Investor Presentation July 2022 Safe Harbor This presentation contains certain statements, estimates and forecasts with respect to future performance and events. These statements, estimates and forecasts are "forward-looking statements." In some cases, forward-looking statements can be identified by the use of forwardlooking terminology such as "may," "might," "will," "would," "should," "could," "expect," "plan," "anticipate," "believe," "estimate," "predict," "potential," "target," "goal" or "continue" or ...

公司基本信息 - 公司在全球25个国家的40个城市开展业务，起源可追溯到1848年[238] - 公司主要通过网站、推特账户和其他社交媒体向投资公众提供信息[237] 财务数据关键指标变化 - 2022年3月31日公司净收入为694,892千美元，2021年同期为660,107千美元[281] - 2022年3月31日公司总运营费用为535,164千美元，2021年同期为525,817千美元[281] - 2022年3月31日公司运营收入为159,728千美元，2021年同期为134,290千美元，运营收入占净收入比例从20.3%提升至23.0%[281] - 2022年3月31日公司净收入为120,975千美元，2021年同期为90,826千美元[281] - 2022年3月31日归属于公司的净收入为113,876千美元，2021年同期为87,300千美元[281] - 2022年第一季度公司净收入为1.14亿美元，2021年同期为8700万美元[293] - 净收入增加3500万美元，增幅5%；运营收入增加5100万美元，增幅8%；投资银行及其他咨询活动费用收入增加7200万美元，增幅23%；资产管理费用减少1200万美元，降幅4%；利息收入、其他收入和利息支出合计减少2500万美元[294] - 薪酬和福利费用减少500万美元，降幅1%；调整后薪酬和福利费用为4.09亿美元，较2021年增加2300万美元，增幅6%，占运营收入的比例从2021年的59.5%降至2022年的58.5%[295] - 非薪酬费用增加1400万美元，增幅11%；调整后非薪酬费用增加1500万美元，增幅14%，占运营收入的比例从2021年的15.8%升至2022年的16.8%[296] - 运营收入增加2500万美元，增幅19%；运营收益增加1300万美元，增幅8%，占运营收入的比例均为24.7%；有效税率从2021年的32.4%降至2022年的24.3%[297] - 2022年第一季度，公司净利息支出与2021年同期基本持平；其他收入较2021年同期减少2800万美元；运营费用较2021年同期减少4000万美元，降幅113%[325][327][328] - 2022年第一季度，公司经营活动净现金使用量为2.14亿美元，2021年同期为1.23亿美元；投资活动现金使用量为1300万美元，2021年同期为700万美元；融资活动现金使用量为1900万美元，2021年同期为2.44亿美元；现金及现金等价物和受限现金净减少2.98亿美元，2021年同期净增加3500万美元[332] - 截至2022年3月31日，公司现金约为8.78亿美元，其中约5.53亿美元位于美国以外的业务部门[341] - 截至2022年3月31日，公司2022年（4月1日至12月31日）的租赁义务为5900万美元，2023 - 2024年为1.43亿美元，2025 - 2026年为1.18亿美元，2033年前为3.24亿美元[342] - 截至2022年3月31日，公司有大约2.07亿美元的未使用信贷额度，包括一笔2亿美元、2023年7月到期的三年期高级循环信贷安排[343] - 截至2022年3月31日，公司合并杠杆比率为1.31:1.00，合并利息覆盖率为17.13:1.00，符合修订并重述信贷协议规定，且该协议下无未偿还款项[345] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司高级债务本金分别为17亿美元和17亿美元，未摊销债务成本分别为1420万美元和1480万美元，账面价值分别为16.858亿美元和16.852亿美元[351] - 截至2022年3月31日，公司股东权益总额为9.7亿美元，较2021年12月31日的10.78亿美元有所减少，其中归属于Lazard Ltd的权益分别为8.5亿美元和9.75亿美元[353] - 2022年第一季度公司回购4717821股普通股，平均每股价格37.26美元；2021年同期回购2899541股，平均每股价格42.30美元[354] - 截至2022年3月31日，Lazard Ltd股票回购计划剩余3.18亿美元授权额度，其中1800万美元将于2022年12月31日到期，3亿美元将于2024年12月31日到期[355] - 2022年4月27日，公司董事会宣布普通股季度股息为每股0.47美元，将于2022年5月20日支付给2022年5月9日登记在册的股东[356] - 截至2021年12月31日，公司合并层面记录的递延所得税资产总额约为6.47亿美元，部分被约8900万美元的估值备抵所抵消[366] - 由于部分纳税实体累计三年亏损或有未使用的税收属性，公司已对这些实体持有的8900万美元递延所得税资产计提了估值备抵[371] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，TRA累计负债分别为1.92亿美元和2.13亿美元[377] - 截至2022年3月31日，公司在11个实体中持有的有控制权的种子投资为7400万美元，2021年12月31日为10个实体共7400万美元；LFI投资在9个实体中为1.89亿美元，2021年12月31日为10个实体共1.75亿美元[383] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总投资分别为8.69844亿美元和10.07339亿美元[390] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司投资组合对股票市场价格风险的敞口分别约为1.28亿美元和1.38亿美元，假设市场价格不利变动10%，投资账面价值净增减分别约为 - 0.6百万美元和0.3百万美元[393] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司投资组合对利率和信用利差风险的敞口分别为1.49亿美元和3.51亿美元，假设利率或信用利差不利变动100个基点，投资账面价值减少分别约为0.1百万美元和0.6百万美元[394][395] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司投资组合对汇率风险的敞口分别为6300万美元和6800万美元，假设汇率不利变动10%，投资账面价值减少分别约为200万美元和240万美元[396] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司私募股权投资公允价值变动敞口分别约为2900万美元和3000万美元，假设公允价值不利变动10%，投资账面价值减少分别约为290万美元和300万美元[397] - 截至2022年3月31日，总应收款为8.17亿美元，扣除坏账准备3400万美元，财务咨询和资产管理费、客户及其他应收款分别占81%和19%；2021年12月31日，总应收款为8.06亿美元，扣除坏账准备3400万美元，上述两项分别占83%和17%[398] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，衍生品资产均为100万美元，衍生品负债分别为100万美元和300万美元，LGAC认股权证公允价值分别为600万美元和1000万美元，LFI相关衍生品负债分别为3.98亿美元和3.59亿美元[401][402][404] - 基于2022年3月31日账户余额，若利率上升1%，公司现金及现金等价物的年度营业收入将增加约900万美元；若利率下降1%，将减少约900万美元[405] - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物总额约为8.78亿美元[406] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度公司合并净收入中，财务咨询业务占比56%，资产管理业务占比49%，公司业务占比 -5%；2021年对应占比分别为48%、53%、 -1%[242] - 财务咨询业务净收入为3.90215亿美元，2021年同期为3.18412亿美元，增加7200万美元，增幅23%；运营费用为2.98258亿美元，2021年同期为2.58047亿美元，增加4000万美元，增幅16%；运营收入为9195.7万美元，2021年同期为6036.5万美元，增加3200万美元，增幅52%，占净收入的比例从2021年的19.0%升至2022年的23.6%[301][306][307] - 2022年3月31日，财务咨询业务中美洲地区净收入占比50%，2021年同期为56%；EMEA地区占比48%，2021年同期为42%；亚太地区占比2%，与2021年同期持平[303] - 资产管理业务截至2022年3月31日的资产管理规模（AUM）为253亿美元，较2021年12月31日的274亿美元减少21亿美元，降幅8%；2022年第一季度平均AUM较2021年第一季度下降2%，较2021年第四季度下降6%[312] - 截至2022年3月31日，约86%的AUM代表机构客户管理，较2021年12月31日的约87%略有下降；约14%的AUM代表个人客户管理，较2021年12月31日的约13%略有上升[313] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，有外汇风险的AUM约占总AUM的65%[314] - 截至2022年3月31日，公司AUM为2526.75亿美元，较2021年同期的2648.52亿美元有所下降；截至2022年4月22日，AUM为2434亿美元，较3月31日减少93亿美元[315][317][319] - 2022年第一季度，资产管理净收入为3.38501亿美元，较2021年同期减少900万美元，降幅3%；运营费用为2.41516亿美元，较2021年同期增加900万美元，增幅4%；运营收入为9698.5万美元，较2021年同期减少1800万美元，降幅16%，占净收入的比例从33.2%降至28.7%[319][323][324] - 2022年第一季度，资产管理业务净收入美洲占比47%，EMEA占比43%，亚太地区占比10%；2021年同期美洲占比46%，EMEA占比44%，亚太地区占比10%[320] - 2022年第一季度，各主要资产类别平均AUM中，股票为204.121亿美元，固定收益为45.811亿美元，另类投资为4.4亿美元，私募股权为1.266亿美元，现金管理为8320万美元；2021年同期分别为211.999亿美元、44.335亿美元、2.918亿美元、1.347亿美元、8640万美元[319] 全球并购市场数据变化 - 2022年第一季度全球完成的所有并购交易价值为1105亿美元，数量为6354笔，较2021年分别下降1%和31%；价值超5亿美元的交易价值为878亿美元，数量为361笔，较2021年分别增长2%和8%[253] - 2022年第一季度全球宣布的所有并购交易价值为1030亿美元，数量为6914笔，较2021年分别下降30%和27%；价值超5亿美元的交易价值为775亿美元，数量为343笔，较2021年分别下降34%和28%[253] 全球企业违约情况 - 2022年第一季度全球企业违约数量为23家，高于2021年的13家[254] 指数数据变化 - 截至2022年3月31日，MSCI世界指数较2021年12月31日和2021年3月31日分别下跌5%和上涨10%[257] - 截至2022年3月31日，Euro Stoxx指数较2021年12月31日和2021年3月31日分别下跌9%和上涨2%[257] - 截至2022年3月31日，MSCI新兴市场指数较2021年12月31日和2021年3月31日分别下跌7%和下跌11%[257] - 截至2022年3月31日，标准普尔500指数较2021年12月31日和2021年3月31日分别下跌5%和上涨16%[257] 公司业务目标 - 公司目标是将奖励薪酬和福利费用与运营收入的比率以及调整后薪酬和福利费用与运营收入的比率保持在50%多的中高水平[270] 公司业务影响因素 - 公司资产管理部门净收入主要受资产管理规模（AUM）水平和产品组合影响[259] - 公司在各类投资产品上赚取基于业绩的激励费用，包括传统产品和另类投资基金[260] 公司运营费用构成 - 公司运营费用主要包括薪酬和福利、非薪酬费用以及收购相关无形资产摊销[266][271][273] 公司费用收取时间 - 并购及其他咨询和资产管理费用通常在开票后60天内收取，重组费用收款可能超过60天，私募资本咨询活动费用一般在开票后四年内收取[330] 公司信贷协议要求 - 修订并重述信贷协议要求公司12个月合并杠杆比率不超过3.25:1.00（连续或非连续两个季度不超过3.50:1.00），合并利息覆盖率不低于3.00:1.00[345] 公司现金流与债务

业绩总结 - Lazard截至2022年3月31日的资产管理规模为2530亿美元[5] - 2021年Lazard的运营收入为22.34亿美元，较2020年增长了9.5%[19] - 2022年第一季度的运营收入为6.99亿美元，较去年同期增长[26] - 2021年净收入为31.93亿美元，同比增长24%[55] - 2022年第一季度净收入为6.95亿美元[55] - 2021年运营收入为31.39亿美元，较2020年增长24%[72] 用户数据 - Lazard的资产管理业务在2022年第一季度的平均资产管理规模为2710亿美元[24] - Lazard的固定收益资产管理规模为450亿美元，显示出其在多元化投资领域的实力[6] - 截至2022年第一季度，管理资产总额为2530亿美元，较全球金融危机前翻了一番[29] 财务状况 - Lazard的非GAAP调整后净收入为8.5亿美元，调整后每股收益为4.50美元[2] - 2021年财务顾问部门的运营收入为18.49亿美元，显示出显著的增长[27] - 2021年补偿和福利支出为18.96亿美元，同比增长24%[55] - 2021年运营利润为8.21亿美元，运营利润率为26%[72] - 2021年非补偿性支出为4.72亿美元，占总运营收入的15.1%[72] 股东回报 - Lazard的股东回报策略包括年度分红和股票回购，体现出其强大的现金流生成能力[7] - 2021年股东回报总额为10.23亿美元，包括股息和股票回购[49] - 2022年第一季度，资本回报给股东达2.81亿美元[26] 未来展望 - Lazard的运营收入波动性在2010年至2021年期间为0.16，低于同行业的其他公司[22] - 公司在2022年第一季度的投资级信用评级为BBB+，展现出强劲的财务状况[47] 其他信息 - Lazard在全球40个城市和25个国家设有办事处，展现出其全球化的业务布局[5] - Lazard的员工总数为3200人，具备多元化的专业背景[5]

Lazard Ltd (NYSE:LAZ) Q1 2022 Results Conference Call April 28, 2022 8:00 AM ET Company Participants Alexandra Deignan - Head of Investor Relations and Corporate Sustainability Kenneth Jacobs - Chairman & CEO Evan Russo - Chief Financial Officer Peter Orszag - CEO, Financial Advisory business Conference Call Participants Devin Ryan - JMP Securities Brennan Hawken - UBS Brendan O'Brien - Wolfe Research James Yaro - Goldman Sachs Michael Brown - KBW Jeff Harte - Piper Sandler Operator Good morning, and welco ...

财务数据关键指标及结构 - 2021年12月31日财年，财务咨询服务约占公司合并净收入的55%[124] - 截至2021年12月31日，Lazard Group及其子公司有大约17亿美元未偿还债务，其中4亿美元、3亿美元、5亿美元和5亿美元分别是2025年、2027年、2028年和2029年到期的高级票据[145] - 2021年12月31日止年度，公司资产管理业务通过第三方软美元安排获得研究和其他合格服务，总价值约为2300万美元[162] 财务稳定性与盈利波动 - 公司业务财务结果各期差异大，季度收入和利润波动显著，难以实现季度稳定盈利增长[113,115] - 公司财务咨询收入依赖交易完成，交易失败或延迟会导致收入和利润波动[113] 资产管理业务风险 - 资产管理收入对AUM波动敏感，AUM减少会导致管理费降低，激励费也会因市场变动而波动[114] - 公司投资风格可能表现不佳，导致客户或资产流失、AUM减少[128,130] - 公司资产管理客户可短时间撤资，可能导致收入和盈利能力意外下降[133] - 公司资产管理业务依赖第三方服务提供商，服务提供商运营失败会影响交易和风险管理[137] - 资产管理业务受监管审查增加，可能导致运营和合规成本上升、面临罚款或限制业务活动[159] - 公司资产管理业务投资决策可能导致重大损失，业务活动面临多种法律诉讼风险[169] 行业竞争压力 - 公司行业竞争激烈，新进入者增加竞争，部分业务面临激烈的费用竞争和定价压力[120,122] 人员相关风险 - 公司保留董事和关键专业员工至关重要，人员流失可能导致收入下降[116,118] - 员工不当行为难以察觉和阻止，可能损害公司声誉、导致法律责任和客户流失[173] 业务线收入影响因素 - 债务违约、破产数量下降或其他影响重组服务需求的因素，会使公司重组收入受损[126] 私募股权业务特点 - 公司私募股权业务收入部分来自管理费，还可赚取交易和咨询费、激励费，组建新另类投资基金面临诸多不确定性[139] 业务拓展风险 - 公司可能会探索新业务线、收购、增长战略、合作或战略联盟机会，但会带来额外风险和不确定性[140][141] 投资风险 - 公司投资于高风险、非流动性资产，可能损失部分或全部本金，且需较长时间才能实现投资现金价值[138] 资本市场与流动性风险 - 公司若无法进入债务和股权资本市场，会损害流动性、增加借款成本或影响财务状况和经营业绩[145] 信用风险 - 公司面临第三方信用风险，若客户无法偿还贷款且抵押物价值不足，可能遭受损失[146][147] 信息系统风险 - 公司业务依赖通信和信息系统，系统故障或中断会对业务产生重大不利影响[150] - 信息系统故障或网络攻击会扰乱业务、损害声誉、导致法律责任和财务损失[176] 监管风险 - 金融服务行业监管广泛，公司面临监管干预、处罚风险，监管变化可能增加成本[155][156] - 英国脱欧后监管差异可能使公司合规复杂、成本增加[178] 法律诉讼风险 - 金融咨询业务诉讼索赔数量和索赔金额近年增加，公司面临重大法律诉讼风险[167] 利益冲突风险 - 公司金融咨询和资产管理业务存在利益冲突，处理不当会限制业务机会并损害声誉[170] 客户赔偿与纠纷风险 - 公司金融咨询业务客户的赔偿条款不一定能保护公司，还面临员工纠纷索赔[171] 反贿赂合规风险 - 公司虽有反贿赂政策，但可能无法完全防止违规，违规会带来多种不利影响[175] 内部控制风险 - 公司截至2021年12月31日符合萨班斯 - 奥克斯利法案第404条，但内控不足会影响业务[177] 税务风险 - 非美国子公司不符合条约福利条件，将按30%而非5%的税率缴纳“分支机构利润税”[182] 资金分配风险 - 拉扎德集团依赖子公司分配资金以履行债务义务，但子公司无义务提供资金，且可能受多种因素阻碍[188] 前瞻性陈述风险 - 公司在财报中多处有前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响[191] - 前瞻性陈述包括经济、营收、第三方问题、未预期风险、流动性、竞争压力等方面[194] - 前瞻性陈述还涉及财务目标、现金部署、股权稀释、运营结果、战略政策、融资计划、竞争地位、未来收购等[195] 信息传达方式 - 公司通过网站、推特等社交媒体传达业务信息，包括季度财报预期发布等[196] 市场风险披露 - 市场风险的定量和定性披露包含在“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—风险管理”中[395]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年运营收入达创纪录的31亿美元，同比增长24%；第四季度收入9.68亿美元，同比增长14% [6] - 全年调整后净收入增长40%，至每股5.04美元；第四季度调整后净收入同比增长16%，至每股1.92美元 [6] - 2021年调整后薪酬比率为58.5%，2020年为59.5%；授予基础上，该比率为58.8%，2020年为59.8% [14] - 2021年调整后非薪酬费用增长9%，非薪酬比率为15% [14] - 2021年有效税率为23.9%，2020年为20.2%；预计2022年全年有效税率在20%中段 [15] - 2021年回购910万股，第四季度回购270万股；第四季度摊薄加权平均股数较上年减少250万股，至1.133亿股 [15] - 董事会授权额外回购至多3亿美元股票，使未完成的股票回购授权总额达4.31亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 财务咨询业务 - 2021年创纪录年收入18亿美元，比上一年高27%；第四季度6.08亿美元，比上一年第四季度高20% [7] - 2021年涉及金融赞助商的交易收入几乎翻倍 [8] 资产管理业务 - 2021年全年和第四季度运营收入均创纪录，年收入13亿美元，较上一年增长20% [9] - 2021年管理费较上一年增长15%，激励费超两倍，达创纪录的1.2亿美元 [9] - 第四季度平均资产管理规模创纪录，达2740亿美元，比一年前高11% [9] - 年末资产管理规模为2740亿美元，较上年增长6%，较第三季度略有增长 [10] - 第四季度净流出主要来自股票平台，部分被另类投资和全球固定收益策略的净流入抵消 [10] - 2021年约有1亿美元净流入新策略 [10] - 截至1月31日，资产管理规模降至约2590亿美元，主要因市场贬值、外汇贬值和净流出 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初股市表现不佳，主要行业普遍下跌5% - 10% [11] - 市场出现从投机性增长向优质和价值的轮换趋势 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 财务咨询业务 - 2021年加快外部招聘，超20位新董事总经理和高级顾问加入；11月与Independence Point Advisors结成战略联盟 [12] - 本月预计在年度晋升过程中任命21位新董事总经理，超半数从实习生等岗位起步 [12] 资产管理业务 - 通过投资人员、技术和分销，开发新产品和扩大现有平台来发展业务 [13] - 2021年为传统和另类平台推出五种新策略 [13] - 预计在年度晋升过程中任命9位新董事总经理，加强投资团队、可持续性研究和全球营销及分销网络资源 [13] - 11月推出Lazard Climate Center，预计为咨询和资产管理业务增值 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济环境基本面良好，但存在通胀压力、美联储政策转变等风险，导致市场波动 [17] - 美国经济增长强劲，欧洲GDP和盈利预计将实现高于平均水平的增长 [17] - 并购环境依然活跃，技术驱动的颠覆、能源转型和大量私人资本投入将继续推动并购活动 [17] - 资产管理业务各平台需求持续，投资者对可持续和定制解决方案的兴趣增加 [18] - 市场对投机性股票高估值进行调整，出现从增长向质量和价值的轮换，有利于公司基本面研究驱动的主动管理风格 [18] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中可能会做出前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异 [4] - 财报中包含非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的调节信息在财报和投资者报告中提供 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 不同地区CEO信心、估值、融资对企业交易意愿的影响 - 美国和欧洲业务活跃，欧洲业务创纪录；融资方面，利率虽有变化但仍处历史低位，可能导致市盈率压缩；估值方面，目前市场尚可；CEO和董事会信心受通胀和地缘政治风险影响，但目前并购环境仍较积极；催化剂包括技术驱动、能源转型和资金流向另类投资；美国反垄断对大型交易有挑战，10 - 20亿美元交易是亮点 [25][26][28] 问题2: 资金流展望、RFP积压情况及费率轨迹 - 第四季度和年初资金流不佳，宏观环境转变若持续将有利于公司产品组合；费用受产品组合影响，新产品带来乐观预期，但当前仍面临压力 [31][32] 问题3: 2022年不同收入环境下的薪酬比率及正常范围 - 目前判断2022年薪酬比率尚早，公司从良好位置起步，业务有动力；将继续招聘人才，长期来看，薪酬增长通常慢于收入增长；当前处于重投资期，预计薪酬比率趋向历史范围高端 [39][41] 问题4: 美国和欧洲赞助商活动的拓展空间及利率上升的影响 - 赞助商活动关键在于估值和融资连续性，目前环境仍具吸引力，欧洲赞助商活动未放缓，美国仍有拓展空间 [42] 问题5: 2022年重组业务环境及收入变化条件 - 2021年重组业务活动下降，2022年初有回升迹象，但目前判断市场转变尚早，一季度末可能有更明确答案 [47][48] 问题6: ESG的影响范围及在并购和重组中的机会 - ESG影响多方面，公司在股东咨询方面有优势，各行业对ESG投资敏感度增加，能源转型相关的大型资本项目投资将为业务带来贡献 [50] 问题7: 资产管理业务展望及新兴市场业务规模和表现预期 - 市场趋势对公司业务有潜在吸引力，但目前多为未来展望；新兴市场业务在资产管理规模中占比降至约16%，核心产品表现改善，若投资者情绪转变，该业务有望快速增长 [54][56] 问题8: 年末董事总经理人数、是否达成目标及2022年目标思考 - 财务咨询业务预计晋升21位董事总经理，1月底约200位，年末约179位，略低于每年10 - 15位的目标；有人员退休导致人数变化，长期仍维持该增长目标 [59] 问题9: 资产管理业务的无机增长及增加资产管理规模的方式 - 公司持续引入团队，有深厚的机会管道；会谨慎寻找能增加业务的机会 [66][67] 问题10: 2022年资本回报目标 - 目标是回购至少抵消年末薪酬稀释所需的股份，有多余现金时继续用于股票回购，预计未来几年继续减少股数 [70] 问题11: 人员投资对生产力的影响 - 今年晋升人数增加，过去一年招聘的高级人才尚未发挥全部潜力，未来有增长机会，公司将其安排在有机会的领域 [78][79] 问题12: 非并购业务的机会、市场份额及费用趋势 - 部分非并购业务与并购互补，部分有独立团队；PCA业务发展迅速，能源转型领域机会大；股东咨询、ESG和维权业务有机会；交易数量增加提高了生产力和回报 [81][82][85] 问题13: 年初前所未有的业务活动的体现 - 全球银行家业务繁忙，交易数量多，这更多是公司自身表现，而非市场整体情况 [90] 问题14: 2022年非薪酬费用的考虑因素 - 非薪酬费用分为固定、活动驱动和战略三个部分；预计结构与今年相同；差旅和娱乐费用已开始回升，预计最高达疫情前水平的70% - 75% [91][92][95] 问题15: 资产管理业务激励费增长的驱动因素 - 主要是激励费策略的良好表现，部分是费用协议的转变 [101] 问题16: 欧洲业务的中长期潜力 - 欧洲业务已超过危机前最佳水平，仍有增长空间，金融赞助商活动和能源转型投资方面表现突出 [102] 问题17: 第四季度是否有将第一季度收入提前确认的情况 - 目前没有重大提前确认收入的情况，各季度有正常的收入确认波动 [104]

业绩总结 - Lazard的2021财年运营收入为31.39亿美元，较2020财年的27.55亿美元增长了6.7%[19] - 2021年净收入为31.93亿美元，同比增长24%[80] - 2021年每股调整后净收入为4.56美元，较2020年的每股4.02美元增长了13.4%[19] - 2021年第四季度运营收入创纪录，达到968百万美元[27] - 2021年第四季度财务顾问部门运营收入创纪录，达到608百万美元[27] - 2021年第四季度资产管理部门运营收入创纪录，达到347百万美元[27] - 2021年财务顾问部门的收入为1,778百万美元，较2020年增长27%[79] - 2021年资产管理部门的收入为1,329百万美元，较2020年增长20%[79] 用户数据 - Lazard的资产管理业务的平均管理资产（AUM）在2021年达到了2720亿美元，较2020年的2540亿美元增长了7.1%[23] - 截至2021年第四季度，管理资产总额创纪录，达到2740亿美元[27] - Lazard的财务顾问和资产管理业务在全球市场中占据重要地位，分别管理着740亿美元和460亿美元的资产[6] 未来展望 - Lazard的运营收入波动性低于同行，运营收入的标准差为0.37，显示出公司业务的稳定性[20] - 2021年公司整体运营收入为82.1亿美元，较2017年增长118%[80] 新产品和新技术研发 - 2021年公司因ERP系统实施而产生的费用为2700万美元[67] 市场扩张和并购 - Lazard的全球办公室数量为41个，覆盖26个国家，增强了其市场渗透力[5] - Lazard的全球员工人数约为3200人，展现出其在全球市场的广泛覆盖[5] 负面信息 - 2021年公司因业务重组和关闭某些办公室而产生的费用为3200万美元[67] - 2021年签约及其他特殊递延激励奖励为4.90亿美元，较2020年的5.50亿美元下降了10.9%[67] 其他新策略和有价值的信息 - Lazard的股东回报策略包括年度股息和股票回购，显示出公司强大的现金流生成能力[7] - 2021年公司现金及现金等价物为14.65亿美元，未使用的信贷额度为2亿美元[48] - 2021年公司在薪酬和福利费用的调整中，因员工减少而产生的费用为5200万美元[67]

公司业务概况 - 公司在41个城市、26个国家开展业务，起源于1848年，为全球各类客户提供金融咨询和资产管理服务[249] - 公司主要业务为财务咨询和资产管理，财务咨询收入依赖交易完成，资产管理收入取决于资产管理规模[253][255] 市场环境与业务前景 - 美国经济增长强劲有望延续，欧洲商业状况持续改善，但新冠疫情进程和宏观经济前景仍不确定[256] - 公司财务咨询业务在活跃并购市场中专注服务客户，预计短期内因健康危机、通胀和监管等因素存在不确定性[259] - 公司资产管理业务短期内投资者需求或受健康危机和通胀影响，长期预计发展中经济体资产管理规模占比将增加[259][260] 全球并购市场数据 - 2021年前九个月，全球完成并购交易中所有交易价值从2020年的2378亿美元增至3379亿美元，增幅42%；涉及价值超5亿美元交易价值从1824亿美元增至2610亿美元，增幅43%；宣布并购交易中所有交易价值从2272亿美元增至4487亿美元，增幅97%；涉及价值超5亿美元交易价值从1699亿美元增至3625亿美元，增幅113%[264][265] - 2021年前九个月，全球完成并购交易中所有交易数量从24575笔减至23937笔，降幅3%；涉及价值超5亿美元交易数量从721笔增至1058笔，增幅47%；宣布并购交易中所有交易数量从24728笔增至25490笔，增幅3%；涉及价值超5亿美元交易数量从711笔增至1425笔，增幅100%[265] 全球企业重组活动数据 - 2021年前九个月全球企业违约数量衡量的重组活动较2020年同期减少，违约发行人数量从171家降至41家[266] 主要股票市场指数变化 - 2021年9月30日主要股票市场指数较2021年6月30日、2020年12月31日和2020年9月30日有变化，MSCI世界指数分别为0%、13%、29%；欧洲斯托克指数分别为0%、16%、30%；MSCI新兴市场指数分别为 -8%、 -1%、19%；标准普尔500指数分别为1%、16%、30%[269] 公司业务收入占比 - 公司2021年第三季度和前九个月合并净收入中，财务咨询业务占比分别为54%和52%，资产管理业务占比分别为47%和48%，公司业务占比分别为 -1%和0%，2020年对应占比分别为53%、54%、48%、48%、 -1%、 -2%[254] 公司财务目标与关注重点 - 公司持续关注业务发展，包括稳定收入增长、盈利增长、股东回报等，评估增长机会，投资新技术，管理成本和资产并向股东返还资本[262] - 公司目标是将授予的薪酬和福利费用与营业收入的比率以及调整后的薪酬和福利费用与营业收入的比率保持在50%多的中高水平范围[281] 业务收入驱动因素 - 财务咨询净收入主要来自并购交易、重组等业务的成功完成，其主要驱动因素包括整体并购活动、企业债务违约水平和资本筹集活动环境等[270] - 资产管理净收入来自为客户提供投资管理和咨询服务的费用，主要驱动因素是资产管理规模及其产品组合[271] 激励费用情况 - 公司在各种投资产品上赚取基于业绩的激励费用，对冲基金激励费用按基金净增值的一定比例计算，私募股权基金激励费用可能以“附带权益”形式获得[273][274][275] 公司运营费用构成 - 公司运营费用主要包括董事和员工的薪酬和福利，还包括非薪酬费用、无形资产摊销等[278][282][284] 公司税务情况 - 公司需缴纳美国联邦所得税、州和地方税，以及外国司法管辖区的当地所得税和纽约市的非公司营业税[285] 非控股权益情况 - 非控股权益主要包括与Edgewater管理工具、LGAC权益、利润权益参与权和员工持有的合并可变利益实体权益相关的金额[288] 财务报表换算 - 公司合并财务报表以美元列报，非美国子公司资产和负债按资产负债表日汇率换算，收入和费用按平均汇率换算[289] 公司季度财务数据对比（2021Q3 vs 2020Q3） - 2021年第三季度公司归属Lazard Ltd的净收入为1.07亿美元，2020年同期为7500万美元[303] - 2021年第三季度净收入增加1.4亿美元，即24%，运营收入增加1.33亿美元，即23%[304] - 2021年第三季度薪酬和福利费用增加6500万美元，即18%[305] - 2021年第三季度调整后薪酬和福利费用为4.17亿美元，较2020年增加7600万美元，即22%，占运营收入比例为59.5%[306] - 2021年第三季度非薪酬费用增加2500万美元，即21%，调整后非薪酬费用增加1400万美元，即13%，占运营收入比例为16.6%[307] - 2021年第三季度运营收入增加5000万美元，即48%，运营收益增加4300万美元，即34%，占运营收入比例为23.9%[309] - 2021年第三季度有效税率为25.5%，2020年同期为26.9%[310] 公司前三季度财务数据对比（2021年前三季度 vs 2020年前三季度） - 2021年前三季度公司归属Lazard Ltd的净收入为3.18亿美元，2020年同期为2.13亿美元[312] - 2021年前三季度净收入增加5.13亿美元，即30%，运营收入增加4.96亿美元，即30%[313] - 2021年前三季度薪酬和福利费用增加3.1亿美元，即30%[314] - 2021年调整后薪酬福利费用为12.92亿美元，较2020年的10.05亿美元增加2.87亿美元，增幅29%，占营业收入的比例从2020年的60.0%降至59.5%[315] - 非薪酬费用较2020年增加3300万美元，增幅9%；调整后非薪酬费用增加2300万美元，增幅7%，占营业收入的比例从2020年的18.8%降至15.6%[317] - 2021年无形资产摊销较2020年减少100万美元[318] - 2021年营业收入较2020年增加1.71亿美元，增幅60%；运营收益增加1.87亿美元，增幅53%，占营业收入的比例从2020年的21.2%升至24.9%[319] - 2021年有效税率为27.3%，较2020年的27.0%有所上升[320] - 2021年非控股股东应占净收入为1400万美元，而2020年为亏损500万美元[321] 财务咨询业务数据对比 - 财务咨询业务三季度净收入较2020年增加8000万美元，增幅26%；运营费用增加3800万美元，增幅14%；运营收入增加4100万美元，增幅105%，占净收入的比例从12.9%升至20.9%[328][329] - 财务咨询业务前九个月净收入较2020年增加2.46亿美元，增幅27%；运营费用增加1.68亿美元，增幅22%；运营收入增加7800万美元，增幅54%，占净收入的比例从16.0%升至19.4%[330][331] 资产管理业务数据对比 - 截至2021年9月30日，资产管理业务总资产管理规模（AUM）为2730亿美元，较2020年12月31日的2590亿美元增加140亿美元，增幅5%；三个月和九个月的平均AUM较2020年同期分别增长23%和24%[333] - 截至2021年9月30日，约87%的AUM为机构客户管理，约13%为个人客户管理；有外汇风险的AUM占比从2020年12月31日的69%降至67%[334][335] - 截至2021年10月22日，资产管理规模（AUM）为2789亿美元，较2021年9月30日增加63亿美元，其中市场增值66亿美元，外汇增值8亿美元，净流出11亿美元部分抵消了增长[338] - 2021年第三季度与2020年同期相比，资产管理净收入增加6200万美元，即22%；运营费用增加4600万美元，即23%；运营收入增加1600万美元，即20%，占净收入的27.4% [344][345] - 2021年前九个月与2020年同期相比，资产管理净收入增加2.37亿美元，即29%；运营费用增加1.47亿美元，即25%；运营收入增加8900万美元，即42%，占净收入的28.9% [346][347] 公司其他业务数据对比 - 2021年第三季度与2020年同期相比，公司其他收入减少200万美元，即15%；运营费用增加500万美元，即79% [352] - 2021年前九个月与2020年同期相比，公司其他收入增加3000万美元；运营费用增加2700万美元，即68% [353][354] 公司现金流量情况 - 2021年前九个月，公司经营活动产生的净现金为4.13亿美元，投资活动使用现金2400万美元，融资活动提供现金3.21亿美元，现金及现金等价物和受限现金净增加5.92亿美元 [359] - 2020年前九个月，公司经营活动产生的净现金为2.55亿美元，投资活动使用现金3400万美元，融资活动使用现金3.84亿美元，现金及现金等价物和受限现金净减少1.11亿美元 [359] 公司费用收取与支付情况 - 并购及其他咨询和资产管理费用通常在开票后60天内收取，重组费用收款可能超过60天，私募资本咨询活动费用一般在开票后四年内收取 [356] - 公司在每年前三个月支付上一年度大部分激励性薪酬 [357] 公司流动性和资本资源 - 公司的流动性和资本资源来自经营活动、融资活动和股权发行 [361] 公司现金及信贷额度情况 - 截至2021年9月30日，公司现金约11.85亿美元，其中约6.88亿美元存于美国以外的业务中[366] - 截至2021年9月30日，公司有2.13亿美元未使用信贷额度，包括2亿美元三年期高级循环信贷安排和LFB约1200万美元未使用信贷额度[367] 公司杠杆比率与利息覆盖率 - 2021年9月30日止12个月，公司综合杠杆比率为1.38:1.00，综合利息覆盖率为16.21:1.00，符合信贷协议比率要求[369] 公司高级债务情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司高级债务未摊销本金分别为17亿美元和17亿美元，未摊销债务成本分别为1540万美元和1730万美元，账面价值分别为16.846亿美元和16.827亿美元[374] 公司股东权益情况 - 截至2021年9月30日，公司股东权益总额为9.78亿美元，较2020年12月31日的9.99亿美元有所下降[376] 公司股票回购情况 - 2020年和2021年前九个月，公司分别回购2912035股和6469429股，每股均价分别为32.70美元和44.24美元[377] - 截至2021年9月30日，公司股票回购授权剩余3.14亿美元，其中1400万美元将于2021年12月31日到期，3亿美元将于2022年12月31日到期[379] 公司股息情况 - 2021年10月28日，公司董事会宣布普通股季度股息为每股0.47美元，将于2021年11月19日支付给11月8日登记在册的股东[380] 公司合同义务情况 - 截至2021年9月30日，公司合同义务总计280912.4万美元，其中1年内到期9834.1万美元，1 - 3年到期28536.9万美元，3 - 5年到期64406.4万美元，超过5年到期178135万美元[382] 公司税务应收协议义务情况 - 截至2021年9月30日，公司税务应收协议义务为21123.6万美元[383] 公司递延所得税资产情况 - 截至2020年12月31日，公司记录的递延所得税资产总额约为7.17亿美元，其中约8200万美元被估值备抵部分抵消[393] - 公司认为如果税收优惠被税务机关接受的可能性大于50%，则确认递延所得税资产[391] 公司与税收应收协议相关负债情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，与税收应收协议相关的累计负债分别为2.11亿美元和2.21亿美元[403] 公司投资公允价值情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司的投资公允价值分别为9.15亿美元和6.59亿美元，其中按净资产价值或其等效值分类的投资分别为6100万美元和5300万美元，占比分别为7%和8%[409] 公司种子投资情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司持有的种子投资分别约为1.41亿美元和1.16亿美元，其中公司拥有控股权的实体中的种子投资分别为7600万美元和5900万美元[410] - 2021年9月30日和2020年12月31日，种子投资中直接持有的股权证券在金融、消费、工业、科技和其他领域的投资占比分别为13%、34%、13%、25%、15%和16%、38%、12%、21%、13%[407] 公司LFI投资情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，LFI投资中公司拥有控股权的实体中的投资分别为1.87亿美元和1.55亿美元[418] 公司私募股权投资情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，私募股权投资中的共同投资均为1700万美元[407] 公司固定收益及其他投资情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，固定收益及其他投资中美国国债投资分别为2

Investor Presentation October 2021 Safe Harbor This presentation contains certain statements, estimates and forecasts with respect to future performance and events. These statements, estimates and forecasts are "forward-looking statements." In some cases, forward-looking statements can be identified by the use of forwardlooking terminology such as "may," "might," "will," "would," "should," "could," "expect," "plan," "anticipate," "believe," "estimate," "predict," "potential," "target," "goal" or "continue" ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度营收达创纪录的7.02亿美元，同比增长23%；前9个月营收达创纪录的22亿美元，同比增长30% [7] - 第三季度调整后非薪酬比率为16.6%，去年同期为18.1%；非薪酬费用比去年同期高13% [18] - 第三季度调整后薪酬比率为59.5% [19] - 第三季度调整后有效税率为25.1%，前9个月为26.2%，预计今年全年有效税率在20%中段 [19] - 第三季度向股东返还1.03亿美元，其中包括5200万美元的股票回购，期间回购110万股普通股，平均价格为每股46.01美元；截至9月30日，总未完成股票回购授权为3.14亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 财务咨询业务 - 第三季度营收达创纪录的3.81亿美元，同比增长24%，主要受美洲和欧洲的并购交易完成推动，其中很大一部分交易规模在10亿 - 100亿美元之间 [8] - 年初至今，涉及金融赞助商的咨询收入同比增长超一倍，私募和资本咨询业务持续表现强劲 [9] - 预计第四季度财务咨询业务营收将创纪录，并在2022年保持强劲势头 [11] 资产管理业务 - 第三季度运营收入为3.11亿美元，同比增长19%，主要得益于管理资产规模的增加 [11] - 第三季度平均管理资产规模（AUM）达创纪录的2780亿美元，同比增长23%，环比增长1%；截至9月30日，季度末AUM为2730亿美元，同比增长20%，环比下降2%，主要受33亿美元的负外汇变动和23亿美元的净流出影响，部分被8亿美元的市场增值所抵消 [12] - 季度净流出主要来自股票，部分被固定收益和另类投资的净流入所抵消；截至10月22日，AUM增至约2790亿美元，主要受66亿美元的市场增值和9亿美元的正外汇变动推动，部分被11亿美元的净流出所抵消 [13] - 约三分之二的复合策略在1年期内表现优于基准 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 资产管理业务 - 持续在人员、技术和分销方面进行投资，开发新老基金并扩大平台规模，如新增专注于科技、媒体和电信行业的多空股票团队，推出全球投资级可转换债券基金和新的量化小盘股基金 [15] - 近期在全球营销、ESG和可持续发展领域进行了高级人才招聘，以支持美国和欧洲分销业务的扩张，继续寻找机会招聘有才华的投资团队，增加与现有平台互补的策略 [16] 财务咨询业务 - 加快战略招聘步伐，特别是在生物制药、金融科技、替代能源和私募资本等高增长领域；年初至今已进行了超过20次高级人才招聘，包括董事总经理和高级顾问 [17] 行业竞争 - 财务咨询业务中，涉及金融赞助商的咨询收入占比接近40%（前9个月），去年在20%出头，而许多竞争对手在这方面的占比达到60% - 80%，公司在美国市场的金融赞助商业务还有很大增长空间 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境对公司的两项业务都非常有利，美国经济增长强劲，有望持续到明年；欧洲经济复苏也在正轨上 [23] - 并购环境良好，公司业务活动活跃，技术驱动的颠覆、全球减排努力以及大量的私募资本和战略资本继续推动全球战略活动 [24][25] - 投资者对风险资产的需求增加，且越来越关注可持续性，为主动管理创造了机会，公司的资产管理业务为客户提供了一系列创新的投资策略和定制解决方案 [26] - 公司将继续在人员、资源和技术方面进行投资，以提升市场能力、地理覆盖范围和特定行业的专业知识，致力于为客户提供优质服务，实现公司的盈利增长和股东价值最大化 [27] 其他重要信息 - 公司可能会做出有关业务表现的前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关影响因素可在公司的美国证券交易委员会（SEC）文件中查看 [3] - 本次讨论包含一些非公认会计原则（non - GAAP）的财务指标，公司在收益报告和投资者报告中提供了这些指标与可比公认会计原则（GAAP）指标的对账信息 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 欧洲并购复苏在第三季度是否加速，通胀和供应链中断对并购和重组业务有何影响？ - 欧洲的复苏在经济和业务活动水平方面都被美国大多数观察家低估，公司目前在欧洲的业务活动达到创纪录水平；关于通胀，目前存在两种观点，一种认为通胀是暂时的，经济增长放缓和供应链问题缓解后，美联储能够控制通胀；另一种认为供应链中断将持续更久，消费者需求推动物价上涨，美联储应对不力，通胀将持续较长时间，目前该辩论尚无定论，预计明年年初会有更清晰的认识 [30][31][32] 问题2: 如何解释咨询业务活动处于历史高位且预计第四季度创纪录，以及本季度与同行相比收入较低是否是时间因素导致？ - 公司整体业务活动水平高，第二季度表现出色，第三季度创纪录，目前业务前景良好，预计第四季度财务咨询业务收入将创纪录，并在2022年保持强劲；第三季度通常会有一些业务成交放缓，但公司的业务管道和机会充足，全球业务活动水平都很高 [36][37][38] 问题3: 随着更多经济体开放，跨境并购是否开始加速，是否需要解决供应链问题才能真正加速？ - 跨大西洋的跨境并购不如过去活跃，欧洲内部的跨境并购有所增加，主要受供应链、私募股权和能源转型等因素推动，未来欧洲内部的跨境并购可能会更多，跨大西洋的跨境并购可能需要一段时间才能恢复到过去的水平 [39] 问题4: 咨询业务在特定行业招聘高级人才的进展如何，预计年底MD（董事总经理）人数会达到多少，招聘集中在哪些领域？ - 今年公司在外部招聘方面非常积极，接近招聘24名高级人才（包括MD和高级顾问）；招聘重点集中在私募股权、生物制药、科技和能源转型等领域；预计第四季度招聘速度会放缓，但明年有良好的招聘管道 [42][43][45] 问题5: 目前咨询业务收入中涉及金融赞助商的比例是多少，公司在这方面的目标是什么？ - 今年涉及金融赞助商的咨询收入同比翻倍，前9个月接近40%，去年略高于20%；许多竞争对手在这方面的占比达到60% - 80%，公司在美国市场的金融赞助商业务还有很大增长空间，该业务有很大的增长潜力 [47][48] 问题6: 资产管理业务的资金流动未来将如何变化，何时会出现拐点？ - 资产管理业务的总资金流入一直很强劲，季度净流出情况开始趋于平衡，预计未来几个月仍会有一些波动，主要是由于企业客户的资产重新配置、养老金计划的变化以及市场环境和投资理念的改变；随着新产品的推出，预计未来1 - 2年资金流动情况将得到改善，公司将继续关注业务表现，目前约三分之二的复合策略表现优于基准，这将有助于推动未来总资金流入的增长 [50][51][56] 问题7: 非薪酬成本在本季度环比下降约2%，如何看待第四季度和明年这些费用的走势，以及差旅费（T&E）的恢复速度和幅度？ - 第三季度非薪酬成本为1.17亿美元，已接近新的水平，非薪酬比率处于正常范围的低端；差旅费在第三季度特别是9月开始有所增加，随着人们返回办公室、客户要求更多面对面会议，差旅费预计将在未来几个季度加速增长，但难以恢复到疫情前的水平，预计能恢复到70% - 75%；此外，招聘成本和技术投资也在增加，招聘成本体现在专业费用中，公司在两个业务领域都有大量高级人才招聘计划，技术投资是为了提升公司的竞争力和运营效率，未来非薪酬成本预计将继续增长 [57][58][63]