 [15] - 第二季度Driveway零售或批发超1.2万辆汽车，贡献超2.33亿美元收入，占总收入的3%，有望实现全年10亿美元的增量收入目标 [16] Driveway Finance业务 - 第二季度Driveway Finance发起超1.45万笔贷款，总额达4.83亿美元，截至6月底，贷款组合近13亿美元 [17] - 第二季度DFC渗透率从上个季度的6.2%提高到9.7%，6月活跃率为12.9%，2022年全年渗透率预期上调至9% - 10% [42] - 加权平均FICO信用评分从第一季度的690提高到718 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 新车市场方面，同店新车销售下降约27%，但公司在品牌市场份额同比增长5% [57] - 二手车市场，价格有所下降，但公司二手车销售保持平稳，平均售价同比仍高18%，单车毛利润下降14% [156] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略目标 - 到2025年实现500亿美元营收和每股55 - 60美元的收益 [12] - 长期来看，每10亿美元营收有望产生高达2美元的每股收益 [23] 战略举措 - 效率和运营杠杆方面，目标是在美国新车和二手车市场实现2.6%的综合市场份额，使单车总毛利润恢复到疫情前约2100美元的水平，通过运营改进将SG&A占毛利润的比例降至60% [20] - 扩张计划方面，收购90 - 100亿美元的年收入以完善北美400 - 500个门店的布局，将Driveway整合为全渠道解决方案并实现盈利，因建立CECL储备，DFC盈利面临挑战，同时拓展高税前利润率和运营杠杆的相邻业务 [21] - 财务纪律和资本管理方面，不进行进一步股权融资，消除摊薄收益的影响，获得投资级信用评级以降低资本成本，灵活进行资本配置，适时进行股票回购 [22] 行业竞争 - 公司网络覆盖美国95%人口的250英里范围内约300个地点，60%的客户在100英里范围内，相比同行具有竞争优势 [29] - Driveway在电商汽车零售领域取得进展，而许多竞争对手正在重新审视其增长战略 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管资本市场近期波动，宏观经济存在不确定性，但公司有信心实现展望目标 [12] - 若经济衰退，公司可通过调整新举措、降低运营成本、利用资本进行收购等方式应对，且仍能产生12 - 15亿美元的现金流，可收购30 - 70亿美元的收入 [72][75] - 公司认为需求将随利率和通胀变化而波动，但有望回归正常水平，若出现衰退，公司凭借相邻业务和战略布局，仍能实现股东回报最大化和业务增长 [152][153] 其他重要信息 - 公司已安装600个充电器，支持可持续车辆的普及，并培训技术人员以提供相关服务 [37] - GreenCars在第二季度的在线活动增加，6月独立访客超38.4万，因燃油价格上涨，消费者对电动汽车的兴趣增加 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新车同店销售下降的原因及SG&A中Driveway Finance的影响 - 新车同店销售下降受库存供应影响，但公司在品牌市场份额同比增长5% [57] - Driveway和Driveway Finance对SG&A的综合影响约为185个基点，Driveway Finance主要是CECL储备的影响，本季度对损益表的净影响为350万美元 [58][59] 问题2：Driveway Finance的信用概况及披露计划 - 信用目标是接近优质信贷范围的上限，加权平均FICO评分将向600多高位甚至700多低位迁移 [64][65] - 随着DFC投资组合增长，计划在第四季度报告周期左右增加相关披露 [67] 问题3：经济衰退时公司的运营规划和盈利情况 - 公司可通过调整新举措、降低运营成本、利用资本进行收购等方式应对，仍能产生12 - 15亿美元的现金流，可收购30 - 70亿美元的收入 [72][75] 问题4：未证券化汽车贷款应收款的流动性及地板计划利息费用 - Driveway Finance的资本部署战略包括ABS仓库管道融资和进入ABS期限市场，目前ABS市场虽有波动但开始趋于稳定，还有充足流动性 [79][80] - 大部分地板计划债务以LIBOR为基准，部分有不同利率，地板计划利息费用是纯利息费用，制造商的补贴计入销售成本 [83][84] 问题5：二手车库存管理及SG&A目标 - 公司对62天的二手车库存供应感到满意，认为这是正常水平，且能扩大客户选择范围，市场在夏末可能有疲软，公司会根据市场情况调整 [89][91] - 运营和垂直业务的SG&A目标为60% - 62%，DFC等水平业务将使SG&A占比下降，Driveway若达到每位员工每月12辆车的销售目标，SG&A有望低于60% [93][94] 问题6：消费者状况及车辆预订情况 - 新车和二手车消费者需求强劲，新车有积压订单，二手车周转速度快，部分消费者通过交易旧车获得较好收益 [96][98][101] - 新车约三分之一产品已预售，90天前约为50%，受利率上升影响有所下降，预计未来将稳定在15% - 20% [100][107][108] 问题7：新车GPU下降原因及F&I下降原因 - 新车GPU下降可能是正常波动，制造商对定价的调整尚未明显影响前端利润率 [109] - F&I下降一方面受GPU下降影响，另一方面是DFC渗透率提高，稀释了F&I数据，今年至今每辆车约减少130美元 [113][115] 问题8：GPU和SG&A展望及负资产情况 - 若GPU正常回落，有望稳定在3000 - 3200美元，运营业务的SG&A可达到62%，通过调整DFC增长速度可实现盈利并降低SG&A [118][119][120] - 未来几年负资产情况可能稍差，预计每辆车约5500美元，这可能促使更多人购买主流新车 [127] 问题9：DFC损失增加原因及二手车业务优势 - DFC损失增加主要是由于业务量增加导致CECL储备增加，损失比率低于预留水平 [129][130][132] - 公司核心业务占比63%，是业务的核心，价值汽车业务占比17%，高于同行，公司在旧车修复和诊断方面具有优势，能从价值汽车业务中获利 [134][135][136] 问题10：GPU假设及新车毛利展望 - GPU降至2100美元是为实现每10亿美元营收产生1.2美元每股收益的假设 [139] - 新车毛利有望保持较高水平，主要得益于价格透明度提高和市场建设能力增强，与库存天数的直接关联不大 [140][141] 问题11：订单交付时间和取消率情况 - 正常情况下，新车预订单占比5% - 10%，目前约为三分之一，几个月前峰值约为50%，预计未来稳定在15% - 20% [147][148] 问题12：经济形势及汽车市场前景 - 公司关注可控因素，依靠现场团队应对不同市场情况，认为需求将随利率和通胀变化，若出现衰退，公司有能力应对并实现增长 [151][152][153] 问题13：二手车同店销售情况分析 - 二手车市场整体下滑，公司销售持平表现良好，采购距离远导致运输和修复时间增加，但公司认为库存风险可控，且Driveway和GreenCars业务有增长潜力 [157][158][159]

公司综合排名与覆盖情况 - 公司是Fortune 500中增长最快的公司之一，2021年10年每股收益增长排名第2，10年总股东回报排名第3，10年营收增长排名第12[76] - 截至2022年3月31日，公司运营281个地点，代表40个品牌，分布在25个州和3个加拿大省份[76] - 公司物理覆盖范围可触及95%的美国消费者，平均半径为250英里[84] 公司收购与资本部署策略 - 公司收购目标是年税后回报率超15%，收购后第三年平均回报率超25%，收购员工保留率超95%[85] - 公司资本部署策略为65%自由现金流用于收购，25%用于资本支出、创新和多元化，10%用于股东回报[86] - 公司自由现金流的资本部署策略为65%用于收购投资，25%用于内部投资，10%用于股东回报[143] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度总营收67.053亿美元，较2021年增长54.4%，总毛利12.781亿美元，增长78.6%[87] - 2022年第一季度净收入3.437亿美元，摊薄后每股收益11.55美元，2021年同期净收入1.562亿美元，摊薄后每股收益5.81美元[90] - 2022年第一季度国内、进口、豪华和公司及其他业务总收入为67.053亿美元，较2021年同期增长54.4%[106] - 2022年第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）为7.261亿美元，较2021年同期的4.504亿美元增长61.2%；占毛利润比例从62.9%降至56.8%[122] - 调整后2022年第一季度SG&A为7.295亿美元，较2021年同期的4.476亿美元增长63.0%；占毛利润比例从62.6%降至57.1%[125] - 2022年第一季度折旧和摊销为3920万美元，较2021年同期的2680万美元增长46.3%，主要因收购活动和资本支出增加[129] - 2022年第一季度运营利润率为7.6%，较2021年同期的5.5%提高210个基点，主要因毛利润增长78.6%，SG&A增长61.2%[130] - 2022年第一季度新车地板计划利息费用为490万美元，较2021年同期的680万美元下降27.9%，主要因库存水平增加[131][134] - 2022年第一季度地板计划援助为3120万美元，较2021年同期的2480万美元增长25.8%[134] - 2022年第一季度其他利息费用为3010万美元，较2021年同期的2350万美元增长28.1%，主要因2021年5月发行优先票据产生额外利息费用[136][137] - 2022年3月31日止三个月其他收入（支出）净额为 - 800万美元，较2021年的340万美元减少1140万美元，降幅335.3%，主要与Shift Technologies投资的1490万美元未实现投资损失有关[138] - 2022年和2021年3月31日止三个月的有效所得税税率分别为26.8%和26.1%，排除其他非核心项目后均为26.1%，预计年度有效所得税税率为27.0%[139] - 2022年3月31日止三个月，销售、一般和行政费用调整后为7.295亿美元，运营收入调整后为5.094亿美元，净收入调整后为3.558亿美元[143] - 截至2022年3月31日，现金、受限现金和现金等价物为1.614亿美元，较2021年减少1340万美元，降幅7.7%；可用信贷额度为14.559亿美元，较2021年增加1.111亿美元，增幅8.3%[146] - 2022年3月31日止三个月，经营活动提供的净现金为2630万美元，较2021年减少4.732亿美元；投资活动使用的净现金为3.573亿美元；融资活动提供的净现金为3.16亿美元[146] - 调整后2022年3月31日止三个月经营活动提供的净现金为1.558亿美元，较2021年减少1.996亿美元[149] - 2022年和2021年3月31日止三个月，投资活动使用的净现金分别为3.573亿美元和4.428亿美元[150] - 2022年3月31日止三个月资本支出为6070万美元，较2021年增加1070万美元，主要因现有设施资本改进增加[151][152][153] - 2022年和2021年3月31日止三个月，收购支付的现金净额分别为3.265亿美元和3.835亿美元，调整后分别为2.789亿美元和3.142亿美元[157] - 2022年第一季度融资活动调整后提供现金1.389亿美元，较2021年的3130万美元增加1.076亿美元[159] 新车业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度新车零售营收30.618亿美元，较2021年增长39.6%，毛利4.013亿美元，增长156.1%[87] - 2022年第一季度同店新车收入较2021年同期下降2.6%，主要因销量下降17.4%，但平均售价上涨17.9%[92] - 2022年第一季度同店新车每单位毛利增长121.1%，新车毛利率提高630个基点，每单位总毛利增加4012美元至8817美元[94] 二手车业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度二手车零售营收22.345亿美元，较2021年增长65.2%，毛利2.238亿美元，增长64.3%[87] - 公司设定每家店每月平均销售100辆二手车的目标，2022年第一季度平均每家店每月销售91辆，高于2021年同期的83辆[95] - 2022年第一季度二手车收入较2021年同期增长65.2%，同店二手车销售增长30.6%，核心车类别增长35.8%[97] - 2022年第一季度同店二手车每单位总毛利增长30.4%，即增加1200美元至5146美元[99] 金融和保险业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度金融和保险总收入增长57.9%，同店收入增长16.6%，每零售单位收入增加492美元至2251美元[101] 服务、车身和零部件业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度服务、车身和零部件收入较2021年同期增长55.4%，同店毛利增长14.2%，毛利率提高50个基点[103][105] 各业务部门数据关键指标变化 - 2022年第一季度国内业务收入增长63.4%，收入为21.411亿美元，细分业务均有增长[108] - 2022年第一季度进口业务收入增长46.9%，收入为27.396亿美元，主要业务线均有增长[111] - 奢侈品部门2022年第一季度收入18.03亿美元，较2021年同期的11.715亿美元增长53.9%，主要业务线均增长，主要因2021年收购26家门店[113][114] - 奢侈品部门2022年第一季度利润1.304亿美元，较2021年同期的4410万美元增长195.7%，主要因毛利润增长93.0%[113][115] - 企业及其他部门2022年第一季度净收入2.16亿美元，较2021年同期的 - 3300万美元增加2.49亿美元；利润4050万美元，较2021年同期的3880万美元增长4.4%[117] 公司股东回报相关情况 - 2022年前三个月公司回购275,024股普通股，平均价格为291.17美元，截至2022年3月31日，剩余6.595亿美元可用于回购[160] - 2022年3月公司支付普通股股息，每股0.35美元，总额1.03亿美元[161] 公司债务与信贷相关情况 - 截至2022年3月31日，公司总债务为50.689亿美元，剩余可用额度为14.559亿美元[163] - 公司信用额度总融资承诺为37.5亿美元，可扩展至42.5亿美元[165] - 截至2022年3月31日，新、旧车及服务贷款车辆库存融资和循环信贷的年利率分别为1.56%、1.86%、1.66%和1.46%[167] - 截至2022年3月31日，公司当前比率、固定费用覆盖率和杠杆比率分别为1.60:1、5.19:1和1.16:1，均符合信贷协议要求[168] - 截至2022年3月31日，地板计划应付票据未偿还金额为3.882亿美元[171] - 公司发行的高级票据本金总额为17.5亿美元，包括4亿美元2027年到期、5.5亿美元2031年到期和8亿美元2029年到期的票据[179] - 截至2022年3月31日，公司70%的未偿还抵押贷款债务为固定利率，利率范围为2.5% - 5.0%[180] 公司会计政策与风险相关情况 - 公司2022年2月18日提交给美国证券交易委员会的2021年10 - K表格年度报告中所述的关键会计政策和估计使用情况无重大变化[184] - 历史上公司每年第一季度销售额因消费者购买模式和部分市场恶劣天气而较低，预计第一财季财务表现低于后三个季度[185] - 公司认为利率、消费者债务水平、消费者信心、制造商销售激励措施和总体经济状况会导致销售和经营业绩波动[185] - 公司没有对财务状况、财务状况变化、收入或支出、经营成果、流动性、资本支出或资本资源有重大当前或未来影响的表外安排[186] - 自2022年2月18日提交2021年10 - K表格年度报告以来，公司报告的市场风险或风险管理政策无重大变化[187]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度调整后每股收益（EPS）达11.96美元，创公司历史新高，较去年增长103% [8] - 第一季度营收达67亿美元，创历史纪录，同比增长54% [8][10] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5.51亿美元，同比增长108% [9][51] - 过去12个月产生超13亿美元自由现金流，若全部用于网络扩张，可支持收购高达52亿美元的年化营收业务 [52] - 截至季度末，净债务与调整后EBITDA比率为1.35倍 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 新车业务 - 同店营收下降3%，销量下降17%，但新车总毛利润每单位（含金融与保险业务）较去年增长超84% [41] - 季度末新车库存供应天数为27天 [45] 二手车业务 - 营收较去年增长31%，销量仅下降1%，二手车总毛利润每单位（含金融与保险业务）增长30% [42] - Driveway Sell采购渠道助力补充库存，通过该渠道采购的车辆每单位毛利润比拍卖采购多400美元 [43] - 二手车库存供应天数为50天，76%的二手车从消费者处采购，其投资回报率是拍卖采购的3.8倍 [45][46] 金融与保险业务（F&I） - 每单位F&I收入增加492美元，增长28% [44] 售后业务 - 售后业务增长13%，其中批发零部件业务增长35%，客户自付业务增长15%，车身修理业务增长5%，保修业务下降3% [47] Driveway业务 - 2月达到100万月度独立访客（MUVs）里程碑，3月完成3100笔交易，年化交易率达37000笔 [10] - 第一季度零售或批发4250辆车，贡献超1.2亿美元营收，目标是2022年通过Driveway实现10亿美元的增量营收 [11] - 第一季度超97%的Driveway交易是与过去15年未交易过的消费者达成，平均运输距离约920英里，谷歌平均评分为4.6星 [22] Driveway Finance（DFC）业务 - 第一季度成为公司头号贷款机构，渗透率达6.2%，发放超8600笔贷款，截至季度末贷款组合超9亿美元 [12][33] - 第一季度税前亏损210万美元，利率利润率为1360万美元，收益率为8.5% [35] - 预计2022年渗透率达到中7%，12月达到10%，平均贷款余额3万美元，二手车与新车比例为70:30，预计净亏损900万美元 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 网站数字流量创纪录，第一季度各渠道有1650万独立访客，同店基础上增长40% [46] - 3月GreenCars网站有26万MUVs，有机流量增长快于付费搜索，教育内容带来80%的MUVs [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划到2025年实现500亿美元营收和55 - 60美元的EPS，目前进展顺利，已收购业务年化营收达115亿美元，占初始目标的58%，另有19亿美元年化营收业务已签约或有意向书 [10][19] - 战略核心是靠近消费者，LAD网络近300个地点战略布局，能高效利用实体基础设施进行车辆采购、翻新和存储，相比其他行业参与者更接近消费者 [16] - 持续投资Driveway和Driveway Finance，Driveway已成为创新的以消费者为中心的平台，提供全国最大的无谈判新车和二手车选择，难以被复制或竞争 [21] - 积极投资可持续车辆领域，安装超600个充电站，将Driveway的购物和销售技术应用于GreenCars市场，有望成为可持续车辆的领先市场 [27][28] - 收购气候良好，收购管道超150亿美元，公司坚持15% - 30%的收入回报率或3 - 7倍正常化EBITDA的回报门槛，确保达到税后回报率目标并控制杠杆 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者信心处于近24个月最低水平，但供应情况平衡了影响，预计未来市场可能会有所疲软，但公司多垂直业务模式能为消费者提供更多选择 [71] - 公司对实现2022年Driveway 4万笔交易目标更有信心，且有望超越该目标 [26] - 公司认为即使在经济衰退环境下，汽车行业也有巨大的潜在需求，新车销量可能会增加，公司各业务将受益于需求释放 [103] 其他重要信息 - 2022年已回购约51.5万股，平均价格292.80美元，授权剩余5.72亿美元，可利用市场波动机会回购股份 [55] - 今日宣布股息提高20%，至每股0.42美元 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新车库存天数增加但GPU也提高的原因 - 需求持续超过任何OEM的供应，尽管库存天数略有增加，但新车客户需求仍然无限，公司接收车辆增加但销售更多，且获得了比一些竞争对手更多的分配 [61] 问题2：Driveway Finance信贷表现变化及收紧贷款标准对长期预测的影响 - 第一季度限制了部分低信用频谱的贷款价值比（LTV）以降低风险，公司会利用Lithia的漏斗顶端数据实时调整信贷政策，确保维持风险调整后的回报率和门槛率，从而实现长期预测 [63][64] 问题3：二手车 affordability 和需求在季度内的进展及4月退税的影响 - 目前二手车 affordability 没有实质性变化，4月二手车单位销量增长约9%，认证、核心和价值车型的平衡仍相似 [66] 问题4：若经济出现温和衰退，公司业务表现及应对措施 - 消费者信心处于低位，但供应情况平衡了影响，公司多垂直业务模式能为消费者提供更多选择，可吸引新客户并保持客户生命周期，同时可持续车辆市场有良好发展趋势 [71][73] 问题5：售后业务各板块在今年剩余时间的进展 - 随着疫情后人们出行增加，车辆行驶里程上升，售后业务机会增多，客户自付业务增长，保修业务因新车供应减少可能下降，批发零部件业务增长显著，预计下半年售后业务将保持良好态势 [75][77] 问题6：当前并购环境是否有利及并购与回购的近期偏好 - 并购市场价格有所平衡，公司已完成或签约30亿美元的交易，高于预期，但公司坚持投资纪律，会平衡股价和市场波动，合理利用资本，目前公司有充足的自由现金流用于并购和回购 [79][81] 问题7：利率上升对公司业务的影响 - DFC选择性提高了25 - 50个基点的利率，多数贷款机构在优质和近优质市场保持竞争力，未来若利率继续上升，情况可能改变；历史上利率上升时，消费者仍会购买汽车，可能会选择较低配置或车型级别 [88][90] 问题8：不同收入消费者的购买模式是否有差异 - 与过去几年情况相似，没有明显差异 [92] 问题9：二手车批发收入占比增加的原因 - Driveway采购车辆时不挑车型，有批发或零售的退出策略，这可能对批发收入占比有100个基点的影响 [95] 问题10：若二手车价格下跌，公司能否保持每单位1美元的毛利润 - 公司每月采购库存，50天的库存供应可快速应对市场变化，能否保持毛利润取决于需求市场的变化程度和速度 [97] 问题11：Carvana收购ADESA对公司采购成本的影响 - 公司对此影响不大，ADESA部分制造商已撤车，且其此前亏损，Carvana虽增加了再处理中心，但仍有物流成本优势，不过库存减少可能影响其盈利 [100][101] 问题12：即使经济衰退，新车销量是否仍可能增加 - 行业目前有大量被压抑的需求，新车销量增加会带动二手车和售后业务，无论市场环境如何，都有更多消费者可能进入市场 [103] 问题13：负资产对全国SAAR水平的影响 - 受影响的消费者仅占15% - 20%，且部分负资产被交易车辆的高估价值抵消，因此不会产生重大影响 [111] 问题14：批发零部件业务增长的驱动因素 - 主要是因为在家工作的DIY用户直接购买零部件，公司在售后市场有价格竞争力，销售非OEM零部件已有近三十年历史 [112] 问题15：高油价对车辆需求结构的影响 - 可持续车辆销售增长58%，可能受油价和可承受性影响，但传统大型SUV和卡车的需求结构目前稳定，预计未来可持续车辆增长可能会放缓 [116] 问题16：如何向客户展示DFC相对于其他贷款机构的价值 - 公司F&I专家会根据消费者的需求和财务状况匹配最佳贷款机构，DFC的优势在于能与员工实时沟通，提供符合消费者需求的贷款方案 [121] 问题17：特斯拉的增长是否影响公司品牌门店 - 公司未受影响，季度内部分品牌如BMW销量增长31%，Genesis几乎翻倍，公司认为DTC模式与Driveway和GreenCars经验相似，且公司是特斯拉车辆的大型经销商之一，主流制造商也有大量电动汽车推出 [122] 问题18：公司是否仍持有Shift股份及长期计划 - 公司仍持有约15% - 16%的Shift股份，认为这是分享信息和想法的重要资源 [125] 问题19：公司本季度出售门店的原因、营收贡献和倍数 - 公司优化网络，出售不合适的门店，本季度出售门店年化营收约9000万美元，未来可能会继续出售一些较小或位置不佳的门店 [130][131] 问题20：第四季度出售Carbone Group门店的营收贡献 - 出售的门店营收贡献不大，主要是一些小型新车特许经营店，未来Utica市场将保留强大的品牌门店 [132] 问题21：市场上收购倍数的变化 - 整体市场收购倍数可能有变化，但公司有150亿美元的收购管道，坚持投资纪律，只选择符合网络战略的资产，卖家更看重加入公司后的发展机会 [134]

公司排名情况 - 公司在2021年《财富》500强中排名第231位，10年每股收益增长排名第2，10年总股东回报排名第3，10年营收增长排名第12[13] 门店运营情况 - 截至2021年12月31日，公司运营278个门店，代表40个品牌，分布在25个美国州和3个加拿大省份[13] - 2021年公司收购77家门店，开设1家门店，剥离9家门店，净投资23亿美元，预计增加约70亿美元的预期年收入[26] 收购目标与评估标准 - 公司收购目标是年税后回报率超过15%，到所有权第三年平均回报率超过25%[24] - 公司评估收购门店时，无形资产投资与估计年化调整后息税折旧摊销前利润的估值倍数为3倍至7倍，无形资产投资占年化收入的比例目标为15%至30%[25] 自由现金流部署策略 - 公司自由现金流部署策略目标为65%用于收购投资，25%用于资本支出、创新和多元化，10%用于以股息和股票回购形式的股东回报[27] 2021年财务支出与流动性 - 2021年公司资本支出2.604亿美元，支付股息3880万美元，截至2021年12月31日，可用流动性为15亿美元[27] 同店访客增长情况 - 2021年公司同店独特访客数量增长39%[29] 广告费用情况 - 2021年公司总广告费用（扣除制造商信贷后）为1.622亿美元，其中87%用于数字、社交、列表和车主沟通，13%用于传统媒体[30] - 2021年、2020年和2019年制造商合作广告信贷分别为3560万美元、2390万美元和2790万美元[31] 员工情况 - 截至2021年12月31日，公司在北美278个零售点全职等效员工约21150人，女性员工约占18%，少数族裔约占44%，管理层中女性约占17%，少数族裔领导约占35%，2021年和2020年约95%的员工工资高于最低工资[50] - 人才发展计划的学费报销计划可覆盖员工本科或研究生学费成本的75%[52] 可变利率债务情况 - 截至2021年12月31日，公司可变利率债务协议下未偿还金额为21亿美元，加权平均年利率为1.43%，利率提高10%（即14.3个基点），税后年利息费用将增加约220万美元[282] - 截至2020年12月31日，公司可变利率债务协议下未偿还金额为20亿美元，加权平均年利率为1.46%，利率提高10%（即14.6个基点），税后年利息费用将增加约210万美元[283] 长期固定利率债务情况 - 截至2021年12月31日，公司长期固定利率债务未偿还金额为25亿美元，公允价值约为26亿美元，到期日在2022年4月1日至2038年7月1日之间[285] - 截至2020年12月31日，公司长期固定利率债务未偿还金额为20亿美元，公允价值约为20亿美元，到期日在2020年1月1日至2038年8月31日之间[286] 汇率对收入的影响 - 2021年加元兑美元平均汇率贬值10%，公司年收入将减少3230万美元，即0.1%[287] 外币子公司情况 - 2020年公司没有外币子公司[288] 股权投资情况 - 截至2021年12月31日，公司对Shift Technologies的股权投资公允价值为4090万美元，股价假设变动10%，未实现损益将约变动400万美元[289] - 截至2020年12月31日，公司对Shift Technologies的股权投资公允价值为1.073亿美元，股价假设变动10%，未实现损益将约变动1100万美元[290]

业绩总结 - 公司计划到2025年实现500亿美元的收入和每股收益在55到60美元之间[5] - 公司在过去10年中实现了20%的复合年增长率(CAGR)的收入增长，排名第12位[4] - 公司在过去10年中实现了43%的每股收益增长(CAGR)，排名第2位[4] - 公司在2021年第四季度总收入为63.1亿美元，全年总收入为228.3亿美元[37] - 2021年调整后的每股收益（EPS）增长了109%[33] - 2021年净收入为2.925亿美元，全年净收入为10.607亿美元[37] - 2021财年净收入为1,060.1百万美元，较2020财年的470.3百万美元增长125.5%[43] - 2021财年EBITDA为1,742.6百万美元，较2020财年的848.3百万美元增长105.4%[43] 用户数据 - 公司在北美的年EBITDA为18亿美元[11] - 2021年，LAD的市场份额为2.5%[19] - 2021年第四季度，二手车同店销售单位增长了11%，新车销售单位下降了21%[33] 未来展望 - 公司目标在新车和二手车市场占有5%的市场份额，预计市场机会约为6000亿美元[7] - 预计Driveway Finance将在2025年实现90亿美元的贷款组合规模，目标渗透率为15%[13] - 预计到2025年，网络扩展将贡献超过200亿美元的年化收入[15] - 预计将通过有机增长和相邻业务产生超过90亿美元的收入[15] - 预计到2030年，零排放新车的比例将达到40%至50%[26] 新产品和新技术研发 - Driveway Finance的贷款平均余额为3万美元，利率为8.6%，贷款期限为7年，损失率为2.5%[14] - 2025年，Driveway Finance的收入预计在20亿至40亿美元之间[26] 市场扩张和并购 - 公司通过并购策略实现了超过25%的平均投资回报率[12] - 公司在过去三年内的资本配置中，65%用于收购，25%用于内部投资和现代化，5%用于股票回购，5%用于分红[29] 负面信息 - DFC渗透率预计将增长至15%，CECL储备将对盈利能力产生拖累[15] - 2021年财年所得税费用为422.1百万美元，较2020财年的178.2百万美元增长136.5%[43] 其他新策略和有价值的信息 - SG&A占毛利的比例预计改善至60%[15] - 2021年销售、一般和行政费用为2,461.9百万美元，较2020年减少了约5.0%[38] - 2021年第四季度的调整后的SG&A占毛利润的比例改善了520个基点，达到56.8%[33]

Lithia Motors, Inc. (NYSE:LAD) Q4 2021 Earnings Conference Call February 9, 2022 10:00 AM ET Company Participants Bryan DeBoer - President and Chief Executive Officer Chris Holzshu - Executive Vice President and Chief Operating Officer Tina Miller - Senior Vice President and Chief Financial Officer Chuck Lietz - Vice President, Driveway Finance Corporation Jack Evert - Director of Financial Planning and Analysis Conference Call Participants Rick Nelson - Stephens, Inc. Rajat Gupta - JPMorgan Ryan Sigdahl - ...