Logistics specialist Landstar System (LSTR -3.44%) wasn't looking like such a special company to investors as the trading week came to a close. Its share price decelerated by almost 4% on Friday on news of a reporting delay. That decline was particularly noticeable given that the benchmark S&P 500 index increased on the day, rising by 0.6%.An uncomfortable delayThat morning Landstar announced that its first-quarter earnings release, scheduled for publication next Tuesday, April 29, has been shifted forward. ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 8-K Current Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 Date of Report (Date of earliest event reported) April 25, 2025 LANDSTAR SYSTEM, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 021238 06-1313069 (State or other jurisdiction of incorporation) (Commission File Number) (I.R.S. Employer Identification No.) 13410 Sutton Park Drive South, Jacksonville, Florida 32224 (Address ...

文章核心观点 公司因供应链欺诈事件对会计和内部控制事项进行评估，将2025年第一季度财报发布和电话会议时间从4月29日推迟至5月13日，预计5月13日前提交第一季度10 - Q表格，欺诈事件预计对净收入负面影响不超1500万美元 [1][2] 分组1：财报时间变更 - 公司将2025年第一季度财报发布和与分析师及投资者的电话会议时间从4月29日重新安排至5月13日 [1] - 公司预计今日向美国证券交易委员会提交12b - 25表格申请延期，可获5个日历日延期，第一季度10 - Q表格最迟5月13日提交 [1] 分组2：欺诈事件情况 - 2025年第一季度最后一周公司发现供应链欺诈，不涉及核心北美整车运输服务，与国际货运代理业务有关，仅涉及一家独立佣金销售机构 [2] - 欺诈事件对公司净收入的不利财务影响在不考虑法律等费用及潜在保险等赔偿情况下预计不超1500万美元，税后约每股0.43美元 [2] 分组3：公司简介 - 公司是技术驱动、轻资产的综合运输管理解决方案提供商，通过代理、第三方运力供应商和员工网络为广泛客户提供安全、专业运输服务 [3] - 公司运输服务公司获ISO 9001:2015质量管理体系标准和RC14001:2015环境、健康、安全与安保管理体系标准认证，总部位于佛罗里达州杰克逊维尔，普通股在纳斯达克交易 [3] 分组4：第一季度亮点 - 2025年第一季度总收入11.53亿美元，处于公司2024年第四季度财报电话会议及幻灯片展示指引范围上半部分 [5] - 不计供应链欺诈潜在不利影响，每股收益0.95美元，处于公司4月2日8 - K表格更新指引范围上限 [5] - 截至3月29日，公司资产负债表强劲，现金及短期投资约4.73亿美元 [5]

文章核心观点 - 分析师认为物流和货运行业有被低估且潜力巨大的股票，虽通胀和新关税会影响其表现，但很多股票仍有机会 [1] 分析师从业经历 - 分析师在物流行业工作近20年，从事股票投资和宏观经济分析近10年 [1] - 自2014年起在菲律宾股票市场交易，专注银行、电信和零售行业 [1] - 2020年进入美国市场，交易4年后决定为Seeking Alpha写作分享知识 [1] 分析师投资情况 - 分析师投资涵盖不同行业和市值规模的股票，部分用于退休，部分用于交易获利 [1] - 在东盟和美国市场均持有银行、酒店、航运和物流等公司的股票 [1] - 分析师可能在未来72小时内通过购买股票、认购期权或类似衍生品在LSTR建立多头头寸 [2]

文章核心观点 - 公司2025年第一季度指引更新，受货运量、每单卡车收入、可变贡献、保险和索赔费用及供应链欺诈案影响，盈利预期不佳，股价下跌，估值缺乏吸引力，是投资者的高风险选择 [1][18][19] 公司第一季度指引调整 - 公司将2025年第一季度每股收益指引从之前的1.05 - 1.25美元下调至0.9 - 0.95美元，原因是保险和索赔成本预计大幅上升 [3] - 公司发现一起供应链欺诈案，预计将使2025年第一季度每股收益减少0.35 - 0.5美元，主要与2024年12月28日资产负债表上记录的应收账款减值有关 [4] - 公司预计2025年第一季度收入处于之前指引的10.75 - 11.75亿美元区间中点附近，2月卡车运输量表现强劲，抵消了1月底因恶劣天气导致的疲软 [5] - 2025年第一季度前八周，公司卡车运输量同比下降4%，厢式和无侧板/平台设备运输量分别下降6%和5%，其他卡车运输量增长26% [6] 公司股价表现 - 公司股价今年以来暴跌19.4%，超过运输卡车行业9.9%的跌幅，但表现好于J.B. Hunt Transport Services和Knight - Swift Transportation Holdings Inc. [7] - 2025年4月3日，公司股价触及52周新低137.49美元，收盘略高于此价位，报138.63美元 [11] 公司盈利预测 - 过去60天，Zacks对公司2025年第一季度、第二季度和全年盈利的共识预期均下降 [9] 公司估值情况 - 公司股票估值较行业有溢价，过去五年公司预期12个月市盈率为22.09倍，高于行业的20.13倍和过去五年中位数21.75倍 [10][13] - 公司价值评分为D，比J.B. Hunt Transport Services和Knight - Swift等其他运输股更贵，后两者预期12个月市盈率分别为20.19倍和16.01倍 [17] 投资建议 - 公司股票目前估值缺乏吸引力，保险和索赔费用增加、供应链欺诈案影响第一季度盈利预期，货运服务需求减少、卡车运力增加阻碍公司增长，关税相关不确定性使前景不明 [18] - 公司股票负面因素超过其发展重型运输服务、与墨西哥跨境运输、坚实资产负债表及股东回报等积极因素，是投资者的高风险选择，当前Zacks评级为强烈卖出 [19]

文章核心观点 - Landstar System更新2025年第一季度业绩指引，受卡车运输量、每单卡车收入、可变贡献、保险和索赔费用及供应链欺诈案影响，下调每股收益预期 [1] 卡车运输业务表现 - 2月卡车运输量强于往常，抵消1月底因恶劣天气导致的疲软；3月卡车运输量符合正常季节性模式，但每单卡车收入低于正常水平 [2] - 2025年第一季度前八周，卡车运输量同比下降4%，厢式和无侧板/平台设备运输量分别下降6%和5%，其他卡车运输量增长26% [3] - 2025年前八周每单卡车收入与2024年同期基本持平，无侧板/平台设备每单收入增长4%，厢式设备每单收入下降2%；可变贡献利润率在14.0% - 14.3%的指引范围内 [4] 业绩指引调整 - 公司预计2025年第一季度收入处于此前指引范围的中点或附近，但因货物盗窃和卡车事故索赔，保险和索赔成本大幅上升，将第一季度每股收益指引从1.05 - 1.25美元下调至90 - 95美分 [5] - 2025年第一季度最后一个财周发现供应链欺诈案，预计将使第一季度每股收益减少35 - 50美分 [6] 股份回购情况 - 2025年第一季度公司花费近6000万美元回购约38.6万股，目前根据长期股份回购计划还可额外回购216.1663万股 [7] 公司排名与股价表现 - Landstar目前Zacks排名为4（卖出），过去一年股价下跌23.1%，跑赢运输卡车行业35.9%的跌幅 [8] 相关股票推荐 - 对Zacks运输板块感兴趣的投资者可考虑SkyWest和Frontier Group [10] - SkyWest目前Zacks排名为1（强力买入），今年预期盈利增长率为16%，过去四个季度均超Zacks共识预期，平均超16.7%，过去六个月股价上涨9.1% [11] - Frontier Group目前Zacks排名为1，今年预期盈利增长率超300%，过去四个季度三次超Zacks共识预期，平均超1.1%，过去六个月股价上涨43% [12]

文章核心观点 - 自Landstar System上次财报发布一个月以来股价下跌6.5%跑输标普500指数 近期负面趋势是否延续待察 公司2024年第四季度财报有喜有忧 未来一季度业绩有预期 整体评级偏负面 [1][2][11] 第四季度财报情况 - 每股收益1.31美元未达预期 同比下降19.1% 但在指引范围内 [2] - 营收12.1亿美元超预期 同比增长0.4% 也在指引范围内 [2] - 营业收入同比下降22.5%至5777万美元 总成本和费用增长1.9%至11.5亿美元 [3] 各业务板块情况 - 卡车运输业务收入10.8亿美元 占比89.8% 同比下降0.4% [4] - 铁路多式联运收入1834万美元 同比下降24.6% [4] - 海洋和航空货运业务收入8817万美元 同比增长37.1% [4] - 其他业务收入2200万美元 同比下降28.4% [4] 流动性、股息与回购情况 - 2024年第四季度末现金及现金等价物为5.1501亿美元 上季度末为4.6883亿美元 长期债务为6919万美元 上季度末为4483万美元 [5] - 2024年回购近45.2万股花费8210万美元 支付现金股息1.205亿美元 目前仍可回购254.7981万股 [6] - 董事会宣布每股0.36美元季度现金股息 2025年3月11日支付 [6] 2025年第一季度指引 - 预计营收在10.75 - 11.75亿美元之间 每股收益在1.05 - 1.25美元之间 [7] - 预计卡车运输量同比下降2 - 7% 每车收入同比下降2%至增长3% [7] - 预计有效所得税税率为24.5% [7] 估值与评级情况 - 过去一个月新估值呈下降趋势 共识估值下降14.92% [8] - 公司成长评分为B 动量评分为F 价值评分为D 整体VGM评分为C [10] - 公司Zacks排名为4（卖出） 预计未来几个月回报低于平均水平 [11]

信贷协议情况 - 公司信贷协议借款额度为3亿美元，其中4500万美元可用于信用证形式，“增额”功能可使借款额度最多增加6亿美元，到期日为2027年7月1日[219] - 2024年和2023年全年及截至2024年12月28日和2023年12月30日，公司在信贷协议下无未偿还借款[220] - 信贷协议提供3亿美元循环信贷额度，其中4500万美元可用于信用证，还可增加至多6亿美元借款额度，截至2024年12月28日无借款[281] - 截至2024年12月28日，除74,321,000美元有投资担保的信用证外，公司根据信贷协议还有35,250,000美元的未偿还信用证[315] 长期投资情况 - 截至2024年12月28日，长期投资余额为9224.6万美元，假设该余额不变，利率假设性增减100个基点对年化未来收益无重大影响[221] 子公司资产情况 - 截至2024年12月28日，公司加拿大和墨西哥子公司持有的资产换算成美元后约占合并总资产的4%，相关换算损益在15%及以下不构成重大影响[223] 营收情况 - 2024年、2023年和2022年公司营收分别为48.19245亿美元、53.03322亿美元和74.36562亿美元[228] - 2024 - 2022财年各运输方式营收占比：卡车 - BCO独立承包商分别为38%、38%、35%；卡车 - 卡车经纪承运人分别为52%、53%、54%；铁路多式联运均为2%；海洋和航空货运承运人分别为6%、5%、8%[244] - 2024 - 2022财年各卡车设备类型营收：厢式设备分别为2,447,810千美元、2,742,281千美元、3,892,085千美元；无侧板/平台设备分别为1,455,663千美元、1,490,393千美元、1,760,357千美元；零担货运分别为99,828千美元、117,683千美元、142,438千美元；其他卡车运输分别为343,253千美元、479,173千美元、835,959千美元[244] - 公司最近完成的财年综合运输管理解决方案业务收入为48亿美元[317] - 2024、2023、2022财年无单一客户占公司合并收入超10%，公司收入主要来自北美，尤其是美国客户[321] - 2024财年运输物流和保险业务外部收入分别为47.56亿美元和6323.7万美元，2023财年分别为52.31亿美元和7247.6万美元，2022财年分别为73.58亿美元和7855.4万美元[323][324] 净利润情况 - 2024年、2023年和2022年公司净利润分别为1.95946亿美元、2.64394亿美元和4.30914亿美元[228] - 2024 - 2022财年净利润分别为195,946千美元、264,394千美元、430,914千美元[236] - 2024、2023、2022财年因上一年自保索赔估计不利发展，对净利润的不利影响分别为679.4万美元、459.8万美元和857万美元[326] 现金流量情况 - 2024年、2023年和2022年公司经营活动提供的净现金分别为2.86561亿美元、3.93648亿美元和6.22659亿美元[234] - 2024年、2023年和2022年公司投资活动使用的净现金分别为1049.9万美元、647.8万美元和2477.2万美元[234] - 2024年、2023年和2022年公司融资活动使用的净现金分别为2.37339亿美元、2.47971亿美元和4.75682亿美元[234] - 2024年、2023年和2022年末公司现金及现金等价物分别为5.15018亿美元、4.81043亿美元和3.39581亿美元[234] 股息情况 - 2024 - 2022财年股息分别为每股3.38美元、3.26美元、3.10美元，对应股息支出分别为119,675千美元、116,709千美元、112,138千美元[236] - 2024年12月9日公司宣布董事会宣布每股2美元特别现金股息，2025年1月21日支付，2024年12月28日应付股息7063.2万美元计入流动负债[263] - 2023年12月4日公司宣布董事会宣布每股2美元特别现金股息，2024年1月19日支付，2023年12月30日应付股息7143.3万美元计入流动负债[264] 坏账准备情况 - 2024 - 2022财年末贸易应收款坏账准备余额分别为12,904千美元、11,738千美元、12,121千美元[253] - 2024 - 2022财年末其他应收款坏账准备余额分别为19,276千美元、15,376千美元、11,745千美元[253] 应收票据情况 - 2024和2023年末来自独立佣金销售代理的应收票据总额分别为26,606,000美元和5,079,000美元[254] 受限现金情况 - 2021年末公司保险部门持有受限现金4,049,000美元，包含在短期投资余额35,778,000美元中[251] 商誉情况 - 2024年第四财季公司对商誉进行定性评估，认为各报告单元公允价值很可能高于账面价值，无需进行定量商誉减值测试，且历史上无商誉减值[257] 每股收益情况 - 2024年12月28日、2023年12月30日和2022年12月31日财年，基本和摊薄每股收益计算中加权平均流通普通股股数相同[260] - 2024、2023、2022财年因上一年自保索赔估计不利发展，对基本和摊薄每股收益的不利影响分别为0.19美元、0.13美元和0.23美元[326] 债券投资组合情况 - 2024年12月28日和2023年12月30日，债券投资组合未实现净损失分别为357.3万美元和638.2万美元[267] 可供出售投资情况 - 2024年12月28日，可供出售投资摊余成本1.47438亿美元，公允价值1.43865亿美元；2023年12月30日，摊余成本1.58143亿美元，公允价值1.51761亿美元[268] 短期投资情况 - 2024年12月28日短期投资包括公司保险部门持有的投资当期到期部分5161.9万美元，债券投资组合非流动部分9224.6万美元计入其他资产[270] 所得税情况 - 2024年、2023年和2022年所得税费用分别为5838万美元、8370.1万美元和1.36549亿美元[272] - 2024年、2023年和2022年当期所得税分别为6537万美元、9141万美元和1.41909亿美元[272] - 2024年、2023年和2022年递延所得税分别为 - 699万美元、 - 770.9万美元和 - 536万美元[272] - 2024年12月28日递延所得税资产为2510.8万美元，递延所得税负债为4271万美元，净递延所得税负债为1760.2万美元；2023年12月30日对应数据分别为2295.4万、4694.2万和2398.8万美元[273] - 2024、2023和2022财年联邦所得税税率计算的所得税分别为5340.8万、7310万和11916.7万美元[273] - 2024年12月28日和2023年12月30日，公司净未确认税收利益分别为539.6万和446.7万美元，对应应计利息和罚款分别为179.3万和124.9万美元[274] - 2024、2023和2022财年公司支付所得税分别为4752.8万、9269.5万和15871.5万美元[275] 运营物业情况 - 2024年12月28日总运营物业净值为31134.5万美元，2023年12月30日为28430万美元[277] - 2024、2023和2022财年公司通过融资租赁购置运营物业金额分别为6219.4万、409.3万和3065.9万美元[277] 退休计划费用情况 - 2024、2023和2022财年公司退休计划费用分别为280.5万、281.2万和271.6万美元[279] 租赁情况 - 2024财年租赁总成本为1847.4万美元，2023和2022财年净运营租赁收入分别为185.3万和212.1万美元[290] 股份支付计划情况 - 2024、2023和2022财年股份支付计划总成本分别为343.5万、428.2万和1239.9万美元[294] - 2024年末受限股票单位（RSU）数量为162,652，授予日公允价值为144.12美元[297] - 2024、2023和2022财年，公司与RSU奖励相关的股份支付（收益）费用分别约为 - 800,000美元、581,000美元和9,100,000美元[303] - 截至2024年12月28日，与计划下授予的RSU奖励相关的未确认补偿成本最高为4190万美元，预期平均剩余寿命约为3.3年[303] - 2024年末非归属受限股票和递延股票单位数量为47,519，授予日公允价值为180.17美元[304] - 截至2024年12月28日，与非归属受限股票和递延股票单位相关的未确认补偿成本为4,684,000美元，预计在1.6年的加权平均期间内确认[305] - 2023和2022财年行使的股票期权总内在价值分别为218,000美元和704,000美元[310] - 2024、2023和2022财年，授予符合条件董事的受限股数量分别为5,810股、5,957股和7,063股，补偿成本分别为1,053,000美元、1,050,000美元和964,000美元[311] 股票回购情况 - 截至2024年12月28日，公司有权在股票回购计划下总共回购最多2,547,981股普通股，2024财年回购452,019股，总成本82,117,000美元[312] 业务运营收入情况 - 2024财年运输物流和保险业务总运营收入分别为2.06亿美元和4321.1万美元，2023财年分别为2.89亿美元和5557.5万美元，2022财年分别为5.25亿美元和4658.3万美元[323][324] - 2024、2023、2022财年因上一年自保索赔估计不利发展，对运营收入的不利影响分别为882.4万美元、605.8万美元和1133.1万美元[326] 子公司投资情况 - 2022年4月1日，公司子公司以约499.9万美元现金购买Cavnue, LLC的A类单位[327] 再保险奖金情况 - 预计2025年第二财季，公司将从第三方再保险提供商处获得1200万美元“无索赔奖金”现金付款[329] 会计准则采用情况 - 公司于2024年12月28日追溯采用ASU 2023 - 07至合并财务报表中列报的所有前期[330] - ASU 2023 - 09预计对公司合并财务报表及相关披露无重大影响，ASU 2024 - 03公司正在评估其影响[331][332] 保险索赔负债情况 - 截至2024年12月28日，公司保险索赔负债为1.03353亿美元，包含自保索赔负债[340] 保险责任安排情况 - 公司对商业卡车运输索赔每次事故自保留责任最高为500万美元，2023年5月1日起的三年商业汽车责任保险安排，36个月内累计免赔额为1800万美元，单次损失限额为500万美元，36个月累计限额为1500万美元[246] - 公司对一般责任索赔每次保留责任最高为200万美元，对工人赔偿索赔每次为25万美元，对货物索赔每次为25万美元；在再保险安排下，对某些职业事故索赔保留责任最高为50万 - 200万美元，对某些工人赔偿索赔为75万美元[248] 审计情况 - 公司自1988年起聘请毕马威会计师事务所（KPMG LLP）为审计机构[344] - 毕马威认为，截至2024年12月28日，公司在所有重大方面维持了有效的财务报告内部控制[347] - 毕马威对公司2024年12月28日和2023年12月30日的合并资产负债表等进行审计，并发表无保留意见[348] 财务报告内部控制情况 - 公司第四财季财务报告内部控制无重大变化[354] 会计和财务披露情况 - 公司在会计和财务披露方面无变更和分歧[355]

分析师情况 - 采用巴菲特式理性价值选股策略，在TipRanks上排名前5%的金融博主 [1] - 拥有六年长期投资组合管理和咨询经验 [1] 声明内容 - 不在Seeking Alpha上提供或发布投资建议，文章仅为观点分享，不招揽任何内容或证券，观点可能随时改变且不另行通知，投资者应自行研究分析后再做投资决策 [1][3] - 分析师本人或团队在提及的公司中无股票、期权或类似衍生品头寸，未来72小时内也无建仓计划，文章为分析师本人撰写，表达个人观点，除Seeking Alpha外无其他报酬，与提及股票的公司无业务关系 [2] - Seeking Alpha声明过往表现不保证未来结果，未就投资是否适合特定投资者给出建议，文章观点可能不代表Seeking Alpha整体观点，其并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行，分析师为第三方作者，可能未获相关机构或监管机构许可或认证 [4]

文章核心观点 - Landstar System, Inc. 2024年第四季度财报显示，每股收益未达预期且同比下降，营收超预期且同比增长，各业务板块表现不一，公司对2025年第一季度给出业绩指引，同时介绍了流动性、股息及回购情况；此外还展示了其他运输公司2024年第四季度业绩情况 [1][2][7] Landstar System, Inc. 2024年第四季度财报情况 - 每股收益为1.31美元，未达Zacks共识预期的1.36美元，同比下降19.1%，处于指引范围1.25 - 1.45美元/股内 [1] - 营收为12.1亿美元，超Zacks共识预期的11.9亿美元，同比增长0.4%，处于指引范围11.5 - 12.5亿美元内 [1] - 营业收入同比下降22.5%至5777万美元，总成本和费用同比增长1.9%至11.5亿美元 [2] Landstar System, Inc. 各业务板块营收情况 - 卡车运输业务营收10.8亿美元，占总收入89.8%，同比下降0.4%，低于预期的10.9亿美元 [3] - 铁路多式联运营收1834万美元，同比下降24.6%，低于预期的2110万美元 [3] - 海洋和航空货运业务营收8817万美元，同比增长37.1%，高于预期的5910万美元 [4] - 其他业务营收2200万美元，同比下降28.4%，低于预期的2850万美元 [4] Landstar System, Inc. 流动性、股息及回购情况 - 2024年第四季度末，现金及现金等价物为5.1501亿美元，上季度末为4.6883亿美元；长期债务（不包括当期到期债务）为6919万美元，上季度末为4483万美元 [5] - 2024年回购近45.2万股，花费8210万美元，支付现金股息1.205亿美元；目前获授权可在长期股票回购计划下额外回购最多254.7981万股 [6] - 董事会宣布每股0.36美元的季度现金股息，将于2025年3月11日支付给2月18日收盘时登记在册的股东 [6] Landstar System, Inc. 2025年第一季度业绩指引 - 预计营收在10.75 - 11.75亿美元之间，Zacks共识预期为12.1亿美元 [7] - 预计2024年第四季度卡车运输量同比下降2 - 7%，每趟卡车运输收入同比下降2%至增长3% [7] - 预计每股收益在1.05 - 1.25美元之间，Zacks共识预期为1.35美元 [7] - 预计有效所得税税率为24.5% [8] Landstar System, Inc. Zacks排名 - 目前Zacks排名为4（卖出） [9] 其他运输公司2024年第四季度业绩情况 达美航空（Delta Air Lines） - 每股收益（不包括非经常性项目）为1.85美元，超Zacks共识预期的1.76美元，同比增长44.5%，得益于低燃油成本 [10] - 营收为155.6亿美元，超Zacks共识预期的149.9亿美元，同比增长9.4%，受强劲假日旅行需求推动；调整后运营收入（不包括第三方炼油厂销售）为144.4亿美元，同比增长5.7%；客运收入为128.2亿美元，占总收入82.4%，同比增长5% [11] J.B. Hunt Transport Services - 每股收益为1.53美元，未达Zacks共识预期的1.62美元，但同比增长4.1% [12] - 总运营收入为31.5亿美元，略超Zacks共识预期的31.3亿美元，但同比下降4.8%，主要因燃油附加费收入降低和多式联运业务板块的收益率压力 [12] - 第四季度运营收入（不包括燃油附加费收入）为27.8亿美元，同比下降2%；总运营收入同比增长2%至2.07亿美元 [13] 阿拉斯加航空集团（Alaska Air Group） - 每股收益为0.97美元，超Zacks共识预期的0.47美元，同比增长超100%，超出指引范围0.4 - 0.5美元；得益于季度和假日旅行期间的强劲收入增长、成本和运营表现，以及某些利息支付的重新协商和第四季度有利的税率 [14][15] - 运营收入为35.3亿美元，超Zacks共识预期的35.1亿美元，同比增长38.4%，客运收入占总收入89.9%，因航空旅行需求持续复苏同比增长37% [16]