文章核心观点 Lennox的年度Feel The Love计划与美加住宅经销商合作，为社区英雄捐赠并安装HVAC设备，该计划由LII Lennox Foundation赞助，自2009年推出以来已为有需要的房主安装超2300套冷暖系统，捐赠物资超1260万美元 [2][6] 计划详情 - 提名时间从现在至8月31日，可在FeelTheLove.com上提名符合条件的个人 [3] - 提名对象包括教育工作者、退伍军人、急救人员、医护人员、面临经济挑战的家庭、居住在老旧房屋的老年人以及受自然灾害影响的个人 [4] - 2024年10月5 - 12日的安装周，选定的受赠者将获得全新的冷暖设备 [8] 各方观点 - Lennox Home Comfort Solutions执行副总裁兼总裁Gary Bedard表示该计划为经销商和社区成员提供支持有需要者的机会，期待今年让更多社区感受到爱 [5] - 前受赠者Danielle Staffeldt表达了对计划的感激，认为给予他人并感受到关怀意义重大 [7] 相关主体介绍 - Lennox是节能气候控制解决方案的领导者，致力于为客户创造舒适健康环境并减少碳足迹 [9][10] - Feel The Love自2009年起是Lennox Residential回馈社区的关键计划，2024年起由LII Lennox Foundation赞助 [11][12] - LII Lennox Foundation成立于2023年，通过社区赠款、志愿者赠款、匹配捐赠和志愿者机会扩大慈善倡议的范围和影响，Lennox每年将拿出最多1%的净收入用于回馈 [13]

财务数据和关键指标变化 - 公司核心收入增长6%,调整后分部利润率扩大157个基点至15.9%,调整后每股收益增长23%至3.47美元 [10] - 经营现金流使用2300万美元,较上年同期7900万美元大幅改善 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 家用舒适解决方案 - 收入略有下降,利润温和增长,毛利率扩大30个基点至16.6% [10][30] - 经销商去库存影响了销量,但价格和产品组合的提升抵消了这一影响 [10][30] 建筑气候解决方案 - 收入增长21%,利润增长56%,毛利率扩大480个基点至21% [32][33] - 销量增长7%,价格和产品组合提升8%,AES收购贡献6%收入增长 [32] - 新墨西哥萨尔蒂略工厂即将在第三季度初投产,将满足客户需求并扩大在应急更换市场的份额 [11][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅新建市场有所反弹,但维修替换动态仍需密切关注 [46][47] - 商业建筑新建项目可能出现延迟,但订单和积压需求仍然强劲,特别是在应急更换市场 [48][49] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在转型成为一家技术驱动的经销商,投资人才和资源以支持这一增长机会 [22] - 正在进行分销网络改革,提升客户体验,推进创新平台,执行定价优化和提高生产效率 [18][19][20][21] - 已做好充分准备,按时完成低GWP制冷剂过渡,预计新产品线价格将上涨10%以上 [13][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对公司在复杂市场环境中保持增长势头,成功应对低GWP监管变化表示乐观 [9] - 预计2024年以R-410A制冷剂为主,2025年新低GWP产品将占据50%-65%的市场份额 [14][15] - 对公司长期发展前景充满信心,认为最好的日子还在前方 [53] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tommy Moll 提问** 询问公司在客户体验和定价优化方面的具体投入情况 [57][58] **Alok Maskara 回答** 公司已在这些方面进行了大量投入,体现在Q1的SG&A增加中,主要包括提升客户满意度、定价优化等方面 [58][59] 问题2 **Jeff Hammond 提问** 询问住宅业务中维修替换动态的变化情况 [71][72] **Alok Maskara 回答** 目前还没有明显变化,但公司会密切关注,因为这可能影响未来需求 [72][73] 问题3 **Damian Karas 提问** 询问公司对经销商渠道去库存结束的判断依据 [99][100] **Alok Maskara 回答** 根据4月份的订单趋势,公司确信经销商去库存已接近尾声 [184][185]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司净销售额为10.471亿美元，较2023年的10.494亿美元下降0.2%[87] - 2024年第一季度公司毛利润为3.4亿美元，较2023年的3.066亿美元增长10.9%，毛利率从29.2%提升至32.5%[87] - 2024年第一季度公司销售、一般和行政费用为1.707亿美元，较2023年的1.675亿美元增加300万美元，占净销售额比例从16.0%升至16.3%[87] - 2024年第一季度公司营业利润为1.668亿美元，较2023年的1.395亿美元增长19.6%，占净销售额比例从13.3%升至15.9%[87] - 2024年第一季度公司净收入为1.24亿美元，摊薄后每股收益为3.47美元，2023年同期为2.75美元[92] - 2024年第一季度公司经营活动净现金使用量为2280万美元，投资活动净现金使用量为3070万美元，融资活动净现金流入为4240万美元[104] - 截至2024年3月31日，公司总债务为14.262亿美元，其中短期债务2.725亿美元，长期债务11.537亿美元[107] - 截至2024年3月31日，公司债务与总资本比率从2023年12月31日的82%降至79%[113] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为4600万美元，其中2100万美元存于海外[115] - 截至2024年3月31日，公司合并母公司和担保子公司的流动资产为14.253亿美元，非流动资产为60.093亿美元，流动负债为9.15亿美元，非流动负债为14.927亿美元[118] - 2024年第一季度公司净销售额为10.357亿美元，毛利润为2.595亿美元，净利润为2.898亿美元[118] 公司股东回报情况 - 2024年第一季度公司通过股息支付向股东返还3900万美元[92] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度家庭舒适解决方案业务净销售额为6.746亿美元，较2023年下降1%，利润为1.121亿美元，较2023年增加100万美元[97] - 2024年第一季度建筑气候解决方案业务净销售额为3.725亿美元，较2023年增长21%，利润为7820万美元，较2023年增加2820万美元[100] - 2024年第一季度公司及其他业务净销售额为0，较2023年减少6000万美元，亏损为2350万美元，较2023年增加410万美元[102] 公司债务融资情况 - 2023年10月25日公司建立商业票据计划，额度为5亿美元，截至2024年3月31日已发行2.5亿美元[108] - 公司有11亿美元的无担保循环信贷安排，截至2024年3月31日已使用1200万美元，另有170万美元用于备用信用证，剩余可用额度8.363亿美元[109] - 2023年9月公司发行5亿美元高级无担保票据，2028年9月到期，利率5.50%；2020年7月30日发行两期各3亿美元高级无担保票据，分别于2025年8月1日和2027年8月1日到期，利率分别为1.35%和1.70%[110][111] 公司评级情况 - 截至2024年3月31日，公司穆迪评级为Baa2，标普评级为BBB，展望均为稳定[114] 公司其他情况 - 公司无表外安排、近期无重大会计声明，市场风险自2023年12月31日以来无重大变化[119][121][122]

财务表现 - Lennox International (LII) 2024年第一季度营收为10.5亿美元，同比下降0.2% [1] - 每股收益为3.47美元，同比增长，较去年同期的2.83美元有所提高 [1] - 公司的营收和每股收益表现超出了华尔街预期，营收超出了Zacks Consensus Estimate -0.44%，每股收益超出了9.46% [2] - Lennox的股价在过去一个月中下跌了1.5%，表现优于Zacks S&P 500综合指数的-3%变化 [10] 业务表现 - Lennox在最近报告的季度中表现如下：建筑气候解决方案的净销售为3.725亿美元，同比增长20.7%，超出了14位分析师的平均预期 [5] - 家庭舒适解决方案的净销售为6.746亿美元，同比下降0.9%，低于14位分析师的平均预期 [6] - 家庭舒适解决方案的分段利润为1.121亿美元，低于14位分析师的平均预期 [7] - 公司和其他部门的分段利润为-2.35亿美元，略高于14位分析师的平均预期 [8] - 建筑气候解决方案的分段利润为7.82亿美元，高于14位分析师的平均预期 [9] 市场表现 - 公司目前的Zacks排名为3（持有），表明在短期内可能与整体市场表现一致 [11]

整体财务数据关键指标变化 - 第一季度营收10.5亿美元，核心营收增长6%至10.5亿美元，其中收购带来2%的增长[1][2][6][7] - 第一季度GAAP运营收入1.67亿美元，调整后部门利润增长17%至1.67亿美元，调整后部门利润率上升157个基点至15.9%[2][6][8] - 第一季度GAAP摊薄后每股收益增长26%至3.47美元，调整后摊薄后每股收益增长23%至3.47美元[6] - 2024年每股收益指引区间从18.50 - 20.00美元上调至19.00 - 20.00美元[6] - 第一季度净收入1.24亿美元，即每股3.47美元，上年同期为9800万美元，即每股2.75美元；调整后净收入1.24亿美元，即每股3.47美元，上年同期为1.01亿美元，即每股2.83美元[9] - 2024年全年营收指引约增长7%，其中AES收购带来2%的收益；自由现金流预计在5 - 6亿美元之间[14] - 截至2024年3月31日，公司总资产为29.854亿美元，较2023年12月31日的27.983亿美元增长6.69%[27] - 2024年第一季度净收入为1.243亿美元，较2023年同期的0.98亿美元增长26.84%[29] - 2024年第一季度经营活动净现金使用量为0.228亿美元，较2023年同期的0.788亿美元减少71.07%[29] - 2024年第一季度投资活动净现金使用量为0.307亿美元，较2023年同期的0.337亿美元减少8.90%[29] - 2024年第一季度融资活动净现金提供量为0.424亿美元，较2023年同期的1.011亿美元减少58.06%[29] - 2024年第一季度现金及现金等价物减少0.111亿美元，较2023年同期的0.114亿美元减少2.63%[29] - 2024年第一季度调整后净收入为1.243亿美元，每股摊薄收益为3.47美元；2023年同期调整后净收入为1.005亿美元，每股摊薄收益为2.83美元[32] - 2024年第一季度自由现金流为 - 0.518亿美元，较2023年同期的 - 1.139亿美元减少54.52%[33] - 2023年第一季度核心净销售额为9.897亿美元，较GAAP净销售额10.494亿美元减少5.69%[34] - 2023年第一季度调整后分部利润为1.421亿美元，较分部利润1.417亿美元增长0.28%[35] 各条业务线数据关键指标变化 - 第一季度家庭舒适解决方案部门营收6.75亿美元，下降1%，部门利润1.12亿美元，增长1%，利润率为16.6%，上升30个基点[11] - 第一季度商业气候解决方案部门营收3.73亿美元，增长21%，有机营收3.54亿美元，增长15%，部门利润7800万美元，增长56%，利润率扩大480个基点至21.0%[5][12] 运营相关信息 - 第一季度运营现金流使用2300万美元，上年同期为7900万美元；资本支出3000万美元，上年同期为3500万美元；第一季度末总债务约14亿美元，现金、现金等价物和短期投资为5800万美元[10] 业务发展信息 - 墨西哥新工厂将于下半年开始生产，将有助于正常化交货时间和增加紧急更换收入[5]

文章核心观点 - 公司第一季度收入为10.5亿美元,核心收入增长6%,其中2%来自收购 [1][2] - 公司调高2024年每股收益指引至19.00-20.00美元,此前为18.50-20.00美元 [1] - 公司专注于提升分销能力、改善客户体验、推进创新平台、执行定价优势和提高生产效率 [3][4] 分组1: 业务表现 - 家用舒适解决方案业务收入下降1%,主要受两步分销渠道存货去化影响 [4][10] - 商用气候解决方案业务收入增长21%,其中6%来自收购,15%为有机增长,主要受益于产品组合改善和持续定价优势 [6][11] - 公司在墨西哥新建工厂正按计划推进,将有助于缩短交货周期,提升应急替换收入 [6] 分组2: 财务表现 - 营业利润增长20%至1.67亿美元,营业利润率上升264个基点至15.9% [7] - 调整后分部利润增长17%至1.67亿美元,利润率上升157个基点至15.9% [8] - 净利润增长26%至1.24亿美元,每股收益增长23%至3.47美元 [8] - 经营活动现金流为负2.28亿美元,资本支出3.05亿美元 [9] 分组3: 未来展望 - 公司对2024年全年收入增长约7%(其中2%来自收购)保持乐观 [12] - 预计2024年自由现金流将在5-6亿美元区间 [12]

文章核心观点 - 建议考虑投资Lennox International，因其有超预期盈利历史且下季度财报有望延续该趋势 [1] 公司盈利表现 - 公司在过去两个季度盈利超预期平均达9.22% [2] - 上一季度每股收益3.63美元，高于预期的3.46美元，超预期4.91% [3] - 前一季度每股收益5.37美元，高于预期的4.73美元，超预期13.53% [3] 盈利预测指标 - Zacks Earnings ESP为正表明盈利超预期可能性大，结合良好的Zacks Rank，近70%时间会有积极惊喜 [4][5] - Zacks Earnings ESP是将最准确估计与Zacks共识估计对比，分析师临近财报发布时的估计可能更准确 [6][7] - 公司目前Earnings ESP为+0.28%，结合Zacks Rank 3，下一次财报可能再次超预期，预计4月24日发布 [8] 盈利与股价关系 - 盈利超预期不一定使股价上涨，未达预期股价也可能平稳 [10] 投资建议 - 季度财报发布前查看公司Earnings ESP可提高投资成功率，可使用Earnings ESP Filter筛选股票 [11]

公司整体财务数据关键指标变化（2023年与2022年对比） - 2023年净销售额为49.82亿美元，较2022年的47.18亿美元增加2.64亿美元，增幅6%[143] - 2023年营业利润为7.9亿美元，2022年为6.56亿美元；净利润从2022年的4.97亿美元增至2023年的5.9亿美元[143] - 2023年摊薄后每股收益为16.54美元，2022年为13.88美元；2023年经营活动产生的现金流为7.36亿美元，2022年为3.02亿美元[143] - 2023年毛利润率较2022年增加390个基点至31.1%，主要因有利价格、产品组合、较低大宗商品成本等因素[145] - 2023年销售、一般和行政费用较2022年增加7800万美元，占净销售额的比例从13.3%增至14.2%[146] - 2023年重组费用为310万美元，2022年为150万美元；2023年记录了与出售欧洲业务相关的230万美元商誉减值[147][148] - 2023年第三季度记录了与出售欧洲业务相关的2260万美元物业、厂房和设备减值[149] - 2023年公司经营活动提供的净现金为7.362亿美元，较2022年的3.023亿美元增加4.34亿美元，主要因更好管理营运资金水平和净收入增加9300万美元[181] - 2023年公司投资活动使用的净现金为3.197亿美元，较2022年的1.03亿美元增加2.17亿美元，主要因资本支出增加和收购AES相关的9500万美元[182] - 2023年公司融资活动使用的净现金为4.062亿美元，较2022年的1.741亿美元增加，主要因偿还债务余额，2023年未回购股份，2022年回购3亿美元股份，2023年通过股息支付向股东返还1.53亿美元[183] - 截至2023年12月31日，公司债务与总资本比率从2022年的115%降至82%[192] - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物6100万美元，其中3000万美元存于海外；2023年股息支付1.53亿美元，较2022年的1.42亿美元有所增加；2023年5月15日，董事会批准将普通股季度股息从每股1.06美元提高4%至1.10美元[194][195] 公司整体财务数据关键指标变化（2022年与2021年对比） - 2022年公司净销售额较2021年增长13%，因有利价格带来10%、有利产品组合带来2%和销量增加带来2%，部分被不利外汇因素带来的1%抵消[161] - 2022年公司毛利润率较2021年下降110个基点至27.2%，因大宗商品成本、组件成本等因素导致下降，部分被有利价格和较低产品保修成本带来的增长抵消[162] - 2022年公司SG&A费用较2021年增加2800万美元，占净销售额比例从14.3%降至13.3%，主要因可自由支配支出降低[163] - 2022年公司净利息费用从2021年的2500万美元增至3900万美元，主要因借款成本增加[170] - 2022年公司所得税拨备为1.19亿美元，较2021年的9600万美元增加，有效税率从17.2%增至19.3%，与法定税率21%的差异主要因外国税收[171] 公司业务活动相关 - 2023年公司通过股息支付向股东返还1.53亿美元；出售欧洲业务获得净收益2300万美元；以9500万美元收购AES公司[143] - 2024年预计资本支出约1.75亿美元，包括墨西哥新商业暖通空调工厂的最终支出和2025年低全球变暖潜值制冷剂过渡费用[196] 各业务线数据关键指标变化（2023年） - 2023年家居舒适解决方案业务净销售额增长1%，达到32.23亿美元，利润增长2%，达到6.1亿美元[154] - 2023年建筑气候解决方案业务净销售额增长18%，达到15.11亿美元，利润增长109%，达到3.41亿美元[157] - 2023年公司部门利润较2022年增加1.78亿美元，主要因有利价格带来1.47亿美元、有利产品组合带来4700万美元和大宗商品成本降低带来900万美元，部分被SG&A成本增加1500万美元、产品保修成本增加700万美元和其他杂项增加300万美元抵消[158] - 2023年公司企业及其他部门净销售额为2.476亿美元，较2022年的2.337亿美元增长6%，亏损为9390万美元，较2022年的9400万美元变化不大，亏损占净销售额比例从40.2%降至37.9%[159] 公司信用与债务相关 - 公司有11亿美元无担保循环信贷安排，2026年7月到期，截至2023年12月31日，未偿还借款2000万美元，备用信用证承诺170万美元，可用借款额度9.283亿美元[187] - 2023年9月发行5亿美元高级无担保票据，2028年9月到期，年利率5.5%；2020年7月30日发行两期各3亿美元高级无担保票据，分别于2025年8月1日和2027年8月1日到期，年利率分别为1.35%和1.7%[188][189] - 截至2023年12月31日，公司穆迪信用评级为Baa2，展望稳定；标普信用评级为BBB，展望稳定[193] - 信用协议要求公司在每个财季末的前四个财季保持总净杠杆率不超过3.5:1，重大收购后最多两次可选择不超过4:1[197] 公司风险相关 - 商品期货合约名义金额（铝和铜磅数）为5330万磅，净资产账面价值和公允价值为 - 10万美元，远期价格变动10%导致公允价值变动910万美元[208] - 利率水平在整个收益率曲线不利变动10%，2023年、2022年和2021年税前利息费用分别增加约230万美元、170万美元和40万美元[209] - 2023年、2022年和2021年，美国以外地区净销售额分别占总净销售额的11.3%、11.4%和13.1%；外汇汇率变动10%，2023年、2022年和2021年对净收入的影响分别为560万美元、350万美元和270万美元[211]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度调整后每股收益为3.63美元，同比增长41%；全年调整后每股收益为17.96美元，同比增长27% [7] - 2023年核心收入增长6%，调整后部门利润率扩大300个基点，运营现金流比上一年增加一倍多 [7] - 第四季度核心收入为11亿美元，同比增长7%；调整后部门利润增加4400万美元；总调整后部门利润率为15.9%，同比上升320个基点 [19][20] - 第四季度公司费用为3000万美元，减少300万美元；税率为20%；摊薄后流通股为3580万股 [20] - 2023年全年核心收入为47亿美元，增长6%；调整后部门利润增加1.8亿美元；总调整后部门利润率为17.9%，同比上升300个基点 [26] - 2023年公司投资资本回报率（ROIC）达44% [28] - 第四季度运营现金流为3.06亿美元，上年同期为1.32亿美元；资本支出为1.25亿美元，较上年增加9100万美元；净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比为1.3倍，低于上年的2倍 [56] - 预计2024年收入增长约7%，每股收益在18.50 - 20美元之间，自由现金流在5 - 6亿美元之间 [29][32] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭舒适解决方案业务（原住宅业务） - 第四季度收入增长1%，达到创纪录的7.09亿美元，得益于高效产品的有利组合和有效的定价执行，但部分被销量下降抵消 [21] - 单位销量下降5%，但直接面向承包商的销量保持稳定；通过独立分销渠道的单位销量下降超20%，受行业持续去库存影响 [22] - 利润约下降4%至1.15亿美元，部门利润率下降70个基点至16.2%，主要由于销量减少900万美元以及通胀和分销、销售投资影响2500万美元 [22] 建筑气候解决方案业务（原商业业务） - 第四季度收入为3.9亿美元，增长19%，价格和组合上涨11%，销量上涨5% [23] - 利润为9100万美元，增长98%，部门利润率扩大930个基点至23.2%，主要由价格和销量增长驱动，以及团队执行自助计划和AES收购的推动 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加强分销能力，投资销售和门店团队，以更好服务现有客户、吸引新客户并增加暖通空调经销商的钱包份额 [8] - 实施卓越定价计划，提高工厂产出、增强生产力和优化产品组合，以恢复利润率并增强利润率弹性 [9] - 实施基于平衡计分卡的统一管理系统，确保与战略目标保持一致，加速收入增长和扩大利润率 [9][10] - 出售欧洲业务以简化业务组合，通过收购AES改善全生命周期价值主张 [10] - 2024年将从初始阶段过渡到增长加速阶段，投资销售团队、扩大客户触点、提高零部件和配件的附加率；保持卓越定价、提高生产率、降低材料成本和实现产品组合效益以推动弹性利润率；利用统一管理系统简化运营并明确优先级 [39][40][41] - 调整2026年长期财务目标，目标收入为54 - 60亿美元，总公司目标利润率为19% - 21%，自由现金流转化率约为90%；家庭舒适解决方案业务的销售回报率（ROS）目标提高到20% - 22%，建筑气候解决方案业务的ROS目标提高到22% - 24% [43][44] - 认为行业整合对公司有益，若有机会愿意参与，但对自身独立战略也充满信心 [74][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 家庭舒适解决方案业务方面，消费者健康状况仍是需求的重要驱动因素，需关注消费者情绪和宏观数据；EPA裁决给行业库存水平带来不确定性，但预计经销商今年将使库存水平正常化；公司有望从战略定价举措中持续受益，并在监管过渡期间赢得市场份额 [34][35][36] - 建筑气候解决方案业务方面，预计2024年需求稳定，但可能受关键客户延迟安装、商业新建筑疲软和项目延迟等因素影响 [36] - 对2024年前景持谨慎乐观态度，相信积极策略将推动公司提升客户体验和股东价值 [36][37] 其他重要信息 - 公司在2023年自助转型计划的第一阶段取得显著成功，为未来增长奠定坚实基础 [50] - 公司将优先进行有机增长投资、增加股息、探索并购机会并在必要时进行股票回购 [56] - 新商业暖通空调工厂预计年中开始生产，虽上半年面临成本挑战，但预计2025年实现生产力效益，到2024年底将使商业生产能力提高25% [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请明确2024年利润率指引中整体增量情况，以及制冷剂通胀、制造成本效率与工厂爬坡成本的关系 - 公司预计企业明年利润率会有所改善，但不会像2023年那样提升300个基点；组件成本占销售成本近45%，制冷剂成本也将大幅上升，大部分定价用于维持当前毛利率，还会从销量和收购中获得一定杠杆效应 [52] 问题2: 公司自有分销和独立渠道的库存去化情况如何，还需多久完成 - 公司认为自有分销库存水平将相对平稳，可能在2024年下半年有所增加；独立渠道在第四季度的去库存情况超出预期，预计第一季度仍会有去库存情况，但到第二季度或下半年，独立渠道的去库存将基本完成 [57] 问题3: 请说明价格和组合对收入增长的贡献情况，以及2025年定价影响的预期 - 价格增长主要从第二、三、四季度开始显现，第一季度会有最低SEER产品组合的延续效益；预计到2025年总定价影响为10% - 15%，大部分效益将在2025年体现，因为新产品将在今年下半年推出 [72][73] 问题4: 公司对并购的态度和标准是什么，是否有扩大国际业务的意愿 - 公司过去明确表示若有行业整合机会愿意参与，会考虑交易对股东的利益、公司的竞争地位以及与股票回购的比较；目前不会排除任何可能性，会寻找有竞争优势的市场 [113] 问题5: 2024年盈利的季度节奏如何，家庭舒适解决方案业务中直接面向承包商和独立分销渠道的销量差异何时缩小 - 收入季节性大致为50 - 50，第二、三季度各占约30%，第一、四季度各占约20%，与2023年相似；预计到2025年，家庭舒适解决方案业务中独立渠道的销售将因库存和订单模式正常化而回升，与直接面向承包商的销量差异将缩小 [79][81] 问题6: 商业业务的展望如何，如何看待计划更换、紧急更换和新建筑的需求 - 公司对当前订单率、积压订单和生产产出感到满意，新工厂将增加产出；预计商业业务销量将有低个位数增长，但需考虑建筑施工放缓和R454B过渡可能带来的影响 [91] 问题7: 价格组合的90%增量利润率如何与个位数的组件通胀相匹配，组件通胀和410A制冷剂通胀的预期情况如何 - 价格组合的增量利润率有助于维持毛利率，之后公司会在分销和销售及管理费用（SG&A）方面进行投资，预计整体运营利润率将有所改善；公司预计组件成本会因长期合同到期续约而上涨，410A制冷剂因EPA生产配额减少也会出现通胀 [94][97] 问题8: 经销商业务在2024年的预期如何 - 公司对经销商业务在2023年的弹性表现感到满意，预计2024年经销商业务数据将持平或略有下降；公司将专注于可控因素，通过转型赢得市场份额并恢复服务水平 [103] 问题9: 业务部门更名的原因和影响是什么 - 更名是为了简化内部命名，更好地反映业务内容，与新的品牌准则保持一致，无功能上的差异 [84][106] 问题10: 公司实施的按绩效付酬制度有哪些主要变化，对员工行为和绩效有何影响 - 高管短期激励中增加了20%的增长或收入成分；销售团队的考核更多基于利润而非单纯的收入，这一转变需要时间，但公司对早期结果感到满意 [86][108] 问题11: 如何看待国际竞争对手的威胁，是否看到竞争加剧的情况 - 公司将国际竞争对手视为威胁和合作机会；对自身新产品、新产能和销售团队的表现感到满意，认为核心美国市场与国际市场有所不同，国际竞争对手在传统单元产品上的成功有限 [114][116] 问题12: 为何预计制冷剂过渡期间不会出现大量预购情况 - 由于EPA裁决的不确定性，渠道担心库存积压；制造商准备充分，渠道可能认为无需大量预购；高利率环境也不利于预购；部分分销商希望公司管理库存 [144] 问题13: 2025年是否会通过自有分销渠道销售大量R410A产品 - 公司认为目前的表述可能存在四舍五入问题，会尽力呈现2025年的情况，但具体销售情况还需等待EPA最终规则的明确 [148] 问题14: 资本支出金额是否有变化，原因是什么 - 由于通货膨胀，2024年资本支出预计为1.75亿美元，高于之前预计的1.5亿美元，主要用于为新制冷剂产品做准备以及工厂内新制冷剂生产线的投资 [151][169] 问题15: 第四季度 captive 业务的实际收入和单位销量情况如何，新A2L产品的推出计划是怎样的 - 第四季度通过分销商的总营收下降中高个位数，直接业务增长高个位数，单位销量增长低个位数；关键分销商已看到新A2L产品的规格并正在接受培训，首批实体产品预计在今年下半年推出，将从高端产品开始，逐步向低端产品过渡 [155][157] 问题16: 2023年商业业务中紧急更换业务的占比是多少，2024年的预期如何 - 2023年紧急更换业务占比接近两位数（高个位数到低两位数），预计在新工厂下半年投产前，该比例将维持在这一水平 [159] 问题17: 如何解释住宅业务中直接需求好于预期，而间接需求受去库存影响较大的情况 - 渠道因EPA裁决出现冻结心态，担心无法销售410A产品；直接业务表现好于预期，表明消费者具有韧性 [160] 问题18: 通胀削减法案（IRA）的税收抵免在各州的明确程度如何，对公司业务有何影响 - IRA的SEER税收抵免在部分州有所体现，但整体影响未达预期；若政府能解决收入资格标准问题，可能会带来积极影响，但在选举年，政府可能不会将其作为优先事项 [178] 问题19: 请说明2023年年中价格上涨的情况、净实现率以及价格传导机制 - 2023年年中进行了住宅新建筑价格上涨，实际情况与预期基本相符，但由于住宅新建筑和季节性因素的组合，表现略逊于预期；第四季度住宅维修和更换（R&C）产品的发货量较少 [172] 问题20: 请进一步量化新工厂在第一、二季度的成本，以及未吸收成本的情况 - 新工厂在第二季度中后期才会开始有成本吸收；1000万美元的爬坡成本大部分集中在上半年，下半年效率会有所提高，但直到2025年年中才会达到满负荷效率 [182] 问题21: 考虑到新制冷剂住宅系统在2025年的逐步引入，未来两年的定价预期是否有变化，行业是否存在价格竞争加剧的情况 - 公司认为之前关于未来两年定价较2023年水平提高15%的预期仍然有效；从整体趋势来看，价格保持稳定，制造商需要通过提价来抵消成本上升 [164][186]

财务数据和关键指标变化 - 公司核心收入增长10%,调整后分部利润率扩大334个基点至19.3% [9] - 调整后每股收益增长30%至$5.37 [9] - 经营现金流增长83%至$313百万 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅业务 - 收入增长7%至$896百万,创历史新高 [25] - 直销渠道销量中单位数增长中个位数,独立分销渠道销量中单位数下降中个位数 [25] - 分部利润增长18%至$181百万,利润率提升183个基点至20.2% [26] 商用业务 - 收入增长15%至$406百万 [27] - 分部利润增长86%至$97百万,利润率扩大912个基点至24% [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未发现大型办公楼市场存在明显疲软,其他如零售、餐饮、学校等市场需求保持良好 [71] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成了欧洲商用HVAC和工艺冷却业务的出售 [38][39] - 公司完成了对建筑工程服务公司AES的收购,提升了安装、回收再利用等服务能力 [16][17][18][19][20][21] - 公司正在建设新的商用制造工厂,预计2024年中期投产 [32] - 公司正在准备应对2025年制冷剂过渡的相关投资 [41][42][43][46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司面临通胀、利率上升等宏观经济不确定性,但也有渠道去库存结束、政府激励政策等利好因素 [42][43][44] - 公司有信心通过持续执行战略、提升运营效率和创新产品来应对挑战,保持增长和利润率扩张 [49][50] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jeff Sprague 提问** 询问公司在2024年应对制冷剂过渡和新工厂投产的成本和价格影响 [57][58][59][60][61][62] **Alok Maskara 和 Michael Quenzer 回答** - 新工厂投产将在2024年上半年带来一定成本压力,下半年随产能提升而逐步改善 [58][59] - 制冷剂过渡成本压力主要集中在2024年上半年,下半年开始体现价格和产品组合的改善 [60][61][62] 问题2 **Chirag Patel 提问** 询问AES收购的季节性特点和利润率水平 [67][68][69] **Alok Maskara 回答** - AES业务的季节性与公司其他业务类似 [68] - AES业务的利润率水平与公司整体相当,既不会显著提升也不会摊薄 [69] 问题3 **Nigel Coe 提问** 询问公司2023年原材料成本的变化情况 [73][74][75][76][77] **Joe Reitmeier 回答** - 2023年公司原材料成本整体预计持平,其中大宗商品成本有所下降,但被其他材料成本上涨所抵消 [73][74][75] - 2024年公司将继续受益于部分大宗商品价格下降的对冲作用 [76][77]