公司业绩概览 - 2025年第二季度总收入同比增长23%至1.679亿美元，主要由Lindblad板块(增长1900万美元)和陆地体验板块(增长1350万美元)驱动 [3][4] - 调整后EBITDA同比激增139%至2480万美元，Lindblad板块贡献980万美元增长，陆地体验板块贡献470万美元增长 [3][8] - 净亏损收窄1610万美元至970万美元，每股亏损从0.48美元改善至0.18美元 [7] 业务板块表现 - **Lindblad邮轮业务**：客舱单晚净收益增长13%至1241美元，入住率从78%提升至86%，推动收入增长19%至1.110亿美元 [5][13] - **陆地体验业务**：收入增长31%至5690万美元，主要因新增行程、提价及2024年三季度收购的Wineland-Thomson Adventures全年并表 [6] 财务与运营指标 - 现金及等价物环比增长3110万美元至2.473亿美元，主要来自7.76亿美元运营现金流，部分抵消了4.47亿美元的资产购置支出 [12] - 总债务规模为6.35亿美元，公司表示符合所有债务契约要求 [14] - 2025全年指引：预计收入7.25-7.5亿美元，调整后EBITDA 1.08-1.15亿美元 [22][30] 资本运作 - 公司执行3500万美元股票回购计划，截至7月31日已回购87.5万股股票及600万份认股权证，耗资2300万美元 [15] 行业运营指标 - 可用客舱夜数同比增长5%至81515晚，实际销售客舱夜数70198晚 [28] - 航次数量从121次增至153次，载客量从7773人上升至9937人 [28][29]

业绩总结 - 2023年净收益为378,843千美元，较2022年的346,671千美元增长了9.3%[88] - 2023年运营亏损为8,692千美元，较2022年的77,871千美元有所改善[88] - 2024年预计调整后EBITDA将达到31,832千美元[86] - 2024年预计运营收入将达到24,481千美元[86] - 2025年第二季度调整后的EBITDA为24,841千美元，较2024年同期的10,384千美元增长了139%[83] - 2025年上半年调整后的EBITDA为54,823千美元，较2024年同期的31,990千美元增长了71%[83] 用户数据 - 重复客户占比为36%，其中64%的客户净资产超过200万美元[36] - 2023年客户满意度持续上升，反映出公司的定价能力和客户忠诚度[58] 市场表现 - 2023年公司在长途旅行市场的收入可见度高，预订窗口长[56] - 公司在冒险旅游市场中处于领先地位，拥有丰富的行业经验[30] - 2023年票务收入显示出强劲的增长趋势[57] 未来展望 - 2024年公司预计的每艘船新造成本在1亿到1.5亿美元之间[27] - 2024年公司预计的总船只数量为23艘，包括4艘预计在2026年启航的包船[27] - 2025年第二季度净亏损为6,968千美元，较2024年同期的23,994千美元减少了71%[83] - 2025年上半年的净亏损为5,958千美元，较2024年同期的28,203千美元减少了79%[83] 成本与费用 - 2023年销售和营销费用为57,334千美元，较2022年的46,226千美元增长了24.0%[88] - 2023年一般和行政费用为83,004千美元，较2022年的67,564千美元增长了22.9%[88] - 2023年旅游成本为222,413千美元，较2022年的201,255千美元增长了10.5%[88] - 2023年折旧和摊销费用为3,360千美元，较2022年的2,767千美元增长了21.4%[86] - 2025年第二季度的折旧和摊销费用为14,674千美元，较2024年同期的13,637千美元增加了7.6%[83] - 2025年上半年的折旧和摊销费用为29,969千美元，较2024年同期的24,954千美元增加了20.4%[83] 合作与市场扩张 - 公司与国家地理和迪士尼的独家合作伙伴关系，增强市场营销能力[42]

财报发布安排 - 公司将于2025年8月4日美股开盘前发布2025年第二季度财务业绩 [1] - 财报电话会议定于美国东部时间上午8:30举行 提供美国及国际拨入号码(1-800-715-9871/1-646-307-1963) 接入码2974921 [1] - 业绩公告及电话会议网络直播可通过公司官网投资者关系栏目获取 [1] 后续信息获取 - 电话会议录音及文字记录将在结束后48小时内发布于官网 [2] - 电话回放服务提供美国(1-800-770-2030)和国际(1-647-362-9199)号码 使用相同接入码2974921 [2] 公司业务概览 - 作为全球探险旅行领导者 运营覆盖七大洲的六大品牌 提供船基与陆基探险服务 [3] - 与国家地理合作运营"国家地理-Lindblad"联合品牌 配备科学家团队及先进探索设备开展远程航线 [3] - 旗下陆基品牌包括Natural Habitat Adventures等5个获奖品牌 提供野生动物观察/文化探索/自行车探险等特色服务 [3] - 通过多品牌组合连接全球自然文化景观 强化旅行者环保意识 [3] 投资者信息 - 公司官网投资者专栏提供品牌组合扩展及可持续探索承诺的详细信息 [4]

文章核心观点 公司将在2025年8月4日市场开盘前公布2025年第二季度财务结果，并于东部时间上午8:30召开电话会议讨论结果 [1] 公司财务信息 - 公司将于2025年8月4日市场开盘前公布2025年第二季度财务结果 [1] - 公司将在东部时间8:30召开电话会议讨论结果，美国拨打1 - 800 - 715 - 9871，国际拨打1 - 646 - 307 - 1963，接入码为2974921 [1] - 财报和电话会议直播音频将在公司网站投资者关系板块公布 [1] - 电话会议回放及文字记录将在会议结束48小时内在网站提供，也可通过电话收听，美国拨打1 - 800 - 770 - 2030，国际拨打1 - 647 - 362 - 9199，回放接入码为2974921 [2] 公司介绍 - 公司是全球探险旅行的领导者，通过六个先锋品牌提供覆盖七大洲的沉浸式、教育性旅行 [3] - 公司与国家地理合作，运营并销售国家地理 - 林德布拉德探险队联合品牌，提供与科学家和自然主义者一同探索偏远地区的邮轮旅行 [3] - 公司旗下获奖的陆地旅行品牌提供野生动物、文化和冒险体验，连接旅行者与自然和文化景观 [3] 其他信息 - 可访问investors.expeditions.com了解公司及其品牌组合和负责任探索的承诺 [4]

投资策略 - 投资重点聚焦于小市值公司 在美国 加拿大和欧洲市场均有投资经验 [1] - 投资理念是通过识别错误定价证券来获取超额收益 核心是理解公司财务驱动因素 [1] - 采用DCF估值模型作为主要分析方法 该方法不局限于传统价值 股息或增长投资策略 [1] - 评估股票时综合考虑所有前景因素 以确定风险回报比 [1] 投资方法 - 投资方法论不局限于单一风格 而是综合考量各种因素 [1] - 通过深入分析公司财务数据发现投资机会 [1] - DCF模型是揭示公司价值的关键工具 [1]

公司业务概况 - 公司运营12艘自有探险船和7艘季节性包租船[65] - 公司与国家地理学会的合作关系扩展至2040年[65] - 2025年1月9日，公司以1600万美元现金收购Torcatt Enterprises Limitada[74] - 公司运营林德布拉德和陆地体验两个业务板块[73] 财务指标使用说明 - 公司使用调整后EBITDA、净收益率等非GAAP财务指标分析业绩[80] 各业务线收入季节性 - 林德布拉德品牌旅游收入通常在第一和第三季度较高[96] - 自然栖息地品牌大部分旅游收入在第三和第四季度记录[96] - 人迹罕至品牌和杜瓦恩品牌大部分收入在第二和第三季度记录[96] - 汤姆森集团大部分收入在第三季度记录[96] - 经典之旅品牌大部分收入在第二、第三和第四季度记录[96] 收入和利润（同比） - 2025年第一季度旅游收入达1.797亿美元，较2024年同期的1.536亿美元增长2610万美元，增幅17%[98][99] - 2025年第一季度林德布拉德（Lindblad）部门旅游收入为1.311亿美元，较2024年同期的1.183亿美元增长1280万美元，增幅11%[107] - 2025年第一季度陆地体验（Land Experiences）部门旅游收入为4860万美元，较2024年同期的3530万美元增长1330万美元，增幅38%[107] - 2025年第一季度陆地体验部门运营收入为220万美元，较2024年同期的6.7万美元大幅增长[107] - 2025年第一季度合并调整后EBITDA为2998.2万美元，2024年同期为2160.6万美元[116] - 2025年第一季度林德布拉德细分市场调整后EBITDA为2632万美元，2024年同期为2047.2万美元；陆地体验细分市场调整后EBITDA为366.2万美元，2024年同期为113.4万美元[118] 成本和费用（同比） - 2025年第一季度旅游成本为9280万美元，较2024年同期的8450万美元增长840万美元，增幅10%[100] - 2025年第一季度一般及行政费用达3270万美元，较2024年同期的2720万美元增长550万美元，增幅20%[101] - 2025年第一季度销售及营销费用为2820万美元，较2024年同期的2280万美元增长550万美元，增幅24%[102] - 2025年第一季度折旧及摊销费用为1530万美元，较2024年同期的1130万美元增长400万美元，增幅35%[103] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司有1.889亿美元无限制现金及现金等价物和4640万美元受限现金[119] - 截至2025年3月31日，公司有6.35亿美元长期债务义务[120] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为4840万美元，2023年同期为4390万美元，增加450万美元[121] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为2900万美元，2023年同期为650万美元[122] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为30万美元，2024年同期为60万美元[123] - 2022年2月4日发行3.6亿美元6.75%高级有担保票据，2023年5月2日发行2.75亿美元9.00%高级有担保票据[124][126] - 截至2025年3月31日，62000股优先股已发行在外，优先股可转换为约860万股普通股[128] - 截至2025年3月31日，公司营运资金赤字为1.247亿美元，2024年12月31日为1.14亿美元[129] 业务线运营指标 - 2025年第一季度林德布拉德部门入住率为89%，较2024年同期的76%提高13个百分点[108] - 2025年第一季度林德布拉德部门每位可用客夜净收益率为1521美元，较2024年同期的1219美元增长25%[108]

公司业绩 - 公司季度每股收益(EPS)为盈亏平衡 超出Zacks共识预期的每股亏损0.12美元 上年同期为每股亏损0.10美元 [1] - 季度营收达1.797亿美元 超出共识预期19.65% 上年同期为1.536亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司两次超出EPS预期 三次超出营收预期 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌23.1% 同期标普500指数下跌3.9% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股亏损0.25美元 营收1.54亿美元 本财年预期每股亏损0.06美元 营收7.094亿美元 [7] - 业绩电话会议中管理层的评论将影响股价短期走势 [3] 行业状况 - 所属休闲娱乐服务行业在Zacks行业排名中处于后27% [8] - 同行业公司WW国际预计季度每股亏损0.26美元 同比恶化333.3% 预期营收1.897亿美元 同比下降8.2% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司总收入1.8亿美元，较2024年第一季度增加2600万美元，增幅17% [19] - 调整后EBITDA为3000万美元，较上年增加840万美元，增幅39%，利润率提高260个基点 [7][20] - 净收益率增长25%，达到1521美元，为公司历史上最高季度净收益率 [7] - 公司净收入提高520万美元至100万美元，股东可获得收入基本持平，摊薄后每股收益为0美元 [23] - 第一季度末公司现金总额为2.352亿美元，较2024年底增加1910万美元 [24] - 2025年预计净收益率增长7% - 10%，中点预计较2019年增长21%，尽管在此期间产能增长49% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 林德布拉德探险业务 - 收入1.31亿美元，较上年增加1300万美元，增幅11% [20] - 可用客夜数下降12%，但入住率从76%提高到89%，每可用客夜净收益率增长25%至1521美元 [20] 陆地业务 - 收入4900万美元，较2024年第一季度增加1300万美元，增幅38%，主要因旅行次数增加、每位客人收入提高以及收购Wyneland Thompson Adventures [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场探险旅游细分市场增长迅速，目标市场庞大，公司在英国举办品牌推介活动，活动反响良好，有望推动该市场增长 [12] - 2026年南极洲项目几乎售罄，随着飞行邮轮需求增加，公司在2026年和2027年增加了飞行邮轮的产能 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 三大战略支柱：通过提高入住率、定价和部署盈利能力实现收入最大化；通过智能成本创新和更好的固定资产利用率优化财务绩效；探索并利用增值增长机会，包括船队扩张、包租以及品牌组合的潜在增加 [9] - 全面推出船上邮轮销售计划，加强与迪士尼的合作，开展有针对性的直邮和营销活动，拓展与迪士尼旅行合作伙伴的合作 [10][11] - 持续关注国际扩张，在英国举办品牌推介活动 [12] - 推进成本创新和固定资产利用率计划，优化干船坞规划周期，2026年新增三次航行 [13] - 与Transcend Cruises合作，2026年4月推出欧洲河轮体验 [14] 行业竞争 - 公司在邮轮行业中产能增长率较高，2019 - 2025年产能增长49%，但净收益率仍有显著提升，显示出业务模式的优势和市场需求的强劲 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司虽受经济波动影响，但因提供体验式旅游，面向高可支配收入人群，处于有利地位 [8] - 对2025年和2026年的预订情况持乐观态度，尽管宏观经济环境复杂，但预订曲线仍领先于上年 [26][35] - 4月预订情况不如之前稳定，但近几周有积极势头，公司的指引已考虑干船坞、入住率变化以及宏观经济挑战 [36] 其他重要信息 - 公司将信用卡处理费用从一般及行政费用重新分类至旅游成本，以更准确反映服务成本并提高与行业同行的可比性，此变更不影响营业收入、EBITDA或净收入 [23][24] - 公司致力于可持续发展，开展工匠培训计划和格罗夫纳教师研究员项目 [16][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度入住率提升迅速的原因及后续入住率的预期 - 入住率提升是多种因素共同作用的结果，包括与迪士尼的合作、包机业务和团队业务的拓展、更强的收入管理策略和动态定价等 ，这些因素在今年剩余时间仍将持续发挥作用，公司也会继续在这些领域进行投资 [31][32] 问题2: 当前预订环境、不同时间段预订情况以及后续季度收益率的节奏 - 2025年和2026年的预订在两个业务板块均领先于上年，公司建立了一定的缓冲 ，4月预订情况不如之前稳定，但近几周有积极势头 ，公司的指引已考虑干船坞、入住率变化以及宏观经济挑战 [35][36] - 公司对全年净收益率增长7% - 10%有信心，这是需求生成活动成功和产能增长的综合结果 [37] 问题3: 产能调整对收益率的影响 - 第一季度由于干船坞和重新定位时间的波动，可用客夜数减少，这是推动入住率增长的因素之一，全年产能将同比增长1.5% [39] 问题4: 动态定价实施进度和陆地业务整合情况 - 公司已启动动态定价策略，通过新的预订管理系统实现了更大的定价灵活性 ，在船上销售、团队激励计划和包机等方面取得了显著进展 ，随着2026年临近，公司预计英国市场将实现显著增长 [41][42] 问题5: 南极洲航班项目的进展和销售情况 - 2026年南极洲项目几乎售罄，飞行邮轮需求增加，公司已在2026年和2027年增加了飞行邮轮的产能 [44][45]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司总收入1.8亿美元，较2024年第一季度增加2600万美元，增幅17% [18] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3000万美元，较上一年增加840万美元，增幅39% [19] - 2025年第一季度净收入改善520万美元至100万美元，股东可支配收入基本持平，摊薄后每股收益为0美元 [22] - 2025年第一季度末公司现金总额为2.352亿美元，较2024年末增加1910万美元 [23] - 公司预计2025年净收益率增长7% - 10%，中点预计较2019年增长21%，尽管同期产能增长49% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 探险业务 - 2025年第一季度收入1.31亿美元，较上一年增加1300万美元，增幅11% [19] - 可用客夜数下降12%，但入住率从76%提高到89%，每可用客夜净收益率增长25%至1521美元 [19] 陆地业务 - 2025年第一季度收入4900万美元，较2024年第一季度增加1300万美元，增幅38% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场探险旅游细分市场增长迅速，目标市场庞大，公司在英国举办品牌介绍活动，有望推动该市场增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大支柱：通过提高入住率、定价和部署盈利能力实现收入最大化；通过成本创新和固定资产利用优化财务绩效；探索并利用增值增长机会，如船队扩张、包船和品牌组合扩展 [8] - 公司将全面推广船上邮轮销售计划，加强与迪士尼的合作，拓展国际市场，推进成本创新和固定资产利用计划，推出欧洲河轮体验项目 [9][10][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境复杂，但公司客人仍会优先考虑有意义的体验，公司提供的体验式旅游对高可支配收入人群有吸引力，处于有利地位 [7] - 公司对2025年和2026年的预订情况保持谨慎乐观，预订曲线领先于上一年，但会密切关注宏观经济挑战 [25][34] 其他重要信息 - 公司将信用卡处理费用从一般和行政费用重新分类到旅游成本，以更好地反映业务的经济实质，此变更不影响营业收入、EBITDA或净收入 [22] - 公司致力于可持续发展，开展了工匠培训计划和教师研究员项目 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度入住率提升迅速的原因及后续展望 - 入住率提升是多种因素共同作用的结果，包括与迪士尼的合作、包机业务、团体业务、更强的收入管理策略和动态定价等。这些因素在今年剩余时间仍将发挥作用，公司会继续在这些领域进行投资。第一季度可用客夜数减少也对入住率有一定贡献 [30][31] 问题2: 当前预订环境、2026年预订情况及净收益率季度节奏 - 2025年和2026年的预订在两个业务板块均领先于上一年，公司建立了一定的缓冲。4月预订情况不如之前稳定，但最近几周有积极势头。公司的指导意见已考虑到干船坞、入住率变化以及宏观经济挑战。公司对全年净收益率增长7% - 10%有信心，这是需求生成活动和产能增长的综合结果 [34][35][36] 问题3: 第一季度产能调整对收益率的影响 - 第一季度由于干船坞和重新定位时间的波动，可用客夜数减少，这是推动入住率增长的因素之一，同时需求生成活动以及与国家地理和迪士尼的合作也对入住率增长起到了重要作用。全年公司产能将同比增长1.5% [38] 问题4: 动态定价实施进度和陆地业务整合情况 - 公司已启动动态定价策略，新的预订管理系统为其提供了支持。公司在促销周期、船上销售、团体激励计划和包机等方面取得了显著进展，并与新渠道和受众合作，预计2026年在英国市场实现显著增长 [40][41] 问题5: 飞往南极洲航班项目的进展和销售情况 - 2026年该项目几乎售罄，飞行项目和常规南极洲产品表现都非常好，需求极高。公司已增加2026年和2027年飞行邮轮的产能 [43][44]

财务业绩 - 第一季度旅游收入达1.797亿美元 同比增长17% 主要受Lindblad板块增长1280万美元（11%）和陆地体验板块增长1330万美元（38%）驱动 [3][4][5] - 净亏损改善510万美元至0.4万美元 每股亏损0.00美元 去年同期为亏损510万美元（每股0.10美元） 主要因经营业绩改善、获得150万美元税收优惠（去年同期为20万美元支出）以及外汇收益50万美元（去年同期损失20万美元） [6] - 调整后EBITDA增长840万美元至3000万美元 增幅39% Lindblad板块贡献590万美元增长 陆地体验板块贡献250万美元增长 [7][8][9] 运营指标 - Lindblad板块净单客夜收益达1521美元 同比增长25% 入住率提升至89%（去年同期76%） 创历史新高 [2][4][11] - 可用客夜数为75,325夜 实际售出66,974夜 最大载客量9,604人 实际载客8,543人 完成航次121次 [33] - 陆地体验板块增长主要因新增行程及定价提升 同时包含2024年第三季度收购的Wineland-Thomson Adventures完整季度业绩 [5][9] 资产负债表与流动性 - 现金及现金等价物与受限现金合计2.352亿美元 较2024年底2.161亿美元增加 主要因运营现金流贡献4840万美元（来自未来旅行预订增加） 部分被2900万美元的物业设备采购及新增两艘船舶（National Geographic Delfina和National Geographic Gemini）抵消 [13] - 总债务规模6.35亿美元 公司遵守所有债务契约要求 [14] - 经营活动现金流净流入4840万美元 投资活动现金流净流出2900万美元（含1558万美元收购支出） [27] 2025年展望与资本配置 - 全年收入指引7-7.5亿美元 调整后EBITDA指引1-1.12亿美元 [21] - 股票回购计划规模3500万美元 截至4月30日已回购87.52万股普通股及600万份认股权证 累计支出2300万美元 剩余额度1200万美元 [15] - 流通普通股5470万股 [15] 非GAAP指标说明 - 调整后EBITDA定义为剔除折旧摊销、净利息支出、所得税、外汇损益、股权补偿等非经营性项目的业绩指标 [37] - 净邮轮成本排除燃料影响后为8080万美元 经调整后净邮轮成本（不含燃料）为每可用客夜1075美元 [34][35] - 这些指标用于日常经营管理 在邮轮和旅游业中广泛使用 但需结合GAAP指标综合评估 [16]