核心观点 - 摩根大通警告称下一轮全球粮食危机可能正在酝酿，或于明年爆发，食品通胀压力将持续至2027年上半年 [4] - 驱动因素归结为“五个W”：战争、天气、仓储、水和浪费 [4] - 全球食品通胀率预计从2026年上半年的2.8%加速升至2027年上半年的5% [4] 粮食安全现状与脆弱环节 - 2025年全球约6.45亿人面临饥饿，较2022年减少约4300万，但仍有21亿人（占全球人口25.8%）处于中度或重度粮食不安全状态 [5] - 最脆弱的环节是化肥，霍尔木兹海峡航运中断和超强厄尔尼诺现象加剧化肥和食品价格压力 [5] - 农作物和价格影响仍在累积，海温峰值对农业的影响通常滞后6至12个月 [5] 通胀冲击与影响 - 今年的能源冲击或让超强厄尔尼诺带来的通胀影响翻倍，使全球食品CPI额外涨幅达约1.5个百分点，历史上仅为0.7个百分点 [5] - 食品通胀预计在2027年上半年达到5%年化水平，使整体通胀额外上涨0.6个百分点，拖累全年通胀回落速度放缓0.3个百分点 [5] - 冲击集中在南亚和东南亚（涉及大米、糖和咖啡）、西非（涉及可可）、东非和南非部分地区 [6] - 新兴市场将承受厄尔尼诺主要冲击，食品价格涨幅最大地区集中在亚洲新兴市场和拉丁美洲 [6] - 印度、哥伦比亚、印度尼西亚、巴西、韩国是最容易受影响的经济体 [6] 各国应对与市场信号 - 中国一直在囤积粮食、化肥、能源和工业金属 [6] - 西方国家没有充足的化肥缓冲库存，战略石油储备正迅速消耗以弥补海湾供应损失 [6] - 下一轮通胀冲击可能于明年出现在超市食品货架上 [7] - 高盛、汇丰等多家机构均已警示多重风险叠加或将催生新一轮粮食通胀 [7] - 美国银行分析师警告新一轮食品价格飙升可能在今年秋季出现在商超 [7] - 联合国粮农组织7月全球食品价格指数创三年多来新高 [8]