公司业务概况 - 业务聚焦住宅供暖与制冷、商业供暖与制冷、制冷三个领域，2019年营收占比分别为14%、25%、61%，细分市场利润占比为10%、25%、65%[5] - 业务区域集中在北美和欧洲，占比分别为94%、6%；终端市场以替换和新建筑为主，占比分别为61%、39%；客户类型包括住宅和商业，占比分别为8%、未提及[6] 市场趋势与风险 - 预计住宅市场下降约15%，商业和制冷市场下降约25%，北美单一暖通空调和制冷市场降幅可能超当前假设的20%[3][2] - 面临新冠疫情、原材料价格上涨、贸易关税、监管变化、天气不利、新建筑活动下降等风险[2] 财务应对措施 - 执行1.15亿美元SG&A成本节约，其中40%来自自由支配支出削减，40%来自临时减薪，20%来自受薪员工人数减少[3] - 目标实现3.4亿美元自由现金流，将资本支出指导从1.53亿美元降至1.2亿美元，暂停3亿美元2020年剩余股票回购计划[3] 各业务板块表现 - 住宅供暖与制冷业务2015 - 2019年营收从18.67亿美元增至22.91亿美元，ROS从14.9%提升至20.3%[25] - 商业供暖与制冷业务2015 - 2019年营收从7.29亿美元增至9.47亿美元，ROS维持在17.3% - 18.6%[36] - 制冷业务2015 - 2019年营收有波动，2019年为5.34亿美元，ROS从6.6%提升至13.1%[49] 长期战略与目标 - 利用长期增长市场，实现长期利润率扩张，通过产品和分销投资在市场中取胜，合理使用自由现金流提升股东价值[5][58] - 长期现金部署目标是实现接近净收入的现金转换，目标债务与EBITDA比率为2，包括推动有机增长、提高生产力、进行战略收购、向股东返还现金等[57]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司GAAP营收7.24亿美元，同比下降8%；调整后营收同比下降4%，剔除去年剥离业务影响 [10] - GAAP营业利润3600万美元，低于上年同期的9500万美元；GAAP持续经营业务每股收益0.32美元，上年同期为1.73美元 [11] - 调整后总部门利润3800万美元，上年同期为9900万美元；第一季度总调整后部门利润率为5.2%，上年同期为13.1% [12] - 调整后持续经营业务每股收益0.56美元，上年同期为1.68美元 [12] - 预计全年营收较去年下降11% - 17%，此前指引为增长4% - 8%；预计调整后持续经营业务每股收益在7.50 - 8.50美元之间 [24] - 已采取成本削减措施，预计全年实现SG&A节省约1.5亿美元；预计今年现金生成仍将强劲，资本支出计划从1.53亿美元降至1.2亿美元 [25] - 目标2020年自由现金流为3.4亿美元；公司季度股息计划不变，最近为每股0.70美元，全年总计超1.5亿美元 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅业务 - 第一季度营收下降5%；替换业务营收高个位数下降，新建筑业务营收高个位数增长 [17] - 住宅部门利润3300万美元，低于上年同期的8700万美元；部门利润率为7.4%，上年同期为18.6% [18] 商业业务 - 第一季度营收增长3%，部门利润增长24%；部门利润率扩大180个基点至10.5% [19] - 商业设备营收低个位数增长；新建筑营收高两位数增长，替换营收高个位数下降 [19] 制冷业务 - 第一季度调整后营收下降11%（按固定汇率计算）；部门利润率下降730个基点至0.7%，部门利润下降93% [21] - 北美营收中个位数下降，欧洲营收高两位数下降 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计北美住宅HVAC出货量较之前预期的中个位数增长变为中两位数下降，受COVID - 19疫情影响达20个百分点 [40] - 预计北美商业单元和制冷出货量均下降25%，此前预期市场持平 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已重置全年财务预期，采取成本削减措施以应对市场变化，目标实现SG&A节省1.5亿美元 [24][25] - 暂停2020年新增20家门店的计划，后续将重新评估；保护新产品开发和关键数字化项目等关键增长举措 [68] - 公司认为在经济低迷时期，既要削减成本又要获取市场份额有难度，因此聚焦保护关键投资 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件高度不确定，公司面临重大挑战，但有经验丰富的团队应对经济衰退 [22] - 基于以往经济衰退中HVAC市场表现，预计北美住宅、商业单元HVAC和制冷市场今年将受疫情负面影响约20% [23] - 公司有信心在经济复苏时加强市场地位 [28] 其他重要信息 - 第一季度公司净税后费用总计920万美元，包括其他税务项目、自然灾害损失等 [36] - 第一季度公司运营活动使用现金9900万美元，资本支出2500万美元，自由现金流使用约1.23亿美元 [37][38] - 第一季度末总债务为14.4亿美元，债务与EBITDA比率为2.3；3月底现金、现金等价物和短期投资为4300万美元 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 住宅业务中个位数下降能否细分替换和新建筑业务？ - 公司未细分年度指引，但预计短期内新建筑业务仍将增长，替换业务继续下降，下半年新建筑业务将显著回落 [50] 问题2: 3月至4月销售节奏如何，住宅业务是否下降超10%？ - 截至3月底销售情况尚可，4月前两周下降中到高个位数；需求业务表现较好，仅低个位数下降，经销商为夏季销售季备货放缓 [51] 问题3: 1.5亿美元成本节省中临时和永久部分各多少，季度节奏如何？ - 约20%来自薪资人员削减，40%来自可自由支配支出削减，40%来自薪酬行动；建模2021年时可假设薪资削减在2021年恢复，其他两类视市场情况而定 [55] 问题4: 第一季度递减利润率较高，预计全年递减利润率收窄的逻辑是什么，Q4提到的未充分吸收成本在Q1影响如何？ - 第一季度递减利润率主要因住宅业务组合不佳；全年能实现25%递减利润率是因已削减1.5亿美元成本；若市场下降超20%，递减利润率将升至30% - 35% [62] 问题5: 商业业务售后市场情况如何，2020年商业单元OE和售后市场指引有无重大差异？ - 北美商业单元指引为下降25%，未细分；新建筑项目将持续到已启动项目结束，计划替换业务近期有所放缓，需求或新兴替换业务仍将持续 [64] 问题6: 市场份额动态及零件加业务拓展计划有何变化？ - 暂停2020年新增20家门店计划，后续重新评估；保护新产品开发和关键数字化项目等关键增长举措，维持分销网络完整 [68] 问题7: 第一季度最大影响是季节性库存，承包商对销售季反馈如何，库存少是否会在市场正常时反弹？ - 公司有充足库存，会合理管理以实现自由现金流目标；若市场反弹，公司和经销商将做好销售准备；部分地区承包商仍相对乐观 [71] 问题8: 制冷业务利润率受重创的原因是什么？ - 法国两家工厂因疫情关闭，产生约200万美元EBIT负面影响；制冷剂销售同比差异；销量下降10%且未及时采取成本行动 [73] 问题9: 公司业务中住宅建筑占比多少？ - 住宅建筑业务占比15% - 20% [81] 问题10: 根据营收中点下降14%和25%递减利润率计算，EPS约为7美元而非8美元，是否有未考虑的线下项目？ - 利率下降使利息成本降低可能是原因之一，可线下进一步探讨 [84] 问题11: 公司数据中是否包含市场份额增长，如何平衡成本削减和夺回市场份额？ - 数据中包含一定市场份额增长，部分份额增长已在前期转化经销商时确定；继续保护关键投资以获取市场份额，销售团队仍在努力推动 [86] 问题12: 商业业务通常第一季度较弱，第二季度增长近一倍，后续波动，今年是否会有季节性增长？ - 商业团队此前表现良好，虽市场将下降25%，但团队在获取市场份额，预计表现仍将稳定 [89] 问题13: 全年20%营收影响是否都在第二季度，第一季度有无影响，是否预计第二季度快速反弹？ - 未提供季度指引，全年指引下降20%，剩余时间下降更多；内部模型按季度平均分配下降幅度，实际情况不确定 [96] 问题14: 住宅业务是否会出现从替换转向维修的长期转变？ - 若失业率达25% - 30%，预计会出现维修业务增加、设备销售下降情况；但需求只是被推迟，后续会释放 [97] 问题15: 第三方分销商和大型经销商财务状况及信贷获取情况如何？ - 公司密切关注，他们财务状况良好；公司积极帮助他们获取小企业贷款或赠款 [104] 问题16: 需求导向业务组合在过去4 - 6周有无变化，夏季是否预计恶化？ - 目前尚早，但预计住宅业务组合会下降，已纳入数据 [105] 问题17: 价格指引下调500万美元是因销量下降还是定价压力，是否看到定价恶化？ - 主要是销量下降导致 [113] 问题18: 3月底美国和欧洲工厂关闭对生产率影响如何，后续检测员工和保持距离对生产成本和产能提升有何影响？ - 公司管理良好，工厂已恢复运营；不同工厂缺勤率不同；供应链管理有效；市场下降使公司有能力自然消化生产问题 [115] 问题19: 墨西哥供应链中工厂被政府关闭情况如何，是否已恢复运营？ - 公司墨西哥工厂未因政府原因关闭，曾接受联邦政府检查并获批准，因生产原因有过减产 [116] 问题20: 观察哪些指标判断销量是否会比预期更差？ - 关注宏观趋势和客户订单率；住宅需求业务表现良好带来一定信心；需观察夏季销售季情况再调整预期 [122] 问题21: 能源效率法规和制冷剂变更相关机构是否会推迟相关变化？ - 目前未收到相关消息，两种观点都有可能，需进一步观察 [124] 问题22: 住宅业务收入组合在受封锁影响地区的情况如何，是否存在代表性差异？ - 东南部地区住宅业务收入近期增长，加拿大下降明显；东北部地区下降幅度大于东南部 [131][132] 问题23: 与上次衰退相比，不包括已剥离业务，维修和替换业务动态如何，哪些指标决定人们何时恢复替换模式？ - 无明确数学公式；上次衰退是住房主导问题，此次住房市场尚未崩溃；预计短期内会有维修替代替换情况，但持续时间不确定 [134][135] 问题24: 为何采取保守的全年指引而非预计下半年快速反弹？ - 经验表明不应追逐市场下行，应提前调整成本；削减的成本部分可在市场反弹时恢复；提前调整可避免组织混乱 [140] 问题25: 本季度坏账情况如何，根据展望和上次衰退经验，坏账趋势如何？ - 上次衰退坏账情况良好；公司客户质量较高，有团队监控；预计此次坏账不会是重大问题，但会持续关注 [142] 问题26: 商业业务假设下降25%，考虑到商业房地产可能面临长期困境，公司如何应对？ - 商业业务约70%为替换业务，有一定缓冲；有大型客户且部分表现良好；公司选择中间路径调整业务，若情况变化会再调整 [149] 问题27: 现金回收情况如何，是否应担心今年现金转换问题？ - 预计现金转换问题不大；将收缩营运资金，有信心回收应收账款，减少库存以产生现金；上次衰退时现金生成情况良好 [151][152] 问题28: 从融资角度看，固定收益和融资市场是否依然强劲？ - 公司无融资担忧，财务状况良好 [154] 问题29: 住宅业务是否出现类似上次金融危机时向最低效率产品倾斜的情况，不同效率产品价格和利润率差异如何？ - 预计会有业务组合下降情况，4月已有所体现；高端产品价格约为入门级产品两倍，高端产品利润率更高，但差距较之前缩小 [161] 问题30: 目前封锁情况下，在线平台业务趋势有无变化，是否会加速发展？ - 在线平台主要面向经销商和承包商，与他们的关系未发生太大变化，订单多通过沟通而非在线下达，未出现明显增长 [163] 问题31: 历史上经济衰退时定价情况如何，为何此次行业定价更理性？ - 上次金融危机时公司仍能实现价格增长；此次因疫情带来额外成本，公司已与客户沟通并将价格调整纳入价格表，预计竞争对手也会如此 [169] 问题32: 当前环境对行业整合可能性有何影响？ - 若有公司出现流动性问题且股权价值维持低位一段时间，整合可能性增加；但短期内各行业交易都较难达成 [170] 问题33: 预计何时能恢复到2019年水平？ - 不确定，需先解决医疗问题；若短期内有治疗方法，恢复较快；若长时间无疫苗，恢复时间较长 [171] 问题34: 成本削减是否线性，若市场下降超20%，还有哪些成本杠杆可用？ - 成本削减大致线性，部分措施稍后生效；仍可从人员、可自由支配支出和薪酬三方面削减成本；市场下降超20%后，递减利润率将升至30% - 35%，成本削减机会减少 [175]

公司概况 - 公司专注住宅、商业、制冷三个相关业务，2019年营收占比分别为14%、25%、61%，利润占比分别为10%、25%、65%[3] - 业务地理分布上，北美占94%，欧洲占6%；终端市场中，替换市场占75%，新建筑市场占25%；客户类型里，住宅占61%，商业占39%[4] 财务表现 - 2015 - 2019年销售额从35亿美元增长到38亿美元，销售回报率从10.9%提升到16.2%；2020年预计销售额约410亿美元，销售回报率14.7%[16] - 2022年目标销售额达45亿美元，销售回报率达18%，收入复合年增长率6%，增量利润率30%[17] - 2020年全年指引营收增长4% - 8%，持续经营业务GAAP和调整后每股收益在11.30 - 11.90美元之间，公司费用约9000万美元，税率21% - 22%，资本支出1.53亿美元，计划股票回购4亿美元[54] 各业务板块情况 - 住宅业务：2015 - 2019年营收从18.67亿美元增长到22.91亿美元，销售回报率从14.9%提升到20.3%；2020年预计单位同比呈中个位数增长；Lennox门店数量持续增加，2020年重启门店增长；配件和用品收入约7亿美元，占比16% - 23%；线上收入占比约40%[23][25][26][27][28] - 商业业务：2015 - 2019年营收从7.29亿美元增长到9.47亿美元，销售回报率维持在17.3% - 18.6%；2019年销售中替换市场占30%，新建筑市场占70%；2020年预计单位同比基本持平；全国账户服务收入2016 - 2019年从1.33亿美元增长到1.96亿美元，2022年目标达2.5亿美元[33][35][36][42] - 制冷业务：2015 - 2019年营收在5.34 - 8.80亿美元波动，销售回报率从6.6%提升到13.1%；受DOE法规影响，效率提升10% - 40%，平均约20%；计划在欧洲应用类似业务模式，拓展市场渗透[46][48][50][51] 成本与效率 - 公司通过DunAn南亚扩张、低成本源设计、计算分析等降低材料成本；开展工厂生产力计划，2020年预计新增息税前利润约1000万美元[18][19] 现金流与资金部署 - 2016 - 2019年自由现金流分别为2.898亿美元、2.27亿美元、4.113亿美元、3.714亿美元，2020年预计约4.1亿美元[58] - 资金部署理念是推动现金转化接近净收入，目标债务与息税折旧摊销前利润比率为2；持续投资业务推动有机增长和提升生产力，执行战略收购；向股东返还现金，包括稳定增长的股息和用多余自由现金流进行股票回购[55]

财务数据和关键指标变化 - 2019年GAAP营收38.1亿美元，下降2%，含5%的剥离业务负面影响；GAAP营业利润增长29%至6.57亿美元；GAAP持续经营每股收益增长18%至10.38美元 [10] - 2019年调整后营收增长3%至37.7亿美元；总部门利润增长12%至6.1亿美元；总部门利润率扩大140个基点至16.2%；调整后持续经营每股收益增长18%至11.19美元 [11] - 第四季度GAAP和调整后营收均为8.85亿美元，GAAP营收增长5%，调整后营收增长8%；GAAP营业利润增长64%至1.92亿美元；GAAP持续经营每股收益增长57%至2.92美元 [17] - 第四季度调整后总部门利润增长19%至1.33亿美元；总部门利润率扩大140个基点至15.1%；调整后持续经营每股收益增长24%至2.45美元 [18] - 2019年经营活动现金流量为3.96亿美元，资本支出为1.06亿美元，财产损失和处置所得为8100万美元，自由现金流为3.71亿美元 [38] - 2019年支付约1.11亿美元股息，回购4亿美元公司股票；第四季度末总债务为11.7亿美元，债务与EBITDA比率为1.7；年末现金及现金等价物为3700万美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅业务 - 2019年营收增长3%，利润增长16%，利润率扩大230个基点至20.3%；受龙卷风影响营收减少1.09亿美元，利润减少5900万美元，保险理赔9900万美元，净收益4000万美元 [13] - 第四季度营收增长8%，利润增长20%，利润率扩大190个基点至19.6%；受龙卷风影响营收减少2300万美元，利润减少1300万美元，保险理赔2500万美元，净收益1200万美元 [19][20] 商业业务 - 2019年营收和利润增长5%，利润率与去年持平为17.5%；设备营收增长中个位数，新建筑和替换业务均增长中个位数 [14] - 第四季度营收增长12%，利润增长24%，利润率扩大180个基点至19%；设备营收增长低两位数，新建筑营收增长中两位数，替换营收增长高个位数 [21] 制冷业务 - 2019年调整后营收按固定汇率增长1%，报告基础上下滑1%；利润下降12%，利润率下降140个基点至11.7%；北美营收增长低个位数，欧洲制冷业务下降中个位数，欧洲商业暖通空调业务增长高个位数 [16] - 第四季度营收按固定汇率基本持平，利润增长5%，利润率扩大70个基点至11.1%；北美营收增长低个位数，欧洲制冷业务下降高个位数，欧洲商业暖通空调业务增长低个位数 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年预计北美住宅暖通空调出货量增长中个位数，北美商业单元出货量持平，北美制冷出货量持平 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年完成非核心制冷业务剥离，从龙卷风影响中恢复并重新抢占市场份额，推出新产品并为未来增长和盈利进行投资 [12] - 2020年计划继续增长股息并回购4亿美元股票，预计调整后营收增长4% - 8%，GAAP和调整后持续经营每股收益在11.30 - 11.90美元之间 [24][41] - 公司认为其商业产品具有竞争力，不担心竞争对手推出新产品；在热泵产品方面有强大产品线并持续投资 [115][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年天气对二、三、四季度增长构成重大阻力，2020年正常天气将成为顺风因素 [9][51] - 2020年第一季度EBIT占比预计低于历史平均水平，差异将在下半年体现，主要原因是工厂生产力和低利润率业务 [42][43][44] 其他重要信息 - 第四季度公司有1870万美元的税后净收益，包括5100万美元保险理赔、400万美元股份补偿超额税收优惠、2890万美元养老金结算费用和740万美元其他费用 [33][34] - 全年公司有3110万美元的税后特殊费用，包括7440万美元养老金结算费用、770万美元重组活动费用、650万美元业务和相关资产出售净损失和1320万美元其他费用，以及5980万美元保险理赔和1090万美元股份补偿超额税收优惠 [35][36] - 第四季度公司费用为2800万美元，全年为8200万美元；2019年调整后SG&A为5.81亿美元，占营收15.4%，低于上一年的15.5% [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：住宅业务的增长动力以及天气正常化对现有指引的影响 - 回答：2019年天气较凉爽，2020年正常天气将成为顺风因素；若夏季温暖，市场表现将更好 [51] 问题2：第二季度是否会受到第一季度的影响 - 回答：低利润率业务预计主要影响2020年上半年，第二季度会有遗留影响 [53][54] 问题3：商业业务营收和利润率表现，以及利润率是否可持续扩张 - 回答：第四季度商业业务显著跑赢市场，由全国账户和新建筑业务推动；2020年计划实现更稳定的利润率提升 [60][61] 问题4：住宅业务增量利润率的趋势 - 回答：与12月分析师日讨论的情况相比无变化 [63] 问题5：市场份额夺回进展以及各业务的劳动力通胀和效率问题 - 回答：市场份额夺回情况大致符合预期；公司对2020年各业务的情况更有信心，采取了一系列措施改善工厂情况 [69][71] 问题6：第四季度独立和公司自有分销业务的增长情况 - 回答：第四季度独立业务和Lennox业务均增长高个位数 [84] 问题7：是否会继续采用平准化生产方式 - 回答：很可能会继续，但会根据需要调整；平准化生产对库存和现金管理有益 [79] 问题8：第一季度季节性是否包含市场增长疲软因素，以及1月与第四季度的趋势对比 - 回答：指引与营收增长无关，主要受工厂生产力和低利润率业务影响；1月因天气温暖表现疲软，但3月更取决于经销商信心 [81][82] 问题9：商业和制冷业务的积压订单情况 - 回答：商业业务积压订单同比基本持平，略有下降；制冷业务积压订单同比略有上升 [89] 问题10：制冷业务利润率提升的驱动因素和可持续性 - 回答：2019年制冷业务利润率问题主要是工厂生产力和业务组合；这些问题已得到解决，预计2020年情况会改善 [90] 问题11：第四季度住宅业务市场份额夺回对营收的贡献 - 回答：大致为去年第四季度营收影响的80% [95][96] 问题12：市场份额夺回对业务组合的影响 - 回答：失去的份额中有高利润业务，也有导致利润率下降的中层业务 [100] 问题13：住宅业务市场份额夺回的整体情况、成本以及为何集中在上半年 - 回答：上半年受影响是因为下半年已开始夺回份额；指引与12月分析师日讨论的情况一致，增量利润率下降20% [104][105] 问题14：住宅业务全年利润率指引 - 回答：未提供住宅业务利润率指引，20%是公司的增量利润率下降幅度 [108] 问题15：商业业务竞争情况以及新产品和定价策略 - 回答：公司认为其商业产品具有竞争力，不担心竞争对手推出新产品 [115] 问题16：热泵与燃气炉的业务组合情况 - 回答：公司有强大的热泵产品线，并持续进行投资 [118]

公司概况 - 公司聚焦商业、住宅供热制冷及制冷三大业务，2018年营收占比分别为93%、7%，地域上北美和欧洲占比74%、26%，终端市场替换和新建占比61%、39%[5] 财务数据 - 2019年全年营收预计增长2 - 4%，GAAP每股收益10.65 - 10.95美元，调整后每股收益11.15 - 11.45美元，公司费用约8500万美元，有效税率22 - 23%，资本支出约1.55亿美元，股票回购4亿美元[57] - 2018 - 2019年龙卷风造成净损失利润4000万美元，保险理赔收益9400万美元，核心息税前利润影响4000万美元，非核心费用6300万美元，非核心收益9100万美元[7][8] 业务板块 - 住宅供热制冷业务2014 - 2018年营收从17.37亿美元增至22.25亿美元，销售回报率从13.6%增至18%，2018年受龙卷风影响营收减少1.19亿美元[27] - 商业供热制冷业务2014 - 2018年营收从8.79亿美元增至9.01亿美元，销售回报率从14.1%增至17.5%，2018年调整欧洲暖通空调业务分类[39] - 制冷业务2014 - 2018年营收从5.39亿美元增至7.25亿美元，销售回报率从7.4%增至13.1%，反映2018 - 2019年剥离业务和欧洲暖通空调业务重新分类[48] 发展战略 - 目标到2021年实现营收43亿美元，营收复合年增长率6%，增量利润率30%[22] - 采取降低材料成本、利用数字投资、提高工厂生产力等举措提升竞争力[23][24] 现金流管理 - 目标实现现金转化率接近净收入，目标债务与息税折旧摊销前利润比率为1 - 2倍，持续投资业务并向股东返还现金[58]

公司概况 - 公司聚焦商业、住宅供热制冷及制冷三大业务，2018年营收业务占比为93%和7%，地理分布上北美和欧洲占比分别为74%和26%，终端市场替换和新建占比为61%和39%[5] 财务数据 - 2019年全年营收预计增长2 - 4%，GAAP每股收益10.65 - 10.95美元，调整后每股收益11.15 - 11.45美元，公司费用约8500万美元，有效税率22 - 23%，资本支出约1.55亿美元，股票回购4亿美元[57] - 2018 - 2019年龙卷风造成净损失利润5400万美元，保险赔偿9400万美元，核心息税前利润影响4000万美元，非核心费用6300万美元，非核心收益影响9100万美元[7][8] 业务板块 - 住宅供热制冷业务2014 - 2018年营收从17.37亿美元增至22.25亿美元，销售回报率从13.6%增至18%，2018年受龙卷风影响营收减少1.19亿美元[27] - 商业供热制冷业务2014 - 2018年营收从8.79亿美元增至9.01亿美元，销售回报率从14.1%增至17.5%，2018年调整欧洲暖通空调业务分类[39] - 制冷业务2014 - 2018年营收在4 - 9亿美元波动，销售回报率从7.4%增至13.1%，反映2018 - 2019年剥离业务和欧洲暖通空调业务重分类[48] 发展战略 - 公司利用低成本资源、数字投资和工厂自动化等方式降低材料成本，提高生产效率[23][24] - 住宅业务推行PartsPlus战略，门店数量增加，零部件和用品营收增长，线上销售占比约38%[28][29][33] - 商业业务巩固全国账户服务，拓展本地/区域市场份额，创新产品体系[42][43][44] - 制冷业务挖掘轻工业和欧洲市场机会，推进工厂效率和物流投资等生产力计划[51][52][54] 现金流管理 - 目标是实现接近净收入的现金转换，目标债务与息税折旧摊销前利润比率为1 - 2倍，持续投资业务并向股东返还现金[58]