投资策略 - 投资重点聚焦于小市值公司 在美国 加拿大和欧洲市场均有投资经验 [1] - 投资理念是通过识别错误定价证券来获取超额收益 核心是理解公司财务驱动因素 [1] - 采用DCF估值模型作为主要分析方法 该方法不局限于传统价值 股息或增长投资策略 [1] - 评估股票时综合考虑所有前景因素 以确定风险回报比 [1] 投资方法 - 投资方法论不局限于单一风格 而是综合考量各种因素 [1] - 通过深入分析公司财务数据发现投资机会 [1] - DCF模型是揭示公司价值的关键工具 [1]

公司业务概况 - 公司运营12艘自有探险船和7艘季节性包租船[65] - 公司与国家地理学会的合作关系扩展至2040年[65] - 2025年1月9日，公司以1600万美元现金收购Torcatt Enterprises Limitada[74] - 公司运营林德布拉德和陆地体验两个业务板块[73] 财务指标使用说明 - 公司使用调整后EBITDA、净收益率等非GAAP财务指标分析业绩[80] 各业务线收入季节性 - 林德布拉德品牌旅游收入通常在第一和第三季度较高[96] - 自然栖息地品牌大部分旅游收入在第三和第四季度记录[96] - 人迹罕至品牌和杜瓦恩品牌大部分收入在第二和第三季度记录[96] - 汤姆森集团大部分收入在第三季度记录[96] - 经典之旅品牌大部分收入在第二、第三和第四季度记录[96] 收入和利润（同比） - 2025年第一季度旅游收入达1.797亿美元，较2024年同期的1.536亿美元增长2610万美元，增幅17%[98][99] - 2025年第一季度林德布拉德（Lindblad）部门旅游收入为1.311亿美元，较2024年同期的1.183亿美元增长1280万美元，增幅11%[107] - 2025年第一季度陆地体验（Land Experiences）部门旅游收入为4860万美元，较2024年同期的3530万美元增长1330万美元，增幅38%[107] - 2025年第一季度陆地体验部门运营收入为220万美元，较2024年同期的6.7万美元大幅增长[107] - 2025年第一季度合并调整后EBITDA为2998.2万美元，2024年同期为2160.6万美元[116] - 2025年第一季度林德布拉德细分市场调整后EBITDA为2632万美元，2024年同期为2047.2万美元；陆地体验细分市场调整后EBITDA为366.2万美元，2024年同期为113.4万美元[118] 成本和费用（同比） - 2025年第一季度旅游成本为9280万美元，较2024年同期的8450万美元增长840万美元，增幅10%[100] - 2025年第一季度一般及行政费用达3270万美元，较2024年同期的2720万美元增长550万美元，增幅20%[101] - 2025年第一季度销售及营销费用为2820万美元，较2024年同期的2280万美元增长550万美元，增幅24%[102] - 2025年第一季度折旧及摊销费用为1530万美元，较2024年同期的1130万美元增长400万美元，增幅35%[103] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司有1.889亿美元无限制现金及现金等价物和4640万美元受限现金[119] - 截至2025年3月31日，公司有6.35亿美元长期债务义务[120] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为4840万美元，2023年同期为4390万美元，增加450万美元[121] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为2900万美元，2023年同期为650万美元[122] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为30万美元，2024年同期为60万美元[123] - 2022年2月4日发行3.6亿美元6.75%高级有担保票据，2023年5月2日发行2.75亿美元9.00%高级有担保票据[124][126] - 截至2025年3月31日，62000股优先股已发行在外，优先股可转换为约860万股普通股[128] - 截至2025年3月31日，公司营运资金赤字为1.247亿美元，2024年12月31日为1.14亿美元[129] 业务线运营指标 - 2025年第一季度林德布拉德部门入住率为89%，较2024年同期的76%提高13个百分点[108] - 2025年第一季度林德布拉德部门每位可用客夜净收益率为1521美元，较2024年同期的1219美元增长25%[108]

公司业绩 - 公司季度每股收益(EPS)为盈亏平衡 超出Zacks共识预期的每股亏损0.12美元 上年同期为每股亏损0.10美元 [1] - 季度营收达1.797亿美元 超出共识预期19.65% 上年同期为1.536亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司两次超出EPS预期 三次超出营收预期 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌23.1% 同期标普500指数下跌3.9% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股亏损0.25美元 营收1.54亿美元 本财年预期每股亏损0.06美元 营收7.094亿美元 [7] - 业绩电话会议中管理层的评论将影响股价短期走势 [3] 行业状况 - 所属休闲娱乐服务行业在Zacks行业排名中处于后27% [8] - 同行业公司WW国际预计季度每股亏损0.26美元 同比恶化333.3% 预期营收1.897亿美元 同比下降8.2% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司总收入1.8亿美元，较2024年第一季度增加2600万美元，增幅17% [19] - 调整后EBITDA为3000万美元，较上年增加840万美元，增幅39%，利润率提高260个基点 [7][20] - 净收益率增长25%，达到1521美元，为公司历史上最高季度净收益率 [7] - 公司净收入提高520万美元至100万美元，股东可获得收入基本持平，摊薄后每股收益为0美元 [23] - 第一季度末公司现金总额为2.352亿美元，较2024年底增加1910万美元 [24] - 2025年预计净收益率增长7% - 10%，中点预计较2019年增长21%，尽管在此期间产能增长49% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 林德布拉德探险业务 - 收入1.31亿美元，较上年增加1300万美元，增幅11% [20] - 可用客夜数下降12%，但入住率从76%提高到89%，每可用客夜净收益率增长25%至1521美元 [20] 陆地业务 - 收入4900万美元，较2024年第一季度增加1300万美元，增幅38%，主要因旅行次数增加、每位客人收入提高以及收购Wyneland Thompson Adventures [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场探险旅游细分市场增长迅速，目标市场庞大，公司在英国举办品牌推介活动，活动反响良好，有望推动该市场增长 [12] - 2026年南极洲项目几乎售罄，随着飞行邮轮需求增加，公司在2026年和2027年增加了飞行邮轮的产能 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 三大战略支柱：通过提高入住率、定价和部署盈利能力实现收入最大化；通过智能成本创新和更好的固定资产利用率优化财务绩效；探索并利用增值增长机会，包括船队扩张、包租以及品牌组合的潜在增加 [9] - 全面推出船上邮轮销售计划，加强与迪士尼的合作，开展有针对性的直邮和营销活动，拓展与迪士尼旅行合作伙伴的合作 [10][11] - 持续关注国际扩张，在英国举办品牌推介活动 [12] - 推进成本创新和固定资产利用率计划，优化干船坞规划周期，2026年新增三次航行 [13] - 与Transcend Cruises合作，2026年4月推出欧洲河轮体验 [14] 行业竞争 - 公司在邮轮行业中产能增长率较高，2019 - 2025年产能增长49%，但净收益率仍有显著提升，显示出业务模式的优势和市场需求的强劲 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司虽受经济波动影响，但因提供体验式旅游，面向高可支配收入人群，处于有利地位 [8] - 对2025年和2026年的预订情况持乐观态度，尽管宏观经济环境复杂，但预订曲线仍领先于上年 [26][35] - 4月预订情况不如之前稳定，但近几周有积极势头，公司的指引已考虑干船坞、入住率变化以及宏观经济挑战 [36] 其他重要信息 - 公司将信用卡处理费用从一般及行政费用重新分类至旅游成本，以更准确反映服务成本并提高与行业同行的可比性，此变更不影响营业收入、EBITDA或净收入 [23][24] - 公司致力于可持续发展，开展工匠培训计划和格罗夫纳教师研究员项目 [16][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度入住率提升迅速的原因及后续入住率的预期 - 入住率提升是多种因素共同作用的结果，包括与迪士尼的合作、包机业务和团队业务的拓展、更强的收入管理策略和动态定价等 ，这些因素在今年剩余时间仍将持续发挥作用，公司也会继续在这些领域进行投资 [31][32] 问题2: 当前预订环境、不同时间段预订情况以及后续季度收益率的节奏 - 2025年和2026年的预订在两个业务板块均领先于上年，公司建立了一定的缓冲 ，4月预订情况不如之前稳定，但近几周有积极势头 ，公司的指引已考虑干船坞、入住率变化以及宏观经济挑战 [35][36] - 公司对全年净收益率增长7% - 10%有信心，这是需求生成活动成功和产能增长的综合结果 [37] 问题3: 产能调整对收益率的影响 - 第一季度由于干船坞和重新定位时间的波动，可用客夜数减少，这是推动入住率增长的因素之一，全年产能将同比增长1.5% [39] 问题4: 动态定价实施进度和陆地业务整合情况 - 公司已启动动态定价策略，通过新的预订管理系统实现了更大的定价灵活性 ，在船上销售、团队激励计划和包机等方面取得了显著进展 ，随着2026年临近，公司预计英国市场将实现显著增长 [41][42] 问题5: 南极洲航班项目的进展和销售情况 - 2026年南极洲项目几乎售罄，飞行邮轮需求增加，公司已在2026年和2027年增加了飞行邮轮的产能 [44][45]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司总收入1.8亿美元，较2024年第一季度增加2600万美元，增幅17% [18] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3000万美元，较上一年增加840万美元，增幅39% [19] - 2025年第一季度净收入改善520万美元至100万美元，股东可支配收入基本持平，摊薄后每股收益为0美元 [22] - 2025年第一季度末公司现金总额为2.352亿美元，较2024年末增加1910万美元 [23] - 公司预计2025年净收益率增长7% - 10%，中点预计较2019年增长21%，尽管同期产能增长49% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 探险业务 - 2025年第一季度收入1.31亿美元，较上一年增加1300万美元，增幅11% [19] - 可用客夜数下降12%，但入住率从76%提高到89%，每可用客夜净收益率增长25%至1521美元 [19] 陆地业务 - 2025年第一季度收入4900万美元，较2024年第一季度增加1300万美元，增幅38% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场探险旅游细分市场增长迅速，目标市场庞大，公司在英国举办品牌介绍活动，有望推动该市场增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大支柱：通过提高入住率、定价和部署盈利能力实现收入最大化；通过成本创新和固定资产利用优化财务绩效；探索并利用增值增长机会，如船队扩张、包船和品牌组合扩展 [8] - 公司将全面推广船上邮轮销售计划，加强与迪士尼的合作，拓展国际市场，推进成本创新和固定资产利用计划，推出欧洲河轮体验项目 [9][10][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境复杂，但公司客人仍会优先考虑有意义的体验，公司提供的体验式旅游对高可支配收入人群有吸引力，处于有利地位 [7] - 公司对2025年和2026年的预订情况保持谨慎乐观，预订曲线领先于上一年，但会密切关注宏观经济挑战 [25][34] 其他重要信息 - 公司将信用卡处理费用从一般和行政费用重新分类到旅游成本，以更好地反映业务的经济实质，此变更不影响营业收入、EBITDA或净收入 [22] - 公司致力于可持续发展，开展了工匠培训计划和教师研究员项目 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度入住率提升迅速的原因及后续展望 - 入住率提升是多种因素共同作用的结果，包括与迪士尼的合作、包机业务、团体业务、更强的收入管理策略和动态定价等。这些因素在今年剩余时间仍将发挥作用，公司会继续在这些领域进行投资。第一季度可用客夜数减少也对入住率有一定贡献 [30][31] 问题2: 当前预订环境、2026年预订情况及净收益率季度节奏 - 2025年和2026年的预订在两个业务板块均领先于上一年，公司建立了一定的缓冲。4月预订情况不如之前稳定，但最近几周有积极势头。公司的指导意见已考虑到干船坞、入住率变化以及宏观经济挑战。公司对全年净收益率增长7% - 10%有信心，这是需求生成活动和产能增长的综合结果 [34][35][36] 问题3: 第一季度产能调整对收益率的影响 - 第一季度由于干船坞和重新定位时间的波动，可用客夜数减少，这是推动入住率增长的因素之一，同时需求生成活动以及与国家地理和迪士尼的合作也对入住率增长起到了重要作用。全年公司产能将同比增长1.5% [38] 问题4: 动态定价实施进度和陆地业务整合情况 - 公司已启动动态定价策略，新的预订管理系统为其提供了支持。公司在促销周期、船上销售、团体激励计划和包机等方面取得了显著进展，并与新渠道和受众合作，预计2026年在英国市场实现显著增长 [40][41] 问题5: 飞往南极洲航班项目的进展和销售情况 - 2026年该项目几乎售罄，飞行项目和常规南极洲产品表现都非常好，需求极高。公司已增加2026年和2027年飞行邮轮的产能 [43][44]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司总旅游收入1.797亿美元，同比增加2610万美元，增长17%[4][7][12] - 净亏损从2024年第一季度的510万美元改善至2025年第一季度的4万美元[7][8] - 调整后EBITDA从2024年同期的2160.6万美元增加至3000万美元，增长39%[7][9] - Lindblad板块运营收入为838.7万美元，Land Experiences板块运营收入为222.7万美元，总运营收入为1061.4万美元，较2024年同期增长35%[12] - 2025年第一季度，公司旅游收入为1.79721亿美元，较2024年同期的1.53614亿美元增长17.00%[26] - 2025年第一季度，公司运营收入为1061.4万美元，较2024年同期的785万美元增长35.21%[26] - 2025年第一季度，公司净利润为101.1万美元，而2024年同期净亏损421万美元[26] - 2025年第一季度，公司调整后EBITDA为2998.2万美元，较2024年同期的2160.6万美元增长38.76%[29] 各条业务线表现 - Lindblad板块每可用客夜净收益率从2024年第一季度增加25%至1521美元[5][7] - 入住率从2024年第一季度的76%提升至2025年第一季度的89%[5][7] - 2025年第一季度，公司可用客房晚数为75325，入住率为89%，而2024年同期可用客房晚数为85954，入住率为76%[32] - 2025年第一季度，公司每可用客房晚的毛收益率为1741美元，净收益率为1521美元，而2024年同期分别为1376美元和1219美元[32] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为2.352亿美元，较2024年12月31日增加1910万美元[13] - 截至2025年3月31日，公司总债务为6.35亿美元，且符合所有适用债务契约[14] - 公司目前有3500万美元股票回购计划，截至2025年4月30日，已回购875218股股票和600万份认股权证，花费2300万美元，剩余1200万美元[15] - 截至2025年3月31日，公司总资产为9.08829亿美元，较2024年12月31日的8.76905亿美元增长3.64%[24] - 2025年第一季度，公司经营活动产生的净现金为4839.9万美元，较2024年同期的4391.6万美元增长10.21%[28] - 2025年第一季度，公司投资活动使用的净现金为2899.7万美元，而2024年同期为646.8万美元[28] - 2025年第一季度，公司融资活动使用的净现金为32.7万美元，较2024年同期的62.2万美元减少47.43%[28] 管理层讨论和指引 - 2025年公司预计旅游收入7 - 7.5亿美元，调整后EBITDA为1 - 1.12亿美元[19] - 2025年全年调整后EBITDA指引为1 - 1.12亿美元[35] - 2025年全年所得税前收入指引为 - 0.021 - - 0.002亿美元[35] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度旅游成本为64,823美元，2024年为62,379美元[34] - 2025年第一季度总邮轮成本为108,661美元，2024年为100,038美元[34] - 2025年第一季度净邮轮成本为92,151美元，2024年为86,512美元[34] - 2025年第一季度调整后净邮轮成本（不包括燃料）为80,969美元，2024年为75,554美元[34] - 2025年第一季度调整后净邮轮成本为88,278美元，2024年为84,305美元[34] - 2025年第一季度可用客夜数为75,325，2024年为85,954[34] - 2025年第一季度每可用客夜总邮轮成本为1,443美元，2024年为1,164美元[34] - 2025年第一季度每可用客夜净邮轮成本为1,223美元，2024年为1,006美元[34]

文章核心观点 - 全球探险游轮和冒险旅行体验提供商Lindblad Expeditions Holdings将在2025年5月6日市场开盘前公布2025年第一季度财务结果，并举办电话会议讨论结果 [1] 财务信息 - 公司将于2025年5月6日市场开盘前公布2025年第一季度财务结果 [1] - 公司将在东部时间上午8:30举办电话会议讨论结果，美国拨打1 - 800 - 715 - 9871，国际拨打1 - 646 - 307 - 1963，接入码为2974921 [1] - 财报发布和电话会议的实时音频网络直播将在公司网站投资者关系板块（investors.expeditions.com）提供 [1] - 电话会议的重播和文字记录将在会议结束后48小时内在网站上提供，也可通过电话收听，美国拨打1 - 609 - 800 - 9909，国际拨打1 - 800 - 770 - 2030，重播接入码为2974921 [2] 公司介绍 - 公司是全球探险旅行的领导者，通过六个开创性品牌提供覆盖七大洲的沉浸式、教育性旅行 [3] - 公司与国家地理合作，运营和销售国家地理 - Lindblad Expeditions联合品牌，提供与科学家和自然主义者一同探索偏远目的地的游轮航行 [3] - 公司获奖的陆地旅行品牌包括Natural Habitat Adventures、Off the Beaten Path等，提供野生动物、文化和冒险体验 [3] - 可访问investors.expeditions.com了解公司及其品牌组合和对负责任探索的承诺 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年公司总营收6.45亿美元，较2023年增加7500万美元，增幅13% [32] - 2024年林德布拉德（Lindblad）板块旅游收入4.23亿美元，较2023年增加2600万美元，增幅7% [32] - 2024年陆地体验旅游收入2.21亿美元，较2023年增加4900万美元，增幅29% [33] - 2024年调整后EBITDA为9120万美元，较上一年增加2000万美元，增幅28% [34] - 2024年运营费用（折旧、摊销、利息和税前）较2023年增加5520万美元，增幅11.1% [34] - 2024年旅游成本增加2130万美元，增幅6.6% [34] - 2024年燃料成本占林德布拉德板块收入的6.3%，较去年下降70个基点 [35] - 2024年销售和营销成本增加1560万美元，增幅21.8% [35] - 2024年一般和行政成本（不包括基于股票的薪酬、交易相关费用和法律和解）较去年增加1820万美元，增幅17.4% [35] - 2024年公司可供股东分配的净亏损同比改善1420万美元至3580万美元，即每股摊薄亏损0.67美元 [36] - 2024年第四季度旅游收入较2023年同期增长19% [36] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1340万美元，较上一年第四季度增加960万美元 [37] - 年末公司现金总额为2.16亿美元，较2023年末增加2900万美元 [37] - 预计2025年林德布拉德板块全年可用客夜数增加1.5% [40] - 预计2025年公司总旅游收入在7 - 7.5亿美元之间，调整后EBITDA在1 - 1.12亿美元之间 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 林德布拉德板块：2024年旅游收入增长得益于可用客夜数增加2%、每可用客夜净收益率提高7%至1170美元以及入住率提高1个百分点至78% [33] - 陆地体验板块：2024年旅游收入增长得益于更多旅行和更高定价，7月31日收购的Wineland - Thomson Adventures Incorporated也有贡献 [33] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大支柱创造股东价值，包括通过提高入住率、定价和部署盈利能力最大化收入，通过智能成本创新和更好利用固定资产优化财务绩效，探索并利用增值增长机会 [23] - 2025年公司战略和战术举措包括开展新的联合品牌营销活动、通过新销售渠道拓展新受众、扩大包船和团体业务、在关键国际市场进行有针对性扩张、继续投资陆地业务板块、提高成本和运营效率 [24][25][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年多个方面取得创纪录成绩，为长期可持续增长奠定基础，2025和2026年预订情况持续好于上一年 [16] - 公司处于旅游行业增长最快的细分领域前沿，差异化、有目的的商业模式为客户和股东创造了无与伦比的价值，有信心实现长期可持续盈利增长 [29][30] - 公司对探险旅游市场在林德布拉德和陆地业务板块的强劲需求感到鼓舞，预订曲线领先于上一年，有信心在2026年达到或超过历史入住率水平 [40][42][43] 其他重要信息 - 2024年公司推出南极洲直飞邮轮项目，2025年从4次航行扩展到19次，2026年扩展到24次，2025年项目接近售罄，2026年已预订超过一半 [17] - 2024年公司在加拉帕戈斯核心市场引入两艘新船，适合高净值旅行者和包船业务 [18] - 2024年公司完成多项关键技术升级，包括Seaware预订平台、船上技术升级和电话系统升级 [19][20][21] - 2024年公司在关键地区开展45项保护、教育和研究倡议，弗洛雷阿纳岛恢复项目取得重大里程碑 [21][22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年EBITDA指引中点比共识低约5%，但收入目标显著高于预期，是什么因素影响了利润转化，以及入住率预期如何，哪些因素会使EBITDA达到较高或较低区间 - 公司在2024年陆地和探险业务板块均实现了两位数EBITDA增长，预计2025年将持续增长，当前2025和2026年的预订情况显示收入趋势强劲，但公司继续投资于未来增长机会，如扩大销售团队、销售渠道和需求生成活动，这些投资将在2026年产生强劲回报 [49] 问题2: 新管理团队就位后，公司如何看待长期业务增长，包括通过与迪士尼的新合作实现有机增长，以及外部资本部署机会 - 公司认为创造价值的三个关键领域包括通过最大化收入实现陆地和探险业务板块的有机增长，国家地理的合作对扩大受众和销售渠道、提升品牌知名度有重要作用，陆地业务板块过去几年有机增长强劲，将继续投资需求生成以加速收入增长；进行智能成本创新和固定资产利用；继续寻找机会进行机队增长或增加品牌组合 [51][52][53] 问题3: 迪士尼销售合作目前进展如何，预计全年如何发展，目前通过迪士尼销售渠道的预订情况如何，与之前仅通过国家地理平台的预订相比如何 - 国家地理与迪士尼的合作势头强劲，2024年底开展的直邮活动与现有客户重叠率不到8%且产生了积极回报，公司正在通过接入指定的迪士尼旅行社等多种销售渠道进行拓展，预计2025年将继续产生强劲回报 [57][58]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年公司总收入6.45亿美元，较2023年增加7500万美元，增幅13% [32] - 2024年调整后EBITDA为9120万美元，较上一年增加2000万美元，增幅28% [34] - 2024年公司归属于股东的净亏损同比改善1420万美元至3580万美元，即每股摊薄亏损0.67美元 [36] - 2024年第四季度旅游收入较2023年同期增长19% [36] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1340万美元，较去年第四季度增加960万美元 [37] - 2024年末公司现金总额为2.16亿美元，较2023年末增加2900万美元 [37] - 预计2025年公司旅游总收入在7 - 7.5亿美元之间，调整后EBITDA在1 - 1.12亿美元之间 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 林德布拉德（Lindblad）业务线 - 2024年林德布拉德业务线旅游收入为4.23亿美元，较2023年增加2600万美元，增幅7% [32] - 可用客夜数增加2%，每可用客夜净收益率增加7%至1170美元，入住率提高1个百分点至78% [33] - 2024年调整后EBITDA增加1100万美元，增幅23% [34] - 燃料成本占林德布拉德业务线收入的6.3%，较去年下降70个基点 [35] 陆地体验（Land Experiences）业务线 - 2024年陆地体验业务线旅游收入为2.21亿美元，较2023年增加4900万美元，增幅29% [33] - 2024年调整后EBITDA增加900万美元，增幅40% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括通过提高入住率、定价和部署盈利能力实现收入最大化，通过成本创新和固定资产利用优化财务绩效，探索并利用增值增长机会 [23] - 2025年公司将开展多项战略和战术举措，如加强品牌宣传、拓展新受众和销售渠道、扩大包船和团体业务、在国际市场扩张、投资陆地业务、提高成本和运营效率 [24][25][27] - 公司将继续探索增长机会，包括多元化产品组合和扩充船队，以利用体验式旅游需求的增长 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是创纪录的一年，为长期可持续增长奠定了基础，2025和2026年的预订情况继续好于上一年 [16] - 公司对实现并超越2026年及以后的历史入住率水平充满信心 [29] - 公司对冒险旅游市场的强劲需求感到鼓舞，将加速投资需求创造工作，这些投资将推动2025年的入住率和净收益率增长，并在2026年产生更大影响 [40][41] 其他重要信息 - 2024年底成功推出南极洲直飞邮轮项目，2025年将从4次航行扩展到19次，2026年扩展到24次，2025年项目几乎售罄，2026年已预订超过一半 [17] - 2024年在加拉帕戈斯核心市场引入两艘新船，适合高净值旅行者和私人包船 [18] - 2024年完成多项关键技术升级，包括Seaware预订平台、船上技术升级和电话系统升级 [19][20][21] - 2024年公司在关键地区开展45项保护、教育和研究倡议，包括20位访问科学家参与生物多样性、气候变化和海洋健康研究 [21] - 弗洛雷阿纳岛恢复项目取得重大里程碑，当地灭绝物种回归，当地农民实现主粮作物100%自给自足 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年EBITDA指引中点比共识低约5%，但收入目标远高于预期，是什么因素影响了利润转化，以及入住率预期如何，还有哪些因素会使EBITDA达到较高或较低区间 - 公司2024年陆地和探险业务线EBITDA实现两位数增长，预计2025年将继续保持强劲增长，目前预订情况显示收入趋势良好，但公司持续投资于未来增长机会，如扩大销售团队、销售渠道和需求创造活动，这些投资将在2026年产生强劲回报 [49] 问题2：新管理团队就位后，公司如何看待长期业务增长，包括通过与迪士尼的新合作实现有机增长，以及外部资本部署机会 - 公司认为有三个关键领域将推动价值创造，一是通过最大化收入实现陆地和探险业务线的有机增长，与国家地理的合作在国家地理探险业务线中发挥关键作用，陆地业务线过去几年有机增长强劲，将继续投资需求创造以加速收入增长；二是进行明智的成本创新和固定资产利用；三是继续寻找机会进行机会性船队增长或增加品牌组合 [51][52] 问题3：迪士尼销售合作目前进展如何，预计全年如何发展，目前通过迪士尼销售渠道的预订数量是否可观，与之前仅通过国家地理平台的预订情况相比如何 - 国家地理与迪士尼的合作势头强劲，2025年有明确的路线图，2024年底开始的直邮活动与现有客户重叠不到8%，并产生了积极回报，公司还通过接入指定的迪士尼旅行社扩大销售渠道，预计2025年将继续产生强劲回报 [57][58]

公司资产与业务规模 - 公司运营12艘自有探险船和7艘季节性租赁船只[283] 股权收购与企业并购 - 2024年4月，公司以1520万美元将自然栖息地公司的所有权从80.1%增至90.1%，以150万美元将杜文公司的所有权从70%增至75%[290] - 2024年6月宣布协议，2025年1月9日以1700万美元完成对托尔卡特企业有限公司的收购[291] - 2024年7月，公司以2400万美元现金和价值600万美元（682,593股）的林德布拉德普通股收购汤姆森集团[292] 财务数据关键指标变化 - 整体业务 - 2024年、2023年和2022年的旅游收入分别为644,727千美元、569,543千美元和421,500千美元，同比变化分别为13%和35%[314] - 2024年、2023年和2022年的旅游成本分别为343,673千美元、322,376千美元和283,217千美元，同比变化分别为7%和14%[314] - 2024年、2023年和2022年的一般及行政费用分别为139,921千美元、118,431千美元和96,291千美元，同比变化分别为18%和23%[314] - 2024年、2023年和2022年的销售和营销费用分别为87,018千美元、71,426千美元和60,996千美元，同比变化分别为22%和17%[314] - 2024年、2023年和2022年的折旧和摊销费用分别为52,562千美元、46,711千美元和44,042千美元，同比变化分别为13%和6%[314] - 2024年、2023年和2022年的营业利润分别为21,553千美元、10,599千美元和 - 63,046千美元，同比变化分别为103%和117%[314] - 2024年旅游收入6.447亿美元，较2023年的5.695亿美元增加7520万美元，增幅13%[315] - 2024年旅游总成本3.436亿美元，较2023年的3.224亿美元增加2130万美元，增幅7%[316] - 2024年一般及行政费用1.399亿美元，较2023年的1.184亿美元增加2150万美元，增幅18%[317] - 2024年销售及营销费用8700万美元，较2023年的7140万美元增加1560万美元，增幅22%[318] - 2024年折旧及摊销费用5260万美元，较2023年的4670万美元增加590万美元，增幅13%[319] - 2024年其他费用4660万美元，较2023年的4830万美元减少170万美元[320] - 2024年经营活动提供净现金9240万美元，较2023年使用现金2540万美元增加6700万美元，主要因未来旅游客人存款增加和经营业绩提升[339] - 2024年投资活动使用净现金4410万美元，较2023年的1480万美元增加，主要因收购Thomson Group和船舶资本支出[340] - 2024年融资活动使用净现金1980万美元，较2023年提供现金6070万美元减少，主要因收购额外股权和股票薪酬所得税预扣[341] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为1.839亿美元，其中受限现金3220万美元；长期债务义务为6.35亿美元[337] - 截至2024年12月31日，公司营运资金赤字为1.14亿美元，2023年为7470万美元[350] 各条业务线数据关键指标变化 - 林德布拉德部门 - 2024年林德布拉德（Lindblad）部门旅游收入4.23306亿美元，较2023年的3.9741亿美元增加2589.6万美元，增幅7%[322] - 2024年林德布拉德部门可用客夜数323691，售出客夜数253941，入住率78%[326] - 2024年林德布拉德部门每位可用客夜的毛收益率为1308美元，净收益率为1170美元[327] - 2024年旅游收入达4.233亿美元，较2023年的3.974亿美元增加2590万美元，其中1780万美元源于售出客房夜数增加4%，810万美元源于每售出客房夜收入增加2%[331] 各条业务线数据关键指标变化 - 陆地体验部门 - 2024年陆地体验（Land Experiences）部门旅游收入2.21421亿美元，较2023年的1.72133亿美元增加4928.8万美元，增幅29%[322] - 2024年陆地体验业务游客21638人，较2023年的18704人增加；出发次数2565次，较2023年的2274次增加[334] - 2024年陆地体验业务旅游收入达2.214亿美元，较2023年的1.721亿美元增加4930万美元，增幅29%，主要因增加行程和提高价格[335] 运营业绩变化 - 2024年运营亏损290万美元，较2023年的870万美元减少580万美元，主要因收入增加，但被更高运营费用部分抵消[332] - 2024年运营收入达2450万美元，较2023年的1930万美元增加520万美元，增幅27%，主要因现有业务收入增加和纳入Thomson Group业绩[336] 会计估计与报表编制 - 合并财务报表按美国公认会计原则编制，需进行影响资产、负债、收入和费用报告金额的估计和假设[352] - 船舶及船舶改进是公司最重要资产，会计估计涉及船舶使用寿命和残值[353] - 无形资产包括商标、客户名单和运营权，会计估计涉及初始价值、使用寿命和残值[354] - 有关最新会计准则的更多信息参考合并财务报表附注2[355] 市场风险与应对 - 公司面临市场风险，主要是美元与其他货币的汇率波动[356] - 船舶维护和建造合同以非美元货币计价，部分未套期保值面临汇率波动风险[357] - 公司使用货币兑换合同管理部分非美元计价应收款和应付款的汇率风险[358] - 公司一般不对燃料采购进行套期保值，2022年因俄乌冲突燃油成本上升[359] - 2024、2023、2022年燃料成本分别占旅游收入的4.1%、4.9%、7.4%[359] - 公司可能面临循环信贷安排的利率市场风险，截至2024年12月31日无未偿还金额[360]