财务数据和关键指标变化 - 澳门业务第三季度EBITDA达6.31亿美元，利润率35.3%，较23年第二季度增加210个基点；马来西亚澳门业务EBITDA增至2.9亿美元，利润率达40.1%；伦敦人澳门业务EBITDA增至1.67亿美元，EBITDA利润率环比扩大660个基点至32.2% [5][10] - 新加坡滨海湾金沙（MBS）六个季度重新开放后，本季度实现4.9亿美元收益；老虎机和自动桌台游戏（ATG）年收入接近10亿美元，非滚动桌台每日下注额超2000万美元；平均每日房价（ADRs）上升，零售业务远超疫情前水平 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 澳门业务中，基础大众和高端大众业务方面，本季度将部分高端大众桌台转为基础大众桌台，高端大众每单位赢率环比增长19%，基础大众每单位赢率环比增长7% [16] - 零售业务在澳门远超疫情前水平，预计博彩业务将跟随新加坡轨迹在2024年加速增长 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳门市场方面，机场运力仅为2019年同期的64%，香港为63%；来自中国非广东地区的游客到访率为72%，广东地区恢复至92%；基础大众业务收入本季度增长17% [32][37] - 新加坡市场，航班运力恢复至约80% [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚信澳门市场短期和长期都会增长，认为市场总博彩收入（GGR）能增长至300亿、350亿、400亿美元甚至更多，公司在澳门投资150亿美元，未来增长与强大资产挂钩 [6] - 公司正在竞投纽约的牌照，已获得拿骚体育馆，项目预计成本超50亿美元，若获牌照将尽快动工 [8] - 董事会授权在2025年前进行20亿美元的股票回购，未来资本回报中股票回购占比将更高 [11] - 公司计划对滨海湾金沙进行翻新，完工后将拥有770间套房，预计未来年化EBITDA达20亿美元或更多 [8] - 公司将继续推进澳门伦敦人度假村的改造，预计2025年上半年完成，以提升整体盈利能力 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为澳门市场仍处于复苏早期，随着博彩和非博彩收入增长，整个市场将提升；公司资产具有多功能性，能适应市场变化 [5][15] - 对于股票回购，管理层认为既会有机会主义成分，也会保持长期一致性，目前公司股价处于疫情水平，但公司建筑未来十年预计盈利可观 [29] - 管理层认为娱乐是顶级度假村的重要组成部分，能吸引游客，对业务有积极影响 [75] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，公司实际结果可能与陈述有重大差异；会议还讨论了非公认会计原则（non - GAAP）指标，相关调整已包含在新闻稿中 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度将部分高端大众桌台转为基础大众桌台，未来是否会继续，目前高端大众桌台数量是否足够 - 公司业务模式灵活，有足够能力根据市场需求调整桌台；本季度调整是为适应市场需求，未来会根据市场变化调整，预计基础和高端大众业务都会增长 [15] - 本季度调整是自然的优化过程，高端大众每单位赢率环比增长19%，基础大众每单位赢率环比增长7%，说明调整效果良好，未来会根据市场演变调整 [16] 问题2: 威尼斯人酒店利润率在净收入低于2019年的情况下与2019年相当，如何看待增量净收入的边际贡献和未来利润率趋势 - 当固定成本得到覆盖后，随着市场复苏和游客增加，利润率会达到正常水平；澳门游客数量仍比疫情前少约20%，未来利润率有提升空间 [19][20] 问题3: 之前披露的基础大众和高端大众桌台游戏部门利润率范围是否仍然适用，伦敦人酒店的发展是否会影响该范围 - 公司从整体业务角度管理，更关注整体资产的生产力和EBITDA；澳门客房入住率达96%，高于2019年同期，基础大众业务开始强劲复苏，整体利润率会逐渐恢复正常 [23][24] 问题4: 股票回购是阶段性、机会性的，还是有最低持续水平 - 公司会有计划地进行股票回购，认为其具有增值和复利效应，会定期进行，但具体金额待定；股票回购会结合机会主义和长期一致性，目前公司股价有吸引力 [28][29] 问题5: 是什么阻碍了低消费客户的到访，如何改变这种情况 - 交通瓶颈仍然存在，澳门机场和香港机场运力未恢复到正常水平；不同地区游客到访率存在差异，随着航空运力恢复和市场吸引力提升，基础大众市场会自然改善 [32][37] 问题6: 黄金周的趋势以及不同客户类别近期的复苏情况，以及11月开始的潜在短期干扰何时影响最大和何时重新回升 - 公司传统上不讨论当前季度情况；未来会有一些干扰，但公司会尽量减少对客户体验和业务运营的影响，预计明年年中博彩业务会受影响，2025年上半年完成改造后盈利能力将提升 [40][44] 问题7: 澳门业务第三季度利润率环比改善的因素有哪些 - 主要是收入增长28.9%，更多人消费，覆盖了固定成本；市场对产品的认可度提高，各业务板块收入增长 [51] 问题8: 股票回购授权的参数，以及中期杠杆情况 - 公司现金充裕，能兼顾核心市场投资、澳门特许权承诺、纽约项目和其他增长机会；未来资本回报中股票回购占比将更高；公司希望保持2 - 3倍的总杠杆率，通过EBITDA扩张降低杠杆，维持投资级评级 [53][57] 问题9: 滨海湾金沙是否需要中国内地最后20%的入境航班才能达到20亿美元的运营目标，在3号楼翻新期间能否实现 - 公司认为即使没有更多中国内地航班也有可能实现目标，但希望有更多客源；新加坡业务多元化，套房产品表现出色，公司对其未来充满信心 [59][61] 问题10: 澳门市场每游客赢率连续两个季度下降的原因是什么 - 主要是游客数量增加导致平均值下降；前期高端大众业务先恢复，现在基础大众业务加速，市场在正常化，但与2019年同期相比，客户质量和人均消费更高 [65][66] 问题11: 音乐会在澳门能带来增量收入，如何看待相关增量费用，本月威尼斯人的音乐会是否能增加EBITDA和利润率 - 娱乐是公司业务重要部分，能吸引游客，具有增值作用；公司有丰富经验，能平衡娱乐投资和回报；新的伦敦人场馆反馈良好，娱乐活动对业务有积极影响 [71][75] 问题12: 新加坡滨海湾金沙二期7.5亿美元资本支出相对于长期扩张计划的意义，以及何时能得到更新 - 一期的资本支出是为了完善产品，提升其竞争力，对未来有巨大回报；二期是独立开发项目，预计6个月到1年后开始，将增加现场娱乐场馆，推动高价值旅游增长 [78][82] 问题13: 澳门市场过去两到三个季度非滚动桌台赢率在22% - 23%之间，是何原因，未来是否会回升 - 公司目前没有明确答案，可能与业务结构、贵宾厅取消等因素有关；希望行业能提升1 - 2个百分点，这对公司EBITDA影响巨大，但市场仍在演变，目前无法给出确切结论 [84][87] 问题14: 新加坡历史利润率超过50%，如何看待恢复到该水平的利弊和面临的具体挑战 - 税率提高3个百分点和1%的消费税，以及市场通胀有影响；但公司通过管理费用、业务结构和定价等，随着收入增长，长期利润率会提升 [92] 问题15: 市场预期未来有宏观压力，公司是否有相关迹象 - 公司所处市场良好，新加坡商业环境优越，澳门市场渗透率低，公司作为旅游资产，受宏观压力影响较小，不同周期都能实现增长 [94][95]

营收情况 - 澳门和新加坡的赌场收入在2023年第二季度均有显著增长，主要受到COVID-19限制解除的影响，澳门净收入为25.4亿美元，新加坡净收入为10.5亿美元[51] - 澳门和新加坡的净赌场收入分别为18.62亿美元和7.09亿美元，房间收入分别为2.96亿美元和9700万美元，餐饮收入分别为1.43亿美元和6300万美元，商场收入分别为1.72亿美元和1.48亿美元，会议、零售和其他收入分别为6900万美元和2800万美元[51] - 新加坡 Marina Bay Sands 在2023年6月30日的净赌场收入为6.49亿美元，同比增长29.8%；澳门 The Venetian Macao 在2023年6月30日的总客房收入为4.8亿美元，同比增长300.0%；澳门 Shoppes at Venetian 在2023年6月30日的总商场收入为5.2亿美元，同比增长26.8%；新加坡 The Shoppes at Marina Bay Sands 在2023年6月30日的总商场收入为5.7亿美元，同比增长3.6%[53][54][55] 费用情况 - 公司的运营费用在2023年6月30日达到20.05亿美元，同比增长68.2%，赌场费用增长了5.89亿美元，客房费用增长了3千万美元，餐饮费用增长了4.4千万美元，会议、零售和其他收入增长了4.1千万美元，开发费用达到5.4亿美元[57][59] 利润情况 - 公司在2023年第二季度录得净收入46.6亿美元，同比增长134.5%，澳门分部的净赌场收入在2023年上半年达到30.43亿美元，同比增长290.7%，新加坡分部的净赌场收入在2023年上半年达到12.42亿美元，同比增长61.7%[65][66] - 利息支出从2022年同期的3.18亿美元增加至4.28亿美元，利息收入为1.46亿美元，其他费用为2.1亿美元，截至2023年6月30日，公司的净利润为5.13亿美元，较2022年同期的净亏损8.92亿美元有显著改善[75][76] 现金流和资本支出 - 截至2023年6月30日，运营活动产生的净现金流为1,382万美元，资本支出总额为3.62亿美元，融资活动中净现金流为13.07亿美元，公司持有约57.7亿美元的无限制现金及现金等价物[84][85][88] 其他信息 - 公司宣布恢复资本回报计划，董事会宣布每股普通股支付0.20美元的季度股息，公司预计继续评估全球资本市场，以考虑未来增强资本结构的机会，公司主要面临的市场风险包括利率风险和外汇汇率风险[89][94]

财务数据和关键指标变化 - 6月EBITDA近2亿美元，业务在本季度加速增长 [8] - 正常化利润率环比提高约240个基点 [10] - 本季度87%的博彩总收入来自大众市场，而2019年第二季度为71% [11] - 非博彩收入占总收入的比例从2019年的17%升至本季度的22% [11] - 第二季度整体大众市场收入恢复至2019年水平的85%，6月大众市场收入约为2019年6月的97% [12] - 6月澳门的游客访问量恢复至2019年的近70% [12] - 6月非滚动投注额较4 - 5月增长15%，老虎机投注额增长9%，滚动投注额增长10% [12][13] - 滨海湾金沙连续两个季度利润率在46% - 47%，仍比疫情前低约200个基点，成本环比上涨约10% [50] - 非博彩收入恢复至2019年的93%，本季度酒店收入比2019年高8%，租户销售额本季度增长28% [59] 各条业务线数据和关键指标变化 博彩业务 - 大众市场业务恢复良好，本季度87%的博彩总收入来自大众市场，高于2019年第二季度的71% [11] - VIP业务本季度同比增长，但低于市场整体VIP业务的增长 [66] 非博彩业务 - 非博彩收入占总收入的比例从2019年的17%升至本季度的22%，恢复情况比博彩业务更强 [11][59] - 酒店业务本季度收入比2019年高8%，运营的酒店客房平均容量本季度达到10700间，第三季度将达到12000间 [11][49] - 零售业务租户销售额本季度增长28% [59] 各个市场数据和关键指标变化 澳门市场 - 6月EBITDA近2亿美元，业务在本季度加速增长 [8] - 第二季度整体大众市场收入恢复至2019年水平的85%，6月大众市场收入约为2019年6月的97% [12] - 6月澳门的游客访问量恢复至2019年的近70% [12] - 6月非滚动投注额较4 - 5月增长15%，老虎机投注额增长9%，滚动投注额增长10% [12][13] 新加坡市场 - 滨海湾金沙连续两个季度利润率在46% - 47%，仍比疫情前低约200个基点，成本环比上涨约10% [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续在澳门和新加坡市场投资，以实现未来增长 [5] - 资本分配上，将平衡股票回购和股息，未来计划缩小股本 [23][24][25] - 投资发展非博彩设施，以吸引更多游客和提高现金流 [23] - 推进滨海湾金沙的扩建项目，目前正在与政府讨论最终方案 [32][33] - 开展伦敦人二期项目，预计下半年开始施工 [73][77] - 投资数字业务，专注于欧洲和北美等高度监管的市场 [92] 行业竞争 - 行业竞争环境稳定，所有运营商都在投资非博彩业务和多元化发展，并举办活动，这有助于推动旅游经济和增加业务量 [28] - 高端大众市场竞争激烈，但行业内运营商行为理性 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 澳门和新加坡市场正在强劲复苏，目前仍处于早期阶段，未来还有增长空间 [5] - 公司在澳门具有规模优势，随着市场加速发展，公司将成为主要受益者 [5] - 尽管新加坡市场面临10亿美元的翻新工程和中国高端大众市场未完全恢复的阻碍，但该市场前景光明，现金流正在全面恢复 [5] - 相信澳门市场将继续走强，游客访问量的增加将推动博彩总收入上升，公司将从中受益 [8][9][37] - 希望中国宏观经济强劲反弹，这将对公司产生积极影响，但即使经济复苏较慢，公司业务仍能表现良好 [16][17] - 随着酒店客房容量增加和游客访问量增长，大众市场客户的人均消费呈上升趋势 [20][21] - 滨海湾金沙的翻新工程完成后，公司将拥有更强的定价能力，利润率也将提高 [51][54][55] - 澳门市场的非博彩项目正在发挥作用，能够吸引更多高价值客户，未来公司有望实现更大增长 [41][42] 其他重要信息 - 公司在澳门举办的娱乐活动取得成功，如Jackie Chung在澳门威尼斯人举办了创纪录的12场演出，这有助于提升澳门的旅游吸引力 [44] - 公司的外国滚动投注额在第二季度已恢复到2019年水平，领先于澳门海外市场的整体旅游复苏 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待澳门的利润率，以及未来增量收入增长的传导情况 - 公司认为市场正在走强，6月EBITDA近2亿美元，业务在本季度加速增长，随着游客访问量增加，博彩总收入将上升，公司将受益 [8][9] - 利润率环比提高约240个基点，随着收入恢复，利润率将继续上升，公司的业务结构更有利于提高利润率，如大众市场和非博彩收入占比增加 [10][11] - 6月是表现突出的月份，大众市场收入接近2019年6月的水平，各项关键指标均大幅上升 [12][13] 问题2: 如何调和中国宏观经济与澳门市场基本面之间的脱节，以及这种关系未来将如何发展 - 公司希望中国宏观经济强劲反弹，但即使经济复苏较慢，公司业务仍能表现良好，相信澳门市场将继续增长 [16][17] 问题3: 如何看待大众市场客户的平均消费，以及未来的正常化情况 - 高端大众市场的复苏速度快于基础大众市场，但基础大众市场也在随着游客访问量的增加而强劲增长 [20] - 随着酒店客房容量增加，公司能够接待更多游客，各细分市场的人均消费都在上升，高价值游客正在增加 [20][21] 问题4: 请更新公司的资本回报策略以及对股票回购的看法 - 公司认为在澳门和新加坡有很多增长机会，投资将推动非博彩设施的扩张和现金流的增长 [23] - 未来公司将平衡股票回购和股息，目前的股息规模为资本分配提供了灵活性，公司计划更有计划地进行股票回购，以缩小股本 [24][25] 问题5: 市场转变后，其他运营商在大众市场的再投资水平是否有变化 - 行业竞争环境稳定，所有运营商都在投资非博彩业务和多元化发展，并举办活动，这有助于推动旅游经济和增加业务量 [28] - 再投资情况与最近几个季度相似，高端大众市场竞争激烈，但行业内运营商行为理性 [28] 问题6: 请分享滨海湾金沙扩建项目的时间表和支出情况 - 公司对新加坡市场的未来充满信心，正在与政府讨论扩建项目的最终方案，希望在短期内确定最终版本并启动项目 [32][33] 问题7: 6月的2亿美元EBITDA是否是一个可参考的干净数字，以及基础大众市场的恢复将如何影响该数字 - 公司认为澳门市场将继续走强，6月是一个良好的开端，随着游客访问量增加，尤其是基础大众市场的增长，博彩总收入将上升，公司将受益 [37] - 6月的强劲表现是多种因素共同作用的结果，包括非博彩项目的成功和游客访问量的增加，未来公司有望实现更大增长 [41][42] 问题8: 请详细说明酒店客房容量的增加对成本的影响 - 本季度酒店客房平均运营容量为10700间，第三季度将达到12000间，目前已基本恢复到满库存状态，为夏季旅游旺季做好准备 [49] 问题9: 请更新滨海湾金沙的翻新工程情况，以及成本和利润率的未来趋势 - 滨海湾金沙的翻新工程仍在进行中，200间多日套房将在本季度和下季度投入使用，届时酒店的盈利能力将得到提升 [51] - 随着中国游客访问量的恢复和新套房的投入使用，公司将有机会通过提高价格和增加业务量来克服成本增加的问题，提高利润率 [53] 问题10: 请说明澳门业务利润率的未来演变情况，以及与2019年正常水平相比的新正常水平 - 公司认为自身在澳门市场具有结构优势，随着收入增加，利润率将上升 [58] - 业务结构的变化，如大众市场和非博彩收入占比增加，将有助于提高利润率，非博彩业务的恢复情况比博彩业务更强 [59] 问题11: 请说明股票回购的相关情况，包括何时开始以及如何考虑 - 公司本季度重启了资本回报计划，显示了董事会和管理层对业务长期表现的信心 [61] - 公司将在考虑资本支出和股息增长的基础上，有计划地进行股票回购，但目前无法提供具体的回购数量和时间 [61][62][63] 问题12: VIP业务对公司未来几年的重要性，以及公司在VIP市场的战略与整体市场的比较 - 公司对VIP和基础大众市场都很有信心，认为自身的业务组合非常均衡，具有很大的增长潜力 [68][69] - 公司的VIP战略一直专注于高端直接客户，通过强大的销售网络吸引外国顶级玩家，目前外国滚动投注额已恢复到2019年水平 [70][71] 问题13: 请解释资本支出计划的变化，以及伦敦人二期项目的回报目标 - 由于新加坡扩建项目的最终方案和成本尚未确定，公司暂时将其从资本支出计划中移除 [73] - 伦敦人一期项目得到了市场的高度认可，公司对二期项目充满期待，认为其具有很大的增长潜力，但未直接提及回报目标 [73][74] 问题14: 请说明中国其他地区游客访问量的恢复情况，以及影响因素 - 香港游客访问量已超过疫情前水平，广东基本恢复，但中国其他地区仍远低于疫情前水平 [79] - 游客访问量的恢复受到航空运力、交通便利性和酒店客房可用性等因素的影响，随着这些因素的改善，非广东地区的游客访问量有望继续恢复 [80][82][83] 问题15: 7月的业务增长是否仅受航空运力影响，是否存在其他因素 - 业务增长受到多种因素的影响，包括经济、签证等，无法确定具体原因 [89] - 公司对夏季市场持乐观态度，认为市场将实现增长，尽管增长轨迹可能不确定，但最终结果是明确的 [89][90] 问题16: 请分享公司的数字战略，以及如何协调监管问题 - 公司正在投资数字业务，目前仍处于早期阶段，重点关注欧洲和北美等高度监管的市场 [92] - 公司将确保遵守监管标准，只与合适的合作伙伴合作，以实现长期发展 [92]

财务表现 - 澳门和新加坡的赌场收入在2023年第一季度相比2022年同期分别增长了145.8%和155.8%[41] - 澳门和新加坡的净收入在2023年第一季度相比2022年同期分别增长了124.8%[41] - 澳门和新加坡的净赌场收入在2023年第一季度相比2022年同期分别增长了184.1%和150.6%[42] - 新加坡运营部门的净赌场收入增长了121.3%[43] - 澳门运营部门的房间收入增长了143.8%[44] - 澳门运营部门的商店总收入增长了15.9%[45] - 澳门运营部门的会议、零售和其他收入增长了77.3%[47] - 公司的运营费用在2023年3月31日的三个月内增加了39.9%[47] - 2023年第一季度，澳门的The Venetian Macao、The Londoner Macao、The Parisian Macao、The Plaza Macao和Four Seasons Macao、Sands Macao以及渡轮运营等部门的调整后物业EBITDA总额为398百万美元，较2022年同期下降3718.2%[48] - 公司的净利润为1.45亿美元，较2022年同期净亏损4.78亿美元，主要受益于新加坡运营的17%法定税率和国内运营的21%企业所得税[51] 财务费用 - 2023年第一季度，新加坡金融机构的利息支出为2.19亿美元，较2022年同期增加62百万美元，主要是由于SCL Revolving Facility借款增加所致[50] - 2023年第一季度，公司的利息收入为7000万美元，较2022年同期增加6600万美元，主要归因于货币市场基金和银行存款利息的增加[51] - 2023年第一季度，公司的其他费用为3500万美元，较2022年同期增加1300万美元，主要是由于Sands China Ltd持有的美元债务导致的外汇交易损失[51] 项目发展 - 新加坡 Marina Bay Sands Pte. Ltd. (MBS) 第二次发展协议约定的总最低项目成本约为45亿新加坡元（约合33.9亿美元）[57] - 预计 Marina Bay Sands 的总项目成本将远远超过2019年4月的金额，主要受通货膨胀、较高的材料和劳动力成本等因素影响[57] - 预计 Marina Bay Sands 的改造项目将于2023年底完成，引入世界一流的套房，并大幅提升高端客户的整体客户体验[57] 资金状况 - 我们的现金流主要来自运营活动，2023年第一季度的经营活动现金流较2022年同期增加了9.41亿美元，主要受澳门和新加坡运营收入增加的影响[59] - 我们持有约65.3亿美元的无限制现金及现金等价物和约2.48亿美元的可借款额度，足以维持信贷设施的财务契约并满足工作资本需求、承诺和计划的资本支出[63] 风险管理 - 公司主要面临的市场风险包括利率风险和外汇汇率风险[67] - 公司长期债务的估计公允价值约为152.4亿美元，与合同价值160.7亿美元相比[67] - 外汇交易损失主要是由于SCL发行的美元债券导致的，三个月内达到3700万美元[67] - 美元对新加坡元和澳门元汇率的变动可能导致外汇交易损失[68]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现了强劲的业绩复苏,马尼拉湾金沙的EBITDA达到3.94亿美元,创下历史新高 [16] - 马尼拉湾金沙的大众博彩业务创下549百万美元的历史新高 [16] - 公司正在进行1亿美元的套房和赌场翻新计划,到2023年底将拥有400间套房,比翻新前的150间有大幅增加 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 澳门业务在旅行限制放松后,访客人数增加带动了博彩收入、零售销售和酒店入住率的恢复 [14] - 公司的多元化综合度假村模式,包括MICE、酒店套房、现场娱乐、零售、餐饮等非博彩业务,使其在澳门市场处于有利地位 [14][15] - 公司计划进一步投资拓展澳门的非博彩业务,以3.8亿美元的承诺只是基础,未来还会有更多投资 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 新加坡业务的EBITDA为3.94亿美元,大众博彩业务创下549百万美元的历史新高,博彩卷的水平接近2019年水平 [16] - 新加坡市场的电子游戏机每台每天赢钱水平超过900美元,创下历史新高 [44][47] - 公司预计未来新加坡业务的EBITDA有望达到每季度5亿美元左右 [47] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在澳门和新加坡的投资承诺从未动摇,将继续大规模投资拓展非博彩业务 [13][15] - 公司在澳门的新产品如伦敦人和四季酒店套房的质量令人瞩目,将有助于公司在各个细分市场保持领先地位 [15][50] - 公司有信心凭借在亚洲的销售网络和高端产品,吸引更多国际高端客户到访澳门 [95][100][104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为澳门市场正处于复苏的初期阶段,未来增长潜力巨大 [13][22][49] - 管理层对新加坡市场的发展前景也持乐观态度,相信未来几年EBITDA有望达到每季度5亿美元 [47] - 管理层表示,公司将继续大规模投资拓展澳门和新加坡的非博彩业务,以获得更高的投资回报 [134][151] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joe Greff 提问** 询问了澳门业务各月的EBITDA和毛利率情况 [21] **Patrick Dumont 和 Grant Chum 回答** - 1月受开放影响较小,2月为淡季,3月业绩明显好于前两个月 [25][28] - 3月各项运营指标如博彩量、非博彩收入和酒店入住率均有大幅改善 [28][29] - 长期来看,公司有信心澳门业务的毛利率水平会维持在较高水平 [24][26] 问题2 **Carlo Santarelli 提问** 询问了新加坡业务的客户行为变化情况 [43] **Rob Goldstein 回答** - 公司原本预期新加坡会主导高端客户市场,但实际发现澳门也能吸引大量国际高端客户 [44][45] - 新加坡业务的大众博彩和电子游戏业务表现出色,每台电子游戏机每天赢钱水平创历史新高 [44][47] 问题3 **Shaun Kelley 提问** 询问了澳门市场的客户结构变化情况 [73] **Rob Goldstein 和 Patrick Dumont 回答** - 目前市场处于复苏初期,客户结构变化还难以确定具体趋势 [74][75] - 公司将继续大规模投资拓展澳门的非博彩业务,以吸引各类客户群体 [84][85]

业绩总结 - 新加坡金沙公司在2023年第一季度调整后的物业EBITDA达到3.94亿美元，相当于2019年第一季度的93%[5] - 澳门金沙公司在2023年第一季度调整后的物业EBITDA为3.98亿美元，相当于2019年第一季度的46%[6] - 拉斯维加斯金沙公司2023年第一季度净收入为21.2亿美元，较2022年第一季度增长了11.77亿美元[7] - 拉斯维加斯金沙公司2023年第一季度调整后的物业EBITDA为7.92亿美元，较2022年第一季度增长了1.1亿美元[7] - 澳门金沙公司2023年第一季度非滚球桌和老虎机赢得了9.11亿美元，相当于2019年第一季度的60%[9] 用户数据 - 2023年第一季度澳门机场乘客量达到2019年的39%[16] - 2023年第一季度澳门市场总访问量达到2019年的48%[13] 未来展望 - 澳门金沙公司承诺在2032年前向澳门投资高达45亿美元，其中92%为非博彩投资[28] 新产品和新技术研发 - 金沙公司在2019财年的EBITDA贡献中，新加坡占34%，澳门占66%[35] 市场扩张和并购 - 澳门市场领先，投资达约150亿美元[48] - 澳门市场长期增长机会包括更多的酒店客房、豪华套房、会议展览和非博彩项目[49]

公司主要业务 - 公司主要执行和发展活动发生在澳门和新加坡[4] - 公司在高利润的大众市场赌博领域具有市场领导地位[6] - 公司拥有经验丰富的管理团队，具有良好的业绩记录[7] - 公司致力于发展和多样化综合度假村产品，以满足不同市场细分的需求[8] 澳门市场 - 澳门是世界上最大的博彩市场，2022年全年毛博彩收入为422亿澳门元[13] - 澳门在2022年迎接了约600万游客[13] - 澳门市场以百家乐为主导的桌面游戏最受欢迎，公司致力于推动高利润的大众市场博彩，同时为贵宾和高端玩家提供豪华设施和高水准服务[13] 新加坡市场 - 新加坡在2022年吸引了约630万国际游客[16] - 新加坡的旅游收入估计为18.9亿新加坡元[17] - 新加坡的集成度假村位于距离樟宜国际机场20分钟车程的中心位置[18] 零售业务 - 公司在亚洲拥有约280万平方英尺的零售空间[19] - 公司的商场主要通过与租户的租赁产生收入，包括基本最低租金、超额租金和共用区维护等支出的报销[20] - 上市公司旗下商场总面积达到了2044995平方英尺，其中以奢侈品牌为主的时尚类商铺占比最高，达到34%[22] 员工福利和培训 - 公司全球直接雇佣约35,700名员工，其中约50%为女性，提供竞争性薪酬、医疗/处方药、牙科、视力、短期残疾、寿险和意外死亡和残疾保险等福利[22] - 公司通过Sands Academy提供培训和发展机会，包括课程、学习工具、辅导机会和一对一咨询，以帮助员工发挥潜力，并提供学费报销[23] 环境可持续性 - 公司致力于环境可持续性，通过Sands ECO360计划减少环境影响，支持新技术和环境管理，符合联合国可持续发展目标和其他环境标准[25] 未来发展计划 - 公司在澳门计划投资约30.24亿澳门元（约合3.77亿美元）至2032年，包括扩建会议中心、重新开发现有花园、扩展娱乐和体育活动、引入新餐厅等[26] - 公司在新加坡计划建设包括酒店塔楼、屋顶景点、会议设施和现代化的娱乐竞技场，总项目成本约45亿新加坡元（约合33亿美元）[29]

业绩总结 - 公司2022年第四季度滨海湾金沙质量收入达到历史最高纪录，调整后的调整EBITDA达到3.86亿美元[17][18] - 公司2022年第四季度滨海湾金沙总质量赢得每天平均为520万美元[17] - 公司2022年第四季度滨海湾金沙滚动量为71亿美元，约为2019年第四季度的90%[17] 财务状况 - 公司截至2022年12月31日的现金余额为63.1亿美元，流动性为87.9亿美元，债务为159.5亿美元，净债务为96.4亿美元[20] - 公司过去12个月的调整后物业EBITDA为7.32亿美元，运营现金流为9.44亿美元[20] - 公司的债务到期情况显示，2023年到2028年的债务分布比例分别为12%、12%、21%、22%、4%、12%[22] 投资计划 - 公司在澳门和新加坡的综合度假村投资计划总额为35亿美元[26] - 公司承诺通过2032年在澳门投资38亿美元，包括27亿美元的资本支出和7亿美元的额外资本投资[28] - 公司已完成The Londoner Macao的部分开放，预计将于2023年6月完全开放[31] 公司荣誉 - 公司在2022年连续第三年被列入道琼斯可持续发展指数（DJSI）[34] - 公司在2022年被列入财富杂志“最受钦佩公司”名单，连续第六年[34] - 公司被列入2022年德鲁克研究所公开交易公司250强名单，是唯一一家游戏公司[34]

财务数据和关键指标变化 - 新加坡第四季度正常化EBITDA达到3.86亿美元，滚动交易量接近2019年水平，每日大众博彩赢额超过2019年水平 [8] - 零售方面，每平方英尺租户销售额较2019年增长26% [8] 各条业务线数据和关键指标变化 博彩业务 - 澳门市场，目前处于盈利状态且正向积极方向发展，基础大众市场游戏的入住率达到95% - 100%，优质大众市场表现出较强的流动性和恢复力 [11][14] - 新加坡市场，滚动交易量超过70亿美元，大众博彩表现强劲 [17] 非博彩业务 - 新加坡在零售、商场、酒店、餐饮和会展等非博彩业务领域均表现出色，零售租户每平方英尺销售额较2019年增长26% [8] - 澳门在非博彩业务上的大规模投资开始显现成效，如会展、酒店套房、现场娱乐、零售、餐饮等领域 [6][12] 各个市场数据和关键指标变化 澳门市场 - 农历新年前三日，整体访问量恢复至2019年的40%，其中中国大陆访问量恢复率约为30%，香港访问量恢复率较高 [15][32] - 公司物业的访问量恢复率远高于市场整体水平，且收入和交易量的恢复情况优于访问量恢复情况 [15][34] 新加坡市场 - 正常化EBITDA和博彩交易量已恢复到2019年水平，大众博彩每日赢额超过2019年水平 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司将继续在澳门投资非博彩业务，38亿美元的投资承诺只是基线，未来有望随着市场增长增加投资 [6][7] - 计划在纽约参与赌场项目投标，若中标将投资40 - 50亿美元建设大型度假村，包括会展、娱乐、零售、餐厅等设施 [58][84] 行业竞争 - 公司认为澳门市场的新环境有利于自身资产基础，竞争对手需要适应市场变化进行调整 [41] - 公司在非博彩资产设施方面具有规模和布局优势，新开发的产品将有助于在优质生活方式细分市场更具竞争力，并推动澳门的高端旅游发展 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为澳门未来前景光明，将发展成为充满活力、多元化的旅游市场，公司在澳门的定位和规模使其能够抓住市场机遇 [5] - 新加坡市场有望随着旅游限制的解除和航空运力的恢复实现进一步增长，公司认为滨海湾金沙未来有望成为年收入20亿美元的业务 [8][19] - 公司对长期发展充满信心，认为市场将反弹，尽管无法预测复苏的速度和轨迹，但相信2023年下半年情况会更好 [49][50] 其他重要信息 - 公司在澳门面临人力短缺问题，目前部分酒店未达到满负荷运营状态，将逐步招聘员工以填补缺口 [54] - 公司认为工资上涨是全球性问题，短期内不会大幅下降，但公司业务具有应对通胀的弹性，可通过灵活定价保持利润率 [81][82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 澳门达到EBITDA盈亏平衡所需的大众博彩总收入（GGR）水平是多少，目前情况如何？ - 公司表示已远超盈亏平衡，处于盈利状态且正向积极方向发展，认为这将是一场由高端市场引领的复苏，目前各细分市场的客户质量都很高，消费支出强劲 [11][12][15] 问题2: 新加坡市场中，中国大陆游客在12月底和1月以来是否有变化，其对收入或EBITDA的贡献与2019年相比如何？ - 公司认为新加坡市场各细分市场都表现良好，目前处于盈利状态且有很大的增长空间，未来将通过调整业务组合、增加客房供应、提升产品和服务质量等方式扩大利润率 [17][18] 问题3: 中国重新开放后，滨海湾金沙（MBS）的客户行为是否有变化？ - 公司认为目前判断还为时过早，但预计MBS将获得更多的高端博彩业务，而澳门将吸引更多的优质大众市场客户，两个市场都将受益于中国和该地区的高端大众市场需求 [26] 问题4: 澳门市场中，基础大众市场和优质大众市场的桌台收入在第四季度出现差异的原因是什么？ - 公司认为这只是访问量的问题，预计第一季度的数据将显示两个细分市场都将表现强劲，公司在基础大众市场和优质大众市场都具有优势 [29] 问题5: 能否解析澳门市场中香港和中国大陆游客的恢复情况，以及消费行为和恢复情况不同的原因？ - 中国大陆游客访问量恢复率约为30%，香港游客恢复率较高，主要是因为出行便利和疫情形势较早稳定，且公司认为不应过于关注访问量恢复情况，而应关注客户质量和消费支出，目前各地区游客的收入和消费质量都很高 [32][33] 问题6: 如何看待澳门市场的利润率与其他市场的差异？ - 公司成本结构良好，未来收入组合将更有利，非博彩业务预计将增长且利润率更高，但实际利润率的提升取决于业务量的恢复程度，希望市场在大众市场和非博彩市场能够超过2019年水平 [37][38] 问题7: 竞争对手在VIP市场变化后是否有不同举措？ - 公司认为目前难以判断竞争对手的变化，但市场新环境有利于自身资产基础，公司在非博彩资产设施方面具有优势，新开发的产品将有助于提升竞争力 [41][42] 问题8: 公司在澳门未来10年的投资中，资本支出（CapEx）和运营支出（OpEx）的大致比例是多少？ - 公司建议参考演示文稿第22页，公司致力于在澳门市场投资，认为这将推动旅游业长期价值和澳门经济多元化 [45][47] 问题9: 如何看待市场复苏的速度，是否会受到COVID或限制措施的影响，以及未来几个月的预订情况和预期模式？ - 公司对长期发展充满信心，认为市场将反弹，但无法预测复苏的速度和轨迹，希望2023年下半年情况会更好，相信澳门市场具有很大的增长潜力 [49][50] 问题10: 澳门市场目前的劳动力和人员配置情况如何，是否会恢复到疫情前的水平？ - 公司目前人力短缺，部分酒店未达到满负荷运营状态，将逐步招聘员工以填补缺口，预计未来几个月情况会有所改善 [54] 问题11: 公司在纽约的发展计划以及亚洲其他潜在机会的情况如何？ - 公司正在关注泰国市场，认为纽约是一个独特的机会，若中标将投资40 - 50亿美元建设大型度假村，预计将为当地带来巨大的经济效益 [57][58][84] 问题12: 澳门市场中，路氹（Cotai）和半岛（Peninsula）的收入趋势如何，以及半岛资产的资本支出机会？ - 公司认为路氹将成为主要枢纽，这一趋势将持续，公司计划对半岛的一项资产进行再投资，但大部分资本仍将投向路氹的物业 [61][62] 问题13: 新加坡市场的每位游客消费与拉斯维加斯2020 - 2021年的情况相比如何，以及澳门早期情况如何？ - 公司认为不同市场难以进行比较，主要驱动因素是消费者的被压抑需求、旅游体验和产品质量，各市场的价格点和消费者行为不同，但被压抑需求的情况相似 [64] 问题14: 公司在澳门未来10年的投资计划能否实现与近期项目相当的回报水平？ - 公司对在澳门的投资回报充满信心，过去非博彩业务已带来了巨额EBITDA，未来也将继续推动业务增长 [67][68] 问题15: 公司目前如何考虑股息问题，以及时间安排？ - 公司认为自己是一家成长型、开发型和资本回报型公司，随着业务恢复和现金流正常化，将考虑重新开始分红，但会优先关注资产负债表的强度和新的开发项目，根据运营现金流情况进行评估 [72][73] 问题16: 澳门市场在农历新年前后的游客消费模式如何，是更多地用于博彩还是非博彩业务？ - 游客在零售、博彩、餐饮等方面都有消费，这是复苏阶段的典型情况，高质量客户首先回归，预计未来会有更多游客跟进，澳门在交通便利性方面具有优势，有利于吸引更多游客 [75][76][78] 问题17: 能源和工资成本的上涨是否是永久性的，目前EBITDA与2019年相比的运行水平如何？ - 公司认为能源价格波动较大，而工资上涨是全球性问题，短期内不会大幅下降，公司业务具有应对通胀的弹性，可通过灵活定价保持利润率，目前暂不讨论EBITDA情况，仅提及新加坡的相关数据 [81][82] 问题18: 如果赢得纽约的博彩牌照，与未赢得时相比，公司预计的投资情况如何披露？ - 公司目前预计投资40 - 50亿美元建设大型度假村，包括会展、娱乐、零售、餐厅等设施 [84] 问题19: 澳门市场中，VIP客户的回归情况如何，是以信贷、直接VIP还是优质大众市场的形式出现？ - VIP业务贡献历史上为个位数到低两位数，公司主要由大众和优质大众市场驱动，目前所有滚动业务都在优质直接项目中，优质大众市场的恢复速度远快于优质直接业务 [88][89] 问题20: 纽约投资40 - 50亿美元的项目是否能获得与亚洲投资项目相当的回报，是否有上行空间？ - 公司非常关注投资回报率，认为纽约项目具有很强的潜在机会，将创造就业机会、推动旅游业发展并投资当地社区，相信能够获得回报 [91]

业绩总结 - 2022年第四季度，Marina Bay Sands的总收入创下477百万美元的记录[6] - 2022年第四季度调整后的物业EBITDA为273百万美元，按持有调整后为386百万美元[6] - 2022年第四季度的调整后净收入为-142百万美元，调整后每股收益为-0.19美元[10] - 2022年第四季度的调整后物业EBITDA损失为51百万美元，持有调整后损失为57百万美元[15] - 2022年第四季度的调整后物业EBITDA利润率为19.9%，较2021年同期下降500个基点[10] - 2022年第四季度的整体市场访问量约为2019年第四季度水平的14%[29] - 2022年第四季度的整体市场大众游戏收入约为2019年第四季度水平的21%[23] - 2022年第四季度的报告EBITDA为1,311百万美元，较2021年第四季度的1,176百万美元增长了11.5%[124] 用户数据 - 澳门市场在2022年第四季度的总访客量约为130万，较2019年同期的920万下降约86%[8] - 2022年第四季度，澳门的非滚动桌面博彩收入为2.6亿美元，约为2019年同期的18%[15] - 2022年第四季度的酒店入住率为37.5%，平均每日房价为163美元[15] - 2022年第四季度，马来西亚的滚动量达到71亿美元，约为2019年同期的90%[7] 未来展望 - 公司在澳门的总资本和运营投资承诺达到45亿美元，预计到2032年完成[44] - 公司在新加坡的Marina Bay Sands扩建项目预算为33亿美元，计划增加约1000间全套房酒店、一个现代化的竞技场及其他设施[46] - Marina Bay Sands的扩建项目预计在2027年开业，当前正在进行编程和前期开发[46] 新产品和新技术研发 - 公司在澳门的10年资本支出承诺为27亿美元，运营支出承诺为11亿美元[45] - 公司在Marina Bay Sands的塔楼一和二的翻新项目预算为10亿美元，预计在2023年内完成多个阶段的交付[43] 负面信息 - 2022年第四季度的基础大众桌面收入约为2019年第四季度水平的18%；老虎机收入约为2019年第四季度水平的15%[20] - 澳门市场的总博彩收入在2022年第四季度约为2019年同期的21%[8] - 2022年澳门市场大众游戏总收入为44.51亿美元，同比下降45.6%[109] 其他新策略和有价值的信息 - 金沙中国的现金余额截至2022年12月31日为63.1亿美元，流动性为87.9亿美元[37] - 截至2022年12月31日，公司的债务为159.5亿美元，净债务为96.4亿美元[37] - 2022年，Sands China在新加坡的MICE收入创下历史新高，举办超过3,000场活动[92]