财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并初步收入同比下降27%，至22.5亿雷亚尔，以美元计算同比下降38%，至3.84亿美元，主要因巴西农业零售库存短缺 [14] - 第二季度合并初步毛利下降28%，至30.66亿雷亚尔，合并毛利率收缩40个基点，至16.3% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴西农业零售业务收入同比下降30%，至18.4亿雷亚尔，毛利率收缩240个基点，至11.5% [14][17] - 作物护理业务收入为2.51亿雷亚尔，同比下降30%，毛利率收缩1160个基点，至23.7% [15][18] - 拉丁美洲农业零售业务收入增长4%，至2.87亿雷亚尔，毛利率扩大480个基点，至22.6% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西农业投入品市场过去两年面临逆风，投入品价格通缩40% - 60%，受厄尔尼诺现象导致的干旱和农民流动性限制影响 [4] - 巴西农民第一茬作物应收账款回收情况符合预期，按时还款比例较去年显著提高 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司巴西子公司与主要供应商达成庭外重组协议，提交重组计划，若获法院批准，将建立标准化多年合同框架，延长约25亿雷亚尔供应商贸易应付款还款期限 [7][10][11] - 公司正在推进零售网络规模调整计划，采取措施减少间接费用，提高商业效率 [12] - 行业面临司法重组导致的库存融资条件突然收紧，公司认为有必要对巴西库存融资模式进行根本性改变 [4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为这是阿博鲁和巴西农业投入品分销行业极具挑战的时期，但对拉沃罗巴西的长期前景仍有信心 [4][18] - 重组计划将为拉沃罗巴西提供可扩展和可预测的供应框架，加强供应商长期合作，提高运营效率，有助于其成为更具弹性、专注和盈利的平台 [19] 其他重要信息 - 会议记录将在公司投资者关系网站提供回放，完整重组计划及支持材料也可在该网站获取 [1][13] - 公司决定撤回此前发布的2025财年财务展望 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 因正在进行的法律程序以及2025年第二季度审计流程尚未完成，公司限制披露信息，本次不设问答环节 [3]

Lavoro Brazil reached an agreement with its principal suppliers providing for a multi-year inventory financing framework and the extension of obligation payment terms, positioning the business unit for recovery2Q25 preliminary unaudited1 consolidated revenue was R$2.25 billion, a decrease of 27% year-over-year, primarily due to inventory shortages in Brazil Ag Retail; preliminary unaudited consolidated gross profit decreased 28% to R$366.9 millionFY2025 guidance withdrawnManagement to host a conference call ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司合并收入为20.5亿巴西雷亚尔，同比下降13%；以美元计算，合并收入同比下降24%，受巴西雷亚尔贬值12%影响 [17][18] - 毛利润增长10%至3.212亿巴西雷亚尔，毛利率扩大320个基点至15.6%；以美元计算，毛利润同比下降4% [18] - 净亏损为2.671亿巴西雷亚尔，较2024年第一季度的7100万巴西雷亚尔增加1.961亿巴西雷亚尔；以美元计算，净亏损为4820万美元 [19][20] - 调整后净亏损为2.692亿巴西雷亚尔，高于上一年季度的4290万巴西雷亚尔；调整后EBITDA下降5%至5440万巴西雷亚尔；以美元计算，调整后EBITDA为980万美元，同比下降16% [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西农业零售业务 - 收入同比下降23%至15.5亿巴西雷亚尔，投入品收入下降19% [22] - 毛利润增长7%至1.89亿巴西雷亚尔，利润率扩大350个基点至12.2% [22] - 调整后EBITDA下降6%至4510万巴西雷亚尔 [22] 拉丁美洲农业零售业务 - 收入同比增长4%至3.37亿巴西雷亚尔，得益于哥伦比亚比索相对于巴西雷亚尔升值12% [23] - 毛利润增长7%至4780万巴西雷亚尔，利润率扩大40个基点至14.2% [24] - 调整后EBITDA下降32%至1040万巴西雷亚尔 [24] 作物护理业务 - 收入同比增长68%至2.937亿巴西雷亚尔，联合农业收入增长49%，佩特拉也有显著扩张 [25] - 毛利润增加11%至8430万巴西雷亚尔，毛利率下降约1400个基点至28.7% [25] - 调整后EBITDA增长24%至3590万巴西雷亚尔 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西农业投入品市场，农民盈利能力前景改善，大豆生长季天气有利，二季玉米降雨预期良好，当地玉米现货价格自2023年初以来首次超过每袋70巴西雷亚尔 [12] - 农场门口农用化学品价格连续第二个季度保持稳定，表明渠道库存过剩问题基本解决 [13] - 农业综合企业部门的流动性约束在去年最后两个月显著升级，农民现金购买投入品比例从25% - 30%降至个位数 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于执行可控因素并实施战略措施，以利用终端市场复苏的早期迹象 [30] - 实施成本节约计划，专注于零售网络优化和固定成本降低，计划整合巴西零售业务中部分邻近门店，预计将使巴西农业零售投入品收入潜力降低约10%，下半年将实现成本节约 [30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西农民情绪因2024 - 2025作物季盈利能力增强而改善，即将到来的大豆收获现金收益有望缓解农民流动性限制，对价值链产生积极影响 [29] - 第二季度广泛的供应限制对公司商业运营产生重大影响，预计全年都会有残留影响，因此更新2025年全年展望，预计合并净收入在65亿 - 75亿巴西雷亚尔之间，投入品净收入在59亿 - 69亿巴西雷亚尔之间；以美元计算，预计合并净收入在11.2亿 - 12.8亿美元之间，投入品净收入在10.2亿 - 11.8亿美元之间，且不再预计2025年调整后EBITDA较2024年增长 [26][27][28] 其他重要信息 - 会议中管理层可能会做出前瞻性陈述，这些陈述基于当前预期和信念，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [4][5] - 管理层将提及某些非国际财务报告准则指标，公司认为这些指标对投资者有用，但不应孤立看待或替代按照国际财务报告准则编制的财务信息 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2025年更新后的指导中不再预期EBITDA增长感到惊讶，想了解第二季度影响的程度以及与全年其他时间的差异 - 主要因素是获取投入品的时间问题，第一季度情况良好，利润率提高，农民情绪改善，但大豆作物交付库存延迟影响了下半年；目前无法提供第二季度具体影响的更多细节，但如果供应正常化，预计下半年会有好结果 [37][38][39] 问题2: 1月份瓶颈缓解，想了解是原始设备制造商更愿意向渠道投放产品，还是农民进入收获季节后现金转换改善 - 农民收入改善是关键，今年农业条件良好，大豆产量有望超过1.7亿吨，玉米种植面积也有望扩大，美元升值有助于农民以好价格出售作物，农民情绪和履行承诺的能力都有所提升；同时，此前零售渠道的过剩库存问题已基本解决，投入品制造商的情绪也有所改善，但仍需关注后续情况 [43][44][45] 问题3: 本季度非专利业务表现强劲，想了解是内部渠道整合还是注册管道的贡献 - 两者都有贡献，佩特拉连续两年在巴西产品注册方面表现出色，拥有强大的产品管道，包括除草剂、杀虫剂和杀菌剂；同时，公司也加速了与零售渠道的整合，该业务有很大发展潜力 [48][49] 问题4: 减少门店数量的举措与市场竞争动态的关系，以及对今年指导和2026财年的影响 - 修订指导主要是因为无法按时为大豆作物交付产品，与门店布局优化无关；门店布局优化旨在整合巴西邻近门店，保留最盈利的门店，预计可减少约70家门店；关于成本节约举措对明年的益处，将在后续提供更多细节 [54][55][58] 问题5: 降水水平改善，政府能否改善融资活动，还是只能依靠新收获的现金来促进购买 - 目前政府不太可能提供额外流动性，改善主要来自农民盈利能力的提高，农民也更倾向于在合适时机出售作物以改善状况，仍需关注政府后续举措，但目前积极因素主要来自农民 [64][65] 问题6: 需求复苏时，公司是会租赁新的零售空间还是在整合后的空间内销售 - 公司已有全面的布局和庞大的客户基础，目前主要关注巩固市场地位和提高利润率，优先保护客户基础和改善运营结果，可能会有一些战术性举措，但目前不优先考虑扩大业务基础 [67][68] 问题7: 地缘政治变化对巴西农民情绪的影响，以及巴西雷亚尔汇率变化是否有帮助 - 目前农民情绪改善主要来自自身因素，如雷亚尔贬值和粮食产量增加；对于美国的变化，需要进一步分析其影响，但总体情绪是积极的；美国对墨西哥和加拿大增税可能影响北美化肥价格和种植面积，对巴西大豆价格和农民出口可能有积极影响，但仍需谨慎对待 [74][75][77]

财务业绩 - 1Q25营收20.527亿雷亚尔，同比下降13%（美元计下降24%），巴西农业零售营收下降23%（美元计下降32%），作物护理增长68%（美元计增长48%），拉美农业零售增长4%（美元计下降8%）[6] - 1Q25毛利润3.212亿雷亚尔，同比增长10%（美元计下降4%），毛利率从12.4%扩大320个基点至15.6%[6] - 1Q25调整后EBITDA为5440万雷亚尔，同比下降5%（美元计下降16%），人员成本和过期库存拨备抵消了毛利润增长[6] 市场情况 - 巴西农民24/25作物年盈利能力预测持续改善，商品价格上涨和产量预期上调[6][8] - 投入品价格连续两个季度保持稳定，农民流动性受限致现金投入品购买量大幅下降，增加公司营运资金融资需求[6] - 2024年末司法回收事件使供应商和金融机构风险厌恶情绪上升，库存融资条件显著收紧[6] 前景展望 - 修订2025财年指引，预计综合营收在65 - 75亿雷亚尔（11.2 - 12.8亿美元），投入品营收在59 - 69亿雷亚尔（10.2 - 11.8亿美元）[20][21] - 计划在2025财年末关闭约70家巴西门店，受影响门店员工将重新分配，成本节约措施预计在下半年显现效果[6]

财务数据关键指标变化 - 2024年第三季度，公司实现营收2,052,720千巴西雷亚尔，较2023年同期的2,365,956千巴西雷亚尔下降13.23%[6] - 2024年第三季度，公司毛利润为321,161千巴西雷亚尔，较2023年同期的293,285千巴西雷亚尔增长9.50%[6] - 2024年第三季度，公司经营利润为13,715千巴西雷亚尔，而2023年同期经营亏损为27,568千巴西雷亚尔[6] - 2024年第三季度，公司财务收入为49,566千巴西雷亚尔，较2023年同期的85,899千巴西雷亚尔下降42.29%；财务成本为233,459千巴西雷亚尔，较2023年同期的235,987千巴西雷亚尔下降1.07%[6] - 2024年第三季度，公司税前亏损为175,986千巴西雷亚尔，较2023年同期的156,520千巴西雷亚尔扩大12.44%[6] - 2024年第三季度，公司当期所得税为 - 22,300千巴西雷亚尔，2023年同期为38,493千巴西雷亚尔；递延所得税为 - 68,772千巴西雷亚尔，2023年同期为47,030千巴西雷亚尔[6] - 2024年第三季度，公司净亏损为267,058千巴西雷亚尔，较2023年同期的70,997千巴西雷亚尔扩大276.16%[6] - 2024年第三季度经营活动净现金流为 - 7.35772亿巴西雷亚尔，2023年同期为 - 5.90494亿巴西雷亚尔[10] - 2024年第三季度投资活动净现金流为 - 3020.6万巴西雷亚尔，2023年同期为 - 1.299亿巴西雷亚尔[10] - 2024年第三季度融资活动净现金流为3.67089亿巴西雷亚尔，2023年同期为7.11077亿巴西雷亚尔[10] - 2024年第三季度现金等价物净减少3.98889亿巴西雷亚尔，2023年同期为931.7万巴西雷亚尔[10] - 公司2024年9月30日现金等价物期末余额为5.10862亿巴西雷亚尔，2023年同期为5.64312亿巴西雷亚尔[10] - 2024年9月30日止期间所得税费用为 - 91072千巴西雷亚尔，有效税率为50%，而2023年9月30日费用为85523千巴西雷亚尔，有效税率为 - 55%[125] - 2024年9月30日产品销售收入为13,304，2023年同期为3,601；2024年总利润为10,291，2023年为 - 8,336[139] - 2024年9月30日关键管理人员薪酬总额为6,965，2023年同期为10,055[141] - 2024年基本和摊薄每股亏损均为2.19，2023年为0.59[160] - 2024年9月30日公司总营收为2,052,720，2023年同期为2,365,956[163] - 2024年9月30日公司成本和费用总计2,050,528，2023年同期为2,392,909[164] - 2024年9月30日金融收入总计49,566千巴西雷亚尔，2023年9月30日为85,899千巴西雷亚尔[165] - 2024年9月30日金融成本总计233,459千巴西雷亚尔，2023年9月30日为234,567千巴西雷亚尔[165] - 2024年9月30日其他金融收入（成本）总计 - 5,808千巴西雷亚尔，2023年9月30日为19,716千巴西雷亚尔[165] - 2024年9月30日净金融成本为189,701千巴西雷亚尔，2023年9月30日为128,952千巴西雷亚尔[165] - 2024年第三季度使用权资产和租赁负债非现金增加额为4,026千巴西雷亚尔，2023年同期为9,081千巴西雷亚尔[166] 各条业务线表现 - 截至2024年9月30日，巴西农业零售、拉丁美洲农业零售、作物护理三个可报告业务板块现金等价物分别为402,269千巴西雷亚尔、18,063千巴西雷亚尔、83,076千巴西雷亚尔，总计503,408千巴西雷亚尔[36] - 截至2024年9月30日，三个可报告业务板块贸易应收款分别为2,640,809千巴西雷亚尔、478,236千巴西雷亚尔、551,452千巴西雷亚尔，总计3,670,497千巴西雷亚尔，经消除后为3,340,238千巴西雷亚尔[36] - 截至2024年9月30日，三个可报告业务板块存货分别为1,815,378千巴西雷亚尔、211,302千巴西雷亚尔、223,225千巴西雷亚尔，总计2,249,905千巴西雷亚尔，经消除后为2,184,810千巴西雷亚尔[36] - 2024年第三季度，三个可报告业务板块收入分别为1,549,879千巴西雷亚尔、337,036千巴西雷亚尔、293,723千巴西雷亚尔，总计2,180,638千巴西雷亚尔，经消除后为2,052,720千巴西雷亚尔[38] - 2024年第三季度，三个可报告业务板块销售成本分别为1,360,848千巴西雷亚尔、289,250千巴西雷亚尔、209,451千巴西雷亚尔，总计1,859,549千巴西雷亚尔，经消除后为1,731,559千巴西雷亚尔[38] - 2024年第三季度，三个可报告业务板块销售、一般和行政费用分别为172,442千巴西雷亚尔、39,047千巴西雷亚尔、59,061千巴西雷亚尔，总计270,550千巴西雷亚尔，加上公司费用48,420千巴西雷亚尔后为318,970千巴西雷亚尔[38] - 2024年第三季度，三个可报告业务板块财务成本分别为171,170千巴西雷亚尔、7,795千巴西雷亚尔、16,518千巴西雷亚尔，总计195,483千巴西雷亚尔，经公司收入调整后为189,701千巴西雷亚尔[38] - 2024年第三季度，三个可报告业务板块所得税分别为87,686千巴西雷亚尔、 - 1,150千巴西雷亚尔、4,511千巴西雷亚尔，总计91,047千巴西雷亚尔，经消除后为91,072千巴西雷亚尔[38] - 2024年第三季度，三个可报告业务板块本季度亏损分别为249,300千巴西雷亚尔、 - 763千巴西雷亚尔、 - 8,503千巴西雷亚尔，总计240,034千巴西雷亚尔，经公司和消除调整后为267,058千巴西雷亚尔[38] 其他财务数据变化 - 截至2024年9月30日，公司流动资产为7,017,632千巴西雷亚尔，较6月30日的6,215,124千巴西雷亚尔有所增长；非流动资产为2,040,739千巴西雷亚尔，较6月30日的2,133,600千巴西雷亚尔有所下降[3] - 截至2024年9月30日，公司流动负债为7,372,980千巴西雷亚尔，较6月30日的6,373,186千巴西雷亚尔有所增长；非流动负债为597,062千巴西雷亚尔，较6月30日的616,523千巴西雷亚尔有所下降[4] - 截至2024年9月30日，公司总权益为1,088,329千巴西雷亚尔，较6月30日的1,359,015千巴西雷亚尔有所下降[5] - 截至2024年9月30日和6月30日，公司现金等价物分别为510862千巴西雷亚尔和911335千巴西雷亚尔[46] - 截至2024年9月30日和6月30日，公司贸易应收款分别为3340238千巴西雷亚尔和2825799千巴西雷亚尔[48] - 截至2024年9月30日，公司向FIAGRO转移贸易应收款318891千巴西雷亚尔，6月30日为127421千巴西雷亚尔[49] - 截至2024年9月30日和6月30日，公司贸易应收款预期信用损失准备分别为279060千巴西雷亚尔和267628千巴西雷亚尔[48] - 截至2024年9月30日，公司金融资产按摊余成本计量为3507297千巴西雷亚尔，按公允价值计量为277416千巴西雷亚尔；金融负债按摊余成本计量为7105196千巴西雷亚尔，按公允价值计量为286004千巴西雷亚尔[53] - 截至2024年6月30日，公司金融资产按摊余成本计量为2994661千巴西雷亚尔，按公允价值计量为188337千巴西雷亚尔；金融负债按摊余成本计量为6454268千巴西雷亚尔，按公允价值计量为163395千巴西雷亚尔[54] - 截至2024年9月30日和6月30日，贸易应收款分别为3340238千巴西雷亚尔和2825799千巴西雷亚尔，预付给供应商款项分别为414025千巴西雷亚尔和246653千巴西雷亚尔[66] - 截至2024年9月30日，1年内到期的贸易应付款为4405969千巴西雷亚尔，1 - 5年到期的为280千巴西雷亚尔；截至2024年6月30日，1年内到期的为3947367千巴西雷亚尔，1 - 5年到期的为592千巴西雷亚尔[69][70] - 截至2024年9月30日，衍生金融工具净额为 - 62,608（2024年6月30日为 - 27,340）[91] - 截至2024年9月30日，存货总额为2,184,810（2024年6月30日为1,780,247），存货损失备抵为 - 63,481（2024年6月30日为 - 54,771）[92] - 截至2024年9月30日，可收回税款总额为414,493（2024年6月30日为403,020），其中当期为120,902（2024年6月30日为103,792），非当期为293,591（2024年6月30日为299,228）[94] - 截至2024年9月30日，商品远期合同资产公允价值为247,629（2024年6月30日为137,660），负债公允价值为 - 177,183（2024年6月30日为 - 65,641）[99] - 截至2024年9月30日，使用权资产余额为190,331（2024年6月30日为202,222），租赁负债总额为205,351（2024年6月30日为216,746）[102][103] - 截至2024年9月30日，物业、厂房及设备余额为241,491（2024年6月30日为236,781）[104] - 截至2024年9月30日，无形资产余额为1,221,288（2024年6月30日为1,216,386），摊销后余额为960,074（2024年6月30日为971,345）[105] - 截至2024年9月30日，贸易应付款总额为4,251,489（2024年6月30日为3,845,133），平均有效月贴现利率为1.55%（与2024年6月30日持平）[106] - 截至2024年9月30日，借款总额为1,257,240（2024年6月30日为1,225,570）[108] - 截至2024年9月30日，公司总债务为1257240千巴西雷亚尔，较6月30日的1225570千巴西雷亚尔有所增加[109][111] - 截至2024年9月30日，农业综合企业应收账款证书总额为406909千巴西雷亚尔，其中当前部分为1165千巴西雷亚尔，非当前部分为405744千巴西雷亚尔[120] - 截至2024年9月30日，递延所得税资产净额为259615千巴西雷亚尔，较6月30日的328485千巴西雷亚尔减少[129][130] - 截至2024年9月30日，或有事项可能损失总计15354千巴西雷亚尔，较6月30日的14002千巴西雷亚尔增加[132] - 截至2024年9月30日，可能导致损失的或有事项金额为182758千巴西雷亚尔，较6月30日的160699千巴西雷亚尔增加[13

文章核心观点 公司公布2025财年第一季度财务业绩，各业务板块呈现不同发展态势，受行业流动性约束、库存融资条件收紧等因素影响，公司商业活动受冲击，因此修订2025财年业绩指引，同时推进成本节约举措以应对短期干扰并为市场复苏做准备 [1][2][23] 财务业绩 整体财务亮点 - 2025财年第一季度合并收入同比下降13%至20.5亿雷亚尔（按美元计下降24%至3.702亿美元），投入品收入下降9%（按美元计下降20%），谷物收入下降52%（按美元计下降57%） [4][5] - 毛利润增长10%至3.212亿雷亚尔（按美元计下降4%至5790万美元），毛利率扩大320个基点至15.6% [5] - 净亏损为2.671亿雷亚尔，上年同期为7100万雷亚尔；按美元计，净亏损为4820万美元，上年同期为1450万美元 [5] - 调整后EBITDA下降5%至5440万雷亚尔（按美元计下降16%至980万美元） [5] 各业务板块业绩 巴西农业零售 - 收入同比下降23%至15.5亿雷亚尔（按美元计下降32%至2.795亿美元），投入品收入下降19%至14.8亿雷亚尔（按美元计下降29%） [12][13] - 毛利润增长7%至1.89亿雷亚尔（按美元计下降6%），毛利率扩大350个基点至12.2% [13] - 调整后EBITDA下降6%至4510万雷亚尔（按美元计下降17%至810万美元） [13] 拉丁美洲农业零售 - 收入增长4%至3.37亿雷亚尔（按美元计下降8%至6080万美元） [16][17] - 毛利润增长7%至4780万雷亚尔（按美元计下降6%），毛利率扩大40个基点至14.2% [17] - 调整后EBITDA下降32%至1040万雷亚尔（按美元计下降40%至190万美元） [17] 作物护理 - 收入同比增长68%至2.937亿雷亚尔（按美元计增长48%至5300万美元） [20][21] - 毛利润增长11%至8430万雷亚尔（按美元计下降2%），毛利率收缩14.6个百分点至28.7% [21] - 调整后EBITDA增长24%至3590万雷亚尔（按美元计增长9%至650万美元） [21] 影响因素 - 行业流动性约束加剧，司法恢复事件引发供应商和金融机构风险厌恶，导致公司库存融资条件收紧，11月和12月商业活动受库存短缺严重影响，1月与关键供应商重新谈判部分缓解瓶颈，但库存补充和新订单活动尚未完全正常化 [2] - 巴西农业零售受投入品价格下降和农民流动性约束的持续影响，北部集群投入品收入因内部信贷政策收紧和竞争环境加剧下降37%，南部和东部集群受去年厄尔尼诺影响较小，投入品收入分别下降6%和7% [13] - 拉丁美洲农业零售因降雨不足延迟种植季节，影响特色产品销售 [17] - 作物护理业务受佐剂和生物制品价格/组合压力影响，产品类别组合变化、去年价格下降的残留影响以及巴西雷亚尔贬值导致原材料成本上升，使毛利率承压 [21] 业绩展望 - 公司修订2025财年合并收入指引至65 - 75亿雷亚尔（按美元计为11.2 - 12.8亿美元），合并投入品收入指引至59 - 69亿雷亚尔（按美元计为10.2 - 11.8亿美元），假设2025财年剩余三个季度平均美元/雷亚尔汇率为5.90 [23][24] - 公司不再预计调整后EBITDA相对于2024财年实现增长 [24] 战略举措 公司正在推进零售网络优化和固定成本合理化的成本节约举措，预计从2025年下半年开始产生效益 [2] 公司信息 - 公司是巴西最大的农业投入品零售商和农业生物产品领先生产商，股票和认股权证在纳斯达克上市，自2017年成立以来业务拓展至拉丁美洲，通过超1000名技术销售代表为巴西、哥伦比亚、乌拉圭和厄瓜多尔的72000名客户提供服务 [34] - 公司报告板块包括巴西农业零售、拉丁美洲农业零售和作物护理 [35][36] - 公司财年遵循作物年，从每年7月1日至次年6月30日，各季度时间分别为：第一季度7月1日至9月30日；第二季度10月1日至12月31日；第三季度1月1日至3月31日；第四季度4月1日至6月30日 [37][43]

文章核心观点 - 拉美首家在美上市的农业投入品零售商Lavoro Limited将于2025年2月3日美股开盘前发布2025财年第一季度财报，管理层将召开电话会议和网络直播讨论财报结果 [1] 财报发布信息 - 公司将于2025年2月3日美股开盘前发布2025财年第一季度财报 [1] - 管理层将于美国东部时间上午8点（巴西利亚时间上午10点）召开电话会议和网络直播讨论财报结果 [1][2] 电话会议详情 - 电话会议标题为“Lavoro 2025财年第一季度财报电话会议” [2] - 日期为2025年2月3日，时间是美国东部时间上午8点（巴西利亚时间上午10点） [2] - 美国参会号码为1 - 877 - 407 - 9716，国际参会号码为1 - 201 - 493 - 6779 [2] - 会议链接为https://ir.lavoroagro.com/disclosure-and-documents/events/ [2] - 无法参加会议的可在2025年2月17日前收听回放，美国回放号码为1 - 844 - 512 - 2921，国际回放号码为1 - 412 - 317 - 6671，回放密码为13750779 [2] - 网络直播可在公司投资者关系网站的活动板块查看 [2] 公司概况 - 公司是巴西最大的农业投入品零售商和农业生物产品领先生产商 [3] - 公司股票和认股权证在纳斯达克证券交易所上市，股票代码为“LVRO”和“LVROW” [1][3] - 自2017年成立后业务拓展至拉美，在巴西、哥伦比亚、厄瓜多尔和乌拉圭开展业务 [3] - 通过超1000名技术销售代表服务约77000名客户 [3] - 技术销售代表是农民的可靠顾问，会在作物周期内定期与农民会面并提供农艺建议 [3] 联系方式 - 投资者关系主管Tigran Karapetian，邮箱tigran.karapetian@lavoroagro.com [4] - 投资者关系协调员Fernanda Rosa，邮箱fernanda.rosa@lavoroagro.com [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024财年合并收入增长6%，达到18.9亿美元，主要受谷物收入增长61%推动 [25] - 2024财年毛利润下降19%，至2.684亿美元，毛利率压缩430个基点至14.2% [26] - 调整后EBITDA为5340万美元，同比下降64% [26] - 2024财年净亏损为1.546亿美元，较上年净亏损4370万美元显著增加 [27] - 2024财年第四季度合并收入同比增长2%，达到2.711亿美元 [28] - 第四季度净亏损为7720万美元，同比增加5780万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴西农业零售收入下降2%，至1.925亿美元，输入收入下降16% [31] - 拉美农业零售收入增长5%，至6520万美元，毛利润增长10% [32] - 作物护理收入增长87%，达到1990万美元，但毛利润下降29% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西农业输入市场预计在2025财年收缩约10% [21] - 农民盈利能力在2024/2025作物年预计显著改善，种植面积和产量均有小幅增长 [14][15] - 小型和中型农户的流动性状况恶化，信贷分配同比下降30% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划优化零售网络，通过整合临近门店来节省固定成本 [22] - 2025财年主要优先事项是改善毛利率和运营效率，以便在市场反弹时做好准备 [22] - 公司预计2025财年合并收入在86亿至92亿雷亚尔之间，输入收入在77亿至83亿雷亚尔之间 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对市场前景持乐观态度，认为农民在中期内将保持乐观 [35] - 尽管短期面临挑战，但市场基本面正在逐步改善 [36] - 农民对输入产品的需求强劲，尽管信贷可用性有限 [20] 其他重要信息 - 公司在2024财年第四季度的毛利率为16.7%，较上年压缩100个基点 [29] - 公司合并净债务与调整后EBITDA比率为4.2，剔除应付收购子公司的负债后为3.4 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025财年的指导和市场趋势 - 管理层表示，2025财年的季节性与去年大致相同，市场表现与去年相似 [39] 问题: 关于渠道库存和竞争对手破产的影响 - 管理层认为渠道库存已基本正常化，农民对输入产品的需求依然强劲 [40][41] 问题: 关于农民盈利能力和行为变化 - 农民在购买决策上有所延迟，但对输入产品的需求正在增加 [45] 问题: 关于种植季节的时机和气候影响 - 巴西大豆种植进展稍有延迟，但近期降雨有助于加快进度 [51] 问题: 关于并购策略 - 公司将重点关注有机增长机会，而非并购 [52]

业绩总结 - FY2024的收入为18.9亿美元，同比增长5%[5] - FY2024的毛利润同比下降19%至2.684亿美元，毛利率同比下降430个基点至14.2%[5] - FY2024的调整后EBITDA为5340万美元，较上年1501万美元下降64%[11] - FY2024的经营活动现金流为3310万美元，相比于上年的2090万美元有所增加[6] - FY2024的净利润为负1.546亿美元，未计入调整项[18] - FY2024的调整后的净利润为3,090万美元，同比下降144.9%[18] 用户数据 - 2024年9月季度，向农民发放的公共和私人信贷为1130亿雷亚尔，同比下降31%[10] - 巴西农业零售收入为19.25亿美元，同比下降2%[18] - 作物保护收入在第四季度增长87%，全年增长24%[18] - 输入收入在第四季度下降6%，全年微增1%[18] 未来展望 - 预计2025年巴西农业投入零售市场将下降10%[16] - FY2025的收入预期在86亿至92亿雷亚尔（约合15亿至16亿美元）之间[16] - 农民的盈利能力预计在2024/2025作物年度将改善，激励农民增加种植面积和投入投资以最大化产量[7] 新产品和新技术研发 - FY2024的毛利润下降主要受到作物保护和肥料的输入价格大幅下降的影响[5] - 预计合并收入将在15亿至16亿美元之间，合并输入收入预计在13.5亿至14.5亿美元之间，调整后的EBITDA预计相较于2024财年将增长[17] 负面信息 - FY2024的毛利润下降主要受到作物保护和肥料的输入价格大幅下降的影响[5] - 调整后的EBITDA在第四季度为负2.1百万美元，全年为5,340万美元，同比下降64%[18] - 巴西农业零售部门2024年第四季度净利润为亏损327.3百万巴西雷亚尔，较2023年第四季度的净利润5.6百万巴西雷亚尔下降[21] 其他新策略和有价值的信息 - SG&A费用在第四季度为5,150万美元，同比下降7%，全年为2.372亿美元，同比增长15%[18] - 企业及公司间消除项目2024年第四季度调整后EBITDA为亏损27.5百万美元，较2023年第四季度的亏损193.9百万美元有所改善[21]

文章核心观点 - 拉沃罗公司公布2024财年第四季度及全年财务业绩，虽营收有增长但利润指标受多种因素影响表现不佳，同时给出2025财年展望 [6][1][3][4] 财务业绩 全年业绩 - 2024财年营收18.89亿美元同比增5%，市场份额增加和销量增长抵消了投入价格通缩压力 [1] - 毛利润2.684亿美元同比降19%，毛利率压缩430个基点至14.2%，因投入价格通缩和产品类别销售组合不利 [3] - 净亏损增至1.546亿美元，调整后净亏损1.449亿美元，主要因毛利润下降、财务成本增加和所得税压力 [4] - 调整后EBITDA为5340万美元，较上一年下降，源于毛利润降低和运营费用增加 [5] - 经营活动提供的净现金流为3310万美元，高于上一年 [5] 第四季度业绩 - 第四季度营收2.711亿美元同比增2%，谷物收入增长41%至6830万美元，投入品收入下降6%至2.028亿美元 [8] - 毛利润4520万美元同比降4%，毛利率收缩100个基点至16.7%，受谷物收入占比增加和作物护理产品组合不利影响 [9] - 净亏损7730万美元，较上一年同期增加5780万美元，主要因所得税压力和财务成本增加 [11] - 调整后EBITDA为 - 210万美元，较上一年同期下降，反映毛利润和其他经营净收入减少 [12] 各业务板块表现 巴西农业零售板块 - 第四季度营收1.925亿美元同比降2%，谷物收入增长被投入品收入下降和汇率转换影响抵消 [17] - 投入品收入下降16%至1.248亿美元，部分因公司延迟向有逾期应收账款的客户发货 [18] - 毛利润2980万美元同比增13%，毛利率扩大210个基点至15.5%，主要因供应商返利增加 [19] - 调整后EBITDA为300万美元，较上一年同期略有下降，因运营费用增加 [20] 拉丁美洲农业零售板块 - 第四季度营收6520万美元同比增5%，哥伦比亚比索升值抵消了厄尔尼诺相关干旱对种植意向的不利影响 [23] - 毛利润1040万美元同比增10%，毛利率扩大70个基点至15.9%，受产品组合有利变化驱动 [24] - 调整后EBITDA为360万美元，较上一年同期增加，毛利润增加部分被预期信贷损失拨备增加抵消 [24] 作物护理板块 - 第四季度营收1990万美元同比增87%，主要由特种肥料业务和自有品牌非专利作物保护业务推动，部分被生物农药销售下降抵消 [27] - 毛利润580万美元同比降29%，毛利率从75.9%降至28.9%，因产品类别组合不利 [28] - 调整后EBITDA为 - 200万美元，较上一年同期下降，因毛利润下降 [28] 2025财年展望 - 预计巴西农业投入品零售市场在2025财年下降约10%，低个位数的销量增长被价格下降抵消 [31] - 公司预计2025财年综合营收在86 - 92亿巴西雷亚尔之间，投入品营收在77 - 83亿巴西雷亚尔之间，调整后EBITDA预计较2024财年增长 [31] - 以美元计算，综合营收预计在15 - 16亿美元之间，投入品营收预计在13.5 - 14.5亿美元之间，调整后EBITDA预计增长 [32] 公司信息 - 拉沃罗是巴西最大的农业投入品零售商和农业生物产品领先生产商，股票和认股权证在纳斯达克上市 [54] - 公司业务覆盖巴西、哥伦比亚和乌拉圭，通过超1000名技术销售代表、超210个零售点及数字市场和解决方案服务72000名客户 [54] - 公司报告板块包括巴西农业零售、拉丁美洲农业零售和作物护理 [55][56] - 公司财年遵循作物年，从每年7月1日至次年6月30日 [57]