市场整体表现 - 美国股市周一早盘走高 道琼斯指数上涨超过250点 涨幅0.54%至48,641.58点 纳斯达克指数上涨0.65%至23,386.57点 标普500指数上涨0.63%至6,901.52点 [1] - 欧洲股市普遍上涨 欧元区STOXX 600指数上涨0.5% 西班牙IBEX 35指数上涨0.3% 伦敦富时100指数上涨0.4% 德国DAX指数上涨0.2% 法国CAC 40指数上涨0.1% [6] - 亚太市场多数收高 日本日经225指数上涨2.97% 香港恒生指数上涨0.03% 中国上证综合指数上涨1.38% 印度BSE Sensex指数下跌0.38% [7] 行业板块动态 - 能源板块领涨 周一上涨2.9% [1] - 必需消费品板块表现落后 周一下跌0.4% [2] 商品市场 - 原油价格上涨1.4%至每桶58.12美元 [5] - 黄金价格上涨2.4%至每盎司4,433.50美元 [5] - 白银价格大幅上涨7.5%至每盎司76.320美元 [5] - 铜价上涨4.1%至每磅5.9260美元 [5] 公司特定新闻 - GH Research公司获得FDA解除对其GH001研究性新药申请的临床暂停 [3] - Momentus公司股价飙升94%至11.14美元 原因是公司宣布开发出增材制造燃料罐并计划在其Vigoride-7轨道服务飞行器上进行飞行测试 [9] - TMD Energy公司股价大涨76%至0.78美元 [9] - VerifyMe公司股价上涨40%至0.94美元 公司与Open World签署了战略合并意向书 [9] - Zenas Biopharma公司股价暴跌55%至15.54美元 原因是公司公布了obexelimab治疗免疫球蛋白G4相关疾病的3期INDIGO试验结果 [9] - Signing Day Sports公司股价下跌37%至0.60美元 [9] - Lavoro公司股价下跌26%至0.82美元 [9] 经济数据预告 - 今日将发布ISM制造业采购经理人指数(PMI) [8]

Intelligent Bio Solutions Inc 股价下跌 - Intelligent Bio Solutions Inc 宣布计划通过私募融资筹集1000万美元资金 导致其股价在周五交易时段大幅下跌[1] - 公司股价下跌19.7% 收于7.65美元[1] 当日涨幅显著股票 - Lavoro Limited 股价飙升181% 至1.2900美元[4] - Ironwood Pharmaceuticals, Inc 股价上涨57.7% 至5.32美元 公司发布了2026财年指引 预计2026年Linzess美国净销售额为11.25亿至11.75亿美元 总收入预期为4.5亿至4.75亿美元 并预计2026年调整后EBITDA将超过3亿美元[4] - Brand Engagement Network, Inc 股价上涨56% 至3.6290美元 公司近期宣布与一家全球广告和传播机构签订了供应商服务项目协议[4] - ChowChow Cloud International Holdings Limited 股价上涨39.7% 至0.8500美元 公司报告了2025年上半年营收和净利润同比增长[4] - Aimei Health Technology Co., Ltd 股价上涨34.2% 至85.90美元[4] - Sidus Space, Inc 股价上涨29% 至4.0314美元 延续了波动但强劲的涨势 该股在过去一个月内已上涨约470%[4] - SMX (Security Matters) Public Limited Company 股价上涨27.8% 至20.90美元[4] - WORK Medical Technology Group LTD 股价上涨24.4% 至2.7148美元[4] - SELLAS Life Sciences Group, Inc 股价上涨22.2% 至4.6050美元 该股在周三已上涨14%[4] - Sable Offshore Corp 股价上涨20.2% 至10.94美元 Benchmark分析师Subash Chandra重申对该股的买入评级 并维持20美元的目标价[4] - T1 Energy Inc 股价上涨17.7% 至7.86美元[4] - SkyWater Technology, Inc 股价上涨16.1% 至21.09美元[4] - Baidu, Inc 股价上涨12.1% 至146.57美元 公司宣布计划分拆其非全资拥有的AI部门昆仑芯 并在香港上市[4] - Denison Mines Corp 股价上涨10.3% 至2.9350美元 公司报告已准备好开始建设其旗舰项目Phoenix ISR 并发布了资本成本更新[4] - Sandisk Corporation 股价上涨10.1% 至261.28美元[4] - Corcept Therapeutics Incorporated 股价上涨9.2% 至37.98美元[4] - Astera Labs, Inc 股价上涨9.1% 至181.53美元[4] - ASML Holding N.V. 股价上涨8.7% 至1,163.31美元[4] - Vertiv Holdings Co 股价上涨7.4% 至174.08美元 Barclays将其评级从等权重上调至超配 并将目标价从181美元上调至200美元[4] - Intel Corporation 股价上涨7.1% 至39.51美元[4] 当日跌幅显著股票 - Outlook Therapeutics, Inc 股价下跌58% 至0.6632美元 公司宣布FDA已就其ONS-5010/LYTENAVA生物制品许可申请的重新提交发出完整回复函 表明FDA无法按目前形式批准该用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性的申请[4] - ESH Acquisition Corp 股价下跌23.5% 至14.68美元[4] - Semilux International Ltd 股价下跌22.2% 至0.6304美元[4] - Oriental Rise Holdings Limited 股价下跌20% 至1.1900美元[4] - LZ Technology Holdings Limited 股价下跌18% 至1.3700美元[4] - X3 Holdings Co., Ltd 股价下跌18% 至0.3000美元[4] - Nuvve Holding Corp 股价下跌15.3% 至2.1500美元 公司宣布完成了A系列优先股和认股权证的私募配售[4] - UTime Limited 股价下跌14.7% 至0.8697美元[5] - Starfighters Space, Inc 股价下跌12% 至10.26美元[5] - Jyong Biotech Ltd 股价下跌9.6% 至3.5700美元[5] - Liquidia Corporation 股价下跌9.2% 至31.31美元[5] - Healthcare Services Group, Inc 股价下跌7.7% 至17.64美元[5] - Jade Biosciences, Inc 股价下跌7.3% 至14.30美元[5] - Innovative Aerosystems, Inc 股价下跌6.6% 至17.68美元[5]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年6月30日财年，公司分销销售额的5.9%来自其最大供应商，而上一财年（2024财年）该比例为15.3%[159] - 截至2025年6月30日财年，前十大供应商贡献了约39%的销售额，而上一财年（2024财年）该比例约为64%[159] - 在截至2025年6月30日的财年，化肥收入约占公司总收入的21%，低于上一财年（2024财年）的22%[164] - 公司营收高度依赖巴西市场，截至2025年6月30日、2024年6月30日和2023年6月30日的财年，来自巴西业务的营收占比分别为78.5%、87.3%和87.1%[283] - 截至2025年6月30日，公司的披露控制和程序被评估为无效[204] - 截至2025年6月30日和2024年6月30日，公司为民事、税务、劳工和环境或有事项计提的准备金均为1400万雷亚尔[251] - 截至2025年6月30日，公司普通股在纳斯达克的收盘价为每股2.20美元[337] 成本和费用 - 公司运营依赖拉丁美洲的物流基础设施，特别是卡车运输，基础设施不足导致运输成本高于铁路运输[171][172] - 公司面临因公路封锁、社会运动或第三方承运商效率问题导致的运输中断风险，这可能增加成本并影响交付[174] - 公司未来可能需要额外资本用于扩张、开发新产品或应对竞争，但融资能力受宏观经济因素（如高利率、通胀）影响，可能无法获得有利条件的资金[181] - 公司面临因技术销售代表被认定为正式员工而产生的额外劳工成本和费用风险[235] - 公司业务面临因大豆暂停协议终止和欧盟毁林法规等规则演变而增加的贸易制裁、市场准入壁垒和运营尽职调查成本风险[231] - 公司面临因环境、健康安全及农业投入品法律法规趋严而导致的未来环境控制投资和支出增加的风险[228] - 数据保护法规（如巴西LGPD）的遵守存在不确定性，可能增加公司的运营和合规成本[262] - 网络安全事件可能导致公司承担重大财务和运营资源进行应对，包括修复系统、增加安全人员及应对法律索赔[271] - 公司的解决方案架构深度绑定特定云服务提供商，难以轻易切换，服务中断可能导致运营成本增加[279] 业务线表现 - 俄罗斯在巴西土壤化肥进口市场中占据约26%的份额，公司所有化肥均从巴西供应商处采购，但这些供应商多从俄罗斯进口[164] - 公司100%的产品通过公路运输交付给客户[170] - 公司部分种子产品为转基因种子，在欧盟等地区面临生产限制和消费者抵制，可能影响业务[184][185] - 若主要市场如巴西、阿根廷等颁布更严格的转基因作物法规，公司可能被迫放弃相关种子商业化[186] - 产品若出现污染、错标等问题可能导致召回，产生重大损失，并面临产品责任索赔[187] - 公司运营依赖内部和外部交易处理系统的持续可用性，任何中断都可能损害其声誉和业务[278] - 公司依赖第三方数据中心和云服务，其合同保证的服务可用性为99%[280] - 第三方互联网托管或带宽提供商的服务中断（如遭受病毒或拒绝服务攻击）可能影响公司解决方案的提供[281] 各地区表现 - 哥伦比亚政府根据第2,155/2021号法律必须实施财政规则，以显著减少财政赤字，可能导致公司及其借款人的税率提高[242] - 公司面临拉丁美洲经济波动风险，包括高通胀、经济不稳定及部分国家已进入温和衰退[284] - 全球及新兴市场经济状况恶化，包括中国经济增长放缓，可能减少对拉丁美洲的外国投资，影响公司业务[286] - 拉丁美洲国家政府政策变化，如利率调整、外汇管制、资本管制等，可能损害公司业务及普通股价格[288] - 基础设施不足、劳动力市场挑战（如技能短缺）以及社会动荡等因素制约了拉丁美洲的GDP增长[316] - 全球金融市场的波动增加了拉丁美洲及国际发行人和借款人的融资成本[311] - 汇率波动（贬值或升值）可能限制拉丁美洲的经济增长，并影响公司的业务、经营业绩和盈利能力[310] 管理层讨论和指引 - 公司内部财务控制存在重大缺陷，截至2025年6月30日，管理层及独立审计机构均认定其无效[199] - 已识别出三项具体重大缺陷：IT控制缺陷、全流程控制设计无效、财务报表结账流程控制缺陷[201] - 公司正在实施补救计划，包括实施IT纠正措施、集中部署SAP S/4 Hana ERP系统、审查内部控制矩阵等[202] - 公司不打算依赖认股权证行权所得资金来满足流动性和资本资源需求[182] - 公司预计在可预见的未来不会支付任何现金股息[355] - 公司计划保留大部分或全部可用资金及未来收益，用于业务发展和增长[355] - 董事会拥有是否分配股息的完全决定权，未来股息取决于运营结果、现金流、资本要求等多种因素[356] 运营与供应链风险 - 公司库存管理依赖对需求的预测，预测失误可能导致产品短缺或过剩，从而影响销售、现金流并可能导致库存减记[178] - 公司供应商可能涉及不当劳工行为（如童工、强迫劳动），根据巴西法律和判例，公司可能因此被卷入诉讼，并面临声誉和财务风险[180] - 公司作为控股公司，其运营依赖子公司，主要资产为对子公司的直接和间接股权权益[196] - 关键管理人员及员工的流失可能严重扰乱业务，销售人员的离职可能带走其客户资源[193][195] - 公司大量门店和设施的物业租赁面临无法续签或维持的风险[205] - 供应商或外包服务商若违反义务，公司可能承担连带责任，导致罚款并影响运营和声誉[252] - 公司依赖员工和第三方进行反洗钱等合规工作，但无法保证其始终完全遵守法律，存在监管违规风险[246] 并购、重组与法律实体 - 公司全资子公司Lavoro Brazil提交的庭外重组计划涉及重新安排约25亿巴西雷亚尔的供应商债务[208] - 实施庭外重组计划可能影响客户信心，导致农民在关键种植季转向竞争对手采购[210] - 整合收购业务可能导致高昂或意外的成本，并可能无法实现预期的协同效益[212] - 为收购进行融资可能导致股权稀释或资产负债表恶化[213] - 公司可能面临因收购而产生的未知负债、或有负债或内控缺陷等风险[204] - 根据巴西法律，若收购涉及一方年总收入不低于7.5亿巴西雷亚尔，且另一方不低于7500万巴西雷亚尔，则需获得CADE的事先批准[215] - 公司注册于开曼群岛，主要业务和资产位于美国境外，其中大部分资产位于巴西[349] - 公司大部分高管和董事居住在美国境外，其个人资产也主要位于美国境外[349] 法规与合规 - 巴西反垄断机构CADE于2025年9月30日决定暂停大豆暂停协议，该决定将于2026年1月1日生效[231] - 巴西最高法院法官于2025年11月5日发布初步禁令，在全国范围内暂停所有质疑大豆暂停协议合法性或合宪性的司法和行政程序[234] - 未能遵守农业和健康法规可能导致最高300万巴西雷亚尔的罚款[221] - 未能遵守环境法规可能导致最高1.5亿巴西雷亚尔的行政罚款[222] - 公司需遵守巴西《清洁公司法》、美国《反海外腐败法》等多部反腐败、反贿赂及反洗钱法律法规[244] - 违反反腐败、反贿赂及反洗钱法规可能导致刑事指控、重大罚款、资产没收及声誉损害[247] - 根据开曼群岛法律，公司有权在怀疑付款违反相关法律时，拒绝向股东支付款项[248] - 若股东被认定为制裁对象，公司可立即冻结与其的交易或资产，且无需对此产生的损失承担责任[249][250] - 根据巴西《通用数据保护法》，公司若违规可能面临高达其收入2%的罚款，上限为5000万雷亚尔[261] - 未能遵守数据隐私法规可能导致诉讼、高额罚款、处罚及负面宣传，对公司业务和财务状况产生重大不利影响[259] 信息技术与网络安全 - 公司网络安全与隐私成熟度评估得分：网络安全政策3.65分、实践3.32分；隐私政策3.21分、实践3.02分（目标值为3分）[263] - 公司未专门购买针对网络攻击的保险，现有保险可能不足以覆盖安全漏洞造成的损失[274] - 针对公司系统的网络攻击技术不断演变，可能由拥有大量资金和技术资源的组织支持，使其更复杂且难以检测[267] - 数据保护法规的遵守失败或客户数据未经授权的披露，可能对公司业务和客户关系造成重大不利影响[265] 宏观经济与市场环境 - 巴西2024年12月31日IPCA通胀率为4.8%，2023年为4.6%，2022年为5.8%[300] - 巴西SELIC基准利率在2024年12月31日为12.25%年率，2023年为11.75%，2022年为13.75%，并在年报发布日升至14.74%[300] - 巴西雷亚尔兑美元汇率在2024年12月31日为6.192，较2023年末贬值27.9%；2025年6月30日为5.4571，较2024年末升值11.9%[307] - 哥伦比亚2024年通胀率为5.2%，2023年为9.3%，2022年为13.1%[301] - 乌拉圭2024年通胀率为5.5%，2023年为5.1%，2022年为9.1%[302] - 巴西主权信用评级：标普BB（稳定），穆迪Ba1（正面），惠誉BB（稳定），均低于投资级[303] - 乌拉圭主权信用评级为投资级：标普BBB+（稳定），穆迪Baa1（稳定），惠誉BBB（稳定）[303] - 哥伦比亚主权信用评级：标普BB+（负面），惠誉BB+（负面），穆迪Baa2（负面）[303] - 哥伦比亚比索在2024年对美元显著贬值超过15%[309] - 巴西GDP在2020年收缩4.1%，随后在2021年增长4.6%，2022年增长2.9%，2023年增长2.5%，2024年增长3.4%[315] - 哥伦比亚GDP在2022年增长7.5%，2023年急剧放缓至0.7%，2024年温和反弹至1.7%[315] - 乌拉圭GDP在2022年增长4.5%，2023年仅增长0.7%，2024年恢复至3.1%增长[315] - 厄瓜多尔GDP在2022年增长6.2%，2023年增长2.4%，2024年因政治和财政压力收缩2.0%[315] 税务与财政政策 - 巴西政府于2015年将适用于金融收入的PIS和COFINS税率从0%提高至约4.65%[237] - 巴西国会于2023年12月20日颁布了第132/2023号宪法修正案，为从2026年开始的消费税重大改革铺平道路，预计2033年全面生效[239] - 巴西国会于2025年1月16日通过了第214号补充法，以规范IBS、CBS和IS税种[239] 公司治理与股东结构 - Lavoro原始股东持有公司约86.3%的已发行普通股（包括截至2025年6月30日已发行的3,006,049股归属创始人股份）[324] - Lavoro原始股东持有公司已发行普通股的86.3%[336][339] - 公司注册用于转售的普通股包括：The Production Board通过PIPE投资购买的10,000,000股（每股10.00美元），以及Lavoro原始股东持有的98,726,401股（基于每股10.00美元估值交换获得）[335] - Lavoro原始股东最初获得股份的成本可低至每股约3.47美元[337] - 公司普通股当前交易价格（2.20美元）显著低于业务合并时的价格（约10.00美元）[337] - 一名投资基金质押了8,269,453股普通股，占公司已发行股本的7.2%[342] - 公司有10,083,592股普通股可通过行使认股权证发行[335] 上市与监管合规 - 作为外国私人发行人，公司年度报告（20-F表格）提交截止日为财年结束后120天内，而美国国内加速申报公司为75天内（10-K表格）[328] - 公司因延迟提交截至2024年12月31日的六个月中期财务信息（Form 6-K）和截至2025年6月30日的年度报告（Form 20-F）而收到纳斯达克不合规通知[345] - 纳斯达克要求公司在2025年12月29日前提交上述延迟文件以恢复合规[346] - 公司普通股最低收盘价低于每股1.00美元，面临不符合纳斯达克持续上市规则的风险[347] 法律管辖区风险 - 开曼群岛法律下，股东查阅公司记录和股东名册的权利受限，董事有权决定是否及在何种条件下允许查阅[353] - 开曼群岛法律不承认集体诉讼，但具有相同利益的股东群体可提起类似的代表诉讼[354] - 开曼群岛法律下，少数股东通常不能对董事会提起衍生诉讼[354] - 开曼群岛法律未就法院批准的重组（通过协议安排）明确提供股东评估权[352] - 与部分美国司法管辖区（如特拉华州）相比，开曼群岛的公司法和证券法体系不够详尽和完善[350] 公司历史与增长前景 - 公司运营历史有限，自2017年成立，历史业绩可能无法预示未来表现，且预计收入增长将随业务成熟而放缓[197]

合规状态与通知 - 公司于2025年11月19日收到纳斯达克的不合规通知，原因是未能按时提交截至2025年6月30日财年的20-F表格[1] - 不合规通知对公司证券在纳斯达克的上市没有即时影响[2] 文件延迟原因与补救计划 - 20-F表格提交延迟与公司2025年6月宣布的EJ计划相关的复杂性有关[2] - 纳斯达克要求公司在2025年11月28日前提交一份恢复合规的计划[3] - 公司预计将在2025年11月28日的截止日期前向纳斯达克提交其计划[4] 公司背景与业务 - 公司是巴西最大的农业投入品零售商，也是领先的农业生物制品生产商[5] - 公司股票和权证在纳斯达克上市，交易代码分别为"LVRO"和"LVROW"[5] - 公司通过全面的产品和服务组合，帮助中小型农户采用最新农业技术并提高生产力[5] - 公司成立于2017年，业务遍及巴西、哥伦比亚、乌拉圭和厄瓜多尔等拉丁美洲国家[5]

文章核心观点 公司因延迟提交2024年6个月中期财务信息的6 - K表格收到纳斯达克不合规通知，需在规定时间提交恢复合规计划 [1][3] 公司情况 - 巴西最大农业投入品零售商和农业生物产品领先生产商 [5] - 2017年成立，业务广泛分布于拉丁美洲的巴西、哥伦比亚、乌拉圭和厄瓜多尔 [5] - 股票和认股权证在纳斯达克证券交易所上市，代码分别为“LVRO”和“LVROW” [1][5] 不合规情况 - 2025年7月10日收到纳斯达克不合规通知，原因是未按时提交截至2024年12月31日6个月的中期财务信息的6 - K表格，不符合纳斯达克上市规则5250(c)(2) [1] - 通知目前对公司证券在纳斯达克的上市没有直接影响 [2] - 中期财务信息提交延迟是由于上个月宣布的EJ计划的复杂性 [2] 合规计划要求 - 公司须在2025年9月8日前提交计划，说明如何恢复符合纳斯达克上市规则 [3] - 若计划被接受，纳斯达克最多可给予180个日历日的宽限期，即至2025年12月29日恢复合规 [3] 公司计划安排 - 公司预计在9月8日截止日期前向纳斯达克提交计划 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并初步收入同比下降27%，以美元计算同比下降38%至3.84亿美元，反映巴西雷亚尔相对美元贬值15% [13][14] - 合并初步毛利下降28%至3.66亿雷亚尔，合并毛利率收缩40个基点至16.3% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴西农业零售业务收入同比下降30%至18.4亿雷亚尔，毛利率收缩240个基点至11.5% [14][17] - 作物护理业务收入同比下降30%，主要受农业生物业务监管不确定性和产品短缺影响 [15] - LATAM农业零售业务收入增长4%，毛利率扩大480个基点至22.6% [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西农业投入品市场过去两年面临投入品价格通缩40% - 60%、厄尔尼诺引发的干旱和农民流动性约束等挑战 [4] - 哥伦比亚比索升值，LATAM农业零售市场条件稳定 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布针对巴西子公司的庭外重组计划，旨在解决库存融资约束，与供应商达成付款期限延长和未来产品供应协议 [6][7] - 重组计划若获法院批准，将创建标准化多年合同框架，扩大约25亿美元供应商贸易应付款项还款期限 [9][10] - 公司正在推进零售网络规模调整计划，以降低间接费用和提高商业效率 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西农业投入品市场面临诸多挑战，但预计当前作物年度农民盈利能力将有显著恢复 [4][15] - 重组计划将使巴西业务更精简、更具弹性，为未来发展奠定基础 [19] - 农业咨询公司预测，由于天气条件改善和商品价格上涨，当前作物年度农民盈利能力将有显著恢复 [15] 其他重要信息 - 会议记录将在公司投资者关系网站上提供回放 [1] - 公司撤回2025财年财务展望 [13] - 重组计划仅适用于巴西子公司，不影响上市公司或更广泛的公司结构 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 本次会议未设置问答环节 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并初步收入同比下降27%，至22.5亿雷亚尔，以美元计算同比下降38%，至3.84亿美元，主要因巴西农业零售库存短缺 [14] - 第二季度合并初步毛利下降28%，至30.66亿雷亚尔，合并毛利率收缩40个基点，至16.3% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴西农业零售业务收入同比下降30%，至18.4亿雷亚尔，毛利率收缩240个基点，至11.5% [14][17] - 作物护理业务收入为2.51亿雷亚尔，同比下降30%，毛利率收缩1160个基点，至23.7% [15][18] - 拉丁美洲农业零售业务收入增长4%，至2.87亿雷亚尔，毛利率扩大480个基点，至22.6% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西农业投入品市场过去两年面临逆风，投入品价格通缩40% - 60%，受厄尔尼诺现象导致的干旱和农民流动性限制影响 [4] - 巴西农民第一茬作物应收账款回收情况符合预期，按时还款比例较去年显著提高 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司巴西子公司与主要供应商达成庭外重组协议，提交重组计划，若获法院批准，将建立标准化多年合同框架，延长约25亿雷亚尔供应商贸易应付款还款期限 [7][10][11] - 公司正在推进零售网络规模调整计划，采取措施减少间接费用，提高商业效率 [12] - 行业面临司法重组导致的库存融资条件突然收紧，公司认为有必要对巴西库存融资模式进行根本性改变 [4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为这是阿博鲁和巴西农业投入品分销行业极具挑战的时期，但对拉沃罗巴西的长期前景仍有信心 [4][18] - 重组计划将为拉沃罗巴西提供可扩展和可预测的供应框架，加强供应商长期合作，提高运营效率，有助于其成为更具弹性、专注和盈利的平台 [19] 其他重要信息 - 会议记录将在公司投资者关系网站提供回放，完整重组计划及支持材料也可在该网站获取 [1][13] - 公司决定撤回此前发布的2025财年财务展望 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 因正在进行的法律程序以及2025年第二季度审计流程尚未完成，公司限制披露信息，本次不设问答环节 [3]

文章核心观点 公司子公司Lavoro Brazil与主要供应商达成庭外重组协议，提交EJ计划以缓解供应链中断问题，虽2Q25财务数据不佳，但该协议有望助力业务单元恢复 [1][2][7] 分组1：公司概况 - Lavoro是巴西最大农业投入品零售商和农业生物产品领先生产商，股票和认股权证在纳斯达克上市，业务覆盖拉丁美洲 [26] - 公司报告可分为巴西农业零售、拉丁美洲农业零售和作物护理三个板块 [27][28] - 公司财年从每年7月1日至次年6月30日 [29] 分组2：重组协议与EJ计划 - Lavoro Brazil与主要供应商达成庭外重组协议，延长付款期限并确保多年产品供应，以缓解供应链中断 [1] - 公司提交EJ计划，该计划在巴西法律框架下制定，获法院批准后对所有符合条件供应商具有约束力 [2] - 协议主要供应商包括巴斯夫、FMC Agrícola等，支持EJ计划，与其他供应商的讨论也在进行中 [3] - EJ计划涉及Lavoro Brazil产品供应商，不影响金融贷款人和债权人等，仅适用于巴西农业零售板块 [4] - EJ计划将2025财年到期的供应商债务延期2至5年偿还，建立多年库存供应和融资框架 [5] 分组3：财务信息 2Q25初步未经审计合并业绩 - 合并收入为22.5亿雷亚尔，同比下降27%，主要因巴西农业零售库存短缺 [7][22] - 合并毛利降至3.669亿雷亚尔，同比下降28% [7] 各板块业绩 - 巴西农业零售板块收入降至18.4亿雷亚尔，同比下降30%，毛利润率收缩240个基点至11.5% [22] - 拉丁美洲农业零售板块收入增至2.873亿雷亚尔，同比增长4%，毛利润增至6480万雷亚尔，同比增长32% [22] - 作物护理板块收入降至2.515亿雷亚尔，同比下降30%，毛利润降至5950万雷亚尔，同比下降53%，毛利率收缩1160个基点至23.7% [19][20] 分组4：会议安排 - 公司管理层将于2025年6月18日下午5点（美国东部时间）召开电话会议，讨论重组协议和2Q25财务信息 [25]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司合并收入为20.5亿巴西雷亚尔，同比下降13%；以美元计算，合并收入同比下降24%，受巴西雷亚尔贬值12%影响 [17][18] - 毛利润增长10%至3.212亿巴西雷亚尔，毛利率扩大320个基点至15.6%；以美元计算，毛利润同比下降4% [18] - 净亏损为2.671亿巴西雷亚尔，较2024年第一季度的7100万巴西雷亚尔增加1.961亿巴西雷亚尔；以美元计算，净亏损为4820万美元 [19][20] - 调整后净亏损为2.692亿巴西雷亚尔，高于上一年季度的4290万巴西雷亚尔；调整后EBITDA下降5%至5440万巴西雷亚尔；以美元计算，调整后EBITDA为980万美元，同比下降16% [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西农业零售业务 - 收入同比下降23%至15.5亿巴西雷亚尔，投入品收入下降19% [22] - 毛利润增长7%至1.89亿巴西雷亚尔，利润率扩大350个基点至12.2% [22] - 调整后EBITDA下降6%至4510万巴西雷亚尔 [22] 拉丁美洲农业零售业务 - 收入同比增长4%至3.37亿巴西雷亚尔，得益于哥伦比亚比索相对于巴西雷亚尔升值12% [23] - 毛利润增长7%至4780万巴西雷亚尔，利润率扩大40个基点至14.2% [24] - 调整后EBITDA下降32%至1040万巴西雷亚尔 [24] 作物护理业务 - 收入同比增长68%至2.937亿巴西雷亚尔，联合农业收入增长49%，佩特拉也有显著扩张 [25] - 毛利润增加11%至8430万巴西雷亚尔，毛利率下降约1400个基点至28.7% [25] - 调整后EBITDA增长24%至3590万巴西雷亚尔 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西农业投入品市场，农民盈利能力前景改善，大豆生长季天气有利，二季玉米降雨预期良好，当地玉米现货价格自2023年初以来首次超过每袋70巴西雷亚尔 [12] - 农场门口农用化学品价格连续第二个季度保持稳定，表明渠道库存过剩问题基本解决 [13] - 农业综合企业部门的流动性约束在去年最后两个月显著升级，农民现金购买投入品比例从25% - 30%降至个位数 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于执行可控因素并实施战略措施，以利用终端市场复苏的早期迹象 [30] - 实施成本节约计划，专注于零售网络优化和固定成本降低，计划整合巴西零售业务中部分邻近门店，预计将使巴西农业零售投入品收入潜力降低约10%，下半年将实现成本节约 [30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西农民情绪因2024 - 2025作物季盈利能力增强而改善，即将到来的大豆收获现金收益有望缓解农民流动性限制，对价值链产生积极影响 [29] - 第二季度广泛的供应限制对公司商业运营产生重大影响，预计全年都会有残留影响，因此更新2025年全年展望，预计合并净收入在65亿 - 75亿巴西雷亚尔之间，投入品净收入在59亿 - 69亿巴西雷亚尔之间；以美元计算，预计合并净收入在11.2亿 - 12.8亿美元之间，投入品净收入在10.2亿 - 11.8亿美元之间，且不再预计2025年调整后EBITDA较2024年增长 [26][27][28] 其他重要信息 - 会议中管理层可能会做出前瞻性陈述，这些陈述基于当前预期和信念，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [4][5] - 管理层将提及某些非国际财务报告准则指标，公司认为这些指标对投资者有用，但不应孤立看待或替代按照国际财务报告准则编制的财务信息 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2025年更新后的指导中不再预期EBITDA增长感到惊讶，想了解第二季度影响的程度以及与全年其他时间的差异 - 主要因素是获取投入品的时间问题，第一季度情况良好，利润率提高，农民情绪改善，但大豆作物交付库存延迟影响了下半年；目前无法提供第二季度具体影响的更多细节，但如果供应正常化，预计下半年会有好结果 [37][38][39] 问题2: 1月份瓶颈缓解，想了解是原始设备制造商更愿意向渠道投放产品，还是农民进入收获季节后现金转换改善 - 农民收入改善是关键，今年农业条件良好，大豆产量有望超过1.7亿吨，玉米种植面积也有望扩大，美元升值有助于农民以好价格出售作物，农民情绪和履行承诺的能力都有所提升；同时，此前零售渠道的过剩库存问题已基本解决，投入品制造商的情绪也有所改善，但仍需关注后续情况 [43][44][45] 问题3: 本季度非专利业务表现强劲，想了解是内部渠道整合还是注册管道的贡献 - 两者都有贡献，佩特拉连续两年在巴西产品注册方面表现出色，拥有强大的产品管道，包括除草剂、杀虫剂和杀菌剂；同时，公司也加速了与零售渠道的整合，该业务有很大发展潜力 [48][49] 问题4: 减少门店数量的举措与市场竞争动态的关系，以及对今年指导和2026财年的影响 - 修订指导主要是因为无法按时为大豆作物交付产品，与门店布局优化无关；门店布局优化旨在整合巴西邻近门店，保留最盈利的门店，预计可减少约70家门店；关于成本节约举措对明年的益处，将在后续提供更多细节 [54][55][58] 问题5: 降水水平改善，政府能否改善融资活动，还是只能依靠新收获的现金来促进购买 - 目前政府不太可能提供额外流动性，改善主要来自农民盈利能力的提高，农民也更倾向于在合适时机出售作物以改善状况，仍需关注政府后续举措，但目前积极因素主要来自农民 [64][65] 问题6: 需求复苏时，公司是会租赁新的零售空间还是在整合后的空间内销售 - 公司已有全面的布局和庞大的客户基础，目前主要关注巩固市场地位和提高利润率，优先保护客户基础和改善运营结果，可能会有一些战术性举措，但目前不优先考虑扩大业务基础 [67][68] 问题7: 地缘政治变化对巴西农民情绪的影响，以及巴西雷亚尔汇率变化是否有帮助 - 目前农民情绪改善主要来自自身因素，如雷亚尔贬值和粮食产量增加；对于美国的变化，需要进一步分析其影响，但总体情绪是积极的；美国对墨西哥和加拿大增税可能影响北美化肥价格和种植面积，对巴西大豆价格和农民出口可能有积极影响，但仍需谨慎对待 [74][75][77]

财务业绩 - 1Q25营收20.527亿雷亚尔，同比下降13%（美元计下降24%），巴西农业零售营收下降23%（美元计下降32%），作物护理增长68%（美元计增长48%），拉美农业零售增长4%（美元计下降8%）[6] - 1Q25毛利润3.212亿雷亚尔，同比增长10%（美元计下降4%），毛利率从12.4%扩大320个基点至15.6%[6] - 1Q25调整后EBITDA为5440万雷亚尔，同比下降5%（美元计下降16%），人员成本和过期库存拨备抵消了毛利润增长[6] 市场情况 - 巴西农民24/25作物年盈利能力预测持续改善，商品价格上涨和产量预期上调[6][8] - 投入品价格连续两个季度保持稳定，农民流动性受限致现金投入品购买量大幅下降，增加公司营运资金融资需求[6] - 2024年末司法回收事件使供应商和金融机构风险厌恶情绪上升，库存融资条件显著收紧[6] 前景展望 - 修订2025财年指引，预计综合营收在65 - 75亿雷亚尔（11.2 - 12.8亿美元），投入品营收在59 - 69亿雷亚尔（10.2 - 11.8亿美元）[20][21] - 计划在2025财年末关闭约70家巴西门店，受影响门店员工将重新分配，成本节约措施预计在下半年显现效果[6]