财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为11亿美元,同比下降8%,主要是由于住宅终端市场需求下降和原材料相关售价下降 [41] - 第二季度EBIT为-6.14亿美元,主要由于计提6.75亿美元的商誉减值 [42][43] - 剔除商誉减值等非经常性因素,第二季度调整后EBIT为7100万美元,同比下降2100万美元,主要由于存货减值和准备金增加、销量下降、原材料价格相关定价调整以及坏账准备金增加,部分被折旧费用降低、运营效率改善和重组收益抵消 [43][44] - 第二季度调整后每股收益为0.29美元,同比下降24% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 床垫产品板块销售额同比下降13%,主要是由于特种泡沫业务失去一个客户,剔除这一影响,该板块销售额将同比下降高个位数 [42] - 专用产品板块销售额持平,家具、地板及纺织品板块销售额同比下降6% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场正经历动荡,主要由于多个因素导致,包括电动车和内燃机车型的地区差异、中国新进入者和出口增加等 [36][37] - 主要市场的轻型车产量预计将同比下降低个位数 [38] - 公司汽车业务预计将与全球产量持平,而非之前预期的超出 [38] - 地理构件业务在土木工程市场项目推出放缓,零售销售最近也弱于预期 [39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行战略组合评估,未来可能会成为一家更加专注和更加盈利的公司 [28][80] - 公司将继续专注于床垫、汽车和地理构件等关键业务的长期投资 [26] - 床垫业务的重点战略是利用内弹簧和特种泡沫创新,瞄准半成品和成品市场的增长 [26] - 汽车业务在舒适和便利产品如电机和执行器方面仍有进一步增长潜力 [26] - 地理构件业务将通过拓展产品线和地域版图来捕捉增长机会 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业环境非常具有挑战性,床垫行业可能已经不再处于衰退,而是进入了萧条状态 [91] - 过去三年的需求剧烈波动给公司带来了很大挑战 [91] - 预计全年床垫行业需求将同比下降中个位数,公司床垫产品板块销量预计将下降高个位数 [34][58] - 汽车市场和地理构件业务也面临需求疲软的挑战 [39] 其他重要信息 - 公司正在执行重组计划,预计到2025年底全部完成 [19][21][22][23] - 重组计划进展良好,部分措施提前完成并超出预期 [19][20][21] - 重组相关的房地产出售进展良好,预计2024年将获得1.5-2.5亿美元的收益 [52][53] - 公司正在全面审视管理费用结构,并已经完成初步分析,正在确定优化机会 [25] - 公司维持2024年经营活动现金流300-350百万美元的指引 [46][47][106][107] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Susan Maklari 提问** 作为新任CEO,您对公司的当前重点和未来定位有哪些考虑? [63] **Karl Glassman 回答** 重点包括:保持与内外部利益相关方的透明沟通、快速采取行动提升盈利能力、赋予员工权力并建立问责制、保持对重组计划的关注、确保拥有强大的团队等 [64] 未来公司可能会更加专注和更加盈利 [80] 问题2 **Susan Maklari 提问** 床垫业务方面,公司在新产品开发和与客户合作方面有哪些举措来帮助恢复市场份额? [65] **Tyson Hagale 回答** 公司研发团队正在与关键客户密切合作开发创新项目,这对双方都很关键;同时也在利用一些制造效率较高的创新产品,如Eco-Base和自动化泡沫等,与客户合作应对当前激烈的市场竞争 [67] 问题3 **Bobby Griffin 提问** 公司是否考虑通过资产组合优化来提升未来的盈利能力和聚焦? [72][73] **Karl Glassman 回答** 公司正在全面评估各业务的未来发展前景和适合性,预计未来公司将更加专注和盈利 [83][85]

文章核心观点 公司2024年第二季度营收同比下降，部分指标未达预期，虽近一月股价表现优于大盘，但短期可能跑输市场 [1][10] 财务数据 - 2024年第二季度营收11.3亿美元，同比下降7.6%，较Zacks共识预期低0.52% [1] - 同期每股收益0.29美元，去年同期为0.38美元，未实现每股收益惊喜 [1] 有机销售变化 - 床上用品有机销售变化为-13%，与四位分析师平均预期一致 [3] - 专业产品有机销售变化为-6%，优于四位分析师平均预期的-6.3% [3] - 整体有机销售变化为-8%，低于三位分析师平均预期的-6.6% [4] 贸易销售情况 - 床上用品贸易销售4.38亿美元，低于四位分析师平均预期的4.3883亿美元，同比变化-13.2% [5] - 家具、地板和纺织品贸易销售3.71亿美元，略低于四位分析师平均预期的3.7108亿美元，同比变化-6.2% [6] - 专业产品贸易销售3.196亿美元，低于四位分析师平均预期的3.2456亿美元，同比变化-0.5% [7] EBIT情况 - 专业产品EBIT为-950万美元，远低于两位分析师平均预期的2479万美元 [8] - 家具、地板和纺织品调整后EBIT为3510万美元，高于两位分析师平均预期的2680万美元 [9] - 床上用品调整后EBIT为60万美元，远低于两位分析师平均预期的1535万美元 [9] - 家具、地板和纺织品EBIT为-940万美元，低于两位分析师平均预期的2236万美元 [10] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为+18%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+1.1% [10] - 股票目前Zacks排名为4（卖出），短期内可能跑输大盘 [10]

文章核心观点 - Legget & Platt本季度财报表现不佳 股价年初至今大幅下跌 未来表现取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化 目前评级为卖出 同行业SharkNinja预计8月8日公布财报 盈利和营收有望增长 [1][2][3][9] Legget & Platt财报情况 - 本季度每股收益0.29美元 符合Zacks共识预期 去年同期为0.38美元 上一季度预期每股收益0.25美元 实际为0.23美元 意外率-8% 过去四个季度未超共识每股收益预期 [1] - 截至2024年6月季度营收11.3亿美元 低于Zacks共识预期0.52% 去年同期为12.2亿美元 过去四个季度仅一次超共识营收预期 [2] Legget & Platt股价表现 - 年初至今股价下跌约49.7% 而标准普尔500指数上涨15.8% [3] Legget & Platt未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和未来盈利预期 [3] - 盈利预期是判断股票未来走势可靠指标 包括当前季度共识盈利预期及近期预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利预测修正趋势不利 目前Zacks Rank为4（卖出） 预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化 本季度共识每股收益预期0.32美元 营收11.2亿美元 本财年共识每股收益预期1.11美元 营收44.3亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中 家具行业目前处于250多个Zacks行业底部34% 排名前50%的行业表现比后50%好两倍多 [8] 同行业SharkNinja情况 - 预计8月8日公布截至2024年6月季度财报 预计本季度每股收益0.58美元 同比增长23.4% 过去30天共识每股收益预期下调0.5% [9] - 预计营收10.8亿美元 同比增长13.3% [10]

财务业绩 - 2Q销售额为11亿美元，同比下降8%[6] - 2Q每股亏损4.39美元，主要由于非现金商誉减值计提[12] - 2Q调整后每股收益0.29美元，同比下降0.09美元[12] - 公司第二季度销售额为11.286亿美元，同比下降8%[28] - 第二季度毛利为1.865亿美元，同比下降16%[28] - 第二季度销售及管理费用为1.315亿美元，同比增加10%[28] - 第二季度息税前亏损为6.143亿美元，上年同期盈利0.957亿美元[28] - 第二季度净亏损为6.022亿美元，上年同期净利润0.542亿美元[28] - 第二季度每股亏损4.39美元，上年同期每股盈利0.40美元[28] - 公司整体第二季度收入为11.29亿美元，同比下降8%[32] - 公司整体2024年上半年收入为22.26亿美元，同比下降9%[32] - 公司整体第二季度调整后EBIT为7120万美元，同比下降23%[32] - 公司整体2024年上半年调整后EBIT为1.35亿美元，同比下降26%[32] - 公司整体第二季度调整后EBITDA为1.04亿美元，同比下降24%[32] - 公司整体2024年上半年调整后EBITDA为2亿美元，同比下降26%[32] - 公司第二季度Bedding Products业务收入为4.38亿美元，同比下降13%[32] - 公司第二季度Specialized Products业务收入为3.2亿美元，与去年持平[32] - 公司第二季度Furniture, Flooring & Textile Products业务收入为3.71亿美元，同比下降6%[32] - 公司第二季度计提了6.75亿美元的商誉减值[37] 财务预测 - 2024年每股收益预期为-3.43美元至-3.58美元，包括商誉减值、重组费用、房地产收益等影响[2] - 2024年调整后每股收益预期为1.10美元至1.25美元，销售额预期为43亿美元至45亿美元[2] 重组计划 - 重组计划进展顺利，预计2025年底全面实施后将带来4000万美元至5000万美元的年度EBIT收益[16] - 预计2024年将实现1000万美元至1500万美元的EBIT收益，高于之前5000万美元至1000万美元的预期[16] - 预计2024年销售额损失将为2500万美元，低于之前4000万美元的预期[16] - 预计2024年将获得1500万美元至2500万美元的房地产出售收益，高于之前0至1000万美元的预期[17] 财务状况 - 截至6月30日，公司现金及等价物为3.07亿美元，较年初下降16%[31] - 截至6月30日，公司总资产为38.39亿美元，较年初下降17%[31] - 截至6月30日，公司权益为6.683亿美元，较年初下降50%[31] - 第二季度经营活动产生的现金流入为0.94亿美元，同比下降15%[29] 战略调整 - 公司正在进行战略评估，未来将更加聚焦和盈利[5] 财务数据 - 2023年第1季度至第4季度和2024年第1季度至第2季度的调整后EBIT、EBITDA、利润率和每股收益数据[1] - 2023年第1季度至第4季度和2024年第1季度至第2季度的总债务、现金及等价物和净债务数据，以及过去12个月调整后EBITDA和净债务/调整后EBITDA比率[2] - 2023年第1季度至第4季度和2024年第1季度至第2季度的非公认会计准则调整项目[3]

文章核心观点 公司2024年第二季度业绩受宏观环境挑战影响不佳，销售和盈利下滑，但重组计划进展顺利，公司正进行战略评估以聚焦业务提升盈利能力，同时下调全年销售指引并缩窄调整后每股收益指引 [1][2][3] 第二季度业绩 - 销售额11亿美元，同比降8%，有机销售额降8%，主要因住宅终端市场需求弱及特种泡沫业务客户流失，原材料价格下降和汇率影响使销售额降4% [1][3] - EBIT亏损6.14亿美元，较2023年二季度降7.1亿美元，主要因6.75亿美元非现金商誉减值费用 [3][4] - 调整后EBIT为7100万美元，较2023年二季度降2100万美元，主要因销量下降、库存减记增加等 [4][5] - EBIT利润率为-54.4%，低于2023年二季度的7.8%；调整后EBIT利润率为6.3%，低于2023年二季度的7.5% [5] - 每股收益亏损4.39美元，较2023年二季度降4.79美元；调整后每股收益0.29美元，较2023年二季度降0.09美元 [6] 债务、现金流和流动性 - 净债务为过去12个月调整后EBITDA的3.83倍 [7] - 截至6月30日，总债务20亿美元，包括2.08亿美元未偿还商业票据 [7] - 二季度经营现金流9400万美元，较2023年二季度降1700万美元，主要因盈利下降，部分被营运资金改善抵消 [7] - 资本支出1500万美元，股息6200万美元，董事会宣布二季度股息每股0.05美元，较去年同期降0.41美元 [7] - 截至6月30日，总流动性7.05亿美元，其中现金3.07亿美元，循环信贷额度剩余3.98亿美元 [7] 重组计划进展 - 床上用品和家具、地板及纺织品产品部门重组计划按计划推进，2024年二季度特种产品部门启动小规模重组 [8] - 预计2025年末全面实施后，年化EBIT收益4000 - 5000万美元，2024年预计实现1000 - 1500万美元，高于初始估计的500 - 1000万美元 [9] - 预计2025年末全面实施后，年销售额减少约8000万美元，低于初始估计的1亿美元，2024年预计减少2500万美元，低于初始估计的4000万美元 [9] - 预计2025年底前完成相关房地产出售，2024年预计收入1500 - 2500万美元，高于初始估计的0 - 1000万美元 [9] - 大部分现金重组及相关成本预计在2024年发生 [9] 2024年业绩指引 - 全年销售额预计43 - 45亿美元，较2023年降5% - 9%，销量预计低个位数至中个位数下降 [11] - 每股收益预计亏损3.43 - 3.58美元，调整后每股收益预计1.10 - 1.25美元 [11] - EBIT利润率预计为-12.1% - -13.3%，调整后EBIT利润率预计为6.5% - 6.9% [11] - 预计折旧和摊销1.35亿美元，净利息支出8000万美元，有效税率24%，完全稀释股份1.37亿股 [11] - 经营现金流预计3 - 3.5亿美元，资本支出1.1亿美元，股息1.35亿美元，预计主要用商业票据偿还2024年11月到期的3亿美元10年期票据 [11] 各部门二季度业绩（与2023年二季度相比） 床上用品部门 - 贸易销售额降13%，销量降7%，主要因特种泡沫业务客户流失和欧美床上用品市场需求疲软，原材料价格下降使销售额降6% [12] - EBIT降6.15亿美元，主要因5.87亿美元非现金商誉减值费用；调整后EBIT降2200万美元，主要因销量下降等 [12] 特种产品部门 - 贸易销售额持平，销量持平，航空航天业务增长抵消液压油缸和汽车业务下滑，原材料价格上涨使销售额增1%，汇率影响使销售额降1% [13] - EBIT降4300万美元，主要因4400万美元非现金商誉减值费用；调整后EBIT增200万美元，主要因运营效率提高 [13] 家具、地板及纺织品产品部门 - 贸易销售额降6%，销量降3%，主要因土工组件业务下滑和住宅终端市场需求疲软，原材料价格下降使销售额降3% [13] - EBIT降4800万美元，主要因4400万美元非现金商誉减值费用；调整后EBIT降100万美元，主要因销量下降 [13]

公司介绍 - Leggett & Platt是一家多元化制造商，设计和生产多种工程部件和产品，应用于家庭和汽车领域 [1] - 公司有141年历史，是床上用品组件和自有品牌成品、汽车座椅舒适便利系统等产品的领先供应商 [1] 财报与会议安排 - 公司将于2024年8月1日市场收盘后发布第二季度财报 [3] - 2024年8月2日上午8:30（东部时间）举行季度电话会议，讨论二季度财报、年度指引、市场状况等事宜 [3] - 财报发布和含财务信息的幻灯片将在8月1日市场收盘后发布在公司网站投资者关系板块 [2] - 电话会议将进行网络直播，可通过公司网站投资者关系板块访问，拨入号码为201 - 689 - 8341，无需密码 [2] - 网络直播音频回放和文字记录将在会议结束后在公司网站提供，为期12个月 [2] 联系方式 - 投资者关系联系电话为(417) 358 - 8131，邮箱为invest@leggett.com [4] - 投资者关系副总裁为Cassie J. Branscum，经理为Kolina A. Talbert [4]

文章核心观点 - 莱格特-普拉特公司过去三年表现不佳，股价下跌超80%且削减股息，但市场将其股价打压至不合理低位，为长期投资者创造了买入机会 [3][4] 公司现状 - 公司近三年发展艰难，股价降至2009年以来最低水平，还削减了一贯稳定的股息 [3] - 受房屋销售放缓影响，消费者对公司主营的床上用品、家具和地板材料需求下降，导致收入和利润率下滑，预计2024年营收从2022年的51亿美元降至45亿美元 [3][6] - 2023年销量下降7%，运营利润率压缩，2024年第一季度财报电话会议中管理层提到国内外竞争加剧，进一步影响利润率 [8] - 因一笔3亿美元、利率3.8%的优先票据将于11月到期，今年利息支出将增加，公司计划用商业票据偿还，2023年商业票据加权平均利率为5.2% [9] - 2024年第二季度宣布削减股息后，自2021年起担任首席执行官的米奇·多洛夫辞职，2016 - 2021年的首席执行官卡尔·格拉斯曼将接任 [9] 行业情况 - 床垫制造商睡眠数字公司和紫色创新公司2021年至过去十二个月营收分别下降约6%和26%，净利润和自由现金流近期均为负 [9] - 行业销售领先的泰普尔丝涟国际公司过去三年销售额基本持平，其凭借品牌优势和竞争优势实现了稳健财务业绩 [10] 估值分析 - 以悲观假设评估公司价值，预计2024年每股收益约1美元，假设重组努力未能提高运营利润率，利息支出增加，营收下降7%，预计税前收益2.72亿美元，每股收益约1.50美元 [11] - 公司有积极因素，管理层有意偿还债务并回购股票，2024年预计产生2亿美元正现金流，资本支出低于折旧、损耗和摊销，当前股价下悲观情景的收益率约14%，预计未来几年房地产市场复苏将提升公司营收和利润率 [11][12] 潜在风险 - 公司缺乏品牌影响力，易受竞争影响，尽管拥有超1300项专利，但竞争对手可能推出类似或改进产品抢占市场份额，公司需控制成本并有效投入研发 [13] 投资建议 - 公司虽面临挑战，但适度复苏可能性大于失败可能性，当前价格下是有吸引力的投资选择，只需专注降低成本和债务，等待房地产市场复苏，过去两个月内部人士购买超75万美元股票，显示对公司复苏的信心 [14]

文章核心观点 - 分享投资LEG股票的经验教训，提醒股息投资者避免潜在陷阱，并对该股票未来走势持谨慎态度，认为存在盈利逆风、库存积压和资产负债表风险 [2][15] 股息教训 - 股息投资不能仅关注派息比率，简单派息比率忽略了公司资产负债表上的流动资产和即将到来的财务义务，应综合考虑其他指标或查看信用评级 [4][5][6] - LEG公司信用评级在2022 - 2023年出现负面变化，2022年6月评级展望从稳定调为负面，2023年8月评级从BBB降至BBB - [6] 盈利展望 - 尽管LEG股价下跌、股息削减且估值倍数有吸引力，但公司面临诸多盈利逆风，远期估值倍数可能比当前显示的更贵 [7][9] - 住宅市场疲软导致床上用品市场低迷，高借贷利率和高通胀使人们购房和卖房意愿降低 [9] - 公司库存约8.07亿美元，库存天数达82天，接近10年最高水平，增加运营成本、占用资金并加剧资产负债表风险 [10] - 公司资产负债表压力增大，虽过去一年开始去杠杆，长期债务从2022年9月的21亿美元降至17亿美元，但当前运营收入仅为2021年的一小部分 [11] 其他风险与最终想法 - 公司除住宅市场外还有其他收入来源，如汽车和工业业务需求增加、原材料价格波动可能带来利好，且公司重大重组计划有望提升盈利能力 [13] - 短期内，重组努力可能导致成本上升和利润下降 [14] - 提醒股息投资者看到超高股息时要谨慎，分析股息安全性不能仅看简单派息比率；同时不建议对LEG股票进行抄底操作 [15]

文章核心观点 - 自上次财报发布约一个月来莱杰特-普拉特公司股价下跌20.9%表现逊于标普500指数，公司2024年第一季度业绩不佳，削减股息，预计全年销售下滑，盈利预期下调，股票获Zacks排名4（卖出），预计未来几个月回报低于平均水平 [1][2][19] 业绩表现 - 第一季度调整后每股收益23美分，低于共识估计的25美分，同比下降41% [4] - 净贸易销售额11亿美元，低于共识的11.1亿美元，同比下降9.6% [4] - 调整后EBIT从上年同期的8900万美元降至6400万美元 [5] - 调整后EBIT利润率从7.4%收缩160个基点至5.8%，调整后EBITDA利润率收缩230个基点至8.8% [6] 业务板块情况 床上用品产品 - 净贸易销售额降至4.48亿美元，同比下降15% [7] - 调整后EBIT利润率收缩250个基点至3.8%，调整后EBITDA利润率收缩400个基点至7.1% [8] 专业产品 - 贸易销售额降至3.16亿美元，同比下滑1% [9] - EBIT利润率下降140个基点至7.5%，EBITDA利润率收缩160个基点至10.7% [9] 家具、地板及纺织品产品 - 贸易销售额降至3.33亿美元，同比下降9% [10] - 调整后EBIT利润率降至6.9%，下降90个基点，调整后EBITDA利润率收缩90个基点至8.5% [10] 财务状况 - 截至2024年3月31日，公司流动性为8.06亿美元，现金及等价物为3.61亿美元，低于2023年末的3.655亿美元 [11] - 长期债务达17.7亿美元，高于2023年末的16.8亿美元 [11] - 过去12个月净债务与调整后EBITDA之比为3.61倍，高于2023年末的3.16倍 [11] - 本季度经营活动现金为600万美元，上年同期为9700万美元 [11] - 第一季度资本支出为2600万美元，上年同期为3800万美元 [12] 股息调整 - 公司将第二季度股息从上年的46美分大幅降至5美分，将于2024年7月15日支付给6月14日登记在册的股东 [3] 2024年业绩指引 - 预计销售额在43.5 - 46.5亿美元之间，同比下降2 - 8% [13] - 预计床上用品产品销量将下降高个位数，家具、地板及纺织品产品销量将下降低个位数，专业产品销量将增长低个位数 [14] - 预计每股收益在95美分至1.25美元之间 [15] - 预计调整后每股收益在1.05 - 1.35美元之间，低于2023年的1.39美元，预计调整后EBIT利润率在6.4 - 7.2%之间 [16] 估值与评级 - 过去一个月，公司盈利预期向下修正 [17] - 公司成长评分为C，动量评分为B，价值评分为A，综合VGM评分为A [18] - 公司获Zacks排名4（卖出），预计未来几个月股票回报低于平均水平 [19]

文章核心观点 - 多元化制造商Leggett & Platt董事会任命Karl Glassman为总裁兼首席执行官，他将继续担任董事会主席；Mitch Dolloff辞去首席执行官和董事会成员职务，将担任一年顾问协助过渡 [1] 公司人事变动 - 董事会任命Karl Glassman为总裁兼首席执行官，立即生效，他将继续担任董事会主席 [1] - Mitch Dolloff辞去首席执行官和董事会成员职务，立即生效，将担任一年顾问协助过渡 [1] 新CEO履历 - Karl自2002年起担任公司董事会执行董事和非执行董事，2016 - 2021年曾担任首席执行官，在公司42年任期内担任过多种领导职务 [2] 各方评价 - 首席独立董事Robert Brunner称Karl了解公司，其回归能确保平稳过渡，董事会相信他能带领公司应对市场环境并实现长期盈利增长 [3] - Karl表示荣幸回归，公司的重组计划等举措为提升盈利能力和股东价值指明道路，期待与团队推进关键举措 [3] - Robert Brunner代表董事会感谢Mitch在公司20多年的贡献并祝他未来顺利 [3] 公司介绍 - Leggett & Platt是多元化制造商，设计生产多种工程部件和产品，应用于家庭和汽车领域，是多个产品的领先供应商 [4] 联系方式 - 投资者关系联系电话(417) 358 - 8131或邮箱[email protected]，涉及人员有副总裁Cassie J. Branscum和经理Kolina A. Talbert [5]