文章核心观点 - 分析师认为LEG Immobilien是欧洲房地产行业中一个有吸引力的价值投资标的，因其专注住宅市场且估值有吸引力 [1] 分析师背景 - 分析师Labutes IR是金融行业基金经理/分析师，有超18年金融市场经验，曾在行业内多家机构买方从事投资组合管理工作，与现有作者The Outsider有关联 [1]

产品销售占比情况 - 2022 - 2024年公司贸易销售中美国境外制造产品占比分别为35%、39%和40%，专业产品部门该比例在84% - 86%之间[38] - 2022 - 2024年各产品家族贸易销售占比中，床上用品组分别为46%、42%和40%[43] - 2024年公司最大客户占合并收入不到8%，前10大客户约占32%[47] - 2024年ComfortCore占美国弹簧单元的70%，超40%有Quantum Edge特征[50] - 2024年约40%的销售额来自美国以外，截至2024年12月31日，48个制造工厂和约三分之一的有形长期资产位于美国以外[97] - 2024年，公司40%的销售来自国际业务，主要在欧洲、中国、加拿大和墨西哥[127] 公司工厂与客户分布 - 截至2024年12月31日，公司在18个国家有119个制造工厂，其中美国71个，外国48个[40] - 公司在18个国家设有制造工厂，近年来供应链受泡沫化学品短缺、半导体短缺等问题影响[77] - 2024年12月31日，公司在18个国家有119个制造工厂，客户分布在约100个国家[91] - 截至2024年12月31日，公司48个制造工厂位于美国境外[127] - 截至2024年12月31日，公司在18个国家拥有119个制造工厂[141] 公司知识产权情况 - 截至2024年12月31日，公司有1281项已授权专利、503项待授权专利、1007项已注册商标和57项待注册商标[49] 公司员工情况 - 2024年末公司约有17700名员工，其中约11500人从事生产，约10200人为国际员工[54] - 2024年末约14%的员工由工会代表进行集体谈判[54] - 2024年公司美国地区的离职率与美国制造业平均自愿离职率相当[59] - 公司过去三年企业高管职位内部晋升率为100%[64] 业务收购与剥离情况 - 2024和2023年公司无业务收购和剥离，2022年有多项收购和一次剥离[32][37] 宏观经济与市场需求 - 宏观经济因素影响约25%-30%的公司销售额，预计2025年整体需求较2024年略有下降[65] 公司重组计划 - 2024年第一季度公司推出2024年重组计划，预计整合15 - 20个床上用品生产和分销设施及少量家具、地板和纺织品生产设施[81] - 2024年公司已整合14个床上用品生产和分销设施，退出墨西哥弹簧业务，缩减中国弹簧业务并出售两处房产[82] - 2024年重组计划现金成本为3000万美元，非现金成本为1800万美元，总成本4800万美元[84] - 预计2025年重组计划现金成本1500 - 2000万美元，非现金成本1500 - 2000万美元，总成本3000 - 4000万美元[84] 公司销售与收益情况 - 2024年销售损耗为1500万美元，EBIT收益为2200万美元[84] - 预计2025年销售损耗为6000万美元，EBIT收益为5500 - 6000万美元[84] - 2024年出售房地产实现税前净现金2000万美元，预计2025年为1500 - 4000万美元[84] 公司钢棒厂情况 - 公司钢棒厂历史年产量约500,000吨，大部分供内部钢丝厂使用[88] 公司坏账费用与准备 - 过去三年公司坏账费用波动，2024年为600万美元费用，2023年为700万美元收益，2022年为300万美元费用，2024年12月31日贸易应收账款坏账准备为1400万美元[102] 公司资产情况 - 2024年12月31日，商誉和其他无形资产为9.35亿美元，占总资产26%；净物业、厂房和设备等资产总计10.36亿美元，占总资产28%[103] - 2024年公司在床品、办公家具和液压缸报告单元的商誉减值分别为5.88亿美元、4400万美元和4400万美元[105] - 2023年第四季度公司床品业务板块长期资产减值产生4.44亿美元非现金税前费用[108] 公司信贷安排 - 公司信贷安排为2026年9月到期的多货币信贷工具，可循环借款最高12亿美元[110] - 2024年3月公司修订信贷协议，将杠杆比率从3.50:1.00提高到4.00:1.00[111] - 信贷安排限制总担保债务不得超过合并总资产的15%[111] 公司递延税资产情况 - 截至2024年12月31日，公司有1.48亿美元递延税资产（扣除2100万美元估值备抵）[115] 公司债务风险 - 高级票据加速到期时，公司可能无足够现金偿债，对业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[114] 公司递延税资产风险 - 公司可能无法实现资产负债表上的递延税资产，未来应税收入的金额和来源变化或影响估值备抵假设，对未来盈利和资产负债表产生负面影响[115] 公司股息情况 - 公司近期降低了普通股每股季度现金股息，董事会可能根据多种因素进一步减少、暂停或终止股息[116] 公司成本与市场风险 - 原材料成本上升或下降都会影响公司利润率和收益，公司通常通过调整售价应对，但可能无法完全弥补成本变化[117] - 床垫和内弹簧进口影响公司市场份额、销售、利润率和收益，相关反倾销和反补贴税命令若被推翻或不延长，公司经营可能受不利影响[121][123] - 公司面临信息技术和网络安全风险，虽有保险和防护措施，但仍可能因技术故障或网络攻击影响经营，产生多种成本和损失[128][130] - 美国政府关税和出口管制可能导致公司利润率下降、销售损失，影响产品制造和交付，以及客户生产计划和产品需求[133][136] 公司税务退款与诉讼准备金 - 截至2024年12月31日，公司对墨西哥政府有3500万美元的增值税退款未收回，2025年1月收到1900万美元[148] - 截至2024年12月31日，公司记录的诉讼或有事项准备金为非重大金额，合理可能损失估计为1300万美元[149] 公司债务公允价值与利率情况 - 2024年12月31日，固定利率债务的公允价值比账面价值约低2.45亿美元，2023年12月31日约低1.75亿美元[356] - 2024年和2023年12月31日止年度，平均未偿还商业票据的加权平均利率分别为5.6%和5.2%[357] 公司债务规模情况 - 2024年和2023年12月31日，公司总债务分别为18.641亿美元和19.876亿美元[357] - 2024年和2023年12月31日，公司长期债务分别为18.628亿美元和16.796亿美元[357] - 2024年和2023年12月31日，公司商业票据分别为3.68亿美元和1.86亿美元[357] 公司到期债务情况 - 2024年到期的固定利率债务本金为5亿美元，平均票面利率为3.50%；2028年到期的为5亿美元，平均票面利率为4.40%；之后到期的为5亿美元，平均票面利率为3.50%[357] 公司外国业务净投资情况 - 2024年和2023年12月31日，公司对功能货币非美元的外国业务净投资分别为10.228亿美元和12.021亿美元[360]

文章核心观点 公司董事会宣布2025年第一季度每股0.05美元的股息，将于2025年4月15日支付给2025年3月14日登记在册的股东 [1] 公司信息 - 公司是一家多元化制造商，设计和生产多种工程部件和产品，应用于众多家庭和汽车 [2] - 公司有142年历史，是床上用品组件和自有品牌成品、汽车座椅舒适便利系统等产品的领先供应商 [2] 股息信息 - 董事会宣布2025年第一季度每股股息为0.05美元 [1] - 股息将于2025年4月15日支付给2025年3月14日登记在册的股东 [1] 联系方式 - 投资者关系联系电话为(417) 358 - 8131或发邮件至[email protected] [3] - 投资者关系相关人员包括副总裁Cassie J. Branscum、经理Kolina A. Talbert和分析师Katelyn J. Pierce [3] 信息来源 - 新闻信息来源于Leggett & Platt Incorporated [3] 更多信息 - 可访问公司网站www.leggett.com获取更多信息 [1]

文章核心观点 - 介绍Leggett & Platt公司在美国积累约142年经验并努力保持竞争力，同时阐述分析师个人从业经历、投资偏好及写作目的等 [1] 公司相关 - Leggett & Platt公司在美国积累约142年经验，正进行大量重组努力以保持竞争力 [1] 分析师相关 - 分析师有近14年金融行业经验，曾在纽约的股票研究公司、墨西哥的投资基金和爱尔兰的投资银行工作，现为私人投资者 [1] - 分析师通常关注矿业、石油和天然气、房地产等成熟行业，不投资不理解的商业模式，偏好并购交易、深度价值投资和股息投资 [1] - 分析师投资目标内部收益率接近5%-7%，在Seeking Alpha写作是为获取读者对其持有的股票的反馈，且不提供财务建议 [1] - 分析师对未来每股收益、净收入、自由现金流等财务数据的预期可能有误，若读者想让其修改财务数据可发消息 [1] - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对LEG股票有实益多头头寸，文章为其个人观点，未获除Seeking Alpha外的报酬，与文章提及股票的公司无业务关系 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度销售额11亿美元，同比下降5%，主要因住宅终端市场需求疲软、特种泡沫客户退出以及汽车和液压缸需求疲软，贸易棒材、线材和航空航天业务的增长及纺织品业务的适度改善部分抵消了需求下降 [27] - 2024年第四季度EBIT为4400万美元，调整后EBIT为5600万美元，同比下降1000万美元，主要由于金属利润率压缩、销量下降等，较低的摊销费用、运营效率提升和重组收益部分抵消了下降 [28] - 2024年第四季度每股收益为0.10%，较2023年第四季度调整后每股收益0.26%下降19% [28] - 2024年全年销售额下降7%至44亿美元，主要因住宅终端市场需求疲软、特种泡沫客户退出、汽车和液压缸需求软化以及原材料相关售价下降，贸易棒材销售增长和航空航天需求改善部分抵消了下降 [29] - 2024年EBIT下降3.4亿美元，主要因6.76亿美元的商誉减值费用 [29] - 2024年调整后EBIT下降6700万美元至2.67亿美元，主要因销量下降、销售组合不利、原材料相关定价调整、金属利润率压缩等，较低的摊销费用、运营效率提升和重组收益部分抵消了下降 [30] - 2024年全年每股收益亏损3.73%，调整后每股收益为1.05%，较2023年调整后每股收益1.39%下降24% [30] - 2024年经营现金流为3.06亿美元，较2023年减少1.91亿美元，主要因收益降低和营运资金收益减少 [30] - 2024年末调整后营运资金占年化销售额的比例为13.0%，较2023年下降90个基点 [31] - 2024年公司将总债务减少1.26亿美元至19亿美元，其中包括3.68亿美元的未偿还商业票据 [32] - 2024年末净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率降至3.76倍 [33] - 截至2024年12月31日，公司总流动性为7.93亿美元，包括3.5亿美元现金和4.43亿美元循环信贷额度剩余额度 [33] - 2025年预计销售额在40亿 - 43亿美元之间，较2024年下降2% - 9%，销量预计下降低个位数到中个位数，通缩和货币因素预计使销售额下降低个位数 [38][39] - 2025年每股收益预计在0.83% - 1.24%之间，其中包括约0.16% - 0.22%的重组成本负面影响和0.05% - 0.20%的房地产销售收益，全年调整后每股收益预计在1.00% - 1.20%之间 [39] - 2025年全年调整后EBIT利润率预计在6.4% - 6.8%之间 [40] - 2025年经营现金流预计在2.75亿 - 3.25亿美元之间 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 床上用品业务 - 2024年第四季度销售额下降6% [28] - 2025年预计需求在指导区间中点下降中个位数，主要因重组相关销售流失、特种泡沫客户退出以及可调床销量下降 [20] 专业产品业务 - 2024年第四季度销售额下降5% [28] - 2025年预计需求在指导区间中点下降中个位数，汽车业务预计销量同比下降，液压缸需求预计持续疲软，航空航天业务的增长可部分抵消汽车和液压缸业务的不利影响 [22][23] 家具、地板和纺织品业务 - 2024年第四季度销售额下降4% [28] - 2025年预计需求在指导区间中点下降低个位数，住宅业务预计需求疲软，纺织品业务需求预计稳定 [24] 各个市场数据和关键指标变化 床垫市场 - 2024年美国床垫市场可能下降低个位数，国内产量下降中个位数，进口床垫消费量增长低个位数，市场日益两极分化，大量低价进口产品主导在线销售，对传统国内OEM的入门级和中端价格产品造成压力 [19] - 2025年预计市场销量持平，国内产量下降低个位数到中个位数 [20] 全球汽车市场 - 行业预测2025年主要市场汽车产量将下降低个位数，中国电动汽车制造商的增长和跨国OEM的市场份额挑战带来的波动可能继续影响行业，欧洲电动汽车项目延迟和北美内燃机向电动汽车项目过渡预期的变化增加了OEM需求的不确定性 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续优先考虑资产负债表实力、运营效率和利润率提升，以及为公司实现长期盈利增长奠定基础的变革，包括继续进行投资组合审查、推动强劲现金流、开展运营改进和自动化活动、建立良好客户关系、推动产品创新以及主动识别关税威胁相关风险和缓解计划 [25] - 公司正在探索出售航空航天业务 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司需求预计仍将面临压力，现有房屋销售处于多年低位，消费者面临持续的 affordability问题和更多不确定性，但从长期来看，宏观驱动因素的持续改善最终将使受影响最大的住宅业务实现多年复苏 [18] - 尽管2025年预计面临需求挑战，但公司对关键举措的进展持乐观态度，相信所采取的行动将提高盈利能力并为股东创造长期价值 [43][44] 其他重要信息 - 2024年公司实施了重组计划，主要集中在床垫产品部门，同时在家具和地板产品部门也有小规模行动，后来扩展到液压缸和一般及行政成本结构的改进，全年实现了2200万美元的EBIT收益，超出预期，产生了4800万美元的重组成本，处于预期范围内，销售流失1500万美元，低于初始估计，通过重组相关房地产销售获得了2000万美元现金收益，高于初始估计 [11][12][13] - 2025年重组活动将继续，床垫业务的弹簧重组已完成，正在推进特种泡沫相关举措；地板产品业务正在完成第一阶段重组活动，预计第二阶段的工厂整合将在年底完成；液压缸业务的制造效率提升活动预计在年底全面实施 [14][15] - 2025年预计重组成本约为3000万美元，总重组成本预计在8000万 - 9000万美元之间，预计2025年将实现约3500万 - 4000万美元的增量EBIT收益，2026年将额外获得500万 - 1000万美元收益，全部举措在2025年底全面实施后，预计年化EBIT收益将达到6000万 - 7000万美元，高于此前估计 [35][36] - 预计2025年与重组计划相关的房地产销售将产生1500万 - 4000万美元现金收益，2026年将有剩余收益，总重组相关房地产收益预计在2000万 - 2500万美元之间 [38] - 公司正在确定替代供应商，并评估生产的潜在地理转移，目前公司最显著的直接关税风险包括墨西哥可调床生产和从中国采购纺织品，汽车、家具和办公家具客户在进口产品和销售含公司外国生产组件的外国产品到美国时面临最显著的关税影响 [41][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明床垫市场高端与中低端价格产品的两极分化情况，以及市场需求回升时对公司的影响 - 投资界可能未充分认识到进口弹簧床垫在市场上的销售规模，接近50%的产品通过亚马逊、Wayfair等平台销售，市场呈现低端“一次性”床垫、价格差距较大的中间段和高端产品的格局，消费者将其视为不同类型的购买选择 [49][50] - 随着市场复苏，消费者可能更倾向于购买具有更高舒适度和更长更换周期预期的优质产品，这使公司对市场向中高端价格产品复苏持乐观态度 [53] 问题2：请解释重组计划EBIT收益预期提高的驱动因素，以及是否有进一步提升的空间 - 公司团队在重组活动中的执行表现出色，理论上存在进一步提升的空间，以美国弹簧业务为例，随着制造规模缩小，如果能通过更高效的资产实现更高销量，间接费用贡献应处于历史贡献利润率范围（25% - 35%）的高端，但目前需要更多销量支持 [55][56] 问题3：请说明2025年各业务板块的利润率预期，以及季度季节性对业绩和杠杆率的影响 - 床垫业务预计销量下降中个位数，但利润率预计提高150个基点；专业产品业务预计销量下降中个位数，利润率预计保持平稳；家具、地板和纺织品业务预计销量下降低个位数，利润率预计下降50个基点 [58][59] - 公司业务具有典型的季节性特征，第一季度和第四季度的销售额和收益通常低于第二季度和第三季度，第一季度除季节性因素外，还可能受到股票薪酬费用增加、大量员工退休导致奖励立即归属、恶劣天气以及潜在关税导致的第四季度需求提前拉动等因素影响，这些因素也会影响现金流和杠杆率，但公司有信心持续降低杠杆率 [60][61][64] 问题4：请说明床垫业务重组后新的生产布局与Sterling Steel工厂的协同情况，以及关税对钢铁业务和下游产品的影响 - 为确保Sterling Steel工厂的满负荷运营，需要更多贸易棒材，公司近期在这方面表现良好，并注重销售渠道和定价纪律，以实现盈利最大化 [72][73] - 床垫弹簧业务目前有四个较大的工厂，地理位置与历史布局相同，线材厂位置未变，配送业务整合至更大的配送中心，仍能有效服务客户 [73][74][75] - 关税可能对美国钢铁价格产生积极影响，对Sterling Steel工厂有利，但目前关税讨论未涵盖下游应用，可能导致美国钢铁与外国钢铁的价格差距扩大，对下游产品（如弹簧床垫）的全球定价造成压力，抵消钢铁厂的价格优势 [77][78][79] 问题5：请解释公司美国弹簧业务销量与国内制造业消费之间差距的原因，以及2025年的发展趋势 - 公司正在重新获得弹簧业务之前失去的市场份额，但尚未完全弥补第一季度泡沫客户流失的影响，线材和钢坯销售组合等因素也会影响整体业务表现，目前公司需要更多销量 [84] - 舒适核心产品的销量与国内制造业市场走势基本一致，差距主要体现在开放式弹簧产品上，这主要是由于进口成品床垫占据了美国床垫市场的低端部分，而开放式弹簧产品主要应用于该领域，预计2025年舒适核心产品将继续保持或超过市场表现，开放式弹簧产品可能在年内触底 [86][87][88] 问题6：剔除特种泡沫客户的影响后，床垫业务在2024年的表现是否优于行业，是否有积极趋势 - 公司认为不能简单用“积极趋势”来描述，但公司一直在努力实现客户群体多元化，并取得了一定进展，这有助于抵消客户流失和零售破产的影响，此外，特种泡沫组件和特种化学品的销售增加也起到了一定的推动作用 [90][91] 问题7：2025年床垫业务指导中，与行业持平预期相比下降5%的原因，特别是可调床业务的情况 - 部分原因是产品组合问题，促销端产品的销量增长但销售额下降，整体表现较为复杂 [97] - 公司的指导基于宏观经济因素，包括消费者信心减弱、通货膨胀反弹、利率稳定、十年期利率上升、家庭购买力问题、低住房周转率以及政府政策的不确定性，这些因素导致公司认为2025年市场不会明显好于2024年 [99][100] - 从美国弹簧业务角度看，公司认为不会落后于行业，但从整个床垫业务板块来看，由于重组活动导致的销售流失、特种泡沫客户退出、开放式弹簧和网格产品的市场逆风以及半成品产品的增长等因素，导致公司业务表现与市场预期存在差距 [102][103][104] - 可调床业务的销量和销售额下降主要是由于产品平均销售单价较低的产品占比增加，而非实际销量下降 [107] 问题8：请说明过去三个月床垫和家具行业的趋势，以及公司第四季度业绩和2025年展望与行业趋势的关系 - 住宅市场（床垫和家具）在10月非常疲软，11月（选举后至黑色星期五）有所增强，12月异常强劲，但公司担心这可能是由于潜在关税导致的需求提前拉动 [111] - 拉斯维加斯市场上行业参与者表现出谨慎乐观的态度，可能是由于新产品更新、人们重新聚集以及零售商的乐观天性，但公司仍对宏观驱动因素表示担忧，预计床垫业务在促销期将保持强劲，但节假日之间的销售低谷可能会持续，因为消费者的财务状况仍然面临挑战 [112][113] 问题9：关税对公司工业棒材和线材业务的影响，是否会扩大金属利润率并有助于整体EBIT利润率 - 理论上，关税会使废钢价格保持稳定，棒材和线材价格上涨，从而扩大金属利润率，进而有助于整体EBIT利润率，第一轮关税实施时就是这种情况 [114][115] - 但由于基本的供求经济原理，美国钢铁价格上涨会导致其竞争力下降，欧洲钢铁需求减少，直到政府对下游产品采取措施，来自欧洲或中国等地区的低价国内钢铁制成的下游产品会流入美国，抵消钢铁厂的收益，这种情况不仅会影响床垫产品，还会影响家具等所有与金属投入相关的业务 [115][116][117] 问题10：公司首次提及开放式弹簧成品床垫进口带来的重大挑战，这是否是近期出现的新情况，反倾销税对成品弹簧床垫是否有影响 - 这不是新情况，只是公司表述方式的不同，进口成品床垫（无论是泡沫还是弹簧床垫）对低端市场影响最大，目前反倾销税涉及的国家范围较广，但也有新的国家加入进口名单 [122] - 进口床垫（泡沫或弹簧）主要定价在市场的极低端，对开放式弹簧产品影响最大，此外，开放式弹簧产品向舒适核心产品的转换也是一个长期趋势 [123] 问题11：请详细说明专业产品业务中航空航天、液压和汽车业务的趋势，以及如何影响该业务板块的预测 - 航空航天业务2024年销量同比增长，预计未来将继续保持增长 [129] - 液压业务面临的问题是行业性和宏观性的，2021 - 2022年液压缸、叉车和铰接式自卸车需求大幅增长，导致2023年达到销量高峰，2024年下游客户需求迅速下降，业务全年表现不佳，年底订单开始稳定，目前仍保持稳定，但预计销量将继续下降 [129][130][131] - 2024年主要汽车市场产量下降110万辆（约1.5%），除中国外各地区产量均下降，中国产量增长80万辆（约3%），其中中国OEM（主要由电动汽车制造商推动）产量增长280万辆，跨国公司产量下降200万辆，预计2025年将延续2024年下半年的趋势 [134][135][136] - 公司与新的中国电动汽车制造商有业务合作，但与跨国公司及其在中国的合资伙伴的业务含量更高，市场从内燃机向电动汽车的转变对业务产生了重大影响，在中国这种转变迅速且得到政府大力支持，而在其他地区则进展不一，导致项目延迟，此外，消费者购买力问题也导致产品降级或减少配置 [138][139] 问题12：考虑到消费者整体健康状况、宏观趋势和潜在通货膨胀，公司各消费业务的价格弹性和消费者应对压力的意愿如何，对各终端市场需求有何影响 - 公司最大的担忧是消费者健康状况不佳且可能恶化，公司业务对销量非常敏感，大多数产品具有可延迟消费的特点，部分产品与住房需求相关 [143] - 消费者信心对公司很重要，随着利率稳定和通货膨胀反弹，消费者信心下降，公司将继续内部管理可控因素 [144]

文章核心观点 - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的常用方法 投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统寻找具有特定特征的股票 Leggett & Platt（LEG）是值得关注的价值股 [1][2][6] 投资方法 - Zacks Rank系统专注于盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - Style Scores系统可帮助投资者找到具有特定特征的股票 价值投资者可关注“价值”类别 [2] Leggett & Platt（LEG）情况 - LEG目前Zacks Rank为2（买入） 价值评级为A [3] - LEG当前市盈率为8.05 行业平均市盈率为10.94 过去12个月其远期市盈率最高达17.44 最低为7.93 中位数为10.32 [3] - LEG市净率为1.76 行业平均市净率为1.93 过去52周其市净率最高达2.83 最低为1.07 中位数为2.04 [4] - LEG市销率为0.31 行业平均市销率为0.41 [5] - 上述指标显示LEG股票目前可能被低估 加上其盈利前景良好 是优质价值股 [6]

业绩总结 - 2024年第四季度销售额为10.56亿美元，同比下降5%[6] - 2024年全年销售额为43.84亿美元，同比下降7%[14] - 2024年净收益为-5.11亿美元，较2023年减少24%[16] - 2024年调整后每股收益为1.05美元，同比下降0.34美元[14] - 2024年EBIT为-4.30亿美元，较2023年减少20%[16] 财务指标 - 2024年第四季度调整后EBIT为5600万美元，同比下降1000万美元[6] - 2024年全年调整后EBIT为2.67亿美元，同比下降6700万美元[14] - 2024年调整后EBIT利润率为6.1%，较2023年下降100个基点[14] - 2024年第四季度调整后每股收益为0.21美元，同比下降0.05美元[6] - 2024年第四季度现金流为1.22亿美元，同比下降16%[13] - 2024年净债务为15.14亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为3.76倍[11] - 2024年税率为22.9%，较2023年的24.5%有所下降[16] - 2024年折旧和摊销费用约为1.35亿美元[21] - 2024年净利息支出约为7000万美元[21] 未来展望 - 2025年销售预期为40亿至43亿美元，较2024年下降2%至9%[17] - 2025年调整后每股收益预期为1.00至1.20美元[18] - 2024年运营现金流预期为2.75亿至3.25亿美元[21] 业务表现 - 2024年家具、地板和纺织产品部门的有机销售下降4%[40] - 2024年各业务部门的EBIT边际分别为：床上用品（-31.3%）、专业产品（5.2%）、家具和地板（4.2%）[45] - 2024年调整后的EBIT边际分别为：床上用品（2.6%）、专业产品（9.5%）、家具和地板（7.4%）[45] 其他信息 - 2024年重组及相关费用为50百万美元，较2023年无此项费用增加[44] - 2024年长期资产减值为588百万美元，较2023年的444百万美元增加了32.5%[45] - 2024年稀释后流通股数为138.2百万股，较2023年的136.3百万股增加了1.4%[44] - 2024年非GAAP调整后的税后金额为656百万美元，较2023年的326百万美元增长了101%[44]

文章核心观点 公司2024年第四季度财报显示营收和每股收益同比下降，但营收超华尔街预期 ，部分关键指标表现影响投资者对公司财务健康和股价表现的判断 [1][2] 财务数据 - 2024年第四季度营收10.6亿美元，同比下降5.3%，超Zacks共识预期10.3亿美元，超预期幅度2.16% [1] - 2024年第四季度每股收益0.21美元，去年同期为0.26美元，符合共识预期 [1] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为 -9.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 +3.9% [3] - 公司股票目前Zacks排名为2（买入），表明短期内可能跑赢大盘 [3] 关键指标表现 有机销售额变化 - 床上用品有机销售额变化 -6%，优于四位分析师 -9.2%的平均预期 [4] - 专业产品有机销售额变化 -5%，优于四位分析师 -5.9%的平均预期 [4] - 家具、地板和纺织品有机销售额变化 -4%，优于四位分析师 -6%的平均预期 [4] - 整体有机销售额变化 -5%，优于三位分析师 -7.7%的平均预期 [4] 贸易销售额 - 家具、地板和纺织品贸易销售额3.325亿美元，超四位分析师3.2745亿美元的平均预期，同比变化 -4.5% [4] - 专业产品贸易销售额3.037亿美元，超四位分析师2.992亿美元的平均预期，同比变化 -4.7% [4] - 床上用品贸易销售额4.202亿美元，超四位分析师4.0743亿美元的平均预期，同比变化 -6.3% [4] 息税前利润（EBIT） - 床上用品EBIT为160万美元，低于两位分析师2578万美元的平均预期 [4] - 专业产品EBIT为2540万美元，超两位分析师1775万美元的平均预期 [4] 调整后息税前利润（Adjusted EBIT） - 专业产品调整后EBIT为3040万美元，超两位分析师2610万美元的平均预期 [4] - 床上用品调整后EBIT为820万美元，低于两位分析师1120万美元的平均预期 [4] - 家具、地板和纺织品调整后EBIT为1690万美元，低于两位分析师1920万美元的平均预期 [4]

文章核心观点 - Legget & Platt公布季度财报，收益符合预期但同比下降，营收超预期但同比减少，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，当前Zacks Rank为2（买入），预计近期跑赢市场，同时需关注行业前景对其股价的影响；同行业La - Z Boy即将公布财报，业绩有相应预期 [1][2][6] 公司业绩情况 Legget & Platt - 季度每股收益0.21美元，符合Zacks共识预期，去年同期为0.26美元，数据经非经常性项目调整 [1] - 上一季度预期每股收益0.33美元，实际为0.32美元，意外偏差 - 3.03%，过去四个季度未超共识每股收益预期 [1] - 截至2024年12月季度营收10.6亿美元，超Zacks共识预期2.16%，去年同期为11.2亿美元，过去四个季度仅一次超共识营收预期 [2] La - Z Boy - 预计2025年1月季度每股收益0.67美元，与去年同期持平，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计该季度营收5.161亿美元，较去年同期增长3.1% [9] 公司股价表现 - Legget & Platt自年初以来股价上涨约1.4%，而标准普尔500指数上涨2.9% [3] 公司前景分析 Legget & Platt - 股价短期走势主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 收益前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识收益预期及预期变化 [4] - 近期收益预期修正趋势有利，当前Zacks Rank为2（买入），预计近期跑赢市场 [6] - 未来季度和本财年共识每股收益预期分别为0.25美元（营收10.7亿美元）和1.20美元（营收43.6亿美元） [7] La - Z Boy - 将于2月18日公布2025年1月季度财报 [9] 行业情况 - Zacks家具行业排名处于250多个Zacks行业的后43%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8]

财务数据关键指标变化 - 销售额 - 2024年第四季度销售额为11亿美元，同比下降5%；全年销售额为44亿美元，同比下降7%[5][6][11] - 2025年销售额预计为40 - 43亿美元，同比下降2% - 9%[6][23][24] - 2024年全年贸易销售43.836亿美元，较2023年的47.253亿美元下降7%；第四季度贸易销售10.564亿美元，较2023年的11.151亿美元下降5%[34] - 2024年全年公司贸易销售438.36亿美元，较2023年的472.53亿美元下降7%；第四季度贸易销售105.64亿美元，较2023年的111.51亿美元下降5%[35] - 2023年和2024年全年贸易销售分别为472.53亿和438.36亿美元[38] - 过去六个季度中，公司贸易销售同比增长率分别为-9%、-7%、-10%、-8%、-6%、-5%[35] 财务数据关键指标变化 - EBIT - 2024年第四季度EBIT为4400万美元，较2023年第四季度的-3.67亿美元增加4.11亿美元；全年EBIT亏损4.3亿美元，较2023年的-9000万美元减少3.4亿美元[8][13] - 2024年实现EBIT收益2200万美元，预计2025年实现约3500 - 4000万美元的增量EBIT收益，2026年实现约500 - 1000万美元的增量EBIT收益[21] - 2024年部分业务板块EBIT下降，如某板块下降1500万美元、2.05亿美元、6100万美元、7000万美元等[28] - 2024年全年调整后EBIT为26.65亿美元，较2023年的33.35亿美元下降20%；第四季度调整后EBIT为5.56亿美元，较2023年的6.61亿美元下降16%[35] - 2023年和2024年EBIT利润率分别为 -1.9%和 -9.8%，调整后EBIT利润率分别为7.1%和6.1%[38] - 2025年EBIT利润率预计为5.7% - 7.0%；调整后EBIT利润率预计为6.4% - 6.8%[24] 财务数据关键指标变化 - EPS - 2024年第四季度调整后EPS为0.21美元，较2023年第四季度的0.26美元下降0.05美元；全年调整后EPS为1.05美元，较2023年的1.39美元下降0.34美元[6][9][14] - 2025年EPS预计为0.83 - 1.24美元；调整后EPS预计为1.00 - 1.20美元[6][23][24] - 2023年和2024年摊薄每股收益分别为 -1.00美元和 -3.73美元，调整后每股收益分别为1.39美元和1.05美元[38] 财务数据关键指标变化 - 债务 - 2024年净债务为过去12个月调整后EBITDA的3.76倍，总债务为19亿美元，较2024年减少1.26亿美元[18] - 2024年末长期债务18.628亿美元，较2023年末的16.796亿美元增长11%[34] - 过去六个季度中，（长期债务+当期到期债务-现金及等价物）/调整后EBITDA分别为3.15、3.16、3.61、3.83、3.78、3.76[36] - 2023年和2024年净债务分别为162.21亿和151.39亿美元[38] - 2023年和2024年净债务与12个月调整后EBITDA比率分别为3.16和3.76[38] 财务数据关键指标变化 - 现金流与支出 - 2024年经营现金流为3.06亿美元，较2023年减少1.91亿美元；资本支出为8200万美元；股息为1.36亿美元[21] - 2024年全年经营活动净现金3.057亿美元，较2023年的4.972亿美元下降39%；第四季度经营活动净现金1.223亿美元，较2023年的1.461亿美元下降16%[34] 财务数据关键指标变化 - 其他 - 2024年全年毛利润7.491亿美元，较2023年的8.538亿美元下降12%；第四季度毛利润1.756亿美元，较2023年的1.998亿美元下降12%[34] - 2024年全年净收益亏损5.114亿美元，较2023年的亏损1.368亿美元扩大；第四季度净收益1420万美元，较2023年的亏损2.974亿美元改善[34] - 2024年末总资产36.616亿美元，较2023年末的46.345亿美元下降21%；总负债及权益36.616亿美元，较2023年末的46.345亿美元下降21%[34] - 2024年末总流动资产16.905亿美元，较2023年末的18.814亿美元下降10%；总流动负债8.464亿美元，较2023年末的12.626亿美元下降33%[34] - 2024年末权益6.902亿美元，较2023年末的13.34亿美元下降48%[34] - 2024年调整项包括5.88亿美元非现金商誉减值费用、3700万美元重组费用等；2023年调整项包括4.44亿美元非现金长期资产减值等[28] - 2023年和2024年全年商誉减值分别为0和6.76亿美元，长期资产减值分别为4.437亿和0亿美元[38] - 2023年和2024年EBITDA利润率分别为1.9%和 -6.7%，调整后EBITDA利润率分别为10.9%和9.2%[38] - 2024年全年调整后EBITDA为40.25亿美元，较2023年的51.34亿美元下降22%；第四季度调整后EBITDA为8.97亿美元，较2023年的11.09亿美元下降19%[35] - 2023年第三季度至2024年第四季度非GAAP税前调整总额分别为 -540万、4.329亿、70万、6.855亿、 -170万和1190万美元[38][39] - 2023年和2024年全年非GAAP税后调整分别为3.258亿和6.557亿美元[38] - 2023年和2024年全年稀释流通股分别为1.363亿和1.373亿股[38] 各条业务线数据关键指标变化 - 贸易销售 - 2024年部分业务板块贸易销售下降，如某板块下降4%、11%、3%、6%，销量也有不同程度下降，如2%、6%、3%等[28] - 2024年第四季度，床上用品业务贸易销售4.202亿美元，较2023年的4.485亿美元下降6%；全年贸易销售17.517亿美元，较2023年的19.647亿美元下降11%[35] - 2024年第四季度，专业产品业务贸易销售3.037亿美元，较2023年的3.185亿美元下降5%；全年贸易销售12.391亿美元，较2023年的12.798亿美元下降3%[35] - 2024年第四季度，家具、地板及纺织品业务贸易销售3.325亿美元，较2023年的3.481亿美元下降4%；全年贸易销售13.928亿美元，较2023年的14.808亿美元下降6%[35] - 过去六个季度中，公司同店销量同比增长率分别为-6%、-3%、-6%、-4%、-4%、-4%[35] - 2024年第四季度，公司整体有机销售较上年下降5%，床上用品、专业产品、家具地板及纺织品业务有机销售分别下降6%、5%、4%[36] 人员任命 - 山姆·史密斯被任命为专业产品部门总裁[4][6] 房地产销售现金收入 - 2024年实现房地产销售现金收入2000万美元，预计2025年为1500 - 4000万美元，2026年为剩余部分[20][21]