公司转型 - Lumen Technologies是一家正处于重要转型阶段的电信公司 [1] - 公司股价在多年下跌后，2024年出现显著反弹 [1] 财务状况 - 公司债务价格已跌至困境水平 [1] 作者背景 - 作者专注于通过普通股、优先股或债券进行收益投资 [1] - 作者偶尔会撰写关于整体经济或特定公司特殊情况的文章 [1] - 作者拥有历史/政治学学士学位，以及金融和经济学专业的工商管理硕士学位 [1] - 作者自2000年以来一直从事投资活动 [1] 作者持仓 - 作者持有Lumen Technologies的股票多头头寸，包括股票所有权、期权或其他衍生品 [2] - 作者还持有Lumen的多种长期债务 [2]

文章核心观点 - Lumen Technologies 2025 年第一季度业绩好于预期，股价上涨，公司在 AI 连接需求下有业务进展，同时给出 2025 年业绩展望；部分同行如 AT&T、Rogers Communications、T-Mobile US 也公布了 2025 年第一季度业绩情况 [1][5][15] Lumen Technologies 业绩情况 盈利情况 - 2025 年第一季度调整后每股亏损 13 美分，远窄于 Zacks 共识预期的亏损 29 美分，上年同期调整后每股亏损 4 美分 [1] 营收情况 - 季度总营收 31.82 亿美元，同比下降 3.3%，但超 Zacks 共识预期 2.7%，北美增长业务收入同比增长 9.9% 和 Wave 收入起到推动作用 [2] - 按业务板块，商业收入同比下降 3% 至 25.24 亿美元，大型企业收入暴跌 4% 至 7.37 亿美元，中端市场企业收入下降 11% 至 5.13 亿美元，公共部门收入增长 15% 至 4.83 亿美元，北美企业渠道收入下降 2% 至 17.33 亿美元，批发业务收入下降 4% 至 7.05 亿美元 [5] - 大众市场收入同比下降 6% 至 6.58 亿美元 [6] 客户与业务拓展 - 2024 年因 AI 连接需求获 85 亿美元 PCF 交易，与微软、亚马逊等科技巨头签约提供 AI 创新网络能力，专注“云化”电信和推广网络即服务解决方案 [3] - 推出新硬件创新 Fabric Ports，可让客户远程数字管理网络基础设施，通过 Lumen Digital 平台配置和管理的 Fabric Ports 环比增长 26%，新 Lumen Digital 客户群环比增长 23% [4] - 本季度新增 3.9 万 Quantum 光纤用户，总数达 110 万；第一季度新增 10.1 万个光纤宽带可用地点，截至 2025 年 3 月 31 日，保留州的可用地点总数为 430 万，此前公司目标是 2025 年实现 50 万个可用地点 [6][8] 利润与现金流 - 总运营费用同比下降 5% 至 30.75 亿美元，运营收入为 1.07 亿美元，上年同期为 4500 万美元；调整后 EBITDA（不包括特殊项目）从 9.77 亿美元降至 9.29 亿美元，利润率分别为 29.7% 和 29.2% [9] - 第一季度运营产生的净现金为 10.95 亿美元，上年同期为 11.02 亿美元；第一季度自由现金流（不包括现金特殊项目）为 3.54 亿美元，上年同期为 5.18 亿美元 [10] 财务状况与展望 - 截至 2024 年 3 月 31 日，公司现金及现金等价物为 19 亿美元，长期债务为 173.34 亿美元；完成重大再融资，24 亿美元定期贷款再融资后到期日延至 2032 年，每年利息支出减少 5500 万美元 [11] - 2025 年预计调整后 EBITDA 在 32 - 34 亿美元之间，资本支出在 41 - 43 亿美元之间，2025 年 EBITDA 预计低于 2024 年，2026 年将大幅反弹超 35 亿美元并此后增长 [12] - 预计自由现金流在 7 - 9 亿美元之间，今年预计实现超 2.5 亿美元的运行率成本效益，2027 年达到 10 亿美元 [13] 股价表现与评级 - 业绩好于预期后，LUMN 股票在今日盘前交易中上涨 2.3%，过去一年股价上涨 166.7%，而多元化通信服务行业下跌 8% [5] - 目前 Zacks 评级为 3（持有） [14] 同行公司业绩情况 AT&T - 2025 年第一季度业绩喜忧参半，调整后收益未达 Zacks 共识预期，但营收超预期；无线业务表现强劲，客户增加，但传统语音和数据服务需求下降部分抵消；预计继续投资 5G 和光纤领域并调整业务以实现长期增长；调整后每股收益从上年的 48 美分提高到 51 美分，但未达共识预期 1 美分；季度 GAAP 运营收入同比增长 2% 至 306.3 亿美元 [15][16][17] Rogers Communications - 2025 年第一季度调整后每股收益 69 美分，未达 Zacks 共识预期 2.82%，同比持平；营收 34.7 亿美元，未达共识预期 1.19%，同比下降 4.6%；按加元计算，调整后每股收益同比持平于 0.99 加元，总收入同比增长 1.5% 至 49.8 亿加元，受无线和媒体业务服务收入增长推动 [18] T-Mobile US - 2025 年第一财季业绩好于预期，非 GAAP 每股收益 2.58 美元，超 Zacks 共识预期 13 美分；营收同比增长 6.6% 至 208.8 亿美元，超共识预期；多个业务领域表现良好推动营收增长，第一财季后付费总收入同比增长 7.6% 至 135.9 亿美元，超预期；第一季度后付费净增用户表现强劲 [19]

文章核心观点 - 公司本季度财报有盈利惊喜，营收超预期，但股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks Rank为3（持有），行业排名靠前 [1][2][3][6] 公司财报情况 - 本季度每股亏损0.13美元，优于Zacks共识预期的亏损0.29美元，去年同期每股亏损0.04美元，盈利惊喜达55.17% [1] - 上一季度预期每股亏损0.08美元，实际盈利0.09美元，盈利惊喜212.50% [1] - 过去四个季度，公司三次超越共识每股收益预期 [2] - 截至2025年3月季度营收31.8亿美元，超Zacks共识预期2.71%，去年同期营收32.9亿美元，过去四个季度公司四次超越共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约33.3%，而标准普尔500指数下跌5.3% [3] 公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与近期股价走势强相关，可通过Zacks Rank追踪 [5] - 财报发布前，公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为亏损0.25美元，营收30.8亿美元，本财年共识每股收益预期为亏损1.11美元，营收123.9亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，多元化通信服务行业目前处于250多个Zacks行业的前35%，排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Telus公司尚未公布2025年3月季度财报，预计本季度每股收益0.15美元，同比下降21.1%，过去30天共识每股收益预期上调2% [8][9] - Telus公司预计本季度营收35.1亿美元，较去年同期下降4.2% [9]

股价表现 - 公司美股盘后上涨1 7% [1] 一季度业绩 - 调整后每股亏损0 13美元 优于分析师预期的0 26美元亏损 [2] - 营收31 8亿美元 超出分析师预期的31 1亿美元 [3] 全年预期 - 维持全年调整后EBITDA预期在32亿-34亿美元 与分析师预期的33 5亿美元一致 [4] - 维持全年资本开支预期在41亿-43亿美元 与分析师预期的42亿美元一致 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总报告收入下降3.3%，至31.82亿美元；业务部门收入下降2.6%，至25.24亿美元；大众市场部门收入下降5.9%，至6.58亿美元 [25] - 调整后EBITDA为9.29亿美元，利润率为29.2%；自由现金流为3.54亿美元 [25] - 资本支出为7.91亿美元 [34] - 预计2025年EBITDA在32 - 34亿美元之间，2026年EBITDA将超过35亿美元 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 北美企业渠道 - 收入下降1.7%，GROW收入同比增长9.9%，主要受大型企业和公共部门增长推动 [25] - 大型企业收入第一季度下降3.7%，中端市场收入下降约11.1%；大型企业和中端市场GROW收入分别增长10.1%和11.2% [25] - 公共部门收入同比增长14.7% [25] 批发业务 - 收入同比下降约3.6%；收获部分（语音和专用线路）收入收缩5.8%；培育收入下降7.8%；批发GROW收入增长1.9% [27] 国际及其他业务 - 收入下降11.3%，即1100万美元，主要受VPN业务下滑驱动 [28] 大众市场 - 光纤宽带收入同比增长22.9%，占大众市场宽带收入的45% [32] - 第一季度新增10.1万个光纤接入家庭，截至3月31日总数约为430万个；新增3.9万个量子光纤客户，光纤用户超过110万 [32] - 光纤ARPU为64美元；第一季度末，传统铜缆宽带渗透率约为8%，量子光纤渗透率约为26% [32] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注三大战略目标：推动核心业务卓越运营、构建人工智能经济的骨干网络、实现电信云化 [5] - 升级系统、简化产品组合、统一网络、升级市场团队并提升整体执行力，以推动核心业务卓越运营 [6] - 构建人工智能骨干网络，推进85亿美元的私人连接网络（PCF）项目建设，与谷歌云合作提供直接光纤接入服务 [8][11] - 推进电信云化，增加Lumen数字平台的采用速度，推出Lumen Connectivity Fabric（LCF）数字网络服务组合 [13][16] - 公司认为其创新将带来新的收入来源，满足多云人工智能环境下客户的需求，同时降低杠杆率和资本成本，优化成本结构 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对实现目标充满信心，预计2026年利润率将扩大，总EBITDA将恢复全年增长并持续增长 [22][35] - 公司认为人工智能驱动的需求和稳定的前景得到了穆迪和标普全球的认可，这有助于获得更好的贷款条款 [24] - 公司对数字业务的发展前景感到兴奋，认为Lumen Digital平台将为公司带来新的增长动力 [20] 其他重要信息 - 公司于3月对24亿美元的定期贷款进行再融资，每年节省约5500万美元利息支出，贷款到期日从2030年延长至2032年2月19日 [23] - 公司正在评估出售消费者光纤业务的可能性，但目前暂无相关消息 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：业务收入中GROW收入同比增长10%的原因，以及新老客户的贡献比例；第一季度遗留TDM收入流失情况及后续影响 - 增长主要由非PCF的暗光纤业务、大型企业和公共部门需求以及WAVs和IP业务驱动，预计这一趋势将持续；无法立即提供新老客户贡献比例，需后续跟进；第一季度有部分业务断开活动，剩余安排仍在处理中，从EBITDA角度看，最坏情况为中性，很可能为正向影响，且将改善利润率 [38][39][41] 问题2：云经济与电信经济的差异，云通信策略能否应用于大众市场；光纤建设的增量和成本变化 - 云经济通过Lumen数字平台和光纤端口实现，可增加收入并降低边际成本，但目前难以确定利润率；随着9月投资者日临近，将提供更多相关信息；光纤建设进展顺利，经济情况与第一轮相似 [45][49][50] 问题3：PCF管道剩余35亿美元的转化预期，以及超大规模客户和企业客户交易的先后顺序；企业支出环境对公司业务的潜在下行风险 - PCF项目正在积极推进，但由于涉及新路线设计，时间安排较为复杂；企业对公司的私人连接网络和Lumen连接网络服务需求增加，因为人工智能产生的数据量大幅增长，需要高效的网络解决方案；光纤网络是构建人工智能经济的关键基础设施，客户需要进行长期战略投资以保持竞争力 [53][56][58] 问题4：本季度公共部门收入是否有类似上季度的大额支付；LumiDigital平台新服务的定价策略 - 本季度公共部门没有类似上季度的大额支付，但该领域仍有优势，公司团队正在积极参与多个大型项目；公司基于总拥有成本为客户提供价值，帮助客户提高网络性能、降低成本，因此不会降低服务价格 [61][63][65] 问题5：CapEx支出和前期超大规模费用的节奏；公共部门是否受到政府削减开支的影响 - 公司不愿提供季度间的收支时间安排，对全年指导有信心，CapEx支出将逐步增加；公共部门市场目前呈现积极态势，政府致力于现代化和简化，以及员工返回办公室的趋势为公司带来了机会 [68][70][71] 问题6：NAS产品的市场差异化和市场吸引力；公共部门的弱点及未来趋势 - NAS产品在市场上没有直接竞争对手，公司的物理网络和数字平台相结合，为客户提供了独特的价值主张；公共部门业务表现强劲，目前正在处理的一些业务调整不会对底线产生影响 [76][77][80] 问题7：Lumen连接平台对行业的破坏程度，包括对收入和成本的影响 - 该平台对整个行业生态系统都具有颠覆性，为客户提供了更高性能、更有价值的数字体验，减少了对第三方中介的依赖；对数据中心公司和云服务提供商都有影响，早期趋势显示NAS服务推动了云连接带宽的显著增长 [83][85][87]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总报告收入下降3.3%，至31.82亿美元；业务部门收入下降2.6%，至25.24亿美元；大众市场部门收入下降5.9%，至6.58亿美元 [25] - 调整后EBITDA为9.29亿美元，利润率为29.2%，EBITDA利润率同比下降50个基点 [33] - 资本支出为7.91亿美元，不含特殊项目的自由现金流为3.54亿美元 [34] - 重申2025年EBITDA指引为32 - 34亿美元，预计2026年EBITDA将超过35亿美元 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 北美企业渠道 - 收入下降1.7%，北美企业增长收入同比增长9.9%，大型企业收入下降3.7%，中端市场收入下降约11.1%，公共部门收入同比增长14.7% [25] - 增长产品收入同比增长9.9%，占北美企业总收入的48%以上，直接利润率约为77%；培育产品收入同比下降16.6%，占比约26%，直接利润率约为61%；收获产品收入同比下降9.8%，占比约16%，直接利润率约为69%；其他产品收入同比增长8.4% [30][31] 批发业务 - 收入同比下降约3.6%，收获部分收入收缩5.8%，培育收入下降7.8%，批发增长收入为正1.9% [27] 国际及其他业务 - 收入下降11.3%，即1100万美元，主要受VPN业务下滑影响 [28] 大众市场 - 光纤宽带收入同比增长22.9%，占大众市场宽带收入的45%；新增10.1万个光纤到户家庭，量子光纤客户新增3.9万个，光纤用户超过110万；光纤ARPU为64美元；传统铜缆宽带渗透率约为8%，量子光纤渗透率约为26% [32] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注三大战略目标：推动核心业务卓越运营、构建人工智能经济的骨干网络、实现电信云化 [5] - 升级系统、简化产品组合、统一网络、升级市场团队并提升整体执行能力，以推动核心业务卓越运营 [6] - 构建人工智能骨干网络，推进85亿美元的私人连接网络（PCF）项目建设，与谷歌云合作提供直接光纤接入服务，开拓15亿美元的新市场 [8][11][12] - 推进电信云化，提升Lumen数字平台的采用速度，推出Lumen Connectivity Fabric（LCF）数字网络服务组合和Lumen Cloud Communications Platform（LCC）语音云服务，开拓470亿美元的云语音市场 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对自身举措有信心，相信能够实现目标 [22] - 对2025年开局表现满意，有信心在2026年实现利润率扩张和EBITDA全年增长 [24] - 认为公司创新将带来新的收入来源，转型将降低杠杆和资本成本，优化成本结构 [36] 其他重要信息 - 3月对24亿美元定期贷款进行再融资，每年节省约5500万美元利息支出，贷款到期日从2030年延长至2032年2月 [23] - 调查将现有已安装的光纤端口连接到控制中心的机会，以促进数字业务的采用和收入增长 [20] - 回应出售消费者光纤业务的传闻，表示目前无相关消息，将适时更新市场 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：业务增长收入同比增长10%的原因，新老客户贡献比例，以及未来能否持续两位数增长；第一季度传统TDM收入流失情况及后续影响 - 增长收入主要由非PCF的暗光纤交易、大型企业和公共部门需求以及WAVs和IP业务驱动，预计这些趋势将持续；无法立即提供新老客户贡献比例，需后续反馈；第一季度有部分业务断开活动，剩余安排正在处理中，从EBITDA角度看，最坏情况是中性，很可能是积极的，会带来利润率提升 [40][42] 问题2：云经济与电信经济的差异，两者利润率差异，云通信策略能否应用于大众市场加速盈利；光纤建设战略审查中，增量光纤建设的考虑及成本变化 - Lumen Digital平台实现云经济，摆脱线性收入增长与成本结构的束缚，可在一个端口上销售数千种服务，目前难以判断利润率；随着时间推进，9月投资者日将提供更多信息；光纤建设进展顺利，经济情况与首轮相似，团队按计划甚至提前且按预算建设 [47][49][50] 问题3：PCF管道剩余35亿美元的转化情况，超大规模客户交易与企业客户交易的推进顺序；企业支出环境中，是否存在因预算压力而提前停用传统服务器带来的下行风险 - 与客户就PCF管道进行积极讨论，因涉及新路线设计复杂，无法给出具体时间框架，但进展良好；企业对私人连接网络和Lumen连接网络服务的需求增加，因为人工智能产生的数据量大幅增长，需要网络合作伙伴提供物理网络覆盖和数字平台支持；光纤网络是构建美国人工智能经济的关键基础设施，客户为保持竞争力需要进行长期战略投资 [55][56][57] 问题4：本季度公共部门是否有类似上季度的大额收入；Lumen数字平台新服务的定价策略 - 本季度公共部门没有类似上季度加利福尼亚州中程项目的大额收入，该业务收入季度间有波动，但公共部门业务整体表现强劲；Lumen数字平台服务定价基于总拥有成本，能帮助客户构建高性能、低延迟、更安全、大容量的网络，提高业务成果，降低成本，因此服务本身具有更高价值，而非通过低价竞争 [61][62][64] 问题5：资本支出的节奏以及前期超大规模费用情况；公共部门是否面临效率削减带来的风险 - 不提供资本支出和现金流季度间的具体时间安排，对全年指导有信心，资本支出会逐步增加，但季度间波动较大；公共部门市场中，政府致力于现代化和简化，降低成本，提高竞争力，同时存在员工返回办公室的趋势，为公司带来机会，因此对该市场持乐观态度 [69][70] 问题6：Lumen Connectivity Fabric（LCF）产品的市场差异化竞争优势和市场吸引力；公共部门业务的弱点及后续发展趋势 - LCF产品在市场上没有直接竞争对手，公司拥有物理网络优势，数字平台能提供更便捷的用户体验，直接光纤接入服务也具有独特性；公共部门团队表现出色，业务机会和订单趋势良好，目前无法预测本季度与下季度的表现差异，第二季度业务调整对底线无影响，整体对该业务前景乐观 [76][77][79] 问题7：Lumen连接平台的收入来源，对培育和收获类别收入的影响，以及对其他公司的成本影响 - Lumen连接平台的 disruption 影响整个行业生态系统，为客户提供数字体验、更高性能和更多价值，消除第三方中介的交叉连接成本，对数据中心公司有颠覆性影响；同时，该平台的NAS服务推动云服务提供商的带宽消耗增长，为其带来更快的收入增长路径，目前仍处于早期阶段，将在投资者日进一步探讨 [84][85][86]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总报告收入下降3.3%，至31.82亿美元；业务部门收入下降2.6%，至25.24亿美元；大众市场部门收入下降5.9%，至6.58亿美元 [27] - 调整后EBITDA为9.29亿美元，利润率为29.2%，EBITDA利润率同比下降50个基点；自由现金流为3.54亿美元；资本支出为7.91亿美元 [27][35][36] - 公司重申2025年EBITDA指引为32 - 34亿美元，预计2026年EBITDA将超过35亿美元 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 北美企业渠道 - 收入下降1.7%，北美企业增长收入同比增长9.9%，主要受大型企业和公共部门增长推动 [27] - 大型企业收入第一季度下降3.7%，中端市场收入下降约11.1%；公共部门收入同比增长14.7% [27] - 增长产品收入同比增长9.9%，占北美企业总收入的48%以上，本季度直接利润率约为77% [31] - 培育产品收入同比下降16.6%，占北美企业总收入的约26%，本季度直接利润率约为61% [31][32] - 收获产品收入同比下降9.8%，占北美企业总收入的约16%，本季度直接利润率约为69% [33] - 其他产品收入同比增长8.4% [33] 批发业务 - 收入同比下降约3.6%，收获部分（语音和专用线路）收入同比收缩5.8%，培育收入下降7.8%，批发增长收入为正1.9% [29] 国际及其他业务 - 收入下降11.3%（1100万美元），主要受VPN业务下滑推动 [30] 大众市场 - 光纤宽带收入同比增长22.9%，占大众市场宽带收入的45% [34] - 本季度新增10.1万个光纤入户家庭，截至3月31日总数约为430万个；新增3.9万个量子光纤客户，光纤用户超过110万 [34] - 第一季度末，传统铜缆宽带渗透率约为8%，量子光纤渗透率约为26%；光纤ARPU为64美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注三大战略重点：推动核心业务卓越运营、构建人工智能经济的骨干网络、实现电信云化 [4] - 升级系统、简化产品组合、统一网络、升级市场团队并提高整体执行力，加强资产负债表 [5] - 推进85亿美元的私人连接架构（PCF）项目建设，有57个不同的ILA站点正在建设中，预计第二季度按时按预算完成首批24个地点的建设 [8] - 与谷歌云合作，提供直接光纤接入客户数据中心，集成谷歌新的Cloud WAN解决方案，帮助客户降低延迟超40% [11] - 增加Lumen数字平台的采用速度，提供网络即服务，通过数字化客户生命周期和创建织物端口，实现规模增长和成本降低 [13][14] - 推出Lumen Connectivity Fabric（LCF）数字网络服务组合，包括连接、基础设施、安全、媒体娱乐和通信服务等领域 [17] - 今年开始有限提供Lumen Cloud Communications Platform（LCC），有望在470亿美元的云语音目标市场中获胜 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对实现目标有信心，预计2026年利润率扩张和总EBITDA恢复全年增长并持续增长 [26][37] - 认为PCF需求仍然存在，网络是美国在人工智能领域成为世界领先的关键基础设施 [9][10] - 对公共部门业务前景乐观，认为政府致力于现代化和简化，且有显著的重返办公室趋势带来近期机会 [72] 其他重要信息 - 3月对24亿美元定期贷款进行再融资，减少年度利息支出约5500万美元，将贷款到期日从2930年延长至02/1932年 [25] - 公司正在调查将现有已安装的织物端口连接到控制中心的机会，这将加速数字业务的采用和收入增长 [21] - 对于出售消费者光纤业务的传闻，公司表示暂无消息，会在适当时候更新市场 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度增长收入同比增长10%的原因，包括来自现有和新客户的比例，以及该业务能否持续两位数增长；第一季度遗留TDM收入流失情况及后续影响 - 增长收入主要由非PCF的暗光纤交易驱动，来自大型企业和公共部门等，预计这些趋势将持续；无法立即提供新老客户比例，需后续反馈；第一季度有部分业务断开活动，剩余安排正在处理，从EBITDA角度看，最坏情况是中性，很可能是积极的，会带来利润率提升 [42][44] 问题2：云经济与电信经济的差异，两者利润率差异，云通信策略能否应用于大众市场加速盈利；光纤战略审查中，增量光纤建设的考虑及成本变化 - Lumen数字平台和织物端口使云经济成为可能，可实现收入增长和边际成本下降，但目前难以判断利润率；随着时间推移，9月投资者日将提供更多信息；光纤建设进展良好，经济情况与首轮相似，团队建设按计划甚至提前且预算可控 [49][51][53] 问题3：PCF剩余35亿美元管道的转化情况，额外超大规模交易与企业交易的进展顺序；企业支出环境中，是否存在退役遗留服务器带来的下行风险 - 与客户的讨论正在进行，因新路线设计复杂，无法给出具体时间框架，但需求和兴趣在增加；光纤网络是构建人工智能经济的关键基础设施，客户为保持竞争力需进行长期战略投资，因此项目在持续推进 [57][58][60] 问题4：本季度公共部门是否有类似上季度的大额收入；Lumen数字平台新服务的定价策略 - 本季度没有像上季度加州项目那样的大额收入，公共部门业务仍有优势，团队表现出色，有多个大规模机会；新服务定价基于总拥有成本，能为客户带来更高性能、更低延迟、更安全和更大容量的网络，帮助客户提升业务成果和降低成本，因此服务本身更有价值，而非通过降价竞争 [64][65][67] 问题5：资本支出的节奏以及前期超大规模费用情况；公共部门是否面临效率削减风险 - 不提供季度收支时间安排，对年度指引有信心，资本支出会增加，但季度间波动大难以预测；公共部门市场，政府致力于现代化和简化，且有重返办公室趋势，公司对此持乐观态度 [71][72] 问题6：NAS产品的市场差异化和市场吸引力；公共部门业务的弱点情况 - NAS产品在市场上没有直接竞争对手，公司拥有物理网络优势，数字平台能提供更便捷体验，直接光纤接入等特点进一步提升竞争力；公共部门团队表现良好，目前有多个机会，二季度业务调整影响将单独说明，但不会影响底线 [77][78][80] 问题7：Lumen连接平台的收入来源，包括对培育和收获类别收入的影响以及外部收入情况；成本方面的受影响对象 - 该平台的颠覆作用涉及整个行业生态系统，能为客户提供数字体验、更高性能和更多价值，消除第三方中介成本；对数据中心公司有颠覆性，对云服务提供商有积极影响，NAS服务推动云连接带宽消费显著增长，为云公司带来更快的收入增长路径 [86][87][88]

公司人员与用户规模 - 截至2025年3月31日，公司约有24000名员工，大众市场业务有250万宽带用户[155][164] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司合并运营收入为31.82亿美元，较2024年同期的32.90亿美元减少1.08亿美元，降幅3%[167][168] - 2025年第一季度公司运营费用为30.75亿美元，较2024年同期的32.45亿美元减少1.7亿美元，降幅5%[167][169] - 2025年第一季度公司运营收入为1.07亿美元，较2024年同期的4500万美元增加6200万美元[167] - 2025年第一季度公司净亏损2.01亿美元，而2024年同期净利润为5700万美元[167] - 2025年第一季度公司基本和摊薄后每股亏损均为0.20美元，2024年同期每股收益为0.06美元[167] - 2025年第一季度总运营收入为31.82亿美元，较2024年的32.90亿美元下降3%；调整后EBITDA为8.30亿美元，较2024年的8.07亿美元增长3%[183] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金比2024年同期减少700万美元，投资活动使用的净现金增加7100万美元，融资活动使用的净现金减少7.46亿美元[222] 各业务线数据关键指标变化 - 业务板块中，大型企业、中端市场企业、批发、国际及其他业务收入分别下降4%、11%、4%、11%，公共部门收入增长15%[168] - 业务部门2025年第一季度收入为25.24亿美元，较2024年的25.91亿美元下降3%；调整后EBITDA为11.66亿美元，与2024年基本持平[184] - 大众市场部门2025年第一季度收入为6.58亿美元，较2024年的6.99亿美元下降6%；调整后EBITDA为3.81亿美元，较2024年的3.83亿美元下降1%[187] 成本费用变化及原因 - 服务和产品成本（不包括折旧和摊销）增加3500万美元，主要因设施成本增加约7000万美元，部分被员工相关费用减少3900万美元抵消[170] - 销售、一般和行政费用减少1.48亿美元，主要因法律和其他专业费用减少1.4亿美元及员工相关费用减少3200万美元，部分被运营资产出售损失增加4900万美元抵消[172] - 折旧费用减少1500万美元，主要因2024年CDN资产加速折旧减少1200万美元和资产退役减少800万美元，部分被可折旧资产净增加增加300万美元抵消；摊销费用减少2000万美元，因可摊销资产净减少减少1300万美元和软件资产加速摊销减少700万美元[174][175] 利息及相关收支变化 - 2025年第一季度利息费用为3.47亿美元，较2024年的2.91亿美元增加19%，平均利率从6.98%升至7.67%，部分被平均未偿长期债务减少约20亿美元所抵消[176][178] - 2025年第一季度提前偿还债务净损失3500万美元，2024年为净收益2.75亿美元[176] - 2025年第一季度其他收入净额为3000万美元，较2024年的7300万美元下降59%[176] 所得税情况 - 2025年第一季度所得税费用为4400万美元，2024年为4500万美元，2025年有效所得税税率为18.0%，2024年为44.1%[176][182] 公司资金持有与额度情况 - 截至2025年3月31日，公司持有现金及现金等价物19亿美元，约有7.23亿美元的循环信贷额度可用[192] - 公司有137亿美元的未偿合并有担保债务、44亿美元的未偿合并无担保债务（特定项目除外）以及约7.23亿美元的循环信贷额度未使用借款能力[205] 公司资本支出与债务承诺 - 2025年公司预计资本支出为41 - 43亿美元，2026年3月31日前固定承诺包括5200万美元定期贷款摊销、4000万美元融资租赁及其他固定付款和2.38亿美元债务到期[194] 公司债务再融资情况 - 2025年3月27日，Level 3 Financing对现有信贷协议下的贷款进行再融资，交易后新的有担保定期B - 3贷款工具下未偿还借款为24亿美元[199] 公司债务信用评级情况 - 截至报告提交日，Lumen Technologies、Level 3 Financing和Qwest Corporation的高级有担保和无担保债务有不同信用评级[207] 公司税务抵减情况 - 截至2024年12月31日，公司有大约5.7亿美元的联邦净经营亏损结转可用于抵减未来应税收入[209] 全球最低企业税影响 - 2021年经合组织推出15%的全球最低企业税，部分公司运营所在国家已立法实施，对财务报表影响不大[211] 公司养老金计划状况 - 2024年12月31日，公司合格和非合格确定受益养老金计划及合格退休后福利计划的会计未筹资状况分别为6.45亿美元和17亿美元[212] - 预计2025年全年支付约1.86亿美元退休后福利（扣除参与者缴款和直接补贴后）[214] - 2025年公司养老金计划资产的预期年度长期回报率为6.5%[216] 公司利率风险情况 - 截至2025年3月31日，公司有大约60亿美元基于有担保隔夜融资利率的未套期保值浮动利率债务，假设利率上升100个基点，将使年度税前收益减少约6000万美元[234] 公司网站信息 - 公司网站为www.lumen.com，重要投资者信息发布在ir.lumen.com的“投资者关系”部分[237]

财务数据关键指标变化 - 季度对比 - 2025年第一季度净亏损2.01亿美元，2024年第一季度净收入为5700万美元[7] - 2025年第一季度摊薄后每股亏损0.20美元，2024年第一季度摊薄后每股收益为0.06美元；排除特殊项目后，2025年第一季度摊薄后每股亏损0.13美元，2024年第一季度为0.04美元[7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为9.29亿美元，2024年第一季度为9.77亿美元[7] - 2025年第一季度自由现金流（排除特殊项目）为3.54亿美元，2024年第一季度为5.18亿美元[7] - 2025年第一季度总营收为31.82亿美元，2024年第一季度为32.90亿美元[8] - 2025年第一季度运营收入31.82亿美元，较2024年的32.90亿美元下降3%[24] - 2025年第一季度运营费用30.75亿美元，较2024年的32.45亿美元下降5%[24] - 2025年第一季度运营收入1.07亿美元，较2024年的0.45亿美元增长138%[24] - 2025年第一季度净亏损2.01亿美元，2024年为净收入0.57亿美元[24] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为10.95亿美元，2024年为11.02亿美元[28] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为7.69亿美元，2024年为6.98亿美元[28] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为3.14亿美元，2024年为10.60亿美元[28] - 2025年第一季度现金、现金等价物和受限现金净增加1200万美元，2024年净减少6.56亿美元[28] - 2025年第一季度调整后EBITDA为8.3亿美元，调整后EBITDA利润率为26.1%；排除特殊项目后调整后EBITDA为9.29亿美元，利润率为29.2%[49] - 2025年第一季度特殊项目对调整后EBITDA的影响为9900万美元，对净亏损收入的影响为7200万美元，对现金流的影响为5000万美元[45] - 2025年第一季度自由现金流为3.04亿美元，无杠杆现金流为5.63亿美元；排除现金特殊项目后自由现金流为3.54亿美元，无杠杆现金流为6.13亿美元[47] - 2025年第一季度净亏损收入为 - 2.01亿美元，净亏损利润率为 - 6.3%；排除特殊项目后净亏损为 - 1.29亿美元，净亏损利润率为 - 4.1%[49] - 2025年第一季度总营收为31.82亿美元[49] - 2025年第一季度特殊项目所得税影响为 - 2500万美元，有效法定税率为26.0%[45] - 2024年第一季度收到7亿美元现金退税[47] 财务数据关键指标变化 - 资产负债情况 - 截至2025年3月31日，总资产335.38亿美元，较2024年12月31日的334.96亿美元略有增加[26] - 截至2025年3月31日，总负债和股东权益为335.38亿美元，较2024年12月31日的334.96亿美元略有增加[26] 财务数据关键指标变化 - 全年展望 - 公司重申2025年全年财务展望，调整后EBITDA为32 - 34亿美元，自由现金流为7 - 9亿美元，净现金利息为12 - 13亿美元，资本支出为41 - 43亿美元，现金所得税为1 - 2亿美元[13] - 2025年12月31日结束的12个月内，净亏损范围为8.5亿 - 16.55亿美元[51] - 2025年12月31日结束的12个月内，所得税费用范围为3000万 - 2.15亿美元[51] - 2025年12月31日结束的12个月内，总其他费用净额范围为13亿 - 15亿美元[51] - 2025年12月31日结束的12个月内，折旧和摊销费用范围为29亿 - 31亿美元[51] - 2025年12月31日结束的12个月内，基于股票的薪酬费用范围为2000万 - 4000万美元[51] - 2025年12月31日结束的12个月内，调整后EBITDA范围为32亿 - 34亿美元[51] - 2025年12月31日结束的12个月内，经营活动提供的净现金范围为48亿 - 52亿美元[52] - 2025年12月31日结束的12个月内，资本支出范围为41亿 - 43亿美元[52] - 2025年12月31日结束的12个月内，自由现金流范围为7亿 - 9亿美元[52] 业务合作 - 公司与谷歌签署重要合作协议，通过公司城域光纤为谷歌云提供直接光纤接入[6] 业务线数据关键指标 - 宽带用户情况 - 2025年第一季度大众市场光纤宽带用户为111.6万，其他宽带用户为139.2万，总宽带用户为250.8万[30] - 2025年第一季度大众市场光纤宽带可用单元为430万，其他宽带可用单元为1770万，总宽带可用单元为2200万[30] 公司计划 - 公司现代化和简化计划目标是到2027年底实现年化10亿美元成本节约[35,45] 债务融资 - 2025年3月27日，公司子公司Level 3 Financing, Inc.以较低利率和延长到期日对24亿美元定期贷款债务进行再融资[12] 现金及等价物情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为19亿美元[12] 季度经营现金情况 - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为10.95亿美元[7]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为31.82亿美元，同比下降3.3%，环比下降4.4%[27] - 北美企业部门收入为17.33亿美元，同比下降1.7%，环比下降6.4%[27] - 大型企业收入为7.37亿美元，同比下降3.7%，环比下降3.5%[27] - 中型企业收入为5.13亿美元，同比下降11.1%，环比下降3.4%[27] - 公共部门收入为4.83亿美元，同比增长14.7%，环比下降13.1%[27] - 1Q25调整后EBITDA为9.29亿美元，同比下降4.9%[34] - 1Q25调整后EBITDA利润率为29.2%，较上年下降50个基点[34] - 1Q25现金流来自运营为10.95亿美元[36] - 1Q25自由现金流为3.54亿美元[36] - 1Q25资本支出为7.91亿美元[36] 用户数据 - 2025年第一季度光纤用户新增为39K[33] - 光纤启用地点新增为101K[33] - 2025年第一季度Lumen Connectivity Fabric（LCF）客户数量增长23%[25] - 2025年第一季度Fabric Port销售增长26%[25] - 2025年第一季度服务销售数量增长29%[25] 未来展望 - 2025年调整后EBITDA预期为32亿至34亿美元[37] - 2025年自由现金流预期为7亿至9亿美元[37] - 2025年资本支出预期为41亿至43亿美元[37] 新产品和新技术研发 - 光纤宽带收入为2.09亿美元，同比增长22.9%，占总宽带收入的32%[29] 其他新策略 - 2025年目标包括推动收入、EBITDA和自由现金流的增长[8]