Ladder Capital Corp (NYSE:LADR) Q3 2020 Earnings Conference Call October 29, 2020 5:00 PM ET Company Participants Michelle Wallach - Chief Compliance Officer & Senior Regulatory Counsel Pamela McCormack - President Marc Fox - Chief Financial Officer Brian Harris - Chief Executive Officer Rob Perelman - Head of Asset Management Conference Call Participants Steve Delaney - JMP Securities Charlie Arestia - JP Morgan Jade Rahmani - KBW Operator Thank you for standing by. This is the conference operator. Welcome ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 Or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number: 001-36299 (Address of principal executive offices) (IRS Employer Identification No.) (Zip Code) (212) 715-317 ...

Ladder Capital Corp (NYSE:LADR) Q2 2020 Earnings Conference Call July 30, 2020 5:00 PM ET Company Participants Michelle Wallach - Chief Compliance Officer and Senior Regulatory Counsel Brian Harris - CEO Pamela McCormack - President Marc Fox - CFO Rob Perelman - Founder, Head of Asset Management Conference Call Participants Tim Hayes - B. Riley FBR Richard Shane - JPMorgan Jade Rahmani - KBW George Bahamondes - Deutsche Bank Rich Gross - Columbia Threadneedle Operator Greetings, and welcome to the Ladder Ca ...

☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 Or Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number: 001-36299 Ladder Capital Corp (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 80-0925494 (State or ...

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Ladder Capital Corp (NYSE:LADR) Q1 2020 Earnings Conference Call May 5, 2020 5:00 PM ET Company Participants Michelle Wallach - Chief Compliance Officer and Senior Regulatory Counsel Brian Harris - Founder and Chief Executive Officer Pamela McCormack - Founder and President Marc Fox - Chief Financial Officer Rob Perelman - Founder, Head of Asset Management Conference Call Participants Steve DeLaney - JMP Securities Jade Rahmani - KBW Rick Shane - JP Morgan Tim Hayes - B. Riley FBR Stephen Laws - Raymond Jam ...

公司发展历程与人员情况 - 公司于2008年10月成立，2014年2月完成首次公开募股（IPO）[278] - 截至2020年3月31日，公司管理团队和董事持有公司总权益的10.7%，管理团队成员平均有27年行业经验，公司雇佣75名全职行业专业人员[278] 公司业务规模与历史业务数据 - 公司自成立至2020年3月31日已发放257亿美元商业房地产贷款，收购127亿美元主要为投资级评级的证券和18亿美元选定的净租赁及其他房地产资产[273] - 自2008年10月成立至2020年3月31日，公司发放166亿美元管道贷款，其中165亿美元出售给67个商业抵押贷款支持证券（CMBS）证券化项目，成为同期美国第二大非银行CMBS贷款贡献者[274] 公司资产情况（截至2020年3月31日） - 截至2020年3月31日，公司总资产73亿美元，总权益15亿美元，资产包括35亿美元贷款、19亿美元证券和10亿美元房地产[275] - 截至2020年3月31日，公司投资组合中贷款占48.1%（35.30035亿美元）、证券占26.4%（19.30605亿美元）、房地产占14.3%（10.47418亿美元）、其他投资占1.5%（1.10278亿美元），现金及受限现金占8.5%（6.22221亿美元），其他资产占1.2%（0.91315亿美元）[282] - 截至2020年3月31日，公司持有151笔资产负债表一级抵押贷款，总账面价值33亿美元，加权平均贷款价值比为69.9%[285] - 截至2020年3月31日，公司持有24笔其他商业房地产相关贷款，总账面价值1.226亿美元，加权平均贷款价值比为67.4%[287] - 截至2020年3月31日，公司持有8笔可用于证券化的一级抵押贷款，总账面价值1.467亿美元，加权平均贷款价值比为66.7%[289] - 截至2020年3月31日，公司CMBS投资组合估计公允价值达19亿美元，平均每个CUSIP投资1340万美元，100%为投资级，其中91.5%为AAA/Aaa级[293] - 截至2020年3月31日，美国机构证券投资组合估计公允价值为3440万美元，平均每个CUSIP投资180万美元，加权平均期限为2.6年[294] - 截至2020年3月31日，公司无债务证券投资，房地产相关股权证券投资组合估计公允价值为20万美元，平均每个CUSIP投资10万美元[295][296] - 截至2020年3月31日，公司拥有164处单租户净租赁商业地产，账面价值6.711亿美元，总面积540万平方英尺，100%出租[298] - 截至2020年3月31日，公司拥有63处多元化商业地产，账面价值3.752亿美元，各物业有不同的入住率[299] - 截至2020年3月31日，公司在Grace Lake LLC的投资账面价值为320万美元，在24 Second Avenue的投资账面价值为4540万美元[302][307] - 截至2020年3月31日，公司FHLB股票投资账面价值为6160万美元[308] - 截至2020年3月31日，公司持有无抵押资产包括19亿贷款、43.5百万美元证券、79.6百万美元房地产和201.6百万美元其他资产[385] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物和受限现金总计6.222亿美元，其中无限制现金及现金等价物3.584亿美元，现金保证金2.639亿美元[426] 公司资产市值变化 - 截至2020年3月31日，因市场流动性和交易活动减少，公司房地产证券市值下降约7820万美元[297] 公司债务情况（截至2020年3月31日） - 截至2020年3月31日，公司有19亿美元无担保公司债券未偿还，包括不同到期日和利率的高级票据[310] - 截至2020年3月31日，公司多个承诺贷款回购协议安排的信贷额度为16亿美元，已借款5.37亿美元，还有10亿美元承诺融资可用[313] - 公司与美国主要银行机构签订CMBS回购协议，信贷额度4亿美元，截至2020年3月31日，未偿还借款4.777亿美元，另有2.312亿美元承诺融资可用[315] - 公司循环信贷额度总计2.664亿美元，包括2500万美元信用证子限额，2019年11月修订协议将最终到期日延至2025年2月，2020年1月升级信用评级后利率降至1个月LIBOR加3.00%[317] - 截至2020年3月31日，子公司Tuebor从FHLB的未偿还借款为10亿美元，另有9.382亿美元承诺定期融资可用，借款利率0.54% - 2.95%，FHLB预付款占公司未偿债务的17.7%[321] 2020年公司融资与债务偿还情况 - 2020年第一季度，公司签订五项房地产定期债务协议，固定利率3.75% - 6.75%，到期日2020 - 2030年，总计8.062亿美元，净未摊销溢价530万美元，第一季度记录溢价摊销30万美元[322] - 2020年3月，公司提取2.664亿美元无担保循环信贷额度，截至5月1日仍全额提取，资金作为无限制现金持有[324] - 2020年4月27日，公司完成与高盛的私人CLO融资交易，产生3.102亿美元总收益，以64.5%的预付款率为4.813亿美元贷款融资[328] - 截至2020年5月1日，FHLB未偿还预付款为4.87亿美元，较3月31日减少约5.206亿美元[329] - 截至2020年5月1日，公司贷款回购债务未偿还额为4.14亿美元，自3月31日以来已偿还超1.23亿美元[329] - 2020年4月30日，公司与Koch签订战略融资协议，Koch将提供约2.064亿美元高级有担保融资，期限36个月，利率LIBOR加10.0%[329] - 截至2020年5月1日，公司有8.3亿美元无限制现金，季度末后偿还7.83亿美元按市值计价的有担保债务，另有27亿美元主要为第一抵押贷款的无抵押资产[330] - 截至2020年4月28日，公司为解决杠杆率超标问题，向各交易对手偿还债务超过8.3亿美元[426] 2020年第一季度财务关键指标变化 - 2020年第一季度净收入为亏损1406.1万美元，而2019年同期为盈利2453万美元，减少了3859.1万美元[338] - 2020年第一季度核心收益为3090万美元，较2019年同期的4690万美元减少了1600万美元[342] - 2020年第一季度净利息收入为2118.8万美元，较2019年同期的3521.8万美元减少了1403万美元[338] - 2020年第一季度贷款损失拨备为2658.1万美元，较2019年同期的30万美元增加了2628.1万美元[338] - 2020年第一季度公司发放商业抵押贷款本金为5.267亿美元，较2019年同期的3.997亿美元有所增加[339][340] - 2020年第一季度公司新增证券投资4.382亿美元，证券投资组合净增加2.093亿美元，与2019年同期基本持平[339][340] - 截至2020年3月31日，抵押贷款应收款加权平均收益率为6.7%，低于2019年同期的7.6%[347] - 截至2020年3月31日，房地产证券加权平均收益率为2.3%，低于2019年同期的3.3%[348] - 2020年第一季度公司出售20笔贷款，本金余额为1.853亿美元，2019年同期出售14笔贷款，本金余额为1.697亿美元[354] - 2020年第一季度证券销售实现收益增加0.1百万美元，2020年和2019年第一季度分别出售证券107.5百万美元和214.7百万美元[356] - 2020年第一季度权益证券未实现损失为0.5百万美元，2019年同期为2.1百万美元[357] - 2020年第一季度房地产销售实现收益增加10.5百万美元，2020年出售8处商业地产实现净收益10.5百万美元，2019年未出售[359] - 2020年第一季度衍生品交易净损失为15.4百万美元，2019年同期为11.0百万美元，负变化4.4百万美元[364] - 2020年第一季度债务清偿/赎回收益为2.1百万美元，2019年为 - 1.1百万美元[366] - 2020年第一季度薪资和员工福利为17.0百万美元，2019年同期为23.6百万美元，减少6.6百万美元[367] - 2020年3月31日公司持有现金、现金等价物和受限现金622.2百万美元，2019年12月31日为355.7百万美元[383] - 2020年第一季度现金、现金等价物和受限现金净增加266.5百万美元，2019年同期为26.8百万美元[384] - 2020年第一季度公司税前亏损1.8602万美元，2019年同期盈利2.1676万美元[407] - 2020年第一季度公司核心收益为3.0856万美元，2019年同期为4.69万美元[407] - 2020年第一季度公司GAAP总折旧和摊销为1.0009万美元，2019年同期为1.0227万美元[409] - 2020年第一季度公司GAAP房地产销售实现收益1.0529万美元，调整后核心收益目的下的房地产销售损益为 - 0.3036万美元；2019年同期分别为4万美元和3.481万美元[409] - 2020年第一季度，衍生品交易净结果为-15435美元，2019年同期为-11034美元；套期保值利息费用为532美元，2019年同期为-149美元；套期保值实现结果为-2687美元，2019年同期为2068美元；未确认衍生品结果调整为-17590美元，2019年同期为-9115美元[410] 公司核心收益定义与2019年调整情况 - 公司定义核心收益为税前收入经多项调整后所得，包括房地产折旧和摊销、衍生品损益等调整项[403] - 2019年第一季度，公司确认570万美元的经营租赁收入、110万美元的债务清偿损失和140万美元的房地产减值，净影响330万美元不计入该季度核心收益，而计入2019年全年核心收益[410] 公司杠杆率与利率敏感性 - 2020年3月31日，调整后债务义务为56.8102亿美元，总股本为15.00827亿美元，调整后杠杆率为3.8；2019年12月31日，调整后债务义务为48.59873亿美元，总股本为16.38977亿美元，调整后杠杆率为3.0[413] - 假设2020年3月31日LIBOR利率下降1.00%，预计净收入变化为-663.5万美元，投资组合价值变化为1510.5万美元；若利率上升1.00%，预计净收入变化为469万美元，投资组合价值变化为-1512.5万美元[417] - 假设2020年3月31日LIBOR利率增减100个基点，利率降低1.00%时预计净收入减少6635000美元、投资组合价值增加15105000美元，利率增加1.00%时预计净收入增加4690000美元、投资组合价值减少15125000美元[417] 公司监管限制与合同义务 - 公司须每年分配至少90%的应税收入以维持REIT资格，这限制了留存收益补充或增加运营资本的能力[388] - 截至2020年3月31日，子公司Tuebor有20亿美元成员资本受监管限制，未经州保险监管机构事先批准不得通过股息转移给母公司[390] - 截至2020年3月31日，子公司LCS有30万美元成员资本受监管限制，未经监管机构事先批准不得转移给母公司[391] - 截至2020年3月31日，公司的合同义务总计65.16047亿美元，其中一年内到期的为29.83693亿美元，1 - 3年到期的为13.33005亿美元，3 - 5年到期的为6.73528亿美元，超过5年到期的为15.25821亿美元[394] - 截至2020年3月31日，公司的表外安排包括3.034亿美元的抵押贷款应收款未出资承诺，其中48%与特定“利好消息”事件相关；2019年12月31日为2.865亿美元[398] 公司风险管理与应对措施 - 公司面临利率风险、市场价值风险、流动性风险、信用风险、信用利差风险、房地产相关风险、契约风险、多元化风险、市场风险集中和监管风险等多种风险[416][418][419][420][422][423][425][428][429][430] - 公司通过增加流动性和获取额外的无追索权和非按市值计价融资来应对COVID - 19危机带来的金融市场不确定性[426] - 公司通过利率互换和期货协议等套期保值工具降低利率风险，通常对期限超五年的资产进行套期保值[416] - 新冠疫情影响商业房地产市场，公司与借款人讨论潜在短期防御性贷款修改方案[420] 公司子公司监管要求 - 公司的经纪交易商子公司LCS需遵守FINRA和SEC要求，投资顾问子公司LCAM需遵守SEC要求， captive保险公司子公司Tuebor需遵守州监管规定[430] 公司内部控制情况 - 公司管理层评估认为截至2020年3月31日披露控制和程序有效[433] - 截至2020年3月31日季度内公司财务报告内部控制无重大变化[434]

财务数据关键指标 - 截至2019年12月31日，公司从FHLB的借款余额为11亿美元，有2.664亿美元的循环信贷安排（无未偿还借款），已发行并流通的票据为12亿美元[61] - 截至2019年12月31日，公司的债务权益比和调整后杠杆率均为3.0:1.0，公司目标是维持该比例在3.0:1.0或以下[64] - 截至2019年12月31日，公司有37亿美元的有担保合并债务未偿还[238] - 截至2019年12月31日，公司子公司有大约51亿美元的债务和其他负债未偿还[239] - 截至2019年12月31日，公司资产包括25亿美元与LIBOR挂钩的浮动利率贷款和13亿美元与LIBOR挂钩的浮动利率证券[250] - 截至2019年12月31日，公司有24亿美元与LIBOR挂钩的浮动利率债务[250] 资金筹集情况 - 公司在2008 - 2018年通过股权私募、发行股票和票据等方式筹集资金，如2008年10月开始的首次股权私募筹集6.116亿美元，2011年第三季度后续股权私募筹集2.574亿美元等[63] 市场需求与趋势 - 未来五年约2.1万亿美元的商业房地产债务将到期，为抵押贷款融资服务提供需求基础[66] - 2018年美国CMBS新发行市场活跃，发行总额为770亿美元，2019年市场更活跃，发行额达969亿美元，较2018年增长25.9%[67] 公司投资流程 - 公司投资流程包括贷款发起、信用和承销、交易管理、投资委员会批准、融资、资产管理、处置和分配等环节[72][83][84][86][87][89] 信用和承销流程 - 公司信用和承销流程包括现金流分析、借款人分析、现场检查、法律尽职调查等多项内容[73] 投资批准机制 - 所有贷款和房地产投资需投资委员会批准，董事会的风险和承销委员会批准超过一定门槛（贷款5000万美元、房地产投资2000万美元）的投资[84][85] 子公司业务收入 - 2019年公司注册经纪交易商子公司Ladder Capital Securities LLC在证券化交易中未录得手续费收入[90] 市场竞争情况 - 商业房地产金融市场竞争激烈，公司面临来自各类机构贷款人和投资者等的竞争[93] - 公司运营的借贷和投资市场竞争激烈，可能限制获取理想资产的能力[149] 法规政策影响 - 多德 - 弗兰克法案下的风险保留规则要求证券化发起人保留5%垂直权益或第三方购买者保留相当于发行证券信用风险5%的证券[98] - 公司自2015年12月31日结束的纳税年度起选择按REIT纳税，子公司也有部分做此选择，若不符合REIT资格可能产生重大不利影响[95] - 2016年SEC通过适用于共同基金的流动性要求规则，2019年生效，公司可能产生额外费用[105] - 2017年美国劳工部新规修订“受托人”定义，部分豁免条件延迟，劳工部正在重新审查该规则[106] - 《投资公司法》规定，发行人投资证券价值超过非合并基础上总资产（不包括美国政府证券和现金项目）价值的40%会被定义为投资公司[114] - 2002年《恐怖主义风险保险法》（TRIA）及其后续延期法案将TRIA延长至2027年12月31日，若无负担得起的保险，可能影响房地产贷款市场、公司资产收购及资产价值[167] - 2016年6月FASB发布ASU 2016 - 13，2019年4月发布ASU 2019 - 04，统称CECL标准，公司将于2020年1月1日采用，可能增加贷款损失准备金并提前确认损失[193] - 根据多德 - 弗兰克法案，证券化行业面临额外和不断变化的监管，如风险留存规则要求证券化发起人等保留5%的垂直权益或一定比例的信用风险[201] - 发行人CEO需向SEC提交个人证明，公司作为发行人或贷款卖方等可能承担额外潜在责任[203] 子公司合规情况 - 截至2019年12月31日，Ladder Capital Securities LLC符合最低净资本要求[107] - 公司子公司LCAM作为注册投资顾问受SEC监管，若违反相关法规会面临制裁[103] - 公司子公司Ladder Capital Securities LLC作为经纪交易商受SEC和FINRA监管，违反规定会面临多种处罚[107] - 公司子公司若依据《投资公司法》第3(c)(5)(C)条排除在“投资公司”定义之外，需至少55%的资产投资于“合格房地产资产”，至少80%的资产投资于合格房地产资产和“房地产相关资产”[117] - 公司子公司LCS作为经纪交易商，违反相关法规可能导致牌照吊销、罚款等处罚，且受FINRA定期检查[256] - LCS需遵守SEC统一净资本规则，Dodd - Frank法案对其有额外监管，资产证券化交易需保留至少5%信用风险[257] - 公司子公司LCAM作为注册投资顾问，若无法满足SEC要求或违反相关法规，可能面临注册终止、罚款等[258] 人员情况 - 截至2019年12月31日，公司雇佣76名全职员工，均受雇于运营子公司Ladder Capital Finance LLC[121] 业务风险与不确定性 - 公司业务模式可能不成功，投资策略和融资政策未来可能变更且不一定成功[126] - 公司可能无法招聘和留住合格的贷款发起人，或无法发展和维持与关键贷款经纪人的关系，影响业务和增长战略实施[127] - 公司各商业房地产业务线的资本分配可能变化，影响财务绩效[128] - 公司进入CMBS证券化市场的机会、证券化活动的时机等因素会极大影响季度财务结果[130] - 公司可能无法维持战略业务联盟，影响财务状况和经营成果[131] - 公司可能难以获得和维持开展业务所需的授权或许可，影响业务[132] - 若公司未能维持有效的综合内部控制系统，可能无法准确报告财务结果[134] - 公司预计为遵守《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条的审计认证要求会产生重大费用并投入大量管理精力[138] - 公司投资集中在房地产领域，可能增加回报波动性和经济衰退风险[146] - 消费者模式转变和科技进步可能对公司债务和股权投资价值产生不利影响[151] - 公司的承销标准可能限制其竞争商业抵押贷款发起和收购机会的能力[156] - 利率变化可能导致公司收益减少，影响资产收益率和债务融资成本[157] - 抵押贷款提前还款率无法确定，可能导致公司资产价值损失[160] - 美国和全球资本市场可能出现严重动荡和不稳定，影响公司业务[163] - 不利经济条件可能增加公司融资成本，限制其进入资本市场的机会[165] - 恐怖袭击和其他暴力或战争行为可能影响公司业务、财务状况和经营成果[166] - 公司信息技术和基础设施面临网络攻击风险，可能导致敏感信息泄露[144] 贷款相关风险 - 公司发起或购买的多数抵押贷款及投资的CMBS相关贷款为无追索权贷款，借款人违约时，公司可能面临损失[170] - 商业抵押贷款受商业地产净营业收入影响，净营业收入受多种因素影响，其降低会增加违约风险[171][173] - 公司部分投资组合可能用于向经营业绩不佳的企业发放商业贷款，若企业持续表现不佳，公司可能受不利影响[175] - 资产负债表贷款可能比长期抵押贷款流动性更差、损失风险更大，借款人可能无法偿还中期贷款，公司可能无法收回初始支出[176] - 公司收取抵押贷款可能受州法律和美国联邦法律限制，部分州法律限制司法行动以执行抵押义务[179][180] - 公司的抵押贷款可能是非摊销或部分摊销的气球贷款，借款人到期偿还本金可能依赖再融资或出售房产，公司无义务进行再融资[182] - 公司可能基于不完整或无法核实的信息判断借款人信用，导致购买或发起不应有的贷款，影响业务或声誉[183] - 抵押房产和公司自有房产的第三方尽职调查报告时效性有限，评估价值可能与实际价值有差异[184] - 公司投资相关房产的所有者、借款人及租户可能寻求破产等债务人救济法律保护，影响公司实现贷款抵押品价值及资产价值[185] - 公司贷款还款权可能受衡平居次原则影响，若贷款机构有不当行为，其债权可能次于其他债权人[189] - 若购买或发起以受地面租赁约束设施为抵押的贷款，地面租赁意外终止会对公司产生不利影响[190] - 公司贷款损失准备金可能不足，会对财务业绩产生重大不利影响[192] - 公司部分贷款为参与权益或共同贷款人安排，缺乏完全控制权可能产生不利影响[194] - 公司对次级贷款、次级参与权益和次级CMBS的投资次于其他高级债务，可能无法收回投资[196] 证券化业务风险 - 公司参与抵押贷款证券化市场，承担一定责任和潜在风险[199] - 风险留存规则、CEO认证等规则可能改变证券化结构，影响公司参与证券化市场的经济利益[204] - 公司参与CLO交易，需按风险保留规则留存发行债务类别的5% [206] 其他业务风险 - 公司出售的贷款或房地产若违反销售中的陈述或保证，可能需回购贷款或进行赔偿 [212] - 公司投资净租赁房地产资产，其价值和收入取决于租户履行维护物业义务的能力 [213] - 公司的房地产运营和持有成本可能影响运营现金流，新物业或再开发物业可能无法立即产生大量收入 [214] - 公司的合资企业投资可能受缺乏独家控制权、依赖合作伙伴财务状况和流动性以及与合作伙伴的纠纷等因素的不利影响 [215] - 公司的股权和优先股投资风险高于传统债务融资，违约时可能无法收回部分或全部资本 [219] - 公司投资的CMBS市场价值可能因多种不可控风险而大幅波动，可能导致重大损失 [220] - 公司投资的美国政府机构或工具发行的证券和抵押贷款面临提前还款和违约风险 [224] - 公司投资的信用评级可能被下调，这可能对公司的财务状况、流动性和经营业绩产生重大影响 [225] - 公司投资的非合规和非投资级评级的贷款或证券可能导致损失，对公司的财务状况、流动性和经营业绩产生重大影响 [227] 公司融资与杠杆风险 - 公司业务存在杠杆，使用多种借款形式，部分借款基于浮动利率，市场不利时可能导致重大损失[232] - 公司未来可能发行更多无担保公司债券，信用评级下降会影响获取资本能力和增加利息支出[237] - 公司的票据在支付权上实际从属于有担保债务和所有负债，破产时需先满足有担保债务[238][239] - 公司使用回购协议融资，交易中若交易对手违约、资产价值下降或公司违约，会造成损失[248][249] LIBOR相关影响 - 无法预测LIBOR变化或向替代利率过渡对公司资产和负债的影响，许多相关资产和负债期限超过2021年[250] - 公司贷款和债务安排允许在当前指数不可用时替换新指数，但LIBOR未来使用及替代利率存在不确定性，可能影响公司资本成本、净投资收入等[252] - 公司持续制定和实施计划以减轻LIBOR停用相关风险，包括为基于LIBOR的贷款等实施后备条款、监测过渡指导、与各方沟通[253] 投资顾问业务风险 - 若LCAM无法积累管理资产或协商管理费用条款，公司经营业绩可能受负面影响[259] - 投资顾问子公司与客户的咨询合同赋予投资者或客户独立董事较大终止合同、撤资等权力，与注册投资公司的协议需每年经独立董事会批准[260] 资产定价方式 - 公司使用内部模型为CMBS和美国机构证券定价，并向第三方经销商和定价服务机构获取价格进行确认[230]

公司业务历史数据 - 公司自成立至2019年9月30日，已发放244亿美元商业房地产贷款，收购118亿美元主要为投资级评级的证券和17亿美元选定的净租赁及其他房地产资产[379] - 自2008年10月成立至2019年9月30日，公司发放160亿美元管道贷款，其中159亿美元出售给63个商业抵押贷款支持证券（CMBS）证券化项目，成为同期美国第二大非银行CMBS贷款贡献者[380] 公司财务总体数据 - 截至2019年9月30日，公司总资产66亿美元，总权益16亿美元，资产包括34亿美元贷款、19亿美元证券和10亿美元房地产[381] - 截至2019年9月30日，公司债务与权益比率为3.0:1.0，调整后杠杆率为2.9:1.0[385] - 截至2019年9月30日，公司债务权益比为3.0:1.0，调整后的杠杆率为2.9:1.0[424] 公司债务融资情况 - 截至2019年9月30日，公司有12亿美元无担保债务融资，包括2.662亿美元2021年到期的5.875%优先票据、5亿美元2022年到期的5.25%优先票据和4亿美元2025年到期的5.25%优先票据[382] - 截至2019年9月30日，公司有37亿美元有担保债务融资，包括11亿美元联邦住房贷款银行（FHLB）融资、8.46亿美元承诺有担保定期回购协议融资等[384] - 截至2019年9月30日，公司有24亿美元承诺未提取的总资金额度，包括2.664亿美元循环信贷额度、8.693亿美元未提取的FHLB承诺融资和13亿美元其他未提取的承诺融资[385] - 截至2019年9月30日，公司商业房地产贷款的承诺定期贷款额度为18亿美元，已使用7.605亿美元；证券回购协议的未偿还余额为10亿美元；房地产投资的无追索权第一抵押贷款未偿还余额为7.233亿美元[420] - 截至2019年9月30日，公司从FHLB的借款为11亿美元，有2.664亿美元的循环信贷额度未使用，已发行并流通的票据为12亿美元[422] - 公司有多笔承诺贷款回购协议安排，信贷额度总计18亿美元，截至2019年9月30日和2018年12月31日，未偿还借款分别为7605万美元和4975万美元[531] - 公司与美国主要银行机构签订CMBS定期回购主协议，信贷额度4亿美元，截至2019年9月30日，未偿还借款8550万美元，另有3.145亿美元承诺融资可用；截至2018年12月31日，无未偿还借款，有4亿美元承诺融资可用[533] - 截至2019年9月30日，公司与10家交易对手有回购协议，未偿还债务总额18亿美元；两家交易对手持有的抵押品超过相关回购协议借款额8200万美元，占公司总股本5%；回购协议加权平均折扣率22.8%[537] - 公司循环信贷额度为2.664亿美元，包括2500万美元信用证子限额，到期日延至2020年2月11日，有延至2023年2月的一年展期选择权，利率为一个月伦敦银行同业拆借利率加3.25%[538] - 2019年前9个月，公司签订9项定期债务协议为房地产融资，9月30日和12月31日抵押贷款融资总额分别为7.233亿美元和7.439亿美元，利率4.25% - 6.75%，2020 - 2029年到期[542] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司资产负债表中浮动利率、无追索权CLO债务分别为1.178亿美元和6.015亿美元；2019年9月30日，CLO债务利率3.4% - 5.62%，加权平均4.97%，抵押品为2.741亿美元第一抵押商业房地产贷款[543] - 截至2019年9月30日，Tuebor从FHLB的未偿还借款为11亿美元，另有8.693亿美元承诺定期融资可用，借款期限隔夜至5年，利率1.47% - 2.95%，抵押品包括7.215亿美元CMBS和美国机构证券以及6.895亿美元第一抵押商业房地产贷款[548] - 截至2018年12月31日，Tuebor从FHLB的未偿还借款为13亿美元，另有6.475亿美元承诺定期融资可用，借款期限隔夜至5.75年，利率1.18% - 3.01%，抵押品包括10亿美元CMBS和美国机构证券以及6.372亿美元第一抵押商业房地产贷款[549] - 截至2019年9月30日，FHLB预付款占公司未偿还债务义务的22.1%；公司预计在五年过渡期内继续使用FHLB预付款，后期将逐步增加替代资金来源的使用[552] - 2019年9月30日和2018年12月31日，高级无担保票据中分别包含910万美元和1120万美元的未摊销债务发行成本[557] - 2014年8月1日，LCFH发行3亿美元的2021年到期高级票据，利率5.875%，截至2019年9月30日，剩余本金2.662亿美元[558][559] - 2017年3月16日，LCFH发行5亿美元的2022年到期高级票据，利率5.250%[560] - 2017年9月25日，LCFH发行4亿美元的2025年到期高级票据，利率5.250%[561] 公司股权与团队情况 - 截至2019年9月30日，公司管理团队和董事持有公司11.3%的股权，管理团队成员平均有26年行业经验，公司雇佣73名全职行业专业人员[386] 公司各类资产持有情况 - 截至2019年9月30日，公司持有149笔资产负债表第一抵押贷款，总账面价值31亿美元，加权平均贷款与价值比率为70.0%[392] - 截至2019年9月30日，公司持有11笔可用于证券化的第一抵押贷款，总账面价值17.42亿美元，加权平均贷款与价值比率为58.0%[395] - 截至2019年9月30日，公司CMBS投资组合估计公允价值达18亿美元，平均每个CUSIP投资1170万美元，100%为投资级，其中88.4%为AAA/Aaa级[399] - 截至2019年9月30日，公司美国机构证券投资组合估计公允价值为3550万美元，平均每个CUSIP投资180万美元，加权平均期限为4.4年[400] - 截至2019年9月30日，公司债务证券投资组合估计公允价值为3240万美元，加权平均期限为1.3年[401] - 截至2019年9月30日，公司股权证券投资组合估计公允价值为1350万美元，平均每个CUSIP投资450万美元[402] - 截至2019年9月30日，公司拥有154处单租户净租赁商业地产，账面价值总计6.695亿美元，总面积530万平方英尺，100%已出租[404] - 截至2019年9月30日，公司拥有67处多元化商业地产，账面价值总计3.09亿美元，不同物业有不同的入住率[405] - 截至2019年9月30日，公司在拉斯维加斯拥有1套住宅公寓，账面价值50万美元，预计2020年3月31日前完成出售[406] - 2019年前9个月，公司在迈阿密出售14套公寓，实现销售收益40万美元，截至9月30日，还拥有8套，账面价值240万美元[407] - 截至2019年9月30日，公司在Grace Lake LLC的投资账面价值为380万美元，Grace Lake LLC拥有账面价值为5430万美元的办公楼园区，由6480万美元的长期债务提供资金[414] - 截至2019年9月30日，公司在FHLB股票的投资账面价值为6160万美元[419] - 截至2019年9月30日，公司有不受限制的现金及现金等价物8310万美元、无抵押贷款13亿美元、无抵押证券3870万美元、无抵押房地产9080万美元和其他未被担保债务担保的资产3.743亿美元[521] - 2019年9月30日和2018年12月31日，公司分别持有不受限制的现金及现金等价物8310万美元和6790万美元，受限现金3870万美元和3060万美元，现金、现金等价物和受限现金总额分别为1.218亿美元和9850万美元[526] 公司资产抵押物分布情况 - 截至2019年9月30日，公司CMBS投资中，按物业数量和市场价值计算，分别有49.9%和76.2%的抵押物分布在美国前25大城市统计区[399] - 截至2019年9月30日，公司美国机构证券抵押物中，按市场价值计算，75.9%和19.7%分别位于纽约和加利福尼亚[400] 公司房产收购与运营数据 - 杰克逊维尔房产收购价格为115,641，面积822,540平方英尺，年租金收入7,403[409] - 费耶特维尔房产收购价格为6,971，面积14,820平方英尺，年租金收入450[409] - 拉德福德房产收购价格为1,564，年租金收入104，所有权占比100.0%[409] - 阿尔比恩房产收购价格为1,525，年租金收入101，所有权占比100.0%[409] - 迪米特房产收购价格为1,319，面积10,566平方英尺，年租金收入96[409] - 新罕布什尔房产收购价格为1,317，年租金收入96，所有权占比100.0%[409] - 东皮奥里亚房产收购价格为1,350，年租金收入98，所有权占比100.0%[409] - 斯普林菲尔德房产收购价格为1,308，年租金收入96，所有权占比100.0%[409] - 弗洛拉维斯塔房产收购价格为1,305，年租金收入95，所有权占比100.0%[409] - 米尔福德房产收购价格为1,298，年租金收入94，所有权占比100.0%[409] - 农村静居处（Rural Retreat, VA）收购价格为1399，资产账面价值为1262，抵押贷款未偿还金额为1035，资产净值为227，年租金收入为93，所有权占比100.0%[410] - 芒特弗农（Mount Vernon, AL）收购价格为1224，资产账面价值为1105，抵押贷款未偿还金额为941，资产净值为164，年租金收入为84，所有权占比100.0%[410] - 马龙（Malone, NY）收购价格为1474，资产账面价值为1321，抵押贷款未偿还金额为1084，资产净值为237，年租金收入为99，所有权占比100.0%[410] - 比克斯比（Bixby, OK）收购价格为12151，资产账面价值为11010，抵押贷款未偿还金额为7967，资产净值为3043，年租金收入为769，所有权占比100.0%[410] - 詹克斯（Jenks, OK）收购价格为13418，资产账面价值为12063，抵押贷款未偿还金额为8815，资产净值为3248，年租金收入为912，所有权占比100.0%[410] - 金斯山（Kings Mountain, NC）收购价格为24167，资产账面价值为23804，抵押贷款未偿还金额为18574，资产净值为5230，年租金收入为1534，所有权占比100.0%[410] - 米诺特（Minot, ND）收购价格为6946，资产账面价值为6323，抵押贷款未偿还金额为4699，资产净值为1624，年租金收入为419，所有权占比100.0%[410] - 庞塞（Ponce, PR）收购价格为9345，资产账面价值为8396，抵押贷款未偿还金额为6522，资产净值为1874，年租金收入为560，所有权占比100.0%[410] - 鹿特丹（Rotterdam, NY）收购价格为12619，资产账面价值为9713，抵押贷款未偿还金额为8930，资产净值为783，年租金收入为940，所有权占比100.0%[410] - 希利亚德（Hilliard, OH）收购价格为6384，资产账面价值为5554，抵押贷款未偿还金额为4555，资产净值为999，年租金收入为399，所有权占比100.0%[410] - 公司净租赁物业收购总价751,422，总面积5,291,867平方英尺，资产账面价值669,483，抵押贷款余额500,925，净资产168,558，年租金收入50,633[411] - 公司多元化物业收购总价369,811，总面积2,910,991平方英尺，资产账面价值309,021，抵押贷款余额222,388，净资产86,633，年租金收入35,626[412] - 公司共管公寓物业收购总价199,000，资产账面价值2,829，净资产2,829，年租金收入88[412] - 公司所有物业收购总价1,320,233，总面积8,202,858平方英尺，资产账面价值981,333，抵押贷款余额723,313，净资产258,020，年租金收入86,347[412] - 奥马哈物业收购价18,200，面积108,555平方英尺，资产账面价值17,733，净资产17,733，所有权占比100.0%[412] - 伊斯莱维斯塔物业收购价83,442，面积117,324平方英尺，资产账面价值82,912，抵押贷款余额69,227，净资产13,685，年租金收入7,486，所有权占比75.0%[412] - 迈阿密（多元化）物业收购价38,145，面积166,176平方英尺，资产账面价值35,523，净资产35,523，年租金收入3,946，所有权占比80.0%[412] - 迈阿密（共管公寓）物业收购价80,000，资产账面价值2,363，净资产2,363，年租金收入88，所有权占比10

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 Or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number: 001-36299 Ladder Capital Corp (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction ...