纪要涉及的行业和公司 - 行业：电信行业 - 公司：Lumen Technologies, Inc. 纪要提到的核心观点和论据 公司业务转型与发展 - 转型进展顺利，内部流程和改进持续推进，预计到明年年中市场将看到业务减速幅度有显著改善 论据：大型企业销售团队效率提升，中端市场新客户引入情况改善，业务从传统产品向新产品迁移 [3] - 创新方面前景乐观，GenAI带来的数据爆炸和对灵活网络的需求将对电信行业产生颠覆性影响 论据：当前数据量呈爆发式增长，公司致力于满足灵活网络需求 [4] 管理层变动与人才吸引 - 管理层变动较大，各部门引入大量科技人才，新的产品负责人将在新年任命 论据：销售、客服、营销、人力资源等部门都有科技人才加入 [6] - 公司在人才吸引方面表现出色，尽管股价低迷，但仍有大量人才希望加入 论据：获得美国新闻与世界报道的赞誉，在美国机会指数排名中位列第12（共396家公司），在通信和电信行业排名第1 [6][7][8] 成本节约举措 - 2023年下半年运营成本达到峰值，未来有显著的成本节约机会 论据：目前存在大量收购和IT成本浪费，如13个订单录入系统、36个总账系统，到明年年底将基本完成ServiceNow和新SAP实例的采用，实现一个总账系统 [10] - 已采取3亿美元的成本行动，明年将获得全年收益 论据：停止一些过去重要但未来重要性降低的活动，抓住资产处置带来的协同效应 [11] 债务结构与再融资 - 债务结构具有挑战性，约一半债务将于2027年到期 论据：过去公司专注于支付股息，导致债务结构复杂，目前正在与相关方协商延长债务到期时间，与银行就循环债务的沟通正在进行中 [13][14] - 有信心完成债务再融资，同时制定了备用计划 论据：认为有途径完成TSA，对于难以再融资的债务和高担保债务有不同的应对策略 [14][16] 量子光纤项目调整 - 由于资本成本上升，量子光纤项目将维持现有水平，未来重点将转向企业业务 论据：消费者业务前期投资大、回报周期长，而企业业务回报周期短、回报率高，且网络即服务、ExaSwitch、边缘计算等项目有更大的股东回报 [18][19] - 从暂停项目中吸取教训，调整建设指标，提高建设质量和营销效率 论据：过去以成本和启用数量为指标，现在更注重回报，今年将有超过50万个高质量启用项目；整合销售品牌和IT系统，专注于构建营销引擎 [21][22] 市场竞争与机遇 - 固定无线在主要城市不是主要竞争对手，公司在光纤市场有机会夺取份额 论据：固定无线在铜缆网络地区是更大威胁，但公司在主要城市的光纤市场排名第一或第二，电缆过去在市场份额获取方面表现出色，现在对公司来说是机遇大于风险 [25] - 光纤建设有助于拓展批发、中小企业和企业业务，但重点在企业端 论据：消费者业务占比仅20%，企业端的网络即服务和ExaSwitch等投资带来更大的经济机会 [27] 生成式AI与创新产品 - 公司积极推动客户从传统电信服务向新服务迁移，同时利用GenAI带来的机遇进行创新 论据：传统VPN和语音服务在下降，公司主动将客户迁移到新服务；GenAI数据消耗巨大，企业计算环境复杂，对速度和访问要求高 [29][30] - 公司的创新产品如网络即服务（NaaS）、ExaSwitch和边缘计算具有竞争优势，将带来新的收入机会 论据：NaaS实现快速端口到端口连接，ExaSwitch可瞬间移动大量数据，边缘计算提供零延迟环境和成本节约；公司是唯一在该领域创新的企业，竞争对手多为传统电信或商品提供商 [32][33][34][37] 其他业务与机遇 - 公司与加利福尼亚州的合作项目是利用过剩管道资源，帮助解决互联网接入问题，将带来长期收入 论据：公司网络基于管道，有过剩管道资源，加利福尼亚州致力于推动互联网普及，双方合作是长期关系 [43] - 公司认为FCC的监管举措目前不会对业务造成风险 论据：公司支持非歧视和网络接入原则，监管立法尚处于早期阶段，存在大量讨论和法律辩论 [46] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在剥离资产（如20个州的ILEC业务出售给Brightspeed）后，养老金负债显著减少，未来资金需求可控 [41] - 公司认为消费者市场有整合需求，但自身不会成为整合者，未来将根据不同市场情况采取销售、合作或批发等方式挖掘网络价值 [19][53]

公司信息 * **公司名称**： Lumen Technologies, Inc. (NYSE:LUMN) * **行业**： 电信和科技 * **会议时间**： 2023年11月28日 * **与会人员**： Chris Stansbury（执行副总裁兼首席财务官）、Ana Goshko（美银管理董事） 核心观点和论据 * **转型计划**： Lumen正在积极推动转型，专注于企业电信业务，并投资于创新以实现增长。 * **债务重组**： 公司已完成一项7亿美元的债务重组交易，以减轻客户对未来的担忧，并推动转型。 * **业务进展**： 公司在核心业务方面取得了进展，包括降低断开连接率、增加安装和语音迁移。 * **创新**： 公司正在开发数字创新产品，如ExaSwitch和Black Lotus Labs，以提供更高效、更安全的网络连接。 其他重要内容 * **债务重组**： 债务重组交易包括更高的利息费用、新的股票支付和资本支出延期。 * **客户担忧**： 客户对公司的转型和债务状况表示担忧，但公司正在努力缓解这些担忧。 * **成本削减**： 公司已实施3000万美元的成本削减措施，并计划在未来几年内继续削减成本。 * **行业整合**： 公司认为，在光纤基础设施方面，行业整合是必要的，但公司不会成为整合者。 数据和百分比 * **债务重组**： 7亿美元 * **利息费用**： 1亿美元 * **资本支出延期**： 1亿美元 * **断开连接率**： 4%下降 * **安装**： 9%增加 * **语音迁移**： 21%增加 * **销售人员生产力**： 14%增加 * **产品销售**： 47%增加 * **成本削减**： 3000万美元

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收环比下降0.5%至36.41亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为10.49亿美元，利润率28.8%，自由现金流4300万美元 [16] - 2023年全年自由现金流指引维持在0 - 2亿美元 [43] - 预计获得约9亿美元税收退款，其中约2亿美元用于支付2023年预估税款，约7亿美元将于明年第一季度以现金形式退还 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 企业业务（不含批发） - 营收环比增长1.1%，剔除其他产品和剥离业务影响后，Grow、Nurture和Harvest业务收入合计降幅为多年来最低，Harvest业务收入占企业渠道营收比例降至不足18%，环比下降约70个基点 [17] 公共部门业务 - 营收环比增长7.2%，剔除剥离业务影响后，同比趋势改善，主要因其他收入（含非经常性设备和IT解决方案）增加、Grow业务收入改善以及Nurture和Harvest产品降幅收窄 [18] 业务产品生命周期 - Grow产品营收环比下降1.1%，剔除剥离业务影响后，同比增速放缓，占业务板块约39%，本季度直接利润率约82% [19] - Nurture产品营收环比下降0.5%，因VPN和以太网服务持续承压，占业务板块约30%，本季度直接利润率约69% [20] - Harvest产品营收环比下降3.8%，占业务板块约24%，本季度直接利润率约80% [49] 批发业务 - 营收环比下降3.4%，预计该渠道未来将持续下降 [21] 大众市场业务 - 营收环比下降2.2%，光纤宽带收入环比增长3.2%，占大众市场宽带收入约32%，传统语音和其他服务收入占比环比降低近20个基点 [67] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度新增超2500个新客户，Grow产品对现有客户销量同比增长47%（剔除一笔大交易后为16%），销售人员生产率同比提高14% [7] - 第三季度总光纤宽带启用量为14.1万，截至9月30日，总光纤启用地点约350万个，新增1.9万量子光纤客户，光纤每用户平均收入（ARPU）环比持平，同比增至约61美元，季度末传统铜质宽带渗透率降至11%以下，量子光纤渗透率约25% [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 进行两项资产剥离，出售EMEA业务给Colt预计明日（11月1日）完成，将产生约15亿美元税后净收益用于偿债；出售大部分CDN合同，剩余合同计划2024年结束 [4] - 与持有超70亿美元未偿债务的债权人达成广泛协议，延长大部分债务到期日，债权人提供12亿美元新融资，交易完成需满足一定条件 [34] - 采取裁员约4%等重组措施，预计每年节省约3亿美元成本 [5] - 业务转型采取三方面策略：确保业务基础，包括减少客户流失、增加安装量等；推动商业卓越，拓展新市场、向新老客户销售更多产品；创新增长，推出网络即服务（NaaS）等新能力 [35] 行业竞争 - 认为数字包容市场有潜力，赢得加州超4亿美元多年期大单，将公共 - 私营合作模式推广至其他州 [37] - 认为NaaS产品路线图具有行业定义性，将陆续增加API功能、安全防护和动态带宽功能，有望开创现代通信基础设施平台新市场类别 [38] - 因资本环境受限，大众市场业务将优先投资销售和营销，提高渗透率和资本回报率，虽仍会保持一定建设速度，但预计行业过度建设活动因高资本成本风险降低 [39][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境和债权人讨论带来的不确定性导致营收面临逆风，未来几个季度业绩承压，但随着债权人协议达成和计划执行，预计2024年年中营收趋势将持续改善 [15] - 成本削减措施有助于缓解调整后EBITDA的短期压力，公司需更灵活应对交易相关的协同效应问题 [15] - 虽面临挑战，但公司在结构和运营方面取得重要进展，对转型战略有信心，有望实现稳定和增长 [40] 其他重要信息 - 第三季度Lumen被《美国新闻与世界报道》评为2024年电信行业最佳工作场所之一，为首次获此殊荣 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明债务协议，量化利息费用影响和到期日程变化 - 利息费用影响因年份而异，近期影响较大，远期较小，未来几年将削减2 - 3亿美元资本支出以弥补 [72] 问题2：如何理解与分析师日目标相比，累计现金流预计处于目标区间低端及相关因素 - 市场对债务结构和再融资能力的担忧影响短期销售和营收，通过成本削减计划抵消，未来自由现金流缺口将通过减少资本支出解决 [79][96] 问题3：Lumen是否考虑其他方式为业务融资，恢复资本支出和投资机会 - 资产证券化仍是一种选择，将继续研究相关结构，但目前评论未考虑额外融资结构 [101] 问题4：如何看待BEAD计划 - 若有机会会参与，但不依赖该计划，将选择性参与以关注回报 [92] 问题5：减少光纤建设投资是否担心第三方过度建设者进入市场，是否会出售更大比例ILEC业务 - 不会放弃消费者建设，投资将与今年持平，行业因高资本成本竞争放缓；长期对业务发展持开放态度，目标是打造企业和消费者两大优质资产，预计消费者市场将整合，合适时机可能参与 [109][134] 问题6：为何选择削减光纤建设资本支出，其他业务机会和回报情况如何 - 企业业务利润率高、回报快，投资回报期为低至中个位数年份，其产品和服务具有颠覆性，能扩大客户群；消费者业务资本投入大、回报期长，为高个位数至低两位数年份，但资产具有长期回报潜力 [111][137] 问题7：与债权人谈判时分享了哪些额外信息 - 与向市场披露信息一致，债权人相信公司颠覆电信行业的能力、创新能力以及从传统服务向新服务迁移收入的举措 [116] 问题8：新融资净收益如何使用，如何分配用于推动增长和偿还债务，转型期最大杠杆率预计是多少 - 资金用于债务重组，而非特定资本支出；预计杠杆率短期内相对稳定，长期将下降 [123] 问题9：债务结构调整的实际成本是多少，第三季度有哪些一次性因素 - 削减2 - 3亿美元资本支出预示交易相关成本增加；公共部门本季度一次性因素为IT解决方案和设备，已说明所有关键一次性因素 [106][129]

业绩总结 - 2023年第三季度总收入为36.41亿美元，同比下降17.1%[13] - 企业渠道收入为28.94亿美元，同比下降10.1%[13] - 调整后EBITDA为10.49亿美元，同比下降37.9%[28] - 调整后EBITDA利润率为28.8%，较去年下降970个基点[28] - 自由现金流为4300万美元[32] - 资本支出为8.43亿美元[32] - 预计调整后的EBITDA在46亿到48亿美元之间[35] - 自由现金流预计在0到2亿美元之间[35] - 净现金利息预计在11亿到12亿美元之间[35] - GAAP利息支出为12亿美元[35] - 资本支出预计在29亿到31亿美元之间[35] - 折旧和摊销预计在29亿到31亿美元之间[35] - 现金所得税预计在3亿到4亿美元之间[35] - 全年有效所得税率约为26%[34] 用户数据与市场表现 - 光纤宽带收入为1.62亿美元，占总宽带收入的21.7%[20] - 光纤启用地点达到350万，同比增加487,000[23] - 由于后续商业协议和剥离，约58%的收入下降归因于此[28] 未来展望与战略 - 预计11月1日完成EMEA业务剥离，净税后收益约为15亿美元[8] - 预计2023年不进行自愿养老金计划的缴款[35] - 股票基础补偿费用约为6500万美元[35]

业务出售与现金获取 - 公司预计于2023年11月1日完成将欧洲、中东和非洲业务出售给Colt Technology Services Group Limited的交易，预计获得18亿美元现金[169] - 2022年出售拉丁美洲和部分ILEC业务，预计出售EMEA业务，这些交易提供现金但减少创收资产，2023年支付相关赔偿和所得税[219] - 公司预计获得约9亿美元美国联邦所得税退款，其中2亿美元用于支付2023年预估税款，7亿美元将于2024年第一季度以现金形式退还[220] 人员与用户规模 - 截至2023年9月30日，公司拥有约30000名员工，大众市场部门服务280万宽带用户[167][174] 租赁与房地产成本 - 2023年前九个月，公司因租赁取消产生800万美元加速租赁成本，后续将继续进行房地产合理化工作并产生额外成本[170] - 自2020年下半年至2023年，公司停用42个租赁物业地点以降低未来运营成本[170] 运营收入与亏损情况 - 2023年第三季度和前九个月，公司总运营收入分别为36.41亿美元和110.4亿美元，较2022年同期分别下降17%和19%[178][180] - 2023年第三季度和前九个月，公司净亏损分别为7800万美元和83.03亿美元，而2022年同期净利润分别为5.78亿美元和15.21亿美元[178] - 2023年前三季度总运营收入为110.4亿美元，较2022年的136.78亿美元下降；第三季度为36.41亿美元，较2022年的43.9亿美元下降[200] 各部门收入情况 - 2023年第三季度和前九个月，业务部门收入分别为28.94亿美元和87.47亿美元，较2022年同期分别下降10%和13%[180] - 2023年第三季度和前九个月，大众市场部门收入分别为7.47亿美元和22.93亿美元，较2022年同期分别下降36%和37%[180] - 业务部门2023年第三季度和前九个月营收分别下降3.24亿美元和13亿美元，调整后EBITDA分别下降17%和18%[201][202] - 大众市场部门2023年第三季度和前九个月营收分别下降4.25亿美元和13亿美元，调整后EBITDA分别下降45%和47%[207][208] - 业务部门Grow产品类别2023年第三季度和前九个月营收分别增长1%和下降3%，Nurture分别下降14%和16%，Harvest分别下降23%和23%，Other分别增长8%和下降4%[201] - 大众市场部门Fiber Broadband产品类别2023年第三季度和前九个月营收分别增长1%和3%，Other Broadband分别下降41%和40%，Voice and Other分别下降43%和46%[207] 应对收入下降措施 - 公司为缓解收入下降，采取促进客户关系、扩大网络、分配资本等措施[179] 光纤建设情况 - 行业发展使光纤建设需求增加、成本上升，导致公司量子光纤建设目标延迟[172] 运营费用情况 - 2023年前三季度总运营费用为188.48亿美元，较2022年的102.99亿美元增长83%；第三季度总运营费用为34.18亿美元，较2022年的30.06亿美元增长14%[182] - 2023年前三季度服务和产品成本（不含折旧和摊销）为54.07亿美元，较2022年的60.42亿美元下降11%；第三季度为18.5亿美元，较2022年的19.99亿美元下降7%[182] - 2023年前三季度销售、一般和行政费用为23.02亿美元，较2022年的24.07亿美元下降4%；第三季度为7.91亿美元，较2022年的7.92亿美元基本持平[182] - 2023年前三季度折旧和摊销费用为22.34亿美元，较2022年的24.43亿美元下降9%；第三季度为7.55亿美元，较2022年的8.08亿美元下降7%[182] 商誉减值情况 - 2023年第二季度公司记录了88亿美元的非现金、不可税前扣除的商誉减值费用[192] - 公司面临竞争、宏观经济和财务压力，2022年第四季度和2023年第二季度已确认商誉减值，若压力持续，未来可能进一步减值[216] 其他费用与利息费用情况 - 2023年前三季度总其他费用净额为2.87亿美元，较2022年的11.88亿美元下降76%；第三季度为3.08亿美元，较2022年的4.47亿美元下降31%[194] - 2023年前三季度利息费用为8.68亿美元，较2022年的10.52亿美元下降17%；第三季度为2.95亿美元，较2022年的3.63亿美元下降19%[194] 所得税税率情况 - 2023年前三季度有效所得税税率为 -2.6%，2022年为30.6%；第三季度有效所得税税率为8.2%，2022年为38.3%[199] 调整后EBITDA情况 - 2023年前三季度总调整后EBITDA为32.58亿美元，较2022年的58.93亿美元下降；第三季度为9.94亿美元，较2022年的22.15亿美元下降[200] 各部门调整后EBITDA占营收比例情况 - 业务部门2023年第三季度和前九个月调整后EBITDA占营收比例分别为61%和63%，大众市场部门分别为49%和53%[206][210] 现金及现金等价物与借款能力情况 - 2023年9月30日，公司持有现金及现金等价物3.38亿美元，其中2700万美元被归类为待售资产，循环信贷额度下可用借款能力为20亿美元[213] 资本支出与固定承诺情况 - 2023年全年，公司预计资本支出约为29亿至31亿美元，2024年9月30日前固定承诺包括1.25亿美元定期贷款摊销和3200万美元融资租赁及其他固定付款[215] 债务交换交易情况 - 2023年3月和4月的债务交换交易使公司合并债务本金总额净减少约6.3亿美元，前九个月实现收益6.18亿美元[223] 未偿还债务情况 - 截至2023年9月30日，公司有113亿美元的未偿还合并有担保债务、85亿美元的未偿还合并无担保债务和20亿美元的循环信贷额度未使用借款能力[224] 所得税支付情况 - 2023年前九个月，公司支付了约13亿美元的预估联邦和州所得税，预计2023年现金联邦所得税负债在3 - 4亿美元之间[232] 股票回购情况 - 2022年第四季度董事会授权两年内回购至多15亿美元的流通普通股，截至2023年9月30日，授权回购额度还剩13亿美元，近期无回购计划[234] 养老金与退休福利情况 - 截至2022年12月31日，公司合格和非合格确定受益养老金计划及合格退休后福利计划的会计未注资状况分别为6.15亿美元和20亿美元[235] - 预计2023年全年支付2.1亿美元的退休后福利（扣除参与者缴款和直接补贴后）[237] - 2023年公司养老金计划资产的预期年度长期回报率为6.5% [239] 项目支持付款情况 - 公司预计在2023 - 2032年期间每年从RDOF一期项目获得约1700万美元的支持付款[241] 现金流量情况 - 2023年前九个月，经营活动提供的净现金同比减少25亿美元，投资活动净现金变动28亿美元，融资活动使用的净现金同比减少45亿美元[245] 现金管理与贷款安排情况 - 公司与多数创收子公司有现金管理和贷款安排，这些安排在子公司资产负债表中反映，但在合并报表中消除[250] 铅皮铜缆潜在成本情况 - 公司网络中部分多年前安装的铅皮铜缆占比小，但因媒体报道潜在健康和环境风险，预计会产生调查成本及相关程序费用，截至2023年9月30日未计提此类潜在成本[251] 法律诉讼情况 - 公司涉及可能对财务状况产生重大影响的法律诉讼[252] 市场风险情况 - 截至2023年9月30日，公司面临可变利率长期债务义务的利率变动和某些外币波动带来的市场风险[254] - 公司会定期审查利率波动风险并实施管理策略，截至2023年9月30日未持有或发行用于交易或投机目的的衍生金融工具[255] - 截至2023年9月30日，公司约有78亿美元基于有担保隔夜融资利率（SOFR）的未对冲浮动利率债务，SOFR假设提高100个基点将使公司年度税前收益减少约7800万美元[256] - 公司部分业务以美元以外货币开展，汇率波动可能影响经营业绩[257] - 市场风险分析方法存在固有缺陷，实际值可能与披露值有重大差异，且分析仅涵盖2023年9月30日存在的风险敞口[258]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电信行业 - 公司：Lumen Technologies, Inc. 纪要提到的核心观点和论据 宏观环境影响 - 观点：宏观环境存在波动，销售周期拉长，客户决策流程复杂，但公司现状无明显好坏变化，且一定程度上利于吸引人才和推动内部变革 [3][4] - 论据：当前宏观环境下，公司销售周期和客户决策流程维持现状；经济下行使公司吸引到大量科技领域人才，为转型提供关键支持，同时也有时间在市场疲软环境下推动流程变革 应对经济放缓或衰退的策略 - 观点：公司在资本支出和成本控制方面有应对策略，可灵活调整以应对经济变化 [7] - 论据：企业端资本支出与客户设备安装进度挂钩，客户放缓则资本投入相应减少；公司专注解决内部效率问题，如ERP系统将于2025年初全面上线，客户服务改进需两年时间，期间可提升效率 转型计划进展 - 观点：转型计划进展顺利，公司文化、管理团队和销售策略均发生重大变化 [12][13][14] - 论据：自Kate上任以来，公司取消股息，推动文化变革，引入新管理团队；销售团队招聘新人才，调整激励机制，利用AI工具提升效率，已取得积极进展 业务转型策略 - 观点：公司在业务转型中注重精准定位客户，确保转型过程中财务指标稳定 [26][27] - 论据：通过数据分析确定哪些客户适合迁移到下一代产品，避免资源浪费；与客户接触时，提供最优方案，确保收入和利润率不受影响 大众市场业务 - 观点：大众市场业务虽回报周期长，但公司仍需投资建设光纤网络以提升价值 [38][39][41] - 论据：企业业务和消费者业务回报方式差异大，消费者业务是年金式回报；当前市场DSL渗透率低，投资建设光纤网络可实现资产增值，但回报周期长；竞争对手的资产估值表明光纤网络的价值 债券持有人讨论 - 观点：与债券持有人的讨论具有建设性，公司寻求全面解决方案以优化资本结构 [49] - 论据：讨论旨在一次性解决较大规模的资本结构问题，公司对各方提出的方案表示满意，希望达成对各方都有利的结果 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司企业端和消费者端各有约0.25亿美元的维护资本支出 [9] - 公司销售团队激励机制从单纯完成配额转变为与产品生命周期管理方法相结合，鼓励销售新产品 [21] - 公司在大众市场业务中提高了ARPU，从约65美元提高到75美元（含所有税费） [35] - 公司认为与债券持有人的讨论需尽快得出结果，虽有信心但尚未达成目标，会持续更新进展 [49]

纪要涉及的公司 Lumen Technologies, Inc. 纪要提到的核心观点和论据 铅包裹铜缆情况 - 公司认为自身状况良好，二季度财报电话会议披露铅包裹铜缆网络占比低于5%，约700,000英里的5% [3] - 大部分铅包裹铜缆位于地下或管道中，多年来员工医疗索赔极少，表明未造成问题，但需配合相关部门调查，调查需数年时间，且公司剥离业务后受影响的业务范围较小 [3][4] 债券持有人团体相关 - 公司聘请外部机构分析，结论是公司遵守相关契约，不存在违约情况 [9] - 与债券持有人团体的对话具有建设性，但处于早期阶段，距离达成协议可能需要数月而非数周 [10][17][19] - 高息票是风险，但投资者反馈若能维持业务转型进度，可接受短期自由现金流为负或延迟恢复 [13][14] 财务与业务转型 - 上半年调整后EBITDA运行率为50亿美元，全年指引中点为47亿美元，下半年因转型投资增加运营支出，预计接近运营支出峰值，之后将看到运营效益和生产率提升 [20][22][23] - 要实现增长需先停止业务下滑，预计2024年业务仍会下滑，但今年底或明年初下滑速度将放缓，2025年实现增长 [25] 业务举措与产品 - 投入人力进行语音迁移和VPN迁移等工作，使用AI模型收集客户数据，优化产品报价，已取得进展，未来将扩大规模 [27][28][29] - 从传统语音业务向现代通信解决方案转型，销售包含连接性和安全性的产品组合，同时将语音业务的经验应用于VPN业务 [29][30] - 引入第三方顾问加速业务推进，预计明年减少顾问费用，增加内部人力投入，新ERP系统上线后将提高运营效率 [30] 业务战略方向 - 与合作伙伴合作可扩大生态系统和业务范围，公司网络具有低延迟、高效率和高可靠性的优势，发展NaaS和Access Switch等服务可使网络使用更便捷，避免网络业务商品化 [33][34] - Access Switch是一种光开关，与NaaS结合可让用户快速移动大量数据工作负载，公司拥有相关知识产权，且与超大规模数据中心合作开发 [36] - 公司拥有未充分货币化的资产，如Black Lotus Labs，可用于增强产品价值，如为SD - WAN和SASE设备提供威胁防护 [37][38] 市场竞争与增长机会 - 公司不会放弃连接性业务销售，波长业务是增长战略的关键部分，拥有600万英里400G波长线路，还有600万英里待铺设，有机会通过基础设施和用户自主控制功能获取市场份额 [41][42][46] - 增长领域除波长业务外，还包括安全业务和Edge、Access Switch与NaaS组合创造的新用户体验业务 [49][51] 大众市场业务 - 公司有机会通过铺设光纤实现消费者网络货币化，目前市场渗透率仅10%，但该业务回报周期长，若有额外资金将优先投入企业市场 [54][56][58] - 竞争对手的相关举措对公司不构成威胁，公司主要竞争对手是有线电视公司，不同融资模式可作为参考 [60] - 公司目前不认为在移动业务方面处于劣势，将持续评估，可能在部分地区考虑固定无线合作 [62][63] - 光纤业务在城市市场有机会，产品具有高NPS分数等优势，提高入门价格后仍有机会，部署成本受地区和通胀影响，但对内部收益率影响较小，关键在于渗透率和ARPU [65][69][71] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司未在网站公布铅包裹铜缆相关的EPA和纽约州分析，但会跟进此事 [5][6] - 未披露Black Lotus Labs的具体收入，但该资产未充分货币化，有盈利机会 [50] - 公司目前仅销售Quantum Fiber，CenturyLink Fiber已停止销售，可扩大营销规模 [62][63]

纪要涉及的公司 Lumen Technologies, Inc.（NYSE:LUMN），竞争对手包括Verizon、Cogent、有线电视公司、Frontier 纪要提到的核心观点和论据 战略与运营调整 - **核心观点**：新管理团队实施多项战略决策和运营变革，使公司运营状况改善，有望在2025年实现营收和调整后EBITDA增长 [2] - **论据**：取消股息用于未来投资；明确愿景，引入新管理团队；管理客户流失，推动客户从旧技术向新技术迁移；建立销售团队激励机制，促进下一代产品销售；关注运营效率、客户参与度和创新，推出Network - as - a - Service等服务；完成消费者品牌重塑为Quantum Fiber [3][4][6][8] 企业市场销售结构 - **核心观点**：“增长、收获和培育”销售结构改变销售团队薪酬模式，推动组织整体转变 [8] - **论据**：现在销售团队有销售下一代产品的激励，促使产品改进，给运营团队带来压力，使整个组织思维转变 销售目标与产品增长 - **核心观点**：增长类产品目前增长率约6%，目标是达到8%的复合年增长率，需改善收获和培育类产品的下降速度至3% - 4% [9] - **论据**：为销售团队提供工具和深度测量指标，数据反馈给AI以指导销售方向，从而实现增长目标 产品相关 - **Network - as - a - Service（NaaS）** - **核心观点**：NaaS虽目前对业绩贡献不显著，但有需求潜力，是现代网络，可带动其他产品销售 [12][15] - **论据**：对1000名客户的调查显示，客户需要网络服务的快速灵活性和可扩展性；NaaS可让客户自助配置网络连接，无需上门服务；后续可带动安全服务和边缘计算平台的消费 - **边缘计算能力** - **核心观点**：边缘计算能力有一定基础，但可能需额外投资以实现货币化 [17] - **论据**：目前有计算能力覆盖97%的企业，延迟在5毫秒以内，但实现货币化很重要 - **ExaSwitch** - **核心观点**：ExaSwitch可通过NaaS高效移动工作负载，满足超大规模数据中心和客户对数据容量的需求 [19] - **论据**：随着AI、AR、VR发展，数据消费需求大增，超大规模数据中心对此有需求 客户与市场相关 - **客户流失与留存** - **核心观点**：通过与客户积极沟通、提供下一代解决方案和差异化服务，可减少客户流失 [21] - **论据**：咨询发现VPN业务中，客户因公司未主动沟通下一代解决方案而流失；公司有Black Lotus Lab SASE SD - WAN等差异化解决方案 - **大型客户与公共部门** - **核心观点**：公共部门业务的成功表明公司有服务大客户的能力，大型企业业务应借鉴公共部门的做法 [24] - **论据**：公共部门团队深入了解客户问题，赢得的解决方案复杂，包括VPN、SD - WAN和SASE等多种元素 - **宏观环境影响** - **核心观点**：目前宏观环境对大客户支出决策影响尚未显现，但公司变革使自身在复苏时处于有利位置 [26] - **论据**：公司仍处于软环境中，但变革未导致市场份额流失，工具和能力建设为复苏做准备 - **波长市场竞争** - **核心观点**：与Cogent竞争定位不同，公司专注于解决客户问题，而非价格竞争 [28][29] - **论据**：客户对400 - gig波有需求，公司拥有世界最大的400 - gig波长网络；市场面临数据消费浪潮，客户需要高速连接、灵活性、安全性和低延迟计算等服务 消费者市场相关 - **光纤网络投资** - **核心观点**：投资量子光纤网络虽资本密集，但有价值，需平衡企业和消费者业务投资 [30][33] - **论据**：企业业务利润率高、回报快，消费者业务需先建设再盈利；历史上消费者业务建设后可获得高渗透率和年金收入；目前量子光纤网络覆盖300万客户地点，长期目标是800 - 1000万 - **品牌重塑影响** - **核心观点**：品牌重塑为Quantum Fiber有利于市场推广和用户增长 [37] - **论据**：之前品牌混乱，现在可统一销售和营销Quantum产品，提高营销效率，推动用户增长 - **ARPU机会** - **核心观点**：ARPU有提升机会，公司已取得一定进展 [39] - **论据**：一年前千兆服务入门价为65美元，现在为75美元，客户反应积极，NPS评分保持较高水平 - **与有线电视竞争** - **核心观点**：在特定市场有优势，光纤产品长期更具竞争力 [41] - **论据**：公司专注于六个主要大都市和佛罗里达州，这些地区光纤竞争少；光纤产品无合同限制，对称、干净、易扩展，客户体验好 运营与财务相关 - **运营杠杆** - **核心观点**：有机会通过提高效率扩大EBITDA利润率300个基点，实现1亿美元的年化节省 [45] - **论据**：电信行业存在旧技术叠加问题，新运营负责人看到效率提升机会；清理流程和IT系统需两年时间；明年启用ERP系统，2025年全面运行；可利用GenAI提高财务报告效率 - **资产负债表管理** - **核心观点**：目标是到2027年将净杠杆从超过4倍降至3.3倍左右，需优化债务结构 [48] - **论据**：公司债务结构因历史收购和整合形成，部分债务集中在一年到期，需调整到期时间 - **资产支持证券（ABS）市场** - **核心观点**：ABS市场是有吸引力的融资机会，可用于长期消费者业务建设融资 [51] - **论据**：Frontier的相关交易估值有吸引力，公司内部正在进行相关工作 - **铅护套问题** - **核心观点**：铅护套问题对公司债务结构讨论和负债影响较小 [53] - **论据**：公司铜网络中铅护套占比不到5%，且多数位于地下或管道中，目前未发现相关问题索赔，暴露风险低 - **资产组合调整** - **核心观点**：剩余ILEC资产是否长期保留需进一步评估 [56] - **论据**：之前出售部分ILEC资产减少了债务、养老金负债，利用了NOLs；剩余资产EBITDA更稳定，且无NOLs，情况不同 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司DSL网络在主要大都市渗透率低，在农村地区较高，约20%的约200万用户（即40万用户）可能适合固定无线服务 [44] - 公司ERP系统明年开始启用，2025年全面运行 [47]

纪要涉及的行业或者公司 行业：电信行业 公司：Lumen Technologies, Inc.、AT&T、MCI（现Verizon）、Megaport、PacketFabric、Console Connect、Zayo、T-Mobile、Huitt - Zollars、Google、Microsoft、Fortinet、VMware、Versa [1][3][28][53][71] 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务增长机会** - **核心观点**：边缘计算、SD - WAN和SASE组合以及安全业务是公司的主要增长机会 [5] - **论据**：边缘计算复合年增长率约25%，SD - WAN约20%，安全约15%；边缘计算依托核心网络基础设施，能靠近用户；SD - WAN和SASE可提供底层和上层服务，并融入研究团队的智能；安全业务有研究团队支持 [5] 2. **边缘计算发展情况** - **核心观点**：边缘计算市场处于新兴阶段，开始有起色，特定用例将推动其发展 [7][8] - **论据**：客户对边缘计算进行了12 - 24个月的测试；在人工智能、游戏、物联网、内容交付应用和金融服务等领域有需求，这些领域需要低延迟和高网络容量 [8][10] 3. **人工智能对公司的影响** - **核心观点**：人工智能为公司带来内外部的发展机遇 [12][17] - **论据**：外部方面，生成式AI公司训练算法和交换数据需要大量数据传输，公司基础设施可满足需求；内部方面，公司在销售、营销信息管理等方面使用AI工具，带来了一定益处 [12][17] 4. **网络即服务（NAS）业务** - **核心观点**：NAS是公司未来方向，具有良好前景 [19] - **论据**：NAS实现电信服务云化，提供端到端的全数字体验；首款产品按需互联网已推出，计费模式改为按小时计费；客户对该能力感兴趣，公司计划从产品集和覆盖范围两方面扩展其可用性 [19][32][35][37] 5. **ExaSwitch产品** - **核心观点**：ExaSwitch是重要创新产品，具有战略意义 [47] - **论据**：它是部署在大都市地区的光互连结构，支持高容量，可按需快速开启大容量连接；与谷歌、微软等合作，已在三个市场启用；能节省客户互连成本，使公司基础设施处于连接中心 [47][52] 6. **波业务竞争优势** - **核心观点**：公司在波业务市场有显著优势 [54] - **论据**：拥有光纤丰富的核心网络，采用新一代光纤，性能高、损耗低，可更经济高效地提供高容量服务；光纤覆盖范围广，能为客户提供全面解决方案 [54][58] 7. **安全业务** - **核心观点**：公司安全业务有特色且可与NAS集成 [66] - **论据**：拥有Black Lotus Labs提供的威胁情报，安全组合包括SD - WAN、SASE、DDoS、防火墙等多种服务；可通过简单操作将安全服务添加到按需互联网等产品中 [66][68] 8. **合作伙伴生态系统** - **核心观点**：合作伙伴关系对公司业务很重要 [72] - **论据**：包括服务企业客户需求的生态系统合作伙伴（如云和数据中心）和技术合作伙伴（如Fortinet、VMware和Versa）；合作方式有联合销售和技术合作等 [72][74] 9. **成本节约** - **核心观点**：公司计划实现1亿美元的运行率节约 [77] - **论据**：通过全数字体验提高效率，自动化产品和服务交付，减少手动操作；自动化底层基础设施和系统，保证数据清洁；运营团队和IT团队也在努力提高效率 [77][78][80] 10. **光纤到户业务** - **核心观点**：公司调整了光纤到户的建设计划 [90] - **论据**：去年降低了建设指导目标，今年计划建设50万套以上住房，预计到2027年达到约750万套 [90][91] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司CTO在电信行业有35年经验，在Lumen工作25年，负责网络技术战略和企业安全 [3] 2. 按需互联网产品与传统DIA服务相比，按小时计费，假设使用一个月，价格和利润率与3年合同相当 [23][25] 3. NAS业务目前有一些利基竞争对手，如Megaport、PacketFabric等，但公司拥有和运营自己的基础设施，具有显著优势 [27][28] 4. 公司在激活流程方面进行了改进，将中市场客户的服务开通时间缩短了85%，销售周期缩短了80% [59] 5. 公司目前没有计划进行资产剥离，但行业内会持续有相关讨论，过去的资产剥离相对较为顺利，地理区域的剥离更容易 [82][84][87]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收环比下降2.1%至36.61亿美元，调整后EBITDA为12.29亿美元，利润率33.6%，自由现金流为负8.96亿美元，包含去年两次资产剥离相关的9.38亿美元税款 [75] - 报告营收同比下降20.6%，资产剥离和商业协议影响约占报告下降的72% [76] - 调整后EBITDA受运营商和解的年初至今调整影响，第二季度为12.29亿美元，去年同期为18.11亿美元，资产剥离和商业协议相关项目约占同比下降的77% [99] - 第二季度增长产品组表现稳健，排除剥离业务和外汇影响后，同比增速与第一季度相似 [88] - 企业渠道（业务部门，不包括批发）营收环比下降1.8%，传统语音收入占比降至不足11%，环比下降约50个基点 [91] - 业务产品收入（包括增长、培育和收获）合计环比下降1.7%，同比下降14.8%，资产剥离和商业协议影响约占报告下降的68% [112] - 第二季度总光纤宽带启用量约13万，截至6月30日，光纤启用地点总数约340万 [113] - 光纤ARPU环比和同比均增长，第二季度约为61美元 [114] - 特殊项目对调整后EBITDA的影响本季度总计1.02亿美元，第二季度调整后EBITDA利润率（含特殊项目）为33.6%，资本支出为7.96亿美元 [116] - 公司将2023年全年基于股票的薪酬费用估计降至约6500万美元，重申所有指导指标 [117] 各条业务线数据和关键指标变化 业务部门 - 业务收入环比下降2%至28.97亿美元 [76] - 大型企业收入第二季度环比下降1.3%，排除剥离业务影响后，同比趋势与第一季度相似，主要受传统语音业务下降影响，部分被云、托管和IP业务增长抵消 [77] - 中端市场收入环比下降1.6%，排除剥离业务影响后，同比下降幅度与上季度相似，增长产品的优势主要来自宽带、IP和UC&C，部分被传统语音收入下降抵消 [78] - 批发渠道预计将继续下降，公司将其作为现金管理领域 [79] - 增长产品收入占业务部门约39%，本季度直接利润率约83% [80] - 培育产品收入占业务部门约30%，本季度直接利润率约68% [81] - 收获产品收入环比下降3%，占业务部门约25%，本季度直接利润率约81% [81] 大众市场 - 大众市场收入环比下降2.3%，光纤宽带收入环比增长3.3%，占大众市场宽带收入约31%，传统语音和其他服务收入占比环比下降近40个基点 [82] - 2021年批次的Quantum Fiber 18个月渗透率约为20%，预计2022年批次表现类似，2023年批次表现将更强 [84] - 第二季度新增2.1万Quantum Fiber客户，总数达87.7万，预计下半年随着营销增加，新增用户速度将加快 [97] - 截至6月30日，传统铜缆宽带渗透率约11%，Quantum Fiber渗透率约26%，随着覆盖范围扩大，渗透率预计下降 [98] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推行三部分计划：确保基础、推动商业卓越、创新增长 [21] - 确保基础方面，将客户从传统电信平台迁移到现代平台以减少客户流失，提高客户终身价值，虽需多季度才能产生重大财务成果，但近期成果值得关注 [14] - 推动商业卓越方面，大众市场2023年至今新增约25万个光纤启用地点，有信心实现或超过全年50万个的计划；业务部门建立项目推动商业卓越，利用AI和数据分析，招聘科技销售人才，增长产品销售趋势四个季度以来首次同比增长 [15][23][24] - 创新增长方面，推出两项突破性创新：ExaSwitch和Lumen Internet on demand，前者是按需400G光互连平台，后者是网络即服务平台旗舰功能，已供不应求 [7][17][8] - 公司认为新兴技术趋势如AI和数据驱动服务将增加对其增长产品的需求，已在科技、零售、制造和金融服务领域取得第二季度胜利 [16] - 公司将CenturyLink Fiber品牌转换为Quantum Fiber，第三季度加大营销投入，有望促进用户增长 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境复杂严峻，决策缓慢，公司培训销售人员关注业务成果销售 [106] - 公司转型正在进行中，对未来充满期待，团队充满活力，量子光纤建设进展良好，有信心实现或超过2023年50万个地点的计划 [73] - 公司将继续评估其他选项以解决即将到期的债务问题，确保资本结构合理，为未来发展提供资金支持 [126] 其他重要信息 - 公司自20世纪50年代开始逐步淘汰铅皮电缆，目前估计约70万英里铜缆网络中含铅量不足5%，大部分为地下管道基础设施 [100] - 公司将继续与独立专家、监管机构和行业同行合作，确保网络安全合规 [118] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于铅问题的修复讨论及费用估计，以及EMEA交易的最新时间安排 - 目前确定系统中铅含量的工作尚处早期，无法有意义地估计修复费用，将继续与监管机构和外部专家合作；EMEA交易仍按计划进行，有望今年完成，但目前判断还为时过早 [101][102] 问题2：企业趋势的宏观环境情况、销售漏斗与预订量的变化，以及下半年EBITDA费用和新投资的情况 - 宏观经济环境复杂严峻，决策缓慢，公司培训销售人员关注业务成果销售；下半年运营成本和投资将增加，以支持转型计划，公司维持原指导指标不变 [106][107] 问题3：ILEC资产剥离APOLLO是否有残留责任，以及SKU精简过程的进展和对销售流程的影响 - ILEC出售为股票出售，所有资产和负债已一并出售，公司认为铅问题不是重大问题，将继续监测；SKU初步精简较容易，进一步压缩更复杂，与订单和计费系统中的现有产品相关，需要更多时间和工作 [132][133] 问题4：Level 3债券持有人的要求，以及销售团队执行计划的进展情况 - 公司看到了预期的情况，引入新的薪酬体系、销售平台和流程后，并非所有人都适应，公司正在招聘科技人才以拓展相邻市场；SKU精简是简化工作的一部分，为ERP实施做准备，目前进展顺利 [137][139]