股价表现 - 公司股价在过去一年飙升334%，远超标普500指数12.4%和多元化通信服务行业8.2%的涨幅 [1] - 公司股价表现优于同行，Verizon和AT&T分别上涨4.9%和50.8%，T-Mobile上涨34.4% [2] - 公司当前股价4.60美元，远低于52周高点10.33美元 [2] 业务概况 - 公司为企业和大众市场客户提供广泛的集成产品和服务，业务覆盖北美、欧洲、拉丁美洲和亚太地区 [3] - 公司在60多个国家提供服务，大部分收入来自美国市场 [3] - 公司拥有陆地及海底光纤长途网络，连接其运营的城域光纤网络 [3] 2025年战略规划 - 公司计划通过三大战略实现收入、EBITDA和自由现金流的财务目标 [4] - 第一战略是提升运营效率，包括改善销售执行、客户体验和关键系统现代化 [4] - 第二战略是为AI经济奠定基础，履行与大型科技公司和AI相关的承诺 [4] - 第三战略是通过"云化电信"重塑电信经济，克服物理端口限制并扩展数字平台 [5] 技术创新 - 公司推出新的多云、AI就绪网络架构，减少交叉连接10%和端口50% [6] - 该架构由ExaSwitch驱动，提供无缝、可扩展和安全的连接 [6] - 公司2024年获得85亿美元的PCF交易，与微软、亚马逊、谷歌云和Meta签署重大协议 [6] 产品与服务 - 公司推出Lumen Cloud Communications平台，瞄准470亿美元且不断增长的云语音市场 [11] - 公司提供网络即服务(NaaS)解决方案，已有500多家客户使用其NaaS服务 [10] - 公司提供Lumen Ethernet On-Demand和Lumen IP-VPN On-Demand等解决方案 [10] 成本优化 - 公司计划到2027年节省10亿美元成本，通过简化网络、IT和产品线 [12] - 计划将四种网络类型合并为单一系统，产品从数千种减少到约300种 [12] - 通过AI实现自动化运营，预计2025年节省2.5亿美元成本 [12] 财务状况 - 公司2025年预计调整后EBITDA为32-34亿美元，低于2024年水平 [13] - 资本支出预计41-43亿美元，自由现金流预计7-9亿美元 [13] - 截至2024年3月31日，公司拥有19亿美元现金及等价物，长期债务173.34亿美元 [14] 估值比较 - 公司市销率0.35，远低于行业平均1.57 [15] - Verizon、AT&T和T-Mobile的市销率分别为1.36、1.67和3.33 [16] - 无线全国行业的平均市销率为2.33 [16]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计到2027年底实现10亿美元成本节约 [22][23] - 公司预计2028年末至2029年初实现收入拐点 [37] - 从2024年8月到2027年，公司预计收到近8亿美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司有140万DSL客户和100多万语音客户，主要分布在农村地区 [9] - 公司Wave业务随市场增长，部分竞争对手在报价速度上表现更好 [76] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司边缘网络计算环境覆盖美国96%的企业，延迟在4毫秒以内 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与AT&T的交易，保留1700个数据中心用于企业业务，将网络底层架构与服务数字化相结合，以挖掘企业端价值 [3][4][5] - 公司计划将四个网络整合为一个，到年底基本完成，未来服务将基于数字端口提供，具有可扩展性和客户友好性 [32][35][36] - 公司在AI领域积极投入，更新ERP系统，使用Palantir服务提高效率 [45][46] - 公司PCF项目建设引擎已全面启动，两周前提前交付首个完整项目并获得奖金 [47] - 公司Direct Cloud OnRamps可降低延迟，满足AI对网络的需求，与Google合作，预计会与更多云服务提供商达成合作 [39][60][68] - 公司Wave业务不参与价格竞争，注重为客户提供可自助配置的服务和更快速、安全、低成本的连接 [76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为与AT&T的交易对双方都有利，对消费者光纤业务的未来成功充满信心 [29] - 公司认为行业需要创新，其直接连接云的方案能满足AI时代的需求，有望创造新的市场需求 [61][64][65] - 公司认为与AT&T的交易将改善资产负债表，降低杠杆率，有望获得评级提升和更正常的到期曲线 [81][82] 其他重要信息 - 公司与AT&T的交易税后收益为42亿美元，用于偿还48亿美元超级优先债务，资金缺口可通过税务优化、成本节约和业务改善来弥补 [18][19][20] - 公司铜业务有7 - 10年的过渡时间，剩余客户主要在农村地区，不太可能受到光纤竞争的影响 [9][10][12] 问答环节所有提问和回答 问题: 与AT&T的交易为何如此结构，为何需要1700个数据中心 - 交易结构是因为消费者端的价值在于光纤，这是未来战略和买家关注的重点；保留数据中心是因为其能产生企业EBITDA和农村地区的铜业务EBITDA，且可将网络底层架构与服务数字化结合，挖掘企业端价值 [3][4][5] 问题: AT&T能否在公司区域内建设500万家庭网络，是否需要额外服务协议 - AT&T收购的光纤资产位于1700个数据中心中的427个，可在这些中心周围建设，未来市场增长时可再讨论其他设施 [6][7] 问题: 铜业务日落是否会被AT&T加速 - 公司认为7 - 10年的过渡时间较为保守，剩余客户主要在农村，不太可能受到光纤竞争影响，若客户在城市地区，对公司有利 [9][10][12] 问题: AT&T的回程业务是否会为公司带来商业机会 - 存在这种可能性，行业内有健康的批发关系，公司可根据AT&T需求提供支持，但AT&T也可能使用自己的网络 [15][16] 问题: 如何弥补与AT&T交易中4.8亿美元债务和4.2亿美元税后收益的缺口 - 4.2亿美元收益可能保守，税务方面有优化空间；公司有成本节约计划，业务在改善，现金流会增加，可用于偿还债务 [18][19][20] 问题: 与AT&T的交易对10亿美元成本节约计划有何影响 - 交易不会减缓成本节约计划，公司对该计划有信心，甚至可能超额完成 [24][25] 问题: AT&T是否会影响公司整合中心办公室 - 公司在AT&T业务范围外可自由整合，在其范围内整合也会确保服务不受影响，会继续现代化以满足各方需求 [29] 问题: 公司没有固定无线服务，如何处理中心办公室关闭 - 公司可利用AT&T产品，也可使用其他服务，关键是客户数量和监管环境，目前监管环境在改善 [30][31] 问题: 网络整合进展如何，何时实现收益 - 到年底基本完成四个网络整合为一个，未来服务将基于新网络；收入拐点预计在2028年末至2029年初，公司正在努力提前实现 [32][35][37] 问题: 公司内部AI应用有何进展 - 公司在财务部门更新ERP系统，使用Palantir服务提高效率，在AI领域积极投入 [45][46] 问题: PCF项目建设引擎是否全面启动，现金节奏如何 - 建设引擎已全面启动，两周前提前交付首个完整项目并获得奖金；到2027年预计收到近8亿美元，2028年有资本支出和税收，但业务改善和成本节约对现金流有利 [47][49][51] 问题: 35亿美元PCF漏斗与8亿美元漏斗有何不同 - 两者都与训练有关，但35亿美元漏斗可能需要更多绿地建设和降低延迟，公司正在进行成本估算 [52][53][55] 问题: 交易中是否看到更多推理相关业务，边缘的定义是什么 - 公司开始看到更多推理相关业务，边缘指无需将数据带回本地数据中心处理，以减少延迟，公司边缘网络计算环境具有优势 [57][58][59] 问题: 直接连接云的方案会引起互连数据中心公司的报复吗 - 可能会有竞争反应，但行业需要创新，公司方案能满足AI时代需求，创造新市场需求，各方都有机会受益 [61][64][65] 问题: 与Google合作后，是否会与AWS和Microsoft达成合作 - 预计合作会继续扩大，需持续关注 [68] 问题: 网络即服务模式与传统业务相比，利润率和经济性如何 - 利润率会很高，因为是数字化交付，可自助配置，且预计单位销售的资本密集度会降低 [71][72][75] 问题: 公司Wave业务与竞争对手相比如何，如何差异化竞争 - 公司Wave业务随市场增长，部分竞争对手报价速度更快；公司不参与价格竞争，注重为客户提供可自助配置的服务和更快速、安全、低成本的连接 [76][77] 问题: 如何解决资产负债表上的长期债务问题，能否对PCF项目进行证券化 - 公司不会对PCF项目进行证券化；与AT&T的交易将消除最具限制性和最昂贵的债务，降低杠杆率，有望获得评级提升和更正常的到期曲线 [79][81][82]

合并与收入预期 - Uniti与Windstream合并后，预计年收入将达到约40亿美元，覆盖美国47个州，拥有240,000条光纤路线[13] - 合并后，Uniti现有股东将持有合并公司约62%的股份，Windstream现有股东将持有约38%的股份[13] - 预计2025年Kinetic消费者收入将增长约2%，战略光纤基础设施收入预计增长约5%[28] - 合并后，光纤路线总里程将达到240,000至245,000英里，预计到2029年将超过260,000英里[17] - 2025年调整后EBITDA预计在15.45亿美元至15.75亿美元之间[25] - 预计2025年战略经常性收入增长在4%至6%之间，战略经常性调整后EBITDA增长在8%至10%之间[35] - 2025年Kinetic将新增325,000个光纤覆盖家庭，预计总覆盖家庭数将达到约200万个[35] - 合并后，Uniti的光纤基础设施收入预计将达到8亿美元至8.1亿美元[25] - 2025年第一季度，合并后的新销售预订月经常性收入为80万美元，同比增长约40%[49] 财务状况与资本成本 - 合并后，Uniti的资本成本持续改善，预计将进一步提升财务灵活性[51] - 公司于2023年2月发行了26亿美元的担保票据，票息为10.5%[52] - 公司宣布了3.5亿美元的ABS桥接融资，固定利率为8.25%[52] - 公司在2023年1月发行了3亿美元的10.5%担保票据附加发行，隐含收益率约为9%[52] - 公司首次发行了5.89亿美元的ABS融资，固定利率约为6.5%[52] - 过去两年内，单位的债务收益率改善了500个基点[52] - 2023年2月，单位的债务收益率约为12.5%[52] - 目前单位的债务收益率约为7.5%[52] - 公司存在进一步降低资本成本的机会，通过机会性债务再融资和其他吸引人的来源，如ABS[52]

财务数据和关键指标变化 - 公司已向投资者返还约17亿美元 ，最初通过回购股票的方式，回购了约1080万股流通股，占流通股总数的20%多 ，2010年开始实施股息政策 ，并连续52个季度增加股息 [4] - 公司杠杆率超出目标舒适区 ，LQA基础上杠杆率在2024年第三季度达到峰值 ，LTM基础上将于2025年第三季度达到峰值后开始下降 [5][6] - 上一季度公司回购了价值约1000万美元的股票 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 数据中心业务 - 收购Sprint前 ，公司运营55个数据中心 ，收购后有482栋完全拥有产权的建筑 ，最初计划改造45栋 ，后因AI发现电力资源稀缺可变现 ，于2024年4月测试市场 ，确定23个初始数据中心 ，后根据客户反馈增加1个 ，目前有24个设施待处理 [10][11] - 目前有50个活跃方在与公司沟通 ，约20份意向书 ，其中4份进入合同谈判阶段 ，3份为购买 ，1份为租赁 ，涵盖整个园区 、多个设施或单个设施等不同情况 [12][14] Waves业务 - 公司Waves业务起步缓慢 ，原计划增加积压订单至10000个 ，每月安装400 - 500条电路 ，但未达成目标 [22] - 2024年底 ，公司有802个数据中心实现波启用 ，期间手动配置了约1000个波 ，但大部分销售漏斗中的订单流失 ，进入2025年 ，公司重新建立漏斗 ，第一季度安装基数环比增长约18% ，超过200个波 [24][25][26] - 公司目前每月安装约3000个IP端口 ，预计到2025年第四季度实现约1亿美元的年化收入 ，到2028年年中实现5亿美元的年化波收入 [29][51][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 波长市场中 ，400G波占比不到5% [36] - 客户在波长市场中 ，习惯3 - 4个月的安装窗口 ，且50%的订单可能无法安装 ，而公司承诺30天交付 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司优先使用运营自由现金降低杠杆 ，然后机会性回购股票 ，最后重新加速股息增长率 ，认为目前股息增长率降至每股0.5美分是暂时的 [6][7] - 数据中心业务方面 ，公司将继续接受意向书 ，探索各种选择 ，包括出售或租赁整个或部分投资组合 ，以实现价值最大化 [14] - Waves业务方面 ，公司将继续建立客户信任 ，扩大销售漏斗 ，提高安装速度 ，目标是使订单在季度内均匀安装 ，并根据需求增加服务交付能力 [28] 行业竞争 - 波长市场中 ，Xeo和Lumen占据一半市场 ，且正在大力投资Waves业务 ，可能会缩短供应时间 ，但公司认为自身在独特路线和定价方面具有优势 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计相对快速地降低杠杆 ，可能通过剥离一些非核心资产进一步去杠杆 ，但这并非去杠杆的关键 [6] - 公司对Waves业务市场规模感到惊喜 ，AI是未预期到的增量用例 ，且客户对现有供应商不满 ，为公司进入市场提供了机会 [29][30] 其他重要信息 - 数据中心租赁的净租赁费率约为每年每兆瓦140万美元 ，销售价格约为每兆瓦1700万美元 ，但公司设施有其特点 ，实际交易价格不确定 [18] - 波长的主要用例包括区域网络连接 、国际运营商网络扩展 、内容交付和复制内容分发 ，AI训练是增量用例 ，推理阶段刚刚开始 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 股息增长节奏是否会固定 ，去杠杆后是否会恢复增长 - 公司已向投资者返还约17亿美元 ，最初通过回购股票 ，2010年实施股息政策并连续52个季度增加股息 ，因整合Sprint资产和T - Mobile补贴减少 ，杠杆率超出舒适区 ，股息增长率降至每股0.5美分 ，预计快速去杠杆 ，优先降低杠杆 ，再回购股票 ，最后加速股息增长 ，认为当前股息增长放缓是暂时的 [4][5][7] 问题: 如何考虑资本配置 - 公司认为用回购股票补充股息是合理的 ，同时关注杠杆 ，选择平衡的方法 ，并致力于向股东返还资本 [8] 问题: 数据中心销售时间为何推迟 - 收购Sprint前 ，公司有55个数据中心 ，收购后有482栋建筑 ，原计划改造45栋 ，2024年因AI发现电力可变现 ，确定23个初始数据中心 ，后增加1个 ，已与约150个交易对手沟通 ，目前有50个活跃方 ，约20份意向书 ，4份进入合同谈判 ，预计6月完成24个设施改造 ，但难以预测意向书何时转化为有约束力的合同 [10][11][12] 问题: 是否仍在探索数据中心交易的各种选择 - 是的 ，公司收到约20份意向书 ，其中4份进入合同谈判 ，其他方仍在价格发现阶段 ，公司将继续探索各种选择以实现价值最大化 [14] 问题: 出售或租赁数据中心的考虑因素 - 公司希望实现价值最大化 ，出售有确定性优势但有税收后果 ，公司美国净运营亏损几乎用完 ，租赁则需关注租户信用质量 ，可能将租金收入证券化以筹集资金 ，目标是降低资产负债表杠杆 ，加速向股东返还资本 [16][17] 问题: 数据中心能否以每兆瓦1000万美元的价格出售 - 公司参考市场数据 ，租赁净费率约为每年每兆瓦140万美元 ，销售价格约为每兆瓦1700万美元 ，但公司设施有特点 ，实际价格需在交易完成后确定 ，这些数据中心对公司非核心 ，已划出109兆瓦和100万平方英尺作为剩余或无法填满的部分 [18][19][20] 问题: Waves业务为何起步缓慢 - 公司有能力每月安装500个订单 ，收购Sprint时预计1.5 - 2年将其网络改造用于销售波长 ，2024年底有802个数据中心波启用 ，期间手动配置约1000个波 ，但大部分销售漏斗中的订单流失 ，进入2025年重新建立漏斗 ，第一季度安装基数环比增长约18% ，但大部分安装在季度末 ，因客户未准备好接受服务 [23][24][26] 问题: 接近6月时安装节奏是否持续改善 - 公司尚未达到全部能力 ，4月和5月的安装数量比第一季度有所改善 [31] 问题: 为何需要10000个积压订单 - 客户在波长市场习惯3 - 4个月的安装窗口 ，且50%的订单可能无法安装 ，而公司承诺30天交付 ，客户持怀疑态度 ，公司借鉴IP业务经验 ，客户通常会多次推迟安装 ，所以需要积压订单 [33][34] 问题: 公司是否是交付瓶颈 - 公司不是交付瓶颈 ，目前唯一限制是在约150个数据中心的某些方向上没有400G能力 ，但400G波占市场不到5% ，不影响满足客户需求 [35][36] 问题: 波长的需求用例 、客户类型 、订单类型及AI机会 - 主要用例包括区域网络连接 、国际运营商网络扩展 、内容交付和复制内容分发 ，AI训练是增量用例 ，推理阶段刚刚开始 ，客户包括区域网络运营商 、国际运营商 、内容提供商等 [37][38][42] 问题: 竞争对手能否提升竞争力 - 波长市场中 ，Xeo和Lumen占据一半市场且大力投资 ，可能缩短供应时间 ，但公司认为自身在独特路线和定价方面有优势 ，且竞争对手网络异构 、端点有限 [43][44] 问题: Waves业务的收入目标是否延迟 - 公司仍坚信到2028年年中实现5亿美元的年化波收入 ，预计到2025年第四季度实现约1亿美元的年化收入 ，到年底有中期进展证明 ，季度收入约2000 - 2500万美元 [51][52]

大会概述 - 36氪第三届WAVES大会将于2024年6月11日-12日在杭州良渚文化艺术中心举办，主题为"走向新纪元" [1][2][6] - 大会聚焦AI赛道、全球化与价值重估等前沿议题，旨在打造国际化、人文融合的创投生态圈 [2][6][8] 举办地特色 - 良渚文化艺术中心是杭州新兴创新创业地标，融合日本建筑大师安藤忠雄的设计与良渚五千年文化底蕴 [4][6] - 场地"大屋顶"将提供独特的文化、艺术与创造空间，吸引技术、媒体、文化领域人才 [4][6] 议程亮点 - 主会场讨论AI、全球化与价值重估，分会场设置TED式独白和"00后之夜"青年表达活动 [8][10] - 活动设计平衡"智性思考"与"青春想象"，涵盖投资人与创业者对话及年轻造梦者商业理想展示 [7][8] 创投历史回顾 - 大会设置中国创投"时光墙"展览，精选《洄游》展览中225张照片和实物展品 [11][12] - 展览分五个版块（如"东方破晓""黄金梦里人"），对应中国股权投资三十年发展历程 [12] 品牌背景 - WAVES是36氪继WISE大会后打造的新峰会IP，灵感源自法国新浪潮电影运动，定位年轻创始人与投资人群体 [13][14] - 该品牌延续"Under36"IP精神，强调年轻一代的开拓创新 [14]

大会概述 - 36氪第三届WAVES大会将于6月11日-12日在杭州良渚文化艺术中心举办 [2][3] - 大会主题聚焦创投领域，探讨AI、全球化与价值重估等议题 [9] - 活动旨在打造国际化、人文融合的创投生态圈，邀请顶级投资人、创业者及科技商业领域专家参与 [6] 大会特色 - 主会场将呈现体系化思考框架与野蛮生长的商业力量，分会场设有TED式独白和"00后之夜"青年表达活动 [9][11] - 会场选址良渚文化艺术中心，结合日本建筑大师安藤忠雄的设计与良渚五千年文化底蕴 [4][6] - 活动包含中国创投三十年展览《洄游》，展出225张照片和数十件实物，分五个时代板块呈现行业历程 [13][15] 品牌背景 - WAVES是36氪继WISE大会后打造的新峰会IP，灵感源自法国新浪潮电影运动，象征年轻一代的开拓精神 [17] - 36氪自2017年起运营"Under36"IP，目标受众为初创企业青年创始人及投资人群体 [17] - 大会定位为平衡"智性思考"与"青春想象"的创投领域盛会 [7][8]

财务数据和关键指标变化 - 第一财季总营收10.7亿美元，调整后毛利率44.7%，调整后每股收益0.64美元，调整后运营费用3.47亿美元，调整后运营利润率12.3%，调整后净利润9400万美元，运营现金流1.04亿美元，调整后息税折旧摊销前利润1.56亿美元，季度末现金及投资约13亿美元，第一季度回购约100万股，花费7900万美元 [9][26][27] - 预计第二财季营收在10.5 - 11.3亿美元之间，调整后毛利率处于40%低端区间，调整后运营费用约3.55亿美元 [32][33] - 预计2025财年营收增长8% - 11%，调整后毛利率在42% - 44%之间，调整后运营费用平均每季度3.5 - 3.6亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光学业务表现出色，WaveLogic 6 Extreme有25个客户，第一财季WaveLogic调制解调器全球发货量超160万个，RLS光子平台有近100个客户，Waveserver波长解决方案有超400个客户 [18][19][28] - 路由和交换业务第一财季营收9300万美元，环比增长17%，自适应IP客户总数达390个，本季度新增近40个，相干路由解决方案赢得新客户 [29][30] - 平台软件和服务（包括Navigator）营收同比增长6%，Blue Planet季度营收同比近乎翻倍 [31] - 插芯业务第一财季订单创历史新高，预计今年营收至少是2024财年的两倍，800G WaveLogic 6纳米插芯解决方案计划在今年上半年全面上市，用于城域数据中心互联用例，1.6T相干轻量级解决方案将于2026年部署 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 云服务提供商第一财季直接订单占总订单的一半，五大云服务提供商进入本季度前十大客户名单，总直接云收入占总收入的32% [10][16] - 服务提供商第一财季收入同比增长14%，占总收入约51%，北美市场领先，国际市场持续取得积极进展 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是充分利用云与人工智能流量增长的机遇，巩固在核心业务（包括海底、长途、城域数据中心互联和多运营商光纤网络）的领导地位并扩大市场份额，拓展相邻市场，特别是数据中心内外和城域路由领域 [12] - 作为高速连接领域的全球领导者，公司与服务提供商和云服务提供商合作，参与关键基础设施建设，帮助其扩展和货币化网络 [12] - 公司认为华为替换在欧洲仍是多年机遇，公司在该领域赢得了较多业务，未来一到三年将成为公司的推动力 [123][124][125] - 诺基亚与Infinera交易完成后，公司认为自身在调制解调器、线路系统和微服务领域管理器方面具有竞争优势，短期内诺基亚整合产品组合的挑战是公司的机遇 [135][136] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 积极的需求动态在各主要客户群体、地区、基础业务和市场拓展机会中持续显现，人工智能训练和推理基础设施的快速扩张推动全球对超大规模、高性能网络的投资 [11] - 公司对业务发展势头充满信心，认为能够实现2025财年营收增长目标的高端水平，市场各细分领域和垂直领域的订单强劲，表明公司市场地位持续提升 [33][34] 其他重要信息 - 公司将在即将于4月在旧金山举行的OFC会议上展示首个1.6T相干轻量级解决方案的现场演示，并将举办投资者会议，介绍相关研发工作进展 [23][24] 问答环节所有提问和回答 问题: 云服务提供商领域的订单趋势线性情况，是否有暂停、转变或重新思考战略的迹象 - 云服务提供商订单增长强劲，需求加速，进入第二财季势头依旧，需求增长的驱动因素包括机器学习、云流量增加和数据中心连接需求等 [38][39][40] - 本季度订单是去年同期的两倍多，约一半来自云服务提供商 [42] 问题: 云服务提供商的季节性情况以及对已宣布关税的假设和应对措施 - 云服务提供商业务受季节性影响较小，整体需求呈上升趋势，未来几年需求将持续增长 [47][48][49] - 关税情况多变，公司有弹性供应链，会与客户协商关税补偿，待情况确定后会提供相关信息 [50][51] 问题: 第一财季毛利率表现强劲的驱动因素以及不可持续因素 - 本季度毛利率受软件事件等一次性事件和供应链成本控制的推动而上升，预计第二财季这些影响不会重现，将回归40%低端区间的指引 [56][57] - 长期来看，公司希望提高毛利率 [58] 问题: 4月营收指引低于正常季节性的原因 - 公司业务现在约一半由云服务提供商驱动，其订单和收入更多取决于项目进展，而非年度季节性，应关注整体趋势，今年预计营收增长8% - 11% [61][62] - 公司订单强劲，积压订单增加，为下半年业务发展奠定基础 [63] 问题: 全年营收展望中客户垂直领域构成的变化以及特定客户垂直领域的进展 - 服务提供商的复苏增强了公司信心，而云服务提供商是实现营收增长上限的主要驱动力 [70][71] 问题: 插芯业务的发展情况以及WaveLogic 5和WaveLogic 6的贡献预期 - 插芯业务第一财季订单创纪录，预计今年营收至少翻倍，随着高速插芯需求增长，公司有望在该领域扩大市场份额 [74][75] - 预计2025年WaveLogic 5仍是主要销量贡献者，但新的WaveLogic 6技术对赢得新业务至关重要 [79] 问题: 供应链对墨西哥的依赖情况、向东南亚转移的计划以及关税风险量化 - 公司供应链具有弹性，产品可在多个地区制造，目前主要集中在墨西哥和泰国，可根据最终关税情况调整生产地点 [85] - 公司过去几年采取措施控制组件供应，拥有测试资产，具备灵活调整生产的能力 [86][87] 问题: WaveLogic的应用、增长原因和在网络中的位置，插芯业务增长原因以及是否从思科夺取市场份额 - WaveLogic在长途、海底、城域区域网络以及城域数据中心互联领域需求旺盛，未来将在2 - 20公里园区数据中心互联领域发挥作用，有望在2026年带来营收 [96][98][101] - 插芯业务增长得益于城域数据中心互联市场的发展，公司在该领域份额不断扩大，预计随着数据速率提升，份额将继续增长 [99][100] 问题: 服务业务的增长趋势、稳定状态下的年增长率假设 - 服务业务增长与光学业务大致相关，近期为云服务提供商建设网络提供了很多机会，安装服务业务呈上升趋势 [106][108] - 可将光学业务的增长预期作为服务业务增长的参考 [110] 问题: 服务提供商业务中的MOFN机会以及对印度市场复苏的看法 - MOFN机会在服务提供商业务中的占比预计将从目前的10%以上增加到未来18个月的10% - 20%，全球各地的建设机会不断扩大 [114][115] - 印度市场正在改善，建设项目增多，公司对其前景持乐观态度 [117] 问题: 华为替换机会的最新情况以及对CPO的看法 - 华为替换在欧洲仍是多年机遇，公司在该领域赢得了较多业务，未来一到三年将成为公司的推动力 [123][124][125] - CPO等封装光学技术是行业为解决规模问题的创新尝试，公司在高速数据互联领域的相干技术不受其影响，且在解决相关挑战方面有一定价值，但目前数据中心内业务未计入公司业绩 [128][129][131] 问题: 诺基亚与Infinera交易对竞争格局的影响以及2025财年增长驱动力 - 公司在调制解调器、线路系统和微服务领域管理器方面具有竞争优势，短期内诺基亚整合产品组合的挑战是公司的机遇 [135][136] - 预计云服务提供商业务将在未来几个季度大幅增长，成为推动公司实现营收增长上限的主要因素 [140][141] 问题: 北美服务提供商业务增长的驱动因素 - 公司过去几年在北美主要服务提供商处获得的设计订单开始产生收益，库存平衡后能够确认收入和新订单，且服务提供商开始重新关注网络基础设施建设 [146][147][148] 问题: 云服务提供商业务增长的主要来源 - 云服务提供商业务增长既来自主要现有客户关系的深化，也来自更多参与者的加入，本季度有五大云服务提供商进入前十大客户名单 [151][152] 问题: 毛利率随时间变化的趋势以及建模思路 - 毛利率主要受产品组合影响，通常具有“剃须刀 - 刀片”的定价和毛利率结构，目前由于RLS线路系统销售占比高和插芯产品成本较高，毛利率低于趋势水平，但未来将随产品组合平衡和成本降低而上升 [158][159][160] - 预计未来几年毛利率将达到40%中段水平，但可能不会在今明两年实现 [161][162]