UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D. C. 20549 _________________________________________________ FORM 10-Q _________________________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____to ______ Commission file number 001-15149 _____________________ ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司营收9.41亿美元，下降14%；GAAP运营收入1.36亿美元，下降36%；GAAP持续经营每股收益2.62美元，下降7% [9] - 总部门利润1.53亿美元，下降24%；总部门利润率16.3%，下降210个基点 [10] - 调整后持续经营每股收益2.97美元，下降21% [11] - 第二季度公司运营现金流1.05亿美元，上年同期为3000万美元；自由现金流约8700万美元，上年同期为2000万美元 [29][30] - 第二季度末总债务13.9亿美元，债务与EBITDA比率为2.4；现金、现金等价物和短期投资4900万美元 [31] - 公司将2020年营收指引上调至下降10% - 15%，GAAP持续经营每股收益指引上调至7.31 - 8.11美元，调整后持续经营每股收益指引上调至7.90 - 8.70美元 [19][33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅业务 - 第二季度营收6.45亿美元，下降6%；利润1.27亿美元，下降17%；利润率19.7%，下降260个基点 [11][22][23] - 替换业务营收呈高个位数增长，新建筑业务营收呈低个位数下降 [11] - 业务逐月改善，6月增长7%，7月至今保持强劲增长 [13] 商业业务 - 第二季度营收1.88亿美元，下降28%；利润3600万美元，下降34%；利润率18.9%，收缩170个基点 [14][24] - 全国账户营收下降约40%，区域和本地营收下降约20%；替换业务下降35%，新建筑业务下降近20% [14][15] - 全国账户服务营收下降约20%，VRF营收呈低个位数增长；商业设备整体下降30%，积压订单同比下降20% [15] 制冷业务 - 第二季度营收1.08亿美元，下降27%；利润900万美元，下降53%；利润率8.2%，收缩460个基点 [16][26] - 北美营收下降超20%，欧洲营收下降约30%；积压订单同比下降约20% [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度整体制冷度日数较上年同期增长4%，6月增长12%，7月至今炎热天气持续 [13] - 预计北美住宅HVAC出货量下降中个位数，商业单元和制冷出货量均下降25% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行了1.15亿美元的年度SG&A成本节约计划，第二季度运营层面的边际EBIT利润率为20% [19] - 股票回购计划暂停，继续保持强劲资产负债表，目标2020年自由现金流3.4亿美元 [18] - 商业业务持续赢得新业务，上半年赢得15个新全国账户客户，其中第二季度6个 [16] - 竞争对手Goodman存在生产问题，为公司和其他行业参与者带来业务机会 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 下半年市场条件仍高度不确定，但住宅业务表现良好，商业和制冷业务有所改善 [17][18] - 若市场环境保持现状，公司业绩将好于指引中点，但担忧疫情和市场变化 [44] 其他重要信息 - 第二季度公司税后净费用总计1340万美元，包括790万美元重组活动费用、260万美元个人防护设备和设施深度清洁费用等 [28] - 第二季度公司SG&A费用1.3亿美元，下降15%；公司费用1900万美元，下降22% [29] - 公司预计全年净价格收益约2500万美元，采购和工程成本降低收益2000万美元，住宅工厂生产力拖累1000万美元，住宅产品组合持平，关税中性，大宗商品收益2000万美元，运费收益1000万美元 [34][35] - 公司目标全年公司费用7500万美元，净利息和其他费用约4000万美元，调整后有效税率21% - 22%，加权平均摊薄股数3800 - 3900万股，资本支出1.2亿美元 [36][37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何理解下半年营收展望 - 若市场环境保持现状，公司业绩将好于指引中点，但担忧疫情和市场变化影响终端市场；7月住宅业务增长中个位数 [44] 问题2: 1.15亿美元SG&A成本节约还有多少未计入损益表，下半年调整后边际利润率假设是多少 - 下半年调整后边际利润率假设为中高个位数；5月1日已实施所有成本削减措施，5 - 6月为全额节省，第三、四季度为全额节省 [46][47] 问题3: 公司如何管理库存、满足需求并将产品交付给经销商，商业业务改善的趋势体现在哪些方面 - 公司和供应商在第二季度表现出色，供应链顺畅，制造工厂正常运营，能满足市场需求；商业业务改善体现在计划替换全国账户方面，订单从4 - 5月下降40% - 50%回升至目前的一半 [53][54] 问题4: 住宅业务产品组合是否有明显趋势，美国住宅业务主要竞争对手行为是否有变化，是否有提价潜力 - 住宅业务产品组合第二季度略有上升，全年预计持平；主要竞争对手行为无变化；进入旺季已设定价格，且与客户有长期合作关系，炎热夏季不会提价 [60][61][62] 问题5: 如何看待住宅新建筑业务下半年趋势，是否会优于替换业务，成本行动的回滚时间及指引是否考虑回滚 - 预计下半年新建筑业务将放缓，替换业务将保持稳定；指引范围已考虑成本行动回滚情况，约40%的1.15亿美元为临时薪资削减，若2020年业绩改善，部分可能会恢复 [68][70] 问题6: 在家工作模式是否会改变住宅替换周期，商业业务服务业务的潜在机会及现场维修服务的可及性如何 - 在家工作模式可能会改变住宅替换周期，但不确定；公司北美服务业务正常运营，服务收入第二季度下降，预计下半年持平或增长，计划替换业务下降后有望快速回升 [77][79] 问题7: 公司强劲的退出率是否是承包商前期工作受限的补偿，客户在住宅或商业方面是否增加室内空气质量相关附加产品 - 强劲退出率并非承包商前期工作受限的补偿，主要是由于炎热天气、市场份额增加等因素；公司在住宅和商业领域均看到室内空气质量产品需求增加，但对销售和利润率影响不大 [85][88][89] 问题8: 为何自由现金流指引未随EPS提高而提高，下半年营运资金是否可能转为流入，经销商是否开始补充库存，若开始补充是否会在第三季度带来更多增长 - 由于现金流预测难度大，公司保持谨慎，3.4亿美元是目前的最佳估计；若市场情况不变，现金流将好于该指引；已看到经销商在第二季度补充库存，若天气持续炎热，预计第三季度会有更多补货 [95][96] 问题9: 下半年季度比较情况如何，7月是否特别容易，工厂效率低下的情况如何，重启股票回购需要看到什么条件 - 7月并非特别容易，调整龙卷风影响后，下半年季度比较差异不大；工厂效率低下主要是由于产量不足导致固定成本无法分摊，以及员工缺勤率上升；需要再观察一个季度，同时要考虑员工的利益平衡 [100][102][103] 问题10: 6月7%的增长是否需要调整销售天数，若住宅业务第三季度保持中个位数增长，是否需要提高产量补充库存，自由现金流指引是否包含库存重建，第三季度所得税情况如何 - 6月7%的增长无需调整销售天数；公司已提高产量以满足需求；CARES法案带来的税收递延对公司影响较小 [107][110][111] 问题11: 龙卷风客户重新获取情况如何，激励和返利与12月给出的1000万美元范围相比趋势如何 - 龙卷风客户重新获取情况符合预期，已看到市场份额增加；激励和返利按承诺执行，即使市场强劲也不会取消 [117] 问题12: 与4月预期相比，业务表现更好的驱动因素是什么，明年在失业率可能持续较高的情况下，业务是否会回归正常基本面，1.15亿美元成本节约中哪些是临时的，哪些是结构性的 - 业务表现更好可能是由于人们更关注家庭环境、房屋价值稳定、对疫情结束有预期等因素；不确定明年业务情况；约20%来自薪资和人员削减，40%来自 discretionary支出，40%来自薪酬行动，薪酬行动恢复后，其他60%将取决于市场情况 [125][126][132] 问题13: 劳动力市场如何影响业务增长，承包商在劳动力和客户现场访问方面的情况如何，8月业务放缓的原因是什么，是保守估计还是有其他可见因素 - 客户现场访问几乎没有障碍，劳动力供应充足，但工厂或服务业务受疫情影响会导致员工缺勤；8月是空调销售季末，但第四季度仍重要，业务放缓主要与疫情有关，公司将逐季评估 [138][140]

市场预期 - 预计住宅市场下降约15%，商业和制冷市场下降约25%[3] - 预计北美单一供暖、通风与空调（HVAC）和制冷市场降幅大于当前假设的20%[2] 财务目标 - 目标是在当前市场水平下实现25%的边际息税前利润（EBIT）利润率[3] - 目标是实现3.4亿美元的自由现金流[3] 成本控制 - 已实现1.15亿美元的销售、一般和行政费用（SG&A）成本节约，其中40%来自可自由支配支出削减，40%来自临时减薪，20%来自受薪员工人数减少[3] - 将资本支出指导从1.53亿美元降至1.2亿美元[3] 业务结构 - 业务包括住宅供暖与制冷（占比14%）、商业供暖与制冷（占比25%）、制冷（占比61%）[5] - 地理分布上，北美占94%，欧洲占6%；终端市场中，替换市场占75%，新建筑市场占25%；客户类型上，住宅占61%，商业占39%[6] 各业务板块表现 - 住宅供暖与制冷业务2015 - 2019年销售额从18.67亿美元增长到22.91亿美元，销售回报率（ROS）从14.9%提升到20.3%[27] - 商业供暖与制冷业务2015 - 2019年销售额从7.29亿美元增长到9.47亿美元，ROS在17.3% - 18.6%之间波动[38][39] - 制冷业务2015 - 2019年销售额在5.34 - 8.8亿美元之间，ROS在6.6% - 13.1%之间[50] 应对策略 - 暂停2020年剩余3亿美元的股票回购计划，将在第三和第四季度重新评估[3] - 维持股息分配[3] 长期规划 - 目标是实现现金转化率接近净收入，目标债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为2[57] - 资金用于推动有机增长项目、提高生产率项目、战略收购，剩余现金用于稳定增长的股息和股票回购[57]

公司业务概况 - 业务聚焦住宅供暖与制冷、商业供暖与制冷、制冷三个领域，2019年营收占比分别为14%、25%、61%，细分市场利润占比为10%、25%、65%[5] - 业务区域集中在北美和欧洲，占比分别为94%、6%；终端市场以替换和新建筑为主，占比分别为61%、39%；客户类型包括住宅和商业，占比分别为8%、未提及[6] 市场趋势与风险 - 预计住宅市场下降约15%，商业和制冷市场下降约25%，北美单一暖通空调和制冷市场降幅可能超当前假设的20%[3][2] - 面临新冠疫情、原材料价格上涨、贸易关税、监管变化、天气不利、新建筑活动下降等风险[2] 财务应对措施 - 执行1.15亿美元SG&A成本节约，其中40%来自自由支配支出削减，40%来自临时减薪，20%来自受薪员工人数减少[3] - 目标实现3.4亿美元自由现金流，将资本支出指导从1.53亿美元降至1.2亿美元，暂停3亿美元2020年剩余股票回购计划[3] 各业务板块表现 - 住宅供暖与制冷业务2015 - 2019年营收从18.67亿美元增至22.91亿美元，ROS从14.9%提升至20.3%[25] - 商业供暖与制冷业务2015 - 2019年营收从7.29亿美元增至9.47亿美元，ROS维持在17.3% - 18.6%[36] - 制冷业务2015 - 2019年营收有波动，2019年为5.34亿美元，ROS从6.6%提升至13.1%[49] 长期战略与目标 - 利用长期增长市场，实现长期利润率扩张，通过产品和分销投资在市场中取胜，合理使用自由现金流提升股东价值[5][58] - 长期现金部署目标是实现接近净收入的现金转换，目标债务与EBITDA比率为2，包括推动有机增长、提高生产力、进行战略收购、向股东返还现金等[57]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司GAAP营收7.24亿美元，同比下降8%；调整后营收同比下降4%，剔除去年剥离业务影响 [10] - GAAP营业利润3600万美元，低于上年同期的9500万美元；GAAP持续经营业务每股收益0.32美元，上年同期为1.73美元 [11] - 调整后总部门利润3800万美元，上年同期为9900万美元；第一季度总调整后部门利润率为5.2%，上年同期为13.1% [12] - 调整后持续经营业务每股收益0.56美元，上年同期为1.68美元 [12] - 预计全年营收较去年下降11% - 17%，此前指引为增长4% - 8%；预计调整后持续经营业务每股收益在7.50 - 8.50美元之间 [24] - 已采取成本削减措施，预计全年实现SG&A节省约1.5亿美元；预计今年现金生成仍将强劲，资本支出计划从1.53亿美元降至1.2亿美元 [25] - 目标2020年自由现金流为3.4亿美元；公司季度股息计划不变，最近为每股0.70美元，全年总计超1.5亿美元 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅业务 - 第一季度营收下降5%；替换业务营收高个位数下降，新建筑业务营收高个位数增长 [17] - 住宅部门利润3300万美元，低于上年同期的8700万美元；部门利润率为7.4%，上年同期为18.6% [18] 商业业务 - 第一季度营收增长3%，部门利润增长24%；部门利润率扩大180个基点至10.5% [19] - 商业设备营收低个位数增长；新建筑营收高两位数增长，替换营收高个位数下降 [19] 制冷业务 - 第一季度调整后营收下降11%（按固定汇率计算）；部门利润率下降730个基点至0.7%，部门利润下降93% [21] - 北美营收中个位数下降，欧洲营收高两位数下降 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计北美住宅HVAC出货量较之前预期的中个位数增长变为中两位数下降，受COVID - 19疫情影响达20个百分点 [40] - 预计北美商业单元和制冷出货量均下降25%，此前预期市场持平 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已重置全年财务预期，采取成本削减措施以应对市场变化，目标实现SG&A节省1.5亿美元 [24][25] - 暂停2020年新增20家门店的计划，后续将重新评估；保护新产品开发和关键数字化项目等关键增长举措 [68] - 公司认为在经济低迷时期，既要削减成本又要获取市场份额有难度，因此聚焦保护关键投资 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件高度不确定，公司面临重大挑战，但有经验丰富的团队应对经济衰退 [22] - 基于以往经济衰退中HVAC市场表现，预计北美住宅、商业单元HVAC和制冷市场今年将受疫情负面影响约20% [23] - 公司有信心在经济复苏时加强市场地位 [28] 其他重要信息 - 第一季度公司净税后费用总计920万美元，包括其他税务项目、自然灾害损失等 [36] - 第一季度公司运营活动使用现金9900万美元，资本支出2500万美元，自由现金流使用约1.23亿美元 [37][38] - 第一季度末总债务为14.4亿美元，债务与EBITDA比率为2.3；3月底现金、现金等价物和短期投资为4300万美元 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 住宅业务中个位数下降能否细分替换和新建筑业务？ - 公司未细分年度指引，但预计短期内新建筑业务仍将增长，替换业务继续下降，下半年新建筑业务将显著回落 [50] 问题2: 3月至4月销售节奏如何，住宅业务是否下降超10%？ - 截至3月底销售情况尚可，4月前两周下降中到高个位数；需求业务表现较好，仅低个位数下降，经销商为夏季销售季备货放缓 [51] 问题3: 1.5亿美元成本节省中临时和永久部分各多少，季度节奏如何？ - 约20%来自薪资人员削减，40%来自可自由支配支出削减，40%来自薪酬行动；建模2021年时可假设薪资削减在2021年恢复，其他两类视市场情况而定 [55] 问题4: 第一季度递减利润率较高，预计全年递减利润率收窄的逻辑是什么，Q4提到的未充分吸收成本在Q1影响如何？ - 第一季度递减利润率主要因住宅业务组合不佳；全年能实现25%递减利润率是因已削减1.5亿美元成本；若市场下降超20%，递减利润率将升至30% - 35% [62] 问题5: 商业业务售后市场情况如何，2020年商业单元OE和售后市场指引有无重大差异？ - 北美商业单元指引为下降25%，未细分；新建筑项目将持续到已启动项目结束，计划替换业务近期有所放缓，需求或新兴替换业务仍将持续 [64] 问题6: 市场份额动态及零件加业务拓展计划有何变化？ - 暂停2020年新增20家门店计划，后续重新评估；保护新产品开发和关键数字化项目等关键增长举措，维持分销网络完整 [68] 问题7: 第一季度最大影响是季节性库存，承包商对销售季反馈如何，库存少是否会在市场正常时反弹？ - 公司有充足库存，会合理管理以实现自由现金流目标；若市场反弹，公司和经销商将做好销售准备；部分地区承包商仍相对乐观 [71] 问题8: 制冷业务利润率受重创的原因是什么？ - 法国两家工厂因疫情关闭，产生约200万美元EBIT负面影响；制冷剂销售同比差异；销量下降10%且未及时采取成本行动 [73] 问题9: 公司业务中住宅建筑占比多少？ - 住宅建筑业务占比15% - 20% [81] 问题10: 根据营收中点下降14%和25%递减利润率计算，EPS约为7美元而非8美元，是否有未考虑的线下项目？ - 利率下降使利息成本降低可能是原因之一，可线下进一步探讨 [84] 问题11: 公司数据中是否包含市场份额增长，如何平衡成本削减和夺回市场份额？ - 数据中包含一定市场份额增长，部分份额增长已在前期转化经销商时确定；继续保护关键投资以获取市场份额，销售团队仍在努力推动 [86] 问题12: 商业业务通常第一季度较弱，第二季度增长近一倍，后续波动，今年是否会有季节性增长？ - 商业团队此前表现良好，虽市场将下降25%，但团队在获取市场份额，预计表现仍将稳定 [89] 问题13: 全年20%营收影响是否都在第二季度，第一季度有无影响，是否预计第二季度快速反弹？ - 未提供季度指引，全年指引下降20%，剩余时间下降更多；内部模型按季度平均分配下降幅度，实际情况不确定 [96] 问题14: 住宅业务是否会出现从替换转向维修的长期转变？ - 若失业率达25% - 30%，预计会出现维修业务增加、设备销售下降情况；但需求只是被推迟，后续会释放 [97] 问题15: 第三方分销商和大型经销商财务状况及信贷获取情况如何？ - 公司密切关注，他们财务状况良好；公司积极帮助他们获取小企业贷款或赠款 [104] 问题16: 需求导向业务组合在过去4 - 6周有无变化，夏季是否预计恶化？ - 目前尚早，但预计住宅业务组合会下降，已纳入数据 [105] 问题17: 价格指引下调500万美元是因销量下降还是定价压力，是否看到定价恶化？ - 主要是销量下降导致 [113] 问题18: 3月底美国和欧洲工厂关闭对生产率影响如何，后续检测员工和保持距离对生产成本和产能提升有何影响？ - 公司管理良好，工厂已恢复运营；不同工厂缺勤率不同；供应链管理有效；市场下降使公司有能力自然消化生产问题 [115] 问题19: 墨西哥供应链中工厂被政府关闭情况如何，是否已恢复运营？ - 公司墨西哥工厂未因政府原因关闭，曾接受联邦政府检查并获批准，因生产原因有过减产 [116] 问题20: 观察哪些指标判断销量是否会比预期更差？ - 关注宏观趋势和客户订单率；住宅需求业务表现良好带来一定信心；需观察夏季销售季情况再调整预期 [122] 问题21: 能源效率法规和制冷剂变更相关机构是否会推迟相关变化？ - 目前未收到相关消息，两种观点都有可能，需进一步观察 [124] 问题22: 住宅业务收入组合在受封锁影响地区的情况如何，是否存在代表性差异？ - 东南部地区住宅业务收入近期增长，加拿大下降明显；东北部地区下降幅度大于东南部 [131][132] 问题23: 与上次衰退相比，不包括已剥离业务，维修和替换业务动态如何，哪些指标决定人们何时恢复替换模式？ - 无明确数学公式；上次衰退是住房主导问题，此次住房市场尚未崩溃；预计短期内会有维修替代替换情况，但持续时间不确定 [134][135] 问题24: 为何采取保守的全年指引而非预计下半年快速反弹？ - 经验表明不应追逐市场下行，应提前调整成本；削减的成本部分可在市场反弹时恢复；提前调整可避免组织混乱 [140] 问题25: 本季度坏账情况如何，根据展望和上次衰退经验，坏账趋势如何？ - 上次衰退坏账情况良好；公司客户质量较高，有团队监控；预计此次坏账不会是重大问题，但会持续关注 [142] 问题26: 商业业务假设下降25%，考虑到商业房地产可能面临长期困境，公司如何应对？ - 商业业务约70%为替换业务，有一定缓冲；有大型客户且部分表现良好；公司选择中间路径调整业务，若情况变化会再调整 [149] 问题27: 现金回收情况如何，是否应担心今年现金转换问题？ - 预计现金转换问题不大；将收缩营运资金，有信心回收应收账款，减少库存以产生现金；上次衰退时现金生成情况良好 [151][152] 问题28: 从融资角度看，固定收益和融资市场是否依然强劲？ - 公司无融资担忧，财务状况良好 [154] 问题29: 住宅业务是否出现类似上次金融危机时向最低效率产品倾斜的情况，不同效率产品价格和利润率差异如何？ - 预计会有业务组合下降情况，4月已有所体现；高端产品价格约为入门级产品两倍，高端产品利润率更高，但差距较之前缩小 [161] 问题30: 目前封锁情况下，在线平台业务趋势有无变化，是否会加速发展？ - 在线平台主要面向经销商和承包商，与他们的关系未发生太大变化，订单多通过沟通而非在线下达，未出现明显增长 [163] 问题31: 历史上经济衰退时定价情况如何，为何此次行业定价更理性？ - 上次金融危机时公司仍能实现价格增长；此次因疫情带来额外成本，公司已与客户沟通并将价格调整纳入价格表，预计竞争对手也会如此 [169] 问题32: 当前环境对行业整合可能性有何影响？ - 若有公司出现流动性问题且股权价值维持低位一段时间，整合可能性增加；但短期内各行业交易都较难达成 [170] 问题33: 预计何时能恢复到2019年水平？ - 不确定，需先解决医疗问题；若短期内有治疗方法，恢复较快；若长时间无疫苗，恢复时间较长 [171] 问题34: 成本削减是否线性，若市场下降超20%，还有哪些成本杠杆可用？ - 成本削减大致线性，部分措施稍后生效；仍可从人员、可自由支配支出和薪酬三方面削减成本；市场下降超20%后，递减利润率将升至30% - 35%，成本削减机会减少 [175]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D. C. 20549 _________________________________________________ FORM 10-Q _________________________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____to ______ Commission file number 001-15149 ____________________ ...

公司概况 - 公司专注住宅、商业、制冷三个相关业务，2019年营收占比分别为14%、25%、61%，利润占比分别为10%、25%、65%[3] - 业务地理分布上，北美占94%，欧洲占6%；终端市场中，替换市场占75%，新建筑市场占25%；客户类型里，住宅占61%，商业占39%[4] 财务表现 - 2015 - 2019年销售额从35亿美元增长到38亿美元，销售回报率从10.9%提升到16.2%；2020年预计销售额约410亿美元，销售回报率14.7%[16] - 2022年目标销售额达45亿美元，销售回报率达18%，收入复合年增长率6%，增量利润率30%[17] - 2020年全年指引营收增长4% - 8%，持续经营业务GAAP和调整后每股收益在11.30 - 11.90美元之间，公司费用约9000万美元，税率21% - 22%，资本支出1.53亿美元，计划股票回购4亿美元[54] 各业务板块情况 - 住宅业务：2015 - 2019年营收从18.67亿美元增长到22.91亿美元，销售回报率从14.9%提升到20.3%；2020年预计单位同比呈中个位数增长；Lennox门店数量持续增加，2020年重启门店增长；配件和用品收入约7亿美元，占比16% - 23%；线上收入占比约40%[23][25][26][27][28] - 商业业务：2015 - 2019年营收从7.29亿美元增长到9.47亿美元，销售回报率维持在17.3% - 18.6%；2019年销售中替换市场占30%，新建筑市场占70%；2020年预计单位同比基本持平；全国账户服务收入2016 - 2019年从1.33亿美元增长到1.96亿美元，2022年目标达2.5亿美元[33][35][36][42] - 制冷业务：2015 - 2019年营收在5.34 - 8.80亿美元波动，销售回报率从6.6%提升到13.1%；受DOE法规影响，效率提升10% - 40%，平均约20%；计划在欧洲应用类似业务模式，拓展市场渗透[46][48][50][51] 成本与效率 - 公司通过DunAn南亚扩张、低成本源设计、计算分析等降低材料成本；开展工厂生产力计划，2020年预计新增息税前利润约1000万美元[18][19] 现金流与资金部署 - 2016 - 2019年自由现金流分别为2.898亿美元、2.27亿美元、4.113亿美元、3.714亿美元，2020年预计约4.1亿美元[58] - 资金部署理念是推动现金转化接近净收入，目标债务与息税折旧摊销前利润比率为2；持续投资业务推动有机增长和提升生产力，执行战略收购；向股东返还现金，包括稳定增长的股息和用多余自由现金流进行股票回购[55]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 OR Securities Registered Pursuant to Section 12(b) of the Act: | Title of each class | Trading Symbol(s) | Name of each exchange on which registered | | --- | --- | --- | | Common stock, $0.01 par value per share | LII | New York Stock Exchange | ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年GAAP营收38.1亿美元，下降2%，含5%的剥离业务负面影响；GAAP营业利润增长29%至6.57亿美元；GAAP持续经营每股收益增长18%至10.38美元 [10] - 2019年调整后营收增长3%至37.7亿美元；总部门利润增长12%至6.1亿美元；总部门利润率扩大140个基点至16.2%；调整后持续经营每股收益增长18%至11.19美元 [11] - 第四季度GAAP和调整后营收均为8.85亿美元，GAAP营收增长5%，调整后营收增长8%；GAAP营业利润增长64%至1.92亿美元；GAAP持续经营每股收益增长57%至2.92美元 [17] - 第四季度调整后总部门利润增长19%至1.33亿美元；总部门利润率扩大140个基点至15.1%；调整后持续经营每股收益增长24%至2.45美元 [18] - 2019年经营活动现金流量为3.96亿美元，资本支出为1.06亿美元，财产损失和处置所得为8100万美元，自由现金流为3.71亿美元 [38] - 2019年支付约1.11亿美元股息，回购4亿美元公司股票；第四季度末总债务为11.7亿美元，债务与EBITDA比率为1.7；年末现金及现金等价物为3700万美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅业务 - 2019年营收增长3%，利润增长16%，利润率扩大230个基点至20.3%；受龙卷风影响营收减少1.09亿美元，利润减少5900万美元，保险理赔9900万美元，净收益4000万美元 [13] - 第四季度营收增长8%，利润增长20%，利润率扩大190个基点至19.6%；受龙卷风影响营收减少2300万美元，利润减少1300万美元，保险理赔2500万美元，净收益1200万美元 [19][20] 商业业务 - 2019年营收和利润增长5%，利润率与去年持平为17.5%；设备营收增长中个位数，新建筑和替换业务均增长中个位数 [14] - 第四季度营收增长12%，利润增长24%，利润率扩大180个基点至19%；设备营收增长低两位数，新建筑营收增长中两位数，替换营收增长高个位数 [21] 制冷业务 - 2019年调整后营收按固定汇率增长1%，报告基础上下滑1%；利润下降12%，利润率下降140个基点至11.7%；北美营收增长低个位数，欧洲制冷业务下降中个位数，欧洲商业暖通空调业务增长高个位数 [16] - 第四季度营收按固定汇率基本持平，利润增长5%，利润率扩大70个基点至11.1%；北美营收增长低个位数，欧洲制冷业务下降高个位数，欧洲商业暖通空调业务增长低个位数 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年预计北美住宅暖通空调出货量增长中个位数，北美商业单元出货量持平，北美制冷出货量持平 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年完成非核心制冷业务剥离，从龙卷风影响中恢复并重新抢占市场份额，推出新产品并为未来增长和盈利进行投资 [12] - 2020年计划继续增长股息并回购4亿美元股票，预计调整后营收增长4% - 8%，GAAP和调整后持续经营每股收益在11.30 - 11.90美元之间 [24][41] - 公司认为其商业产品具有竞争力，不担心竞争对手推出新产品；在热泵产品方面有强大产品线并持续投资 [115][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年天气对二、三、四季度增长构成重大阻力，2020年正常天气将成为顺风因素 [9][51] - 2020年第一季度EBIT占比预计低于历史平均水平，差异将在下半年体现，主要原因是工厂生产力和低利润率业务 [42][43][44] 其他重要信息 - 第四季度公司有1870万美元的税后净收益，包括5100万美元保险理赔、400万美元股份补偿超额税收优惠、2890万美元养老金结算费用和740万美元其他费用 [33][34] - 全年公司有3110万美元的税后特殊费用，包括7440万美元养老金结算费用、770万美元重组活动费用、650万美元业务和相关资产出售净损失和1320万美元其他费用，以及5980万美元保险理赔和1090万美元股份补偿超额税收优惠 [35][36] - 第四季度公司费用为2800万美元，全年为8200万美元；2019年调整后SG&A为5.81亿美元，占营收15.4%，低于上一年的15.5% [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：住宅业务的增长动力以及天气正常化对现有指引的影响 - 回答：2019年天气较凉爽，2020年正常天气将成为顺风因素；若夏季温暖，市场表现将更好 [51] 问题2：第二季度是否会受到第一季度的影响 - 回答：低利润率业务预计主要影响2020年上半年，第二季度会有遗留影响 [53][54] 问题3：商业业务营收和利润率表现，以及利润率是否可持续扩张 - 回答：第四季度商业业务显著跑赢市场，由全国账户和新建筑业务推动；2020年计划实现更稳定的利润率提升 [60][61] 问题4：住宅业务增量利润率的趋势 - 回答：与12月分析师日讨论的情况相比无变化 [63] 问题5：市场份额夺回进展以及各业务的劳动力通胀和效率问题 - 回答：市场份额夺回情况大致符合预期；公司对2020年各业务的情况更有信心，采取了一系列措施改善工厂情况 [69][71] 问题6：第四季度独立和公司自有分销业务的增长情况 - 回答：第四季度独立业务和Lennox业务均增长高个位数 [84] 问题7：是否会继续采用平准化生产方式 - 回答：很可能会继续，但会根据需要调整；平准化生产对库存和现金管理有益 [79] 问题8：第一季度季节性是否包含市场增长疲软因素，以及1月与第四季度的趋势对比 - 回答：指引与营收增长无关，主要受工厂生产力和低利润率业务影响；1月因天气温暖表现疲软，但3月更取决于经销商信心 [81][82] 问题9：商业和制冷业务的积压订单情况 - 回答：商业业务积压订单同比基本持平，略有下降；制冷业务积压订单同比略有上升 [89] 问题10：制冷业务利润率提升的驱动因素和可持续性 - 回答：2019年制冷业务利润率问题主要是工厂生产力和业务组合；这些问题已得到解决，预计2020年情况会改善 [90] 问题11：第四季度住宅业务市场份额夺回对营收的贡献 - 回答：大致为去年第四季度营收影响的80% [95][96] 问题12：市场份额夺回对业务组合的影响 - 回答：失去的份额中有高利润业务，也有导致利润率下降的中层业务 [100] 问题13：住宅业务市场份额夺回的整体情况、成本以及为何集中在上半年 - 回答：上半年受影响是因为下半年已开始夺回份额；指引与12月分析师日讨论的情况一致，增量利润率下降20% [104][105] 问题14：住宅业务全年利润率指引 - 回答：未提供住宅业务利润率指引，20%是公司的增量利润率下降幅度 [108] 问题15：商业业务竞争情况以及新产品和定价策略 - 回答：公司认为其商业产品具有竞争力，不担心竞争对手推出新产品 [115] 问题16：热泵与燃气炉的业务组合情况 - 回答：公司有强大的热泵产品线，并持续进行投资 [118]

公司概况 - 公司聚焦商业、住宅供热制冷及制冷三大业务，2018年营收占比分别为93%、7%，地域上北美和欧洲占比74%、26%，终端市场替换和新建占比61%、39%[5] 财务数据 - 2019年全年营收预计增长2 - 4%，GAAP每股收益10.65 - 10.95美元，调整后每股收益11.15 - 11.45美元，公司费用约8500万美元，有效税率22 - 23%，资本支出约1.55亿美元，股票回购4亿美元[57] - 2018 - 2019年龙卷风造成净损失利润4000万美元，保险理赔收益9400万美元，核心息税前利润影响4000万美元，非核心费用6300万美元，非核心收益9100万美元[7][8] 业务板块 - 住宅供热制冷业务2014 - 2018年营收从17.37亿美元增至22.25亿美元，销售回报率从13.6%增至18%，2018年受龙卷风影响营收减少1.19亿美元[27] - 商业供热制冷业务2014 - 2018年营收从8.79亿美元增至9.01亿美元，销售回报率从14.1%增至17.5%，2018年调整欧洲暖通空调业务分类[39] - 制冷业务2014 - 2018年营收从5.39亿美元增至7.25亿美元，销售回报率从7.4%增至13.1%，反映2018 - 2019年剥离业务和欧洲暖通空调业务重新分类[48] 发展战略 - 目标到2021年实现营收43亿美元，营收复合年增长率6%，增量利润率30%[22] - 采取降低材料成本、利用数字投资、提高工厂生产力等举措提升竞争力[23][24] 现金流管理 - 目标实现现金转化率接近净收入，目标债务与息税折旧摊销前利润比率为1 - 2倍，持续投资业务并向股东返还现金[58]