公司盈利预测 - Landstar System (LSTR) 预计在2024年3月报告的季度中，盈利将同比下降，收入也将减少[1] - 公司的盈利报告将于2024年4月24日发布，如果关键数字好于预期，股价可能会上涨，反之则可能下跌[2] - 分析师们最近对公司的盈利预期进行了修订，预计每股盈利为1.34美元，同比下降38.3%，收入预计为11.2亿美元，同比下降22%[4] - 公司的最准确估计低于Zacks的共识估计，表明分析师们最近对公司的盈利前景持悲观态度，这导致了盈利预期差距为-5.50%[12] - 过去四个季度中，Landstar有三次超过共识每股盈利预期，但最近一次季度的盈利略低于预期，为-0.61%[15] 投资建议 - 公司的盈利超出或不及预期可能不是股价上涨或下跌的唯一原因，其他因素也可能影响投资者的决策[16] - 投资者应该关注公司的盈利预期和Zacks排名，以便在季度报告发布前买入或卖出股票[17]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K (Mark One) ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Fiscal Year Ended December 30, 2023 Or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 0-21238 Landstar System, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 06-1313069 (State or other jurisdiction of ...

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度总收入为12.04亿美元,低于公司此前发布的指引区间 [9] - 2023年第四季度每股收益为1.62美元,略高于指引区间下限 [9] - 2023年第四季度卡车运输收入为10.85亿美元,同比下降29%,主要由于运输量下降22%和运价下降10% [11][12] - 2023年第四季度非卡车运输收入同比下降23%至2.6亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度厢式车运输收入同比下降29%,主要受消费品运输需求疲软影响 [19] - 2023年第四季度平板车运输收入同比下降20%,主要受制造业放缓影响 [20] - 2023年第四季度其他卡车运输收入(主要为代替性线路服务)同比下降51% [20] - 2023年第四季度LTL(零担)运输收入同比下降26% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度卡车运输量同比下降19%,低于正常季节性模式 [12][13][14] - 2023年第四季度卡车运价在10月中旬后呈现季节性下滑,低于正常模式 [15][16][17] - 2023年第四季度BCO(独立承包商)车队规模同比下降约13% [26] - 2023年BCO车队流失率为41%,高于2019年的36% [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司预计2024年中期将开始出现高于正常季节性的收入增长 [47][48][49] - 公司认为行业内成本上升,但长期来看运价仍将高于2019年水平 [17][18] - 公司表示目前的成本压力,如保险费用大幅上升,已基本反映在财务数据中 [115][116] - 公司表示独立承包商车队规模下降并非结构性问题,而是对当前市场环境的反应 [69][70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司表示2023年第四季度的需求疲软和卡车运力充足的市场环境与前三个季度保持一致 [7] - 公司认为2023年第四季度的淡季异常疲软,但整体表现仍接近此前发布的指引 [8] - 公司预计2024年第一季度收入和每股收益将与正常季节性模式相符 [49][50] - 公司预计2024年全年的变动贡献率将低于第一季度50-100个基点 [54] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian Ossenbeck提问** 询问独立承包商车队规模下降的原因及趋势 [69] **Joe Beacom回答** 主要原因包括维修成本上升、利润空间收缩等,但公司认为这不是结构性问题,未来有望随市场好转而回升 [70][71] 问题2 **Scott Group提问** 询问公司成本结构在2024年的预期变化 [134][135][136] **Jim Todd回答** 主要包括管理费用增加约1700万美元,以及部分其他费用的下降 [135] 问题3 **Bascome Majors提问** 询问是否考虑提高对独立承包商的激励措施来稳定车队规模 [124] **Jim Gattoni回答** 这需要由新任CEO与管理团队讨论,目前公司的政策是稳定的,不会轻易调整 [125][126]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2023 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 0-21238 LANDSTAR SYSTEM, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 06-1313069 (Sta ...

财务数据和关键指标变化 - 2023年第三季度销售、一般和行政成本为5100万美元，2022年为5350万美元，主要因公司股权和现金激励计划下的薪酬拨备减少，部分被信息技术成本和员工福利成本增加抵消；2023年第三季度可变计划下的薪酬拨备为130万美元，2022年第三季度为810万美元 [2] - 2023年第三季度毛利润为1.281亿美元，占收入的9.9%，2022年同期毛利润为1.857亿美元，占收入的10.2% [27][39] - 2023年第三季度可变贡献为1.874亿美元，可变贡献利润率为14.5%；2022年同期可变贡献为2.457亿美元，可变贡献利润率为13.5% [27] - 2023年第三季度保险和索赔成本为2950万美元，占BCO收入的5.8%；2022年为3140万美元，占BCO收入的5%，增加的80个基点几乎完全归因于BCO每负载收入下降10% [28] - 2023年第三季度其他运营成本为5020万美元，2022年为1340万美元，主要因拖挂设备维护成本增加和承包商坏账拨备增加，部分被二手拖挂设备销售收益增加抵消 [40] - 2023年第三季度折旧和摊销为1440万美元，2022年为1460万美元，因公司拖车车队折旧减少，部分被软件应用折旧增加抵消 [41] - 2023年前九个月经营活动现金流为3.04亿美元，资本支出为5000万美元；第三季度末现金及短期投资为4.97亿美元 [42] - 预计2023年第四季度卡车运输定价将比2022年第四季度低6% - 8%，收入在12.25亿 - 12.75亿美元之间，每股收益在1.62 - 1.70美元之间，可变贡献利润率为14.5% - 14.7%，保险和索赔成本约占预测BCO收入的5.5% [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第三季度卡车运输收入为11.74亿美元，每负载收入和负载数量从2023年第二季度末到7月初均低于正常季节性模式，且这种趋势持续到7月；2023年第三季度卡车负载量比2022年第三季度低27%，其中负载量下降16%，每负载收入下降12% [13][22][33] - 2023年第三季度铁路、航空和海洋服务收入比2022年第三季度低54%（1.03亿美元），符合非卡车运输模式下运量降低和海洋每批货物收入大幅下降的预期 [36] - 2023年和2022年第三季度，代表其他卡车运输公司运输的收入分别占运输收入的15%和18%；2023年第三季度代表其他卡车运输公司运输的负载数量比2022年第三季度低28%，导致网络运量同比下降17% [16][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022财年，不包括燃料成本的卡车运营成本比2019年约高20%；2023年9月，不包括不良设备和现场设备燃油附加费的每英里收入分别比2019年9月高23%和22% [1] - 2023年第三季度，BCO卡车数量减少295辆，自2022年第三季度末以来总体减少约12%；2023年第三季度末12个月滚动平均周转率为39%，略高于2019年相对可比的疲软货运环境下的36% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于可控业务要素，投资数字工具、流程改进和人员，以增强代理商和运力能力 [101] - 认为长期来看，货运经纪行业变化不大，公司凭借人力因素在与初创公司竞争中具有优势，不认为技术会对经纪业务周期造成破坏 [70][71][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2023年第四季度整体货运经济与全年情况相比无变化，旺季平淡，货运运输总体需求在2023年剩余时间内保持疲软，卡车负载量将远低于2021年和2022年；未来几个月后卡车负载量水平难以预测，因未来经济状况不可预测 [3] - 由于成本压力，认为现货市场降价空间不大，现货市场费率将高于疫情前水平 [15] - 受海外冲突、学生贷款还款、劳动力中断、利率上升、政治不确定性等因素影响，难以预测当前下行周期结束和收入回升时间，预计上升周期开始时间可能推迟到典型周期后期 [82][103] 其他重要信息 - 正常季节性模式和趋势指2015 - 2019年公司月度或季度的连续收入、负载数量、定价等趋势，排除2020 - 2022年受疫情驱动的货运周期数据 [21] - 典型现货市场货运周期从高峰到低谷或低谷到高峰通常持续六到八个季度，由行业对货运服务的需求水平、可用卡车运力水平以及合同和现货定价差异三个主要因素驱动 [81][100] - 2023年第四季度比2022年第四季度少一个运营周，预计卡车负载量比2022年第四季度低20% - 22%；排除2022年第四季度额外运营周后，2023年第四季度卡车负载量下降情况与第三季度类似或略差 [118] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023年第四季度运量远低于第一季度且未按历史规律增长的原因 - 主要是货运环境不佳，美国制造业自3月以来表现疲软，需求不足，并非公司模式问题；部分原因是汽车工厂关闭 [5][44][109] 问题: 每负载收入何时同比回升，2024年费率和收益能否增长 - 认为若需求不回升，推动费率上涨的唯一因素是合同和现货费率差距；目前差距约0.40美元，较为惊讶差距能维持这么大，可能因托运人喜欢合同费率的稳定性且其一直在下降；预计周期可能从六个季度延长到八个季度，回升时间可能在明年夏天 [45][46][47] 问题: 第四季度定价略高于正常季节性，是否意味着市场开始有运力退出 - 难以衡量市场运力退出情况，虽有听闻但未看到负载接受率下降等明显迹象；公司BCO数量下降表明有运力退出，但尚未对供需关系产生重大影响 [50] 问题: 收入回升是否先从干货厢式货车业务开始，再到平台业务 - 厢式货车业务更多受消费者驱动，美国国内运量更大，市场退出的运力多为厢式货车运力；平板车业务受不同终端市场影响，行业更多样化，周期与厢式货车不同，会更关注厢式货车业务 [65] 问题: 合同和现货费率0.40美元的差距维持八个月，上次出现这种情况是什么时候 - 认为八个月不算异常，更值得关注的是差距未明显变化；若现货与合同费率接近且托运人签订了12个月合同，差距可能会维持12个月 [61] 问题: J.B. Hunt收购BNSF Logistics是否与公司在代理商方面存在竞争和重叠 - 目前未看到BNSF物流在被收购前后对公司产生竞争压力 [78][79][95] 问题: 拖车车队的规模、年龄和未来资本支出需求情况 - 拖车车队目前略低于15000辆，因疫情期间难以购置新拖车，保留了一些旧设备，目前正在进行调整；2024年可能会购置新设备，但会密切关注BCO数量 [80][128][97] 问题: 第四季度指引中预计运量低于季节性，但每负载收入趋势符合正常季节性，两者是否脱节 - 因第三季度末到10月情况较好，以10月数据为基础按季节性趋势推算，第四季度收入将好于预期 [85][113] 问题: 第四季度一般及行政费用、毛利率或净收入利润率的预期 - 一般及行政费用方面，保险预计占比5.5%（第三季度实际为5.8%），其他项目相对稳定 [86] 问题: 高利率和高资本成本对经纪市场竞争格局的长期影响 - 认为数字货运匹配或数字货运经纪工具曾有效，但有一家公司商业模式出现问题而关闭；长期来看，行业变化不大，公司业务是将货物从A点运到B点，会围绕提高沟通效率、数据准确性、信息共享速度和可见性来提升效率 [87][88] 问题: BCO数量持续下降是否意味着已触底，是否会进一步下降 - 认为只要经济环境不变，费率、运量和需求低迷的情况持续，BCO数量可能会继续下降；BCO数量随经济环境波动较大，虽短期内会下降，但经济好转时会反弹；公司新加入的BCO数量较多，但部分现有BCO选择观望 [91][92][93] 问题: 从客户处了解到的第四季度旺季情况 - 客户预计第四季度运量比去年同期下降10% - 20%，预计旺季不活跃 [94] 问题: BCO利用率在第三季度和10月的趋势 - 第一季度利用率同比下降5%，第二季度下降3%，第三季度上升2%；7月下降1%，8月和9月均上升3%，利用率有所改善 [75]

业绩总结 - 2023年第三季度公司的收入为5,761,795千美元，较2022年同期的4,098,877千美元增长了40.6%[59] - 2023年第三季度的毛利润为608,368千美元，毛利率为10.6%[59] - 2023年第三季度的可变贡献为245,684千美元，较2022年同期的187,358千美元增长了31.1%[28] - 2023年第三季度的可变贡献率为45.4%，较2022年同期的57.0%下降了11.6个百分点[32] - 2023年第三季度的每载货收入为2,300美元，较2022年同期的2,100美元增长了9.5%[23] - 2023年第三季度的净现金为421,377千美元，较2022年同期的118,963千美元增长了253.1%[56] - 2023年第三季度的股东权益回报率为32%，较2022年的52%下降了20个百分点[56] - 2023年第三季度的自由现金流为288,391千美元[87] 用户数据 - 截至2023年9月30日，公司的员工约为1,400人，代理商约为1,100人，客户超过25,000个[64] - 2023年第三季度，公司的BCO卡车数量为10,253辆[71] 市场表现 - 2023年第三季度，Landstar的总收入为41亿美元，同比下降28.9%[71] - 2023年第三季度，卡车收入同比下降13.7%，运输量下降14.9%[72] - 2023年第三季度，海洋/空运收入同比下降42.3%，运输量下降26.2%[72] - 2023年第三季度，运输收入的变化为-29%[76] - 2023年第三季度，保险费收入同比下降6.4%[72] 资本支出与股息 - 2023年第三季度支付的股息为105,302千美元，较2022年同期的104,893千美元略有增加[37] - 2023年第三季度的资本支出为15,394千美元，较2022年同期的21,096千美元下降了27.1%[56] 运营效率 - 2023年第三季度的运营收入占可变贡献的百分比为42.9%，较2022年的54.3%下降[83] - 2023年第三季度的可变贡献率为14.5%，较2022年的13.6%有所上升[78]

1.15 million loadings (1) Percentage change in rate is calculated on a revenue per load basis. (2) Percentage change in volume is calculated on the number of loads hauled. $1,600 $1,800 $2,000 $2,200 $2,400 $2,600 $2,800 $3,000 2Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23 LANDSTAR SYSTEM/2 "Landstar's business model performed well in the 2023 second quarter considering the challenging freight environment," said Landstar President and Chief Executive Officer Jim Gattoni. "After a reco ...

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度保险和索赔成本为2980万美元，2022年为3410万美元，成本下降主要归因于2023年事故严重程度降低，但保险和索赔成本占BCO收入的比例从2022年的4.9%升至2023年的5.8% [4] - 2023年第二季度毛利润为1.397亿美元，2022年同期为2.081亿美元；毛利润率从2022年的10.5%降至2023年的10.2% [29] - 2023年第二季度可变贡献为1.982亿美元，2022年同期为2.675亿美元；可变贡献利润率从2022年的13.5%升至2023年的14.4% [30] - 2023年第二季度其他运营成本为1350万美元，2022年为1040万美元，增加主要因承包商坏账准备和设备维护成本增加，部分被澳大利亚二手设备销售收益增加抵消 [32] - 2023年第二季度销售、一般和行政成本为5450万美元，2022年为5900万美元，减少主要因可变计划薪酬准备和客户坏账准备减少，部分被信息技术成本和工资增加抵消 [34] - 2023年第二季度可变计划薪酬准备为20万美元，2022年同期为830万美元；折旧和摊销为1490万美元，2022年为1430万美元，增加因软件应用折旧增加，部分被拖车车队折旧减少抵消；有效所得税税率在2023年和2022年均为24.6% [110] - 截至2023年第二季度末，公司现金及短期投资为4.19亿美元，2023年上半年运营现金流为1.92亿美元，资本支出为1300万美元 [111] - 2023年上半年公司产生自由现金流1.79亿美元 [119] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第二季度总卡车收入为12.47亿美元，较2022年第二季度下降29%，其中装载量下降16%，每装载收入下降15% [94] - 2023年第二季度铁路、航空和海洋服务收入较2022年第二季度下降50%，即1.02亿美元 [94] - 2023年第二季度总装载量较2022年第二季度下降17% [102] - 2023年和2022年第二季度，代表其他卡车运输公司运输的收入分别占运输收入的16%和20%；2023年第二季度代表其他卡车运输公司运输的装载量较2022年第二季度下降28% [103][104] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去12个月，卡车费率快速下降，尤其是BCOs主要设备类型厢式货车运输的货物 [2] - 自2022年第二季度末以来，BCO卡车数量总体下降约11%；2023年第二季度BCO卡车数量减少261辆，较2023年第一季度减少472辆有所改善 [1] - 12个月滚动平均周转率目前约为37%，与2019年Landstar在最近相对可比的低费率环境中经历的36%期限费率非常相似 [2] - 2023年第三季度初，每日每装载卡车收入无明显一致性，每装载收入波动和卡车装载量波动使预测短期业绩极具挑战性 [35] - 2023年7月初卡车装载量同比趋势低于历史月度模式，预计第三季度卡车装载量月度环比趋势将低于正常季节性模式 [112] - 预计2023年第三季度卡车装载量同比下降16% - 18%，卡车装载定价同比下降10% - 12%；预计卡车装载量较2023年第二季度下降约6%，每卡车装载收入较2023年第二季度上涨约1.5%；预计非卡车业务收入与2023年第二季度相似 [118] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2023年第三季度收入在12.75亿 - 13.25亿美元之间，每股收益在1.65 - 1.75美元之间，可变贡献利润率在14.4% - 14.6%之间，保险和工厂成本占BCO收入的比例与2023年上半年相似 [6] - 公司推出定价工具，在代理商办公室提高效率，目标是市场好转时更好地应对业务量增长 [49] - 公司认为2023年可能是低谷年，目标是将70%的增量可变贡献增长转化为运营收入增长，但2024年因可变薪酬计划可能无法达到该目标，2025年有望恢复 [20][51] - 公司在技术方面持续投入，目前支出与去年同期相当，包括2500万 - 3000万美元用于建设AI工具和数字化技术；公司有团队研究AI，利用外部帮助识别可提高效率的领域 [80] - 行业中LTL包裹业务和地理区域转移对公司影响不大；公司预计不会从Yellow破产等事件中获得大量业务量 [9][28] - 公司认为AI技术可改善沟通和效率，如优化货运路线算法、快速获取报价和信息等，但不认为AI会改变公司核心业务模式 [59][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是艰难的一年，当前货运市场需求疲软、卡车运力充足，但公司表现相对较好；难以预测当前下行周期何时结束，历史显示可能在2023年末或2024年初出现拐点 [83][87] - 行业中卡车可用性方面，卡车订单近期放缓，过去八个月中有七个月行业DOT卡车撤销数量超过授权数量；合同货运费率仍远高于现货货运费率，但需求持续疲软，使下行周期结束时间难以预测 [90][91] - 公司认为由于运营卡车成本增加，现货市场费率将保持在高于疫情前的水平，小型承运商面临成本压力，费率进一步下降空间有限 [100][101] - 公司预计2023年第三季度整体货运经济变化不大，货运需求将保持疲软，难以预测未来几个月后的卡车装载量水平，但公司业务模式的弹性使其能够产生大量自由现金流 [119] 其他重要信息 - 公司正常季节性模式指2015 - 2019年的收入、装载量和/或定价趋势，排除2020 - 2022年受疫情影响的季度指标 [91] - 2020年第二季度公司季度收入处于低谷，2022年第二季度达到峰值，从低谷到峰值收入增长超10亿美元，即140%；自2022年第二季度达到峰值后，公司季度收入连续四个季度下降 [88][89] - 2023年第二季度卡车收入每装载在4月底急剧下降，较3月下降近5%；过去16个月中，除四个月外，每月每装载卡车收入环比变化均低于正常季节性模式；5 - 6月每卡车装载收入略有增加，但仍低于正常季节性模式 [98][99] - 疫情推动消费者需求增长，使厢式货车每装载收入从2020年5月低谷到2022年2月峰值增长76%，现场设备每装载收入从2020年5月低点到2022年7月峰值增长54% [100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 从装载量和每装载收入角度看，是否已触底？ - 目前难以确定是否触底，第三季度装载量可能触底，每装载收入可能在第二季度已触底，但仍需观察 [114] 问题: 市场动荡是否使客户对运力需求更迫切，公司是否有直接受益？ - 未看到客户对运力需求更迫切的情况，公司预计不会从Yellow破产等事件中获得大量业务量，即使有也对第三季度或全年业绩影响不大 [9][28] 问题: BCO数量减少和第三方经纪承运人活跃数量减少的原因是什么？ - BCO数量减少主要受需求和费率环境影响，费率下降时BCO终止合作情况增多；第三方经纪承运人方面，净撤销数量为负，虽有新承运人进入市场，但数据准确性和及时性不如BCO数据 [153][129] 问题: 客户对旺季有何需求和准备建议？ - 目前客户对旺季的信心与公司相当，旺季对拖车设备的需求在过去两三个季度大幅下降，但第四季度有轻微回升迹象，整体情况仍不确定 [155] 问题: 此次周期与历史周期相比如何，是否会出现长期低迷？ - 预计不会出现类似2021 - 2022年的峰值增长，但会好于过去的平淡年份，公司在技术、代理商销售和招募等方面的努力将有助于业绩提升 [132] 问题: 收入回升时，公司财务模型如何调整，激励薪酬等成本如何恢复？ - 2024年因2023年激励薪酬和可变计划较低，存在一定逆风；2025年公司有望将70%的增量可变贡献增长转化为底线收益 [134] 问题: 行业周期转变时，公司何时能更明显感知？ - 目前难以确定，需持续观察市场变化 [138] 问题: Yellow破产是否对公司外包长途运输和铁路业务有益，货运节奏如何？ - 预计不会有实质性影响，即使有业务量增加，在第三季度或全年也不会产生显著影响 [28][125] 问题: 是否看到替代长途运输业务的增长，是否已到周期底部？ - 未看到明显增长，目前还不能确定是否已到周期底部 [150]

Jim G, starting in October, you began walking us through kind of a hypothetical revenue downside scenario and how the business might perform. I think you started off at 20% and you honed that a little bit for us in January or February. Can you walk us through -- trying to kind of walk the business to trough how the business might perform and anything you would change to what you shared with us before based on how this year has developed so far? But I am concerned a little bit on the cost side with the -- a ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K (Mark One) ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Fiscal Year Ended December 31, 2022 Or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 0-21238 Landstar System, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 06-1313069 (State or oth ...